UNIVERSIDAD ANDINA NESTOR CACERES VELASQUEZ

FACULTAD DE CIANCIAS ADMINISTRATIVAS

CAP: ADMINISTRACION Y MARKETING

CURSO

: Formulacin y Evaluacin de Proyectos de

Inversin
DOCENTE : Ing Abdn Enrquez Velsquez
SEMESTRE :
TEMA
: FLUJO DE CAJA DE UN PROYECTO
FECHA
: C.U., Junio del 2015

Introduccin
No cabe duda que la preparacin y evaluacin de proyectos, cumple un
papel importante en la toma de decisiones acerca de la asignacin de
recursos para implementar iniciativas de inversin.
El proyecto de inversin puede ser formulado en diversos grados de
profundidad, desde el ms simple al ms complejo: idea, perfil, estudio
de pre-factibilidad y estudio de factibilidad. Este nivel depende del
volumen de la inversin y de la complejidad de la tecnologa.
As mismo, los esquemas para su presentacin pueden variar de
acuerdo a los enfoques tericos y las fuentes de financiamiento, a los
cuales podemos recurrir.
El desarrollo de la presente unidad, permitir orientar tcnicamente sus
decisiones de inversin va evaluacin costo-efectividad; establecer los
indicadores de priorizacin y evaluacin econmico-financiera de las
inversiones de las organizaciones privadas con criterios de calidad y
productividad orientados a obtener la maximizacin de utilidades que
requieren las entidades que invierten en la produccin de bienes o
servicios orientados a satisfacer las necesidades de los demandantes.

FLUJO DE CAJA DE UN PROYECTO

Para evaluar la rentabilidad de un proyecto necesitamos construir su
flujo de caja, esto es el flujo de beneficios y costos que se espera
genere el proyecto en un determinado nmero de periodos de tiempo.
Un ejemplo sencillo nos servir para entender los procedimientos de
este instrumento de gestin financiera.
Supongamos que se desea implementar la produccin de pantalones
LEE, APACHE Y JEHAN de la Empresa Bisonte, a fin de brindar un
producto de calidad y obtener utilidades que nos permitan mejorar la
calidad del producto para los consumidores.
Antes de tomar esta decisin debemos:
1. Analizar los Ingresos que nos generara esta ampliacin, as como los
Costos en que se incurrir para efectuarla y colocar dicha informacin
en una tabla llamada Flujo Econmico del Proyecto.
2. Determinar las Fuentes de Financiamiento a las cuales acudiremos
para solventar los costos de inversin en los que incurrir el proyecto,
sean estas instituciones bancarias u otros intermediarios financieros
que nos proporciones un prstamo o aporte de los inversionistas
(Sector Pblico o Privado).
3. Establecer Planes de Pago para cancelar las deudas contradas con
cada una de dichas instituciones y consolidarlos en un solo plan.
4. Sintetizar el Flujo Econmico y el Flujo Financiero en una tabla
llamada Flujo de Caja del Proyecto.
5. Calcular en dicha tabla los flujos de caja de cada uno de los periodos
sumando algebraicamente os flujos econmico y los financieros.

INGRESOS
(Por venta de productos)
El principal objetivo del proyecto es de brindar unos productos de
calidad; sin embargo, ello no significa que deba descuidar la
rentabilidad del proyecto, es decir la obtencin de ingresos por la venta
de nuestros productos que superen a los costos generados por la
produccin de los bienes (Pantalones L, A, J).
Para proyectar los ingresos que la empresa BISONTE recibir por la
venta de los productos en los doce periodos (trimestrales) de
evaluacin del proyecto, utilizamos la tabla N 01 y ejecutamos en ella
las siguientes operaciones:
1. Efectuamos un pequeo estudio de mercado para estimar la demanda
actual y proyectar la demanda futura para nuestros productos. Dicho
estudio nos indica una demanda de 264 pantalones vendidos entre
(Pantalones LEE, APACHE, JHEAN), en el primer periodo (trimestre) de
funcionamiento de la empresa en sus ventas se han incrementado la
demanda del 8% de trimestre a trimestre.
2. Escribimos el dato de la demanda actual (264 pantalones vendidos)
en el periodo 1, columna (1) y luego proyectamos la demanda para
los siguientes periodos con un crecimiento promedio trimestral de 8%
de la siguiente manera:
264 x 1.08 = 285
285 x 1.08 = 308
308 x 1.08 = 333

Y as sucesivamente,
En esta proyeccin, hemos tenido en cuenta que la
capacidad instalada de la fbrica/empresa es la
produccin de 1,000 pantalones
3. Determinamos un precio unitario por pantaln de S/. 50.00 para todos
los periodos de la evaluacin. Mantenemos constante este precio en
la columna (2) (por una relativa estabilidad de la divisa
norteamericana).
4.

