Maestra En Salud Pblica y

Administracin de Hospitales

Asignatura: FINANZAS I

Alumno: Dr Esteban Adolfo Lpez

Salas
UNIDAD I

LA FUNCION FINANCIERAINDICE

CARATULA

NDICE

EVOLUCIN DE LAS FINANZAS

OBJETIVOS DE LAS FINANZAS

OBJETIVO DE LAS EMPRESAS

FUNCIONES DE LAS FINANZAS EN LA POCA DE LA

GLOBALIZACIN

RIESGO FINANCIERO

10

CONCLUSIONES

15

REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS

16

EVOLUCIN DE LAS FINANZAS

En

el

siglo

XXI,

el

desafo

de

las Finanzas ser

mayor

que

nunca,

su evolucin continuar y ser difcil mantenerse al da, sin embargo lo

permanente debe ser distinguido de lo temporal. La nica constante en estos
das ser el cambio. Nuevas herramientas y tecnologas sern desarrolladas y
adaptadas a los diferentes tipos de empresas, con el fin de disminuir los costos,
mejorar los esfuerzos del mercadeo y obtener rendimientos en las inversiones.
Por ello nuestro objetivo debe ser el de tener una base lgica para realizar las
decisiones financieras.
El campo de las Finanzas es complicado y en la actualidad avanza a paso
acelerado. Los mercados financieros son voltiles; las tasas de inters pueden
subir o bajar abruptamente en un perodo muy corto. Las empresas son
sometidas

a procesos de

reestructuracin,

y/o reingeniera con

el

fin

de

incrementar su eficiencia y su valor.

En una economa global, los competidores no estn solamente en nuestra
ciudad o pas, se incluyen tambin los que estn cruzando el ocano
Las Finanzas, han evolucionado en forma tal que constituye una rama
independiente, con un gran crecimiento analtico, el cual ha sido el centro de
gravitacin de su desarrollo. Administrar una empresa, ya sea esta pequea o
sea una corporacin, implica varias funciones. Las Finanzas juegan un papel
extremadamente importante, ya que ella ayuda al funcionamiento de las
diferentes actividades. Sin capital para satisfacer las necesidades de la
compaa, ya sea para financiar el desarrollo o las operaciones cotidianas, no
se

podrn

incrementar

probar

nuevos productos,

disear

campaas

de mercadotecnia, dar mantenimiento, y adquirir nuevos equipos, por ello

la funcin del Gerente Financiero consiste en garantizar que este capital est
disponible en las cantidades y en el momento correcto, as corno al costo ms
bajo. De lo contrario una empresa no podra subsistir.
En sntesis, las Finanzas es el estudio de cmo manejar los activos para
obtener fondos y maximizar el valor de la Empresa. La Teora Financiera consta
de una serie de conceptos que nos ayudan a organizar nuestras ideas, sobre
cmo asignar recursos a travs del tiempo, bajo condiciones de riesgo e
3

incertidumbre y conocer un grupo de modelos cuantitativos que nos permiten

evaluar alternativas, adoptar decisiones y realizarlas. Los mismos conceptos
bsicos y modelos cuantitativos se aplican a todos los niveles de la torna de
decisiones: desde la decisin de alquilar un automvil o iniciar un negocio
familiar, hasta la decisin de una gran empresa de entrar en la industria de
las telecomunicaciones o

la

decisin

del Banco

Mundial acerca

de

cules proyectos de desarrollo se deben financiar.

