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Presentado por:
Lima, Julio
2008
Tambin se la dedico, de
corazn, a mi querida familia.
Nada es imposible en la vida,
cuando la familia crece unida.
II
NDICE GENERAL
PORTADA
DEDICATORIA
ABREVIATURAS
RESUMEN, ABSTRACTC Y RESUMO
NDICE DE CONTENIDO
NDICE DE CUADROS
NDICE DE GRFICOS
INTRODUCCIN
1
4
6
7
7
1.2.1
1.2.2
PROBLEMA PRINCIPAL
PROBLEMAS ESPECFICOS
1.3.1
1.3.2
OBJETIVO GENERAL
OBJETIVOS ESPECFICOS
1.6.1
1.6.2
HIPTESIS GENERAL
HIPTESIS ESPECFICAS
1.7.1
1.7.2
1.7.3
1.7.4
1.7.5
MTODOS
DISEO DE CONTRASTACIN
DEFINICIN DEL MODELO ECONMICO
ESPECIFICACIN DEL MODELO ECONOMTRICO
FORMAS MATEMTICAS DEL MODELO ECONOMTRICO A ESTIMAR
4
4
5
5
7
8
10
17
20
10
11
12
13
16
III
2.1.2
26
27
35
38
2.2.1
2.2.2
2.2.3
2.2.4
2.2.5
39
41
42
45
47
60
63
87
3.1.1
3.1.2
66
75
87
92
97
100
109
147
IV
197
209
ANEXOS
215
NDICE DE CUADROS
CUADRO I.1: MATRIZ DE VARIABLES E INDICADORES DEL MODELO ECONOMTRICO................ 15
CUADRO II.1: PRINCIPALES TEORAS EXPLICATIVAS DE LA LOCALIZACIN DE LA IED................ 23
CUADRO II.2: FACTORES DE LOCALIZACIN TRADICIONALES............................................................. 32
CUADRO II.3: VENTAJAS DEL PARADIGMA OLI ......................................................................................... 54
CUADRO II.4: RELACIONES SUBYACENTES A LAS ETAPAS DEL SENDERO DE DESARROLLO DE LA
INVERSIN.................................................................................................................................................. 59
CUADRO III.2: FLUJOS DE IED EMITIDOS POR LAS REGIONES DEL MUNDO, 1980-2006..................... 68
CUADRO III.3: PRINCIPALES PASES EMISORES DE FLUJOS DE IED EN EL MUNDO, 1980-2006 ........ 70
CUADRO III.4: EXISTENCIAS DE IED EMITIDAS EN EL MUNDO, 1980-2006 ........................................... 73
CUADRO III.5: PAISES CON LAS MAYORES EXISTENCIAS EMITIDAS DE IED EN EL MUNDO, 19802006 ............................................................................................................................................................... 74
CUADRO III.6: FLUJOS DE ENTRADA DE IED EN LOS PASES DESARROLLADOS Y EMERGENTES,
1980-2006...................................................................................................................................................... 76
CUADRO III.7: PASES CON MAYORES FLUJOS DE ENTRADA DE IED EN EL MUNDO, 1980-2006 ..... 78
CUADRO III.8: EXISTENCIAS DE ENTRADAS DE IED POR REGIONES DEL MUNDO, 1980-2006 ......... 83
CUADRO III.9: PASES CON MAYORES EXISTENCIAS DE ENTRADAS DE IED EN EL MUNDO, 19802006 ............................................................................................................................................................... 85
CUADRO III.10. DESARROLLO ECONMICO Y CAMBIOS SOCIALES EN AMRICA LATINA, 1880-2006
....................................................................................................................................................................... 88
CUADRO III.11. AMRICA LATINA Y EL CARIBE: FLUJOS DE ENTRADA DE IED, 1980-2006................. 94
CUADRO III.12, AMRICA LATINA Y EL CARIBE: DIEZ MAYORES EMPRESAS MULTINACIONALES
NO FINANCIERAS, CLASIFICADAS POR NIVELES DE IED, 2004 ....................................................... 97
CUADRO III.13. AMERICA LATINA Y EL CARIBE: EXISTENCIAS DE ENTRADAS DE IED POR
SUBREGIONES, 1980-2006......................................................................................................................... 98
CUADRO III.14. COMUNIDAD ANDINA DE NACIONES: FLUJO DE INVERSION EXTRANJERA
DIRECTA RECIBIDA, 1980-2006 ............................................................................................................. 101
CUADRO III.15: EXISTENCIAS DE IED RECIBIDAS EN LA COMUNIDAD ANDINA DE NACIONES,
1980-2006.................................................................................................................................................... 105
CUADRO III.16: COMUNIDAD ANDINA DE NACIONES: ENTRADAS DE IED EN PERSPECTIVA
COMPARATIVA........................................................................................................................................ 107
CUADRO III.17: PERU: PRIVATIZACIN DE EMPRESAS PBLICAS O ACTIVOS SEGN SECTOR
ECONMICO (1)........................................................................................................................................ 127
CUADRO III.18: PERU: EXISTENCIAS DE ENTRADAS DE IED POR SECTOR ECONMICO, 1980-2006
..................................................................................................................................................................... 134
CUADRO III.19. PER: EXISTENCIAS DE IED SEGN PASES DE ORIGEN, 1980-2006........................ 138
CUADRO IV.1: RESULTADOS DEL ANLISIS UNIVARIANTE ENTRE LA IED Y LAS VARIABLES
EXPLICATIVAS......................................................................................................................................... 167
CUADRO IV.2. RESULTADOS DE LA ESTIMACIN DE LOS DETERMINANTES DE LA
LOCALIZACIN DE LA IED EN EL PER, SEGN ECUACIONES ALTERNATIVAS (1)................ 168
CUADRO IV.3: RESULTADOS DE LA ESTIMACIN DE LOS DETERMINANTES DE LA
LOCALIZACIN DE LA IED EN EL PER (ECUACIN DOBLELOGARTMICA) ........................... 169
CUADRO IV.4: RESULTADOS DE LA ESTIMACIN DEL MODELO REESPECIFICADO DE LOS
DETERMINANTES DE LA LOCALIZACIN DE LA IED AGREGADA EN EL PER ........................ 171
CUADRO IV.5: RESULTADOS DE LA ESTIMACIN DE LOS DETERMINANTES DE LA
LOCALIZACIN DE LA IED NUEVA EN EL PERU, SEGN ECUACIONES ALTERNATIVA (2) ... 172
CUADRO IV.6: RESULTADOS DE LA ESTIMACIN DE LOS DETERMINANTES DE LA
LOCALIZACIN DE LA IED NUEVA EN EL PER (ECUACIN SEMILOGARTMICA)................. 173
CUADRO IV.7: RESULTADOS DE LA ESTIMACIN DEL MODELO REESPECIFICADO DE LOS
DETERMINANTES DE LA LOCALIZACIN DE LA IED NUEVA EN EL PER ................................ 174
VI
NDICE DE GRFICOS
GRFICO II.1: SENDA DE DESARROLLO DE LA INVERSIN EXTRANJERA ............................................. 55
GRFICO III.1: FLUJOS DE IED EMITIDOS POR LOS PASES DESARROLLADOS Y EMERGENTES DEL
MUNDO, 1980-2006 ..................................................................................................................................... 67
MAPA III.1: NUEVA GEOGRAFA ECONMICA Y ENTRADAS DE INVERSIN EXTRANJERA
DIRECTA HACIA EL PER .......................................................................................................................... 69
GRAFICO III.2: EXISTENCIAS DE EMISIONES DE IED DE PASES DESARROLLADOS Y EMERGENTES
DEL MUNDO, 1980-2006*........................................................................................................................... 72
GRFICO III.3: FLUJO DE ENTRADA DE LA IED MUNDIAL, EN PASES DESARROLLADOS Y
EMERGENTES, 1980-2006.......................................................................................................................... 75
GRFICO III.4: FLUJOS DE ENTRADA DE IED EN PASES EMERGENTES Y DE AMRICA LATINA, 19802006 ............................................................................................................................................................... 77
GRAFICO III. 5: EVOLUCIN DE LOS NDICES DE BOLSA DE NUEVA YORK, LONDRES, FRANKFURT
Y TOKIO, 1999-2006 (ENERO) ...................................................................................................................... 81
GRFICO III.6: EXISTENCIAS DE ENTRADAS DE IED EN EL MUNDO, EN LOS PASES
DESARROLLADOS Y EMERGENTES, 1980-2006 ................................................................................... 82
GRFICO III.7: FLUJOS DE ENTRADA DE IED HACIA AMRICA LATINA Y SUDAMRICA, 1980-2006
....................................................................................................................................................................... 95
GRAFICO III.8: AMRICA LATINA: DISTRIBUCIN SECTORIAL DE LAS ................................................ 100
VENTAS HECHAS POR EMPRESAS MULTINACIONALES, 2006 .............................................................. 100
GRAFICO III.9: FLUJOS DE IED NETOS DE LA CAN Y EL PER 1980-2006 ............................................. 103
GRAFICO III.10: COMUNIDAD ANDINA DE NACIONES: FLUJO DE IED NETA RECIBIDA POR SUS
INTEGRANTES, 1980-2006....................................................................................................................... 104
GRFICO III.11: COMUNIDAD ANDINA DE NACIONES: EXISTENCIAS DE IED RECIBIDAS POR
PASES INTEGRANTES, 1980-2006......................................................................................................... 106
GRFICO III.12: COMUNIDAD ANDINA DE NACIONES: ALGUNOS FACTORES QUE AFECTAN LA
LOCALIZACIN DE LA IED.................................................................................................................... 108
GRFICO III.13. PER: FLUJO DE ENTRADA DE LA INVERSIN ............................................................ 112
EXTRANJERA DIRECTA, 1980-2006 .............................................................................................................. 112
GRFICO III.14: FLUJO DE ENTRADA DE IED HACIA AMRICA LATINA, SUDAMRICA Y EL PER,
1980-2006.................................................................................................................................................... 114
GRFICO III.15: ENTRADA DE IED COMO PORCENTAJE DE LA FORMACIN BRUTA DE CAPITAL
EN EL PER Y EL MUNDO, 1980-2006 ................................................................................................... 118
GRFICO III.16: PER: FLUJO DE IED RECIBIDO Y CRECIMIENTO DEL COMERCIO
INTERNACIONAL, 1980-2006.................................................................................................................. 119
GRFICO III.17. PER: TRMINOS DE INTERCAMBIO DE COMERCIO EXTERIOR, 1980-2006 (AO
1994 =100)................................................................................................................................................... 121
GRFICO III. 18. PER: FLUJO DE IED RECIBIDO Y CRECIMIENTO DEL PBI, 1980-2006 .................... 123
GRFICO III.19: PER: VALOR DE VENTA DE EMPRESAS PBLICAS O ACTIVOS POR
PRIVATIZACIN, SEGN SECTORES................................................................................................... 126
GRFICO III.20: PER: FLUJOS DE IED RECIBIDOS CON Y SIN PRIVATIZACIN, 1980-2006 ............ 128
GRFICO III.21. PER: FLUJO DE ENTRADA DE IED VS FLUJOS DE IED EMITIDOS POR SUS
PRINCIPALES SOCIOS FINANCIEROS, 1980-2006 ............................................................................... 129
GRFICO III.22. PER: FLUJO DE ENTRADA DE IED POR PRIVATIZACIN, 1992-2006............................ 130
GRFICO III.23. PER: EXISTENCIAS ENTRADAS DE IED, 1980-2006........................................................... 131
GRFICO III.24. PER: EXISTENCIAS PROMEDIO DE ENTRADAS DE IED POR PERIODOS, 1980-2006 .. 132
GRFICO III.25: EXISTENCIAS DE ENTRADAS DE IED POR SECTORES ECONMICOS, 1980-1989 Y
2001-2006.................................................................................................................................................... 135
GRFICO III.26: DISTRIBUCIN DE EXISTENCIAS DE IED POR GRANDES SECTORES ECONMICOS,
2007 ............................................................................................................................................................. 137
GRFICO III.27: EXISTENCIAS DE ENTRADAS DE IED POR SECTORES ECONMICOS, 1980-1989 Y
2001-2006.................................................................................................................................................... 139
GRFICO III.28. PER: EVALUACIN DE LOS FACTORES DETERMINANTES EN LAS OPERACIONES
COMERCIALES ......................................................................................................................................... 142
Economista, M. Sc.: Francisco Enrique Huerta Berros
VII
VIII
RESUMEN
La presente investigacin examina la relacin entre la inversin extranjera directa (IED) y los
principales factores que determinan su localizacin en el Per. La hiptesis central es que la
localizacin de la IED est determinado directamente por el tamao de mercado, la inversin
pblica en infraestructura, los saldos de ahorro externo, el acervo de capital externo en el pas y
el tipo de cambio; e inversamente por el costo laboral, el nivel de aranceles, el costo del capital
y la inestabilidad econmica, de manera conjunta.
En la contrastacin se aplic el diseo no experimental, correlacional-causal, probabilstico y
por series cronolgicas. Con tal propsito se especific un modelo economtrico de
localizacin de la IED agregada, con y sin privatizacin, bajo el enfoque eclctico de Dunning
y con datos del perodo muestral 1990-2006 provenientes de la Conferencia de la Naciones
Unidas sobre Comercio y Desarrollo, Banco Central de Reserva del Per, Instituto Nacional
de Estadstica e Informtica, Superintendencia Nacional de Administracin Tributaria y de la
Organizacin Internacional del Trabajo.
Result que el modelo doble logartmico es consecuente para descifrar el comportamiento del
flujo de entrada de IED en el Per, al ser explicada sus cambios en 98%, tener los estimadores
una significatividad al 5% de error y estar exento de problemas de auto correlacin y correlacin
parcial. El segundo modelo relevante es el semi logartmico (loglin).
Se hall que el mayor factor locacional de la IED es el tamao de mercado: un aumento del 1%
en su indicador proxy, Producto Bruto Interno per cpita, conlleva al incremento de la IED en
3.8%, ceteris paribus. Un segundo factor es la inversin pblica en infraestructura: al aumentar
sta en 1% posibilita la expansin la IED en 5.7%. Un tercer factor es el costo laboral: la
disminucin del 1% del salario peruano respecto al de Estados Unidos, parece incrementar el
flujo de IED en 2.9%. Un cuarto factor es el nivel arancelario: una reduccin del arancel
promedio ponderado en 1%, parece aumentar el flujo de IED en 1.9%. Un quinto factor es la
inestabilidad econmica: al disminuir ste en 10%, en trminos de su Proxy, el ndice de precios
al consumidor de Lima, permite el crecimiento de la IED en 2.5%. Un sexto factor es el costo de
capital: una reduccin de su proxy, la tasa de inters en moneda extranjera en 1%, pareciera
que aumenta la corriente de IED en 3.2%. Sin embargo, tambin se hall que tanto el acervo de
capital externo en el pas, as como el tipo de cambio multilateral tienen comportamientos
ambiguos e inesperados por la teora econmica.
