Universidad de Costa

Rica
Escuela de Ingeniera
Industrial
Ingeniera Econmica
y Financiera II-0704
Profesor: Ing. Claudio
Bermdez
Asistente: Rger
Jimnez Chves
II - 2015

Mercados de
Capital:
Bolsa Nacional
de Valores
Grupo 1:
Launa Claro B21963
Meilyn Morales
B24558
Fabin Peraza
B25031

Contenido
Resumen Ejecutivo....................................................................................................... 2
Bolsa Nacional de Valores........................................................................................... 3
Generalidades........................................................................................................ 3

1.

Bolsa Nacional de Valores..................................................................................... 3

1.2
1.2.1

Resea Histrica........................................................................................... 3

1.2.2

Importancia de las Bolsas de Valores..................................................................4

1.2.3

Objetivo..................................................................................................... 4

1.2.4

Misin....................................................................................................... 4

1.2.5

Visin........................................................................................................ 4

1.2.6

Principios Fundamentales................................................................................ 4

1.2.7

Organigrama................................................................................................ 5

1.2.8

Actores Principales........................................................................................ 5
Sistema Financiero en Costa Rica............................................................................ 5

1.3
2.

Anlisis y tendencias............................................................................................... 6

3.

Empresas y emisiones............................................................................................ 12
1.3

Empresas inscritas.......................................................................................... 12

1.4

Clasificacin de las emisiones........................................................................... 13

1.5

Proceso de inversin y emisin..........................................................................14

1.6

Caso Florida Bebidas...................................................................................... 15

4.

Conclusiones......................................................................................................... 0

5.

Anexos................................................................................................................ 1

6.

Lista de Referencias................................................................................................ 2

Resumen Ejecutivo
En la siguiente investigacin se realiza una revisin de las principales generalidades, datos histricos,
conceptos, principios, actores y definiciones relacionados con la Bolsa Nacional de Valores de Costa
Rica, esto con el fin de caracterizar su funcionamiento e importancia. Posteriormente se realiza un
pequeo anlisis acerca de las principales tendencias de este mercado y finalmente se detallan las
empresas inscritas, tipos de emisiones y procesos de emisin e inversin que se debe seguir en la
actividad burstil. Se culmina la investigacin con el caso de Florida Ice and Farm Company S.A, donde
se muestra el papel y obligaciones de las empresas inscritas a la Bolsa Nacional de Valores de Costa Rica
y reguladas por la SUGEVEL.

Bolsa Nacional de Valores

1. Generalidades
Las bolsas de valores corresponden a entidades que proporcionan los medios necesarios para que
se lleven a cabo transacciones (compra y venta) de ttulos valores. Los ttulos valores son certificados
que asignan la posesin de cierta propiedad o compaa, estos pueden ser agrupados dentro de la siguiente
clasificacin general:

Los ttulos de deuda: Entre los ttulos de deuda ms comunes se encuentran los bonos, certificados
de inversin y letras de cambio, este tipo de ttulos consiste en una obligacin de pago por parte del
emisor hacia el inversionista por los fondos que stos le otorgan en calidad de prstamo.

Los ttulos de capital: Los ttulos de capital de mayor circulacin en el mercado corresponden a las
acciones comunes y las acciones preferentes. Este tipo de ttulos son representativos de una
participacin en una de las partes en que se divide el capital social de una empresa.

El mercado burstil es el mercado particular donde se compran y venden acciones, este se encuentra
directamente relacionado con las transacciones que se realizan en las diferentes bolsas alrededor
del mundo. Este mercado le permite a las empresas conseguir el dinero necesario para financiarse
mediante la venta de ttulos y tambin les da a los inversionistas la posibilidad de invertir a
travs de la compra de stos. (Subgerencia Cultural del Banco de la Repblica ,2015)

1.2 Bolsa Nacional de Valores

La Bolsa Nacional de Valores es la nica bolsa de valores existente en Costa Rica. Esta se
encarga de facilitar los medios para la compra y venta de valores, de proporcionar informacin veraz,
completa y objetiva sobre los valores y las empresas que se encuentran inscritas en la bolsa, adems de
ejercer funciones de autorizacin, fiscalizacin y regulacin sobre los puestos y agentes de bolsa.

