Analisis e Interpretacion de Estados Financieros

Universidad Nacional de Ingeniera UNI Norte Sede Regional Estel
FINANZAS I
ANALISIS E INTERPRETACION DE ESTADOS FINANCIEROS

El anlisis financiero nos permite el cumplimiento de las metas, planes y desempeo de las
empresas en las reas ms importantes de la administracin. La obtencin y el uso de los
fondos los encontramos en el Balance General. Los ingresos, gastos y utilidades resultantes
el manejo de los fondos en las diversas operaciones de la empresa, en el estado de
resultados.
El anlisis financiero nos sirve para examinar las relaciones entre los datos de los datos
estados principales, con la finalidad de ver y evaluar la gestin y el grado del xito
alcanzado por la empresa.
Con el fin de conocer las debilidades y fortalezas de la empresa y para poder efectuar estos
anlisis necesitamos de herramientas tales como:
a) El anlisis vertical
b) El anlisis horizontal
c) Las razones financieras
Los tpicos ms importantes cubiertos por el anlisis son:
1. Posicin de liquides y flujo de efectivo
2. Nivel y efecto de endeudamiento
3. Obtencin y utilizacin de fondos
4. Rendimiento de inversiones de capitales
5. Manejo de inversiones en el activo circulante
6. Mrgenes de utilidad y su composicin
7. Rentabilidad de capitales propios
8. Cumplimiento de planes presupuestos y estndares
9. Solidez de la estructura del balance y su posicin financiera.
El anlisis esttico o vertical
El anlisis esttico o vertical, se basa en la comparacin entre s de las cifras obtenidas al
fin de un periodo de operaciones, tanto en las cuentas de balance general como en el de
prdidas y ganancias. Es decir, el anlisis vertical establece la relacin porcentual que
guarda cada componente de los estados financieros con respecto a la cifra total o principal.
Con esta tcnica identificamos la importancia e incidencia relativa de cada partida y
permite una mejor comprensin tanto de la estructura como de la composicin de los
estados financieros. Es importante indicar que el anlisis vertical se aplica el estado
financiero de cada perodo individual.
Las prcticas ms usuales del anlisis esttico son:
Docente: Lic. Jorge Luis Somarriba Garca

FINANZAS I
1. Estructura porcentual de las cuentas del activo.

2. Estructura porcentual de las cuentas de pasivo
3. Estructura porcentual de las cuentas de prdidas y ganancias
4. Comparacin de los valores absolutos de algunas cuentas del activo con algunas cuentas
de pasivo para determinar el valor del capital tangible neto.
1. Estructura porcentual de las cuentas del activo.
Con este tipo de estructura porcentual de las cuentas de activo obtendremos la informacin
respecto a la forma en que estn distribuidos los fondos.
2. Estructura porcentual de las cuentas de pasivo
La estructura porcentual de las cuentas de pasivo, nos permitir apreciar la participacin
que tienen dentro de la empresa las obligaciones exigibles tanto de corto como de largo
plazo, y la responsabilidad de los empresarios para con esas obligaciones a travs del
capital y reservas.
Frmula del anlisis vertical en relacin al balance general
1)
Valor de cada cuenta de activo

Total del Activo
2)
Valor de cada cuenta de clasificacin de activo

Total de clasificacin del activo
3)
Valor de cada cuenta de pasivo y capital

Total de pasivo y capital
4)
Valor de cada cuenta de pasivo

Total de pasivo
5)
Valor de cada cuenta de clasificacin de pasivo

Total de clasificacin de pasivo
6)
Valor de cada cuenta de capital

Total de capital

FINANZAS I
Contamos con seis frmulas de anlisis vertical para el balance general, con ello podemos
crear los cuadros estadsticos necesarios para nuestro anlisis.
3. Estructura porcentual de las cuentas de prdidas y ganancias
La estructura porcentual de las cuentas de prdidas y ganancias o de resultado nos da la
informacin de los fondos utilizados o absorbidos por los egresos y la magnitud de las
utilidades en sus diferentes etapas.
Para elaborar la estructura porcentual se toma como base las ventas netas o sea stas seran
el 100%, debido a que las ventas son las que implican la mayor parte de ingresos,
representando con ello el impacto que tienen los costos y gastos.
Frmula:
Cada una de las cuentas
Base de las ventas netas
4. Comparacin de los valores absolutos entre diversas cuentas respecto a la
comparacin de los valores absolutos de algunas cuentas de activo y pasivo, se tiene:
1. El total del activo circulante constituye lo que se denomina el capital de trabajo bruto o
fondo de rotacin.
2. El capital de trabajo neto se obtiene restando al activo circulante el pasivo circulante.
3. El capital de trabajo neto se puede obtener tambin restndole a otros valores de la
capitalizacin, la suma del activo fijo ms otros activos.
4. El capital tangible neto es la suma del activo circulante, ms el activo fijo, menos el
pasivo exigible. Es lo mismo si al capital y reservas se le restan los otros activos o bien si al
capital de trabajo neto se le suman los activos fijos.
En el desarrollo de este tema se utilizar el caso de la Compaa XYZ, en sus tres tipos de
anlisis
1. Anlisis esttico
2. Anlisis dinmico
3. Anlisis de razones financieras

FINANZAS I
COMPAA XYZ
BALANCES GENERALES AL 30 DE JUNIO 2006 - 2007
Cifras expresadas en miles de crdobas
ACTIVOS
Activo Circulante
Efectivo
Cuentas por cobrar
Inventario
Total Activo Circulante
Activo Fijo
Planta y Equipo
Menos: Depreciacin acumulada
Inversiones a Largo Plazo

Activo Total
PASIVO Y PATRIMONIO
Pasivo Circulante
Cuentas por pagar
Impuestos por pagar
Total Pasivo Circulante
Pasivo a Largo Plazo
Bonos por pagar a largo plazo
Capital de accionistas
Capital social
Utilidades retenidas
Total Patrimonio
Total de Pasivo y Patrimonio
2005
2004
200.00
600.00
600.00
1,400.00
150.00
300.00
700.00
1,150.00
900.00
-200.00
700.00
700.00
-150.00
550.00
300.00
400.00
C$ 2,400.00
C$ 2,100.00
800.00
50.00
850.00
400.00
100.00
500.00
150.00
500.00
800.00
600.00
1,400.00
700.00
400.00
1,100.00
C$ 2,400.00
C$ 2,100.00

FINANZAS I
COMPAA XYZ
ESTADO DE RESULTADO AL 30 DE JUNIO DE 2007
Ventas (todas al crdito)

Costo de la mercanca vendida
Utilidad Bruta
800.00
100.00
700.00
Gastos de Operacin
Gastos de Venta
300.00
100.00
Gastos de Administracin
Gastos de depreciacin
150.00
50.00
Utilidad neta
C$
400.00
COMPAA XYZ
ESTADO DE RESULTADO AL 30 DE JUNIO DE 2005
Ventas (todas al crdito)

Utilidad Bruta
Gastos de Operacin
Gastos de Venta
Utilidad neta
800.00
100.00
700.00
300.00
90.00
140.00
70.00
C$
400.00

FINANZAS I
COMPAA XYZ
ACTIVOS
Activo Circulante
Efectivo
Cuentas por cobrar
Inventario
Total Activo Circulante
2005
Activo Fijo
Planta y Equipo
Menos: Depreciacin acumulada
Inversiones a Largo Plazo