Las Finanzas difieren de las ciencias puras, de la fsica, de la matemtica y de
la lgica, debido a que sus valores se establecen no de su simetra interna o de
su consistencia, sino de su utilidad para resolver diferentes tipos de problemas.
Se ha mencionado que las finanzas son difciles y desafiantes, creo que
cualquier dificultad surge no de la materia en si misma, pero si en la necesidad
del Gerente Financiero o del estudiante de finanzas de examinar los problemas
financieros desde muchos puntos de vista. Un buen analista financiero o
gerente debe ser capaz de unir los aspectos cuantitativos y cualitativos para
solucionar los problemas financieros y realizar varios anlisis para resolver las
situaciones. La Finanzas es por ello un arte y una ciencia.
Las Finanzas han llegado a un punto de importancia, en donde su cuerpo de
conocimientos debe ser requerido para todos los estudiantes, que seleccionen
el rea administrativa y contable, sin importar que en el futuro opten por
realizar un Postgrado en Finanzas.
Al igual que la economa, la administracin y la contabilidad, las finanzas, han
madurado hasta el punto en el que este requerimiento realza el currculum de
las Escuelas en donde el nfasis se perfila hacia las reas administrativas y
contables.

OBJETIVOS DE LAS FINANZAS

Las finanzas, en economa, son las actividades relacionadas con los flujos
de capital y dinero entre
tambin

se

denomina

individuos, empresas o
finanzas

al

estudio
4

de

Estados.
esas

Por

extensin

actividades

como

especialidad de la economa y la Administracin que estudia la obtencin

y gestin, por parte de una compaa, individuo o del Estado, de los fondos que
necesita para cumplir sus objetivos y de los criterios con que dispone de
sus activos. En otras palabras, estudia lo relativo a la obtencin y gestin del
dinero y de otros valores como ttulos, bonos, etc.
Las finanzas tratan, por lo tanto, de las condiciones y oportunidad en que se
consigue el capital, de los usos de ste y de los pagos e intereses que se
cargan a las transacciones en dinero.
El trmino finanzas proviene del latn finis que significa acabar o terminar.
Son una rama de la economa que se dedica de forma general al estudio del
dinero,

particularmente

est

relacionado

con

las

transacciones

la administracin del dinero.

Las finanzas estn compuestas por tres reas:

Mercados de dinero y de capitales: En esta rea se debe tener el

conocimiento de la economa en forma general, es decir, saber
identificar los factores que apoyan y afectan a la economa. Igualmente
se

conocen

las herramientas utilizadas

por

parte

de

las instituciones financieras para controlar el mercado de dinero.

Inversiones: Esta rea se encuentra estrechamente relacionada con las
finanzas, ya que est involucrada con el manejo que se le da al dinero.

Determina como asignar tus recursos de una manera eficiente.

Administracin financiera: Esta rea tiene como objetivo la expansin de
tu

dinero,

en

ella

encontraras

como

manejar

adecuadamente

tus ventas y gastos para tener una buena utilidad.

El objetivo principal de las finanzas es el de ayudar a las personas fsicas o
jurdicas a realizar un correcto uso de su dinero, apoyndose en herramientas
financieras para lograr una correcta optimizacin de los recursos.
En las empresas existen diferentes reas como la de contabilidad, la de
relaciones humanas, la de mercadotecnia, etc. e igualmente hay una de
finanzas, la cual est dedicada a crear e impulsar nuevas tcnicas que se
5

dediquen a gestionar correctamente los recursos de la empresa, para controlar

los gastos y optimizar la inversin.
Por lo general, la gerencia de finanzas, es conducida por un profesional que se
encuentra capacitado para desarrollar correctamente dicha actividad. El mismo
debe poseer conocimientos acerca del manejo del mercado financiero y
econmico, y tambin debe ejercer como asesor financiero, en aquellos casos
donde

se

requiera

la

disipacin

de

dudas

ante

la toma

de

decisiones determinantes para la empresa. Siendo la gerencia de finanzas, uno

de los recursos ms importantes de una empresa, debemos tener en cuenta
que

el

profesional

responsable

del

mismo,

debe

tener

la eficacia y eficiencia requerida para la planificacin estratgica para utilizar

las finanzas de una empresa.
La nueva perspectiva empresarial ya no se basa en la maximizacin de las
utilidades esta ha cambiado por un enfoque de la maximizacin de la riqueza
Anlisis de datos financieros : Esta funcin se refiere a la transformacin de
datos financieros a una forma que puedan utilizarse para controlar la posicin
financiera de la empresa, a hacer planes para financiamientos futuros, evaluar
la necesidad para incrementar la capacidad productiva y a determinar el
financiamiento adicional que se requiera.