1.2.1

Resea Histrica

La fundacin de la "Bolsa de Valores de San Jos" durante los aos cuarenta corresponde a uno de los
primeros intentos por establecer una Bolsa de Comercio en Costa Rica. Sin embargo fue hasta septiembre
de 1970, cuando se fund la Bolsa Nacional de Valores (BNV) por parte de un grupo de empresarios
agrupados en la Cmara Nacional de Finanzas, Inversiones y Crdito (CANAFIC). El inicio de BNV se
vio afectado debido a que no se contaba con el capital necesario para el diseo y la implementacin de
toda su infraestructura. En 1974 CODESA, Corporacin Costarricense de Desarrollo adquiere la totalidad
de las acciones de la Bolsa puestas a la venta por el Banco Central.

Con el fin de poner en operacin la Bolsa, CODESA contrat la asesora de la Organizacin de Estados
Americanos (OEA) para hacer los estudios de factibilidad correspondientes y concluidos dichos anlisis
se da su primera sesin el 19 de agosto de 1976, seguida por su inauguracin oficialmente el 29 de
septiembre de ese mismo ao.
Aun cuando en un inicio la creacin de la Bolsa no contaba con la confianza de los costarricenses, con el
pasar de los aos la BNV ha logrado posicionarse consolidndose cada vez ms en el mercado de valores
costarricense. (BNV,2015)

1.2.2

Importancia de las Bolsas de Valores

La Bolsa Nacional de Valores le permite el financiamiento de proyectos en diversas empresas como por
ejemplo para su modernizacin o expansin de negocios lo que a su vez genera nuevos empleos y
riqueza que hacen que el pas se vea beneficiado. De igual manera los inversionistas tambin tienen la
oportunidad de optimizar sus rendimientos a partir de los ttulos adquiridos. (Formato Financiero, 2015)

1.2.3

Objetivo

En materia de las actividades relacionadas con la negociacin de valores, el objetivo fundamental de la

Bolsa es el de crear, desarrollar, organizar y fortalecer activa y eficientemente los mercados burstiles,
procurando el tratamiento equitativo de los participantes y el acceso de stos, y en especial de los
inversionistas, a la informacin pblica disponible, sobre los valores, los intermediarios y el
ordenamiento jurdico (Circular #117/98 BNV, 2015)

1.2.4

Misin

Convertir la intermediacin burstil en una alternativa viable para el financiamiento de actividades

empresariales y gubernamentales (BNV, 2015)

1.2.5

Visin

Ser un centro eficiente y seguro de negociacin para emisores e inversionistas (BNV, 2015)

1.2.6

Principios Fundamentales

A continuacin se detallan los principios bajo los cuales se rige la Bolsa Nacional de Valores segn el
comunicado mediante la Circular #117/98 emitida el 21 de agosto de 1998, siendo estos fundamentales en
la realizacin de sus labores.

Proteccin al inversionista: los inversionistas corresponden al elemento fundamental del mercado de

valores, es por esto que es esencial contar con reglas precisas, una amplia informacin y adecuada
supervisin, tanto del ente pblico como de los rganos auto reguladores.

Autorregulacin: Corresponde a un aspecto importante en los mercados de valores, debido a que

estos requieren de una activa y efectiva labor de regulacin propia, siendo esta complemento de la
actividad reguladora del sector pblico.

Informacin: Para un correcto funcionamiento de este mercado debe existir un suministro de

informacin veraz, uniforme, suficiente y oportuno, para que los inversionistas puedan tomar
decisiones teniendo en cuenta los riesgos posibles.

Transparencia: Todas las transacciones que se realizan, deben hacerse de una forma clara, en un
mercado con mltiples inversores, los cuales van a tener acceso a informacin sobre las reglas de
negociacin, valores, emisores e intermediarios.

Equidad: Este principio hace referencia a que los participantes en el mercado de valores tienen la
misma oportunidad de acceder a la informacin relevante, de participar como oferentes en las
operaciones de bolsa y de un tratamiento no discriminatorio en cualquier situacin referente al
mercado.

Formacin de precios en un marco de amplia competencia: Esta va a ser ms eficiente si hay una
mayor cantidad de oferentes y demanda en el mercado.

Cumplimiento de las operaciones en bolsa: Los mercados de valores organizados en una bolsa de
valores tienen que estructurarse de manera que garanticen la liquidacin de las operaciones.

Comportamiento tico de los participantes: Los participantes del mercado de valores deben actuar
de manera leal, clara y precisa en todas sus operaciones, abstenindose de actividades que puedan
afectar a las partes contratantes, siguiendo los Cdigos de tica.

