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UNIVERSIDADE FEDERAL DO RIO DE JANEIRO

INSTITUTO DE ECONOMIA
DISSERTAO DE MESTRADO EM ECONOMIA

SOBRE A EFICCIA DA OPEP COMO CARTEL


E DE SUAS METAS COMO PARMETROS DE
REFERNCIA PARA OS PREOS DO PETRLEO

RAFAEL RESENDE PERTUSIER


Matrcula No 101603014

Orientador: Prof. EDMAR LUIZ FAGUNDES DE ALMEIDA


OUTUBRO DE 2004

UNIVERSIDADE FEDERAL DO RIO DE JANEIRO


INSTITUTO DE ECONOMIA
DISSERTAO DE MESTRADO EM ECONOMIA

SOBRE A EFICCIA DA OPEP COMO CARTEL


E DE SUAS METAS COMO PARMETROS DE
REFERNCIA PARA OS PREOS DO PETRLEO

_______________________________________________
RAFAEL RESENDE PERTUSIER
Matrcula No 101603014

Orientador: Prof. EDMAR LUIZ FAGUNDES DE ALMEIDA


OUTUBRO DE 2004
ii

SOBRE A EFICCIA DA OPEP COMO CARTEL


E DE SUAS METAS COMO PARMETROS DE
REFERNCIA PARA OS PREOS DO PETRLEO

Rafael Resende Pertusier

Dissertao de mestrado apresentada ao Instituto de Economia da Universidade Federal do


Rio de Janeiro como parte dos requisitos necessrios obteno do grau de Mestre em
Cincias Econmicas.

Banca Examinadora:

_________________________________________________
Prof. Edmar Luiz Fagundes de Almeida (Orientador)
IE-UFRJ
_________________________________________________
Prof. Helder Queiroz Pinto Junior
IE-UFRJ
_________________________________________________
Prof. Maurcio Dias David
Economista BNDES

Rio de Janeiro
2004

iii

As opinies expressas neste trabalho so de exclusiva responsabilidade do autor.

iv

Dedico este aos meus pais, por todo seu apoio e incentivo.

Agradecimentos

Desejo expressar agradecimentos a meus pais, Fernando e Maria Luiza , pela


perseverante dedicao minha formao de carter e intelectual. Agradeo, em especial, a
inconveniente mas necessria cobrana de disciplina para a realizao de meus estudos.
A meu amigo e orientador Edmar, agradeo pela pacincia infindvel durante as
idas e vindas desta dissertao, assim como pela dedicao para que representasse um
trabalho digno dos nomes que compem o Grupo de Energia do IE-UFRJ.
Agradeo saudosa professora Carmen pela oportunidade de amadurecimento
intelectual, moral e profissional atravs de seu convvio.
amiga e namorada Priscila, agradeo enormemente pelo apoio, ateno e
neurnios despendidos nos ltimos momentos deste laborioso trabalho de preparao de
dissertao. Suas observaes mostrarem-se precisas e enriquecedoras e, sem sua ajuda, as
revises ortogrficas me teriam tirado ainda mais noites de sono.
Aos amigos da equipe da Estratgia Corporativa da PETROBRAS , Carlos Felipe,
Palhano, Eduardo, Baro, Arthur, Carlos, Mariana, Renata, Ceclia e Gisele, agradeo pelo
apoio ao estudo do tema dos preos do petrleo; por terem possibilitado- me um ambiente
de trabalho propcio ao aprendizado e superao de desafios e, em ltima instncia, o
tempo necessrio ao trmino da dissertao.
Agradeo tambm ateno das secretrias do Instituto de Economia, Joseane,
Daisy e Beth, por todo o esforo e dedicao nos trmites da concluso do mestrado.
Meus carinhosos agradecimentos a todos que compartilharam minha alegria ao
cumprir mais uma etapa de minha formao ao fim de um perodo de rduo trabalho.
Quaisquer erros remanescentes nesta redao se devem exclusivamente ao autor.

vi

Resumo
A instabilidade dos preos do petrleo uma constante no mercado internacional ao
longo dos ltimos trinta anos. O mesmo perodo marcado pelo fortalecimento da
Organizao dos Pases Exportadores de Petrleo e do anncio por sua parte de metas de
preos e da disposio de lanar mo do expediente de controle de produo para alcanlas. A anlise de sua capacidade em faz - lo torna-se to mais vlida quando esta instituio
detentora de 85% das reservas globais, 40% da capacidade de produo de petrleo e
responsvel por 60% dos volumes comercializados internacionalmente do produto.
Para isso, a dissertao lana mo da anlise das teorias de organizao industrial
em mercados oligopolizados, de modo a permitir a caracterizao da Organizao dos
Pases Exportadores e Petrleo como cartel e, em seguida, a anlise de sua capacidade de
alcanar seus objetivos anunciados.
Pertinente compreenso da formao dos preos do petrleo, a dissertao
discorre sobre a histria do mercado de petrleo desde o advento da OPEP e as formas de
precificao do produto, dos preos oficiais de referncia at o preo spot.
Em seguida, expondo e analisando as diferentes vises de mercado e os objetivos
estratgicos dos membros da OPEP , assim como as caractersticas institucionais da prpria
Organizao, o estudo comprova que ela no se caracteriza como cartel. Destacando o
papel dominante da Arbia Saudita na administrao do mercado, mostra que a OPEP
caracteriza -se mais pela heterogeneidade de objetivos do que pela coeso em torno de
estratgias que atendam mutuamente os anseios de seus membros e que por eles seja
seguida.
Por fim, a dissertao analisa o comportamento estratgico da OPEP a partir da
implementao da banda de preos como meta e, luz de sua s caractersticas como
instituio e do mercado onde opera, conclui que, apesar do sucesso de intervenes
pontuais no mercado em momentos de crise e do impacto que suas decises exercem sobre
o preo do petrleo, a OPEP no capaz de unir-se em torno de uma estratgia de longo
prazo e, por isso, no dispe credibilidade para tornar sua meta oficial de preos um bom
parmetro de mercado.

Abstract
The instability of oil prices has been a common feature of the international market
for the past thirty years. The same period is know for the strengthening of the Organization
of Petroleum Exporting Countries and for its announcement of price goals and its will to
implement oil production controls to achieve such objectives. The importance of the
analysis of its capacity to do so lays in the fact that this institution owns 85% of world oil
reserves, 40% of oil production and is responsible for 60% of the oil traded internationally.
Thus, this study offers an survey of the economic theory of industrial organization
in oligopolized markets so that OPEC can be classified as a cartel and its ability to reach its
goals can be properly analyzed.
Important to the understanding of the formation of oil prices, this study addresses
the evolution of the oil market since the formation of OPEC and the different forms of price
formation, from posted prices to spot prices.
Then, considering distinct views of the oil market and different strategic objectives
of OPECs members, as well as the institutional features of the Organization itself, the
study proves that it cannot be characterized as a cartel. Highlighting the dominant role of
Saudi Arabia in the management of the oil market, it shows that OPEC is more know for
the heterogeneity of objectives than for its unity around strategies that contemplate its many
members and that result in compliance.
Finally, the study analyses the strategic positioning of OPEC since the
implementation of its price band according to its characteristics and the fundamentals of the
market and concludes that, despite some success in particular moments, in response to
eventual crisis, and despite the impact of OPECs decisions on the oil market, the
Organization is not able to unite to defend long term strategies and, thus, does not have the
credibility to enable its official goals to become a parameter for the price of oil.

ndice

Introduo ...........................................................................................................................5
Captulo 1: Sobre a Teoria de Cartel ..................................................................................12
1.1 Sobre a Organizao Industrial em Competio Imperfeita.............................12
1.2 Sobre a Lgica dos Cartis ...............................................................................18
1.3 Sobre os Desafios Eficcia e Estabilidade do Cartel ..................................19
1.4 Do Cartel como Firma Dominante ...................................................................22
Captulo 2: Sobre a Evoluo da OPEP e das Formas de
Precificao do Petrleo ..................................................................................24
2.1 Introduo .........................................................................................................24
2.2 Sobre o Advento da OPEP e os Motivos de Sua Formao .............................25
2.3 O Primeiro Choque do Petrleo........................................................................29
2.4 O Interregno e o Segundo Choque do Petrleo ................................................32
2.5 Sobre o Ps-Choque e a Evoluo do Mercado de Petrleo:
Preldio Queda?.............................................................................................36
2.6 Sobre a Evoluo das Formas de Precificao do Petrleo..............................43
2.7 Da Formao dos Mercados de Preo Spot ......................................................46
Captulo 3: Sobre a Caracterizao da OPEP como Cartel ................................................49
3.1 - Introduo..........................................................................................................49
3.2 Sobre as Particularidades da OPEP ..................................................................50
3.3 Sobre as Divergncias Internas da OPEP: Objetivos de Preos,
Aderncia s Cotas e suas Relaes com as Taxas de Desconto ...............................53
3.4 Das Caracterizaes da OPEP ..........................................................................59
3.5 Dos Motivos que Permitem a Sustentao da OPEP como Instituio............62
3

3.6 Sobre a OPEP como Cartel...............................................................................68


3.7 Sobre a Arbia Saudita como Firma Dominante ..............................................75
Captulo 4: Sobre a Eficcia da Banda de Preos da OPEP ...............................................80
4.1 Introduo .........................................................................................................80
4.2 Sobre a OPEP antes de 1998 ............................................................................81
4.3 Sobre a Queda nos Preos de 1998 ...................................................................83
4.4 Sobre a Reao da OPEP ..................................................................................86
4.5 Sobre a Banda de Preos da OPEP ...................................................................88
4.6 Sobre o Mercado de Petrleo a partir da Vigncia da
Banda de Preos da OPEP ................................................................................92
4.7 Sobre os Efeitos da Depreciao do Dlar .......................................................97
4.8 Da Persistncia de Fatores em Detrimento da Eficcia da
Banda de Preos................................................................................................101
Concluses ..........................................................................................................................104
Referncias Bibliogrficas ..................................................................................................108
Anexo Estatstico ................................................................................................................124

~~

Introduo

A Organizao dos Pases Exportadores de Petrleo (OPEP) comumente


caracterizada como um cartel de produtores com o objetivo maior de maximizao de suas
rendas petrolferas. Apesar de um histrico de sucessos variados e questionveis no alcance
desse objetivo, a posio de destaque da OPEP frente aos demais agentes deste mercado,
em especial a partir dos choques do petrleo, bastante clara. Em ltima instncia, a
consubstanciao deste posicionamento a determinao de um objetivo de preos acima
do que seria considerado o de equilbrio competitivo do mercado.
De fato, de acordo com Lodi (1989), O preo do petrleo no tem sido,
historicamente, determinado num contexto de equilbrio entre a oferta e a demanda e, sim,
tem estado atrelado a uma estrutura (...) [que reflete] o poder e o grau de controle dos
agentes intervenientes no mercado petrolfero internacional, guardando uma relao bem
pouco ntida com seus custos de produo.
Seu preo emerge de uma relao complexa de fundamentos de mercado, decises
de compra por refinadores e traders e objetivos de remunerao dos exportadores. Esse
processo segue uma lgica que no pode ser explicada por simples racionalidade
econmica, e determinantes de natureza poltica fazem parte de sua realidade desde o incio
do sculo passado em funo da importncia estratgica do petrleo. Neste contexto, a
OPEP a expresso mais visvel da dimenso poltica dos preos do petrleo.
As relaes entre produtores e consumidores de petrleo e da prpria OPEP com o
mercado podem, por isso, ser analisadas luz da geopoltica internacional. A riqueza
mineral dos pases da Organizao, em particular de seus membros do Oriente Mdio, os
coloca em uma posio central na poltica e na economia internacional.
Ao mesmo tempo em que parte desses pases no goza de uma relao estvel com a
comunidade internacional1 , no se pode analisar a trajetria das relaes entre produtores e
consumidores de petrleo sem considerar importantes alianas estratgicas, como a
1

De acordo com levantamentos da IAGS (2004), 22% das reservas de petrleo mundiais se
encontram em pases classificados pelos EUA como patrocinadores de terrorismo ou sob alguma
forma de sanso deste pas ou da Organizao das Naes Unidas.

estabelecida entre os EUA e a Arbia Saudita para fornecimento de petrleo. Por mais de
meio sculo, os EUA tm considerado o Oriente Mdio uma regio prioritria para sua
segurana (Hill & Telhami, 2002), resultando numa postura estratgica de garantia de fluxo
de petrleo a preos razoveis, por vezes por meio de intervenes militares. Apesar dos
EUA importarem a maior parte de seu petrleo de regies que no o Oriente Mdio, a
manuteno de excesso de capacidade pela OPEP e os acordos de fornecimento
preferencial com a Arbia Saudita fazem com que esta regio mantenha sua importncia
estratgica. Considerando-se que o mercado internacional de petrleo suficientemente
integrado e transparente em sua precificao, a dependncia das importaes diretas da
OPEP ou do Oriente Mdio torna-se mesmo uma questo secundria segurana de
fornecimento e estabilidade dos preos, uma vez que todo o mercado ser afetado e os
preos do petrleo no mercado internacional refletiro, guardadas as limitaes de
arbitragem, quaisquer desequilbrios regionais. Por este motivo, a OPEP mantm-se como
elemento central da poltica energtica dos pases importadores de petrleo.
O objetivo desta dissertao, no entanto, consiste na caracterizao da OPEP como
cartel e na anlise econmica de sua eficcia de atuao no mercado de petrleo luz de
fatores mais relacionados s caractersticas econmicas de sua estrutura como organizao
e da relao entre seus membros do que s relaes geopolticas entre pases produtores e
consumidores.
No obstante o objetivo de caracterizao da OPEP como cartel, a aplicao do
conceito de cartel Organizao controversa, e seus objetivos sofreram mudanas
substanciais ao longo das dcadas de sua existncia. Mesmo a adoo de uma meta de
preos timos pela OPEP, a serem alcanados atravs do controle da produo, um
fenmeno relativamente recente.
No obstante, patente que a OPEP exerce considervel influncia sobre o mercado
de petrleo. Neste sentido, qual, portanto, a relevncia de sua meta de preos como um
paradigma ao mercado internacional de petrleo? a OPEP capaz, atravs do expediente
do controle de produo, de alcanar seus objetivos oficiais?
O objetivo desta dissertao de mestrado , portanto, averiguar se a meta oficial de
preos da OPEP, consubstanciada numa banda de preos, reflete um patamar crvel de ser

alcanado em decorrncia do posicionamento da Organizao no mercado. Este


posicionamento, por sua vez, depende da caracterizao da OPEP como cartel de sua
habilidade de agir como tal. Como conseqncia, pretende-se verificar se a evoluo
recente dos preos explicada pela adoo da estratgia e capacidade de defesa desta banda
de preo.
Destarte, o estudo pretende alcanar alguns objetivos especficos, o primeiro dos
quais determinar a lgica de funcionamento da OPEP e se a Organizao rea lmente
comporta-se tal qual um cartel segundo a literatura terica econmica. Para isso, oferece-se
uma viso da teoria econmica sobre mercados de competio imperfeita e analisa-se, luz
da caracterizao da OPEP como cartel, a evoluo do posicionamento da Organizao no
mercado de petrleo desde sua fundao at o perodo recente.
Isto feito, o estudo pretende analisar o mrito da Organizao no posicionamento
dos preos ao longo de sua histria, i.e., se os preos decorrem da eficiente administrao
de mercado por parte da OPEP e de sua capacidade, como cartel, de orient-los na direo
desejada.
Responder se a banda de preos um bom parmetro para os preos do petrleo,
i.e., se esta faixa representativa de um intervalo de equilbrio estvel para o valor do
petrleo comercializado internacionalmente, significa responder se a OPEP capaz de fazlo tal qual um cartel; significa responder se o agente que a anunciou, em ltima instncia,
capaz de lanar mo de variaes em sua produo de petrleo para defend-la, mas
tambm, atravs do conquista de credibilidade dos agentes privados do mercado, criar
expectativas de que esses valores so defensveis, minimizando os custos de sua defesa.
A dissertao tem incio, no captulo 1, com a anlise da teoria econmica da
estrutura competitiva de mercados, expondo os principais modelos de interao entre
agentes econmicos (produtores) em competio imperfeita. Ressalta, ento, a lgica do
estabelecimento de cartis como forma de coordenao para a elevao dos preos de
mercado acima do equilbrio competitivo.
Com o efeito de caracterizar a OPEP mais adiante como um cartel eficaz ou no, a
dissertao aponta as principais caractersticas de mercados cartelizados e, mais importante,
os maiores desafios que ameaam o sucesso dos cartis em torno da sustentao dos lucros

extraordinrios atravs de preos elevados e participao de mercado. Uma proposta para a


superao desses desafios o papel da firma dominante como defensora de ltima instncia
da disciplina do mercado e, conseqentemente, dos objetivos do cartel.
No captulo 2, o estudo ento passa anlise da evoluo histrica da OPEP. A
comear pelo seu estabelecimento, ressalta que, apesar de ter os preos do petrleo como
motivo em torno do qual os pases- membros se uniram, a Organizao inicialmente visava
apenas fortalecer seu posicionamento nas negociaes do preo oficial para referncia de
tributao (posted price) das empresas privadas de petrleo, ento detentoras das reservas
e da produo de petrleo nos pases da OPEP.
Considerando-se que a formao dos preos do petrleo se d em mercados spot
altamente reativos aos fundamentos da indstria, considera-se relevante que o estudo
apresente a evoluo de sua formao, desde os preos controlados pelo cartel de empresas
petrolferas antes do advento da OPEP, da predominncia dos contratos de longo prazo de
fornecimento, atravs de preos oficiais, entre os pases produtores e as empresas dos
pases consumidores, seqncia de choques de preos de petrleo, em 1973 e 1979, e o
aumento de importncia do mercado spot.
Com a nacionalizao da indstria de petrleo nesses pases, a partir da dcada de
70, a OPEP passa a exercer controle sobre a produo de petrleo e torna-se capaz de
influenciar diretamente os preos no mercado internacional. Mesmo que o advento das
cotas de produo venha a acontecer apenas posteriormente, a partir de ento os objetivos
da OPEP consistem basicamente na defesa de preos acima do que viria a ser o preo
internacional em caso de concorrncia entre os pases produtores, ou seja, o custo marginal
do ltimo produtor. Os instrumentos atravs dos quais a OPEP opera essa administrao do
mercado, no entanto, diferenciam-se consideravelmente ao longo do tempo, o que faz com
que a Organizao possa ser analisada como exemplo clssico de cartel ou no apenas a
partir dos anos 80, o que feito no captulo 3.
Neste captulo, observa-se que h, na literatura econmica, consideraes que
questionam a caracterizao da OPEP como cartel. O estudo enumera, ento, as condies
para que um grupo de produtores possa ser considerado um cartel e se a OPEP as atende.
Nesse aspecto, o estudo delineia o modus operandi da OPEP no mercado de petrleo,

abordando as principais questes relevantes seu funcionamento, quais sejam: o controle da


produo de petrleo atravs da definio, distribuio e realocao de cotas de produo, o
papel de produtor marginal e a manuteno de excesso de capacidade de produo, os
conflitos internos da Organizao, seus impactos sobre a obedincia s cotas, e a posio
dominante da Arbia Saudita como arrimo da estrutura da Organizao, no papel de firma
dominante.
Ainda no captulo 3, passando-se determinao per se dos preos timos da
OPEP, a dissertao considera que eles decorrem de toda uma conformao de interesses
heterogneos de diferentes grupos de pases, ressaltando que a OPEP no apresenta
unicidade de condies timas de operao, havendo claramente razes estratgicas para
que grupos de pases tendam a defender lucros extraordinrios distintos a curto e longo
prazos. Desta forma, aponta os principais indutores da defesa de preos elevados e das
preferncias temporais de maximizao de lucros entre os pases-membros, dando destaque
a questes da natureza de restries macroeconmicas, dficits pblicos para a manuteno
do bem-estar de populaes crescentes em condies de frgil sustentao poltica, pouca
diversificao econmica e, por certo, elevada dependncia das rendas petrolferas.
No captulo 3, considera-se que a anlise da coeso da OPEP ao longo da histria
sugere que a Organizao tem seu funcionamento melhor explicado atravs do
posicionamento de liderana da Arbia Saudita e de seus aliados no Golfo Prsico.
O estudo analisa, ento, o trade-off enfrentado pela OPEP com a opo de controlar
sua produo com o objetivo de defesa de preos: uma vez que no exerce controle sobre a
produo dos pases de fora do cartel, ditos no-OPEP, a hiptese de posicionamento da
OPEP pela defesa dos preos faz com que seus nveis de produo decorram das condies
de mercado, isto , que sejam endgenos em relao produo no-OPEP e a demanda
global por petrleo. Por esse motivo, a Organizao acaba por transformar-se no produtor
marginal do mercado, mesmo que seja o de menor custo.
No captulo 4, antes de analisar o estabelecimento da banda de preos pela OPEP,
em 2000, o estudo considera apropriado analisar os perodos que antecederem o momento
atual dos preos, apresentando a evoluo dos preos do petrleo no perodo compreendido
entre a recuperao do Contra-Choque de 1986 e as vsperas do colapso de 1998.

Dando destaque aos acontecimentos de 1998, expe-se o posicionamento da OPEP


poca e objetiva-se identificar os motivos que compeliram a OPEP a mudar seu
posicionamento ps-1998 em reao queda nos preos. Analisa-se a lgica e o papel das
medidas adotadas pela Organizao nesta nova fase de administrao de mercado,
culminando, em 2000, com o estabelecimento de uma nova meta de preos a banda de
US$ 22-28 / bbl para a cesta da Organizao.
Passe-se, ento, neste captulo, a considerar a lgica da banda de preos. Sua faixa
deveria representar, em tese, ao mesmo tempo, preos que proporcionassem rendas
petrolferas suficientes aos membros do cartel sem incentivar aumentos expressivos na
produo de pases exportadores concorrentes ou polticas de aumento de eficincia
energtica em pases consumidores. Contudo, estudos apontam que o valor mnimo de US$
22 / bbl estaria acima dos custos de regies de produo madura e de novas fronteiras
exploratrias com elevados gastos tecnolgicos. Objetivaria, portanto, apenas auferir rendas
elevadas pela OPEP no curto prazo, desconsiderando estratgias de maximizao de longo
prazo.
A dissertao, destarte, considera quais so os fatores que do sustentao banda
de preos e que, em ltima instncia, conferem- lhe credibilidade. Considera-se, nesse
contexto, a disposio e a capacidade da OPEP em implementar as polticas anunciadas em
prol da defesa de banda de preos e, em ltima instncia, a credibilidade da instituio.
No que tange a aderncia s cotas de produo, volta-se a destacar o papel do
ncleo da OPEP na implementao de maior parte dos cortes na produo. Tenses internas
Organizao decorrentes do pleito por realocao de cotas entre seus membros
minimizam sobremaneira a credibilidade da OPEP neste quesito.
Sendo a questo cambial um dos fatores de impacto sobre as decises da OPEP, mas
no componente, per se, das polticas do cartel, se as analisa, assim como a demanda, como
componente dos fundamentos de mercado. Nesse aspecto, a dissertao avalia como a
depreciao do Dlar frente ao Euro pode ser apontada como indutora de um
comportamento por parte do cartel favorvel a preos mais altos, acima da banda oficial de
preos a serem defendidos. Para isso, considera-se a pouca diversificao econmica dos
pases- membros e revela-se a dependncia das importaes da OPEP de pases com moedas

10

flutuantes em relao ao Dlar. Em conjunto com a denominao das receitas das


exportaes de petrleo em Dlares, tem-se a deteriorao dos termos de troca da OPEP e,
por conseguinte, um desejo de compensao da perda de poder de compra do barril com o
aumento de seu preo.
O estudo sugere, portanto, que a prpria OPEP estaria disposta a desconsiderar sua
banda de preos em decorrncia da questo cambial e almejar valores mais elevados. Para
ilustrar o argumento, o estudo compara a evoluo dos preos do petrleo em Dlares e em
Euros.
Na concluso, por fim, o estudo sintetiza que muitas das condies que
necessitariam ser atendidas para dotar a banda de credibilidade e estabilizar os preos
dentro de seus limites no foram atendidas desde seu estabelecimento. E que tal ocorrncia
advm da incapacidade da OPEP em faz- lo como cartel.
Por esses motivos, a dissertao conclui que a OPEP, como instituio, no
apresenta capacidade de, independentemente das condies de mercado, administrar os
preos efetivamente e mant-los estveis dentro de sua banda de preos. Momentos
singulares de crise nos preos, como a queda de 1998, podem dar origem a um novo
posicionamento e maior comprometimento por parte da OPEP, mas a anlise histrica, em
conjunto com a teoria econmica, sugere fortemente que a Organizao no atua como um
cartel coeso e atento ao objetivo de defesa dos preos em detrimento das produes
individuais de seus pases- membros.

~~

11

Captulo 1
Sobre a Teoria de Cartel

1.1 - Sobre a Organizao Industrial em Competio Imperfeita


Uma estrutura de mercado competitiva aquela que apresenta, alm de um grande
nmero de produtores e compradores, produto homogneo, simetria de informao e livre
entrada e sada de novas empresas. De acordo com a viso neoclssica da concorrncia,
nesta estrutura h alocao tima de recursos em virtude da igualao das taxas de
remunerao na utilizao dos fatores de produo e, deveras importante, anulao dos
lucros extraordinrios, uma vez que os preos tendem a se estabelecer em nvel com os
custos de produo.
As variaes de preo nesta indstria, segundo Guimares (1987), asseguram o
equilbrio entre demanda e capacidade produtiva, tanto ao induzir variaes na quantidade
demandada quanto ao expulsar do mercado as firmas menos eficientes ou atrair novos
produtores. Da mesma forma, variaes de preo asseguram o equilbrio de longo prazo
entre a variao de capacidade produtiva e da demanda. No mercado em concorrncia
perfeita, a competio por preo ajusta as taxas de lucro das firmas e o crescimento da
indstria ao ritmo de crescimento da demanda.
O modelo de concorrncia perfeita tambm se caracteriza por retirar das firmas suas
particularidades, de maneira que estas, vistas como agentes idnticos, no podem interferir
no processo de concorrncia. No h escopo para comportamentos assimtricos ou
estratgias competitivas, no havendo, tampouco, influncia das firmas na determinao do
preo do mercado.
A poltica de preos na estratgia empresarial das firmas apresenta um papel
bastante distinto de acordo com a interpretao econmica da concorrncia. Nos modelos
baseados na concorrncia perfeita, inexiste poder da empresa em influenciar os preos do
mercado, onde elas atuam, pois, como tomadoras de preos. A firma opera de acordo com
as informaes do mercado, obtidas de forma independente a suas decises.

12

Para tal, este modelo requer um grande nmero de participantes no mercado. Como
corolrio, as estruturas de mercado caracterizadas pela atuao de poucas firmas no
apresentam dinmica condizente com a teoria de concorrncia perfeita, e seu
comportamento requer outro arcabouo terico.
Na teoria econmica, os mercados que no satisfazem as condies de concorrncia
perfeita se enquadram na categoria de concorrncia imperfeita. A ocorrncia de
monoplios, derivados de economias de escala e escopo ou de qualquer outro tipo de falha
de mercado, sugere que h estruturas de mercado em que a firma capaz de exercer
influncia sobre os preos. Um grande nmero de mercados enquadra-se entre os dois
extremos dos modelos de concorrncia, do ponto de vista do nmero de firmas na indstria
e da capacidade destas em exercer influncia sobre o preo de seus produtos, e devem ser
analisados luz da teoria de concorrncia imperfeita em oligoplio.
Um oligoplio caracteriza-se por um pequeno nmero de empresas no mercado. Em
princpio, o critrio para a definio de uma indstria como tal que uma firma considere
as aes de outras firmas quando decidindo suas prprias aes. Logo, numa estrutura de
mercado oligopolizada, as empresas tm espao para agir estrategicamente.
O nmero limitado de ofertantes, seu tamanho e poder de mercado, assim como a
uniformidade do produto, tornam a indstria do petrleo um caso tpico de oligoplio, no
qual todas as firmas devem considerar retaliaes a iniciativas de reduo de preos ou
aumento de oferta, uma vez que esses comportamentos podem ser imitados. Num mercado
com estrutura oligopolizada, toda e qualquer ao que modifique os preos ou a quantidade
de uma firma modificar a condio de equilbrio de todas as demais.
Vale ressaltar que, no entendimento da formao das condies de equilbrio em
mercados com concorrncia imperfeita, os modelos tericos oferecem anlises para
indstrias de produtos homogneos e diferenciados. Considerando-se que, apesar das
diferenas de propriedades fsico-qumicas entre os tipos de petrleo comercializados, o
produto pode ser considerado homogneo, estudo ser centrado na anlise dos modelos de
mercados de produtos homogneos.
Sem a dimenso da qualidade dos produtos, as variveis sobre as quais os
produtores podem exercer controle so quantidade e preo. Em oligoplio, como o

13

resultado obtido da ao de um produtor individual afetado pelas aes dos outros


produtores, cada um deve assumir um comportamento estratgico que considere as
possveis reaes dos demais, tornando, pois, preo e quantidade variveis estratgicas.
Por certo, a presena de um pequeno nmero de firmas com forte poder de mercado
no significa, por si s, ausncia de competio. Ao contrrio, em uma estrutura de
mercado oligopolizada, a competio assume diversas formas e possibilidades.
A quantidade de produto que um oligopolista consegue vender a cada nvel de preo
(sua funo de oferta) depende dos preos ofertados por seus competidores, os quais so
condicionados, por sua vez, pelo preo que todos os demais tm inteno de estabelecer. O
mesmo ocorre para a funo de demanda. A firma no capaz de prever esta curva apenas
com referncia s preferncias do consumidor, uma vez que estas dependem das decises
de preo ou quantidade dos seus competidores. A dificuldade na determinao das funes
de oferta e demanda impede que uma posio de equilbrio do mercado seja estabelecida.
Igualar receita e custos marginais no oferece uma soluo para o oligoplio, pois que o
principal desafio analtico est nas reaes das firmas. Como resultado, vrios modelos de
oligoplio alcanam posies de equilbrio (distintos) apenas porque impem premissas
sobre o comportamento dos competidores.
Primeiro modelo criado para explicar o comportamento estratgico das firmas, o
modelo de Cournot postula, num jogo simultneo para duas empresas, que os produtores
escolhem suas quantidades produzidas simultaneamente. Nesta estrutura terica, no h
escopo para estratgias de preos, pois que a varivel estratgica so as quantidades. Cada
produtor assume que o outro no mudar sua quantidade produzida. Ademais, cada
produtor tem conhecimento das curvas de custo do concorrente e estabelece sua quantidade
por meio de uma funo de reao em relao ao outro. O equilbrio de mercado, neste
modelo, ocorre no ponto de interseo entre as duas curvas de reao.
O modelo de Cournot oferece, pois, um equilbrio de mercado no cooperativo.
Quando os produtores possuem funes de custo diferenciados, cada um atender uma
frao da demanda proporcional diferena entre o preo comum de mercado e seu custo
marginal, donde se deduz que a firma de menor custo detm uma maior participao de
mercado.

