Universidade Anhanguera-UNIDERP - Polo de Apoio Presencial - caro

DISCIPLINA: ADMINISTRAO FINANCEIRA E ORAMENTRIA

AUTORES

Bruna da Silva Fonseca: RA 405536

Neiron Maciel Da Silva: RA; 416323.
Maria Cristina Ramos Amorim: RA 426683
Sergiane Conceio de Araujo: RA 405791
Ticiane Christine da Silva: RA 8986213170

So Lus, Setembro MA.

2015

ATIVIDADE PRTICA SUPERVISIONADA - ATPS

Atividade

Avaliativa:

Aprendizagem

Desafio

apresentado

ao

de
Curso

Superior de Administrao da Universidade

Anhanguera Uniderp, como requisito para a
avaliao

da

Disciplina Administrao

Financeira e Oramentria com finalidade

de obteno e atribuio de nota da
Atividade Pratica Supervisionada (ATPS).

Professor EAD: Prof. Wagner Luiz Villalva

Tutor EAD Presencial: Klinger Duarte
So Lus MA

INDICE

1 - INTRODUO...................................................................................................................5
2 ETAPA I - PLANEJAMENTO DA ADMINISTRAO FINANCEIRA E
INTERFERNCIA DO TEMPO SOBRE A MOEDA..........................................................6
3 ETAPA II - RELAO ENTRE RISCO E RETORNO...............................................8
3.1 - Realizaes de Clculos de dois tipos de Investimento.....................................................8
3.2 Avaliaes e Clculos de Retornos e Probabilidades Companhia gua Doce..........10
3.3 Interpretao do Balanceamento entre Risco Retorno:....................................................12
4 ETAPA III - VALORES DE ATIVO, AO ORDINRIA, TITULO E
INFLUENCIA DE FATORES................................................................................................12
4.1 Conceito de Avaliao de Aes e Ttulos.......................................................................12
4.2 Calcular o Retorno Esperado (Ks) e Preo corrente da Ao pelo Mtodo Gordon, nas
seguintes alternativas:...............................................................................................................14
4.3 Avaliao de Projetos Industriais Independentes:............................................................15
5 ETAPA IV - ANALISE DE ORAMENTO DE CAPITAL........................................17
5.1 Fichamento: Custo de Oportunidade e Custo Brasil para Investimento..........................17
5.2 Avaliao dos Riscos nas Tomadas de Decises dos Ativos para os estudos de casos:...19
5.3 Viabilidade de projetos X, Y e Z da Companhia Doce Sabor..........................................22
6 CONCLUSO...................................................................................................................23
7 BIBLIOGRAFIA................................................................................................................24

1 - INTRODUO
Contextos econmicos modernos de concorrncia de mercado exigem das empresas
maior eficincia na gesto financeira de seus recursos, no cabendo indecises e
improvisaes sobre o que fazer com eles. A gesto de recursos financeiros, fluxos de caixa,
os custos financeiros, so as reas de suma importncia para o administrador financeiro ter em
mos a anlise e perfil da empresa. O principal papel do Administrador Financeiro o
relativo tesouraria da empresa, ou seja, cuidar efetivamente do dinheiro, sua entrada e sada,
e logicamente preservar o retorno exigido pelos acionistas.
Observaremos que atravs de um planejamento financeiro, o gestor da empresa ter
insumos para embasar qualquer processo decisrio, medidas corretivas se necessrias ou
alterao de objetivos de forma antecipada, minimizando o risco de perdas financeiras atravs
de pagamento de juros inesperados, perda da credibilidade por insolvncia tcnica e de
participao no mercado por falta de recursos para abastec-lo conforme a demanda.
Abordamos neste trabalho algumas tcnicas de avalio abordadas por A. A. Groppelli
em seu livro Administrao Financeira e outros autores, bem como uma vasta pesquisa em
sites para estes assuntos abordados.

2 ETAPA I - PLANEJAMENTO DA ADMINISTRAO FINANCEIRA E

INTERFERNCIA DO TEMPO SOBRE A MOEDA.

