Ingenieria Economica

GUIA DE INGENIERIA ECONOMICA
UNIDAD I: INTRODUCCIN A LA INGENIERIA ECONOMICA

1.1
Definicin de Ingeniera Econmica
La Ingeniera Econmica es una derivacin de la matemtica aplicada que

estudia el capital, el rendimiento o inters y el valor del dinero en el tiempo, a
travs de mtodos de evaluacin que permiten tomar decisiones de inversin.
Presenta tcnicas matemticas en el anlisis, comparacin y evaluacin
financiera de alternativas relativas a proyectos de ingeniera generados por
sistemas, productos, recursos, inversiones y/o equipos.
Llamada tambin anlisis de inversiones, administracin de inversiones o
matemtica
financiera;
la
Ingeniera
Econmica
se
relaciona
multi-disciplinariamente, con la contabilidad, por cuanto suministra en
momentos precisos o determinados, informacin estructurada, en base a
registros de las transacciones realizadas por un ente privado o publico, que
permiten tomar la decisin mas acertada en el momento de realizar una
inversin.
1.2
Importancia de la Ingeniera Econmica
Los conocimientos de la Ingeniera Econmica son imprescindibles en la

formacin de todo ingeniero ya que en las actividades que realizan deben
analizar, sintetizar y obtener conclusiones en proyectos de cualquier ndole. La
Ingeniera Econmica constituye un factor fundamental en la toma de
decisiones. Estas decisiones implican los elementos bsicos de flujos de
efectivo, tiempo y tasas de inters, entre otros. Las decisiones que toman
ingenieros, ejecutivos de empresas e individuos, generalmente son el resultado
de elegir una alternativa sobre otra. Frecuentemente las decisiones reflejan la
eleccin fundamentada de una persona sobre cmo invertir mejor fondos,
llamados tambin capital.
Los ingenieros desempean un papel importante en las decisiones
relacionadas con la inversin de capital, basadas en sus esfuerzos y resultados
de anlisis, sntesis y diseo. Los elementos que se toman en cuenta en la
toma de decisiones son una combinacin de factores econmicos y no
econmicos. En estos ltimos estn la conveniencia, la buena voluntad, la
amistad, entre otros.
La Ingeniera Econmica implica formular, estimar y evaluar los resultados
econmicos cuando existan alternativas disponibles para llevar a cabo un
propsito definido. En este curso se explican los conceptos fundamentales y la
terminologa, necesarios para que un ingeniero combine todos los elementos
Copilado por: Msc .Jenniffer Lacayo Cruz.

esenciales y formule tcnicas matemticamente correctas para resolver
problemas que lo conducirn a tomar las mejores decisiones.
La ingeniera en la actualidad no se limita a la solucin de problemas en sus
correspondientes campos del conocimiento, sino que toma en consideracin
todas las variables que pueden afectar la aplicacin de tales soluciones y el
desarrollo de proyectos.
Una de estas variables es la rentabilidad, la que tiene poder de cambiar el
proceso de toma de decisiones y la forma en la que se deben plantear las
soluciones.
La Ingeniera Econmica es una coleccin de tcnicas matemticas que
simplifican las comparaciones econmicas. Es una herramienta de ayuda para
la toma de decisiones, mediante la cual se selecciona entre dos o mas
alternativas, la mas rentable posible.
Estas alternativas usualmente involucran aspectos tales como precio de
compra de un activo, vida til anticipada de tal activo, los costos anuales de
operacin del activo, impuestos, desudas, el valor de reventa del activo (valor
de salvamento) y la tasa de inters.
1.3
Introduccin a la toma de decisiones.
La unidad para la toma de decisiones es una persona o una organizacin

pblica o privada a travs de sus autoridades y gerentes respectivamente.
En el mundo real, las situaciones por resolver son mltiples y variadas y para
solucionarlos los recursos son escasos. La unidad para la toma de decisiones
es una persona u organizacin pblica o privada a travs de sus autoridades y
gerentes respectivamente.
Por lo general todo problema tiene los siguientes elementos: la unidad que
toma la decisin, las variables controlables (internas o endgenas), las
variables no controlables (del entorno o exgenos), las alternativas, la carencia
de recursos y la decisin en s misma que llevan a escoger alternativas ms
eficientes y ptimas o que produzcan resultados beneficiosos.
Recuerde: La Ingeniera Econmica es un conjunto de herramientas que
ayudan en la toma de decisiones pero que no deciden por usted. Se basa en
clculos estimados de eventos futuros Trata de proyectar el futuro, identificar
el riesgo y reducir la incertidumbre.
1.4
Conceptos econmicos importantes.
Dinero: "El dinero es el equivalente general, la mercanca donde el resto de las

mercancas expresan su valor, el espejo donde todas las mercancas reflejan
su igualdad y su proporcionalidad cuantitativa".