En el anlisis de la IED mundial se encontr que, entre 1980-1989 y 2001-2006, las emisiones
de IED se han expandido en 9 veces, siguiendo un patrn de alta concentracin. Los mayores
flujos y existencias de IED, tanto de entrada como de salida, se concentran en los pases
desarrollados, principalmente de Europa Central (Francia y Reino Unido) y Norteamrica
(Estados Unidos); y en menor escala, en los pases emergentes de Asia (Hong Kong y China) y
Amrica Latina (Mxico y Brasil). Tal parece que la concentracin responde directamente al
tamao de la economa, adems de otros factores como la proximidad geogrfica y/o cultural y
la estabilidad econmica. En el perodo 2001-2006, los primeros diez pases (seis de Europa
Central, dos de Norteamrica y dos de Asia), concentraron 62% de las existencias mundiales
de IED ascendente a 8,8 billones de US $ por ao.
Se hall tambin que la apertura econmica, las reformas estructurales y la privatizacin en los
pases de Amrica Latina, desde los noventas, parece queincentivaron y siguen incentivando
las mayores entradas de IED. En el Per, el sector terciario concentra 59% de las existencias
Economista, M. Sc.: Francisco Enrique Huerta Berros
IX
totales de IED (telecomunicaciones, finanzas y comercio), seguido del sector primario, con 23%
(minera y energa) y el sector secundario con 18% (industria y construccin). Los tres
principales socios financieros del Per son Espaa, Estados Unidos y el Reino Unido que
concentraron 2/3 de las existencias de IED al ao 2006.
La investigacin predice que el flujo de entrada de IED al Per podra crecer desde 20% a
9% anual en los prximos cinco aos, siguiendo la tendencia de crecimiento mundial de
2.8% a 2.4% al ao. Las existencias de IED en el Per representarn alrededor del 0.15%
de las existencias mundiales y probablemente crezcan de 9% a 6% al ao en tal perodo.
Palabras Clave: Teoras de localizacin de la Inversin Extranjera Directa, paradigma OLI,
FDI internacional, desarrollo de pases emergentes, Empresas Multinacionales, reformas
econmicas, privatizacin en el Per.
ABSTRACT
This research examines the relationship between the Foreign Direct Investment (FDI) and the
main factors that determine their location in Peru. The central assumption is that the location
of FDI is directly influenced by the size of market, public investment in infrastructure, external
savings balances and the stock of external capital accumulated in the country, the exchange
rate, and conversely by the labor cost, the level of tariffs, the cost of capital and the economic
instability, all together.
For the test was applied the non-experimental design, co relational-causal, probabilistic and
longitudinal embodied in an econometric model of FDI location, under the Paradigm OLI or
eclectic approach of Dunning, which was consistent, to allow meaningful estimate of relations
based on macroeconomic data for time series 1990-2006, from UNCTAD, BCRP, INEI,
SUNAT and the ILO.
It turned out that the double logarithmic model is consistent to decipher the behavior of FDI in
Peru, because it explains the changes of variable explained at 98%, for having the estimators
at a significance less than 5% and be free of problems and auto correlation and partial
correlation. The second relevant model is the semi logarithmic.
We found that the largest FDI locational factor is the size of the market: a 1% increase in its
proxy indicator, Gross Domestic Product per capita, brings with it the increase of the FDI in
3.8%, ceteris paribus. A second factor is public investment in infrastructure: when it increases
at 1% it succeeds in expanding the FDI in 5.7%. A third factor is the lower laboral cost: a 1%
decline of Peruvian salary in comparison with the U.S. seems to increase the flow of FDI at
2.9%. A fourth factor is the tariff level: a reduction of tariff-weighted average at 1%, seems to
increase the flow of FDI at 1.9%. A fifth factor is economic instability: by reducing it in 10% in
proxy terms the consumer price index from Lima, allows the growth of FDI in 2.5%. A sixth
factor is the cost of capital: a reduction of 1% in its proxy, the interest rate on foreign
currency, seems to increase the flow of FDI at 3.2%. However, it was also found that the
stock of external capital in the country, and also the multilateral exchange rate has an
ambiguous and unexpected behaviour by economic theory, in this case.
In the overall analysis it was found that, between 1980-1989 and 2001-2006, the FDI
emissions have expanded in 9 times, following a pattern of concentration. The largest flows
and stocks of FDI, both input and output, are concentrated in developed countries, mainly in
Central Europe (France and United Kingdom) and North America (United States) and in
Economista, M. Sc.: Francisco Enrique Huerta Berros
smaller scale, in emerging countries of Asia (Hong Kong, China) and Latin America (Mexico
and Brazil). It seems that the concentration responds directly to the size of the economy, in
addition to other factors such as geographic proximity and / or cultural and economic stability.
During the period 2001-2006, the first ten countries (six from Central Europe, two from North
America and two from Asia), concentrated 62% of global stocks of FDI ascending to U.S. $
8,800 billion dollars per year.
It was also found that the economic openness, the structural reforms and the privatization
undertaken since the nineties in the Latin American countries seems that encouraged and
continue encouraging the largest inflows of FDI. In Peru, the tertiary sector concentrates 59%
of the total stock of FDI (telecommunications, finance and trade), followed by the primary
sector, with 23% (mining and energy) and the secondary sector with 18% (industry and
construction). The main three financial partners of Peru are Spain, United States of America
and the United Kingdom, who concentrated 2 / 3 of the FDI stock in 2006.
The research predicts that the FDI inflow to Peru could grow from 20% to 9% per year over
the next five years, following the trend of global growth of 2.8 to 2.4% per year. The FDI stock
in Peru represents about 0.15% of global stocks and probably will grow by 9% to 6% per year
in that period.
KEYWORD: Location theories of Foreign Direct Investment, OLI paradigm, IDF international,
emerging countries development, Multinational Enterprises, economic reforms, privatization
in Peru.
RESUMO
Esta investigao analisa a relao entre o investimento direto estrangeiro (IDE) e os
principais fatores que determinam a sua localizao no Peru. A hiptese central a de que a
localizao de IDE diretamente influenciado pela dimenso do mercado, o investimento
pblico em infra-estrutura, as economias externas saldos de poupana e as existncias de
capital externo acumulado no pas, a taxa de cmbio, e inversamente com o custos
trabalhistas, o nvel das tarifas, o custo de capital e de instabilidade econmica,
conjuntamente.
No teste foi aplicado no-desenho experimental, correlacional de causalidade, probabilidade
e de sries temporais. Para este efeito local especificado de um modelo economtrico de
IDE acumulado, com e sem privatizao, ao abrigo da abordagem ecltica de Dunning e
amostra de dados para o perodo 1990-2006 a partir da Conferncia das Naes Unidas
sobre Comrcio e Desenvolvimento, o Banco Central de Reserva do Peru, Instituto Nacional
de Estatstica e Informao, da Superintendncia Nacional de Administrao Fiscal e da
Organizao Internacional do Trabalho.
evidente que o modelo consistente dupla logartmica decifrar o comportamento do IDE
no Peru, explicando as mudanas de varivel explicada em 98%, estimadores tm um
significado menos de 5% e ser livre de problemas de auto correlao e correlao parcial. O
segundo modelo a causa semi logartmica.
Descobrimos que a maior IDE locational fator a dimenso do mercado: um aumento de 1%
no seu proxy indicador, o Produto Interno Bruto per capita, traz consigo um aumento IDE em
Economista, M. Sc.: Francisco Enrique Huerta Berros
XI
XII
ABREVIATURAS EMPLEADAS
ALADI: Asociacin Latinoamericana de Integracin
ATPA: Ley de Preferencia Arancelarias Andinas
ATPDEA: Ley de Promocin Comercial Andina y Erradicacin de la Droga
BCRP: Banco Central de Reserva del Per
BM: Banco Mundial
CAN: Comunidad Andina de Naciones
CEPAL: Comisin econmica para Amrica Latina y el Caribe
CONITE: Comisin Nacional de Inversin y Tecnologa
CV: Comisin de la Verdad y Reconciliacin
EMNs: Empresas Multinacionales
EC: Europa Central
FDI: Foreign Direct Investment
FMI: Fondo Monetario Internacional
H-O: Modelo Hecksher-Ohlin
IED: Inversin Extranjera Directa
INEI: Instituto Nacional de Estadstica e Informtica del Per
OIT: Organizacin Internacional de Trabajo
OLI: Ownership, Localization and Internalization
PROINVERSIN: Agencia de promocin de la inversin privada en el Per
PE: Pas (es) Emergente (s)
PD: Pas (es) Desarrollado (s)
NGE: Nueva Geografa Econmica
MCO: Mnimos cuadrados Ordinarios
SDI: Sendero de desarrollo de la Inversin
TLC: Tratado de Libre comercio
UNCTAD: United Nations Conference on Trade and Development
WIR: World Investment Report.
XIII
INTRODUCCIN
Los flujos de Inversin Extranjera Directa (IED) o Foreign Direct Investment (FDI), a
nivel mundial, muestran un significativo crecimiento a lo largo de la segunda mitad
del siglo XX, y en Amrica Latina desde los aos ochentas, acelerndose a inicios de
los aos noventas hasta la actualidad, hasta el punto que producir en los mercados
extranjeros realizando inversiones directas constituye una de las principales
estrategias de internacionalizacin de las Empresas Multinacionales (EMNs), en
comparacin a las etapas anteriores caracterizadas por el predominio de las
exportaciones como principal forma de provisin a los mercados.
El inters por atraer mayores flujos de IED en los diferentes pases del mundo se
debe probablemente a la accin combinada de tres factores: de un lado, se
reconocen los efectos benficos de la IED sobre la economa real1; de otro, an est
en ciernes el peligro de la crisis de la deuda de los aos ochentas por pretender
financiar los dficit comerciales de los pases emergentes mediante endeudamiento
externo, lo cual result adems de caro, penoso; y tercero, hay una manifiesta
desconfianza de financiar el desarrollo apelando a los flujos de capital de portafolio
(llamado popularmente capitales golondrinos), debido a que estos recursos
internacionales son ms de la veces voltiles e inciertos.
Sin embargo, el crecimiento de la IED es parte de un fenmeno mayor denominado
globalizacin, fenmeno planetario que el Diccionario de la Real Academia Espaola
define como la tendencia de los mercados y de las empresas a extenderse,
alcanzando una dimensin mundial que sobrepasa las fronteras nacionales 2 . La
Globalizacin est determinada por la vertiginosa innovacin tecnolgica, la apertura
y dinamizacin del mercado de capitales y el comercio de bienes y servicios a escala
1
Entre los beneficios potenciales asociados a la IED se pueden mencionar los siguientes: innovacin tecnolgica,
acceso a nuevas tecnologas, nuevas prctica de organizacin de trabajo, creacin de empleo, mayores salarios,
mayores divisas, contacto con nuevas ideas y visiones, efectos de derrame a otros sectores. Para ms detalles
sobre los beneficios de la IED vase Dunning (1997). Evidencias sobre estos aspectos benficos puede hallarse
en Blomstrom y Kokko (1997) y en Aitken et al. (1996). Sobre las ventajas de obtener financiamiento mediante
IED versus otras alternativa, lase Chuhan et al. (1996) y Haussman y Fernndez-Arias (2000).
2
DRAE: en http://buscon.rae.es/draeI/html/cabecera.htm
XIV
Economista, M. Sc.: Francisco Enrique Huerta Berros
XV
XVI
XVII
dedicaron parte de su escaso tiempo para revisar y discutir sobre algunas partes de
este trabajo.
Muchas gracias a todos y cada uno de mis profesores y compaeros del doctorado
de economa por compartir sus conocimientos, adems de su amistad; asimismo a la
Universidad Nacional de Ancash Santiago Antnez de Mayolo y sus integrantes por
su invalorable apoyo. Mi gratitud eterna a Paulina, mi venerable madre, a mi padre
Alberto, a mis amadas hijas Sylma, Zaira e Irina que son la fuente de mi existencia; a
Rosario, mi querida esposa, por todo lo que ella me da; a mis entraables hermanos
y a toda mi gran familia por su incondicional apoyo al recargar de energa da a da
mi espritu para culminar exitosamente este trabajo.
XVIII
EL PROBLEMA DE INVESTIGACIN
ARTAL, A.: Inversin Extranjera Directa OCDE Argentina: un anlisis de sus factores comerciales,
Servei de Publicacions, Universitat de Valencia, 2003, pp. 5.
pas, aunque s algunos de carcter descriptivo y otros a nivel mundial pero con
enfoques distintos, tal como se mostrar en la literatura revisada, por lo que esta
investigacin ser una contribucin genuina importante, creativa y novedosa al
debate cientfico que seguramente importa a los agentes econmicos
involucrados en este tema, as como a la comunidad cientfica.
1.2
siguiente manera:
Cmo inciden en la localizacin del flujo de las Inversiones Extranjeras
Directas en el Per el tamao de mercado interno, los costos laborales, el acervo de
capital extranjero directo, las inversiones pblicas en infraestructura, los saldos de
ahorro externo, el costo del capital, el tipo de cambio, los aranceles y la inestabilidad
econmica del pas?
Cules son las tendencias de largo plazo que ha seguido el flujo de IED hacia
el Per, en comparacin con los flujos correspondientes al conjunto de pases
de la Comunidad Andina de Naciones, Amrica Latina, pases emergentes y
en general de mundo? Qu tendencias se pronostican a futuro?
b)
c)
d)
e)
f)
1.3
OBJETIVOS DE LA INVESTIGACIN
2.1.2 Objetivo general
La presente investigacin pretende, en primer lugar, contrastar las
primer
objetivo
especfico
es
explicar
los
principales
1.4
1.5
1.6
FORMULACIN DE HIPTESIS
A partir del marco terico que se presenta en el siguiente captulo, se
Hiptesis especfica 3:
El acervo de capital extranjero en el pas anfitrin incide directamente
en los flujos de IED, por cuanto los activos creados por las EMNs constituyen
tanto ventajas de localizacin como ventajas de propiedad en el mercado del pas
anfitrin.
Hiptesis especfica 4:
Las inversiones pblicas en infraestructura accionan positivamente
como incentivadoras de los flujos de IED, pues desarrollan ventajas de
Economista, M. Sc.: Francisco Enrique Huerta Berros
1.7
10
11
IED = f (TM, SAL, SKE, IP, SAX, CK, TC, AP, IE)
Donde:
IED = Flujo de entrada de Inversin Extranjera Directa al pas anfitrin
TM = Tamao del mercado del pas anfitrin
SAL = Costo laboral relativo de la dotacin del factor trabajo en el pas anfitrin;
SKE = Acervo de capital extranjero en el pas anfitrin
IP= Inversin pblica en infraestructura productiva del pas anfitrin;
SAX= Saldos de ahorro externo en el pas anfitrin
CK = Costo del capital en el pas anfitrin
TC = Tipo de cambio de la moneda del pas anfitrin respecto del pas inversor
AP = Nivel de arancel promedio en el pas anfitrin
IE = Inestabilidad econmica en el pas anfitrin.
Economista, M. Sc.: Francisco Enrique Huerta Berros
12
13
2, 3,, 9
14
Indicador
proxy
Descripcin
IEDQt
IEDNt
Indicador
Proxy 1/
Descripcin
Unidad de
medida
% del PBI
En millones
de S/: de
1994.
Unidad de
medida
15
PBIHt
(PBIt)
SPEt
SIEDQt
Ahorro de ingresos de
factores externos en el
pas anfitrin
Costo del capital o tasa de
inters en el pas anfitrin
ISPQt
(IFPt)
(+)
(-)
(+)
(+)
RFPXQRt-1
(+)
(UGNDQt)
TAMEX t
(-)
(TARMXt)
TCMt
(TCt )
APt
(AEt)
IPCt
(+)
(-)
(-)
S/. de 1994.
