La CONASEV se moderniza y cambia de nombre A SMV

Es positivo? El que la Conasev hubiera sido absorbida por la Superintendencia de

Banca y Seguros (SBS) no era una opcin saludable para el desarrollo del mercado
de capitales sostuvo en una oportunidad Stiglich porque se hubieran debilitado
sus funciones, toda vez que el mencionado mercado compite con la banca.

En efecto, el que la Conasev enfrentaba serias limitaciones orgnicas para realizar

cabalmente las funciones para las que fue creada no era un secreto y por eso la
discusin ya tena bastante tiempo y se ensayaron varias frmulas. Aparentemente,
se escogi la mejor.

Efectivamente, es algo muy bueno. No va a ser una superintendencia al estilo de la

SBS, pero quiz s al estilo Sunat, que ya es bastante, afirm Arizmendi, quien
tambin fue superintendente de banca de la SBS.

QU SIGNIFICA?
El nuevo nombre le da mayor autonoma, lo que pasa tambin por tener ms
presupuesto para retener a sus funcionarios y contratar personal con ms
experiencia y conocimiento del mercado.

Llegan muy jvenes, aprenden y luego, cuando ya son expertos, se los llevan los
estudios de abogados y no podemos retenerlos, nos confes una vez un
funcionario de Conasev en una conversacin privada. Al Indecopi le pasa
exactamente igual. Todava.

Eso s, para empezar, deber crear las instancias especializadas que le permitan
realizar sus funciones y ejercer sus nuevas facultades de manera adecuada.

Hay que reestructurarse, crear reas de reinforcement (imposicin de las reglas),

reas de manejo de riesgo y a la cabeza un rea de supervisin consolidada de
riesgo y redistribuir las funciones, implementar sistemas para que la transformacin
sea lo ms rpida y eficiente que se pueda, nos coment un funcionario que
prefiri mantener su nombre en reserva.

Desde que se publique la ley, Conasev podr cerrar negocios informales, pedir a las
empresas que supervisa capital o garantas adicionales en funcin del riesgo que
estas estn tomando, podr intercambiar secreto bancario con la SBS y podr
imponer sanciones automticas en caso de incumplimiento flagrante de las normas
o las regulaciones.

Tambin cambiar la forma de elegir al directorio: el Ejecutivo nombrar a tres de

cinco directores incluido el presidente y solo dos del sector privado, pero con tantas
restricciones para evitar el conflicto de intereses (una de las mayores crticas que le
han hecho) que un ex director exclam: Nadie va a poder ser director.

--Existen muchos tipos de mercados financieros en el mundo, pero

usualmente, en el de acciones suelen utilizarse tres, que son los ms
importantes: el primario, el secundario, y el Over The Counter (OTC).

El primero se refiere al original en el que se crean los valores, la instancia

inicial de vida de los instrumentos donde los inversores pueden suscribir
tanto acciones como bonos en el momento en el que son emitidos. All,
principalmente suelen operar los bancos o intermediarios colocadores.

Por el contrario, el mercado secundario es aquel en el que se negocian

libremente entre las partes un vez que los papeles ya comenzaron a cotizar,
lo que usualmente se conoce como la Bolsa de Comercio.

El primario es la justificacin misma de los mercados, de su razn de ser,

que es la de intermediar entre la oferta y la demanda de fondos entre las
distintas unidades econmica de una economa: las familias, las empresas y
el estado.

All, los inversionistas adquieren los ttulos directamente de una compaa o

del gobierno y a travs de una operacin de compra/venta con otros ya que
es donde se venden o salen a flotar nuevas acciones y bonos al pblico
por primera vez.

En esta instancia, es donde opera la Oferta Pblica Inicial (IPO por sus siglas
en ingls) de las empresas privadas, se realiza una ampliacin de las
existentes, o se coloca un bono de una firma o pas.

Este proceso sigue un patrn general en el que una empresa que busca
fondos entra en contacto con un banco o agente colocador de ttulos valores
para analizar los detalles legales y financieros de la operacin.

Luego, se confecciona un prospecto preliminar informativo en el que se

detallan los intereses de la compaa, las cifras histricas, las perspectivas y
los detalles de su necesidad de efectivo. Esto da paso a que se definan los
detalles tcnicos y la redaccin del documento en que se especifican los
precios, restricciones y beneficios.

A su vez, se entrega a los que compran los ttulos, un contrato que lo

vincula jurdicamente vinculante para la empresa, especialmente cuando se
trata de operaciones de renta fija o bonos por el riesgo de impago que
conllevan.

El mercado secundario, en cambio, es el conocido como la Bolsa de Valores

en las que se operan acciones listadas una vez que se concret el IPO. All,
las transacciones se pueden realizar de dos manera diferentes: a viva voz
(subasta) o en forma electrnica.

En el primero, todos los individuos e instituciones que quieren comerciar

valores se congregan en un rea fsica determinada y se dan a conocer
entre ellos personalmente los precios a los que estn dispuestos a comprar
y vender. El mejor ejemplo de esto es la New York Stock Exchange (NYSE).

En cambio, en el electrnico las partes no deben converger en ningn lugar

puntual, sino que estn conectados a travs de las redes, con un telfono o
fax, o mediante sofisticados sistemas de trading.

Muchas veces existen intermediarios llamados broker dealers (agentes

burstiles) que ofician de market makers (hacedores de mercado).

Estos ltimos mantienen un inventario de esas acciones y estn dispuestos

a comprar o vender con los participantes del mercado. Incluso pueden ser
los mismos colocadores de esos ttulos que operan de esta forma para
darles liquidez, un requisito muchas veces demandado por las empresas
emisoras.

OVER THE COUNTER

Por ltimo, el OTC es un sistema relativamente desorganizado en donde la
transaccin no se produce en un lugar fsico, sino a travs de una red de
intermediarios que hacen las veces de distribuidores.

El trmino fue acuado en Wall Street en la dcada de los 20, cuando las
acciones se vendan en las tiendas.

En otras palabras, son las que no estn listadas ni cotizan en una bolsa de
valores especfica, aunque pueden hacerlo en la de otros lugares del mundo.
Por ejemplo, los papeles de Samsung o Volkswagen se negocian en sus
pases de origen con mucha liquidez, pero no lo estn en Estados Unidos y
se tranzan bajo esa modalidad.

El significado de OTC comenz a cambiar con el tiempo. El Nasdaq fue

creado en 1971 por la Asociacin Nacional de Corredores de Valores (NASD)

para llevar liquidez a las firmas que se negociaban a travs de esas redes
de distribuidores e intermediario, aunque luego dej de serlo a medida que
fue evolucionando y se convirti en una Bolsa tradicional.

Estas acciones tambin se las conoce como pink sheets (hojas rosadas) por
el color que tenan las pginas en las que se informaban los precios al
cierre. La razn por la que las empresas deciden recurrir a este mercado es
que se les exigen muchas menos regulaciones e informacin que en las
tradicionales.

Finalmente, existen los terceros y cuartos mercados. El primero comprende

las transacciones OTC entre los agentes de Bolsa e instituciones de gran
tamao y el otro est compuesto por las operaciones que tienen lugar entre
las grandes firmas.