LA POLTICA ECONMICA EN LA POCA

DE CRDENAS
Enrique Crdenas*
RESUMEN

Dentro de lo que se ha llamado "populismo econmico" en la bibliografa reciente, este artculo analiza el comportamiento e intencionalidad de la poltica
macroeconmica en el periodo presidencial de Lzaro Crdenas (1934-1940).
El resultado de esta investigacin contradice la visin historiogrfica tradicional,
la cual establece que las polticas fiscal y monetaria durante ese periodo fueron
eminentemente expansionistas, con el fin de financiar el programa econmico y
social del presidente Crdenas. Sin embargo, en este estudio se analiza el comportamiento de la poltica macroeconmica y su efecto en la evolucin de la economa, y se demuestra que el gobierno cardenisla no fue propiamente expansionista en cuanto a la poltica fiscal, pues el dficit fue muy pequeo, y la expansin
relativa de la poltica monetaria no slo fue causada por el banco central, sino
tambin por los bancos comerciales y el pblico mismo. Por otra parte, se destaca
la propia disciplina fiscal que ejerci el gobierno y la reaccin macroeconmica
ante fiuctuaciones externas, particularmente la crisis de 1938.

ABSTRACT

Within the recently called "economic populism" iheoretical framework, this

article analyses the behaviour and puqjose of Lzaro Crdenas' economic policy
during bis presidcnlial term (1934-1940). Tlie result of this research is in
opposition to the convenlional wisdoin which states tliat monetary and fiscal
policy vk-as essentially expansionary in order to finance Crdenas' economic and
social program. Ilowever, this study considers the behaviour ofMexico's macroeconomic jolicy and its impact in the economy as a wliolc, and it is shown that
neither Crdenas' fiscal or monetary policies were expansionary: the fiscal
dficit was very low and the relative expansin of monetaiy policy was caused
by the central bank as well as the commercial banks and the public in general.
Moreover, it is clear that the government exercised fiscal discipline and a sound
countercyclical economic ])olcy during the crisis of 1938.
* Departamento de Economa, Universidad de las Amricas-Puehla. Agradezco los comentarios y sugerencias de Carlos Bazdresch y Santiago Levi a versiones anteriores de este trabajo,
as como a Luis Felijie Lpez por su ajwyo en algunas parles de la investigacin. Naturalmente
la responsabilidad final del contenido es del autor.
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INTRODUCCIN

En los recientes aos se ha revisado la experiencia de diversos pases

en la Amrica Latina durante periodos denominados populistas, debido
a la aguda crisis econmica por la que ha pasado la regin durante los
pasados diez aos.' En estos trabajos se ha argumentado que uno de
los elementos que ocasionaron beneficios temporales para una poblacin se ha debido especficamente a polticas econmicas expansionistas, caracterizadas por el ejercicio del gasto pblico deficitario, y con
un destino eminentemente social de diversos tipos. El excesivo gasto
social responde por lo general a presiones polticas y sociales que demandan atencin a necesidades muchias veces ancestrales que no han
sido satisfechas. Este gasto excesivo se financia por medio de emisin
monetaria o endeudamiento externo, lo cual permite impulsar de manera positiva la actividad econmica en el corto plazo, con un efecto
favorable en el empleo, pero con finales efectos inflacionarios. Tarde
o temprano, la economa sufre un proceso inflacionario que eleva an
ms el ingreso nominal y por tanto las importaciones, con un tipo de
cambio fijo. Este se sobrevala, lo que multiplica an ms la demanda de divisas y la presin sobre la balanza de pagos. El pas tiene que
obtener ingresos de capital mediante endeudamiento o inversin extranjera, o bien recunir a la reserva del banco central para financiar
los dficit en cuenta corriente de la balanza de pagos.
Una vez que esto ocurre, la economa entra en crisis externa que
trae consigo una devaluacin del tipo de cambio, con el consecuente
deterioro de la calidad de vida de la poblacin, al encarecerse las importaciones y realimentar el proceso inflacionario que est en marcha.
La escasez de divisas y su alto precio, dada la dependencia del aparato
productivo de importaciones de materias primas y de bienes de capital,
que es comn en una economa de desarrollo, genera una contraccin
de la oferta agregada y por tanto una recesin econmica con el consecuente deterioro del salario real en particular, y de los niveles de
bienestar de la poblacin en general (Doinbusch y Edwards, 1991a).
En ocasiones, y esto depende naturalmente de muchos otros factores,
^ En mayo de 1990, el National Burean of Ecmioinic Kesearcti y el Banco Intcramericano
de Desarrollo patrocinaron una conferencia organizada por los profesores Rudiger Donibusch y
Sebastin Edwards acerca del populismo econmico en la Amrica Litina, en donde se analizaron
los casos de varios pases de la regin en los (asiidos cincuenta aos (Dornl)usch y Edwards, 1991).

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677

el deterioro del bienestar posdevaluatorio contrarresta los efectos

positivos de la expansin inicial. Ms an, el proceso inflacionario que
es desatado requiere, tarde o temprano, ajustes fiscales que alimentan
los efectos contraccionistas macroeconmicos y a menudo terminan por
crear una recesin profunda.
Si bien es cierto que la descripcin anterior es una simplificacin
quiz excesiva, me parece que tambin es cierto que contiene los principales elementos que explican las consecuencias de una poltica macroeconmica expansionisla, deficitaria en exceso, en un contexto de
dependencia tecnolgica y de un sector exportador dbil y poco diversificado. En efecto, si a la poltica interna se agregan factores externos
tales como una recesin que repercute en la demanda de las exportaciones, o bien un cambio significativo de los trminos de intercambio,
la situacin econmica interna ser afectada significativamente, aligerando presiones en la balanza de pagos si el factor externo es favorable,
o empeorando an ms la situacin si ese efecto es desfavorable.
Naturalmente, las razones por las que un gobierno puede iniciar
polticas expansionistas deficitarias son en general de ndole social y
poltica. La tentacin que tiene un gobierno de satisfacer necesidades
sociales bsicas mediante el gasto pblico financiado con la mquina
de hacer dinero es siempre grande. La teora keynesiana que surgi
como consecuencia de la gran depresin de los aos treinta, en ocasiones mal interpretada y llevada al extremo en dcadas posteriores por
varios gobiernos latinoamericanos, pareca avalar una poltica expansionisla deficitaria, casi ilimitada, para ocupar a miles de personas que
se encontraban sin empleo, no tanto por un problema cclico macroeconmico, sino ms bien por problemas estructurales como la falta de
capital y otros factores de la produccin.
Muchos gobiernos latinoamericanos posteriores a la gran depresin
de los aos treinta intentaron repetidamente, por muy diversas razones
y circunstancias, estimular la actividad econmica por medio del gasto
pblico. En muchas ocasiones, por el deseo o incluso la necesidad de
estimular el crecimiento econmico para proporcionar oportunidades
de empleo a grupos crecientes de la poblacin, diversos gobiernos
cedan a la tentacin de emitir dinero para lograr estos objetivos,
sintindose avalados tericamente por el pensamiento de corte keynesiano, y dados los excedentes de recursos naturales con que se contaba.

