INDICE

Introduccin

Alternativas para obtener liquidez

29 - 31

Caractersticas de la Sicav

4 - 14

Proceso de constitucin

32

Calendario estimado constitucin

33

Costes de la Sicav

34 - 37

Administracin de la Sicav

38

Informacin y seguimiento

39 - 40

Gestin de la Sicav

41

Esquema de funcionamiento

15

Poltica de inversin y
activos aptos

16 - 24

Ventajas del vehculo

25 - 27

Fiscalidad

28

INTRODUCCIN
Tan importante como elegir tipo de activo financiero adecuado para cada objetivo de inversin,
inversin, es elegir la
forma jurdica del vehculo de inversin que permita reducir la carga fiscal.
fiscal.

El diseo de estructuras financieras debe intentar proteger fiscalmente los patrimonios, cubrir las
necesidades de liquidez necesarias y disponer de la orientacin y flexibilidad deseada respecto a los
distintos activos financieros.

La solucin ms habitual para reducir la carga fiscal es utilizar los instrumentos legales existentes,
como las Instituciones de Inversin Colectiva, en las que destacan las siguientes ventajas:
Las rentas generadas tributan al 1%, pudiendo ser reinvertidas y capitalizadas, frente al 43% de
tipo marginal que podra ser aplicado en el IRPF y el 30% del IS.
Favorable tratamiento de las ganancias patrimoniales en el Impuesto de la Renta de las
Personas Fsicas. El R.D.L. 3/2004, que aprueba la Ley del IRPF establece para las ganancias
patrimoniales la siguiente escala de tributacin:
Hasta 6.000,00 Euros ---------------- 19%
A partir de 6.000,01 Euros ----------- 21%

Dentro del conjunto de IIC, las Sociedades de Inversin de Capital Variable permiten una gran libertad
de inversin en activos que se negocien en mercados que tengan un funcionamiento regular con una
proteccin equivalente a la de los mercados oficiales espaoles, incluidos fondos internacionales,
teniendo a su vez una gran flexibilidad en la orientacin y control de la gestin de las inversiones.
3

CARACTERSTICAS ESPECIALES DE LA SICAV

Que es una SICAV ?
 Son aquellas IIC que adoptan la forma de sociedad annima y que tienen por objeto la captacin de
fondos, bienes o derechos del pblico para gestionarlos e invertirlos en bienes, derechos, valores u otros
instrumentos, financieros o no, siempre que el rendimiento del inversor se establezca en funcin de los
resultados colectivos.
 Tiene como marco jurdico global la Ley 35/2.003 de IIC , el Reglamento de IIC, aprobado por el Real
Decreto 1309/2.005, de 4 de noviembre, la Ley del Mercado de Valores y la Ley de Sociedades de
Capital.

Objetivos
 Canalizar las inversiones financieras
 A travs de un instrumento flexible que adecue perfectamente su perfil de riesgo y horizonte temporal
de su inversin.
 Con las ventajas fiscales de una Institucin de Inversin Colectiva (IIC)
4

CARACTERSTICAS ESPECIALES DE LA SICAV

Sociedades que pueden cotizar en Bolsa

 Para las SICAV que cotizan en Bolsa:
 Mercado tradicional:
 Estn representadas por anotaciones en cuenta.
 Cotizan en bolsa en base a la oferta y demanda de sus ttulos.
 La SICAV cotiza en un entorno que puede oscilar entre un +/- 5% del valor liquidativo. En otro
caso la sociedad tendr que actuar sobre sus propias acciones para corregir la desviacin
 Mercado Alternativo Burstil: Para las SICAV que cotizan en MAB existir la obligacin de
comprar y vender dichas acciones desde el mismo momento en que se solicite

por los

interesados a un precio igual al valor liquidativo correspondiente a la fecha de solicitud ms un

da.
 Para las SICAV que no cotizan en Bolsa: Las operaciones de compra / venta se efectuaran ante
fedatario pblico.
5

CARACTERSTICAS ESPECIALES DE LA SICAV

Junta General de Accionistas
 Es aplicable el Rgimen General de las Sociedades Annimas, por lo que rige el principio mayoritario
para acordar cuantos asuntos sean de su competencia
 Puede acordar la sustitucin de la Sociedad Gestora y del Banco Depositario.

rgano de Administracin
 Debe existir un Consejo de Administracin compuesto por un mnimo de tres personas.
 Los administradores debern ser comunicados a la CNMV.
 Se exige que quienes ostenten cargos de administracin o direccin en la entidad tengan una
reconocida honorabilidad empresarial o profesional y

cuenten con conocimientos y experiencia

adecuados en materias relacionadas con el mercado de valores o con el objeto principal de inversin de
la IIC en cuestin. Esto no ser exigible para las SICAV que tengan encomendada su gestin a una
Sociedad Gestora de IIC.
6

CARACTERSTICAS ESPECIALES DE LA SICAV

Capital de la SICAV
 El capital social mnimo es de 2.400.
400.000 . Este capital deber estar ntegramente suscrito y
desembolsado,
desembolsado desde la constitucin de la sociedad y se representar mediante acciones.
 El capital social de las sociedades de inversin ser susceptible de aumentar o disminuir dentro de los
lmites del capital mximo o mnimo fijados en sus estatutos, mediante la venta o adquisicin por la
sociedad de sus propias acciones, sin necesidad de acuerdo de la junta general.