2.1 - PLANEJAMENTOS DA ADMINISTRAO FINANCEIRA

2.1.1 Kuster e Nilson Dany; Artigo Fundamentos Bsicos da Administrao
Financeira:
Segundo Kuster e Nilson Dany em seu artigo sobre fundamentos da administrao
financeira, questionam o que realmente seria importante saber para tal administrao ser bem
exercida, tendo como papel principal o Administrador Financeiro, munido de conhecimentos,
relativos a tudo que se diz respeito a tesouraria financeira. Em tais conceitos de importncia
destaca-se em seu artigo o seguinte:
Administrao de Caixa; de suma importncia para a vida longa de uma empresa, uma
das principais razes da chamada mortalidade precoce das pequenas e mdias empresas.
Demonstrativo de Fluxo de Caixa; o instrumento financeiro para monitorar tal
administrao e tomada de decises.
Custo de Capital; so os custos de recursos financeiros prprios ou terceiros em seu
ciclo operacional ou empreendimento. Dentro dele analisa-se de forma vivel os Custos
Relativos, os Custos Mdio Ponderado de Capital.
Em seu artigo Kuster e Nilson Dany resumem que a concorrncia de mercado exige
das empresas uma eficincia nas suas gestes financeiras de seus recursos. Uma boa gesto
reduz bastante a necessidade de capital de giro bem como, melhoria nas redues de despesas
financeiras assim como aumento dos lucros.
2.1.2 Renata Gama, Guimato Moura e Osmar Francisco; Artigo Planejamento
Financeiro como Estratgia para obteno de Resultados:
Conforme menciona no artigo, so diversos os pontos fortes, fracos e fatores que
afetam a gesto e consequentemente os resultados obtidos pelas pequenas empresas,
apontados por vrios autores, mas para o mesmo autor, as principais razes que levam as
pequenas empresas ao fracasso a falta de habilidades administrativa, financeira,
mercadolgica ou tecnolgica dos empreendedores e enfatiza que muitos negcios no teriam
fracassado se seus gestores tivessem tomado o cuidado necessrio no planejamento e controle
do fluxo de caixa.
Neste artigo questiona-se o que seria o planejamento financeiro? Sendo verificada a
importncia do planejamento para a conduo das atividades de uma pequena empresa,

consideramos a importncia do planejamento financeiro mais especificamente, o que para

Ross, Westerfield e Jaffe (1995) a formalizao do mtodo pelo qual as metas financeiras
devem ser alcanadas. O plano financeiro uma declarao formal do que dever ser feito no
futuro. Para Gitman (1997), o planejamento financeiro um instrumento utilizado pelas
empresas para direcionar suas aes, de modo que os objetivos a curto e longo prazo sejam
alcanados. Segundo Pereira apud Cruz (1998), por ser o oramento um planejamento e
controle em curto prazo, o mesmo possibilita a determinao de objetivos e aes a serem
alcanados e executados num perodo prximo, proporcionando assim um meio de
coordenao de todas as funes tpicas que uma pequena empresa precisa realizar como:
compras, produo, vendas, financiamentos, recursos humanos, etc.
No boletim de Patricia Liz, publicado no Sebrae Nacional em 09/02/2009 enfatiza o
planejamento financeiro da seguinte forma:
A gesto financeira um conjunto de aes e procedimentos administrativos que
envolvem o planejamento, a anlise e o controle das atividades financeiras da
empresa. O objetivo da gesto financeira melhorar os resultados apresentados pela
empresa e aumentar o valor do patrimnio por meio da gerao de lucro lquido
proveniente das atividades operacionais. No entanto, muito comum que empresas
deixem de realizar uma adequado gesto financeira. Uma correta administrao
financeira permite que se visualize a atual situao da empresa. Registros adequados
permitem anlises e colaboram com o planejamento para otimizar resultados.