Calculamos los ingresos trimestrales multiplicando

estimado de intenciones (1) por su precio unitario (2).

el

nmero

Tabla N 01
PERIO
DO
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12

AO

TRIMES
TRE
1
2
3
4
1
2
3
4
1
2
3
4

PRODUC
INGRESOS
TOS
PRECIO TRIMESTR
VENTA
ALES
1
2
3=1x2
264
50
13,200
285
50
14,256
308
50
15,396
333
50
16,628
359
50
17,958
388
50
19,395
419
50
20,947
452
50
22,622
489
50
24,432
528
50
26,387
570
50
28,498
616
50
30,778

COSTOS
(Costos de Inversin de Produccin y Gastos de Operacin)
Para implementar la planta de produccin para los pantalones LEE,
APACHE, JHEAN de la Fabrica Bisonte, incurrimos a los siguientes tipos
de costos:
Para que el proyecto pueda concretarse, se necesita previamente:
instalar el sistema elctrico, adquirir e instalar los equipos, tomar mano
de obra especializada que se encargue del control de estas tareas,
tramitar la licencia de apertura del negocio, tomar los servicios de un
asesor legal, adquirir materiales e insumos que se utilizaran en la
prueba de los equipos, pagar alquileres (ya que el negocio funciona en
un lugar que no es propio) y comenzar una pequea campaa de
publicidad. Todo ello implica costos que se denominan de inversin
(adquisicin de activos fijos ms capital de trabajo). Este tipo de costos
se efectan, por lo general, una sola vez en el periodo inicial del
proyecto (periodo cero), cuando an no empieza a producir. Estos
costos los estimamos en la Tabla N 2.
Tabla N 02
RUBRO

A
B

Q
INSTALACIONES DEL
SISTEMA
EQUIPO DE
PROCESAMIENTO
0
Maquina 1
1
0
Comprensora
1
EQUIPO DE CONFECCION
0
Maquina 2
1
0
Comprensora
1
CAPITAL DE TRABAJO
Mano de Obra
0 Operador de maquina
1 industrial
0
Administrador
1
0
Tcnico Industrial
1
0
Tcnico Administrativo
1

MONTO
S/.
400
39,700
36,000
3,700
5,200
3,200
2,000
4,100
1,750
850
350
400
150

Otros Activos
(Intangibles)
-Licencia de Apertura
-Asesoramiento Legal
Otros Gastos
-Materiales
-Insumos
-Alquiler
-Publicidad
TOTAL: A+B+C+D

250
150
100
2,100
150
850
700
400
49,400

Costos Corrientes (costos de produccin y gastos de

operacin)
Una vez instalados y probados los equipos y autorizados la
produccin de los tres tipos de pantalones, el proyecto deber
empezar a producir Pantalones Lee, Apache y Jhean. La produccin
de estos productos tiene dos tipos de costos:
- Costos de Produccin: Originados por la contratacin de mano
de obra (operador de maquina industrial y tcnico) en la
empresa, la adquisicin de materiales y el pago de servicios
pblicos que se utilizaran directamente en la produccin de los
productos, es decir en los pantalones.
- Gastos de Operacin: Que surgen de la contratacin de
personal administrativo, pago de alquiler y gastos en publicidad
del producto.
Este tipo de costos, son recurrentes es decir, se repiten
peridicamente, trimestre a trimestre, pues de otra manera, la
empresa Bisonte no podra producir las prendas de vestir y, por
tanto no tendra ingresos y podra quebrar. Las estimaciones de
ambos tipos de costos la efectuamos en las tablas N 3 y 4.
Tabla N 03
Costos de Produccin
RUBRO
A Mano de Obra
0 Operador de maquina
1 industrial
0
Tcnico Industrial
2
B Materiales y Servicios
Lubricantes y