14

O segundo arcabouo terico proposto para explicar o comportamento das firmas, o


modelo de oligoplio de Bertrand, ao contrrio de Cournot, pressupe concorrncia em que
a varivel estratgica so os preos, atravs de movimentos estratgicos seqenciais. O
modelo pressupe que cada produtor buscar reduzir seu preo abaixo do preo do rival
para capturar o mercado. Na seqncia de decises estratgicas, as firmas reduzem seus
preos de forma predatria at os igualarem a seus custos marginais. Por conseguinte, a
firma com os preos ma is altos perde a totalidade de seu mercado para a firma com os
preos mais baixos. Desta feita, no h cooperao; os preos, apesar do mercado no
contar com um grande nmero de ofertantes, assemelham-se queles obtidos em
concorrncia perfeita, e o mercado no encontra posio de equilbrio estvel.
Uma vez que a proposta de estudo dos modelos econmicos em concorrncia
imperfeita objetiva analisar preos do petrleo acima do que seria considerado de equilbrio
em concorrncia perfeita, coerente considerar desde j que o mercado internacional de
petrleo no opera e no tem sua estratgia explicada atravs do modelo de Bertrand.
Destarte, retornando-se ao modelo de Cournot, note-se que, apesar dos preos
estarem acima do equilbrio competitivo, estes so menores que os de monoplio. Isto
ocorre porque cada firma age em considerao a seus prprios lucros, e no aos da indstria
como um todo. Como Cournot no maximiza lucros conjuntos, como explicar o fato de
que, em algumas indstrias, h coluso? O que induz as firmas a no desviarem dos
acordos de coluso e produzirem em volumes superiores com o objetivo de auferirem
lucros mais altos?
Uma restrio do modelo de Cournot, segundo Pindyck & Rubinfeld (2002),
encontra-se na determinao crtica de que as firmas tomem decises de produo apenas
uma vez. Na realidade, as firmas operam ao decorrer de vrios perodos, tomando
continuamente decises de produo tal qual em Bertrand, mas sem incorrerem em
competio predatria. De acordo com Cl (2000), a anlise do comportamento da firma
oligopolista deve considerar que o processo de deciso da firma nunca termina, consistindo
em um processo contnuo de reajustes de decises e reaes e contra-reaes.
Assim sendo, quando as firmas agem conjuntamente em prol da maximizao de
seus lucros, diz-se que h conluio, coordenao, ou que o mercado oligopolizado tem seus

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preos determinados pela atuao de um cartel. O nvel de conscincia da interdependncia


a base para o estabelecimento de processos explcitos de entendimentos entre as firmas,
dando incio a acordos de coluso. Isto pode resultar na formao de cartis, um acordo
inter- firma que objetiva antecipar o comportamento dos competidores e eliminar as fontes
de indeterminao que tornam o equilbrio em mercados oligopolizados incertos.
Acordos em conluio so uma forma de reduzir a incerteza derivada da
interdependncia de firmas oligopolistas. Se bem-sucedidos, agentes em cooperao podem
auferir lucros de monoplio. Nesse sentido, cartis merecem destaque na anlise econmica
por sua habilidade potencial, atravs da coordenao de produtores, de reduzir a oferta e
aumentar os preos acima dos valores competitivos.
A cartelizao de mercados, contudo, padece de problemas h muito conhecidos. A
concordncia quanto aos preos e s cotas individuais tende a ser conflitante, especialmente
se os membros so heterogneos em respeito a tamanhos e custos de produo. A anlise
baseada no conluio de empresas para a formao de preos que possibilitem a maximizao
conjunta de lucros revela que qualquer preo entre o equilbrio no-colusivo (como o preo
em Cournot) e o preo de maximizao conjunta de lucros (caso o cartel tenha a adeso de
todas as firmas, o preo de monoplio) oferece um lucro mais alto do que a opo de
simplesmente no haver conluio.
No entanto, quanto maior o nmero de firmas em conluio, mais complexo
coordenar seus interesses. Logo, a coordenao entre firmas tambm imperfeita, e sempre
haver espao para comportamento competitivo quando houver interesses divergentes ou
assimetrias entre as firmas, na forma de diferenciais de custos e/ou de capacidade
produtiva.
Para resolver o problema de coordenao em conluio, h a prtica da liderana de
preos ou quantidade, segundo o modelo de Stackelbe rg, geralmente exercida pela firma
com vantagens competitivas sobre as demais, como detentora de maior capacidade e/ou
menores custos. Este modelo postula que o equilbrio de mercado se estabelece em funo
da existncia de uma empresa dominante (ou lder). Ao contrrio de Cournot, trata-se de
um jogo seqencial, no mais simultneo. Em Stackelberg, supe-se que a firma dominante
fixa seu preo ou quantidade de modo a maximizar seu lucro. A firma seguidora (ou o

16

restante dos ofertantes) observa a escolha da lder e fixa, ento, seu preo ou quantidade
admitindo como definitivo o posicionamento da firma lder.
O modelo de Cournot um ponto de referncia natural para a anlise do modelo de
Stackelberg, podendo o equilbrio de Stackelberg ser visto como o resultado de uma
estratgia de antecipao da empresa lder. No caso da empresa lder fixar quantidade ao
invs de preos, o equilbrio resulta numa produo agregada maior e um nvel de preos
menor que em Cournot. A firma lder tem, contudo, a vantagem de estabelecer seu volume
de produo antes das demais; escolhe, pois, um grande volume de produo e, mesmo com
preos abaixo de Cournot, capaz de auferir maiores lucros que o restante das outras
firmas.
Logo, o modelo de Stackelberg oferece um bom instrumental analtico para a
anlise das estratgias de preo cooperativas, uma vez que a existncia de uma firma lder
qual as demais se alinham possibilita um modelo estvel de concorrncia em oligoplio
com preos acima do equilbrio competitivo.
Mercados cartelizados podem se estruturar de tal forma que o cartel e as firmas nomembros comportam-se como em Cournot ou como em Stackelberg. Os dois modelos
oferecem um bom instrumental para a anlise de mercados no-competitivos em que h
dificuldades de coordena o. As mesmas assimetrias (maior capacidade produtiva e/ou
custos mais reduzidos) que fazem uma das firmas em Cournot emergir como a firma lder
em Stackelberg fazem com que o cartel se comporte como tal. Detentor de uma vantagem
competitiva sobre a outra firma (ou o grupo de empresas competitivas), o cartel pode optar
pela estratgia que resulte no equilbrio de Cournot, ciente de que a outra firma tomar a
deciso que sustente esse equilbrio. Contudo, a assimetria entre as firmas permite firma
lder assumir uma estratgia que lhe proporcione lucros superiores aos de Cournot.
Logo, a assimetria patente no mercado internacional de petrleo nos sugere o estudo
da competio imperfeita cartelizada em Stackelberg. A questo da coordenao e do
conluio entre as firmas no contexto do mercado, em Cournot, passa a ser analisada, em
Stackelberg, no havendo conluio, no contexto interno da organizao e da coordenao do
cartel.

17

1.2 - Sobre a Lgica dos Cartis


Nos mercados oligopolizados, as firmas tm o incentivo de coordenar suas decises
de produo e precificao para aumentar os ganhos coletivos e individuais atravs da
restrio da produo e da elevao dos preos. Uma associao de firmas que concorda
explicitamente com tal coordenao de atividades definida como cartel. Um cartel , pois,
uma forma de exercer disciplina ao mercado e reduzir a competio entre as firmas.
A teoria econmica postula que um cartel maximizador de lucros opera atravs da
partilha do mercado por entre seus membros, o estabelecimento de cotas e a defesa dos
preos. Um cartel leva em considerao os benefcios que todos os seus membros auferem
quando h reduo da produo. Logo, uma indstria competitiva (na qual cada firma
ignora os ganhos coletivos desta reduo) produz em maior quantidade do que produziria
um cartel. No nvel de produo competitiva, o custo marginal do cartel mais elevado que
sua receita marginal, ento sendo-lhe vantajoso reduzir a produo. Em funo da curva de
demanda ser negativamente inclinada, a receita marginal se encontra abaixo da mesma,
sendo menor que o custo marginal na produo competitiva. Logo, a reduo da produo
do cartel traz-lhe ganhos econmicos.
Uma firma competitiva ignora o benefcio que proporciona s demais firmas ao
reduzir sua produo e elevar o preo do mercado; ela no obtm valor nos ganhos de
outras firmas. Este ganho no mais que uma externalidade. Ao trabalharem em
cooperao, os membros do cartel ganham com a reduo da produo de cada firma. Aqui,
a externalidade gerada com a reduo de produo de cada firma internalizada pelo cartel.
Como resultado, compensa ao cartel a reduo da oferta total, apesar do raciocnio no ser
vlido para cada firma do ponto de vista individual.
Por certo, quanto maior a proporo de firmas num cartel, maior o preo do
mercado. Consumidores tendem a perder na medida em que o cartel torna-se mais
poderoso. Com a participao do cartel indo de zero a 100%, a produo de equilbrio e o
preo do mercado variam de competitivo para monopolstico, respectivamente.

18

1.3 - Sobre os Desafios Eficcia e Estabilidade do Cartel


Apesar das vantagens racionais em favor da formao do cartel, sua estratgia de
operao no mercado justamente a causadora de todos os problemas que ameaam sua
sustentao. Mesmo antes de administrar o mercado, o cartel se depara com o desafio de
estabelecer objetivos que satisfaam firmas com estruturas e preferncias diferentes. A
literatura econmica afirma que a adoo de polticas de maximizao conjunta de lucros
laboriosa e difcil, em especial quando os membros da indstria tm opinies diversas e
conflitantes quando estrutura de preos mais favorvel.
Por exemplo, segundo Ross & Sherer (1990), quando se acorda que produtores com
custos marginais diferentes obtenham participaes igualitrias de mercado, suas
preferncias de preos diferem em funo da estrutura de custos. Sem custos marginais
equalizados, prefervel ao cartel a transferncia da produo ao produtor de menor custo,
para que o nvel de produo considerado timo proporcione mais lucro coletividade do
cartel.
Contudo, para as firmas de alto custo, concordar em reduzir sua produo traz riscos
de exposio s firmas de menor custo, que podem tomar vantagem de sua posio no
mercado no futuro, ao demandarem uma percentagem maior da diviso dos lucros do cartel.
A manuteno de capacidade produtiva e a participao ativa na produo so, para as
firmas de alto custo, uma forma de proteo. Como resultado, poucos cartis evoluram at
a racionalizao da produo, mesmo quando h partilha dos lucros (Ross & Sherer,
1990).
Uma vez que um acordo de preos tenha sido alcanado, um novo problema vem
tona. O prprio fato do estabelecimento dos preos acima do patamar competitivo cria
incentivo para que produtores do mesmo cartel ofertem acima das quantidades acordadas
que do sustentao a esse mesmo preo.
Com isso, os lucros de curto prazo da firma que desrespeita suas cotas podem
aumentar, incentivando tal comportamento. Por lgica, se todos os produtores assim o
fizerem, o preo do mercado ir reduzir-se para patamares abaixo do objetivado pelo cartel
at atingir o custo marginal dos produtores. Detectar e prevenir esse tipo de comportamento

19

oportunista o principal desafio de qualquer cartel. A dificuldade de lograr xito nesta


empreitada faz com que muitos economistas considerarem cartis intrinsecamente instveis.
A falta de aderncia dos membros de um cartel a suas respectivas cotas leva a
aumento da produo, preos mais baixos, lucros coletivos mais reduzidos e,
potencialmente, ao desmantelamento do cartel. Mesmo que as partes entendam o efeito da
desobedincia aos acordos estabelecidos sobre o futuro do cartel, algumas firmas ainda
tendem a faz- lo quando percebem a estratgia como vanta josa, isto , quando tm baixos
custos de produo em relao a outros membros ou altas taxas de desconto para o clculo
do valor presente dos lucros futuros.
Fora do contexto de disciplina da organizao, uma considerao com importantes
implicaes performance dos cartis que a demanda por seus produtos tende a ser
significantemente mais elstica no longo do que no curto prazo. H duas razes para esta
dinmica: em primeiro lugar, a competio dos substitutos e a racionalizao do consumo
so mais efetivas no longo prazo; em segundo lugar, a manuteno dos preos acima do
patamar competitivo atrair a entrada de novas firmas, as quais, no longo prazo, corroero a
participao de mercado e, conseqentemente, o volume dos lucros do cartel.
Havendo cartel e preos acima do equilbrio competitivo, no curto prazo as firmas
competitivas (no- membros) expandem a produo at que seus custos marginais igualem o
preo. Se os preos excederem os custos marginais, estas firmas expandiro capacidade,
deslocando a demanda residual do cartel ou da firma dominante, a qual, se persistir na
maximizao dos lucros de curto prazo, perder participao de mercado. De fato, o cartel
encoraja e cria condies para a expanso das firmas competitivas. Preos e lucros elevados
no curto prazo abrem espao para a reduo dos lucros no longo prazo.
Para evitar tal dinmica, o cartel (ou a firma dominante) deve abandonar a estratgia
de maximizao de lucros no curto prazo e estabelecer um nvel de preos ao qual a entrada
de novas firmas ou a expanso da capacidade produtiva das existentes seja desencorajada.
Sua maximizao de lucros deve levar em considerao o aumento da oferta fora de seu
controle e a reduo de seus lucros no futuro, resultando, pois, num preo mais reduzido do
que no caso de ausncia de novas firmas entrantes. Contudo, se o cartel tiver uma elevada
taxa de desconto, a qual diminui o valor presente dos lucros futuros, ele pode optar pela

20

maximizao dos lucros no curto prazo. No caso dos desafios de coordenao de cartel,
percepes diferentes de taxas de desconto entre seus membros dificultam o
estabelecimento de um preo que reflita precisamente a estratgia de curto ou longo prazo
da organizao.
Eis o paradoxo de qualquer cartel: para ser bem-sucedido no longo prazo, deve ser
capaz de aumentar o preo do mercado sem induzir aumento substancial da competio de
outras firmas. Contudo, apenas se o cartel for capaz de manter os preos acima da condio
de equilbrio de competio as firmas estaro dispostas a ser organizar em torno deste
objetivo. Este mesmo preo, sob a lgica da maximizao individual de lucros, induz os
membros a trair os acordos de cartel e produzir acima de suas cotas, assim como beneficia
as demais empresas fora da organizao.
Ademais, o trecho da curva da demanda em que opera o cartel define seu
desempenho. Quanto mais inelstica for a curva de demanda, maiores sero os preos
obtidos pelo cartel e mais elevados sero seus lucros, significando que a quantidade
demandada cai menos proporcio nalmente que a elevao dos preos. Ao longo do tempo,
com o aumento da elasticidade da demanda, o cartel perde poder de mercado 2 .
A aderncia interna permanece como a questo de maior importncia ao sucesso do
cartel. Mesmo se uma indstria consistir de um pequeno nmero de firmas produzindo um
bem homogneo sem substitutos prximos e pouca ameaa de entrada de novas firmas, um
cartel no pode ser bem-sucedido se seus membros desrespeitarem suas cotas.
No apenas os membros no-aderentes s cotas obtm ga nhos no curto prazo, mas
firmas no- membros tambm auferem lucros elevados decorrentes da elevao coordenada
dos preos pelos membros do cartel. De fato, sem restries produo, podem auferir
maiores ganhos que membros do prprio cartel. Por conseguinte, tm maior incentivo a
manterem-se fora do cartel justamente quando o cartel mais bem-sucedido.
Uma das solues questo da disciplina o aumento dos custos associados
traio. Certos membros do cartel podem manter capacidade ociosa o suficiente para que a
2

Estritamente, no entanto, um agente que opera na parte inelstica da curva de demanda no pode
ser considerado um cartel em equilbrio, pois que, neste trecho, a restrio da produo sempre
proporcionar lucros maiores, no havendo, pois, equilbrio.

21

falta de aderncia s cotas resulte em grandes quedas de preos, compelindo os produtores


a manterem-se dentro dos volumes de produo acordados. Contudo, esse excesso de
capacidade oneroso ao membro disposto a mant- lo. A evidncia emprica mo stra que, a
menos que o cartel disponha de um mecanismo oficial de punio aos membros traidores,
sua produo tender a ser superior quela necessria manuteno dos preos nos
patamares timos previamente estabelecidos pelo cartel.
Ademais, segundo Guimares (1987), pouco provvel que grandes firmas
estabelecidas numa indstria em estrutura de oligoplio aceitem a entrada de novos
produtores. Pelo contrrio, as prprias peculiaridades da indstria oligopolista permitem a
reao a novas entradas. De fato, embora caiba eliminar a possibilidade de guerra de preos
contnua nesses mercados (tal como em Bertrand) e se possa esperar a cooperao entre as
firmas existentes, a estabilidade de tal estrutura se apia exatamente no reconhecimento de
interdependncia e da fora relativa dos integrantes da indstria. improvvel, portanto,
que uma firma grande ou um cartel aceite um declnio de sua fatia de mercado, por mais
que seu sucesso a leve a isto.
Por certo, a manuteno de capacidade excedente por um ou mais membros do
cartel cumpre esse papel, representando uma barreira entrada e possibilitando diminuies
do preo para recuperao de participao de mercado. A falta de aderncia s cotas,
problema fundamental do cartel, torna ainda mais importante o papel da firma dominante
como defensora do mercado e dos lucros extraordinrios.

1.4 - Do Cartel como Firma Dominante


Quando um cartel se desfaz parcialmente, quando algumas firmas agem
independentemente ou quando menos que a totalidade das firmas se une ao cartel, este pode
agir como uma firma dominante, enfrentando a competio de firmas no-membros.
Outrossim, quando um produtor significantemente maior que os demais, este pode
agir para promover e manter o cartel atravs de ajustes de produo unilaterais para
sustentar as metas de preo e produo da organizao. De acordo com a teoria, a firma
dominante estabelece sua produo aps subtrair a produo das empresas concorrentes

22

(incluindo os membros no aderentes s cotas do cartel), a qual dependente da escolha


estratgica da firma lder, de uma demanda estimada no preo objetivado. Se as empresas
concorrentes expandem sua produo, a firma dominante, como produtor residual, reduz
sua produo, e, se as empresas concorrentes reduzem sua produo, a firma dominante
aumenta sua produo. O produtor residual ou pulmo age, pois, para balancear e
proteger o cartel.
De fato, no contexto de um mercado oligopolizado com uma firma dominante, para
se maximizar lucros, deve -se considerar as aes dos concorrentes quando da definio das
polticas de produo ou preos. Incapacitada de exercer controle sobre a produo das
firmas concorrentes, a firma dominante, na forma do cartel ou de seus membros aderentes
aos compromissos da organizao, permite que as demais produzam o montante desejado
aos preos do mercado, definidos por ela mesma. Exceto em situaes de preos
excessivamente altos, as firmas concorrentes no conseguem produzir suficientemente para
atender toda a demanda do mercado. A firma dominante passa, ento, a contar com uma
posio de monopolista para a demanda residual. O nvel de produto timo ser
determinado em funo da demanda residual. Nesse ponto, a firma dominante estabelece
seu preo (ou produo) onde seu custo marginal iguala a receita marginal.
O modelo de firma dominante considera que os membros do cartel tm objetivos
unificados e determinam coletivamente o preo do mercado, sendo a demanda atendida
pela organizao residual. O cartel, para evitar a competio das outras firmas, estabelece
seu preo onde a receita marginal se iguala ao custo marginal. Os ofertantes competitivos
produziro at que o preo atinja o valor de seu custo marginal. Alm deste ponto, o cartel
abastece o restante do mercado (a demanda residual) tal qual um mono polista.
Conforme ser analisado ao longo da dissertao, as consideraes tericas sobre a
atuao do cartel e da firma dominante serviro no somente para caracterizar ou
descaracterizar a OPEP como tal, mas tambm para oferecer um arcabouo terico ao
estudo do comportamento estratgico de seus principais pases-membros.

~~

23

Captulo 2
Sobre a Evoluo da OPEP e das Formas de
Precificao do Petrleo

2.1 - Introduo
A Organizao dos Pases Exportadores de Petrleo (OPEP) divulga como seus
principais objetivos (1) a coordenao e unificao das polticas dos pases- membros e (2)
a escolha das melhores formas de proteger seus interesses, individualmente e
coletivamente. A Organizao tambm (3) almeja obter meios de garantir a estabilizao
dos preos no mercado internacional de petrleo, eliminando flutuaes desnecessrias e
danosas, em funo dos interesses dos pases produtores e da necessidade de se lhes
garantir um fluxo estvel de receitas, assim como (4) do suprimento econmico e regular de
petrleo aos pases consumidores e (5) do retorno do capital dos investidores da indstria
do petrleo (OPEP, 2004).
Estas metas esto registradas no Secretariado da Organizao desde 1962. Contudo,
a evoluo da OPEP ao longo dessas quatro dcadas no reflete este posicionamento oficial
no que tange a unificao das polticas dos pases membros, a estabilizao do preo do
petrleo, os fluxos de receita aos pases exportadores e tampouco o suprimento econmico
de petrleo aos pases consumidores. De fato, os objetivos da OPEP e os instrumentos
utilizados para alcan- los variaram consideravelmente ao longo do tempo. A prpria
eficcia e os resultados de administrao do mercado pela OPEP como entidade so
contestados sob a tica econmica de atuao de cartel. A relao da Organizao com os
preos do petrleo , portanto, uma questo controversa.
A estabilizao dos preos nos patamares anunciados na banda da OPEP e a
assuno de que os mesmos sejam valores de referncia para o mercado tema deste
estudo por conseqncia, dependem da capacidade e disposio da Organizao em fazlo. A anlise histrica da OPEP mostra que a coeso e a aderncia dos pases-membros em
torno das mesmas metas condio necessria ao funcionamento de um cartel, conforme

24

abordado no captulo 1 sim exceo, e no regra de seu comportamento, e que os


eventos de maior impacto no mercado do petrleo desde o advento da OPEP no
dependeram de seu posicionamento, mas de condies de mercado e polticas e
acontecimentos fora de seu escopo de deciso.

2.2 - Sobre o Advento da OPEP e os Motivos de Sua Formao


A Organizao dos Pases Exportadores de Petrleo deve sua emergncia e
consolidao a uma combinao de circunstncias: a assimetria de poder entre as empresas
petrolferas e os governos dos pases produtores e o erro estratgico das primeiras em impor
redues unilaterais de preos, a unio dos pases exportadores e sua disposio em desafiar
um poderoso oligoplio internacional e, finalmente, a combinao de eventos alm do
escopo de deciso tanto de pases produtores quanto de empresas de petrleo (Amuzegar,
1999).
A conformao das condies que propiciaram o surgimento da OPEP data de antes
de sua formao, e seu entendimento requer a compreenso das condies do mercado
internacional de petrleo e as relaes entre seus agentes. As sucessivas descobertas de
petrleo aps a Segunda Guerra Mundial no Oriente Mdio e em outras regies do Globo
criaram um excesso de oferta no mercado e competio de petrleos por mercados
consumidores. Tratando-se o petrleo de uma commodity relativamente homognea 3, a
competio entre as empresas se dava atravs de descontos nos preos dos petrleos como
forma de captura de mercados. A partir da segunda metade da dcada de 50, o sistema de
controle da produo e da comercializao de petrleo entre as Sete Irms 4 comeou a ser
3

Apesar de terem propriedades distintas, considera-se que as diferenas entre os tipos de petrleo
so eficientemente refletidas por seus preos.
4

As Sete Irms eram grandes companhias internacionais de petrleo que, por meio de uma
coordenao carteliza da, a partir de 1928, tendo alcanado o domnio da indstria mundial de
petrleo, dividiram o mercado internacional (de acordo com suas participaes naquele ano) e
passaram a atuar em prol da administrao dos preos. O grupo era composto pelas norteamericanas Exxon (Standard Oil of New Jersey), Mobil (Standard Oil of New York), Chevron
(Standard Oil of California SOCAL) (estas trs primeiras resultado da diviso da Standard Oil, em
1911), Texaco e Gulf Oil (estabelecidas aps descobertas de petrleo no Texas em 1901) e pelas
europias Royal Dutch/Shell (anglo-holandesa) e British Petroleum. Embora no tenha sido
contemplada quando a expresso foi cunhada, alguns autores adicionam ao grupo a Compagnie

25

questionado pela atuao das empresas de petrleo independentes e sua busca por fontes de
oferta fora do controle do cartel das empresas. Isto levou criao ainda que em pequena
escala de um mercado livre de compra e venda de petrleo fora dos auspcios das Sete
Irms (Yergin, 1992). Ademais, com a capacidade produtiva dos pases exportadores
crescendo acima do aumento da demanda global por petrleo, entendia-se que o aumento
das exportaes de petrleo em um ambiente de preos declinantes consistia na nica forma
de se proteger o volume das rendas (Amuzegar, 1999).
Com a imposio de cotas de importao de petrleo pelo governo dos EUA em
1958, o maior mercado para as companhias de petrleo internacionais deixava de ser uma
opo para o escoamento dos volumes crescentes de produo mundial, o que intensificou a
presso por descontos nos preos do petrleo. A medida, desenhada para proteger a
indstria local, privou emp resas independentes com acesso a petrleo estrangeiro de vendlo s refinarias nos EUA, obrigando-as a vend- lo fora do sistema das Sete Irms. Como
resultado, um preo de mercado comeou a se formar com descontos em relao ao preo
oficial de referncia dos pases produtores. Ao mesmo tempo, a reentrada da URSS no
mercado internacional de petrleo desestabilizou-o ainda mais, uma vez que o petrleo
sovitico era vendido a preos agressivos, objetivando captura de mercados num ambiente
competitivo.
Desde o incio da atividade petrolfera nos pases que viriam a formar a OPEP, as
companhias de petrleo operavam sob o sistema de preos oficiais de referncia (posted
prices ), sobre os quais eram calculados os royalties e as taxas pagas aos governos. Os
preos do mercado usualmente j apresentavam descontos em relao aos preos oficiais.
Logo, como os governos dos pases produtores auferiam suas rendas em bases contratuais,
sua participao na realizao das vendas de petrleo era maior do que a estipulada, uma
vez que o mercado livre, ainda em formao, operava com preos com descontos em
relao ao preo de referncia.

Franaise des Ptroles (CFP). Essas oito empresas, ta mbm conhecidas como majors, detinham
cerca de 80% da capacidade produtiva e 70% da capacidade de refino e das redes de distribuio de
combustveis fora do bloco comunista e dos EUA, com concentrao da produo nos pases da
OPEP. Tambm detinham 35% da frota mundial de petroleiros uma poro significante do restante
da capacidade de transporte atravs de contratos de longo prazo com os proprietrios (Evans, 1986).

26

O cartel de empresas podia atenuar esta diminuio de suas receitas atravs da


reduo dos encargos tributrios pagos aos pases produtores. Como concessionrias, as
empresas tinham prerrogativa para tal. Sem a disposio de arcar com as perdas decorrentes
das redues dos preos, especialmente na Europa (principal mercado para o petrleo do
Oriente Mdio), onde o petrleo sovitico vinha exercendo crescente presso, as
companhias de petrleo decidiram dividir suas perdas com os pases produtores por meio
da reduo dos preos oficiais de referncia. No incio de 1959, a British Petroleum cortou
unilateralmente os preos de referncia pagos pelos petrleo s rabe e venezuelano em cerca
de 10%, sendo seguida por outras petroleiras. Em 1960, foi a vez da Standard Oil Company
of New Jersey (Exxon) cortar unilateralmente seus preos em cerca de 7%. Mais uma vez
as demais petroleiras seguiram a deciso.
Uma vez que a maior parte dos pases exportadores dependia das receitas de
petrleo para suas despesas em divisas, financiamento de seu desenvolvimento e mesmo
oramento do governo, dois cortes sucessivos nos preos do petrleo foram motivo
suficiente para justificar uma reao articulada (Yergin, 1992).
O primeiro movimento em direo formao da OPEP ocorrera dez anos antes,
numa iniciativa de 1949, quando a Venezuela sugeriu Arbia Saudita, Coveite, Ir e
Iraque, na condio grandes exportadores de petrleo, que compartilhassem suas opinies e
conhecimentos e explorassem o estabelecimento de canais de comunicao. Sem sucesso
em 1949, a necessidade para uma cooperao mais prxima tornou-se mais clara logo aps
a primeira reduo unilateral de preos. Como resultado, a primeira Conferncia rabe de
Petrleo adotou uma resoluo pleiteando que companhias consultassem os governos dos
pases produtores antes de decidirem unilateralmente sobre os preos oficiais do petrleo.
Ignorando essa resoluo, com a reduo unilateral dos preos de 1960, no ms
seguinte o governo do Iraque convidou Arbia Saudita, Coveite, Ir e Venezuela para
discusses acerca da deciso de reduo dos preos dos petrleos produzidos em seus
respectivos territrios. O resultado da conferncia foi o estabelecimento da Organizao
dos Pases Exportadores de Petrleo como uma organizao intergovernamental
permanente e como contraponto ao poder das companhias de petrleo estrangeiras. Embora
tenha se tornado tema de estudos e ateno da mdia apenas aps o Primeiro Choque do

27

Petrleo, a OPEP passou a desempenhar, desde ento, um papel central na indstria


mundial do petrleo e, como ser abordado, com diferentes formas de atuao e de impacto
sobre o mercado.
Hoje, a OPEP uma entidade internacional de onze pases em desenvolvimento que
se caracterizam pela alta dependncia das receitas de exportao de petrleo. Seus
membros so Arbia Saudita, Arglia, Catar, Coveite, Emirados rabes Unidos (EAU),
Indonsia, Ir, Iraque, Nigria e Venezuela.
Durante seus primeiros dez anos de existncia, a OPEP logrou xito em evitar novas
redues dos preos oficiais de seu petrleo, apesar de no ter conseguido reverter a
deciso das companhias de petrleo com a redues de 1959 e 1960. Entre 1960 e 1971, no
entanto, as companhias se recusaram a negociar com a OPEP como uma entidade
intergovernamental, e os membros da Organizao tambm continuavam a lidar com as
petroleiras de forma individual, recusando-se a ceder sua soberania OPEP e permitir que a
mesma negociasse em seus nomes (Amuzegar, 1999) 5.
Uma mudana de rumo da OPEP na direo de maior controle sobre seus recursos
naturais foi o Comunicado de Declarao de Poltica de Petrleo, de 1968, em cujo
prembulo se enfatizava o direito ina lienvel dos produtores exercerem soberania
permanente sobre seus recursos naturais (Amuzegar, 1999). O documento tambm
pleiteava a participao do governo na indstria de forma a garantir maior controle sobre as
concessionrias estrangeiras e a auferir maiores rendas. Em linha com a nova postura, em
1970 foi declarada a inteno de definio do percentual de 55% como tarifa mnima de
tributao6 . Em 1971, no Acordo de Teer, este aumento foi oficializado em conjunto com
um aumento dos preos de referncia em 8% e acordos de reajustes nos mesmos em funo
do aumento dos preos dos derivados e da inflao nos pases desenvolvidos. Todos os
preos oficiais de referncia no Golfo Prsico seriam realinhados, segundo critrios de
5

Evans (1986) observa que as empresas de petrleo tampouco negociavam abertamente como cartel
com a OPEP ou com seus pases-membros, pois, se o fizessem, estariam expostas legislao de
defesa do consumidor em seus pases de origem. Eventualmente, com a consolidao do papel da
OPEP, isto faria com que as petroleiras perdessem poder de negociao.
6

O pleito da OPEP por reajustes nos preos oficiais era acompanhado pelo de redefinio das
frmulas de tributao de partilha dos lucros para que o pagamento de royalties pelas petroleiras
fosse considerado despesa, e no crdito para propsitos fiscais (Evans, 1986).