1.2.7 Organigrama
En el apartado 5 de Anexos se muestra el organigrama actual de la Bolsa Nacional
de Valores.

1.2.8

Actores Principales

Dentro de los actores de la Bolsa Nacional de Valores se pueden mencionar:

Emisores: Estos constituyen la oferta de los valores en el sistema burstil. Los emisores son
personas jurdicas que requieren recursos financieros para atender diversas necesidades, estos
cuentan con la posibilidad de financiarse mediante la emisin de ttulos valores, ya sea deuda o
acciones.

El Inversionista: Constituyen la contraparte de los emisores y por ende representa la demanda de

los ttulos valores en el sistema burstil. Los inversionistas son las personas fsicas o jurdicas los
cuales cuentan con los recursos financieros necesarios para realizar inversiones mediante la
compra de valores emitidos por las empresas mencionadas anteriormente, esto con el fin de la
obtencin de una ganancia.

Puesto de Bolsa: Un Puesto de Bolsa consiste en una sociedad annima, autorizada por la Bolsa
de Valores correspondiente, cuya actividad principal es proponer, perfeccionar y ejecutar, por
cuenta de sus clientes o por cuenta propia, la compra o venta de valores, segn las disposiciones
legales y reglamentarias correspondientes.

Agente o Corredor de Bolsa: Son las personas fsicas representantes de un Puesto de Bolsa, que
se encargan de realizar actividades burstiles indicadas por el inversionista.

Superintendencia: La Superintendencia General de Valores (SUGEVAL) es un rgano de

desconcentracin mxima adscrito al Banco Central, que acta como principal ente regulador y
fiscalizador del mercado de valores costarricense, esta es una de las cuatro superintendencias que
forman el sistema financiero costarricense. (BNV, 2015)

1.3 Sistema Financiero en Costa Rica

Un sistema financiero es el conjunto de instituciones encargadas de generar, captar y administrar el
ahorro. Se rige por las legislaciones que regulan las transacciones de activos financieros y por los
mecanismos e instrumentos que permiten la transferencia de stos entre ahorrantes e inversionistas,
cumpliendo as una importante funcin en toda la economa.

En Costa Rica el Consejo Nacional de Supervisin del Sistema Financiero (CONASSIF) es el ente
encargado de las cuatro superintendencias (Superintendencia de Pensiones- SUPEN, Superintendencia
General de Entidades Financieras - SUGEF, Superintendencia General de Seguros -SUGESE y
Superintendencia General de Valores - SUGEVAL) cuya funcin consiste en supervisar el sistema
financiero costarricense.

Como se mencion anteriormente la Superintendencia General de Valores (SUGEVAL), segn lo

dispuesto en la Ley Reguladora del Mercado de Valores (No 7732), entre sus principales objetivos se
encuentran garantizar la transparencia de los mercados de valores, la correcta formacin de precios en
ellos as como la proteccin a los inversionistas. Con el fin de cumplir estos objetivos se cuenta con los
siguientes tres ejes encargados de orientar el accionar de esta Superintendencia:

Regulacin: Con el objetivo de que el mercado cuente con reglas claras de actuacin de sus
diferentes participantes se emite normativa.

Fiscalizacin: Con el fin de verificar el cumplimiento de la normativa, por parte de los regulados, se
lleva a cabo el monitoreo e inspeccin oportuna del mercado de valores y sus participantes.

Difusin de informacin y educacin al pblico: Con el propsito de ofrecer al inversionista la

informacin necesaria para que pueda tomar sus decisiones, se llevan a cabo actividades de educacin
y se dispone de una serie de productos y servicios informativos. (Superintendencia General de
Valores,2015)

2. Anlisis y tendencias

Cuadro 1. Informacin sobre el mercado

Fuente (Handbook FIAB, 2014)

El anterior cuadro acerca de informacin sobre el mercado de la Bolsa Nacional de Valores de Costa Rica,
tomado de la Federacin Iberoamericana de Bolsas (FIAB), muestra la comparacin respecto a los aos
2000, 2005, 2010 y el 2014 de una serie de conceptos sobre los cuales se puede tener una idea general
acerca de Bolsa Nacional de Valores de Costa Rica. El primer concepto es la capitalizacin burstil, la
cual se puede definir como el valor que tiene una empresa en el mercado y se obtiene multiplicando el
precio de mercado o cotizacin por el nmero de acciones (Brun & Elvira, 2008). A continuacin se
muestra una grfica que seala la variacin de la capitalizacin burstil desde el 2005 hasta el 2014
(Ilustracin 1). En ella se puede observar que hubo un aumento en el ao 2006 y despus de este se
descendiendo hasta el ao 2009 donde se estabiliz un no tuvo gran variacin entre este ao y el 2011.
Luego la capitalizacin burstil aument para el ao 2012 y 2013 sin embargo no alcanz el nivel tan
alto del 2006. Para el 2014 el valor fue de 2506 millones de dlares, la cual es menor a la del 2013 pero se
encuentra dentro de los tres mayores capitalizaciones burstiles de los ltimos 10 aos.