Segn la economa habitual, dinero es cualquier cosa que los miembros de una
comunidad estn dispuestos a aceptar como pago de bienes y deudas, cuya
funcin especifica estriba en desempear la funcin de equivalente general. El
dinero surgi espontneamente en la remota antigedad, en el proceso de
desarrollo del cambio y de las formas del valor. A diferencia de las otras
mercancas, el dinero posee la propiedad de ser directa y universalmente
cambiable por cualquier otra mercanca.
Siendo su funcin elemental la de intermediacin en el proceso de cambio. El
hecho de que los bienes tengan un precio proviene de los valores relativos de
unos bienes con respecto a otros.
Inflacin: En economa, la inflacin es el aumento sostenido y generalizado del
nivel de precios de bienes y servicios. Se define tambin como la cada del
poder adquisitivo de una moneda en una economa en particular.
Devaluacin: Se refiere a la cada en el valor de la moneda de un pas en
relacin a otra moneda cotizada en los mercados internacionales, como el dlar
estadounidense, el euro o el yen.
Viabilidad Tcnica: Condicin que se evala ante un determinado
requerimiento o idea para determinar si es posible llevarlo a cabo en
condiciones satisfactorias de seguridad con la tecnologa disponible,
verificando factores diversos como durabilidad, operatividad, implicaciones
energticas, mecanismos de control, segn el campo del que se trate.
Viabilidad Econmica: Condicin que evala la conveniencia de un sistema,
proyecto o idea que se califica, atendiendo a la relacin que existe entre los
recursos empleados para obtenerlo y aquellos de los que se dispone. Para
determinarla se debe de enfrenta lo que se produce con lo que se gasta, en
trminos econmicos.
Rentabilidad: Sinnimo de ganancia, utilidad, beneficio y lucro. Para que exista
rentabilidad "positiva", los ingresos tienen que ser mayores a los egresos. Lo
que equivale a decir que los ingresos por ventas son superiores a los costos.
Sin rentabilidad es imposible pensar en:
Re-inversin
Mejora de los ingresos del personal
Obtencin de prstamos
Crecimiento
Afrontar situaciones coyunturales difciles
Activo: Son todos los recursos fsicos y

monetarios (bienes) que un negocio
posee.
Circulante: Es cualquier activo que se puede

convertir en dinero en menos de un ao o pasivo
que se debe pagar en menos de un ao.
Pasivo: Son todos los derechos de
Fijo: Es cualquier activo que solo se pretende

aquellas
personas a las cuales el
negocio les debe dinero.
convertir en dinero despus de un ao o pasivo

que puede ser pagado despus de un ao.
Activo fijo: El activo fijo corresponde a un bien o derecho de carcter duradero,

con una expectativa de duracin mayor que el ciclo productivo. Son los bienes
y derechos que la empresa necesita para funcionar de forma duradera. Segn
el negocio en cuestin, ser necesario contar con ms activo fijo o con menos
(por ejemplo, una fbrica depende mucho de sus activos fijos en comparacin
con un comerciante).
Activo circulante: Corresponde a un activo que se puede vender rpidamente a
un precio predecible, con poco costo o molestia. Lo constituyen aquellos
grupos de cuentas que representan bienes y derechos, fcil de convertirse en
dinero o de consumirse en el prximo ciclo normal de operaciones de las
empresas.
Pasivos circulantes: Deudas u obligaciones que son exigibles en un plazo

menor de un ao, con la caracterstica principal de que se encuentran en
constante movimiento o rotacin.
Pasivos fijos: Son aquellas deudas, a nivel de empresa, cuyo vencimiento
excede un ao de plazo. El ejemplo ms comn son los crditos hipotecarios, y
en general, cualquier otro cuyo vencimiento sea a largo plazo.
Inters: Es el dinero que se paga por el uso del dinero prestado. Se puede
considerar como un rendimiento que se tiene de la inversin productiva del
capital.
Tasa de inters: Es la relacin entre el inters pagadero al final de un perodo
por lo general, un ao o menos, y el dinero adeudado al principio de ese

periodo. As pues, si un inters de $9 se paga al cabo de un ao sobre una
deuda de $100, la tasa de inters es de $ 9/$100 = 9% anual.
UNIDAD II:EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

2.1 Concepto de Inters.
El concepto de inters, sin ser intuitivo, est profundamente arraigado en la
mentalidad de quienes viven en un sistema capitalista. No necesitamos
formacin acadmica para entender que cuando recibimos dinero en calidad de
prstamo, es justo pagar una suma adicional al devolverlo. La aceptacin de
esta realidad econmica, es comn a todos los estratos socioeconmicos.
El inters, tiene importancia fundamental en los movimientos de capitales, la
colosal infraestructura financiera y crediticia descansa sobre este concepto
bsico de pagar por el uso del dinero tomado en prstamo. Sin el inters el
mercado de capitales o simplemente los negocios no existiran.
El inters es el monto pagado por la institucin financiera para captar recursos,
as como el monto cobrado por prestar recursos (colocar). El inters es la
diferencia entre la cantidad acumulada menos el valor inicial; sea que tratemos
con crditos o con inversiones.
El inters es un precio, el cual expresa el valor de un recurso o bien sujeto a
intercambio, es la renta pagada por el uso de recursos prestados, por perodo
determinado. Es un factor de equilibrio, hace que el dinero tenga el mismo valor
en el tiempo. Si la tasa de inters anual es el 8%, quiere decir que el
prestamista recibe por concepto de intereses C$ 8, por cada C$ 100 prestado
al ao. Por otro lado si el inversionista est dispuesto a prestar C$ 100 a