Nmero mnimo de accionistas

 El nmero de accionistas de las sociedades de inversin no podr ser inferior a 100.
100
 En las IIC de inversin libre, se rebaja el nmero mnimo de accionistas o partcipes a 25.

CARACTERSTICAS ESPECIALES DE LA SICAV

Situaciones transitorias por disminucin de capital, patrimonio o nmero de accionistas
 De acuerdo con el artculo 16 del Reglamento de IIC,
IIC si por determinadas circunstancias el nmero de
accionistas, o el capital o el patrimonio disminuyeran por debajo de los mnimos establecidos, la SICAV
gozar del plazo de un ao durante el cual podr seguir operando como tal. Dentro de este plazo deber
decidir entre reestablecer los mnimos exigidos legalmente, su disolucin o acordar el cese de su
condicin de institucin de inversin colectiva y solicitar la exclusin del registro administrativo
correspondiente.

Capital inicial SICAV y contrapartida de los accionistas

 El Artculo 32 de la LIIC establece lo siguiente: La adquisicin por la sociedad de sus acciones propias,
entre el capital inicial y el capital estatutario mximo, no estar sujeta a las limitaciones establecidas
sobre adquisicin derivativa de acciones propias en la Ley de Sociedades de Capital.
Capital Por debajo de dicho
capital mnimo podr adquirir acciones con los lmites y condiciones establecidos en la citada Ley de
Sociedades de Capital.
Capital
8

CARACTERSTICAS ESPECIALES DE LA SICAV

De acuerdo con el citado artculo, la SICAV no estar sujeta a las limitaciones establecidas sobre
adquisicin derivativa de acciones propias en la Ley de Sociedades de Capital y podr, por tanto, dar
contrapartida a los accionistas sin las mencionadas limitaciones, siempre que ello no suponga la
reduccin del capital de la SICAV por debajo del capital inicial.
Es decir que la autocartera o liquidez a los accionistas estar entre el capital inicial y el capital social
mximo estatutario (10 veces el capital mnimo), entre cuyos lmites se podr dar toda la liquidez a los
accionistas con la contrapartida de acciones propias.
Sin embargo, para poder estar con autocartera por debajo del capital inicial habr que cumplir con las
obligaciones para la adquisicin de acciones propias establecidas en la Ley de Sociedades de Capital en
su artculo 74 y ss.,
ss que permiten como mximo un 20% de acciones propias del capital inicial, siempre y
cuando dicho porcentaje haya sido autorizado por la Junta de accionistas de la SICAV.
9

CARACTERSTICAS ESPECIALES DE LA SICAV

Sociedades de Inversin por Compartimentos
 Podrn crearse Sociedades de Inversin por compartimentos,
compartimentos en los que bajo un nico contrato
constitutivo y estatutos sociales se agrupan dos o ms compartimentos, debiendo quedar reflejada esta
circunstancia expresamente en dichos documentos.
 El capital mnimo de la Sociedad de Inversin ser de 2.400.
400.000
000 y el nmero mnimo de accionistas
de 100.
100 Si bien, el capital mnimo de cada compartimento ser de 480.
480.000 y el nmero mnimo de
accionistas 20.
20
 La parte del capital de la sociedad correspondiente a cada compartimento responder exclusivamente
de los costes, gastos y obligaciones atribuidos expresamente a un compartimento y de los costes, gastos
y obligaciones que no hayan sido atribuidos expresamente a un compartimento, en la parte proporcional
que se establezca en los estatutos sociales.

10

CARACTERSTICAS ESPECIALES DE LA SICAV

Sociedades de Inversin por Compartimentos
Cada compartimento:


Recibir una denominacin especfica en la que necesariamente deber incluirse la

denominacin de la sociedad de inversin.

Dar lugar a la emisin de acciones o de diferentes series de acciones representativas de la

parte del capital social que les sea atribuida.

Les sern individualmente aplicables todas las previsiones de la Ley 35/

35/2003 con las
especificidades que se establecen reglamentariamente en lo referido, entre otros, al nmero
mnimo de accionistas, capital social mnimo y requisitos de distribucin del mismo entre los
accionistas.
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CARACTERSTICAS ESPECIALES DE LA SICAV

Sociedades de Inversin por Compartimentos
Cada compartimento:


Recibir una denominacin especfica en la que necesariamente deber incluirse la

denominacin de la sociedad de inversin.

Dar lugar a la emisin de acciones o de diferentes series de acciones representativas de la

parte del capital social que les sea atribuida.

