UNIVERSIDAD CENTROAMERICANA

JOSE SIMEON CAAS

MAESTRIA EN DIRECCIN DE EMPRESAS
FIANANZAS INTERNACIONALES

TEMA 3:
EL MERCADO DE DIVISAS EN CENTROAMERICA

INTEGRANTES DEL EQUIPO:

TEJADA SILVA, MIGUEL ANGEL
MUOZ VALLADARES, JORE ALEXIS
LARA TOVAR, KAREN VANESSA

CATEDRTICO:
Dr. MANUEL DELGADO ALVAREZ

San Salvador 15 de Julio de 2013

1. INTRODUCCION
El mercado de divisas nace a partir de las crisis de convertibilidad del
dlar en oro, en donde el dlar se declara inconvertible al oro y se
devala en un 10% por lo que obliga a las monedas de los diferentes
pases a flotar en sus paridades, es decir, equilibrio frente al dlar. De
esta manera el sistema monetario se transforma, pasa de un sistema
controlado a un sistema de paridades mltiples que, aunque con
referencia al dlar como moneda equivalente y todava dominante hasta
nuestros das, es un sistema monetario con decisiones mltiples en los
grandes financieros del mundo moderno.
El dinero o divisas es uno de los bienes ms negociados en el mundo,
cuando una empresa o gobierno compra o vende productos y servicios
en un pas extranjero, estos estn sujetos a una operacin de compra y
venta de divisas; el intercambio de una divisa con otra. Como es un
mercado tan grande hay muchas ventajas de utilizarlo como por ejemplo
hay liquidez; rapidez ya que las operaciones se pueden realizar
electrnicamente, no necesariamente tienes que estar en algn punto
fsico determinado, costos bajos en alguna medida cuando no existen
intermediarios
financieros
como
los
corredores
de
cambio,
transparencia, hay tendencias claras de los movimientos.
En este mercado hay muchas variables a considerar econmicas,
financieras, sicolgicas, polticas que tienen relacin directa a hora de
establecer un precio fijo o flexible de las divisas.

1.1 OBJETIVOS
Conocer como es la organizacin y el funcionamiento del mercado
de divisas en Centroamrica.
Identificar quienes son los agentes que intervienen en el mercado
de divisas as como cules son los reguladores de estas
transacciones.
Determinar cmo se establece el tipo de cambio de cada una de
las divisas de Centroamrica.
2

Conocer la tendencia
Centroamrica.

de

divisas

en

los

ltimos

aos

de

1.2 CONTENIDO
1.
INTRODUCCION
.2
1.1
OBJETIVOS
2
1.2
CONTENIDO
...3
1.3
ANALISIS
...4
1.4 AMBITO TEMPORAL Y
ESPACIAL.4
2. PRINCIPALES ASPECTOS DEL MERCADO DE DIVISAS EN
CENTROAMERICA....5
2.1
ORGANIZACIN,
PARTICIPANTES...5

FUNCIONAMIENTO

AGENTES

2.2 FIJACIN DE TIPOS DE

CAMBIO....6
2.2.1
TIPOS
DE
FLEXIBLE..6

CAMBIO

2.2.2
TIPOS
DE
FIJOS7

CAMBIO

2.3 RELACIN DE PARIDAD ENTRE LAS

MONEDAS....8
2.4 OPERACIONES EN EL MERCADO DE
DIVISAS....9

2.5 LA DIMENSIN DEL MERCADO DE

DIVISAS..12
3. ANLISIS DEL MERCADO DE DIVISAS CENTROAMERICANO EN LOS LTIMOS
A.........18
4. RESUMEN.

..27
4.1
CONCLUSIONES
...28
4.2
PERSPECTIVAS.
..29
5.
FUENTES
...20

1.3 ANALISIS
En la actualidad el mercado de divisas forma un papel importante para
el adecuado desenvolvimiento de los agentes econmicos en sus
transacciones internacionales as como en la economa general de un
pas, por lo tanto los agentes reguladores tienen que garantizar la libre
convertibilidad y sostenibilidad del mercado cambiario, lo cual es una de
las garantas elementales para el incentivo de la inversin, las
importaciones, exportaciones y el turismo que en alguna medida forma
parte importante en las estadsticas de cambios de divisas.
Este mercado naci con el objetivo de facilitar el flujo monetario que se
deriva del comercio internacional. El volumen diario de transacciones
4

que lleva a mover alrededor de 3 trillones de dlares estadounidenses

(USD) al da ha crecido tanto que, en la actualidad, el total de
operaciones en moneda extranjera que se debe a operaciones
internacionales de bienes y servicios representan un porcentaje casi
residual, debindose la mayora de las mismas a compraventa de
activos financieros. En consecuencia este mercado es bastante
independiente de las operaciones comerciales reales y las variaciones
entre el precio de dos monedas no puede explicarse de forma exclusiva
por las variaciones de los flujos comerciales.

1.4 AMBITO TEMPORAL Y ESPACIAL

En el presente trabajo se estudiar el Mercado de Divisas y todos los

conceptos que lleva implcitos de Centroamrica que lo conforman los
pases Guatemala, El Salvador, Honduras, Costa Rica, para los aos
2009, 2010, 2012 y lo que llevamos del 2013.

2. PRINCIPALES ASPECTOS DEL MERCADO DE DIVISAS EN

CENTROAMERICA
2.1 Organizacin, Funcionamiento y Agentes Participantes
El mercado de divisas es aquel a travs del cual se compran y venden
las diferentes divisas de todo el mundo. Este permanece abierto todo el
tiempo, ya que es electrnico y funciona sin cmara de compensacin,
es decir, es un mercado OTC (Over the Counter o No organizado) por lo
que los principales participantes son los Bancos.
5

Las principales funciones de este son:

-

Transferir poder adquisitivo de un pas a otro.