2.2 - INTERFERNCIAS DO TEMPO SOBRE A MOEDA

O fato que o valor do dinheiro muda ao longo do tempo uma questo bvia, e para
um administrador financeiro esse fato algo que deve ser levado em conta constantemente em
todas as aes financeiras da empresa, pois eventualidades como alta de inflaes e crises
mundiais podem destruir rapidamente com todo o patrimnio de uma organizao.
Groppelli (PLT 2014 2012) Descreve que os investidores sempre iram preferir o
dinheiro hoje ao invs de amanh, pois desta forma eles podem expandir este valor. Deste
modo, esta a maior meta e obrigao do administrador financeiro. O fato de saber que o
dinheiro perder valor com o tempo conduz um dos maiores desafios ao administrador
financeiro: prever quanto valer hoje determinada quantia que ser recebida daqui a algum
tempo. A tcnica de juros compostos utilizada no calculo para verificar qual o verdadeiro
valor de uma quantia investida hoje. A anuidade algo que vive constantemente presente em

rotinas de empresas. A anuidade caracterizada por uma srie de pagamentos ou

recebimentos aonde o valor das prestaes e o prazo so iguais.
Nossa avaliao em resumo ao descrito por Groppelli no captulo 3 da Administrao
Financeira, enfatizamos que para o administrador financeiro ter uma viso global no aspecto
tempo a moeda, no teria como ser feito sem estes trs aspectos: Inflao, Risco e Preferencia
pela Liquidez, bem como o domnio e estudo dos clculos de Valor Futuro, Valor Presente,
capitalizao, Taxas, etc.

3 ETAPA II - RELAO ENTRE RISCO E RETORNO.

3.1 - Realizaes de Clculos de dois tipos de Investimento
3.1.1 Investimento na IBOVESPA:

3.1.2 Investimento na IBOVESPA:

3.1.3 Analise Comparativa dos Investimentos:

Em anlise comparativa dos dois tipos de investimentos aplicados, um na Ibovespa e
outro na CDI. Exemplificando apenas a ttulo de clculos, a Ibovespa foi aplicado um
investimento de R$ 45.000,00 por um perodo de 2 anos, sabendo que a taxa de retorno seria
de 13,59% ao ano, enquanto que o segundo investimento no CDI (Certificado de deposito
interbancrio) seria de R$ 35.500,00 por um perodo de 2 anos, e taxa de retorno de 12,96%
ao ano, sendo assim aps realizao dos clculos a IBOVESPA teve uma taxa de crescimento
de 29,03% enquanto a CDI foi de 27,60%, o retorno foi de 29,50% e R$ 25,75%
respectivamente. Sendo assim, conclui-se que a pesar dos riscos serem semelhantes a mais
rentvel seria a aplicao na IBOVESPA.

3.2 Avaliaes e Clculos de Retornos e Probabilidades Companhia gua Doce.

Em avaliao dos investimentos das aes da Companhia gua Doce, conforme
demonstrado na planilha abaixo, a aplicao das aes na com base na taxa de desconto
padro como ndice de referencia, conforme tabela do PLT 204 Administrao Financeira
pagina 56 e tambm aplicao na taxa Selic.
Utilizando o mtodo do VF (valor futuro) encontramos crescimento de 54,92% para a
aplicao pela Taxa de Desconto e 14, 15% pela Taxa Selic, e mesmo encontrando os Juros
Reais, ainda assim aplicao pela retorno da Taxa de desconto, ainda mais rentvel do que a
Selic.

3.3 Interpretao do Balanceamento entre Risco Retorno:

De acordo com os dados apurados da planilha abaixo, observamos que o retorno anual
esperado para os dois projetos A e B so os mesmo ou seja 280, o risco ou desvio padro do

projeto A de 170 e do projeto B de 130. O ndice do projeto A maior que o do projeto B,

ento podemos afirmar que o projeto B tem um ndice de balanceamento entre risco retorno
melhor.
De acordo com A.A Groppelli e Ehsan (2010) cita que quando os coeficientes de
variao de diferentes projetos so comparados, quanto menor o coeficiente da variao,
melhor o projeto do ponto de vista da compensao risco retorno.
Sendo assim o projeto B o melhor investimento, por que mesmo tendo o mesmo
retorno esperado do projeto A, tem o menor risco que o projeto A. Por tanto B melhor que o
projeto A.

