Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A.

Informe de Clasificacin
Contactos:
Hctor Gaudry
hgaudry@equilibrium.com.pe
Mara Luisa Tejada
mtejada@equilibrium.com.pe
(511) 616-0400

RASH PER S.A.C.

Lima, Per

27 de mayo de 2015
Clasificacin

Categora

Instrumentos de Corto Plazo

Rash Per S.A.C.

EQL 2.pe

Definicin de Categora
Buena calidad. Refleja buena capacidad de pago de capital e
intereses dentro de los trminos y condiciones pactados.

La clasificacin que se otorga al presente valor no implica recomendacin para comprar, vender o mantener el instrumento
------------------------- en miles de Nuevos Soles ------------------------Dic.14
Mar.15
Dic.14
Mar.15
Activos:
93.3
95.9
Patrimonio:
37.5
37.4
Ingreso:
170.2
36.9
ROAE*
8.82%
8.86%
Utilidad
3.3
1.3
ROAA*
3.19%
3.42%

Historia: Instrumentos de Corto Plazo EQL2+.pe (20.04.09),

EQL2.pe (17.12.09), EQL2+.pe (10.11.10), EQL2.pe (26.05.14)

* Indicadores anualizados al 30 de setiembre de 2014.

Para la presente evaluacin se han utilizado los Estados Financieros Auditados de Rash Per SAC al 31 de diciembre de 2011, 2012, 2013, y 2014,
as como Estados Financieros No Auditados al 31 de marzo de 2014 y 2015. Adicionalmente, se utiliz informacin adicional proporcionada por la
Empresa y los hechos de importancia publicados a travs de la SMV y la BVL.

Fundamento: Luego de la evaluacin realizada, el Comit

de Clasificacin de Equilibrium decidi ratificar la categora asignada al Segundo Programa de Instrumentos de
Corto Plazo de Rash Per (en adelante Rash o la Empresa)
en EQL 2.pe.
La clasificacin otorgada se sustenta en que pese al deterioro de mrgenes de rentabilidad presentados al cierre del
ejercicio 2014, a la fecha de anlisis se registra una ligera
recuperacin hacia el primer trimestre de 2015, siendo
stos indicadores mayores a los presentados al primer
trimestre del ejercicio anterior. Asimismo, si bien se registra una reduccin de la carga operativa de la Compaa,
sta se mantiene todava en niveles elevados (por encima
del 40% en promedio anual), lo cual trae como consecuencia la reduccin de los mrgenes operativos. No obstante,
al 31 de marzo de 2015 se observa una ligera recuperacin
del margen operativo. Por otro lado, la clasificacin ratificada incorpora el hecho que la Empresa ha presentado una
recuperacin del flujo de caja operativo desde el segundo
trimestre de 2014, ya que haba presentado este indicador
negativo por cinco trimestres consecutivos hasta el primer
trimestre de 2014. Para el primer trimestre de 2015 se
registra nuevamente un flujo de caja operativo negativo
debido a la estacionalidad del negocio por la necesidad de
adquirir inventario posterior a la campaa navidea del
ejercicio anterior. Lo anterior se considera de suma importancia dado que las obligaciones financieras presionan a la
baja las coberturas.
Adicionalmente, la desaceleracin de las ventas responde a
su vez a la registrada por el sector en general, traducida en
la disminucin del indicador Same Store Sales mensual,
que exhibe un deterioro sostenido a lo largo del 2014. En
lnea con lo anterior, dicho indicador se ubic en terreno
negativo al cierre del ejercicio pasado (-6.18%), mientras
que para el primer trimestre de 2015 present una recuperacin de orden +2.56%.
Limita la clasificacin de Rash Per, la exposicin al
riesgo cambiario considerando que el 78.24% de la mercaLa nomenclatura pe refleja riesgos slo comparables en el Per.

dera es importada de Asia, Estados Unidos y Panam. No

obstante lo anterior, se debe mencionar que para el presente ejercicio la Empresa mantiene obligaciones financieras
nicamente en moneda nacional a fin de mitigar este riesgo. Asimismo, si bien estas fluctuaciones cambiarias no
fueron representativas en ejercicios previos, al 31 de marzo de 2015 se registra una prdida por diferencia en cambio neta de S/.422 mil (S/.1.73 millones al cierre del ejercicio 2014).
Del mismo modo, la clasificacin toma en consideracin
que pese a que no existe una poltica de fortalecimiento
patrimonial establecida, en junio de 2014 se capitalizaron
S/.5.0 millones de las utilidades acumuladas correspondientes al periodo 2011.
Cabe resaltar que Rash Per es una empresa importadora y
comercializadora de artefactos, productos y componentes
electrnicos, expuesta a estacionalidades y depende del
comportamiento de la economa y el consecuente poder
adquisitivo de la poblacin, efectos que fueron observados
en los ltimos ejercicios. No obstante lo anterior, el ciclo
de conversin de efectivo se agiliz gracias a la estrategia
adoptada por la Compaa de liquidacin de inventario con
rotacin lenta, con lo cual tambin se logr incrementar el
flujo de caja procedente de operaciones hacia el final del
ejercicio pasado.
Adicionalmente, es importante mencionar que RadioShack
Corporation (duea y franquiciante de la marca), durante
el mes de febrero de 2015 present formalmente ante las
autoridades judiciales de Estados Unidos, su solicitud de
acogimiento al Chapter 11 de la Ley de Quiebras de dicho
pas. Dentro de este proceso, en abril de 2015, RadioShack
Corporation transfiri la marca y propiedad intelectual de
Per y Bolivia, as como cedi los derechos contractuales
vigentes con Rash Per SAC a la empresa Regal Forest
Holding Co. Ltd., lo que asegura que la Compaa no
sufrir un deterioro sustancial del negocio, desabastecimiento y/o afectacin a la continuidad de la empresa.

Rash Per se dedica a la comercializacin de sistemas de

seguridad y artculos de telefona, audio, video y telecomunicaciones en general, a travs de 141 puntos de venta
con un rea de 13,625 m2 destinada a dicho propsito,
siendo importante resaltar el cuidadoso plan de expansin
(a diferencia de la agresiva estrategia de apertura de tiendas que present en ejercicios anteriores), el mismo que
permitira, segn la gerencia, incrementar entre 10 y 15
tiendas netas durante el presente ejercicio.
A lo largo del 2014 y al primer trimestre de 2015, Rash
Per se ha enfocado en revisar sus procesos internos que
involucran desde las compras hasta la estrategia de venta a
fin de maximizar la eficiencia operativa, por lo cual durante el presente ejercicio se concluy con el cierre de tiendas
del formato corner, as como la venta de la mercadera y
posterior cierre de los mdulos Casio. Producto de lo
detallado, los resultados netos de Rash totalizaron S/.1.33
millones, registrando un incremento del 10.57% respecto
al primer trimestre del ejercicio previo. Dicho incremento
obedece principalmente al incremento del margen operativo, el mismo que ascendi a 7.31% desde 6.48% en el
interanual al primer trimestre del ejercicio. No obstante, al
cierre del ejercicio 2014 se registr un margen operativo
del 5.04%, menor al registrado al cierre de 2013 (9.08%)
producto del menor margen bruto medido como porcentaje sobre las ventas- que se ubic en 47.49% frente al
51.34% registrado en el 2013 producto de una coyuntura
econmica menos favorable y de los menores mrgenes
obtenidos como consecuencia de la liquidacin de inventarios. Del mismo modo, afect el incremento exhibido en
los gastos por ventas asociado a los mayores pagos por
alquiler de tiendas as como las prdidas cambiarias registradas como consecuencia del descalce de monedas que
presenta la Empresa.
Por su parte, la generacin de Rash Per medida en trminos de EBITDA, totaliz S/.2.91 millones al primer trimestre de 2015 (superior en 24.81% respecto a similar
periodo del ejercicio previo), Asimismo, el flujo de caja
operativo se mostr en terreno negativo hasta marzo de
2014 que logr ser revertido hasta el primer trimestre de
2015 donde se registra nuevamente un flujo de caja insufi-