28

qualidade7 , utilizando como referncia o novo preo ajustado do petrleo saudita Arab
Light 34 API. Em dez anos, uma mudana importante ocorrera: o triunfo do acordo de 1971
representou a abolio da tradio de definio unilateral dos preos do petrleo pelas
companhias concessionrias e estabeleceu o princpio de negociaes bilaterais.
Embora a OPEP no tenha logrado xito em restaurar os preos oficiais aos
patamares anteriores aos cortes de 1959 e 1960, tal qual era o objetivo inicial da
Organizao, a formao da OPEP foi importa nte no contexto pois colocou-se como
contraponto ao papel das empresas de petrleo. Antes do advento da OPEP, os pases
exportadores de petrleo no tinham voz ativa nas decises referentes a suas prprias
indstrias de petrleo. Seu papel era limitado ao recebimento da tributao sobre preos
que as companhias de petrleo tinham absoluta liberdade de alterar.
Cronologicamente, o controle sobre os preos do petrleo teve incio com as
decises unilaterais das petroleiras a partir dos anos 1920; serviu como raison dtre da
OPEP em 1960; e tornou-se sujeito ao veto dos pases da Organizao entre 1971 e 1973. A
partir de ento, fechando o ciclo, uma srie de eventos geopolticos o tornaria prerrogativa
exclusiva da OPEP.

2.3 - O Primeiro Choque do Petrleo


Aps um breve perodo de estabilidade de preos e cooperao entre as companhias
e os membros da OPEP, a Organizao decidiu reiniciar negociaes para revisar para cima
os preos do petrleo, os quais, desta vez, no mercado internacional, haviam alcanado
patamares superiores aos preos oficiais. Ademais, seguindo o colapso do sistema de
Bretto n Woods, as desvalorizaes do Dlar em 1972 e 1973 induziram a OPEP a negociar
reajustes nos preos com as petroleiras com o intuito de preservar o poder de compra de

Cada petrleo de cada campo de produo nico em qualidade (suas propriedade fsicoqumicas), e variaes significativas podem tambm ocorrer no petrleo produzido em um nico
campo ao longo do tempo. Enquanto todos os petrleos podem, em ltima instncia, produzir
derivados finais similares, caractersticas individuais dos tipos de petrleo cru devem ser levadas
em considerao em funo das configuraes das refinarias e dos sistemas de transporte e
estocagem, gerando custos e rendimentos diferenciados. Conseqentemente, a precificao dos
tipos de petrleo diferenciada pelo mercado (EIG, 2004).

29

suas rendas petrolferas, pois o fato do petrleo ser denominado e comercializado em Dlar
significava que qualquer perda de valor da moeda norte-americana representaria perda de
poder de compra, uma vez que grande parte de suas importaes era oriunda de pases com
moedas flutuantes em relao ao Dlar. Ajustes nos royalties e nas taxas foram obtidos das
petroleiras para compensar os efeitos do Dlar, e o preo oficial de referncia foi elevado
no incio de 1973 em 5,7% (DOE, 2004).
Em outubro de 1973, teve incio a guerra rabe- israelense do Yom Kippur. A reao
ao apoio ao estado israelense pelos EUA e Holanda levou a opinio pblica rabe a
conclamar pelo uso do petrleo como arma para coagir esses pases a mudarem sua
poltica de apoio a Israel, com a ameaa de embargo das exportaes de petrleo.
Este posicionamento tinha precedentes, mas nunca antes impactara os preos do
petrleo. Politicamente, o conflito anterior rabe-israelense, em 1967, levara ao aumento do
nacionalismo rabe. Durante a Gue rra dos Seis Dias, houve tentativa de embargo seletivo
contra os EUA, Reino Unido e Alemanha Ocidental. O embargo fracassou porque ainda
havia excesso de capacidade produtiva fora dos pases rabes do Golfo, havia excesso de
capacidade suficiente em transporte martimo para minimizar os efeitos do fechamento do
Canal de Suez, com as exportaes simplesmente tomando rotas mais longas. Mais
importante, contudo, o embargo fracassou por motivos polticos. As repblicas da Liga
rabe foram as promotoras do embargo, com concordncia relutante das monarquias da
regio. Com esta diviso, e com o temor de perder o controle de suas polticas de petrleo
em funo de guerras nas quais no estavam envolvidos diretamente, estes ltimos pases
fundaram a Organizao dos Pases rabes Exportadores de Petrleo (OPAEP) em 1968.
Pases republicanos tentaram estabelecer uma organizao paralela, mas, eventualmente, os
dois grupos se aproximaram e, como resultado, em 1970, a sociedade na organizao foi
permitida a outros pases. Com isso, os pases rabes criaram uma plataforma institucional
que seria crucial nos desdobramentos do seguinte conflito rabe-israelense, o qual deu
origem ao Choque do Petrleo de 1973. (Mommer, 2002).
A desconsiderao do governo dos EUA ameaa de embargo encontra sua
explicao no fracasso da tentativa de embargo de 1967. Contudo, a conformao dos
cenrios poltico e energtico era distinta do evento anterior. Os membros rabes da OPEP

30

(OPAEP) imediatamente anunciaram o embargo de todos os carrega mentos de petrleo


para os EUA e, posteriormente, Holanda, alm de anunciarem uma reduo da produo de
5% por ms at a retirada de Israel e a restaurao dos direitos dos palestinos (DOE, 2004).
Apesar dos cortes de produo no terem sido to severos e dos fracos efeitos do embargo
per se, seus anncios geraram pnico no mercado e acarretaram numa voraz demanda
especulativa para estoques de petrleo, a qual, em ltima instncia, acentuada pela ausncia
de excesso de capacidade de produo de petrleo no mundo, elevou os preos do petrleo
a valores sem precedentes (Libecap & Smith, 2001).
Influenciados pela utilizao do petrleo como arma poltica e desapontados pelos
longos meses de negociao de preos e direitos de concesses com as companhias de
petrleo (Amuzegar, 1999), estava entendido que novos aumentos poderiam ocorrer. De
fato, a conferncia em andamento com as companhias de petrleo foi interrompida em
funo da guerra do Yom Kippur e os pases do Golfo Prsico da OPEP anunciaram no
mesmo ms de outubro um aumento do preo oficial de referncia de US$ 2,90 / bbl para
US$ 5,12 / bbl para melhor refletir as condies do mercado spot. Com esta ao, a OPEP
assumia pela primeira vez em sua histria a prerrogativa de considerar e estabelecer os
preos oficiais do petrleo unilateralmente. A alta sem precedentes foi justificada com base
na disposio dos pases consumidores de pagarem altos preos pelo fornecimento do
petrleo e pelo fato da maior parte da tributao sobre o valor agregado ao longo da cadeia
do petrleo ser dos pases consumidores, e no dos produtores.
Se a taxao sobre valores contratuais era benfica OPEP no contexto de preos
declinantes no mercado livre, o oposto ocorreu no irromper do Primeiro Choque do
Petrleo. interessante observar que os principais beneficirios do aumento dos preos do
petrleo em 1973 foram as empresas de petrleo, que viram seus lucros aumentarem entre
170 e 500 % (Evans, 1986) entre 1972 e 1973 nos pases onde a taxao era baseada nos
preos oficiais de referncia. Como conseqncia, no mesmo ano, os governos dos pasesmembros tambm aumentaram a participao do Estado nos preos oficiais para capturar
parte desta renda.
O poder da OPEP em estabelecer os preos do petrleo a partir de 1973 resultou
numa rpida reestruturao da indstria do petrleo. A questo da propriedade das reservas

31

e produo j estava presente nas agendas polticas dos pases produtores antes do choque;
aps 1973, concretizou-se a nacionalizao desta indstria nos pases da Organizao (com
exceo do Ir, que nacionalizara sua indstria do petrleo em 1951). Os governos
procederam inicialmente com pedidos de participao parcial dos recursos petrolferos, mas
logo depois avanaram para a nacionalizao completa atravs de expropriaes. Com isso,
enquanto no comeo da dcada de 70 as Sete Irms controlavam cerca de 75% das reservas
petrolferas mundiais fora do bloco comunista, ao final da dcada as nacionalizaes
reduziram essa participao para cerca de 20% (Amuzegar, 1999).
A mudana fez com que no houvesse mais acordos de concesso entre os governos
e as companhias de petrleo. Estas no eram mais proprietrias do petrleo sob a
superfcie; passavam a ser apenas contratadas das novas empresas nacionais de petrleo
para prestao de servios tcnicos, comercializao da produo e atuao como seus
agentes no mercado internacional de petrleo.
Com a plena utilizao da capacidade produtiva em 1973, a elevao dos preos do
petrleo, segundo Amuzegar (1999), foi inevitvel. A eficcia do embargo, no entanto, em
contradio com as duas fracassadas tentativas anteriores (1956 e 1967) criou o ambiente
de insegurana que, em ltima instncia, foi o fator preponderante sobre os preos do
petrleo. Os cortes na produo, embora mnimos, tiveram, com isso, um efeito
desproporcional sobre os preos num ambiente de incerteza quanto as prximas iniciativas
da OPEP (ou da OPAEP) e o pnico que tomou lugar entre os refinadores independentes,
fazendo aumentarem consideravelmente as compras de petrleo para estoque.
Registraram-se picos de preos em 1973 de at US$ 17,04 / bbl na compra de cargas
individuais de petrleo (Chalabi, 2003a). No final de 1973, entretanto, a OPEP decidiu
estabelecer seu novo preo oficial em US$ 11,65 / bbl a partir do incio de 1974, o que
permitiria aos pases exportadores auferir a renda de US$ 7,00 / bbl no valor do petrleo de
referncia, o Arab Light 34 API. O preo do petrleo quadruplicara em relao ao incio do
ano.
Como mais tarde seria possvel constatar, a xito da OPEP foi apenas temporrio,
tendo sido seguido por uma srie de efeitos adversos cujas origens estavam na prpria
postura da Organizao.

32

2.4 - O Interregno e o Segundo Choque do Petrleo 1979


A maioria das restries impostas pelos rabes exportao de petrleo j havia
sido retirada em 1974, mas a crise serviu para chamar ateno fragilidade da posio dos
pases consumidores em relao oferta de petrleo, uma vez que suas prprias empresas
de petrleo, operantes nos pases da OPAEP, foram obrigadas a acatar as determinaes
dos governos rabes em respeito ao destino de seus carregamentos de petrleo.
No perodo entre os dois choques do petrleo, os preos oficiais da OPEP
continuaram sua tendncia de alta. Mesmo considerando que a elevao de preos no
choque de 1973 no era o que os membros da OPEP tinham em mente, Libecap & Smith
(2001) consideram que eles foram perspicazes o bastante para perceber que, pelo menos no
curto prazo, em funo da percepo dos riscos de fornecimento, os consumidores estavam
dispostos a pagar preos naqueles patamares para evitar desabastecimento. Por isso, a
OPEP persistiu com aumentos nos preos oficiais. Em dezembro de 1976, seu valor foi
unilateralmente ajustado para US$ 12,70 / bbl, vigente a partir do incio do ano seguinte, e
para US$ 13,30 / bbl a partir de julho de 1977. Em dezembro de 1978, o preo foi outra vez
elevado para US$ 13,54 / bbl, vigente durante a maior parte de 1979 (DOE, 2004).
Contudo, segundo Evans (1986), a OPEP no estava em posio de evitar a
deteriorao dos preos do petrleo aps o choque de 1973. Assim, numa situao de
demanda decrescente (como de fato se evidenciou), os membros da Organizao no teriam
regras de regulao de suas produes que dessem estabilidade aos preos, tal qual sugere a
teoria econmica sobre cartis. No obstante esse movimento incessante de revises
crescentes dos preos oficiais nominais, o preo real do petrleo (ajustado pela inflao dos
pases consumidores) estava, s vsperas da Revoluo Ira niana, 10% abaixo dos valores
observados em 1974 (Evans, 1986), os quais, por si s, entretanto, j representavam o
prefcio de uma mudana no comportamento da demanda mundial.
Com a perda da capacidade de negociao das empresas de petrleo, estas eram
foradas a transmitir a elevao de seus gastos com a tributao do petrleo ao longo da
cadeia da indstria at o consumidor, portanto para proteger suas margens de lucro.
Considerando que detinham elevada participao nos mercados consumidores, este repasse
no foi problema.

33

Alm do efeito-renda, derivado do aumento dos preos aos consumidores, como


resultado de polticas recessivas dos pases consumidores para lidar com as presses
inflacionrias e de balano de pagamentos, a demanda pelo petrleo da OPEP, a qual havia
progredido de 20,2 MM bpd em 1970 para 27,5 MM bpd em 1973 (em funo dos
expressivos aumentos da demanda antes do choque), estagnou-se e comeou a retroceder
em 1975 (Amuzegar, 1999). A deteriorao das rendas minerais dos pases da OPEP era
inevitvel; a mesma foi interrompida apenas pela retomada do crescimento mundial e, em
ltima instncia, pela Revoluo Iraniana e pelo irromper da Guerra Ir-Iraque.
Ocorria, ento, o evento seguinte no cenrio internacional: a Revoluo no Ir, em
fevereiro de 1979, reduziu a exportao de petrleo do pas a nveis insignificantes.
Distrbios pr-revolucionrios e greves nos campos de produo fizeram com que os
volumes exportados pelo pas se reduzissem de 6,1 MM bpd em setembro de 1978 para
praticamente zero em maro de 1979. Neste mesmo ms, os preos oficiais da OPEP foram
reajustados para US$ 14,55 / bbl. Apesar do aumento da produo da Arbia Saudita em 2
MM bpd para compensar o desaparecimento do petrleo iraniano do mercado, compras de
petrleo para a formao de estoques elevaram seus preos no mercado spot para US$ 40 /
bbl. Em junho de 1979, o preo oficial foi elevado para US$ 18 / bbl.
A reao inicial da OPEP, uma vez que os preos de mercado estavam
consideravelmente acima de seus preos oficiais, foi considerar este prmio temporrio ,
no os incorporando oficialmente, pois. Contudo, a manuteno dos preos nesses
patamares incentivou alguns membros da Organizao a pleitearem um aumento similar no
preo oficial da OPEP permanentemente. Ao final do ano de 1979, divergncias
generalizadas de opinio entre os membros da OPEP impossibilitavam o estabelecimento
de um preo nico de referncia, com variaes spot dos preos de cargas individuais de
petrleo entre US$ 40 e 50 / bbl (Amuzegar, 1999). Eventualmente, o preo oficial foi
definido em US$ 24 / bbl, enquanto os preos spot ainda se encontravam nas cercanias dos
US$ 30 / bbl.
A desestabilizao do mercado com a perda da produo iraniana foi limitada
apenas parcialmente pela entrada em produo de capacidades ociosas na OPEP. Segundo
Evans (1986), o eventual retorno do Ir ao mercado de petrleo restabeleceu o balano

34

entre oferta e demanda para consumo, mas em pouco contribuiu para diminuir as incertezas
acerca da poltica petrolfera do novo regime do pas, e elevados prmios sobre o preo do
petrleo continuaram a ser pagos na medida em que importadores ainda tentavam
maximizar seus estoques com o objetivo de limitar sua exposio para o caso de uma
possvel deteriorao do cenrio geopoltico que comprometesse a oferta do petrleo 8 . De
acordo com Libecap & Smith (2001), cada momento de pnico demonstrava claramente a
disposio dos consumidores em pagar preos de mercado.
Com o incio das hostilidades da Guerra Ir-Iraque, em 1980, e o desaparecimento
de 4 MM bpd de capacidade do mercado, os preos spot atingiram US$ 41 / bbl. Em
dezembro, o preo oficial da OPEP foi definido em US$ 32 / bbl. Entretanto, a deciso de
se aumentar outra vez os preos oficiais, desta vez para US$ 36 / bbl, marcou uma ciso
temporria entre os membros da OPEP, com a Arbia Saudita decidindo permanecer a
vender seu petrleo a US$ 32 / bbl, cautelosa acerca dos efeitos deste preo sobre a
economia mundial e o consumo de petrleo (Chalabi, 2003a). Sob presses internas e
externas, o pas se realinhou com os demais, os quais concordaram com um preo oficial de
US$ 34 / bbl em outubro de 1981.
Entretanto, o Segundo Choque do Petrleo pode ser interpretado como reflexo de
crise, no de sucesso da OPEP. O conflito entre os interesses dos membros da OPEP
aumentou consideravelmente depois deste evento. De fato, segundo Cl (2000), este foi o
momento da maior crise da Organizao, por certo no de seu maior sucesso, como sugeria
a imprensa da poca. A OPEP certamente se beneficiou dos preos altos, mas, como
organizao, no os arquitetou e tampouco sua decises os causaram. A Arbia Saudita
exemplifica isto, quando tentou, entre 1980 e 1981, segurar os preos atravs do aumento
de sua produo e a manuteno de preos oficiais em US$ 32 / bbl, ao contrrio dos
demais petrleos da OPEP (entre US$ 35-40) e do prprio preo do Arab Light no mercado
spot, entre US$ 36-40 / bbl.

Evans (1986) observa que, em 1980, os estoques privados foram preenchidos at sua capacidade.

35

2.5 - Sobre o Ps-Choque e a Evoluo do Mercado de Petrleo:


Preldio Queda
O processo de mudana estrutural nos mercados consumidores de energia iniciado
com o choque de 1973, mas atenuado com o eventual declnio em valores reais do petrleo
foi acelerado com o choque de 1979 e renovou as preocupaes com a segurana de
fornecimento. De 1979 a 1982, a OPEP teve 12 MM bpd de sua produo desalojada do
mercado (BP, 2004), oriunda de mltiplos fatores, tais como: diminuio do consumo com
a desacelerao econmica, polticas de eficincia energtica e fontes alternativas,
competio da produo no-OPEP e diminuio dos estoques das petrolferas (Evans,
1986).
A demanda pelo petrleo da OPEP continuou declinante depois de 1982, na medida
em que a produo no-OPEP aumentava num mercado de demanda esttica. Na dcada de
80, segundo Evans (1986), medidas de conservao de energia desempenharam um papel
mais importante do que a reduo do consumo induzido por recesso na dinmica da
demanda global por petrleo.
No que diz respeito ao incentivo aos investimentos em E&P fora da OPEP,
Bakhtiari (1999) destaca a grande transferncia de renda aos pases rabes e o problema da
reciclagem dos petrodlares, devido, em grande parte, pouca diversificao de suas
economias e conseqente falta de oportunidades de investimentos. Isto representou uma
oportunidade nica para bancos internacionais e empresas financeiras, as quais procuraram
estabelecer um posicionamento na indstria de petrleo. Destarte, ironicamente, os
depsitos de petrodlares da OPEP transformaram-se em emprstimos para a expanso da
produo no-OPEP.
Contudo, interessante observar que embora seja verdade que a participao da
OPEP no mercado tenha sido corroda pela queda na demanda e pelo aumento da oferta
no-OPEP, no verdade que esta produo tenha reagido significantemente ao choques de
preos atingindo elevadas taxas de crescimento. Como Vance (1990) aponta, a produo
no-OPEP cresceu, entre 1973 e 1986, mdia de 3,3% a.a., enquanto havia crescido
mdia anual de 5,5% entre 1960 e 1973. Contudo, devido ao fato da produo no-OPEP

36

continuar a crescer enquanto a demanda declinava, a produo da OPEP devia acomodar o


efeito conjunto dessas variaes.
A recesso econmica mundial de 1981-1982 foi o prefcio de uma dcada
tumultuada para a OPEP. Ao fim da recesso, a demanda global por petrleo havia
retrocedido de 62,9 MM bpd em 1979 para 53,5 MM bpd em 1982 uma queda de 15%. A
produo da OPEP, contudo, caiu de 30,5 MM bpd para 18,7 MM bpd, ou 40% (BP,
2004) 9 . Apesar desta perda de participao no mercado e das presses econmicas sentidas
em seus pases, a OPEP ainda continuava incapaz, como entidade, de estabelecer uma
estratgia de preo ou produo a ser seguida por seus membros.
O efeito combinado da queda na demanda e da entrada de novos competidores foi
considervel, especialmente porque ocorreu em um perodo relativamente curto de tempo.
Com isso, a produo oficial da OPEP atingiu o mnimo histrico de 16 MM bpd em 1985.
Segundo Cl (2000), 60% desta queda pode ser atribuda queda na demanda por petrleo
(incluindo a variao de estoques), e 40% ao aumento da produo no-OPEP.
Durante o perodo de 1960-1983, a despeito da j declinante produo da OPEP,
no houve qualquer imposio de cotas de produo ou exportao sobre os membros da
Organizao para conter a queda nos preos. Cada pas era livre para exportar tanto
petrleo quanto desejasse, desde que as vendas fossem realizadas no preo oficial, o que
no acontecia. Com a demanda declinante e a perda de participao de mercado de seus
petrleos, os pases insistiam na poltica de venda de petrleo com descontos sobre o preo
oficial.
A deteriorao das rendas, contudo, tornou-se grave o bastante para compelir uma
iniciativa por parte da Organizao. Uma nova fase na histria da OPEP iniciava-se em
1982-1983, desencadeada pelo excesso crescente de oferta no mercado, refletindo na queda
do preo spot do mercado. O trade-off da OPEP consistia em aderir a seu preo oficial e ver
9

A situao tornava-se tanto mais grave quando a falta de capacidade de planejamento econmico
dos pases da OPEP. Se a utilizao das rendas minerais extraordinrias obtidas serve como medida
anlise de desempenho da Organizao, Libecap & Smith (2001) observam que os membros da
OPEP, aps os anos iniciais de bonana, mostraram que sua capacidade para aumentar os gastos
fiscais era maior do que a de aumentar as rendas petrolferas. As despesas governamentais da OPEP
aumentaram 34% entre 1972 e 1979. A OPEP como um grupo j incorria em dficits fiscais em
1982, incluindo a Arbia Saudita, j em 1983.

37

sua participao de mercado ser corroda pelo aumento da produo no-OPEP ou reduzir
seu preo para manter sua posio na oferta mundial de petrleo. O sistema da OPEP de
exportao sem limitaes ao preo oficial foi ento abandonado e substitudo por um
sistema formal de cotas de exportao com o objetivo de retirar do mercado o excesso de
oferta e sustentar o nvel de preos. Esta , finalmente, a fase em que a OPEP passa a agir
(ao menos nominalmente) como um exemplo clssico de cartel de acordo com a teoria
econmica.
Para tornar sua estratgia de preos defensvel, a OPEP devia adotar uma poltica
de restrio e controle de produo com uma clara alocao de cotas entre seus membros.
Uma tentativa, segundo Cl (2000), fora feita em 1982, mas fracassou, aps apenas seis
semanas, com a impossibilidade de reconciliao das posies de Ir e Iraque, cujas
capacidades militares estavam diretamente relacionadas gerao de receitas com a
exportao de petrleo. Os esforos da Organizao ainda sofreram com a ocorrncia de
um inverno brando no Hemisfrio Norte em 1982-1983 e pela poltica de esvaziamento dos
estoques pelas empresas privadas. Uma segunda tentativa foi feita em maro de 1983.
Enfrentando uma queda contnua nos preos do petrleo, a OPEP tomou a deciso histrica
de reduzir, pela primeira vez, seus preos oficiais de US$ 34 para 29 / bbl (em linha com os
valores do mercado spot), e fixou o teto de sua produo em 17,5 MM bpd. Cotas de
produo tambm foram distribudas aos pases- membros, com a exceo da Arbia
Saudita, que assumia o papel de produtor residual com respeito aos demais membros da
Organizao. Isto significava que ao reino cabia absorver, em sua prpria produo,
eventuais discrepncias entre a demanda estimada (ex-ante) e observada (ex-post) pelo
petrleo produzido pela OPEP. Essa assimetria dava uma flexibilidade de produo de 5
MM bpd Arbia Saudita, com a atribuio formal de ajustar as oscilaes do mercado e
defender os preos oficiais 10

10

Segundo Amuzegar (1999), a funo de produtor residual fora uma proposta dos prprios
sauditas. Em 1983, estes acreditavam que a recesso mundial havia chegado a seu fim, e que a
demanda pelo petrleo da OPEP logo voltaria a se elevar. Com essas expectativas, o pas se
voluntariou a atuar o produtor pulmo da OPEP e arcar com as variaes entre oferta e demanda
em prol da defesa dos preos. Certamente, neste contexto, com a restrio dos outros pasesmembos s suas respectivas cotas, o produtor residual auferiria a maior parte dos ganhos de uma
recuperao de demanda.

38

Em outras palavras, a OPEP tornava-se oficialmente o produtor residual do


mercado. O sistema implicava que, no contexto de aumento da oferta fora da Organizao
de declnio da demanda mundial por petrleo, a participao de mercado da OPEP iria
inevitavelmente reduzir-se. Com a Arbia Saudita arcando com a maior parte desta
responsabilidade, criou-se uma situao em que 12 membros (ento eram 13 no total11 )
produziam ao limite de suas cotas e a Arbia Saudita respondia pelos ajustes da produo
da Organizao demanda global, diminuindo sua participao no mercado mais que
proporcionalmente reduo da OPEP.
Em funo de assumir o papel de produtor residual, a Arbia Saudita viu, em 1985,
sua produo atingia o piso de 2,5 MM bpd, cerca de um quarto de sua capacidade
produtiva e do volume de produo atingido em 1981. Tal volume chegou a causar
problemas de insuficincia de gs natural associado para a gerao termeltrica para as
plantas de dessalinizao de gua do pas (Seymour, 2002)12. Em trs anos, as receitas
petrolferas dos sauditas caram para um quarto do valor de 1981.
Com a natureza residual da produo da OPEP, preenchendo o espao entre a
demanda declinante por petrleo e a oferta crescente no-OPEP, a manuteno dos preos
oficiais em patamares elevados causava dois efeitos: incentivava a entrada de novas
empresas com custos mais altos de produo e permitia que as mesmas (na condio de
tomadoras de preos) colocassem todo o volume de petrleo que conseguissem produzir no
mercado. Isto sem que tivessem que incorrer nos custos de pertencerem a uma organizao
que operava, ento, por meio de restries produo.
Em 1985, o volume de produo da OPEP era um indicativo de que a Organizao
estava pagando caro pela manuteno dos preos acima do patamar competitivo. Em menos
11

Equador e Gabo, membros no-fundadores da OPEP, retiraram-se da Organizao em 1992 e


1995, respectivamente.
12

Yamani (2002) considera que o consumo domstico das refinarias de petrleo da Arbia Saudita
poca era de 1,4 MM bpd (incluindo cerca de 200 M bpd de petrleo queimado diretamente, sem
passar por processos de refinao), enquanto outros 900 M bpd eram exportados sob acordos
especiais. Isto deixava o reino com um compromisso de produo mnima de 2,3 MM bpd.
Ademais, havia a necessidade de manuteno mnima da produo de petrleo para a extrao
suficiente de gs natural associado para gerao termeltrica para plantas de dessalinizao do pas.
Outros autores, como Evans (1986), situam a produo mnima saudita, funo de necessidades
domsticas, em patamares mais elevados, como 4 MM bpd, o que refora a idia de assimetria dos
encargos da defesa dos preos pelos diferentes membros da OPEP .

39

de cinco anos, a produo total da Organizao cara de 31 MM bpd para cerca de metade
deste volume, uma conjuntura de difcil sustentao (Chalabi, 2003a). Conseqentemente, a
situao fugiu ao controle da OPEP quando a Arbia Saudita decidiu abandonar a venda de
petrleo a preos fixos, de acordo com o sistema de cotas de 1983, e adotou em seu lugar a
precificao orientada pelo mercado, ou de valor netback, o qual obtinha o valor do
petrleo pela diferena entre os preos dos derivados nos principais mercados
consumidores e os custos de refino, transporte e contratuais. Como resultado, a produo do
pas comeou a subir vertiginosamente, e, no incio de 1986, no mercado de petrleo
imperava a competio por participao de mercado.
O posicionamento dos sauditas foi, segundo Yergin (1992), uma resposta ao fato
dos demais pases da OPEP terem ignorado suas advertncias de que iria forar uma baixa
de preos no mercado em reao ao desrespeito s cotas, o que aumentava o fardo dos
sauditas como produtores residuais. Sem a formao de um acordo, a Arbia Saudita lanou
mo do mecanismo de precificao netback para restaurar uma produo de 4,35 MM bpd
(Amuzegar, 1999). Uma vez que o aumento das exportaes em um mercado j operando
com excesso de oferta requereria descontos nos preos, e que tal comportamento
provavelmente acarretaria em induzir os demais produtores a uma guerra de preos, o
sistema de netback, por garantir um retorno aos refinadores, servia aos anseios do pas.
A estratgia da Arbia Saudita 13 gerou um colapso dos preos do petrleo,
classificado na literatura como o Contra-Choque de 1986. O preo do petrleo sofreu
vertiginosa queda de vinte Dlares em apenas dois meses, com o Arab Light sendo vendido
por menos de US$ 8 / bbl em julho (e algumas cargas atingindo o mnimo de US$ 6 / bbl).
A situao acarretou num amontoamento de presso sobre a Arbia Saudita para que o pas
abandonasse sua recusa ao sistema de cotas. Um amplo grupo de presso era formado por
pases da OPEP e tambm pelos EUA, onde produtores de alto custo foram forados a parar

13

Amuzegar (1999) outra vez oferece uma viso desta segunda iniciativa dos sauditas na dcada de
80. Segundo o autor, a Arbia Saudita desejava no apenas punir os pases que estavam a
desrespeitar suas cotas de produo e a oferecer cargas de exportao com descontos nos preos
(uma vez que o sistema de preo oficiais ainda era vigente). Ambicionava, tambm, enfraquecer a
ofensiva militar do Ir contra o Iraque este, poca, um aliado saudita. Assim como ao assumirem
o papel de produtor residual, o estratagema saudita falhou: suas receitas petrolferas, que j haviam
cado a 25% do equivalente de 1981, chegaram, em 1986, a representar apenas 12% daquele ano.