OBJETIVO DE LAS EMPRESAS

El objetivo de las finanzas es acrecentar al mximo los valores de los

accionistas, el valor esta representado por el precio de mercado de las
acciones comunes de la empresa el cual, a su vez es un reflejo de las
decisiones de ella relacionadas con la inversin, el financiamiento y de los
dividendos.

Maximizacin de las utilidades frente a la maximizacin de valor

Elevar al mximo las utilidades es el objetivo adecuado de la empresa, pero no

estn amplio como el de maximizar las riquezas del accionista. Las utilidades
totales no son tan importantes como la utilidad de accin. Una empresa puede
aumentar las primeras emitiendo acciones y utilizando los ingresos de su venta
para invertir en certificados de la tesorera. Maximizar las utilidades por accin
no es un objetivo completamente apropiado, en parte porque no especifica la
oportunidad o duracin de los rendimientos esperados.
Otra limitacin del objetivo de elevar al mximo las utilidades por accin es
que no toma en cuenta el riesgo o la incertidumbre del posible flujo de
utilidades. Algunos proyectos de inversin son muchos ms riesgosos y en
consecuencia el posible flujo de utilidades por accin seria ms incierto si se
llevaran a cabo estos proyectos. Una empresa ser ms o menos rigurosa de
acuerdo con el importe de sus adeudos en relacin con el capital en acciones
con su estructura de capital.

FUNCIONES DE LAS FINANZAS EN LA EPOCA DE LA GLOBALIZACION

En 1929 la economa se encuentra inmersa en una crisis internacional. La

situacin de la bolsa de Nueva York era catica y la Poltica Econmica llevada
a cabo contribuy a agravar las crisis, los grupos financieros norteamericanos y
britnicos se encontraban enfrentados ya que al conceder prstamos sin
prudencia crearon un ambiente de solidez e inestabilidad inexistente, se
produjo una subida de los tipos de inters estadounidenses que llev a la
paralizacin de los prstamos al exterior, lo que produjo una agravacin
econmica en los pases que haban recibido estos prstamos.
En un escenario como este las empresas tenan problemas de financiacin,
quiebras y liquidaciones. Esta situacin oblig a centrar el estudio de las
finanzas en los aspectos defensivos de la supervivencia, la preservacin de la
liquidez,

las

quiebras,

las

liquidaciones

reorganizaciones.

El objetivo dominante para ellas era la solvencia y reducir el endeudamiento,

es decir, se busca que exista la mxima similitud en la cantidad de capitales

propios y fondos ajenos, es decir, se preocupan por la estructura financiera de

la empresa.
Durante la crisis de los objetivos son la supervivencia de la empresa y la
liquidez. Se produjeron estudios desde el punto de vista legal con la intencin
de que el accionista y el inversor tuviesen ms informacin sobre la situacin
econmica de la empresa: financiacin, liquidez, solvencia, rentabilidad.
Podemos decir que aparece el intervencionismo estatal.
En 1936, con el fondo de la Gran Depresin apareci "La teora General de la
ocupacin, el inters y el dinero", de Jhon Maynard Keynes, obra memorable en
la que se describa una nueva manera de enfocar la economa que iba ayudar a
los estados a atenuar los peores estragos de los ciclos econmicos por medio
de la poltica monetaria y fiscal.
La poca de los aos cuarenta estuvo empaada por la guerra declarada en los
primeros aos y la guerra fra en los siguientes. Las Finanzas siguieron un
enfoque tradicional que se haba desarrollado durante las dcadas anteriores,
no ocurriendo cambios considerables. Se analizaba la empresa desde el punto
de vista de alguien ajeno a ella, como pudiera ser un inversionista, pero sin
poner nfasis en la toma de decisiones. El gerente contina con su labor,
predomina una poltica poco arriesgada, lo que supona un endeudamiento y se
prima la liquidez y la solvencia. Sin embargo, en este perodo comienzan a
germinar los brotes de la moderna concepcin financiera de la empresa.
Desde mediados de la dcada de los cuarenta hasta la cimentacin de la
moderna teora de las finanzas empresariales.
Despus

