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179'201,1994
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Germer**
1 - Introduo
A temtica do dinheiro e do crdito reconhecidamente uftia das partes mais
esquecidas da obra terica de Marx no campo econmico. Pode-se dizer, sem exagero,
que desde a publicao do terceiro volume de O Capital, em 1894, apenas duas obras
de maior flego foram dedicadas a essa temtica: em 1910, O Capital Financeiro, de
Hilferding (1985), e, em 1976, A M o e d a e m Marx, de Brunhoff (1978). Temhavido,
efetivamente, um certo nmero de aitigos, publicados sobretudo em peridicos estrangeiros , que tratam de aspectos variados do tema, com objetivos, enfoques e profundidade
bastante heterogneos, mas que ainda so claramente insuficientes para restabelecer a
relevncia da teoria de Marx no campo monetrio-fmanceiio e, principalmente, para
consolidar um terreno de discusso especificamente marxista sobre o tema. Se assim no
mbito geral do tema, obviamente a insuficincia se apresenta mais pronunciada nos seus
diversos aspectos particulares. O presente texto aborda, em carter exploratrio, um desses
aspectos, referente ao conceito de capital fictcio formulado por Marx, procurando inseri-lo
na sua exposio da teoria sobre o dinheiro e o sistema de crdito.
Duas observaes parecem pertinentes. Em primeiro lugar, os problemas mencionados acima sobre o tema deste artigo apenas ilustram um estado de coisas que diz
respeito teoria de Marx como urn todo atualmente. H uma insuficincia flagrante de
desenvolvimento e intercmbio tericos. Isso necessrio para que se possa estabelecer
um consenso mnimo sobre os conceitos bsicos da teoria, ou seja, uma base conceituai
comum mnima, capaz de delimitar o espao terico especificamente marxista. A
inexistncia de tal base um obstculo, por exemplo, para se poder dimensionar um
campo propriamente marxista da discusso sobre a teoria do dinheiro, dentro do qual
possam desenvolver-se a elaborao terica e a interpretao da realidade monetrio-financeira do capitalismo contemporneo. Outra condio para que isso se tome possvel,
estabelecer uma diferenciao ntida em relao s correntes tericiis concorrentes, o que
especialmente importante, hoje, quando as correntes acadmicas mais extremadas
continuam excluindo a obra de Marx do campo terico da economia, enquanto algumas
correntes heterodoxas procuram releg-la ao mbito da histria do pensamento econmico
e/ou absorv-la parcialmente como precursora menor.
A segunda observao diz respeito especificidade da abordagem de Marx.
Neste artigo, parte-se do princpio de que a especificidade da sua teoria do dinheiro
e do sistema de crdito no deveria ser procurada nas suas proposies especficas
sobre a natureza dos fenmenos monetrios conjunturais, mas nas conexes que o"
autor procurou estabelecer entre os fenmenos monetrios e o processo de produo
de valor implcito na relao-capital. Quais so precisamente essas conexes, sob
os pressupostos da teoria do valor trabalho, o que interessa evidenciar, do ponto
de vista marxista. Assim, neste artigo procurar-se- enfatizar a forma como Marx
procura formalizar, teoricamente, essas conexes. Isso no significa, evidentemente, que os fenmenos conjunturais no devam ser explicados, o que em diversos
casos essencial para uma exposio terica consistente. O que se procura
destacar a importncia de se identificar aquilo que especfico da teoria de Marx
em relao a outros enfoques tericos.
Marx no define o dinheiro pelas suas funes, mas deduz estas da natureza do
dinheiro. um marco terico a sua definio do dinlieiro como equivalente geral de
valor, isto , a mercadoria que se converte em forma-valor geral das demais mercadorias. Isso significa, especificamente, que o valor tempo de trabalho social mdio
se expressa, ou adquire autonomia de existncia, na forma material de uma mercadoria,
que, devido a isso, se toma dinheiro. Essa mercadoria veio a ser o ouro. Dessa
caracterstica essencial e originria do dinheiro decorrem as suas funes primordiais:
de medida de valor e de unidade de conta. Por ser equivalente do tempo de trabalho
social mdio, o dinlieiro permite medir e comparar de modo uniforme os valores das
demais mercadorias na qualidade de produtos do trabalho social por um mesmo
padro de medida.