(Millones de
S/. de 1994)
% de los
salarios en
Estados
Unidos
% del PBI en
Millones de
S/. de 1994
% del PBI en
Millones de
S/. de 1994
% del PBI
%
%
1/ Los indicadores proxy entre parntesis son slo para el modelo emprico de determinantes de la
localizacin del flujo de IED Nueva, vale decir, flujo de IED sin privatizacin.
2.1.10
16
1.8
LOS DATOS
datos corresponden
a un
grupo
seleccionado
de variables
Base de datos GlobStat de la UNCTAD Major FDI indicators , al que se puede acceder a travs de la siguiente
direccin, http://www.unctad.org/
6
17
11
En http://estadisticas.bcrp.gob.pe/resultados.asp?sIdioma=1&sTipo=1&sChkCount=241&sFrecuencia=A
FMI: en http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2007/01/data/; Outlook Database, Abril, 2007.
13
BCRP: http://www.bcrp.gob.pe/bcr/index.php
14
UNCTAD: http://www.unctad.org/Templates/Page.asp?intItemID=3199&lang=1
19
Economista, M. Sc.: Francisco Enrique Huerta Berros
12
1.9
20
Views (EViews), versiones 4.1 y 5.0, que son sumamente verstiles y de gran
ayuda para resolver problemas complejos como el que se abord en el presente
trabajo.
21
15
Ministerio de Relaciones Exteriores del Per: Ley de promocin de las inversiones extranjeras, Decreto
Legislativo N 662 (29-Ago-1991). La caracterstica distintiva de IED que sobresale en dicha definicin,
frente a otros tipos de inversin, est en la capacidad de aporte de capital extranjero para la adquisicin del
control de una actividad econmica empresarial o los activos reales por parte de un inversor o entidad de
origen exterior con el fin de generar rentas posibles de ser remitidos libremente al exterior, recibiendo el
mismo trato que el inversor privado nacional. En el anexo del marco legal de la IED se detallan otras
caractersticas importantes.
http://www.rree.gob.pe/portal/economia2.nsf/dc6bcee8a248f59d05256c0800580972/500dafef917cf0cc0525
69b900741a6f?OpenDocument
22
Economista, M. Sc.: Francisco Enrique Huerta Berros
2. Teoras especficas de
la localizacin de la IED
DENOMINACIN
Teora neoclsica del comercio Internacional
Nueva teora del comercio internacional
Teoras de la localizacin
Teora japonesa de Kojima
Teora de las ventajas competitivas de Porter.
Teora del ciclo de vida del producto de Vernon
Teora dinmica de Ozawa
Enfoque microeconmico
Enfoque macroeconmico
.Paradigma OLI o enfoque eclctico de
Dunning.
As-Saber S. N.: Geopolitics and its impacts on international business decisions: A framework for a
geopolitical paradigm of international business, en http://joaag.com/uploads/Sample_Paper.pdf
17
Ramrez, M. et al.: Destino de las inversiones espaolas: pases industriales versus pases en desarrollo,
en http://www.uvm.cl/csonline/2005_1/pdf/ramirez_delgado_espitia.pdf
18
Daz, R.: Las teoras de la localizacin de la inversin extranjera directa: una aproximacin en
http://www.usc.es/econo/RGE/Vol%2012_1/Castelan/notab3c.pdf
23
Economista, M. Sc.: Francisco Enrique Huerta Berros
2.2
24
Del modelo de H-O se derivan dos teoremas acerca del efecto del
comercio sobre el precio de los factores productivos, conforme a lo citado por
CICOWIEZ, M. (2002): (i) El teorema de igualacin del precio de los factores
afirma que bajo los supuestos del modelo H-O y un rgimen de libre comercio, el
precio de los factores de produccin ser el mismo en ambos socios comerciales,
y (ii) El teorema de Stolper-Samuelson afirma que un incremento en el precio
domstico de un bien debido a un incremento del arancel o a una mayor
proteccin aumentar el precio real del factor de produccin utilizado
relativamente con mayor intensidad en la produccin de ese bien.
El modelo de comercio exterior de H-O predice un patrn de comercio
basado en las dotaciones relativas de factores de las distintas naciones y ofrece
la primera justificacin al desplazamiento internacional del capital de los pases
que lo poseen abundantemente (es decir tienen elevada ratio salarios-renta del
capital) a los pases con el factor trabajo relativamente abundantes (o sea con
elevado
ratio
renta
del
capital-salarios).
Sin
embargo,
se
trata
de
25
y el
destino
internacionalmente.
El
de
los
capital
distintos tipos
puede
fluir
de
bienes intercambiados
(incorporado
los
bienes
26
GROSSE
27
28
Analticamente,
las
aportaciones
iniciales
de
los
alemanes
David Fearon: Alfred Weber: Theory of the Location of Industries, 1909. Copyright 2001-2007
by Regents of University of California, Santa Barbara, en http://www.csiss.org/classics/content/51
29
30
31
Factor locacional
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
Topografa
10.
32
de
las
gubernamentales,
industrias
mercados
modernas
globales,
estn
creacin
los
de
incentivos
distritos
fiscales
industriales,
nueva
corriente
de
pensamiento
entiende
que
los
33
relacin
con
los
determinantes
geogrficos
como
consecuencia,
34
35
36
37
38
2.3
TEORAS
ECONMICAS
ESPECFICAS
SOBRE
LA
39
del
producto,
comienza
diseminarse
la
tecnologa
40
relativamente
menores
abundancia
de
recursos
naturales
41
42
43
El manejo fiscal
La poltica fiscal es otro de los factores macroeconmicos
22
23
44
45
46
47
existencia
de
diversos
enfoques
sobre
el
tema,
invita
48
2.2.1.1
algn tipo de activo especfico por parte de la EMN sobre la base de una serie de
activos intangibles (nombre de marca, niveles ms desarrollados de tecnologa,
mejor conocimiento de las tcnicas de gestin empresarial) y su capacidad de
aprovechamiento, lo cual le proporciona las ventajas de propiedad y de
internalizacin justifican la existencia de actividades de IED pertenecientes a la
empresa multinacional y que desea explotar en el mercado exterior. Asimismo
supone que la empresa opera como un agente maximizador de su funcin de
beneficios en un entorno global. El propio DUNNING (1980) expresa que cuanto
mayor sea el volumen de activos especficos que posea la empresa, mayor ser
el incentivo a su internalizacin, y cuanto mayores sean las ventajas productivas
asociadas a las localizaciones exteriores mayores sern los incentivos que la
empresa poseer por internacionalizar su produccin.
Resulta obvio que el Paradigma OLI alude a la existencia de
algn tipo de superioridad por parte de la empresa domstica frente a las
empresas de los mercados exteriores, superioridad asociada a los activos propios
que debern conferirle un poder de mercado suficiente como para compensar las
desventajas asociadas a la necesidad de competir en un entorno internacional
desconocido, tal como lo expresan HIRSCH (1976) y HELPMAN (1984).
Precisamente la existencia de dicho poder de mercado es el
principal supuesto que subyace al paradigma OLI, que al auscultar respecto de
las causas de la existencia de la actividad empresarial multinacional, advierte
como condicin necesaria a las imperfecciones de los mercados. En esa misma
direccin lo sealaba anticipadamente KINDELBERGER (1969) al manifestar que
en un mundo con competencia perfecta en los mercados de bienes y factores, la
inversin extranjera directa no podra existir; asimismo VERNON (1974)
49
24
Un mayor detalle de las referidas ventajas, pueden hallarse en el Modelo OLI de DUNNING (1980),
pp.328-330
50
Economista, M. Sc.: Francisco Enrique Huerta Berros
51
52
53
Ventajas de localizacin
Ventajas de internalizacin
(L)
(I)
4. FACTORES DE LA
PRODUCCIN
Obtencin de
factores de
produccin ms
baratos o acceso
exclusivo a estos
factores
Mejor acceso a
los mercados de
productos final
Distribucin espacial de
inputs y mercados
calidad y productividad.
5.ECONOMAS DE ESCALA
Diversificacin de
productos o
procesos
Economas de
escala, tanto a
nivel de
establecimiento
como de
empresa.
2. ACTIVOS
INTANGIBLES
6. GOBIERNO
Intervencin pblica
Control de importaciones
Compensacin de la ausencia de
mercados futuros
precios de transferencia).
FUENTE: Adaptacin con los aportes de DUNNING (1998 y 1995) y RAMIREZ (2002).
54
DE
55
Esta relacin, como puede apreciarse en el Grfico II.1, pasa por cuatro
etapas, a medida que aumenta el desarrollo econmico del pas. Resulta clave en
el paso de una a otra, los cambios en las ventajas de propiedad, de localizacin e
internalizacin (ventajas OLI) a los que se enfrentan las empresas forneas que
invierten en el pas y las empresas domsticas que invierten en el exterior.
A continuacin, se presentan algunas caractersticas de estas etapas25
aportadas por LVAREZ (cit.):
Etapa 1: La inversin directa al exterior (IDAE) es casi nula y la
inversin directa procedente del exterior (IED) no es an demasiado elevada, lo
que da lugar a un nivel de posicin de inversin internacional (PII) negativo pero
de escasa cuanta. La IED no es alta debido a la falta de atractivos de
localizacin del pas, por ejemplo sistema econmico poco apropiado, mala
infraestructura o trabajo poco cualificado y/o caro. Por tanto, la IDAE es casi nula
por la falta de ventajas de propiedad de las empresas domsticas.
Etapa 2: La IED aumenta de manera considerable y la IDAE aunque
tambin crece, todava se encuentra a un bajo nivel, con lo cual la PII se hace
ms negativa. La IED aumenta porque el pas mejora sus ventajas de localizacin
(mercado ms extenso o con mayor poder adquisitivo, mejor infraestructura,
mejor sistema econmico-poltico o trabajo ms cualificado). Las empresas
forneas querrn masivamente explotar sus ventajas de propiedad tanto
tecnolgicas como organizativas, tendern a aumentar sus inversiones en
sectores de media-alta tecnologa (a lo que coadyuvar el aumento de los
salarios domsticos) e incrementarn sus ventajas de internalizacin. La IDAE
tambin crecer porque las empresas domsticas empezarn a desarrollar
ventajas de propiedad, a medida que se desarrolla su sistema tecnolgico y
aumenta el capital humano (activos creados). A su vez, buscarn nuevos
mercados en pases prximos cultural y geogrficamente.
25
Cabe decir que las caractersticas de cada etapa son tericas e ideales, cada pas tendr su propia senda
acorde a su idiosincrtica, pero su evolucin se puede sostener que se aproximar a la que se describe.
56
Economista, M. Sc.: Francisco Enrique Huerta Berros
inversiones
en
busca
de
activos
estratgicos
para
aumentar
su
domsticas
penetrarn
fcilmente
los
mercados
exteriores,
En las ltimas extensiones de esta teora (Dunning y Narula ,1998), se contempla la existencia de una
quinta etapa por la que estara transitando ahora los pases ms adelantados como Estados Unidos, Japn o el
Reino Unido, caracterizada bsicamente por el hecho de que al principio la PII disminuye por un aumento
relativo de la IDE para despus producirse una igualacin de facto entre la IED e IDEA, y un equilibrio
alrededor del punto en que la PII se iguala a cero.
57
Economista, M. Sc.: Francisco Enrique Huerta Berros
58
59
2.4
60
61
62
27
Bajaron los ndices de bienestar de la gente, y la Regin perdi posiciones frente al resto del mundo, en
http://www.elpais.com/articulo/panorama/America/Latina/media/decada/perdida/elpepusocdgm/20021222elpdmgpan_7/
Tes
63
29
Se emplea el trmino Regin para significar la agrupacin de pases geogrficamente y/o por razones culturales
(como la regin latinoamericana, sudamericana o norteamericana o sla Unin Europea).
30
BBC Mundo.com inform el 07 de noviembre del 2002: CEPAL: Mercados draconianos: ha sido extremadamente
difcil manejar la forma draconiana cmo los mercados financieros han tratado a Amrica Latina. El paso de una poca
abundancia de capitales entre 1990 y 1997 a una escasez similar a la dcada perdida de los aos 80, es lo que la ha
afectado en los ltimos 5 aos en http://news.bbc.co.uk/hi/spanish/latin_america/newsid_2418000/2418093.stm
31
Cleptocracia (del griego. clepto: quitar; y cracia: fuerza, dominio de los ladrones) es el establecimiento y desarrollo del
poder basado en el robo de capital, institucionalizando la corrupcin y sus derivados como el nepotismo, el clientelismo
poltico, el peculado, de forma que estas acciones delictivas quedan impunes, debido a que todos los sectores del poder
estn corrompidos, desde la justicia, funcionarios de la ley y todo el sistema poltico y econmico, en
http://es.wikipedia.org/wiki/Per%C3%BA
64
34
32
ATPDEA, por sus siglas en ingls, es la "Ley de Promocin Comercial Andina y Erradicacin de la Droga" firmado por
el 6 de agosto del 2002 con vigencia al 31 de diciembre del 2006. Se busc tres objetivos: 1) La renovacin retroactiva del
ATPA, 2) La ampliacin a todos los productos excluidos (confecciones textiles elaboradas con insumos regionales) y 3)
Mantener las preferencias del ATPA a productos como el esprrago ya que existan constantes amenazas de retirarle los
beneficios, en http://www.mincetur.gob.pe/COMERCIO/OTROS/Atpdea/ley_atpa_atpdea/resumen_ejecutivo.htm
33
La principal fuente de datos para este acpite es la base de datos GlobStat de la UNCTAD Major FDI indicators
(World Investment Report, 2007);
y UNCTAD WID Country Profile: Peru. Disponible en
http://www.unctad.org/sections/dite_fdistat/docs/wid_cp_pe_en.pdf
34
Las estadsticas de los flujos y existencias de IED sectoriales del Per corresponden a PROINVERSIN,
entidad gubernamental a la que se le solicit expresamente; y la tomada de http://www.proinversion.gob.pe/
65
Economista, M. Sc.: Francisco Enrique Huerta Berros
El trmino Mercados emergentes es el nuevo nombre de los pases menos desarrollados acuado por los
fondos de inversin y refleja la oportunidad que el capital financiero internacional tiene de invertir en los
pases en vas de desarrollo, debido a que stos no cuentan con capacidad y recursos disponibles propios.
Disponible en http://www.eumed.net/cursecon/libreria/2004/cno/0.htm
Economista, M. Sc.: Francisco Enrique Huerta Berros
66
1400
1200
1000
800
600
400
200
IED Mundial
IED PD
2006
2004
2002
2000
1998
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
1980
IED PE
Segn Bruno, C. (2003), Chudnovsky afirma que la libre movilidad de capitales no slo significara
oportunidades de negocios para los exportadores de capitales, sino que los pases emergentes tambin se
beneficiaran al acceder a ahorros externos que permitiran financiar la expansin de la inversin y estimular
el crecimiento, y se producira una situacin en la que ganaran todos.