cambio de C$ 108 en dos aos ms, la tasa ser de 8%, pero a diferente
unidad de tiempo (2 aos).
El tipo de inters depende directamente de dos factores reales no monetarios:
la preferencia por tener los recursos a la promesa de recursos futuros y la
productividad de la inversin. El inters es el precio del dinero en el tiempo.
El concepto del riesgo por incertidumbre, tiene carcter muy importante dentro
de la magnitud del inters. Conociendo la preferencia de los agentes por un
valor seguro, pero no la productividad a obtenerse por la inversin del recurso,
nos encontramos frente a variables distintas, a esta productividad la llamamos
tasa de beneficio esperado o TMAR. De esta manera, la tasa de inters es el
precio del tiempo, mientras la TMAR es el precio del tiempo cuando existe
riesgo. La tasa de rentabilidad es el precio del tiempo ms una prima por riesgo
(precio del riesgo).
Perodo de capitalizacin: Es el perodo mnimo necesario para que se pueda
cobrar un inters.
Inters Simple: Se llama inters simple al que, por uso del dinero por varios
perodos de capitalizacin, no se cobra inters por el inters que se debe.
Inters Capitalizado o Compuesto: Es el inters que ganado cada ao vuelve a

ganar ms inters. A partir del inters ganado se produce o se gana ms
capital.
Si en una empresa se depositan C$75, a una tasa de inters del 5%
capitalizado anualmente Cunto se tendr al final de 8 aos?
F = P( 1+ i)
F = C$ 75( 1+ 0.15)
F = C$ 110.80
2.2 Inters Nominal e Inters Efectivo

En la vida cotidiana hay perodos mucho ms cortos que un ao, en los cuales
es posible ganar inters. Estos perodos pueden ser semestrales, trimestrales,

mensuales, de acuerdo con sus necesidades. Cuando se presentan situaciones
de este tipo, puede manejarse varios conceptos con respecto de las tasas de
inters.
Tmese una tasa del 12% de inters anual para desarrollar tales conceptos en
los siguientes ejercicios
a) Un banco paga a sus depositarios 12% de inters anual capitalizado cada
ao. En este caso al 12% se le llama tasa nominal anual y/o tasa efectiva
anual, puesto que slo despus de un ao transcurrido es posible cobrar ese
inters.
b) Un banco paga a sus depositarios 12% de inters anual capitalizado cada
tres meses. En este caso al 12% sigue siendo tasa nominal anual pero dado
que se capitaliza en perodos menores a un ao, existe una tasa efectiva
trimestral y una tasa efectiva anual.
i nominal
anual
iefectivapor periodo =
nmero
de
perodos
por
ao
0.12
iefectivatrimestral =
= 0.03 = 3%trimestral
4
[(
= [( 1+ 0.03)
iefectivaanual = 1+ iefectivapor periodo

iefectivaanual
nmerode perodospor ao
1 100
1 100
iefectivaanual = 12.55%
Obsrvese que el hecho de capitalizar en perodos menores de 1 ao hace que
la tasa efectiva anual sea ligeramente mayor que tasa nominal anual. Esto se
debe a que cuando se gana el inters, por ejemplo, en un trimestre, ya se tiene
una cantidad extra acumulada, sobre la cual s va a ganar nuevamente el
inters.
As pues se puede reescribir la frmula de la siguiente manera:
nmerode perodospor ao
i nominal
anual
iefectivaanual = 1+
1 100
nmero
de perodospor ao
Una persona deposit $5,000.00 en la Institucin A que paga un inters del 10%
capitalizado anualmente. Tambin deposit la misma cantidad en la Institucin B que paga
10% anual capitalizado mensualmente. En cul de las instituciones se dej de percibir el
dinero, que en la otra se gan, por tener una mejor oportunidad? Cunto dinero se dejo de
percibir?
Institucin A:
Institucin B:
FA = P(1+ i)n
FB = P( 1+ ie )
FA = 5,000 (1.1)n
ie = + 1 1
m
0.10
ie =
+ 1
12
ie = 0.1047
12
FB = 5000 ( 1+ 0.1047)
Para n=1
FA = P(1+ i)n
FB = P(1+ i)n
FA = 5,000(1.1)
FB = 5,000(1.1047)
FA = $ 5,500
FB = $ 5,523.50
Se dejaron de percibir en A 23.50
unidades
monetarias
que
se
percibieron en B
Una persona adquiere 5 certificados de ahorro a plazo fijo en el BANIC. El valor de cada
certificado es de $25,000.00; el inters que paga el banco es del 45% anual. De cunto es
la ganancia, en concepto de inters, si se mantienen los ahorros por tres aos?
F = P(1+ i)n
F = 125,000(1+ 0.45)3
F = 381,078.125
I = F P = 381,078.125 125,000
I = 256,078.12 unidades
monetarias
Una persona deposita en el banco $20,000.00. El banco paga el inters a una tasa del 12%
anual. En cunto tiempo esta persona obtiene un valor futuro de $25,000.00?
F = P(1+ i)n
F
log = nlog(1+ i)
P
25,000
log
= nlog(1.12)
20,000
log(1.25) = nlog(1.12)
9.691e 2 = 4.9218e 2 n
n = 1.97 aos
Suponga que le han ofrecido dos alternativas: la primera es la oportunidad de invertir