MONTO
TRIMESTRAL
3.750
2.550
1.200
3.100
360

Combustible
Tintes
Luz
Agua
Telfono
Mantenimiento
TOTAL: A+B

90
1.500
600
450
100
6.870

Tabla N 04
Gastos de Operacin
MONTO
TRIMESTRAL
3.600

RUBRO
A Administracin
0
Administrador
1
0
Tcnico Administrativo
1
Alquiler
B Publicidad
TOTAL: A+B

1.050
450
2.100
300
3.900

FLUJO DE CAJA ECONOMICO DEL PROYECTO

(Ingresos menos Costos)
Este instrumento nos permite calcular el flujo econmico del proyecto,
es decir la diferencia entre sus ingresos y sus costos trimestrales. Para
obtener estos resultados, debemos efectuar las siguientes operaciones
en la tabla N 5.
1. Calcular periodo a periodo (trimestre a trimestre) los ingresos
y los costos que calculamos en las tablas N 1, 2, 3 y 4.
AO 1
0
Trim
01
02
03
04

Ingresos
Costos de
Inversin
Costos de
Produccin
Gastos de
Operacin

49.4
00

1
Trim
13.2
00

AO 2

AO 3

2
Trim
14.2
56

3
Trim
15.3
96

4
Trim
16.6
28

1
Trim
17.9
58

2
Trim
19.3
95

3
Trim
20.9
47

4
Trim
22.6
22

1
Trim
24.4
32

2
Trim
26.3
87

3
Trim
28.4
98

4
Trim
30.7
78

6.85
0
3.90
0

6.85
0
3.90
0

6.85
0
3.90
0

6.85
0
3.90
0

6.85
0
3.90
0

6.85
0
3.90
0

6.85
0
3.90
0

6.85
0
3.90
0

6.85
0
3.90
0

6.85
0
3.90
0

6.85
0
3.90
0

0
6.85
0
3.90
0

2. Calcular la depreciacin de los activos fijos, es decir; las

instalaciones, equipos. La depreciacin es calculada de la siguiente
manera:

Depreciacin Anual = Valor de los Activos Fijos/Aos de Vida

til de los Activos Fijos
(5) = [(2.1) + (2.2) + (2.3)] / 4
Depreciacin de los Activos Fijos
RUBRO
2.1. Total
Instalaciones:
Sistema
2.2. Equipo de
Procesamiento
2.3. Equipo de
Confeccin

S/.
400
39.700
5.200
45.300

Depreciacin Anual: 45,300 / 5 aos de vida til = 9,060

Depreciacin Trimestral: 9,060 / 4 = 2,265

3. Calcular los impuestos sobre la renta neta que debemos pagar al

Estado trimestralmente, a partir del primer trimestre de
funcionamiento de la produccin implementada. Este clculo lo
efectuamos de la siguiente manera:
Impuesto = Renta Neta (Costos Produccin + Gastos
Operacin + Depreciacin) x 30%
(6) = {(1) [(3) + (4) + (5)]} x 0.3
Esto es, restamos de los ingresos por la venta de nuestros servicios,
el total de los costos de produccin, de los gastos de operacin y la
depreciacin. Los costos de inversin no deben ser deducibles del
impuesto.
Al residuo de la resta ingresos menos los Costos de Produccin y
Gastos de Operacin y Depreciacin lo multiplicamos por 30 y lo
dividimos por 100%, ya que la tasa impositiva es de 30%.