4 ETAPA III - VALORES DE ATIVO, AO ORDINRIA, TITULO E

INFLUENCIA DE FATORES.
4.1 Conceito de Avaliao de Aes e Ttulos.
Nos conceitos preliminares de valor Groppelli cita que o valor de um ativo, tal como
uma ao ou ttulo podem ser influenciado por trs fatores: fluxo de caixa do ativo. Taxa de
crescimento do fluxo de caixa e risco ou incerteza do fluxo de caixa. Dos trs fatores o
calculo de risco a tarefa mais difcil, tendo que receber a maior ateno quando a encomia se
torna mais incerta.
De acordo com A.A Groppelli (2010) o valor de ativo igual a valor presente de seus
fluxos de caixa futuros, sendo uma regra aplicvel ativo inclusive ttulos, e que a quantidade
de juros a ser recebida pelas suas aplicaes a taxa de cupom determinada em cada
certificado do ttulo.
Em relao s aes preferenciais Groppelli nos esclarece que so os acionistas
preferenciais que recebem um dividendo fixo das companhias em intervalos regulares, cujas
mesmas no tem data de resgate podendo ser uma perpetuidade.
Nas aes ordinrias, os compradores tornam-se proprietrios das companhias, mas
no tendo garantia dos dividendos, dependendo da lucratividade da companhia com a sua

politica de aplicao das mesmas. Pode-se usar CAPM para a avalio de crescimento deste
tipo de ao, cujos preos determinados por ele podem ser diferentes dos propostos pelo
mercado.
Podemos avaliar as aes em diferentes modos, tias como aes sem crescimento de
dividendos, aes que tem crescimentos de dividendos constantes e aes com crescimento de
dividendos incomum.
Segundo conceitos descrito pelo sait da Bovespa no artigo de Conceitos fundamentais
esclarece os seguintes para nosso entendimento bsico:
Aes: ttulos nominativos negociveis que representam, para quem as possui, uma
frao do capital social de uma empresa.
Dividendos: Uma empresa deve dividir os lucros com seus acionistas. Essa parcela
direcionada aos detentores de aes conhecida como dividendo. Ou seja, os dividendos
correspondem parcela de lucro distribuda aos acionistas, na proporo da quantidade de
aes detida, apurado ao fim de cada exerccio social. O estatuto social de uma companhia
pode estabelecer o dividendo mnimo a ser distribudo, desde que no seja inferior a 25% de
seu lucro lquido ajustado. Caso no haja previso no estatuto social, o dividendo obrigatrio
deve corresponder, no mnimo, metade do lucro lquido ajustado.

4.2 Calcular o Retorno Esperado (Ks) e Preo corrente da Ao pelo Mtodo

Gordon, nas seguintes alternativas:
a) - Companhia A: o Beta 1,5, o retorno da carteira de mercado de 14%, o ttulo do
governo rende atualmente 9,75%, a companhia tem mantido historicamente uma

taxa decrescimento de dividendos de 6%, e os investidores esperam receber R$ 6,00

de dividendos por ao no prximo ano.

b) - Companhia Z: tem um Beta de 0,9, o retorno da carteira de mercado de 14%, o

ttulo do governo rende atualmente 9,75%, a companhia tem mantido
historicamente uma taxa de crescimento de dividendos de 5%, e os investidores
esperam receber R$ 8,00 de dividendos por ao no prximo ano.

c) - A Companhia Y anunciou que os dividendos da empresa crescero taxa de 18%

durante os prximos trs anos, e, aps esse prazo, a taxa anual de crescimento deve
ser de apenas 7%. O dividendo anual por ao dever ser de R$ 4,00. Supondo

taxa de retorno de 15%, qual o preo mais alto oferecido aos acionistas
ordinrios?.