Activo Total
Pasivo a Largo Plazo

Bonos por pagar a largo plazo
Capital de accionistas
Capital social
Utilidades retenidas
Total Patrimonio
Total de Pasivo y Patrimonio
2004
200.00
600.00
600.00
1,400.00
8.33%
25.00%
25.00%
58.33%
150.00
300.00
700.00
1,150.00
7.14%
14.29%
33.33%
54.76%
900.00
-200.00
700.00
37.50%
-8.33%
29.17%
700.00
-150.00
550.00
33.33%
-7.14%
26.19%
300.00
12.50%
400.00
19.05%
C$ 2,400.00
PASIVO Y PATRIMONIO
Pasivo Circulante
Cuentas por pagar
Impuestos por pagar
Total Pasivo Circulante
100.00%
C$ 2,100.00
100.00%
800.00
50.00
850.00
33.33%
2.08%
35.42%
400.00
100.00
500.00
19.05%
4.76%
23.81%
150.00
6.25%
500.00
23.81%
800.00
600.00
1,400.00
33.33%
25.00%
58.33%
700.00
400.00
1,100.00
33.33%
19.05%
52.38%
C$ 2,400.00
100.00%
C$ 2,100.00
100.00%
ANALISIS ESTATICO 2006 - 2007

FINANZAS I
ESTADO DE RESULTADOS
CUENTAS
Ventas
Utilidad Bruta
JUNIO 2005
900.00
200.00
700.00
%
100.00%
22.22%
77.78%
JULIO 2004
800.00
100.00
700.00
%
100.00%
12.50%
87.50%
100.00
150.00
50.00
300.00
11.11%
16.67%
5.56%
33.33%
90.00
140.00
70.00
300.00
11.25%
17.50%
8.75%
37.50%
Gastos de Operacin
Gastos de Venta
Total de Gastos
Utilidad neta
C$ 400.00
44.44%
C$ 400.00
50.00%
COMPAA XYZ
ACTIVOS
Activo Circulante
Activo Fijo
Inversiones a Largo
Plazo
Activo Total
PASIVO Y
PATRIMONIO
Pasivo Circulante
Bonos por pagar a largo
plazo
Pasivo Total
AUMENTO
DISMINUCIO
N
2005
2004
1,400.00
700.00
1,150.00
550.00
250.00
150.00
300.00
400.00
-100.00
C$
2,400.00
C$
2,100.00
C$ 300.00
PORCENTAJES
%
2005
2004
21.74%
27.27%
58.33%
29.17%
54.76%
26.19%
-25.00%
12.50%
19.05%
24.01%
100.00%
100.00%
850.00
500.00
350.00
70.00%
35.42%
23.81%
150.00
1,000.00
500.00
1,000.00
-350.00
0.00
-70.00%
0.00%
6.25%
41.67%
23.81%
47.62%

FINANZAS I
ANALISIS ESTATICO 2006 - 2007

ESTADO DE RESULTADOS
2005
Ventas
Costo de la mercanca
vendida
Utilidad Bruta
Gastos de Operacin
Utilidad neta
2004
AUMENTO
PORCENTAJES
DISMINUCION
2005
2004
900.00
800.00
100.00
12.50%
100.00%
100.00%
200.00
700.00
300.00
100.00
700.00
300.00
100.00
0.00
0.00
100.00%
0.00%
0.00%
22.22%
77.78%
33.33%
12.50%
87.50%
37.50%
0.00%
44.44%
50.00%
C$ 400.00
C$ 400.00
C$
Para este tipo de anlisis la tcnica consiste en dividir el total de cada una de las cuentas de
activo entre el total, ejemplo:
Efectivo
Activo Total
200
= 0.08 = 8%
2400
Cuentas por pagar

Pasivo + Patrimonio
800
= 0.33 = 33%
2400
Anlisis Dinmico
En el anlisis dinmico u horizontal se comparan entre s las cifras de diferentes periodos
operativos tanto de las cuentas de balance general como las de resultado.
Al comparar las estructuras porcentuales tanto del balance general como del estado de
resultados podemos apreciar si los fondos se mantienen distribuidos en un mismo orden. Al
igual podemos conocer si a consecuencia de los cambios que se dan, se mueven y se
modifican en relacin a lo planeado.
Las formas ms usadas en el anlisis dinmico son:
1. La comparacin de las estructuras porcentuales (relativas).
2. La comparacin de los cambios absolutos de los cambios.
El estado de origen y aplicacin de fondos.

FINANZAS I
Trmino absoluto: es la diferencia aritmtica horizontal entre dos o ms periodos de cada

cuenta, tanto del balance general como del estado de resultados.
Trmino relativo (porcentual): es el clculo que se efecta con relacin al valor absoluto
evaluado entre el valor absoluto del ao base.
Es decir, se puede dividir el valor de absoluto del ao evaluado entre el ao base, dando
como resultado un sobre cumplimiento o un sub cumplimiento.
La comparacin de los cambios absolutos de las cuentas:
Al comparar los cambios en los valores absolutos de las cuentas, sabemos cmo se ha
movido los fondos del activo circulante, activo fijo, otros activos, pasivos circulantes,
pasivo fijo, capital y reservas.
En lo que respecta al estado de resultado los cambios que se dan en los valores absolutos de
sus cuentas nos indican como se han movido los fondos, entre los ingresos y las utilidades.
La comparacin de las estructuras porcentuales (relativas):
Su comparacin nos demuestra de una forma ms prctica las variaciones, es decir nos
facilita ms el anlisis.
Anlisis dinmico - horizontal
En este segundo tipo de anlisis, la tcnica consiste en establecer las diferencias entre el
ao base y el ao de anlisis en trminos absolutos y porcentuales con los grupos o rubros
de cuentas que forman en activo, pasivo y capital.
EJERCICIO:
1. Aplicando las frmulas para el anlisis vertical, establezca la relacin de cada una de las
cuentas en trminos relativos.
2. Destaque los aspectos que considere relevantes en la comparacin de las cifras a nivel de
las cuentas internas que integran los estados financieros.
3. A travs de la tcnica del anlisis dinmico u horizontal, establezca las diferencias que
marcan el incremento o disminucin en trminos absolutos y relativos con respecto al ao
base (2004).
4. En base a la informacin extrada, valore la situacin de la empresa en trminos
financieros, con respecto al ao anterior.
RAZONES FINANCIERAS.