Les sern individualmente aplicables todas las previsiones de la Ley 35/

35/2003 con las
especificidades que se establecen reglamentariamente en lo referido, entre otros, al nmero
mnimo de accionistas, capital social mnimo y requisitos de distribucin del mismo entre los
accionistas.
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CARACTERSTICAS BASICAS DE LA SICAV

PRINCIPALES DIFERENCIAS CON LOS FONDOS DE INVERSIN
SICAV

Tiene personalidad jurdica al constituirse como
Sociedad Annima.

Capital dividido en acciones.
acciones

El cliente que invierte a travs de una SICAV,
obtiene acciones de la misma.

Capital social mnimo de 2.400.
400.000 .

Capital mnimo por compartimento:480
compartimento 480.
480.000

Los accionistas de la SICAV, a travs de los
acuerdos de la Junta General,
General tienen el control
efectivo de la misma.

FONDOS DE INVERSIN

No tiene personalidad jurdica

Capital dividido en participaciones.
participaciones

El cliente que invierte a travs de un Fondo de
inversin, obtiene participaciones del mismo.

Capital mnimo inicial de 300.
300.000 y plazo de
seis meses para alcanzar 3.000.
000.000 .

Capital mnimo por compartimento:
compartimento:600.
600.000 .

Los partcipes de los fondos de inversin, no
detentan poder poltico sobre el fondo.
13

CARACTERSTICAS BASICAS DE LA SICAV

PRINCIPALES DIFERENCIAS CON LOS FONDOS DE INVERSIN
SICAV

Mayor

flexibilidad:
flexibilidad

los

FONDOS DE INVERSIN
accionistas

podrn

acordar cambios en la gestora, poltica de

inversin, etc.

partcipes.

La SICAV de origen debe tener un

nmero de socios superior a 500.

El socio transmitente, no podr tener

ms del 5% del capital social de la
sociedad

tomar la propia gestora respetando siempre lo

dispuesto en el reglamento del fondo y no los

Diferimiento por traspasos de acciones:

acciones


Las decisiones sobre la poltica de inversin, las

durante

los

12

meses

Diferimiento por traspasos de participaciones:

participaciones


En cualquier caso.

Sin limitacin.

anteriores a la transmisin.

14

ESQUEMA DE FUNCIONAMIENTO

Titularidad y propiedad
de la SICAV

Accionistas de la
SICAV

rganos de Representacin:
Consejo de Administracin, Junta General

Entidad
Financiera

Depositaria

Gestin

Control

Sociedad
Gestora

Entidad
Financiera

15

POLITICA DE INVERSION Y ACTIVOS APTOS

Los tres principios que regirn la poltica de inversin de las IIC, sern los siguientes:
LIQUIDEZ

Necesidad de mantener en todo momento una liquidez mnima suficiente,
suficiente de, al menos, el 3% de su
activo, en funcin de su propia naturaleza y de los activos en los que invierta, teniendo en cuenta los
criterio s de asuncin de riesgos que adopte, todo ello de cara a garantizar en todo momento el ejercicio
de los derechos de reembolso por parte de los accionistas.

DIVERSIFICACIN DEL RIESGO

Diversificacin de los riesgos de inversin asumidos, de manera que se limite el riesgo de los
inversores. Dicha diversificacin se realiza con criterios ms profesionalizados que los normalmente
adoptados por los inversores particulares.

TRANSPARENCIA EN LA DEFINICIN DE SU PERFIL DE INVERSION

Es necesario definir de forma precisa el perfil de inversin y los criterios de asuncin de riesgo,
riesgo pero
cada sociedad de inversin podr invertir en los activos que entienda ms adecuados para la
consecucin de sus objetivos dentro de los lmites de la Ley 35/2003 y su Reglamento, en funcin de la
coyuntura de los mercados en cada momento y de las expectativas que asuman los gestores, sin que
este hecho limite el abanico de posibilidades de inversin.
16

POLITICA DE INVERSION Y ACTIVOS APTOS

ACTIVOS APTOS

El Reglamento determina los lmites y condiciones a los que debern ajustarse las inversiones directas
o indirectas, de las IIC de carcter financiero, el riesgo global mximo de las operaciones que realicen y
los requisitos que deben cumplir las IIC cuya poltica de inversin tenga por objetivo reproducir o tomar
como referencia un determinado ndice burstil o de renta fija.
D
I
V
E
R
S
I
F
I
C
A
C
I

Al tratarse de IIC las SICAV debern cumplir unos requisitos para asegurar una correcta
diversificacin de sus inversiones.

La inversin en los valores o instrumentos financieros cotizados, en instrumentos del mercado
monetario,y otros activos e instrumentos financieros (prrafo j art. 36 RD 1309/2005) emitidos o
avalados por mismo emisor no podr superar el 5% del patrimonio de la IIC.

17

POLITICA DE INVERSION Y ACTIVOS APTOS

Este lmite se aplicar con las siguientes especialidades:

especialidades:
D
I
V
E
R
S
I
F
I
C
A
C
I

quedar ampliado al 10%

10% siempre que la inversin en los emisores en los que
supere el 5% no exceda del 40% del patrimonio de la IIC.

quedar ampliado al 35%

35% si son valores emitidos o avalados por entes pblicos,
pudiendo llegar al 100%.

quedar ampliado al 25%

25% cuando se trate de inversiones en cdulas y bonos
hipotecarios, cdulas territoriales. El total de las inversiones en este tipo de
obligaciones en las que se supere el lmite del 5% no podr superar el 80% del
patrimonio de la IIC.