4.3 Avaliao de Projetos Industriais Independentes:

Avaliar dois projetos industriais independentes, sendo que o investimento inicial para
o Projeto A de R$ 1.200.000,00 e, para o Projeto B, de R$ 1.560.000,00. A projeo para
10 anos, com taxa mnima de atratividade de 10,75% a.a. Calcular a viabilidade por meio do
Valor Presente Lquido, Taxa Interna de Retorno e ndice de Lucratividade dos projetos.
RESUMO: Projeto A
Investimento: R$ 1.200.000, 00
Projeo: 10 anos
Taxa Mnima Atrativa: 10,75%
RESUMO: Projeto B
Investimento: R$ 1.560.000,00
Projeo: 10 anos
Taxa Mnima Atrativa: 10,75%

Com um investimento de R$ 1.200.000,00 para um perodo de 10 anos, tendo um

fluxo de caixa constante regular para cada ano, o valor presente lquido (VPL) deste
investimento com taxa mnima atrativa (TMA) de 10,75% foi de R$ 287.870,44, obtendo uma
taxa interna de retorno (TIR) de 16,19%. O Payback deste projeto projetaria um retorno de
investimento para 5 anos, aplicando clculos do ndice de Lucratividade (IL) chegou-se ao
ndice de 1,23 > 1, concluindo que este projeto vivel pois o ndice maior que um, sendo
aceito o projeto.

Neste projeto com investimento de R$ 1.560.000,00 para um perodo de 10 anos,

tendo um fluxo de caixa irregular, o valor presente lquido (VPL) deste investimento com taxa
mnima atrativa (TMA) de 10,75% foi de R$ - 211.333,99 (negativo), obtendo uma taxa

interna de retorno (TIR) de 7,56%. O Payback deste projeto projetaria um retorno de

investimento para 7 anos, aplicando clculos do ndice de Lucratividade (IL) chegou-se ao
ndice de 0,86 < 1, concluindo que este projeto invivel pois o ndice menor que um,
sendo reprovado o projeto.

5 ETAPA IV - ANALISE DE ORAMENTO DE CAPITAL.

5.1 Fichamento: Custo de Oportunidade e Custo Brasil para Investimento Em
Ambiente de Risco.
Mtodo de Oramento de Capital: Com Risco.
GROPPELLI, A. A. Administrao Financeira. 3. ed. So Paulo: Editora Saraiva,
2010. PLT 204, (p. 147 a 156), 8 captulo.
Risco outra expresso para incerteza e instabilidade e um investimento chamado de
livre risco. Em oramento de capital no h projetos livres de risco, em oramento de capital
sempre h riscos, a principal tarefa do analista de investimentos selecionar o projeto sob
condies de incerteza. A abordagem equivalente certeza converte os fluxos de caixa certos
e desconta-os taxa livre de risco. A anlise de sensibilidade uma maneira popular de
descobrir de como o VPL se altera. Simplificando, analise de sensibilidade um estudo de
hipteses ou suposies. A anlise de sensibilidade mensura as mudanas no VPL, na
TIR e em outros indicadores de lucros ou riscos, o propsito descobrir o grau de
sensibilidade do VPL ou da TIR as mudanas dadas de uma varivel.
O modelo de precificao de ativo financeiro (CAPM) era utilizado para encontrar a
taxa requerida de retorno de uma ao ou carteira. Aquele com maior Beta considerado o
mais arriscado.

Nas tcnicas de simulao basicamente, produzir situao hipotticas

semelhantes s reais, pelos fluxos de caixa ou taxas de descontos, podem ser admitidos vrios
fluxos e taxas de desconto, sendo conceituados pelo autor de eventos simulados os quais so
usados para estudar os VPLs e as TIRs de um projeto para diferentes fluxos. O Ajustamento
da inflao dever ser considerado, pois dever ser ajustados os VPLs e TIRs para que no
fiquem altos. Existem dois mtodos de abreviados de ajustamento inflao em oramento de
capital. Primeiro descontar fluxos de caixa deflacionado a uma taxa deflacionada. E em
segundo descontar fluxos de caixas inflacionados a uma taxa de desconto inflacionada.