de

la

guerra

comienza

estudiarse

los

desarrollos

de la

Investigacin Operativa y la Informtica aplicados a la empresa. A mediados

de la dcada del 50 adquirieron importancia la planificacin y control, y con
ello la implantacin de presupuestos y controles de capital y tesorera.
Nuevos mtodos y tcnicas para

seleccionar

los proyectos de inversin de

capital condujeron a un marco para la distribucin eficiente del capital dentro

de la empresa.
De esta poca es la obra del profesor Erich Schneider Inversin e Inters
(1944), en la que se elabora la metodologa para el Anlisis de las Inversiones y
8

se establecen los criterios de Decisin Financiera que den lugar a la

maximizacin del valor de la empresa. En su trabajo el profesor pone de
manifiesto una idea en la actualidad vigente: una inversin viene definida por
su corriente de cobros y pagos.
Posteriormente aparecieron sistemas complejos de informacin aplicados a las
finanzas,

lo

disciplinados

que
y

posibilit

la

provechosos.

realizacin
La

de

anlisis

era electrnica afect

financieros

ms

profundamente

los medios que emplean las empresas para realizar sus operaciones bancarias,
pagar sus cuentas, cobrar el dinero que se les debe, transferir efectivo,
determinar estrategias financieras,

manejar

idearon modelos de

para

valuacin

el riesgo cambiario,
utilizarse

en

etc.

la toma

Se
de

decisiones financieras, en el que la empresa tiene una gran expansin y se

asientan las bases de las finanzas actuales.
En este perodo de prosperidad los objetivos que priman son los de
rentabilidad, crecimiento y diversificacin internacional, frente a los objetivos
de solvencia y liquidez del perodo anterior. Tambin se extendern las tcnicas
de Investigacin Operativa e Informatizacin, no slo para grandes empresas.
Se va cimentando la moderna Teora Financiera, donde podemos tener como
ejemplo el desarrollo de la Teora de Portafolio o Teora de Seleccin de
Carteras Markowitz (1960), punto de partida del Modelo de Equilibro de Activos
Financieros, que constituye uno de los elementos del ncleo de las modernas
finanzas.
Esta teora explica que el riesgo de un activo individual no debe ser juzgado
sobre la base de las posibles desviaciones del rendimiento que se espera, sino
en relacin con su contribucin marginal al riesgo global de un portafolio de
activos. Segn el grado de correlacin de este activo con los dems que
componen el portafolio, el activo ser ms o menos riesgoso.
En 1955 James H. Lorie y Leonard Savage resolvieron en Programacin Lineal el
problema de seleccin de inversiones sujeto a una restriccin presupuestaria,
establecindose una ordenacin de proyectos. As mismo estos autores
cuestionan la validez del criterio del TIR frente al VAN.

Otro destacado trabajo es el de Franco Modigliani y Merton Miller (1958).

Ambos defienden que el endeudamiento de la empresa en relacin con sus
fondos propios no influye en el valor de las acciones. No obstante en 1963
rectifican

su

modelo,

dando

entrada

al impuesto de sociedades.

as

concluyen que el endeudamiento no es neutral respecto al coste de capital

medio ponderado y al valor de la empresa. En los sesenta se empieza a ver el
efecto de los estudios realizados en la dcada anterior, estudios en ambiente
de certeza que en la dcada servirn de base a los realizados en ambiente de
riesgo e incertidumbre.
Esta dcada supone una profundizacin y crecimiento de los estudios de la
dcada de los cincuenta, producindose definitivamente un desarrollo cientfico
de la Administracin Financiera de Empresas, con mltiples investigaciones,
resultados y valoraciones empricas, imponindose la Tcnica Matemtica como
el

instrumento

adecuado

para

el

estudio

de

la

Economa

Financiera

Empresarial.
En 1963, H. M. Wingartner, generaliza el planteamiento de Lorie y Savage a n
perodos,