18

POLITICA DE INVERSION Y ACTIVOS APTOS


D
I
V
E
R
S
I
F
I
C
A
C
I

No ser de aplicacin cuando la poltica de inversin de la IIC sea replicar o

reproducir un determinado ndice burstil o de renta fija.
fija. En estos casos la
inversin en acciones u obligaciones del mismo emisor podr alcanzar el 20%
del patrimonio de la IIC. Este lmite se podr ampliar al 35% para un nico
emisor.

No ser de aplicacin cuando la poltica de inversin de la IIC sea tomar como

referencia un determinado ndice.
ndice En estos casos la inversin en acciones u
obligaciones del mismo emisor podr alcanzar el 10% del patrimonio de la IIC.
Asimismo se podr invertir otro 10% adicional del patrimonio de la IIC en tales
valores, siempre que se haga mediante la utilizacin de instrumentos financieros
derivados negociados en mercados secundarios oficiales o extranjeros
equivalentes. El lmite conjunto del 20%en valores del mismo emisor, se podr
ampliar hasta el 35%.
19

POLITICA DE INVERSION Y ACTIVOS APTOS

Adems de los activos en los que tradicionalmente podan invertir las SICAV, la Ley de 35/2003 de IIC y
el Reglamento de IIC aprobado por RD 1309/2005, establecen que las SICAV tambin podrn invertir en
los siguientes activos, (siempre que su perfil de riesgo, vocacin inversora y categora as lo permitan)

Las acciones y participaciones de IIC armonizadas, siempre que el reglamento o los estatutos de las IIC
cuyas acciones se prevea adquirir no autoricen a invertir ms del 10% del patrimonio / participaciones en
acciones de otras IIC.

Las acciones y participaciones de IIC no armonizadas, cuando no tengan por finalidad invertir a su vez
en otras IIC y siempre que cumplan los siguientes requisitos:


que los reglamentos / estatutos de las IIC cuyas participaciones / acciones se prevea adquirir
no autorice a invertir ms de un 10% del patrimonio de la institucin en participaciones o
acciones de otras IIC.

20

POLITICA DE INVERSION Y ACTIVOS APTOS

 que las IIC subyacentes tengan su sede o estn radicadas en un Estado miembro de la OCDE.
 que las normas sobre rgimen de inversiones, segregacin de activos, endeudamiento,
apalancamiento y ventas al descubierto sean similares a las de la normativa espaola.
 que se informe de su actividad empresarial en un informe semestral y otro anual.
Los depsitos en entidades de crdito a la vista o puedan hacerse lquidos, con vencimiento no superior
a 12 meses. Cuando los depsitos se mantengan en entidades cuyo domicilio social est situado en
Estados no miembros de la Unin Europea, se exigir que se trate de entidades de crdito cuya
ponderacin no sea superior al 20 por 100 a los efectos previstos en el art. 26 del RD 1343/1992, de 6 de
noviembre, por el que se desarrolla la Ley 13/1992, de 1 de junio, sobre recursos propios y supervisin en
base consolidada de las entidades financieras.

21

POLITICA DE INVERSION Y ACTIVOS APTOS

Los instrumentos financieros derivados negociados en un mercado o sistema de negociacin,

cualquiera que sea el Estado en el que se encuentren radicados, siempre que se trate de mercados que
tengan un funcionamiento regular, que ofrezcan proteccin equivalente a los mercados oficiales
espaoles y que dispongan de reglas de funcionamiento, transparencia, acceso y admisin a negociacin
similares a la de los mercados secundarios oficiales, cuyo activo subyacente consista en valores
negociados, acciones y participaciones de IIC armonizadas y no armonizadas (bajo determinados
requisitos), ndices financieros, tipos de inters, tipos de cambio o divisas, riesgo de crdito y volatilidad,
en los que la sociedad de inversin pueda invertir.
Cualquier otro instrumento derivado siempre que la CNMV haya aprobado su utilizacin por parte de las
IIC, con carcter general o particular.

22

POLITICA DE INVERSION Y ACTIVOS APTOS

Los instrumentos financieros derivados no negociados en un mercado o sistema de negociacin que:


Cumplan con los requisitos del apartado anterior en cuanto a composicin del subyacente.

Las contrapartes sean entidades financieras domiciliadas en Estados miembros de la OCDE

sujetas a supervisin prudencial u organismos supranacionales de los que Espaa sea
miembro, dedicadas de forma habitual y profesional a la realizacin de operaciones de este tipo
y que tengan solvencia suficiente.

Exista un compromiso, del emisor o de una entidad financiera, para dar cotizaciones en firme
diariamente, con un diferencial mximo del que se informar en los documentos informativos
peridicos.