de se notar que a definio que Marx d ao dinheiro, de ser forma (geral) do
valor que se autonomiza materialmente em algo que tambm produto do trabalho
uma mercadoria, o ouro , corresponde, de certo modo, " funo" de reserva de valor
atribuda ao dinlieiro por autores como Wicksel (1988, p. 165) e enfatizada por Keynes
(1973, p.l68, 1978, p.l73) e seus seguidores, Na medida em que esses autores se
referiram ao dinheiro metlico, a diferena fundamental abstraindo a oposio
frontal de enfoques tericos gerais ^ consiste em que, neles, a origem do valor de
natureza subjetiva: a utilidade, derivada da "escassez relativa". Por outro lado, os
conceitos de entesouramento em Marx, e a preferncia pela liquidez em Keynes,
parecem referir-se ao mesmo fenmeno, mas este definido e interpretado de maneiras
diferentes pelos dois autores. Para Marx, o entesouramento no capitalismo, diferentemente do que ocorre na economia de circulao simples, consiste na soma global das
reservas monetrias dos capitalistas, concentrada nos bancos como capital emprestvel
ou capital portador de juros. Essa soma, para Keynes, parece coincidir com a preferncia
pela liquidez ou com a demanda monetria pelos motivos precauo e especulao
(KEYNES, 1973, p.168-174). Segundo ele, a magnitude do capital portador de juros
existente em cada momento depende da quantidade de dinlieiro ou oferta monetria,
que "no determinada pelo pblico", ou seja, exgena, de modo que a preferncia
pela liquidez indica a taxa de juros qual a oferta monetria dada ser absorvida pelo
H um srio equvoco por parte de muitos autores em apontar afinidades de natureza terica entre
Keynes e Marx, que no existem em pontos essenciais A aparncia de afinidade decorre, em geral, do
falo de que Keynes introduziu (ou reintriKiuziu), no mbito da preocupao terica acadmica,
caractersticas essenciais do capitalismo que esta acintosamente desprezara oii abandonara, mas que
Marx j havia, de modo geral, contemplado com profundidade, Mas Keynes o fez no interior do
paradigma terico subjetivista. O que d a aparncia de afinidade que, sob a influncia de Keynes, a
economia acadmica foi forada a introduzir, nas suas fantasias abstracionistas do equilbrio geral
automtico, do empresrio representativo, da conconncia perfeita eterna, da perfeio dos mecanismos
de mercado, da Lei de Say, e t c , algumas caractersticas do "mundo realmente existente", nas palavras
de Keynes, Por outro lado, nas diferenas entre Keynes e Marx que se expressa, no a pretensa
superioridade terica de Keynes, alegada pelos seguidores deste, mas a oposio frontal de paradigmas
tericos dos dois autores.
pblico (KEYNES, 1973, p. 174).' Para Marx, a magnitude do capital portador de juros
depende de circunstncias objetivas do processo global de reproduo de capital.
conveniente introduzir uma hierarquia nas formas e funes que Marx atribuiu
ao dinheiro. A forma e a funo, originais e fundamentais, do dinheiro so, respectivamente: a forma mercadoria em espcie do equivalente geral (oiu-o) e a funo de medida
de valor'*. As demais formas e funes so derivadas destas. A moela metlica a
forma que o dinheiro assume nas funes de unidade de conta e meio de circulao.
Nessa funo, a moeda de ouro foi substimda por moedas de metais baratos e por
moeda de papel do Estado com curso forado.' Finalmente, na sua existncia plenamente desenvolvida, sob o capitalismo, o dinheiro desempenha as funes de meio de
pagamento, meio de entesouramento e dinheiro mundial, sob diferentes formas de
dinheiro de crdito.
Nesse sentido, no parece pertinente a opinio de Lapavitsas, de que Keynes"(...) trata o entesouramento
(...) como um resduo das opes individuais de consumo, isto , como poupana individual ( )"
(LAPAVITSAS, 1991, p.315).
Tendo em conta os comentrios acima, no parece apropriado afirmar que a funo de medida de valor
a "propriedade mais firndamental do dinheiro na teoria de Marx" (FOLEY, 1988, p.lOV), pois a sua
propriedade bsica ser equivalente geral de valor; parece mais adequado afirmar que "(...) a funo de
medida de valores subjacente a todas as demais" (KLAGSBRUNN, 1992, p.602).
A moeda de papel aqui referida difere da nota bancria, atualmente papel-moeda, que ser analisada
adiante.
Essas expresses surgem ao longo de toda a discusso sobre o dinheiro e sobre o dinheiro de crdito
no capitalismo (por exemplo, Marx, 1985, p.92; 1982, p.230-231). Segundo Bnrnhoff, ele tambm
utilizou as expresses "economia monetria" e economia de crdito, com idnticos sentidos (BRUNHOFF, 1978, p.76).