FINANZAS I
Una razn financiera es un ndice que se deriva de la relacin de dos partidas de los estados
financieros con el fin de medir algn concepto o determinada rea de la situacin
financiera de una empresa.
Para evaluar correctamente la condicin y desempeo financiero de la empresa, debe
tomarse en cuentas aspectos importantes como la consistencia, es decir, que los mtodos de
valuacin empleados sean los mismos entre los perodos evaluados, tanto para el activo,
como para el pasivo y capital.
Base comparativa de las razones financieras.
El resultado que refleja una razn financiera de manera individual resulta incompleta, por
ello deben de existir puntos de comparacin, todo resultado vara en el tiempo, es decir, no
es sostenible, y tiende a aumentar o disminuir, slo comparando perodos determinaremos
si la empresa a mejorado o desmejorado su desempeo en el tiempo.
Existen dos formas de comparar las razones financieras:
1) La tendencia en el tiempo: consiste en comparar los resultados de razones actuales,
con resultados de razones de otros perodos.
El comparar los resultados de varios perodos nos permite encontrar grados favorables y
desfavorables, ver el grado de cumplimiento de las metas actuales y detectar las
desviaciones de los planes.
Pueden proyectarse perodos futuros o proyectados, siempre que se tenga la uniformidad o
consistencia de los estados proyectados, de lo contrario ser difcil
2) Los promedios industriales: nos permiten conocer la proporcin financiera de la
empresa con respecto a la industria, podemos determinar en qu aspectos o reas es slida
nuestra empresa y donde se encuentra dbil.
Es recomendable para una mayor efectividad en los anlisis, combinar el anlisis de
tendencia y los promedios industriales, el primero nos indica un cambio positivo o negativo
a lo interno y el segundo nuestra posicin ante la competencia.
Tipos de razones
Cada razn sirve para medir un rea especfica de la empresa, por lo tanto el tipo y
naturaleza de la razn a utilizar depende del objetivo o enfoque que pretendamos, existen
cuatro grandes grupos de razones financieras:
1) Razones de liquidez
Se utilizan para juzgar la capacidad de la empresa para cubrir sus obligaciones de corto
plazo.
El grado de liquidez de la empresa es prioridad para analistas, propietarios,
administradores, proveedores y acreedores, adems se puede conocer el historial de
liquidez que servir para la toma de decisiones.
10

FINANZAS I
Principales razones de liquidez:

a) Capital neto de trabajo: Se utiliza comnmente para medir la liquidez general de la
empresa. Se calcula restando al activo circulante el pasivo circulante, representa un margen
de seguridad para las obligaciones futuras cercanas, cuanto mayor sea el capital de trabajo,
indica ms seguridad a los acreedores.
Por otra parte un excesivo capital de trabajo neto puede interpretarse que el activo
circulante no se usa adecuadamente y que hay fondos ociosos.
Su frmula es:
Capital Neto de Trabajo = Activo Circulante Pasivo Circulante.
b) Razn del circulante o ndice de solvencia

Es uno de los ndices financieros que se utilizan con mayor frecuencia, mide la capacidad
de la empresa para cubrir sus obligaciones a corto plazo. El ndice de solvencia resulta de
dividir el activo circulante entre el pasivo circulante.
Su frmula es:
ndice de Solvencia =
Activo Circulante
Pasivo Circulante
En una empresa de servicios un ndice de solvencia de 1.0 se considera aceptable, pero

podra ser inaceptable para una empresa manufacturera, es decir, la interpretacin puede
variar dependiendo de la actividad econmica de la empresa.
El ndice de solvencia puede interpretarse de varias formas:
1) Que el activo circulante cubra en ms de cien veces el pasivo circulante.
2) Que el activo corriente signifique o represente un porcentaje del pasivo circulante.
3) Que cada crdoba del pasivo circulante esta respaldado por X cantidad de Crdobas
del activo circulante.
Si se divide 1.0 entre el ndice de solvencia de la empresa y el cociente resultante se resta
1.0 y esta diferencia se multiplica por 100, representa el porcentaje en que pueden
reducirse los activos circulantes de la empresa sin imposibilitarla para cubrir sus pasivos a
corto plazo.
11

FINANZAS I
Ejemplo:
Si se tiene 2.0 de ndice de solvencia se prueba lo anterior as:
2.0 [(1.0 (1.0/2.00)] x 100 = 50%; esto indica que la empresa todava puede cubrir sus
compromisos actuales, aunque sus activos circulantes se reduzcan en un 50 %.
Siempre el ndice de solvencia de una empresa sea de 1.0, su capital neto de trabajo ser
igual a 0. Si una empresa tiene un ndice de solvencia menor que 1.0, su capital de trabajo
ser negativo.
El capital neto de trabajo, solo tiene utilidad en la comparacin de liquidez de la misma
empresa en el tiempo, no debe emplearse para comparar la liquidez de distintas empresas.
c) Razn de prueba rpida o prueba del cido.
Es semejante al ndice de solvencia, en algunos casos se utiliza como complemento de sta,
se diferencia en que se disminuye el inventario en el activo circulante, debido a que ste, es
el de menor liquidez dentro del activo circulante. Los inventarios antes de generar
efectivos, se compran, se transforman, se almacenan, se venden y hasta se cobran, este ciclo
de tiempo lo hace de lenta conversin a efectivo.
Representa el nmero de veces que el activo circulante ms liquido cubre al pasivo
circulante.
Por lo tanto, la razn de prueba rpida, mide la capacidad de una empresa de liquidar
sus compromisos a corto plazo, sin basarse en la venta de sus inventarios.
En frmula se tiene:
Activo circulante Inventario
Razn de prueba rpida = -------------------------------------Pasivo circulante
En esta razn, se considera un resultado satisfactorio un valor de 1.0, pero su aceptacin va
a depender del tipo de negocio.
2) Razones de actividad o razones de administracin de activos
La razones de actividad se utilizan para medir la velocidad o rapidez con la cual varias
cuentas circulantes se convierten en ventas o en efectivo, es por este motivo que tambin se
le denomina razones de administracin de los activos, porque miden la efectividad con que
la empresa esta administrando sus activos.
Las principales razones de actividad son:
12

FINANZAS I
a) Razn de rotacin de inventarios.

b) Rotacin de cuentas por cobrar.
c) Perodo de pago promedio.
d) Rotacin de activos fijos.
e) Rotacin de activos totales.
a) Razn de rotacin de inventarios (veces en que el inventario se repone).
La rotacin de inventario mide la capacidad con que se vende el mismo, es decir, la
rotacin mide su actividad o liquidez, nos demuestra la eficacia y eficiencia con que se
manejan los niveles de inventario.
Su frmula es:
Costos de ventas
Rotacin de inventario = ------------------------Inventario
Por lo general, mientras ms alta sea la rotacin de inventario mas eficiente ser la
administracin del mismo en la empresa y el inventario mas fresco, con mayor liquidez.
El resultado de la rotacin es significativo solo si se le compara con el de otras empresas
del mismo ramo o con la rotacin del inventario de la empresa. Un ndice alto de rotacin
de inventario puede significar problemas para la empresa, pues esto se puede lograr con
varios inventarios de pequeos montos, pero puede dar lugar a gran nmero de faltantes
(ventas perdidas debido a inventario insuficientes), situacin que podra afectar
negativamente las ventas futuras de la empresa.
1,600
Rotacin de inventario = ------------- = 8 veces de rotacin
200
La rotacin de inventario puede convertirse en un perodo medio del inventario o inventario

promedio, que es un complemento de rotacin en das o meses y ayuda a una mejor
interpretacin; pues indica cuanto duran los inventarios en la empresa hasta que se realizan.
Un perodo corto nos indica efectividad en el manejo y un perodo medio o largo, exceso de
inventario en relacin al volumen de ventas.
El perodo medio en meses, se calcula dividiendo 12 entre el coeficiente de rotacin; y si es
en das 360 entre su coeficiente.
Ejemplo: si su tiene un ndice de rotacin de inventario de 8.0
12
13

FINANZAS I
Rotacin de inventario en meses = ------ = 1.5 meses.