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EL TRIMESTRE ECONMICO

Por otra parte, se habla de un gobierno "populista" cuando ste

distribuye recursos entre los sectores menos favorecidos de la poblacin, o cuando se beneficia a grupos especficos que lo apoyan polticamente, y cuando el gasto se realiza en grupos o sectores de baja
productividad econmica. La acepcin de este trmino tambin ha hecho hincapi en los gobiernos que en un periodo especfico destinan
fondos excesivos a proyectos poco productivos econmicamente, y sin
prestar mayor atencin, al menos en apariencia, a un excesivo dficit
fiscal y de balanza de pagos.
El gasto en sectores poco productivos, sea por fines polticos o
sociales, finalmente repercute en reducciones de la productividad general del pas. En la medida que estos gastos son financiados con impuestos o deuda se tendr una redistribucin de ingresos de un grupo
a otro, y las repercusiones macroeconmicas sern ms de mediano
plazo: si se financian con impuestos el efecto ser netamente redistributivo, mientras que si se financian con deuda las futuras generaciones
tendrn que cubrir esos gastos mediante impuestos futuros. Sin embargo, si los gastos adicionales son financiados con impresin de dinero,
el efecto macroeconmico ser prcticamente inmediato, con todas las
repercusiones inflacionarias, redistributivas hacia los sectores ms
protegidos, y de distorsin de precios relativos.
Tradicionalmente se ha considerado que el gobierno del general
Lzaro Crdenas (1934-1940) fue de corte "populista" en varios sentidos. Por un lado, su programa de reparto agrario fue el ms amplio en
todo el periodo posrevolucionario, repartiendo ms de 20 millones de
hectreas durante su administracin y afectando grandes propiedades.
Por otro lado, se dice que el gobierno cardenista destin una gran proporcin del gasto pblico hacia los sectores de la poblacin ms desprotegidos en los renglones de salubridad pblica y educacin, lo cual
no es por completo cierto pues el gasto en estos rubros apenas aument
entre 1935 y 1940 (Sols, 1980, pp. 108-114). Finalmente, se habla
de que Lzaro Crdenas ejerci fuertes dficit fiscales, que cubri con
impresin de billetes, para financiar estos proyectos y los de infraestructura econmica destinados a apoyar a la clase trabajadora y al
campesinado (DeBeers, 1953, p. 22, y Sols, 1980, p. 118). Es decir,
se considera en general que el gobierno de Lzaro Crdenas, de manera
similar al de Franklin D. Roosevelt en los Estados Unidos, aliger los

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efectos recesivos de la economa ejerciendo un fuerte dficit fiscal financiado de modo inflacionario, y destinando la mayor parle del gasto
pblico a proyectos sociales.
Me parece que esta hiptesis tradicional contiene elementos verdicos pero no es del todo correcta. A lo largo de las siguientes pginas
se analiza la poltica econmica del gobierno del general Lzaro
Crdenas, considerando primero el marco institucional de la poltica
econmica. Despus se analiza propiamente el desarrollo de la economa y la serie de medidas de poltica gubernamental que muestran la
intencionalidad real del gobierno, donde se puede apreciar que si bien
se dio una poltica expansionista deficitaria, sta fue de montos modestos y en buena medida obligada por las circunstancias. Finalmente, se
sealan algunas conclusiones relativas a la poltica econmica de
Crdenas.
I. EL MARCO INSTITUCIONAL DE LA POLTICA ECONMICA

Al inicio de la dcada de los aos treinta, el gobierno apenas haba

obtenido algunos de los instrumentos de poltica econmica necesarios
para tener una influencia efectiva en el mbito econmico. En cuanto
a la poltica monetaria, el Banco de Mxico que haba sido fundado
en 1925 apenas haba hecho valer su poder monoplico de emisin
de billetes a partir de 1932. De hecho, los billetes gubernamentales no
fueron aceptados por el pblico^ desde un inicio, debido a que la gente
todava conservaba la triste memoria de la poca revolucionaria cuando el gobierno en turno y las facciones rebeldes emitieron billetes en
exceso y crearon un caos financiero (Crdenas y Manns, 1989). No obstante, hacia fines de 1931, como consecuencia de la grave restriccin
monetaria causada por la gran depresin que incluso lleg a provocar
la reaparicin del trueque en algunas zonas del pas, el Banco de Mxico autoriz la emisin de billetes con respaldo en plata en lugar de
oro, por lo que el pblico, sediento de medios de pago, comenz a aceptar nuevamente los billetes del banco central despus de casi 20 aos
de desconfianza.
Por otra parte, a partir de 1932 la mayora de los bancos comerciales
^ La cantidad de Ijillctes en jjoder del pljlico era de unos 100 mil i)esos, lo que significalja
una nfima fraccin de la oferta monetaria.

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EL TRIMESTRE ECONMICO

tuvieron que asociarse con el Banco de Mxico y por tanto depositar

reservas como encaje legal. Con la Ley Monetaria de 1936 la asociacin
de todos los bancos con el Banco de Mxico se hizo obligatoria y se
establecieron los mecanismos para facilitar los cambios del encaje legal
como instrumento de control monetario. No obstante, el control final de
la oferta monetaria se dio cuando los aumentos en el precio internacional de la plata hicieron que el peso de plata valiera ms como mercanca
que como moneda, por lo que se desmonetiz en abril de 1935 para dar
plena entrada a los billetes del Banco de Mxico como moneda fiduciaria de curso legal. Un ao mas tarde, con la estabilizacin del precio
internacional de la plata, se reinici la acuacin de monedas de plata
pero a bajos niveles (Crdenas, 1987, pp. 82-84).
Hasta antes de 1936, el Banco de Mxico fue una institucin completamente independiente de la Secretara de Hacienda, pero tena la
capacidad legal de otorgar crdito directo al gobierno federal hasta por
5% del promedio de los ingresos fiscales de los tres aos previos. Es
decir, el Banco de Mxico no tena la obligacin de emitir dinero y
entregrselo a la Secretara de Hacienda ya fuera por medio de un
crdito directo o mediante la compra de bonos pblicos (Toires Gaytn,
1980, pp. 248-249).
Despus de una fuerte controversia entre el entonces director del
Banco de Mxico, Luis Montes de Oca, y el Secretario de Hacienda,
Eduardo Surez, que culmin con la sumisin virtual del banco central
ante la Secretara de Hacienda, el gobierno duplic la lnea de crdito
al gobierno en 1936. As, en agosto de 1936 se decret una nueva Ley
Monetaria y una nueva Ley Orgnica del Banco de Mxico mediante la
cual el crdito disponible con que poda contar el gobierno federal
aumentaba de 5 a 10% de los ingresos fiscales anuales promedio de
los tres aos anteriores (Secretara de Hacienda y Crdito Pblico,
1958, p. 273). Mediante una reforma posterior, en diciembre de 1938,
un ao despus de que las autoridades monetarias tuvieran que excederse significativamente en el lmite de crdito al gobierno, se permiti
que ste pidiera prestados recursos al Banco de Mxico dentro de
ciertos lmites ms bien laxos a cambio de bonos gubernamentales, lo
que abri por primera vez las puertas a un dficit presupuestal significativo que poda ser financiado por impresin de dinero, para estimular la actividad econmica y hacer frente a demandas sociales que no