40

a produo de seus campos. Investimentos em zonas de elevado custo de desenvolvimento


fora dos EUA, como o Mar do Norte, tambm foram seriamente ameaados pela queda nos
preos, mas a maior parte da produo no-OPEP no foi afetada, fazendo com que as
receitas de exportao de petrleo da OPEP no pudessem compensar a queda nos preos
com um aumento dos volumes (DOE, 2004). Este movimento fez com que a Arbia Saudita
acabasse cedendo a concordasse com a readoo do sistema de cotas, porm vendendo seu
petrleo ao preo oficial de US$ 18 / bbl.
Em agosto de 1986, pressionados financeiramente pela queda nos preos, os
membros da OPEP (inclusive os sauditas) mostraram-se dispostos a uma soluo, chegando
concluso de que a manuteno dos preos s poderia ser obtida atravs de cortes
considerve is na produo (Yergin, 1992). Ao final do ano, foi-se acordada a reduo da
produo para 15,8 MM bpd o nvel mais baixo na histria da Organizao com o
estabelecimento de cotas para seus membros.
Desde ento, a OPEP abandonava seu sistema de preos fixos e o substitua com um
acordo sobre metas de preos, os quais direcionavam a regulao da produo. Ao mesmo
tempo, a Organizao decidiu substituir a Arab Light como preo de referncia por uma
cesta de petrleos. Este novo sistema minimizava os problemas da OPEP com a
precificao de seus petrleos de exportao de acordo com propriedades e localizao
geogrfica em relao referncia saudita 14.
A cesta da OPEP, utilizada para o preo referencial da Organizao, foi introduzida
em 1 de janeiro de 1987 como a mdia aritmtica de sete crus selecionados: Saharian
Blend (Arglia), Minas (Indonsia), Bonny Light (Nigria), Arab Light (Arbia Saudita),
Fateh (Dubai), Tia Juana Light (Venezuela) e Isthmus (Mxico, pas no- membro).
Segundo Morse & Nanay (2000), o mtodo de ajustar as exportaes de pases-membros ao
preo de uma cesta de petrleos trazia vantagens a refletir mais precisamente as condies
do mercado e diminuir a volatilidade que poderia advir da precificao de outros petrleos
a partir uma nica ligao com um petrleo de referncia.

14

O sistema anterior tornava as decises da OPEP menos flexvel e dava margens a problemas
litigiosos e a desgastantes discusses sobre a precificao correta de cada petrleo em referncia ao
petrleo saudita.

41

Desde ento, os preos do petrleo passaram a ser determinados nos mercados de


Londres e Nova Iorque, e o valor de US$ 18 / bbl tornava-se no mais o preo oficial, mas
o preo de referncia como meta. O poder da OPEP sobre o mercado estava em manter a
produo de seus membros dentro dos limites estabelecidos, o que tambm mostrou-se um
esforo assimtrico, uma vez que era mais eficiente em contextos de alta nos preos do
petrleo do que de baixa (Amuzegar, 1999).
O sucesso dos ajustes se consubstanciou com o alinhamento dos preos do mercado
com a meta da OPEP em 1987, mas a sobre-produo de seus pases-membros
gradualmente foi exercendo presses de baixa. Aps o cessar-fogo entre Ir e Iraque, em
1988, os preos do petrleo reforaram sua tendncia de queda, atingindo US$ 12 / bbl.
Para legitimizar o excesso de produo, a Organizao aumentou repetidamente suas cotas
de produo durante o restante da dcada, as quais, entretanto, sempre estavam abaixo dos
volumes produzidos.
O aumento da demanda global por petrleo eventualmente atenuou a falta de
disciplina da Organizao. Ao final da dcada, os preos se aproximavam novamente da
meta. Sob presso iraquiana, entretanto, esta meta passou para US$ 21 / bbl em julho de
1990. O Iraque tambm mostrou-se disposto a forar a aderncia do Coveite e dos EAU s
suas cotas atravs de ameaas, tendo como conseqncia a Guerra do Golfo. A invaso do
Coveite e o subseqente embargo das Naes Unidas colocou o preo do petrleo em US$
40 / bbl, com 4 MM bpd de produo da Organizao fora do mercado. Com a suspenso
das cotas de produo para compensar pela participao do Iraque no mercado e com o fim
das hostilidades em 1991, os preos do petrleo declinaram novamente.
Em suma, pode-se considerar que, aps o Contra-Choque do Petrleo, os preos
rapidamente se recuperaram e entraram num perodo caracterizado por relativa estabilidade
do mercado de petrleo, mantendo-se, com algumas excees, na faixa de US$ 15 - 20 /
bbl. Bakhtiari (1999) destaca quatro momentos de exceo ao perodo de estabilidade: a
queda para US$ 15 / bbl na segunda metade de 1988, com mnimo atingindo US$ 10 / bbl;
o pico de preos em 1990 com a invaso do Coveite; o declnio em decorrncia do inverno
brando no hemisfrio norte de 1993-1994; e o pico ao final de 1996 de US$ 25 / bbl,

42

considerado paradoxal quando se leva em conta o retorno do petrleo iraquiano ao


mercado.
Entre 1987 e incio dos anos 90, a cesta da Organizao apresentou um valor mdio
de US$ 15 / bbl, US$ 3 abaixo da ento meta de preos oficial, em US$ 18 / bbl; de 1991
at 1999, a cesta atingiu a mdia de US$ 17 / bbl, US$ 4 abaixo da meta de US$ 21 / bbl
(Laoussine, 2003). Apenas no final da dcada se veriam novos movimentos abruptos de
preos que propiciariam, assim como no passado, condies para a conformao de uma
nova conjuntura no mercado internacional de petrleo.

2.6 - Sobre a Evoluo das Formas de Precificao do Petrleo


Por mais que o Estatuto da OPEP clame pela manuteno da ordem e da
estabilidade do mercado para garantir preos justos e razoveis, os eventos da dcada de
70 e 80 mostraram que, desde a descoberta do petrleo em quantidades comerciais, no
sculo XIX, o perodo da histria com volatilidade comparvel nos preos foi justamente
aquele sob a gide da OPEP.
Com o fim dos preos oficiais, a negociao dos preos spot nos mercados livres de
Londres e Nova Iorque tornaram-se a referncia do mercado. A formao dos preos do
petrleo voltava a ser dar no mercado spot aps um intervalo de cem anos, iniciados com a
fixao dos preos pela Standard Oil, depois pela Texas Railroad Comission (nos EUA) e
pelas Sete Irms (no resto do mundo), ento brevemente pelas negociaes entres pases
produtores e empresas concessionrias e, finalmente, apenas pela OPEP. Depois de 1983,
segundo Amuzegar (1999), os comportamentos de refinadores avessos a risco, produtores
desejosos de proteger suas vendas e especuladores de barris de papel passaram a prevalecer
na formao do preo no mercado internacional de petrleo. Contratos de venda de longo
prazo foram substitudos por vendas no mercado spot e por acordos de curto prazo.
OPEP cabia agora apenas o controle de sua produo de petrleo.
Nos primeiros dez anos de sua existncia, a OPEP no tinha metas especficas de
produo ou de preos, os quais, essencialmente, estavam sob o controle das companhias
internacionais de petrleo. A atuao da OPEP nesses anos era centrada nos esforos para

43

barganhar com as petroleiras aumentos no pagamento de tributos de sua produo. Nesta


empreitada, a Organizao foi bem-sucedida, pois conseguiu aumentar as rendas de
tributao ao longo da dcada apesar dos preos internacionais do petrleo estarem
declinantes.
Segundo Seymour (2002), de uma certa forma, a OPEP j estabelecia, a, um piso
para os preos do petrleo, pois que, ao aumentar o valor da tributao das petroleiras
atravs do preo de referncia, as mesmas no venderiam o petrleo no mercado
internacional abaixo do patamar que lhes proporcionasse lucros, uma vez descontada a
tributao baseada em valores fixos.
Vale considerar que a raison dtre da OPEP dar fim ao desconto dos preos
oficiais das Sete Irms acabou por proteger os interesses das petroleiras ao reforar a
estrutura de preos e enfraquecer a expanso do mercado competitivo. De fato, foi devido
atuao da OPEP em defesa de preos mnimos que se limitou o desenvolvimento do
mercado livre e consolidou o poder das Sete Irms, enfraquecendo o papel dos entrantes no
mercado (Chalabi, 2003a).
A situao da OPEP mudou drasticamente com a combinao de eventos da dcada
de 70, notadamente a crise de 1973, in tandem com o aumento da participao dos
governos da OPEP na produo de petrleo e, eventualmente, a nacionalizao das
petroleiras. Com a propriedade da produo de petrleo, os preos oficiais se tornaram os
preos vlidos nas transaes entre os pases produtores e as companhias petrolferas.
Como conseqncia, a Organizao tornou-se apta a regular os preos atravs do
expediente de anncios de ajustes (quase todos invariavelmente para cima).
A total falta de aderncia s cotas e a disputa por aumento de participao de
mercado foram a causa da queda nos preos em 1986. A adoo do mtodo de precificao
em netback foi o instrumento para a disputa de mercado pela Arbia Saudita. A
precificao do petrleo pelo mtodo netback trazia (e ainda traz, de acordo com os
objetivos do vendedor) claras vantagens: ela garante a rentabilidade do refinador e prov
meios do pas exportador manter ou expandir sua participao no mercado. Assim o faz
porque coloca todo o risco no exportador e isola o comprador de quaisquer riscos.

44

Contudo, acordos de venda em netback eram criticados por desestabilizar o


mercado. Segundo Morse & Nanay (2000), se os refinadores tm rentabilidade garantida,
tm o incentivo de operarem prximos capacidade, mesmo incorrendo na colocao de
derivados em excesso no mercado spot, pressionando negativamente os preos. Com isso,
preos spot do petrleo tambm so forados para baixo, uma vez que os refinadores no
estaro dispostos a pagar pelo petrleo um preo que no gere rentabilidade. Sem netback,
a reduo dos preos dos derivados reduziria a lucratividade dos refinadores, levando-os a
cortar a produo, o que, por sua vez, pressionaria os preos para cima. Este mecanismo de
estabilizao inoperante quando a precificao se d em netback, no havendo fator de
estabilizao no volume de produo de petrleo.
O Contra-Choque do Petrleo, com a exceo de uma breve tentativa de ressuscitar
o sistema de preos oficiais em 1987, foi o fim definitivo do mesmo, passando, desde
ento, os preos spot de mercado a serem considerados a referncia para a OPEP. As claras
desvantagens s rendas dos produtores do sistema de vendas em netback garantiram-lhe
vida curta. A frmula foi abandonada no incio de 1987 na medida em que a OPEP tentava
reaver controle sobre o mercado, mas essa metodologia de precificao deu incio
vinculao de toda a oferta ao preo da produo marginal de petrleo.
Ademais, com a nacionalizao da indstria do petrleo pelos pases da OPEP, a
cadeia do petrleo foi rompida; transaes antes realizadas internamente s empresas agora
passavam a ser feitas em mercado. A desintegrao da cadeia e o crescimento das vendas
de petrleo entre diferentes agentes do mercado por certo contriburam volatilidade dos
preos. Segundo Verleger (2000), o mercado livre de comercializao de petrleo surgiu
para lidar com o problema de desverticalizao, pois que, com a quebra da integrao,
compradores de petrleo ficaram expostos a riscos advindos das flutuaes de preos 15 .

15

Morse & Nanay (2000) vem a precificao netback como uma forma de integrao vertical
descapitalizada, uma vez que no envolve concentrao de ativos: ela proporciona uma
integrao entre refinadores e produtores. Contudo, com a clara desvantagem de perda no apenas
do controle, mas da participao dos produtores nos lucros da cadeia, a adoo das vendas em
netback foi apenas temporria e representava uma tentativa de recuperao da participao de
mercado da Arbia Saudita e de punio dos demais membros da OPEP por sua falta de aderncia
aos acordos de controle de produo e de venda de petrleo nos preos oficiais.

45

2.7 - Da Formao dos Mercados de Preo Spot


Os choques do petrleo de 1973 e 1979, o contra-choque de 1986 e, mais
recentemente, o colapso dos preos de 1998 e sua recuperao em 2000, realam a
importncia do mercado spot na alocao economicamente eficiente de ofertas abundantes
ou escassas de petrleo.
O mercado spot tornou-se uma fora dominante na comercializao internacional do
petrleo apenas nos ltimos quinze anos. Nos anos 50 e 60, quando as grandes petroleiras
controlavam os mercados, transaes spot eram consideradas perifricas e sem
representatividade. Acordos de venda spot eram apenas uma frao do total das vendas de
petrleo, e consistiam em um meio de se colocar no mercado excessos de produo. Seus
preos usualmente continham descontos em relao aos preos oficiais, com pouca
volatilidade. Poucas companhias participavam de vendas spot, e no havia transparncia de
preos (EIG, 2004).
No incio dos anos 70, a importncia crescente das companhias independentes na
produo de petrleo tornou mais relevante o papel do mercado spot. Mesmo crescente,
este mercado ainda era relativamente pequeno se comparado com os grand es volumes que
se moviam nos sistemas integrados das grandes companhias de petrleo e seus contratos de
longo prazo com os pases produtores.
A mudana nos direitos de propriedade, com a nacionalizao da indstria de
petrleo nos pases produtores, quebrou a estrutura vertical das companhias petroleiras,
criando um espao na cadeia de fornecimento que foi preenchido pelo mercado spot. Com a
produo de petrleo nas mos dos governos e com os ativos de refino e distribuio nas
mos das petroleiras internacionais, o potencial de deslocamentos dos fluxos de petrleo
criou enormes oportunidades para a figura do trader, operando no mercado spot. Ao invs
de fluir atravs da estrutura vertical de uma empresa integrada, o petrleo produzido pela
OPEP agora devia ser comercializado. A emergncia de novas reas produtores, com a
atuao de diversas empresas, como o Mar do Norte, tambm contribuiu para o
fortalecimento do mercado spot (Hannesson, 1998).
J estabelecida a livre formao de preos no mercado mundial, a crise seguinte na
indstria do petrleo, desencadeada pela Revoluo Iraniana de 1979, tornou o preo spot o
46

principal valor de referncia para os crescentes preos internacionais. O volume das


transaes spot ainda permanecia reduzido (estimado em 5% do volume total
comercializado), mas a influncia deste mercado tornara-se muito maior.
Muitos pases da OPEP elevaram seus preos oficiais antes do previsto para alinhlos com as variaes do mercado spot, e vendiam carregamentos a preos spot,
incorporando prmios sobre seus preos oficiais. Essas medidas criaram uma ligao muito
mais prxima entre o barril marginal determinante do preo spot e os volumes de
petrleo por contrato, uma ligao que, mais tarde, nos anos 80, viria a prejudicar a OPEP
(por certo, o mercado spot mais vantajoso aos vendedores quando seus preos so
ascendentes e aos compradores quando esto descendentes).
Mesmo assim, at meados dos anos 80, virtualmente a totalidade do petrleo
comercializado mundialmente era vendida sob mecanismos de preos negociados entre
pases exportadores e importadores (EIG, 2004). Este sistema, caracterizado como de
preos administrados ou oficiais, tinha uma lgica intrnseca de estabilidade. Sua reao s
foras de mercado se dava na forma de negociao de ajustes nos preos.
O advento de um mercado de petrleo orientado pelos preos spot est diretamente
conectado ao surgimento de excesso de oferta nos anos 80 em funo do declnio da
demanda induzido pelos altos preos. Ento, os pases da OPEP abandonaram seu sistema
de preos oficiais para competirem entre si e entre os pases no-OPEP por participao no
mercado.
Produtores de petrleo relutaram em seguir os preos spot nos anos 80 quando esses
comearam a declinar, mas o faziam para preservar seus mercados. Contudo, segundo
Yergin (1992) produtores no-OPEP respondiam mais prontamente s presses de baixa
nos preos spot, enquanto a OPEP precisava incorrer em desgastantes negociaes de
preos oficias.
A defesa da OPEP de preos mais alto s em seus contratos de longo prazo significou
perda nas vendas de petrleo, uma vez que a demanda global encontrava -se estagnada e
compradores direcionavam-se crescentemente a produtores no-OPEP, com preos mais
baixos, e ao mercado spot. Grandes volumes de petrleo da OPEP tambm fluram para os
mercados spot atravs de mecanismos alternativos de comercializao, aumentando o peso

47

deste mercado para dois teros do total comercializado em meados da dcada de 80.
Contratos de longo prazo de petrleo comearam a ser percebidos pelas companhias
petroleiras como de grande risco num ambiente de preos declinantes (EIG, 2004).
Com isso, de certa forma, os contratos de longo prazo de comercializao de
petrleo tornaram-se uma extenso do mercado spot. Devido difundida utilizao dos
preos spot como referncia para toda a oferta de petrleo, a distino entre as transaes
spot de cargas individuais e as transaes de volumes contratados para o longo prazo
tornou-se apenas terica. Os contratos de longo prazo de hoje diferem consideravelmente
dos da dcada de 70, que provinham o comprador com volumes fixos durante perodos
determinados e com preos administrados no porto de carregamento. Penalidades eram
aplicadas nos casos de no cumprimento de compras nos volumes planejados. Atualmente,
o sistema mais flexvel, com ajustes de volume e ligao dos preos dos contratos ao
mercado spot ao ponto de ser anlogo a um conjunto de vendas spot estruturadas s
necessidades de compradores individuais 16 .
Hoje, a despeito do mercado spot responder por apenas 40% do volume de comrcio
de petrleo mundialmente, o preo gerado por essas transaes tem sido um determinante
fundamental para todas as outras formas de precificao de petrleo desde os choques do
petrleo, com todos os demais perodos de ocorrncia de instabilidade de preos
ressaltando sua importncia como mecanismo de transmisso dos fundamentos do mercado.
A eficcia das polticas de administrao de mercado pela OPEP seria medida, a partir de
ento, pelos preos de petrleo formados no mercado livre.

~~

16

Apesar desta similaridade com o mercado spot, o mercado de vendas em contrato ainda preenche
importantes funes, motivo pelo qual ainda representa a maior parte dos volumes de petrleo
comercializados internacionalmente. Sua distino est justamente na durao da relao entre
compradores e vendedores, com ambos os lados se beneficiando das previsibilidades operacionais,
proporcionando aos vendedores a garantia de um mercado para seu produto e os compradores a
segurana de fornecimento. Compradores e vendedores por certo percebem vantagens distintas em
relaes comerciais duradouras no lugar transaes mais flexveis, porm imprevisveis, caso se
dem no mercado spot.

48

Captulo 3
Sobre a Caracterizao da OPEP como Cartel

3.1 - Introduo
Na literatura econmica, a OPEP freqentemente apontada como sinnimo de
cartel, mais especificamente, como exemplo de um cartel de commodity bem-sucedido.
Contudo, a Organizao dos Pases Exportadores de Petrleo desafia a lgica econmica
porque no tem as caractersticas de um cartel. No obstante, a estrutura do mercado
internacional de petrleo no competitiva. No h forma de se explicar o comportamento
dos preos, cuja evoluo no guarda relao com os custos de produo do petrleo, seno
em funo de algum grau de controle de mercado.
Lembre-se que a OPEP fora estabelecida em 1960 para fazer frente s empresas
petroleiras que, em 1959 e 1960, reduziram os preos oficiais do petrleo. O objetivo da
Organizao era, conforme analisado, restaurar os preos para os patamares de antes dos
cortes. A OPEP no controlava a produo e tampouco as reservas de petrleo poca.
A teoria econmica postula que um cartel maximizador de lucros opera atravs da
partilha do mercado por entre seus membros, o estabelecimento de cotas e a defesa dos
preos. Conforme ser analisado, o desentendimento causado pelo comportamento da
OPEP , em grande parte, causado pela atribuio errnea do mrito da Arbia Saudita, em
conjunto com seus aliados do Golfo Prsico, como sendo da Organizao.

3.2 - Sobre as Particularidades da OPEP


A principal caracterstica entre os membros da OPEP seu status como
exportadores de petrleo. A maior parte dos pases-membros de produtores ao redor das
prolficas reservas da regio do Golfo Prsico; outros, produzindo em volumes expressivos
ou no, localizam-se em outras regies do globo. Com a exceo da Venezuela, seus
membros so predominantemente rabes de ou pases de religio muulmana. Alguns tm
baixa densidade populacional com uma renda per capita relativamente alta e contam com

49

moderna infra-estrutura, outros so superpopulosos e pobres. Sumarizando, os membros da


OPEP formam um grupo altamente heterogneo de pases expostos a desafios sociais,
econmicos e polticos distintos.
De acordo com as declaraes de Fadhi Al- Chalabi, ex-secretrio executivo da
Organizao, a OPEP uma organizao poltica de pases economicamente heterogneos
de interesses nacionais conflitantes... Ministros do petrleo so polticos e, por definio,
polticos sempre olham para o curto prazo (Al-Chalabi, 1992). Esta declarao sugere
porque a OPEP enfrenta dificuldades na definio de estratgias de longo prazo de
maximizao de lucros. Suas decises so, outrossim, geralmente resultado de
compromissos polticos, e no de racionalidade econmica.
A cooperao entre os membros da OPEP tem sido moldada e tambm ameaada
em funo das rivalidades existentes e pelas agendas polticas individuais dentro de cada
estado. Embora no se originem sempre de questes relativas indstria do petrleo, esses
fatores geralmente repercutem na produo e na formao do preo do produto. A ele vada
dependncia do petrleo desses pases apenas refora esse argumento 17 . Se a questo das
rendas petrolferas deveria ser um ponto de convergncia de interesses entre os pases da
OPEP, a instabilidade geopoltica que lhes caracterstica torna qualquer articulao tanto
mais frgil. Franssen (2004)18 , por exemplo, enumera quarenta e seis conflitos militares
entre dois ou mais membros da OPEP desde o final da Segunda Guerra Mundial. Qualquer
anlise da eficcia de atuao da OPEP deve considerar, por conseguinte, que a relao
entre seus membros est longe de ser harmoniosa.
A Revoluo Iraniana, de 1979, talvez seja o exemplo mais proeminente de como as
repercusses de mercado a mudanas abruptas de polticas internas de um dos membros da
OPEP deslocaram significantemente as polticas da Organizao para um novo rumo no
planejado. Conforme analisado no captulo 2, por mais que a Organizao tenha
17

O Iraque, por exemplo, renunciou abertamente suas cotas em 1982 em decorrncia da guerra com
o Ir, evocando a necessidade de caixa para financiar seus gastos no conflito (Amuzegar, 1999).
Tem-se como outro exemplo a Venezuela, que fez de suas questes macroeconmicas domsticas a
justificativa para desrespeitar suas cotas recorrentemente ao longo da dcada de 90, at a eleio de
um novo presidente, em 1998, quando a orientao poltica mudou drasticamente desta vez, na
direo de polticas sociais, mas com maior aderncia s cotas da OPEP.
18

CLAES, Dag Harald. (2001) The Politics of Oil-Producer Cooperation. Westview Press,
Boulder. Apud, Franssen (2004)

50

posteriormente ao Segundo Choque adotado a postura de defesa de preos elevados, o que


eventualmente a levou a perder participao de mercado, a elevao inicial dos preos no
foi resultado de suas polticas ou reflexo de seus objetivos.
Os produtores de petrleo da OPEP so naes soberanas, e no empresas privadas,
e no tm um sistema legal supranacional para fiscalizar e coagir seus membros a aderirem
aos acordos coletivos. A adoo dos controles produo entre membros da OPEP de
natureza inteiramente voluntria. Como naes-estado autnomas, os produtores da OPEP
esto expostos, pois, a uma vasta gama de questes individuais de cunho poltico, social e
outros fatores de interesse no-econmico que, com alguma freqncia, prevalecem sobre
seus objetivos comuns em relao ao mercado de petrleo. A idia de que todos os
membros da OPEP esto constantemente trabalhando em prol do bem maior de sua
coletividade ignora a natureza multidimensional de suas relaes.
Por esse motivo, a eficcia da OPEP como cartel no pode ser comparada com a de
um cartel de empresas privadas. No h poder superior para monitorar e impor os acordos
estabelecidos entre seus membros. A aderncia aos acordos voluntria e no compulsria,
tal qual acordos em conluio entre firmas privadas em desafio s leis de proteo do
consumidor. No entanto, os aspectos polticos peculiares aos pa ses da OPEP fazem seus
membros divergirem mais do que poderia se esperar de um cartel formado por empresas
privadas.
No obstante, reconhecido que, por mais que essas dificuldades tenham o
potencial de impedir a obteno de algum grau de sucesso, elas no impossibilitaram os
membros da OPEP, em geral, e a Arbia Saudita, em particular, de exercerem influncia
significativa sobre a dinmica do mercado e dos preos do petrleo.
Ao contrrio de cartis formados por empresas, as quais fazem conluio para
controlar a oferta e aumentar os preos com o intuito de maximizar lucros, o cartel da
OPEP uma organizao de governos. Governos reagem a questes de racionalidade
econmica, mas, sobretudo, eles reagem a questes polticas e de relaes internacionais
em suas agendas.
Portanto, ao longo de sua histria, o sistema de cotas da OPEP nunca funcionou
perfeitamente. Por um lado, a Organizao no tem capacidade ou meios de compelir seus

51

membros a aderirem s cotas; por outro, sempre h membros insatisfeitos com o volume de
produo que lhes foi alocado. Como conseqncia, a produo sempre excedeu o teto, e,
na maior parte dos casos, foi significante para comprometer o alcance dos objetivos da
Organizao.
Logo, por que o cartel no se dissolve? Uma das possibilidades que, apesar de no
se enquadrar perfeitamente como cartel, no se pode desconsiderar que a OPEP facilita a
coordenao da produo em momentos de crise 19 . A capacidade ociosa da Organizao
encontra-se em alguns poucos pases, particularmente Arb ia Saudita. Por mais que sejam
estes que, em ltima instncia, ajustem sua produo para regular o mercado, h, por vezes,
alguma aderncia por parte dos demais, ainda que parcialmente, s cotas. Por isso, pode-se
argumentar que no haveria interesse na dissoluo formal da OPEP como cartel.
Ademais, como sugerem Alhajji & Huettner (2000a) os benefcios da participao
na OPEP podem ser maiores que seus custos. Esses benefcios abrangeriam (1) canais
diplomticos entre pases potencialmente em conflito; (2) acesso a instituies de pesquisa
de mercado e temas energticos, reduzindo os custos individuais de pesquisa e informao;
e (3) um espao onde produtores de petrleo com capacidade insuficiente para afetar o
mercado tenham suas opinies consideradas. A sada dos pequenos pases da Organizao
tambm no lhes daria maior flexibilidade de produo: expostos a situaes de preos
reduzidos, no poderiam, necessariamente, expandir sua produo para compens- los 20 .

3.3 - Sobre as Divergncias Internas na OPEP: Objetivos de Preos,


Aderncia s Cotas e suas Relaes com as Taxas de Desconto
Se a propriedade de mais de 75% das reservas mundiais de petrleo o que
distingue a OPEP como agente da multiplicidade dos demais pases produtores, a
distribuio interna dessas reservas entre seus pases-membros , ao lado de vicissitudes
19

Mabro (1998) oferece uma excelente descrio da capacidade da OPEP em se articular em prol da
defesa dos preos e negociar os diferentes interesses dos pases produtores em momentos agudos de
crise.
20

A sada de Equador e Gabo pode ser explicada pela elevada participao do capital privado na
indstria de petrleo, dificultando seus governos na tarefa de aplicao das decises da OPEP de
cortes na produo.

52

das questes domsticas dos pases-membros, o principal indutor de preferncias


divergentes no tocante eficcia da Organizao como cartel.
Nos ltimos 30 anos, a dinmica do mercado de petrleo pode ser caracterizada pela
diminuio da dependncia energtica dos pases desenvolvidos, inclusive com a
diversificao de suas fontes de energia, e a permanncia dos pases exportadores como
altamente dependentes das rendas do petrleo (Zano yan, 2003a). A persistncia dessa
dependncia faz com que os pases exportadores devam balancear suas decises entre
interesses e necessidades conflitantes: suas necessidades financeiras de curto prazo e os
interesses na participao de mercado no longo prazo. Enquanto um preconiza altos preos
do petrleo, outro os requer em patamares mais moderados.
As diferenas nas reservas de petrleo e nas capacidades de absoro dos pases da
OPEP no operam em favor de sua unidade e solidariedade desde o incio de sua atuao na
administrao do mercado. Membros com vastas reservas de petrleo, pequenas populaes
e escassos recursos no-petrolferos tm interesses e atitudes distintas no tocante aos preos
e produo a serem defendidos pela OPEP em relao aos membros com reservas mais
parcas, grandes populaes e economias suficientemente diversificadas para oferecerem
outras oportunidades de desenvolvimento domstico e crescimento.
A tabela 3.1 expe as diferenas atuais de dotao de reservas, populaes e
diversificao econmica (tomando com proxy a participao dos hidrocarbonetos nas
exportaes totais). Por mais que essas variveis no tenham sido estticas ao longo das
quatro dcadas de existncia da OPEP, elas oferecem uma viso clara do quanto as
diferen as entre seus pases- membros so significativas. Destacam-se as reduzidas relaes
entre populao e reservas de Arbia Saudita, Catar, Coveite e Emirados rabes Unidos
(EAU). De fato, conforme ser analisado, esses pases, com a exceo do Catar (devido
sua pequena produo de petrleo), formam o chamado ncleo da Organizao na defesa
dos preos e na disposio de maior aderncia s cotas e na manuteno de capacidade
ociosa. As volumosas reservas de pases como Ir, Iraque, Nigria e Venezuela devem ser
analisadas luz da capacidade de absoro de suas economias e do tamanho de suas
populaes, o que as induz adoo de um posicionamento estratgico distinto. No
extremo deste espectro, a Indonsia talvez tenha sua permanncia como membro da OPEP

53

melhor explicada pela percepo de vantagens diplomticas do que a quaisquer estratgias


de poltica de petrleo 21.

