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Diretoria de Poltica Econmica

Departamento de Relacionamento com Investidores e Estudos Especiais

Regime de Metas para a Inflao no Brasil


com informaes at maro de 2015

Srie
Perguntas
Mais Frequentes

Regime de Metas para a Inflao no Brasil


Este texto integra a srie Perguntas Mais Frequentes (PMF), editada pelo
Departamento de Relacionamento com Investidores e Estudos Especiais (Gerin) do
Banco Central do Brasil, abordando temas econmicos de interesse da sociedade.
Com essa iniciativa, o Banco Central do Brasil vem prestar esclarecimentos sobre
diversos assuntos da nossa realidade, buscando aumentar a transparncia na
conduo da poltica econmica e a eficcia na comunicao de suas aes.

Sumrio
1.

O que regime de metas para a inflao? ................................................. 3

2. Que elementos caracterizam um regime de metas para a inflao? ........... 3


3. No regime de metas para a inflao pode haver metas para o cmbio ou o
crescimento econmico? .................................................................................... 3
4. Por que a estabilidade de preos foi escolhida como objetivo primordial da
poltica monetria? ............................................................................................. 3
5. Quais as pr-condies para a adoo de um regime de metas para a
inflao? ............................................................................................................. 4
6. Quais so os mecanismos de transmisso da poltica monetria? ............. 4
7. Quando se deu o processo de implementao do regime de metas para a
inflao no Brasil? .............................................................................................. 4
8. Quais as caractersticas bsicas do desenho institucional de um regime de
metas para a inflao? ....................................................................................... 4
9. Qual o ndice de preos escolhido para o regime de metas para a inflao
no Brasil? Quais as suas principais caractersticas? .......................................... 5
10. Qual a diferena entre o ndice cheio e o ncleo de inflao? Que tipo de
ndice o Brasil adota? ......................................................................................... 5
11. Por que o Brasil optou pela adoo de ndice cheio? .................................. 5
12. Por que se estabelecem bandas para a meta para a inflao? Por que no
se utiliza meta pontual? ...................................................................................... 6
13. Que fatores determinam o intervalo da banda? ........................................... 7
14. Qual o procedimento quando a meta para a inflao no atingida? ......... 7
15. Quais os horizontes temporais utilizados em regimes de metas para a
inflao? Qual o utilizado no Brasil? .................................................................. 7
16. Quais as vantagens e desvantagens de horizontes mais curtos e mais
longos? ............................................................................................................... 8
17. Quais so os instrumentos de poltica monetria utilizados no regime de
metas para a inflao brasileiro?........................................................................ 8
18. Como a inflao tem evoludo desde a adoo do regime de metas para a
inflao no Brasil? .............................................................................................. 9

19. Qual o papel das expectativas de mercado no regime de metas para a


inflao? ........................................................................................................... 10
20. Onde posso ler mais sobre metas para a inflao? ................................... 11
21. Onde posso obter dados atualizados? ...................................................... 13

Regime de Metas para a Inflao no Brasil


1.

O que regime de metas para a inflao?

O regime de metas para a inflao um regime monetrio no qual o banco central se


compromete a atuar de forma a garantir que a inflao efetiva esteja em linha com
uma meta pr-estabelecida, anunciada publicamente.

2.

Que elementos caracterizam um regime de metas para a inflao?

O regime de metas para a inflao caracteriza-se geralmente por quatro elementos


bsicos: i) conhecimento pblico de metas numricas de mdio-prazo para a inflao;
ii) comprometimento institucional com a estabilidade de preos como objetivo
primordial da poltica monetria; iii) estratgia de atuao pautada pela transparncia
para comunicar claramente o pblico sobre os planos, objetivos e razes que
justificam as decises de poltica monetria; e iv) mecanismos para tornar as
autoridades monetrias responsveis pelo cumprimento das metas para a inflao.
Portanto, o regime de metas para a inflao envolve mais do que o anncio pblico de
metas numricas para a inflao. A transparncia e a prestao de contas regulares
sociedade e a seus representantes so elementos essenciais desse regime.