Fuente (Handbook FIAB, 2014)

Ilustracin 1. Capitalizacin burstil

Sobre este mismo concepto, a continuacin se detalla la capitalizacin burstil discriminada por sector
econmico. (Ilustracin 2).

Cuadro 2. Capitalizacin burstil discriminada por sector econmico

Fuente (Handbook FIAB, 2014)

Fuente (Handbook FIAB, 2014)

Ilustracin 2. Capitalizacin burstil discriminada por sector econmico 2014

Con base en la tabla anterior se logra apreciar que entre los aos 2013 y 2014 se ha tenido un aumento en
el porcentaje que aporta a la capitalizacin burstil el sector industrial, pasando de un 59% a un 63%;
mientras que se present una disminucin de un 4% en el sector de comunicaciones y tecnologa. Adems
analizando el grfico del ao 2014, se aprecia que el sector industrial es el que realiza un mayor aporte
(ms de la mitad del total), seguido por el sector de comunicaciones y tecnologa, y en tercer lugar el de
banca, finanzas y seguros, donde estos ltimos aportan un 21% y 16% respectivamente.
Ahora bien, volviendo a analizar los conceptos de la primera tabla, tenemos en segundo lugar el de
cantidad de sociedades listadas. Estas han tenido una considerable disminucin entre el periodo
comprendido entre el 2005 y el 2010, pasando de 20 a tan solo 9 sociedades listadas. Mientras que la
cantidad de sociedades de bolsa, no ha sido tan marcada la disminucin en los ltimos 15 aos en donde
se pas de 21 a 16 sociedades de manera estable.
El siguiente concepto es el de ndice accionario, este viene explicado en un documento de la pgina de la
Bolsa Nacional de Valores de Costa Rica y lo definen como un instrumento estadstico empleado para
estudiar la evolucin de los precios de las acciones en un mercado de valores. Aparte de esta definicin,
se seala que es un indicador de las variaciones agregadas en los precios de un grupo de acciones,
constituyndose en el instrumento ms gil y simple para reflejar la evolucin y tendencia de los precios
de las acciones (Bolsa Nacional de Valores, 2015). Adems se seala que en este indicador la variacin
del precio de las acciones se pondera por la importancia relativa de las diferentes acciones participantes
en el mercado, en trminos de la frecuencia de negociaciones y los porcentajes en circulacin negociados
a travs de la bolsa (Bolsa Nacional de Valores, 2015).
Una vez con este concepto claro, se tiene que este ndice accionario de la Bolsa Nacional de Valores tuvo
una leve disminucin entre el ao 2000 y el 2005, as como un incremento para el ao 2010. Sin embargo,
entre el ao 2010 y el 2014 el incremento de este ndice ha sido de ms del doble por lo que segn las
definiciones citadas anteriormente, la evolucin de los precios de las acciones ha sido considerable en los
ltimos cuatro aos, lo que concuerda con el primer concepto de capitalizacin burstil donde en
comparacin con el 2010, el aumento ha sido considerable.
Por ltimo, se sealan los conceptos de renta variable y renta fija. En cuanto a la renta fija, esta es aquella
que genera una rentabilidad predeterminada a sus tenedores, es decir, esta no depende de los resultados
financieros del emisor ni de las condiciones de mercado (Ministerio de Hacienda, s.f.). Por otro lado, la
renta variable la definen como aquella en los que la rentabilidad esperada es incierta pues depende de los
resultados financieros de la empresa o se afecta segn se modifiquen las condiciones del mercado
(Ministerio de Hacienda, s.f.). A continuacin se sealan las variaciones de estas en el periodo
comprendido entre los aos 2005 al 2014 en las ilustraciones 3 y 4.