$1,000.00 al 7% de inters simple durante 3 aos la segunda son los mismos mil pesos al
6% de inters compuesto por 3 aos. Qu alternativa escogera?
Simple:
Compuesto:
F = P(1+ i n)
F = P(1+ i)n
F = 1,000 [1+ ( 0.07 3) ]

F = 1,210.00
F = 1,000 (1.06)3
F = 1,191.01
Cunto tiempo es necesario para que $1,400.00 se tripliquen a una tasa de inters del
10%?
10
F = P(1 + i)n
3 P = P(1 + i)n
3 = (1 + i)n
log3 = nlog(1.1)
n = 11.52 aos
Ejercicios:
1. Una empresa que fabrica qumicos para el control de olores obtiene un
prstamo de $400,000 para 3 aos al 10% de inters simple anual bajo
dicho plan de pagos. Cul es la diferencia de los pagos totales al final
de cada ao de acuerdo con este plan y otro donde la empresa pague
todo (intereses + principal) al final de los tres aos?
2. Calcular el inters simple que gana un capital de quinientos mil dlares
al doce por ciento anual, desde el 15 de marzo hasta el 15 de agosto del
mismo ao.
3. Calcule la tasa de inters simple equivalente al 7%, capitalizable
semestralmente durante 12 aos
4. Un banco local ofrece pagar un inters compuesto de 5% anual a las
nuevas cuenta de ahorros. Un banco electrnico ofrece un inters
simple de 6% anual en un certificado de depsito a 3 aos. Qu oferta
resulta ms atractiva a una compaa que quiere hoy apartar dinero
para la expansin de una planta dentro de 3 aos?
5. Qu es mas conveniente: invertir en una sociedad maderera que
garantiza duplicar el capital invertida cada diez aos o depositar el
dinero en una cuenta de ahorros que ofrece el 6% capitalizable
trimestralmente?
6. Determine el inters ordinario (1 ao comercial = 360 das) y el inters
exacto (1 ao exacto = 365 das) cuando se tomen prestado $400 por 80
das al 10% de inters simple anual.
7. Calcular el inters simple que gana un capital de 100 mil lempiras al
12% de inters anual durante 180 das
11

8. Cul es el valor de una bomba reciprocante que se paga con un
enganche o anticipo del 30% y un documento a tres meses con valor
nominal de 1,200 pesos e intereses simple del 22% anual?
9. Calcular el inters simple que gana un capital de $100,000 al 6% de
inters semestral durante 180 das.
UNIDAD III: ECUACIONES DE EQUIVALENCIA DEL DINERO EN

EL TIEMPO
3.1 Serie uniforme de pagos y su relacin con el presente.
Existen multitud de ocasiones en la vida cotidiana en que la forma de pago
comn es la aportacin de una serie de cantidades iguales durante ciertos
perodos. Por ejemplo en la compra a crdito de autos, casas o muebles, la
forma usual de pago son 12, 24, 36 o mas mensualidades iguales.
El banco hace un prstamo por una cantidad (P) a una tasa de inters (i) por
periodo (n) que se paga en cuotas exactamente iguales (A).
EJEMPLO: Una persona compr una casa por US$ 100,00.00 y decidi pagarla
en 10 anualidades iguales, haciendo el primer pago un ao despus de
adquirirla la casa. Si la inmobiliaria cobra un inters de 10% capitalizado
anualmente, A cunto ascienden los pagos iguales anuales que debern
hacerse, de forma que con el ltimo pago se liquide totalmente la deuda?
Sea A el pago anual uniforme; P = $100 mil o el valor presente que tiene la
casa; n = 10 pagos; i = 10%. El diagrama de flujo de efectivo para el vendedor
es:
12
Para plantear una ecuacin que resuelva este problema se utiliza

FNE
k
k =1 (1 + i)
n
P=
Ntese que aqu se tienen 10 cantidades futuras con respecto al presente, con
la particularidad de que todas son iguales y desconocidas. La ecuacin que
iguala los $100,000 en el presente a las diez A en cada uno de los diez aos
futuros es
i ( 1 + i) n
A = P
n
( 1+ i) 1
EJEMPLO: El banco le hace un prstamo de un milln de pesos al 0.5% de
inters mensual capitalizado mensualmente aun cuentahabiente, que va a
13

pagarlo en cuotas iguales de fin de mes por dos aos. El banco desea calcular
cul es al valor de la cuota mensual que va a recibir?
A = $44,320.61
Cul es la deuda (Sk) del cuentahabiente del ejemplo despus de haber pagado
la cuota 19?
S19 = $218,317.40
3.2 Serie de gradiente y su relacin con el presente
Las series de gradiente se basan en la suposicin terica de que una cifra,
como el costo de mantenimiento de un automvil, aumentar cada ao en una
cantidad exactamente igual al periodo anterior, y que esto se mantendr
14