Tabela 3.1: Reservas de Petrleo (bilhes de barris), Populaes (milhes),


Relao Populao/Reservas, Participao das Exportaes de
Hidrocarbonetos nas Exportaes Totais e Custos de Produo (US$ / bbl)
Relao
% HidrocarReservas Populao Populao/ bonetos nas
Reservas Exportaes
Arbia Saudita
Arglia
Catar
Coveite
EAU
Indonsia
Ir
Iraque
Lbia
Nigria
Venezuela
Total

262,73
11,31
15,21
96,50
97,80
4,44
130,69
115,00
36,00
34,35
78,00
882,0

22,67
31,84
0,62
2,43
3,12
216,95
67,05
25,15
5,66
124,39
25,71
525,59

0,09
2,81
0,04
0,03
0,03
48,92
0,51
0,22
0,16
3,62
0,33

89
97
86
93
40+
12
82
99
98
75
84

Custos de
Produo
3,00
4,65
3,55
4,80
8,50
4,25
3,75
5,25
4,60

Fontes: BP Statistical Review of World Energy 2004, OPEP, Energy Intelligence Group,
Cambridge Energy Research Associates

Os membros com as maiores dotaes de reservas so tambm, em grande parte, os


com menores custos de produo, conforme pode ser observado na tabela 3.1. No seria de
se esperar, por certo, que as preferncias da Arbia Saudita no tocante aos preos futuro e
corrente fossem os mesmos de pases que arcam com maiores custos para a extrao de um
barril e cujas reservas tendero a ser esgotar num horizonte de tempo mais curto.

21

Eventualmente o pas dever a Organizao, to cedo deixe de se caracterizar como exportador


lquido de petrleo.

54

Evidentemente, o nus de no colocar no mercado as reservas existentes muito


maior Arbia Saudita do que a pases como a Indonsia, e justificado apenas pela
expectativa de preos mais altos no futuro. Preos mais altos no futuro, por sua vez,
requerem preos moderados no curto prazo. Diferenas de custos e elasticidade-preo da
demanda no longo prazo entre pases da OPEP apenas amplificam o problema de restringir
a produo. Deixar de produzir um barril de petrleo por meio sculo s faz sentido
Arbia Saudita se os preos forem altos ao final do perodo e se houver condies de
mercado colocao do produto.
Sob esta lgica, a Arbia Saudita, com 23% das reservas provadas mundiais de
petrleo e oportunidades limitadas para desenvolvimento econmico, no deve seguir a
mesma estratgia de pases como Ir, Iraque, Venezuela, Nigria e Indonsia. O interesse
dos sauditas (e de pases como Coveite e EAU) est, portanto, em prolongar a vida til de
suas reservas. Esta estratgia torna imperativa uma poltica de preos mais moderados para
conter o desenvolvimento de fontes alternativas de energia, o aumento da produo noOPEP e, como a experincia depois dos choques da dcada de 70 demonstrou, os
investimentos nos pases consumidores direcionados conservao e eficincia do
consumo energtico 22 , ou seja, implica em evitar uma demanda mais elstica no longo
prazo que venha a impossibilitar a colocao futura do petrleo a preos elevados23 .
Enquanto isso, os demais pases, com maiores oportunidades de investimentos
internos e ambies polticas externas, regularmente clamam por menor produo e maiores
preos, por mais que sua aderncia s cotas de produo estabelecidas parea no refletir tal
posicionamento. Pases que maximizam a produo, portanto, almejam garantir a colocao
futura de suas reservas no mercado; pases que maximizam os preos, por outro lado, tm a
cincia que, em funo de suas reservas e capacidades de absoro, a preservao de
mercados para o futuro no lhes vantajosa, e preferem auferir lucros elevados enquanto o
22

Segundo a Agncia Internacional de Energia (2004) , em comparao com 1973, necessrio um


tero a menos de energia para produzir uma unidade de PIB nos pases da OCDE. A reduo do
consumo de derivados de petrleo desde ento foi intensa em todos os setores, exceto transporte.
23

Alm da demanda, observe-se que a OPEP enfrenta, no curto prazo, uma curva de oferta
competidora relativamente inelstica. Apesar de aumentos significativos de preos, produtores noOPEP no so capazes de aumentar substancialmente sua produo rapidamente. Sua indstria
petrolfera predominantemente de capital privado, e as empresas operam, em parte em decorrncia
do posicionamento da OPEP, prximos capacidade.

55

advento de substitutos no aumentam a competio inter-energtica. Por certo, sua no


obedincia s cotas vai contra essa lgica, e revela um comportamento puramente
oportunista que compromete sobremaneira o funcionamento da OPEP.
Esta racionalidade no se aplica constantemente, entretanto. Por mais que ela
oferea uma distino lgica dos diferentes objetivos dos pases da OPEP, o
comportamento destes revela preferncias mutveis ao longo do tempo. Ocasionalmente,
comportamentos atpicos do o tom do posicionamento da OPEP.
Aps o cessar- fogo entre Ir e Iraque, este mostrou comportamento favorvel
defesa de altos preos, a despeito de suas vastas reservas, em funo de suas necessidades
de gerao de recursos no ps-guerra. Em contraste, a Venezuela, com uma economia
relativamente mais diversificada e uma relao populao/reserva mais elevada que o
Iraque, freqentemente agiu na direo de preos mais baixos (Amuzegar, 1999; Evans,
1986). O Ir, por sua vez, sempre advogou em favor de preos elevados a serem alcanados
atravs de reduo de produo pela OPEP. No entanto, desejava que essa reduo ficasse,
em grande parte, a cargo dos pases menos necessitados (como Arbia Saudita, EUA e
Coveite, o dito ncleo da OPEP).
Com respeito Arbia Saudita, observa-se que a dependncia do petrleo do pas
deveras marcante em sua economia, representando cerca de 90% do valor das exportaes e
75% das receitas governamentais (Khol, 2002). Identificam-se como os principais motivos
da importncia dessas rendas as presses sociais do pas 24 . Como resultado bvio, o
oramento do governo e, de certa forma, a estabilidade poltica so altamente vulnerveis
volatilidade dos preos do petrleo. De fato, estudos estimam o preo mnimo para
sustentao do servio da dvida e das despesas governamentais da Arbia Saudita acima de
US$ 20 / bbl (Chalabi, 2000; Petroleum Finance Company, 2001), o que significa que o
pas se transformou num defensor de preos mais altos do que seria esperado pela teoria

24

A populao da Arbia Saudita tem crescido a taxas de 3,5-4% a.a., o que explica em parte a
queda nas condies de vida no pas. A populao, desde 1975, triplicou e corresponde hoje a mais
de 23 milhes de habitantes. Cerca de metade encontra-se abaixo da idade de 19 anos, e um grande
nmero (incluindo estudantes de terceiro grau) no consegue empregos satisfatrios (Kohl, 2002).
Presses sociais como essas requerem uma economia com alto crescimento ou, alternativamente,
substanciais investimentos sociais do governo.

56

econmica atravs de sua taxa de desconto, mesmo com custos de produo oscilando em
torno de US$ 3,50.
A disparidade da distribuio de reservas e das caractersticas scio-econmicas
entre os pases- membros da OPEP induz, nesse sentido, a uma percepo diferenciada das
taxas de desconto dos lucros futuros com a exportao do petrleo. Volumes expressivos de
reserva e baixo consumo domstico de petrleo possibilitam a pases como Arbia Saudita,
Coveite e Emirados rabes Unidos auferir rendas expressivas com a colocao, no futuro,
de seu petrleo no mercado. Se as expectativas de lucro futuro impactam suas estratgias de
curto e mdio prazo, assume-se que estes pases tm a percepo de uma baixa taxa de
desconto, i.e., que o valor presente dos lucros que podem ser obtidos no futuro caso sigam
esta estratgia expressivo. Por isso, tm interesse estratgico pela manuteno dos preos
em patamares moderados.
Analogamente, os pases com reservas mais modestas em relao s suas
populaes e ao tamanho e diversificao de suas economias descontam fortemente a
possibilidade de lucros futuros com a exportao de petrleo. Auferir lucros mais elevados
no curto prazo lhes oferece oportunidades de investimento em atividades domsticas, uma
realidade inexistente aos demais pases. A defesa de preos mais altos, por mais que induza
reduo da demanda e ao aumento da produo no-OPEP, oferece um custo de
oportunidade relativamente mais reduzido a esses pases, uma vez que, em funo de suas
caractersticas, no esperam ser capazes de auferir, no longo prazo, os mesmos lucros que
os pases com vastas reservas e pequena capacidade de absoro interna de petrleo.
A diferena nas taxas de desconto dos lucros futuros , em ltima instncia, o
principal indutor da divergncia de estratgias dos membros da OPEP. Consegue-se, assim,
identificar a lgica econmica atravs da qual as diversas dimenses de seus interesses
repercutem nas estratgias de longo prazo de preo e produo. A dimenso poltica das
relaes da OPEP por certo exerce influncia nessas estratgias, mas, conforme visto, este
trabalho prope analisar a dimenso econmica da questo dos preos do petrleo.
Idealmente, todos os pases defensores de preos altos ambicionariam produzir
prximos capacidade, com o nus da defesa dos preos recaindo sobre os pases mais
ricos em reservas e com menores dificuldades financeiras. Contudo, estes ltimos pases

57

tambm tm suas agendas, e o aumento da dependncia das rendas petrolferas pela Arbia
Saudita enfraquece a OPEP na medida em que torna o pas menos apto a arcar
desproporcionalmente com os custos da defesa dos objetivos da Organizao.
Os pases do ncleo da OPEP, por certo, justificando a existncia da prpria
Organizao, esperam invariavelmente que os demais pases arquem com sua parte de
sacrifcios, ainda que apenas em momentos de crise. A evidncia nos mostra, entretanto,
que a atuao dos pases do ncleo, em conjunto com eventos de natureza geopoltica e
fora do escopo de decises polticas da OPEP que d sustentao Organizao.

3.4 - Das Caracterizaes da OPEP


Se a funo objetivo da OPEP no o lucro, ento a Organizao no atende aos
pr-requisitos tpicos de um cartel. Por certo, em ltima instncia, seus objetivos ou pelo
menos da maior parte de seus membros no so os lucros, mas o desenvolvimento
(Banks, 1986). Enquanto os objetivos de uma firma- membro de um cartel, quando
alcanados, so consubstanciados no lucro, os objetivos da OPEP enquanto cartel,
combinando firma e governo na forma de um nico agente, so alcanados atravs deste
lucro, proporcionando financiamento para investimentos em prol do desenvolvimento
econmico, e no com a obteno das rendas extraordinrias, per se.
O propsito deste estudo no , entretanto, analisar a capacidade e a eficcia da
OPEP em promover o bem-estar das populaes de seus pases, mas de auferir rendas de
cartel. Para tal, portanto, objetiva-se analisar o quanto as caractersticas e o comportamento
da OPEP permitem classific- la como um cartel no sentido econmico.
Em geral, a literatura oferece duas principais vises da OPEP. A primeira considera
que OPEP um cartel que maximiza lucros. O acordo de cartelizao pode se romper com
alguma freqncia (com os membros produzindo acima do acordado), mas a OPEP
geralmente capaz de restabelecer seu poder como cartel e disciplinar o mercado. Uma
dimenso desta teoria que diferentes pases da Organizao tm taxas de desconto
diferentes, portanto no havendo concordncia no estabelecimento dos preos que
maximizem o valor presente dos lucros; A segunda considera que Arbia Saudita uma

58

firma dominante (em conjuno com um pequeno grupo de pases aliados) que age atravs
da restrio da produo. No papel de maior produtor global, a Arbia Saudita (com seus
aliados) no dependeria dos pases-membros com comportamento mais voltil para
alcanar seus objetivos, sendo a administrao dos preos melhor explicada pela lgica
desses pases do que pela lgica conjunta da OPEP.
Para o entendimento dessas vises, note-se que a anlise histrica da OPEP sugere
trs perodos distintos em respeito s mudanas nos objetivos e no modus operandi da
Organizao.
A primeira fase delimita-se entre 1960 e 1969, quando a OPEP em grande parte
limitou seu esforo em capturar uma maior parte dos lucros das empresas privadas
operando em seu territrio atravs de tributao sobre os preos oficiais de referncia.
Nesta etapa, no havia qualquer inteno ou posicionamento da OPEP para aumentar os
preos mundiais do petrleo. A capacidade da organizao em evitar a reduo unilateral
dos preos de referncia num contexto de preos declinantes no mercado spot pode ser
interpretada como sucesso de sua atuao. Esta, no entanto, no assumia a forma de atuao
de cartel, mas to somente de um grupo de pases em negociao com o verdadeiro cartel
o das Sete Irms.
A segunda fase tem incio com as negociaes de 1970 para a definio bilateral dos
preos de referncia, evoluindo determinao unilateral destes pela OPEP. Os choques do
petrleo demonstraram que os pases consumidores estavam dispostos a pagar elevados
preos pelo petrleo em momentos de crise, o que levou a Organizao a elevar seus preos
oficiais na direo dos preos do mercado spot. A caracterizao da OPEP como cartel pela
imprensa se deu to logo ocorreu o Primeiro Choque do Petrleo. Contudo, o termo no
apropriado 25 . O objetivo de um cartel diminuir a competio no mercado e reduzir a
produo com o intuito de elevar os preos e obter lucros extraordinrios. Essa
25

Segundo Alhajji & Huettner (2000a), o cartel das companhias de petrleo entre 1930 e 1960 se
enquadra de forma muito mais apropriada teoria econmica de cartel do que a OPEP. O uso
popular da OPEP como exemplo de cartel seria derivado do fato do aumento dos preos ter
surpreendido polticos e economistas na dcada de 70 e do prognstico de permanncia dos preos
em nveis artificialmente elevados. Alm disso, os autores destacam a falta de capacidade dos
analistas de distino do poder de alguns membros, como a Arbia Saudita, do poder da OPEP
como organizao.

59

caracterizao mais apropriada ao papel das Sete Irms at ento do que da OPEP nos
anos 70. A despeito da transferncia da propriedade das reservas e da produo a seus
pases- membros, a Organizao no regulava sua produo; sua atuao no mercado se
limitava ao estabelecimento dos preos oficiais.
A terceira e atual fase da OPEP inicia-se em 1981, com a tentativa de coordenao
da produo de seus membros. Esta postura levou iniciativa do estabelecimento frustrado
de cotas em 1982. Em 1983, sua adoo torna-se definitiva (Hammoudeh & Madan, 1995).
Apenas a partir de ento, portanto, pode-se analisar o comportamento da OPEP sob a tica
da teoria econmica de cartel.
Tendo como constante o compromisso oficial de disciplina do mercado atravs do
expediente de controle de produo, vlido constatar que esta terceira fase tambm
apresenta comportamentos distintos por parte da OPEP e, mais importante, da Arbia
Saudita.
Entre 1982 e 1986, a Arbia Saudita agiu efetivamente como produtor residual,
conferindo Organizao tambm esta caracterstica. Conforme j analisado, isto resultou
na reduo recorde da produo do pas e da OPEP, acarretando no Contra-Choque de
1986; Entre 1986 e a Guerra do Golfo, a Arbia Saudita e a OPEP perseguiram uma
poltica de aumento de participao de mercado, auxiliados pelas baixas taxas de
crescimento da produo no-OPEP (BP, 2004). Aps a Guerra do Golfo, at a queda dos
preos de 1998, a Arbia Saudita adotou uma clara defesa de participao, mantendo sua
produo estvel em torno dos 8-9 MM bpd, consistindo no abandono do papel de produtor
residual. Por fim, a partir do ressurgimento da OPEP aps 1998, conforme ser analisado, a
Organizao assume compromissos de defesa de suas metas e almeja obter credibilidade
junto ao mercado, em especial atravs da adoo oficial pela Arbia Saudita como produtor
residual e do anncio de mecanismos de ajuste automticos em sua produo.

3.5 - Dos Motivos que Permitem a Sustentao da OPEP como Instituio


No obstante o conflito de interesses advindo das diferentes taxas de desconto,
evidencia-se que alguns pases da OPEP operam ativamente em prol da defesa dos preos e

60

da disciplina do mercado. De fato, uma forma de se entender o funcionamento da OPEP a


atuao deste grupo, capitaneado pela Arbia Saudita, como produtor residual,
compensando a produo sem disciplina e voltil dos membros oportunistas atravs da
regulao de sua prpria produo, de acordo com a produo dos demais, tornando-a, pois,
endgena. Essa uma assuno recorrente nos modelos que analisam o comportamento da
OPEP como produtor residual. Embora haja algumas variaes no nmero de pases que
compem o ncleo da Organizao, apenas um ponto - lhes comum: o papel central
desempenhado pela Arbia Saudita.
A distino entre o ncleo da OPEP e os membros competitivos que estes
restringem sua produo apenas quando lhes conveniente (Alhajji & Huettne r, 2000b)
(em geral durante momentos de crise). Em outras palavras, pode-se dizer estes pases so
apenas nominalmente membros do cartel. Durante a fase compreendida entre 1970 e 1982,
antes do regime de cotas, o comportamento oportunista destes pases se manifestava atravs
da venda de petrleo abaixo dos preos oficiais da Organizao (oferecidos com
descontos), expandido a participao individual de um pas s custas dos demais. Embora
os contratos de venda fossem confidenciais, e as frmulas de diferenciais de qualidade entre
os petrleos dos produtores complicassem a deteco dos descumprimentos dos preos
oficiais, patente que membros da OPEP repetidamente realizaram vendas abaixo do preo
oficial26 .
Sendo a desobedincia s cotas um comportamento praticamente endmico da
OPEP, Molchavov (2003) oferece uma viso peculiar do problema, sugerindo que, por mais
que os governos dos pases consumidores critiquem a Organizao por suas restries
produo, estes deveriam reconhecer que os limites nunca foram impeditivos sobreproduo27 . Outrossim, pode-se considerar as cotas no como um teto, sim como um piso,
abaixo do qual a produo da OPEP raramente se situa.
De certa forma, o esforo desproporcional de diferentes membros pela defesa dos
preos reflete uma concesso aos pases maximizadores de lucros no curto prazo. Se
26

Evans (1986) oferece um relato detalhado das estratgias de venda de petrleo pelos membros da
OPEP abaixo dos preos oficia is.
27

O grfico A.1 do anexo estatstico mostra claramente como, exceo de raras ocasies, a
produo da OPEP sempre situou-se acima das cotas.

61

coerente supor que as cotas guardam uma relao com as reservas de petrleo do pases
produtores no longo prazo, tem-se que, desde seu advento, em 1982-1983, as cotas
reservadas aos pases com altas taxas de desconto dos lucros futuros representam uma
participao no total a ser produzido superior, em todos os casos, participao das
reservas destes pases no total da OPEP. Note-se, ento, que todos os pases ditos do ncleo
da OPEP (Arbia Saudita, Coveite e EAU) contam com uma participao nas cotas inferior
participao de suas dotaes naturais.
Pode-se considerar que esta estrutura de distribuio responde a uma estratgia de
tornar mais fcil a adeso s cotas dos pases historicamente desrespeitadores das mesmas.
No apenas o ncleo da OPEP agiria em descompasso com o restante da Organizao,
sendo esses pases os que predominantemente produzem abaixo da capacidade para
administrar o mercado, como, mesmo se os demais membros fossem aderentes a suas
metas, o esforo ainda seria desproporcional.

Tabela 3.2: Relao entre Participao nas Cotas e Participao nas Reservas nas
Diferentes Redistribuies de Cotas de Produo da OPEP

pas
A. Saudita
Arglia
Catar
Coveite
EAU
Indonsia
Ir
Iraque
Lbia
Nigria
Venezuela

mar/83
82,09%
218,40%
251,95%
43,43%
94,38%
356,72%
120,28%
51,16%
139,84%
217,04%
179,23%

Data do Reajuste
dez/86
jul/90
set/93
101,44%
71,89%
97,83%
300,54% 312,65% 260,58%
263,78% 430,12% 389,76%
41,77%
53,78%
66,25%
38,65%
53,18%
70,41%
524,32% 884,97% 817,56%
101,14% 117,56% 123,87%
84,80%
109,21%
12,79%
173,17% 188,09% 194,87%
320,26% 327,67% 283,88%
112,19% 112,56% 117,09%

mar/99
100,79%
230,37%
570,74%
67,75%
72,82%
812,89%
128,48%
0,00%
148,12%
231,47%
126,12%

Fontes: OPEP, BP Statistical Review of World Energy 2004

62

A tabela A.5 do anexo estatstico mostra, ao longo de duas dcadas, como as


diferentes redistribuies de cotas da OPEP entre seus membros mantm essa relao
desconexa entre cotas e reservas 28 . No obstante esta concesso, a sobre-produo persiste
na Organizao.
A desobedincia generalizada s cotas de produo, segundo a teoria econmica,
pode levar qualquer cartel ao desmantelamento. No caso da OPEP, isto no ocorreu, e os
preos do mercado continuam consideravelmente acima de qualquer estimativa do que seria
o preo competitivo. H dois fatores predominantemente responsveis pela manuteno da
OPEP como uma entidade.
Primeiramente, os distrbios e as interrupes de fornecimento nos pases da OPEP,
funo de questes domsticas peculiares aos pases- membros, favoreceram o
funcionamento da Organizao. O primeiro choque, de 1973, precipitado pela guerra rabeisraelense, um exemplo. O evento seguinte foi a Revoluo Iraniana, em 1979, que retirou
do mercado cerca de 2 MM bpd justamente quando os descontos de preos, em
descumprimento ao preo oficial de venda, estavam de disseminando. O irromper da
Guerra Ir-Iraque, retirando mais 4 MM bpd, gerou novo pnico no mercado. Sanes dos
EUA ao Ir impossibilitaram o pas de reconstruir sua indstria aos nveis pr-revoluo, a
invaso iraquiana do Coveite retirou quase a totalidade da produo deste pas do mercado
e, posteriormente, com as sanes da ONU, ao Iraque no foi possvel o restabelecimento
da capacidade produtiva para nveis pr-1990.
Quando se considera que a tarefa operacional mais difcil de um cartel alocar
participao de mercado quando h capacidade produtiva em excesso, torna-se patente o
quanto a Organizao foi auxiliada pela srie de eventos fora de seu controle (APICORP,
2004c). Por este motivo, possvel argumentar que a ao dos membros descumpridores
dos acordos no foi capaz de desarticular o cartel, muito embora a OPEP no haja como tal
segundo a teoria econmica.
O segundo fator a atuao da Arbia Saudita no papel da firma dominante.
Segundo Libecap & Smith (2001), a posio dominante deste pas no que diz respeito s
reservas mundiais e seus baixos custos de produo a coloca naturalmente como um
28

Para maiores detalhes, vide tabela A.5 do anexo estatstico.

63

produtor residual. De acordo com esta viso, os principais determinantes da produo


saudita so a demanda global por petrleo e capacidade produtiva dos demais pases em
atend- la. Logo, a estratgia de assumir o papel de produtor residual em 1983, e mesmo
antes disto, quando j agia como tal, torna a Arbia Saudita o arrimo da sustentao da
OPEP como administradora do mercado de petrleo.
Destarte, se o comportamento da produo dos pases competitivos errtico,
expandindo-se e contraindo-se em funo de uma mirade de fatores, ento pode-se esperar
que a produo da firma dominante varie da mesma forma, mas na direo oposta.
Nesta linha, Libecap & Smith (2001) sugerem que, ao se comparar a produo da
firma dominante com as firmas competitivas (no caso, Arbia Saudita em conjunto com
Coveite e EAU contra o restante da OPEP), essa relao deve ser visvel e distinta de uma
relao que se poderia esperar da de um cartel disciplinado, em que as produes dos
pases- membros tendem a expandir e contrair em relativa harmonia, em resposta s
oscilaes da demanda.
Uma firma dominante ir, cteris paribus, ajustar sua produo na mesma direo
das firmas competitivas. Contudo, a depender da volatilidade da demanda do cartel em
relao s variaes da oferta das firmas competitivas, a firma dominante ir fazer ajustes
em sua produo opostos aos das demais firmas, numa relao entre 0 e 100% do tempo.
Segundo Libecap & Smith (2001), no se deve esperar tal comportamento de um cartel
disciplinado. Mesmo modelos baseados na hiptese de um cartel com aderncia imparcial
aos controles de produo assumem que os ajustes produtivos de seus membros podem at
no ser proporcionais, mas no opostos.
A comparao das variaes mensais da produo da Arbia Saudita contra a
produo do restante da OPEP no intervalo de 1973 a 2004 refora a hiptese do modelo de
firma dominante, em detrimento do modelo de cartel cooperativo. Neste intervalo de
tempo, a produo da Arbia Saudita revelou variaes opostas s do restante da OPEP em
54% das vezes, tal qual observado na tabela 3.329 . A freqncia de ajustes opostos parece
demasiadamente elevada para um cartel disciplinado.

29

Para maiores detalhes, vide tabela A.1 do anexo estatstico.

64

Tomando dois perodos distintos de atuao da OPEP conforme seu modus


operandi, revela-se que, entre 1973 e 1982, quando a Organizao operava atravs dos
preos oficiais, a produo da Arbia Saudita revelou variaes opostas s do restante da
OPEP em 38% das vezes; entre 1983 e 2004, em que a Organizao opera atravs das cotas
oficiais de produo, a produo da Arbia Saudita revelou uma atuao mais marcante,
com variaes opostas s do restante da OPEP em 65% das vezes.
Obtm-se resultados semelhantes quando se analisa o comportamento do ncleo da
OPEP em comparao com o restante da Organizao. No intervalo entre 1973e 2004, a
produo do ncleo revelou variaes opostas s do restante da OPEP em 60% das vezes;
entre 1973 e 1982, em 38%; e, entre 1983 e 2004, em 75%.

Tabela 3.3 Percentual de Variaes Opostas nas Produes


Mensais em Relao ao Restante da OPEP
Perodo
1973-1982
1983-2004
1973-2004

Arbia Saudita
38%
65%
45%

Ncleo da OPEP
38%
75%
60%

Fonte: elaborao prpria a partir do


U.S. Energy Information Adminsitration (2004)

Quando os preos do petrleo esto elevados, o cartel se desarticula: pases


comeam a produzir acima das cotas e avanam sobre a participao de mercado dos outros
membros. A queda resultante nos preos fora a Arbia Saudita (com seus aliados) a
reduzir a produo. De fato, de 1973 a 2003, a produo e a participao de mercado da
Arbia Saudita caiu nos anos nos anos de queda dos preos do petrleo e subiu nos anos de

65

alta dos mesmos 30 , mostrando um comportamento mais reativo do que se poderia esperar de
uma suposta estratgia de longo prazo.
Uma anlise mensal dos preos e das produes da Arbia Saudita e do ncleo da
OPEP desde o advento das cotas revela, conforme a tabela 3.4, que significativo o
percentual das variaes da produo desses produtores na mesma direo dos preos 31 . Se
postula-se que um cartel reduz sua produo para aumentar os preos do mercado, ento a
necessidade da Arbia Saudita e do ncleo da OPEP em contrabalanar o desrespeito s
cotas dos demais membros priva a Organizao justamente da principal caracterstica de
um cartel.

Tabela 3.4 Percentual de Variaes nas Produes


Mensais da Arbia Saudita e do Ncleo da OPEP
Na Mesma Direo dos Preos (Arab Light 34 API)
Perodo
1983-2004

Arbia Saudita
51%

Ncleo da OPEP
48%

Fonte: elaborao prpria a partir da Bloomberg e


do U.S. Energy Information Adminsitration (2004)

Tanto a anlise das variaes da produo da Arbia Saudita e do ncleo da OPEP


em relao aos demais membros da Organizao e em relao aos preos do petrleo
evidenciam que os primeiros atuam ativamente na administrao do mercado, mas, mais
importante, que esta atuao moldada pela reao ao comportamento dos pases no
aderentes s cotas, e no apenas s condies de mercado fora da esfera da OPEP.

30

A participao da produo da Arbia Saudita no mercado variou in tandem com os preos reais
em 20 dos 30 anos desde o Primeiro Choque do Petrleo. Para observar este movimento, vide tabela
A.3 do anexo estatstico.
31

Para maiores detalhes, vide tabela A.3 do anexo estatstico.

66

A interpretao da evidncia emprica sugere uma estrutura de mercado mais


adequada ao modelo de firma dominante. Logo, apesar da OPEP ter mudado sua estratgia
de sustentao de um preo oficial de venda (1973-1982/1983) para um sistema de cotas de
produo (1982/1983-presente), a tendncia da Arbia Saudita de compensar pelo excesso
de produo do restante da Organizao parece no ter mudado substancialmente. O nico
perodo em que a Arbia Saudita no alterou seus volumes de produo na direo oposta
aos demais, compreendido entre 1979 e 1980, justificado pela perda de produo do Ir e
Iraque por motivos de fora maior. Da mesma forma, a atuao do pas ao desencadear o
Contra-Choque do petrleo deve ser interpretada como atpica. Mesmo o perodo entre
1990 e 1998, quando o pas manteve sua produo relativamente estvel em torno de 8-9
MM bpd, oscilaes mensais na mesma evidenciam movimentos contra-restantes aos do
restante da OPEP 32.
Indicaes de que a Arbia Saudita atua na OPEP como produtor residual so, por
isso, bastante fortes. Apesar de esforos de coordenao de produo, atravs do
estabelecimento das cotas para responder s flutuaes da demanda do mercado, os ajustes
produo do pas tendem a ocorrer no sentido oposto do resto da OPEP. De fato,
conforme sugere a anlise das variaes das produes, o papel da Arbia Saudita como
produtor residual foi estabelecido mesmo antes do advento das cotas de produo.

3.6 - Sobre a OPEP como Cartel


Apesar de ser apresentada como sinnimo de cartel na literatura, a OPEP desafia a
lgica econmica porque no tem as caractersticas de uma organizao bem sucedida de
empresas na forma de cartel. Apesar disto, a estrutura do mercado internacional de petrleo
no competitiva. No h forma de se explicar o comportamento dos preos seno em
funo de algum grau de controle de mercado.
Os sucessivos aumentos nas reservas mundiais e o conseqente adiamento do pico
esperado de produo sugerem que a escassez do petrleo no o fator predominante na
estrutura de formao do preo do petrleo. Adelman (1995) afirma que o preo de uma

32

Vide tabela A.2 do anexo estatstico.

