Unidad N 4: Modelo IS- LM

4.1. El mercado de bienes y la relacin IS. Concepto, desplazamiento y

Pendiente de IS.
El Mercado de Bienes y la Relacin IS:
Para que hubiera equilibrio en el mercado de bienes era necesario que la
Produccin (Y), fuera igual a la demanda (Z), y llamamos relacin IS a esta condicin
porque puede interpretarse como la condicin de que la Inversin (I) debe ser igual al
Ahorro (S).
Definimos la Demanda como la suma del consumo [C (Y-T)], la inversin y el
Gasto pblico; suponiendo dados, la Inversin, el Gasto Pblico y los Impuestos;
entonces, la condicin de equilibrio estaba dada por:
Y = C (Yd T) + I + G
Con esta condicin de equilibrio se analizaban y examinaban, los factores que
alteraban la produccin de equilibrio, los efectos de las variaciones del gasto pblico y
de los desplazamientos de la demanda de consumo; pero no se reflejaba el efecto de
la tasa de inters (i) sobre la Demanda. (Este capitulo refleja esa influencia de la tasa
de inters pero solo en un componente de la demanda, La Inversin)
La Inversin:
Hasta ahora la inversin se mantena constante cuando variaba la produccin,
abandonemos ese supuesto y consideremos que depende de dos factores:
El Nivel de Ventas: si las empresas tienen un elevado nivel de ventas
necesitaran elevar su produccin, por lo tanto querrn comprar mas maquinas y
construir nuevas plantas (inversin). Vtas. = Pn.
Inv. en Existencias = 0.
El Tipo De Inters: si una empresa esta considerando comprar una nueva
maquina, para ello deber pedir un prstamo, ya sea solicitando un crdito o emitiendo
pagars. Cuanto mas alto sea el tipo de inters, menos probable es que la empresa
invierta, ya que los beneficios adicionales por la nueva maquina no llegarn a cubrir
los intereses que hay que pagar.
Para recoger estos dos efectos, la relacin de la inversin quedara de la
siguiente manera:
I = I(Y; i)
(+) (-)

Un aumento en la produccin provoca un incremento en la Inversin

[relacin (+); Pn I ].
Una subida del Tipo de inters provoca una disminucin de la inversin
[relacin (-); i I ].

Principio del Acelerador de la Inversin:

Este demuestra la relacin que existe entre la tasa de crecimiento del producto
y el nivel de inversin, es decir que la inversin se expande con un aumento de la tasa
del mismo; o en otras palabras, si no hay variacin de la produccin, no se induce a un
aumento de la inversin. Cabe aclarar que acelerador no guarda relacin con el
multiplicador de la inversin. El acelerador plantea que si se produce un aumento de la
demanda por una medida poltica implementada por el gobierno, puede suceder que
temporalmente se sobrepase el nivel deseado de crecimiento. Dicho incremento de la
demanda hace que la inversin crezca a mayor ritmo, descendiendo luego a su nivel
de crecimiento normal.

La curva IS
Curva de pendiente negativa que relaciona la produccin con el tipo de inters.
Es la curva correspondiente a la relacin IS, que es la condicin de equilibrio en el
mercado de bienes. ZZ = Y; condicin que quedara representada entonces por, una
vez la modificada la relacin de inversin:
Y =
Produccin

C(Yd T) + I(Y; i) + G
Demanda

Esta es la relacin IS ampliada; traducindola a un grfico, el segundo

miembro de la ecuacin se mide en el eje de las ordenadas y la Produccin en el eje
de abscisas; la curva zz representa la demanda en funcin de la produccin dado el
valor del tipo de inters (i). Cuando aumenta la produccin y por lo tanto la renta,
tambin aumenta el consumo, y cuando aumenta la produccin aumenta la inversin.
En consecuencia:
Y Z; ya que C, I
(Demanda) Z
A

zz
zz

(i > i)

iZ, cualquiera sea

el nivel de produccin

45

Y
Y
Y (Produccin).
El equilibrio se alcanza en el punto en el que la demanda es igual a la
Produccin; por lo tanto, en el punto A, que es la interseccin de ZZ y la recta de 45;
el nivel de produccin es Y, manteniendo constante el valor del tipo de inters.
Si este sube a i, la inversin disminuye, por ende la curva ZZ se desplaza
hacia abajo hasta ZZ y el nuevo equilibrio se encuentra en la interseccin de la nueva
curva y la recta de 45, en el punto A, y el nivel de produccin de equilibrio es Y.
En pocas palabras: iIYCI; es decir la reduccin inicial de la
inversin genera una reduccin mayor de la produccin a travs del efecto
multiplicador.
A
(Demanda) Z