Los instrumentos del mercado monetario, lquidos y con un valor determinable, no negociados en un
mercado o sistema de negociacin, que cumplan los requisitos establecidos en la Ley 35/2.003 y el
Reglamento 1309/2005.

23

POLITICA DE INVERSION Y ACTIVOS APTOS

Los siguientes activos e instrumentos financieros, hasta un mximo conjunto de del 10 por ciento de su
patrimonio:


Las acciones y activos de renta fija admitidos a negociacin en cualquier mercado o sistema de
negociacin que no cumplan los requisitos establecidos en la Ley 35/2.003 o que dispongan de
otros mecanismos que garanticen su liquidez al menos con la misma frecuencia con la que la IIC
inversora atienda a los reembolsos de sus acciones .

Las acciones o participaciones de IIC no armonizadas distintas de las anteriormente

mencionadas.

Las acciones o participaciones de IIC de inversin libre y de IIC de IIC de inversin libre.

Los valores no cotizados o cotizados en mercados no regulados.

Las acciones de las entidades de capital riesgo.

Los depsitos en entidades de crdito que no cumplan los requisitos anteriormente previstos.

24

VENTAJAS DEL VEHCULO

Las SICAV ofrece grandes ventajas tanto desde un punto de vista financiero como fiscal
Control

Control poltico y estratgico del inversor.

Movilidad

Por decisin de la Junta general podrn ser sustituidos la Sociedad Gestora y el

Depositario

Liquidez

En el caso de que las acciones coticen en bolsa y dado que la sociedad est
obligada a dar contrapartida cuando no hayan existido posiciones compradoras /
vendedoras durante 7 das consecutivos el accionista podr recuperar su
aportacin en cualquier momento. Si la SICAV cotiza en el MAB, el accionista
podr recuperar su aportacin en el mismo momento de la solicitud.

Derecho Espaol

La SICAV estar sujeta en todo caso al derecho espaol que ofrece al inversor un
nivel de control superior al que otorgan otros ordenamientos.

Servicio
Personalizado

El inversor estar permanentemente informado de la evolucin de sus inversiones

a travs de las reuniones peridicas que mantendr con su gestor personal.

Flexibilidad

Permite la modificacin de la orientacin de la inversin y del tipo de activos con

mnimo impacto fiscal.
25

VENTAJAS DEL VEHCULO

Administracin

Sern la Sociedad Gestora y el Depositario los encargados de desarrollar toda la

labor administrativa inherente a la SICAV, cuentas de resultado, balances,
informaciones etc.

Informacin

El inversor recibir informacin detallada sobre la composicin de la cartera y de

la evolucin de la rentabilidad de la SICAV frente a su ndice de referencia
(benchmark)

Personas Fsicas
Sucesiones

Se puede incorporar a diseos de estructuras familiares con importantes ventajas

en el impuesto sucesiones y donaciones

Personas Jurdicas
Excedentes de
tesorera
Necesidades
financiacin

Instrumento para inversin de excedentes de tesorera

Respaldo para las necesidades de financiacin de la empresa

26

VENTAJAS DEL VEHCULO

Ventajas fiscales
Posibilita la reinversin del capital con un coste fiscal de tan solo el 1%
Se difiere el momento de la tributacin al momento que se desee

Personas Fsicas

El tipo de gravamen es del 19%
19% hasta
6.000,
000,00 y del 21%
21% a partir de 6.000,
000,01 ,
sobre las ganancias patrimoniales.

Personas Jurdicas

No

se

reconocen

contablemente

las

revalorizaciones. Se tributar al tipo societario

slo en el momento en que se produzca la
venta siempre que se tengan contabilizados
como Activos Financieros Disponibles para
Venta.
27

FISCALIDAD
La fiscalidad aplicable a las SICAV otorgan importantes ventajas a la sociedad como tal as como a sus
accionistas

Accionista
Accionista

Sociedad

Tributacin de acuerdo con las normas de IRPF e IS.

IS La

Tipo de gravamen 1% en impuesto sobre sociedades

enajenacin de ttulos da lugar a alteraciones patrimoniales. En

personas fsicas tributar conforme a la siguiente escala:

Clculo de alteraciones patrimoniales por enajenacin

Hasta 6.000,
000,00 ------------------ 19%
19%

de ttulos de acuerdo con la normativa general de IS

Desde 6.000,
000,01 ------------------ 21%
21%

Las ganancias patrimoniales as como los dividendos que en

Si las retenciones, ingresos y pagos a cuenta son

su caso se repartiesen, podrn compensar las retenciones

superiores a la cuota del IS procede devolucin de oficio

soportadas en la declaracin de su impuesto personal

por la Administracin

Exencin del ITP y AJD en la modalidad de operaciones
societarias por las operaciones de constitucin, aumento
de capital, fusin y escisin

correspondiente

Retencin
Retencin del 19%
19% sobre las ganancias patrimoniales sujetas,
tanto en personas fsicas como jurdicas

Posibilidad de movilizar la minusvala a otras instituciones de
inversin colectiva sin tributacin, bajo el cumplimiento de
determinados requisitos.