durante cierto nmero de perodos. A la cantidad igual en la cual incrementa un
flujo de efectivo se le llama gradiente y se le representa con la letra G.
EJEMPLO: Una persona adquiri un auto; espera que el costo de
mantenimiento sea de $150 al finalizar el primer ao y que en los subsecuentes
aumente a razn de $50 anuales. Si la tasa de inters es de 8% capitalizada
cada ao. Cul es el valor presente de esta serie de pagos durante un periodo
de seis aos?
Los datos del problema son: P = ?, i = 8%; n = 6; primer pago = 150; G = 50. El
diagrama de flujo se muestra a continuacin
400
350
300
250
200
150
0
1
P=?
P=
150
200
250
300
350
400
+
+
+
+
+
2
3
5
4
(1+ 0.08) ( 1+ 0.08) ( 1+ 0.08) ( 1+ 0.08) (1+ 0.08) ( 1+ 0.08) 6
P = $ 1219.60
Si analizamos el clculo que acabamos de hacer, podemos ver que es posible
desglosar el anlisis en:
15
Si lo vemos desde el punto de vista del banco (o del que presta la plata)
La parte gradiente se transforma en una serie equivalente uniforme que se

llama Ag, entonces, la serie gradiente original ser equivalente a la suma de
las dos series uniformes. Ag se halla llevando cada uno de los aumentos (g, 2g,
16

3g,...) al presente y sumndolos, despus esta sumatoria se distribuye en una
serie uniforme y se obtendra:
EJEMPLO: Se tiene un prstamo de 1.000 pesos, a una tasa de inters anual

del 30% para pagarlo en 5 cuotas anuales que se incrementan 200 pesos.
Cul es el valor de la primera y la ltima cuota?
0.3 ( 1.3) 5
1
5
A1 = 1000
200
5
5
0.3 ( 1.3) 1
( 1.3) 1
A1 = 1000 [ 0.41058] 200 [1.49031]
A1 = 112.52
A5 = A1 + (5 - 1) 200
A5 = 112.52+ 4 200
A5 = 912.52
3.3 Uso de notacin simplificada y tabla de factores.
17
18
Ejercicios, todos los deben tener un diagrama de flujo

1. Hallar el monto total al trmino del plazo y su valor presente de las
siguientes anualidades ordinarias:
$400 anuales durante 12 aos al 2.5% anual
$150 mensuales durante 6 aos y 3 meses al 6% nominal capitalizable
mensual.
2. Hallar el valor presente equivalente a una anualidad de $600 al final de
cada 3 meses durante 15 aos, suponiendo un inters del 5%
convertible cuatrimestralmente.
3. Pedro deposit cada 3 meses $350 en una cuenta de ahorros, la cual
produca intereses al 3% convertible trimestralmente. El primer depsito
se hizo cuando la hija de Pedro tena 9 meses de edad y el ltimo
cuando cumpli 20 aos. El dinero permaneci en la cuenta y fue
entregado a la hija cuando cumpli 25 aos. Cunto recibi la hija de
Pedro el da de su cumpleaos 25?
4. Suponiendo intereses al 7.5% nominal anual convertible trimestralmente,
Qu pago nico inmediato es equivalente a 15 pagos trimestrales de
$300 cada uno, hacindose el primer pago al final de los primeros tres
meses?
5. Un contrato estipula pagos semestrales de $400 por los prximos 10
aos y un pago adicional de $2500 al trmino de dicho periodo. Hallar
19

monto total al trmino del periodo, a cunto equivale este monto total el
da de hoy si el contrato al 7% convertible semestralmente.
6. Cunto debe invertir un estudiante al final de cada 6 meses durante
los prximos 4 aos, en un fondo que paga el 9% convertible
trimestralmente con el objeto de acumular $6750?
7. La factura de los servicios bsicos de una pequea empresa productora
de yogurt ha estado aumentando en $ 375 anual, si el costo de los
servicios bsicos en el ao 1 fue de $ 1,500 Cul es el valor anual
uniforme equivalente hasta el ao 8 si la tasa de inters es del 12%
anual?
8. Calcule el valor presente de un gasto anual de $85.00 durante 4 aos
que comenzarn dentro de 2 aos, si la tasa de inters es del 20%
anual. Elabore el flujo de caja.
9. Cunto se puede permitir uno gastar anualmente durante quince aos,
para evitar desembolsarse $1,000 hoy, $1,500 dentro de 5 aos y
$2,000 dentro de diez a una tasa de inters compuesto anual del 8%?
10. Un productor agroindustrial adquiere un equipo de secado para granos
bsicos y le cuesta $7750, Paga $500 inicialmente y acuerda hacer
pagos mensuales uniformes de X dlares cada uno, en el siguiente ao
y medio, venciendo el primer pago en un mes, Hallar X, con intereses
del 7.5 % convertible mensualmente?
11. A qu tasa nominal convertible trimestralmente, el monto de 20
depsitos trimestrales de $300 cada uno, ser de $7875, justamente
despus del ltimo depsito?
UNIDAD IV:
MTODOS DE EVALUACIN DE PROYECTOS
DE INVERSIN
Un proyecto se define como un conjunto de actividades interrelacionadas a
llevarse a cabo en una unidad de direccin y mando; para alcanzar un objetivo
especfico en un plazo determinado mediante el uso de determinados recursos.
Una inversin es la formacin de capital (K), erogaciones o flujos de efectivos
negativos que ocurren generalmente al inicio de la vida til de un proyecto y
que representa desembolsos de efectivo para la adquisicin de activos de
capital tales como terrenos, infraestructuras, maquinaria y equipo as como
capital de trabajo
Entonces un proyecto de inversin es la colocacin de capital en una aventura
o negocio que debe retornar ganancias atractivas para el inversionista. P.ej: un
restaurante, una tienda, una empresa de cualquier tipo, etc.
20