0 Trim
01
02
03

Ingresos
Costos de
Inversin
Costos de

AO 1
AO 2
AO 3
1
2
3
4
1
2
3
4
1
2
3
Trim Trim Trim Trim Trim Trim Trim Trim Trim Trim Trim
13,2 14,2 15,3 16,6 17,9 19,3 20,9 22,6 24,4 26,3 28,4
00
56
96
28
58
95
47
22
32
87
98

4
Trim
30,77
8

49,400
x

6,85

6,85

6,85

6,85

6,85

6,85

6,85

6,85

6,85

6,85

6,85

6,850

04
05

06

Produccin
Gasto de
Operacin
Depreciaci
n
Total
(3+4+5)
Total {1-[(3
+4+ 5 )]}
Impuesto
30%

0
3,90
0

0
3,90
0

0
3,90
0

0
3,90
0

0
3,90
0

0
3,90
0

0
3,90
0

0
3,90
0

0
3,90
0

0
3,90
0

0
3,90
0

2265

2265

2265

2265

2265

2265

2265

2265

2265

2265

2265

2265

13,0
15

13,0
15
1,24
1

13,0
15
2,38
1

13,0
15
3,61
3

13,0
15
4,94
3

13,0
15
6,38
0

13,0
15
7,93
2

13,0
15
9,60
7

13,0
15
11,4
17

13,0
15
13,3
72

13,0
15
15,4
83

13,0
15
17,7
63

714 1084 1483 1914 2380 2882 3425 4012 4645

5329

185
0.3

56

372

3,900

4. Calcular los flujos econmicos trimestrales restando de los

ingresos en total de los costos es decir la suma de inversin, de
inversin, de produccin, de operacin y los impuestos (que es un
sobregastos para un empresario).
Flujo econmico = Costos de Inversin + Costos de produccin +
Costos de Operacin + Impuestos
(7) = {(1) [(2) + (3) + (4) + (6)]}
0
Tri
m
1 Ingresos
Costos de
Inversin
Costos de
3
Produccin
Gasto de
4
Operacin
2

6 Impuestos
7

Flujo
Econmico

1
Tri
m
132
00

AO 1
2
3
Tri
Tri
m
m
142 153
56
96

4
Tri
m
166
28

1
Tri
m
179
58

AO 2
2
3
Tri
Tri
m
m
193 209
95
47

4
Tri
m
226
22

1
Tri
m
244
32

AO 3
2
3
Tri
Tri
m
m
263 284
87
98

4
Tri
m
307
78

685
0
390
0

685
0
390
0

685
0
390
0
108
56 372 714
4
239 313 393 479
5
4
2
4

685
0
390
0
148
3
572
5

685
0
390
0
191
4
673
1

685
0
390
0
288
2
899
0

685
0
390
0
342
5
102
57

685
0
390
0
401
2
116
25

685
0
390
0
532
9
146
99

494
00
685
0
390
0

685
0
390
0
238
0
781
7

TABLA No. 05

685
0
390
0
464
5
131
03

FLUJO DE CAJA ECONOMICO DEL PROYECTO

1
Trim
132
00
1320
0

AO 1
2
3
Trim Trim
142 153
56
96
1425 1539
6
6

4
Trim
166
28
1662
8

1
Trim
179
58
1795
8

AO 2
2
3
Trim Trim
193 209
95
47
1939 2094
5
7

4
Trim
226
22
2262
2

1
Trim
244
32
2443
2

AO 3
2
3
4
Trim Trim Trim
263 284 3077
87
98
8
2638 2849 3077
7
8
8

685
0

685
0

685
0

685
0

685
0

685
0

685
0

685
0

685
0

685
0

685
0

6850

3750

3750

3750

3750

3750

3750

3750

3750

3750

3750

3750

3750

3100

3100

3100

3100

3100

3100

3100

3100

3100

3100

3100

3100

390
0

390
0

390
0

390
0

390
0

390
0

390
0

390
0

390
0

390
0

390
0

3900

3600

3600

3600

3600

3600

3600

3600

3600

3600

3600

3600

3600

300

300

300

300

300

300

300

300

300

300

300

300

5 DEPRECIACION

226
5

Sub Total:
A=1-(3+4+5)

185

226
5
124
1

226
5
238
1

IMPUESTOS
30%

-56

-372

-714

B=1-(3+4)

245
0

350
6

464
6

226
5
361
3
108
4
587
8

226
5
494
3
148
3
720
8

226
5
638
0
191
4
864
5

226
5
793
2
238
0
101
97

226
5
960
7
288
2
118
72

226
5
114
17
342
5
136
82

226
5
133
72
401
2
156
37

226
5
154
83
464
5
177
48

239
5

313
4

393
2

479
4

572
5

673
1

781
7

899
0

102
57

116
25

131
03

0
Trim
1 INGRESOS
Por Ventas
2

COSTOS DE
INVERSION
2.1.
Instalaciones
2.2. Maquinaria
1
2.3. Maquinaria
2
2.4. Capital de
Trabajo