67
Economista, M. Sc.: Francisco Enrique Huerta Berros
1980-1989
1990-1995
1996-2000
2001-2006
93 369
248 910
785 077
796 094
100
100
100
100
A. Pases Desarrollados
93,67
86,99
89,76
86,46
1.Europa
1.1 Unin Europea
Francia
1.2 Otros pases desarrollados de Europa
2. Norteamrica
Estados Unidos
3. Otros pases desarrollados
Japn
B. Pases Emergentes
4. frica
5. Amrica Latina y el Caribe
5.1Sudamrica
Per
51,97
48,27
6,62
3,70
23,54
18,80
18,16
15,01
6,32
0,53
1,18
0,39
0,01
48,83
44,72
7,05
4,10
26,12
23,36
12,05
10,15
12,76
0,66
1,95
0,94
0,00
64,44
60,35
10,67
4,09
20,27
16,90
5,05
3,26
9,95
0,29
3,04
0,88
0,00
58,57
52,94
10,11
5,63
21,86
17,50
6,03
4,74
12,17
0,23
3,83
1,47
0,02
5.2 Centroamrica
0,40
0,27
0,25
0,73
Mxico
0,09
0,12
0,12
0,49
6. Asia
4,61
10,14
6,63
8,11
Hong Kong, China
1,26
5,20
3,74
3,15
7. Oceana
0,00
0,02
0,00
0,00
C. Econ. en transicin del sudeste
Europeo
0,00
0,24
0,29
1,37
* Las cifras de flujos de entrada no coinciden con las de salida, desde la base de datos de la fuente.
68
Disponible en http://earthtrends.wri.org/text/economics-business/map-501.html
Economista, M. Sc.: Francisco Enrique Huerta Berros
69
menos de la mitad de dichas cifras y Per apenas figura entre los inversores
internacionales, poniendo en claro su incipiente vocacin a nivel internacional, al
parecer concordante con su bajo nivel de desarrollo relativo, propio de la primera
etapa del SIED. Este punto habr de volverse a tratar lneas adelante.
CUADRO III.2: PRINCIPALES PASES EMISORES DE FLUJOS
DE IED EN EL MUNDO, 1980-2006
Promedio por perodos en porcentaje del flujo total mundial
Perodo
Flujo Mundial (mills de US$/ao)
N
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
Pases
Estados Unidos
Francia
Reino Unido
Holanda
Blgica y Luxemburgo
Espaa
Japn
Alemania
Canad
Suiza
Italia
Hong Kong, China
Suecia
Irlanda
Federacin Rusa
Islas Vrgenes Britnicas
Noruega
Singapur
China
Brasil
Austria
Taiwn Provincia de China
Australia
Dinamarca
Portugal
1980-1989
1990-1995
1996-2000
2001-2006
93 369
248 910
785 077
796 094
100
18,80
6,62
17,78
5,68
1,71
0,61
15,01
8,00
4,75
2,86
2,14
1,26
3,66
0,25
0,00
0,36
0,84
0,23
0,39
0,24
0,27
1,30
2,46
0,56
0,03
100
23,36
7,05
10,30
5,82
2,80
1,47
10,15
9,43
2,75
3,45
2,61
5,20
2,78
0,15
0,23
0,61
0,64
1,16
0,95
0,27
0,55
1,17
1,04
0,95
0,16
100
16,90
10,67
16,64
5,77
6,44
3,68
3,26
8,83
3,37
3,33
1,37
3,74
2,67
0,41
0,27
1,39
0,75
0,89
0,25
0,19
0,40
0,61
0,50
1,36
0,46
100
17,50
10,11
8,91
6,67
6,44
6,00
4,74
4,48
4,36
4,27
3,16
3,15
2,34
1,56
1,26
1,18
1,03
0,98
0,97
0,86
0,81
0,77
0,76
0,68
0,58
81,81
76,60
78,88
73,50
95,81
95,08
94,16
93,58
FUENTE: Elaboracin propia en base a datos de la UNCTAD Major FDI indicators (WIR 2007)
70
71
Billones de U S $
12000
10000
8000
6000
4000
2000
Stock IED PD
2006
2004
2002
2000
1998
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
1980
Stock IED PE
*Los datos no coinciden exactamente con las existencias de entradas de IED desde la fuente.
Fuente: Elaboracin propia con los datos de la UNCTAD - FDI Stats, 2007.
72
dcada del siglo XXI y ms all, siempre que no medien factores distintos de los
protagonizados en el perodo observado.
Como los flujos de IED emitidos, las existencias de emisiones
de IED tambin estn fuertemente concentradas en los PD. Entre 1980-2006
stos contabilizaron casi el 89% de las existencias mundiales, encabezados por
la Unin Europea y Norteamrica, mientras que los PE slo aportan el 11%
restante, principalmente Asia y en menor medida, Amrica Latina.
CUADRO III.3: EXISTENCIAS DE IED EMITIDAS EN EL MUNDO,
1980-2006
Porcentaje promedio de las existencia global de IED emitida
Perodos
1980-1989
1990-1995
1996-2000
2001-2006
882 436
2 306 665
4560415
9343452
100
100
100
100
89,80
43,23
39,58
13,28
35,10
29,98
11,46
6,66
10,20
1,34
5,91
5,35
4,47
0,00
0,46
0,23
0,10
2,95
0,35
0,00
90,38
48,60
43,89
10,91
27,88
23,68
13,90
10,51
9,53
1,08
3,16
2,42
1,85
0,01
0,37
0,15
0,37
5,28
1,62
0,01
86,14
50,63
45,84
12,12
26,73
22,80
8,78
5,82
13,60
0,83
3,11
1,77
1,05
0,01
0,36
0,14
0,98
9,66
5,57
0,01
87,02
56,42
51,39
12,51
24,18
20,50
6,42
3,83
11,87
0,48
3,26
1,29
0,70
0,01
0,42
0,23
1,55
8,13
4,58
0,00
0,00
0,09
0,25
1,12
* Las cifras de flujos de entrada no coinciden con las de los flujos de salida, desde la base de datos de la fuente
FUENTE: Elaboracin propia con datos de la UNCTAD - Major FDI indicators (WIR 2007)
73
promedio, el 77% del total, entre los que figuran Estados Unidos, Reino Unido,
Alemania, Francia, Holanda, Hong Kong (China), Suiza, Japn, Canad y Espaa
(que de la nada surgi vertiginosamente para colocarse en la fila de los pases
inversionistas ms poderosos). Obsrvese la informacin del Cuadro III.4.
CUADRO III.4: PAISES CON LAS MAYORES EXISTENCIAS
EMITIDAS DE IED EN EL MUNDO, 1980-2006
Porcentaje promedio de las existencia global de IED emitida
Perodos
Stock IED (Millones US$/ao)
1980-1989
882 436
1990-1995
2 306 665
1996-2000
4 560 415
2001-2006
9 343 452
%
1. Estados Unidos
2. Reino Unido
3. Alemania
4. Francia
5. Holanda
6. Hong Kong, China
7. Suiza
8. Japn
9. Canad
10. Espaa
12. Blgica
13. Italia
14. Suecia
15. Australia
16. Dinamarca
17. Islas Vrgenes Britnicas
18. Federacin Rusa
19. Singapur
20. Noruega
21. Irlanda
22. Finlandia
23. Brasil
24. Austria
25. Bermuda
100
29,98
13,28
7,80
4,67
6,12
0,35
3,45
6,66
5,12
0,61
0,00
2,27
1,65
1,31
0,29
0,04
0,00
0,15
0,20
0,73
0,30
4,47
0,12
3,23
100
23,68
10,91
8,55
6,69
5,64
1,62
4,07
10,51
4,20
1,14
-0,03
3,45
2,41
1,71
0,72
0,25
0,06
0,74
0,63
0,68
0,49
1,85
0,34
1,30
100
22,80
12,12
8,45
6,73
5,21
5,57
4,03
5,82
3,93
2,01
-0,15
3,49
2,08
1,72
0,96
0,68
0,22
1,07
0,76
0,48
0,67
1,05
0,39
0,95
100
20,50
12,51
8,92
8,25
5,59
4,58
4,03
3,83
3,68
3,51
2,97
2,79
2,04
1,78
1,15
1,17
1,07
1,04
0,95
0,91
0,80
0,70
0,60
0,52
78,03
92,77
77,02
91,61
76,67
91,04
75,39
93,88
FUENTE: Elaboracin propia con datos de la UNCTAD - Major FDI indicators (WIR 2007)
74
1400
1200
1000
800
600
400
200
FE de IED al Mundo
FE de IED en PD
2006
2004
2002
2000
1998
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
1980
FE deIED en PE
75
%
A. Pases desarrollados
1. Europa
Unin Europea
Francia
Reino Unido
2. Norte Amrica
Estados Unidos
3. Otros pases desarrollados
B. Pases Emergentes
4. frica
5. Amrica Latina y el Caribe
5.1. Amrica del Sur
Per
5.2 Amrica Central
Mxico
6, Asia
China
7. Oceana
C. Econ. en transicin Sudeste Europeo
1980-1989
1990-1995
1996-2000 2001-2006
93878
224640
820310
835405
100
100
100
100
78,07
31,96
30,59
3,99
11,07
39,91
35,88
6,20
21,92
2,35
6,97
3,78
0,03
2,77
2,54
12,44
1,72
0,17
67,46
40,97
39,45
6,14
7,78
20,95
18,18
5,54
31,62
2,03
8,32
4,78
0,49
3,01
2,72
21,07
8,73
0,20
74,16
44,41
42,57
4,05
8,26
26,70
23,40
3,04
24,67
1,18
9,90
6,39
0,24
1,89
1,61
13,53
5,20
0,05
65,42
44,99
43,24
6,72
9,63
17,04
13,95
3,39
30,59
2,70
8,60
4,37
0,24
2,81
2,46
19,25
7,09
0,04
0,01
0,93
1,18
3,99
*Las cifras de los flujos de entrada no coinciden con los de salida, desde la base de datos de la fuente.
FUENTE: Elaboracin propia con datos de la UNCTAD - Major FDI indicators (WIR 2007)
Entre los PD, las regiones que captan ms flujos de IED, figuran
Europa y Norteamrica. La Unin Europea, que es la ms representativa de
Europa, atrajo entre 1980 y el 2006 el 38% del total y describi una tendencia
significativamente creciente; mientras que Norteamrica atrajo el 28% denla IED
mundial, pero marc una tendencia fuertemente decreciente, tal como se observa
en las cifras del Cuadro III.5. Este comportamiento hace pensar que las
prdidas de atraccin de capitales de Norteamrica, ms precisamente por
Estados Unidos, son las ganancias de la Unin Europea que se est
76
productivos
internacionales.
Entre los PE, la regin que sobresali por su mayor atraccin de
flujos de IED es Asia, que capt en promedio el 16% del flujo mundial, con China
a la cabeza y sigui una tendencia creciente; en cambio Amrica Latina, atrajo
slo el 8%, es decir la mitad de aquella, pero tambin sigui una tendencia
ligeramente positiva gracias al impulso de los pases de Sudamrica, tal como se
puede observar en el Grfico III.4 y el Cuadro III.4.
GRFICO III.4: FLUJOS DE ENTRADA DE IED EN PASES EMERGENTES Y
DE AMRICA LATINA, 1980-2006
400
350
300
250
200
150
100
50
FE IED a PE
2006
2004
2002
2000
1998
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
1980
FE de IED a A. Latina
39
La CEPAL inform que en el 2006 continu la tendencia ascendente de la IED que ingres a Amrica Latina y el
Caribe (excluidos los principales centros financieros). El volumen de dicha inversin super los 72.000 millones de
dlares, cifra que representa un incremento del 1,5% respecto de 2005. Al mismo tiempo, seal que la participacin de
la regin en los volmenes de IED mundiales se redujo, ya que en el resto del mundo registraron un aumento mayor. En
http://www.eclac.org/publicaciones/xml/3/28393/lcg2336e.pdf
77
1980-1989 1990-1995
93878
224640
1996-2000
820310
2001-2006
835405
%
1. Estados Unidos
2. Reino Unido
3. China
4. Francia
5. Blgica-Luxemburgo
6. Alemania
7. Espaa
8. Hong Kong, China
9. Canad
10. Holanda
11. Mxico
12. Italia
13. Brasil
14. Singapur
15. Suecia
16. Federacin Rusa
17. Australia
18. Suiza
19. Polonia
20. India
21. Bermudas
22.Turqua
23. Repblica Checa
24. Tailandia
25. Emiratos rabes Unidos
100
35,88
11,07
1,72
3,99
2,39
1,82
3,60
2,27
4,03
2,68
2,54
2,05
1,83
2,03
0,75
0,00
3,95
0,91
0,02
0,11
0,94
0,18
0,00
0,55
0,06
100
18,18
7,78
8,73
6,14
4,35
1,86
4,95
2,16
2,77
3,59
2,72
1,69
0,89
2,78
2,44
0,38
2,93
1,04
0,62
0,31
0,81
0,33
0,42
0,89
0,07
100
23,40
8,26
5,20
4,05
6,27
7,26
2,22
3,00
3,30
4,14
1,61
0,81
2,93
1,56
2,94
0,40
0,90
1,21
0,79
0,35
0,85
0,10
0,43
0,56
-0,02
100
13,95
9,63
7,09
6,72
6,72
3,63
3,26
3,14
3,09
2,91
2,46
2,43
2,02
1,87
1,53
1,42
1,16
1,13
1,01
0,89
0,78
0,78
0,77
0,76
0,72
69,45
85,38
60,52
78,85
67,10
82,53
60,14
79,88
FUENTE: Elaboracin propia con datos de la UNCTAD Major FDI indicators (WIR 2007)
78
Alemania, pues cada uno logr escalar posiciones cada vez ms importantes de
perodo a perodo en el proceso de atraccin de IED para sus economas.
Al expandir el grupo a veinticinco pases ms inversores, se hall
que stos concentran el 82% de las entradas de IED mundial. Entre ellos se
incluyen a Mxico, Brasil y las Bermudas como los pases con mayor atraccin de
flujos de IED en Amrica Latina. Para mayores detalles, obsrvese las cifras del
Cuadro III.6.
Tambin aqu es preciso resaltar la notable prdida relativa de
Estados Unidos como destino de los flujos de IED global. Este poderoso pas
concentr el 36% del flujo total de IED entre los aos ochentas y pas al 14% en
el perodo 2001-2006, que equivale aproximadamente a una reduccin
proporcional de 22% en la distribucin mundial. Este cambio se dio a lo largo de
la dcada de los noventas y se extendi hasta estos ltimos aos.
A los hallazgos del Cuadro III.6 hay que sumar otro. En los aos
ochenta, una gran parte de la IED Japonesa se orient a Norteamrica y Europa,
y las multinacionales de ese pas comenzaron a dirigirse a ultramar motivados por
el desplazamiento de la produccin hacia el sudeste asitico a causa del
contencioso comercial con Estados Unidos y Europa, como en el caso de los
mercados de automviles de esos pases, la fortaleza del yen sobre le dlar, al
que se sum el emprendimiento de los fabricantes de productos electrnicos que
se trasladaron al Sudeste de Asia y China en busca de mano de obra de calidad y
barata. Ellos establecieron centros de produccin en pases como China a fin de
desarrollar mercados con demandas en expansin y cada vez mayores. Con
todo, Japn emita en la dcada de los ochenta el 15% del flujo mundial, pero
entre los aos 2001-2006 redujo sus inversiones a menos de 5%, lo que deja
entrever que los pases a los que antes destinaba flujos de IED notables,
quedaron reducidos o abandonados a su suerte, entre ellos Estados Unidos. El
marcado descenso podra deberse, asimismo, a las menores inversiones
Economista, M. Sc.: Francisco Enrique Huerta Berros
79
40
La Ficha informativa sobre comercio e inversin en Japn est en la Web Japan, con mayores detalles. En
http://web-japan.org/factsheet/es/pdf_Spanish/S05_tradei.pdf
80
Economista, M. Sc.: Francisco Enrique Huerta Berros
FUENTE: Tomado del Informe sobre las Inversiones directas en Amrica Latina, 2005,
CEPAL, que refiere como fuente a Bloomberg.