ciente para cubrir las necesidades operativas de la Empresa. Al tratarse de un negocio de naturaleza corriente se
considera imperativo el contar con el flujo necesario para
el pago de sus obligaciones.
Es de mencionar que la estructura de financiamiento mantiene al pasivo de corto plazo como la nica fuente, la
misma que disminuy en 23.13% al cierre del ejercicio
producto de una reduccin de obligaciones financieras,
mientras que al 31 de marzo de 2015 registr un incremento del 2.35% dada la necesidad de adquirir nuevo inventario tras la liquidacin de inventario antiguo.
Por su parte, al cierre del ejercicio 2014 el patrimonio de
Rash totaliz S/.36.02 millones (monto 6.78% menor
respecto a diciembre de 2013) producto de la distribucin
de utilidades de ejercicios anteriores por S/.5.91 millones.
Asimismo se registr un incremento de capital social por
S/.5.0 millones a travs de la capitalizacin de resultados
acumulados del ejercicio 2011. Al 31 de marzo de 2015 se
registra un incremento de orden 3.68% basado en los resultados del presente.
No obstante lo anterior, an se registra una inadecuada
estructura patrimonial, toda vez que los resultados acumulados representan casi el 55% del patrimonio total, frente
al capital social cuya participacin asciende al 37% del
patrimonio, por lo que ante una eventual reparticin de los
mismos podra afectar significativamente los niveles de
apalancamiento de la Empresa.
Finalmente, Equilibrium considera que a la fecha de anlisis Rash Per se enfrenta a varios retos a fin de consolidar
la recuperacin de mrgenes registrada al primer trimestre
del presente ejercicio a fin de recuperar los niveles de
rentabilidad mostrados en periodos anteriores. Dentro de
los principales retos se encuentra la materializacin de la
reduccin de costos provenientes de las medidas internas
orientadas a generar una mayor eficiencia operativa as
como establecer una poltica de fortalecimiento del capital
social en aras de presentar una estructura patrimonial de
mayor solidez. En tal sentido, Equilibrium se encargar de
monitorear la evolucin del flujo de caja, indicadores de
rentabilidad y generacin de la Compaa, as como su
posible impacto en la clasificacin otorgada.

Fortalezas
1. Constante penetracin de la marca motivada por el crecimiento de puntos de venta a nivel nacional.
2. Ausencia de competidores directos.
Debilidades
1. Deterioro de los mrgenes de rentabilidad al cierre del ejercicio 2014.
2. Carga operativa absorbe parte importante de los ingresos generados.
3. Exposicin al riesgo cambiario.
4. Inadecuada estructura patrimonial, as como la ausencia de una poltica de fortalecimiento patrimonial.
Oportunidades
1. Bajo ndice de penetracin en el mercado formal en el que se desarrolla la Empresa.
2. Tendencia del consumidor a compras formales.
3. Potencial de crecimiento en el interior del pas.
4. Penetracin de nuevos mercados.
Amenazas
1. Elevada competencia informal y dispersa.
2. Negocio sensible a cambios en el entorno econmico.
3. Sensibilidad de la marca ante coyuntura adversa de RadioShack Corporation.

DESCRIPCIN DEL NEGOCIO

Directorio
En cuanto al Directorio de la Empresa, este se mantiene
conformado por los siguientes profesionales:

Rash Per fue constituida en Lima el 03 de marzo de 1995

como subsidiaria de Tile Investment Corporation S.A.
Posteriormente, suscribi en el ao 1998 un Contrato de
Distribucin y Licencia con RadioShack International para
la comercializacin de productos de dicha marca y la utilizacin de la misma como nombre comercial. El contrato
en mencin requiere que la Empresa cumpla con una serie
de requerimientos con relacin a compras de mercadera,
expansin del negocio y al pago de regalas anuales. Por su
parte, la actividad econmica principal de Rash Per, de
acuerdo a sus estatutos, es la comercializacin de sistemas
de seguridad y artculos de telefona, audio, video y telecomunicaciones en general.

Nombre
Hozkel Vurnbrand Sternberg

Director

Alberto Camet Blanco Velo

Director

Oscar Bedoya Cmere

Director

Cargo

Hctor Marcelo Bazn lvarez

Gerente General

Enrique Jos Pedraza Calo

Gerente General Adjunto / Gerente

Comercial

Ivan Perkovic Baretic

Gerente de Operaciones

Daniel Treistman Malamud

Gerente de Recursos Humanos

Juan Enrique Leo Zoppi

Gerente de Proyectos e Infraestructura

Juan Jos Lpez Del Corral

Gerente de Administracin y Finanzas

Ignacio Rizo Patrn Pinillos

Gerente Legal

Carlos Ayasta Matos

Gerente de Logstica

Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

La estructura organizacional de la Empresa se mantiene

como una empresa familiar por lo que, con el objetivo de
mitigar los riesgos inherentes a dicha estructura, se incorporaron al Directorio profesionales independientes y de
amplia trayectoria empresarial. Del mismo modo, Rash
Per se rige -desde el ao 2005- por un protocolo familiar
que se encuentra vigente a la fecha de anlisis.
Contrato de Licencia y Distribucin RadioShack
Desde 1921, fecha en que inici operaciones, RadioShack
se ha convertido en una marca de amplio reconocimiento
mundial, la misma que cuenta con ms de 27,000 empleados y una amplia red comercial (operada por ellos mismos)
que incluye 4,300 tiendas en Estados Unidos y Mxico,
ms de 1,500 centros de venta de telfonos mviles y ms
de 950 concesionarios y outlets. Asimismo, la Corporacin, a travs de RadioShack International, opera en ms
de 25 pases de Europa, Asia y Latinoamrica mediante
franquicias.
En lnea con lo previamente sealado, Rash Per tiene
suscrito un Contrato de Licencia y Distribucin con la
divisin RadioShack International, empresa encargada de
gestionar el sistema de franquicias a nivel mundial, desde
1998. Dicho contrato significa para Rash Per la obtencin
de la licencia para utilizar el nombre y la marca comercial
de servicios RadioShack, comprometindose de esta
manera a cumplir con diferentes obligaciones estipuladas
por el franquiciante. La ampliacin del contrato de licencia
y distribucin (vigente desde el primero de enero del 2010
y con duracin hasta el ao 2024) compromete al franquiciante a cumplir con un mnimo de compras anuales, la
apertura de locales y el pago de regalas fijas anuales. Es
de resaltar que hasta la fecha de anlisis, la Empresa ha

Accionariado
A la fecha del presente informe, el capital social emitido se
mantiene representado por 13746,844 acciones comunes
con un valor nominal de S/.1.00 cada una, suscritas y
pagadas con la siguiente estructura accionaria:
%

10.00%

Director

Augusto Jacobo Daz Felman

Ejecutivo

En lnea con lo anterior, Rash Per se encuentra enfocado

en continuar con el posicionamiento de la empresa en el
mercado peruano y cuenta con planes de crecimiento
adems del fortalecimiento de productos bajo la marca
propia.