4940
0
400
39700
5200
4100

COSTOS DE
PRODUCCION
3.1. Mano de
Obra
3.2. Materiales y
Servicios

GASTOS DE
OPERACIN
4.1.
Administracin
4.2. Gasto de
Ventas

FLUJO
7 ECONOMICO
C=B+6

4940
0

2265
1776
3
5329
2002
8
1469
9

FINANCIAMIENTO
(Fuentes de Financiamiento, Formas de Pago y Montos por
Pagar)
1. La primera pregunta que ahora nos hacemos es Cmo
cubriremos el costo de las inversiones que asciende a cerca
de S/. 50,000, sino contamos con todo este capital?
La pregunta es:
Contamos con aporte propio de S/. 5,900 (12% del financiamiento
requerido)
Recurrimos a COFIDE para que nos preste S/. 29,000 (59% del
financiamiento)

 A otro intermediario financiero para que nos conceda un crdito de

S/. 15,500 (29% del financiamiento)
2. La segunda pregunta es En qu trminos cancelaremos la
deuda a cada uno de los prestatarios, es decir con que
modalidad o plan de pago?. La respuesta a esta pregunta es la
siguiente:
Ambas entidades financieras utilizan la modalidad de cuotas
decrecientes, con 2 trimestres de gracia (en las cuales pagamos
solamente los intereses y no amortizamos el principal) y 3 aos como
plazo para la cancelacin de la deuda. La nica diferencia es que
COFIDE cobra 4.5% de inters trimestral y el otro intermediario
financiero 4%. El clculo de los saldos, las amortizaciones, los
intereses y el pago total lo presentamos en la tabla 6 y 7.
Tabla 06: SERVICIO DE LA DEUDA COFIDE
29,000
Monto
Tasa de
las
Trimest
Letras
4.50% ral
Periodo
de
Trimest
Gracia
2
res
Plazo
3
Aos
Format
o de
Trimestr
Pago
e
Vencido
PERIOD
O
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12

AO

TRIMES
TRE

1
2
3
4
1
2
3
4
1
2
3
4

0.045

Saldo

Amortiz
acin

29,000
29,000
29,000
26,100
23,200
20,300
17,400
14,500
11,600
8,700
5,800
0

0
0
2,900
2,900
2,900
2,900
2,900
2,900
2,900
2,900
2,900
2,900

Inter
s
3=1 x
4.5%
1,305
1,305
1,305
1,175
1,044
914
783
653
522
392
261
0

Total
Pago
4=2
+3
1,305
1,305
4,205
4,075
3,944
3,814
3,683
3,553
3,422
3,292
3,161
2,900

Tablas 07: SERVICIO DE LA DEUDA: INTERMEDIARIO FINANCIERO

Monto
Tasa de
las

14,500
4.00% Trimestr
al

0.04

Letras
Periodo
de
Gracia
Plazo
Formato
de Pago
PERIO
DO
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12

AO

2
3

Trimestr
es
Aos

Trimestre
Vencido
TRIMES
TRE
1
2
3
4
1
2
3
4
1
2
3
4

Saldo

Amortiza
cin

14,500
14,500
14,500
13,050
11,600
10,150
8,700
7,250
5,800
4,350
2,900
0

Inters

0
0
1,450
1,450
1,450
1,450
1,450
1,450
1,450
1,450
1,450
1,450

3=1 x
4%
580
580
580
522
464
406
348
290
232
174
116
0

Total
Pago
4=2+
3
580
580
2,030
1,972
1,914
1,856
1,798
1,740
1,682
1,624
1,566
1,450

3. La tercera pregunta es Cunto debemos pagar trimestralmente

por ambas deudas?
La respuesta es simple: Deben sumarse casilla a casilla los saldos,
amortizaciones, intereses y pago total de las Tablas 6 y 7. El resultado
de estas sumas se muestra en la Tabla N 8.
Tabla 8: CONSOLIDADO DE LAS OBRAS
PERIO
TRIMES
AO
DO
TRE
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12