3.
No regime de metas para a inflao pode haver metas para o
cmbio ou o crescimento econmico?
No regime de metas para a inflao, cuja ao se baseia no controle de apenas um
instrumento, a taxa de juros de curto-prazo, no se podem atribuir poltica monetria
metas adicionais para o cmbio ou o crescimento econmico. Entretanto, essas e
outras variveis econmicas so levadas em considerao na construo do cenrio
prospectivo para a inflao, como pode ser visto nas Atas do Comit de Poltica
Monetria (Copom).

4.
Por que a estabilidade de preos foi escolhida como objetivo
primordial da poltica monetria?
Aps vrios anos de elevado crescimento econmico, a dcada de 80 foi marcada
pela conjuno de dois fatores: forte queda da taxa de crescimento da economia
brasileira e grande aumento da taxa de inflao, situao que se estendeu durante a
primeira metade dos anos 90, e que levou adoo de sete planos de estabilizao
em menos de dez anos. Hoje h consenso na sociedade sobre as vantagens da
estabilidade de preos, condio necessria para que possa haver crescimento
autossustentado. Alm disso, no mdio e longo prazos, maior inflao no gera maior
crescimento; pelo contrrio, cria ambiente desfavorvel aos investimentos e penaliza
as camadas mais pobres da sociedade, promovendo concentrao de renda. Vale
adicionar que os principais bancos centrais do mundo adotam, de forma implcita ou
explcita, a estabilidade de preos como principal objetivo da poltica monetria.

5.
Quais as pr-condies para a adoo de um regime de metas para
a inflao?
Em um regime de metas para a inflao, necessrio que haja autonomia operacional
do banco central, de maneira que possa gerir a poltica monetria no sentido do
cumprimento das metas. Alm disso, necessrio que a situao fiscal esteja sob
controle, e que o sistema financeiro nacional esteja estvel, de modo a no
comprometer a perseguio da meta de inflao. Por outro lado, as metas para a
inflao devem ser crveis, ou seja, devem ter valor alcanvel. Por fim, preciso que
o banco central disponha de conhecimento sobre o funcionamento da economia, em
particular dos mecanismos de transmisso da poltica monetria e sua quantificao
por meio de modelos macroeconmicos.

6.

Quais so os mecanismos de transmisso da poltica monetria?

Os mecanismos de transmisso da poltica monetria so os canais por meio dos


quais mudanas na taxa de juros bsica (que o principal instrumento da poltica
monetria) afetam o comportamento de outras variveis econmicas, principalmente
preos e produto. Os principais mecanismos refletem a influncia de modificaes no
instrumento de poltica monetria sobre os componentes da demanda agregada, as
expectativas dos agentes econmicos, os preos dos ativos (inclusive a taxa de
cmbio), os agregados monetrios e de crdito, os salrios e o estoque de riqueza.

7.
Quando se deu o processo de implementao do regime de metas
para a inflao no Brasil?
No incio de maro de 1999, em ambiente ainda marcado pela incerteza quanto ao
impacto da desvalorizao do real sobre a inflao, o governo brasileiro anunciou a
inteno de passar a conduzir a poltica monetria com base num arcabouo de metas
para a inflao. O Brasil adotou formalmente o regime de metas para a inflao como
diretriz de poltica monetria, com a edio do Decreto n 3.088 pelo Presidente da
Repblica, em 21 de junho de 1999. Em 30 de junho de 1999, o Conselho Monetrio
Nacional (CMN) editou a Resoluo n 2.615, tratando da definio do ndice de
preos de referncia e das metas para a inflao para 1999 e para os dois anos
subsequentes.

8.
Quais as caractersticas bsicas do desenho institucional de um
regime de metas para a inflao?
Entre as principais caractersticas presentes na determinao de um regime de metas
para a inflao, temos:

escolha do ndice de inflao: usualmente existem duas alternativas - o ndice


cheio ou um ncleo de inflao;
definio da meta, que pode ser pontual ou intervalar. No caso intervalar (banda),
ainda existe a alternativa de ter ou no meta central;
4

horizonte da meta: definio do perodo de referncia para avaliar o cumprimento


da meta para a inflao;
existncia de clusulas de escape: estabelecimento, a priori, de situaes que
podem justificar o no cumprimento das metas; e
transparncia: formas de comunicao da autoridade monetria visando informar a
sociedade sobre a conduo do regime de metas.