8
360
Rotacin de inventarios en das = -------- = 45 das.
8
La rotacin de inventario, tambin se puede calcular en forma directa utilizando la frmula
siguiente:
Inventario x 12
------------------ o
Costos de ventas
Inventario x 360
---------------------Costos de ventas
b) Rotacin de las cuentas por cobrar.

El tiempo que requieren las cuentas por cobrar para su recuperacin es importante para un
capital de trabajo mas adecuado.
La rotacin por cobrar evala el tiempo en que el crdito se convierte en efectivo. Indica
qu tantas veces, en promedio, las cuentas por cobrar son generadas y cobradas durante el
ao. Nos indica el grado de liquidez de la cuentas de clientes.
Una alta rotacin nos indica que existe rpida recuperacin en las cuentas, por lo tanto, alto
grado de liquidez de ella, una baja rotacin nos indica lentitud o sea bajo grado de liquidez.
Su frmula es:
Ventas netas al crdito
Rotacin de cuentas por cobrar = -------------------------------Cuentas por cobrar netas
No se deben perder de vista que un factor de medicin es la poltica de crdito en cuanto al
tiempo.
El anlisis de antigedad de saldo es una buena tcnica para evaluar las cuentas a cobrar,
facilita la informacin necesaria por tipo de cuentas y el perodo especfico partiendo de su
punto de origen. Adems puede indicar un promedio aproximado de la recuperacin a
travs de ponderar las cifras en cuadro de anlisis de antigedad de saldos.
Perodo medio de cobro
Indica el nmero promedio de das o meses que tarda una empresa para cobrar sus crditos.
Se considera el perodo medio de cobro como una medida eficiente de recuperacin y
de efectividad por la gestin.
14

FINANZAS I
El perodo medio de cobro se puede calcular en meses o en das.

12
Si el perodo medio de cobro es en meses = ---------------------ndice de rotacin
360
Si el perodo medio de cobro es en das = ---------------------ndice de rotacin
Ejemplo:
Si el ndice de rotacin de las cuentas por cobrar el de 3.0
12
El perodo de cobro en meses ser = ------ = 4 meses
3
360
El perodo de cobro en das ser = ------ = 120 das
3
El perodo medio de cobro slo es el significativo en relacin con los trminos de crdito de
la empresa.
Si por ejemplo la empresa tiene un perodo de crdito a sus clientes de 3 meses o 90 das y
la relacin nos da de 120 das, esto puede reflejar un crdito mal manejado o una cobranza
ineficiente, o ambas cosas a la vez.
Otra forma de calcular es:
Cuentas por cobrar x 12
------------------------------Ventas netas al crdito
Cuentas por cobrar x 360 das

-------------------------------------Ventas netas al crdito
c) Perodo de pago promedio.

Esta razn nos indica el tiempo que tarda una empresa en pagar sus compras al crdito (slo
mide el crdito de proveedores), con ella se conoce la antigedad y el promedio de las
cuentas por pagar.
Si el plazo de crdito otorgado por los proveedores es menor que el de la antigedad, es un
indicador de que no pagamos oportunamente y se corre el riesgo de perder crdito, lo que
afectara a la empresa en el futuro.
Es importante considerar que el crdito otorgado por los proveedores es ms beneficioso
que un crdito financiero, nos ayuda a mejorar nuestra posicin de efectivo.
15

FINANZAS I
Su frmula es:
Cuentas por pagar x 12
Perodo promedio de pago en meses = ------------------------------Comprar anuales
Perodo promedio de pago en das = ------------------------------Comprar anuales
Ejemplo:
Si el perodo de pago promedio es de 95 das y nuestra cobranza promedio es de 120 das la
empresa tendr problemas de pago con sus proveedores y puede perder crdito.
En este caso la empresa tiene que realizar una revisin de sus polticas de crdito y
cobranza para mejorar su crdito con sus proveedores.
En realidad la poltica de cobro de la empresa tiene que ser menor que su poltica de pago
para sus proveedores.
d) Rotacin de activo fijo
La razn de rotacin de los activos fijos mide la efectividad con que la empresa utiliza su
plata y su equipo en la generacin de ventas.
Su frmula es:
Ventas
Razn de rotacin de los activos fijos = -----------------------------Activos fijos netos
Los valores mayores o menores que 1.0 en el coeficiente nos indicaran la eficiencia de las
inversiones en activos fijos. Es recomendable la comparacin de varios perodos ya que
pueden suceder varias cosas:
Si hay incremento de ventas y se mantiene baja la inversin en activos fijos, esto
significa eficiencia y eficacia.
Si hay un incremento en las ventas, en mayor proporcin que un incremento en los
activos fijos, puede decirse asimismo, que existe eficiencia y eficacia.
Si hay incremento en las ventas menor que un incremento en los activos fijos, puede
traducirse de que la empresa esta pasando por una fase de expansin y
modernizacin o esta previendo un crecimiento.
La razn del activo fijo puede servir como herramienta valuativa del presupuesto de
ventas y del presupuesto de capital.
e) Razn de rotacin de los activos totales
La rotacin de los activos totales nos sirve para evaluar con que eficiencia se utilizan los
recursos totales de la empresa para generar crdobas en ventas. Cuanto mayor sea la
16

FINANZAS I
rotacin, tanto mas eficiente se habr empleado los activos en la empresa. Esta razn es
quizs de mayor inters para la administracin de la empresa, pues le indica si sus
operaciones han sido financieramente eficaces.
Su frmula es:
Ventas
Rotacin de activos totales = --------------------Activos totales
El coeficiente resultante es significativo, solo si se le compara con el funcionamiento
pasado de la empresa o en promedio industrial.
3) Razones de endeudamiento
Se conoce tambin como razn de cobertura de deuda o apalancamiento.
El endeudamiento de una empresa nos indica cuanto dinero ajeno utilizamos para generar
utilidades, es decir, el endeudamiento no es ms que el uso de pasivo a corto y largo plazo.
Las deudas a largo plazo son importantes para la empresa porque an cuando paga intereses
de largo plazo y pago de la suma principal, le permite usar un financiamiento que genera
utilidades suficientes para pagar los intereses generados.
El que una empresa obtenga mayor o menor apalancamiento no significa que es bueno o
malo, sino que debe de estudiarse su rentabilidad y riesgo. A los socios y acreedores les
interesa el comportamiento de la empresa en cuanto a endeudamiento.
A los socios les interesa porque con una pequea inversin mantiene el control de la
empresa, a los acreedores por conocer la capacidad de la empresa en el cumplimiento de las
obligaciones y el respaldo de esta.
Al administrador le interesa para estar al tanto de sus obligaciones, tanto del inters, como
del principal, para no caer en problemas de solvencia y liquidez.
Principales razones de endeudamiento
a) Razn de deuda total.
Sirve para medir cuanto es el aporte financiero de los acreedores dentro de la empresa; por
medio de ella conocemos cunto del activo ha sido financiado por medio de deudas.
Al acreedor le conviene razones bajas en cuanto a la deuda, con ello garantiza la
recuperacin de su capital, en caso de prdidas o liquidacin de la empresa.
A los socios o propietarios les conviene un alto grado de endeudamiento ya que con ellos
puede lograr un crecimiento de utilidades y por ende de su rentabilidad.
17