1
2
3
4
1
2
3
4
1
2
3
4

Saldo

Amortiza
cin

43,500
43,500
43,500
39,150
34,800
30,450
26,100
21,750
17,400
13,050
8,700
0

0
0
4,350
4,350
4,350
4,350
4,350
4,350
4,350
4,350
4,350
4,350

Inters
3=1 x 4.5% y
4%
1,885
1,885
1,885
1,697
1,508
1,320
1,131
943
754
566
377
0

Total Pago
4=2+3
1,885
1,885
6,235
6,047
5,858
5,670
5,481
5,293
5,104
4,916
4,727
4,350

FLUJO DE CAJA FINANCIAMIENTO DE PROYECTO

(Prstamos y Pago de la Deuda

Este instrumento sirve para calcular los flujos financieros trimestrales

del proyecto, es decir la diferencia entre el prstamo y el pago de la
deuda. Ello se efecta de la siguiente manera:
1. Volcamos el total del prstamo recibido en el periodo cero y luego,
trimestre a trimestre, las amortizaciones, los intereses y los pagos
trimestrales totales, calculados en la tabla N 9.
TABLA No. 09
FLUJO FINANCIERO DEL PROYECTO (s/.)
0 Trim

1
Trim

AO 1
2
3
Trim Trim

1,88
5

1,88
5

1,88
5

1,88
5

4
Trim

1
Trim

AO 2
2
3
Trim Trim

6,04
7
4,35
0
1,69
7

5,85
8
4,35
0
1,50
8

5,67
0
4,35
0
1,32
0

4
Trim

1
Trim

AO 3
2
3
Trim Trim

4
Trim

5,29
3
4,35
0

5,10
4
4,35
0

4,91
6
4,35
0

4,72
7
4,35
0

4,35
0
4,35
0

943

754

566

377

43,500
0

43,500

6,23
5
4,35
0
1,88
5

5,48
1
4,35
0
1,13
1

1,88 1,88 6,23 6,04 5,85 5,67 5,48 5,29 5,10 4,91 4,72 4,35
5
5
5
7
8
0
1
3
4
6
7
0

Nota: se debe pasar con signo negativo a la tabla N 10 por ser un salida o pago a la
entidad financiera.

2. Calculamos los flujos financieros, trasladando en el periodo cero el

valor del prstamo a la ltima fila de la tabla que corresponde al
flujo financiero. En los dems periodos trasladamos con su signo
negativo el total de las amortizaciones y los intereses a la ltima
fila (flujo financiero).
Flujo Financiero del Periodo Cero = Prstamo
(4) = (1)
--------------------------------------------------------------------------------------Flujo Financiero de los otros Periodos = Amortizacin +
Intereses
(4) = (2) con signo negativo ya que son gastos financieros

FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO

(Ingresos por venta ms Prstamo menos Costos y Pago de la
Deuda)
Este instrumento permite conocer el flujo de caja con el cual
trabajaremos para estimar la rentabilidad econmico-financiera del
proyecto.
Para ello utilizamos la tabla N 10 en el cual simplemente volcamos
los datos contenidos en las ltimas filas de la Tabla N 08 y 09, es
decir los flujos econmicos, lo flujos financieros y los sumamos
algebraicamente.
Flujo de Caja del Proyecto = Flujo Econmico + - Flujos
Financieros
Tabla N 10
Flujo de Caja del Proyecto (S/.)
AO 1

(1
)
(2
)
(3
)

Flujo
Econmic
o
Flujo
Financier
o
Flujo de
Caja

AO 2

0
Trim

1
Tri
m

2
Tri
m

3
Tri
m

4
Tri
m

1
Tri
m

2
Tri
m

494
00

239
5

313
4

393
2

479
4

572
5

435
00

188
5

188
5

590
0

510

124
9

623
5
230
3

604
7
125
2

AO 3

3
Trim

4
Tri
m

1
2
3
4
Trim Trim Trim Trim

673
1

781
7

899
0

102
57

116
25

131
03

1469
9

585
8

567
0

548
1

529
3

510
4

491
6

472
7

4350

133

106
2

132
98

369
8

515
3

671
0

837
6

103
49

MEDICION DE LA RENTABILIDAD DEL PROYECTO

Para medir la rentabilidad del proyecto de implementacin de
produccin de los Pantalones de pantalones LEE, APACHE Y JEHAN
la Empresa Bisonte y en base a su rentabilidad tomas la decisin
aceptarlo o rechazarlo, podemos utilizar los indicadores que
presentan en las Tablas N 11, 12 y 13como sigue:

la
de
de
se

Indicadores de Rentabilidad:
Valor Actual Neto (VAN)
Es el valor de proyecto en el mercado. Compara los ingresos
(beneficios) con los costos del proyecto a lo largo del periodo de
evaluacin expresados en valores financieros comparables. El VAN
debe ser mayor que cero para aprobar el proyecto.
Calculo: Se dividen los flujos de caja entre el factor simple
de actualizacin (FSA) para actualizarlo y se suman los
divisores.
VAN =

Flujo de Caja
(1+i )n

TABLA No. 11
CALCULO DEL VALOR ACTUAL NETO (VAN)
Tasa de Actualizacin i = 10%

(1
)

Flujo Econmico

(2
)

Flujo Financiero

(3
)
(4
)
(5
)

0.1
0
Trim
4940
0

AO 1
AO 2
AO 3
1
2
3
4
1
2
3
4
1
2
3
4
Trim Trim Trim Trim Trim Trim Trim Trim Trim Trim Trim Trim
239
5

313
4

393
2

479
4

572
5

673
1

781
7

899
0

102
57

116
25

131
03

1469
9

4350
0

188
5

188
5

567
0

548
1

529
3

510
4

491
6

472
7

4350

5900

510

124
9

604
7
125
2

585
8

Flujo de Caja = (1) + (2)

623
5
230
3

-133

106
2

233
6

369
8

515
3

671
0

837
6

1034
9

La unidad mas la Tasa de

Actualizacin (1+i)

1.10

1.10

1.10

1.10

1.10

1.10

1.10

1.10

1.10

1.10

1.10

1.10

1.10

10

11

12

Periodos (n)

(6
)

Factor Simple de
Capitalizacin = (4)
elevado a (n)

1.00000

1.100
00

1.210
00

1.331
00

1.464
10

1.610
51

1.771
56

1.948
72

2.143
59

2.357
95

2.593
74

2.853
12

3.138
43

(7
)

FLUJO DE CAJA
ACTUALIZADO = (3) / (6)

5900

463

103
2

173
0

855

-82

599

119
9

172
5

218
5

258
7

293
6

329
7

1335
6
7456

VA
VAN = VA I

Tasa Interna de Retorno (TIR)

Es la tasa que iguala los beneficios con los costos del proyecto y
por tanto hace el VAN = 0. Representa la rentabilidad interna del
proyecto y puede compararse con la tasa de corte o actualizacin
(que representa la rentabilidad esperada por los inversionistas). La
TIR debe ser mayor que la tasa de corte para aprobar el proyecto.
Calculo: Manualmente se calcula por aproximaciones
sucesivas calculando el VAN positivo ms pequeo y el VAN
negativo ms pequeo. Se puede utilizar cualquier hoja de
clculo (Excel) para calcular este indicador.
TABLA No. 12
CLCULO Y COMPROBACION DE LA TASA INTERNADE
RETORNO (TIR)
1 + 19.24% =
Tasa de Actualizacin
TIR = 19.24%

(1
Flujo Econmico
)
(2
Flujo Financiero
)
( 3 Flujo de Caja = (1)
) + (2)
La unidad ms la
(4
Tasa de
)
Actualizacin (1+i)
(5
Periodos (n)
)
Factor Simple de
(6
Capitalizacin = (4)
)
elevado a (n)
FLUJO DE CAJA
(7
ACTUALIZADO = (3)
)
/ (6)
TIR = 0

1.19
24
1.192
4

S/.