Metodologia de Clculo do Custo de Capital no Brasil

NETO, Assaf Alexandre; LIMA, Fabiano Guasti; ARAUJO, Adriana Maria
Procpio. ARTIGO 6 Congresso USP Contabilidade 2006

Diversos pesquisadores administradores e contbeis tm procurado, em diversos

estudos, principalmente de Contabilidade de Custos e Administrao Gerencial, ressaltar a
importncia e a utilizao do conceito de custo de oportunidade na avaliao do patrimnio e
do resultado das entidades. O princpio financeiro fundamental de toda empresa oferecer
um retorno de seus investimentos que cubra, pelo menos, a expectativa mnima de ganho de
seus proprietrios de capital. Sendo assim, teoricamente, toda deciso de investimento que
promove um retorno maior que seu custo de capital cria valor (riqueza) aos seus proprietrios.
O custo de capital estabelecido pelas condies com que a empresa obtm seus
recursos financeiros no mercado de capitais, sendo geralmente determinado por uma mdia
dos custos de oportunidade do capital prprio (acionistas) e capital de terceiros (credores),
ponderados pelas respectivas propores utilizadas de capital, e lquidos do imposto de renda.
O termo custo de capital muitas vezes expresso, de diferentes formas, como sendo a taxa
mnima de atratividade, taxa de retorno requerida (mnima exigida), custo total de capital,
taxa de desconto apropriada, entre outras. De alguma forma, essas expresses refletem a
funo primordial discutida do custo de capital, ou seja, serve de padro para avaliar a
aceitabilidade de uma deciso financeira. Portanto, para a teoria econmica, o custo de
oportunidade ou custo alternativo surge quando o decisor opta por uma determinada
alternativa de ao em detrimento de outras viveis e mutuamente exclusivas, sendo assim,
representa o benefcio que foi desprezado ao escolher uma determinada alternativa em funo
de outras. Desta forma, o custo dos fatores de produo s pode ser mensurado atravs de seu
custo de oportunidade. MILLER (1981, p.188) enfatiza dizendo que o custo tem um
significado muito especial em Economia, significa apenas uma coisa - o custo de
oportunidade. BILAS (1980, p. 168) refora esta posio expressando que o custo dos
fatores para uma empresa igual aos valores destes mesmos fatores em seus melhores usos
alternativos. Esta a doutrina dos custos alternativos ou de oportunidade, e a que o
economista aceita quando fala de custos de produo.
O problema de pesquisa identificado centra-se na impossibilidade de se apurar o custo
de capital prprio no Brasil. Pelos parmetros oferecidos dentro do contexto dos mercados
emergentes e sua inconsistncia, o que se procura a adaptao de um modelo de avaliao

do custo de capital prprio no Brasil, podendo suprir as dificuldades de clculo e, da mesma

forma, refletir todas as condies de incerteza associadas ao investimento. Portanto a questo
da pesquisa est representada da seguinte forma: pode-se adaptar uma metodologia confivel
de clculo do custo de capital do Brasil? a pesquisa adequar o modelo CAPM para as
condies de mercado no Brasil na estimao do custo de capital prprio atravs de uma
metodologia mais ajustada realidade brasileira. Diante desses aspectos restritivos, pode-se
concluir que no h como apurar-se o custo do capital prprio diretamente dos fundamentos
do mercado financeiro brasileiro. A aplicao do CAPM em mercados emergentes no
costuma produzir resultados confiveis, exigindo diversos ajustes de maneira a adequ-lo s
caractersticas dessas economias. No obstante perfeitamente cabvel utilizar a metodologia
de clculo desenvolvida nesse estudo como aplicao do modelo a partir de benchmark de
uma economia mais estvel, oferecendo indicadores de referncia mais consistentes e
representativos de um comportamento esperado futuro. Para tanto, geralmente utilizado o
mercado dos EUA para essa mensurao.

5.2 Avaliao dos Riscos nas Tomadas de Decises dos Ativos para os estudos de
casos:
5.2.1 - Fazer uma anlise de sensibilidade sobre o investimento, considerando que os
fluxos de caixa do Projeto X sejam de R$ 70.000,00 para os trs primeiros anos, e R$
130.000,00 para os dois ltimos anos. O projeto Z tem fluxos esperados de R$ 180.000,00
para os trs primeiros anos, e de R$ 130.000,00 para os dois ltimos anos. Qual projeto o
mais Arriscado, se a taxa de desconto mudar de 10% para 14%?