Maix explicita esse sentido em uma passagem espiiituosa: "O sistema monetrio essencialmente
catlico; o sistema de crdito, essencialmente protestante. Tlie scotch iiate gold [os escoceses odeiam
ouro]. Como papel, a existncia monetria das mercadorias tem uma existncia apenas social. (...) Mas,
assim como o protestatttismo no se emancipa dos fundamentos do catolicismo, tampouco o sistema
de crdito o faz da base do sistema monetrio" (MARX, 1985, p.l06).
Na teoria de Marx, o meio de pagamento define a fimo do dinheiro como meio de realizar pagamentos
diferidos, em contraste com os pagamentos vista funo de meio de circulao do dinheiro. Na teoria
monetria corrente, o meio de pagamento no s a funo bsica da moeda, mas aparece como sua
definio, como agregado monetrio ou quantidade de moeda em circulao (ARNON, 1984, p. 566).
"(...) pagar em ouro ou em dinheiro de crdito, em notas de banco, por exemplo (...) as letras de cmbio
circulam por sua vez como meio de pagamento; e elas constituem o dinheiro comercial propriamente
dito" (MARX, 1984a, p. 301); "O crdito que o banqueiro d pode ser em vrias formas, por exemplo,
letras de cmbio contra oirtros batKos, cheques contra os mesmos, aberturas de crdito da mesma
espcie, finalmente, no caso dos bancos emissores, nas prprias notas bancrias dos bancos. A nota
bancria apenas uma letra de cmbio contra o banqueiro, pagvel ao portador- a qualquer momento,
e pela qual o banqueiro substitui a letra de cmbio particular. (...) aquilo com que o banqueiro negocia
o prprio crdito, uma vez que a nota de banco representa apenas um signo circulante de crdito. (...)
Na realidade, a nota bancria constitui apenas a moeda do comrcio atacadista (...)" (MARX, 1984a,
p.304);"(...) descontar letras transformao desse dinheiro de crdito em outro, a saber, em notas de
banco" (MARX, 1984a, p.325).
Essa denominao nada tem a ver com o crdito bancrio de cirrto prazo atual para o financiameirto de
capital de giro. A denominao de crdito comercial, ao contrrio, destina-se a destacar o carter no
bancrio e no monetrio desse crdito.
"Assim como esses adiantamentos recprocos dos produtores e comerciantes entre si coiistituem a base
propriamente dita docrdito, seu instrumento de circulao, a letra de cmbio, forma a base do dinlieiro
de crdito propriamente dito, das notas de banco, etc." (MARX, 1984a, p.301, 1985, p.21).
As indicaes de Marx (1984a) sobre o "papel docrdito na produo capitalista" deveriam ser submetidas
a exame mais minucioso, como fonte de maiores esclarecimentos sobre a sua teoria docrdito
"(...) todos os mtodos para poupar meios de circulao baseiam-se no crdito" (MARX, 1985, p.53,
passim).
e o crdito bancrio articulam-se atravs do desconto das letras de cmbio pelos bancos.
Estas, ao serem descontadas, so convertidas em notas bancrias atualmente
papel-moeda emitido pelo Banco Central, o banco emissor oficial q u e circulam
como dinheiro. Considerando os estreitos hmites de circulao das letras de cmbio,
essa articulao dos crditos comercial e bancrio e a conseqente difuso do papel-moeda abriram um imenso campo de expanso do sistema capitalista em relao
baneira da base metlica. A nota bancria circula, inicialmente, no mbito mais amplo
de cada banco emissor e, mais tarde, unifica-se em todo o pas sob a garantia do Banco
Central. Esse dinheiro legitimamente denominado dinheiro de crdito,''' porque
representa a contrapartida dos ttulos de dvida emitidos pelos capitalistas e descontados
pelo Banco Central: trata-se da substituio de urna letra de cmbio particular, de
j^quena aceitao, por uma letra de cmbio de aceitao universal.