(Tipo de inters) i

i
i

Y
Y
I

I A

I
A
I

ZZ
ZZ
(i> i)
Y (Produccin)

Curva IS

Y
Y
Y (Produccin)
Con el Grfico A se visualiza el valor de la produccin de equilibrio
correspondiente a cualquier valor de tipo de inters; mientras que con el grfico B se
muestra la relacin existente entre la produccin de equilibrio y el tipo de inters.
Desplazamiento de la Curva IS
Una subida de los impuestos, una disminucin del gasto pblico o de la
confianza de los consumidores (que disminuye el consumo dada la renta disponible),
reduce el nivel de produccin de equilibrio provocando un desplazamiento de la curva
IS hacia la izquierda, (a cualquier tipo de inters, el nivel de produccin de equilibrio
ahora es mas bajo que antes de T, G, o una C).
En cambio, cualquier factor que, dado el tipo de inters, eleve el nivel de
Produccin, (una reduccin de los impuestos, un incremento de gasto pblico, un
aumento de la confianza de los consumidores), provoca un desplazamiento de la curva
IS hacia la derecha.
En sntesis; la curva IS se desplaza cuando se instrumentan Polticas
Fiscales, estas pueden ser:
Expansivas: G, Tr, o T; en estos casos IS se desplaza hacia la
derecha.
Contractivas: G, Tr, T; en estos casos IS se desplaza hacia la
izquierda.
i

Expansiva

Contractiva

i
IS

IS

IS
Y

IS
Y

Pendiente de la curva IS:

La pendiente de la curva IS depende de dos factores:
De la Elasticidad de la Inversin respecto de la tasa de inters (mayor peso):
Cuando mayor sea la elasticidad de la inversin respecto de la tasa de
inters menor ser la pendiente de la curva, por lo tanto mas plana ser la IS
(Elstica).
Tenemos dos casos extremos:
Cuando la elasticidad de la inversin respecto de la tasa de inters tiende
a cero la curva IS ser Perfectamente Inelstica, por lo tanto ser vertical.
Cuando la elasticidad de la inversin respecto de la tasa de inters tiende
a infinito la curva IS ser Perfectamente Elstica (pequeos cambios en la
tasa de inters generan grandes cambios en la renta), por lo tanto ser
horizontal.
Del Multiplicador: cuando mayor el PmC mayor ser el multiplicador, y por lo
tanto menor pendiente, y mas aplanada la curva IS.
IS
i

IS
IS

IS

Elstica
Y
[> EI(i) <Pte.]

Perf. Inelstica Y
[EI(i) 0]

Perf. Elstica
[EI(i) ]

Inelstica
Y
[>Pmc <Pte.]

Puntos fuera de la Curva IS

o El punto A representa un exceso de oferta aqu la produccin es mayor a la
demanda.
o El punto B representa por el contrario un exceso de demanda o defecto de
oferta, ya que se presenta la situacin de que la produccin es insuficiente.
i
A
Exceso Oferta

