Carrera de Administracin Bancaria

SEPARATA DE RIESGOS

Ao Ciclo VI

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DECRETO LEGISLATIVO 822

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transaccin a ttulo oneroso, ni tenga directa o indirectamente fines de lucro

SESIONES 1 - 2
Concepto del riesgo
Principales riesgos bancarios
El sistema de control interno y la gestin de riesgos

EL RIESGO FINANCIERO
Se refiere a la probabilidad que una entidad financiera pueda obtener prdidas, es
decir que ocurra un evento adverso a lo esperado. El concepto debe entenderse en
sentido amplio, incluyendo la posibilidad de que los resultados financieros sean
mayores o menores de los esperados.
Importancia en la Gestin de Riesgos
El manejo de riesgo no solo identifica y cuantifica el riesgo. Sino que permite
gestionar el negocio maximizando nuestro esfuerzo en la creacin de valor, sin
distraernos en arreglar problemas previsibles.
El manejo del riesgo nos permite ser consientes del nivel de rentabilidad que
debemos exigir, eliminando actividades que no generen el adecuado valor.
Permite tener un grado adecuado de transparencia respecto al verdadero valor
del negocio, tema de relevancia para los accionistas,
Finalmente la gestin de riesgo permite a la alta direccin de una empresa tomar
decisiones con conocimiento del riesgo y no basados en el azar de los eventos:
Taking Risks by Choice Not by Chance
RIESGO DE CRDITO
El riesgo de crdito se define como la probabilidad de que se presenten problemas en
la recuperacin parcial o total de un desembolso realizado en una operacin crediticia,
o de que la entidad tenga que hacer frente a garantas presentadas ante terceros por
cuenta de sus clientes.
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Esta probabilidad est dada por la incertidumbre acerca de los factores y variables que
pueden afectar en el futuro a los clientes y hacen peligrosa la inversin bancaria.
En la actividad bancaria, crdito se equipara con confianza, ya que sin confianza no
hay crdito. Esta confianza se concreta cuando la entidad financiera entrega, promete
la entrega de dinero a sus clientes o bien la entrega de bienes valorables en dinero,
con el objetivo de recuperar siempre el importe prestado.

RIESGOS DE MERCADO
Es la prdida potencial ante cambios en los factores de riesgo (tales como tasas de
inters, tipos de cambio, ndices de precios, entre otros) que inciden sobre la valuacin
o sobre los resultados esperados de las operaciones, en un horizonte de tiempo, dado
un nivel de confianza, la medicin de riesgo de mercado pretende describir la
incertidumbre de los precios o rendimientos debidos a los movimientos del mercado.
Por lo tanto, involucra la descripcin y la modelacin de la distribucin de los
rendimientos de los factores de riesgo relevantes o de los instrumentos. La
administracin de riesgos de mercado tradicional bajo condiciones normales
generalmente trata slo con la distribucin de los cambios en el valor del portafolio va
la distribucin de tales rendimientos.
El proceso de globalizacin, las innovaciones tecnolgicas y la fuerte inversin
extranjera en el sistema financiero y de seguros peruano ha dado origen a nuevas
reas de negocio, dedicadas a operaciones con instrumentos financieros, expuestas a
riesgos de mercado. En general, todas las operaciones con instrumentos relacionados
a tasas de inters y tipo de cambio, con mercancas, acciones y derivados financieros
estn caracterizadas por una acentuada volatilidad en sus precios, y, como tales,
incrementan el grado de exposicin al riesgo de los intermediarios.

RIESGO DE LIQUIDEZ
Es la prdida potencial ante la imposibilidad o dificultad de renovar pasivos, por la
venta anticipada o forzosa de activos a descuentos inusuales para hacer frente a sus
obligaciones, o bien, ante el hecho de que una posicin no pueda ser oportunamente
enajenada, adquirida o cubierta mediante el establecimiento de una posicin contraria
equivalente. Los mercados poseen un componente adicional de liquidez que proviene
de los diferenciales en posturas de compra y venta del precio medio al momento de
liquidar la posicin. Por ello, la valuacin a mercado produce una subestimacin del
riesgo real porque el valor realizado sobre la liquidacin puede variar de manera
significante del precio medio del mercado.
RIESGO OPERATIVO
Es aquel riesgo originado por errores humanos, fallas en sistemas de tecnologa e
informtica, fallas en la aplicacin de controles establecidos, fallas en el
procesamiento y registro adecuado de operaciones financieras, malversaciones de
recursos y fraudes, principalmente. Falla de los procesos y de los sistemas internos
y/o de los controles internos aplicables o bien a causa de acontecimientos externos.
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RIESGO TECNOLGICO
Es la prdida potencial originada por daos, interrupcin, alteracin o fallas derivadas
del uso o dependencia en el hardware, software, sistemas, aplicaciones, redes y
cualquier otro canal de distribucin de informacin en la prestacin de los servicios con
los clientes de la entidad financiera.
Fraudes por Internet
Crear un entorno web con una imagen idntica a la entidad bancaria real con el
objetivo de conseguir las claves secretas del usuario. De esta forma se podra definir
el pharming, una prctica cada vez ms habitual que pretende robar informacin del
usuario para luego o bien venderla o bien utilizar a terceros para mover el dinero
obtenido a travs de la estafa.
RIESGO LEGAL
Es la posibilidad de prdidas financieras originadas por el incumplimiento de las
disposiciones legales y administrativas aplicables, la emisin de resoluciones
administrativas y judiciales desfavorables y la aplicacin de sanciones, en relacin con
las operaciones que el banco lleve a cabo, incluyendo los actos que se rigen por un
sistema jurdico distinto al nacional.
RIESGO PAS
Indica el nivel de incertidumbre para otorgar un prstamo a un pas. Mide la capacidad
de dicho pas para cumplir con los pagos de los intereses y del principal de un crdito
al momento de su vencimiento. Dicho en otros trminos determina cul sera la
predisposicin de un pas -mejor sera decir de un gobierno- para honrar las
obligaciones contradas con sus acreedores.
El EMBI (Emerging Markets Bond Index Plus). Mide el grado de "peligro" que entraa
un pas para las inversiones extranjeras. Cuanta menor certeza exista de que el pas
honre sus obligaciones, ms alto ser el EMBI de ese pas, y viceversa.
El riesgo pas, hace referencia a la probabilidad de que un pas, emisor de deuda, sea
incapaz responder a sus compromisos de pago de deuda, en capital e intereses, en
los trminos acordados. En tal sentido se pueden mencionar tres fuentes de las que
proviene el riesgo de incumplimiento de una obligacin: Riesgo Soberano, Riesgo de
Transferencia y Riesgo Genrico.
El primer tipo de riesgo es aquel que poseen los acreedores de ttulos de estatales,
indica la probabilidad de que una entidad soberana no cumpla con sus pagos de
deuda por razones econmicas y financieras. El riesgo de transferencia, implica la
imposibilidad de pagar el capital, los intereses y los dividendos, debido a la escasez de
divisas que tiene un pas en un momento determinado, como consecuencia de la
situacin econmica en la que se encuentre. Finalmente, el riesgo especfico est
relacionado con el xito o fracaso del sector empresarial debido a conflictos sociales,
devaluaciones o recesiones que se susciten en un pas.
RIESGO SOBERANO
El riesgo soberano es una medida estimada del riesgo de impago de deudas, que se
aplica a individuos, empresas o administraciones pblicas situadas en un cierto pas,
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dicha medida es estimada por una agencia de calificacin a partir de los datos sobre
capacidad de repago de los agentes econmicos.
Es el riesgo de que un emisor se vea imposibilitado por su gobierno para hacer pagos
de inters y principal de su deuda. En el contexto de los swaps, el riesgo de que una
de las partes se vea imposibilitada por su gobierno de cumplir las obligaciones
contradas con el swap. El riesgo soberano se asemeja a veces al riesgo de impago,
pero esto puede resultar equvoco. El riesgo de impago se considera normalmente una
forma diversificable de riesgo. El riesgo soberano se diversifica con menos facilidad
porque la otra parte experimentar probablemente una manifestacin similar de l en
todos los contratos con todas las dems partes contratantes dentro de la jurisdiccin
del mismo soberano. As pues, el riesgo soberano se ha de considerar distinto del
riesgo de impago y se habr de gestionar por separado de este ltimo.
SISTEMAS DE CONTROL INTERNO
Seguramente todos recordamos innumerables aunque no necesariamente opuestas
definiciones e interpretaciones sobre control, control interno, sistema de control
interno. El control ha sido definido como el proceso de ejercitar una influencia
directiva o restrictiva sobre las actividades de un objeto, organismo o sistema. (Barry
E. Cushing: Accounting Information Systems and Business Organizations).
Influencia directiva implica que el control impulsa u orienta las actividades del sistema
para que se realicen de modo tal, que produzca determinados resultados o alcance
objetivos definidos.
Influencia restrictiva significa que el control se ejerce de modo que se eviten o
minimicen las posibilidades de que las actividades de un sistema produzcan resultados
no deseados.
Toda organizacin requiere un sistema que le permita identificar los riesgos a los
cuales est expuesta y le provea las actividades de control necesarias para
minimizarlos hasta que el riesgo residual sea considerado aceptable. Dicho sistema
requiere una supervisin adecuada a efectos de verificar permanentemente su
vigencia y correcto funcionamiento.
Un buen sistema de Control Interno es lo que permite a cualquier organizacin tener
mayores posibilidades de lograr los objetivos que la misma fija. Existan muchas y
diversas definiciones y opiniones sobre el Control Interno. As es que se desarrollaron
algunas estructuras de control que alcanzaron amplia difusin internacional,
principalmente por la obligatoriedad que existe en algunos pases de que las
organizaciones informen a terceros sobre la eficacia de su sistema de Control Interno.
En los ltimos aos se han elaborado y difundido en varios pases una serie de
informes que presentan un enfoque integrador sobre el control interno, es decir que se
lo interpreta como un sistema que abarca y atraviesa a la organizacin en todas sus
reas, operaciones y funciones. Cabe mencionar los ms conocidos: Informe CoCo:
elaborado por la Junta de Criterios de Control del Instituto Canadiense de Contadores
Matriculados (The Canadian Institute of Chartered Accountants), publicado en 1995;
Informe Cadbury: producido por el Cadbury Committee (Reino Unido) sobre Control
Interno e Informacin Financiera (Internal Control and Financial Reporting); Pero el
ms difundido es el Informe COSO, que fuera publicado en 1992 en Estados Unidos.

Estructura de control interno

El Informe COSO
El Informe COSO es el resultado de estudios y discusiones llevados a cabo durante
ms de cinco aos por un grupo de trabajo constituido por representantes de:
-

American Accounting Association (AAA)

Institute of Internal Auditors (IIA)
American Institute of Certified Public Accountants (AICPA)
Financial Executive Institute (FAI)
Institute of Management Accountants (IMA)

Las siglas COSO corresponden al Committee of Sponsoring Organizations of the

Treadway Commission, National Commission on Fraudulent Financial Reporting,
creada en los Estados Unidos en 1985 por las instituciones que se mencionaron
anteriormente. La redaccin del informe fue encomendada a Coopers & Lybrand.
El informe aborda las necesidades y expectativas de todos los integrantes de una
empresa y de los terceros interesados, por cuanto:
- Establece una definicin comn del control interno que responde a las necesidades
de las partes.
- Facilita un modelo en base al cual las empresas y otras entidades, cualquiera sea su
tipo y tamao, puedan evaluar sus sistemas de control y decidir cmo mejorarlos.
El Informe COSO define el Control Interno como un proceso efectuado por el consejo
de administracin, la direccin y el resto del personal de una entidad, diseado con el
objeto de proporcionar un grado de seguridad razonable en cuanto al logro de
OBJETIVOS dentro de las siguientes categoras:
-

Eficacia y eficiencia de las operaciones

Confiabilidad de la informacin financiera
Cumplimiento de las leyes y normas aplicables
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Esta definicin nos permite advertir ciertos conceptos fundamentales sobre el

Control Interno:
- Es un proceso: Es un medio utilizado para conseguir un fin; no es un fin en s
mismo.
- Es llevado a cabo por personas: No se trata solamente de manuales de
polticas, procedimientos y formularios, sino de personas en todos los niveles de
la organizacin.
- Aporta un grado de seguridad razonable no la seguridad total a la Direccin
y al Consejo de Administracin de la entidad.
- Est pensado para facilitar el logro de objetivos en una de las diferentes
categoras que, al mismo tiempo, se solapan.
El control interno consta de cinco componentes relacionados entre s. stos
dependern del estilo de direccin de la empresa y estarn integrados en el proceso
de gestin. Los componentes existirn y sern aplicables como tales en todas las
empresas, an las pequeas y medianas, que podrn implantarlos adaptndolos a su
propia realidad en la bsqueda de una mayor eficacia de su sistema de control interno.

Los COMPONENTES son los siguientes:

Entorno de control: El ncleo de una empresa es su personal (sus atributos
individuales, incluyendo la integridad, los valores ticos y la profesionalidad) y el
entorno en el que trabaja. Los empleados son el motor que impulsa la entidad y los
cimientos sobre los que descansa todo.
Evaluacin de los riesgos: La empresa debe conocer y abordar los riesgos con los
que se enfrenta. Debe fijar objetivos integrados en todas las actividades necesarias
para que la organizacin funcione en forma coordinada, estableciendo mecanismos
para identificar, analizar y tratar los riesgos correspondientes.
Actividades de control: Deben establecerse y ejecutarse polticas y procedimientos
que ayuden a conseguir una seguridad razonable de que se llevan a cabo de forma
eficaz las acciones consideradas necesarias para afrontar los riesgos que existen
respecto a la consecucin de los objetivos de la organizacin.
Informacin y comunicacin: Las mencionadas actividades estn rodeadas de
sistemas de informacin y comunicacin. stos permiten que el personal de la entidad
capte e intercambie la informacin requerida para desarrollar, gestionar y controlar sus
operaciones.
Supervisin: Todo el proceso ha de ser supervisado, introducindose las
modificaciones pertinentes cuando se estime oportuno. De esta forma, el sistema
puede reaccionar gilmente y cambiar de acuerdo con las circunstancias.
Existe una relacin directa entre los OBJETIVOS que es lo que la empresa se
esfuerza en conseguir y los COMPONENTES que representan lo que se necesita
para cumplir dichos objetivos. El control interno es relevante para la totalidad de la
organizacin y para cualquiera de sus unidades o actividades. Los cinco

COMPONENTES son aplicables e importantes para conseguir los objetivos de las

operaciones.
En el cuadro puede apreciarse que las actividades o unidades de la organizacin son
cruzadas simultneamente por cada fila de COMPONENTES y por cada columna de
OBJETIVOS.