O exposto coloca em evidncia o fato de que o surgimento e a expanso do dinheiro
de crdito constituram uma condio essencial para a contiua expanso do capitalismo, que no ocorreria na escala conhecida se permanecesse atada ao sistema monetrio,
ao crdito comercial e base metlica comparativamente modesta.'^ Porm, deve-se
atentar para o fato de que a barreira constituda pelo dinheiro metlico no se restringe
sua disponibilidade quantitativa, que impe elevados custos sociais (MARX, 1984a,
p.255), mas tambm aos limites para o aumento da sua velocidade de circulao. Ao
mesmo tempo, verifrca-se, por outro lado, que a prpria estrutura intema da economia
tbmeceu as condies para a emergncia espontnea do crdito comercial, base dessa
nova forma de existncia do dinheiro. A vigorosa e contnua expanso do capitalismo,
como ocorreu, seria incompatvel com a circulao metlica, isto , com a circulao
do equivalente geral em espcie. Isso no significa, porm, que o capitalismo possa
dispensar o equivalente geral materializado em uma mercadoria especial (no nosso
caso, o ouro). Alis, a base metlica do dinheiro no impediu a ocorrncia da segunda
revoluo industrial e a espetacular expanso mundial que o capitalismo experimentou
a partir da segunda metade do sculo passado at os anos 30 deste sculo, quando o
padro-ouro foi abandonado, ou at os anos 70, quando o padro cmbio-ouro esteve
em vigncia.
Vejamos como se vinculam, entre si, as letras de cmbio, as notas bancrias e o
ouro, havendo conversibilidade segundo uma proporcionalidade dada. As letras de
cmbio so levadas ao banco, que, em troca, entrega pajjel-moeda. Todavia, em cada
perodo, por exenq>lo de um dia, o banco desconta certo valor em letras, mas recebe o
pagamento de letras vencidas, ou seja, a sada e a entrada de papel-moeda compensam-se,
em maior ou menor medida. Assim, em primeiro lugar, o banco pode ter um saldo positivo
ou negativo de notas diariamente. Em segimdo lugar, a emisso de papel-moeda no tem
relao direta, a curto prazo, com o valor total de letras de cmbio circulantes,'' isto , com
o nvel de atividade, mas com o valor do saldo das compensaes, ou seja, do dinheiro
necessrio na fiino de meio de pagamento. Este depende de diversas circunstncias
conjunturais, como a velocidade de circulao do dinheiro, a maior ou menor facilidade de
concesso de crdito comercial (que depende do estado de confiana), etc.'* Como, alm
disso, o dinheiro tambm funciona como meio de circulao, resulta que a quantidade total
de dinheiro (papel-moeda e ouro, oU apenas papel-moeda) circulante no sistema de crdito
segue as mesmas leis vigentes no sistema monetrio.'^
Se a emisso de papel-moeda, isto , a quantidade do meio circulante, determinada pelas necessidades da circulao, por outro lado, ela est limitada pela reserva de
ouro, segundo a proporcionalidade dada. Assim, como o papel-moeda sempre representa uma quantidade definida do equivalente geral em cujo lugar circula, segundo a
proporo dada, o sistema de crdito impe a seguinte regra emisso de papel-moeda:
a emisso responde demanda da economia, atravs do desconto de letras de cmbio,
para funcionar predominantemente como meio de pagamento na liquidao de saldos
de compensaes, mitada, porm, pelo nvel da reserva de ouro. Marx repetidamente
menciona a contradio inerente ao sistema de crdito, que reside no fato de que, nas
fases ascendentes, a economia se expande como se fosse livre da base metlica, mas,
quando a crise sobrevem, a necessidade de dinheiro em espcie restabelece o imprio
do equivalente real de valor como base inseparvel do sistema de crdito.^^ Convm
acrescentar que, mesmo nos momentos de crise, o papel-moeda funciona de modo
idntico ao ouro como meio de pagamento, desde que o Banco Nacional (denominao
de Marx que corresponde ao Banco Central) sustente a credibilidade do dinheiro de
crdito atravs da manuteno da base metlica, o que permite dispensar inteiramente
a circulao do ouro em espcie.
Em perodos mais longos, com o desenvolvimento do sistema de crdito, h uma economia crescente
de meio circulante (MARX, 1985).
'*
Nociclo industrial, por exemplo, a demanda monetria para fins comerciais "circulao 11" , diminui
relativa ou mesmo absolutamente na fase ascendente (MARX, 1984a, p.341).
"Ao examinar a circulao simples dodinheiro (...) j foi demonstrado que a massa de dinheiro realmente
circulante, supondo-se dadas a velocidade da circulao e a economia dos pagamentos, determinada
pelos preos das mercadorias e pela massa das transaes. A mesma lei rege a circulao de notas"
(MARX, 1985, p.54, p.57; 1984a, p.3.^9).
"(...) o prprio dinheiro de crdito s dinheiro na medida em que, no montante de seu valor nominal,
representa absolutamente o dirrheiro real. Com a drenagem de ouro torna-se problemtica sua conversibilidade em dinheiro, isto , sua identidade com ouro real" (MARX, 1985, p 48); e em outro lugar:
"(. .) mostramos ainda a funo da reserva metlica como garantia da conversibilidade das notas de banco
e como eixo de todo o sistema de crdito" (MARX, 1985, p.92).