81
observado. La Libra Esterlina, moneda del Reino Unido, mostr una mayor
fortaleza relativa frente a otras monedas mundiales. Otro tanto ocurri con el
Franco de Francia; y posteriormente con el Euro41, como moneda de la Unin
Europea, todo lo cual parece dar apoyo a la teora del efecto riqueza que, sin
embargo, es necesario confirmarlo con un estudio ex profeso.
3.1.2.2 Existencias de Inversin Extranjera Directa recibidas
en el mundo
En
trminos
absolutos,
las existencias de
IED
recibidas
Billones de US $
10000
8000
6000
4000
2000
SE IED en el mundo
SE IED en PD
2006
2004
2002
2000
1998
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
1980
SE IED en PE
Banco Central Europeo: La apreciacin sostenida del euro frente al dlar viene desde el 2000 a la fecha.
Estadsticas disponible en http://www.ecb.int/stats/exchange/eurofxref/html/eurofxref-graph-usd.en.html
Economista, M. Sc.: Francisco Enrique Huerta Berros
82
%
100
100
100
100
A. Pases Desarrollados
74,91
76,72
69,26
71,82
1. Europa
38,13
44,19
40,32
46,45
1.1 Unin Europea
35,54
41,58
38,13
44,09
Francia
4,35
6,13
5,33
6,18
Reino Unido
9,05
8,81
7,63
8,15
2. Norteamrica
30,35
25,97
23,56
20,36
Estados Unidos
22,23
20,78
19,84
16,99
3. Otros pases desarrollados
6,43
6,56
5,39
5,01
B. Pases Emergentes
25,09
23,10
29,75
25,68
4. frica
4,96
3,29
2,81
2,55
5. Amrica Latina y el Caribe
6,86
6,45
8,17
7,92
5.1 Sudamrica
4,71
4,18
5,29
4,26
Chile
0,28
0,56
0,86
0,67
5.1.1 Comunidad Andina de Naciones
0,75
0,77
1,36
1,14
Per
0,13
0,12
0,20
0,16
5.1.2 Mercosur
4,89
3,83
3,78
2,94
Brasil
2,87
1,99
1,83
1,77
5.2.Centroamrica
1,53
1,89
1,91
2,39
Mxico
0,95
1,56
1,59
2,09
5.3 Caribe
0,62
0,37
0,97
1,27
6. Asia
13,10
13,22
18,68
15,15
China
0,76
2,45
3,89
2,76
Hong Kong, China
3,31
2,55
6,58
5,46
7.Oceana
0,16
0,14
0,09
0,05
C. Econ. en transicin del Sudeste Europeo
0,00
0,18
0,98
2,50
* Las cifras de las existencias de IED recibidas no coinciden con las emitidas, desde la base de
datos de la fuente.
FUENTE: Elaboracin propia con datos de la UNCTAD -Major FDI indicators (WIR 2007)
83
de IED mundial (marcando una tendencia decreciente) y los casos de los pases
integrantes de la Unin Europea (Reino Unido, Francia, Alemania, BlgicaLuxemburgo, Espaa, Holanda y otras) que concentraron cerca del 40% del stock
mundial de IED, vale decir, el doble de captado por los Estados Unidos y con una
tendencia ha seguir creciendo a costa de las prdidas de este pas.
segundo lugar con algo ms del 7% de las existencias mundiales, pero con una
tendencia al estancamiento de su participacin proporcional. frica, en cambio,
tiene una proporcin minscula de existencias recibidas de IED y peor an, una
tendencia decreciente de la misma de perodo en perodo. Finalmente Oceana,
casi no figura en el mapa financiero internacional.
Lo
anteriormente
afirmado,
respecto
de
las
diferencias
diez
84
Hong Kong (China), Alemania, Holanda, Blgica, Espaa, Canad, China e Italia,
vale decir, siete de Europa, dos de Norteamrica y uno de Asia. Como se ve, no
hay ninguno de Amrica Latina en este grupo.
Cuadro III.8: PASES CON MAYORES EXISTENCIAS DE
ENTRADAS DE IED EN EL MUNDO, 1980-2006
Perodo
Stock Mundial (Millones de US $)
%
1.Estados Unidos
2. Reino Unido
3. Francia
4. Hong Kong, China
5. Alemania
6. Holanda
7. Blgica
8. Espaa
8. Canad
9. China
10. Italia
11. Australia
12. Mxico
13. Irlanda
14. Singapur
15. Suecia
16. Suiza
17. Brasil
18: Federacin Rusa
19. Dinamarca
20. Japn
21. Bermuda
22. Sudfrica
23. Polonia
24. Portugal
100
20,78
8,81
6,13
2,55
5,93
3,82
-0,14
4,21
5,18
2,45
2,68
3,89
1,56
1,89
2,02
0,85
1,89
1,99
0,06
0,72
0,82
0,91
0,91
0,12
0,70
100
19,84
7,63
5,33
6,58
4,81
3,95
-0,47
2,94
3,72
3,89
2,32
2,58
1,59
1,66
2,10
1,37
1,62
1,83
0,40
0,94
0,83
0,94
0,97
0,51
0,61
100
16,99
8,15
6,18
5,46
4,62
4,60
3,89
3,76
3,38
2,76
2,21
2,20
2,09
2,07
1,84
1,81
1,80
1,77
1,34
1,18
0,99
0,96
0,90
0,81
0,69
0,28
0,56
0,86
0,67
60,12
62,41
60,53
61,98
80,62
81,31
79,33
83,10
25. Chile
85
Oddone, N. y Granato (2005) ya sostenan que los mayores flujos de IED se originan en los pases de la OCDE y se
mueven dentro de ellos y estimaron que cerca de 500 corporaciones controlan el 70% del comercio del mundo y que
cerca de la mitad del valor de transacciones se realiza entre empresas filiales. En http://www.eumed.net/ce/2005/nolg07.htm
42
43
La CEPAL Encontr al analizar la evolucin de la economa mundial en la dcada de los noventa, cuatro rasgos
destacables: i) menos dinamismo de las economas de los pases industrializados, en comparacin con decenios
anteriores, y recesiones en las de transicin; ii) acentuacin de las tendencias a la globalizacin y al cambio tecnolgico;
iii) reordenamiento en los principales mercados, con creciente importancia de Asia en la dinmica econmica mundial, y
con numerosos pases en desarrollo en busca de mayor presencia en los mercados internacionales; y iv) una
impresionante expansin en la movilidad internacional del capital y en la creacin de los respectivos mecanismos de
intermediacin. En http://www.eclac.org/publicaciones/xml/6/4376/lcg1800e.htm
86
3.3
se
encontraban
en
una
profunda
depresin
econmica.
Las
87
1900-1930
1930-1960
1960-1980
1980-1990
1990-2000
2000-2006
Cambios sociales
FUENTE: Thomas E. Skidmore and Meter H. Smith (1989) Modern Latin American.
Second Edition, citado por Pampilln, R. (2003) y elaboracin propia al 2006.
de
monopolio
en
sectores
clave,
tales
como
transportes,
88
mayormente para el mercado interno (salvo Brasil cuyo mercado era grande, con
una productividad relativamente mayor, pero de baja calidad), que al no tener
competencia internacional, fue cobrando vicios, por ejemplo, de utilizar divisas
subsidiadas para comprar productos intermedios en el exterior o prstamos
tambin subsidiados para financiar el capital de trabajo o inversiones fijas.
Como lo afirma PAMPILLN, R. (2003), los pases latinoamericanos
vivieron un largo perodo de proteccionismo y autosuficiencia. En efecto, el
Estado intervena para comprar empresas en quiebra; otorgar subsidios a las
empresas o los consumidores; controlar mercados y fortalecer poderes
oligoplicos y monoplicos, hasta que la ineficiencia y el dispendio se generaliz
y
fue
un
resultado
inevitable.
Para
continuar
creciendo,
los
pases
44
MOLINA, E. (2005) afirma que en los ltimos cuatro aos (2001-2004) la regin ha registrado una transferencia
negativa de recursos hacia el exterior. En el ao 2004 esta sangra de recursos fue de 77,826 millones de dlares, lo cual
duplica el monto de la inversin fornea que entr en la regin. A su vez, la deuda externa de Latinoamrica y el Caribe
cerr el ao 2004 con adeudos de 723,093 millones de dlares. En http://www.isri.cu/Paginas/Boletin/bolet_int.htm
89
ESTEFANA, J. (2002): despus de la dcada perdida en Amrica Latina, lleg el consenso de Washington
y se aplic una ciruga de hierro a los pases de la zona. Resultado: un ajuste macroeconmico significativo y el cambio
de algunas tendencias; pero nunca se pusieron en prctica las reformas de segunda generacin, las que tenan que ver con
la redistribucin de la renta y la riqueza. Disponible en
http://www.elpais.com/articulo/panorama/America/Latina/media/decada/perdida/elpepusocdgm/20021222elpdmgpan_7/Tes
90
91
Toussaint, . (2003), en Las crisis de la deuda externa de Amrica Latina en los siglos XIX y XX, citando el texto del
PNUD (1997.37) afirma que La tasa de pobreza disminuy en los aos 50 y ms rpidamente an en los aos 1960-70.
Los aos 80 han sido desastrosos. En los aos 90, slo algunos pases han registrado una disminucin de la pobreza
(Chile, Colombia). Asimismo afirma que la CEPAL encontr que la transferencia neta de capitales de Amrica Latina
hacia el Norte alcanz entre 1983 y 1991 ms de 200 mil millones de dlares. Los pases de Amrica Latina transfirieron
a los acreedores del Norte sumas colosales. Entre 1982 y 2000, Amrica Latina devolvi como servicio de la deuda
1.452.000 millones de dlares, es decir ms de cuatro veces el stock total de su deuda, que se elevaba a 333.200 millones
de dlares en 1982. En http://www.cadtm.org/spip.php?article267
92
47
La CONASEV define a las ADRs, American Depositary Receipts, (Recibos de Depsito Americano);
GDRs, Global Depositary Receipts, (Recibo de depsito global), como certificados que representan para sus
tenedores propiedad sobre acciones emitidas por empresas inscritas en sus registros, depositadas en un banco
custodio local. Dichos certificados se negocian en el mercado de valores extranjero. Disponible en
http://www.conasev.gob.pe/sil/Sil_detbusqueda.asp?p_norma=RC_0000199300358&p_disposic=0&p_nroartic=002
48
93
flujos de IED total dentro de Amrica Latina al lograr captar ms de la mitad del
flujo dirigido a la Regin, seguido de Centroamrica y el Caribe.
Con una mirada ms focalizada, se constata que los flujos de IED
hacia Sudamrica son atrados mayormente por los pases integrantes del
MERCOSUR
(2.9%
del
flujo
mundial
promedio),
entre
los
pases,
1980-1989
1990-1995
1996-2000
2001-2006
9 3878
22 4640
82 0310
83 5405
100
100
100
100
6,97
8,32
9,90
8,60
3,78
4,78
6,39
4,37
0,47
0,79
0,69
0,66
0,84
1,46
1,31
1,18
Chile
1.1 Comunidad Andina de Naciones
Per
0,03
0,49
0,24
0,24
1.2 Mercosur
2,53
2,51
4,38
2,50
Brasil
1,83
0,89
2,93
2,02
2. Centroamrica
2,77
3,01
1,89
2,81
Mxico
2,54
2,72
1,61
2,46
0,43
0,53
1,62
1,42
3. Caribe
FUENTE: Elaboracin propia con datos de la UNCTAD - Major FDI indicators (WIR 2007)
94
Miles de m illones de US $
120
100
80
60
40
20
FE de IED a A. Latina
2006
2004
2002
2000
1998
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
1980
FUENTE: Elaboracin propia a partir de la base de datos UNCTAD - Major FDI indicators (WIR 2007).
49
BBC Mundo.com inform el 7 de noviembre del 2002, que Ocampo, Secretario Ejecutivo de la CEPAL,
expres tales conceptos en el "Foro de Inversiones Iberoamericanas". Disponible en
<http://news.bbc.co.uk/hi/spanish/latin_america/newsid_2418000/2418093.stm>
95
Economista, M. Sc.: Francisco Enrique Huerta Berros
50
96
que
97
1980-1989
1990-1995
1996-2000
2001-2006
60 833
140 623
351 510
697 427
Porcentaje (%)
100
100
100
100
A. Sudamrica y Centroamrica
90,91
94,24
88,15
83,93
1. Sudamrica
68,63
64,90
64,80
53,81
Chile
1.1 Comunidad Andina de Naciones
Per
1.2 Mercosur
Brasil
2. Centroamrica
4,09
8,71
10,58
8,48
10,99
11,96
16,63
14,35
1,82
1,87
2,48
2,05
53,64
44,48
37,58
30,86
41,82
30,94
22,42
22,33
22,28
29,34
23,35
30,12
Mxico
13,79
24,16
19,43
26,32
B. Caribe
9,09
5,76
11,85
16,07
0,05
0,36
4,33
6,61
FUENTE: Elaboracin propia con datos de la UNCTAD -Major FDI indicators (WIR 2007)
51
98
en Costa Rica por parte del Intel, fabricante de ordenadores) y otras en sectores
relativamente ms tradicionales (Nicaragua, Honduras).
En definitiva, las privatizaciones jugaron un rol esencial como
determinante en la atraccin de IED hacia Centroamrica, similarmente que en
los pases de Sudamrica.
A nivel de la regin Latinoamericana tambin se pone de manifiesto
el patrn de concentracin de capitales extranjeros directos en unos pocos pases
(Mxico y Brasil), que poseen relativamente mercados ms grandes, menos
regulados y economas ms modernas y diversificadas, adems de otros factores
diferenciales, hecho que es determinado por las decisiones de las EMNs.
Esto es posible constatar, por ejemplo, en el informe de la UNCTAD
sobre la IED hacia Amrica Latina en el 2004, el cual seala que
el sector
52
99
Fuente: Tomado del Informe sobre las Inversiones directas en Amrica Latina 2006,
CEPAL, sobre la base de la informacin de Amrica Economa, 2007.
3.4
Comunidad Andina
100
1980-1989
790
1990-1995
3 277
1996-2000
10 777
2001-2006
9 844
100
100
100
100
5,2
60,6
10,8
3,7
19,8
4,6
7,5
2,8
25,7
28,6
44,1
10,0
6,4
15,3
33,4
18,6
20,8
26,3
38,9
17,0
FUENTE: Elaboracin propia con datos de la UNCTAD - Major FDI indicators (WIR 2007)
101
102
Millones de US $
12000
10000
8000
6000
4000
2000
IEDN CAN
2006
2004
2002
2000
1998
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
-2000
1980
IEDN Per
103
aunque sin las cadas aparatosas como la exhibida por el flujo de IED hacia
Venezuela, conforme se puede observar en el Grfico III.10.