67

commodity pode mudar em funo de sua escassez o balano entre oferta e demanda ou
de uma mudana no controle do mercado o grau de monoplio. Nesse aspecto, o autor
ressalta que o crescimento [ou a percepo] da escassez de petrleo uma iluso, o que
nos leva a uma alternativa para o estudo dos preos do petrleo: o grau de concentrao no
mercado, especificamente a OPEP33 , 34 .
A teoria econmica postula que um cartel maximizador de lucros opera atravs da
partilha do mercado entre seus membros, o estabelecimento de cotas e a defesa dos preos.
Um cartel requer conluio entre seus membros e domnio do mercado. Logo, para que a
OPEP seja caracterizada como um cartel maximizador de lucros, deve-se provar conluio e
domnio do mercado.
Contudo, a OPEP nunca partilhou o mercado entre seus pases-membros, no
apresenta unicidade na defesa de preos e foi implementar cotas de produo apenas em
1983 (Alhajji & Huettner, 2000a). Em o fazendo, obteve a aderncia dos pases-membros
em torno de objetivos comuns apenas pontualmente, no curto prazo, e em funo de fortes
presses decorrentes de crises no mercado de petrleo. Parte da incoerncia do
comportamento da OPEP decorre do posicionamento da Arbia Saudita conferindo mrito
ao da Organizao.
Contudo, qualquer argumentao negando que a OPEP seja um cartel incompleta
at encontrar uma justificao para as rendas da Organizao.
Alhajji & Huettner (2000a) destacam algumas caractersticas que devem ser
observadas, segundo a literatura econmica de cartel, para que uma organizao seja
classificada como tal:
Diviso do mercado atravs de um sistema de cotas;
33

Bakhtiari (1999), assim como Adelman (1995), descarta a escassez do petrleo como principal
indutor dos preos: Na medida em que as reservas de petrleo convencional vo se esgotando,
restries ao acesso dos recursos iro se fazer sentir, fazendo com que o conundrum das reservas
prevalea sobre os demais parmetros indutores dos preos do petrleo e estabelecendo um novo
paradigma para os mesmos. Por certo, a escassez ainda no o fator preponderante de determinao
de preos.
34

Appert (2004) oferece uma viso detalhada sobre a questo da percepo de esgotamento das
reservas de petrleo mundiais, apontando para o aumento da participao da produo de petrleos
no convencionais e do prolongamento da vida ltil das reservas atuais em decorrncia de avanos
tecnolgicos e no menos importante maior eficincia do consumo energtico.

68

Monitorao do sistema de cotas e sistema que possibilite identificar violaes e


violadores s mesmas;
Punio dos violadores das cota s atravs de mecanismos estabelecidos;
Garantia de que o cartel, e no pases- membros, tenham autoridade para impor a
autoridade da organizao;
Existncia de reservas financeiras e estoques de produto para sustentar preos e para
prevenir que altos preos levem substituio do consumo e eroso do poder de
mercado do cartel;
Deteno de participao significativa do mercado de maneira a control- lo.
A partir destes pr-requisitos e da observao analtica da OPEP no captulo 2,
pode-se avaliar o comportamento da Organizao e classific- lo ou no como sendo tpico
de um cartel.
Por incio, tem-se que um cartel aloca cotas a seus membros desde seu surgimento.
A OPEP no o fez at 1982 (implementadas a partir de 1983), 23 anos aps seu
estabelecimento como instituio e 10 anos depois de ter sido declarada um cartel bemsucedido pela imprensa. Mesmo depois de 1983, conforme analisado, seus membros no
seguiram as limitaes produo estabelecidas pelas cotas.
Quando as cotas foram criadas, o sistema era frgil por motivos alm da
inexistncia de sistemas de monitorao e punio. Arbia Saudita e Iraque 35 no lhas
tinham alocadas. Outros cartis de commodity implementam cotas para todos os membros
e, no caso da impossibilidade de um deles a atender, h redistribuio de cotas a outros
produtores, mas sob os auspcios do cartel. No caso da Arbia Saudita, o pas o fazia para
cumprir com seu papel. No entanto, conforme visto no captulo 2, a disposio dos sauditas
em atuar como produtor residual decorria de uma estratgia e interesses prprios aceitos
pela OPEP, e no do atendimento das orientaes da Organizao.
A monitorao das produes dos membros praticamente inexistente. A OPEP
estabeleceu um comit ministerial para esse fim apenas 25 anos aps sua fundao, que tem
35

Inicialmente, este pas resistiu a qualquer restrio da produo em decorrncia dos gastos na
guerra contra o Ir.

69

a prerrogativa de enviar tcnicos a pases- membros suspeitos de desobedecerem as cotas,


mas o sistema de monitorao sequer envolve a checagem das certificaes de exportao
e, segundo Alhajji & Huettner (2000a), no um impeditivo ao desrespeito das cotas.
A OPEP tambm no tem sistema de punio dos membros que no aderem aos
acordos. Atribui-se produo da Arbia Saudita de 1986 a inteno de punio, mas, por
mais que tenha exercido efeitos ou no, a punio no se originou na OPEP como
organizao, mas em um de seus membros e em funo de seus prprios interesses
estratgicos.
A OPEP no tem, portanto, autoridade sobre seus membros, os quais ret m
autonomia de produo. Segundo Alhajji & Huettner (2000a), em outros cartis, mesmo
aqueles internacionais, a autoridade da instituio prevalece sobre a autonomia de seus
membros.
Mesmo que a OPEP no mantenha estoques para a regulao das oscilaes de
oferta e demanda, considera-se que a existncia de excesso de capacidade em alguns pases
da Organizao pode desempenhar este papel. Contudo, este excesso de capacidade est
predominantemente localizado em apenas trs pases: Arbia Saudita, Coveite e EAU, com
outros membros da OPEP produzindo, sempre que possvel, prximos capacidade.
Ademais, em outros cartis a utilizao de estoques faz parte de acordos da instituio e
por ela controlada; na OPEP, o excesso de capacidade controlado independentemente por
pases- membros, e pode ser utilizado em prol dos interesses individuais do pas em questo,
e no da coletividade do cartel.
Por fim, tem-se que a OPEP atualmente responde por 40% da produo mundial de
petrleo. Pode-se observar no grfico 3.1 que, em seu pico, a participao da OPEP atingiu
53% do mercado, tendo retrocedido a apenas 29% em 1985. Segundo Alhajji & Huettner
(2000a) e Horn (2004), todos os outros cartis de commodity no globo detm uma
participao de mercado significantemente superior da OPEP, conforme a tabela 3.4.

70

Grfico 3.1: Volume de Produo (M bpd) e Participao Percentual da OPEP


na Produo Total de Petrleo Mundial

2002

2000

1998

1996

25%
1994

5.000
1992

30%

1990

10.000

1988

35%

1986

15.000

1984

40%

1982

20.000

1980

45%

1978

25.000

1976

50%

1974

30.000

1972

55%

1970

35.000

Fonte: BP Statistical Review of World Energy 2004

Tabela 3.4: Comparao de Participao de Mercado entre


Diferentes Cartis Internacionais de Commodities (%)

Commodity
Diamantes
Caf
Bauxita
Folha-de-Flandres
Borracha
OPEP

Participao
Mnima de
Mercado (%)
78,0
90,0
73,0
72,0
80,0
29,1

Participao
Mxima de
Mercado (%)
90,0
95,0
81,0
86,0
80,0
52,9

Fontes: Alhajji & Huettner (2000a), , BP Statistical Review of World Energy 2004

71

Em comparao com esses mesmos exemplos de cartis internacionais de


commodities, os autores destacam que a OPEP a nica que no atende aos quesitos de
adeso s cotas; preo mnimo; estoques de regulao de mercado; decises advindas de
votaes ponderadas por capacidade produtiva36 ; mecanismo de punio; e sistema de
auditoria.
Ao mesmo tempo, observa-se que, nas ltimas dcadas, os maiores acrscimos de
reserva no mundo ocorreram nos pases da Organizao. Considerando-se que a dotao de
reservas representa uma forma de barreira entrada de novos competidores, a evoluo da
distribuio de reservas contrasta com a perda de participao de mercado pela OPEP. Nos
mesmos anos de mnimos e mximos histricos de participao de mercado, a Organizao
contava com reservas de 418 bilhes e 536 bilhes de barris, respectivamente (Libecap &
Smith, 2001; BP, 2004).
Outros aspectos reforam a idia de que a OPEP no opera com a lgica de
maximizao de cartel. Segundo resultado bem conhecido da teoria econmica, um cartel
bem sucedido, i.e., que funcione como um monopolista maximizador de lucros, nunca
opera na parte inelstica da curva de demanda do mercado.
Logo, um ponto em comum entre os cartis que, para a maximizao dos lucros,
este deve operar na parte elstica da curva de demanda. A evidncia emprica, contudo,
mostrou que a foi a inelastic idade da demanda que possibilitou OPEP seus lucros
extraordinrios durante os choques do petrleo.
Explica-se o paradoxo: operando em competio perfeita, a firma se defronta com
uma curva de demanda horizontal e uma demanda infinitamente elstica. Um monopolista,
entretanto, nunca escolhe operar onde a curva de demanda inelstica37 . Como o
36

O sistema de votao da OPEP baseado em votos iguais para todos os pases,


independentemente de reservas, custos, produo ou exportao. Em todos os demais cartis,
baseado nos volumes de produo ou exportao.
37

De fato se a elasticidade menor que 1, a receita marginal do monopolista negativa (Varian,


1997). Da definio de receita marginal tenho que:

RMg =

dR d (p (q ) q) dp( q)
dp( q) q
1
=
=
q + p( q) = p( q)
+ 1 = p( q) + 1 ,
dq
dq
dq

dqp( q)

onde p(q) a funo inversa de demanda, R a funo receita, q a quantidade e epsilon a


elasticidade de demanda. Como p(q)>0, p(q)(1/+1)>0 <-1.

72

monopolista opera onde receita marginal iguala custo marginal, na parte inelstica da curva
de demanda, a reduo da produo sempre acarretar no aumento do lucro, uma vez que
reduz os custos e aumenta a receita marginal (que negativa). No h, portanto, posio de
equilbrio. Qualquer ponto onde a demanda inelstica no pode ser um equilbrio de
maximizao dos lucros, uma vez que este pode ser aumentado com a reduo da produo.
Neste caso, ou o cartel no domina o mercado ou no maximiza os lucros. Em
resumo, se um cartel maximiza os lucros, a elasticidade deve ser maior que um para que
haja um ponto de equilbrio; se maximiza receitas, e elasticidade deve ser igual a um; se a
elasticidade menor que um, o cartel no maximiza lucros ou receitas ou no exerce poder
como monopolista.
Alhajji & Huettner (2000a) demonstram que a elasticidade da demanda da OPEP
menor que um durante todo o perodo compreendido entre 1973 e 1994; para a Arbia
Saudita, no entanto, maior que um. A OPEP opera, portanto, na parte inelstica da
demanda por petrleo, o contradiz a suposio de que seja um cartel maximizador de
lucros. Tambm contradiz a suposio de que seja um cartel maximizador de receita, pois
sua elasticidade menor que um. Estudos mostram que a elasticidade da demanda por
petrleo da OPEP relativamente estvel, enquanto a elasticidade flutua para a Arbia
Saudita, uma indicao de seu comportamento como produtor residual.
Outro fator a ser considerado decorre da lgica econmica segundo a qual, quando
os custos de produo diferem significantemente entre membros de um cartel, o princpio
de maximizao de lucros requer que a produo seja concentrada no produtor de menor
custo. No caso da OPEP, de acordo com a tabela 3.1, isto significaria que apenas os pases
no entorno no Golfo Prsico produziram petrleo. Este corolrio no seria aceitvel para
Nigria, Venezuela, Indonsia ou qualquer outro pas aspirante ao desenvolvimento
econmico. As restries de produo na OPEP devem se dar, pois, de forma igualitria,
segundo critrios de interpretao subjetiva de acordo com cada pas. Mais do que isso, o
que se v uma contribuio oficial assimtrica, com os pases com as maiores reservas e
as menores taxas de desconto de lucros futuro arcando com as menores cotas em relao a
suas reservas. O compromisso resultante gera um paradoxo que no ocorre nem em
monoplio nem em competio perfeita, em que produtores de alto custo produzem mais do

73

que deveriam em relao aos de baixo custo, reduzindo, por conseqncia, o excesso
econmico a ser capturado pelo cartel.
Por comparao, em um mercado competitivo, os ofertantes produzem at o ponto
em que no mais h lucros ao se aumentar a produo, de maneira que o preo
determinado quando se iguala ao custo marginal. Logo, produtores de mais baixo custo tm
vantagens na disputa por participao de mercado ao longo do tempo. No mercado de
petrleo desde o incio da administrao da OPEP, o oposto ocorre, sendo o produtor de
menor custo justamente o que assume o papel de produtor marginal.
Por conseguinte, a questo mais pertinente quanto ao mrito da OPEP como cartel
encontra-se nas causas de suas restries de produo na tentativa de administrao de
mercado, isto , se elas resultam de aes coordenadas entre seus membros ou se
simplesmente refletem decises independentes de produtores individuais em decorrncia de
suas estratgias, as quais decorrem, por sua vez, de questes econmicas domsticas e de
agendas polticas.

3.7 - Sobre a Arbia Saudita como Firma Dominante


Em funo das caractersticas que sugerem que a OPEP no opera tal qual um
cartel, alguns modelos atribuem a estabilidade da Organizao como instituio atuao
de alguns de seus membros como produtores residuais, de maneira a manter a produo do
grupo sob controle. O papel de produtor residual, nesse se ntido, cabe ao pas com
volumosas reservas e capacidade limitada de absoro interna.
Na relao da Arbia Saudita com a OPEP na administrao do mercado
internacional de petrleo, Al-Yousef (1998) destaca as principais vertentes deste ngulo de
anlise na teoria econmica:
Griffin & Teece (1982) 38 descrevem a Arbia Saudita como o produtor pulmo ao
absorver as flutuaes de oferta e demanda para manter os preos de monoplio. Os autores
postulam que o preo de monoplio e a estabilidade da OPEP dependem mais da satisfao
38

GRIFFIN, J. TEECE, M (1982) OPEC Behaviour and World Oil Prices. George Allen and
Unwin, London. Apud , Al-YOUSEF, Nourah. (1998)

74

da Arbia Saudita com sua participao do que com a coeso do cartel. De acordo com o
modelo, a Arbia Saudita escolheria o preo que maximizasse sua riqueza intertemporal,
considerando a reao das firmas competitivas.
Adelaman (1982) 39 descreve a OPEP como um cartel oligopolista com fraca
cooperao ou como uma firma monopolista residual, a qual permite que todas as demais
firmas maximizem seus lucros individualmente atravs da escolha de seus nveis de
produo . A OPEP, enquanto isso, escolhe sua produo para manter o preo de cartel e a
Arbia Saudita atua como produtor residual.
Mabro (1975, 1986, 1988, 1991)40 , assim como Adelman, mas com uma diferente
perspectiva, chama ateno para o papel da Arbia Saudita na OPEP. O autor aplica a teoria
de firma dominante no mercado de petrleo e considera que a Organizao um cartel com
a Arbia Saudita atuando como um lder de preos segundo Stackelberg.
Askari (1991), por sua vez, v o papel da Arbia Saudita como de apoio s decises
da OPEP. Contudo, ressalta que o pas tinhas suas prprias consideraes quando mostrouse relutante, no desdobrar dos efeitos sobre os preos da Guerra Ir-Iraque, em aumentar
seus preos oficiais in tandem com o resto da Organizao para no causar maiores danos
economia mundial.
O modelo de firma dominante tem vrias variaes quando aplicado ao caso do
comportamento da OPEP. Em todos, conforme a teoria econmica desenvolvida no
captulo 1, a firma dominante tem controle sobre os preos do mercado, mas no sobre a
produo das firmas competitivas.

39

Adelman, M. (1982) OPEC as a Cartel. In: GRIFFIN, J. & TEECE, M. OPEC Behavior and
World Oil Prices. George Allen and Unwin, London. Apud, Al-YOUSEF, Nourah. (1998)
40

MABRO, R. (1975) Can OPEC Hold the Line. In: OPEC and the World Oil Market. MABRO, R
(editor). Oxford Institute for Energy Studies, Oxford. Apud, Al-YOUSEF, Nourah. (1998)
MABRO, R (editor). (1986) The 1986 Oil Price Crisis: Economic Effects and Policy Responses.
Oxford Institute for Energy Studies, Oxford. Apud, Al-YOUSEF, Nourah. (1998)
MABRO, R. (1988) Apresentao no seminrio de energia de Oxford, 15/09/1988. Apud, AlYOUSEF, Nourah. (1998)
MABRO, R. (1991) OPEC and the Price of Oil. The Energy Journal, 13, pp.1-17. Apud, AlYOUSEF, Nourah. (1998)

75

A assimetria entre os produtores do mercado de petrleo refora o papel central da


firma dominante em sua dinmica. Al Chalabi (1998) descreve a posio da Organizao
no mercado de petrleo: como o nico grupo es truturado de vendedores na
comercializao de energia, a OPEP pode tomar decises de preo e produo com
profundos impactos no mercado energtico mundial. Outros vendedores de energia esto
dispersos em entidades separadas, sem polticas de coordenao em comum alm do
objetivo de assegurar e manter uma participao de mercado a um preo alto o suficiente
que os permita continuar a investir na indstria. Segundo Greene (1991), esta uma
descrio precisa de uma firma em Stackelberg operando num mercado em presena de
produtores competitivos.
Horn (2004) afirma que, se assume-se que a OPEP considera a produo no-OPEP
como dada, o mercado pode ser analisado de acordo com o arcabouo terico do modelo de
Cournot. Contudo, se a OPEP, na hiptese de agir como um cartel, leva em considerao a
reao dos outros produtores s suas estratgias de mercado, ento seu comportamento
pode ser estudado segundo o modelo da firma lder em Stackelberg.
O modelo de firma dominante para a OPEP considera que os membros do cartel tm
objetivos unificados e determinam coletivamente o preo do mercado, sendo a demanda
pelo petrleo da Organizao intrinsecamente residual e sua produo endgena, pois. A
OPEP estabelece seu preo onde a receita marginal se iguala ao custo margin al. Os
ofertantes competitivos produziro petrleo at que o preo atinja o valor de seu custo
marginal. Alm deste ponto, a OPEP abastece o restante do mercado. Contudo, como revela
a evidncia emprica, os prprios membros da OPEP almejam produzir prximos a suas
capacidades. Conforme analisado, no h procedncia para a considerao dos membros do
cartel agindo em torno de objetivos unificados. Cabe, ento, Arbia Saudita desempenhar
o papel da firma dominante. A anlise emprica das variaes das produes de grupos
distintos da OPEP, conforme a tabela 3.3, torna esta viso mais robusta.
A lgica do excesso de capacidade produtiva decorre desta funo desempenhada
pelos sauditas. O sucesso da estabilidade dos preos requer a manuteno o excesso de
capacidade (Gault, 2004). Tal capacidade deve estar disponvel quando preos alcanam

76

patamares acima dos valores desejados. Analogamente, quando os preos atingem


patamares inferiores aos desejados, a capacidade ociosa deve ser aumentada.
Nesse sentido, a caracterstica nica da Arbia Saudita sua importncia estratgica
como fornecedor de petrleo alm de aspectos puramente comerciais. Sua disposio e
habilidade de manter excesso de capacidade produtiva e de atuar como produtor pulmo
para atender as variaes de mercado so funes que no podem ser atendidas por
qualquer outro pas produtos de petrleo. Seu papel central estabilidade e operao
ordenada do mercado internacional de petrleo. Sem o excesso de capacidade deste pas,
haveria ciclos mais acentuados na indstria do petrleo que poderiam desestabilizar
empresas e pases (Zanoyan, 2003). A Arbia Saudita o produtor de ltima instncia, o
banco central do mercado de petrleo que prov liquidez de petrleo quando necessrio.
Nem o Cspio ou a Rssia, regies com enorme potencial para expanso de capacidade,
podem cumprir essa funo, devido tanto ao tamanho de suas reservas em relao s da
Arbia Saudita e a estrutura de propriedade de sua indstria. O excesso de capacidade ,
portanto, essencial para que a OPEP atinja um de seus principais objetivos: a estabilidade
dos preos.
No entanto, o nus da manuteno de capacidade em excesso deveria ser repartido
entre os membros da Organizao. O que se constata que a capacidade ociosa da OPEP se
encontra nos pases do Golfo Prsico com as menores relaes populao/reservas: o
ncleo da OPEP. Destacando o posicionamento da Arbia Saudita, Hill & Telhami (2002)
ressaltam que os pases do Oriente Mdio no foram capazes de expandir suas capacidades
produtivas para alm dos nveis alcanados pelas companhias de petrleo antes dos
processos de nacionalizao ao longo da dcada de 70. A nica exceo a Arbia Saudita,
que, por mais que tenha deixado sua capacidade declinar nos anos 80, rapidamente retomou
seus investimentos e mostrou-se disposta a produzir abaixo da capacidade.
Torna-se claro o papel da Arbia Saudita no mercado de petrleo. A literatura
econmica que acredita que a OPEP no um cartel argumenta, pois, que a Arbia Saudita
(com seus aliados) atua como uma firma dominante. De Santis (2000) afirma que apenas se
o pas agir como produtor residual a OPEP capaz de produzir dentro dos volumes
acordados. O mrito, contudo, no da Organizao, mas dos sauditas.

77

Segundo suas constataes, Alhajji & Huettner (2000b) enumeram alguns motivos
que sustentam idia da Arbia Saudita como firma dominante:
Produtores no-OPEP produzem sempre prximos capacidade;
Produtores OPEP, com a exceo da Arbia Saudita, no reduzem voluntariamente sua
produo a no ser em casos de guerras ou de condies extraordinrias de mercado;
A produo do pas negativamente correlacionada com a dos demais pases da
Organizao;
Determinou-se oficialmente que a Arbia Saudita seria o produtor residual com o
objetivo de estabilizar o mercado internacional de petrleo;
A Arbia Saudita opera na parte elstica da curva de demanda por petrleo, enquanto a
OPEP opera na parte inelstica.
Fica evidente, portanto, que a OPEP, ao longo de sua histria, no atuou como
cartel. Por mais que sua atuao de 1960 a 1971 sequer permita qualquer tentativa de
anlise sob esta tica, a partir de 1973 a Organizao passa a definir metas de variveis
estratgicas (inicialmente preos, depois produo), as quais implicariam na adoo
tambm de comportamentos estratgicos condizentes.
Esses comportamentos, por sua vez, falharam na sua caracterizao como tpicos de
um cartel. Como tal, portanto, a OPEP no foi capaz de defender e tampouco alcanar
seus objetivos. Revela-se, ento, a atuao da Arbia Saudita como firma dominante,
possibilitando Organizao a eventual aderncia a algumas de suas metas. A atuao
deste pas se expe no como de apoio aos demais pases da OPEP, mas como contra-ponto
aos demais membros da OPEP, absorvendo, em nome da Organizao, no somente as
variaes entre demanda mundial e produo no-OPEP, mas prprios os excedentes
decorrentes da falta de aderncia dos membros competitivos da OPEP.
Alm disso, fatores de natureza geopoltica e/ou fora do escopo de deciso poltica
da OPEP podem ser apontados como facilitadores da atuao da Organizao no mercado,
assim como tambm demonstram a falta de capacidade de atuao conjunta da OPEP em
torno da defesa de objetivos comuns. Enquanto guerras e revolues auxiliaram a
Organizao por meio de retirada de capacidade produtiva do mercado, invernos

78

moderados sobrepujaram a maior parte dos esforos nominais da OPEP na defesa de


preos.
Se, por um lado, a capacidade, disposio e habilidade da Arbia Saudita na
administrao dos preos do petrleo emprestam virtualmente OPEP essas mesmas
qualidades, as limitaes da OPEP como organizao multilateral e, mais importante, a
disparidade de interesses de seus membros, conforme analisado, comprovam efetivamente
que a Organizao dos Pases Exportadores de Petrleo no um cartel.

~~

79

Captulo 4
Sobre a Eficcia da Banda de Preos da OPEP

4.1 - Introduo
A compreenso da natureza da OPEP de 1960 at o perodo subseqente ao ContraChoque, exposta no captulo 2 e analisada no captulo 3, d base ao estudo do perodo atual,
iniciado em 1998 e, a partir de 2000, caracterizado pela existncia de uma banda de preos
definida como meta oficial da Organizao dos Pases Exportadores de Petrleo.
Aps um perodo de dez anos de relativa estabilidade (entre a recuperao do
Contra-Choque at a Crise Asitica), a instabilidade nos preos do petrleo tornou-se mais
uma vez uma constante no mercado internacional. O preo do petrleo atingira o piso de
US$ 10 / bbl em 1998 para alcanar US$ 30 / bbl j em 2000. Aps uma avaliao
imprecisa do mercado em 1997-1998, o que lhe valeu a responsabilidade pelo colapso dos
preos, a OPEP aparentemente se recomps e, com sucesso, conseguiu elevar os preos do
petrleo atravs de uma eficiente administrao de mercado. A partir de 2000, aps ter
operado com uma meta de US$ 21 / bbl desde 1990, estabeleceu uma banda de preos mais
elevados como nova meta oficial.
A capacidade da OPEP em organizar-se em torno de um objetivo comum,
comportamento reativo queda nos preos de 1998, e seu sucesso ao faz- lo, aparentavam
um preldio para um novo e distinto perodo em sua histria. Um mecanismo de ajuste de
mercado que se baseava, em parte, na credibilidade da Organizao, parecia muito
condizente com esta nova realidade.
Conforme ser visto, contudo, o comportamento da OPEP no perodo atual no se
distingue daquele observado nos perodos anteriores. Por mais que a Organizao tenha
logrado xito na defesa dos preos aps 1998 e tenha tentado obter credibilidade junto aos
demais agentes do mercado atravs de sua banda de preos, a falta de coeso em torno de
estratgias de longo prazo mostra-se to presente no momento atual quanto no passado.

80

4.2 - Sobre a OPEP antes de 1998


O grmen das transformaes do mercado a partir de 1998 encontra-se na dcada
anterior. O perodo subseqente ao Contra-Choque do Petrleo apresentou taxas mdias de
crescimento anual da demanda em torno de 1,8% a.a. (BP, 2004) e, por mais que tenha se
revertido a tendncia de queda na demanda, no se alcanou as taxas de antes do Primeiro
Choque do Petrleo, entre 7 e 8% a.a.. A dinmica do mercado possibilitou uma retomada
da participao da OPEP, tal qual pode ser observado no grfico 3.1 e, conforme j
analisado, um perodo relativamente estvel de preos41 . Contudo, a meta oficial de preos
da OPEP, para sua cesta de petrleos (estabelecida em dezembro de 1986 em US$ 18 / bbl
e depois, a partir de julho de 1990, em US$ 21 / bbl), foi alcanada apenas uma vez,
decorrente dos eventos de 1990. Nos demais anos, situou-se abaixo deste valor. At o
anncio de uma nova meta, o preo mdio da OPEP situou-se em US$ 17 / bbl ao longo do
perodo anterior ao advento da banda de preos.
Como de praxe, atribui-se este desempenho falta de aderncia dos pases da OPEP
s suas cotas durante um perodo em que estas estavam relativamente estveis, conforme
pode ser observado no grfico A.1 do anexo estatstico. Contudo, logo depois da
estabilizao do mercado de petrleo, com o fim do conflito no Golfo Prsico, a Arbia
Saudita demonstrou, de 1992 a 1997, um comportamento inusitado, muito diferente em
essncia daquele esperado de um produtor que ajusta suas produo de acordo com as
variaes de demanda e oferta do mercado. Nesse interregno, os sauditas mantiveram sua
produo relativamente estvel em torno de 9 MM bpd, sem mitigar, portanto, os efeitos de
uma demanda vegetativa em combinao com aumentos na produo no-OPEP e de
demais membros da OPEP.
No perodo que antecedeu a queda de 1998, a falta de adeso s cotas era
generalizada. Muitos membros consideravam suas alocaes de produo injustas e

41

Apesar do aumento da participao da OPEP no mercado de petrleo ao longo da dcada de 90,


Yamani (2002) destaca que ela no pertinente considerao se a Organizao mais ou menos
capaz de influenciar o mercado. A observao de preos e nveis de participao de mercado
distintos ao longo dos anos permite se chegar concluso de que eles no guardam relao, pois
dependem de outras variveis, como a demanda global e os nveis de produo no-OPEP.

81

herdadas das interrupes de fornecimento da Guerra do Golfo (Khol, 2002)42 . Em


particular, o comportamento de Ir e Venezuela debilitava sobremaneira qualquer tentativa
por parte da OPEP de administrar efetivamente os preos. Este ltimo pas almejava, em
1998, alcanar capacidade produtiva de 6 MM bpd dentro quatro anos, mais que o dobro da
produo alocada em sua cota (Williams, 1999). Sua produo refletia a falta de aderncia
aos objetivos da Organizao.
Bastaria, portanto, um choque de demanda para que a falta de comprometimento
dos pases membros e de capacidade da OPEP em administrar o mercado de petrleo
tornassem-se patentes. Os eventos de 1007 e 1998 proporcionariam justamente isso.

4.3 - Sobre a Queda nos Preos de 1998


Ao contrrio das crises de 1973, 1979 e 1990, as quais foram induzidas por eventos
de natureza poltico- militar, o colapso dos preos de 1998 foi causado por foras
fundamentalmente de carter econmico um desbalanceamento de oferta e demanda,
amplificado pela falta de disciplina da OPEP e por seus erros de avaliao de mercado em
1997 e 1998.
A reunio ministerial da OPEP em Jacarta, em novembro de 1997, tida como um
dos pontos baixos da atuao da Organizao no mercado de petrleo. Claro fique: no
porque o histrico da Organizao seja de sucessos, mas porque nunca, at ento, um
conjunto de decises tomadas conscientemente pela OPEP havia levado a conseqncias
imprevistas to imediatas. Kohl (2002) relata que seus ministros a consideraram um dos
maiores erros de sua histria.
Em julho de 1997, uma crise cambial originada na Tailndia se disseminou e afetou
o cmbio, os mercados financeiros e, em ltima instncia, o crescimento econmico de
diversos pases do Sudeste Asitico, regio responsvel pela maior parte da demanda

42

Aps a Guerra do Golfo, houve uma realocao de cotas para compensar pela perda da produo
do Iraque. Alm disso, a partir de ento o Iraque passava a operar fora do sistema da OPEP e tinha
suas exportaes periodicamente negociadas no mbito das Naes Unidas. As cotas passavam
ento a serem alocadas para todos os membros exceto Iraque .