Dentre as inmeras passagens em que Marx insiste nessa questo, destacam-se as seguintes: "
fundamental para a produo capitalista que o dinheiro se confronte com a mercadoria como forma
autnoma do valor ou que o valor de troca tenha de receber forma autnoma no dinheiro, e isso s
possvel pelo fato de que determinada mercadoria se torna o material, em cujo valor todas as outras
mercadorias se medem, tornando-se precisamente por isso a mercadoria geral, a mercadoria par
excellance em anttese a todas as demais mercadorias (MARX, 1985, p.48).
A questo tambm no est consistentemente desenvolvida no mbito da teoria do valor atualmente.
Dentre os inmeros textos que tratam do assunto, podem-se apontar os seguintes, a ttulo de Uustrao:
o esforo feito por Klagsbioinn para abord-lo, sem ter conseguido, todavia, superar as dificuldades que
o tema apresenta. No seu texto deve-se destacar, tambm, o esforo para manter o rigor metodolgico
em relao aos princpios da teoria do valor (KLAGSBRUNN, 1992, p,595-997); e as indicaes de
Lapavitsas (p.:318-319) e de Innes (p.29-;31), igualmente ilustrativas da dificuldade que o tema
apresenta.
dizer o mesmo de qualquei outra mercadoria, o que parece indicar que o ouro no deixou
de ser uma mercadoria especial e o porque excludo do universo das mercadorias para
desempenhar com exclusividade o papel de equivalente universal do valor.
H ainda algo a ser dito sobre as fonnas do dinheiro de crdito, j mencionadas, como a
letra de cmbio, a nota bancria (pajjel-moeda), o cheque, etc. Elas se apresentam como fonnas
evolutivas do dinlieiro de crsdito, de aescente gerierahdade. Assim, a nota bancria tomou o
lugar da letra de cmbio como meio de circulao de abrangncia mais ampla que esta. Em
seguida, as diversas notas bancrias tbiam condensadas em urri nico instrumento monetrio,
o papel-moeda do Banco Central. Finahnente, os depsitos bancrios ajaesentam-se como o
estgio mais desenvolvido do dinheiro de crdito, correspondendo a um "sistema de depsito",
segundo Lapavitsas, sob a dominncia da funo de entesouramento e da forma de deitsito,
tendendo a ultrapassar, em al>rangncia, o papel-moeda.^^ Verifica-se, tambm, que a emergncia de uma forma superior do dinheiro de adito no ehmina, em todos os casos, a anterior.
Assini, as diversas notas bancrias foram totaknente substitudas [jelo pa>il-moeda do Banco
Central, enquanto as letras de cmbio mantiveram papel importante em diversos pases.
"(...) deposit money conesponds to the elevation ol the hoaiding function into dominance. As a fust
step, I wiU show that banknote credit money aheady contains the possibility of being supplanted by
entirely idealclaims onbaiiks, i.e., deposits" (LAPAVfTSAS, 1991, p.314).
["(...) depsito em dinlieiro corresponde elevao da juno de entesouramento dominante. Como
prinwiro passo, mostrarei que o dinlwiro de crdito nota bancria j contm a possibilidade de ser
suplantada inteiramente pelos direitos ideais sobre bancos, isto , depsitos "]
Assim, o meio circulante pode ser decomposto, por um lado, segundo a sua funo como
dinheiro meio circulante e meio de pagamento e, por outro, segundo a fimo da
mercadoria circuladaforma-dinheiro do rendimento e do capital. Como forma-dinheiro do
capital, o dinheiro em circulao representa o capital industrial na sua forma monetria. Da
ser necessrio distinguir o dinheiro que circula simplesmente como ditheiro daquele que
circida nesta ltima fimo. Finalmente, o capital monetrio acumula-se no sistema bancrio
como fimdo de reserva a configurao capitalista do entesouramento , do ctsijunto dos
capitaUstas, convertido em capital de emprstimo, isto , entra em circtilao na forma de
mercadoria-capital, cOmo se ver na seo seguinte.