B Exc. Dda

IS
Y

4.2. El mercado Financiero y la relacin LM. Concepto, desplazamiento y

pendiente LM.
El Mercado Financiero y la Relacin LM
El tipo de inters es determinado por la igualdad de la oferta y demanda de
Dinero:
M = $YL(i)
Donde el primer miembro (M): es la cantidad nominal de dinero, y el segundo
miembro indica la demanda de dinero, que es funcin de la renta nominal ($Y), y del
tipo de inters nominal (i). Un aumento de la renta nominal eleva la demanda de dinero
y una subida del tipo de inters la reduce. Para que haya equilibrio, la oferta monetaria
debe ser igual a la demanda de dinero.
La Cantidad real de dinero, la renta real y el tipo de inters
La ecuacin anterior representa la relacin entre el dinero, la renta nominal y
el tipo de inters; -pero sabemos adems, que la renta nominal dividida por el nivel de
precios es igual a la renta real (Y)-, por lo tanto ser conveniente formularla como una
relacin entre la cantidad real de dinero (dinero expresado en trmino de bienes), la
renta real y el tipo de inters.
M = YL(i)
P
En consecuencia se puede formular la condicin de equilibrio como la
condicin segn la cual la Oferta Monetaria real debe ser igual a la Demanda real de
dinero la cual depende, a su vez, de la renta real (Y), y del tipo de inters (i).
La curva LM
Curva de pendiente positiva que relaciona el tipo de inters y la produccin.
Curva correspondiente a la relacin LM [M/P = YL(i)], que es la condicin de
equilibrio de los mercados financieros.
La Oferta monetaria est representada por la lnea recta vertical
correspondiente al valor de (M/P), indicada por medio de M. Dado el nivel de renta Y,
la demanda de dinero es una funcin decreciente del tipo de inters y se encuentra
representada por la curva dependiente negativa Md. El equilibrio se encuentra en el
punto A en el que la oferta monetaria es igual a la demanda de dinero y el tipo de
inters es igual a (i).

Consideremos un aumento de la renta de Y a Y, que lleva a los individuos a

elevar su demanda de dinero cualquiera sea el tipo de inters; la demanda se
desplaza de hacia la derecha a Md y el nuevo equilibrio queda determinado en A,
con un tipo de inters mas elevado (i).
En consecuencia, un aumento de la renta provoca un aumento de la tasa de
inters, debido a que cuando crece la renta Md, pero Ms es la misma; por lo tanto el
tipo de inters debe subir hasta que reanulen los dos efectos contrarios producidos en
Md:
El incremento de la renta que lleva a los individuos a querer tener mas dinero, y
La subida del tipo de inters que los lleva a querer tener menos; volviendo
nuevamente al nuevo equilibrio.
i

Ms

A
Md

i ________A
Md
M/P

M/P

Entonces el equilibrio de los mercados financieros implica que cuanto mas alto
es el nivel de produccin, mayor es la demanda de dinero, y por lo tanto, mas alto es
el tipo de inters de equilibrio.
i
i
i

i
A

A
A

A
M/P

Curva LM

i
M/P

Desplazamiento de la Curva LM
Las variaciones de M/P, independientemente de que se traten de variaciones
de la cantidad nominal de dinero (M), o variaciones del nivel de precios (P), desplazan
la curva LM.
Entonces, esta se desplaza cuando se instrumentan Polticas Monetarias por
parte del gobierno, pudiendo ser:
Expansivas: estas provocan un desplazamiento a la derecha (abajo)de la
curva, ya sea:
Por emisin monetaria (M)
Por una disminucin de los encajes mnimos, ()
Por un aumento de los redescuentos realizada por el BCRA por medio de
una disminucin de la tasa de inters cobrada a los bancos comerciales
(i), o
Por operaciones de mercado abierto: compra de ttulos
Contractivas: que provocan un desplazamiento a la izquierda (arriba) de la
curva LM:
Aumento de encajes mnimos (),
Disminucin de redescuentos (i) y,
Operaciones de mercado abierto: venta de ttulos.

Por ejemplo: Un aumento de la oferta monetaria nominal, dado (constante) el nivel

de precios, provoca un incremento de la oferta monetaria real de M/P a M/P,
provocando a su vez esto un descenso del tipo de inters de equilibrio de i a i y, un
desplazamiento de la curva LM hacia abajo. Cuestin representada por el grfico a.
a
LM
i

LM

LM

LM
i

[para (M/P)> (M/P)]

i
Y

Pendiente de la curva LM
La pendiente de la curva LM depende de dos factores:
De la Elasticidad de la demanda de dinero respecto de la tasa de inters:
Cuando menor sea la elasticidad de la demanda de dinero por motivo
de especulacin respecto de la tasa de inters, mayor ser la pendiente de
la curva, por lo tanto mas inclinada ser la LM
Tenemos dos casos extremos:
Cuando la elasticidad de la demanda de dinero por motivo de
especulacin respecto de la tasa de inters, tiende a cero la curva LM
ser Perfectamente Inelstica, por lo tanto ser vertical.