El control interno puede considerarse eficaz en cada una de las tres categoras de
objetivos si el Consejo de Administracin y la Direccin tienen una seguridad
razonable de que:
- Disponen de informacin adecuada sobre hasta qu punto se estn logrando los
objetivos operacionales de la entidad.
- Se preparan en forma confiable los estados financieros pblicos.
- Se cumplen las leyes y normas aplicables.
Mientras que el control interno es un proceso, su eficacia es un estado o condicin del
proceso en un momento dado.
La determinacin de si un sistema de control interno es eficaz o no ser el resultado
de un anlisis de si estn presentes y funcionando eficazmente los cinco
componentes. En ese caso podr decirse que una o ms de una de las categoras de
objetivos establecidas.
Aunque los cinco criterios (componentes) deban cumplirse, no significa que en todos
los casos, en todas las entidades, funcionen en forma idntica. Puede existir cierta
compensacin entre los distintos componentes.
Los mencionados criterios y componentes se aplican a un sistema de control interno
en su conjunto, o a una o ms categoras de objetivos, debiendo tener en cuenta que,
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para una categora determinada, se deben cumplir los cinco criterios para poder
concluir que el control interno de la misma es eficaz.
Los principios esbozados son aplicables a cualquier organizacin, independientemente
de su tamao.

SESIONES 3 - 4
El acuerdo de capital de Basilea
El comit de Basilea
o Objetivos y funciones
Basilea I
Basilea II
o Objetivos e importancia
o Los tres pilares
Normatividad vigente relacionada a riesgos
1. El comit de Basilea
El Comit de Basilea sobre Supervisin Bancaria fue creado en 1974 por acuerdo
de los representantes de los Bancos Centrales de los 10 pases ms
industrializados. Este Comit, si bien no posee ninguna autoridad de supervisin
sobre los pases miembros y sus conclusiones no tienen fuerza legal, ha formulado
una serie principios y estndares de supervisin bancaria que han sido acogidos no
solo por los pases miembros, sino por la mayora de pases en el mundo.
1.1. funciones
El Comit formula estndares y pautas generales de supervisin bancaria; emite
declaraciones de mejores prcticas a fin que las autoridades individuales tomen las
medidas necesarias para aplicarlas de la forma que mejor convenga a sus propios
sistemas nacionales. De esta manera, el Comit alienta la convergencia hacia
enfoques y estndares comunes sin procurar la armonizacin detallada de tcnicas
de supervisin de los pases miembros.

2. Basilea I
En 1988, el comit de Basilea gener un primer documento llamado el Acuerdo de
Capital de Basilea (Basilea I) en el que se detallan las reglas para determinar los
requerimientos mnimos de capital que las instituciones bancarias deban cumplir. En
este sentido, Basilea I propuso una metodologa para medir el riesgo crediticio segn
la estructura de activos mantenido por una entidad bancaria. Dicha medida
consideraba el capital de una institucin bancaria como proporcin de la suma de los
activos del banco ponderados por un factor que refleje el riesgo crediticio de dicho
activo. Se acord que el estndar mnimo de esta proporcin sera de 8% para
proteger a los depositantes del riesgo de insolvencia del banco.

El estndar planteado por Basilea I fue inicialmente adoptado por los pases miembros
del G-10, pero progresivamente se fue convirtiendo en un estndar regulatorio a nivel
mundial, y actualmente cerca de 150 pases se rigen por estos principios y normas,
incluido Per. A pesar de haber significado un paso muy importante en homogenizar el
tratamiento regulatorio de los sistemas bancarios, Basilea I adolece de algunos
problemas. Principalmente, este no es suficientemente sensible al riesgo. Es decir, no
necesariamente se cumple el principio de a mayores riesgos mayores cargas de
capital a fin de cubrir dicho riesgo. Esto a su vez podra significar un incentivo para las
instituciones financieras a tomar mayores riesgos, ya que estos no vendran
acompaados de mayores exigencias de capital regulatorio. Reconociendo esta
deficiencia, el Comit de Basilea I empez la tarea de reformar Basilea I y generar un
nuevo esquema ms sensible al riesgo.

3. Basilea II
3.1. Objetivos de Basilea II
- Continuar promoviendo la solvencia del sistema financiero
- Nuevo esquema: como mnimo el nivel actual de capital
- Fomento de igualdad para competir
- Enfoque global del riesgo
- Riesgo operacional
- Acercar los requerimientos de capital al nivel de riesgo
- Papel ms importante para supervisores y mercados
- Reducir los costes potenciales, para la sociedad, de la fragilidad financiera
3.2. importancia de Basilea II en Per
Si bien es cierto que, en un inicio, Basilea II esta planteado para los pases del
G-10, no se debe olvidar que al tratarse de estndares de medicin y gestin de
riesgos modernos, estos rpidamente se convertirn, al igual que lo ocurrido con
Basilea I, en los estndares exigidos a nivel internacional en todos los pases que
quieran ser competitivos a nivel mundial. El Per no debera ser excepcin en
cuanto a prepararse con la mayor seriedad y anticipacin a fin de poder enfrentar
los retos que supondra la implementacin de Basilea II en nuestro pas, por lo
que la Superintendencia viene trabajando en su evaluacin en el contexto
peruano.
4. El Nuevo Acuerdo de Capital
Esta tarea empez a mediados de los aos 90 y finalmente, en junio de 2004, se
aprob un Nuevo Acuerdo de Capital (Basilea II) para los pases miembros del G-10,
el mismo que empez a regir en dichos pases a partir de 2007 en sus versiones mas
simples y a partir de 2008 en sus versiones mas avanzadas. El objetivo principal de
este Nuevo Acuerdo es lograr una mayor alineacin de los requerimientos de capital
de las entidades financieras con los verdaderos riesgos que stas enfrentan y, a la
vez, tomar en cuenta en el esquema de supervisin la evolucin de las tcnicas de
manejo de riesgo y la creciente complejidad y heterogeneidad del sistema financiero.
Ms all de proponer metodologas ms sensibles al riesgo para el clculo del capital
regulatorio, Basilea II plantea reglas prudenciales especficas para las instituciones de
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crdito. Diseado y construido sobre la base del acuerdo de 1988, el Nuevo Acuerdo
de Capital apunta a incentivar la estabilidad del sistema financiero dando mayor
importancia a los sistemas de control interno, a la administracin de los bancos y a la
disciplina de mercado.
Es as que Basilea II se puede definir como un marco global de supervisin bancaria,
basado en tres pilares,
(i) Los Requerimientos Mnimos de Capital
(ii) El Proceso de Examen del Supervisor
(iii) La Disciplina de Mercado.

4.1. Los tres pilares

4.1.1. Pilar 1: Requerimientos Mnimos de Capital

Segn el nuevo acuerdo de capital el requerimiento de capital ser medido como
ahora por el llamado coeficiente de capital, que debe ascender a por lo menos a 10%.
Mientras, no se prev ningn cambio en la actualidad para la definicin del capital y el
coeficiente de capital mnimo de 10%, tambin debern permanecer igual, las
categoras actuales del riesgo crediticio y de mercado pero sern complementadas por
una tercera categora del riesgo - el riesgo operacional - que en el futuro tendr que
ser respaldada explcitamente por capital.
Las innovaciones relacionadas a las mejoras en la medicin del riesgo, vienen por el
lado del cmputo del denominador para el ratio de capital. Los mtodos de medicin
de riesgo crediticio son ms sofisticados que bajo el actual Acuerdo. Por primera vez
se propone tambin la medicin para el riesgo operacional, mientras que la medicin
del riesgo de mercado se mantendr sin cambios. Dos enfoques diferentes a la
medicin el riesgo de crdito son propuestos: un enfoque estandardizado y un enfoque
(IRB)2 basado en calificaciones internas.
La medicin de los requerimientos mnimos de capital se basa en una distribucin
media del riesgo en el sector bancario y por lo tanto no corresponde en cada caso a
las circunstancias especficas de instituciones individuales. Por lo tanto se espera que
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las instituciones del crdito mantengan ms capital que el computado bajo los
requerimientos mnimos de capital si este es ajustado a su perfil de riesgo individual.
La razn para revisar la regulacin sobre asignacin de capital no se fue solo para
adaptarla a los desarrollos recientes del mercado, si no para tomar en cuenta tambin
los diferentes niveles de sofisticacin en la administracin del riesgo de los bancos
individuales. Ambos mtodos estandarizado y avanzado fueron previstos en el
contexto de un enfoque evolutivo. La transicin al uso prudencial de mtodos ms
precisos deber ser "recompensada" por una reduccin moderada en los
requerimientos de capital. Esto da un estmulo a refinar ms metodologas internas de
la administracin del riesgo dentro de las varias categoras del riesgo.
a) Mtodo estandarizado
El mtodo estandarizado se basa en la asignacin de ponderaciones a la contraparte
del crdito segn el tipo de deudor implicado. En este sentido, el Nuevo Acuerdo
considera hasta 13 tipos distintos de deudores 3 , cuya ponderacin puede ser mitigada
dependiendo de la existencia de colaterales, garantas o derivados crediticios. Este
mtodo es una revisin del mtodo del Acuerdo de 1988 para el riesgo crediticio, en el
que los activos son asignados a ponderaciones del riesgo. Para mejorar la sensibilidad
al riesgo sin complicar excesivamente el mtodo estandarizado, el Comit propone
basar las ponderaciones del riesgo en evaluaciones externas del crdito.
b) Mtodo de modelos internos (IRB)
En el mtodo fundado en la calificacin interna ( IRB ), los bancos tendrn que agrupar
las exposiciones de la cartera en 6 categoras generales de activos con diferentes
caractersticas de riesgo crediticio. Las categoras de activos son: comercial (incluye 5
sub-categoras), soberanos, sistema financiero, consumo (incluye 3 sub-categoras),
valores y cuentas por cobrar elegibles (incluye 2 sub-categoras). A su vez se divide
en:
El IRB fundamental:
El IRB avanzado:
c) Riesgo de operaciones
Para el clculo del capital por riesgo de operacin se presentan tres mtodos: el
bsico, el estandarizado y el avanzado (AMA).
Pilar 2: El Proceso de Examen del Supervisor
La finalidad del segundo pilar del nuevo acuerdo es asegurar que cada banco cuente
con procesos internos confiables para evaluar la suficiencia de su capital, a partir de
una apreciacin meticulosa de sus riesgos. En este sentido, el Comit ve el examen
supervisor como un complemento esencial de los requisitos de capital mnimo y la
disciplina de mercado; ya que los supervisores sern responsables de evaluar la
eficiencia con la que los bancos determinan sus necesidades de capital en funcin de
sus riesgos y si consideran apropiada la relacin entre los diferentes tipos de riesgo.
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Por lo tanto, la intencin del Comit al proponer el segundo pilar es promover un

dilogo ms activo entre los bancos y sus supervisores para poder actuar con rapidez
y decisin; y reducir el riesgo o restaurar el capital cuando se identifiquen deficiencias.
El segundo pilar, que es una parte esencial del nuevo acuerdo de capital y se sita
igualmente al costado los requerimientos mnimos de capital y la disciplina de
mercado, especficamente hace nfasis en la necesidad de un enfoque cualitativo para
la supervisin bancaria.
El Proceso de Examen del Supervisor apunta a cubrir los factores externos tales como
la influencia de comportamientos cclicos, as como, las reas del riesgo que no han
sido tomadas en cuenta total o parcialmente en el cmputo de los requerimientos de
capital. (Ej. Riesgos de tipo de inters en la libreta de ahorros e incertidumbres en la
medicin los riesgos operacionales).
Los supervisores debern ser capaces, basados en una evaluacin general del banco,
de tomar las medidas correctivas las cuales, si es necesario, vayan ms all de los
requisitos de capital mnimos.
Proceso de examen del Supervisor representa un gran desafo para la supervisin
bancaria. En el contexto internacional es crucial lograr la mayor armonizacin no slo
de manejo o regulaciones, tal como los requerimientos de capital, si no tambin de
prcticas prudenciales para asegurar un campo de juego nivelado para bancos en
pases diferentes.
Los principios de Basilea son:

Principio 1 Objetivos, independencia, potestades, transparencia y cooperacin:

todo sistema eficaz de supervisin bancaria debe contar con atribuciones y
objetivos claros para cada autoridad que participe en la supervisin de los bancos.
Cada una de ellas deber contar con independencia operativa, procesos
transparentes, un buen gobierno corporativo y recursos adecuados, y deber
hacerse responsable del desempeo de sus funciones. Tambin ha de existir un
marco jurdico apropiado para la supervisin bancaria, con normas relativas a la
autorizacin de las instituciones bancarias y a su supervisin continua, potestades
para asegurar el cumplimiento de la ley as como la seguridad y solidez, y
proteccin legal para los supervisores. Debe haber mecanismos para el
intercambio de informacin entre los supervisores que permitan preservar el
carcter confidencial de la misma.
Principio 2 Actividades permitidas: deben definirse claramente las actividades
que pueden desarrollar las entidades autorizadas a operar como bancos y sujetas
a supervisin, y debe controlarse en la medida de lo posible el uso de la palabra
banco como razn social.
Principio 3 Criterios para la concesin de licencias: la autoridad encargada de
conceder las licencias debe tener potestad para fijar criterios y rechazar las
solicitudes que no cumplan con las normas establecidas. Como mnimo, el
proceso de autorizacin debe evaluar la estructura de propiedad y el buen
gobierno del banco y del grupo al que pertenece, incluyendo la adecuacin e
idoneidad de sus consejeros y altos directivos, su plan estratgico y operativo, sus
controles internos y gestin del riesgo, as como la evolucin prevista de su
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situacin financiera, incluida su base de capital. Cuando el propietario u

organismo matriz del banco propuesto sea extranjero, deber obtenerse el
consentimiento previo del supervisor del pas de origen.
Principio 4 Cambio de titularidad de participaciones significativas: el supervisor
tiene potestad para examinar y rechazar propuestas para transferir participaciones
significativas o de control, tanto si se poseen de modo directo como indirecto, en
bancos existentes.
Principio 5 Adquisiciones sustanciales: el supervisor tiene potestad para
analizar, basndose en criterios prescritos, las adquisiciones o inversiones
sustanciales que realice un banco, incluida la realizacin de operaciones
transfronterizas, para confirmar que la estructura del grupo o de la empresa no
expone al banco a riesgos innecesarios ni obstaculiza la supervisin eficaz.
Principio 6 Suficiencia de capital: el supervisor debe imponer a los bancos
requerimientos mnimos de capital que reflejen los riesgos que stos asumen y
debe definir los componentes del capital teniendo en cuenta la capacidad de stos
para absorber prdidas. Al menos en el caso de bancos con actividad
internacional, estos requerimientos no pueden ser inferiores a los que establece el
Acuerdo de Basilea aplicable.
Principio 7 Proceso para la gestin del riesgo: los supervisores deben tener
constancia de que los bancos y grupos bancarios cuentan con un proceso integral
de gestin de riesgos (que incluya la vigilancia por el Consejo y la alta direccin)
para identificar, evaluar, vigilar y controlar o mitigar todos los riesgos sustanciales
y para evaluar su suficiencia de capital global con respecto a su perfil de riesgo.
Estos procesos han de ser proporcionales a las dimensiones y complejidad de la
institucin.
Principio 8 Riesgo de crdito: los supervisores deben tener constancia de que
los bancos cuentan con un proceso para la gestin del riesgo de crdito que
incorpore el perfil de riesgo de la institucin, con polticas y procesos prudenciales
para identificar, calcular, vigilar y controlar el riesgo de crdito (incluido el riesgo
de contraparte). Esto incluira la concesin de prstamos y la realizacin de
inversiones, la evaluacin de la calidad de todos ellos y la gestin continua de las
carteras crediticia y de inversin.
Principio 9 Activos dudosos, provisiones y reservas: los supervisores deben
tener constancia de que los bancos establecen y cumplen polticas, prcticas y
procedimientos adecuados para gestionar activos dudosos y para evaluar la
suficiencia de sus provisiones y reservas.
Principio 10 Lmites de exposicin a grandes riesgos: los supervisores deben
tener constancia de que el banco cuenta con polticas y procesos que permitan a
la direccin identificar y gestionar las concentraciones en el seno de la cartera, y
tambin deben fijar lmites prudenciales que restrinjan las posiciones del banco
frente a una misma contraparte o grupo de contrapartes vinculadas.
Principio 11 Posiciones con partes vinculadas: a fin de evitar abusos al
mantener posiciones (tanto dentro como fuera de balance) con partes vinculadas y
para resolver cualquier conflicto de intereses, los supervisores deben establecer
requisitos para que aquellos bancos que mantienen posiciones con personas
fsicas o jurdicas vinculadas lo hagan con total imparcialidad, que dichas
posiciones puedan ser controladas eficazmente, que se adopten medidas para
controlar o mitigar riesgos, y que el reconocimiento contable de prdidas en
dichas posiciones se realice con polticas y procesos estndar.

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Principio 12 Riesgo pas y riesgo de transferencia: los supervisores deben tener

constancia de que los bancos cuentan con polticas y procesos adecuados para
identificar, cuantificar, vigilar y controlar el riesgo pas y el riesgo de transferencia
en sus prstamos e inversiones internacionales, y para mantener un nivel de
reservas adecuado para dichos riesgos.
Principio 13 Riesgos de mercado: los supervisores deben tener constancia de
que los bancos cuentan con polticas y procesos para identificar, cuantificar, vigilar
y controlar con precisin los riesgos de mercado; los supervisores deben tener
potestad para imponer lmites y/o exigencias de capital especficos para las
exposiciones al riesgo de mercado, cuando est justificado.
Principio 14 Riesgo de liquidez: los supervisores deben tener constancia de que
los bancos cuentan con una estrategia para gestionar el riesgo de liquidez que
incorpora el perfil de crdito de la institucin, con polticas y procesos prudenciales
para identificar, cuantificar, vigilar y controlar el riesgo de liquidez y para poder
gestionar diariamente la liquidez. Los supervisores exigen que los bancos cuenten
con planes de contingencia para afrontar problemas de liquidez.
Principio 15 Riesgo operacional: los supervisores deben tener constancia de que
los bancos cuentan con polticas y procesos de gestin de riesgos para identificar,
evaluar, vigilar y controlar/mitigar el riesgo operacional. Estas polticas y procesos
han de ser proporcionales a las dimensiones y complejidad del banco en cuestin.
Principio 16 Riesgo de tipos de inters en la cartera de inversin: los
supervisores han de tener constancia de que el banco cuenta con sistemas
eficaces para identificar, cuantificar, vigilar y controlar el riesgo de tipos de inters
en la cartera bancaria, incluyendo una estrategia bien definida aprobada por el
Consejo y puesta en prctica por la alta direccin, proporcional al tamao y
complejidad de dicho riesgo.
Principio 17: Control y auditora internos: los supervisores deben tener constancia
de que los bancos cuentan con controles internos acordes al tamao y
complejidad de su actividad. Dichos controles deben incluir normas claras sobre
delegacin de autoridad y responsabilidades; segregacin de las funciones que
implican el compromiso del banco, el desembolso de sus fondos y la contabilidad
de sus activos y pasivos; conciliacin de estos procesos; proteccin de los activos
del banco; y funciones independientes de auditora interna y de cumplimiento para
comprobar la observancia de estos controles, as como de la legislacin y
regulacin aplicables.
Principios 18: Utilizacin abusiva de servicios financieros: los supervisores deben
tener constancia de que los bancos cuentan con polticas y procesos adecuados,
incluyendo normas estrictas sobre el conocimiento de la clientela (know-yourcustomer o KYC), que promuevan normas ticas y profesionales de alto nivel en
el sector financiero e impidan que el banco sea utilizado, intencionalmente o no,
con fines delictivos.
Principio 19 Enfoque supervisor: un sistema eficaz de supervisin bancaria
exige que el supervisor desarrolle y mantenga un profundo conocimiento sobre las
operaciones de los bancos por separado y de los grupos bancarios, as como del
sistema bancario en su conjunto, centrndose en la seguridad y solidez y en la
estabilidad del sistema bancario.
Principio 20 Tcnicas de supervisin: un sistema eficaz de supervisin bancaria
debe incluir tanto supervisin in situ como a distancia, adems de contactos
peridicos con la gerencia del banco.

15

Principio 21 Informes de supervisin: los supervisores deben contar con los

medios necesarios para obtener, revisar y analizar los informes prudenciales y
estadsticos de los bancos, tanto a ttulo individual como en base consolidada, con
el fin de verificarlos independientemente, ya sea a travs de inspecciones in situ o
con la ayuda de expertos externos.
Principio 22 Contabilidad y divulgacin: los supervisores deben tener constancia
de que cada banco mantiene registros adecuados conforme a las polticas y
prcticas contables ampliamente aceptadas internacionalmente y que publica con
regularidad informacin que refleja razonablemente su situacin financiera y su
rentabilidad.
Principio 23 Potestades correctivas del supervisor: los supervisores deben
contar con una gama adecuada de herramientas de supervisin que les permita
aplicar medidas correctivas oportunas. Esto incluye la capacidad de revocar,
cuando sea necesario, licencias bancarias o recomendar su revocacin.
Principio 24 Supervisin consolidada: para la supervisin bancaria resulta
esencial que los supervisores lleven a cabo su labor en base consolidada para
todo el grupo bancario, realizando un adecuado seguimiento y, cuando
corresponda, aplicando normas prudenciales a todos los aspectos de las
actividades que el grupo realiza a escala mundial.
Principio 25 Relacin entre el supervisor de origen y el de destino: la supervisin
transfronteriza consolidada exige la cooperacin y el intercambio de informacin
entre los supervisores del pas de origen y aquellos otros con competencias
dentro del grupo bancario, en especial las autoridades de supervisin del pas de
acogida. Los supervisores bancarios deben exigir que las operaciones locales de
bancos extranjeros se lleven a cabo en virtud de las mismas normas que se
aplican a las entidades locales.

Pilar 3: Disciplina de Mercado

Los requerimientos de capital mnimos (Pilar 1) y proceso de examen del Supervisor
(Pilar 2) son reforzados por requisitos de transparencia o disciplina de mercado (Pilar
3) que se han diseado para facilitar un uso complementario de los mecanismos de
mercado para propsitos prudenciales. Esto se basa en el supuesto de que los
participantes de mercado bien informados recompensarn una estrategia consciente
de administracin riesgo en sus decisiones de crdito e inversin y penalizarn un
comportamiento ms arriesgado. Esto da a las instituciones crediticias un mayor
incentivo para controlar y manejar eficientemente sus riesgos.
El Comit establece que todo banco debe poseer una poltica formal de divulgacin
aprobada por el directorio. En esta poltica estarn determinados los objetivos y la
estrategia del banco para el anuncio pblico de informacin sobre su condicin y
rendimiento financieros. De ste modo, los anuncios bsicos son aquellos que
comunican informacin vital para todas las instituciones y son importantes para la
disciplina de mercado y se espera que todas las instituciones proporcionen esta
informacin cuando sea pertinente. El Comit define adems categoras de
divulgacin suplementaria, las cuales son importantes para algunas, pero no todas, las
instituciones, dependiendo del tipo de riesgos que asumen, la suficiencia del capital y
los mtodos utilizados para calcular el requerimiento de capital.

16

La revelacin de informacin es ms concerniente en la aplicacin de ciertos

procedimientos internos en estos casos, toman la forma de reglas. Como por ejemplo:
el uso de calificaciones internas, securitisacin de activos o el reconocimiento de
garanta colateral al calcular la carga de capital necesaria para respaldar el riesgo
crediticio. Esto es porque utilizando los procedimientos referidos es que una institucin
puede lograr un requerimiento de capital ms bajo. Una condicin previa para el
reconocimiento prudencial de los procedimientos reductores de capital y los modelos
internos es el cumplimiento con los requisitos asociados de transparencia para
asegurar algn control pblico sobre la discrecin que tales sistemas internos dan a
las instituciones
Los requerimientos de transparencia se refieren a las siguientes reas:
Aplicacin de las reglas de capital
Capital (monto y estructura)
Medicin cuantitativa y cualitativa de los riesgos incurridos
En este sentido, el Comit de Basilea seala criterios cualitativos y cuantitativos para
la publicacin de informacin referente a la estructura de capital de la entidad y la
metodologa para determinar la adecuacin del capital de la empresa, buscando
proporcionar informacin importante a los participantes del mercado sobre la
capacidad de los bancos para absorber prdidas financieras. Por ltimo, e n la seccin
sobre riesgos que enfrentan las empresas y su evaluacin figuran los requisitos y
recomendaciones para la divulgacin de informacin sobre cuatro riesgos bancarios
claves: el riesgo crediticio, de mercado, operativo y de tasa de inters.

Normatividad vigente relacionada a riesgos

En Per, de acuerdo a la Ley N 26702, Ley General del Sistema Financiero
Art. 199, el Requerimiento Patrimonial establecido se aplica para todas las
operaciones del Banco (en conjunto), incluyendo las operaciones crediticias.
Resolucin S.B.S. N 37-2008. Gestin Integral de Riesgos - La presente
Resolucin entra en vigencia a partir del 11 de enero del 2008. Se otorga para
su cumplimiento un plazo de adecuacin hasta el 31 de diciembre de 2008,
fecha a partir de la cual quedarn sin efecto la Resolucin SBS N 1040-99,
as como todas aquellas disposiciones que se le opongan de manera total o
parcial.
Resolucin S.B.S. N 2115 -2009. Reglamento para el Requerimiento de
Patrimonio Efectivo por Riesgo Operacional. Implementacin en nuestro pas a
partir del 1 de julio de 2009 de los estndares recomendados por el Comit de
Supervisin Bancaria de Basilea referidos a medidas y normas de capital.
Resolucin S.B.S. N 2116 -2009. Reglamento para la Gestin del Riesgo
Operacional. La presente Resolucin entra en vigencia a partir del da 3 de
abril del 2009, otorgndose para su cumplimiento un plazo de adecuacin
hasta el 31 de marzo de 2010
Resolucin S.B.S. N 4729-2009. Modifquese el Manual de Contabilidad para
las Empresas del Sistema Financiero aprobado por la Resolucin SBS N 89598 y sus normas modificatorias y complementarias, de acuerdo con lo sealado
17

en los Anexos A y B adjuntos a la presente Resolucin, conforme a lo

dispuesto en el Decreto Supremo N 001-2009-JUS.
SESIN 5
Medidas de tendencia Central aplicadas a la medicin del riesgo
Media aritmtica
Media ponderada
Mediana
Moda
Desarrollo de caso

5. Medidas de tendencia Central

Las medidas de tendencia central, denominados tambin promedios, ubican el centro
de los datos, como la media aritmtica, la media geomtrica, la media armnica, la
moda y la mediana. Nos dan un centro de la distribucin de frecuencias, es un valor
que se puede tomar como representativo de todos los datos. Hay diferentes modos
para definir el "centro" de las observaciones en un conjunto de datos. Por orden de
importancia, son:
MEDIA ARITMTICA: es el promedio de las observaciones, es decir, el cociente
entre la suma de todos los datos y el nmero de ellos. Si xi es el valor de la variable y
ni su frecuencia, tenemos que:
n

X
i 1

Propiedades de la media aritmtica

1.
2.
3.
4.