Financiar el comercio internacional

Proporcionar cobertura frente al riesgo.

En el mercado de divisas interactan varios agentes, pero en trminos

generales se pueden agrupar de la siguiente manera:

Empresas no financieras como las exportadoras, las importadoras,

turistas, inmigrantes, que para los mercados estos son los
oferentes y los demandantes finales de las divisas.

Bancos comerciales, que mantienen una cantidad de divisas

diferentes para cambiar unas por otras, por lo que sirven de
intermediarios entre oferentes y demandantes, pero puede que
llegue un momento en donde tenga divisas que ya no logra
cambiar ah entran en juego los corredores de cambio.

Bancos Centrales, de estos depende, no solo el tipo de cambio, si

no tambin el rgimen o sistema cambiario.

Corredores de cambio (blokers), ya que los bancos no transan

entre si directamente, sino que son estos que estn en la
capacidad de equilibrar estos desajustes y de desempear un rol
similar al de los bancos comerciales con respecto a los
demandantes y oferentes finales de divisas estos actan por
comisiones sin asumir riesgos.

2.2 Fijacin de tipos de Cambio

El tipo de cambio es el precio de una moneda expresado en trminos de
otra, es decir si se quiere cambiar de dlares americanos a quetzales
guatemaltecos a cuanto debera estar el cambio.

El tipo de cambio se expresa en trminos de la moneda local por unidad

de divisa por ejemplo 1$ = 7.83Q o cotizacin directa. La cotizacin
indirecta, es decir, su inversa, es el nmero de unidades de divisa por
unidad de moneda local por ejemplo 1Q= 0.13 $
El tipo no se fija libremente por el mercado, sino que este es forzado por
las autoridades econmicas o monetarias del pas, para evitar que se
produzcan oscilaciones en la cotizacin de su moneda.
Existen muchos factores que afectan el tipo de cambio como por
ejemplo: La inflacin, los diferenciales de los tipos de inters, de
crecimiento, las expectativas sobre los tipos de cambios futuros, el
riesgo que aunque existen numerosos modelos de prediccin de los
tipos de cambio, estas son variables aleatorias que por naturaleza son
difciles de predecir.
Entre los tipos de cambio que se utilizan en la actualidad son los
siguientes:
1. Tipos de Cambio Flexible
2. Tipos de Cambio fijos
3. Las cotizaciones en el mercado de divisas.

Apreciacin. Cuando una divisa (al igual que una mercanca) es escasa
sube de precio (se aprecia), bien porque es muy demandada o porque
hay poca comparada con otras divisas.
Depreciacin. Las divisas se deprecian cuando son abundantes porque
existe un exceso de oferta de las mismas o porque son abundantes en
relacin con la escasa oferta de otras divisas.
2.2.1 Tipos de Cambio Flexible
El tipo de cambio flexible es determinado por el mercado privado a
travs de
la oferta y de la demanda sin la intervencin de las
autoridades monetarias. Como por ejemplo si la demanda de una divisa
es baja, su valor disminuye, con lo que los bienes importados son ms
caros y se estimula la demanda de bienes y servicios locales. Esto a su
vez generar ms puestos de trabajo, provocando una auto-correccin
en el mercado. Un tipo de cambio flexible est en constante cambio. La
7

oferta de divisas est constituida bsicamente por divisas procedentes

de exportacin de mercancas, servicios, rentas y transferencias
recibidas y las importaciones de capital. La demanda de divisas est
formada por las importaciones de mercancas, servicios, rentas y
transferencias pagadas y las exportaciones de capital.
Ventajas
Tericamente el banco central no tiene que intervenir, los ajustes
en el mercado de cambios se realizan mediante ajustes en los
tipos de cambio: una situacin de dficit de la balanza de pagos,
por ejemplo, reduce el valor de la moneda, lo que, a su vez,
encarece las importaciones: esto hace ms atractivas las
exportaciones, que, al aumentar, restablecen el equilibrio. As se
permite una acomodacin mucho ms rpida de los tipos de
cambio a las circunstancias reales de cada economa.
Al no tener que variar los bancos centrales sus volmenes de
reservas, no tiene por qu producirse demanda adicionales de
reservas a las instituciones financieras internacionales.
Puesto que las variaciones en los tipos de cambio garantizan el
equilibrio exterior, la poltica econmica no tiene por qu
preocuparse de alcanzar este objetivo, lo que proporciona mayor
autonoma en otras lneas de actuacin.
Algunos inconvenientes que se podran dar estn los problemas de la
sensibilidad de la demanda de las exportaciones e importaciones, pues
al dejar fluctuar los tipos de cambio, la incertidumbre respecto al valor
de las transacciones es alta, as como la presencia de especuladores,
que pueden intervenir en el mercado de divisas haciendo variar los tipos
de cambios.

2.2.2 Tipos de Cambio fijos

Un sistema de tipo de cambio fijo es aquel en el cual el banco central fija
la tasa de cambio de acuerdo con sus polticas y criterios tomando en
cuenta la oferta y la demanda de divisas. De ese modo la autoridad
8

