4.1.

TIPOS, CARACTERSTICAS Y COMPONENTES DE LA INVERSIN:

INVERSIN FIJA Y DEFINIDA; EL CAPITAL DE TRABAJO; CONCEPTO DE
RIESGO EN INVERSIN

INVERSION FIJA
La Inversin Fija, es la asignacin de recursos reales y financieros para obras
fsicas o servicios bsicos del Proyecto, cuyo monto por su naturaleza no
tiene necesidad de ser transado en forma continua durante el horizonte de
planeamiento, solo en el momento de su adquisicin o transferencia a
terceros. Estos recursos una vez adquiridos son reconocidos como
patrimonio del Proyecto, siendo incorporados a la nueva unidad de
produccin hasta su extincin por agotamiento, obsolescencia o liquidacin
final.
Los elementos que constituyen la estructura de la Inversin fija son
clasificados de muchas formas, pero sin variar la presentacin esquemtica o
dejar de considerar a todos los rubros que conforma el Cronograma de la
Inversin fija. La preparacin del Cronograma de Inversiones solo puede
variar cuando se trata de algunos Proyectos especiales o en el caso de que la
etapa de la ejecucin del Proyecto sea de larga duracin, adecundose en
ambos casos de acuerdo a la necesidad del Proyecto.
Las Inversiones Fijas que tiene una vida til mayor a un ao se deprecian, tal
es el caso de las maquinarias y equipos, edificios, muebles, enseres,
vehculos, obras civiles, instalaciones y otros. Los terrenos son los nicos
activos que no se deprecian. Los recursos naturales no renovables, como los
yacimientos mineros, estn sujetos a una forma particular de depreciacin
denominada agotamiento, que es la gradual extincin de la riqueza por
efecto de la explotacin. La Inversin en activos fijos se recupera mediante
el mecanismo de depreciacin.
Se llama Inversin fija porque el Proyecto no puede desprenderse fcilmente
de el sin que con ello perjudique la actividad productiva. Todos los activos
que componen la Inversin fija deben ser valorizados mediante licitaciones o
cotizaciones pro forma entregados por los proveedores de equipos,
maquinarias, muebles, enseres, vehculos, etc. Los precios para los edificios,
obras civiles e instalaciones se pueden obtener se pueden obtener sobre la
base
de
las
cotizaciones
de
las
Empresas
constructoras.

CRONOGRAMA DE INVERSIONES
Cuando se habla del Cronograma denominado tambin calendario de
Inversiones, nos referimos a la estimacin del tiempo en que se realizarn
las Inversiones fijas, diferidas y de Capital de Trabajo; as como a la
estructura de dichas Inversiones.
Todo Proyecto requiere preparar un Cronograma de Inversiones que seale
claramente su composicin y las fechas o periodos en que se efectuaran las
mismas. Las Inversiones no siempre se dan en un solo mes o ao, lo ms
probable es que la Inversin dure varios periodos.
El Cronograma de Inversiones se elabora para identificar el periodo en que
se ejecuta parte o toda la Inversin, de tal forma que los recursos no queden
inmovilizados innecesariamente en los periodos previstos.
En conclusin, el Cronograma responde a la estructura de las Inversiones y a
los periodos donde cada Inversin ser llevada adelante. En tal sentido se
debe identificar el Cronograma de la etapa Pre-Operativa y de la etapa
operativa.

CRONOGRAMA DE INVERSIONES PRE-OPERATIVAS:

Esta Etapa se inicia desde el primer desembolso hasta que el Proyecto entre
en funcionamiento. Durante la vida Pre-Operativa el Proyecto solo tiene
desembolsos sin generar ingreso alguno, por cuanto no se produce el bien o
servicio que permita obtener ingresos con la venta del producto.
Del total de la Inversin, el monto ms significativo se da en la etapa PreOperativa, presentndose casos extremos donde el 100% de la Inversin se
efecta en esta fase, no quedando nada por invertir en la etapa de
funcionamiento u operacin del Proyecto. En este periodo, generalmente, la
Inversin mayor es la Fija.
En la Etapa Pre-Operativa se calcula los intereses derivados de aquellas
partes de la Inversin que se financia mediante prstamo o deuda. Estos
intereses pre-operativos se Capitalizan y se recuperan a lo largo de la etapa
operativa del Proyecto a travs del rubro denominado "Amortizacin
Diferida".
Las Inversiones no se desembolsan en conjunto en el momento cero (ao 0),
fecha de inicio de la operacin del Proyecto. De acuerdo a las necesidades,
los desembolsos se efectan en diferentes periodos de tiempo, ante esto, es
recomendable identificar el momento en que el desembolso se realizara
(cada mes, cada tres meses, etc.), para ello se deber elaborar un
Cronograma desagregado de las Inversiones Pre-Operativas identificando el
momento
de
la
Inversin
(mes
cero,
trimestre
cero,
etc.).
CRONOGRAMA DE INVERSIONES OPERATIVAS:
Esta etapa se inicia desde aquel momento que el Proyecto entra en
operacin y termina al finalizar la vida til del mismo. A partir de esta fase se
generan Ingresos. Durante la etapa operativa pueden llevarse a cabo
Inversiones en activos fijos, como resultado de la ampliacin de la planta y
reposicin o Reemplazo de activos. En esta fase se efectan la Inversin
inicial en Capital de Trabajo.
CRONOGRAMA CONSOLIDADO DE INVERSIONES:
El Formato del Cronograma de Inversiones se presenta en el siguiente cuadro, su
elaboracin se realiza tomando en cuenta las Inversiones Pre-Operativas y las
Inversiones operativas.

INVERSIN DIFERIDA
Se caracteriza por su inmaterialidad y son derechos adquiridos y servicios
necesarios para el estudio e implementacin del Proyecto, no estn sujetos a
desgaste fsico. Usualmente est conformada por Trabajos de investigacin y
estudios, gastos de organizacin y supervisin, gastos de puesta en marcha
de la planta, gastos de administracin, intereses, gastos de asistencia
tcnica y capacitacin de personal, imprevistos, gastos en patentes y
licencias, etc.
Para recuperar el valor monetario de estas Inversiones se incorporan en los
costos de produccin el rubro denominado amortizacin diferida. En otras
palabras la Inversin diferida que es un desembolso de la etapa PreOperativa, para su amortizacin sufre un prorrateo en varios periodos para
efectos de clculo del impuesto sobre las utilidades de las Empresas,
recordemos que el tratamiento otorgado a esta Inversin es similar a la
depreciacin.
Cuando se habla de intereses de pre-operacin, se refiere a los pagos que se
realizan en la etapa Pre-Operativa del Proyecto y por lo general solo se halla
representado por la cancelacin de intereses, por cuanto al no generar
ingresos en esta primera etapa se solicita un periodo de gracia a la entidad

financiera para no cancelar Capital sino solo inters. Si la etapa PreOperativa fuese muy amplia, podra darse el caso de amortizar el Capital en
algn momento.
Si el Financiamiento es con Capital propio, el inters no constituye un
desembolso efectivo, por lo tanto no se incurre en el rubro de Inversin
diferida. Los intereses cargados durante el periodo de pre-operacin son
parte componente de la Inversin diferida, en cambio los intereses
generados despus de la puesta en marcha del Proyecto, llamado periodo de
funcionamiento u operacin, forma parte del costo total.

EL CAPITAL DE TRABAJO

El Capital de Trabajo considera aquellos recursos que requiere el Proyecto

para atender las operaciones de produccin y comercializacin de bienes o
servicios y, contempla el monto de dinero que se precisa para dar inicio al
Ciclo Productivo del Proyecto en su fase de funcionamiento. En otras
palabras es el Capital adicional con el que se debe contar para que comience
a funcionar el Proyecto, esto es financiar la produccin antes de percibir
ingresos.
En efecto, desde el momento que se compran insumos o se pagan sueldos,
se incurren en gastos a ser cubiertos por el Capital de Trabajo en tanto no se
obtenga ingresos por la venta del producto final. Entonces el Capital de
Trabajo debe financiar todos aquellos requerimientos que tiene el Proyecto
para producir un bien o servicio final. Entre estos requerimientos se tiene:

Materia Prima

Materiales directos e indirectos

Mano de Obra directa e indirecta

Gastos de Administracin y comercializacin que requieran salidas de

dinero en efectivo.

