ANLISIS FINANCIERO: COMENTAR EL FONDO DE MANIOBRA.

1. QU ES EL FONDO DE MANIOBRA?
Es el conjunto de recursos que la empresa necesita para financiarse durante el perodo que
hay entre el momento en que se paga a los proveedores y el momento en que se cobra de los
clientes. Por ello, cuanto ms corto sea este perodo, menor ser el fondo de maniobra
necesario. El necesario equilibrio entre activos y pasivos exige la creacin de una especie de
fondo de seguridad que permita hacer frente a los posibles desajustes que pudieran
producirse entre la corriente de cobros y la de pagos. Por ello, se crea el Fondo de Maniobra,
que es la parte del activo corriente (inversiones a corto plazo) que se financia con recursos
permanentes (patrimonio neto y pasivo no corriente, exigible a largo plazo).
FM = AC PC
FM = (PN + PnC) AnC
Para que haya un equilibrio patrimonial en la relacin entre activo y pasivo se deben
cumplir las siguientes condiciones bsicas:
-

Los recursos financieros permanentes y a largo plazo (patrimonio neto y pasivo no

corriente) tienen que financiar las inversiones a largo plazo (activo no corriente) y
una parte del activo corriente (fondo de maniobra).
Los recursos financieros a corto plazo (pasivo corriente) tienen que financiar una
parte de las inversiones a corto plazo (la parte restante del activo corriente).

Componentes de la parte del activo corriente denominada fondo de maniobra, que est
financiada con recursos financieros permanentes o a largo plazo.
-

Existencias: Representa un stock de seguridad que permite el funcionamiento y la

circulacin del proceso productivo en caso que suceda alguna rotura o desajuste
imprevistos. Esta cantidad tiene que ser una fraccin fija, es decir, una inversin
permanente dentro del activo corriente.
Clientes: Es el crdito mnimo medio que se concede habitualmente a los clientes
como valor aadido ms de la actividad, esto tambin es una inversin permanente
dentro del activo corriente.
Bancos y caja: Es una parte fija que permite una liquidez inmediata dentro de la
empresa; siempre se debe disponer de dinero lquido para afrontar pequeos pagos
y reembolsos inesperados y poco importantes.

2. FONDO DE MANIOBRA POSITIVO O FONDO DE MANIOBRA NEGATIVO?

Fondo de Maniobra positivo:
Un fondo de maniobra positivo da un margen operativo a la empresa, ya que con su activo
corriente puede liquidar la totalidad de su exigible a corto plazo (pasivo corriente) y an
dispone de este margen. En general, el fondo de maniobra tendra que ser positivo y
representar aquella parte de los recursos permanentes que financian la fraccin del activo
corriente, que se podra considerar como una inversin a largo plazo. Se trata de partidas del
activo corriente que tienen una permanencia a largo plazo en la empresa, y por ello, es
conveniente que estn financiadas por una parte del patrimonio neto y pasivo no corriente.

Fondo de Maniobra negativo:

Significa que una parte de las inversiones a largo plazo (activo no corriente) estara financiada
con el exigible a corto plazo, y ello provocara que la empresa tuviera problemas para pagar

las deudas y estuviera cerca de la suspensin de pagos. Es decir, una parte del pasivo
corriente est financiando al activo no corriente de la empresa. Hay empresas que funcionan
con un fondo de maniobra muy pequeo o negativo, lo que puede ser habitual en ciertos
sectores econmicos (hipermercados).

3. SITUACIN FINANCIERA DE LA EMPRESA

Si el Fondo de Maniobra es positivo, la situacin de la empresa puede ser:
-

Estabilidad financiera total: AnC + AC = RP PASIVO = 0

o Causas: Exceso de financiacin propia, la empresa se financia slo con
recursos propios.
o Consecuencias: Total seguridad, pero no se puede beneficiar del efecto
positivo del endeudamiento.
o Soluciones: Endeudarse moderadamente para utilizar capitales ajenos
y aumentar as la rentabilidad.
Estabilidad financiera normal:
FM = AC PC
AC > PC
FM > 0
o Causas: Situacin ideal en que el patrimonio neto y pasivo no corriente
financia el activo no corriente y el capital corriente.
o Consecuencias: Es la situacin ideal para la empresa.
o Soluciones: Slo tiene que vigilar que el fondo de maniobra sea
necesario para la actividad.