GRAFICO III.10: COMUNIDAD ANDINA DE NACIONES: FLUJO DE IED NETA
RECIBIDA POR SUS INTEGRANTES, 1980-2006
7000
6000
4000
3000
2000
1000
2006
2004
2002
2000
1998
1996
1994
1992
1990
1988
1986
-2000
1984
-1000
1982
1980
Millones de Dlares
5000
-3000
-4000
Bolivia
Colombia
Ecuador
Per
Venezuela
104
Perodo
1980-1989 1990-1995 1996-2000 2001-2006
Stock IED (millones US$/ao)
6 684
16 817
58 448
100 099
%
100
100
100
100
1. Bolivia
8,59
7,55
5,81
5,24
2. Colombia
31,30
26,53
24,82
26,60
3. Ecuador
14,60
14,62
9,62
11,97
4. Per
16,59
15,67
14,93
14,29
5. Venezuela
28,92
35,64
44,82
41,89
FUENTE: Elaboracin propia con la base de datos de la UNCTAD, (WIR, 2007).
En el Foro social mundial temtico democracia, derechos humanos, guerras y narcotrfico de junio del 2003, se
mostr que los recursos del Plan Colombia aprobado por EUA en 2000, que ascienden a US$ 1.649.1 millones, estn
105
M illones de U S $
40000
35000
30000
25000
20000
15000
10000
5000
Bolivia
C olom bia
Ecuador
Per
2006
2004
2002
2000
1998
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
1980
Venezuela
106
54
SHATZ, H. (2001), Working paper Expandiendo la Inversin Extranjera en los Pases Andinos
http://www.cid.harvard.edu/archive/andes/documents/workingpapers/fdi/fdi_andesshatz_spanish.pdf
55
EE.UU otorg unilateralmente a los pases de al CAN, entre ellos al Per, regmenes de excepcin
comerciales tales como el ATPA(1991) y ATPDEA (2002) que es prcticamente la extensin del anterior.
En. En http://www.mincetur.gob.pe/comercio/OTROS/Atpdea/ley_atpa_atpdea/resumen_ejecutivo.htm
107
Economista, M. Sc.: Francisco Enrique Huerta Berros
En http://www.cid.harvard.edu/archive/andes/documents/presentations/caracas_0601/vial.pdf
Economista, M. Sc.: Francisco Enrique Huerta Berros
108
3.5
tambin de pasta
59
110
Si bien es cierto que Lima Metropolitana y las dems ciudades del pas
mostraron insuficiencias de inversiones frente a las crecientes demandas
laborales y sociales, concentrar pobreza y padecer de problemas ambientales,
tambin es cierto que representaron y an representan la mejor esperanza de los
pobres del ande para escapar de la pobreza extrema. Como lo refiere la ONU61,
La urbanizacin puede y debe ser una fuerza para el bien. En la Era Industrial,
ningn pas ha logrado un crecimiento econmico sustancial sin urbanizacin.
De otro lado, es preciso mencionar que la economa del Per de los aos
ochentas tambin estuvo teida de acciones de violencia poltica de las
organizaciones subversivas y terroristas de Sendero Luminoso y el MRTA que
dejaron un saldo de sesenta y nueve mil muertos62; asimismo, inundada con el
cultivo clandestino de la hoja de coca y, junto a ello, la produccin y trfico de
pasta bsica de cocana, que convirti al pas en un escenario de alto riesgo e
incertidumbre, hasta el extremo de inhibir no slo la inversin privada domstica y
la extranjera, sino tambin los procesos de produccin, distribucin y circulacin
de los bienes y servicios, lo que indujo a una mayor intervencin del Estado en la
vida social y econmica.
En tal sentido, la insuficiente inversin para satisfacer las crecientes
demandas laborales y sociales, el aislamiento del pas en el contexto
internacional, la desigualdad distributiva, la exclusin social, la violencia poltica y
la asfixiante intervencin econmica del Estado, fueron probablemente, algunas
de las caractersticas socioeconmicas que prevalecieron hasta el inicio de los
noventas, determinando una extraa y grave crisis econmica, poltica y social
que plante el reto de enfrentarla.
61
Millones de US$
3,000
2,500
2,000
1,500
1,000
0,500
2006
2004
2002
2000
1998
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
-0,500
1980
0,000
FUENTE: Elaboracin propia con los datos del BCRP, que a su vez cita como
fuentes al MEF, Cavali ICLV S.A., Proinversin, BIS y empresas.
63
GONZLES, E. (1991): Una economa bajo violencia: Per 1980-1990, pp. 5-7. Disponible en
http://www.iep.org.pe/textos/DDT/DDT40.pdf
Economista, M. Sc.: Francisco Enrique Huerta Berros
112
113
fenmeno
relativamente
reciente
en
los
PE,
que
cobra
vitalidad
4.000
3.500
Millones de US $
100.000
3.000
80.000
2.500
2.000
60.000
1.500
40.000
1.000
500
20.000
-500
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
FE de IED a A. Latina
FE de IED a Sudamrica
FE de IED al Per
FUENTE: Elaboracin propia a partir de la base de datos UNCTAD - Major FDI indicators (WIR 2007)
114
El Decreto Ley N 25418, Ley de Bases del Gobierno de Emergencia y Reconstruccin Nacional,
aprobado al da siguiente del autogolpe, define el objetivo y las metas a alcanzar por dicho gobierno; en
http://www.congreso.gob.pe/ntley/Imagenes/Leyes/25418.pdf
66
Informe de la Comisin de la Verdad y Reconciliacin, Tomo II, Captulo 1: Los actores armados, en
http://www.derechos.org/nizkor/peru/libros/cv/ii/14.html
67
La Revista CARETAS considera que la captura marc un punto de inflexin en la Historia del Per, en
http://www.caretas.com.pe/1998/1533/captura/captura.htm
115
Economista, M. Sc.: Francisco Enrique Huerta Berros
68
El Decreto Legislativo N 662, de fecha 29 de Agosto de 1991, aprueba la Ley de Promocin de la Inversin Privada,
en http://www.minem.gob.pe/archivos/dge/publicaciones/compendio/dl662.pdf
116
El Decreto Legislativo N 668, de fecha 11 de Septiembre de 1991, aprueba la Ley de Garantas a la Libertad de
Comercio Exterior. Disponible en:
http://www.minem.gob.pe/archivos/dge/publicaciones/compendio/dl668.pdf
70
Decreto Legislativo N 674, del 27 de Septiembre de 1991. Disponible en:
http://www.minem.gob.pe/archivos/dge/publicaciones/compendio/dl674.pdf
71
Decreto Legislativo N 757, del 8 de Noviembre de 1991, que aprueba la Ley marco para el crecimiento de
la inversin privada, en http://www.minem.gob.pe/archivos/dge/publicaciones/compendio/dl757.pdf
72
Decreto Legislativo N 758, del 08 de Noviembre de 1991, normas para la promocin de las inversiones privadas en la
infraestructura de servicios pblicos, en http://www.minem.gob.pe/archivos/dge/publicaciones/compendio/dl758.pdf
73
Muchas de ellas aparecen publicadas en el compendio de normas del Ministerio de energa y Minas, en
http://www.minem.gob.pe/electricidad/normas_compendio1.asp
117
Economista, M. Sc.: Francisco Enrique Huerta Berros
30,0
25,0
20,0
15,0
10,0
5,0
Mundo (IED/FBKF)
PE (IED/FBKF)
2006
2004
2002
2000
1998
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
-5,0
1980
0,0
Per (IED/FBKF)
Fuente: Elaboracin propia a partir de la base de datos UNCTAD - Major FDI indicators (WIR 2007)
El principal socio comercial del Per, tanto como destino de las exportaciones y
como fuente de las importaciones, fue Estados Unidos, seguido de los pases
integrantes de la ALADI, la Unin Europea y el Japn. Las exportaciones del Per
consisten principalmente en productos primarios y semielaborados, procedentes,
sobre todo, de las actividades mineras y pesqueras que normalmente
representan en conjunto alrededor del 60% de sus exportaciones totales de
mercancas, por lo que las exportaciones del Per estn expuestas a
pronunciadas fluctuaciones tanto en trminos de volumen como de ingresos.
GRFICO III.16: PER: FLUJO DE IED RECIBIDO Y CRECIMIENTO DEL
COMERCIO INTERNACIONAL, 1980-2006
25000
Millones de US $
20000
15000
10000
5000
2006
2004
2002
2000
1998
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
1980
0
-5000
Exportaciones totales
Importaciones totales
FUENTE: elaboracin propia con los datos del BCRP75, que cita como fuentes al MEF,
Cavali ICLV S.A., Proinversin, BIS y empresas.
119
76
Arancel NMF (nacin ms favorecida): arancel normal no discriminatorio aplicado a las importaciones
(se excluyen los aranceles preferenciales establecidos en virtud de acuerdos de libre comercio y otros
regmenes
o
aranceles
percibidos
dentro
de
contingentes).
Disponible
en
OMC,
http://www.wto.org/spanish/news_s/news07_s/tariff_sept07_s.htm
77
Ad valorem: tipo arancelario que se cobra como porcentaje del precio (cit)
78
OMC, en http://www.wto.org/spanish/tratop_s/tpr_s/tp134_s.htm
120
Economista, M. Sc.: Francisco Enrique Huerta Berros
250
200
150
100
50
2006
2004
2002
2000
1998
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
1980
FUENTE: Elaboracin propia con los datos del BCRP, que cita como fuentes a la SUNAT,
Zofratacna, Banco de la Nacin y empresas.
79
121
100.000
4 000
90.000
3 500
80.000
3 000
Millones de US $
70.000
2 500
60.000
2 000
50.000
1 500
40.000
1 000
30.000
20.000
500
10.000
PBI total
2006
2004
2002
2000
1998
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
- 500
1980
123
81
81
La Enciclopedia Wikipedia define a la privatizacin como un proceso mediante el cual las actividades empresariales
o no, son transferidas del sector pblico al sector privado, es decir, entregadas o tomadas del Estado para la sociedad a
travs de las fuerzas del mercado y la libre competencia. Este proceso permite a los actores no gubernamentales
intervenir cada vez ms en la financiacin y prestacin deservicios empresariales, asistenciales, etc., y conlleva la
introduccin de cambios en las funciones y responsabilidades pblicas y privadas. (). La privatizacin
fundamentalmente es dejar a los particulares brindar servicios libremente que anteriormente haban sido monopolizados
por el estado., en http://es.wikipedia.org/wiki/Privatizacin
82
http://centrum.pucp.edu.pe/docentes/t_parcial/aindacochea_libros/lamoneda/PROCESO_PRIVATIZACION.pdf
124
obstante,
diversas
publicaciones
oficiales
85
84
85
125
Transporte
Pesquera
1% Turismo
Financiero
2%
1%
5%
Agricultura
0%
Otros
0%
Industria
7%
Telecomunicaciones
38%
Hidrocarburos
10%
Minera
13%
Electricidad
23%
126
%
13,7
6,1
40,4
25,3
0,4
0,3
0,0
12,5
0,2
0,4
0,7
100,0
Por otro lado, con base en los datos del Banco Central de
Reserva del Per, se encuentra que la sumatoria de los flujos de IED recibidos
por el pas entre los aos 1992-2006, incluidos los de privatizacin, ascienden a
28.4 mil milllones de US $ y sin privatizacin, 22.5 mil millones, lo que da una
diferencia de 5.9 mil millones de US $ que correspondera a la IED recibida como
producto de la privatizacin de empresas o venta de activos del Estado, importe
que representa el 21% de los flujos totales de IED durante ese perodo. Ese
monto, al parecer, es una parte sustancial de las transacciones realizadas y
87
127
Millones de US $
3 000
2 500
2 000
1 500
1 000
500
2006
2004
2002
2000
1998
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
- 500
1980
88
Montero, de GRADE, con base en las cifras de la COPRI, seala que la privatizacin en el Per inicio con una tasa de
aprobacin del 60% en 1992, pero hacia 1996 tena apenas 40% y cay al 20% en 1999. Asimismo, seala que las
empresas privatizadas tenan efectos negativos en el empleo, pues slo 36% de los trabajadores (unos 43,000)
conservaron sus puestos despus del proceso de privatizacin.
Ver en http://www.grade.org.pe/Eventos/Conferencia_Privatizacion/presentaciones/mtorero.pdf
Economista, M. Sc.: Francisco Enrique Huerta Berros
128
como de los incrementos desmesurados de las tarifas por los servicios pblicos
que fueron privatizados.
Las ola de protestas si bien puso fin al proceso de
privatizacin en la prctica, tambin marc un punto de inflexin negativa en el
flujo de entrad de IED, no obstante que los principales socios financiero del Per
ofertaron al mundo flujos crecientes de IED hasta el ao 2000, cuando la
gravedad de la crisis financiera del sudeste asitico, que marc la disminucin de
las cotizaciones de las acciones y bonos en el mercado de capitales (ver el
grfico III.20) les oblig a frenar temporalmente aquel repunte pero luego unos
altibajos entre los aos 2000-2003, se reinici el crecimiento del flujo de capitales
externos con renovado vigor, entrando a una nueva etapa expansiva que todava
prosigue, tal como puede observarse en el Grfico III.21, aunque tambin se
advierte nuevas cadas de los flujos de salida de IED de Estados Unidos, Holanda
y el Reino Unido, pero no as de Espaa. Ellos son los principales socios
financieros del Per en materia de IED.
GRFICO III.21. PER: FLUJO DE ENTRADA DE IED VS FLUJOS DE IED
EMITIDOS POR SUS PRINCIPALES SOCIOS FINANCIEROS, 1980-2006
300,000
4
3,5
Millones de US $
250,000
200,000
2,5
150,000
100,000
1,5
1
50,000
0,5
IED de EUA
IED de Espaa
IED de Holanda
2006
2004
2002
2000
1998
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
-50,000
1980
0,000
0
-0,5
IED al Per
129
que
las
reformas
neoliberales
posibilitaran
el
crecimiento
Millones de US $
1600
1400
1200
1000
800
600
400
200
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
130
Millones de US$
20,000
15,000
10,000
5,000
2006
2004
2002
2000
1998
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
1980
0,000
Fuente: Elaboracin propia a partir de los datos del BCRP, que cita como fuentes al
MEF, Cavali ICLV S.A., Proinversin, BIS y empresas.
131
14,303
Millones de US $/ao
14,000
12,000
10,000
8,725
8,000
6,000
4,000
2,000
2,635
1,109
0,000
1980-1989
1990-1995
1996-2000
2001-2006
FUENTE: Elaboracin propia a partir de los datos del BCRP, que cita como
fuentes al MEF, Cavali ICLV S.A., Proinversin, BIS y empresas.
132
133
PERIODO
1980-1989 1990-1995 1996-2000 2001-2006
Stock IED (millones de US $)*
1 084
2 547
8 770
14 164
%
100,0
100,0
100,0
100,0
1. Agricultura
0,3
0,2
0,3
0,3
2. Comercio
14,8
9,6
6,1
4,7
3. Comunicaciones
0,0
26,2
29,8
29,9
4. Construccin
0,1
0,2
0,5
0,6
5. Energa
0,1
4,8
14,7
11,6
6. Finanzas
7,9
8,2
12,6
14,8
7. Industria
32,6
19,8
15,1
16,6
8. Minera
37,4
25,8
17,6
15,4
9. Pesca
0,3
0,2
0,1
0,2
10. Petrleo
2,0
2,3
1,1
1,4
11. Servicios
2,8
1,6
1,2
2,6
12. Selvicultura
0,0
0,0
0,0
0,0
13. Transporte
0,3
0,3
0,4
1,4
14. Turismo
0,9
0,6
0,5
0,4
15. Vivienda
0,5
0,3
0,1
0,2
* Las cifras difieren de las registradas por el BCRP y la UNCTAD, desde la base de datos.