La Inversin en Capital de Trabajo se diferencia de la Inversin fija y diferida,

porque estas ltimas pueden recuperarse a travs de la depreciacin y
amortizacin diferida; por el contrario, el Capital de Trabajo no puede
recuperarse por estos medios dada su naturaleza de circulante; pero puede
resarcirse en su totalidad a la finalizacin del Proyecto.
La definicin contable del Capital de Trabajo se entiende como la asignacin
de recursos Financieros para activo corriente del Proyecto. Este concepto es
vlido para Empresas que generan recursos a corto plazo, no tomando en
cuenta la naturaleza del Financiamiento ni las fuentes de procedencia que
por lo general son de larga duracin.

La Inversin en activos fijos y diferidos se financian con crditos a mediano

y/o largo plazo y no as con crditos a corto plazo, ello significara que el
Proyecto transite por serias dificultades financieras ante la cuanta de la
deuda y la imposibilidad de pago a corto plazo. Pero el Capital de Trabajo se
financia con crditos a corto plazo, tanto en efectivo como a travs de
crditos de los proveedores.
El Capital de Trabajo en el mundo Financiero es la diferencia entre activos
corrientes y pasivos corrientes, que equivale a la suma total de los recursos
Financieros que la Empresa destina en forma permanente para la
mantencin de existencias y de una cartera de valores para el normal
funcionamiento de las operaciones de la Empresa. Esta concepcin, conlleva
a entender que el Capital de Trabajo genera necesidades financieras de largo
plazo, es decir ser financiado con recursos permanentes provenientes de
Fuente Interna o externa.
El Capital de Trabajo est compuesto por tres cuentas principales como:
Existencias, Exigibles y Disponibles cada uno de los cuales estn compuestos por
un conjunto de elementos bien definidos.

CONCEPTO RIESGO EN INVERSIN

Riesgo es la probabilidad de que ocurran acontecimientos, favorables o
desfavorables, asociados con los rendimientos, los flujos de efectivo o el
valor de un activo o de un proyecto de inversin.
Existe una gran diversidad o tipos de riesgos, pero del punto de vista del
riesgo en la inversin, se utiliza la clsica divisin en Operativo, Financiero y
Puro.
Riesgo Operativo, o riesgo econmico como tambin se le conoce, es aquel
relacionado con mltiples factores, tanto de carcter interno como externo
que pueden afectar a un negocio, como pueden ser la cambiante estructura
de los mercados productivos, la estrategia de la empresa, la economa. En
general, condiciones econmicas propias de la inversin la competencia, los
desarrollos tecnolgicos, las preferencias de los consumidores, las
condiciones de Id mano de obra y el mercado laboral, variaciones en los
precios de los productos, o en su variaciones en los precios de los insumos,
cambios en las polticas de gobierno, entre otros muchos.
Riesgo Financiero es aquel que se deriva de la utilizacin del endeudamiento
como mecanismo de financiamiento de la operacin. Se podra decir que si la
empresa se financia solo con el patrimonio de los inversionistas o
accionistas, no tendra riesgo financiero; sin embargo, esto no es tan simple,
ya que tambin este riesgo se asocia al valor de la moneda y de otras
situaciones financieras, tales como las fluctuaciones en las tasas de cambio

o de inters. Hay quienes ubican a la inflacin tambin dentro de este

concepto, aun cuando, en nuestro criterio, tiene mayor impacto sobre el
riesgo operativo.
Riesgo Puro es aquel que encierra solamente posibilidades de perder. Tales
son los riesgos que competen generalmente al mercado asegurador, como
los riesgos de incendio, terremoto, transporte, vehculos, fidelidad, robo,
responsabilidad civil, lucro cesante, hospitalizacin, vida y accidentes. Por
cierto que, lo que es para nosotros un riesgo puro, sera un riesgo operativo
para una empresa aseguradora.
Nos concentraremos en el riesgo operativo y el riesgo financiero, por cuanto
son los que evalan las posibilidades de ganar o perder, como se estableci
en la definicin de riesgo. Por lo tanto, el riesgo puro, por su condicin de
manejar solo las posibilidades de perder, queda fuera del marco de este
tema.