introduciendo

la

interdependencia

entre

proyectos,

utilizando Programacin Lineal y Dinmica. Se aborda el estudio de decisiones

de inversin en ambiente de riesgo mediante herramientas como la desviacin
tpica del VAN, tcnicas de simulacin o rboles de decisin, realizados por
Hillier (1963), Hertz (1964) y Maage (1964) respectivamente. En 1965
Teichroew, Robichek y Montalbano demuestran que en casos algunos casos de
inversiones no simples, stas podran ser consideradas como una mezcla de
inversin y financiacin.
Sharpe (1964,1967), Linttner (1965), Mossin (1966) o Fama (1968) son autores
que continuaron la investigacin sobre formacin ptica de carteras de activos
financieros (CAPM) iniciada por Markowitz en la dcada de los cincuenta.
El CAPM nos dice que en un mercado tenemos dos tipos de riesgo: el
diversificable, que podemos controlar y el sistemtico, que no podemos cubrir
aunque nuestra cartera est compuesta por muchos ttulos diferentes y con
muy poca correlacin entre ellos. Por otra parte, nos dice que el rendimiento
esperado de un activo sin riesgo es igual al de un activo libre de riesgo ms
10

una prima por unidad de riesgo sistemtico. Este riesgo lo medimos por el
coeficiente que nos indica el comportamiento de la rentabilidad del ttulo en
relacin con la del mercado.
En la dcada de 1970 empezaron a aplicarse el modelo de fijacin de precios
de los activos de capital de Sharpe para valuar los activos financieros. El
modelo insinuaba que parte del riesgo de la empresa no tena importancia para
los inversionistas de a empresa, ya que se poda diluir en los portafolios de las
acciones en su poder. Tambin provoc que se centrara an ms la atencin
sobre las imperfecciones del mercado cuando se juzgaba la seleccin de los
activos realizada por la empresa, el financiamiento y los dividendos.
El modelo de Sharpe constituye un punto de partida al CAPM, si bien cabe
distinguir que el primero de ellos es un modelo emprico en el que
utiliza datos retrospectivos a los que aplica una regresin y el CAPM es un
modelo de equilibrio prospectivo con una teora y unos supuestos que se
elaboran deductivamente.
Un sistema financiero global, desde luego, no es un fin por si mismo. Es la
infraestructura institucional que se ha desarrollado durante siglos para facilitar
la produccin de bienes y servicios. Consecuentemente, podemos comprender
mejor la evolucin de los florecientes mercados financieros de hoy analizando
los cambios extraordinarios que han ocurrido en el siglo pasado o antes, en lo
que convencionalmente conocemos como el sector real de la economa: la
produccin de bienes y servicios. Las mismas fuerzas tecnolgicas que
actualmente impulsan las finanzas se manifestaron primero en el proceso de
produccin y han tenido un efecto profundo en lo que producimos, cmo lo
producimos, y cmo lo financiamos. Los cambios tecnolgicos, o dicho en
forma ms general, las ideas, han alterado significativamente la naturaleza de
la produccin de tal manera que ha llegado a ser ms conceptual y menos
fsica. La parte fsica de lo que se mide en el producto interno bruto real
constituye hoy una proporcin mucho ms pequea que en generaciones
pasadas.

11

RIESGO FINANCIERO
Los mercados financieros mundiales hoy son sin duda ms eficientes que
nunca. Los cambios en las comunicaciones y en las tecnologas de la
informacin, y los nuevos instrumentos y tcnicas de manejo de riesgo que
estos cambios han hecho posible permiten a un amplio rango de firmas
financieras y no financieras manejar sus riesgos financieros de manera ms
efectiva. Como consecuencia, esas firmas pueden concentrarse ahora en
manejar los riesgos econmicos asociados con sus negocios primarios.
Tambin conocido como riesgo de crdito o de insolvencia. Hace referencia a
las incertidumbres en operaciones financieras derivadas de la volatilidad de los
mercados financieros y de crdito
La slida rentabilidad de los nuevos productos al tenor de su enorme
proliferacin es prueba de la creciente efectividad de los mercados financieros
en facilitar el flujo del comercio y de las inversiones directas, que claramente
estn contribuyendo a elevar como nunca los estndares de vida en el mundo.
Se