82

incremental por petrleo no globo. Hoje, conhecemos esse evento econmico como a Crise
da sia.
Ao mesmo tempo, a OPEP debatia um aumento de suas cotas de produo, em
grande parte para alinh- las aos nveis de produo vigentes e, com isso, tentar recuperar
parte da credibilidade junto ao mercado. Na medida em que a Crise Asitica se
disseminava, a OPEP acreditava que o aumento das cotas no criaria um efeito adverso
sobre os preos, pois que a produo j estava acima das mesmas, porque a demanda nos
ltimos anos havia apresentado considervel robustez, e porque a produo no-OPEP
apresentava reduzidas taxas de expanso (Mabro, 1998).
A miopia da OPEP (constatada ex-post, naturalmente) fez com que seu
posicionamento fosse definido em desconsiderao a diversos fatores, segundo Mabro
(1998): Com pases- membros da Organizao (como Venezuela, Nigria e Ir) j
produzindo acima das cotas, no seria de se esperar que cotas mais elevadas os tornassem
mais desejosos de respeit-las, por mais que os custos de lhas aderir fossem mais reduzidos;
as exportaes do Iraque, sob tutela da ONU, haviam aumentado consideravelmente em
1997; um grande aumento de produo pela prpria OPEP em outubro de 1997 estaria
chegando ao mercado justamente quando a Organizao estaria sinalizando seu aumento de
cotas; a emergncia de uma situao de contango no mercado gerava um aumento de
demanda que foi interpretada pelos produtores como sinalizao de aumento de demanda.
Estoques, contudo, diferem de demanda em uma maneira fundamental, pois representam
uma fonte de oferta fora do controle dos produtores; por fim, a OPEP no reconheceu os
efeitos adversos da Crise Asitica sobre o crescimento econmico e a demanda por
petrleo, e prosseguiu com a deciso de aumento nas cotas.
Nesse contexto, em novembro de 1997, pela primeira vez em quatro anos, a OPEP
concordou com um aumento de suas cotas de produo. A Organizao elevou o teto da
produo de seus membros em 10%, efetivo a partir de janeiro de 1998 (Chalabi, 2003a).
O erro ttico da OPEP reforado pelas condies de mercado fora do escopo de
decises da Organizao que Kohl (2002) enumera e que operaram na direo da queda nos
preos em 1998:

83

O consumo de petrleo da sia, a qual havia se tornado elemento central na


dinmica do crescimento mundial da demanda, reverteu e tornou-se negativa, acarretando
em um decrscimo de 1 MM bpd; as desvalorizaes cambiais e a elevao do custo do
servio da dvida tambm resultaram no esvaziamento dos estoques, representando mais
300 M bpd de oferta no mercado; Um inverno excepcionalmente moderado no Hemisfrio
Norte suprimiu a demanda em mais 1 MM bpd, e transformou um perodo de esvaziamento
de estoques num perodo de aumento dos mesmos, j elevados em decorrncia do contango
no mercado futuro; a crise financeira da Rssia, com a fuga do capital estrangeiro, produziu
uma desvalorizao de 70% no rublo, o que acarretou num aumento de 600-800 M bpd de
exportao de petrleo para gerao de receita em Dlares; por fim, na China, a demanda
por petrleo sofrera reduo, ao final do 1997, em cerca de 1 MM bpd para aliviar as
presses cambiais sobre sua moeda.
No mercado, o comportamento da oferta fsica de alguns produtores tambm
mostrou-se uma importante varivel de explicao: os aumentos na produo de Arbia
Saudita, Venezuela, Ir e Mxico entre 1997 e 1998, concomitantes com uma demanda
global enfraquecida em decorrncia da C rise da sia e de um inverno brando no hemisfrio
norte, aumentaram ainda mais os estoques. Esta viso, segundo Rehaag (2004a), apoiada
por duas consideraes: a primeira decorre da pouca flexibilidade da Venezuela em
diminuir sua produo de pequenos campos com produo tecnicamente complexa de
petrleos pesados, uma vez que paradas temporria incorrem em elevados custos. Neste
caso, quando a oferta excede a demanda, as perdas podem ser minimizadas atravs da
colocao deste petrleo em estoques, mantendo-se os volumes produzidos. O segundo
considerao decorre do fato dos EUA serem o mercado onde Venezuela, Mxico e Arbia
Saudita competem pela colocao de seus petrleos. Os dois primeiros tm a vantagem da
distncia em relao aos sauditas, os quais, tendo perdido participao neste mercado,
estavam desejosos de recuper-la para compensar a queda da demanda na sia. A
convergncia desses fatores reforou o aumento dos estoques nos EUA.
Nesse sentido, no incio de 1998, a maior parte dos exportadores de petrleo
estavam engajados em uma guerra por participao de mercado. Paradoxalmente, segundo
Mabro (1998), estes pases no estavam dispostos (ou aptos, em funo da evoluo recente
de suas rendas petrolferas) a uma guerra de preos. O colapso dos preos de 1998, ao
84

contrrio do de 1986, no ocorreu em funo do desejo de um ou mais produtores de


infligir perdas em pases desobedientes aos acordos da OPEP. Os eventos de 1998 no
foram uma repetio do Contra-Choque do Petrleo. O posicionamento da OPEP e,
individualmente, de alguns pases centrais dinmica da Organizao, no almejava queda
nos preos, por mais que este mesmo posicionamento tenha sido um dos fatores
responsveis pela mesma.
No obstante, a queda nos preos de 1998 foi mais severa do que a de 1986, pois a
OPEP estava vendendo mais petrleo por uma menor receita. Alhajji (2001) constata que,
com receitas ligeiramente abaixo daquelas registradas em 1986 (em valores reais), a
produo da Organizao se encontrava em 28,8 MM bpd, contra 18,5 em 1986. No
somente isto, o declnio dos preos se deu em um contexto de receitas petrolferas j
reduzidas desde o Contra-Choque.
Alhajji (2001) tambm observa que os baixos preos de 1998 e 1999 acarretaram
aos pases da OPEP elevados dficit fiscais, os quais foram respondidos com o aumento da
tomada de emprstimos de instituies internacionais e com a reduo dos gastos dos
governos com desenvolvimento econmico, sade e educao. Nessas condies 43 , a OPEP
via-se forada a se reposicionar na defesa dos preos, com o risco de enfrentar distrbios
domsticos em funo dos gastos sociais. No foi, portanto, uma viso estratgica; foi,
outrossim, uma necessidade.

4.4 - Sobre a Reao da OPEP


Em fevereiro de 1999, os preos do petrleo haviam alcanado US$ 10 / bbl e a
produo da OPEP ainda era caracterizada pela falta de adeso dos pases-membros.
Exportadores de petrleo, segundo Abdala (1995), tm a cincia de que uma queda desta
magnitude s pode ser revertida atravs de uma forte atuao cooperativ a de reduo de
produo.
43

Amuzegar (1999) destaca algumas particularidades da forma de desenvolvimento empreendida


pelos pases da OPEP. Quase todos os seus membros mantinham preos de energia abaixo ou
prximos aos custos para minimizar a inflao e aumentar a competitividade de suas indstrias
intensivas em energia. As distores de alocao causadas pela manuteno artificial dos preos em
patamares reduzidos faziam (e fazem) aumentar a dependncia das polticas sociais.

85

A Arbia Saudita no se revelava disposta, contudo, a arcar sozinha com os custos


desta interveno no mercado. Alguns pases exportadores fora da OPEP perceberam a falta
de capacidade da OPEP em atuar em prol da defesa dos preos e tomaram a frente na oferta
de cooperao em cortes na produo (Mabro, 1998). A conscientizao de pases noOPEP da necessidade de cooperao talvez seja a peculiaridade de maior importncia da
crise de 199844 . Por fim, havia uma viso consensual da necessidade da reduo dos atritos
entre Ir, Arbia Saudita e Venezuela (Rehaag, 2004b).
O acordo de cortes na produo foi, portanto, precedido por intensas negociaes,
intermediadas pelo Mxico (pas no- membro), com a inteno de aproximar dois dos
principais membros da OPEP, Arbia Saudita e Venezuela, em favor de uma coalizo
sustentvel para os cortes (Mabro, 1998). O Ir, que estava pleiteando por cotas mais altas,
tambm teve suas demandas atendidas: um novo critrio de alocao de cotas entre os
membros da OPEP seria estabelecido a partir de 1999, segundo Rehaag (2004b), para
garantir a aderncia do pas aos novos volumes de produo da Organizao.
Neste cenrio, a Organizao adotou uma posio clara de comprometimento de
defesa dos preos, e, com a cooperao de pases no-membros (Mxico, Rssia, Noruega e
Om), houve comprometimento de reduo da oferta global. Todos os membros da OPEP
concordaram com uma reduo de 7,3%, exceto Venezuela, com permisso de cortar
apenas 4,4%, em funo de dificuldades polticas internas (Kohl, 2002), o que facilitou sua
maior adeso (virtual, pois) ao esforo conjunto.

44

Paradoxalmente, pode-se dizer que foi a percepo de fraqueza da OPEP que os compeliu a fazlo, algo que a Organizao sempre desejou e nunca conseguiu justamente quando era percebida
como forte na atuao de administrao de mercado.
Laoussine (2003) observa que, ao longo dos ltimos 15 anos, pleitos da OPEP pela reduo da
produo de pases no-OPEP foram feitos em trs ocasies. Em cada instncia, um acordo foi
alcanado apenas quando o preo j havia cado para abaixo de US$ 15 / bbl. Mesmo assim, os
cortes nunca superaram mais que alguns milhares de barris por dia (ou menos de 2% da capacidade
produtiva dos pases envolvidos).

86

Com isso, a adeso s cotas melhorou sensivelmente 45 . Segundo Kohl (2002), a


Arbia Saudita, que havia orquestrado os cortes, concordou com redues para abaixo de 8
MM bpd pela primeira vez desde 1993. Segundo Rehaag (2004b), o pas assumia
novamente sua funo como produtor residual. O Ir apresentou relativa aderncia s cotas
(Chalabi, 2003a) e, na Venezuela, traidora histrica de suas cotas de produo, a eleio de
um novo presidente colocou o pas de volta ao grupo de pases com relativa disciplina de
produo. Alm disso, de acordo com Rehaag (2004b), a Arbia Saudita adotou a posio
de observar os estoques nos mercados primrios como forma de controlar os preos, em
linha com o aumento da importncia desta varivel a partir do advento do mercado futuro,
conferindo maior eficcia administrao do mercado.
Em 1999, as condies de mercado tornaram-se favorveis OPEP novamente: a
demanda por petrleo da sia comeava e emitir sinais de recuperao, a demanda mundial
subiu 1,6 MM bpd, contra queda de 0,2 MM bpd em 1998; a produo no-OPEP mostrouse estagnada no ano; e as perdas causadas pelos baixos preos induziram os pasesmembros maior disciplina, com aderncia de 90% aos valores estabelecidos. (Seymour
2002).
Em 1998, a OPEP implementou dois cortes em sua produo, em maro e junho,
mais um terceiro em maro de 1999. Com trs redues sucessivas nas cotas de produo
(OPEC Secretariat, 2003) e a recuperao econmica mundial, os preos do petrleo
apresentaram uma reao considervel, atingindo o patamar de US$ 30 / bbl j no incio de
2000.

4.5 - Sobre a Banda de Preos da OPEP


Um importante componente do ressurgimento da OPEP no mercado de petrleo,
com a bem-sucedida defesa dos preos, foi o estabelecimento da banda de preos entre US$
45

Mabro (1998) comenta que a adeso da Venezuela s suas cotas foi, de fato, surpreendente ao
mercado. O pas vinha anunciando seu comprometimento a seus planos de longo prazo de expanso
de capacidade. Alm disso, segundo o autor, havia a idia de que uma deciso de reduo de
produo emitiria sinais contrrios aos investimentos privados no setor petrolfero do pas. Mais
importante, porm foi sinalizar o compromisso com a defesa dos preos, aos quais tais investidores
tambm estariam expostos.

87

22 e 28 / bbl para a cesta da Organizao como meta46 e de um mecanismo de ajuste que,


em teoria, seria acionado toda vez que a cesta de preos excedesse US$ 28 / bbl ou casse
abaixo de US$ 22 / bbl por vinte dias consecutivos de comercializao (mais tarde, o limite
inferior seria ajustado em caso de apenas 10 dias de comercializao47 ), com a produo da
OPEP sendo automaticamente ajustada pro rata forma em 500 M bpd para cima ou para
baixo.
Mesmo antes da adoo de uma banda de preos pela OPEP, Hammoudeh & Madan
(1995) j observavam que, se os limites desta banda fossem sustentados por polticas de
interveno de credibilidade, eles poderiam ge rar um processo de expectativa pelos agentes
do mercado que afetaria os preos do mercado mesmo antes de uma interveno por parte
da OPEP. O principal instrumento de uma banda de preos , portanto, a credibilidade das
decises polticas em ambientes de incerteza e as expectativas de mercado que so
influenciadas pelas prprias polticas e que as antecipam.
Nesse sentido, importante salientar a importncia da atuao dos mercados de
petrleo luz da estabilidade dos preos. Como todos os mercados de commodities, o
petrleo est sujeito volatilidade de preos apesar (s vezes por causa48 ) dos esforos da
OPEP em controlar o mercado (Kohl, 2002). Com o advento dos mercados spot e futuro, os
preos do petrleo tornaram-se mais sensveis a variaes de oferta e demanda do que
quando a precificao do produto se dava em contratos de longo prazo, e os estoques de
petrleo passaram a desempenhar um importante papel na transmisso dessas variaes de
mercado aos preos do petrleo 49 .

46

Em linha com sua racionalidade de longo prazo, vlido considerar que a Arbia Saudita,
poca, havia proposto um preo entre US$ 20-25 / bbl (Kohl, 2002).
47

Esse ajuste representaria um vis por parte da OPEP pela defesa de preos altos (OGJ, 2000).

48

O fato de entidades de mercado que no comercia lizam petrleo e que nem o consomem ou
produzem influenciarem o mercado visto por alguns autores como decorrncia do prprio
comportamento da OPEP. A ausncia de estatsticas confiveis sobre demanda e, da parte da OPEP,
oferta, causa de falta de transparncia no mercado. Espaos econmicos com pouca transparncia
possibilitam rendas econmicas assimtricas a alguns agentes, transferindo renda dos produtores
aos especuladores.
49

Yamani (2002), oferece uma viso interessante sobre como esses mercados transmitem aos preos
alguns fundamentos do mercado: Embora no haja indicativos de que a Arbia Saudita, nos ltimos
anos, tenha desejado aumentar sua participao de mercado, vlido indagar como poderia faz-lo

88

Segundo Mabro (1998), preos cadentes so usualmente associados emergncia de


contango nos mercados futuros. O fenmeno ocorre quando os preos futuros do petrleo
(sem relao com os preos que sero de facto observados no futuro, e sim com a
expectativa presente de preos futuros) esto mais elevados que os preos vigentes. O efeito
contrrio caracterizado pelo termo backwardation. Um contango pode indicar, portanto,
excesso de oferta no mercado, e uma backwardation, excesso de demanda. Se o excesso de
oferta exerce presso nega tiva suficiente sobre os preos, o contango pode ocorrer.
Contangos influenciam a demanda por estoques quando o diferencial de preos
entre o mercado spot e futuro maior do que o custo marginal de estocagem no perodo
considerado mais o custo de oportunidade de capital utilizado para a compra do petrleo a
ser estocado. Um ciclo vicioso ento ocorre: excessos de oferta, atravs desta cadeia de
causalidade, criam uma situao em que a demanda por petrleo excede o consumo de
petrleo, e este acaba sendo estocado. Como estoques e preos de petrleo relacionam-se
negativamente, o excesso de oferta gera mais excesso de oferta. Com isso, o contango se
auto-alimenta at a plena utilizao das capacidades de estocagem (incluindo os prprios
navios petroleiros) a umentar o custo marginal de volumes adicionais.
De fato, pode-se argumentar que os preos spot devem cair consideravelmente em
relao aos preos futuros para que as empresas se sintam incentivadas a comprar petrleo
indesejado e forma r estoques. Uma poltica da OPEP em prol do aumento de participao
de mercado implica, portanto, numa queda nos preos e num considervel aumento dos
estoques privados. Se os fundamentos econmicos no consubstanciam uma demanda
elevada de petrleo no futuro, tem-se um considervel volume de petrleo indesejado nas
mos dos agentes privados competindo com a colocao da produo dos pases
exportadores, o que exerce presses de baixa nos preos.
Esses mercados de papel do petrleo, os quais incluem agentes que no so
consumidores finais do produto (especuladores, fundos de investimento e traders), reagem
rapidamente a todas as percepes de fundamentos e trazem significativa volatilidade aos
preos do mercado. Enquanto as decises da OPEP geralmente determinam as direes dos

sem acarretar no incremento dos estoques privados e, conseqentemente, na queda dos preos. De
fato, pouco poderia ser feito para evitar uma queda nos preos neste caso.

89

preos no mercado, os mercados futuros podem influenciar drasticamente o ritmo e a


magnitude dos movimentos de preos, conforme j analisado. A atuao dos especuladores
pode, por certo, fazer oscilar os preos alm dos patamares sustentados pelos fundamentos
do mercado, o que torna imperativa a credibilidade da OPEP junto ao mercado se esta preza
a estabilidade dos preos.
Contudo, a efetividade da banda da OPEP como um ponto de convergncia dos
preos do petrleo comprometida por alguns fatores.
Primeiramente, a meta de preos muito alta; nestes preos, o incentiva-se o
investimento em produo no-OPEP. Yamani (2002) considera que qualquer inteno da
OPEP em manter os preos do petrleo abaixo de US$ 20 / bbl, apesar da perda de rendas,
faria sentido sob a tica de desincentivar a produo no-OPEP e, como conseqncia,
aumentar a participao de mercado da Organizao. Contudo, preos logo abaixo de US$
20 / bbl no so impeditivos produo no-OPEP, porque seus custos operacionais
estaro cobertos. A tabela A.3 do anexo estatstico revela que os custos de produo das
principais regies produtivas do globo esto abaixo do piso da banda da OPEP.
De fato, de acordo com Horn (2004), um preo de petrleo entre US$ 22-28 / bbl
consideravelmente acima dos custos marginais de produo de curto e longo prazos noOPEP, mesmo em fronteiras exploratrias caracterizadas por elevados custos, como o
offshore em guas profundas 50 .
Fontes alternativas de energia tambm tornam-se viveis nesse patamar de preos, o
que torna a demanda por petrleo da OPEP mais elstica no longo prazo. Para exercerem
efeito negativo sobre a produo no-OPEP, os preos deveriam cair abaixo de US$ 15 /
bbl. Isto sugere que qualquer ao da OPEP em busca de participao de mercado no ser
bem-sucedida, a menos que os pases da Organizao estejam dispostos a arcar com fortes
quedas em suas receitas.
Mabro (1998) refora a questo, chamando a ateno caracterstica crtica dos
preos do petrleo estarem consideravelmente acima dos custos de produo. Sendo esses
preos a fonte das receitas governamentais dos pases exportadores de petrleo, tambm
50

Esta faixa de preo tambm favorece novas rotas tecnolgicas de produo de derivados
automotivos, como o GTL.

90

porque guerras de preos causam grandes perdas e no alcanam seu objetivo, que
eliminar a competio. Para tal, preos devem retroceder para abaixo dos custos de
produo. Neste processo, retiram a produo dos campos marginais do mercado, mas no
o bastante para que o aumento da produo dos pases com baixos custos compense a queda
nos preos. Os preos devem cair significantemente e permanecerem em patamares
reduzidos durante um considervel perodo para oferecer ganhos de participao de
mercado queles que lanaram a guerra de preos. No h pas exportador de petrleo com
capacidade financeira de faz- lo
Um segundo fator compromete a eficcia da banda de preos. Considerando-se que
o desrespeito s cotas pelos membros endmica e que a monitorao dos volumes
produzidos apresenta, segundo Emerson (2000), margens de erro na ordem de 500 M bpd,
um mecanismo de ajuste que resulte em variaes de 500 M bpd nas cotas pode ser de
difcil visualizao pelo mercado e de implementao apenas cosmtica.
A banda da OPEP refletiria, portanto, apenas as questes macroeconmicas dos
pases da OPEP, e no os custos de produo no-OPEP, e no representa tampouco a
adoo de uma estratgia de longo prazo de um cartel interessado em manter participao
de mercado. A prosperidade da indstria de petrleo nesses pases estaria, com isso,
segundo Yamani (1999), sendo comprometida pelos elevados gastos fiscais de seus
governos.

4.6 - Sobre o Mercado de Petrleo a partir da Vigncia da


Banda de Preos da OPEP
Na fase que se seguiu mudana de posicionamento da OPEP, em 1998, os preos
da Organizao atingiram um patamar condizente com suas metas (com a exceo do
perodo subseqente aos ataques terroristas de 2001 nos EUA), um fenmeno sem
precedentes na histria da Organizao desde o estabelecimento de metas de preo
baseadas no mercado spot.
De fato, ao observar-se o grfico 4.1, evidente a alta dos preos desde 1998, assim
como o sucesso da OPEP em mant- los predominantemente dentro de sua banda. No

91

exerccio de administrao de mercado, segundo Rehaag (2004a), a OPEP passou a


observar no as cotas ou o excesso de produo sobre as mesmas, mas os estoques privados
na OCDE, que guardam forte relao com os preos, conforme demonstrado no grfico 4.2
Como se pode observar no grfico 4.3, por sua vez, o excesso de produo sobre as cotas (o
que poderia ser considerado um indicador da aderncia s polticas de preos) aparenta
pouca influncia sobre os preos. De outra forma, as cotas seriam ajustadas simplesmente
para legitimar os efeitos combinados dos excessos de produo dos pases no-aderentes s
mesmas com as variaes da produo do ncleo da OPEP, a qual, devido sua natureza
residual, decorrem dos fundamentos do mercado, especialmente a situao dos estoques
privados.

Grfico 4.1: Preos do Petrleo (Nominais, por Barril) *

48,0
43,0

Cesta OPEP (US$)

38,0
33,0
28,0
23,0
18,0
13,0
3/7/2004

3/1/2004

3/7/2003

3/1/2003

3/7/2002

3/1/2002

3/7/2001

3/1/2001

3/7/2000

3/1/2000

3/7/1999

3/1/1999

3/7/1998

3/1/1998

3/7/1997

3/1/1997

8,0

Fonte: Bloomberg

* apesar da banda de preos da OPEP ter sido estabelecida apenas em maro de 2000,
para efeito de comparao, se a considerou, neste grfico, a partir de 1997.

92

questo dos estoques privados merecida uma maior ateno. Note-se que o
processo de fuses e aquisies da dcada de 90 permitiu aos refinadores ganhos
operacionais e reduo dos nveis de estoques com a integrao de seus ativos, em especial
no mercado norte-americano (vide grfico A.3 do anexo estatstico) (Rehaag, 2004b). No
entanto, as mesmas empresas ficaram mais expostas a eventuais interrupes no
fornecimento de petrleo e sem a devida proteo de estoques em volume suficiente para
lidar com perodos mais longos de baixa oferta ou de alta demanda. Com isso, a relao
entre preos e estoques mostra-se mais estreita, conforme o grfico 4.2.

Grfico 4.2: Estoques Privados da OCDE (M bbl) e


Preos de Petrleo (Cesta da OPEP Nominal, por Barril)

1.050

40,0

1.000

35,0
30,0

950

25,0

900

20,0
850
15,0
800

10,0

750

Estoques Privados

Cesta da OPEP

5,0
jan/04

jul/03

jan/03

jul/02

jan/02

jul/01

jan/01

jul/00

jan/00

jul/99

jan/99

jul/98

jan/98

jul/97

0,0
jan/97

700

Fonte: Oil Market Report Agncia Internacional de Energia, Bloomberg

93

Grfico 4.3: Excesso de Oferta Sobre Cotas (M bpd) e


Preos de Petrleo (Cesta da OPEP Nominal, por Barril)

6.000

40,0
35,0

5.000

30,0
4.000

25,0

3.000

20,0
15,0

2.000

10,0
1.000

Excesso de Produo

5,0

Cesta da OPEP
jan/04

jul/03

jan/03

jul/02

jan/02

jul/01

jan/01

jul/00

jan/00

jul/99

jan/99

jul/98

jan/98

jul/97

0,0
jan/97

Fontes: OPEP, US Energy Information Administration (2004), Bloomberg

Imediatamente retomada do controle do mercado pela OPEP, eventos atpicos


conferiram uma dinmica imprevisvel aos preos do petrleo. Em 2000, os altos preos do
gs natural no mercado norte-americano aumentaram a demanda por leo combustvel para
gerao termeltrica e por gasleo para aquecimento durante o inverno de 2000-2001. Na
Europa, no mesmo ano, a falta de chuvas acarretou na diminuio da gerao hidreltrica e
no conseqente aumento por combustveis para gerao termeltrica. Os mesmos efeitos,
na direo contrria, agravaram a presso de baixa nos preos em 2001, decorrente dos
ataques terroristas (Priddle, 2002). Em 2003, o desligamento de centrais nucleares no Japo
e um vero com temperaturas elevadas no Hemisfrio Norte, acarretando no aumento por
leo combustvel para gerao termeltrica, contriburam, em conjunto com as tenses
geopolticas com a iminncia da invaso do Iraque, para a alta dos preos. A persistncia de
altos preos para o gs natural no mercado norte-americano tambm acarretou no mesmo
efeito.

94

A influncia de fatores fora do poder de atuao da OPEP viriam a marcar


sobremaneira o restante do perodo. Eventos ocorridos desde o fim de 2002, como a greve
na Venezuela (com perda permanente 51 de cerca de 600 M bpd de capacidade), os conflitos
tnicos na Nigria (com a perda temporria de cerca de 400 M bpd de capacidade) e a
invaso do Iraque, j em 2003, acarretaram numa reduo da oferta mundial de petrleo e,
por efeito, dos estoques privados na OCDE. A demanda global aquecida e a restrio
(parcialmente involuntria) da produo pela OPEP, por sua vez, os tm mantido em nveis
reduzidos.
A disciplina da OPEP na administrao do mercado demonstrada em 1998 no
persistiu ao longo do perodo, tendo sido comprometida pelo retorno da prevalncia dos
interesses conflitantes de seus membros sobre os objetivos comuns. A disciplina aparente
da Organizao se deveu to somente ao desaparecimento de 1 MM bpd de produo de
pases membros (Rhaag, 2004a).
As condies de alguns pases-membros da Organizao, portanto, tornou mais fcil
a administrao de mercado por parte do ncleo da OPEP. No surpreende que, num
contexto de de manda aquecida e preos altos, com Venezuela (de forma permanente) e
Nigria (de forma intermitente) produzindo atipicamente abaixo de suas cotas, todos os
demais pases as estejam desrespeitando e, ainda assim, analistas tenham proclamado a
eficcia da OPEP do controle da produo sobre os preos.
De fato, desde 2003, a produo desses pases, aliada forte queda na produo do
Iraque, possibilitou ao ncleo da OPEP a combinao de preos altos e produo sustentada
em nveis elevados. Pelo mesmo motivo, todos os demais pases apresentaram numa
tendncia de aumento na produo nos ltimos anos, incorrendo em receitas mais altas em
detrimento dos membros envoltos em crises, guerras e conflitos internos.
Decerto, essa renda extraordinria aliviou as tenses entre os membros que
geralmente interferem na administrao do mercado por parte da Organizao. No entanto,
preciso ter cautela ao se considerar as benesses desta conjuntura. Receitas mais altas
podem gerar inelasticidades: mesmo que o Dlar eventualmente se aprecie, diminuindo a
51

A greve na Venezuela, segundo diversos analistas (PFC, 2003; PIRA, 2004), resultou em danos
permanentes s estruturas de seus campos de petrleo, e sua produo deve permanecer por algum
tempo substancialmente abaixo das cotas.

95

presso de um dos principais indutores de alta, a ascendncia de uma meta de preos pode
no ser revertida, particularmente se os governos dos membros da OPEP, tal qual ocorrido
no passado, incorrerem em expanses fiscais, o que, dadas as presses sociais crescentes,
bastante provvel.
Neste perodo iniciado com o reposicionamento da OPEP e caracterizado, assim
como em qualquer outro momento, por eventos imprevisveis e de forte influncia sobre os
preos do petrleo, o mecanismo desenhado de maneira a dar credibilidade aos
compromissos da OPEP foi utilizado apenas uma vez. Em outubro de 2000, em resposta ao
posicionamento dos preos por mais de 20 dias consecutivos de comercializao acima do
teto da banda, era anunciado um ajuste de acrscimo de 500 M bpd pro rata forma nas
cotas dos membros da OPEP. Os efeitos do primeiro acionamento do mecanismo
automtico de preos fizeram com que fosse tambm o ltimo. A queda significativa dos
preos do petrleo no ms seguinte levou a Organizao a definir, j em novembro, que
novos ajustes automticos no seriam feitos em suas cotas e que deveriam esperar as
decises de suas reunies ministeriais, dando um fim, efetivamente, ao mecanismo da
banda de preos (Chalabi, 2003a).
O comportame nto da OPEP demonstrava que a estabilidade dos preos no mercado
de petrleo no poderia ser regida por um sistema de to inocente simplicidade. Dependeria
a credibilidade da Organizao de demonstraes mais claras do comprometimento e da
unicidade de seus membros em torno de metas em comum. A julgar pelo histrico da OPEP
e pelo aumento da produo acima das cotas pelos pases- membros capazes de faz-lo,
findo o perodo de solidariedade necessria de 1998, o mercado de petrleo estaria
novamente predominantemente ao sabor de fatores fora da alada das decises e das
capacidades da Organizao. Desta vez, no entanto, com uma conseqncia indita: preos
acima da meta.
De fato, a tendncia de permanncia dos preos em patamares elevados nos ltimos
anos sinaliza, segundo a APICORP (2004c), mudanas estruturais tanto na oferta quanto na
demanda por petrleo, e que a recuperao aparente do poder de mercado pela OPEP
decorre mais das restries de force majeur s capacidades produtivas de alguns de seus

96

membros e da mudana da demanda por petrleo em direo ao crescimento econmico de


pases com maior intensidade energtica do que estratgia ou disciplina da Organizao.

4.7 - Sobre os Efeitos da Depreciao do Dlar


A evoluo do Dlar desde 2000 apia a suposio de que eventos fora do escopo
da OPEP prevaleceriam na dinmica dos preos do petrleo. O valor da moeda norteamericana sempre foi um elemento essencial da determinao das receitas dos pases
exportadores de petrleo luz de seus termos de troca no comrcio internacional (Salman,
2004). O Dlar a moeda de negociao do comrcio do petrleo. A receita dos pases
exportadores de petrleo denominada em Dlares, mas estes utilizam predominentemente
outras moedas na compra de bens e servios de pases como moeda flutuante em relao
primeira, os quais respondem pela maior parte do valor de suas importaes, conforme a
tabela 4.2.

Tabela 4.2: Importaes da OPEP


em Moedas No-Atreladas ao Dlar
pas
Arbia Saudita

78%

Arglia

84%

Catar

83%

Coveite

75%

E.A.U.