O que decisivo que, em todas essas formas, o movimento do dinheiro subordina-se ap
movimento de reproduo do capital itjdtistrial global, entendido como processo de produo
e acumulao de mais-vaUa, com base na relao capital/trabalho. A reside ofimdamentoda
distino da teoria marxista sobie o dinheiro em relao s comentes subjetvistas da economia
acadmica a partir da teoria neoclssica. Essa proposio aparentemente contiadiz um aspecto
marcante da reafidade ahial, que o destaque alcanado pela esfera monetrio-financeira na
economia, ao lado do destaque terico dado ao dinheiro como fator determinante da economia
nas teorias keynesianas. Note-se que, embora tanto na teoria de Marx quanto na de Keynes "o
dinheiro importa", e muito, lembrando a expresso de Keynes, os sentidos dessa expresso so
muito diferentes nas duas verses. Assim, a definio da economia atual como uma "economia
monetria", feita por Keynes (1933,1933a), tem um sentido bemdiverso da sua definio como
"economia capitalista", feita por Marx: no primeiro caso, destaca-se a circulao monetria
como expresso da conduta maxnizante dos capitahstas; no segundo, a circulao de capital
como expresso das tenses dinmicas oriundas da relao conflitva entre capitahstas e
trabalhadores. Em fimo disso, no procedente a afirmao de que "tanto Keynes como Marx
partem de uma economia monetria" (MOLLO, 1987, p. 221).
Seria talvez mais apropriado utilizar a expresso "sistema financeiro" para incluir tanto as instituies
de depsito quanto os demais intermedirios financeiros, que o sentido que a expresso sistema
bancrio tem em Marx. Mantm-se, porm, esta ltima para designar todo esse conjunto, principalmente
para evitar a coirfuso entre os conceitos de capital bancrio, de Marx, e capital financeiro, de Hferding.
25
passa altertiadamente por ambas as situaes no decorrer do seu ciclo individual: ein um
momento, parte do seu capital est inativo e, no momento seguinte, falta-lhe capital. Trata-se
de que, em cada momento, h capital inativo de um lado e falta de capital de outro, cabendo
intermediao bancria transferi-lo do primeiro ao segundo.
Como decorre a acumulao do capital monetrio medida que a economia cresce,
ou seja, que o capital industrial global se acumula? Em termos agregados h duas fontes
de acumulao do capital monetrio. Por um lado, a acumulao do capital industrial,
que produz sucessivamente novas parcelas de capital monetrio isto , de fraes
de capital monetrio momentaneamente inativas nos ciclos individuais dos capitais,
que se acrescentam massa preexistente do capital monetrio propriamente dito em
forma emprestvel. Assim, o capital industrial, ao crescer, promove o crescimento do
capital monetrio, agregando-lhe novas fraes de capital monetrio emprestvel.
Por outro lado, o capital monetrio autnomo previamente existente o capital
rentista se acumula com base nos juros obtidos pelas suas aplicaes correntes na
esfera monetrio-financeira, que so a sua razo de existir. Tais juros constimem parte
do lucro obtido pel capital industrial e resultam da sua diviso em juro e lucro
empresarial. Assim, a acumulao do capital rentista depende, claramente, do movimento dos lucros do capital industrial, na medida em que s juros constituem iim
parcela destes. Por outro lado, os prprios capitalistas industriais e comerciais auferem
juros uns dos outros atravs dos capitais inativos que depositam temporariamente rios
bancos, ao mesmo tempo em que constituem a fonte, atravs dele, do lucro bancrio.
Desse modo, na teoria de Marx o capital industrial constiUii, consistentemente, a
fonte nica da acumulao do capital bancrio e da massa do capital de emprstimo
existente ha economia, pois a fonte dessa acumulao so os juros, e estes originam-se
na mais-valia gerada pelo capital industrial. importante frisar que no h nenhum
fimdamento, no inbito dessa teoria, para a hiptese de que os extraordinrios desdobramentos contemporneos na esfera financeira tenham geralo fontes de valorizao
especificamente financeiras, independentes da mais-valia gerada pelo capital na sua
forma produtiva, isto , o capital industrial.^^ Isso est explcito na exposio terica
do capital de emprstimo, ou capital portador de juros, que est na base da esfera
financeira. O capital portador de juros emerge de uma das formas assumidas pelo
dinheiro na economia capitalista a forma de capital monetrio , como momento
do capital industrial na esfera da circulao. Nessa forma, o dinheiro capital potencialmente, ou seja, possui "um valor de uso adicional, a saber, o de ftincionar como
capital" e, conseqentemente, o de produzir lucro. Devido a esse valor de uso, de ser
"A transformao de todo o capital em capital monetrio, sem haver pessoas que comprem e valorizem
os meios de produo, em cuja forma existe todo o capital, abstraindo a parte relativamente pequena
deste, existente em dinheiro isso naturalmente um absurdo. Nisto est contido o absurdo ainda
maior de que, sobre a base do modo de produo, o capital proporcionaria juros sem funcionar como
capital produtivo, isto , sem criar mais-valia, da qual o juro apenas parte; de que o modo de produo
capitalista seguiria seu curso sem a produo capitalista" (MARX, 1984a, p.282).