monetaria asume el derecho de devaluar o revaluar la moneda, segn

que el valor de sta disminuya o aumente, respectivamente, con
respecto a un patrn que puede ser otra moneda o, como se dio por
mucho tiempo, con respecto al oro.
Hay un tipo de cambio que es semifijos o ajustables las autoridades
econmicas han de evitar que las fluctuaciones superen un lmite o
banda superior e inferior prefijados con antelacin.
Un tipo de cambio fijo estabiliza el valor de una moneda con respecto a
la que est fijada. Esto facilita el comercio y las inversiones entre los
pases con las monedas vinculadas y es muy til para las pequeas
economas, donde el comercio exterior constituye una gran parte de su
PIB, adems sirve para controlar la inflacin.
Algunas ventajas de utilizar este tipo de cambio son:
1. Evita las variaciones a corto plazo de los tipos de cambio. Las
desviaciones de los tipos de cambio en los mercados respecto al
tipo de equilibrio pueden precisar un tiempo muy prolongado para
desvanecerse provocando efectos perniciosos en las exportaciones
e importaciones y de la produccin interior, alterando los
equilibrios productivos.
2. La estabilidad del tipo de cambio proporciona certidumbre al
comercio internacional, favorecindolo y rebajando los costes
asociados al mismo.
3. Las crisis cambiarias pueden provocar en los pases emergentes
fuertes reveses en los flujos de capitales e importantes cadas del
nivel de produccin.
Pero se tiene que tomar en cuenta que el valor de referencia sube y
baja, tambin flucta la moneda fijada. Adems, un tipo de cambio
fijo impide que un gobierno pueda usar la poltica monetaria para
lograr la estabilidad macroeconmica.

2.3 Relacin de paridad entre las monedas

La paridad es equilibrio entre los tipos de cambio de dos pases (A y B).
Ms especficamente, la paridad establece la equiparacin de los valores

de precios y tasas de inters de los dos pases frente a la tasa de

devaluacin que los relaciona.
Si no existiera este equilibrio, alguien podra sacar ventaja de ello,
mediante la figura del arbitraje (aprovechar la falta de paridad para
obtener beneficios para s). Este arbitraje es consecuencia de la
situacin de desequilibrio y, en principio y como tal no constituye una
ventaja dolosa o ilegal.
Entre las condiciones de paridad internacional estn:
Tasas de inflacin, es la tasa de crecimiento del ndice de precios
al consumo. El diferencial inflacionista es la diferencia entre las
tasas de inflacin entre dos pases.
Los tipos de inters, durante un perodo de tiempo determinado,
por lo general se publica el tipo de inters anualizado. En el
contexto internacional se utiliza el diferencial de tipos de inters
que no es ms que la diferencia entre los tipos de inters de dos
pases o zonas.

Tipos de cambio al contado y a plazos, que es la cantidad mxima

que pueden adquirir con la moneda nacional, as como el tiempo
mximo o mnimo de entrega.

Las relaciones de arbitraje en los mercados internacionales dan lugar a

las cinco relaciones tericas de paridad en las finanzas internacionales:
1. La relacin de paridad del poder de compra (Purchasing Power
Parity o PPP), que enlaza los tipos de cambio al contado con la
inflacin esperada.
2. El efecto Fisher (Fisher Effect o FE), que enlaza los tipos de inters
nominales con los reales y la inflacin.
3. La relacin internacional de Fisher (Internacional Fisher Effect o
IFE), que relaciona los diferenciales de inters con los tipos de
cambio.
4. La paridad de tipos de inters (Interest Rate Parity o IRP), que
enlaza los tipos de cambio al contado con los tipos de cambio a
plazo a travs de los tipos de inters. Los tipos de cambio futuros
permiten tener rendimientos financieros o tasas de inters
equivalentes en los pases A y B a lo largo del tiempo.
10

2.4 Operaciones en el mercado de divisas

El mercado de divisas es un mercado mundial, los principales centros de
negociacin son las bolsas de valores de Londres, Nueva York y Tokio,
trabajan las 24 horas interrumpidas los fines de semana, los mayores
participantes del mercado se hacen entre bancos aproximadamente el
53%, luego le siguen los bancos con otras instituciones financieras con
un 33% y por ltimo se realizan entre un intermediario y una compaa
no financiera 14%. Las monedas de mayor transaccin son:

11

En los mercados de divisas se encuentran diferentes tipos de

operaciones se detallan a continuacin:
1. Mercado al contado y a plazo (spot o a Futuro): las transacciones al

contado se realizan a dos das de entrega, en oposicin a los

contratos de futuros o a plazos, que son generalmente de tres
meses. Este comercio representa un "intercambio directo" entre
las dos monedas.
12

2. Operaciones de arbitraje: es la prctica de tomar ventaja de una

diferencia de precio entre dos o ms mercados: realizar una
combinacin de transacciones complementarias que capitalizan el
desequilibrio de precios. La utilidad se logra debido a la diferencia
de precios de los mercados. Y este se lleva a cabo con la compra y
ventasimultaneas de una moneda en distintos mercados de
divisas con el fin de obtener una utilidad de las diferencias en los
tipos de cambio en ambos lugares, y por tanto un mercado.
Existen diferentes tipos de arbitraje dependiendo de la cantidad
de monedas que estn negociando en cuestin pueden ser:
Bilaterales (USD y JPY), Trilateral (USD, JPY y EUR)
3. Arbitraje de intereses, Esta operacin de arbitraje de intereses en

cobertura o arbitraje cubierto de capitales consiste en actuar,

simultneamente, en el mercado de divisas, tanto al contado
como a plazo, y en el mercado de dinero, tanto en funciones de
prestatario como de prestamista o depositante.

4. Swaps, El tipo ms comn de la operacin a plazo en divisas es el

de intercambio de divisas. En un intercambio, ambas partes

intercambian monedas a cambio un cierto perodo de tiempo y
realizan la operacin inversa en una fecha posterior. Estos no son
contratos estandarizados y no se negocian a travs de un
intercambio.

5. Futuros, Los futuros de cambio en moneda extranjera se cotizan,

estn estandarizados y son normalmente negociados en un

mercado creado para este fin. La longitud del contrato promedio
es de aproximadamente 3 meses. Los contratos de futuros
incluyen intereses.

