Elementos de evaluacin financiera

en los proyectos MDL

DrC. Wenceslao Carrera Doral

IV Taller Nacional MDL

Elementos a tener en cuenta en

Cuba
1. Cuando se genera un proyecto MDL?
Reduccin GEI en ciertas
condiciones
Inversin: El gasto de recursos
fi
financieros,
i
humanos
h
y materiales
t i l con la
l
finalidad de obtener ulteriores beneficios
econmicos
i
y sociales
i l a travs
t de
d la
l
explotacin de nuevos activos fijos.
IV Taller Nacional MDL

Elementos a tener en cuenta en

Cuba
2. Como esta regulado el proceso inversionista
en Cuba?
100% capital cubano-Res. 91
Inv.
Inv Extranjera - Ley 77.
77 Inversin
aportes de capital extranjero.
3. En que tipo de organizacin puede tener lugar
un proyecto inversionista- MDL?
S
Sujetos
j t que operan en lla economa
cubana
b

IV Taller Nacional MDL

Sujetos de Gestin
Sector Estatal

Sector Privado

Sector Cooperativo

Empresas
E t t l
Estatales

Soc. Mercantiles
C b
Cubanas

CPA

Unidades
Presupuestadas

Soc. Mercantiles
100% extranjeras

CCS

UBPC

Empresas
Org. polticas

Otras formas
de asociacin

Asociaciones y
dems ONG
Fundaciones
Pequeos
Agricultores
Trabajadores por
Cuenta Propia

Sector Mixto
Empresas
Mi t
Mixtas

Financiamiento
Inversiones de empresas mediante (R91):
Los recursos descentralizados (provisiones
y reservas voluntarias a partir de utilidades)
El Crdito Bancario
Financiamiento centralizado mediante
asignacin de recursos del Presupuesto del
Estado.
IV Taller Nacional MDL

Anlisis financiero
El anlisis financiero es un instrumento que debe
conocer cualquier desarrollador o evaluador de
proyecto.
No se refiere al anlisis financiero de la adicionalidad,
aunque se pueden utilizar las mismas tcnicas.
pena el MDL:
Se trata de ver si vale la p
Analizar dos proyectos; con y sin MDL para ver
como vara la rentabilidad del proyecto.
Analizar los costos y beneficios solo del MDL
MDL, para
si los beneficios son mas altos que los costos de
transaccin.
IV Taller Nacional MDL

Para determinar si un proyecto o negocio es viable

hay que realizar varios anlisis de viabilidad

Anlisis de viabilidad jurdica

Anlisis de viabilidad tecnolgica
Anlisis de viabilidad comercial
Anlisis de viabilidad econmica
Anlisis de viabilidad financiera

Ejecucin

Pre inversin
Permisos

Idea

Proyecto
y
ejecutivo
j

Proyectos
Factibilidad

DIP
Contratos

Sin MDL

Explotacin

Construccin
y montaje
Desactivacin

E l t i
Explotacin

Inicio explotacin
Financiamiento

Con MDL
PIN PDD
PIN-PDD

Validacin
Factibilidad
MDL

Verificacin

Aprobacin
Nacional
Instalacin y prueba
Equipos monitoreo

Registro

Certificacin
CER

Contratos
Venta CER
Capital de alto riesgo

Capital de alto/medio riesgo

Ventas

Requerimientos financieros de los proyectos MDL

Capital
Crdito

Costos
Construccin
y montaje

Ventas
conv.

Costos
Operacin

Costos
preinversin
Sin MDL
Con MDL
PIN-PDD
Aprobacin pas
Validacin
Registro
ERPA
Capital

Equipos
monitoreo

Verificacin
CER
Crdito

Ventas
CER

Anlisis de los costos

y beneficios del MDL
Los costos y beneficios especficos del MDL
dependen de:
I=V*P-T
I- ingresos netos, V- volumen CER, P-Precio CER, T-costos de transaccin

1.
2.
3
3.
4.
5.
6.
7.

Del GEI que se reduce

Escala y magnitud del proyecto
Del volumen de CERs
El precio de los CERs
El periodo de acreditacin
De los costos de transaccin
Los impuestos MDL

IV Taller Nacional MDL

Anlisis financiero de proyecto

1. Desarrollo de un Modelo de Proyecto

2 Anlisis
2.
de
Financieros

los

Indicadores

3. Anlisis de Sensibilidad
4. Evaluacin y mitigacin de riesgos

IV Taller Nacional MDL

Desarrollo de un modelo de proyecto

Supuestos
Datos de inversin y
operacin: presupuestos,
ti
cronogramas,
tiempos,
tecnologa, producciones,
costos, ventas.
Datos econmicos:
monedas,
tasas
de
inflacin, tasas de cambio,
impuestos.
Datos financieros: capital,
crditos, periodos, tasas
de inters, etc.

