Principios de Finanzas para la

Evaluacin de Proyectos

Prof. Angel Canales Jer

Taller No. 1: Resolver los ejercicios y

problemas propuestos en los sets correspondientes.

VAN Y TIR
Una inversin es una operacin financiera definida por
una serie de desembolsos que se estima que van a
generar una corriente futura de ingresos. Existen
diferentes mtodos para valorar el atractivo de un
proyecto de inversin, entre los que vamos a estudiar
los siguientes:
VAN
TIR
Pay-Back

VAN ( VALOR ACTUAL NETO) O VPN (VALOR PRESENTE NETO)

Mide el valor actual de los desembolsos y de los ingresos, actualizndolos al
momento inicial y aplicando un tipo de descuento en funcin del riesgo que
conlleva el proyecto.
Como las inversiones son normalmente a largo plazo, para actualizar los
distintos flujos al momento inicial se utiliza la ley de descuento compuesto.
Si el VAN obtenido es positivo el proyecto es interesante de realizar.
Por el contrario, si el VAN es negativo, el proyecto hay que descartarlo.

Bt C t
VAN
t
t 0 (1 i )
n

Si VAN> 0: El proyecto es rentable.

Si VAN< 0: El proyecto no es rentable.
A la hora de elegir entre dos proyectos, elegiremos aquel que tenga el mayor
VAN.
Este mtodo se considera el ms apropiado a la hora de analizar la rentabilidad
de un proyecto.

EJEMPLO #1:
Un proyecto de inversin exige un desembolso inicial de 10 (miles de dlares) y
se espera que va a generar beneficios entre el 1 y el 6 ao. El tipo de
descuento que se aplica a proyectos de inversin con riesgos similares es del
10%. Calcular el VAN:
AO

Flujos Netos

0
1
2
3
4
5
6

-10
0.6
1
2
4
7
3

FC t
VAN I 0
t
t 1 (1 i )
n

NOTA: Los Flujos Netos (Flujos de Caja ) = Beneficios - Costos

VAN 10

0.6
1
2
4
7
3

2
3
4
5
(1 10%) (1 10%)
(1 10%)
(1 10%)
(1 10%)
(1 10%) 6

VAN 1 .646455

El VAN es $ 1 646.46, el VAN positivo se acepta el proyecto.

VNA(10%,B108:B113)-10=11.646455-10=$1646.46

EJEMPLO #2:
Se analizan un proyectos de inversin de $5000 . El flujo de Caja que genera el
proyecto se recoge en el siguiente cuadro. Se sabe que tasa del Costo del
proyecto es 10%.
AO

FN

0
1
2
3
4

-5000
2000
2000
2000
2000

Nota: Como los FC son todos iguales del ao 1 hasta el ao 4

, podemos hacer uso del FAS.

VAN 5000 2000 * FAS10%, 4 1339.73

FAS 10%,4 = 3.169865
FUNCIONES FINANCIERAS: VNA

VAN = VNA(10%,F119:F122)-5000=1339.73
VAN positivo , se acepta el proyecto
EJEMPLO #3:
Calcular el valor actual de un proyecto que tiene una vida til de 5 aos y puede
generar durante esos perodo flujos de caja anuales de $ 10 000. Se espera
adems , que el valor de salvamento del proyecto al final de la vida til sea de
$ 2000. El costo de oportunidad del capital (COK) para la evaluacin de un
proyecto es del 12% anual.

2000
10000

0
P=VA

10000

2
AO

10000

10000

10000

Flujo de Caja

0
1
10000
2
10000
3
10000
4
10000
5
10000
Valor de Salvamento es: 2000

VA 10000 * FAS12%, 5 2000 * FSA12%, 5

FAS 12%,5=(1-(1+12%)^-5)/12%=3.604776
FSA 12%,5=(1+12%)^-5=0.567427

VAN =10000*3.604776202+2000*0.567426856= $37 182.62

VA DEL PROYECTO ES: $ 37 182.62.

EJEMPLO #4:
La empresa Sapolio S.A. quiere fabricar y vender un nuevo detergente para
lavadoras. Por eso necesita hacer una inversin inicial de $20 000 . Los
flujos anuales de caja suben a $7 000 . Despus de 3 aos se liquida la
empresa y se venden los activos por $15 000 . El costo del capital de este
proyecto es de COK= 5%. Determina mediante el criterio del VAN, si este
proyecto es rentable e interprete?.
Aos
0
1
2
3
Valor de Rescate

Flujos de Caja
-20000
7000
7000
7000
15000

Aos
0
1
2
3

Flujos de Caja
-20000
7000
7000
22000

VAN=-20000+7000*FAS5%,3+15000*FSA5%,3
FAS5%,3

2.723248029

FSA5%,3

0.863837599

VAN=-20000+7000*2.723248029+15000*0.863837599=$12020.30

VAN =VNA(5%,E296:E298)-20000
VAN= $12020.30

TIR (TASA INTERNA DE RETORNO)

Tasa Interna de rentabilidad ( tasa de descuento ), que iguala , en Valor Actual, el
conjunto de flujos de caja netos futuros por un activo financiero o proyecto de
inversin. Es la tasa de inters que se utiliza para descontar los flujos netos de caja
de un activo fijo, hace que su Valor Actual Neto sea cero.
Si TIR> tasa de descuento : El proyecto es aceptable.
Si TIR< tasa de descuento : El proyecto no es aceptable.
EJEMPLO # 1:
La empresa "Emprendedora S.A. desea lanzar un nuevo producto para la cual est
evaluando el proyecto respectivo la empresa desea conocer si el Gerente Financiero
evaluar el proyecto a travs de los criterios del VAN, TIR . Para lo cual se presenta
los siguientes flujos: La tasa de costo para el proyecto es del 15 % anual ( los flujos
estn dados en miles de dlares), la vida til del proyecto es de 3 aos
Aos
0
1
2
3

