Analsis de las burbujas

econmicas
por Andrs Sevilla
26 mayo, 2013
Despus de investigar una gran variedad de crisis econmicas, podemos afirmar, como
primer paso para el anlisis, que la inmensa mayora de las crisis tuvieron como
detonador una burbuja econmica y como consecuencia una recesin. Estas burbujas
han sido causadas por la psicologa irracional del ser humano, tales como el puro
convencimiento de que los precios del bien que est sufriendo la burbuja van a
continuar
subiendo.
En las burbujas econmicas se supone que como el valor sube
desmesuradamente va a continuar subiendo sin cesar, provocando que
todo el mundo quera sacar provecho de este aumento ficticio del valor,
surgiendo en todos los casos la teora del ms tonto (mientras puedas
encontrar un tonto al que venderle el bien a un precio ms caro al que t
compraste, t no sers el ms tonto). Sin embargo, llega un momento en que
el valor de los activos deja de estar fundamentado en un valor terico o, por
lo menos, en un valor que pudiera ser justificado de forma razonable.
Entonces es cuando la propia economa regula el precio meramente
financiero y en gran parte ficticio del valor, para ajustarlo a su verdadero
valor, llevndolo de nuevo a su origen y desembocando un efecto estampida
del activo que provoca un brutal derrumbe de los precios arrasando con la
fortuna y todos los bienes de las personas que haban confiado en ese activo.
Una vez matizado el aspecto ms psicolgico de este tipo de crisis
econmica, vamos a analizar porque nacen este tipo de burbujas, cmo se
desarrollan y se permite e incluso se promulga su desarrollo e inflamiento,.
Porque como dijo Mark Twain la historia no se repite, pero rima
probablemente vuelva a crearse una burbuja econmica en el futuro (si sta
no se est formando ya).
Las burbujas econmicas nacen en periodos de bonanza econmica o cultural
como en la burbuja de los Mares del Sur. El activo burbujeado adquiere el
protagonismo y se convierte en el smbolo de ese crecimiento econmico. En
las respectivas crisis analizadas sera el tulipn, las acciones de las
compaas de los Mares del Sur y del Misisipi, la bolsa en el crac del 29, las

pginas web en la burbuja de las punto com y las viviendas en la crisis actual.
Todas ellas vienen de un periodo de prosperidad, que fruto del crecimiento,
provoca que la gente tienda a pensar que algo est cambiando y que se va a
ir siempre a mejor.
Como ejemplo, antes de la crisis financiera del 2008, un famoso economista
lleg a decir que el modelo capitalista de ciclos econmicos haba terminado
y que a partir de ahora, la economa siempre crecera. Esa confianza extrema
en el futuro lleva a apostar fuerte por el bien estrella que esta guiando ese
poderoso crecimiento. Como al principio todo el mundo gana, el valor del bien
comienza a crecer sin parar aumentando ms an las ansias de invertir en l,
siendo as un proceso de bola de nieve que va causando una subida
espectacular del precio de ese bien, dado que todo el mundo quiere invertir,
muchas veces sin tener conocimiento del bien o sector que se trate.
Llegados a este punto de expansin de la burbuja prcticamente no hay
marcha atrs. Para posteriores burbujas antes de llegar a este punto es
cuando se debera parar la burbuja, o si somos un inversor, salir corriendo. El
problema es que a esta altura es muy difcil saber todava si el bien
representa fielmente el valor que se le da o est sobrevalorado.
Para situarnos un poco, diramos que este punto sera a principios de siglo en
la crisis de los tulipanes, cuando el Gobierno ingls concede ms concesiones
a la compaa de los Mares del Sur imitando a la compaa del Misisipi,
alrededor de 1927 en el crac del 29, en los aos 1995-2000 en la burbuja de
las punto com y entre los aos 2003 y 2006 en la crisis actual. Aqu hay
muchos intereses de que la burbuja se siga desarrollando, los expertos en la
materia para seguir ganando dinero y los Gobiernos que ya sea directa o
indirectamente inyectan dinero y promueven la burbuja para crear una mayor
sensacin de crecimiento y bonanza econmica para despus colgarse la
medalla de haber llevado al pas al xito.