9.
Qual o ndice de preos escolhido para o regime de metas para a
inflao no Brasil? Quais as suas principais caractersticas?
No Brasil, a meta para a inflao foi definida em termos da variao do ndice Nacional
de Preos ao Consumidor Amplo (IPCA), calculado pelo IBGE. O IPCA, como o nome
indica, ndice de preos ao consumidor, diferentemente de outros ndices, como os
de preos no atacado e gerais. A escolha do ndice de preos ao consumidor
frequente na maioria dos regimes de metas para a inflao, pois a medida mais
adequada para avaliar a evoluo do poder aquisitivo da populao. Dentro do
conjunto de ndices de preos ao consumidor, o IPCA foi escolhido por ser, dentre os
dois ndices com cobertura nacional (o outro o ndice Nacional de Preos ao
Consumidor - INPC), o que tem maior abrangncia: enquanto o INPC mede a inflao
para domiclios com renda entre 1 e 5 salrios-mnimos (na poca da escolha, entre 1
e 8 salrios-mnimos), o IPCA inclui domiclios com renda entre 1 e 40 salriosmnimos.

10. Qual a diferena entre o ndice cheio e o ncleo de inflao? Que


tipo de ndice o Brasil adota?
O regime brasileiro considera um ndice cheio como referncia, em linha com a
grande maioria dos pases que adotam metas formais para a inflao. Nesse ndice
so considerados todos os itens presentes no levantamento de preos do IPCA. Em
alguns pases, a meta para a inflao estabelecida em termos de um ncleo,
embora a tendncia seja a de substitu-lo por ndices cheios. Ncleos de inflao so
medidas que buscam captar a tendncia da inflao, expurgando-se as variaes de
componentes mais volteis. Um exemplo comum de ncleo de inflao o ncleo por
excluso, calculado retirando-se da inflao o comportamento de preos de
determinados itens, como alimentos e derivados de petrleo. Outra forma comum de
ncleo o de mdias aparadas, que exclui da inflao cheia, a cada ms, os itens que
apresentaram maior volatilidade no perodo. Independentemente da forma de clculo,
medidas adequadas de ncleo de inflao devem apresentar a mesma trajetria de
longo-prazo que a inflao cheia, com exceo dos casos em que a variao de
preos dos itens excludos seja de natureza permanente.

11.

Por que o Brasil optou pela adoo de ndice cheio?

No Brasil, a adoo do ndice cheio deveu-se a dois motivos. O primeiro que,


embora no longo-prazo o ncleo e a inflao tendam a convergir, no curto prazo
podem divergir significativamente. O segundo, e talvez o mais importante, questo
de transparncia e credibilidade. No momento da implantao do regime de metas
5

para a inflao, alm da necessidade de explicar populao o que significava o


regime de metas, a introduo de novo conceito de inflao (ncleo), que no reflete a
inflao efetivamente ocorrida junto ao consumidor, poderia gerar ainda mais dvidas.
Ademais, o ndice cheio est mais prximo do conceito de bem-estar, pois mais
representativo para mensurar o verdadeiro poder de compra do consumidor. As
pessoas no esto interessadas nos preos de parte de sua cesta de consumo, e sim
em sua totalidade. Um fator de cautela adicional na utilizao dessas medidas deriva
do fato de que, mesmo entre os especialistas na rea, h controvrsia quanto aos
mritos e demritos das diferentes metodologias para calcular ncleos de inflao.
O Grfico 1 mostra a evoluo do ndice de preos no Brasil utilizando o ndice cheio
do IPCA1 e o ncleo de inflao usando o mtodo das mdias aparadas, com
suavizao2. Maiores informaes sobre ncleos de inflao podem ser obtidas no
PMF2 sobre ndices de Preos, em http://www4.bcb.gov.br/?FOCUSPERG.