Cuando la elasticidad de la demanda de dinero por motivo de

especulacin respecto de la tasa de inters, tiende a infinito la curva IS
ser Perfectamente Elstica (pequeos cambios en la tasa de inters
generan grandes cambios en la renta), por lo tanto ser horizontal.
Del Multiplicador: cuando mayor sea la elasticidad de la demanda de dinero
por motivo de transaccin, mayor ser la pendiente de la curva LM.
i

LM

LM

LM
LM

[< Emd (e) >Pte.]

Pte.]

Perf. Inelstica
[EMd (e) 0]

Perf. Elstica

[> Em d (tr) >

[Emd (e) ]

Puntos fuera de la Curva LM

o El punto A la oferta de dinero es mayor a la demanda de dinero, aqu la tasa de
inters tiende a la baja.
o El punto B representa un exceso de demanda o defecto de oferta, esto tiende a
la suba de la tasa de inters.
i

LM
Ms > Md i
A

B
Ms < Md i
Y

4.3. Poltica fiscal y monetaria, la actividad econmica y el tipo de

inters. La adopcin de una combinacin de polticas econmicas.
1) Poltica Fiscal, la actividad econmica y el tipo de inters
Considerando un Dficit Presupuestario demasiado alto; se pueden dar las
siguientes posibilidades:
Se promueve a la suba de los Impuestos, manteniendo constante el Gasto
Pblico; la cual es una medida destinada a reducir el dficit presupuestario, mas bien
conocida como Contraccin Fiscal.
En cambio una medida destinada a aumentar el dficit fiscal, ya sea,
provocado por un incremento del Gasto o por una reduccin de los impuestos se
denomina Expansin Fiscal.
G Z Y
Md i I Z Y
Mercado de Bienes

Mcdo monet.

Mercado de Bienes

C Z Y
Mercado de Bienes.

Pero; como afectaran estas polticas a la produccin, sus componentes y al

tipo de inters?, si consideramos para poder responder esta cuestin, la situacin
donde se implementa una contraccin fiscal, debemos distinguir tres pasos:
Paso 1: Cmo afecta la subida de las impuestos al equilibrio del Mercado
de bienes, es decir como desplaza (afecta) la curva IS en este caso?
A cualquier tipo de inters, una subida en los impuestos provoca una reduccin
de la produccin, es decir, la curva IS se desplaza hacia la izquierda; la curva LM no
sufre variacin, ya que como los impuestos no aparecen en la relacin LM, no afecta a
la condicin de equilibrio de los mercados financieros.
Principio general: una curva se desplaza en respuesta a una variacin de una
variable exgena nicamente si esta aparece directamente en la ecuacin
representada por esa curva. (Grfico A y B).
Paso 2: Qu efectos producen estos desplazamientos en equilibrio?
Tras la subida de los impuestos, la curva IS se desplaza hacia la izquierda y el
nuevo equilibrio se encuentra en la interseccin de la nueva curva IS y la curva LM,
que no ha variado. La produccin disminuye, el tipo de inters baja; por lo tanto,
cuando la curva IS se desplaza, la economa se mueve a lo largo de la curva LM.
(Grfico C).
Paso 3: el tercer y ltimo paso consiste en describir con palabras los
Efectos producidos: la subida de los impuestos provoca una reduccin de la renta
disponible, lo que lleva a los individuos a consumir menos. El resultado a travs del
efecto multiplicador es una disminucin de la produccin y de la renta, la cual reduce
la demanda de dinero y provoca un descenso en el tipo de inters. Este descenso
atena, pero no anula totalmente, el efecto que produce la subida de los impuestos en
la demanda de bienes.
Qu sucede con los componentes de la demanda en este caso de contraccin
fiscal?:
El Gasto Pblico no vara, ya que la contraccin fiscal se produce por medio
de una subida de los impuestos manteniendo constante el gasto.
El Consumo disminuye, tanto porque suben los impuestos como porque baja
la renta.
La Inversin recibe dos efectos; por un lado la reduccin de la Produccin
significa una disminucin de las ventas y por ende de la inversin; y por otra parte, el
descenso de la tasa de inters provoca un aumento de la misma. Sin disponer de mas
datos, no se puede determinar con exactitud que efecto prevalece; si la inversin

dependiera solamente de la tasa de inters sabemos, esta aumentara, pero sabemos

tambin que la inversin entra en juego en la relacin IS y por lo tanto se ve afectada
por la medida de reducir el dficit al menos en el corto plazo.
A

i
i

i
C

C
i

LM

B
i

i
i

F
A

IS
IS(Para T> T)