Divergencia valor real y valor burbujeado

Ahora que todas estas crisis son pasado y podemos analizarlas, nos situamos
en el punto mencionado y sabemos que el bien en ese momento est
sobrevalorado, pero todava no se mueve nicamente por la especulacin,
sino que hay un activo slido detrs que sustenta el precio y explica el porqu
de este aumento de valor.

Un valor tcnicamente justificable (V.T.J.) para estos activos es aquel

que de por s vale cualquier bien, sin tener en cuenta el valor producido
por la relacin oferta-demanda. Segn el tipo de bien, el clculo del valor
tcnicamente justificable, se valorarn distintas propiedades del mismo. As
pues, se pueden ver cules seran los V.T.J.s de los bienes a tener en cuenta
en las distintas burbujas Cuando el valor que tiene el activo
burbujeado, se empieza a separar del valor que puede justificarse
tcnicamente y comienza a ser movido por la especulacin, el precio
se encamina hacia una vorgine de subida del valor en el que la burbuja
comienza a inflarse de tal manera que el proceso es irreversible y cuando
explote tal burbuja la cada no ser suave, es ms, cuando ms tiempo se
aguante en esta situacin ms fuerte ser el reventn.
Por ejemplo, en la crisis inmobiliaria actual, en el ao 2005, pocos aos antes
de que estallara la burbuja inmobiliaria, Espaa construa las mismas
viviendas que Francia, Alemania e Italia juntas, es decir, un pas de 46
millones de habitantes construa las mismas casas que tres pases que suman
un total de 200 millones de habitantes. En este momento, el comercio del
bien se encuentra fuera de toda lgica. Parece que quien no invierte en el
bien es poco inteligente (eufemismo). El mercado del bien est siendo
arrasado en este punto por una corriente de euforia compradora que hace
imposible su suave descenso sin llegar a una brutal cascada.
Este es el punto ms peligroso, en el cual como ocurre en todas las
burbujas, buena parte de la poblacin cesa de sus empleos para dedicarse al
sector del activo burbujeante. Cultivar tulipanes, crear empresas con
concesiones en la burbuja de los Mares del Sur, hacerse corredor de bolsa,
crear pginas web o hacerse promotor inmobiliario, segn sea el caso. Es
decir, la economa deja de centrarse en la economa real y se comienza a
sustentar en un bien con un valor ficticio que esta movido por la euforia y la
especulacin. Si alguna vez vive una burbuja y empieza a ver estos sntomas
nuestro consejo es corre, corre tanto como puedas y no mires atrs.
Una curiosa ancdota sobre el crac del 29 cuenta como un famoso brker
saliendo del edificio de la bolsa de Nueva York, en Wall Street, iba montado en
el coche conversando con su chfer, cuando el conductor le empez a contar
todas las acciones que estaba comprando, que inverta en esto y esto otro, a
la vez razonaba con las tpicas explicaciones de que la bolsa es una ganga,
que esto siempre va a subir, la economa est en su mejor momento para
invertir, etc. Al da siguiente de esta conversacin con su chfer, el brker
regres a su trabajo en la bolsa y vendi todas sus acciones. Pocas semanas

despus se produjo el Jueves Negro en la bolsa de Wall Street donde la bolsa

cay casi un 10%.
Una vez estamos en este punto, se produce la teora del ms tonto antes
explicada. En este momento es cuando hay que cerrar los ojos y taparse los
odos para que la explosin de la burbuja no nos haga dao, ya que su
estallido solo es cuestin de tiempo.
La historia se repite una y otra vez porque la ambicin est en la naturaleza
del ser humano. Sin dejar que una burbuja termine ya se comienza a hablar
de cul es ahora el mejor activo para invertir. Si el oro no fuera eso, oro,
diramos que se produjo una pequea burbuja desde el comienzo de esta
crisis ya que actu como valor refugio y dobl su valor en pocos aos,
superando el valor incluso del platino.