Hozkel Vurnbrand Sternberg

Jos Velarde Alvarez Arca Parr

Plana Gerencial
Al cierre del ejercicio 2014, la Plana Gerencial de Rash
Per estuvo conformada por los siguientes ejecutivos:

En el mes de abril de 2015, dentro del proceso judicial de

acogimiento al Chapter 11 de la Ley de Quiebras de dicho
pas por parte de RadioShack Corporation (duea y franquiciante de la marca), esta ltima transfiri la marca y
propiedad intelectual de Per y Bolivia, as como cedi los
derechos contractuales vigentes con Rash Per SAC a la
empresa Regal Forest Holding Co. Ltd.

90.00%

Vicepresidente

Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

Al 31 de diciembre de 2014, Rash Per cuenta con 145

puntos de venta (81 en Lima y 64 en provincias) entre
tiendas independientes, tiendas de remate y corners. Cabe
resaltar que para el ltimo ejercicio, la Compaa adopt la
estrategia de reducir las tiendas en modalidad de corner as
como los mdulos de Casio. Adicionalmente, durante el
presente ejercicio 2015, Rash ha inaugurado 06 nuevos
puntos de venta, principalmente tiendas independientes,
mientras que ha cerrado 10 puntos de venta (08 corners),
en lnea con el plan de expansin consignado por la Empresa.

Accionistas

Presidente

Rafael Treistman Malamud

En el ao 2008, R.S. Investment Corporation S.A., domiciliada en Panam, compr el 90% de las acciones de la
Empresa establecindose en Per en diciembre de 2013
bajo la denominacin social de R.S. Investment Co. S.A.C.
En tal sentido, es de mencionar que el 06 de junio de 2014,
el accionista hizo de conocimiento pblico la transferencia
de la totalidad de las acciones que mantena en Comercializadora Rash Bolivia, la misma que adquiere de Rash Per
productos y artculos para su comercializacin, as como
asesora comercial para el desarrollo de sus actividades.

R.S Investment Co. S.A.C.

Cargo

Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

 Strip Center: Tiendas en un rea de influencia dentro

de pequeos centros comerciales sin tiendas anclas.
Salida de Caja: Tiendas al interior de los supermercados pero pasando las cajas de los mismos.

cumplido con los requerimientos del licenciante estipulados en el contrato vigente.

En el mes de abril de 2015, dentro del proceso judicial de
acogimiento al Chapter 11 de la Ley de Quiebras de dicho
pas por parte de RadioShack Corporation (duea y franquiciante de la marca), esta ltima transfiri la marca y
propiedad intelectual de Per y Bolivia, as como cedi los
derechos contractuales vigentes con Rash Per SAC a la
empresa Regal Forest Holding Co. Ltd.

Luego del anlisis del plan estratgico del 2013, se revel

que los corners no constituan un adecuado aporte para la
Empresa, decidiendo cerrarlos iniciando con aquellos
menos rentables. Al 31 de marzo de 2015, Rash Per ya no
cuenta con ningn espacio bajo el formato de corner ni de
mdulos de Casio dado que estos ltimos si bien incrementaban el ticket promedio, no presentaban un margen de
ganancia adecuado. En ese sentido, se resalta que el espacio perdido por el cierre de dichos locales se ha recuperado
bajo un nuevo formato que se ubica dentro de algunas
tiendas que cuenten con acceso externo. De esta manera, el
nmero de metros cuadrados dedicados a la venta se viene
incrementando dado que dichas tiendas cuentan con espacios ms grandes.

Estrategia Comercial
Al inicio de sus operaciones, Rash Per se orient en la
atencin a los segmentos socio-econmicos A y B de Lima
Metropolitana ofertando a travs de una boutique de electrodomsticos menores de la marca RadioShack. Dicha
estrategia fue modificada en el ao 2003 con el objetivo de
expandir sus operaciones, decidiendo atender a nuevos
segmentos de mercado a travs de la inclusin de nuevas
lneas de producto y el desarrollo de marcas propias, as
como productos de origen chino, lo cual permiti incrementar el margen de ganancia as como la diversificacin
de sus proveedores.

Rash Per comercializa ms de 2,000 artculos a travs de

12 lneas de producto, siendo el de mayor crecimiento en
trminos de ventas el de Powerzone, el cual se increment
en los ltimos doce meses en 20.94% (de S/.14.39 millones a S/.17.40 millones). Otros crecimientos importantes
se encuentran asociados a las lneas de Celulares
(+15.79%) y Telefona (+14.94%) al cierre del ejercicio
2014. Asimismo, al primer trimestre de 2015 las ventas de
Celulares crecieron en 134.57%, seguido por artculos de
Seguridad (+58.00%) y Telefona (+31.27%) respecto al
primer trimestre de 2014. Respecto a las ventas por departamento, es de mencionar que se ha logrado una mayor
diversificacin de las ventas por lnea de producto al cierre
del primer trimestre de 2015, las mismas que concentran
en las lneas de Cmputo (27%), Audio (18%), Powerzone
(11%) y Celulares (10%). Cabe mencionar que el rubro de
Cmputo se encuentra liderado por la venta de tablets en el
mercado, mientras que el departamento de Audio representa tickets ms altos toda vez que los productos asociados
tienden a tener mayores precios.

La estrategia comercial de Rash se mantiene sobre la base

de tres pilares:
El desarrollo de marcas privadas que le permitan a la
Empresa obtener altos mrgenes y precios competitivos en un segmento de mercado masivo.
El manejo de reconocidas marcas comerciales a travs
de las cuales pueda lograr un mejor posicionamiento y
aprovechar la recordacin de marca en ciertas lneas de
producto.
Mantener la lnea de productos RadioShack que le
permita el afianzamiento de la marca y la asociacin
directa con la tienda, logrando as una diferenciacin
por parte del consumidor.
La expansin de Rash se realiz mediante la apertura de
locales en alquiler de espacios en zonas estratgicas con la
finalidad de mantener cierto grado de flexibilidad y diversificacin de sus operaciones. Asimismo, los contratos de
arrendamiento asociados a las tiendas mantienen plazos de
entre dos y cinco aos, con costos fijos y/o variables.

Evolucin de Ventas por Departamento

Audio
Casio
Celular

El plan estratgico en mencin contempl desarrollar

operaciones comerciales con formatos de tienda diferenciados de acuerdo a la ubicacin y el segmento objetivo,
los mismos que detallan a continuacin:

Cmputo
Comunicaciones
Hobbies, Juguetes y Varios
Hogar & Soho
Partes y Herramientas
Powerzone

Tiendas Independientes: Corresponde a aquellas operadas directamente por Rash Per. Presentan un mayor
rea de venta, mayores stocks y un mix de productos
diversificados.
Corners: Tiendas ubicadas en locales de Sodimac, Saga
Falabella, Tottus, Maestro y Ripley.
Mdulos: Ubicados en los pasadizos de los centros
comerciales para la venta de relojes Casio.