28

ALTERNATIVAS PARA OBTENER LIQUIDEZ

Los inversores podrn obtener liquidez de las siguiente manera:

Venta de Acciones:

Operativa

Consecuencias Fiscales
 La venta de las acciones generan ganancias o

 Se puede realizar en cualquier momento ya

que

la

sociedad

est

obligada

dar

prdidas

patrimoniales tributando en el I.R.P.F

conforme a la siguiente escala:

contrapartida

 En

Hasta 6.000,
000,00 ------------- 19%
19%

Desde 6.000,
000,01 ------------- 21%
21%
IS

tributan

al

tipo

societario

que

corresponda con independencia de la antigedad.

29

le

ALTERNATIVAS PARA OBTENER LIQUIDEZ

Reduccin de Nominal con devolucin de las aportaciones

Operativa

 Lo propone y lo acuerda la Junta General

de Accionistas

Consecuencias Fiscales

1
1% de operaciones societarias.
societarias.

El importe obtenido tributar como Rendimiento de

Capital Mobiliario derivado de la participacin en
Fondos Propios con con el lmite de:

El aumento de valor liquidativo de las

acciones desde su adquisicin o suscripcin
hasta el momento de la reduccin del capital
social.

Cuando la reduccin proceda de Beneficios

no distribuidos el importe de dichos
beneficios.

 Se tiene que publicar en la WEB de la

Gestora (sin web: peridico)
peridico y en el BORME.
BORME
 Se tendr que inscribir en el Registro
Mercantil
 Se devuelven las aportaciones

El exceso sobre el citado lmite minorar el Valor de

Adquisicin de las acciones afectadas hasta su
anulacin.
Si se agotase el valor de adquisicin, el exceso se
integrar como Rendimiento de Capital Mobiliario
procedente de la participacin en Fondos Propios de
cualquier tipo de entidad.
No resultar de aplicacin la exencin de 1.500
aplicable a los dividendos en los citados Rendimientos
30
de Capital Mobiliario

ALTERNATIVAS PARA OBTENER LIQUIDEZ

Ejemplo

1-1-X0
Sicav

A
1.000 IFT(*)

P
C.S. 1.000

A
1.300

1-1-X1
Sicav
IFT

C.S. 1.000
Res. 300

1.000

1-1-X1
Sicav
IFT

C.S. 1.000

Reduccin de
capital por 300

Hasta 2323-0909-2010
Reduccin de capital:
Importe obtenido: 300
Base imponible:
0
Nuevo coste cartera: 1.000 - 300= 700

Ahorro fiscal (63)

Si
se
produce
posteriormente
una
Transmisin por 1.000:
V. Transmisin: 1.000
V. Adquisicin: 700
Base imponible: 300
Coste fiscal: 63 (Incremento del patrimonio)
(se difiere el pago de 63 hasta la fecha de
venta)
(*) IFT: Inversiones Financieras Temporales

Desde 2323-0909-2010
Reduccin de capital:
Importe obtenido: 300
Base imponible: 300
Lmite (dif. entre 1.000 y 1.300): 300
Todo RCM: 300 x 21% = 63
Coste fiscal: 63 (Rendimiento Capital Mobiliario)
Nuevo coste cartera: 1.000 (sigue como al principio)
Si se produce posteriormente una Transmisin por 1.000:
V. Transmisin: 1.000
V. Adquisicin: 1.000
Base imponible: 0
Coste fiscal: 0
(se anticipa la tributacin de lo percibido hasta el aumento
de valor liquidativo de la inversin)

ALTERNATIVAS PARA OBTENER LIQUIDEZ

Ejemplo
1-1-X0
Sicav

P
A
1.000 IFT(*) C.S. 1.000

1-1-X1
Sicav

P
A
1.300 IFT C.S. 1.000
Res. 300

1-1-X1
Sicav

900 IFT

C.S. 900

1-1-X2
Sicav

P
A
1.000 IFT C.S. 900
Res. 100

Reduccin de
capital por 400

Hasta 2323-0909-2010
Reduccin de capital:
Importe obtenido: 400
Base imponible:
0
Nuevo coste cartera: 1.000 - 400= 600

Ahorro fiscal (84)

Si se produce posteriormente una Transmisin
por 1.000:
V. Transmisin: 1.000
V. Adquisicin: 600
Base imponible: 400
Coste fiscal: 84 (P)
P)
(se difiere el pago de 84 hasta la fecha de
venta)
(*) IFT: Inversiones Financieras Temporales

Desde 2323-0909-2010
Reduccin de capital:
Importe obtenido: 400
Base imponible: 400
Lmite (dif. entre 1.000 y 1.300): 300
RCM: 300 x 21% = 63
Reduce precio adquisicin 100
Coste fiscal :
63 (RCM)
Nuevo coste cartera: 900
Si se produce posteriormente una Transmisin por
1.000:
V. Transmisin: 1.000
V. Adquisicin: 900
Base imponible: 100
Coste fiscal: 21
(se anticipa parte de la tributacin de lo percibido
hasta el aumento de valor liquidativo de la
inversin)

ALTERNATIVAS PARA OBTENER LIQUIDEZ

Liquidacin de la SICAV

Operativa

Consecuencias Fiscales

 Propuesta y acuerdo de la JGA para su

disolucin voluntaria.