Todos los valores son incluidos en el cmputo de la media.

Una serie de datos solo tiene una media.
Es una medida muy til para comparar dos o ms poblaciones.
Es la nica medida de tendencia central donde la suma de las desviaciones de
cada valor respecto a la media es igual a cero. Por lo tanto podemos considerar a
la media como el punto de balance de una serie de datos.

Desventajas de la media aritmtica

Si alguno de los valores es extremadamente grande o extremadamente pequeo, la
media no es el promedio apropiado para representar la serie de datos.
Ejemplo:
El las colocaciones mensuales en millones de soles de los crditos de consumo de
cinco meses son: 85.4, 85.3, 84.9, 85.4, y 84.0. Cul es la media

18

aritmtica de las observaciones muestreadas?

n

X
i 1

85.4 85.3 84.9 85.4 84

85
5

En promedio el banco ha colocado 85 millones mensuales en los ltimos cinco meses.

La media para datos agrupados
Frecuentemente los datos ests agrupados y presentados en forma de distribucin de
frecuencias. Si esto sucede es normalmente imposible recuperar los datos crudos
originales. Por consiguiente si queremos calcular la media u otro estadstico es
necesario estimarlo en base a la distribucin de frecuencias.
La media aritmtica de una muestra de datos organizados en una distribucin de
frecuencias se calcula de la siguiente manera:
n

fX
i 1

Donde:
_
X
X
f
fX
n

simboliza la media de la muestra

Es la marca de clase
Es la frecuencia de clase
Es la suma de los productos de f por X
Es la suma de las frecuencias de clase

MEDIANA (Me):es el valor que separa por la mitad las observaciones ordenadas de
menor a mayor, de tal forma que el 50% de estas son menores que la mediana y el
otro 50% son mayores. Si el nmero de datos es impar la mediana ser el valor
central, si es par tomaremos como mediana la media aritmtica de los dos valores
centrales.
Cuando una serie de datos contiene uno o dos valores muy grandes o muy pequeos,
la media aritmtica no es representativa. El valor central en tales problemas puede ser
mejor descrito usando una medida de tendencia central llamada mediana.
Ejemplo:

19

El Las comisiones mensuales expresados en miles de soles de los promotores de

crdito de una entidad financiera son: 85.4, 85.3, 84.9, 85.8, y 84.0. Cul es la
mediana de las observaciones muestreadas?
85.8
85.4
85.3
84.9
84.0

mediana =

Ejemplo:
Las provisiones mensuales de una entidad financiera de los ltimos 6 meses
expresado en miles de dlares fueron: $38, $29, $30, $25, $32, $35. Cul es la
mediana?
25
29
30
32
35
38

mediana

En este caso la mediana se calcula obteniendo la media de las dos observaciones

centrales

30 32
31
2

Propiedades de la mediana
1.

Hay solo una mediana en una serie de datos.

2.

No es afectada por los valores extremos ( altos o bajos )

3.

Puede ser calculada en distribuciones de frecuencia con intervalos abiertos, si no

se encuentra en el intervalo abierto.

(M0): es el valor de la variable que ms veces se repite, es decir, aquella cuya

frecuencia absoluta es mayor. No tiene porque ser nica.

No es necesariamente nica (puede haber varias modas)

Se puede calcular con datos en escala nominal
En su clculo no intervienen todos los elementos
Es el valor que ocurre con ms frecuencia en un conjunto de observaciones.
Cuando se desea describir los niveles de medicin nominal.
Por ejemplo, cual es el banco que tiene el mayor nmero de clientes de
crditos personales.
20

MEDIA GEOMTRICA (Mg):: La media geomtrica de un conjunto de observaciones

es la raz n sima de su producto.

Aumento porcentual promedio en un periodo determinado

Gn

valor final
valor inicial

SESIONES 6 - 7

Medidas de Dispersin aplicadas a la medicin del riesgo

Varianza
Desviacin estndar
Coeficiente de correlacin
Desarrollo de caso

Clculo de Volatilidades
La volatilidad es un indicador que pretende cuantificar las probabilidades de cambios
bruscos en los precios de los distintos valores en funcin de diferentes variables
econmicas: riesgo de tasa de inters, riesgo cambiario, riesgo poltico, etc. De
acuerdo a estos parmetros, se habla de un ttulo de alta volatilidad cuando este
ttulo puede mostrar variaciones importantes (a la alza o a la baja) dependiendo de las
condiciones imperantes en los mercados financieros.
Convencionalmente, se suele utilizar como medida del riesgo la variabilidad en la tasa
de los rendimientos que se obtienen de la inversin, medida por la desviacin tpica o
el coeficiente de variacin.
El riesgo o volatilidad de un activo financiero se mide por la dispersin de sus posibles
resultados, utilizando usualmente como medida la diferencia entre rentabilidades
extremas. Lo que buscamos con esta medicin es saber la magnitud del riesgo y su
probabilidad de ocurrencia.
Cuantitativamente, el riesgo se representa con la desviacin estndar, (que resulta
ms fcil de interpretar) que es igual a la raz cuadrada de la varianza. La
interpretacin de la desviacin estndar se ve simplificada debido a que su resultado
est expresado en las mismas unidades que la rentabilidad esperada.

21

Dada una determinada rentabilidad, cuanto mayor sea la desviacin estndar, mayor
ser el riesgo.
Poblacin y muestra
a. Poblacin es el conjunto de todos los elementos que son objeto del estudio
estadstico.
b. Muestra es un subconjunto, extrado de la poblacin (mediante tcnicas de
muestreo), cuyo estudio sirve para inferir caractersticas de toda la poblacin.
Amplitud
Se obtiene restando el valor ms bajo del ms alto en un conjunto de observaciones.
La amplitud tiene la ventaja de que es fcil de calcular y sus unidades son las mismas
que las de la variable que se mide. La amplitud no toma en consideracin el nmero
de observaciones de la muestra estadstica, sino solamente la observacin del valor
mximo y la del valor mnimo.
Varianza
La varianza poblacional,
, se define como la media de las diferencias cuadrticas
de n puntuaciones con respecto a su media aritmtica, es decir, partimos con
Informacin de estadstica descriptiva:

La desviacin Estndar de una poblacin

La varianza est medida en el cuadrado de las unidades observadas al hacer las
mediciones contenidas en la muestra. Para devolverse a una estadstica que use las
mismas unidades que las observaciones, es necesario calcular su raz cuadrada que
representa la desviacin estndar

22

La desviacin estndar slo puede utilizarse en el caso de que las observaciones se

hayan medido con escalas de intervalos o razones.
A mayor valor del coeficiente del desvo estndar, mayor dispersin de los datos con
respecto a su media. Es un valor que representa los promedios de todas las
diferencias individuales de las observaciones respecto a un punto de referencia
comn, que es la media aritmtica. Se entiende entonces que cuando este valor es
ms pequeo, las diferencias de los valores respecto a la media, es decir, los desvos,
son menores y, por lo tanto, el grupo de observaciones es ms homogneo que si el
valor de la desviacin estndar fuera ms grande. O sea que a menor dispersin
mayor homogeneidad y a mayor dispersin, menor homogeneidad.
Varianza de una muestra

X
n

s
2

i 1

n 1

Desviacin estndar de una muestra

Es la raz cuadrada de la varianza:

X
n

i 1

i X

n 1

El coeficiente de variacin:
Para comparar la dispersin de variables que aparecen en unidades diferentes
(metros, kilos, etc.) o que corresponden a poblaciones extremadamente desiguales, es
necesario disponer de una medida de variabilidad que no dependa de las unidades o
del tamao de los datos. Este coeficiente nicamente sirve para comparar las
dispersiones de variables correspondientes a diferentes unidades.

23

(las barras del denominador representan el valor absoluto, es decir, indican que debe
prescindirse de la unidad de medida de la media). A menor coeficiente de variacin
consideraremos que la distribucin de la variable medida es ms homognea.
Resumen de Frmulas

COEFICIENTE DE CORRELACIN
Es frecuente que estudiemos sobre una misma poblacin los valores de dos variables
estadsticas distintas, con el fin de ver si existe alguna relacin entre ellas, es decir, si
los cambios en una de ellas influyen en los valores de la otra. Si ocurre esto decimos
que las variables estn correlacionadas o bien que hay correlacin entre ellas.
El coeficiente de correlacin R, mide el grado de relacin existente entre las variables.
El valor de R vara entre -1 y 1, pero en la prctica se trabaja con el valor absoluto de
R, entonces, a medida que R se aproxime a 1, ms grande es el grado de correlacin
24

entre los datos, de acuerdo con esto el coeficiente de correlacin se puede clasificar
de varias formas, como se observa en la Tabla.
Tabla. Clasificacin del grado de correlacin.
CORRELACIN
Perfecta
Excelente
Buena
Regular
Mala

VALOR O RANGO
|R| = 1
0.9 <= |R| < 1
0.8 <= |R| < 0.9
0.5 <= |R| <0.8
|R|< 0.5

El clculo del coeficiente de correlacin lineal se realiza dividiendo la covarianza por el

producto de las desviaciones estndar de ambas variables:

Siendo:
XY la covarianza de (X,Y)
X y Y las desviaciones tpicas de las distribuciones marginales.

El valor del ndice de correlacin vara en el intervalo [-1, +1]:

Si r = 0, no existe relacin lineal. Pero esto no necesariamente implica una

independencia total entre las dos variables, es decir, que la variacin de una de
ellas puede influir en el valor que pueda tomar la otra. Pudiendo haber
relaciones no lineales entre las dos variables. Estas pueden calcularse con la
razn de correlacin.
Si r = 1, existe una correlacin positiva perfecta. El ndice indica una
dependencia total entre las dos variables denominada relacin directa: cuando
una de ellas aumenta, la otra tambin lo hace en idntica proporcin.
Si 0 < r < 1, existe una correlacin positiva.
Si r = -1, existe una correlacin negativa perfecta. El ndice indica una
dependencia total entre las dos variables llamada relacin inversa: cuando una
de ellas aumenta, la otra disminuye en idntica proporcin.
Si -1 < r < 0, existe una correlacin negativa.

Medidas de posicin no central

25

En estadstica descriptiva, las medidas de posicin no central permiten conocer

otros puntos caractersticos de la distribucin que no son los valores centrales. Entre
las medidas de posicin central ms importantes estn los cuartiles que son aquellos
valores de la variable, que ordenados de menor a mayor, dividen a la distribucin en
partes, de tal manera que cada una de ellas contiene el mismo nmero de frecuencias.
Los tipos ms importantes de cuantiles son:

Los cuartiles, que dividen a la distribucin en cuatro partes;

Los quintiles, que dividen a la distribucin en cinco partes;
Los deciles, que dividen a la distribucin en diez partes;
Los percentiles, que dividen a la distribucin en cien partes.

Cuartiles
Dados una serie de valores X1,X2,X3...Xn ordenados en forma creciente,
Definimos:

Primer cuartil (Q1) como la mediana de la primera mitad de valores.

Segundo cuartil (Q2) como la propia mediana de la serie.
Tercer cuartil (Q3) como la mediana de la segunda mitad de valores.

En estadstica descriptiva los cuartiles son los tres valores que dividen al conjunto de
datos ordenados en cuatro partes porcentualmente iguales.

SESIN 8
Practica calificada

SESIN 9 y 10

26

El riesgo crediticio
Definicin e importancia
El ndice de mora y el ndice de riesgo
Prdida esperada: nivel de exigencia de provisiones
Prdida inesperada: enfoques para la asignacin de capital Basilea II
o Mtodos para riesgo crediticio
Desarrollo de caso de Prdida esperada
Riesgo Crediticio
Es el riesgo que surge por la posibilidad de que el
prestatario no se encuentre en capacidad de honrar sus
obligaciones. En lneas generales, contingencia o
proximidad de un dao. Conceder crdito supone otorgar
confianza a un individuo o sociedad, es decir, creer en ella,
una vez considerada en toda su amplitud la posicin y
caractersticas propias. En la actividad bancaria los riesgos
son objeto de amplio estudio, dado que todo banco tiene
por misin el administrar prudentemente los fondos que le
son confiados por su clientela. Todo cuanto represente
prstamo por parte de un banco recibe el nombre genrico
de riesgo. Se trata, pues, de operaciones de activo que estn sujetas a la eventualidad
de que, llegado el vencimiento, el cliente no pueda asumir toda o parcialmente la
obligacin contrada. Por esta razn los bancos cuentan con departamentos
especializados en el estudio, concesin, clasificacin, control de riesgo que en los
momentos presentes deja de ser un arte para ir convirtindose ms en una ciencia.
Las operaciones de riesgo son: crditos, descubiertos en cuenta, sobregiros,
negociacin de efectos, descuentos financieros, crditos documentarios, etc., as
como otro tipo de operaciones de riesgo que no comportan salida inmediata de dinero,
sino prestacin de garanta: avales, fianzas, garantas, aceptaciones, etc., que
representan un compromiso futuro.

Factores que influyen en la determinacin del riesgo de crdito bancario

Resulta valioso poder calcular la magnitud del riesgo, es decir, cuantificarlo, para
sobre esa base adoptar decisiones adecuadas.
Si se tiene en cuenta que entre las actividades bancarias la concesin de crditos es
la ms importante, se comprender que la gestin del riesgo de crdito contina
siendo la de mayor relevancia dentro de la misma.
La inversin crediticia representa en la actividad de una institucin financiera ms del
50% de su inversin total; de ah que al no existir crdito sin riesgo, resulte de vital
importancia estudiar y minimizar la incertidumbre al conceder los prstamos.
Para lograr lo anterior es necesario conocer los factores de diversa ndole, que
influyen en el riesgo crediticio. Estos son heterogneos, y aunque existen algunos de
carcter general, en su gran mayora se individualizan por tipo de cliente. Adems de

27

conocer estos factores, resulta valioso poder calcular la magnitud del riesgo, es decir,
cuantificarlo para sobre esa base adoptar decisiones adecuadas.