Resultados

Clculos

Para cada ao:

Estados financieros

Balance General
Flujo de caja
Estado de resultado

Indices financieros

Estados financieros
1. Balance general:
Activo = Pasivo + Capital
2. Estado de Resultado:
Ingresos Gastos
(U/P)

Resultado

3. Flujo de caja:
Ef ti
Efectivo
(+) Efectivo
Ef ti
( ) = Saldo
(-)
S ld
(act: inv operativas - financieras)
IV Taller Nacional MDL

Capital

Crdito

Utilidad

- Des
sembolso
os

entas
Ve

Entrad
das +

Proyecto convencional sin MDL

Inversin
Preinversin

Pago de
deudas

Costo
ventas y
G t d
Gastos
de
operacin

Capital

Crdito

Utilidad

- Des
sembolso
os

entas
Ve

Entrad
das +

Se adiciona el MDL

Inversin
Preinversin

Pago de
deudas

Costo
ventas y
G t d
Gastos
de
operacin

Indicadores financieros
1. ndices
de
liquidez
(capacidad
obligaciones a corto plazo).
plazo)
2. ndices de
positivo)
i i )

rentabilidad

(genera

cumplir
resultado

3. ndices de actividad (
(efectividad de uso de los
recursos, convertir no efectivo en efectivo)
4 ndices
4.
de
apalancamiento
(efecto
del
financiamiento con fondo ajeno sobre el retorno
del capital)
IV Taller Nacional MDL

Valor Actual Neto (VAN)

Tasa Interna de Retorno (TIR)
Los costos y beneficios no ocurren en los
mismos aos.

Ft
P =
t
(1 + r )
P = Valor presente
F = Valor futuro
t = Tiempo
r = Tasa de descuento
IV Taller Nacional MDL

VAN
VAN- Suma del valor p
presente de todos los
beneficios netos durante la vida del
proyecto

IV Taller Nacional MDL

Flujo de efectivo acumulado, no descontado

Flujo de efectivo acumulado,

descontado

VAN
iempo

VAN<0
VAN=0
VAN>0

TIR
La Tasa Interna de Retorno es la tasa de descuento con la cual
el VAN =0.
VAN MP
VAN,
MPesos

Tasa de
T
d
descuento, %

TIR es la tasa promedio de rentabilidad del proyecto.

proyecto
Condicin rentabilidad:
Mientras mas elevada es la TIR, el proyecto es mas rentable.
Condicin rentabilidad: TIR>r
IV Taller Nacional MDL

Anlisis de sensibilidad

Se hace un clculo variando los valores de los

parmetros de entrada para ver si el proyecto se
mantiene rentable.
Proyecto de expansin energtico sin MDL:
Precio del combustible
Factor de potencia
Precio de venta de la electricidad

IV Taller Nacional MDL

Anlisis de sensibilidad
Caso: El p
precio del combustible se incrementa. Mas all de
21% de incremento el VAN <0
100
90

VAN=86,7MM CUP
TIR=15,5%

80

VAN

70

TIR

60
50
40

NPV

30
20
10
0
-10

100

115

120

122,5

IRR

Anlisis de sensibilidad
Caso: El precio de venta de la electricidad disminuye.
Cuando disminuye ms all de 8% el VAN <0
100

VAN=86,7MM CUP
TIR=15,5%

VAN

80

TIR
60

40
NPV
IRR

20

0
100
-20

-40

95

90

Anlisis de sensibilidad
Caso: El factor de potencia disminuye. El VAN <0 si este
parmetro se hace menor que 72%
72%.
100

VAN=86,7MM CUP
TIR=15,5%

80

VAN

60

TIR

40
20
NPV

0
80
-20
-40
40
-60
-80
-100

70

60

IRR

Anlisis de sensibilidad de proyectos MDL

Se hace un clculo con valores ms probables de

las variables para ver si el proyecto todava es
rentable cuando:
el precio del CER disminuye
los costos de transaccin resultan ms altos
el desempeo del proyecto es ms bajo (el
volumen de reducciones es menor)

IV Taller Nacional MDL

Muchas gracias!!

IV Taller Nacional MDL