6. Opciones, Una opcin de cambio de divisas es un derivado en el

que el propietario tiene el derecho pero no la obligacin del

cambio de divisa denominados en una moneda a otra moneda, en
un pre-acuerdo de tipo de cambio en una fecha determinada.
13

2.5 LA DIMENSIN DEL MERCADO DE DIVISAS

GUATEMALA

OFERTA Y DEMANDA DEL MERCADO INSTITUCIONAL DE DIVISAS

- En miles de US dlares -

SEMANA 27

CONCEPTO

DEL 28 JUNIO AL 4
DE JULIO DE 2013

DEL 1 DE ENERO
AL 4 DE JULIO DE
2013

DEL 1 DE ENERO AL
5 DE JULIO DE 2012

DEL 1 DE ENERO AL
7 DE JULIO DE 2011

I. COMPRAS

559,157.0

16,872,915.5

17,089,673.0

15,621,110.6

Exportaciones

85,293.8

3,655,735.6

3,619,548.3

3,744,957.0

Transporte

3,772.0

95,012.4

75,638.9

69,792.0

Rendimiento de inversiones

1,619.2

52,860.1

43,785.0

51,567.5

1,619.2

51,836.8

43,607.0

48,841.3

0.0

1,023.3

178.0

2,726.2

19,322.7

620,600.2

606,351.8

571,987.8

958.7

38,912.2

39,115.9

47,164.2

Seguros

1,110.9

37,312.5

30,223.4

49,593.6

Miscelneos

8,018.8

110,557.0

125,065.1

101,991.5

79,336.8

2,814,170.4

2,708,833.0

2,534,621.1

a) Inversiones
b) Prstamos

Turismo y viajes
Servicios de gobierno

Transferencias y donaciones

1/

14

Capital privado

358,324.1

8,630,333.3

9,082,761.9

8,353,629.4

a) Inversiones

27,323.7

982,011.9

930,062.4

861,245.9

b) Prstamos

331,000.4

7,648,321.4

8,152,699.5

7,492,383.5

1,400.0

817,421.8

758,349.7

95,806.5

1,400.0

817,421.8

758,349.7

95,806.5

425,177.0

14,803,340.3

15,160,408.3

14,813,169.1

179,415.4

7,099,342.0

7,161,864.3

6,806,205.0

Transporte

690.1

41,267.2

35,080.1

42,033.8

Rendimiento de inversiones

639.6

168,927.3

148,268.7

157,563.6

639.6

72,914.1

32,320.8

61,834.0

0.0

96,013.2

115,947.9

95,729.6

11,916.5

433,011.5

414,774.2

390,469.4

Servicios de gobierno

391.5

8,278.7

5,023.4

9,672.9

Seguros

527.7

56,805.0

47,964.3

44,135.6

Miscelneos

753.9

42,442.1

42,460.3

33,619.2

1,978.6

42,002.1

45,203.5

70,701.8

228,863.7

6,767,044.5

7,131,966.2

7,128,125.1

a) Inversiones

25,436.1

1,094,741.2

981,544.6

1,016,832.6

b) Prstamos

203,427.6

5,672,303.3

6,150,421.6

6,111,292.5

0.0

144,219.9

127,803.3

130,642.7

0.0

144,219.9

127,803.3

130,642.7

133,980.0

2,069,575.2

1,929,264.7

807,941.5

Capital Oficial
a) Prstamos

II. VENTAS

Importaciones

2/

a) Inversiones
b) Prstamos

Turismo y viajes

Transferencias y donaciones

Capital privado

Capital Oficial
a) Prstamos

III. SALDO

1/

Incluye Remesas Familiares por

64,749.0

2,536,112.8

2,429,881.7

2,241,644.9

2/

Incluye Petrleo y Derivados por

24,422.4

1,559,713.1

1,683,997.1

1,681,957.4

Nota: Cifras entre parntesis son negativas.

15

Guatemala: Ingreso de Divisas por Remesas Familiares

2008 - 2013
- En miles de US dolares -

2008
TOTALES
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre

2009

2010

2011

2012

2013

4314,730.6 3912,286.8 4126,784.2 4378,031.9 4782,728.6 2478,521.0

314,606.7
318,307.0
340,459.5
385,252.4
397,982.9
384,331.8
409,667.1
373,536.2
371,836.0
367,727.7
311,685.4
339,337.9

290,240.3
281,951.4
344,145.6
339,687.3
332,603.3
348,577.8
365,551.1
337,449.4
332,103.7
327,523.1
287,928.3
324,525.5

246,129.3
274,512.7
369,953.3
344,408.9
357,017.2
394,289.7
384,612.4
377,358.3
359,310.5
339,374.1
331,384.7
348,433.1

283,348.1
304,621.2
384,120.4
371,286.6
415,324.7
416,388.4
349,829.5
409,558.4
364,782.7
356,804.6
343,499.2
378,468.1

305,090.5
350,387.4
402,127.6
418,968.1
451,558.0
432,674.8
422,088.8
441,401.2
365,797.8
415,446.5
367,955.4
409,232.5

357,872.2
351,169.0
424,053.2
451,241.2
476,990.3
417,195.1

NOTA: Las cantidades pueden variar ligeramente, como resultado de aproximarlas a miles de dlares.

Fuente: Mercado Institucional de Divisas.