Las inversiones dependen de la naturaleza del proyecto. Para clasificar los
proyectos estos se agrupan por
a) Su naturaleza:
De modernizacin (infraestructura y maquinaria)
De sustitucin (infraestructura, maquinaria, tipo de produccin)
De ampliacin (infraestructura, maquinaria, capacidad productiva)
b) Su dependencia:
Mutuamente excluyentes
Independientes
Complementarios
Vida econmica de un proyecto: Nmero de aos en que un proyecto podra
hacer una contribucin econmica a la empresa. Suele ser siempre menor que
la vida funcional del activo
4.1 Tasa Mnima Atractiva de Retorno (TMAR)

Es la tasa con la cual el inversionista realiza el anlisis de sus inversiones. Se
conoce tambin como punto de corte, tasa de rendimiento o tasa de descuento.
Con esta tasa se trasladan los valores al presente (descuentos) de los Flujos
Netos de Efectivo y se comparan con la inversin inicial para evaluar la
rentabilidad de la inversin
21

Todo inversionista espera que su dinero crezca en trminos reales. En todos
los pases hay inflacin, aunque su valor sea pequeo. De manera que crecer
en trminos reales, significa ganar un rendimiento superior a la inflacin, ya que
si se gana un rendimiento igual a la inflacin el dinero no crece sino que
solamente mantiene su poder adquisitivo.
Premio al riesgo: Se le llama as porque el inversionista siempre arriesga su
dinero (pudiendo tenerlo ms seguro en el banco) y por arriesgarlo merece una
ganancia adicional sobre la inflacin. Como el premio es por arriesgar, esto
significa que: A mayor riesgo, se merece mayor ganancia.
4.2 Valor Presente Neto (VPN)
Es el mtodo ms utilizado para evaluar inversiones, que implican ingresos y
costos. Tal mtodo consiste en determinar la equivalencia en el tiempo cero de
los flujos de efectivo que genera el proyecto y compara esta equivalencia con la
inversin inicial.
n
VPN = I o +
t=1
FNE t
(1+ i) t
Para proyectos individuales

Si:
VPN > 0
VPN = 0
VPN < 0
Se acepta el proyecto
Se acepta pero la decisin depende del inversionista
Se rechaza el proyecto
Cuando se comparan diferentes alternativas de proyectos, se acepta el

proyecto cuyo valor de VPN sea mayor, siempre y cuando sea mayor de cero.
4.2.1 Vidas Iguales o diferentes
Cuando se comparan dos alternativas diferentes, el inversionista hace su
comparacin usando la misma TMAR y seleccionando aquella que tenga valor
de VPN mayor.
La metodologa clsica para comparar dos alternativas con vidas diferentes
recomienda lo siguiente:
22

Si son vidas diferentes:
Escoger el mnimo comn mltiplo de aos y comparar repitiendo los ciclos
necesarios.
Seleccionar la alternativa de mayor VPN
Realizar Anlisis Incremental y determinar el rendimiento del incremento.
Si son vidas iguales.
Se escoge el VPN mayor
Se hace Anlisis Incremental
El mtodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones, la primera
porque es de muy fcil aplicacin y la segunda porque todos los ingresos y
egresos futuros se transforman a dinero de hoy y as puede verse, fcilmente,
si los ingresos son mayores que los egresos. Cuando el VPN es menor que
cero implica que hay una prdida a una cierta tasa de inters o por el contrario
si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia. Cuando el VPN es
igual a cero se dice que el proyecto es indiferente.
La condicin indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome
en la comparacin igual nmero de aos, pero si el tiempo de cada uno es
diferente, se debe tomar como base el mnimo comn mltiplo de los aos de
cada alternativa
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la TMAR, de acuerdo
con la siguiente grfica:
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta

TMAR, el VPN puede variar significativamente, hasta el punto de llegar a
rechazarlo o aceptarlo segn sea el caso.
EJEMPLO
Cierto proyecto de inversin requiere de una inversin inicial de US$ 200,000 .
Sus gastos de operacin y mantenimiento son de US$ 20,000 para el primer
ao y se espera que estos costos crezcan en el futuro a una razn del 10%
anual. La vida estimada del proyecto es de seis aos al final de los cuales el
valor de rescate es de US$ 50,000 . Los ingresos que genera este proyecto son
de US$ 60,000 en el primer ao y se espera que aumenten en lo sucesivo a
razn de US$ 8,000/ao. Se puede aceptar el proyecto si la TMAR es del 15%?
23
VPN = 200,000+
40,000 46,000 51,800 57,380 62,718 117,789.80

+
+
+
+
+
1.15
1.152
1.153
1.154
1.155
1.156
VPN = 18,537.70
24

4.2.2 Mtodo del Valor Presente Neto Incremental (VPNi)
El Valor Presente Neto Incremental es muy utilizado cuando hay dos o ms
alternativas de proyectos mutuamente excluyentes y en las cuales solo se
conocen los gastos. En estos casos se justifican los incrementos en la inversin
si estos son menores que el Valor Presente de la diferencia de los gastos
posteriores.
Para calcular el VPNi se deben realizar los siguientes pasos:
Se deben colocar las alternativas en orden ascendente de inversin.
Se sacan las diferencias entre la primera alternativa y la siguiente.
Si el VPNi es menor que cero, entonces la primera alternativa es la mejor, de lo
contrario, la segunda ser la escogida.
La mejor de las dos se compara con la siguiente hasta terminar con todas las
alternativas.
Se deben tomar como base de anlisis el mismo periodo de tiempo.
Para analizar este tipo de metodologa se presenta el siguiente ejercicio
prctico.
EJEMPLO
Dadas las alternativas de inversin A, B y C, seleccionar la ms conveniente
suponiendo una tasa del 20%.
Alternativas de inversin
Costo inicial
-100.00 -120.00 -125.00

0
0
0
Costo anual de operacin

-10.000 -12.000 -2.000
Ao 1
-12.000 -2.000
Ao 2
-1.000

-14.000 -2.000 0
Ao 3
SOLUCIN
Aqu se debe aplicar rigurosamente el supuesto de que todos los ingresos se
representan con signo positivo y los egresos como negativos.
1.
A) Primero se compara la alternativa A con la B
Alternativas de inversin A
Costo inicial
B-A
-100.000 -120.000 -20.000

-10.000
Ao 1
-12.000
-2.000
Costo anual de operacin -12.000
-2.000
+10.000
25

Ao 2
-14.000
Ao 3
-2.000
+12.000
B) La lnea de tiempo de los dos proyectos seria:
C) El VPNI se obtiene:
VPNI = -20.000 - 2.000 (1+0.2)-1 + 10.000 (1+0.2)-2 + 12.000 (1+0.2)-3
VPNI = -7.777,7
Como el VPNI es menor que cero, entonces la mejor alternativa es la A.
2.
A) Al comprobar que la alternativa A es mejor, se compara ahora con la
alternativa C.
Alternativas de inversin
A
C
C-A
Costo inicial
-100.00 -125.00
-25.000
0
0

-10.000 -2.000
Ao 1
+8.000

-12.000 -1.000
Ao 2
+11.000

-14.000 0
Ao 3
+14.000
B) La lnea de tiempo para los dos proyectos A y C seria:
C) El VPNi se calcula como en el caso anterior
26
VPN = -25.000 + 8.000 (1+0.2)-1 + 11.000 (1+0.2)-2 + 14.000 (1+0.2)-3

VPN = -2.593
Como el Valor Presente Neto Incremental es menor que cero, se puede
concluir que la mejor alternativa de inversin es la A, entonces debe
seleccionarse esta entre las tres.
4.3 Tasa Interna de Retorno (TIR)
La tasa interna de retorno1 (TIR) de una inversin, est definida como la tasa
de inters con la cual el valor actual neto (VPN) es igual a cero. El VPN es
calculado a partir del flujo de caja anual, trasladando todas las cantidades
futuras al presente.
La Tasa Interna de Retorno es el tipo de descuento que hace igual a cero el
VPN:
n=n
VPN = I 0 +
n=1
FNE n
(1+ TIR) n
=0
Donde FNEn es el Flujo de Caja en el periodo n.

La TIR es una herramienta de toma de decisiones de inversin utilizada para
comparar la factibilidad de diferentes opciones de inversin. Generalmente, la
opcin de inversin con la TIR ms alta es la preferida.
EJEMPLO
Un terreno con una serie de recursos arbreos produce por su explotacin
$100.000 mensual, al final de cada mes durante un ao; al final de este tiempo,
el terreno podr ser vendido en $800.000. Si el precio de compra es de
$1.500.000, hallar la Tasa Interna de Retorno (TIR).
SOLUCIN
Primero se dibuja la lnea de tiempo.
1 Obtenido de http://es.wikipedia.org/wiki/Tasa_interna_de_retorno
27
Luego se plantea una ecuacin de valor en el punto cero.