Vei a contundente crtica a essa suposio no Captulo 24 do Livro 111 (MARX, 1984a, p,293-294).
A
ca
A anlise
anlise do
do capital
fictcio feita por Marx (1985) principalmente nos Captulos 29 a 31 do Livro III
de O Capital.
"Mas esse capital no existe duplamente, uma vez como valor-capital dos ttulos de propriedade, das
aes, e outra vez como capital realmente investido ou a itrvestir naquelas empresas" (MARX, 1985,
p.ll).
Note-se que o capital como riqueza efetiva o capital nas formas produtiva e mercadoria. predominantemente sob essas formas que a riqueza capitalista existe e se acumula, sendo o dinheiro uma
proporo nfima: "(...) certo quantum de metal [ouro], insignificante em comparao com a produo
global reconhecido como eixo do sistema" (MARX, 1985, p 92).
"Na medida em que a desvalorizao ou valorizao desses ttulos independente do movimento de
valor do capital real que eles representam, a riqueza de uma nao exatamente do mesmo tamanho
tanto antes quanto depois da desvalorizao ou valorizao" (MARX, 1985, p.I2),
de lucro, na teoria de Marx, apreseiUa uina tendncia histrica decrescente, e considerando que a taxa de juros uma parte da taxa de lucro, resulta que a taxa de juros tambm
deve cair ao longo do tempo. A conseqncia disso que o capital fictcio, em termos
globais, dever apresentar tendncia a elevar-se proporcionalmente em valor, particularmente em relao base metlica, constimindo fator de acenmao da instabilidade
do sistema.
Dentre a diversidade de tipos de ttulos ou capital fictcio, Marx mencionou, como
principais, os tmlos ptiblicos, as aes e as letras de cmbio. Os ttulos pblicos so
inteiramente fictcios, uma vez que o seu valor em dinheiro representa capital passado,
que j foi gasto e no mais existe. Assim, o que determma as flutuaes do valor desses
tmlos, dado o rendimento anual, so as flumaes da taxa de juros. No caso das aes,
por outro lado, que so direitos sobre os rendimentos futuros do capital real a elas
subjacente, as flutuaes do seu valor so determinadas pela taxa de juros e pelo
rendimento esperado. Finalmente, a letra de cmbio, cujo valor no vencimento dado,
fluma em funo da taxa de jmos.
A distino entre o capital fictcio e as outras formas do capital tem certa
semelhana com a distino convencional atual entre ativos reais e ativos financeiros.
Nessa verso convencional, dois aspectos importantes so ressaltados: em primeiro
lugar, o fato de que a verdadeira riqueza do pas consiste no estoque de ativos reais; em
segundo lugar, o fato de que os ativos financeiros somam zero, uma vez que cada crdito
tem como contrapartida um dbito, e vice-versa.^^
A letra de cmbio tambm um tipo de capital fictcio,^'* tnas ela o de mcxlo
bastante particular. Ela j foi apresentada, acima, como base do dinheiro de crdito.
Mas na sua evoluo emergem caractersticas cuja anlise permite trazer luz alguns
aspectos significativos do enfoque marxista sobre o dinheiro. O crdito comercial e o crdito
bancrio, como j sedisse, articulam-se atravs dodesconto das letras de cmbio pelos l)ancos.
Nesse momento, elas se convertem em capital fictcio: em primeiro lugar, porque o desconto
constimi aplicao de capital monetrio emprestvel, isto , capital desocupado na forma
monetria depositado nos bancos como capital emprestvel; em segundo lugar porque, atravs
da operao de desconto, a letra de cmbio se duphca em dinheiro e direito a dinheiro. Embora
a circulao desses thilos seja bastante restrita, devido s suas caractersticas,^^ seu valor passa
Eis o que diz, por exemplo, Tobin: "If the net woiths of ali economic units of the nation are added up,
paper claims and obligations cancel each other. Ali that lemains, if valuations are consistent and the
census is complete, is the value of the national wealth" (TOBIN, 1989, p. 157-158).
Y'Se os valores lquidos de todas as unidades econmicas das naes so somados, os ttulos e as
obrigaes se cancelam. O que permanece, se as valoraes so consistentes e o censo est completo,
o valor da riqueza nacional."]
"A maior parte do capital bancrio (...) ptrramente fictcia e consiste em ttulos de dvidas (letras de
cmbio), ttulos de dvida pblica (que representam capital passado) e aes (direitos sobre rendimento
ftituro)" (MARX, 1985,p.l.).