Analisando o grau de sensibilidade dos projetos X e Z podemos verificar que ambos os

projetos declinam quando a taxa de desconto sobre de 10% para 14%, comparando o grau de
risco dos dois projetos, o projeto Z tem uma variao de percentual do VPL maior do que o
projeto X, sendo mais sensvel as alteraes de taxa de desconto, por tanto o projeto Z mais
arriscado do que o projeto X se a taxa de desconto alterar no futuro.

5.2.1 - Supor que vocs desejem encontrar o VPL (Valor Presente Lquido) de um
projeto, mas no tm ideia de qual taxa de desconto utilizar. Vocs sabem, entretanto, que o
beta da companhia 1,5, a taxa livre de risco de 8%, e o retorno da carteira de mercado, tal
como o Dow Jones, de 16%. Vocs acreditam tambm que o risco do projeto no muito
diferente do risco de outras companhias. Avaliar o nvel de risco para esse investimento.
Utilizando o CAPM para descobrir a Taxa de Desconto:

Em avaliao dos risco deste projeto, aps descobrir a taxa de desconto pelo mtodo
CAPM, chegou-se a VPL positivo pois a taxa de retorno ser de 20%. O Payback deste
projeto projetaria um retorno de investimento para 3 anos, aplicando clculos do ndice de
Lucratividade (IL) chegou-se ao ndice de 1,11 > 1, concluindo que este projeto vivel pois
o ndice maior que um, sendo aceito o projeto, e o nvel de risco seria pequeno devido
margem de retorno esperada.

5.3 Viabilidade de projetos X, Y e Z da Companhia Doce Sabor.

Os resultados da tabulao indicam que o coeficiente da variao (CV) simulado do

projeto X menor que os outros projetos, sendo ele o mais atraente dentre os trs, j que
possui um CV menor baseado na compensao de risco retorno. Devido ao fato em que os
projetos possuem o mesmo VPL mdio torna-se evidente que a disperso do projeto X em
relao a disperso mdia do VPL dos outros projetos menor. Se for observado as
probabilidades em simulao, podemos afirmar que o projeto x menos voltil, e por tanto,
menos arriscado que os projetos Y e Z.

6 CONCLUSO

Em finalizao deste trabalho, conclumos que os conhecimentos adquiridos do

desenvolvimento do mesmo, so de suma importncias para os administradores avaliarem no
futuro as empresas com a finalidade de escolher os investimentos em projetos industriais ou
mercado financeiro, sempre auferindo os melhores resultados, bem como, avaliar a relao
entre o risco e o retorno, assim os administradores tero como executar uma anlise de
oramento de capital por meio da comparao oramentria entre projetos, e a partir da
anlise, selecionar o projeto com o mximo de retorno possvel e com o menor risco de
prejuzo.

7 BIBLIOGRAFIA

GROPPELLI, A. A. Administrao Financeira. 3. ed. So Paulo: Editora Saraiva,

2010. PLT 204.

VILLALVA, Wagner Luiz. Administrao Financeira e Oramentria: Caderno de

Atividades. Valinhos: Anhanguera Educacional, 2014.

LEANDRO, Rodolfo de Faria Oliveira. Anlise de Investimento, Editora Alinea,

2015.
STEPHEN, R., Randolph, W., D., J. B., & Roberto, L. (2013). Fundamentos de
Administrao Financeira, 9th Edition. [VitalSource Bookshelf version]. Retrieved

from http://online.minhabiblioteca.com.br/books/9788580552256.
KUSTER, Edison; NOGACZ, Nilson Danny. Fundamentos bsicos da Administrao
Financeira.

em:

<https://docs.google.com/open?

id=0B9lr9AyNKXpDXzdxQmN3WDJxT1U>. Acesso em: 16 setembro 2015.

GAMA, Renata; MOURA, Guimaro; OLIVEIRA, Osmar Francisco de. Disponvel
em:

Disponvel

<https://docs.google.com/open?id=0B9lr9AyNKXpDSTJudmFNZ1lXZGM>.

Acesso em: 16 setembro 2015.

http://www2.rj.sebrae.com.br/boletim/a-importancia-da-administracao-financeira-daempresa/, acessado em 20 de setembro 2015.