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Enero 25, 2010
Tutorial Reporto
ANLISIS DE DEUDA PRIVADA
El reporto es una operacin en la que un intermediario financiero (reportado)
transfiere al inversionista (reportador) ttulos a cambio de una suma de dinero
(precio), con el compromiso de que el reportado, recompre dichos ttulos a un plazo
determinado (anterior a su vencimiento), proporcionndole al inversionista el mismo
precio ms un premio. Se puede decir que es una transaccin colateralizada, no
obstante existe la obligacin del inversionista de transferir al intermediario financiero
dichos ttulos al vencimiento del contrato de reporto.
Beneficios
Al ser inversiones a la medida, es posible invertir en montos y lapsos no estndares,
satisfaciendo las necesidades del reportador (por ejemplo: $1.23 mdp a 37 das). A
travs del reporto el inversionista puede encontrar una opcin de inversin de corto
plazo a una tasa atractiva y sin la restriccin de volumen que presenta el invertir en
directo en ttulos gubernamentales o en bonos privados.
Riesgos
A pesar de que el reporto es una transaccin que se encuentra colateralizada, existen
algunos riesgos que deben ser considerados por los inversionistas. Dado que el
intermediario financiero se obliga a la recompra de los ttulos, los inversionistas se
encuentran expuestos ante un evento de incumplimiento de la contraparte, es decir
tienen el riesgo del intermediario financiero (reportado).Es importante mencionar que
las operaciones de reporto involucran flujos los cuales cuentan con un riesgo
inherente a las tasas de inters.
Mercado
El mercado de reporto en Mxico es considerable, de acuerdo con cifras de la CNBV,
a junio de 2009 las instituciones de crdito y casas de bolsa contaban con pasivos
por reporto de $1287,642mdp, lo que representa el 76.3% de sus inversiones totales.
Es importante destacar que gran parte de los reportos estn relacionados con deuda
gubernamental.
Regulacin actual
Actualmente la regulacin mexicana permite a las instituciones de crdito y casas de
bolsa actuar como reportadas de ttulos. Dichos ttulos debern de contar con 2 o
ms calificaciones y tener calificaciones superiores a AA- en escala nacional (para
emisiones de deuda de largo plazo); mx A-2 superiores en escala nacional (corto
plazo) valores extranjeros con calificacin en escala global superiores a AA-, o
bien, contar con garanta de pago o aval de la Sociedad Hipotecaria Federal, de al
menos el 65% de su saldo insoluto por concepto de principal e intereses ordinarios.
Las instituciones de crdito y casas de bolsa pueden celebrar operaciones de
reporto con: i) Entidades financieras del exterior; ii) Entidades financieras
nacionales que puedan operar dichos ttulos en reporto conforme a las
disposiciones que les resulten aplicables y iii) Inversionistas institucionales e
inversionistas calificados.
CONTENIDO
Preguntas Frecuentes
Anexo 1. Contabilidad del Reporto
Anexo 2. Glosario
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Tutorial Reporto
Preguntas Frecuentes
Quines pueden ser reportados?
De acuerdo con el Compilado de reglas para realizar operaciones de reporto de Banxico,
nicamente podrn ser reportados las instituciones de crdito y casas de bolsa.
Quines pueden ser reportadoras?
Podrn ser reportadores las instituciones financieras, inversionistas institucionales e
inversionistas calificados. Para poder obtener la calidad de inversionista calificado1 es
necesario firmar un contrato con la institucin financiera donde se especifique la
posibilidad de realizar ste tipo de operaciones. Las operaciones de reporto que celebren
las entidades con sus clientes debern realizarse al amparo de contratos marco que
acuerden con ellos.
Si el ttulo que se est reportando paga un cupn, quien recibe el pago de
intereses?
El premio que obtiene el inversionista (reportador) se pacta al inicio del contrato junto
con el vencimiento del contrato. No obstante si llegase a haber un pago de intereses del
ttulo objeto del reporto, el inversionista deber de entregar al reportado los intereses
pagados el mismo da en que los reciba. Asimismo la institucin financiera tiene todo el
riesgo del colateral (ttulos objeto del reporto) ya que no existe una transferencia de la
propiedad.