Tributacin de la propia sociedad por las

plusvalas generadas al 1%.

 Inicio proceso de liquidacin.

 Operaciones de liquidacin: realizar activo y

 Para el accionista supone ganancia o

extinguir el pasivo.

prdida patrimonial por diferencia entre el

 Aprobar Balance de Liquidacin.

coste de adquisicin y el haber lquido o el

 Determinar Cuota de Liquidacin.

 Escritura

de

liquidacin,

inscripcin

valor de mercado de los bienes recibidos.

en

Registro, publicacin en BORME.

Se puede estipular el reparto anual de dividendos, aunque dicho reparto no goza de la exencin de los
primeros 1.500 , por lo tanto no parece una opcin muy recomendable.

33

PROCESO DE CONSTITUCIN
1.

Recepcin
del
mandato para la
constitucin.

7.

Preparacin de
la documentacin
necesaria

Firma
de
Constitucin

6.
2.

3.
4.

Solicitud
nombre

del

Presentacin de
Memoria
y
Estatutos

Verificacin de
Memoria
y
Estatutos

Inscripcin de la
Sociedad
la

Apertura
de
cliente de valores
para los socios

Apertura
de
cuenta e ingreso
en efectivo

5.

Presentacin del folleto Informativo

Impreso
Significativas

de

8.

Participaciones

Solicitud de inscripcin en Registro

IICs

Solicitud de admisin a cotizacin (en
el caso de las Sociedades que coticen
en Bolsa)

9.

Solicitud de referencias de registro y

puesta en circulacin de valores

Solicitud
del
N.I.F.
(Agencia
Tributaria)

Admisin a cotizacin (en el caso de

las sociedades que coticen en Bolsa)

10.

Autorizacin de
Memoria
y
Estatutos (CNMV)

Inscripcin de la admisin a cotizacin

(en el caso de las sociedades que
coticen en Bolsa)

11.

34

CALENDARIO DE CONSTITUCIN
El Banco se encarga de realizar todos los trmites necesarios para su constitucin, as
como de la administracin de la sociedad una vez constituida ante fedatario pblico.
pblico.

1er mes

2 mes

Recepcin
del Mandato
Envo a
CNMV

la

Autorizacin
de la CNMV

3er mes

A partir de la firma
ante
Notario
se
puede empezar a
realizar inversiones

Constitucin de la
SICAV ante notario
Inscripcin
Registro

en

el

4 mes
Los
reembolsos y
nuevas
aportaciones
solo se podrn
hacer una vez
admitida a
cotizacin

En el caso de
sociedades que
coticen en
Bolsa

Registro en CNMV
Admisin a cotizacin en
mercado de valores
35

COSTES DE LA SICAV

DE CONSTITUCIN

ESTIMACIN SICAV 2.400.000 que cotiza en Bolsa

CONCEPTO

COSTE

Impuesto sobre transmisiones patrimoniales y actos jurdicos documentados

Exento

Honorarios del Notario

1.400,00

Honorarios del Registrador Mercantil

2.100,00

Inscripcin en Registro Oficial de Sociedades Inversin Mobiliaria Capital Variable

(0,5 por mil)

1.200,00

Registro de folleto de admisin a negociacin en Bolsa de Valores de acciones (0,03

por mil con mnimo 1.626 )

Registro de folleto de emisin u oferta pblica de venta de acciones (0,14 por mil con
mnimo 1.626 )

Canon de admisin de valores a negociacin:

1.626,00
1.626,00

1. Estudio, examen y tramitacin expediente

1.160,00

2. Derechos admisin ( 1 por mil importe nominal capital suscrito y desembolsado)

2.400,00

Inclusin de acciones (iberclear: depositario central de valores) (0,03 por mil)

TOTAL COSTES CONSTITUCIN

72,00
11.584,00
36

COSTES DE LA SICAV

DE CONSTITUCIN

ESTIMACIN SICAV 2.400.000 que cotiza en Mercado Alternativo Bursatil

CONCEPTO

COSTE

Impuesto sobre transmisiones patrimoniales y actos jurdicos documentados

Exento

Honorarios del Notario

1.400,00

Honorarios del Registrador Mercantil

2.100,00

Inscripcin en Registro Oficial de Sociedades Inversin Mobiliaria Capital Variable

(0,5 por mil)

1.200,00

Registro de folleto de admisin a negociacin en Bolsa de Valores de acciones (0,03

por mil con mnimo 1.626 )

1.626,00

Registro de folleto de emisin u oferta pblica de venta de acciones (0,14 por mil con
mnimo 1.626 )

1.626,00

Alta en Mercado Alternativo Burstil (0,5 por mil nominal suscrito y desembolsado,
mximo 15.000 )