ASPECTOS TERICOS SOBRE EL RIESGO CREDITICIO

El riesgo de crdito bancario se define como la probabilidad de que se presenten
problemas en la recuperacin parcial o total de un desembolso realizado en una
operacin crediticia, o de que la entidad tenga que hacer frente a garantas
presentadas ante terceros por cuenta de sus clientes.
Esta probabilidad est dada por la incertidumbre acerca de los factores y variables que
pueden afectar en el futuro a los clientes y hacen peligrosa la inversin bancaria.
En la actividad bancaria, crdito se equipara con confianza, ya que sin confianza no
hay crdito. Esta confianza se concreta cuando la entidad financiera entrega, promete
la entrega de dinero a sus clientes o bien la entrega de bienes valorables en dinero,
con el objetivo de recuperar siempre el importe prestado.
Como causas del riesgo de crdito se destacan:
Insolvencia del acreditado.
Defectos jurdicos en la formalizacin.
Errores operativos en la tramitacin.

Los indicadores de calidad de cartera

La cartera atrasada o morosa est definida como el ratio entre las colocaciones
vencidas y en cobranza judicial sobre las colocaciones totales. La cartera de alto
riesgo es un indicador de la calidad de cartera ms severo, puesto que incluye en el
numerador las colocaciones vencidas, en cobranza judicial, refinanciadas y
reestructuradas. No obstante, el denominador es el mismo en el caso de ambos
indicadores: las colocaciones totales. Finalmente, se tiene a la cartera pesada, que se
define como el cociente entre las colocaciones y crditos contingentes clasificados
como deficientes, dudosos y prdidas, y el total de crditos directos y contingentes.
Este es un indicador ms fino de la calidad de la cartera, pues considera la totalidad
del crdito que presenta cuotas en mora.
De los tres indicadores mencionados, el ms usado en los anlisis de calidad de
cartera es la cartera atrasada, comnmente denominado como tasa de morosidad,
porque se puede obtener fcilmente de la informacin contable de los bancos y,
adems, porque esta informacin es de dominio pblico.
ndice de moro
28

Es la cartera de crdito vencida como proporcin de la cartera total. Es uno de los

indicadores ms utilizados como medida de riesgo de una cartera crediticia.

ndicede Moro

Cartera Morosa
Cartera Total

La cartera de crdito se clasifica como vencida cuando el intereses no han sido

liquidados en los trminos pactados originalmente, considerando los plazos y
condiciones establecidos en la regulacin. Generalmente la cartera morosa se
consideran atrasos mayores a 30 das.
Parte de la cartera vencida se puede recuperar ejerciendo garantas (cobranza en
efectivo o en especie), reestructurando crditos o crditos vencidos. El monto
recuperado se resta de la cartera vencida inicial.
No existe un criterio especfico sobre cundo el banco realiza aplicaciones de cartera.
La regulacin permite que los bancos decidan si el crdito vencido debe permanecer
en el balance o bien debe ser castigado y, por lo tanto, vara de acuerdo a las polticas
establecidas por cada institucin.
ndice de Riesgo
Es un indicador que nos permite determinar cual es el porcentaje de provisiones que
se ha efectuado sobre el total de una determinada cartera de crditos con la finalidad
de estar cubiertos frente al riesgo de no recuperar dichos prstamos. Se obtiene al
dividir la suma de provisiones efectuadas hasta determinada fecha entre la suma del
total de crditos otorgados a esa misma fecha
El ndice de riesgo es el porcentaje; que se obtiene de dividir el total de provisiones por
el total de la cartera de crditos

ndicede Riesgo

Total Pr ovisiones
Cartera Total

Prdida esperada
Para evaluar el riesgo de crdito es relevante, tener en cuenta 3 elementos:
A. La probabilidad de default de la cartera (PD)
a. Determinar cual es la probabilidad de no pago de un crdito otorgado,
dada la
b. calificacin del cliente.
B. El valor de recuperacin del crdito una vez establecido el default (LGD)
a. Determinar el valor de un crdito luego de su default,
b. El valor de recupero, se utiliza para determinar el porcentaje de perdida
respecto al valor adeudado del mismo (1-Valor% de recupero)
C. La exposicin al momento del default (EAD)
a. Es el monto adeudado por el cliente en el momento que hace default.
29

A.- El clculo de la probabilidad de default

La forma ms usual para hallar este valor es determinando matrices de transicin. Las
matrices permiten calcular la probabilidad que un cliente pase de una categora de
crdito superior a una categora inferior y viceversa.

MEDICIN DE LA PRDIDA ESPERADA

Primero hay que definir cual es la funcin de perdida que queremos medir.
De manera muy simple la perdida esperada resulta de calcular:
Perdida Esperada = PD * LGD *EAD

30

Prdida inesperada
La perdida no esperada se mide forma equivalente al VaR de mercado calculando la
diferencia entre la mxima perdida para un cierto nivel de confianza respecto a la
perdida esperada en un periodo de tiempo.
Las perdidas no esperadas se cubren con capital.

SESIN 11 y 12
Las polticas de riesgo crediticio en crditos a empresas
Polticas de crditos comerciales
o Los primeros filtros crediticios
o Principios bsicos del riesgo crediticio con las empresas
o Determinacin del riesgo
Evaluacin tradicional enfocado en una evaluacin de los estados financieros
principales del negocio: balance general, estado de resultados y flujo de caja
relacionados a rboles de decisin, por medio del cual se puede establecer si una
empresa califica o no.

31

VARIABLES INCLUIDAS EN POLITICAS CREDITICIAS EN FUNCIN AL NIVEL

DE RIESGO ASUMIDO POR LA ENTIDAD FINANCIERA
MONTOS: Se debe definir los montos mnimos y mximos que deben
considerarse en el otorgamiento de los crditos en funcin a la capacidad de
endeudamiento de la empresa.
MONEDA: Se debe definir en qu moneda se van a otorgar preferentemente los
crditos o bajo qu condiciones se ofrecern.
PLAZOS: Cul ser el plazo que dispondr un prestatario para realizar la
devolucin del crdito. Establecer periodicidad.
GARANTIAS: Se exigirn garantas a los clientes para acceder a crditos. Qu
tipo de garantas se solicitarn?
PERIODOS DE GRACIA: Se debe definir los montos mnimos y mximos que
deben considerarse en el otorgamiento de los crditos.
DESTINO DEL CREDITO: Se debe definir en qu moneda se van a otorgar
preferentemente los crditos o bajo qu condiciones se ofrecern.
ALCANCE DEL CREDITO: Siempre se financiar el 100% de las necesidades
del prestatario o solo se financiar una parte.
ESTABLECER DOCUMENTOS: Se debe establecer cules son los documentos
que debe presentar el prestatario para acceder al crdito.
VALIDEZ DE DOCUMENTOS: Definir cmo se verificar la validez de los
mismos. Qu mecanismos o controles se dispone para validarlos?
PERFIL RESTRINGIDO: Por ejemplo puede que debido a estadsticas se pueda
determinar que un perfil profesional sea muy riesgoso
RIESGO EN EMPLEADOR: Por ejemplo puede que debido a coyuntura de la
empresa, se restringe facilidades a empleados de ella.
ACTIVIDADES ECONOMICAS: Por ejemplo, en funcin a anlisis de riesgo
crediticio sectorial encontremos giros de negocios muy riesgosos
COYUNTURA SOCIAL: Se puede definir cmo se acta en zonas con alto riesgo
social o impacto de fenmenos naturales.

Principios bsicos del riesgo de crdito en las empresas

1.

EL DOCUMENTO NACIONAL DE IDENTIDAD (DNI)

1.1 Definicin. Inscripcin por primera vez. Duplicado de DNI. Multas por
omiso a sufragio. Modificacin del estado civil. Consultas en lnea.
Certificacin de inscripcin. Caractersticas fsicas del DNI.
2.
DOCUMENTOS DE INGRESOS
2.1 Boletas de pago. Aportes del empleador. Otras contribuciones del
empleador. Descuentos al trabajador. Depsitos CTS.
3.
Consulta En Lnea De SUNAT.
3.1 Consultas de RUC. Consultas de representantes legales. Consultas de
establecimientos anexos. Consultas de comprobantes de pago
autorizados. Consultas de las 06 ltimas declaraciones juradas. Consultas
extracto de declaraciones y pagos. Consulta ficha RUC.
4.
ANTECEDENTES CREDITICIOS
4.1 Central de riesgos SBS. Definicin. Cartera de crditos. Clasificacin del
deudor. Categoras de clasificacin. Clasificacin de crdito comercial.
Clasificacin de crdito (mes). Clasificacin de crdito comercial.
32

Hipotecario. Clasificacin de crdito refinanciado. Revisin de la

clasificacin de la cartera de crditos. Informacin del reporte histrico
crediticio. Rectificacin de informacin. Deuda vendida. Reporte de la
central de riesgos SBS.
4.2 Registro Nacional de protestos y moras. Definicin. Registro Pblico.
Certificados que expide el Registro. Certificado negativo. Certificado de
ttulos regularizado. Requisitos para regularizar ttulos valores protestados.
Requisitos para regularizar procesos judiciales arbtrales. Tarifa de
regularizacin. Certificado de anotaciones de protestos, moras, procesos
judiciales y arbtrales.
4.3 Centrales de riesgo privadas. Definicin. Fuentes de Informacin de las
centrales privadas. Informacin que brindan las centrales privadas: Deuda
SBS. Cuentas corrientes cerradas.
Tarjetas de crdito anuladas.
Protestos. Deuda de consumo. Morosidad. Directorio SUNAT. Negativo
SUNAT. Representantes legales. Protestos por girador. Consolidado SBS.
Actividad de comercio exterior. Deudas AFPs. Tiempo de registros de los
antecedentes. Consulta en lnea.

5.

CONSULTA DE DOCUMENTOS DE PROPIEDAD

5.1 Consulta en lnea a los registros pblicos. Informacin a consultar.
Contrato de acceso a la informacin. Costo de consulta. Consulta en lnea
al registro predial urbano. Informacin a consultar. Costo de consulta.
6.
EVALUACION EN LAS EMPRESAS NO FINANCIERAS (comercio,
industria, servicios).
6.1 Requisitos, documentos y cruce de informacin. Evaluacin de campo y
estudio de costos de los principales productos. Anlisis del entorno
empresarial interno y externo (FODA). Evaluacin cuantitativa. Anlisis de
estados financieros. Anlisis y sensibilidad del flujo de caja. Propuesta de
la operacin crediticia.
Anlisis de los Estados Financieros
Es de suma importancia para el Analista conocer en la forma ms exacta la
situacin financiera - econmica - comercial de la firma prestataria
El propsito es medir la capacidad de pago, pero tambin poder prestarle en
forma eficaz el asesoramiento debido en sus negocios.
Se toma en cuenta el balance general de la empresa y el balance de situacin,
el estado de resultado, el anlisis de ratios y elaborar su flujo de caja, as como
el ciclo del negocio.

Determinacin del riesgo

A). Anlisis cuantitativo
-

Estados Financieros Auditados ajustados

Estados Financieros
Directos Ajustados
Anlisis de perspectivas
33

Flujos de caja Proyectados

Proyecciones de Estados Financieros

B). Anlisis cualitativo

a) Factores Internos
- -Integridad/capacidad patrimonial accionistas
- Profesionalismo de la gerencia
- Calidad del producto
- Canalizacin de productos al mercado
- Inversiones en tecnologa
- Grado de cumplimiento de obligaciones
- Seguros/respaldo ante contingencias
- Dependencia de proveedores
- Contingencias tributaria/sociales
- Capacidad de supervivencia en crisis
b) Factores Externos
- Perspectiva del sector econmico
- Participacin de mercado
- Competitividad de la empresa por producto
- Grado de maduracn de la industria
- Tecnologa utilizada
- Capacidad de financiamiento bancario
- Calificacin crediticia
- Percepcin de inversionistas/bonos
Mapa de Riesgos

Tomemos como ejemplo a una empresa de transporte de pasajeros interprovincial que

es formal y que maneja itinerarios regulares.
34

Para hacerlo se puede hacer con un anlisis cualitativo que califica el riesgo en alto,
moderado o bajo o un anlisis cuantitativo que establece la posicin numrica del
riesgo.

Polticas de crditos a MYPEs

o Etapas de la administracin del riesgo
o Tcnica crediticia aplicada a las MYPEs
o Determinacin del riesgo
Desarrollo de caso de Definicin y Anlisis de Polticas
La evaluacin del crdito de las microempresas es una respuesta a la realidad de este
tipo de negocios se fundamenta esta metodologa que consiste en obtener informacin
del negocio de primera fuente incluyendo visita al negocio, con la finalidad de elaborar
los estados financieros que permitan determinar capacidad de pago del solicitante.

Principios bsicos del riesgo de crdito en las microempresas

1

REGIMEN TRIBUTARIO DE LAS EMPRESAS

1.1 Rgimen nico simplificado (RUS). Rgimen especial de impuesto a la
renta (RER). Rgimen general (RG). Caractersticas de los regmenes
tributarios. Quienes estn comprendidos. Declaraciones y pagos
mensuales ante la SUNAT.
TECNOLOGIA CREDITICIA PYMES (mes,mype)
2.1 Definicin. Principios de la tecnologa crediticia. Facilidad en el acceso al
crdito. Rapidez en el servicio (servicio al cliente). Financiamiento de
capital de trabajo (al inicio). Relacin financiera a largo plazo. La funcin
35

de las garantas. ANALISIS in situ. Diversificacin de riesgos de

crditos.
CARACTERISTICAS DE LA TECNOLOGICA CREDITICIA
3.1 Evaluacin crediticia. Comit de crdito. Seguimiento y control de la
morosidad. La funcin del analista de crditos.
SISTEMA DE EVALUACION DE CREDITOS PyMEs
4.1 Evaluacin cualitativa. Motivos de la solicitud del crdito. Mercado.
Calidad moral. Calidad gerencial. Evaluacin cuantitativa. Balance
general. Estado de ganancias y prdidas. Indicadores financieros.
Recopilacin de Informacin.
5.1 Verificacin de documentos originales de la empresa. Verificacin de
ventas. Cuentas del balance. Cuentas del estado de ganancias y prdidas.