IS
IS

Y
Y

Y
Y

Y
Y Y

Grfico A:
Curva IS: Corresponde al mercado de bienes antes de la subida de los
impuestos.
B: Punto arbitrario sobre la curva IS.
Teniendo en cuenta como se construye la curva IS, la produccin ( Y), y el
Correspondiente tipo de inters (i), son tales que la oferta de bienes es igual a la
demanda de bienes.
Qu ocurre con la produccin al tipo de inters i, si suben los impuesto de T
a T? como: Yd xq T, C y por lo tanto Y, de Y a Y.
Grfico B: Representa la curva LM en el mercado financiero antes de la subida de los
mpuestos.
D: Punto arbitrario de esta curva.
El tipo de inters (i) y la renta (Y) son tales que la oferta monetaria es
igual a la demanda de dinero.
Qu ocurre con la curva LM cuando suben los impuestos? Nada. Dado el
Nivel de renta Y, el tipo de inters al que la oferta monetaria es igual a la demanda
de dinero es el mismo que antes, a saber i.
Grfico C:
Equilibrio Inicial: se encuentra representado por el punto A, correspondiente
a la interseccin de la curva IS con la curva LM.
T: la curva IS se desplaza hacia la izquierda, y el nuevo punto de equilibrio
se encuentra en la interseccin de IS y LM; es decir, en el punto A.
Y, de Y a Y; i, de i a i; IS se desplaza y la economa se mueve a lo largo
de la curva LM de A a A.
Conclusin: la subida de los impuestos provoca una reduccin de la renta
disponible, lo que lleva a una disminucin del consumo y por lo tanto una reduccin
directa en la produccin; lo cual reduce a su vez la demanda de dinero y provoca un
descenso del tipo de inters; descenso que amortigua esta suba de los impuestos.
Si el tipo de inters no bajara, la economa se trasladara del punto A al F, pero
sin atender a esto, la reduccin de la actividad se detiene en el punto A.
Poltica Fiscal en el modelo Keynesiano Clsico e Intermedio utilizando esquema
IS-LM:
Caso Keynesiano: (zona libre de trampa de liquidez). Aqu la poltica fiscal
es muy eficaz, ya que la misma produce un aumento en la renta, sin que se modifique
i. LM es totalmente horizontal y en este caso el pblico est dispuesto, dado el nivel
de tasa tan baja a mantener cualquier cantidad de dinero que se ofrezca.

 Caso Intermedio: la poltica fiscal es medianamente eficaz, ya que aumenta

la renta, pero tambin la tasa de inters, da lugar al efecto expulsin parcial. (Caso
ms real)
Caso Clsico: ellos sostenan que la economa estaba en pleno empleo y
que al aplicar una poltica fiscal expansiva lo nico que se produca era un aumento de
la tasa de inters ya que la renta no aumentaba, por lo tanto la poltica fiscal era
ineficaz. Aqu se produce el efecto expulsin total.
LM
i
CASO
i"
CLASICO
i
IS
IS
i
i