Flujo Beneficio

Flujo Costo

Flujo del Beneficio

Neto

0
120
190
260

50
80
100
125

-50
40
90
135

VAN
TIR TIR (TIR TIR )
VAN VAN

TIR
0
15%
100%
120%
150%

VAN
215
141.6
9.375
-0.54
-10.96

Interpolamos con el VAN positivo y VAN negativo ms cercano a el VAN =0

VAN=100%+(120%-100%)*(9.375/(9.375-(-0.54)))=118.91%
Funciones Financieras:
=TIR (D246:D249)=118.73%

EJEMPLO #2:

Un proyecto demanda una inversin inicial de $70 000. Se espera que el proyecto
genere flujos de caja anuales de $ 12000; $15 000, $ 25 000; $ 25 000, y $ 20 000
al final de cada uno de los cinco aos de vida til. El valor del salvamento al final
de su vida til se estima en $ 7 000. Calcule la TIR anual?
AO

Flujos de Caja
-70000
12000
15000
25000
25000
=20000+7000=27000

0
1
2
3
4
5

AO
0
1
2
3
4
5

Flujos de Caja
-70000
12000
15000
25000
25000
27000

Damos valores para la TIR, calculamos el VAN:

TIR
0
10%
12%
13%
15%

VAN
34000
5928.87
1675.18
-319.59
-4067.55

VAN
TIR TIR (TIR TIR )
VAN VAN

Interpolamos con el VAN positivo y VAN negativo ms cercano a el VAN =0

=12%+(13%-12%)*(1675.18/(1675.18-(-319.59)))=12.8397%

VAN vs TIR
40000

VAN ($)

30000
20000
10000
0
-10000

10%

15%

TIR

TIR= 12.97%

EJEMPLO # 3:
En el siguiente cuadro:
Calcule el VAN y TIR?
Cul es el proyecto ms rentable?
Periodo

Proyecto A

0
1
2
3
4
5

-5000.00
2000.00
2000.00
2000.00
2000.00

VAN
RATIO
TIR

1339.73
26.79%
21.86%

Proyecto B
-5000.00
0,500
1000.00
1500.00
2000.00
4000.00
1383.44
27.67%
19.67%

RATIO

VAN
INVERSIN

RATIO: Este mtodo mide la rentabilidad que se obtiene por cada unidad monetaria
invertida, lo que soluciona la limitacin que hemos sealado en el VAN.
Se elegir aquel proyecto que presente el ratio ms elevado. En este caso B.
Si existen varias inversiones con VAN positivo se da prioridad a la de mayor valor

EJERCICIOS:
1.- Un comerciante vende hieleras con un valor de S/. 420 000 y las
ofrece en 18 abonos mensuales ( rentas) de S/. 27 465.57.Obtener
el valor de la TEM si no se cobra enganche y el primer pago se hace
de inmediato?. RPTA = 2%. Puede hacer uso de F. Financieras:
TASA.
2.- Con la finalidad de obtener $ 1000 y $ 2000 dentro de uno y dos
meses respectivamente.Cunto estara dispuesto a invertir Hoy si
su TCO (Tasa de Costo de Oportunidad) es 5% mensual?.RPTA: $2
766.44.
3.- Calcule el valor presente neto de un proyecto que tiene una
inversin de $ 500 000 y una vida til de 5 aos . El flujo de caja
anual es de $ 150 000 el mismo que se incrementar anualmente en
$ 20 000 . El COK = 18% anual? RPTA: $ 73 700
4.- Un proyecto de inversin demanda una inversin inicial de $ 40 000
y durante sus 10 aos de vida til se esperan flujos de caja netos
siguientes:
Calcule el Valor Presente Neto considerando un COK = 12%?. RPTA
= $ 5 18 2
Aos
$

0
-40000

1-2
8000

3-5
10000

6
-2000

7-9
9000

10
8000

5.- Un proyecto que tiene una vida til de 6 meses demanda una

inversin de $ 10 000. En ese plazo de tiempo genera slo un

flujo de $ 13 000 que se realizar al final de su vida til.Calcule
la TIR anual del proyecto?.RPTA = 69%.
6.- Se requiere conocer la TIR de una inversin de $ 20 000 que
genera flujos de caja trimestrales de $ 3 200 durante 2 aos .
RPTA: 5.8372%.
7.- Un artefacto electrodomstico tiene un precio contado de $ 800 y
al crdito lo ofrecen con una cuota inicial de $100 y letras de $
140, $150,$200 y $250 cada una ; con vencimiento a 30,60 ,90 y
120 das respectivamente. Qu TEA estn cargando en el
financiamiento?. RPTA: TEM = 2.04564%; TEA = 27.51%.
Meses
$

0
-700

1
140

2
150

3
200

4
250

8.- En la evaluacin de dos proyectos mutuamente excluyentes se

tienen las siguientes inversiones y flujos de caja proyectados
durante sus vidas tiles.
Proyecto
A
B

0
-50000
-45000

1
10000
13000

El proyecto A : TIR =18%

El proyecto B: TIR = 21%

2
12000
14000

3
20000
15000

4
25000
20000

5
18000
18000