han

desarrollado

complejos

instrumentos

financieros

-instrumentos

derivados, en una forma u otra- para sacar ventaja de los logros en

comunicaciones y en las tecnologas de la informacin. Tales instrumentos no
hubieran florecido como lo han hecho sin los avances tecnolgicos ocurridos en
las

dcadas

apropiadamente,

pasadas.
los

Estos

mercados

instrumentos
involucrados

no
no

podran
se

valorarse

podran

arbitrar

apropiadamente y los riesgos a que ellos dan lugar no podran ser manejados
de ninguna manera, menos aun apropiadamente, sin la capacidad de
instrumentos poderosos de procesamiento de datos y comunicaciones.
Una administracin prudente es aquella que mide los riesgos del giro del
negocio en la que se encuentra, adoptando las acciones que permitan
neutralizarlos en forma oportuna.
A diferencia de la incertidumbre en la cual no es posible prever por no tener
informacin o conocimiento del futuro, los riesgos pueden distinguirse por ser
"visibles" pudiendo minimizar sus efectos.

12

Tanto la inflacin como la devaluacin tienen una serie de implicaciones sobre

el sistema econmico y en consecuencia sobre las personas y las empresas. Se
considerar ahora algunos aspectos especficos que se ven afectados en forma
directa por las variables citadas. Las empresas deben conocer de qu modos la
inflacin y la devaluacin las pueden favorecer o desfavorecer segn sea el
caso.
Efectos de la inflacin
Anteriormente se dijo que la inflacin poda afectar a la economa de distintos
modos: merma el poder adquisitivo del dinero, puede favorecer a los
acreedores si los deudores han previsto una inflacin inferior, genera algunos
costos

administrativos,

distorsiona

la

toma

de

decisiones,

afecta

las

inversiones productivas, afecta la balanza de pagos y distorsiona el orientador

del mercado. Todo esto no slo influye sobre la economa como un todo, sino
que tiene un fuerte impacto sobre la actividad empresarial. A continuacin se
hace un anlisis de algunos de los aspectos que ms se ven afectados por la
inflacin.

La situacin financiera y el anlisis financiero

La situacin financiera de la empresa se afecta por causa del aumento
constante de los precios, as una empresa podra verse afectada en mayor o
menor medida, esto segn sea su solvencia, si posee pocos recursos propios,
su continuidad se ver ms dificultada. En otro sentido, podra mantener el
precio de sus productos, por decisin de la propia empresa o por control
gubernamental,

lo

cual

contribuir

una

reduccin

del

margen,

disminuyndose las posibilidades de crecimiento, y podra llegarse incluso a

una falta de liquidez por falta de recursos. Adems las medidas por parte de las
autoridades econmicas del pas contra la inflacin suponen una mayor
dificultad en la gestin de la empresa, como lo han sido los controles de
precios, las restricciones al crdito, los aumentos de tasas de inters, la mayor
presin fiscal, etc.