16

HONDURAS
COMPRA Y VENTA DE DIVISAS
POR EL SISTEMA BANCARIO Y CASAS
DE CAMBIO
- En miles de US dlares -

SISTEMA BANCARIO

CASAS DE CAMBIO

TOTAL

2011
Enero

710.5

592.6

54.2

53.9

764.8

646.5

Febrero

704.7

571.8

53.0

48.7

757.7

620.5

Marzo

738.0

703.6

64.0

60.0

802.0

763.6

Abril

613.2

535.0

56.5

32.2

669.7

567.3

Mayo

626.5

739.6

58.7

42.4

685.2

782.0

Junio

636.4

685.1

77.7

56.2

714.0

741.3

Julio

614.4

617.4

74.4

54.6

688.8

672.0

Agosto

559.5

932.8

60.8

68.1

620.3

1,000.9

Septiembre

536.4

693.6

58.4

56.9

594.7

750.5

Octubre

544.3

603.5

67.3

79.6

611.6

683.1

Noviembre

683.6

705.6

62.6

70.0

746.2

775.7

Diciembre

785.0

710.3

66.8

86.6

851.7

796.9

7,752.4

8,090.9

754.4

709.3

8,506.8

8,800.2

Enero

809.4

717.2

48.0

83.0

857.4

800.2

Febrero

831.3

706.7

57.4

69.6

888.7

776.3

Total

2012

17

Marzo

840.8

806.9

58.6

76.9

899.4

883.9

Abril

612.6

654.6

43.8

39.0

656.4

693.6

Mayo

757.9

913.4

24.2

25.2

782.1

938.6

Junio

698.6

755.7

20.7

27.9

719.3

783.5

Julio

730.3

859.4

23.0

26.2

753.4

885.6

Agosto

679.5

907.8

23.8

22.8

703.2

930.5

Septiembre

605.8

707.1

28.3

19.7

634.1

726.9

Octubre

650.7

799.8

28.5

14.9

679.2

814.7

Noviembre

691.0

756.8

20.3

13.3

711.3

770.1

Diciembre

813.9

655.1

25.7

22.1

839.7

677.2

8,721.7

9,240.4

402.4

440.7

9,124.0

9,681.2

Enero

790.9

824.0

26.9

19.2

817.7

843.3

Febrero

694.7

745.7

27.6

11.3

722.3

757.0

Marzo

682.2

641.1

27.1

11.0

709.3

652.1

Abril

710.6

893.4

36.5

14.9

747.1

908.2

Mayo

712.6

829.0

32.7

14.6

745.3

843.6

Total

3,591.0

3,933.2

150.8

71.0

3,741.8

4,004.2

Total

2013

Tegucigalpa, MDC, 12 de junio de

2013

18

NICARAGUA

19

3. ANLISIS DEL MERCADO DE DIVISAS CENTROAMERICANO EN

LOS LTIMOS AOS.