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podran satisfacerse de otra manera.* As, se cancel el sobregiro existente en 1940, y todo el crdito otorgado anteriormente se document
con la emisin de bonos gubernamentales que documentaron la deuda
interna.
En relacin con la poltica fiscal, el establecimiento del impuesto
sobre la renta de 1926 y el crecimiento de la actividad industrial haban
permitido que, finalmente, los impuestos a la actividad econmica interna se equipararan con los relacionados con el sector externo a principios de la administracin cardenista, cuando tradicionalmente estos
ltimos haban sido siempre los ms importantes. As, entre 1934 y
1936, los impuestos a la explotacin de los recursos naturales ms los
impuestos a las importaciones y a las exportaciones constituan 40%
de los impuestos totales; el impuesto a la renta representaba 12%,
mientras que los impuestos a la industria significaban 27% de la recaudacin impositiva en ese mismo periodo (Nacional Financiera, 1978,
pp. 355-356). Es decir, la poltica fiscal continuaba dependiendo de
manera significativa de las fluctuaciones externas, aunque en un grado
muy inferior al observado apenas una dcada antes, cuando los impuestos relacionados con el sector externo representaban 55 por ciento.
Por su parte, el tipo de cambio se haba estabilizado finalmente
en noviembre de 1933, despus de haber sufrido una depreciacin
nominal de 67% y una depreciacin real de 53% desde 1929 hasta esa
fecha. Este hecho hizo evidente que, si bien era deseable mantener un
tipo de cambio fijo para buscar la estabilidad interna, no se estaba en
la posicin de mantener el tipo de cambio fijo aun a costa de contraer
la economa como haba sucedido durante la crisis de la gran depresin.
De esta manera, el gobierno realmente tena entonces mucho ms
margen de maniobra en el campo de la poltica econmica que apenas
unos aos antes, en dos aspectos fundamentales: el control de la poltica
monetaria y la posibilidad de ajustar el tipo de cambio en caso
necesario.*
3 Esla emisin de lx)iios tena la finalidad de facilitar la operacin de la corriente de caja
anual, y su monto estaha limitado al valor probable de los ingresos rmales del propio gobierno
(Secretara de Hacienda y Crdito Pblico, 1958, pp. 311-312).
* Desde luego, el gobierno tena la |X>sibilidad tcnica de ajusfar el tipo de cambio, pero
desde la refonna monetaria de 1905 en laque se adopt oficialmente el patrn oro, se liaba negado
a hacerlo sistemticamente por lo que de hecho, durante todo ese tiempo, se haba tenido que
confonnar con aceptar pasivamente los vaivenes del mercado.

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EL TRIMESTRE ECONMICO
II. EL COMPORTAMIENTO GENERAL DE L.\ ECONOMA

Cuando Lzaro Crdenas loma posesin como Presidente de Mxico en

diciembre de 1934, la economa est en la etapa ascendente del ciclo
econmico, despus de los aos ms difciles de la gran depresin. La
crisis de Wall Street que se inicia en octubre de 1929 se difunde al
resto del mundo con rapidez, mediante la contraccin econmica de los
Estados Unidos y la depresin de los precios de bienes agropecuarios
y materias primas.
El mecanismo de trasmisin de la crisis hacia Mxico se expresa
primero como una fuerte reduccin de la demanda y de los precios de
las exportaciones mexicanas. Entre 1929 y 1932 el valor de las exportaciones expresado en dlares se redujo 23% en promedio anual, mientras que su poder de compra" disminuy 16% anualmente durante el
mismo periodo (cuadro 1).
CUADRO

1. Crisis y recuperacin

(Tasii media de crcciinieiilo iiuial; |jorccntije)

PIB real
Valor agregado industrial"
Poder de compra de exportaciones
Oferta monetaria real
Gasto pblico real
Ingreso pblico real

929-1932

1932-1936

-6.3
-10.5
-22.8
-13.8
-3.1
-7.9

8.3
17.1
16.1
10.2
12.6
11.1

FUENTE: Crdenas (1987), cuadros 4.1, ALl, A1.3, Al.12, A2.6, A4.9.
" Incluye a los sectores de miuiufactunis, conslniccin y energa elctrica.

A su vez, la contraccin externa trajo consigo la reduccin del

supervit comercial y, por tanto, la disminucin de las reservas internacionales del pas, que disminuyeron 53% entre 1929 y 1931, ao en
que el pas abandon el patrn oro (Crdenas, 1987, p. 34). Naturalmente, al disminuir la base monetaria tambin se contrajo la cantidad
de dinero en circulacin, con el efecto negativo correspondiente en la
demanda agregada.
Finalmente, la crisis del sector externo tuvo otra grave consecuen5 El poder de compra de las exportaciones, o la capacidad para importar, se define como el
volumen ex(x>rlado multiplicado por los trminos de intercambio.