Seguridad
Telefona
Video
0.00%

5.00%

10.00%
2012

2013

15.00%

20.00%

25.00%

30.00%

2014

Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

La Compaa mantiene la estrategia comercial de ofrecer

productos de diferentes calidades y precios a fin de satisfacer la demanda individual del pblico objetivo de cada
tienda. Es por eso que la diversificacin de proveedores
conllev a Rash Per a buscar alternativas de productos de
procedencia china, panamea y del Oriente.

Ante el cierre de los mdulos y corners dada la nueva

estrategia, la Compaa ha modificado la clasificacin del
formato de tiendas segn detalle:
Mall: Tiendas dentro de centros comerciales con tiendas anclas
Stand alone: Tiendas puerta a calle

Evolucin de Ventas por Grupo de Tiendas

Ventas por Proveedor

Casio,
3.42%

100%
15.83%

RadioShack,
12.40%

Oriente,
17.16%

3.17%

33.86%

33.36%

47.08%

48.36%

80%

1.90%

3.36%

3.19%

34.30%

33.81%
60%

40%

USA / Panam,
24.46%

20%

57.69%

55.23%

0%

Nacionales,
42.56%

2011

2012

Independiente

Provincia

2013
Casio

Coolbox

2014
Corners

Otros

Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

Operaciones
A lo largo de los ltimos ejercicios, Rash Per ha presentado un importante dinamismo en cuanto a la apertura de
tiendas pasando de 62 a 141 tiendas desde el 2008 hasta el
cierre del primer trimestre de 2015, crecimiento que se
encuentra reflejado en la evolucin del rea destinada a
ventas, cuyo metraje pas de 5,054 m2 a 13,525 m2 al 31
de marzo de 2015.

Plan Estratgico
La estrategia de negocios de Rash Per se basa en el crecimiento de las operaciones a travs de un cuidadoso plan
de expansin, a travs del cual la Empresa si bien redujo la
cantidad de tiendas de 167 a 145 entre los ejercicios 2013
y 2014, increment el metraje de las tiendas, pasando de
12,433m2 a 13,635m2 (+9.7%), aadiendo 2 tiendas Coolbox adicionales a las 4 ya existentes. No obstante lo anterior, al 31 de marzo de 2015 Rash ha optado por el cierre
de 10 tiendas en lo que va del ao respondiendo a la necesidad de operar tiendas que aporten a la generacin de
negocio. As, al cierre del primer trimestre de 2015, Rash
mantiene 141 puntos de ventas, 26 menos que lo registrado
al cierre de 2013, sustentado principalmente en la venta de
la mercadera y posterior cierre de mdulos Casio y el
cierre de los corners.

Evolucin de las Ventas por m2 y rea de Ventas

18,000

18,000
15,985
14,859

16,000
14,000

12,715

16,000
13,594

12,951

14,000

12,521

12,000

10,000

10,000

8,000

8,000

6,000

m2

Nuevos Soles

12,000

6,000

4,000

2,804

2,858

12,845

13,951

2,000

4,000

Evolucin de tiendas

2,000
6,163

7,378

8,283

9,505

12,433

13,635

2009

2010

2011

2012

2013

2014

250

0
200

Mar.14 Mar.15

154

rea de ventas

Ventas* / m2

150

Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

128

165

150

145

100
50

Por su parte, las ventas por grupo de tienda acumuladas al

cierre del ejercicio 2014 concentran el 58% de las ventas
en tiendas independientes, incrementando su participacin
respecto a lo registrado al cierre de 2013 (55.23%). Del
mismo modo, se observa que las tiendas de provincia
mantienen la segunda posicin incrementando su aporte de
33.81% a 34.30% para el mismo periodo de anlisis.

35
0
-13

14
-10

35

19

-39

-24

-10

-50
-100
2011

2012
Apertura de tiendas

2013
Cierre de tiendas

2014

Mar.15

Tiendas antiguas

Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

Durante los ltimos ejercicios, Rash ha cumplido con

satisfacer la demanda por celulares y accesorios de reconocidas marcas y modelos de ltima tecnologa, sin mermar los ingresos obtenidos de productos de las marcas
propias, las mismas que aportan un mayor margen a la
Compaa. Asimismo, las tablets se mantienen en las
preferencias de los consumidores, motivo por el cual Rash
mantiene una variada oferta de modelos y accesorios para
este producto, los mismos que son renovados constantemente para mantener una adecuada y moderna gama de
productos de alta calidad.

Cabe mencionar que la estrategia adoptada por la Compaa de salir del formato de corners y de vender los mdulos
Casio, ha sido mitigado con la apertura de las tiendas
Coolbox, las mismas que aportaron 3.44% al total de las
ventas totales del ejercicio 2014 en comparacin con el
0.61% registrado en el periodo 2013.

Posicin Competitiva
Rash Per se mantiene posicionado como el autoservicio
especializado en artculos de electrnica menor producto
del mix de productos que ofrece. En ese sentido, a partir
del ao 2012 existe un competidor directo con una oferta
de productos similares, el mismo que no ha logrado mermar las ventas de Rash en centros comerciales en los cuales ambas se encuentran. Del mismo modo, mantiene

competencia con otros comercios en algunas de sus lneas

de productos de manera singular compitiendo indirectamente con tiendas especializadas en electrodomsticos
tales como Hiraoka, Carsa, Elektra, Tiendas Efe y La
Curaao, as como con determinados hipermercados (como
Wong, Metro, Plaza Vea o Tottus) que incluyen en su
oferta accesorios de cmputo y algunos electrodomsticos
menores.

Evolucin Ventas y Ticket Promedio

190

100

169.0 170.7

170

90

151.9

80

150

68.5

65.4

84.3

68.6
79.5

130
49.1

110

79.1

62.5

64.1

60

123.1

48.5

70

50
90

95.6

70
71.2

La actividad principal de Rash Per se encuentra en un

mercado dividido en tres grandes grupos:

40

78.4

30

50

20

46.5

30

36.0

39.9

10

Lnea blanca segmento constituido por electrodomsticos mayores tales como refrigeradoras, cocinas, lavadoras, entre otros;
(ii) Lnea marrn incluye televisores, equipos de
audio y video; y
(iii) Pequeos electrodomsticos licuadoras, planchas, etc.

10
0

(i)

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

Ventas (S/. Miles)

2014

Mar.14 Mar.15

Ticket promedio

Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

En relacin al indicador same store sales (SSS), se observa

un retroceso anual en las ventas acumuladas al cierre de
2014 de orden de 6.18%. Lo anterior responde al impacto
de la desaceleracin econmica del pas, toda vez que el
giro del negocio se encuentra muy ligado a la evolucin de
la economa del pas. Asimismo, el menor indicador de
SSS se obtiene dada la estrategia de la Compaa para
realizar liquidaciones de mercadera de lenta rotacin, lo
cual involucra menores precios y por ende, menores
mrgenes de venta. No obstante de lo anterior, al 31 de
marzo de 2015, se registra un crecimiento interanual en el
indicador de SSS del orden de 2.56%.