Si el Fondo de Maniobra es negativo, la situacin de la empresa puede ser:

-

Situacin de suspensin de pagos:

FM = AC PC
AC < PC
FM < 0
o Causas: Las deudas con los proveedores y acreedores son mayores que
los saldos de clientes de cobro ms inmediato y la tesorera de la
empresa, por lo cual no puede hacer frente a sus pagos.
o Consecuencias: No puede pagar sus deudas a corto plazo.
o Soluciones: Ampliar el plazo de pago a sus proveedores y planificar
mejor su tesorera y renegociar las deudas con los acreedores.
Desequilibrio financiero a largo plazo:
o Causas: Acumulacin de prdidas. El patrimonio neto es cero.
o Consecuencias: Descapitalizacin. (Exceso de deuda, acumulacin de
prdidas de aos anteriores) Solvencia exigua (mnima, casi no
existe).
o Soluciones: Renegociar las deudas con los acreedores y aumentar el
capital.
Situacin de quiebra:
o Causas: Acumulacin de prdidas y el pasivo es superior al activo total.
o Consecuencias: Descapitalizacin. Prdida total de la solvencia.
o Soluciones: Solucin muy difcil. Aumentar el capital y redefinir la
actividad. La empresa probablemente acaba por desaparecer.

Situacin
Patrimonial

Causas

Consecuencias

Soluciones

Estabilidad
financiera total

Exceso de
financiacin propia: la
empresa se financia
solo con recursos
propios.

Total seguridad, pero

no se puede
beneficiar del efecto
positivo del
endeudamiento

AC > PC

Es la situacin ideal
para la empresa.

Endeudarse
moderadamente para
utilizar capitales ajenos
y aumentar as la
rentabilidad.
Solo tiene que vigilar
que el fondo de
maniobra sea el
necesario para la
actividad.
Ampliar el plazo de pago
a sus proveedores,
planificar mejor su
tesorera y renegociar
las deudas con los
acreedores.

Estabilidad
financiera
normal

Suspensin de
pagos

Desequilibrio
financiero a
largo plazo

Quiebra

FM positivo

AC < PC FM
negativo

Acumulacin de
prdidas. El
patrimonio neto es
cero (Activo =
Pasivo).
FM negativo.
Acumulacin de
prdidas y el pasivo
(pasivo total) es
superior al activo
total.

No puede pagar sus

deudas a corto plazo

Descapitalizacin.
Solvencia exigua.

Renegociar las deudas

con los acreedores y
aumentar el capital.

Descapitalizacin.
Prdida total de la
solvencia.

Solucin muy difcil.

Aumentar el capital y
redefinir la actividad. La
empresa desaparece.

RATIO

Clculo

Significado

Valor ptimo
orientativo

Tesorera

Realizable+ Disponible
Pasivo corriente

Liquidez inmediata

(0,8 1,2)

Liquidez

Activo corriente
Pasivo corriente

Solvencia a corto
plazo

(1,5 1,8)

Garanta

Activo
Pasivo

Solvencia a largo
plazo

(1,7 2)

Disponibilida
d

Disponible
Pasivo corriente

Endeudamien
to

Pasivo
Patrimonio neto y pasivo

Capacidad de cubrir
deudas con los
saldos ms lquidos
Grado de
dependencia
respecto a la

(0,3 0,4)
(0,2 0,8)

financiacin ajena
(endeudamiento)
Estructura de
la deuda.

Pasivo corriente
Pasivo

Porcentaje del
pasivo corriente

(0,2 0,5)

DESEQUILIBRIOS FINANCIEROS Y POSIBLES MEDIDAS

CORRECTORAS
Exceso de
liquidez

Dficit de
liquidez

Exceso de
solvencia
Dficit de
solvencia

Es posible que tenga activos lquidos (disponible o realizable) que

proporcionen nula o baja rentabilidad, por lo que se deber aconsejar a la
empresa que realice inversiones que le proporcionen mayor rentabilidad.
En caso de que el ratio de tesorera sea bajo pero el de
liquidez supere la unidad ampliamente, se deber
aconsejar a la empresa que aplique una poltica que
Dependiendo
favorezca la venta de existencias y su cobro en el corto
de las
plazo (promociones, bajadas de precios)
circunstancias
Renegociar la deuda a corto
particulares de
plazo para convertirla en
Si el ratio de liquidez es
cada empresa
exigible a largo plazo.
menor que la unidad,
se pueden
Vender activos improductivos
pero la empresa no tiene
aconsejar
de la empresa y cobrarlos en
problemas de solvencia
distintas
efectivo a corto plazo.
se
pueden
aplicar
medidas:
Pedir un prstamo a largo
distintas medidas:
plazo para liquidar las deudas
a corto plazo.
No es un problema grave pero, como sucede con el exceso de liquidez,
existe el riesgo de mantener activos improductivos o con baja rentabilidad.
La solucin es similar.
En este caso la empresa debe conseguir financiacin propia y/o
subvenciones, ya que est muy endeudada. Salir de una situacin de
insolvencia no es fcil, pues es complicado encontrar inversores que estn
dispuestos a arriesgar sus recursos.