Papel de los bancos en las burbujas econmicas

El papel principal que suelen tener las entidades financieras en las crisis
econmicas es debido a que muchas veces los prestamos que conceden se
dirigen al activo burbujeado por lo que existe un apalancamiento
financiero que contribuye enormemente al inflamiento del precio del activo.
Cuando se trasladan los efectos de las burbujas a la economa real, los
inversores y la gente que depende de estos inversores se arruinan, y estos a
su vez no pueden hacer frente a sus prstamos con los bancos producindose
impagos, lo que lleva a que los bancos originen prdidas o incluso entren en
bancarrota.
Si se originan rumores entre la poblacin de que los bancos pueden caer, se
producir una neurosis masiva y la gente acudir a los bancos a retirar su
dinero haciendo que se cumplan sus miedos y agravando con esto los efectos
de la crisis, ya que mucha gente depende de los bancos.
En tres de las crisis analizadas las empresas financieras jugaron un papel
bastante importante, el cual vamos a analizar:

En el Crac del 29 el sector financiero fue uno de los causantes de la crisis

posterior, entre los prstamos realizados a la gente por los bancos simplemente
para especular con l en bolsa, que no pudieron devolverse, y la retirada de
depsitos ante el temor de perderlos, en 1929 haban quebrado cuarenta
bancos, en el 1931 eran dos mil. Por otra parte, los bancos no pueden recuperar
las inversiones a largo plazo en la industria. La quiebra bancaria paralizo la
inversin de la cual redujo drsticamente la produccin a la mitad y cerca de

cien mil empresas cerraron sus puertas. Tambin tuvieron un papel activo en el
intento de reflotar la bolsa mediante la compra de grandes paquetes de acciones
por encima de su precio.

En la crisis de las puntocom el banco central de EEUU (la Reserva Federal),

decidi realizar una poltica monetaria expansiva de dinero abundante y barato
con el objetivo de reactivar la economa. La reactivacin se llevo a cabo
reduciendo los tipos de inters a los niveles ms bajos de las ltimas dcadas.
Este astuto movimiento, tal y como se ha visto en clase, fue una de las cusas de
la burbuja inmobiliaria y la crisis actual.

En la Burbuja Inmobiliaria, ya desde sus inicios en EEUU, los bancos han sido
los principales causantes de la misma. Como bien sabemos la burbuja creada
alrededor de las viviendas, en parte, se origino dada la facilidad con la que los
bancos prestaban el dinero para las hipotecas, ya que como garanta se
dispona de las viviendas, las cuales nunca bajaran de precio. Tambin se les
adjudica la creacin de fondos de totalizacin (MBSs) y de complejos activos
que dificultaron la deteccin de los activos txicos e hicieron aumentar la
incertidumbre en los mercados.

Conclusin
En la actualidad hemos podido comprobar que estas burbujas se producen de
forma reiterativa, cada vez en menores espacios de tiempo. Si bien
histricamente las crisis afectaban puntualmente a determinados pases o
territorios, el desarrollo de las nuevas tecnologas de informacin,
comunicacin y la globalizacin de la economa ha supuesto de igual forma la
globalizacin de las crisis.
En el mundo actual la interrelacin de los mercados financieros, la posibilidad
de inversin en cualquier sector y pas del planeta, provocan que las burbujas
o crisis que se producen en las economas ms importantes del mundo, como

EEUU, Unin Europea, China y pases emergentes conlleven un resultado de

contagio inmediato para todos los dems.
El anlisis de cmo se han producido estas burbujas a lo largo de la historia financiera
de la humanidad, as como el estudio de las crisis ya vividas, deberan de ayudarnos en
un futuro a prever su formacin y evitar que desemboquen en autenticas crisis; difcil
tarea. El ser humano en su tendencia innovadora y especulativa ser capaz de inventar
nuevos supuestos, que por su novedad desvirtuaran las experiencias acumuladas y se
crearan nuevas burbujas.