FUENTE: Elaboracin propia con los datos de Proinversin.
134
Com unicacin
Otros
0%
7%
Energa
0%
Indus tria
33%
Finanzas
8%
Minera
37%
Otros
7%
Energa
12%
Finanzas
15%
Minera
15%
C om unicacin
29%
Indus tria
17%
135
preciso
mencionar
que,
los
sectores
de
136
dando cada vez menor valor relativo a los negocios primarios dirigidos a los
mercados internacionales o tambin esto podra estar poniendo de manifiesto la
existencia de restricciones en el acceso del capital extranjero a tales sectores, lo
cual merecera ser investigado.
Los dems sectores, prcticamente no exhiben existencias
significativas de IED. La agricultura, selvicultura, vivienda, turismo y construccin
se hallan marginadas en las preferencias de negocio de los inversionistas
extranjeros, probablemente por su menor rentabilidad relativa u otros motivos
sealados en el pargrafo anterior, los cuales merecen tambin ser investigados.
Stock IED;
PRIMARIO; 23%
Stock IED;
TERCIARIO; 59%
Stock IED;
SECUNDARIO; 18%
Los
ltimos
datos
obtenidos
de
PROINVERSIN,
137
No hay duda que los capitales productivos se interesan ms por invertir en los
sectores modernos de la economa nacional, tal como tambin ocurre en el mundo.
1990-1995
1996-2000
1.084
100
2.547
100
8.770
100
14.164
100
1. Espaa
2. Estados Unidos
3. Reino Unido
4. Pases Bajos
5. Panam
6. Chile
7. Colombia
8. Suiza
9. Canad
10. Brasil
11. Uruguay
12. Italia
13. Mxico
14. Francia
0,6
50,9
6,5
3,1
8,5
0,1
0,5
6,9
3,8
0,3
1,2
1,0
0,3
1,9
28,0
27,1
9,0
4,8
6,8
2,8
0,2
3,9
2,1
0,3
1,5
1,0
0,0
1,1
31,8
20,2
16,5
6,4
5,4
4,2
0,6
2,1
1,8
0,5
1,2
0,5
0,2
1,2
28,9
15,6
17,4
9,0
6,2
4,0
3,8
1,8
1,4
1,2
1,1
1,1
1,1
1,0
0,0
3,1
1,4
0,9
69,7
85,8
78,5
91,7
84,5
94,0
81,0
94,4
15. China
1980-1989
2001-2006
138
Espaa
1%
Chile
0%
Estados Unidos
51%
Panam
9%
Pases Bajos
3%
Reino Unido
6%
Chile
4%
Otros
19%
Espaa
29%
Panam
6%
Pases Bajos
9%
Reino Unido
17%
Estados Unidos
16%
139
140
141
Prom.ponderado (%)
14
12
10
8
6
4
2
0
FUENTE: Elaboracin propia a partir de los resultados del Estudio UNCTAD-UP, realizado
en 1998, citado por UNCTAD, (2000).
Economista, M. Sc.: Francisco Enrique Huerta Berros
142
143
Reino Unido
7%
Otros
1%
Estados Unidos
1%
Mxico
11%
Espaa
80%
Brasil
8%
Otros
10%
China
4%
Estados Unidos
26%
Holanda
9%
Reino Unido
43%
Panama
11%
Suiza
7%
Reino Unido
6%
Holanda
10%
Otros
10%
Colombia
18%
Chile
6%
Estados Unidos
32%
144
1200
1000
800
600
400
200
2006
2004
2002
2000
1998
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
-200
1982
1980
M illones de Dlares
1400
-400
FS de IED
SS de IED
FUENTE: Elaboracin propia a partir de la base de datos UNCTAD - Major FDI indicators (WIR 2007)
145
3.6
PROYECCIONES DE LA IED
En los prximos cinco aos, probablemente las entradas de IED mundiales
(En Billones de US $)
2007
2008
2009
2010
2011
1,604
4.4
2.4
586.7
4
2.4
19,307
8.5
29
6,169
9.7
25.3
30.7
31.1
31.4
31.6
31.8
0.28
0.33
0.36
0.38
0.39
4,709
12.8
0.33
22,908
8.1
0.15
5,243
11.3
0.36
24,620
7.5
0.15
5,777
10.2
0.38
26,332
7.0
0.15
6,312
9.6
0.39
28,045
6.5
0.14
(En Millones de US $)
Flujo de entradas de IED al Per
4,174
20.4
% de variacin anual
% del flujo total en el mundo
0.28
Existencia de entradas de IED en el Per
21,196
9.5
% de variacin anual
% de las existencias totales en el mundo
0.16
FUENTE: IED mundial y de PE, The Economist Intelligency Unit, que cita como fuente a la
UNCTAD; FMI, OECD; IED Per, elaboracin propia, con los datos del BCRP (2000-2007).
Economista, M. Sc.: Francisco Enrique Huerta Berros
146
3.7
147
148
149
internos, sino a los movimientos que pueden estar realizando los nuevos centros
industriales en el mundo, y de hecho lo estn haciendo en Amrica Latina, Asia y
en las llamadas Economas en Transicin.
La evolucin de la economa mundial, los Programas de Ajuste Estructural,
las Reformas y las Polticas de Apertura Econmica en las tres ltimas dcadas
en la mayora de los PD y PE, y particularmente desde los inicios de los aos
noventas hasta la actualidad en el Per, as como el crecimiento gradual de las
inversiones extranjeras, el fortalecimiento de la integracin econmica desde un
punto de vista productivo y comercial, inclusive poltico, estn definiendo el perfil
de una Nueva Geografa Econmica (NGE)90 y poniendo en evidencia las fuertes
limitaciones de los modelos de equilibrio para explicar la evolucin de las
economas nacionales y regionales en los ltimos aos. Es preciso redefinirlos o
crear otros nuevos con ayuda de la investigacin sobre los temas neurlgicos.
90
151
los pases desarrollados que para los pases emergentes de Amrica Latina y
particularmente del caso peruano en particular, en donde todava existe cierta
orfandad. El tema prcticamente ha sido ignorado por la comunidad cientfica a
pesar de su relevancia econmica, social y cientfica.
En verdad, la literatura sobre IED en el Per es relativamente escasa y los
pocos estudios efectuados, stos se han centrado en el anlisis descriptivo y
parcial de la incidencia de ciertos factores en la IED, y otros han optado por
participar en el denominado debate de la dependencia o bien en indagar los
efectos adversos de la IED sobre algunos aspectos de la economa peruana. Por
supuesto que algunos de aquellos estudios, por ejemplo de Campodnico91, son
tiles y contributivos para enmarcar el fenmeno de la IED en el caso peruano, a
la vez de que aportan elementos interesantes para el debate, pero son de utilidad
limitada para los objetivos de este trabajo, consistente en examinar a los
determinantes de la localizacin de la IED en el Per, por lo que nos parece
innecesario entrar al debate de la dependencia o evaluar los efectos de la IED
sobre algunos aspectos de la economa peruana que, por cierto, sera interesante
realizarlos en otros estudios con esos y otros propsitos cognitivos.
En la revisin de literatura no se hallaron estudios sobre los determinantes
de la localizacin de la IED en el Per, pero se han encontrado estudios
descriptivos sobre la atraccin de capitales directos hacia el Per, entre ellos de
Aroz92, y de la propia UNCTAD93, las cuales sostienen que estara explicada,
entre otros factores, por el acceso preferencial a terceros mercados, el potencial
de crecimiento del mercado, el marco normativo favorable, la ubicacin comercial
estratgica, los incentivos fiscales, el bajo costo de la mano de obra y la energa,
Campodnico, H. (1999 ) en, La inversin en el sector petrolero peruano 1993-2000, estudia la respuesta de
la inversin privada frente a las reformas estructurales de la dcada del 90. Disponible en
http://www.cristaldemira.com/descargas/lcl1207e.pdf
91
Aroz y Casas (2001), en Atraccin de la Inversin Extranjera Directa en el Per, mediante encuestas,
detectan los factores que determinan la atraccin de flujos de inversin extranjera directa a Per. En
http://www.up.edu.pe/ciup/ver-publicacion.php?idx=16
93 Naciones
Unidas: Anlisis de la Poltica de Inversiones en el Per. Disponible en
http://www.unctad.org/sp/docs//iteiipmisc19_sp.pdf
92
152
Repensando el rol de la inversin extranjera directa en el Per: son los vnculos con la economa local
relevantes?. Disponible en <http://cies.org.pe/files/ES/Bol58/07-donayre.pdf>
153
Economista, M. Sc.: Francisco Enrique Huerta Berros
consecuentemente
analizada
con
la
ayuda
de
tcnicas
4.4
las relaciones, en una primera aproximacin, entre cada una de las variables
explicadas
(dependientes)
las
variables
explicativas
(independientes)
154
(con rezago de un perodo o sin l), porque se considera que representan los
niveles de ingreso, indicador clave de la demanda interna del pas. En este caso
se opt por representarlo preferentemente por la relacin entre el PBIH, por ser
un indicador ms inequvoco del tamao del mercado (PBI/poblacin del pas).
Conforme a lo esperado tericamente y a la hiptesis de partida, parece
existir una relacin directamente proporcional entre el tamao de mercado
(representado por proxy PBIH y el flujo de entradas de IED al Per, normalizado
dividindolo por el PBI real y expresado en porcentaje (IEDQ).
En general se espera que exista una relacin positiva entre el tamao
de mercado y el flujo de IED como recibido, como las que se presenta en el
Grfico IV.1. Dichas relaciones se confirman con los resultados de la regresin
lineal entre el PBI real y los flujos de IEDQ, que muestran un coeficiente de
determinacin, R2, de 32% y los parmetros estadsticos una moderada
significatividad.
GRAFICO IV.1. RELACIN ENTRE EL PBI Y LA IED
150000
130000
PBIH
PBI
140000
120000
110000
100000
90000
0
2000
4000
6000
8000
6000
6000
5600
5600
5200
5200
PBIH
160000
80000
-2000
4800
4800
4400
4400
4000
4000
3600
-1
IED
3600
-2000
2000
4000
6000
IEDN
IEDQ
parmetros
estimados
resultan
altamente
significativos
155
156
SPE
SPE
3
-2000
2000
4000
6000
8000
-1
24
22
SLPE
SPE
26
18
16
IEDN
20
2000
IEDQ
IED
3
-2000
4000
6000
14
-2000
2000
4000
6000
IEDN
157
158
30000
20000
SIED
SIED
25000
15000
35000
35000
30000
30000
25000
25000
20000
20000
SIED
35000
15000
15000
10000
10000
10000
5000
5000
5000
0
-2000
2000
4000
IED
6000
8000
0
-2000
2000
4000
6000
-1
IEDN
IEDQ
159
5.2
4.8
4.4
4.0
4.0
ISPQ
4.4
3.6
3.2
2.8
2.8
2.4
-2000
2.4
2000
4000
6000
8000
4.4
3.6
3.2
4.8
ISPQ
4.8
ISPQ
5.2
2.8
-1
2.4
-2000
4000
4.8
3500
4.4
3.6
3.0
2500
IED
6000
8000
1000
-2000
2.5
2.0
1500
2.8
6000
2000
3.2
4000
3.5
FBKGQ
FKFG
4.0
4000
2000
IEDN
3000
2000
IFPQ
IEDQ
5.2
3.6
3.2
IED
2.4
-2000
4.0
2000
4000
6000
8000
1.5
-2000
IED
2000
4000
6000
IEDN
160
0
-2000
2000
4000
IED
6000
8000
RFPXQR
RFPXQR
RFPXQR
3
2
1
-1
0
-2000
IEDQ
2000
4000
6000
IEDN
161
22
22
24
20
20
18
12
16
TAMEX
16
8
4
0
-4
-8
-2000
2000
4000
6000
14
14
12
10
10
-1
IED
8
-2000
2000
60
24
TARMN
12
8
4
0
50
50
40
40
TARMN
16
6000
20
4000
IEDN
IEDQ
28
TARMX
16
12
8000
18
TAMEX
20
TARMX
28
30
30
20
20
-4
-8
-2000
2000
4000
IEDN
6000
10
-1
10
-2000
IEDQ
2000
4000
6000
IEDN
162
108
108
106
106
106
104
104
104
102
TCM
108
102
102
100
100
100
98
98
98
96
-2000
96
2000
4000
6000
8000
IED
96
-2000
150
108
140
140
106
130
130
104
TCM
150
TCB
110
120
120
110
100
100
100
98
4000
IED
6000
8000
90
-1
6000
102
110
2000
4000
160
2000
IEDN
160
90
-2000
IEDIQ
TCB
110
TCM
TCM
110
96
-1
IEDQ
IEDNQ
163
bilateral real (TCB) y la IED Nueva (IEDN). An con todo, la relacin entre el tipo
de cambio y la IED es tambin ambigua y con cierto sesgo a ser negativa,
conforme se puede ver en el Grafico IV.7 y las estimaciones del Cuadro IV.1.
Dicho resultado aparentemente contradice lo esperado tericamente, pues
cuando el tipo de cambio aumenta, se devala y entonces aumenta la IED; un
comportamiento que estara explicado entre otras cosas, por los efectos riqueza
en los inversionistas, ya que cuando la moneda nacional se deprecia, aquellos
inversionistas que tienen sus inversiones en moneda extranjera (por ejemplo en
dlares) pueden adquirir empresas o activos en el pas que sufri la depreciacin,
a precios relativamente ms baratos. Sin embargo, esto no habra ocurrido en el
Per, probablemente debido a causas externas distorsionantes reflejado en la
dispersin de los puntos observados de los proxy del tipo de cambio y la IED.
164
AP vs. IED
AP vs. IEDN
28
28
28
24
24
24
20
20
AP
AP
AP
20
16
16
16
12
12
8
-2000
8
0
2000
4000
6000
8000
12
-1
8
-2000
AP vs. IEDNQ
24
24
24
20
20
16
16
AE
AP
12
IEDNQ
AE
28
16
12
12
4
-2000
2000
6000
AE vs. IEDQ
AE vs. IEDN
28
20
4000
IEDN
28
-1
2000
IEDQ
IED
4000
6000
-1
IEDN
IEDQ
165
8000
7000
7000
6000
6000
6000
5000
5000
3000
IPC
4000
4000
IPC
IPC
2000
3000
2000
2000
1000
4000
1000
0
-1000
-2000
2000
4000
IED
6000
8000
-2000
-1
-1000
-2000
IEDQ
2000
4000
6000
IEDN
166
-6290
2.114427
2.640124
SPE
2834
91.47819
0.271458
0.7897
0.05
SIEDQ
1476
136.7839
1.769746
0.0971
9.71
ISPQ
1820
426.6930
0.603735
0.5550
2.37
RFPXQR
1857
868.3979
2.284638
0.0373
25.81
TAMEX
5749
-165.4511
-0.975915
0.3446
5.97
TCM
1820
426.6930
0.603735
0.5550
2.37
AP
6714
-231.3881
-1.806219
0.0910
17.86
IPC
3668
-0.502842
-1.692937
0.1111
t-stat.