13

En perodos inflacionarios la empresa requiere de una mayor financiacin, lo

cual se da por varias razones. Una de ellas es que al aumentarse el costo de
las materias primas, entonces se eleva el valor de los inventarios, lo cual
implica que sea necesaria una mayor financiacin. Por otro lado, a pesar de
que normalmente la empresa requiere de financiamiento para su crecimiento,
en tiempos de inflacin se necesitan ms recursos financieros para el simple
mantenimiento de la dimensin actual, ya que la sola conservacin del capital
requerir incrementos en trminos nominales, ya que en trminos reales ste
se deteriora.
As que como consecuencia de la expansin del medio circulante y de la
erosin del capital se requiere de mayor financiamiento, a lo cual se unen otras
situaciones que sufre la empresa, como lo son la reduccin de la liquidez, las
polticas de crdito restrictivas, los aumentos de los tipos de inters, etc., que
contribuyen a complicar la posicin financiera de los productores.
Todo esto lleva a las empresas a endeudarse en tiempos de inflacin, sobre
todo si los prstamos concedidos a la empresa se fijan en trminos monetarios,
ya que la empresa los devolver en moneda depreciada, obteniendo una
ganancia monetaria por estar endeudada.
Tambin es conveniente para la empresa reducir los plazos de cobro, pues
conforme sean ms bajas las cuentas por cobrar menor ser la prdida
monetaria. Contrariamente conviene aumentar el plazo de pago a proveedores,
ya que se podra obtener alguna ganancia monetaria como por el efecto del
apalancamiento financiero.
Adems se debe considerar que ciertos activos son ms propensos a generar
prdidas por inflacin, ya que stas sern mayores conforme sean mayores los
activos monetarios, los inventarios y activos de mayor antigedad. As se
convierte en una estrategia anti-inflacionaria el reducir al mnimo los activos y
endeudarse al mximo, lgicamente dentro de ciertos lmites. En trminos
generales esto contribuir a una mayor rentabilidad real. Sin embargo debe
tenerse presente que esta cierta mayor rentabilidad se ve mermada por un
mayor riesgo financiero, por la disminucin de la liquidez y el aumento del

14

endeudamiento, y una menor flexibilidad de la empresa para enfrentar

situaciones adversas.
Es necesario un sistema de control financiero eficiente, que proteja a la
empresa de la alta inestabilidad de los precios y de los costos de produccin,
de forma que pueda cargarlos a su precio de venta o bien, emplear alguna otra
estrategia contra la inflacin, por ejemplo, emplear insumos cuyo precio sea
menos sensible a la inflacin.
El anlisis empleando razones financieras tambin se ve afectado por la
inflacin. A continuacin se analiza en forma breve cmo se altera el anlisis
de razones fundamentado en la contabilidad histrica.
La eficiencia: La eficiencia puede ser medida de varias formas, por ejemplo las
razones Ventas/Activos, Utilidades/Ventas, que miden la eficiencia en el empleo
de los activos para generar ventas en el caso de la primera razn, y la otra
muestra el margen de ganancias, lo cual viene a ser una medida de la
eficiencia operativa de la empresa. De ese modo la inflacin hace parecer que
se da un aumento en la eficiencia de la empresa. Tal es el caso de la primera
de las razones citadas, ya que al incrementarse los precios de venta, pero no
as el de los activos, que es su costo histrico. Se puede observar entonces,
que se estaran comparando cantidades expresadas en monedas de diferente
poder adquisitivo.
La rentabilidad: Generalmente la rentabilidad contable de la empresa se mide
con razones como Utilidades/Activos y Utilidades/Patrimonio, etc. La inflacin
produce un sesgo, ya que en condiciones de inflacin se aumenta el valor de
las ventas (en trminos nominales). Tambin aumentan los costos, pero por un
lado hay costos que son fijos (y que al menos en el corto plazo no se afectan) y
por otro que por lo comn las ventas estn registradas en moneda ms
reciente que los costos y gastos, y en consecuencia, el margen de ganancia
aumenta, y por algn tiempo se estar sobreestimando los ingresos. As el
rendimiento sobre la inversin calculado con base en la informacin histrica
ser superior al verdadero. La magnitud del sesgo depender de qu tan alta
sea la tasa de inflacin, la antigedad de los activos y la estructura de costos
de la empresa.
15

La solvencia: La solvencia se refiere a la capacidad que tiene la empresa para

hacerle frente a sus obligaciones. Se mide como el nmero de veces que sus
utilidades antes de impuestos cubren sus pasivos. En un perodo inflacionario
las utilidades se incrementan ms rpido y muchos pasivos permanecen
constantes (en trminos nominales), ya que muchas obligaciones no se
indexan por la inflacin, entonces las razones de solvencia parecen mejorar. En
realidad no ha habido tal mejora, ms bien a largo plazo para poder mantener
el volumen de operacin real habr que aumentar el nivel de financiamiento.