Qu sucede si el ttulo tiene cambios en el precio o incumple?
Al obligarse el reportado a readquirir los ttulos del reporto a un precio previamente
pactado ms un premio, el reportador no corre con el riesgo de incumplimiento de la
emisin. Incluso en el caso en el que la institucin reportada tenga una alta concentracin
en el ttulo, sta se ve obligada a realizar reservas de consumo de capital al reportar los
ttulos. El porcentaje de las reservas que debe realizar la institucin financiera depender
de las calificaciones del valor objeto de la operacin.
Cul es la diferencia entre un reporto y un prstamo de ttulos?
Las operaciones de prstamo de ttulos tienen un nivel de riesgo mayor al del reporto
para el inversionista. En los prstamos de ttulos, existe la transferencia de propiedad lo
que implica que los intereses y derechos de los ttulos se pagan a las personas titulares
en el momento del pago (al inversionista), sin embargo el inversionista (prestatario) esta
obligado a restituir los instrumentos objeto del prstamo, ms el pago de un premio a la
institucin financiera (prestamista). En resumen, el prestatario toma un nivel de riesgo
superior al prestatario ya que en el reporto no hay transferencia de propiedad a diferencia
del prstamo de ttulos.
Conforme al artculo 2, fraccin XVI, de la Ley del Mercado de Valores, pueden ser Inversionistas Calificados, la persona que cuente con ingresos
anuales brutos iguales o mayores a 500,000 UDIS en cada uno de los dos ltimos ejercicios fiscales y mantenga inversiones en activos de fcil
realizacin hasta por un monto igual o mayor a 1500,000 UDIS.
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Valuacin
Para negociar
Valor Razonable
Disponibles
Valor Razonable
Capital Contable
No se vala y se registra a
Capital ms intereses
Conservados a Vencimiento
Anexo 2. Glosario
Precio pactado.- Es aquel derecho a recibir los valores contra la entrega de efectivo,
acordados al inicio de la operacin de reporto.
Reportada.- Aquella entidad que cede la propiedad de valores por medio de una
operacin de reporto a cambio del precio pactado, con la obligacin de readquirirlos al
trmino de la operacin al precio al vencimiento.
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Anexo 3. Directorio
Sector
Telfono
cponce@ixe.com.mx
jverdejo@ixe.com.mx
maguayo@ixe.com.mx
Analista
rjrobles@ixe.com.mx
Analista
mgalvez@ixe.com.mx
Analista Jr.
tabdulmassih@ixe.com.mx
Analista Jr.
mjaimes@ixe.com.mx
Analista Jr.
mvillalpando@ixe.com.mx
crgonzalez@ixe.com.mx
Telecomunicaciones y Medios
mjimenezza@ixe.com.mx
Siderrgico / Minero
rheredia@ixe.com.mx
rmoscoso@ixe.com.mx
Bebidas
apedroni@ixe.com.mx
Aeropuertos / Cemento
priveratorres@ixe.com.mx
Vivienda / Construccin
cpapayan@ixe.com.mx
Asistente
clquiros@ixe.com.mx
Subdirector Sistemas
acuanalo@ixe.com.mx
Analista
larivas@ixe.com.mx
Editor Mxico
dsanchezur@ixe.com.mx
mguzman@ixe.com.mx
Economista en Jefe
Economista Senior
lfloressa@ixe.com.mx
Analista
lmartin@ixe.com.mx
Analista
jquiroz1@ixe.com.mx
Asistente
ronegrete@ixe.com.mx
Subdirector de Operaciones
mariosanchez@ixe.com.mx
Trader
dtarrats@ixe.com.mx
ADMINISTRACIN DE PORTAFOLIOS
lpietrini@ixe.com.mx
Director de Trading
gcantu@ixe.com.mx
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