Dentro del segmento de lnea marrn se considera la venta

de artculos electrnicos y accesorios, donde la competencia presenta lneas especficas.
Respecto de las ventas de Rash Per, stas han ido incrementando en lnea con la incorporacin de nuevas tiendas
en sus diferentes formatos as como por ampliaciones a
tiendas existentes. Asimismo, se resalta la importancia de
las campaas de publicidad y marketing realizadas por la
Empresa, toda vez que estas sirven para consolidar la
marca y generar trfico en las tiendas.

Respecto a los costos de venta, stos registraron un incremento de 9.01%, sustentado principalmente en el mayor
saldo inicial de inventarios as como a consecuencia de la
venta de productos de mayor precio, que si bien incrementan el volumen de ventas, obtienen menores mrgenes. En
lnea con lo explicado en prrafos anteriores, los costos de
venta incrementaron su participacin respecto a los ingresos (de 48.66% a 52.51%) mermando adems el resultado
bruto, el mismo que cae en 6.58% para el mismo periodo
de anlisis.

ANALISIS FINANCIERO
Rentabilidad
Al 31 de diciembre de 2014, Rash Per registr un ligero
incremento en sus ventas totales, totalizando S/.170.72
millones (+1.01% respecto al ejercicio 2013). Se observa
una desaceleracin en el dinamismo del crecimiento observado en los ltimos aos, toda vez que el giro de negocio al que se dirige la Compaa se encuentra altamente
correlacionado con el dinamismo de la economa del pas,
la misma que se ha deteriorado en los ltimos ejercicios
dada la crisis internacional as como por la volatilidad en
el precio de algunos commodities. Lo anterior, sumado al
hecho que al retirar la venta de los mdulos Casio, se
registr una disminucin en el ticket promedio de 6.17%.

Producto de lo previamente detallado, el margen bruto

disminuy de 51.34% a 47.49%, el ms bajo nivel registrado a lo largo de los ltimos ejercicios. Sin embargo, al
31 de marzo de 2015 se registra una recuperacin en el
margen bruto, el mismo que asciende a 49.52% y que en
lnea con las proyecciones de la Empresa, debera mantenerse por encima del 50.0% al cierre del presente ejercicio.
Evolucin de las Ventas, Margen Bruto y Neto

No obstante a lo anterior, al cierre del primer trimestre de

2015 se registra un incremento en el ticket promedio, el
mismo que alcanza los S/.64.1 desde los S/.62.4 registrados al mismo periodo del ejercicio 2014. El incremento del
ticket promedio se bas en las diferentes estrategias adoptadas por la Empresa a fin de mantener la tendencia creciente evidenciada en los ltimos aos como la liquidacin
de inventario de lenta rotacin durante el 2014, lo cual ha
permitido a Rash Per contar con un nuevo inventario de
mayor calidad, lo cual se traduce en mayores costos y
precios de venta al pblico.

200,000
52.94%

60%

53.09%

55.11%
52.77%

180,000

51.34%

49.52%
47.49%

160,000

50%

140,000

40%

120,000
100,000
80,000

30%
95,551

123,070

151,937

169,015

174,568
170,717

60,000
40,000

7.04%

7.98%

6.91%

20,000

4.33%

167,889

20%

1.93%

3.33%

3.33%

2014

Mar.14

Mar.15

Margen Neto

Margen Bruto

0%
2010

2011

2012

Ventas* (S/. Miles)

2013

Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

10%

Al cierre del ejercicio 2014, la carga operativa registr un

ligero incremento en trminos relativos -medido como
porcentaje respecto a las ventas- al pasar de 43.19% a
43.33%. Dicho incremento se sustenta en el mayor gasto
de ventas registrado (+6.48%) entre ejercicios, que a su
vez carga los mayores gastos por alquileres de las nuevas
tiendas as como un mayor gasto por depreciacin. Por su
parte, los gastos administrativos logran reducirse en
13.41% derivado de un menor gasto en remuneraciones y
beneficios sociales; sin embargo, dicha reduccin no logr
compensar el mayor gasto de ventas resultando en un
margen operativo de 5.04%, inferior al registrado en el
ejercicio previo (9.08%). Al 31 de marzo de 2015, la carga
operativa se redujo a 43.02%, que sumado al incremento
de margen bruto de 47.49% (registrado al cierre del periodo 2014) a 49.52%, permiti el avance del margen operativo hasta 7.31%.

Como consecuencia del menor resultado neto, los retornos

promedio sobre el activo (ROAA) y el patrimonio (ROAE)
disminuyen respecto a lo registrado en ejercicios previos.
De esta forma, el ROAA cae de 7.06% a 3.19% mientras
que el ROAE lo hace de 19.72% a 8.82%.
Utilidad y Retornos sobre Activo y Patrimonio
50%

12,000
41.45%

45%

41.45%
10,000

40%
35%

8,000

30%
25%

6,000

19.72%

20%

15.97%

16.81%

15.97%

15%

0%

175,000

Dic.12

Dic.13

Dic.14

Por su parte, la generacin medida a travs del EBITDAdisminuy en 30.23% en relacin al registrado en el ejercicio previo, totalizando S/.13.16 millones. Asimismo, al 31
de marzo de 2015, la generacin retrocedi en 20.88%
respecto al primer trimestre de 2014. Del mismo modo, el
margen EBITDA retrocedi de 10.67% a 7.37% al cierre
del ejercicio influenciado por la desaceleracin en las
ventas, as como por la carga operativa que afronta la
Empresa. No obstante, al 31 de marzo de 2015 presenta un
favorable desempeo situndose en 9.14%.

200,000
175,000

18,862

38,670

16,332

27,479

16,171

11,135

15%

20,000

100,000

12.88%

16,531
29,079

17%

125,000

46,880

95,551

50,000

25,000

58,172

57,647

14.83%

100,000
75,000

Evolucin del EBITDA

150,000

78,448
54,140

13%

75,000
15,000

13,700

10.67%

50,000

25,000

11%

44,970

55,251

71,757

82,238

89,652

80,408

92,883

2010

2011

2012

2013

2014

Mar.14

Mar.15

9.14%

10,000

25,000

8.50%

Costo de ventas

Mar.15

ROAA*

Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

151,937

125,000

Mar.14
ROAE*

174,568

170,717

150,000
123,070

2,000
0

Dic.11

Ventas, Gastos y Costos

167,889

3.42%

3.19%

5%

Por su parte, la posicin pasiva neta en moneda extranjera

conlleva a una prdida cambiaria de S/.1.73 millones, la
misma que si bien es menor que la registrada al cierre del
ejercicio 2013 (S/.1.96 millones) impacta de manera negativa en el resultado neto de la Empresa. En tal sentido, es
de mencionar que la posicin pasiva neta en moneda extranjera es propia del negocio, considerando que el 40.25%
de la mercadera es importada de Asia y 36.82% de Estados Unidos y Panam.

169,015

8.86%
6.37%

Utilidad neta*

200,000

4,000

8.82%
7.06%

10%

Gasto de administracin

Gasto de ventas

9%

7.37%
5,000

7%

Ventas* (S/. Miles)

0

Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

5%
Dic.11

Dic.12

Dic.13
EBITDA *

Por otro lado, los gastos financieros presentaron una reduccin de 15.81% entre los periodos 2013 y 2014, toda
vez que las obligaciones financieras de corto y largo plazo
disminuyeron en 42.90% en el mismo periodo de anlisis.
De este modo, la Empresa present un resultado antes de
impuestos 53.62% menor al registrado en el ejercicio
previo. Al 31 de marzo de 2015, se registra un incremento
interanual en el resultado antes de impuestos de 6.48%
producto del mayor margen bruto registrado por las mayores ventas.