Variables que se toma en cuenta en el riesgo

Voluntad de pago
Capacidad de pago
Evaluacin de la pequea y/o microempresa
Evaluacin de la unidad familiar
Destino del credito
Condiciones del crdito
Monto
Frecuencia de pago
Plazo
Cuota
Unidad empresarial
Datos de la pequea o microempresa
Referencias personales
Gestin del negocio
Unidad familiar
Otros ingresos
Gastos familiares
Comentarios
Tcnica crediticia aplicada a las MYPEs
El analista de crdito realiza una evaluacin al negocio a travs de visita y toma en
cuenta la informacin relevante para formular su balance de situacin, estado de
prdidas y ganancias, principales ratios y la propuesta del flujo de caja.
Funcin Principal del funcionario de riesgos en los crditos MYPE:
1.
2.
3.
4.

Supervisar y controlar la calidad de la cartera Mype de su Regin, manteniendo

bajos ratios de morosidad.
Evaluar y aprobar las excepciones Mypes que este dentro de su autonoma.
Participar en el comit de crditos Mype Nivel 1 con el jefe de regin,
funcionario y asesor de negocios.
Realizar controles y supervisin de las verificaciones internas (gestor
domiciliario) y externa (terceros) , emitir reportes y seguimiento.
36

5.

Analizar e identificar las principales variables de riesgos del Mercado en su

Regin y proponer ajustes y mejoras de productos en: la velocidad
desembolso, proceso de evaluacin, calidad de presentacin, etc.
Otras Funciones y actividades a cumplir:

1. Participar en la evaluacin expost de las colocaciones realizadas por el rea

Mypes.
2. Supervisar y evaluar la gestin de los gestores domiciliares.
3. Mantener continuamente informado y capacitado con las polticas y normas
crediticias internas y externas.
4. Proponer cambios de polticas y proceso de evaluacin al jefe de riesgos que
mejores el rendimiento comercial.
5. Controlar el cumplimiento de: metas objetivos indicadores de efectividad en la
calidad de la evaluacin y retroalimentar a los funcionarios de negocio acerca
de los resultados.
6. Informar la evolucin de la calidad de las colocaciones, nuevos clientes,
morosidad de Banca Mype a travs de reuniones informativas con la FF.VV y el
jefe de Regin Mype.
7. Preparar y proponer propuestas de anlisis de riesgos relacionados a Mypes a
la jefatura de riesgos Mypes.
8. Realizar muestras de calidad de los prstamos desembolsados por los
funcionarios de negocios.
9. Realizar visitas de control de operaciones desembolsadas a la cartera y gestor
domiciliario.

SESIN 13 y 14
Las polticas de riesgo crediticio en crditos a personas
Los criterios de evaluacin
Los elementos a evaluar
o Los ingresos
o Actividades
o Antigedad y continuidad laboral
o El domicilio y ubicacin laboral
o El perfil del trabajador
Determinacin de la cuota mxima de endeudamiento
Determinacin del riesgo
Desarrollo de caso de Definicin y Anlisis de Polticas
Criterio de evaluacin por segmentos para definir poltica con nivel de riesgo
-

Identificar a aquellos clientes que parecen ser los mejores

Como consecuencia el dinero se invierte en forma eficiente
Asigna el producto adecuado al cliente adecuado
Determinar el nivel de riesgo que asume la entidad financiera

37

Elementos a evaluar en un crdito de consumo y su asignacin de riesgo

Edad mnima y mxima

Antigedad en el trabajo
Nivel mnimo de ingresos
Carga familiar
Nmero mximo de deudores
Debe tener casa propia?
Clasificacin en la SBS Mx. nivel de atraso permitido
Si tiene Cta. CTE cerrada? Si tiene letras protestadas?
Si tiene atrasos en Telefnica?
Se requerir de Fiador o Aval?
Se evaluar al empleador?

RESTRICCIONES GENERALES QUE PERMITA REDUCIR EL RIESGO DE

CREDITO

Solicitante, aval y cnyuge no deben estar en la base negativa : sbs, deuda

vencida, cobranza judicial, crditos refinanciados.
Solicitante, aval y conyuge no deben presentar protestos sin aclarar en la
central de protesto o en cmara de comercio.
La empresa donde laboren titular y fiador no debe estar clasificada
negativamente (en rojo).
Solicitante y aval no podrn tener ms de ___ dependientes (incluyendo
cnyuge)
La edad mxima del titular y aval no podr exceder de ____ aos (seguro
desgravamen).
La relacin cuota/ingreso no podr exceder al _______%.
El domicilio del solicitante no podr exceder de ___km. O ___ mminutos de
distancia a la empresa.
No se aceptan fiadores analfabetos.
No se podr otorgar crditos a solicitantes que presenten informacin
comercial o crediticia negativa.
38

El SCORING
ANTECEDENTES
Cualquier empresa que confa en pagos regulares de clientes, sabe que existe
un riesgo crediticio inherente en cada cuenta. Manejar este riesgo es un acto delicado
de balance - asumir mucho riesgo lleva crditos incobrables, y asumir muy poco riesgo
a perder oportunidades de incremento de ganancias. El xito depende de maximizar el
ingreso por cliente al mismo tiempo que se reduce el impacto de deudas impagas e
incobrables sobre el resultado final.
Lograr esta meta requiere que las empresas implementen un sistema para evaluar el
mrito de crdito de clientes actuales y potenciales. Los sistemas de crdito scoring
son valiosos no slo para controlar la deuda sino tambin para identificar las posibles
oportunidades de venta cruzada o mtodos alternativos de pago que reducirn el
riesgo mientras se mantienen los ingresos de algunos clientes.
Muchas empresas carecen de acceso a la informacin necesaria para medir los
riesgos y por ende deben recurrir a servicios externos de modelos de crditos. Estos
servicios pueden ser lentos de adaptar en mercados altamente cambiantes, haciendo
difcil la entrega de una ventaja competitiva.

DEFINICION
Tiene como destino la calificacin de solicitudes, su principal objetivo es analizar y
evaluar de forma automtica y paramtrica las caractersticas y/o condiciones que un
cliente debe cumplir para acceder a una operacin de crdito en la institucin.

Scoring es un mecanismo analtico - matemtico de carcter reservado que constituye

una forma rpida, confiable, exacta y consistente para predecir la viabilidad y/o riesgo
de un solicitante para cumplir con sus deudas en el futuro, es decir minimiza el riesgo
de la institucin en la concesin de productos de tipo crediticio masivo u otros que
requieran de esta valoracin.
El Scoring sugiere adems la aprobacin o rechazo de una solicitud de crdito
basndose en la evaluacin de datos Econmicos, Laborales y Demogrficos del
cliente. Al final del anlisis aplicado se obtiene como resultado una calificacin y/o una
sugerencia de la capacidad crediticia del cliente frente al producto de crdito al cual se
encuentra postulando.
Todos los elementos con los cuales trabaja e interacta este mdulo son parmetros
que pueden ser definidos y/o modificados de forma gil, de tal forma que los
responsables de su mantenimiento, puedan crear diferentes normas y polticas de
calificacin de acuerdo a las caractersticas propias de cada producto crediticio y de
las circunstancias y mbito para la concesin del crdito.
Las principales caractersticas que definen este mdulo son resumidas a
continuacin:

39

o
o
o

Utiliza los criterios de calificacin de Informacin relacionada tales como:

Situacin financiera y econmica del cliente (Patrimonial y de Ingresos/ Egresos),
Situacin socio - demogrfica del cliente, Otros
Permite a la institucin definir las polticas de calificacin de clientes para los
productos relacionados al crdito basndose en las circunstancias y caractersticas
del prstamo apoyados en parmetros, objetivos ideales y frmulas propias para
cada calificacin.
Permite definir de forma paramtrica los siguientes aspectos:

Valores y mecanismos para determinar los puntajes del anlisis

Niveles de riesgo
Montos del crdito que se puede otorgar al cliente(cupos)
Motivos o dirimentes para el rechazo de una solicitud
Conjunto de lmites de Pautas u Objetivos a alcanzar en cada calificacin que
son conocidos como Metas de los Modelos de calificacin

Los resultados de una evaluacin son expresados de manera visual en forma de un

semforo que indica con colores el riesgo del cliente, este mtodo de fcil
comprensin se ve apoyado por una explicacin detallada de las razones por las
cuales una solicitud es rechazada, tanto en dirimentes como a la calificacin misma.

Determinacin de la cuota mxima de endeudamiento

Relacin cuota / ingreso: esta relacin en general no debe superar el 30% del
ingreso, segn establece cada banco. Por lo que una persona que quisiera sacar un
crdito y cuya cuota resulte 300 soles, por lo que el ingreso mensual de la persona o
familia debera rondar los 1000 soles. Dado que la cuota es fija, en la medida que el
salario aumente con los aos, la relacin cuota / ingreso, se va achicando, o sea, la
cuota es cada vez una menor porcin del sueldo.

SESIN 15 y 16
Los riesgos de mercado
Riesgo cambiario
Riesgo de tasa de inters
Riesgo de precio de los bienes
Riesgo de precio de las acciones
Desarrollo de caso de riesgo de mercado
Definicin de riesgo de mercado1
El riesgo de mercado se define como la posibilidad de prdidas en posiciones dentro y
fuera de balance derivadas de fluctuaciones de los precios de mercado. Para efectos
1

Resolucin S.B.S.N 6328-2009

40

de la presente norma se considerar que el riesgo de mercado comprende los

siguientes riesgos:
a) Riesgo de tasa de inters: Posibilidad de prdidas derivadas de fluctuaciones de
las tasas de inters;
b) Riesgo de precio: Posibilidad de prdidas derivadas de fluctuaciones de los precios
de los valores representativos de capital;
c) Riesgo cambiario: Posibilidad de prdidas derivadas de fluctuaciones de los tipos
de cambio y del precio del oro; y
d) Riesgo de commodities: Posibilidad de prdidas derivadas de fluctuaciones de los
precios de los commodities.
Administracin del riesgo de mercado en actividades de negociacin
Las actividades de negociacin del Banco estn orientadas a dar servicio a los
clientes, para lo cual debe mantener posiciones en instrumentos financieros. Con el
objeto de poder satisfacer la demanda de los clientes, se mantiene un inventario de
instrumentos financieros de capital y el acceso a la liquidez del mercado se mantiene
mediante ofertas de compraventa a otros intermediarios. Aun cuando estas dos
actividades constituyen operaciones por cuenta propia, son esenciales para brindar a
la clientela acceso a los mercados y productos a precios competitivos. Adicionalmente,
se mantienen posiciones de tesorera invertidas en mercado de dinero para que los
excedentes de efectivo generen el mximo rendimiento en los resultados del Banco.
Por lo general, las posiciones de negociacin se toman en mercados lquidos, que
evitan costos elevados al momento de deshacer las posiciones. El portafolio de
instrumentos para negociacin se vala a mercado diariamente.
Tipos de riesgo de mercado
Riesgo cambiario
Es el riesgo de una variacin en las utilidades de la empresa como resultado de
cambios en los precios de las monedas extranjeras.

Riesgo por valorizacin de inversiones financieras.

Riesgo de precios de materias primas.
Riesgo de volatilidad.

La volatilidad mide la velocidad a la que se mueven los precios, por lo tanto cuanto
mayor sea la misma ms incertidumbre existe con respecto a la direccin del mercado
y los precios futuros. Por lo tanto la volatilidad mide el riesgo del mercado. A mayor
volatilidad mayor nivel de riesgo en el portafolio.

Riesgo de tasa de inters

El riesgo de tasa de inters mide la sensibilidad del fondo ante cambios en la curva de
rendimiento. La medida de riesgo de tasa de inters ms utilizada es la duracin, la
cual mide la sensibilidad del precio del instrumento y del valor de mercado de la
cartera como un todo, ante cambios en la tasa de inters. Una mayor duracin se
asocia a una mayor sensibilidad del precio del instrumento ante cambios en la tasa de
inters.
41

Riesgo de precio
Es el riesgo de prdidas en el patrimonio o en los resultados operacionales asociado a
comportamientos adversos en los factores de riesgo de mercado.

Definicin de cartera de negociacin

La cartera de negociacin est integrada por las posiciones en instrumentos
financieros y/o commodities mantenidos con fines de negociacin o para dar cobertura
a elementos de dicha cartera; adems, estos instrumentos no deben tener
restricciones que impidan su libre negociacin. Asimismo, la cartera deber valorizarse
frecuentemente y con precisin, y deber ser gestionada de forma activa.
Para la aplicacin de lo dispuesto en el presente reglamento, se considerarn como
elementos de la cartera de negociacin los siguientes instrumentos:
a) Las Inversiones a Valor Razonable con Cambios en Resultados, conforme a la
definicin del artculo 5 del Reglamento de Inversiones;
b) Las Inversiones Disponibles para la Venta, conforme a la definicin del artculo 6
del Reglamento de Inversiones, en los siguientes tipos de instrumentos:
Valores representativos de deuda:
Exposiciones soberanas de Per en Certificados de Depsitos del Banco
Central de Reserva, Bonos Soberanos (no se incluyen los Bonos Soberanos
VAC), Bonos Globales y Bonos Brady.
Valores representativos de capital:
Acciones que formen parte del ndice General de la Bolsa de Valores de Lima.
Cuotas de participacin en esquemas colectivos de inversin abiertos, cuyo
fondo est invertido, por lo menos en un 70%, en valores representativos de
capital.
c) Los productos financieros derivados para negociacin;
d) Los productos financieros derivados que den cobertura a las inversiones
comprendidas en los acpites a) y b); y
e) Las posiciones en commodities.
No se considerarn en la cartera de negociacin los valores emitidos por la misma
empresa o por empresas de su grupo econmico.
Las inversiones en operaciones de reporte y en pactos recompra, as como las
inversiones en prstamos de valores y ventas en corto, que tienen la naturaleza de
derechos de cobro, no forman parte de la cartera de negociacin y por tanto no se
encontrarn sujetas a requerimiento de patrimonio efectivo por riesgo de mercado sino
a requerimiento de patrimonio efectivo por riesgo de crdito.