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cia: los ingresos fiscales tambin se redujeron de manera significativa,

debido a que stos dependan en casi la mitad de los impuestos
generados por las transacciones con el exterior. Los impuestos totales
se redujeron 18% en trminos nominales entre 1929 y 1931 y 7.9%
real en promedio anual de 1929 a 1932. Ello contrajo simultneamente
los egresos, -3.1% en promedio anual en trminos reales, pues el gobierno no tena posibilidades de ejercer un dficit. Naturalmente, el
efecto en la demanda agregada fue tambin contraccionista. El nico
factor que trabaj en sentido contrario fue la depreciacin del tipo de
cambio, pesos de plata por dlar, que comenz a ocurrir con cierta
fuerza desde 1929 hasta noviembre de 1933, cuando el gobierno logr
fijarlo despus de una depreciacin nominal de 67% y una depreciacin
real de 25% en ese periodo (Crdenas, 1987, cuadro A2.2 y A4.10).'^
Es natural, entonces, que el producto interno bruto disminuyera
drsticamente como consecuencia de la crisis externa. Entre 1929 y
1932, el producto real del pas disminuy 6.3% en promedio anual,
situndose 21% por debajo del nivel de 1928. El sector industrial sufri
an ms el golpe de la crisis, pues su valor agregado real disminuy
10.5% en promedio anual entre 1929 y 1932 (cuadro 1).
El abandono de las polticas monetaria y cambiaria ortodoxas, que
en principio se haba decretado en julio de 1931 al retirarse oficialmente el patrn oro, y el inicio subsecuente de impresin de dinero con
respaldo de plata en lugar de oro a fines de ese ao, incidi de manera
positiva en la economa que se encontraba en estado de crisis por una
restriccin monetaria extrema. Adems, se reinici la acuacin de
monedas de plata en marzo de 1932, despus de cinco aos de suspensin. Por otra parte, el nuevo ministro de Hacienda, Alberto J. Pai,
logr expandir el gasto pblico ms all de las posibilidades que le
daba la recaudacin fiscal, gracias a las ganancias de seorazgo en la
acuacin de monedas de plata que se obtuvieron por la cada abrupta
del precio internacional de la plata' (Crdenas, 1987, pp. 93-95).
'' Si bien el lipo de cambio oficial estaba sujeto al patrn oro, el hecho que la mayor |)ar1e
de las transacciones comerciales se siguieran realizando en |)esos plata desde tiempos inmemoriales colocaba en realidad a Mxico en un sistema bimetlico, dc|)cndenlede los precios relativos
internacionales del oro y de la plata.
"' Al disminuir drslicajneiite el precio internicioMal de la plata, el valor intrnseco del |)eso
fue menor que su valor nonunal. Por ello, al acuar nuevas monedas de plata a partir de 1932, el
gobierno OIJIUVO una ganancia de seorazgo (pie fue de 33 unllones de pesos en 1932, 23 millones

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EL TRIMESTRE ECONMICO

Aunado a estas polticas expansionislas, la recuperacin del sector

exportador a partir de 1933, por los incrementos del precio de la plata,
le permiti a Mxico salir de la crisis aun antes de que ello ocurriera
en los Estados Unidos (Crdenas, 1984, pp. 230-231). Los precios, que
haban cado 19% entre 1929 y 1932, comenzaron de nuevo a crecer
gradualmente a partir de 1933.
El sector industrial reaccion rpidamente a la creciente demanda.
Adems, la depreciacin real del tipo de cambio y el deterioro de los
trminos de intercambio con el exterior reorientaron un segmento de la
demanda interna del exterior hacia el interior de la economa. Entonces
se inici un fuerte proceso de sustitucin de importaciones, que de
hecho contribuy con 37% del crecimiento de la demanda industrial
durante la dcada. El resto se debi al mercado interno, mientras que
la demanda externa apenas creci levemente (Crdenas, 1987, p, 113).
Por su parte, el sector agropecuario dependa casi exclusivamente de
las condiciones climticas, las cuales fueron favorables durante los
primeros aos de la dcada de los treinta, lo que desde luego contribuy
a la recuperacin econmica. As, entre 1932 y 1934, el producto
interno bruto real creci casi 19%, mientras que los precios tambin
se recuperaban. En estas circunstancias, con una economa que sala
de la depresin, Lzaro Crdenas inici su gobierno.
La expansin de la oferta monetaria desempe un papel importante
en el crecimiento de la economa durante los primeros aos de la administracin cardenista. Mientras que la oferta monetaria real aument a
una tasa de 10.2% en promedio anual de 1932 a 1936 el PIB creci a
una tasa real promedio de 8.4%, en parte como resultado de la creciente monetizacin de la economa, y debido a que los precios reaccionaron con cierto rezago. No obstante, para abril de 1936, se inicia
un fuerte proceso inflacionario que alcanza una tasa de 25.9% en junio
de 1937, cuando empieza una gradual disminucin que culmina en el
verano de 1938 con una inflacin anualizada de 2.5% aproximadamente (Crdenas, 1987, cuadro A 1.12 y A2.6).
en 1933, y 8 millones en 1934. En 1932, la ganancia de seorazgo signific un dficit de 1.09%
del producto, mientras que en 1933 esa cifra fue de 0.65% (Crdenas, 1987, p. 94).
^ Esle haba sido un problema grave que, incluso, el propio Plan Sexenal, elai>orado por el
Partido Nacional Revolucionario incorjwrado por Crdenas, sealaba como uno de sus objetivos
aumentar ligeramente los precios para mejorar la situacin de los |)roductorcs (Leopoldo Sols,
1980, p. 117).

POLTICA ECONMICA EN LA POCA DE CRDENAS

685

Por SU parte, la recuperacin del sector externo impuls la demanda

agregada revirtiendo los factores externos que haban causado la crisis
de la gran depresin. En realidad, los trminos de intercambio aumentaron 11.5% en promedio anual a partir de 1931 y hasta 1934, cuando
iniciaron un descenso gradual permaneciendo por debajo de su nivel
de 1929 durante el resto de la dcada. Ello, aunado a una poltica fiscal
moderadamente deficitaria y a la poltica monetaria expansionista
antes mencionada, generaron un crecimiento acelerado del producto.
Entre 1934 y 1937 el PIB real aument 20%, mientras que el valor
agregado industrial creci an ms rpidamente. De hecho, el proceso
de sustitucin de importaciones convirti al sector industrial en el
motor de la economa durante la dcada de los treinta, por primera vez
en la historia del pas.
Esta expansin econmica comenz a ejercer una presin creciente
en la balanza de pagos, por lo que en 1937 las exportaciones slo fueron
superiores a las importaciones en 45%, mientras que solamente dos
aos antes esa cifra haba sido 85%, por lo que se observaba un supervit 23% mayor en 1935 que en 1937. Este delerioro, aunado a la
recesin estadunidense de 1937, puso fin a la expansin a principios
de 1938, al ocurrir una crisis en la balanza de pagos y la consecuente
devaluacin del peso, que coincidi con la expropiacin de la industria
petrolera.
El origen de esta crisis fue analizado por Vctor Urquidi desde
1946, cuando afirm que el exceso de crdito del Banco de Mxico al
gobierno federal en los meses previos' haba debilitado la posicin del
peso mexicano y propiciado la devaluacin en marzo de 1938 (Urquidi,
1946, pp. 436-450). Esta aseveracin, a su vez, implicara que el exceso de crdito interno habra financiado el dficit fiscal. Sin duda, su
apreciacin es correcta pues, en efecto, durante 1937 el Banco de Mxico otorg crdito al gobierno federal por 89.3 millones de pesos en
exceso del lmite legal, lo que entonces equivala a 18% de la base
monetaria (Banco de Mxico, 1938, p. 28). Sin embargo, realmente el
' En su informe de esc ao, el Banco de Mxico seala que "l^s crditos en cuestin se
concedieron en la expresa inteligencia de que seran excejx'ionales y transitorios", y que se habran de rembolsar en los primeros meses de 1938. Adems, ah se seala que se haba firmado
un convenio en noviembre de 1937 que estableca que el gobierno no acudira nuevamente al
Banco mientras |>ermaneciera excedido en el monto autorizado por la ley (Banco de Mxico, 1938,
pgina 28).

