21 de septiembre de 2015

Comunicado de Prensa
Anuncio de Poltica Monetaria
La Junta de Gobierno del Banco de Mxico ha decidido mantener en 3.0 por ciento el objetivo para la
Tasa de Inters Interbancaria a un da.
La economa de Estados Unidos ha mostrado una recuperacin moderada, si bien el dinamismo del sector
industrial se ha visto afectado por la apreciacin del dlar y una menor demanda externa. El mercado laboral
ha mantenido una evolucin favorable, sin que hasta ahora se hayan presentado presiones salariales. La
inflacin ha cado de manera importante, a raz de las disminuciones recientes en los precios de los
energticos y de bienes importados, aunque se anticipa que se ir incrementando gradualmente para llegar
a niveles cercanos al objetivo de 2 por ciento. Derivado de lo anterior, la Reserva Federal enfatiz el jueves
pasado que el ritmo de normalizacin de su postura de poltica monetaria ser gradual, que depender de la
evolucin observada y esperada de la actividad econmica, del mercado laboral y de la inflacin, as como
de los acontecimientos en la economa mundial. La actividad econmica en la zona del euro contina
mejorando. Aunque se espera que la inflacin se mantenga muy baja en los prximos meses, se estima que
a finales de ao comience a incrementarse. En gran parte de las economas emergentes la actividad
econmica sigue debilitndose ante los bajos precios de las materias bsicas, condiciones financieras ms
astringentes y los problemas que ha venido enfrentando la economa china. Tambin destaca el reciente
deterioro de la economa brasilea. En suma, el balance de riesgos para el crecimiento de la economa
mundial se ha deteriorado, permaneciendo sin cambio el correspondiente a la inflacin.
En los mercados financieros internacionales, el factor de riesgo ms importante contina siendo la
incertidumbre en torno al inicio de la normalizacin de la poltica monetaria en Estados Unidos.
Adicionalmente, en las ltimas semanas, la preocupacin sobre las perspectivas de crecimiento de la
economa de China y sus implicaciones sobre los precios de las materias primas, en particular el precio del
petrleo, contribuy a un importante aumento en la volatilidad que se reflej fundamentalmente en cadas en
los precios de los activos financieros a nivel global, en especial de las divisas de economas emergentes,
aunque tambin de algunas economas avanzadas exportadoras de materias primas, y de ndices
accionarios. En Mxico, la cotizacin del peso frente al dlar de los Estados Unidos absorbi la mayor parte
del ajuste al registrar una depreciacin adicional, si bien en las ltimas semanas esta se ha revertido
parcialmente. A su vez, el incremento en las tasas de inters de mayor plazo ha sido pequeo y no se ha
observado una reduccin neta de posiciones en bonos del Gobierno Federal por parte de inversionistas
institucionales. Hacia adelante es posible que la volatilidad en los mercados internacionales contine. Por
consiguiente, es fundamental mantener un marco macroeconmico slido en nuestro pas, para lo cual ser
necesario concretar los esfuerzos recientemente planteados en el mbito fiscal, ajustar la postura de poltica
monetaria cuando sea necesario e implementar adecuada y oportunamente las reformas estructurales. Ello
contribuir a mantener la confianza en la economa de Mxico, distinguindola de otras economas
emergentes, de tal forma que el componente de riesgo pas en las tasas de inters permanezca en niveles
bajos, lo cual ser crucial ante un entorno externo en el que las condiciones financieras sern ms
astringentes.
La actividad econmica en Mxico ha continuado presentando un ritmo de crecimiento moderado. La
informacin ms reciente sugiere cierta mejora en las exportaciones, al tiempo que la inversin ha mantenido
un dinamismo modesto. Por su parte, diversos indicadores de consumo han continuado mostrando una
recuperacin, apoyados en parte por los bajos niveles de inflacin y la evolucin favorable del mercado
laboral. No obstante, perduran las condiciones de holgura en dicho mercado y en la economa en su conjunto,
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por lo que no se anticipan presiones generalizadas sobre los precios provenientes de la demanda agregada,
ni de los mercados de insumos. Derivado de lo anterior, se considera que el balance de riesgos para el
crecimiento se mantiene sin cambio respecto de la decisin de poltica monetaria previa.
La inflacin en los ltimos meses experiment descensos adicionales ya en territorio por debajo de 3 por
ciento, registrando nuevos mnimos histricos. En trminos generales, las reducciones en los precios de
insumos de uso generalizado, tales como los energticos, las materias primas y los servicios de
telecomunicaciones, han contribuido al desempeo favorable de la inflacin, a travs de menores costos para
las empresas. Hasta ahora, el traspaso de la depreciacin del tipo de cambio se ha visto reflejado,
principalmente, en un aumento en los precios de los bienes durables, sin que ello haya dado lugar a efectos
de segundo orden. Como reflejo de lo anterior, las expectativas para la inflacin general y subyacente al
cierre de 2015 han continuado disminuyendo, ubicndose su media por debajo de 3 por ciento, mientras que
las correspondientes al cierre de 2016 permanecen alrededor de 3.4 por ciento. Por su parte, las expectativas
de inflacin para horizontes de mayor plazo siguen bien ancladas.
Teniendo en consideracin las condiciones de holgura previstas para la economa en los siguientes
trimestres, se anticipa que tanto la inflacin general como la subyacente se mantendrn por debajo de 3 por
ciento durante el resto del ao. Para 2016, se estima que ambas medidas de inflacin observen niveles
cercanos a 3 por ciento. Esta previsin est sujeta a riesgos. Al alza, que la depreciacin adicional que
registr el peso afecte algunos precios y que ello modifique la dinmica de la inflacin. A la baja, que la
actividad econmica en el pas tenga un dinamismo menor al previsto, que continen registrndose
disminuciones en los precios de algunos insumos de uso generalizado y que la cotizacin de la moneda
nacional revierta parte de su depreciacin acumulada en los ltimos meses. En suma, se estima que el
balance de riesgos para la inflacin se mantiene sin cambio respecto de la reunin anterior de poltica
monetaria.
Considerando lo expuesto, la Junta de Gobierno ha decidido mantener en 3 por ciento el objetivo para la
Tasa de Inters Interbancaria a un da, en virtud de que estima que la postura monetaria vigente es
conducente a afianzar la convergencia de la inflacin a la meta permanente de 3 por ciento. Las condiciones
cclicas de la economa continan mostrando debilidad, la inflacin general se ha ubicado por debajo del
objetivo y se espera que contine as durante 2015, la inflacin subyacente en sus dos componentes, de
mercancas y de servicios, ha permanecido por debajo de 3 por ciento y las expectativas de inflacin estn
bien ancladas, a pesar de la depreciacin de la moneda nacional. Sin embargo, las posibles acciones de
poltica monetaria por parte de la Reserva Federal podran tener repercusiones sobre el tipo de cambio, las
expectativas de inflacin y, por ello, sobre la dinmica de los precios en Mxico. Por tanto, la Junta de
Gobierno se mantendr atenta a la evolucin de todos los determinantes de la inflacin y sus expectativas
para horizontes de mediano y largo plazo, en particular al traspaso de movimientos del tipo de cambio a los
precios del consumidor, a la postura monetaria relativa entre Mxico y Estados Unidos, as como a la
evolucin del grado de holgura en la economa. Esto con el fin de estar en posibilidad de tomar las medidas
necesarias con toda flexibilidad y en el momento en que las condiciones lo requieran, para consolidar la
convergencia de la inflacin al objetivo de 3 por ciento.