Por outro lado, o seu desconto constitua, no tempo de Marx, "o verdadeiro negcio do banqueiro"
(MARX, 1985, p. 13).
Por essa razo que Marx, ao analisar o capital bancrio, o decompe em "ttulos comerciais"
(basicamente letras de cmbio), por um lado, e "(...) ttulos pblicos de valor, como ttulos do Estado,
ttulos do Tesouro, aes de todas as espcies, em suma, ttulos portadores de juros, mas que se
distinguem essencialmente das letras de cmbio (grifo nosso) (...)" (MARX, 1985, p,9).
"Assim como a mesma pea de dinheiro pode efetuar diferentes compras, conforme a velocidade de sua
circulao, ela pode servir igualmente para realizar diferentes emprstimos (.,,)", cada um dos quais
fornece meios para a realizao de um valor-mercadoria (MARX, 1985, p,15).
6 - Concluso
Neste artigo, foram abordados elementos considerados relevantes da teoria de
Marx sobre o dinheiro na economia capitalista, ou seja, da sua teoria sobre o sistema
de crdito, que constitui a base monetria dessa economia. Procurou-se identificar
alguns dos fundamentos das questes relativas ao tema, que permanecem em aberto,
no necessariamente por insuficincia das formulaes do prprio Marx, mas
tambm por insuficincia de continuidade de desenvolvimento terico posterior.
Sendo correto afirmar que Marx elaborou um sistema terico globalmente integrado, no parece improcedente afirmar que as lacunas existentes por exemplo no
terreno monetrio-financeiro , por falta de elaborao definitiva do prprio Marx,
poderiam ser preenchidas a partir dos conceitos bsicos estruturantes do sistema,
desde que estes fossem adequadamente identificados e formulados, H muito a ser
feito nesse sentido.
Um dos temas fundamentais e que permanece polmico continua sendo o
da natureza material do dinheiro. Os argumentos deste artigo indicam, em uma primeira
aproximao sem pretender t-lo provado , que o equivalente geral, na teoria de
Marx, deve necessariamente se materializar em uma mercadoria. Seguindo as definies do autor, o dinheiro apresenta-se com duas caractersticas originrias e indescartveis: a forma material de equivalente geral de valor autonomizado em uma
mercadoria esjjecial e a funo de medida de valor. O calor da polmica em tomo desse
ponto decorre do fato de que o dinheiro como equivalente de valor materializado parece
constituir uma das conexes essenciais entre os valores que circulam e se acumulam
na economia e o dispndio de fora de trabalho, isto , para definir os valores
acumulados como tempo de trabalho materializado e os rendimentos do capital como
formas da mais-valia. .Em suma, a polemizao decorre, em grande parte, do fato de
que a teoria do valor constitui a fonte de uma teoria da explorao como fundamento
da sociedade capitalista.
Se assim, porm, necessrio explicar as contradies do estado de coisas
atual, em que a base metlica foi formalmente abandonada. Essa evidncia factual,
considerando-se a complexidade das circunstncias envolvidas, no suficiente
para justificar a rejeio da necessidade terica do equivalente material. Em outras
palavras, se a proposio terica sobre o equivalente material consistente, segue-se que a contradio existente na realidade deve e pode ser explicada por via da
teoria, e no a teoria ser alterada por um raciocnio indutivo simplista. Afinal, o Sol
parece girar em torno da Terra, e nem por isso a teoria geocntrica se sustenta. Marx
referiu-se enfaticamente ao sistema de crdito do capitalismo desenvolvido como
um sistema em que tudo aparece invertido (MARX, 1985, p.28), em que a causa
aparece como efeito, e vice-versa. Repetidamente, mencionou o impulso do capitalismo para libertar-se da base metlica e as amplas asas que para isso lhe oferece
o sistema de crdito. Mas a economia sempre acaba quebrando a cabea contra a
barreira metlica.
Finalmente, procuiou-se delinear as caractersticas gerais do capital fictcio e a sua
relevncia no capitalismo. O capital fictcio aparece como o coroamento fantstico de todo
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Abstract
Marx's theory about money and credit has been very poorly studied. The
objective of this paper is to provida an insight into the nian features and implications
of his concept of fictitious capital. In order to point out its relevance the paper
outiines the author's basic concepts concerning credit money in the capitalst
eco-nomy. It is assumed that the peculiarity of Marx's theory of money and credit
is to be found in the conections of financial phenomena to the process of production
of value implicit in the capital-relation.