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EL TRIMESTRE ECONMICO

proceso inflacionario se haba iniciado desde antes, de modo que de

1935 a 1937 el costo de la vida en Mxico relativo al de Estados Unidos
haba crecido 16.5% y un ao despus lleg a 36%, lo que rpidamente sobrevalu el tipo de cambio. Tomando 1933 como ao base, el
tipo de cambio real prcticamente estaba en su mismo nivel en marzo
de 1937. Sin embargo, a partir de entonces se inici un proceso de
sobrevaluacin del tipo de cambio que alcanz el 21.9% para marzo
de 1938, mes en que se realiz la depreciacin del peso (vase Crdenas, 1987, A4.10).
La sobrevaluacin y el apoyo del presidente Crdenas a los sindicatos y a otras polticas reformistas suscitaron cambio de pesos por
dlares y fugas de capital. Hubo retiro de fondos bancarios, algunos de
los cuales se cambiaron por dlares. Los saldos de las cuentas de
cheques se redujeron 30% entre junio de 1937 y marzo de 1938 y la
reserva del Banco de Mxico tambin se vio fuertemente mermada,
pues cay 56.3% entre diciembre de 1937 y diciembre de 1938 (Crdenas, 1987, pp. 62-64). Naturalmente, la sobrevaluacin del peso
desalentaba las exportaciones y promova las importaciones lo que,
junto con el retiro de fondos del sistema bancario y por consiguiente la
reduccin de la reserva del Banco de Mxico, debilit mucho la balanza
de pagos desde mediados de 1937 y durante el primer semestre de
1938.
La recesin estadunidense de 1937-1938 tambin contribuy signiTicativamente al debilitamiento del peso. El PNB de Estados Unidos
descendi 5.1% en 1938 mientras que el valor de las exportaciones
mexicanas valuadas en dlares empez a desacelerarse desde los ltimos meses de 1937, cayendo 56.5% entre julio de ese ao y mayo de
1938. A su vez, los trminos de intercambio tambin sufrieron un fuerte
deterioro en 1938, 23.5%, que es una reduccin anual an ms aguda
que la experimentada durante la gran depresin. Debido a la drstica
reduccin de las importaciones de mercancas, a lo que contribuy un
impuesto especial a las importaciones decretado el primero de enero
de 1938, aunque fue pequeo en monto, el supervit comercial apenas
disminuy en poco menos de 1.5%. Es decir, la contraccin de las
exportaciones fue contrarrestada con una disminucin equivalente de
las importaciones. No obstante, el poder de compra de las exportaciones
se redujo 22.2% en 1938 (vase cuadro 5 ms adelante).

POLTICA ECONMICA EN LA POCA DE CRDENAS

687

El deterioro de la balanza de pagos signific una reduccin de 58

millones de dlares en la reserva internacional entre febrero de 1937
y febrero de 1938, llegando a un nivel de slo 30.3 millones de dlares.
Cuando el gobierno nacionaliz la industria petrolera el 18 de marzo
decidi tambin dejar flotar el tipo de cambio, que se depreci inmediatamente de 3.60 pesos por dlar a 4.29 un mes despus y 4.95 en
julio de ese ao, cuando prcticamente se estabiliz.
El efecto externo fue significativo, y de hecho ms severo que la
misma gran depresin, pero el gobierno logr contrarrestarlo con efectividad. De hecho, el producto interno disminuy su ritmo de crecimiento, de ms de 6% en los tres aos previos en promedio a slo 1.6%
en 1938. Ms an, la recuperacin de la economa fue rpida, en parte
por la misma recuperacin de la economa estadunidense, que creci
8.6% en 1939, y por las polticas fiscal y monetaria expansionistas que
llev a cabo el gobierno.'"
Para 1939 la economa se estabiliz, la balanza de pagos recuper
una posicin relativamente estable, y volvi a crecer de manera rpida.
En verdad, si bien el golpe de la crisis fue severo, su corta duracin y
la efectividad de la poltica hizo posible que la recuperacin fuera casi
inmediata. La incertidumbre que acompa al cambio de gobierno en
1940, aunada a la situacin incierta por el inicio de las hostilidades de
la segunda Guerra Mundial en Europa, marc el ltimo ao del gobierno
cardenista.
III.

LA INTENCIONALIDAD DE LA POLTICA ECONMICA

Una vez que el gobierno adquiri y utiliz los instrumentos de poltica

econmica, por cierto con mucho xito durante la crisis de 1938, resulta
interesante ahora investigar la intencionalidad de la poltica cardenista. Por un lado, se analiza con cierto detalle la poltica monetaria y la
poltica fiscal, el monto y destino de esta ltima y la manera como se
financi. Por el otro, se subraya la flexibilidad de la poltica cambiaria
que tanto contrasta con la experiencia de la gran depresin.
Con el fin de analizar la intencionalidad de la poltica monetaria,
el cuadro 2 muestra los componentes y las fuentes del crecimiento de
"^ En lii sigiiiciile seccin se analiza con ms detalle esle lieclio qne fue de mucha
imporlancia.