FINANZAS I
Su frmula es:
Pasivo total
Razn de deuda total = --------------------Activos totales
El coeficiente debe de ser menor al 50%. Si fuese mayor indicara que mas del 50 % de
sus activos totales estara financiado con deudas, lo que no es conveniente, porque
entonces el control de la empresa estara en poder de los acreedores.
b) Razn pasivo a capital
Esta razn nos indica la relacin de los fondos a largo plazo que suministran los acreedores
y los aportados por los propietarios de la empresa, se utiliza para analizar el grado de
apalancamiento de la empresa.
Su frmula es:
Pasivo a largo plazo
Razn del pasivo-capital = -------------------------Capital social
El coeficiente de esta razn slo es significativo si se le relaciona con el tipo de negocio
que maneja la empresa. Las empresas que cuentan con grandes cantidades de activos fijos y
flujo de efectivos estables, presentan por lo comn menores razones pasivo capital.
c) Razn de rotacin de inters a utilidades
Esta razn mide la capacidad de la empresa para cubrir sus pagos anuales por intereses.
Mide el punto hasta el cual el ingreso en operaciones puede disminuir antes de que la
empresa llegue a ser incapaz de satisfacer sus costos anuales de intereses. El dejar de
cumplir con estas obligaciones puede desencadenar una accin legal por parte de los
acreedores de la empresa, lo que probablemente dara por resultado una bancarrota.
Su frmula es:
Razn de rotacin
Utilidades antes de intereses e impuestos
de inters a utilidades = ----------------------------------------------------Cargo por intereses
Entre ms alto sea el coeficiente resultante, mas capacidad tendr la empresa de satisfacer
sus obligaciones de intereses.
4) Razones de rentabilidad
18

FINANZAS I
Las razones de rentabilidad son de dos tipos: aquellas que muestran la rentabilidad en
relacin con las ventas y las que muestran la rentabilidad respecto a la inversin. Juntas
estas razones muestran la eficiencia de operacin de la empresa.
Rentabilidad en relacin con las ventas.
Entre estas se tiene:
a) Margen de utilidad bruta
Esta razn seala la utilidad de la empresa en relacin con las ventas despus de deducir el
costo de producir las mercancas vendidas. Seala la eficiencia de las operaciones y
tambin como han sido fijados los precios de los productos.
Su frmula es:
Margen de utilidad
Bruta
Ventas netas Costo de ventas

Utilidad bruta
= ------------------------------------------ = -------------------Ventas
Ventas
b) Margen de utilidades de operacin

Esta razn representa lo que a menudo se conoce como utilidades puras que gana la
empresa por cada Crdoba de ventas.
Las utilidades son puras, en el sentido de que no tienen en cuentas cargos financieros o
gubernamentales (intereses e impuestos), y de que determinan las ganancias obtenidas
exclusivamente en las operaciones, Un cociente alto es lo mejor para este margen.
Su frmula es:
Margen de utilidad
de operacin
=
Utilidad de operacin
---------------------------Ventas netas
c) Margen de utilidad neta

El margen de utilidad neta indica la eficiencia relativa de la empresa despus de tomar en
cuenta todos los gastos y el impuesto sobre el ingreso. Seala el ingreso neto por cada
crdoba de venta de la empresa.
Se calcula con la frmula siguiente:
Margen de utilidad
Utilidad despus de impuesto
Neta
= -------------------------------------Ventas netas
Rentabilidad en relacin con la inversin
Existe un segundo grupo de razones que relacionan las utilidades con la inversin.
Estas son:
19

FINANZAS I
1) Rendimiento de la inversin
Conocida tambin como rendimientos de los activos totales, mide la efectividad total de la
administracin al generar ganancias con los activos disponibles. El rendimiento total se
basa para su medicin en la utilidad neta despus de impuesto, que no es ms que la
utilidad final generada por una empresa a travs de su inversin en activos.
El rendimiento de la inversin, es fundamental para medir la eficiencia y eficacia de cmo
usa la administracin los recursos totales para producir utilidades.
Una disminucin del rendimiento total, es signo de deterioro de la efectividad de los activos
en cuanto a la produccin de utilidades; un aumento nos indica que mejora la productividad
de las inversiones para producir utilidades. Esta razn se mide en trminos porcentuales.
Se calcula en la forma siguiente:
Rendimiento de la
Utilidad neta despus de impuesto
Inversin
= --------------------------------------------Activos totales
Esta razn tambin se puede calcular utilizando la frmula DUPONT.
EL enfoque DUPONT se crea en 1919, en la firma DUPONT COMPANY, utilizando un
enfoque particular en el anlisis de razones para evaluar la eficiencia de la empresa. Una
variacin de este enfoque DUPONT es de especial importancia para entender el
rendimiento sobre la inversin de una empresa.
Frmula:
Rendimiento de la Inversin = Margen neto de utilidades x Rotacin total de activos
Si se sustituye la frmula apropiada en la ecuacin y luego se simplifica, se obtienen los

mismos valores a los que se llega por el mtodo directo.
Utilidades netas despus de impuesto

Activos totales

Ventas
Ventas
Activos Totales
Cuando se multiplica el margen de utilidad neta de la empresa por la rotacin del activo
total, se obtiene el rendimiento sobre la inversin o capacidad para generar utilidades de los
activos totales.
20

FINANZAS I
Ni el margen neto de utilidad, ni la razn de rotacin de activo total, por si mismo, ofrece
una medida adecuada de la eficiencia a nivel global. El margen neto de utilidad ignora la
utilizacin de activos, mientras que la razn de rotacin de activo total ignora la
rentabilidad de las ventas. La frmula de DUPONT, es la que resuelve estos defectos, pues
permite que la empresa descomponga su rendimiento de la inversin en un elemento de
utilidades sobre las ventas y en eficiencia del activo. La relacin entre los dos componentes
de la frmula de DUPONT, depender en gran parte del campo industrial en que opera la
empresa.
2) Rendimiento del capital social
El rendimiento del capital social mide el rendimiento obtenido de la inversin (tanto en
acciones comunes como acciones preferentes), de los accionistas de una empresa.
Por lo general, cuanto mayor sea este rendimiento, mejor situacin alcanzaran los activos
de los dueos.
Se calcula de la forma siguiente:
Rendimiento del
Capital social
= ---------------------------------------------Capital de los accionistas
Uso y limitaciones del anlisis de razones financieras.
Las razones financieras proporcionan informacin a tres importantes grupos:
A los administradores, quienes emplean las razones financieras para analizar,
controlar y de esta forma mejorar las operaciones de la empresa
A los analistas de crdito tales como los funcionarios de prstamos bancarios y los
analistas de obligaciones, quienes analizan las razones financieras para ayudar a
investigar la capacidad de una organizacin para pagar sus deudas.
A los analistas de valores, incluyendo a los analistas de acciones, quienes se
interesan en la eficiencia y los prospectos de crecimiento de una empresa y en su
capacidad para pagar sus intereses sobre bonos.
Sin embargo, el anlisis de razones financieras presenta algunos problemas y limitaciones
inherentes que requieren cuidado y buen juicio.
Algunos de los problemas potenciales se enumeran a continuacin:
Por lo comn, una sola razn no proporciona suficiente informacin para juzgar el
desempeo general de la empresa. Solo cuando se utiliza varias razones puede emitirse
juicio razonables.
1- Los estados financieros que han de ser comparados deber estar fechados en el
mismo da y mes de cada ao. En caso contrario, los efectos de cada perodo pueden
conducir a conclusiones y decisiones errneas.
2- Es preferible utilizar estados financieros auditados para el anlisis de razones. Esto
evita que algunas empresas puedan utilizar tcnicas de Maquillajes, son tcnicas
que emplean las empresas para hacer que sus estados financieros se vean mejor de
lo que realmente son.
3- La informacin financiera que ha de compararse debe haber sido obtenidas de la
misma manera. El empleo de distintos mtodos de contabilidad en especial los
21