Dic.14

Mar.14

Mar.15

Margen EBITDA

Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

En cuanto al flujo de caja operativo, el mismo se sita en

terreno positivo tras haber arrojado resultados negativos
por 5 trimestres consecutivos hasta marzo de 2014. Al
cierre del segundo trimestre de 2014 se logr revertir dicha
tendencia, y al cierre de diciembre 2014 presenta un flujo
de caja operativo de S/.21.65 millones principalmente
impulsado por la liquidacin de inventarios, incremento de
cuentas por pagar, entre otros. De esta manera, la cobertura
de flujo de caja operativo sobre gastos financieros asciende
a 11.30 veces. Cabe mencionar que al cierre del primer
trimestre de 2015 el flujo de caja operativo volvi a ser
negativo, debido a la estacionalidad del negocio. La cobertura de EBITDA sobre gastos financieros se ubic en 6.56
veces de acuerdo al siguiente cuadro:

Producto de lo anterior, al cierre del ejercicio 2014 se

registr una utilidad neta de S/.3.29 millones, inferior en
54.99% a la registrada durante el ejercicio 2013. No obstante lo anterior, es de mencionar que al cierre del primer
trimestre de 2015 se observa una recuperacin del margen
neto, el mismo que ascendi a 3.33% desde el 1.93% registrado al cierre del 2014. De acuerdo a lo mencionado en
prrafos anteriores, la Empresa se encuentra afecta a la
coyuntura econmica adems de encontrarse realizando
una exhaustiva revisin de procesos internos y de posicionamiento de la marca propia, por lo que se esperara un
incremento en sus mrgenes para el presente ejercicio.

anteriores. Asimismo, entre octubre y diciembre del ejercicio pasado se acord la distribucin de dividendos por un
total de S/.5.91 millones correspondientes a utilidades de
ejercicios anteriores.

Evolucin de Coberturas
11.07

10.68

12.00

11.30

10.00

10.00

7.92

8.00

6.56
5.45

6.00

12.00

8.00
6.00

4.00

4.00
1.23

2.00

Activos y Liquidez
Al 31 de diciembre de 2014, los activos totales de la Compaa registraron una disminucin de 17.66% con respecto
al 2013 alcanzando los S/.93.33 millones. La disminucin
registrada se sustenta en el menor monto registrado en el
activo corriente (-25.76%) el que a su vez disminuye,
principalmente, producto de los menores saldos en efectivo
en cuentas corrientes (-66.68%). En tal sentido, es de
mencionar que al cierre de cada ejercicio, la Empresa
mantiene un mayor nivel de inventarios para poder cubrir
la demanda asociada a las fiestas navideas. Sin embargo,
ante la liquidacin de mercadera estrategia adoptada por
la Compaa para acelerar la realizacin de inventario de
rotacin lenta- las existencias al cierre de 2014 se reducen
en 8.75%.

2.00

-2.00

-2.00
-2.67

-4.00

-4.00

-6.00

-6.00

-8.00

-8.00
Dic.11

Dic.12

Dic.13

FCO / GF

Dic.14

EBITDA / GF

Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

Pasivos y Solvencia
En cuanto a los pasivos de la Empresa, estos retroceden en
23.29% respecto al 2013 situndose en S/.58.65 millones.
Dicha reduccin se explica principalmente por la disminucin de las obligaciones financieras de corto plazo (42.74%) as como de largo plazo en los ltimos 12 meses.
No obstante las cuentas por pagar se incrementaron en
21.72% mientras que las otras cuentas por pagar lo hicieron en 32.58%, principalmente por los saldos por pagar de
impuestos y contribuciones as como de remuneraciones y
participaciones. El menor nivel de obligaciones financieras
sumado a la disminucin del patrimonio impuls a que la
palanca contable de la Empresa disminuya de 1.93 a 1.59
veces.

Entre los activos de largo plazo de la Empresa, la principal

variacin estuvo ligada al activo fijo, el mismo que se
incrementa por el mayor metraje destinado a las ventas,
esto a pesar del ya mencionado cierre de los mdulos de
Casio y formatos corner.
Los niveles de liquidez de Rash Per mantienen la tendencia estable, presentando un capital de trabajo positivo, el
mismo que asciende a S/.7.26 millones al cierre del ejercicio 2014 y de S/.8.9 millones en el interanual a marzo de
2015. Asimismo, registra liquidez corriente igual a 1.13
veces y que si bien es menor al 1.17 veces registrado al
cierre de 2013, no registra variacin significativa.

Cabe indicar que la deuda financiera de la Empresa se

encuentra conformada principalmente por deuda bancaria
de corto plazo, adems de mantener algunos arrendamientos financieros. Por otro lado, la Empresa no muestra pasivos de largo plazo, toda vez que el saldo pendiente por los
contratos de arrendamiento financiero presentan vencimientos menores a un ao.

Liquidez y Capital de trabajo

1.60

18,000

1.40

Endeudamiento
2.50

1.20

3.50

16,000

1.28
1.17

1.20

1.21
1.13

1.15

2.96
2.76

2.81

3.00

1.00

2.50

0.80

12,000

2.00
1.93

14,000

10,000

2.42

8,000
1.64

1.50

1.60

1.59

1.50

1.57

0.60

2.00

0.40

0.42

0.20

0.15

0.18

6,000
0.35

0.40

1.50

1.00

0.47

0.19

0.25

0.18

0.08

1.00

0.04

0.02

Mar.14

Mar.15

0.00

0.50

0.00
Dic.12

Dic.13

Dic.14

Palanca Contable

Mar.14

Dic.12

Capital de Trabajo

0.00
Dic.11

Mar.15

2,000
0

Dic.11

0.50

4,000

Dic.13

Dic.14

Liquidez Corriente

Prueba cida

Liquidez Estricta

Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

Palanca Financiera

Con mencin a la gestin de los activos de Rash, dada la

liquidacin de inventarios principalmente durante el ltimo
trimestre de 2014, el ciclo de conversin de efectivo se
redujo de 190 a 134 das respecto al cierre del ejercicio
2014. Asimismo, al primer trimestre de 2015 el ciclo de
conversin de efectivo se vio incrementado a 161 das
producto de una menor velocidad de rotacin de inventarios.

Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

Por su parte, la palanca financiera (medida como deuda

financiera/EBITDA) disminuy de 2.96 a 2.42 veces como
consecuencia del menor nivel de obligaciones financieras,
adems del retroceso registrado en el EBITDA. Asimismo,
al 31 de marzo de 2015, se increment a 2.81 veces como
consecuencia de mayores obligaciones financieras por la
adquisicin de inventario.
Por el lado del patrimonio, ste exhibi un retroceso de
6.78% respecto al registrado al cierre de 2013 totalizando
S/.36.01 millones. Cabe indicar que en Junta General de
Accionistas con fecha del 23 de junio de 2014 se acord
incrementar el capital social en S/.5.0 millones a travs de
la capitalizacin de utilidades acumuladas de ejercicios

Garantas: Se encuentran respaldados genricamente con

el patrimonio del emisor. No cuentan con garanta especfica sobre los activos o derechos del Emisor.