EL TRIMESTRE ECONMICO

688

CUADRO

2. Componentes y fuentes de crecimiento

de la oferta monetaria
Saldos

Oferta monetaria
(M)
Base monetaria
(//)"
Reservas (/?)
Monedas (C)'
Depsitos (D)
b = D/R
p = D/C
Multiplicador
monetario

1939

1934

1935

1936

1937

1938

1940

468.60

515.60

627.40

664.40

736.20

882.10 1 060.30

375.92
96.64
279.25
189.35
1.96
0.68

453.35
135.76
317.60
198.00
1.46
0.62

555.37
148.19
407.18
220.22
1.49
0.54

563.22
105.45
457.77
206.63
1.96
0.45

635.44
123.05
512.39
223.81
1.82
O.'M

714.12
116.06
598.06
284.04
2.45
0.47

881.69
220.07
661.62
398.68
1.81
0.60

1.25

1.14

1.13

1.18

1.16

1.24

Corribiicin al creciniieiuo de M (porceiUaje)

Base monetaria
(//)"
b=D/R
p=D/C
Multiplicador
monetario
FUENTE:

152.29
^6.61
-6.35

195.95
-88.44
-14.00

103.42
3.07
-5.82

24.50
115.03
-25.95

117.57
-13.90
-2.69

64.56
28.41
4.11

114.56
-30.06
22.38

1.20

Balances del Banco de Mxico, 1934 a 1940, y Crdenas, 1987, cuadro A2.6.

a/f+ C.
" Incluye monedas y billetes.
"^ Se obtuvo mediante nini = 1 + K/K + r, en donde K = C/D y r = R/D.

la oferta monetaria. En l se puede apreciar que en los aos de 1934 a

1936 la base monetaria contribuy con ms de 100% del crecimiento
de la oferta. Ello significa que el Banco de Mxico, cuando logr que
se aceptaran sus billetes, y posteriorinente con la desmonetizacin de
la plata en 1935, expandi enormemente la base monetaria para lubricar de circulante la economa que vena de una situacin de aguda restriccin monetaria. Naturalmente, eso contribuy al crecimiento de los
precios a partir de mediados de 1936.
Sin embargo, esta tendencia se rompi en 1937 cuando el Banco
de Mxico restringi la base monetaria, probablemente cuando se dio
cuenta que la inflacin estaba acelerndose, pero la oferta de dinero
nominal continu su crecimiento ya que los bancos tenan una fuerte
demanda de crdito, por lo que recurrieron a sus reservas para hacer

POLTICA ECONMICA EN LA I'OCA DE CRDENAS

689

crecer el crdito interno. Para 1938, por las razones ya expuestas, el

Banco de Mxico otorg un crdito adicional al gobierno por arriba del
lmite legal que hizo nuevamente crecer la oferta monetaria en trminos
reales, aun cuando las reservas internacionales estaban disminuyendo la base. Los dos ltimos aos de la dcada experimentaron un rpido
crecimiento de la oferta de dinero que continu monetizando la economa. De hecho, mientras que el PIB real creci a una tasa media anual
de 5.6% entre 1932 y 1940, la oferta de dinero en trminos reales
aument 8.7% anualmente en el mismo periodo; es decir, la economa
se estaba monetizando.
En cuanto a la poltica fiscal, a lo largo de toda su administracin,
el presidente Crdenas siempre estim un presupuesto equilibrado o
un dficit imperceptible (Santilln Lpez y Rosas Figueroa, 1962, p,
223). Seguramente el pblico no estaba preparado para aceptar de
principio unas finanzas pblicas deficitarias, y por tanto "desordenadas", que hicieran regresar nuevamente el proceso inflacionario que
tan amargo recuerdo haba dejado desde los tiempos de la Revolucin
Mexicana. De hecho, la idea de que en tiempos de depresin econmica
una posible expansin fiscal deficitaria sera benfica no era ampliamente aceptada entre el pblico nacional, aunque pudiera ser que la
experiencia de la gran depresin y los escritos keynesianos le dieran
al gobierno mayor certidumbre de que los beneficios no slo eran deseables sino tambin factibles.
As, durante el gobierno cardenisla, el dficit fiscal estimado al
inicio del ao no sobrepas el 0.1% del PID o los 2 millones de pesos,
cuando los gastos presupuestados fueron de alrededor de 100 millones.
Sin embargo, el dficit efectivo, que realmente ocurri, fue superior a
esa cifra, llegando a un mximo de 66 millones de pesos, o 1.14% del
PIB, en 1938.
El crecimiento de la economa al inicio del periodo cardenista hizo
recuperar tambin los ingresos pblicos, que crecieron 21% por arriba
de su estimacin original en 1934 y 13% en 1935. Ello gener supervit
fiscales cuando originalmente se haba planeado tener presupuestos
equilibrados, a pesar de aumentos ligeros en los gastos superiores a lo
previsto originalmente (cuadro 3).
Si bien en 1935, el primer ao de la gestin del presidente Crdenas, las finanzas pblicas mostraron un supervit de 12 millones, que

690

EL TRIMESTRE ECONMICO
CUADRO

3. Finanzas pblicas

(Millones de peso;0
lugre:sos

1930
1931
1932
1933
1934
1935
1936
1937
1938
1939
1940
FUENTE:

Egresos

Supervit o dficit (-)

Presupuesto

Ejercick>

Presupuesto

Ejercicio

Presupuesto

Ejercicio

294
300
210
215
243
276
285
331
431
445
44B

289
256
212
223
295
313
385
451
438
566
577

294
299
215
216
243
276
287
333
431
446
449

279
226
212
246
265
301
406
479
504
582
604

0
1
-5
-1
0
0
-2
-2
0
-1
-1

10
30
0
-22
30
12
-21
-28
-66
-15
-27

Crdenas (1987), p. 90.

equivala a 4% del gasto realizado, los cineo aos subsiguientes de su

administracin fueron marcados por dficit fiscales efectivos pero no
muy elevados. En 1936 y 1937, el dficit constituy aproximadamente
el 5% del gasto realizado, mientras que en 1939 fue mucho menor, de
menos de 1%, y en 1940 alcanz nuevamente poco ms de 5%. Al comparar estas cifras con el crecimiento del producto nacional, se puede
observar que no son significativas en trminos de su tamao en relacin
con el mayor volumen de transacciones de la economa (cuadro 4).
El ao que s es notoriamente atpico fue 1938, y merece un anlisis
ms detallado. En ese ao, el dficit fiscal efectivo fue de 66 millones
de pesos, que equivali a alrededor de 13% del gasto realizado. Como
ya se mencion, 1938 fue un ao de crisis de balanza de pagos que hizo
disminuir las exportaciones y el nivel de actividad econmica. De hecho, la cada sbita de las exportaciones y de las importaciones provocaron que los ingresos fiscales se contrajeran abruptamente. Mientras
que en los dos aos previos los ingresos fiscales efectivos sobrepasaron
en ms de 35% las estimaciones originales, en 1938 slo fueron 1.6%
mayores lo que se haba previsto.
De la misma manera, el volumen de gastos efectivos en 1936 y 1937
fue 43% promedio superior a las estimaciones originales. Sin embargo.