Grfico 1
Taxa de Inflao (IPCA) e Ncleo de Inflao
(at mar/15)

Fontes: IBGE e BCB

12. Por que se estabelecem bandas para a meta para a inflao? Por
que no se utiliza meta pontual?
As bandas existem por dois motivos. Em primeiro lugar, nenhum banco central tem
controle total sobre o comportamento dos preos. O que ele faz mover a taxa de
juros bsica de forma a afetar, por vrios mecanismos indiretos, a evoluo dos
preos. A inflao est sujeita a vrios fatores externos ao banco. Alm disso, existem
defasagens nos mecanismos de transmisso da poltica monetria. Na ocorrncia de
choque inflacionrio hoje, mesmo o banco central respondendo prontamente, ainda se
observar aumento da inflao no curto-prazo. Em segundo lugar, a presena de
bandas permite ao banco central acomodar parcialmente alguns choques. A existncia
1

SGS 433 (todas as referncias SGS dizem respeito aos cdigos de busca
https://www3.bcb.gov.br/sgspub/localizarseries/localizarSeries.do?method=prepararTelaLocalizarSeries)
2
SGS 4466

no

link:

de banda permite que a autoridade monetria cumpra a meta sem que a poltica
monetria se torne excessivamente restritiva. Contudo, tal banda no pode ser muito
ampla, pois criaria a expectativa de falta de compromisso em alcanar seu centro. Sua
utilizao, portanto, deve ser feita com bastante critrio e parcimnia. Assim, se por
um lado importante que existam bandas para acomodar os choques econmicos, por
outro lado sua amplitude deve ser limitada de forma a no prejudicar a credibilidade do
regime de metas.

13.

Que fatores determinam o intervalo da banda?

Na definio do intervalo a ser considerado na meta de inflao so levados em


considerao fatores como:

frequncia e magnitude dos choques a que a economia est sujeita e resistncia


da economia a esses choques. Por exemplo, choques no prmio de risco-pas, na
taxa de cmbio e no preo do petrleo podem impactar significativamente o nvel
de preos;
defasagens existentes nos efeitos da poltica monetria: em virtude das
defasagens nos mecanismos de atuao da poltica monetria, existe atraso entre
a ao da autoridade monetria e a reao da economia. Dessa forma, quando
ocorre choque, o banco central pode no ter como cumprir uma meta pontual,
mesmo tomando todas as medidas necessrias, pois se leva algum tempo at
terem reflexo na economia; e
maior limitao dos modelos de previso, em virtude, por exemplo, da presena de
mudanas estruturais na economia, que no podem ser rapidamente captadas em
modelos economtricos, dada a necessidade de reconstruo das sries
histricas.

14.

Qual o procedimento quando a meta para a inflao no atingida?

Quando a meta para a inflao fixada pelo Conselho Monetrio Nacional no


cumprida, isto , quando a inflao rompe, acima ou abaixo, os limites do intervalo de
tolerncia em torno da meta central, as razes para o descumprimento, bem como as
providncias tomadas para retornar trajetria de metas, so explicitadas pelo
Presidente do Banco Central do Brasil em Carta Aberta ao Ministro da Fazenda. Tal
procedimento confere maior transparncia e credibilidade ao processo de
convergncia s metas inflacionrias. Foram enviadas Cartas Abertas referentes s
inflaes de 2001, 2002 e 2003, disponveis em http://www.bcb.gov.br/?CARTAMETA.

15. Quais os horizontes temporais utilizados em regimes de metas para


a inflao? Qual o utilizado no Brasil?
Na adoo de um regime de metas para a inflao, deve-se especificar o perodo que
ser utilizado para verificar o cumprimento da meta. No Brasil utiliza-se o anocalendrio, isto , o cumprimento da meta avaliado considerando-se os doze meses
de janeiro a dezembro. Alguns pases utilizam um sistema conhecido como janela
mvel (rolling window), no qual o cumprimento da meta avaliado todo ms,
7

considerando a inflao acumulada em determinado nmero de meses (normalmente


doze). Uma terceira alternativa, tal como ocorre na Austrlia, no fixar horizonte fixo,
mas considerar que as metas devem ser alcanadas em mdia ao longo do tempo.

16.
Quais as vantagens e desvantagens de horizontes mais curtos e
mais longos?
Dadas as defasagens intrnsecas poltica monetria, instituir horizonte de tempo
mais longo para a meta para a inflao pode ser uma boa forma de lidar com os
choques econmicos e, ao mesmo tempo, preservar a credibilidade do regime.
Horizontes mais longos permitem respostas mais suaves da poltica monetria em
relao aos choques econmicos, j que a inflao, mesmo apresentando grandes
variaes, tem certa inrcia, requerendo maior tempo para se ajustar. Por outro lado,
horizontes mais curtos permitem convergncia mais rpida das expectativas,
possibilitando neutralizar parte dos efeitos inflacionrios decorrentes de expectativas
elevadas para a inflao futura. Em economias como a brasileira, nas quais ainda se
est buscando convergncia para melhores padres internacionais de taxa de
inflao, horizontes mais curtos podem ser mais adequados.