Fuente (Handbook FIAB, 2014)

Ilustracin 3. Renta Variable

Fuente (Handbook FIAB, 2014)

Ilustracin 4. Renta Fija
Analizando los grficos anteriores, se tiene que en cuanto a los montos operados en Renta Variable, entre
los aos 2005 y 2013, se han tenido sus incrementos y disminuciones en un rango desde los 30 a los 60
millones de dlares. Sin embargo el ltimo ao se ha tenido un considerable aumento pasando de
alrededor de 50 millones de dlares a 124 millones. Por otro lado, en lo que respecta a la ilustracin 4, los
montos operados en Renta Fija, si han tenido comportamiento ms inestable ya que no se han tenido ms
de dos aos con una misma tendencia, esto a pesar que si es observable su crecimiento ya que no se ha
vuelto a obtener los niveles del 2005 y 2006, solo montos mayores.

Otra fuente que muestra los indicadores econmicos de la Bolsa Nacional de Valores, son las publicadas
en el peridico La Nacin. A continuacin se muestra un ejemplo de dicha seccin, correspondiente al
viernes 18 de setiembre del 2015.

Ilustracin 5. Indices econmicos 18 setiembre 2015

En lo que respecta al apartado de Bolsa Nacional de Valores se indica que el volumen transado es de
121193,86. Si determinamos que porcentaje de este monto es aportado segn los tipos de mercado, se
tiene que un 29,91% corresponde a la liquidez, un 1,55% al primario y 68,54% al secundario.
Como se define en el documento publicado por el Ministerio de Hacienda sobre Aspectos Generales del
Mercado de Valores Costarricenses, el mercado primario se refiere al que estar constituido por los
ttulos de primera mano, es decir, la venta directa de ttulos valores por parte de los emisores y la compra
de los mismos que realizan los puestos de bolsa en representacin de ellos mismos y sus inversionistas.
Mientras que el mercado secundario estar constituido por la compraventa de ttulos que haban sido
emitidos con anterioridad, es decir no provienen del emisor (Ministerio de Hacienda, s.f.)

3. Empresas y emisiones
1.3 Empresas inscritas
Los emisores y fideicomisos inscritos en Registro Nacional de Valores e Intermediarios (RNVI) son
aquellas empresas autorizadas para realizar negociaciones en el mercado. A continuacin se muestran las
empresas enlistadas en la Bolsa Nacional de Valores (BNV):

Ad Astra Rocket
Aldesa Sociedad de Fondos de Inversin
BAC San Jos Sociedad de Fondos de Inversin S.A.
Banco BAC San Jos S.A.
Banco BCT S.A.
Banco Cathay de Costa Rica S.A.
Banco Central de Costa Rica
Banco Centroamericano de Integracin Econmica (BCIE)
Banco Citibank de Costa Rica
Banco Crdito Agrcola de Cartago
Banco Davivienda Costa Rica S.A.
Banco de Costa Rica
Banco de Soluciones Bansol de Costa Rica
Banco Hipotecario de la Vivienda S.A.
Banco Improsa S.A.
Banco Lafise
Banco Nacional de Costa Rica
Banco Popular y Desarrollo Comunal
Banco Promerica
Banco Scotiabank de Costa Rica S.A.
BCR Sociedad Administradora de Fondos de Inversion S.A.
BCT Sociedad Administradora de Fondos de Inversin S.A.
BN Sociedad Administradora de Fondos de Inversin S.A.
Compaa Nacional de Fuerza y Luz S.A.
Corporacin Bananera Nacional
Corporacin Davivienda Costa Rica S.A.
Corporacion ILG Internacional
Fideicomiso de Titularizacin PH Cariblanco
Fideicomiso de Titularizacin Hipotecaria BNCR $ 2006-1
Fideicomiso de Titularizacin Proyecto Trmico Garabito
Fideicomiso de Titularizacin y Desarrollo de Infraestructura Peas Blancas
Fideicomiso para la emisin de bonos Altara El Tucano
Fideicomiso para la emisin de bonos Inmobiliaria Santiagomillas
Financiera DESYFIN S.A.
Florida Ice and Farm Company S.A.
Futura Sociedad de Fondos de Inversin S.A.