SEGUNDO PROGRAMA DE INSTRUMENTOS DE

CORTO PLAZO: RASH PER
Monto: hasta S/.10.0 millones o su equivalente en Dlares.

Segn lo informado por el emisor, el destino de los fondos

producto de la emisin de papeles comerciales es destinado a cubrir sus necesidades de financiamiento de corto
plazo, pudiendo ser destinados a la sustitucin de deuda de
inters mayor y para implementar nuevos proyectos.

Moneda: Nuevos Soles o Dlares a ser definida por el

Representante Autorizado, detallado en la respectiva acta y
prospecto complementario.
Vigencia del Programa: El programa tendr una duracin
de seis (06) aos contados a partir de la fecha de su inscripcin en el Registro Pblico del Mercado de Valores de
la SMV.

Entre otras responsabilidades, el Emisor se encuentra sujeto al cumplimiento de una serie de resguardos financieros
definidos en el Prospecto Marco, los cuales sern medidos
con una periodicidad trimestral. Dichos resguardos se
encuentran asociados a los siguientes indicadores:

Emisiones: Se podrn efectuar una o ms emisiones de

instrumentos de corto plazo en el marco del Programa.

(i) Endeudamiento: medido como pasivo entre patrimonio neto debe ser menor a 2.25 veces.

Series: Cada una de las Emisiones que formen parte del

Programa podr comprender una o ms series.

(ii) Liquidez: Razn corriente no menor a 1 vez.

Pago de Intereses y del Principal: La redencin del principal ser determinada por el Representante Autorizado, y
ser comunicada a los inversionistas as como a la SMV a
travs del acto Complementario, del Complemento del
Prospecto Marco respectivo y el Aviso de Oferta. El pago
de intereses de los Instrumentos de Corto Plazo se realizar
conforme a lo que se indique en los Actos Complementarios y en los Complementos del Prospecto Marco.

(iii) Cobertura de Gastos Financieros: medido como EBITDA (utilidad operativa ms depreciacin y amortizacin) entre gastos financieros no
menor a 4 veces.
Todos estos resguardos su cumplieron satisfactoriamente.

Opcin de Rescate: De ser el caso, ser definida por el

Representante Autorizado por el Emisor y el mecanismo
ser incorporado en los respectivos Prospectos Complementarios, Actos Complementarios y Avisos de Oferta.

RASH PER S.A.C

ESTADO DE SITUACION FINANCIERA
(Miles de Soles)
ACTIVOS
Efectivo y equivalentes
Cuentas por cobrar comerciales (netas)
Cuentas por cobrar a partes relacionadas
Otras cuentas por cobrar
Existencias
Gastos pagados por anticipado
Total Activo Corriente
Cuentas por cobrar a partes relacionadas
Inmueble, maquinaria y equipo neto
Instalaciones
Muebles y enseres
Unidades de transporte
Equipos diversos
Trabajos en curso
Depreciacin acumulada
Impuesto a la renta y participaciones diferidas
Otros activos
Total Activo No Corriente
TOTAL ACTIVOS

PASIVOS
Obligaciones financieras
Cuentas por pagar comerciales
Otras cuentas por pagar
Cuentas por pagar a vinculadas y accionistas
Total Pasivo Corriente
Parte no corriente de deuda bancaria
Total Pasivo No Corriente
TOTAL PASIVO
PATRIMONIO
Capital Social
Reserva legal
Resultados acumulados
Utilidad neta
TOTAL PATRIMONIO NETO
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

ar

Dic.11
6,308
7,920
2,955
2,319
29,701
472
49,674

Dic.12

9.06% 10,298
11.38%
6,456
4.25%
4,945
3.33%
1,803
42.67% 49,788
0.68%
919
71.37% 74,208

10.96%
6.87%
5.26%
1.92%
52.97%
0.98%
78.95%

Dic.13
14,302
4,811
7,442
5,030
54,011
1,364
86,959

Mar.14

12.62%
4.24%
6.57%
4.44%
47.65%
1.20%
76.72%

2,595
5,769
7,720
6,055
53,798
1,258
77,195

2.50%
5.56%
7.44%
5.84%
51.86%
1.21%
74.41%

11,409
16.39% 15,240
16.21%
21,474
18.94%
21,697
20.91%
8,595
12.35% 11,485
12.22%
16,978
14.98%
18,003
17.35%
7,356
10.57%
8,438
8.98%
10,538
9.30%
10,682
10.30%
1,084
1.56%
1,384
1.47%
1,140
1.01%
1,140
1.10%
1,347
1.94%
1,428
1.52%
1,535
1.35%
1,538
1.48%
90
0.13%
294
0.31%
856
0.75%
577
0.56%
(7,063) -10.15% (8,934)
-9.50% (10,893)
-9.61% (11,598) -11.18%
1,048
1.51%
1,145
1.22%
1,320
1.16%
1,355
1.31%
7,471
10.73%
4,545
4.84%
4,918
4.34%
4,847
4.67%
19,928 28.63% 19,785 21.05% 26,392 23.28% 26,544 25.59%
69,602 100.00% 93,993 100.00% 113,351 100.00% 103,739 100.00%

Dic.11
20,334
11,910
9,198
16
41,457
255
255
41,712

Dic.12

29.21% 29,658
17.11% 19,579
13.21%
8,881
0.02%
9
59.56% 58,125
0.37%
321
0.37%
321
59.93% 58,446

31.55%
20.83%
9.45%
0.01%
61.84%
0.34%
0.34%
62.18%

Dic.13
53,169
13,630
7,744
74,543
166
166
74,710

Mar.14

46.91%
12.02%
6.83%
0.00%
65.76%
0.15%
0.15%
65.91%

45,781
11,847
6,157
63,785
112
112
63,897

44.13%
11.42%
5.94%
0.00%
61.49%
0.11%
0.11%
61.59%

8,746
12.57%
8,746
9.30%
8,746
7.72%
8,746
8.43%
1,749
2.51%
1,749
1.86%
1,749
1.54%
1,749
1.69%
7,578
10.89% 14,545
15.47%
20,831
18.38%
28,146
27.13%
9,817
14.10% 10,506
11.18%
7,315
6.45%
1,201
1.16%
27,890 40.07% 35,546 37.82% 38,641 34.09% 39,842 38.41%
69,602 100.00% 93,993 100.00% 113,351 100.00% 103,739 100.00%

10

Dic.14
4,766
5.11%
2,833
3.04%
3,323
3.56%
3,151
3.38%
49,284
52.81%
1,204
1.29%
64,561 69.17%
3,240
3.47%
23,970
25.68%
19,761
21.17%
11,895
12.74%
1,140
1.22%
1,618
1.73%
311
0.33%
(13,686) -14.66%
2,931
3.14%
1,561
1.67%
28,771 30.83%
93,332 100.00%

Dic.14
30,446
16,590
10,267
57,303
10
10
57,313

32.62%
17.78%
11.00%
0.00%
61.40%
0.01%
0.01%
61.41%

13,746
14.73%
1,923
2.06%
17,058
18.28%
3,292
3.53%
36,019 38.59%
93,332 100.00%

Mar.15
1,043
1.09%
2,028
2.11%
3,253
3.39%
4,022
4.19%
55,799
58.13%
1,409
1.47%
67,554 70.37%
3,240
3.38%
23,649
24.64%
20,301
21.15%
11,852
12.35%
1,153
1.20%
1,705
1.78%
119
0.12%
(14,412) -15.01%
2,931
3.05%
4,792
4.99%
28,441 29.63%
95,995 100.00%