17. Quais so os instrumentos de poltica monetria utilizados no


regime de metas para a inflao brasileiro?
A maior parte dos bancos centrais utiliza a taxa de juros de curto-prazo como
instrumento principal de poltica. Assim, o regime de metas para a inflao brasileiro
utiliza a taxa Selic como instrumento primrio de poltica monetria. A taxa Selic a
taxa de juros mdia que incide sobre os financiamentos dirios com prazo de um dia
til (overnight) lastreados por ttulos pblicos registrados no Sistema Especial de
Liquidao e Custdia (Selic), ou seja, a taxa de juros que equilibra o mercado de
reservas bancrias. O Comit de Poltica Monetria (Copom) estabelece a meta para a
taxa Selic, e cabe mesa de operaes de mercado aberto do Banco Central manter
a taxa Selic diria prxima meta. Para maiores detalhes sobre a Selic e o
funcionamento das operaes de mercado aberto, veja o PMF6 sobre Gesto da
Dvida Mobiliria e Mercado Aberto em http://www4.bcb.gov.br/?FOCUSPERG.
O Grfico 2 mostra a convergncia da taxa Selic efetiva 3 meta estabelecida para a
taxa Selic4, definida pelo Copom.

3
4

SGS 1178
SGS 432

Grfico 2
Taxa Selic Efetiva e Meta para a Taxa Selic
(at mar/15)

Fonte: BCB

18. Como a inflao tem evoludo desde a adoo do regime de metas


para a inflao no Brasil?
Com a introduo do regime de cmbio flutuante em 1999 e, num primeiro momento, a
desvalorizao acentuada do real, a adoo do regime de metas para a inflao em
julho do mesmo ano contribuiu para estabilizar a inflao. Desde a adoo do regime
de metas, a inflao efetiva ultrapassou o intervalo de tolerncia em 2001, 2002 e
2003. Em 2004, 2005, 2008, e de 2010 a 2014, o IPCA ficou acima do centro da meta,
mas dentro do limite superior do intervalo de tolerncia, tendo ficado abaixo do centro
da meta em 2006, 2007 e 2009, como pode ser visto no Grfico 3. Em fins de maro
de 2015, as medianas das expectativas de inflao coletadas pelo Departamento de
Relacionamento com Investidores e Estudos Especiais (Gerin), do BCB, encontravamse em 8,18%, para 2015 e 5,60% para 2016. O Grfico 4 apresenta as metas para a
inflao, os intervalos de tolerncia e o IPCA efetivo, desde maro de 2000 at maro
de 2015, e a mediana das expectativas de mercado para o IPCA de abril de 2015 at
agosto de 2016.

Grfico 3
Evoluo da Inflao (IPCA), Expectativas e Metas
(expectativas at ago/16)

Fontes: IBGE e BCB

Grfico 4
Metas para a Inflao, Intervalos de Tolerncia,
Mediana das Expectativas de Mercado e IPCA Efetivo

Fonte: BCB. As expectativas de mercado para 2015 e 2016 foram coletadas em 31 de maro de 2015.

19. Qual o papel das expectativas de mercado no regime de metas para


a inflao?
Um dos objetivos centrais do regime de metas justamente ancorar as expectativas
de mercado que, de forma geral, orientam o processo de formao de preos na
economia. Na medida em que o Banco Central do Brasil anuncia sua estratgia de
poltica monetria e comunica a avaliao das condies econmicas, os mercados
tm melhores condies de compreender o padro de resposta da poltica monetria
aos desenvolvimentos econmicos e aos choques. Com isso, o prmio de risco dos
ativos financeiros diminui. Os movimentos de poltica monetria passam a ser mais
10

previsveis ao mercado no mdio prazo e as expectativas de inflao podem ser


formadas com mais eficincia e preciso. A partir do momento em que a poltica
monetria ganha credibilidade, os reajustes de preos tendem a ser prximos meta.
O Grfico 5 apresenta a mediana das expectativas de inflao, medida pelo IPCA,
para os prximos 12 meses, suavizada, com dados do Sistema Expectativas de
Mercado, administrado pelo Gerin. O Sistema Expectativas de Mercado uma
interface web, em que instituies financeiras, gestores de recursos, consultorias e
empresas do setor no-financeiro informam suas expectativas para diversas variveis
macroeconmicas. Para maiores detalhes sobre o sistema, acesse o PMF13 em
http://www4.bcb.gov.br/?FOCUSPERG.