Grupo Britt
Grupo Financiero Improsa S.A.
Grupo Mutual Alajuela-La Vivienda de Ahorro y Prstamo
HOLCIM (Costa Rica) S.A.
Improsa Sociedad Administradora de Fondos de Inversin S.A.
INS Inversiones Sociedad Administradora de Fondos de Inversion S.A.
Instituto Costarricense de Electricidad (ICE)
Interbolsa Sociedad Administradora de Fondos de Inversisn S.A.
International Finance Corporation
La Nacin S.A.
Ministerio de Hacienda
Multifondos de Costa Rica Sociedad Annima Sociedad de Fondos de Inversin
Municipalidad de San Jos
Mutual Cartago Ahorro y Prstamo
Mutual Sociedad de Fondos de Inversin S.A.
Popular Sociedad de Fondos de Inversin S.A.
Refinadora Costarricense de Petrleo
SAMA Sociedad de Fondos de Inversin G.S.
Scotia Sociedad de Fondos de Inversin
Vidriera Centroamericana S.A.
Vista Sociedad de Fondos de Inversin S.A.

1.4 Clasificacin de las emisiones

Cada una de las empresas registradas tiene emisiones inscritas en la Superintendencia General de Valores.
Las emisiones se clasifican de diferentes maneras de acuerdo con sus caractersticas (SUGEVAL).
Origen
El regulador de origen del mercado primario de la emisin puede ser:

Nacional
Extranjero

Moneda
Los ttulos de valores pueden estar representados en las siguientes monedas:

Coln (Costa Rica)

Dlar (Estados Unidos)

Tipo de ttulo
Los ttulos se clasifican de acuerdo con su naturaleza en:

Deuda: constituye una obligacin de pago que establece el emisor con el inversionista por los
fondos que ste le otorga. El prstamo se realiza con ciertas condiciones que deben ser
establecidas como obligaciones, derechos, periodicidad, inters, tasa de rendimiento, entre otros;
por esto se dice que la relacin emisor-inversionista es de carcter crediticio. Generalmente este
tipo de emisiones tienen rentabilidad fija porque se establece una tasa de inters (Mendez).

Acciones: representa parte del capital social de una empresa, por lo que inversionista que
adquiera una accin se convierte en socio copropietario de la misma; por esto se dice que la
relacin emisor-inversionista es de carcter patrimonial. Generalmente este tipo de emisiones
tiene rentabilidad variable ya que se obtiene de los dividendos, a excepcin de las acciones
preferentes que comnmente establecen una renta fija (Mendez).

Otros tipos de ttulo menos utilizados son:

Notas estructuradas: emisin cuyo valor depende de ndices internacionales, tasas de referencia,
productos, acciones, pases o monedas que se crean de acuerdo a las necesidades especficas de
los inversionistas. Uno de los principales es Dow Jones de la bolsa de New York (Leal, 2007).
Valores de participacin: constituyen valores mobiliarios (activos) representativos de derechos de
participacin que otorgan al inversionista una parte proporcional de los recursos provenientes de
un fondo (Bolsa de Valores de Lima).
Valor mixto: son las emisiones que combinan los ttulos de carcter crediticio y los valores de
participacin (Cuasqui, 2013)

Rgimen de autorizacin:
La autorizacin otorgada a la emisin puede ser de:

Oferta pblica general: el ofrecimiento se transmite por cualquier medio al pblico general
(SUGEVAL).
Oferta pblica restringida: el ofrecimiento se transmite por cualquier medio a grupos
determinados (SUGEVAL).

1.5 Proceso de inversin y emisin

Inversin
Para invertir o negociar acciones se debe acudir a un Puesto de Bolsa, es decir, una entidad financiera
autorizada por la Bolsa Nacional de Valores y la Superintendencia General de Valores para llevar a cabo
la intermediacin burstil. All el inversionista debe acordar los trminos de la transaccin, condiciones
de precio y liquidacin. Posteriormente un agente de bolsa o agente corredor, con el apoyo de un sistema
automatizado, realizar las actividades burstiles representando a los emisores e inversionistas de valores
con el fin de realizar la negociacin de manera justa y transparente (BNV).
Emisin
Las personas jurdicas que requieren de recursos financieros para atender sus obligaciones o proyectos
pueden recurrir al mercado de valores para colocar sus deudas o acciones. Para ello los emisores deben
cumplir con requisitos establecidos por la SUGEVEL y poner a disposicin del pblico general
informacin financiera, de su actividad y cualquier otro tipo de informacin importante que deba tomar
en cuenta el inversionista antes de tomar una decisin (BNV).

1.6 Caso Florida Bebidas

Florida Ice and Farm Company S.A. es una empresa inscrita a la Bolsa Nacional de Valores y supervisada
por la SUGEVEL. En su pgina de internet cuentan con una seccin para los inversionistas donde estos

pueden consultar los estados financieros consolidados auditados anuales (aos 2003 al 2012) y
trimestrales (Trimestres del 2004 a la fecha), adems de los principales indicadores financieros, el
historial de los precios de las acciones e informacin acerca de sus productos, administracin y polticas.