Tipo de cambio de mercado en Centro Amrica

Costa Rica

El Salvador

Guatemala

Honduras

Nicaragua

AO/
MES

Compra

Venta

Compra

Venta

Compra

Venta

Compra

Venta

Compra

Venta

2009M01

551.31

561.44

8.75

8.75

7.85

7.88

18.9

19.03

19.92

20.08

2009M02

557.78

567.52

8.75

8.75

7.93

7.96

18.9

19.03

20

20.15

2009M03

560.71

570.43

8.75

8.75

8.06

8.09

18.9

19.03

20.03

20.16

2009M04

565.1

575.24

8.75

8.75

8.08

8.1

18.9

19.03

20.01

20.15

2009M05

569.74

579.35

8.75

8.75

8.09

8.11

18.9

19.03

20.16

20.29

2009M06

571.89

581.45

8.75

8.75

8.12

8.14

18.9

19.03

20.27

20.36

2009M07

577.2

586.71

8.75

8.75

8.17

8.19

18.9

19.03

20.37

20.47

2009M08

582.21

591.67

8.75

8.75

8.25

8.27

18.9

19.03

20.5

20.67

2009M09

582.16

591.66

8.75

8.75

8.3

8.33

18.9

19.03

20.58

20.73

2009M10

577.49

587.2

8.75

8.75

8.34

8.36

18.9

19.03

20.66

20.79

2009M11

562.38

572.29

8.75

8.75

8.29

8.32

18.9

19.03

20.73

20.84

2009M12

562.64

573.34

8.75

8.75

8.31

8.34

18.9

19.03

20.78

20.9

2010M01

559.05

569.54

8.75

8.75

8.36

8.38

18.9

19.03

20.92

21.04

2010M02

548.64

558.62

8.75

8.75

8.14

8.16

18.9

19.03

21.04

21.15

2010M03

532.65

542.7

8.75

8.75

8.01

8.04

18.9

19.03

21.12

21.23

2010M04

511.29

521.46

8.75

8.75

7.99

8.02

18.9

19.03

21.18

21.28

2010M05

522.4

532.92

8.75

8.75

7.99

8.01

18.9

19.03

21.26

21.38

2010M06

529.91

540.32

8.75

8.75

8.02

18.9

19.03

21.34

21.46

2010M07

518.7

529.23

8.75

8.75

7.99

8.02

18.9

19.03

21.42

21.54

2010M08

506.85

517.14

8.75

8.75

8.03

18.9

19.03

21.53

21.66

2010M09

505.06

515.29

8.75

8.75

8.07

8.08

18.9

19.03

21.62

21.74

2010M10

505.06

515.66

8.75

8.75

8.04

8.07

18.9

19.03

21.72

21.86

2010M11

507.4

517.29

8.75

8.75

7.99

8.02

18.9

19.03

21.74

21.87

20

2010M12

501.12

511.63

8.75

8.75

7.96

7.99

18.9

19.03

21.8

21.94

2011M01

501.74

511.98

8.75

8.75

7.94

7.96

18.9

19.03

21.96

22.1

2011M02

497.17

507.41

8.75

8.75

7.79

7.82

18.9

19.03

22.06

22.2

2011M03

495.12

505.62

8.75

8.75

7.69

7.72

18.9

19.03

22.13

22.23

2011M04

494.5

505.21

8.75

8.75

7.6

7.63

18.9

19.03

22.16

22.28

2011M05

497.78

508.52

8.75

8.75

7.65

7.67

18.9

19.03

22.25

22.37

2011M06

500.21

511.12

8.75

8.75

7.76

7.8

18.9

19.03

22.4

22.55

2011M07

499.41

510.33

8.75

8.75

7.74

7.77

18.87

19

22.51

22.67

2011M08

500.19

510.98

8.75

8.75

7.81

7.84

18.85

18.98

22.6

22.76

2011M09

505.5

516.26

8.75

8.75

7.84

7.86

18.92

19.06

22.68

22.83

2011M10

509.52

520.68

8.75

8.75

7.83

7.86

18.99

19.13

22.72

22.86

2011M11

502.22

513.24

8.75

8.75

7.8

7.83

18.98

19.12

22.76

22.88

2011M12

499.81

511.13

8.75

8.75

7.79

7.81

19.01

19.14

22.83

22.99

2012M01

504.1

515.33

8.75

8.75

7.8

7.82

19.09

19.21

23.01

23.2

2012M02

505.05

516.19

8.75

8.75

7.77

7.79

19.16

19.3

23.13

23.28

2012M03

503.26

514.37

8.75

8.75

7.71

7.74

19.24

19.37

23.16

23.3

2012M04

499.64

510.71

8.75

8.75

7.74

7.76

19.3

19.44

23.22

23.36

2012M05

499.33

510.39

8.75

8.75

7.77

7.79

19.38

19.51

23.29

23.45

2012M06

494.78

505.7

8.75

8.75

7.84

7.86

19.46

19.59

23.42

23.6

2012M07

495.25

506.12

8.75

8.75

7.81

7.83

19.53

19.67

23.6

23.79

2012M08

494

504.62

8.75

8.75

7.87

7.89

19.62

19.76

23.73

23.92

2012M09

492.62

503.33

8.75

8.75

7.96

7.98

19.7

19.83

23.81

23.97

2012M10

492.4

503.2

8.75

8.75

7.86

7.88

19.77

19.91

23.86

24.02

2012M11

494.43

499.91

8.75

8.75

7.86

7.88

19.85

19.99

23.97

24.11

2012M12

494.33

505.16

8.75

8.75

7.88

7.91

19.93

20.07

24.07

24.23

2013M01

495.34

506.3

8.75

8.75

7.87

7.89

20

20.14

24.23

24.41

2013M02

496.22

507.22

8.75

8.75

7.81

7.84

20.08

20.22

24.36

24.51

2013M03

493.5

504.67

8.75

8.75

7.8

7.82

20.15

20.28

24.41

24.58

21

2013M04

493.49

504.57

8.75

8.75

7.78

7.81

20.22

20.36

24.41

24.6

2013M05

493.59

504.52

8.75

8.75

7.78

7.8

20.3

20.44

24.54

24.7

22

Tipo de cambio de mercado

Unidades: Moneda nacional por US$
600
580
560
540

Compra Costa Rica

520
500
480
460
440

Tipo de cambio de mercado

Unidades: Moneda nacional por US$
25
23
21
19

Compra El Salvador

17

Compra Guatemala

15

Compra Honduras

13

Compra Nicaragua

11
9
7
5

23

TIPO DE CAMBIO EFECTIVO REAL

Es un ndice que mide las variaciones del poder adquisitivo de la
moneda de un pas con relacin a otro espacio econmico.
Este tipo de cambio o relacin, se calcula teniendo en cuenta las
variaciones del tipo o tipos de cambio y de los ndices de precios de
ambos espacios econmicos.
ndices de Tipo de Cambio Efectivo Real con la regin
Unidades: Niveles del ndice (valores promedios anuales)

Ao

Costa Rica

El Salvador

Guatemala

Honduras

Nicaragua

2009

110.28

115.78

79.68

96.47

112.79

2010

98.29

121.62

79.38

96.27

120.85

2011

95.93

125.21

76.67

96.87

126.43

2012

93.43

126.80

76.24

97.55

127.79

2013

90.38

129.38

75.14

99.50

128.80

Clculos de la Secretara Ejecutiva, con ao base 2000=100. Valores sobre 100

significan una depreciacin real de la moneda.

24

Indice de Tipo de Cambio Efectivo Real con la region

Promedio Anual
130.00
120.00
Costa Rica
110.00

El Salvador
Guatemala

100.00

Honduras
Nicargua

90.00
80.00
70.00
60.00
2009

2010

2011

2012

2013

INFORME DE LA SITUACIN ECONMICA DEL CUARTO

TRIMESTRE DE 2012
(El Salvador)

Tipos de cambio

Durante el trimestre, el tema que acapar la atencin en el mercado de

divisas fue la fuerte depreciacin del yen, el cual perdi ms de 10%
frente a la moneda norteamericana. El yen se encamin a la baja tras
abrir el trimestre alrededor de 77.99 /$, y tras un leve perodo de
fortalecimiento durante la primera quincena de noviembre, se desliz en
una pendiente muy pronunciada hasta un nivel de alrededor de 86.75/
$.

25

La cada del yen por una parte estuvo vinculada a una economa en
recesin y a la poltica monetaria expansiva que mantiene en vigor el
Banco de Japn. Sin embargo, durante el cuarto trimestre el valor del
yen fue impactado fuertemente por el cambio de expectativas en el
mercado por la previsin de que la victoria electoral del Partido Liberal
Democrtico (LDP) dara paso a un cambio significativo en la poltica
oficial, ante el anunciado inters de este partido de reactivar la
economa, para lo cual favorece una poltica monetaria an ms
expansiva y desea establecer una meta de inflacin de 2%.
Por otra parte, el dlar perdi terreno frente al euro, contra el cual se
debilit un 2.59%, ante la continuacin de la poltica expansiva por parte
del FED y ante una mejora sustancial en la coyuntura de la regin
europea que incidi en una reduccin importante en los temores con
respecto a la regin y una mayor confianza de que las medidas tomadas
hasta la fecha han logrado contener los riesgos sistmicos, en especial
el de un rompimiento de la unin monetaria.
En cuanto a las perspectivas hacia el corto plazo se esperara que el
dlar continuar un tanto dbil frente al euro, en vista del ambiente
optimista que prevalece con respecto a la regin europea y la
percepcin de una reduccin en el riesgo sistmico, lo cual ya estara
provocando algn aumento de inversiones en la regin, no slo en el
sector corporativo, sino tambin en los mismos soberanos.
Sin embargo, el comportamiento del dlar frente al yen muy
probablemente continuar siendo de mayor fortaleza, en vista del
inters expresado por las autoridades japonesas de tomar medidas
26

severas para reactivar la economa, que aunque no incluyan acciones

expresamente encaminadas a depreciar el yen, por una mera
consecuencia provocarn mayores cadas de la moneda.
Intervencin del Banco de Guatemala en el Sistema Nacional de
Negociacin de Divisas