FINANZAS I
aplicados al inventario y la depreciacin pueden distorsionar los resultados del

anlisis.
4- La inflacin ha distorsionado en forma adversa a los balances generales de la
empresa, los valores contables registrados difieren a menudo en forma sustancial de
los valores verdaderos. En tales circunstancias en anlisis de razones financieras,
debe de ser interpretado con buen juicio.
5- La mayora de las empresas desean ser mejor que el promedio, por lo tanto el llegar
a alcanzar un desempeo igual al promedio no es necesariamente satisfactorio.
Como meta para alcanzar un rendimiento de alto nivel, prefieren basarse en las
razones de los lderes de la industria.
El anlisis de razones financieras es ciertamente una herramienta til, sin embargo los
analistas deben de estar consciente de estos problemas y hacer los ajustes que consideren
pertinentes.
Anlisis a travs de razones financieras
COMPAA XYZ
ANALISIS DE RAZONES FINANCIERAS
AL 30 DE JUNIO 1999 Y 1998
Capital neto de trabajo
CNT = ACTIVO
CIRCULANTE
1999 = 1,400.00
1998 = 1,150.00
- PASIVO
CIRCULANTE
- 850.00 =
- 500.00 =
550.00
650.00
El CNT de 1999, disminuy en relacin a 1998 en un 15 %, esto es debido a que el PC de

1999 creci en un 70 % (incremento en cuentas por pagar).
ndice de solvencia
ACTIVO CIRCULANTE
IS = ---------------------------------PASIVO CIRCULANTE
1999
1,400.00
------------= 1.6
850
1998
1,150.00
------------ = 2.3
500
La empresa presenta un grado de solvencia de 2.3 en 1998 lo que significa que por cada
Crdoba de pasivo la compaa cuenta con 2.3 de activo circulante, pudiendo cancelar sus
deudas inmediatas.
En 1999 experimento una baja del 30 %. Aun as su solvencia es satisfactoria.
22

FINANZAS I
Razn de prueba rpida

ACTIVO CIRCULANTE - INVENTARIO
RPR = -----------------------------------------------------PASIVO CIRCULANTE
1999 =
1,400 600
---------------------- = 0.9
850
1998=
1,150 - 700
------------------ = 0.9
500
La razn para el ao 1999 significa que por cada Crdoba de deuda la empresa esta en
capacidad de responder con 0.90 centavos, si esta decidiera no entregar sus inventarios. El
mismo resultado presenta en 1998.
Rotacin de inventarios
Costo de venta
RI = -----------------------Inventario
200
1999 = ----------- = 0.33
600
100
1998 = -----------= 0.14
700
El ndice o razn expresa que la compaa no ha realizado sus inventarios ni una sola vez
en el perodo de un ao. La situacin de 1998 es igual para el ao 1999.
Rotacin de inventario en meses:
1999 = 12 = 36 meses
0.33
12
1998 = ------- = 86 meses aproximadamente para poder vender
0.14
Rotacin de inventario en forma directa
Inventario por 12
RI =
-----------------------Costo de ventas
600 x 12
1999 = ------------------ = 36 meses
23

FINANZAS I
200
700 x 12
1998 = -------------- = 84 meses
100
Rotacin de cuentas por cobrar
Ventas netas al crdito
RCC = --------------------------------Cuentas por cobrar netas
900
1999 = ----------- = 1.5
600
800
1998 = -------- = 2.67
300
12 meses
Perodo medio de cobro = ------------------Rotacin
12 meses
1999 = --------------- = 8 meses
1.5
12 meses
1998 = -------------- = 4.5 meses
2.67
La rotacin de 1998 significa que la compaa esta realizando su cobranza 2.6 veces por
ao o sea que cobra efectivamente cada 4.5 meses, sin embargo para 1999 la empresa esta
cobrando cada 8 meses. Es mejor la poltica de cobro de la empresa en 1998 y debe
mantenerla o disminuirla en el 99.
Si la empresa cobra tardamente en esa misma forma paga a sus acreedores lo que no es
conveniente.
El perodo promedio de cobro se puede calcular en forma directa as:
Cuentas por cobrar x 12
En meses = ---------------------------------Ventas netas al crdito
600 x 12
1999 = ------------ = 8 meses
24

FINANZAS I
900
600 x 12
1998 = ------------- = 4.5 meses
800
Perodo de pago promedio
En meses = -------------------------------Compras anuales
800 x 12
1999 = --------------- = 48 meses
200
400 x 12
1998 = --------------- = 48 meses
100
El resultado de 48 meses expresa que la empresa no realiza pago sus cuentas por pagar ni
una sola vez en el perodo es decir que realmente esta pagando cada 48 meses, tanto par
1998 y 1999.
Rotacin de activos fijos
Ventas
RAF = ------------------------Activos fijos netos
900
1999 = --------------- = 1.29
700
800
1998 = --------------- = 1.45
550
El ndice del ao 1999 indica que por cada Crdoba invertido en activos fijos netos
proporciona 1.29 en ventas, para 1998 por cada Crdoba de activo fijo neto proporcionaba
1.45 en ventas, lo cual nos induce a observar tendencia negativa, hay una ligera
disminucin de la produccin de ingresos hasta en un 11 %.
Rotacin de activos totales
Ventas
RTA = ---------------------Docente: Lic. Jorge Luis Somarriba Garca
25

FINANZAS I
Activos totales
900
1999 = --------------- = 0.38
2,400
800
1998 = --------------- = 0.38
2,100
Al dividir entre la inversin concentrada en los activos totales se determina que cada
crdoba invertido es activo es capaz de generar 0.38 centavos de ingresos por ventas.
Razn de deuda total
Pasivo total
RDT = --------------------Activos totales
1,000
1999 = --------------- = 0.42
2,400
1,000
1998 = --------------- = 0.50
2,000
Para 1998 observamos que por cada Crdoba de inversin en activos totales nuestra deuda
total es de 0.50 centavos, dicho ndice disminuyo de manera no significativa en 1999 a 0.42
centavos.
Razn de activo capital
Pasivo a largo plazo
RPC = -----------------------------Capital social
150
1999 = --------------- = 0.19
800
500
1998 = --------------- = 0.71
700
El ndice de 0.71 para 1998, explica que prcticamente el 71 % de nuestro capital social
representa el pasivo a largo plazo lo que consideramos muy elevado, sin embargo para 1999
este disminuy considerablemente a 19 % en beneficio para la empresa.
Margen de utilidad bruta
26