691

POLTICA ECONMICA EN LA EI'OCA DE CRDENAS

CUADRO

4. Supervit o dficit efectivo como porcentaje del PIB

1925
1926
1927
1928
1929
1930
1931
1932
1933
1934
1935
1936
1937
1938
1939
1940

FUENTE:

0.47
-0.35
-0.32
0.25
1.00
0.23
0.75
-1.09
-1.29
0.56
0.16
-0.42
-0.51
-1.14
-0.11
-0.57

Crdenas (1987), p. 94.

en el ao de la crisis, el gasto efectivo slo fue 17% superior a lo previsto. Es decir, el gobierno, al darse cuenta que sus ingresos no estaban
aumentando como en los aos anteriores, decidi disminuir su ritmo
de gasto para evitar un dficit excesivo, que tendra que financiar con
emisin de dinero (cuadro 5).
CUADRO

5. Finanzas pblicas: Diferencia entre

presupuesto y ejercicio
Ingresos

Egresos

Supervit o dficit ()

37
100
120
7
121
129

25
119
146
73
136
155

12
-19
-26
-66
-15
-26

1935
1936
1937
1938
1939
1940
FUENTE:

Misma del cuadro 3.

As, mientras que en 1938 se estimaba tener un presupuesto equilibrado, el dficit efectivo alcanz los 66 millones de pesos, 1.1% del
PIB que excedi notablemente cualquier otro dficit experimentado
hasta entonces. No obstante, este dficit, y la manera como fue finan-

692

EL TRIMESTRE ECONMICO

ciado, desempe un papel relevante para contrarrestar los efectos

recesivos de la crisis de 1938. De hecho, el gobierno de Crdenas fue
muy exitoso para contrarrestar el choque de la recesin externa. Hasta
marzo de 1938 el gobierno federal no recibi crditos importantes del
Banco de Mxico, pero s a partir de la nacionalizacin de la industria
petrolera. La deuda gubernamental con el gobierno creci de 122.7 a
180.1 millones de pesos durante 1938, que es una cifra cercana al
monto del dficit fiscal correspondiente. Es decir, prcticamente todo
el dficit fiscal de 1938 fue financiado con crdito primario otorgado
por el Banco de Mxico (Banco de Mxico, 1939, p. 28). En efecto, ello
permiti que la oferta monetaria no slo no se redujera por la disminucin de los depsitos bancarios convertidos a dlares los cuales s
repercutieron en la reserva internacional sino que de hecho aumentara 10.8% entre diciembre de 1937 y el mismo mes de 1938. Es evidente que esto ltimo coadyuv a que la economa no cayera en una
recesin ms profunda.
Ms an, se puede argumentar con certeza que el gobierno cardenista fue sumamente exitoso en contrarrestar la cada en la demanda
agregada causada por el debilitamiento del sector exportador y por el
deterioro de la situacin interna. De hecho, como demuestro en otro
trabajo (Crdenas, 1987, pp. 63-64), a pesar de que la crisis extema
de 1938 fue por lo menos similar en dureza a la ocunida durante la
gran depresin, el efecto en la produccin fue significativamente menos
daino en 1938 que unos aos antes. De hecho, a pesar de que el poder
de compra de las exportaciones se redujo de manera similar, y a que
las reservas intemacionales cayeron ms abruptamente en 1938 que
durante la gran depresin, el PIB y el producto industrial crecieron 1.6
y 4.0% en 1938 respectivamente, mientras que durante la gran depresin el PIB cay 6.3% entre 1929 y 1932, y el producto industrial
disminuy 10.5% durante ese mismo periodo. Por su parte, mientras
que la oferta monetaria se redujo 18.4% entre 1929 y 1931, en 1938
aument 10.8%, que se reflej en un dficit fiscal de 66 millones de
pesos, equivalente a 13% del gasto realizado ese ao. En el periodo
1930-1931 las finanzas pblicas mostraron un supervit de 10 y 30
millones de pesos, respectivamente, lo que equivali en el segundo ao
a 13% del gasto pblico. Ello contrasta con el dficit de 66 millones
observado en 1938. Por tanto, puede afirmarse que el gobierno desem-

POLTICA ECONMICA KN LA POCA DE CRDENAS

693

pe un papel central llevando a cabo una poltica anticclica tanto monetaria como fiscal que benefici nolablemenle la economa (cuadro 6).
CUADRO

6. Comparacin de la gran depresin

y la recesin de 1937-1938
(Porcciitajo)
Gran
d'jjresin'^

Exportaciones
Trminos de intercanilsio
Poder de compra de las expoi lacioiies
Reservas internacionales
Oferta monetaria
Produccin (PIB)
Valor agregado industrial
Supervit fiscal efectivo'"

-29.5
-15.3^
-22.8
-31.7^
-18.4''
-6.3
-10.5
0.48

Recesin de

1937-1938^

-25.2
-23.5
-22.2
-56.3
10.8
1.6
4.0
-1.14

FlENTE: Crdenas (1987), p\>. 64 y 94.

* 1929-1932 lasa promedio nriiial de cambio.
bTasa de eaml)io 1937-1938.
^ Tasa de cambio promedio aiuial de 1929-1932. La razn es (|i]e estas varialjles alcanzaron
su valor ms bajo en 1931. Las cifras de 1929-1932 son -7..5 para los tniiMo.s de intercambio y
8.6% para las reservas.
" Si el valor de 1929-1931 hubiera sido computado, cuando MI alcanz el valor ms reducido, el resultado habra sido mayor en trminos absolutos: -25.4 por ciento.
^ Porcentaje del PIB.

Una vez restablecida ciei4a estabilidad para el segundo semestre

de 1938, y a pesar de fluctuaciones especulativas del tipo de cambio
como consecuencia de la negativa del gobierno estadunidense para
comprar plata mexicana como represalia por la expropiacin petrolera,
el gobierno cardenisla mantuvo niveles de dficit presupuestarios muy
controlados. Es decir, el gobierno se abstuvo de ejercer dficit importantes en 1939 ) 1940, a pesar de que tena todo el poder para hacerlo.
Este hecho contrasta de manera notable con la creencia generalizada
de que Lzaro Crdenas fue un presidente que ejerci fuertes dficit
fiscales, financiados con emisin de dinero y que marc el inicio de un
periodo prolongado de finanzas pblicas deficitarias, con un fuerte
efecto inflacionario." Ms aijn, la poltica fiscal cardenista fue ms
" Vase por ejemplo Sols (1970), |)]). 108-122, iiuien caracteriza al periodo comprendido
entre 19.35 y 1954 como uno de "crecimiento con iaflaciai", en contraste con el llamado "desarrollo estabilizador" que llega desde 195.5 hasta 1970.