Las Tablas 2 y 3 describen las compras y ventas de dlares,

respectivamente, por parte del Banco de Guatemala desde el 1o. de
abril de 1996 hasta el 30 de noviembre de 2004. Este perodo permite
hacer un anlisis anterior y posterior al inicio de la implementacin de
Metas Explcitas de Inflacin. Para efectos de esta investigacin, se
supone que el inicio de la implementacin de dichas Metas fue el 1o. de
enero de 2001. Se escogi esta fecha porque en la propuesta de Poltica
Monetaria, Cambiaria y Crediticia por parte del Banco de Guatemala
para dicho ao se observan, por primera vez, ciertas caractersticas
congruentes con el rgimen de Metas Explcitas de Inflacin.
Las estadsticas descritas en la Tabla 2 muestran que el Banco de
Guatemala compr dlares en 290 das de los 3,166 das comprendidos
en el perodo de anlisis. De estos, 55 das estn comprendidos en el
perodo posterior a la implementacin de Metas Explcitas de Inflacin, lo
que implica una reduccin significativa en la cantidad de das de compra
de dlares por parte del Banco de Guatemala. Asimismo, la cantidad de
operaciones de compra disminuy desde 5,945 operaciones antes de la
implementacin de Metas Explcitas de Inflacin a 730 despus de la
misma. Mientras tanto, la cantidad promedio de dlares comprada en un
da casi se duplica despus del inicio de la implementacin de ese tipo
de Metas.

27

Las ventas muestran un patrn similar al de las compras de dlares. La

tabla 3 presenta una reduccin considerable en la cantidad de
operaciones de venta de dlares, en el nmero de das de intervencin y
en la venta promedio de dlares en un da.

La Grfica 1 muestra las compras netas de dlares por parte del Banco
de Guatemala desde el 1o de Abril de 1996 hasta el 30 de Noviembre de
2004. La menor densidad en dicha grfica despus del inicio de la
28

implementacin de Metas Explcitas de Inflacin6 confirma la

disminucin en las intervenciones del Banco de Guatemala en el
mercado de divisas.
La Grfica 1 tambin muestra una venta masiva de dlares al final de los
noventa que coincide con una fuerte depreciacin del quetzal. La Grfica
2 presenta dicha depreciacin en la cual el tipo de cambio se increment
desde seis quetzales por dlar hasta sobrepasar los 7.50 quetzales por
dlar. Esto sugiere que el Banco de Guatemala intent evitar o, al
menos, reducir dicha depreciacin. Una vez el tipo de cambio alcanz
cierta estabilidad, se observa la compra de dlares por par- te del Banco
de
Guatemala,
presumiblemente,
para
recuperar
Reservas
Internacionales.
La Grfica 1 muestra las compras netas de dlares por parte del Banco
de Guatemala desde el 1o de Abril de 1996 hasta el 30 de Noviembre de
2004. La menor densidad en dicha grfica despus del inicio de la
implementacin de Metas Explcitas de Inflacin confirma la disminucin
en las intervenciones del Banco de Guatemala en el mercado de divisas.
La Grfica 1 tambin muestra una venta masiva de dlares al final de los
noventa que coincide con una fuerte depreciacin del quetzal. La Grfica
2 presenta dicha depreciacin en la cual el tipo de cambio se increment
desde seis quetzales por dlar hasta sobrepasar los 7.50 quetzales por
dlar. Esto sugiere que el Banco de Guatemala intent evitar o, al
menos, reducir dicha depreciacin. Una vez el tipo de cambio alcanz
cierta estabilidad, se observa la compra de dlares por parte del Banco
de
Guatemala,
presumiblemente,
para
recuperar
Reservas
Internacionales.

29

4. RESUMEN
Los tipos de cambio vienen determinados por la interaccin de los
particulares, de las empresas y las instituciones financieras, que
compran y venden moneda extranjera con el fin de poder realizar los
pagos internacionales
El mercado en el que se intercambian las monedas extranjeras se
denomina Mercado de Divisas (FORES-Foreign Exchange Market) porque
carece de una ubicacin centralizada, opera como una red electrnica
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global de bancos, instituciones financieras y operadores individuales,

todos focalizados a comprar o vender divisas en virtud de su voltil
relacin de cambio y sus funciones fundamentales son:
Permite transferir el poder adquisitivo entre monedas
Proporciona instrumentos y mecanismos para financiar el comercio
y las inversiones internacionales

Ofrece facilidades para la administracin de riesgo (coberturas), el

arbitraje y la especulacin.