La liquidez: Las razones de liquidez tratan de determinar la capacidad de pago

de los pasivos a corto plazo que tiene la empresa. Generalmente se emplea la
razn corriente (Activo circulante/Pasivo circulante) y la prueba de cido (activo
circulante menos inventarios sobre pasivo circulante). En este sentido ambas
razones tienden a variar en forma inversa a la tasa de variacin de la tasa de
inflacin, sobre todo la prueba de cido, la cual se afecta por la forma en que
se contabilizan los inventarios. Si la empresa usa el sistema UEPS de
contabilidad de inventarios, entonces el inventario final se valora en moneda
de antes de ese perodo contable, as que al aumentar los precios se
subvaloran las existencias y la razn ser ms "conservadora". Si se emplea el
sistema PEPS, el inventario se valora en trminos ms recientes y entonces
habr una comparacin mejor. Cabe notar tambin, que en los perodos
inflacionarios los deudores tratan de alargar sus cuentas por pagar, con lo que
aumenta la probabilidad de las cuentas incobrables y se disminuye la
convertibilidad de las cuentas por cobrar, y consecuentemente una menor
liquidez.

CONCLUSIONES
Todas las funciones de las finanzas (o del encargado o del rea o departamento
de las finanzas) en una empresa, se basan en dos funciones principales:
la funcin de inversin y la funcin de financiamiento.
Estas funciones son opuestas, pero, a la vez, complementarias, por ejemplo, si
depositamos dinero en una cuenta bancaria, estaremos invirtiendo dinero
16

(inversin) y, a la vez, el banco estara financindose (financiamiento). Y, por

otro lado, si obtenemos un crdito del banco (financiamiento), el banco estara
invirtiendo (inversin).
Una operacin financiera, siempre puede ser vista desde dos puntos de vista
diferentes, pero complementarios, desde el punto de vista la inversin y desde
el punto de vista del financiamiento.
La funcin de inversiones por parte de finanzas consiste en: Buscar opciones
de inversin con las que pueda contar la empresa, opciones tales como la
creacin de nuevos productos, adquisicin de activos, ampliacin del local,
compra de ttulos o acciones, etc.
Evaluar dichas opciones de inversin, teniendo en cuenta cul presenta una
mayor rentabilidad,

cul

nos

permite

recuperar

nuestro

dinero

en

el

menor tiempo posible. Y, a la vez, evaluar si contamos con la capacidad

financiera suficiente para adquirir la inversin, ya sea usando capital propio, o
si contamos con la posibilidad de poder acceder a alguna fuente externa de
financiamiento.
Las organizaciones como tal afrontan da a da de ciertos retos y riesgos, que
van a determinar el rendimiento y la valuacin de sus activos. Una de las
herramientas

que

puede

utilizar

la

empresa

son

sus estrategias y presupuestos, para que de esta manera puedan conocer con
la liquidez que cuenta, revisando sus estados financieros.
Por otro lado los administradores de cada empresa deben saber planificar y
tener un buen control en todas las reas, as como tambin manejar
correctamente el efectivo con que cuenta, qu tanto crdito posee, y
qu inventario posee la organizacin; ya que una de sus funciones es manejar
correctamente el efectivo y el inventario de la organizacin para obtener
mayores ingresos y utilidades. El rendimiento de una empresa depende de
muchos factores interrelacionados como son el control, planificacin, direccin;
es decir, buena administracin, para que la organizacin sea productiva con
mximo rendimiento.

17

REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS

Banco

Desarrollo" en
Informe Sobre el Desarrollo Mundial
August. Cardoso, E. (1992), "De la inercia a la megainflacin: el Brasil en

Mundial (1988),

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Pblicas en

el

Proceso

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la dcada de 1980". En Lecciones de Estabilizacin Econmica y sus

Consecuencias. Banco Interamericano de Desarrollo.

Finanzas internacionales disponible en:

http://www.eumed.net/ce/2012/finanzas-internacionales.html
La crisis internacional financiera y su incidencia en el Ecuador, disponible
en:
http://www.hss.de/fileadmin/americalatina/Ecuador/downloads/AnalisisEconomico.pdf

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