78%

Indonsia

78%

Ir

94%

Lbia

97%

Nigria
Venezuela

80%
65%

Mdia

78%

Fonte: Energy Intelligence Group (2002)

97

Do lado da demanda, importante notar que os altos preos no tm surtido grande


efeito sobre o consumo de pet rleo em importantes pases concentradores de demanda. As
demandas internas de cada pas so denominadas em moeda local e so por derivados, no
por petrleo em Dlar. Logo, a depreciao do Dlar exerce efeito de aumento da demanda
por petrleo nos pases com cmbio flutuante (Alhajji, 2004), o que, analogamente,
amortece o efeito que um barril de petrleo mais caro venha a exercer sobre a demanda 52,53 .
A depreciao do Dlar opera no sentido de aumentos nos preos do petrleo de
duas formas, portanto: elimina os efeitos negativos de uma demanda declinante por isolar
importantes regies consumidores do aumento do valor do barril na moeda norteamericana; aparentemente, torna a OPEP mais disposta a aceitar preos mais altos para seu
petrleo em Dlar, em desconsiderao a sua prpria banda de preos, uma vez que o
movimento compensa a deteriorao de seu poder de compra de bens e servios de outros
pases (Burkhard, de Ladoucette & Stanislaw, 2004).
Por certo, conforme a tabela 4.3 e o grfico 4.4, a cesta de preos da OPEP est
dentro da banda mais freqentemente quando precificada em Euros do que eu Dlares.
Apenas a partir de 2004 os fundamentos do mercado de petrleo deslocam o preo
significantemente acima da banda tanto em Dlares quanto em Euros.
A denominao da banda da OPEP em Dlares no parece conferir estabilidade aos
preos, pois, quando h significativas flutuaes da moeda norte-americana no mercado
cambial, fatores alheios aos fundamentos do balano entre oferta e demanda por petrleo
passam a exercer significativa influncia sobre os preos do petrleo, tendo os levado,
como se observa nos dois ltimos anos, a posies recorrentemente acima do teto da banda.
52

Efeito similar ocorre na China, pas responsvel por 40% do incremento da demanda por petrleo
desde 2000 (APICORP, 2004c). A economia chinesa, apesar de no ter a proteo cambial (sua
moeda alinhada ao Dlar), tem os preos internos de combustveis controlados pelo governo e
ainda conta com uma volumosa reserva de divisas para arcar com o custo mais alto das importaes
de hidrocarbonetos.
53

Alhajji (2004) tambm oferece uma viso dos efeitos do Dlar sobre a oferta de petrleo
(adotando a atividade de sondas de perfurao como Proxy para os investimentos em E&P). Tem-se
que a atividade de sondas altamente correlacionada com os preos do petrleo. Como as
tendncias mundiais de atividades de sondas seguem o mercado norte-americano, o Dlar no
exerce clara influncia no total mundial. Contudo, o autor revela que a atividade de sondas na
Europa declina na medida em que o Dlar se deprecia, sendo, portanto, influenciada pelo valor do
petrleo em Euro.

98

Se o mecanismo automtico da banda entrasse em operao e ajustasse o preo do


petrleo quando seu valor em Dlar ultrapassasse seus limites e fizesse, com isso,
deteriorar os termos de troca dos pases da Organizao, ento seu prprio sistema de
alcance de metas de preos no lhes seria vantajoso, reforando a idia da precariedade da
banda atual como faixa de convergncia de preos a ser defendida pela OPEP.

Tabela 4.3: Valores Selecionados da Cesta da OPEP


em Dlares e em Euros (Nominais por Barril)

Ms

Dlar

Euro

mar/00

26,95

27,94

Banda da OPEP (US$)


Ajustada para Manter
Paridade com o Euro
26,95 - 27,94

jul/00

27,62

29,38

27,62 - 29,38

nov/00

31,15

36,42

31,15 - 36,42

mar/01

23,64

26,01

23,64 - 26,01

jul/01

23,73

27,55

23,73 - 27,55

nov/01

17,68

19,91

17,68 - 19,91

mar/02

22,60

25,77

22,60 - 25,77

jul/02

25,15

25,33

25,15 - 25,33

nov/02

24,25

24,21

24,25 - 24,21

mar/03

29,48

27,28

29,48 - 27,28

jul/03

25,15

25,33

25,15 - 25,33

nov/03

28,48

24,31

28,48 - 24,31

mar/04

32,23

26,27

32,23 - 26,27

jul/04

36,31

29,61

36,31-29,61

set/04

39,72

32,54

39,72-32,54

Fonte: elaborao prpria a partir de dados da Bloomberg

99

Grfico 4.4 Preos Nominais do Petrleo em Dlares e em Euros (por Barril)

45,0
Cesta OPEP (US$)

Cesta Opep ()

40,0
35,0
30,0
25,0
20,0

3/6/2004

3/3/2004

3/12/2003

3/9/2003

3/6/2003

3/3/2003

3/12/2002

3/9/2002

3/6/2002

3/3/2002

3/12/2001

3/9/2001

3/6/2001

3/3/2001

3/12/2000

3/9/2000

3/6/2000

10,0

3/3/2000

15,0

Fonte: Bloomberg

4.8 - Da Persistncia de Fatores em Detrimento da Eficcia


da Banda de Preos
Para resolver o problema do acordo de preos do cartel e, por conseguinte, da
eficcia da atual banda de preos como tal, a OPEP tem de se assegurar que custos e
benefcios de suas estratgia sejam distribudos de uma forma satisfatria a todos o seus
membros. Se possvel ou no se chegar a este compromisso, certo que uma questo
mais dependente de poltica e diplomacia do que de racionalidade econmica.

100

Nesse aspecto, o sistema de cotas atual no satisfatrio; baseado na regra de


ajuste pro rata forma54, 55 que diretamente influenciado por estatsticas e levantamentos
passados, os quais, como tais, no consideram importantes mudanas que vm ocorrendo
desde seu estabelecimento. Como resultado, diversos pases insistem em uma nova frmula
de alocao que reflita as capacidades de produo recentes ao invs de estatsticas
histricas de produo. Por isso, as violaes de cota persistem, e uma atuao conjunta da
OPEP em defesa da banda de preos no vivel, tampouco tem credibilidade junto ao
mercado.
Segundo Al- Moneef (2003), um dos maiores desafios OPEP so os investimentos
em capacidade produtiva. O crescimento da demanda global e a necessidade de petrleo da
OPEP representam investimentos de grande monta em seus membros se a Organizao
almeja aumentar sua participao no mercado internacional. Pases membros adotam
estratgias distintas nesse sentido. Aqueles com empresas nacionais fortes, como a Arbia
Saudita, as tm como instrumento de investimento para aumento de capacidade; outros
abrem seus setores a investimentos estrangeiros, como Venezuela, Nigria e Arglia. Essa
disparidade, por sua vez, gera conflitos internos na Organizao no tocante ao
gerenciamento das produes dos pases em respeito s cotas. No mbito das polticas de
abertura ao capital privado, esses pases da OPEP almejam formas de garantir que as cotas
no sejam um impeditivo s suas ambies legtimas e soberanas de desenvolvimento do
potencia l petrolfero e de aumento da capacidade produtiva.
Mabro (1998) alerta que uma corrida por investimentos pode ter efeitos similares
aos de uma guerra de preos, com a tentativa de aumento de participao acarretando na
queda nos preos, e no o contrrio. Os efeitos nocivos s finanas dos pases exportadores
acabam sendo similares. Logo, se os pases exportadores almejam proteger suas rendas
54

No perodo seguinte ao Contra-Choque, as cotas eram negociadas de forma ad-hoc, e eram


signif icantemente influenciadas pelos nveis de produo dos pases-membros s vsperas das
negociaes. O Mtodo pro rata forma, adotado desde 1998, chegou a ser utilizado na dcada de
80, apresentando vantagens no sentido de proporcionando uma simplificao das laboriosas e
desgastantes negociaes e exigir um sacrifcio proporcional a todos os membros da Organizao.
55

Houve perodos de suspenso temporria das cotas: entre janeiro e agosto de 1986, em funo do
colapso dos preos naquele ano; entre julho e dezembro de 1998, em decorrncia da Guerra IrIraque; e entre agosto de 1990 e fevereiro de 1992, em resposta s perdas de capacidade produtiva
com a Guerra do Golfo.

101

atravs de cooperao, eles tambm devem tratar a questo dos investimentos em


capacidade em seus acordos coletivos.
Interrupes de fornecimento e perdas de capacidade em pases como Nigria e
Venezuela minimizaram a questo da realocao das cotas decorrente dos investimentos
privados. Provavelmente, segundo Laoussine (2003), tal qual no passado, uma soluo
questo surgir apenas a partir de uma nova crise de preos. At l, deve-se esperar que a
desobedincia s mesmas persista.
Outro fator a ser considerado como em detrimento da eficcia da banda de preos
a utilizao do excesso de capacidade. O mercado de petrleo normalmente se ajusta s
flutuaes de oferta e demanda atravs de dois mecanismos: variaes nos estoques
discricionrios e utilizao de capacidade de produo excedente nos pases da OPEP. Em
funo da lgica da monetizao das reservas e da predominncia de agentes privados
como operadores, a produo no-OPEP opera, estruturalmente, sempre capacidade
mxima.
Com isso, em reao elevao da demanda mundial por petrleo no ltimo ano, a
capacidade ociosa de produo da OPEP reduziu-se aos nveis mais baixos desde o
Primeiro Choque do Petrleo (Rehaag, 2004a). Nesse contexto, a APICORP (2004c)
ressalta que h uma forte relao inversa entre os preos do petrleo e excesso de
capacidade produtiva nos pases da OPEP. De fato, a conjuntura geopoltica atual, marcada
por crescente instabilidade, aumenta os riscos de interrupes de fornecimento de petrleo,
os quais, dada a utilizao de capacidade da Organizao, podem no ser compensadas. A
plena utilizao da capacidade de transporte de petrleo no globo faz aumentar esse risco,
pois torna o sistema logstico do petrleo menos flexvel (Rehaag, 2004b), o que, em ltima
instncia, confere ao preo do petrleo um prmio de risco.
Por esses motivos, se banda de preos supostamente produto da convergncia de
interesses dos pases da OPEP, a constatao de que a Organizao continua incapaz de
operar no mercado de petrleo tal qual um cartel, no obstante momentos de xito, como
em 1998, sustenta a idia de que o mercado no possa ser administrado para direcionar os
preos ao intervalo entre US$ 22 e 28 / bbl. Outrossim, se a atuao dos pases do ncleo da
OPEP, mais uma vez se destaca, ento necessrio identificar o nvel de preos desejado

102

por este grupo. Conforme j revelado como preferncia da Arbia Saudita nas reunies
ministeriais da Organizao e conforme as caractersticas dos pases do ncleo, as quais os
fazem tender a descontar os lucros futuros a taxas menores que os demais membros da
OPEP, a atual banda de preos no parece ser- lhes apropriada.
Por certo, a tendncia nos ltimos 30 anos de aumento de eficincia e
diversificao energtica (AIE, 2004b). Por mais que a demanda nos pases desenvolvidos
tenha se concentrado no setor de transportes (menos elstico), a permanncia dos preos em
patamares elevados viabiliza a adoo de tecnologias de aumento da eficincia do
consumo, consubstanciando, pois, na possibilidade de aumento da elasticidade da demanda
no longo prazo. A menos que sejam mopes a essa questo, os pases do ncleo da OPEP,
em especial a Arbia Saudita, so conscientes dos efeitos dos preos atuais sobre a
demanda por petrleo no longo prazo. Tambm o so quanto oferta, uma vez que a banda
cobre os custos marginais das regies no-OPEP produtoras e de suas fronteiras
exploratrias.
A conjuntura atual, a qual levou os preos a patamares recordes nominais e
significantemente acima do teto da banda, no deve ser considerada, portanto, como de
sucesso da OPEP; decorre, conforme analisado, de esgotamento de capacidade excedente e
da flexibilidade do sistema de transporte de petrleo, aumento da demanda por conta do
crescimento intensivo em energia dos pases em desenvolvimento e, de certa, forma, de um
prmio de risco sobre os preos. No refletem, por conseguinte, qualquer objetivo ou
capacidade da OPEP em alcan-lo, e, portanto, a credibilidade da banda de preos da
Organizao como faixa de convergncia dos preos.

~~

103

Concluses

Na estrutura atual da indstria de petrleo, pode-se dizer que, sem a atuao da


OPEP na restrio de sua produo, cteris paribus, os preos deste produto seriam
caracterizados por ciclos mais acentuados, em detrimento ta nto das economias
importadoras quanto das exportadoras de petrleo. Contudo, conforme visto, por mais que
o advento e a evoluo da OPEP tenham exercido considervel influncia sobre a dinmica
dos preos, a Organizao no se mostrou um disciplinador eficiente do mercado.
No se deve iludir que, sem o advento da OPEP, os preos do petrleo teriam sido
mais instveis do que os observados nos ltimos 30 anos. Ao contrrio, conforme
analisado, pode-se identificar o comportamento da OPEP como causa de parte da
volatilidade dos preos, caracterstica ausente do mercado nos cem anos anteriores a 1970.
Ao se considerar as possveis formas que poderia ter assumido a estrutura da indstria do
petrleo a partir do domnio das Sete Irms, pode-se chegar a um espectro muito mais
amplo de concluses acerca do sucesso ou insucesso da OPEP. Por mais que esta
dissertao no tenha como tema o que poderia ter acontecido com o mercado de petrleo,
vlido observar que errnea a idia de que, sem a OPEP, o mercado de petrleo estaria
exposto s flutuaes de preo caractersticas da indstria do petrleo em ambiente
competitivo. O que se viu, a partir da dcada de 70, foi a transferncia do poder de mercado
e da prerrogativa de estabelecimento dos preos de uma entidade para outra, esta ltima
mais instvel e menos coesa em torno de seus objetivos.
No passado, as Sete Irms controlavam o preo do petrleo, conferindo- lhes relativa
estabilidade (Yergin, 1992). A partir da dcada de 70, esta funo passou a caber
Organizao dos Pases Exportadores de Petrleo. Hoje, a administrao do mercado pela a
OPEP, embora possa ser considerada menos eficiente, permanece como condio sine qua
non estabilidade relativa dos preos. Mas observe-se que apenas em relao opo
virtual de livre competio, uma vez que inexiste cartel de empresas de petrleo tal qual
nos primeiros trs quartos do sculo anterior ou semelhante concentrao de participao de
mercado por parte das empresas.

104

O desenvolv imento dos mercados de papis de petrleo, por sua vez, aumentou
sobremaneira a volatilidade dos preos do petrleo nas ltimas trs dcadas, amplificando
os efeitos dos sinais de mercado sobre aqueles, em que pesa a (inexistncia de)
credibilidade da OPEP e de suas metas como fator estabilizador dessas variaes.
Por certo, a prpria adoo de uma banda de preos, e no mais um nvel pontual de
preo, reflete o reconhecimento da prpria OPEP do carter intrnseco da volatilidade do
mercado. No diminui, entretanto, a importncia que a Organizao tem, na forma da
principal aglomerao de pases produtores e responsvel pela maior parte das exportaes
de petrleo do globo, na orientao deste mercado. Nesse sentido, vlido o entendimento
de sua caracterizao como cartel, a eficcia de sua atuao e, conseqentemente, da
percepo de suas metas como referncia para o mercado.
Em sua fase inicial, o sucesso da OPEP deve ser entendido sob a luz de seus
objetivos. Seu sucesso, como associao de pases na reao s redues dos preos oficiais
pelas empresas de petrleo (em 1959 e 1960), conforme visto, a protegeu de um mercado
internacional de petrleo com preos vendidos com desconto (Amuzegar, 1999; Evans,
1986). O poder de barganha da OPEP foi suficiente para evitar que as petroleiras
reajustassem novamente seus preos. Num ambiente de mercado com preos em queda, o
pagamento das tarifas com base em preos fixos representou para a Organizao um
aumento real na sua participao das rendas do petrleo.
Na fase seguinte, eventos de natureza geopoltica originados na OPEP, mas no por
ela arquitetados como forma de interveno de mercado, foram os fatores que prevaleceram
nas evolues dos preos do petrleo. Ademais, as mudanas na estrutura de propriedade
na indstria do petrleo e a inelasticidade da demanda no curto prazo conferiram a esses
eventos ampla repercusso, a qual se traduziu na elevao dos preos. Esta elevao foi,
sim, mais resposta a crises polticas do que resultado de uma atuao precisa e eficaz de um
agente cartelizado.
apenas a partir dos anos 80 que a OPEP pode ser analisada luz da teoria de
cartel. Por efeito, a partir de ento que tambm se pode faz - lo para o posicionamento
estratgico e para a eficcia das metas da Organizao. A julgar pela falta de adeso s
cotas e por preos recorrentemente abaixo das metas, a OPEP no se mostrou bem-

105

sucedida; o sacrifcio advindo do controle da produo em prol da defesa dos preos e da


acomodao das variaes do mercado, que no foi inexistente, foi, entretanto, sentido
desproporcionalmente por seus membros, destacando-se o papel da Arbia Saudita e a
dependncia da OPEP em relao a este pas na administrao dos preos.
Mesmo o posicionamento estratgico da Arbia Saudita revelou-se mal-sucedido
nos anos 80, conforme seu comprometimento de assumir o papel de produtor residual e,
posteriormente, de induzir os demais pases da OPEP disciplina das metas com o ContraChoque do Petrleo. Por certo, observa-se que os membros da OPEP jamais se mostrara m
capazes de unio em torno de objetivos estratgicos comuns. Conseqentemente, uma vez
que o atendimento de objetivos estratgicos distintos mostrava-se inexeqvel, a
Organizao passou a adotar a estratgia de orientao de suas aes para o gerenciamento
ad hoc de crises no mercado de petrleo.
Por mais que resultados pontuais de curto prazo tenham revelado a capacidade da
OPEP em atuar de forma bem sucedida na disciplina do mercado de petrleo, como em
1998, sempre prevaleceram as diferenas entre seus membros como fator desestabilizados
das estratgias da Organizao.
Neste sentido, a banda de preos estabelecida em 2000 para supostamente guiar a
atuao da OPEP no representa um ponto de convergncia, um equilbrio estvel de longo
prazo para o mercado de petrleo, assim como no deriva da lgica de que seja uma faixa
de preo que atenda aos objetivos e anseios dos diferentes pases- membros da Organizao.
Como meta comum de uma instituio que no se mostra apta a agir em
coordenao em prol de seus objetivos, por si s a banda de preos no se presta
caracterizao de referncia ou parmetro para os preos do petrleo.
Consideraes acerca da impraticabilidade de se chegar a objetivos que atendam
simultaneamente estratgias de produtores maximizadores de lucros de curto e longo prazos
reforam a fragilidade da banda de preos e da eficcia da OPEP como cartel, em especial
quando se observa sua contradio com os objetivos da firma lder modelo terico de
estrutura industrial que me lhor se presta para explicar os comportamentos dos agentes do
mercado de petrleo. O exame dos custos de produo revela que os nveis de preos da

106

banda vigente promoveriam maior elasticidade da demanda por petrleo no longo prazo,
em contraste, portanto, com os objetivos estratgicos da Arbia Saudita.
Ademais, se, desde seu estabelecimento, a dinmica do mercado colocou os preos
do petrleo dentro dos limites da banda, mais recentemente esta mesma dinmica os elevou
para acima da meta. A evidncia emprica refora a noo de que o posicionamento da
OPEP no o que induz, portanto, os preos do petrleo na direo de aproximao ou
afastamento da banda.
Conclui-se, por conseguinte, que as evolues do mercado de petrleo ainda devem
ser analisadas de forma pontual luz dos fundamentos vigentes quando de sua
ocorrncia. A possibilidade de que uma banda de preos dotada de um mecanismo
previsvel de ajustes viesse a mudar o paradigma do mercado de petrleo nos ltimos trinta
anos e a condicionar a OPEP a uma atuao aderente teoria de cartel no condizente
com a realidade passada, presente e, at que se prove o contrrio, futura do ambiente de
comercializao da matria prima de maior importncia estratgica no globo.

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~~

123

Anexo Estatstico
Tabela A.1 Percentual de Variaes Opostas nas Produes Mensais em Relao ao
Restante da OPEP Teste de Comportamento de Firma Dominante por parte da Arbia
Saudita (e o Ncleo da OPEP) em Detrimento da Hiptese de Cartel Disciplinado

ano
1973*
1974
1975
1976
1977
1978
1979
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
200 4**

Arbia Saudita
Movimentos
Percentual de
Opostos de
Ajustes no Ano
Produo
3
25%
4
33%
5
42%
5
42%
4
33%
5
42%
3
25%
2
17%
6
50%
4
33%
3
25%
8
67%
2
17%
3
25%
5
42%
2
17%
7
58%
6
50%
5
42%
2
17%
5
42%
7
58%
1
8%
4
33%
4
33%
7
58%
4
33%
4
33%
6
50%
6
50%
5
42%
2
33%

Ncleo da OPEP
Movimentos
Percentual de
Opostos de
Ajustes no Ano
Produo
2
17%
6
50%
4
33%
3
25%
5
42%
3
25%
8
67%
1
8%
6
50%
3
25%
3
25%
6
50%
3
25%
5
42%
6
50%
3
25%
6
50%
5
42%
8
67%
3
25%
6
50%
8
67%
3
25%
5
42%
6
50%
4
33%
4
33%
4
33%
6
50%
6
50%
8
67%
5
83%

Fonte: elaborao prpria a partir de dados do US Energy Information Administration (2004)


* Resultados de 1973 baseados na observao na variao de 11 meses
** Resultados de 2004 baseados na observao na variao at junho

124

Tabela A.2 Percentual de Variaes das Produes Mensais na Mesma Direo do Preo
do Petrleo (Arab Light 34 API)

ano
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004*

Arbia Saudita
Movimentos de
Percentual no Ano
Produo na
Mesma Direo
9
75%
6
50%
7
58%
5
42%
6
50%
4
33%
4
33%
4
33%
6
50%
7
58%
5
42%
8
67%
6
50%
5
42%
6
50%
7
67%
6
50%
7
67%
4
33%
6
50%
6
50%
3
50%

Ncleo da OPEP
Movimentos de
Percentual no Ano
Produo na
Mesma Direo
9
25%
5
42%
6
50%
4
33%
5
42%
4
33%
6
50%
6
50%
7
58%
7
58%
6
50%
7
58%
5
42%
7
58%
5
42%
5
42%
4
33%
6
50%
5
42%
7
58%
5
42%
2
33%

Fonte: elaborao prpria a partir de dados da Bloomberg e do US Energy Information


Administration (2004)
* Resultados de 2004 baseados na observao na variao at junho

125

Tabela A.3 Variao de Pontos Percentuais da Participao da Arbia Saudita


em Relao ao Total Mundial e ao Total da OPEP e Variao
nos Preos (Nominais e Reais para Valores de 2003)

Ano
1973
1974
1975
1976
1977
1978
1979
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003

Variaes de Pontos Percentuais na


Participao da Arbia Saudita
Em Relao ao
Em Relao ao
Total Mundial
Total da OPEP
1,85%
2,63%
1,54%
3,18%
-1,78%
-1,52%
1,58%
1,93%
0,52%
1,56%
-1,51%
-1,52%
1,39%
2,97%
1,42%
6,19%
0,91%
6,63%
-5,08%
-9,08%
-3,40%
-7,65%
-0,89%
-1,79%
-1,59%
-4,23%
2,35%
5,32%
-1,04%
-2,95%
1,49%
2,99%
-0,26%
-2,27%
2,06%
4,26%
2,67%
6,79%
0,32%
-0,80%
-0,27%
-1,56%
-0,12%
-0,37%
-0,18%
-0,26%
-0,13%
-0,38%
-0,15%
-0,87%
-0,23%
-1,21%
-0,70%
-0,85%
0,39%
0,49%
-0,38%
-0,19%
-0,37%
0,68%
1,09%
1,91%

Variaes nos Preos *


Preos
Nominais
0,81
8,29
-0,05
0,85
0,92
0,30
16,43
5,66
-1,41
-2,52
-2,99
0,01
-1,25
-13,21
4,01
-3,41
3,30
5,50
-3,72
-0,68
-2,35
-1,15
1,20
3,65
-1,58
-6,38
5,25
10,53
-4,05
0,58
3,81

Preos Reais
(2003)
2,71
29,70
-3,79
0,59
0,35
-2,02
37,89
3,59
-10,40
-8,87
-7,43
-3,52
-2,60
-23,05
5,69
-6,56
3,75
6,52
-6,43
-1,70
-3,66
-1,90
0,91
3,68
-2,29
-7,34
5,36
10,80
-5,22
0,02
3,06

Fonte: elaborao prpria a partir de dados do BP Statistical Review of World Energy 2004
* 1973-1983 Arab Light 34 API; 1984-2003 Brent datado

126

Tabela A.4: Custos de Produo Mundiais

pas
Arbia Saudita
Coveite
Iraque
Ir
Venezuela, extra-pesado*
Arglia
Venezuela, convencional
EAU
Cazaquisto
Nigria
Om
Am. Latina (exceto
Mxico, Venezuela, Brasil)
Brasil
Alasca North Slope
China
Rssia
Angola
Golfo do Mxico, guas
produndas
Indonsia
EUA continental onshore
Mxico
Oeste do Canad
Mar do Norte
Oil Sands (Canad)**
Leste do Canad
EUA, campos marginais
EUA, placa do Golfo do
Mxico

Explorao e
Desenvolvimento

Produo

Total

Capacidade
Produtiva

(custo por barril)

(custo por barril)

(custo por barril)

MM bpd

1,50
1,75
2,25
1,75
2,00
2,15
1,20
3,00
3,50
3,00
3,75

1,50
1,80
1,50
2,50
2,50
2,50
3,42
1,80
1,30
2,25
2,50

3,00
3,55
3,75
4,25
4,50
4,65
4,62
4,80
4,80
5,25
6,25

10,30
2,40
3,00
3,95
0,39
1,80
2,60
3,10
0,93
2,55
1,00

4,00

2,50

6,50

2,16

3,80
4,80
3,50
4,25
5,00

3,20
2,50
4,00
3,50
3,00

7,00
7,30
7,50
7,75
8,00

1,57
1,08
3,33
7,47
0,88

6,19

2,15

8,34

1,40

2,50
4,95
5,00
6,75
7,50
n/a
8,00
-

6,00
3,57
4,36
3,00
3,00
11,00
3,80
14,00

8,50
8,52
9,36
9,75
10,50
11,00
11,80
14,00

1,46
4,13
3,75
2,19
6,55
0,47
0,30
0,89

11,00

3,50

14,50

0,50

Fonte: Cambridge Energy Research Associates (CERA) (2002)


* Custos de produo incluem o upgrade do petrleo
** Custos operacionais totais, excluindo custos de explorao e desenvolvimento

127

Grfico A.1: Cotas e Produo da OPEP (M bpd)*

30.000,0
28.000,0
26.000,0
24.000,0
22.000,0
20.000,0
18.000,0
16.000,0
14.000,0
12.000,0

abr/04

abr/03

abr/02

abr/01

abr/00

abr/99

abr/98

abr/97

abr/96

abr/95

abr/94

abr/93

abr/92

abr/91

abr/90

abr/89

abr/88

abr/87

abr/86

abr/85

abr/84

abr/83

abr/82

10.000,0

Fontes: OPEP, US Energy Information Administration (2004)


* Como ao longo do tempo, a OPEP variou em nmero de pases e, por vezes, a alguns de seus membros
no foram alocadas cotas, o grfico considera apenas a produo e o total das cotas dos pases que as tinham.

128

6/1/2004

6/1/2002

6/1/2000

6/1/1998

6/1/1996

6/1/1994

6/1/1992

6/1/1990

6/1/1988

6/1/1986

6/1/1984

6/1/1982

6/1/1980

6/1/1978

6/1/1976

6/1/1974

6/1/1972

6/1/1970

6/1/1968

6/1/1966

6/1/1964

6/1/1962

6/1/1960

6/1/1958

40,0

6/1/1956

6/1/1954

6/1/1952

6/1/1950

Grfico A.2: Preos Nominais por Barril dos Petrleos de Referncia da OPEP

50,0

45,0

Arab Light 34 API


Cesta da OPEP

35,0

30,0

25,0

20,0

15,0

10,0

5,0

0,0

Fonte: Bloomberg

129

Grfico A.3: Estoques Privados de Petrleo nos EUA e Tendncia de Evoluo (M bpd)

430.000
410.000
390.000
370.000
350.000
330.000
310.000
290.000

fev/03

fev/01

fev/99

fev/97

fev/95

fev/93

fev/91

fev/89

fev/87

fev/85

fev/83

fev/81

250.000

fev/79

270.000

Fonte: Bloomberg

Tabela A.5: Participao dos Pases da OPEP nas Cotas e na Dotao de Reservas de
Petrleo nas Diferentes Datas de Redistribuio de Cotas

mar/83
dez/86
jul/90
set/93
mar/99
pas
cota
reservas
cota
reservas
cota
reservas
cota
reservas
cota
reservas
A. Saudita 29,15%
35,51%
26,77%
26,39%
24,43%
33,99%
33,01%
33,75%
32,37%
32,12%
Arglia
4,23%
1,94%
4,11%
1,37%
3,76%
1,20%
3,09%
1,19%
3,18%
1,38%
Catar
1,75%
0,69%
1,85%
0,70%
1,68%
0,39%
1,56%
0,40%
2,58%
0,45%
Coveite
6,12%
14,10%
6,14%
14,70%
6,81%
12,66%
8,25%
12,46%
7,99%
11,79%
EAU
6,41%
6,80%
5,84%
15,12%
6,81%
12,81%
8,92%
12,66%
8,70%
11,95%
Indonsia
7,58%
2,12%
7,34%
1,40%
6,24%
0,71%
5,49%
0,67%
5,17%
0,64%
Ir
13,99%
11,63%
14,61%
14,44%
14,26%
12,13%
14,86%
11,99%
14,62%
11,38%
Iraque
7,00%
13,68%
9,50%
11,20%
14,26%
13,06%
1,65%
12,91%
0,00%
13,75%
Lbia
6,41%
4,59%
6,14%
3,55%
5,60%
2,98%
5,74%
2,94%
5,34%
3,61%
Nigria
7,58%
3,49%
8,02%
2,50%
7,32%
2,23%
7,70%
2,71%
8,20%
3,54%
Venezuela
9,77%
5,45%
9,68%
8,63%
8,83%
7,85%
9,73%
8,31%
11,84%
9,39%
total
100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

Fontes: elaborao prpria a partir de OPEP, BP Statistical Review of World Energy 2004

130

Grfico A.4: Variaes Anuais das Produes de Petrleo OPEP e no-OPEP (M bpd)

5.000
4.000
3.000
2.000
1.000
0
-1.000
-2.000
-3.000

2002

2000

1998

1996

1992

1990

1988

1986

1984

1982

1980

1978

1976

1974

1972

1970

1968

-5.000

1966

-4.000

1994

Non-OPEC
OPEC

Fonte: BP Statistical Review of World Energy 2004

Grfico A.5: Variaes Anuais Percentuais da Demanda Global por Petrleo

10,0%
8,0%
6,0%
4,0%
2,0%
0,0%
-2,0%

2002

2000

1998

1996

1994

1992

1990

1988

1986

1984

1982

1980

1978

1976

1974

1972

1970

1968

-6,0%

1966

-4,0%

Fonte: BP Statistical Review of World Energy 2004

131