Mtodos para el clculo del requerimiento de patrimonio efectivo por riesgo de

mercado

42

Las empresas debern destinar patrimonio efectivo para cubrir el riesgo de mercado
que enfrentan. Para el clculo de dicho requerimiento patrimonial, las empresas
debern aplicar uno de los siguientes mtodos:
a.
b.

Mtodo Estndar, que consiste en la aplicacin de los procedimientos

establecidos en el Captulo III del presente reglamento
Mtodo de Modelos Internos, que consiste en la aplicacin de modelos
desarrollados por las propias empresas, los cuales debern sujetarse a los
lineamientos establecidos en el Captulo IV del presente reglamento

El uso del mtodo de modelos internos requiere la autorizacin expresa de la

Superintendencia.
En tanto no cuenten con la autorizacin sealada en el prrafo anterior, las empresas
debern aplicar el mtodo estndar.
Las empresas que adopten el Mtodo de Modelos Internos no podrn utilizar el
Mtodo Estndar nuevamente para calcular los requerimientos de patrimonio efectivo
por riesgo de mercado, salvo autorizacin expresa de la Superintendencia.

Requerimiento de patrimonio efectivo por riesgo de mercado

El requerimiento de patrimonio efectivo por riesgo de mercado en el Mtodo Estndar
ser igual a la suma de los requerimientos de patrimonio efectivo calculados para cada
uno de los siguientes riesgos:
a) Riesgo de tasa de inters de instrumentos que pertenecen a la cartera de
negociacin;
b) Riesgo de precio de valores representativos de capital que pertenecen a la cartera
de negociacin;
c) Riesgo cambiario en toda la empresa; y
d) Riesgo de commodities en toda la empresa.
El requerimiento de patrimonio efectivo por riesgo de mercado en el Mtodo de
Modelos Internos ser el establecido en el artculo 58 del presente Reglamento.
Para hallar el equivalente a los activos ponderados por riesgo (APR) en el caso de
riesgo de mercado, se multiplicar el requerimiento patrimonial calculado segn los
mtodos sealados en el artculo anterior, por la inversa del lmite global que establece
la Ley General en el artculo 199 y en la Vigsima Cuarta Disposicin Transitoria.
Adicionalmente, el APR por riesgo de mercado deber ser multiplicado por un factor,
cuyo valor corresponder al indicado en la siguiente tabla:
Periodo
Julio de 2009 - Junio de
2010
Julio de 2010 - Junio de
2011

Factor de
ajuste
0,96
0,96

43

Julio de 2011 Junio de

2012
Julio de 2012 En
adelante

0,98
1,00

Como medir el riesgo de mercado

El riesgo de Mercado es el riesgo de prdida de la posiciones, ante variaciones
de los niveles de precios o la volatilidad.
A mediados de los 90 se desarrolla la metodologa del Value at Risk, para
medir el riesgo de mercado.
VaR, permite establecer el valor mximo esperable de prdida de una posicin
a mercado, dado un nivel de confianza estadstico, para un horizonte de
tiempo.

SESIONES 17 - 18
Examen parcial
SESIONES 19 - 20
Modelo de gestin del riesgo de mercado: el valor en riesgo VAR
Posicin global
Un nivel de confianza
Un horizonte temporal
La volatilidad del activo
Desarrollo de caso de modelo VAR de un banco
Valor en Riesgo VaR (Value at risk )
INTRODUCCIN
El Valor en Riesgo VAR (Value at Risk) constituye una herramienta esencial en la
medicin y control del riesgo de mercado. Para asegurar una correcta interpretacin
de la cifra VAR por parte de usuarios potenciales (reguladores, accionistas, gestores
de riesgo, etc.), es preciso la definicin previa de una serie de parmetros como el
nivel de confianza, el perodo de mantenimiento, la moneda de referencia y la
metodologa de estimacin empleada. En este trabajo, nos centramos en el concepto
de VAR, analizando dichas especificaciones y destacando su utilidad en la gestin del
riesgo de mercado.

44

Las importantes prdidas ocasionadas por el mantenimiento de posiciones en los

mercados financieros en los ltimos aos han despertado el inters, no slo por parte
de las propias entidades financieras implicadas sino tambin por los organismos
supervisores competentes, de gestionar el denominado riesgo de mercado (market
risk). Este tipo de riesgo financiero, cuyo origen se encuentra asociado a la alta
volatilidad existente ya sea en trminos de precios, tipos de inters o tipos de cambio,
puede acarrear situaciones difciles, por no decir desastrosas, para las entidades que
operan en dichos mercados.
Adems, el progresivo aumento del grado de complejidad en las carteras de
negociacin bancarias, la probada insuficiencia de los mtodos de medicin
tradicionales y la ausencia de un mtodo estndar comnmente aceptado dentro del
sector bancario, entre otras carencias, han propiciado, de alguna manera, lo que
podramos llamar un salto evolutivo hacia una nueva medida del riesgo de mercado,
conocida internacionalmente por su notacin anglosajona, esto es, "Value at Risk", y
que ha sido traducida al castellano como Valor en Riesgo. El impulso definitivo a este
desarrollo ha de atribuirse a los organismos de supervisin bancaria internacionales,
quienes en su afn de garantizar un sistema financiero seguro y fiable, han reconocido
expresamente la bondad del concepto VAR dentro del nuevo marco regulador que
constituye Basilea II.
El Valor en Riesgo (VAR) no es un concepto que emane de la nada, pues surge de la
aplicacin de los principios de la Teora de Carteras a la gestin y valoracin del riesgo
de una posicin de mercado. Segn este cuerpo de conocimientos, una cartera ser
eficiente cuando maximice su rendimiento para un determinado nivel de riesgo o, de
otro modo, cuando minimice su riesgo para un nivel dado de rentabilidad. En realidad,
la filosofa VAR trata de medir la relacin entre rentabilidad y riesgo para obtener la
cartera eficiente, retomando, de esta forma, los conceptos introducidos por Markowitz
(1959) y Sharpe (1964), eso s, aplicndolos a un contexto ms estandarizado y
normalizado. Para ello, se apoya en bases de datos estadsticos, constantemente
actualizados.
En esencia, el VAR de una cartera es la prdida esperada para un horizonte temporal
y nivel de confianza determinados, medido en una moneda de referencia especfica.
De la definicin anterior se desprende que el VAR es, ante todo, una estimacin
estadstica y, como tal, requiere el establecimiento, a priori, de una serie de
parmetros:
-

Un intervalo o nivel de confianza asociado al clculo.

Un plazo, o unidad de tiempo, al cual va referido la estimacin.
45

Una moneda de referencia.

Una hiptesis sobre la distribucin de la variable analizada. En general, el
supuesto ms utilizado es el de normalidad, lo cual permite representar todas
las observaciones mediante la conocida campana de Gauss y aplicar sus
propiedades estadsticas.
Una metodologa de estimacin.

MEDIDAS DE RIESGO
En 1952 Harry Markovitz propuso usar la variabilidad de los rendimientos de los
activos financieros, como medida de riesgo. As, la varianza de los rendimientos de los
activos, se mantuvo como la medida de riesgo universalmente aceptada hasta finales
de la dcada de los ochentas y principio de los noventas, cuando finalmente se hizo
evidente que esta es ms bien una medida de incertidumbre que de riesgo.
Coincidente con las grandes crisis financieras ocurridas precisamente en este periodo,
se vio la necesidad de que la medida de riesgo, tena que expresarse en trminos de
prdidas potenciales, con una cierta probabilidad de ocurrencia.
Valor en Riesgo (VAR)
Actualmente, la medida ms aceptada de riesgo es la que se conoce como el Valor
en Riesgo. El VAR intenta dar una idea sobre la prdida en que se puede incurrir en
un cierto periodo de tiempo pero, al ser inciertas las prdidas y ganancias, es
necesario asociar probabilidades a las diferentes prdidas potenciales. Un poco ms
formalmente, el VAR es un nivel de prdidas (del o los activos de que se trate) tal, que
la probabilidad de que la prdida exceda esta cantidad en un periodo de tiempo
dado, corresponde a un cierto nivel de confianza escogido por el analista. As, el
analista fija de antemano el nivel de confianza con el que quiere trabajar y el periodo
de tiempo en el que puede ocurrir la prdida de los activos financieros a los que se le
quiera medir su riesgo. A partir de estos dos parmetros, el VaR corresponde al cuantil
asociado al nivel de confianza fijado, de la distribucin de probabilidades de prdidas y
ganancias que puede tener el conjunto de activos, en un horizonte de tiempo dado,
dadas las condiciones de incertidumbre que prevalecen en ese momento en el
mercado.

46

IMPORTANCIA DEL VAR

El VAR es til para una serie de propsitos:
a) Para medir el grado de exposicin al riesgo de una operacin de una unidad de
negocio o de varios agregados y para COMPARAR el riesgo de estos.
b) Para cargar a cada posicin el costo de capital adecuado a su valor de
mercado y a su riesgo.
c) Proporcionar informacin a terceros interesados (accionistas, empleados,
pensionistas, reguladores, agencias de rating...).
d) Evaluar y mejorar el rendimiento de los centros de negocio dados los riesgos
asumidos para obtener los beneficios.
e) Proteger a la empresa de los costos de insolvencia.
Sin embargo, es importante sealar que no hay una nica medida de VAR ya que
cualquiera de ellas depende crucialmente de los datos, metodologa y parmetros. No
obstante los dos elementos ms importantes en el clculo del VAR son el horizonte y
el nivel de confianza.
Presentacin de informacin. Puede ser til para que la alta gerencia y los
supervisores evalen los riesgos que corren las operaciones de mercado y de
inversin. Adems, el VAR comunica los riesgos financieros de un fondo en trminos
no tcnicos. Por lo tanto, puede ayudar a acelerar la tendencia hacia una mayor
transparencia basada en la presentacin de informes peridicos con valuacin a
mercado.
Asignacin de recursos. El VAR puede utilizarse para determinar lmites de
posicin a los administradores y para decidir dnde asignar los recursos a administrar.
La ventaja es que crea un denominador comn con el cual comparar las actividades
riesgosas en diversos mercados. Tambin, el riesgo total de un portafolio puede
47

descomponerse en VARs "incrementales" que permiten descubrir qu posiciones

contribuyen ms al riesgo total.
Evaluacin del desempeo. El VaR puede utilizarse para ajustar el desempeo por
riesgo, esencial en un entorno operativo, donde los administradores de fondos tienen
una tendencia natural a tomar un riesgo extra. Los cargos de capital de riesgo basados
en medidas de VAR proporcionan incentivos corregidos a los administradores.
El VAR est siendo adoptado masivamente por los administradores de activos
financieros, por la comunidad regulatoria y por los usuarios finales preocupados por
los derivados. En trminos generales, puede beneficiar a cualquier institucin con
exposicin al riesgo financiero, como:
-

Instituciones financieras. Los intermediarios con grandes portafolios han

estado a la vanguardia de la administracin del riesgo. Las instituciones que
tienen que ver con numerosas fuentes de riesgo financiero e instrumentos
complicados estn utilizando ahora sistemas centralizados de administracin
del riesgo. Aqullas que no lo hacen, se exponen ellas mismas a costosos
errores.
Inversores institucionales. Los inversores institucionales estn recurriendo al
VAR para controlar mejor los riesgos financieros.
Expertos en regulacin. La regulacin prudencial de las instituciones
financieras requiere el mantenimiento de niveles mnimos de capital como
reservas contra el riesgo financiero.
Empresas no financieras. La administracin centralizada del riesgo es til
para cualquier empresa con exposicin al riesgo financiero.

Finalmente, el mayor beneficio del VAR radica en la creacin de una metodologa

estructurada para pensar crticamente sobre el riesgo. La utilizacin juiciosa del VAR
pudo haber evitado muchos de los desastres financieros publicitados en los ltimos
aos.

LA MEDICIN VAR: PARMETROS BSICOS

A continuacin, presentamos las principales especificaciones que, en ltima instancia,
determinan la correcta interpretacin del VAR:

48

El VAR es una medida de la mxima prdida esperada (peor prdida) en una

cartera, durante un periodo de tiempo especfico (1 da) y dado un nivel de
confianza (99%).
El clculo de esta medida depender de cmo se defina el riesgo de los activos en la
cartera y de cul es la distribucin conjunta sobre la cual calcular el nivel de
confianza.

49

El horizonte temporal
El VAR es una estimacin estadstica que hace referencia a un perodo de tiempo
especificado. En verdad, la determinacin de dicho parmetro no es arbitraria, sino
que se encuentra vinculada a la naturaleza de la posicin, as como al perodo de
tiempo necesario para su liquidacin o cobertura. En este sentido, la eleccin, por
ejemplo, de un VAR diario implicara que la posicin puede ser cubierta o liquidada en
24 horas, lo cual slo tiene sentido para productos muy lquidos. Para el caso de
posiciones que mantienen los bancos en moneda extranjera dentro de caja para sus
operaciones de crdito en moneda extranjera, la SBS ha estipulado un horizonte de 10
das.

La unidad monetaria de referencia

El Valor en Riesgo de una posicin siempre debe venir expresado en una unidad
monetaria que sirva de referencia, esto es, euros, dlares, etc. De esta manera,
podemos identificar aquellas posiciones en otras divisas y considerar la influencia del
riesgo de tipo de cambio.