Demanda de divisas en el mercado internacional

Las exportaciones o importaciones de bienes y servicios. Es el
exportador quin fija la moneda en la que se realiza una transaccin
internacional, normalmente la suya propia o el dlar americano. Al
importar sucede justo lo contrario y el tipo de cambio disminuir en
relacin con la moneda del pas que se demande para realizar la
importacin.
La tasa de inflacin. Si sube la inflacin de un pas y la de los dems
no, aumentan los precios y las exportaciones disminuyen, lo cual
ocasiona una menor demanda de la moneda del pas en cuestin. En
cambio, las importaciones sern mayores, ya que ser ms barato
comprar en otros pases que en el propio. Como para comprar hay que
ofertar la moneda nacional, bajar su tipo de cambio en relacin a las
divisas que se demanden.
El tipo de inters. El precio del dinero siempre est asociado a una
divisa. Si aumenta el tipo de inters que los intermediarios financieros
pagan por los depsitos en una determinada divisa, esa moneda ser
ms atractiva a ojos de los inversores extranjeros, lo cual aumentar su
demanda de tal forma que sube el valor y por consiguiente disminuye su
tipo de cambio.
Las previsiones de apreciacin y depreciacin. Las expectativas de
futuro tambin influyen en el tipo de cambio. Si una moneda tiende a
depreciarse o las perspectivas econmicas no son buenas, los agentes
econmicos querrn cambiarla antes de que se deprecie, ofertndola en
el mercado a cambio de otras monedas ms fuertes.
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La actuacin de las autoridades monetarias. Los Bancos Centrales

pueden intervenir comprando o vendiendo su moneda para evitar fluctuaciones
agudas de los tipos de cambio.

4.1 CONCLUSIONES
El anlisis del mercado de divisas en Centroamrica nos es de mucha
utilidad, ya que nos brinda mucha informacin sobre compra y venta de
las divisas debido a las transacciones comerciales con pases de
diferentes monedas a la local y entre instituciones bancarias.
Tener claro este panorama es de mucha utilidad para un exportador /
importador local, ya que se si posee la informacin correcta se puede
reducir el riesgo cambiario, si los pagos de transacciones son a largo
plazo.
En el contenido el trabajo se presento informacin sobre el ndice de tipo
de cambio efectivo real, esta es una tabla comparativa de los pases
centroamericanos con los mismos pases de la regin, bsicamente este
ndice los que nos indica es el poder adquisitivo que posee una moneda
con respecto a otro espacio econmico. Si nos basamos en las
tendencias de las graficas observamos que Guatemala y Costa Rica el
poder adquisitivo de la moneda van en aumento con respecto a los
pases de la regin, por otro lado El Salvador, Honduras y Nicaragua el
poder adquisitivo va decayendo, esta comportamiento puede tener
varios factores como lo son el aumento de la oferta en relacin a la
demanda, polticas de expansin, inflacin, etc.
En cuanto a los tipos de cambio se obtuvo la base de datos histrica
para los pases centroamericanos en los ltimos 5 aos, existe una
excepcin para El Salvador debido a la ley de integracin monetaria que
fijo a partir del 1/1/2013 el tipo de cambio en 8.75 colones por US $1, es
por eso que la grafica es una lnea recta, con esto se reduce el riesgo
cambiario contra divisas basadas en dlares americanos, sin embargo
estamos sujetos a las divisas con las otras principales monedas del
mundo, como por ejemplo el Euro o el Yen Japons, tambin se
menciono cuales son los efectos de la reevaluacin o devaluacin de
estas divisas con respecto al dlar y su efecto en El Salvador. Si
observamos la tendencia del tipo de cambio del Guatemala y Costa Rica
vemos que se ha mantenido estable respecto al dlar en los ltimos
aos es decir no ha habido una devaluacin de reevaluacin o el efecto
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de volatilidad ha sido muy bajo, sin embargo para los pases de

Honduras y Nicaragua estas monedas han tenido una devaluacin muy
significativa respecto al dlar americano y responde al mismo
comportamiento del ndice de tipo de cambio efectivo real y podran
tener las mismas causas.
Otro punto muy importante en cuanto a la regin Centroamericana es el
ingreso de divisas por trabajadores en el extranjero, esto de cierta
manera es un pilar para la economa para los pases de la regin, por
ejemplo en la investigacin observamos que para el pas de Guatemala
los ingresos por este rubro para el ao 2012 fue de 4782,728.6 miles de
USD, esto impulsa grande mente la economa ya sea para el gasto de la
canasta bsica inversin.
Dentro de los actores del mercado de divisas en Centroamrica
observamos a los sistemas a los sistemas bancarios y casas de cambio,
siendo los sistemas bancarios los que poseen mayor porcentaje en
transacciones, as mismo unos de los mayores porcentajes de las
transacciones son debido a la importacin / exportacin comercial.

4.2 PERSPECTIVAS

- El Mercado de Divisas centroamericano no posee una tendencia a

convertirse en un mercado atractivo para negociar divisas

internacionales debido a las tendencias a devaluarse que tienen dos de
los pases de la regin.
- A nivel centroamericano no se espera una modificacin sustancial en el
comportamiento del mercado. Podra considerarse ante un cambio de
polticas regionales una modificacin a dicha tendencia si se plantea
algn tipo de fijacin.

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5. FUENTES

http://www.elnuevodiario.com.ni/economia/262105
http://www.auladeeconomia.com/articulos9.htm
http://www.rankia.com/blog/estrategias-cfds/769379-como-funciona-mercadodivisas
http://www.banguat.gob.gt/cambio/
http://es.wikipedia.org/wiki/Tipo_de_cambio_fijo
http://www.fxstreet.es/cotizaciones/divisas-tiempo-real/
Tipo de cambio fijo vs. tipo de cambio flexible | Artculos Fo
http://www.secmca.org/Docs/documentos/trabajo/DT03%20REVISIONYACTUALIZ
ACIONDELAMETODOLOGIADECALCULODELITCER.pdf
http://www.bcn.gob.ni/estadisticas/mercado_cambios/estadisticas_mensuales/4.
pdf
http://www.bch.hn/estadisticassd.php
http://www.banguat.gob.gt/inc/main.asp?id=303&aud=1&lang=1

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