Prob.
( t-stat)
0.0186
Otras
opcionales (*)
T t-stat.
Prob.
R (%)
31.73
16.04
2
R (%)
-2347
0.050245
2.301043
( t-stat)
0.0362
26.09
SIED
1881
0.087632
1.689303
0.1118
15.98
IFPQ
1510
506.8623
0.705889
0.4911
3.22
FBKGQ
1161
954.1551
1.156236
0.2657
8.18
SPXQR
2035
903.5440
2.519606
0.0236
29.74
TARMN
8236
-185.2880
-3.840560
0.0018
51.30
TARMX
3530
9.198151
0.146130
0.8859
0.15
584
1096.886
2.234830
0.0411
24.98
TCB
9430
-53.66020
-1.368699
0.1912
11.10
AE
6477
-262.6173
-2.387458
0.0306
27.54
PBI
TC
167
Ecuaciones
Log-log
R
Correg.
( %)
92.11
Criterio
Schwarz
3.13
Criterio
info.
Akaike
-1.13
-0.68
17.88
0.0069
D-W
F-Stat
Prob.
(F-Stat.)
Lineal
91.21
3.54
2.04
2.52
18.29
0.0011
Log-lin
79.04
3.09
-0.16
0.30
6.45
0.0442
Lin-log
69.41
2.93
3.29
3.77
4.78
0.0352
(1)
Para las estimaciones se utilizaron diversos indicadores de las variables explicativas, las que
aparecen definidas en la simbologa y consideradas en el anlisis univariante. Se eligieron los ms
idneos para hallar el modelo de mejor ajuste y relevancia.
168
Coeficiente de determinacin R
2
R Corregido
Desv. Estndar de la regresin
Suma de residuos al cuadrado
Log likelihood
Estadstico Durbin-Watson
30.15566
3.758728
-2.790012
-0.198150
5.696360
0.535120
-3.419217
-10.70775
-1.597602
-0.283351
0.975740
0.921156
0.125685
0.063187
17.93985
3.134402
16.23638
1.902513
0.370813
0.342438
0.971695
0.187587
0.867549
1.880291
0.842671
0.071788
1.857289
1.975665
-7.524031
-0.578644
5.862290
2.852652
-3.941236
-5.694728
-1.895880
-3.947080
Prob.
0.1368
0.1194
0.0017
0.5938
0.0042
0.0463
0.0169
0.0047
0.1309
0.0169
1.155712
0.447611
-1.134264
-0.677794
17.87593
0.006880
puede
afirmarse
que
el modelo estimado
es
consistente
169
170
Constante (o)
31.56403
14.94703
2.111725
LOG(PBIH)
3.812088
1.769366
2.154493
LOG(SPE)
-2.913095
0.282815
-10.30037
LOG(ISPQ)
5.693847
0.904746
6.293309
LOG(RFPXQR)
0.475989
0.146472
3.249693
LOG(TAMEX)
-3.245441
0.757841
-4.282483
LOG(TCM)
-11.13576
1.609599
-6.918342
LOG(AP)
-1.851700
0.669663
-2.765122
LOG(IPC)
-0.252680
0.045078
-5.605412
2
Coeficiente de det. R
0.973710 Media de la var. Explicada
2
R Corregido
0.931645 S.D. Variable explicada
Desv. Estndar de la regresin
0.117027 Criterio Inf. Akaike
Suma de residuos al cuadrado
0.068476 Criterio de Schwarz
Log likelihood
17.37713 Estadstico F
Estadstico Durbin-Watson
3.007706 Prob(Estadstico F)
Mtodo: Mnimos Cuadrados Ordinarios
Perodo muestral: 1993 2006
Observaciones: 14
Prob.
0.0884
0.0838
0.0001
0.0015
0.0227
0.0078
0.0010
0.0396
0.0025
1.155712
0.447611
-1.196733
-0.785910
23.14804
0.001529
31.56
3.81*LOG(PBIH)
2.91*LOG(SPE)
5.69*LOG(ISPQ)
171
Ecuaciones
Lin-log
R
Correg.
( %)
D-W
93.20
2.93
Lineal
80.38
Log-log
Log-lin
Criterio
info.
Akaike
Criterio
Schwarz
F-Stat
Prob.
(F-Stat.)
15.25
15.74
23.86
0.0005
3.07
16.31
16.80
7.83
0.0105
72.25
2.31
0.09
0.55
4.76
0.0736
53.16
2.99
0.61
1.07
2.64
0.1816
(2) Para las estimaciones se utilizaron diversos indicadores de las variables explicativas,
las que aparecen definidas en la simbologa y consideradas en el anlisis univariante. Se
eligieron los ms idneos para hallar el modelo de mejor ajuste y relevancia
172
En el Cuadro IV.6 se
Coeficiente
(i)
Variable
Coeficiente de determinacin, R
2
R Corregido
Desv. Estndar de la regresin
Suma de residuos al cuadrado
Log likelihood
Estadstico Durbin-Watson
-91348.70
14938.13
-2988.335
-1599.235
2195.261
309.5676
3503.940
-5095.827
-3593.657
-798.8687
0.972820
0.932049
433.9741
1130001.
-112.0241
2.928959
Error
estandar
53983.45
5284.006
927.1405
948.9203
1309.306
561.6740
1588.924
4928.155
2835.062
215.1106
Estadstic
ot
-1.692161
2.827048
-3.223173
-1.685320
1.676659
0.551152
2.205229
-1.034023
-1.267576
-3.713758
Prob.
0.1416
0.0301
0.0181
0.1429
0.1446
0.6014
0.0696
0.3410
0.2519
0.0099
2854.079
1664.818
15.25302
15.73589
23.86091
0.000501
173
Coeficiente
(i)
Variable
Error
Estadstico t
estandar
-46.57918
11.63870
-4.002097
6.486265
1.388455
4.671570
-1.113836
0.362575
-3.072018
1.542737
0.405656
3.803071
-0.180592
0.053929
-3.348668
2
Coeficiente de determ. R
0.931652 Media de la var. Explic.
2
R Corregido
0.904313 S.D. Variable explicada
Desv. Estndar de la regresin
0.284917 Criterio Inf. Akaike
Suma de residuos al cuadrado
0.811775 Criterio de Schwarz
Log likelihood
0.590286 Estadstico F
Estadstico Durbin-Watson
1.608525 Prob(Estadstico F)
Mtodo: Mnimos cuadrados
Perodo muestral: 1990-2006
Observaciones incluidas: 15 Observaciones no incluidas: 2
Prob.
0.0025
0.0009
0.0118
0.0035
0.0074
7.801404
0.921068
0.587962
0.823979
34.07766
0.000008
174
Las
variables
explicativas
consideradas
resultaron
46.579
6.486*LOG(PBIH)
1.114*LOG(SPE)
1.543*LOG(ISPQ) - 0.181*LOG(IPC)
95
2.0
1.6
.2
1.2
0.8
.1
0.4
.0
.0
0.0
-.4
-.1
-.2
7
.4
1994
1996
1998
Residual
2000
2002
Actual
2004
Fitted
2006
-.8
90
92
94
96
Residual
98
00
Actual
02
04
06
Fitted
o de
176
177
del
modelo
reespecificado
de
la
IED
nueva,
la
Series: Residuals
Sample19932006
Observations14
5
4
Mean
Median
Maximum
Minimum
Std. Dev.
Skewness
Kurtosis
3
2
1
0
-0.2
-0.1
0.0
0.1
Series: Residuals
Sample19902006
Observations15
8
7
-1.53E-15
0.025613
0.085987
-0.179343
0.072577
-1.312659
3.920850
Jarque-Bera 4.515149
Probability
0.104604
Mean
Median
Maximum
Minimum
Std. Dev.
Skewness
Kurtosis
5
4
3
2
0
-0.75
1.08E-15
0.010870
0.301861
-0.746936
0.240799
-1.932011
7.427614
Jarque-Bera 21.58402
Probability 0.000021
-0.50
-0.25
0.00
0.25
0.50
178
leptocrtica, con una desviacin estndar significativa. El contraste de JarqueBera es 4.52, con una probabilidad del 10% al 90% de confianza, que indica que
los residuos se distribuye con cierta normalidad.
En el caso del modelo reespecificado de la IED nueva, la curva es
tambin normal y leptocrtica y el contraste Jarque-Bera es de alta significacin.
Sin embargo, como lo sostiene MAHA, R. (s/f), este anlisis tiene menor
importancia para una serie temporal en la que, obviamente, no se repetir el
mismo valor exacto a lo largo del perodo considerado96 .
El test ARCH LM de residuos al cuadrado tambin nos confirma que
los residuos al cuadrado rezagados en un perodo tienen una baja correlacin
con los residuos al cuadrado de la variable dependiente, tal como lo indica el
valor de R2 es de 0.07% que indica que los residuos rezagados en un perodo no
influyen el posterior. El estadstico D-W (1.98) seala una vez ms que no existe
autocorrelacin. El F-estadstico es de 0.008, relativamente bajo y con una
probabilidad poco significativa (0.93). Sin embargo, de acuerdo con el test de
correlacion serial LM (breusch-godfrey), los rezagos de los residuos en dos
perodos explica en algo los residuos posteriores (el R2 es de 62% y F-stat, 0.5),
haciendo perder significatividad al modelo al cambiar inclusive los signos de los
coeficientes (Tamao de mercado, Saldo del ahorro externo en el pas y la
inestabilidad econmica), lo cual permite alertar que el modelo podra tener
ciertas limitaciones para las predicciones de largo plazo.
El test ARCH LM de residuos al cuadrado para el modelo
reespecificado de la IED nueva tambin arroja un R2 de 1.2% y el D-W, 2, lo que
permite reafirmar la no existencia de auto correlacin ni correlacin parcial.
Cabe aclarar que la prueba de heterocedasticidad white (no cross
term) no se pudo aplicar, al tener el modelo numerosas variables explicativas y la
96
MAHA, R.(s/f): Gua del manejo del Programa EViews, Universidad Autnoma de Madrid.
Economista, M. Sc.: Francisco Enrique Huerta Berros
179
.8
.4
.4
.2
.0
.0
-.2
-.4
-.4
-.6
2002
2003
2004
Recursive Residuals
2005
2 S.E.
2006
-.8
97
98
99
00
01
02
03
Recursive Residuals
04
05
06
2 S.E.
180
11 con una probabilidad de 3%), todo lo cual permite destacar la estabilidad del
modelo para las proyecciones a largo plazo. Otro tanto ocurre con el modelo
reespecificado de la IED nueva (R2 de 93%, F-stat, 14 y su probabilidad 0.1%).
181
interpretarla econmicamente, supone que adquiere ese valor cuando todas las
variables explicativas tienen un valor nulo. Los coeficientes de las variables
explicativas son los parmetros i, que representan el peso relativo de cada una
de ellas en su papel de localizadores de la IED, las elasticidades
correspondientes a cada variable explicativa, que sern tiles para la
interpretacin econmica que aparece a continuacin.
4.2.4.1
reespecificado 3.81,
182
98
183
184
U S $ /tra ba ja dor/a o
25000
20000
15000
10000
S alario en P er
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
1990
5000
S alario en E U
185
del
modelo
emprico.
Sera
recomendable
emprender
nuevas
y 0.47 en el
186
187
de
capital
probablemente
ocasione
un
incremento
de
3.25%
0
-1
9 0
9 2
9 4
9 6
9 8
0 0
0 2
0 4
0 6
-1
9 0
9 2
9 4
9 6
IE D Q
0 0
0 2
0 4
0 6
0 0
0 2
0 4
0 6
IE D Q
2 2
2 8
2 0
2 4
2 0
1 8
1 6
1 6
1 2
1 4
8
4
1 2
1 0
8
9 8
-4
9 0
9 2
9 4
9 6
9 8
0 0
0 2
0 4
0 6
-8
9 0
T A M E X
9 2
9 4
9 6
9 8
T A R M X
188
189
8000
7000
7000
6000
6000
5000
5000
4000
4000
3000
2000
3000
1000
2000
1000
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
-1 0 0 0
90
92
94
96
IE D
110
120
108
115
106
110
104
105
102
100
100
95
98
1994
1996
1998
2000
00
02
04
06
00
02
04
06
IE D
125
90
98
2002
2004
2006
96
90
92
94
96
TC B
98
TC M
Obsrvese en el Grfico IV.11: Las disminuciones del tipo de cambio real bilateral
estn acompaadas por el aumento del flujo de IED, y los aumentos del mismo
por una contraccin del referido flujo.
4.2.4.8
190
191
100
World investment prospects to 2011. Foreign direct investment and the challenge of political risk .
Disponible en <http://www.cpii.columbia.edu/pubs/documents/WorldInvestmentProspectsto2011.pdf>
Economista, M. Sc.: Francisco Enrique Huerta Berros
192
193
194
aproximada, en este caso, por la variacin promedio anual del ndice de Precios
al Consumidor de Lima Metropolitana como medida de la inflacin, poniendo en
claro que las EMNs tienen aversin al riesgo y la incertidumbre. Probablemente la
inestabilidad tenga que ver con las abruptas cadas del flujo agregado de IED al
iniciar la segunda mitad de los aos noventas y en el ao inicial del presente siglo
XXI, asociadas a las contiendas electorales y el relevo de los gobernantes, pero
ms que eso, en las vicisitudes institucionales de corrupcin, los temores por el
cambio de orientacin de la poltica econmica respecto de las decisiones de
localizacin de la IED. Asimismo, las incertidumbres relacionadas con los
recurrentes fallos de mercado de productos finales y factores productivos, la
inexistencia de mercados futuros o respecto de la naturaleza, cantidad y calidad
de los inputs adquiridos por las EMNs en la economa peruana, entre otros.
La inelasticidad captada en los modelos empricos puede estar revelando
que inestabilidad econmica, salvo en circunstancias electorales o de fugaz
cleptocracia que en el Per encendi los nimos de la gente, no ha sido un factor
importante que limite la localizacin de la IED en Amrica Latina, por el
predominio de las oportunidades de inversin frente a los riesgos; y todo parece
indicar que esas condiciones seguirn imperando a futuro en la regin, al menos
en el Per de modo particular.
El poder explicativo del modelo economtrico estimado para la IED
agregada es alto, al contar con un coeficiente de determinacin corregido (R2
Ajusted) del 95.5% y exhibir una significatividad conjunta de las variables
explicativas que sobrepasan satisfactoriamente las pruebas estadsticas (excepto
la heterocedasticidad, por la serie cronolgica que abarca un nmero de
observaciones no suficiente para su aplicacin) y satisfacen los requerimiento de
la modelizacin economtrica.
195
196
197
temporal
comprendido
por
el
presente
estudio
ha
sido
lo
198
y poltica
se ha
199
200
201
202
y comercio) y,
203
5.2
RECOMENDACIONES
1)
204
205
206
9)
laborales, vale decir que la mano de obra barata sea un factor que motiva la
llegada de mayores flujos de IED, al Per, indica la necesidad de disear un
sistema educativo que busque prioritariamente cualificar al factor trabajo y
permita obtener niveles de rentabilidad adecuadas de las inversiones realizadas
por las EMNs o ventajas de propiedad de las mismas, va el aumento de la
productividad laboral, de tal suerte que ellas se interesen y apuesten mayores
flujos de inversin.
10)
207
208
REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS
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