FINANZAS I
Ventas Costo de Ventas

UB
MUB = --------------------------------------- = -------Ventas
Ventas
900 - 200
1999 = --------------- = 0.78
900
800 - 100
1998 = --------------- = 1.00
700
La utilidad bruta es bastante elevada en relacin a las ventas para 1998 representa el 100 %,
sin embargo esta relacin disminuy en 1999 al 78 %.
Margen de utilidad de operacin
Utilidades de operaciones
MUO = -------------------------------Ventas netas
300
1999 = --------------- = 0.33
900
300
1998 = --------------- = 0.38
800
Para el ao 1998 la utilidad de operacin representaba el 38 % de las ventas, es decir 38
centavos por cada crdoba en venta. En el ao 1999 esta relacin disminuy a 33 centavos.
Margen de utilidad neta
Utilidad despus de impuesto
NUN = -------------------------------------Ventas netas
400
1999 = --------------- = 0.44
900
400
1998 = --------------- = 0.50
800
La utilidad neta en 1998, es de 50 centavos por cada Crdoba en venta fue mejor que el ao
de 1999 de solo 44 centavo.
27

FINANZAS I
ANLISIS VERTICAL
El anlisis financiero dispone de dos herramientas para interpretar y analizar los
estados financieros denominados Anlisis horizontal y vertical, que consiste en determinar
el peso proporcional (en porcentaje) que tiene cada cuenta dentro del estado financiero
analizado. Esto permite determinar la composicin y estructura de los estados financieros.
El anlisis vertical es de gran importancia a la hora de establecer si una empresa
tiene una distribucin de sus activos equitativa y de acuerdo a las necesidades financieras y
operativas. Por ejemplo, una empresa que tenga unos activos totales de 5.000 y su cartera
sea de 800, quiere decir que el 16% de sus activos est representado en cartera, lo cual
puede significar que la empresa pueda tener problemas de liquidez, o tambin puede
significar unas equivocadas o deficientes Polticas de cartera.
Como hacer el anlisis vertical
Como el objetivo del anlisis vertical es determinar que tanto representa cada cuenta del
activo dentro del total del activo, se debe dividir la cuenta que se quiere determinar, por el
total del activo y luego se procede a multiplicar por 100. Si el total del activo es de 200 y el
disponible es de 20, entonces tenemos (20/200)*100 = 10%, es decir que el disponible
representa el 10% del total de los activos.
Supongamos el siguiente balance general
28

FINANZAS I
Como se puede observar, el anlisis vertical de un estado financiero permite

identificar con claridad como estn compuestos los estados contables.
Una vez determinada la estructura y composicin del estado financiero, se procede a
interpretar dicha informacin.
Para esto, cada empresa es un caso particular que se debe evaluar individualmente,
puesto que no existen reglas que se puedan generalizar, aunque si existen pautas que
permiten vislumbrar si una determinada situacin puede ser negativa o positiva.
Se puede decir, por ejemplo, que el disponible (caja y bancos) no debe ser muy
representativo, puesto que no es rentable tener una gran cantidad de dinero en efectivo en la
caja o en el banco donde no est generando Rentabilidad alguna. Toda empresa debe
procurar por no tener ms efectivo de lo estrictamente necesario, a excepcin de las
entidades financieras, que por su objeto social deben necesariamente deben conservar
importantes recursos en efectivo.
Las inversiones, siempre y cuando sean rentables, no presentan mayores
inconvenientes en que representen una proporcin importante de los activos.
29

FINANZAS I
Quizs una de las cuentas ms importantes, y a la que se le debe prestar especial

atencin es a la de los clientes o cuentas por cobrar, toda vez que esta cuenta representa las
ventas realizadas a crdito, y esto implica que la empresa no reciba el dinero por sus ventas,
en tanto que s debe pagar una serie de costos y gastos para poder realizar las ventas, y debe
existir un equilibrio entre lo que la empresa recibe y lo que gasta, de lo contrario se
presenta un problema de liquidez el cual tendr que ser financiado con endeudamiento
interno o externo, lo que naturalmente representa un costo financiero que bien podra ser
evitado si se sigue una poltica de cartera adecuada.
Otra de las cuentas importantes en una empresa comercial o industrial, es la de
Inventarios, la que en lo posible, igual que todos los activos, debe representar slo lo
necesario. Las empresas de servicios, por su naturaleza prcticamente no tienen inventarios.
Los Activos fijos, representan los bienes que la empresa necesita para poder operar
(Maquinaria, terrenos, edificios, equipos, etc.), y en empresas industriales y comerciales,
suelen ser representativos, pero no en las empresas de servicios.
Respecto a los pasivos, es importante que los Pasivos corrientes sean poco
representativos, y necesariamente deben ser mucho menor que los Activos corrientes, de lo
contrario, el Capital de trabajo de la empresa se ve comprometido.
Algunos autores, al momento de analizar el pasivo, lo suman con el patrimonio, es
decir, que toman el total del pasivo y patrimonio, y con referencia a ste valor, calculan la
participacin de cada cuenta del pasivo y/o patrimonio.
Frente a esta interpretacin, se debe tener claridad en que el pasivo son las
obligaciones que la empresa tiene con terceros, las cuales pueden ser exigidas
judicialmente, en tanto que el patrimonio es un pasivo con los socios o dueos de la
empresa, y no tienen el nivel de exigibilidad que tiene un pasivo, por lo que es importante
separarlos para poder determinar la verdadera Capacidad de pago de la empresa y las
verdaderas obligaciones que sta tiene.
30

FINANZAS I
As como se puede analizar el Balance general, se puede tambin analizar el Estado

de resultados, para lo cual se sigue exactamente el mismo procedimiento, y el valor de
referencia sern las ventas, puesto que se debe determinar cuanto representa un
determinado concepto (Costo de venta, Gastos operacionales, Gastos no operacionales,
Impuestos, Utilidad neta, etc.) respecto a la totalidad de las ventas.
Los anteriores conceptos no son una camisa de fuerza, pues el anlisis depende de
las circunstancias, situacin y objetivos de cada empresa, y para lo que una empresa es
positiva, puede que no lo sea para la otra, aunque en principio as lo pareciera. Por ejemplo,
cualquiera podra decir que una empresa que tiene financiados sus activos en un 80% con
pasivos, es una empresa financieramente fracasada, pero puede ser que esos activos generen
una rentabilidad suficiente para cubrir los costos de los pasivos y para satisfacer las
aspiraciones de los socios de la empresa.
ANLISIS HORIZONTAL
Los estados financieros pueden ser analizados mediante el Anlisis vertical y
horizontal. En el anlisis horizontal, lo que se busca es determinar la variacin absoluta o
relativa que haya sufrido cada partida de los estados financieros en un periodo respecto a
otro. Determina cual fuel el crecimiento o decrecimiento de una cuenta en un periodo
determinado. Es el anlisis que permite determinar si el comportamiento de la empresa en
un periodo fue bueno, regular o malo.
ara determinar la variacin absoluta (en nmeros) sufrida por cada partida o cuenta
de un estado financiero en un periodo 2 respecto a un periodo 1, se procede a determinar la
diferencia (restar) al valor 2 el valor 1. La formula sera P2-P1.
Ejemplo: En el ao 1 se tena un activo de 100 y en el ao 2 el activo fue de 150,
entonces tenemos 150 100 = 50. Es decir que el activo se increment o tuvo una variacin
positiva de 50 en el periodo en cuestin.
Para determinar la variacin relativa (en porcentaje) de un periodo respecto a otro,
se debe aplicar una regla de tres. Para esto se divide el periodo 2 por el periodo 1, se le resta
31