694

EL TRIMESTRE ECONMICO

moderada que la llevada a cabo por el presidente Roosevelt despus

de la gran depresin, con el ISew Deal. En los Estados Unidos el dricit
fiscal promedio entre 1925 y 1940 fue de 3.2 del PlB, y mucho mayor
en la segunda parle de la dcada de los aos treinta.
Finalmente, el destino del gasto gubernamental tambin es importante para analizar qu tan "populista" fue la poltica fiscal. De acuerdo
con la clasificacin del gasto pblico de James Wilkie, en el periodo
1925-1940 se dio un marcado cambio cualitativo, principalmente por
la estabilidad poltica que se alcanz durante la dcada de los aos
treinta, comparada con el periodo posrevolucionario. As, el gasto administrativo y militar disminuy significativamente su participacin
en el gasto pblico de 66% en 1924-1926 a slo 44.2% al final de la
dcada de los aos treinta. Los recursos adicionales se destinaron tanto
a gasto social como a gasto econmico, en aproximadamente la misma
proporcin. El gasto en educacin y salud, principalmente, pas de 9.8
a 19.3% durante esc mismo periodo. Por su parle, el gasto econmico
realizado en construccin de infraeslruclura caminera, de riego y de
ferrocarriles tambin aument de 24.1 a 36.4%. Es decir, el gasto administrativo y militar liberado se ejerci tanto en gasto social como econmico (Wilkie, 1978, pp. 131, 162 y 191).
Por su parte, la poltica cambiara del periodo cardenista fue
relativamente flexible. Mientras la balanza de pagos se mantuvo en un
equilibrio relativo, el tipo de cambio fue fijo. Pero al entrar en crisis la
balanza de pagos a partir de mediados de 1937, el gobierno cardenista
no dud en devaluar la moneda para evitar la merma excesiva de las
reservas internacionales y modificar as los precios relativos para contraiTcstar la crisis externa. El gobierno haba antepuesto el desarrollo
interno del pas a la estabilidad del tipo de cambio, tal y como haba
hecho Alberto J. Pai en 1932.
CONCLUSIONES

El gobierno del presidente Crdenas durante la segunda mitad de los

aos treinta fue sumamente afortunado, y est muy lejos de lo que
recientemente se ha dado en llamar "populismo econmico". Por un
lado, si bien la poltica monetaria fue expansiva, su manejo fue plenamente dirigido a lubricar la economa de manera amplia por la convic-

POLTICA ECONMICA EN LA POCA UE CRDENAS

695

cin de que era necesario aumentar el nivel de precios. Sin embargo,

cuando el gobierno se dio cuenta de que la inflacin estaba rebasando
los lmites deseados, inmediatamente intent reducirla base monetaria
para controlar el crecimiento de los precios. Es decir, esta poltica no
se utiliz para financiar el dficit pblico, con excepcin del ao 1938.
Por su parle, la poltica fiscal, aunque fue moderadamente expansionista, se utiliz sobre todo para contrarrestar la recesin externa y
la salida de capitales generados por el conllicto petrolero. De hecho, el
gobierno fue sumamente exitoso en esta tarea pues logr hacer que el
producto nacional en trminos reales aumentara a una tasa promedio
anual de 4.5% entre 1934 y 1940, a pesar de los estragos de la recesin
de 1938. Es ms, la poltica monetaria evit que en esc ao el producto
no slo no disminuyera, sino que incluso pudiese avanzar aunque a un
ritmo lento.
El dficit fiscal de ese ao fue financiado con crdito del Banco de
Mxico, es decir, con impresin de dinero, que si bien fue en parte la
causa del debilitamiento del tipo de cambio al generar su sobrevaluacin
a partir del segundo semestre de 1937, permiti un nivel de demanda
agregada suficiente para sostener el pn)duc;to industrial y el producto
nacional. Naturalmente, la balanza de pagos sufri en el proceso pues
el volumen de comercio se redujo en 1938 y las reservas internacionales del Banco de Mxico tambin se contrajeron. A este proceso se
sum un impuesto extraordinario a las importaciones, lo que coadyuv a su control y por ende a que el supervit comercial no disminuyera
significativamente.
Cabe destacar, sin embargo, que la expansin fiscal del gobierno cardenista en 1938 puede caracterizarse casi como no deseada o
accidental, pues en realidad su intencin no era realizar amplios dficit
fiscales para contrarrestar la recesin econmica, como queda de
manifiesto en la reduccin del gasto pblico en el segundo semestre de
1938, cuando el gobierno advirti que sus ingresos fiscales no estaban
aumentando como lo liaban hecho en los dos aos anteriores. Ms bien,
el gobierno estaba plenamente consciente de que excesos en el gasto
pblico muy por encima de sus ingresos no eran benficos para la
economa. Por ello, los aos de 1939 y 1940 no presentan dficit significativos, a pesar de que el gobierno tena lodos los instrumentos necesarios para realizarlos.

696

EL TRIMESTRE ECONMICO

En efecto, ya para 1939 el dricit fiscal prcticamente se elimin,

y la emisin de dinero tambin se contuvo. Un ao mucho ms inestable
y difcil fue 1940, por el conflicto de la segunda Guerra Mundial y las
consecuencias de la misma expropiacin petrolera. El tipo de cambio
no se logr estabilizar sino hasta fmes de 1940, despus de ms de dos
aos de flotacin.
A lo largo de su periodo presidencial, y aun en los momentos ms
difciles de 1938, Lzaro Crdenas mantuvo unas finanzas pblicas
bastante sanas, fue exitoso en su gestin anticclica, aunque de manera
ms bien accidental que premeditada, y aument considerablemente
la inversin pblica en el mbito econmico, adems del social. En
trminos reales, el gasto pblico total aument 47.9%, lo que le dio al
presidente Crdenas amplios recursos para realizar este tipo de obras
sin incurrir en fuertes dficit gracias a los ingresos pblicos que
alcanzaron cifras muy por erriba de las observadas en aos anteriores
como consecuencia de la expansin econmica general. No obstante,
es necesario destacar que no hubo un cambio cuantitativo de importancia en la composicin del producto pues el gasto pblico, como
porcentaje del producto interno bnjto, apenas aument de 7.0 a 7.7%
entre 1935 y 1940. Por otra parte, es igualmente necesario sealar que
el presidente Crdenas fue el primero en utilizar los instrumentos de
poltica econmica, con moderacin, para minimizar las uctuaeiones
macroeconmicas externas.
Abril de 1993
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POLTICA ECONMICA EN LA POCA UE CRDENAS

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