LA BALANZA DE PAGOS

La balanza de pagos es un registro sistemtico de todas las transacciones realizadas entre los
residentes de un pas y el resto del mundo. Dichas transacciones por lo general se dividen en dos
grupos: las transacciones por cuenta corriente y las transacciones por cuenta de capital.
Las transacciones por cuenta corriente son las compras y ventas de bienes y servicios, as como
las transacciones unilaterales. Las compras y ventas de activos son transacciones por cuenta de
capital.
La cuenta corriente mide el valor de los ingresos netos o gastos netos de un pas derivados de las
transacciones internacionales de bienes, servicios y transferencias que se sintetiza en la frmula
siguiente:
Cuenta corriente = Ingresos por exportaciones gastos en
importaciones transferencias netas al extranjero
Se dice que la cuenta corriente registra supervit cuando recibe ms por la venta de bienes y
servicios al exterior que lo que recibe de ellos por la compra de bienes y servicios o en forma de
transferencia, en el caso contrario se registra un dficit. Las transferencias son pensiones,
donaciones, remesas al extranjero o ayuda exterior que no se realiza para pagar bienes o
servicios.
Un pas que incurre en un dficit por cuenta corriente est gastando una cantidad superior a su
renta en el comercio exterior. Por lo general un pas financia un dficit por cuenta corriente
vendiendo activos al extranjero o pidiendo prstamos, pero la financiacin tiene un lmite. Cuando
se agotan los activos que pueden venderse y nadie quiere prestar ms, ya no es posible incurrir
en dficit porque no existe ninguna forma de pagarlos. En estos casos, los pases, deben
ajustarse aumentando los ingresos procedentes del extranjero o reduciendo sus gastos.
Un pas que logra supervit en cuenta corriente est ganando ms en el extranjero que lo que
compra.
Para relacionar la cuenta corriente con la cuenta de capital se hace necesario introducir el
concepto de activos exteriores netos, que son la diferencia entre los activos exteriores que poseen
los residentes nacionales y los activos de nuestro pas que poseen los extranjeros.
Entre los activos se clasifican las acciones, los bonos, los saldos bancarios, la propiedad
inmobiliaria, las obras de arte y la propiedad directa de sociedades annimas. En la ecuacin
siguiente se establece la relacin entre el supervit por cuenta corriente y los activos exteriores
netos:
Supervit por cuenta corriente = aumento en los activos exteriores
netos
De igual manera un dficit por cuenta corriente significa una reduccin en los activos exteriores
netos.

Tambin el concepto de la cuenta de capital es necesario para entender las cuentas de la balanza
de pagos. La cuenta de capital registra todas las transacciones internacionales de activos, es
decir registra los ingresos procedentes del comercio de activos como la venta de acciones,
bonos, propiedad inmobiliaria y compaas a extranjeros y los gastos derivados de nuestras
compras de activos en otros pases as:
Cuenta de capital = Ingresos por la venta de activos gastos en
compras de activos en el extranjero
Un pas en su conjunto no puede gastar ms en bienes y activos extranjeros de lo que ingresa por
la venta de bienes, servicios y activos. Si todas las transacciones internacionales las realizaran
los particulares y empresas privadas y el gasto de un pas por cuenta corriente fuera superior a los
ingresos por cuenta corriente, dicho pas tendra que vender activos para financiar el dficit, por
tanto, el dficit por cuenta corriente tendra que ir acompaado de un supervit por cuenta de
capital exactamente igual para que los ingresos derivados de todas las transacciones pudieran
equilibrar el gasto total. Pero las transacciones no tienen porque equilibrarse si los bancos
centrales intervienen en los mercados de divisas comprando o vendiendo. Los mercados de
divisas son los mercados en los que se compran y venden monedas de los diferentes pases.
Las empresas extranjeras que necesitan pagar las importaciones requieren conseguir moneda
extranjera para efectuar sus pagos. Para ello se fijan los tipos de cambio, que es el precio de una
moneda expresado en otra. El tipo de cambio se expresa como el nmero de unidades
monetarias de la moneda nacional por unidades de moneda extranjera. El tipo de cambio es
determinado en el mercado de divisas por la demanda y la oferta de cada moneda. Los bancos
centrales intervienen en este mercado para influir en el tipo de cambio. Todas estas compras o
ventas se denominan transacciones oficiales de reservas, ya que el banco central gasta o
aumenta sus reservas de divisas cuando interviene en el mercado de divisas. Si el banco central
tiene reserva de divisas, puede vender algunos de estos activos a extranjeros para ayudar a
financiar un dficit por cuenta corriente. Si la cuenta corriente est equilibrada, puede vender
divisas para financiar un dficit por cuenta de capital; estas ventas permiten disponer de dinero
extranjero que se utilizara para comprar activos extranjeros o para pagar crditos extranjeros. De
igual manera cuando la cuenta corriente o la de capital tienen un supervit el banco central puede
comprar divisas y aumentar sus reservas.
Ahora si se puede establecer que cuando la balanza de pagos tiene un supervit entonces la
cuenta corriente ms la de capital en su conjunto deben tener supervit, es decir los ingresos
netos de divisas son positivos. Cuando la balanza de pagos tiene dficit entonces los ingresos
netos de divisas procedentes de las transacciones por cuenta corriente y por cuenta de capital
son negativos y el banco central est reduciendo sus reservas de divisas.
La balanza de pagos se define entonces por la ecuacin:
Balanza de pagos = Cuenta corriente + cuenta de capital
Como los ingresos totales procedentes del extranjero deben ser iguales a los pagos totales al
extranjero, entonces el dficit o el supervit del sector privado debe ser compensado por el banco
central. Un supervit global de la balanza de pagos es exactamente igual a las compras netas de
divisas realizadas por el banco central, en cambio un dficit de la balanza de pagos es
exactamente igual a las ventas netas de divisas del banco central.

Un ejemplo de balanza de pagos se muestra a continuacin:

BALANZA DE PAGOS

CUENTA CORRIENTE
EXPORTACIONES DE MERCANCAS

457

IMPORTACIONES DE MERCANCAS

-589

BALANZA COMERCIAL

-132

EXPORTACIONES DE SERVICIOS

185

IMPORTACIONES DE SERVICIOS

-128

BALANZA DE BIENES Y SERVICIOS

INGRESO NETO DE INVERSIN
TRANSFERENCIAS NETAS

-75
4
-32

BALANZA EN CUENTA CORRIENTE

-103

CUENTA DE CAPITAL
ENTRADAS DE CAPITAL
SALIDAS DE CAPITAL
BALANZA EN CUENTA DE CAPITAL
BALANZA EN CUENTA CORRIENTE Y EN
CAPITAL
BALANZA DE PAGOS
TOTAL

180
-147
33
-70
70
0