FINANZAS I
1, y ese resultado se multiplica por 100 para convertirlo a porcentaje, quedando la formula
de la siguiente manera: ((P2/P1)-1)*100
Suponiendo el mismo ejemplo anterior, tendramos ((150/100)-1)*100 = 50%.
Quiere decir que el activo obtuvo un crecimiento del 50% respecto al periodo anterior.
De lo anterior se concluye que para realizar el anlisis horizontal se requiere
disponer de estados financieros de dos periodos diferentes, es decir, que deben ser
comparativos, toda vez lo que busca el anlisis horizontal, es precisamente comparar un
periodo con otro para observar el comportamiento de los estados financieros en el periodo
objeto de anlisis.
Veamos un ejemplo:
Balance general
Las datos anteriores nos permiten identificar claramente cuales han sido las
variaciones de cada una de las partidas del balance.
Una vez determinadas las variaciones, se debe proceder a determinar las causas de
esas variaciones y las posibles consecuencias derivadas de las mismas.
32

FINANZAS I
Algunas variaciones pueden ser beneficiosas para la empresa, otras no tanto, y

posiblemente haya otras con un efecto neutro.
Los valores obtenidos en el anlisis horizontal, pueden ser comparados con las
metas de crecimiento y desempeo fijadas por la empresa, para evaluar la eficiencia y
eficacia de la administracin en la gestin de los recursos, puesto que los resultados
econmicos de una empresa son el resultado de las decisiones administrativas que se hayan
tomado.
La informacin aqu obtenida es de gran utilidad para realizar proyecciones y fijar
nuevas metas, puesto que una vez identificadas las cusas y las consecuencias del
comportamiento financiero de la empresa, se debe proceder a mejorar los puntos o aspectos
considerados dbiles, se deben disear estrategias para aprovechar los puntos o aspectos
fuertes, y se deben tomar medidas para prevenir las consecuencias negativas que se puedan
anticipar como producto del anlisis realizado a los Estados financieros.
El anlisis horizontal debe ser complementado con el anlisis vertical y los distintos
Indicadores financieros y/o Razones financieras, para poder llegar a una conclusin
acercada a la realidad financiera de la empresa, y as poder tomar decisiones mas acertadas
para responder a esa realidad.
En este documento slo se hizo el ejemplo con el Balance general. Para hacer el
anlisis a un Estado de resultados se sigue el mismo procedimiento y los mismos
principios, por lo que no debera presentar problema alguno.
DIFERENCIA ENTRE ANLISIS HORIZONTAL Y ANLISIS VERTICAL
El anlisis horizontal busca determinar la variacin que un rubro ha sufrido en un
periodo respecto de otro. Esto es importante para determinar cuando se ha crecido o
disminuido en un periodo de tiempo determinado.
En anlisis verticidad, en cambio, lo que hace principalmente, es determinar que
tanto participa un rubro dentro de un total global. Indicador que nos permite determinar
33

FINANZAS I
igualmente que tanto ha crecido o disminuido la participacin de ese rubro en el total

global.
En el anlisis horizontal, por ejemplo, supongamos que en el ao 2007 se tenan
unos activos fijos de $100 y en el ao 2008 esos activos llegaron a $120. Sin necesidad de
hacer ninguna operacin aritmtica compleja, podemos determinar que los activos fijos
tuvieron un incremento del 20% en el 2008 con respecto al 2007.
Ahora, en el anlisis vertical supongamos que los activos fijos durante el 2007
representaban el 50% del total de activos, y que en el 2008 los activos fijos representaron el
40%. Vemos aqu que la participacin de los activos fijos dentro del total de activos
disminuy en un valor sustancial, lo cual puede ser explicado por un incremento de activos
no fijos o incluso la disminucin de del activo fijo.
Una cosa es decir que el 2008 las ganancias se incrementaron un 10% respecto al
2007 [anlisis horizontal] y otra es decir que en el 2008 las ganancias representaron el 5%
de las ventas totales, cuando en el 2007 representaron el 6% [anlisis vertical]. En este
ltimo caso, el total es el 100% de las ventas, y las ganancias representan una porcin de
esas ventas, porcin a la que se le puede medir su variacin en el anlisis vertical.
Como se observa, los dos anlisis son distintos y a la vez complementarios, por lo
que necesariamente se debe recurrir a los dos mtodos para hacer un anlisis ms completo.
En algunos casos, el anlisis horizontal nos puede indicar que la empresa ha
mejorado, pero a su vez el anlisis vertical nos puede decir exactamente lo contrario, como
en el ejemplo expuesto dos prrafos arriba, donde a pesar de que la empresa incrementa sus
utilidades en un 10%, la rentabilidad se ve disminuida puesto que del total de ingresos, slo
un 5% es utilidad, cuando un ao antes era del 6%.
34

FINANZAS I
b) ndice de liquidez o prueba del cido:

En el clculo de este ndice se utiliza como antecedentes el efectivo, mas las cuentas y los
efectos por cobrar a corto ms las inversiones temporales, es decir:
ndice de liquidez = Efectivo + exigible

Pasivo Circulante
c) ndice de la liquidez inmediata o prueba del sper-cido:

Se trata de una variante de la relacin anterior, mucho ms exigente, pero menos utilizada
en nuestro medio. En su clculo se excluye todo lo que no sea efectivo, o que no pueda
convertirse de inmediato en dinero en efectivo. Su frmula para el clculo sera entonces, la
siguiente:
ndice de prueba del sper-cido =
Efectivo
Pasivo Circulante
Si bien no existe una norma absoluta, como para determinar si un ndice de liquidez
inmediata es, o no, satisfactorio; se suele considerar como bueno desde un 0,75.
35

FINANZAS I
ndice de Liquidez Prueba cido es similar a la razn circulante, excepto por que
excluye el inventario, el cual generalmente es el menos lquido de los Activos circulantes,
debido a dos factores que son:
Muchos tipos de inventarios no se venden con facilidad.
El inventario se vende normalmente al crdito, lo que significa que se transforma en
una cuenta por cobrar antes de convertirse en dinero.
Se calcula de la siguiente manera:
Prueba cido = Activo Circulante Inventario

Pasivo Circulante
La razn rpida proporciona una mejor medida de la liquides generalmente solo

cuando el inventario de una empresa no tiene la posibilidad de convertirse en efectivo con
facilidad. Si el inventario el lquido, la Razn Circulante es una medida aceptable de la
liquidez general.
ndice de Liquidez Inmediata o Prueba Sper cido mide la capacidad de la empresa para
cubrir los compromisos a corto plazo, excluyendo las existencias y cuentas x cobrar. El
indicador es medido en veces.
Se calcula de la siguiente manera:
36

FINANZAS I
Prueba Sper cido = Activo Inventarios Cuentas por Cobrar

Pasivo Circulante
37

Analisis e Interpretacion de Estados Financieros

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