1.200,00

TOTAL COSTES CONSTITUCIN

9.152,00

37

COSTES DE LA SICAV

ANUALES

ESTIMACIN SICAV 2.400.000 que cotiza en Bolsa

CONCEPTO

Supervisin de la actividad de IIC (1 por mil trimestral del activo de la sociedad a
fecha de devengo)

Auditoria externa

GASTOS
400,00
2.400,00

Cuota anual de emisores

336,40

Permanencia en la cotizacin (0,045 por mil sobre patrimonio ltimo da del

ejercicio)

108,00

Registro Libro de Accionistas Bancoval

1.740,00

Publicacin de anuncios, Juntas Generales y varios

1.200,00

Gastos secretaria y asesoramiento jurdico

1.200,00

Valores en circulacin (iberclear : depositario central de valores)

TOTAL COSTES ANUALES

116,00
7.500,40

Costes de Gestin y de Depositario: En funcin del volumen invertido, poltica de inversin y tipos
de activos
38

COSTES DE LA SICAV

ANUALES

ESTIMACIN SICAV 2.400.000 que cotiza en Mercado Alternativo Bursatil

CONCEPTO

Supervisin de la actividad de IIC (0,01 por mil trimestral del activo de la
sociedad a fecha de devengo)

Auditoria externa

Registro Libro de Accionistas

GASTOS
400,00
2.400,00
600,00

Publicacin de anuncios, Juntas Generales y varios

1.200,00

Gastos secretaria y asesoramiento jurdico

Mantenimiento

1.200,00
650,00

TOTAL COSTES ANUALES

6.450,00

Costes de Gestin y de Depositario: En funcin del volumen invertido, poltica de inversin y tipos
de activos
39

ADMINISTRACIN DE LA SICAV
El cliente no debe preocuparse por la administracin de la sociedad. La propia Caja y la
Sociedad Gestora son responsables de realizar las distintas obligaciones administrativas
derivadas del funcionamiento de la SICAV.

El funcionamiento de las SICAV, como cualquier otra sociedad annima, requiere

cumplimentar una serie de obligaciones administrativas a las que se aaden las relativas
a la CNMV y la Sociedad Rectora de Bolsas.

Gescooperativo realiza sin coste adicional a la comisin de gestin de la cartera todas
estas funciones, resaltando entre otras, las siguientes:


Elaboracin de las cuentas anuales.

anuales.

Cumplimentacin de todas las obligaciones tributarias.

tributarias

Remisin de los informes requeridos por la CNMV y la Sociedad Rectora de

Bolsas.
Bolsas.

40

INFORMACIN AL CLIENTE
El cliente tiene acceso directo con el gestor o con el asesor para tratar cualquier tema
acerca de su cartera.
cartera.
 Mensualmente el cliente recibir un documento integrado por:
por:

Informe de cartera :
 Exposicin burstil.
 Balance de situacin y cuenta de resultados.
 Diario de operaciones realizadas en el mes.
 Informe de rentabilidad de la cartera mensual y
anual.
 Desglose de la cartera por tipo de activos

Informe de comportamiento de la cartera :

 Rentabilidad frente ndice de referencia.
 Diferencial de rentabilidad frente al ndice.
 Volatilidad de la cartera frente al ndice.
 Histograma
anualizadas.

de

rentabilidades

trimestrales

 Reuniones de seguimiento trimestral

La frecuencia de las reuniones de seguimiento de la cartera es estipulada por el cliente.
Normalmente son trimestrales y en ellas se repasan con detalle todos los aspectos de la sociedad,
as como los planteamientos y estrategias a llevar a cabo en el futuro.

 Coincidiendo con el perodo de presentacin de la declaracin del Impuesto sobre la

Renta, se recibir la correspondiente informacin fiscal
41

INFORMACIN AL CLIENTE

El cliente tendr a su disposicin y diariamente actualizada a travs de Internet los

informes siguientes:
siguientes:

 Informes disponibles a travs de Internet

 Evolucin de la Cartera

Valoracin de la cartera: Detalle de

plusvala

Resumen del patrimonio de la cartera

 Composicin de la cartera

Operaciones realizadas en el mes

 Estructura de la cartera

Cuadro de rentabilidades

 Valoracin de la cartera

Cuadro resumen de estructura

 Evolucin
Benchmark

del

valor

liquidativo

frente

al

42

GESTIN DE LA SICAV
A continuacin se exponen los principales apartados de los que consta la Gestin que se
lleva a cabo una vez constituida la SICAV

Inicio de la Gestin

Gestin Continuada

Entrevista con el cliente

Comunicacin permanente con el Gestor

Estudio y diseo de la cartera

Reuniones trimestrales con el Gestor

Propuesta de la cartera inicial

1. Revisin de resultados

Fijacin del Benchmark con el

cliente
Aceptacin de la propuesta por el
cliente
Inicio de la Gestin

2. Evolucin versus benchmark

3. Cambio en poltica de inversin
4. Cambios en benchmark
5. Actas de las reuniones
Envo mensual del informe

43