Ilustracin 6. Pgina web Florida Bebidas, seccin para inversionistas

Ilustracin 7. Pgina web Florida Bebidas, informacin brindada

A continuacin se muestra parte de la informacin brindada para el ltimo mes del 14/08/15 al
14/09/2015.

Tabla 1. Precio de las acciones

FECHA

PRECIO

CANTIDAD TRANSADA

14/08/2015
14/08/2015

685.00
685.00

42 637
5 988

20/08/2015

685.02

137 500

25/08/2015
25/08/2015
25/08/2015

685.00
685.01
685.01

21 800
8 080
16 250

26/08/2015

684.90

22 000

28/08/2015

680.00

143 220

28/08/2015
28/08/2015
28/08/2015
31/08/2015

680.00
680.00
680.00
680.00

48 280
2 020
1 440
5 000

31/08/2015

680.00

17 899

31/08/2015

680.00

25 000

01/09/2015
04/09/2015

680.00
680.00

75 000
5 000

04/09/2015
08/09/2015
08/09/2015

680.00
680.00
680.00

50 000
11 734
8 266

08/09/2015
10/09/2015

680.00
685.00

25 206
250

11/09/2015

680.00

20 000

14/09/2015
14/09/2015

680.00
676.00

50 000
10 000

VOLUMEN
TRANSADO

29,206,345.00
4,101,780.00

94,190,250.00

14,933,000.00
5,534,880.80
11,131,412.50

15,067,800.00

97,389,600.00

32,830,400.00
1,373,600.00
979,200.00
3,400,000.00

12,171,320.00

17,000,000.00

51,000,000.00
3,400,000.00

34,000,000.00
7,979,120.00
5,620,880.00

17,140,080.00
171,250.00

13,600,000.00

34,000,000.00
6,760,000.00

Ilustracin 8. Historial de acciones: refleja el cambio de precio por aumento de capital

Hechos relevantes del mes

Setiembre 2015 - Recompra de Acciones

Setiembre 2015 - Compra de acciones

Setiembre 2015 - Compra de Acciones

Agosto 2015 - Declaracin de Dividendos

Tabla 2. Dividendos pagados

Ao

Diciembre

90-91
91-92
92-93
93-94
94-95
95-96
96-97
97-98
98-99
99-00
00-01
01-02
02-03
03-04
04-05
05-06
06-07
07-08
08-09
09-10
10-11
11-12
12-13
13-14
14-15

6,00
7,00
7,00
7,00
8,00
12,00
8,00
10,00
10,00
12,50
8,5
10,00
11,00
6,50
7,50
45,00
7,50
8,50
9,00
8,00
9,00
10,00
10,00
10,25
4,50

Diciembre
Adicional

0,00
0,00
40,00

0,00

10,00
10,25
10,25
4,50

Marzo

Junio

Setiembre

Total

6,00
7,00
7,00
7,00
8,00
8,00
8,00
12,00
10,00
7,00
8,50
10,00
11,00
6,50
7,50
6,50
7,50
8,50
5,00
8,00
9,00
10,00
10,00
10,50
4,50

6,00
7,00
7,00
8,00
10,00
6,00
9,00
14,00
10,00
7,00
8,50
10,00
12,00
7,00
8,00
6,75
8,00
9,00
5,00
8,00
9,00
10,00
10,00
4,30
4,70

6,00
7,00
7,00
8,00
10,00
6,00
9,00
9,00
10,00
7,75
8,50
10,00
6,00
7,00
8,00
6,75
8,00
9,00
5,50
8,00
9,00
10,00
10,25
4,30

24,00
28,00
28,00
30,00
36,00
32,00
34,00
45,00
40,00
34,25
34,00
40,00
80,00
27,00
31,00
65,00
23,00
35,00
24,50
32,00
36,00
50,00
50,50
39,60
18,20

Adems Florida Ice and Farm Company S.A publica otro tipo de informacin de importancia para los
inversionistas como:

Estados Financieros
Calificacin de riesgos
Prospecto
Gobierno Corporativo

A continuacin se muestran algunos resmenes de resultados financieros del primer semestre del 2014 y
del 2015:

Ilustracin 9. Ventas netas

Ilustracin 10. Utilidad neta

Ilustracin 11. Balance, primera parte

Ilustracin 12. Balance, segunda parte

Finalmente se muestra informacin contenida en el Prospecto 2014, documento utilizado para informar al
inversionista.