Grfico 5
Mediana das Expectativas de Inflao para os Prximos 12 Meses - Suavizada
(at mar/15)

Fonte: BCB

20.

Onde posso ler mais sobre metas para a inflao?

O Banco Central do Brasil publica mais informaes sobre inflao na ata do Copom,
divulgada at seis dias teis aps o trmino da reunio. Na ata so explicitadas as
razes para a deciso de poltica monetria tomada. O calendrio de reunies do
Copom encontra-se em http://www.bcb.gov.br/?COPOMCALEND2015. As atas podem ser
obtidas em http://www.bcb.gov.br/?ATACOPOM.
O relatrio trimestral de inflao do Banco Central do Brasil fornece informaes
detalhadas sobre todos os aspectos do regime de metas. Essa publicao forma o
mais completo painel sobre o assunto, descrevendo detalhadamente os resultados dos
exerccios de projeo do Copom, construdos com base em seus cenrios de
referncia e de mercado. O Relatrio de Inflao est disponvel em
http://www.bcb.gov.br/?RELINF.
O PMF 3, sobre o Copom, e o item histrico, encontrados respectivamente em
http://www4.bcb.gov.br/?FOCUSPERG e http://www.bcb.gov.br/?COPOMHIST, fornecem
informaes complementares sobre a estrutura do regime.
11

A pgina do Banco Central do Brasil na internet dispe ainda de diversas Notas


Tcnicas e Trabalhos para Discusso sobre o regime de metas para a inflao. Os
caminhos para chegar a eles esto apresentados abaixo.
Notas Tcnicas
36 - Sistema Banco Central de Expectativas de Mercado
Andr Barbosa Coutinho Marques, Pedro Fachada e Diogo Cogo Cavalcanti (mai/03),
em
http://www.bcb.gov.br/pec/NotasTecnicas/Port/2003nt36SistemaBacenExpectMercadop.pdf

30 - Regime de Metas para a Inflao: Resenha sobre a Experincia Internacional


Thas Porto Ferreira e Myrian Beatriz Silva Petrassi (nov/02), em
http://www.bcb.gov.br/pec/NotasTecnicas/Port/2002nt30RegimesMetasInflacaop.pdf

22 - Metodologia de Clculo da Inrcia Inflacionria e dos Efeitos do Choque dos


Preos Administrados
Paulo Springer de Freitas, Andr Minella e Gil Riella (jul/02), em
http://www.bcb.gov.br/pec/NotasTecnicas/Port/2002nt22metodinerciainflechoqueprecosadmp.p
df

Trabalhos para Discusso


347 - Inflation Targeting and Banking System Soundness: A Comprehensive Analysis
(Ingls)
Dimas M. Fazio, Benjamin M. Tabak e Daniel O. Cajueiro (fev/14)
http://www.bcb.gov.br/pec/wps/ingl/wps347.pdf
324 Inflation Targeting and Financial Stability: a Perspective from the Developing
World (Ingls)
Pierre-Richard Agnor e Luiz A. Pereira da Silva (set/13), em
http://www.bcb.gov.br/pec/wps/ingl/wps324.pdf

271 Optimal Policy when Inflation Target is not Optimal (Ingls)


Srgio A. Lago Alves (mar/12), em
http://www.bcb.gov.br/pec/wps/ingl/wps271.pdf

140 Inflation Targeting, Credibility and Confidence Crises (Ingls)


Alosio Arajo e Rafael Santos (ago/07), em
http://www.bcb.gov.br/pec/wps/ingl/wps140.pdf

129 Brazil: Taming Inflation Expectations (Ingls)


Afonso S. Bevilqua, Mrio Mesquita e Andr Minella (jan/07), em
http://www.bcb.gov.br/pec/wps/ingl/wps129.pdf

109 - The Recent Brazilian Disinflation Process and Costs (Ingls)


Alexandre A. Tombini e Srgio A. L. Alves (jun/06), em
http://www.bcb.gov.br/pec/wps/ingl/wps109.pdf