IS

CASO
INTERMEDIO

IS

IS

IS
Expulsion
Y

Yp

Yp

Ye Ye Y

Poltica Fiscal y Efecto Expulsin o Crowding out

Es la cada de la inversin privada como consecuencia de una medida de
Poltica Fiscal Expansiva tomada por el gobierno.
El efecto expulsin sostiene que un G partiendo del modelo IS-LM, si bien
logra que aumente el ingreso, el hecho de que no impacte en el mercado monetario
recalentando la tasa de inters, da lugar a un cambio en la composicin de los
componentes de la demanda, donde G y I en trminos proporcionales. Esa cada
en la inversin implica que se esta expulsando a un componente de la demanda
agregada, es decir, la inversin misma; en otras palabras.
El efecto crowding out se puede analizar desde 2 aspectos:
Desde un Aspecto Financiero: donde si el estado aumenta el gasto
financindose con el sector privado (emisin de bonos en el mercado local o crditos
en los bancos pblicos o privados), termine encareciendo significativamente el crdito
en el sector privado porque la tasa de inters se dispara (sube).
Otra forma de analizar este efecto y compatible con el anterior, es que
cuando el estado aumenta sus gastos, demanda factores productivos que podrn ser
utilizados por el sector privado.
2) Poltica Monetaria, la actividad econmica y el tipo de inters
Un aumento de la oferta monetaria se denomina Expansin Monetaria, y una
reduccin de la misma, Contraccin o Restriccin Monetaria; cuyo efecto es el
siguiente:
M/P i I C Z Y Md i I Z Y
Mcdo. Monet.

Efecto final:

Mercado de Bienes

Y
i

Mcdo. Monet.

Mercado de Bienes

Considerando ahora una expansin monetaria, donde el BCRA eleva la

cantidad de Dinero (M) por medio de una operacin de mercado abierto, este
aumento, dado que el nivel de precios es fijo, provoca un aumento de la cantidad real
de dinero, (M/P), de la misma cuanta.
Debemos considerar, para proceder a demostrar esta situacin, que ocurre con
las curvas IS y LM.
La Oferta Monetaria no afecta directamente ni a la oferta ni a la demanda de
bienes, M no aparece en la relacin IS, por lo tanto una variacin de la misma no
produce ningn efecto en la curva IS.
Sin embargo, el dinero entra en la relacin LM, por lo que la curva LM se
desplaza cuando vara la Oferta Monetaria. Una expansin monetaria desplaza la
misma hacia abajo y no afecta en IS.
En otras palabras; el aumento del dinero provoca una reduccin del tipo de
inters, la cual da lugar a un aumento de la inversin y, a travs del multiplicador, y a
un incremento de la demanda y de la produccin.
Conclusin: una expansin monetaria desplaza la curva LM hacia abajo, no
afectando curva IS; la economa se mueve a lo largo de la curva IS y el equilibrio se
traslada (en el grfico) de A a A, la produccin de Y a Y, y el tipo de inters de i
a i.
M/P i I C Z Y Md i I Z Y
Mcdo. Monet.

Mercado de bienes

Mcdo. Monet.

Mercado de bienes

LM
LM

i --------i ------------ A [p/ (M/P) > (M/P)]

Y

Poltica monetaria en el modelo Keynesiano, Intermedio y Clsico utilizando el

esquema IS-LM
Caso Keynesiano: el efecto de la poltica monetaria es ineficaz, ya que si
aumenta la oferta de dinero, la LM sigue siendo horizontal y no afecta la tasa de
inters.
Caso intermedio: la poltica monetaria es parcialmente eficaz, dando lugar a
un Y, y a una i; es decir el efecto expulsin.
Caso Clsico: la poltica monetaria es eficaz, ya que al aplicar polticas
monetarias expansivas crece el ingreso.
Segn teora cualitativa del dinero, en realidad lo que crece es el ingreso
nominal y no el real.
i

LM

i
i

LM

E
E
IS

E
E

i
IS

IS

Y
Ye

3) La adopcin de una combinacin de Polticas Econmicas

Polticas
Poltica Monetaria
Expansiva
Poltica Monetaria
Contractiva
Poltica Fiscal
Expansiva
Poltica Fiscal
Contractiva
Polticas Fiscal y
Monetaria
Expansivas en su
Conjunto

Polticas Fiscal y
Monetaria
Contractivas en
su Conjunto
Poltica Fiscal
Expansiva y
Monetaria
Contractiva
Poltica Fiscal
Contractiva y
Monetaria
Expansiva

Ye

(, =, ) s
pend. Y
Fzas.
polticas

(, =, ) s
pend. Y
Fzas.
polticas

Indefinido:
depende
de las
pend. De
las curvas
y las fzas.
Polticas.
Indefinido:
depende
de las
pend. De
las curvas
y las fzas.
Polticas