100,000 100,000 100,000
100,000 100,000 100,000 100,000
+
+
+
+
+
+
2
3
1+ TIR (1+ TIR)
(1+ TIR) (1+ TIR) 4 (1+ TIR) 5 (1+ TIR) 6 (1+ TIR) 7
100,000 100,000
100,000
100,000
900,000
+
+
+
+
+
8
9
10
11
(1+ TIR) (1+ TIR) (1+ TIR) (1+ TIR) (1+ TIR) 12
1,500,000 =
La forma ms sencilla de resolver este tipo de ecuacin es escoger dos valores

para TIR no muy lejanos, de forma tal que, al hacerlos clculos con uno de
ellos, el valor de la funcin sea positivo y con el otro sea negativo. Este mtodo
es conocido como interpolacin.
Se resuelve la ecuacin con tasas diferentes que la acerquen a cero.
Se toma al azar una tasa de inters i = 3% y se reemplaza en la ecuacin de
valor.
100,000 100,000
100,000
100,000
100,000
100,000
100,000
+
+
+
+
+
+
1+ 0.03 (1+ 0.03) 2 (1+ 0.03) 3 (1+ 0.03) 4 (1+ 0.03) 5 (1+ 0.03) 6 (1+ 0.03) 7
100,000
100,000
100,000
100,000
900,000
+
+
+
+
+
8
9
10
11
(1+ 0.03) (1+ 0.03) (1+ 0.03) (1+ 0.03) (1+ 0.03) 12
VPN = 1,500,000+
100,000 100,000
100,000
100,000
100,000
100,000
100,000
+
+
+
+
+
+
2
3
4
5
6
1+ 0.03 (1+ 0.03)
(1+ 0.03) (1+ 0.03) (1+ 0.03) (1+ 0.03) (1+ 0.03) 7
100,000
100,000
100,000
100,000
900,000
+
+
+
+
+
8
9
10
11
(1+ 0.03) (1+ 0.03) (1+ 0.03) (1+ 0.03) (1+ 0.03) 12
$56,504= 1,500,000+
Ahora se toma una tasa de inters ms alta para buscar un valor negativo y
aproximarse al valor cero. En este caso tomemos i = 4% y se reemplaza con en
la ecuacin de valor
28

100,000 100,000
100,000
100,000
100,000
100,000
100,000
+
+
+
+
+
+
2
3
4
5
6
1+ 0.04 (1+ 0.04)
(1+ 0.04) (1+ 0.04) (1+ 0.04) (1+ 0.04) (1+ 0.04) 7
100,000
100,000
100,000
100,000
900,000
+
+
+
+
+
(1+ 0.04) 8 (1+ 0.04) 9 (1+ 0.04) 10 (1+ 0.04) 11 (1+ 0.04) 12
VPN = 1,500,000+
100,000 100,000
100,000
100,000
100,000
100,000
100,000
+
+
+
+
+
+
2
3
4
5
6
1+ 0.04 (1+ 0.04)
(1+ 0.04) (1+ 0.04) (1+ 0.04) (1+ 0.04) (1+ 0.04) 7
100,000
100,000
100,000
100,000
900,000
+
+
+
+
+
(1+ 0.04) 8 (1+ 0.04) 9 (1+ 0.04) 10 (1+ 0.04) 11 (1+ 0.04) 12
$ 61,815 = 1,500,000+
Ahora se sabe que el valor de la tasa de inters se encuentra entre los rangos
del 3% y el 4%, se realiza entonces la interpolacin matemtica para hallar el
valor que se busca.
Si el 3% produce un valor del $56,504 y el 4% uno de - 61.815 la tasa de
inters para cero se hallara as:
Se interpola:
Se despeja y calcula el valor para la tasa de inters, que en este caso sera i =
3.464%, que representara la tasa efectiva mensual de retorno. La TIR con
reinversin es diferente en su concepcin con referencia a la TIR de proyectos
individuales, ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan
reinvertidos a la tasa TIO.
29

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Conceptos econmicos importantes.

Dinero: "El dinero es el equivalente general, la mercanca donde el resto de las

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Activo: Son todos los recursos fsicos y

Circulante: Es cualquier activo que se puede

Pasivo: Son todos los derechos de

Fijo: Es cualquier activo que solo se pretende

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convertir en dinero despus de un ao o pasivo

Activo fijo: El activo fijo corresponde a un bien o derecho de carcter duradero,

Pasivos circulantes: Deudas u obligaciones que son exigibles en un plazo

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UNIDAD II:EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

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Inters Capitalizado o Compuesto: Es el inters que ganado cada ao vuelve a

2.2 Inters Nominal e Inters Efectivo

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iefectivaanual = 1+ iefectivapor periodo

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Suponga que le han ofrecido dos alternativas: la primera es la oportunidad de invertir

F = 1,000 [1+ ( 0.07 3) ]

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UNIDAD III: ECUACIONES DE EQUIVALENCIA DEL DINERO EN

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Para plantear una ecuacin que resuelva este problema se utiliza

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La parte gradiente se transforma en una serie equivalente uniforme que se

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EJEMPLO: Se tiene un prstamo de 1.000 pesos, a una tasa de inters anual

3.3 Uso de notacin simplificada y tabla de factores.

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Ejercicios, todos los deben tener un diagrama de flujo

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