100 - Targets and Inflation Dynamics (Ingls)


Srgio A. L. Alves e Waldyr D. Areosa (out/05), em
http://www.bcb.gov.br/pec/wps/ingl/wps100.pdf

83 - Does Inflation Targeting Reduce Inflation? An Analysis for the OECD Industrial
Countries (Ingls)
12

Thomas Y. Wu (mai/04), em
http://www.bcb.gov.br/pec/wps/ingl/wps83.pdf

77 - Inflation Targeting in Brazil: Constructing Credibility under Exchange Rate Volatility


(Ingls)
Andr Minella, Paulo Springer de Freitas, Ilan Goldfajn e Marcelo Kfoury Muinhos
(jul/03), em
http://www.bcb.gov.br/pec/wps/ingl/wps77.pdf

76 - Inflation Targeting in Emerging Market Economies (Ingls)


Arminio Fraga, Ilan Goldfajn e Andr Minella (jun/03), em
http://www.bcb.gov.br/pec/wps/ingl/wps76.pdf

63 - Optimal Monetary Rules: The Case of Brazil (Ingls)


Charles Lima de Almeida, Marco Aurlio Peres, Geraldo da Silva e Souza e Benjamin
Miranda Tabak (fev/03), em
http://www.bcb.gov.br/pec/wps/ingl/wps63.pdf

59 - Os Preos Administrados e a Inflao no Brasil


Francisco Marcos R. Figueiredo e Thas Porto Ferreira (dez/02), em
http://www.bcb.gov.br/pec/wps/port/wps59.pdf

53 - Inflation Targeting in Brazil: Lessons and Challenges (Ingls)


Andr Minella, Paulo Springer de Freitas, Ilan Goldfajn e Marcelo Kfoury Muinhos
(nov/02), em
http://www.bcb.gov.br/pec/wps/ingl/wps53.pdf

50 - Macroeconomic Coordination and Inflation Targeting in a Two-Country Model


(Ingls)
Eui Jung Chang, Marcelo Kfoury Muinhos e Joanlio Rodolpho Teixeira (set/02), em
http://www.bcb.gov.br/pec/wps/ingl/wps50.pdf

Veja a lista completa de trabalhos para discusso em


http://www.bcb.gov.br/pec/wps/port/default.asp?idioma=P&id=trabdisclista.

21.

Onde posso obter dados atualizados?

Para encontrar as sries de dados e atualizar os grficos e tabelas aqui expostos,


pode-se recorrer s Sries Temporais disponveis na pgina do Banco Central do
Brasil na internet, em http://www4.bcb.gov.br/pec/series/port/, seleo por assunto >
Atividade Econmica e Indicadores Monetrios.
O Banco Central do Brasil tambm disponibiliza planilhas em excel com os principais
indicadores econmicos de curto-prazo em http://www.bcb.gov.br/?INDECO. Os
indicadores de preos e monetrios encontram-se no Captulo I Conjuntura
Econmica e no Captulo III Mercados Financeiro e de Capitais.

13

Srie Perguntas Mais Frequentes


Banco Central do Brasil

1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.

Juros e Spread Bancrio


ndices de Preos no Brasil
Copom
Indicadores Fiscais
Preos Administrados
Gesto da Dvida Mobiliria, Operaes de Mercado Aberto e Swap Cambial
Sistema de Pagamentos Brasileiro
Contas Externas
Risco-Pas
Regime de Metas para a Inflao no Brasil
Funes do Banco Central do Brasil
Depsitos Compulsrios
Sistema Expectativas de Mercado

Diretor de Poltica Econmica

Equipe
Andr Barbosa Coutinho Marques
Carolina Freitas Pereira Mayrink
Henrique de Godoy Moreira e Costa
Luciana Valle Rosa Roppa
Luiza Betina Petroll Rodrigues
Manuela Moreira de Souza
Maria Cludia Gomes P. S. Gutierrez
Mrcio Magalhes Janot

Luis Awazu Pereira da Silva

Coordenao
Renato Jansson Rosek

Criao e editorao:
Departamento de Relacionamento com Investidores e Estudos Especiais
Braslia-DF

Este fascculo faz parte do Programa de Educao Financeira do


Banco Central do Brasil

14