Tabla 3. Emisiones de deuda

Tabla 4. Valor de mercado de las acciones al 30 de setiembre del 2014

Tabla 5. Anlisis de indicadores

financieros

Toda la informacin presentada anteriormente forma parte de lo que debe tomar en

cuenta el inversionista antes de tomar una decisin. Florida Ice and Farm Company S.A.,
como empresa inscrita a la Bolsa Nacional de Valores y regulada por la SUGEVEL tiene el deber de
publicar toda la informacin anterior y ms para facilitar la negociacin de sus emisiones.

4. Conclusiones
Se logr identificar las funciones de la Bolsa Nacional de Valores de Costa Rica dentro del marco del
mercado burstil del pas; as como entender el marco histrico en el que se fund tomando en cuenta la
importancia que representa una Bolsa de Valores dentro de la economa del pas.
Se pudo entender los principios fundamentales de la Bolsa Nacional de Valores y las funciones de los
actores principales que trabajan dentro de este organismo, los cuales tiene labores especficas y hacen que
la BNV de Costa Rica se desempee de manera correcta.
Se alcanz comprender el funcionamiento del sistema financiero de Costa Rica y en especial sobre las
labores de la Superintendencia General de Valores (SUGEVAL) y como esta acta sobre la Bolsa
Nacional de Valores de Costa Rica.
Se logr analizar los principales indicadores de la BNV de Costa Rica de los ltimos quince aos, as
como definir los conceptos con el fin de comprender de mejor manera el comportamiento de la Bolsa
Nacional de Valores en la ltima dcada.
Se identificaron las empresas inscritas actualmente en la Bolsa Nacional de Valores de Costa Rica, as
como la clasificacin de las emisiones generadas por este ente y los procesos de inversin y emisin que
lleva a cabo.
Finalmente, se estudi sobre el caso de la empresa Florida Ice and Farm Company S.A., que se encuentra
inscrita en la Bolsa Nacional de Valores, y se pudo analizar los indicadores desprendidos de esta
organizacin en cuanto a la actuacin en el mercado burstil.

5. Anexos

1.

Ilustracin 13. Organigrama Bolsa Nacional de Valores

6. Lista de Referencias

BNV. (s.f.). Bolsa Nacional de Valores. Recuperado el 17 de Setiembre de 2015, de

http://www.bolsacr.com/
Bolsa

Nacional de Valores. (21 agosto, 1998). Circular #117/98. Recuperado

http://www.bolsacr.com/principal/documents/files/Legal/1-Bolsa%20Nacional%20de
%20Valores/DECLARACION%20PRINCIPIOS%20BNV.pdf

de

Bolsa de Valores de Lima. (s.f.). BVL Bolsa de Valores de Lima. Recuperado el 17 de Setiembre de 2015,
de http://www.bvl.com.pe/eduayuda_glosario.html
Cuasqui, M. (8 de Enero de 2013). SlideShare. Recuperado el 17 de Setiembre de 2015, de
http://es.slideshare.net/mariabelen5011516/bolsa-de-valores-15907863
Fomento Financiero (2015).
Que
son Las
http://www.fofisa.com/contenido/bolsa/tex.htm#5

Bolsas

de

Valores

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Leal, D. (12 de Octubre de 2007). Multifondos lanza fondo que invierte en notas estructuradas. La Nacin
.
Mendez, R. (s.f.). Ministerio de Hacienda. Recuperado el 17 de Setiembre de 2015, de
http://www.hacienda.go.cr/centro/datos/Articulo/La%20Bolsa%20y%20los%20T%C3%ADtulos
%20Valores%20en%20Costa%20Rica.doc.

Ministerio de Hacienda de Costa Rica (s. f.). Aspectos Generales del Mercado de Valores Costarricenses
Recuperado
de
http://www.hacienda.go.cr/cifh/sidovih/spaw2/uploads/images/file/Aspectos
%20Gles%20Mercado%20Valores%20CR.pdf
Subgerencia Cultural del Banco de la Repblica. (2015). Mercado burstil. Recuperado de:
http://admin.banrepcultural.org/blaavirtual/ayudadetareas/economia/mercado_bursatil

SUGEVAL. (s.f.). Superintendencia General de Valores. Recuperado el 17 de Setiembre de 2015, de

http://www.sugeval.fi.cr/