1
Trim

AO 1
2
3
Trim
Trim

4
Trim

1
Trim

AO 2
2
3
Trim
Trim

4
Trim

1
Trim

AO 3
2
3
Trim
Trim

2395

3134

3932

4794

5725

6731

7817

8990

1025
7

1162
5

1310
3

14699

-1885

-1885

-6235

-6047

-5858

-5670

-5481

-5293

-5104

-4916

-4727

-4350

510

1249

-2303

-1252

-133

1062

2336

3698

5153

6710

8376

10349

1.19
24

1.19
24

1.19
24

1.19
24

1.19
24

1.19
24

1.19
24

1.19
24

1.19
24

1.19
24

1.19
24

1.19
24

1.1924

10

11

12

1.000
00

1.192
40

1.421
82

1.695
38

2.021
57

2.410
51

2.874
30

3.427
31

4.086
73

4.873
01

5.810
58

6.928
54

8.26159

5900

427

878

1358

-619

-55

369

682

905

1057

1155

1209

1253

0
Trim
4940
0
4350
0
5900

5902
2

Relacin Beneficio Costo ( (RBC)

4 Trim

Indica cuanto obtenemos de ganancia neta por cada unidad

monetaria invertida. Se obtiene dividiendo los beneficios
(expresados en valores financieramente comparables) entre los
costos
(tambin
expresados
en
valores
financieramente
comparables). El coeficiente B/C debe ser mayor que la unidad
para aprobar el proyecto.
Calculo: Se divide la suma de los beneficios actualizados
entre la suma de los costos actualizados.
Beneficios = Ingresos + Prestamos
Costos = Costos de Inversin + Gastos de Operacin +
Amortizaciones y Pagos de Intereses.
B /C=

Beneficios Costos
+
( 1+i )n
( 1+i )n

TABLA N 13
CALCULO DE B/C
Con una tasa de actualizacin Trimestral al 10% (i=0.10)
FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO (S/.)
AO 1

(1
)
(2
)
(3
)
(4
)
(5
)
(6
)
(5
)
(8
)
(9
)
(1
0)

INGRESOS (BENEFICIOS)
EGRESOS (COSTOS)
La unidad mas la Tasa de
Actualzacion (1+i)
Periodos (n)
Factor Simple de Capitalizacion =
(4) elevado a (n)
BENEFICIOS ACTUALIZADOS = (1)/
(5)
COSTOS ACTUALIZADOS = (2)/(5)

AO 2

0
Trim

1
Trim

2
Trim

3
Trim

4
Trim

1
Trim

43500

13200

14256

15396

16628

####

12635

12635

16985

1.10

1.10

1.10

1.000
00

1.100
00

43500
49400

INGESOS BENEFICIOS : i=0.1

####

EGRESOS COSTOS : i=0.1

####

B/C = (8)/(9)

####

AO 3

2 Trim

3
Trim

4
Trim

1
Trim

2
Trim

3
Trim

4 Trim

17958

19395

20947

22622

24432

26387

28498

30778

16797

16608

16420

16231

16043

15854

15666

15477

-15100

1.10

1.10

1.10

1.10

1.10

1.10

1.10

1.10

1.10

1.10

10

11

12

1.210
00

1.331
00

1.464
10

1.610
51

1.7715
6

1.948
72

2.143
59

2.357
95

2.593
74

2.853
12

3.1384
3

12000

11782

11568

11357

11151

10948

10749

10554

10362

10173

9988

9807

11486

10442

12761

11473

10312

9269

8329

7484

6724

6040

5425

4811

Para nuestro ejemplo, hemos calculado estos tres indicadores en las

Tablas 11, 12 y 13, los resultados de los indicadores nos indicaran el
VAN, TIR y C/B.
El VAN = 7,456, o sea que es mayor que cero (para una
TCO=10%)

La TIR = 19.24%, o sea que es mayor que la Tasa de Costo de

Oportunidad (TCO), empleada para homogenizar los costos, que
es de 10%.
El Coeficiente C/B = 1.13, o sea que es mayor que la unidad
Conclusin; El Proyecto es rentable y debe Ejecutarse.
********************
BIBLIOGRAFIA
********************
UNIVERSIDAD ANDINA NESTOR CACERES VELASQUEZ
FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS
CAP: ADMINISTRACION Y MARKETING
CURSO: FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION
DOCENTE: Ing. ABDON ENRIQUEZ VELASQUEZ

FECHA: Juliaca, Junio del 2015