Mar.15
36,994
16,198
5,456
58,648
58,648

38.54%
16.87%
5.68%
0.00%
61.09%
0.00%
0.00%
61.09%

13,746
14.32%
1,923
2.00%
20,349
21.20%
1,328
1.38%
37,346 38.90%
95,995 100.00%

Var.
Var.
Mar.15/Dic.1 Dic.14/Dic.13
4
-78.12%
-66.68%
-28.42%
-41.11%
-2.11%
-55.35%
27.64%
-37.35%
13.22%
-8.75%
17.03%
-11.71%
4.64%
-25.76%
0.00%
-1.34%
11.62%
2.73%
16.39%
-0.36%
12.88%
1.14%
0.00%
5.38%
5.39%
-61.74%
-63.66%
5.30%
25.64%
0.00%
122.03%
206.98%
-68.26%
-1.15%
9.02%
2.85%
-17.66%

Var.
Var.
Mar.15/Dic.1 Dic.14/Dic.13
4
21.51%
-42.74%
-2.36%
21.72%
-46.86%
32.58%
2.35%
-23.13%
-100.00%
-93.99%
-100.00%
-93.99%
2.33%
-23.29%
0.00%
0.00%
19.29%
-59.66%
3.68%
2.85%

57.17%
9.95%
-18.11%
-54.99%
-6.78%
-17.66%

RASH PER S.A.C

ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES
(Miles de Soles)

Dic.11
Ventas netas
Costo de ventas
Resultado bruto
Gastos de administracin
Gastos de ventas
Otros ingresos operativos
Otros gastos operativos
Resultado Operativo
Ingresos financieros
Gastos financieros
Diferencia de cambio, neta
Resultado antes de I.R.
Impuesto a la renta
RESULTADO NETO
INDICADORES FINANCIEROS
Solvencia
Activo fijo / Patrimonio
Pasivo / Patrimonio
Pasivo / Activo
Deuda bancaria / Pasivo
Pasivo corriente / Pasivo total
Deuda financiera / EBITDA
Liquidez
Liquidez corriente
Prueba cida
Liquidez estricta
Capital de trabajo (miles de S/.)
Capital de trabajo / Ventas
Flujo de caja operativo
Flujo de caja operativo (anualizado)
FCO* / Deuda
FCO / EBITDA
Gestin
Gastos operativos / Ingresos totales
Gastos financieros / Ingresos totales
Rotacin de cobranzas
Rotacin de cuentas por pagar comerciales
Rotacin de inventarios
Ciclo de conversin de efectivo
Rentabilidad
Margen neto
Margen operativo
ROAE*
ROAA*
EBITDA anualizado
Margen EBITDA
Gastos financieros anualizados
EBITDA / Gastos financieros *
(*) Datos anualizados

37.82%

40.07%

Dic.12

123,070 100.00% 151,937

(55,251) -44.89% (71,757)
67,820 55.11% 80,180
(13,700) -11.13% (16,531)
(38,670) -31.42% (46,880)
890
0.72%
721
(44)
-0.04%
(108)
16,296 13.24% 17,382
145
0.12%
247
(1,708)
-1.39% (1,769)
161
0.13%
388
14,894 12.10% 16,248
(5,077)
-4.13% (5,742)
9,817
7.98% 10,506

100.00%
-47.23%
52.77%
-10.88%
-30.85%
0.47%
-0.07%
11.44%
0.16%
-1.16%
0.26%
10.69%
-3.78%
6.91%

Dic.13

Mar.14

169,015 100.00%
(82,238) -48.66%
86,777 51.34%
(18,862) -11.16%
(54,140) -32.03%
2,127
1.26%
(552)
-0.33%
15,350
9.08%
398
0.24%
(2,277)
-1.35%
(1,960)
-1.16%
11,510
6.81%
(4,196)
-2.48%
7,315
4.33%

36,019 100.00%
(16,896) -46.91%
19,123 53.09%
(4,048) -11.24%
(12,741) -35.37%
63
0.17%
(17)
-0.05%
2,334
6.48%
107
0.30%
(476)
-1.32%
(97)
-0.27%
1,914
5.31%
(713)
-1.98%
1,201
3.33%

Dic.14
170,717 100.00%
(89,652) -52.51%
81,065 47.49%
(16,332)
-9.57%
(57,647) -33.77%
1,576
0.92%
(54)
-0.03%
8,608
5.04%
374
0.22%
(1,917)
-1.12%
(1,726)
-1.01%
5,339
3.13%
(2,047)
-1.20%
3,292
1.93%

Mar.15
39,870 100.00%
(20,127) -50.48%
19,743 49.52%
(3,887)
-9.75%
(13,266) -33.27%
337
0.85%
(14)
-0.04%
2,913
7.31%
83
0.21%
(536)
-1.34%
(422)
-1.06%
2,038
5.11%
(710)
-1.78%
1,328
3.33%

Dic.11

Dic.12

Dic.13

Mar.14

Dic.14

Mar.15

0.41
1.50
0.60
0.49
0.99
1.13

0.43
1.64
0.62
0.51
0.99
1.53

0.56
1.93
0.66
0.71
1.00
2.96

0.54
1.60
0.62
0.72
1.00
2.76

0.67
1.59
0.61
0.53
1.00
2.42

0.63
1.57
0.61
0.63
1.00
2.81

1.20
0.47
0.15
8,217
6.68%
9,310
9,310
0.45
0.51

1.28
0.40
0.18
16,082
10.58%
2,184
2,184
0.07
0.11

1.17
0.42
0.19
12,416
7.35%
-6,089
-6,089
-0.11
-0.34

1.21
0.35
0.04
13,410
37.23%
-3,371
-2,217
-0.05
-1.10

1.13
0.25
0.08
7,258
4.25%
21,654
21,654
0.71
1.72

1.15
0.18
0.02
8,906
22.34%
-7,200
17,825
0.48
-1.98

42.55%
1.39%
23
79
194
138

41.74%
1.16%
15
77
250
188

43.19%
1.35%
10
57
236
190

46.61%
1.32%
9
-53
-241
-179

43.33%
1.12%
6
70
198
134

-43.02%
1.34%
3
-68
-216
-146

7.98%
13.24%
41.45%
15.97%
18,248
14.83%
1,708
10.68

6.91%
11.44%
33.12%
12.84%
19,576
12.88%
1,769
11.07

4.33%
9.08%
19.72%
7.06%
18,027
10.67%
2,277
7.92

3.33%
6.48%
16.81%
6.37%
16,633
8.50%
2,286
7.28

1.93%
5.04%
8.82%
3.19%
12,578
7.37%
1,917
6.56

3.33%
7.31%
8.86%
3.42%
13,161
9.14%
1,977
6.66

11

Var.
Var.
Mar.15/Mar.1 Dic.14/Dic.13
4
10.69%
1.01%
19.12%
9.01%
3.24%
-6.58%
-3.98%
-13.41%
4.12%
6.48%
434.92%
-25.90%
-17.65%
-90.22%
24.81%
-43.92%
-22.43%
-6.07%
12.61%
-15.81%
335.05%
-11.96%
6.48%
-53.62%
-0.42%
-51.21%
10.57%
-54.99%