La metodologa VAR
Como hemos referido anteriormente, el Valor en Riesgo (VAR) requiere, para su
correcta interpretacin, la definicin de la metodologa utilizada para su clculo. Esta
reflexin, tiene, de hecho, importantes consecuencias prcticas. Y es que, en funcin
de la metodologa VAR empleada y los parmetros seleccionados, obtendremos,
finalmente, una cifra VAR, distinta segn el caso.
Dicho de otro modo, dependiendo de lo realistas, restrictivas o simplificadoras que
sean las hiptesis subyacentes, las estimaciones VAR obtenidas aplicando una
determinada metodologa, sern ms o menos fiables y precisas. Y es que, como
sugiere Cohen (1998), el sistema de Valor en Riesgo empleado puede distorsionar la
imagen real. El VAR ha de ser interpretado por la direccin del banco y sus posibles
deformaciones han de ser comprendidas, an cuando no puedan ser corregidas.
En general, distinguimos tres grandes familias metodolgicas, a saber:
- Mtodo Analtico o Paramtrico, basado en la Matriz de Varianzas-Covarianzas.
Dicho mtodo se caracteriza por su facilidad de aplicacin ya que, al asumir la
hiptesis de normalidad, el VAR se computa como un mltiplo de la desviacin
estndar.
- Enfoque de Simulacin en sus dos grandes vertientes: la Simulacin Histrica y el
mtodo de Montecarlo. En general, ambos modelos estiman los cambios potenciales
en el valor de una posicin utilizando, para ello, ya sean los movimientos histricos de
los activos individuales que la conforman, en el caso de la Simulacin Histrica; o bien
un nmero suficiente de escenarios de precios hipotticos, generados aleatoriamente,
en la Simulacin de Monte Carlo.

Mtodos para medir el VaR de Mercado

VaR Paramtrico
50

Tienen como caracterstica el supuesto de que los rendimientos de los activos se

distribuyen de acuerdo con una curva de densidad de probabilidad, que generalmente
es la normal y en el supuesto de linealidad en el valor de los activos. Bajo el supuesto
de normalidad y de media de rendimientos igual a cero, el modelo paramtrico que
determina el valor en riesgo de una posicin es el siguiente:

VAR FxSxx t
F= Factor que determina el nivel de confianza del clculo.
S= Monto total de la inversin.
= Desviacin estndar de los rendimientos del activo.
t= Horizonte de tiempo
Sin embargo, en la prctica se ha observado que la mayora de los activos no
necesariamente siguen un comportamiento aleatorio que se puede aproximar bien por
una distribucin normal y por lo tanto los resultados que se obtienen al medir el riesgo
suponiendo normalidad, generalmente subestiman el nivel real de riesgo de una
cartera.
Simulacin Histrica
Intuitivamente, la simulacin histrica es un ejercicio que examina los posibles valores
de una cartera de activos financieros y sus correspondientes prdidas y ganancias
respecto a su valor actual, suponiendo que se pueden repetir escenarios que ya se
han observado en algn momento anterior. Consiste en valuar los activos de un
portafolio de instrumentos, en los escenarios de factores de riesgo histricamente
observados en un cierto periodo de tiempo. La prdida o ganancia relacionada con
cada escenario es la diferencia entre el valor actual de la cartera y el de la cartera
valuada con los niveles de riesgo del escenario en cuestin. Con las prdidas y
ganancias asociadas a cada escenario, se define una distribucin de probabilidades
de prdidas y ganancias del valor del portafolio, de la que se puede obtener el VaR
que, como ya se explic, corresponde al cuantil de dicha distribucin, escogido por el
analista.
El mtodo de simulacin histrica tiene buena aceptacin, porque no se basa en
supuestos de correlaciones y volatilidades que en situaciones de movimientos
extremos en los mercados pudieran no cumplirse. Tampoco descansa en el supuesto
de normalidad y es aplicable a instrumentos no lineales.
Simulacin MonteCarlo
A diferencia de la simulacin histrica, el mtodo MonteCarlo consiste en generar de
manera aleatoria, escenarios de ocurrencia de los factores de riesgo que afectan el
valor de los activos contenidos en un portafolio de activos financieros. Un vez
generados los escenarios, se procede igual que en la simulacin histrica; es decir: Se
vala la cartera con los valores de los factores de riesgo asociados a cada escenario y
se obtienen las prdidas
o ganancias asociadas a cada escenario, como la diferencia entre su valor actual y el
que corresponde al escenario. As, se obtiene la distribucin de probabilidades de
prdidas y ganancias y el VaR, como el cuantil de la distribucin correspondiente al
51

nivel de confianza escogido. Adems de que es aplicable a instrumentos no lineales, lo

que se busca es incorporar escenarios que pudieran ocurrir, aunque nunca se hayan
observado antes; ni siquiera algunos parecidos. Las limitaciones de la tcnica son, en
primer lugar, que se requieren supuestos sobre las distribuciones de probabilidad que
caracterizan el comportamiento de los factores de riesgo, as como sus correlaciones
entre s, lo cual puede conducir a generar escenarios incongruentes con el
comportamiento real de los mercados, an en condiciones de crisis. En segundo lugar,
la demanda sobre los recursos de clculo, para generar un nmero suficiente grande
de escenarios que d confiabilidad estadstica a los resultados, es considerable.

La utilidad del valor en riesgo

Una vez planteada la necesidad del concepto de Valor en Riesgo y definido sus
parmetros bsicos, es hora de justificar su utilidad. En un sentido amplio, la medicin
VAR tiene cuatro usos potenciales:
1.- Establecimiento de comparaciones y lmites al riesgo asumido.
En primer lugar, el VAR permite que distintas posiciones de riesgo puedan ser
comparadas y agregadas directamente, o lo que es lo mismo, define una medida
comn susceptible de aplicacin universal a una gran variedad de posiciones y
categoras de riesgo. Adems, recordemos que se trata de una cifra expresada en
unidades monetarias, lo cual facilita el establecimiento de dichas comparaciones. Por
ltimo, permite fijar lmites al riesgo asumido por los operadores, de forma que sea
posible la aplicacin de medidas correctoras en caso de ser sobrepasados.
2.- Determinacin de la adecuacin de capital.
Desde el punto de vista de los entes reguladores y supervisores, el Valor en Riesgo se
convierte en una medida crucial para la determinacin de los requisitos de capital
propio, tambin llamado capital econmico, asociados a cada unidad estratgica de
negocio.
En esta lnea, el Comit de Basilea emiti, en abril de 1995, una propuesta mediante la
cual se permita a los bancos el uso de modelos internos para la estimacin del capital
necesario, destinado a cubrir el riesgo de mercado. No obstante, se especifican los
parmetros que deben ser aplicados para la obtencin del VAR, en particular, un
grado de confianza del 99%, un perodo mnimo de mantenimiento de 10 das, un
perodo de observacin histrica de, al menos, un ao, etc. Tras dicho clculo, se
procede a estimar el correspondiente requerimiento de capital, para un da, como la
cifra mxima de entre:
- El VAR del da anterior.
- El VAR promedio de los ltimos 60 das, multiplicado por un factor adicional
"k" que puede adoptar, como mnimo, un valor igual a tres.
3.- Medicin del grado de ejecucin y desempeo bancario.
Una tercera utilidad de la medicin VAR, que enlaza con la primera, consiste en la
evaluacin de la ejecucin de cada rama de actividad sobre una base ajustada al
riesgo.
Tradicionalmente, la medicin del desempeo bancario se fijaba en trminos de
beneficios, lo cual era, en cierta medida, pernicioso, ya que fomentaba la asuncin de
riesgos por parte de los operadores del mercado.
52

Se incurra, de esta forma, en el denominado Riesgo Moral, cuyo origen radica en el

sistema de retribucin establecido, basado en un porcentaje sobre ganancias.
Hoy en da, la mayora de las mediciones RAPM's (Risk-Adjusted Performance
Measures), como la Rentabilidad del Capital Ajustado al Riesgo (RAROC) utiliza el
concepto VAR con el fin de asociar el rendimiento a la cantidad de riesgo asumido por
cada unidad de negocio. De este modo, las entidades financieras pueden tomar
decisiones acertadas acerca de mantener o expandir sus lneas de actividad, con el
objetivo ltimo de crear valor para sus accionistas.
De sobra conocido es que la maximizacin del valor para los accionistas puede
alcanzarse de dos formas: bien aumentando el rendimiento, para un determinado nivel
de riesgo, o bien, disminuyendo el riesgo para un nivel de rentabilidad dado.

4.- El VAR como soporte de informacin sobre el riesgo de mercado.

Acabamos de exponer los principales usos que se derivan del VAR. Sin embargo,
hemos postergado, de forma intencionada, una utilidad aadida, que bien pudiera
considerarse primaria o bsica. Y es que, el VAR constituye un vehculo de
informacin ptimo para sus potenciales destinatarios.
Al tratarse de una cifra, expresada en unidades monetarias, que resume la exposicin
de una cartera de posiciones al riesgo de mercado, proporciona una medida
fcilmente comprensible para sus usuarios, esto es, accionistas, operadores y
gestores, quienes podrn tomar decisiones en funcin de su grado de aversin al
riesgo; de ah su versatilidad.
Adems, en los ltimos aos, tanto reguladores como instituciones financieras han
reconocido expresamente los beneficios derivados de la revelacin de informacin
sobre los riesgos financieros. El Comit de Basilea y la International Organization of
Securities Commissions (IOSCO) emitieron en 1999 una serie de recomendaciones
con el objetivo de tutelar dicha prctica, insistiendo en la idea de que la informacin
deba constituir uno de los pilares sobre los que asentar la disciplina de mercado. Aos
ms tarde, concretamente en junio de 2004, tales propuestas se han convertido en
norma, inspirando el Tercer Pilar del Nuevo Acuerdo de Capital, ms conocido como
Basilea II. Este bloque del Acuerdo insta a las entidades financieras a suministrar
informacin de mercado con un doble fin: apoyar la revisin supervisora de los Bancos
Centrales (Pilar II del Acuerdo) y facilitar la valoracin del riesgo inherente a sus
actividades por parte de los usuarios implicados (accionistas, clientes de entidades
financieras, etc.). De esta forma, la importancia del Tercer Pilar se justifica por su
contribucin a un entorno bancario ms slido y seguro.
Anlisis de Estrs
Frecuencia
Aunque la medida de VAR tiene buena aceptacin, tambin tiene limitaciones. La
principal limitacin, es que el resultado obtenido depende estrechamente de la
informacin que se utiliz para calibrar los modelos, y/o de la historia contemplada en
el ejercicio. As, se considera que el VAR es una buena medida de riesgo de prdidas
bajo condiciones normales de comportamiento de los mercados, pero falla
significativamente en condiciones de crisis. El anlisis de estrs busca subsanar esta
53

deficiencia del VAR y consiste en valuar el portafolio considerando impactos de gran

magnitud en el nivel de los factores de riesgo. Es un complemento al valor en riesgo
debido a que se estima el valor de un portafolio bajo condiciones de mercado que no
se consideran normales.
Dependiendo de la situacin a considerar se pueden clasificar los escenarios de estrs
de la siguiente manera:
- Escenarios extremos estilizados: cambios moderados o extremos en los diversos
factores de riesgo, tales como: tasas de inters, tipos de cambio y precios accionarios.
- Escenarios extremos histricos: Consiste en valuar los portafolios considerando
los factores de riesgo que se presentaron en situaciones histricas de crisis.
- Escenarios extremos hipotticos: Consiste en realizar supuestos sobre los valores
que podran tomar los factores de riesgo en caso de que se presentara alguna
situacin totalmente imprevista, sobre la cual no se tiene ningn antecedente; un
terremoto de proporciones catastrficas, un ataque terrorista o determinada situacin
poltica.
CONCLUSIONES
En la actualidad, el VAR constituye un patrn comnmente aceptado dentro de la
industria bancaria como medida del riesgo de mercado, tal como se desprende del
anlisis de los Informes Anuales de las principales entidades financieras espaolas. Y
es que, al tratarse de una cifra, expresada en unidades monetarias, permite la fijacin
de lmites y el establecimiento de comparaciones entre unidades estratgicas de
negocio. Igualmente, favorece la evaluacin del grado de ejecucin de cada rama de
actividad sobre una base ajustada al riesgo, al tiempo que se convierte en una medida
crucial para la determinacin de los requisitos de capital propio. Por ltimo,
proporciona un vehculo ptimo para la informacin sobre el riesgo de mercado.
Aunque evidentemente, ninguna metodologa VAR es perfecta, el mismo proceso de
recogida de informacin sobre la posicin y el mercado, as como su posterior anlisis
nos reportar una visin muy til del riesgo de mercado. Por ello, debemos contemplar
el VAR como un verdadero proceso analtico ms que considerarlo un fin en s mismo.

SESIONES 21 - 22
Riesgo de precio de las acciones
El riesgo y la rentabilidad
Riesgo nico y riesgo sistemtico
El riesgo de cartera
o Riesgo de una cartera de dos activos
o Combinacin de acciones en carteras con dos activos
Desarrollo de caso diversificacin de cartera para dos activos.
El riesgo y la rentabilidad
54

El mercado de acciones es arriesgado porque hay un abanico de resultados

posibles. La medida usual de este abanico de posibilidades es la desviacin o la
varianza.
El riesgo de una accin se descompone en un riesgo nico o propio, que es
especfico para cada accin, y un riesgo de mercado, que procede de las
variaciones del conjunto del mercado.

Riesgo nico y riesgo sistemtico

Diversificable (nico).- parte del riesgo de un activo por eventos estrictamente
empresariales que puede eliminarse a travs de la diversificacin. Ej. eventos
estrictamente empresariales como huelgas, modificaciones a leyes, control
gubernamental, prdida de una cuenta clave.
No diversificable (sistemtico).- parte relevante del riesgo de un activo
atribuible a factores que afectan a todas las empresas, NO PUEDE ser
eliminado a travs de la diversificacin. Factores que afectan a todas las
empresas: guerras, inflacin, incidentes internacionales y acontecimientos
polticos
RIESGO TOTAL. Combinacin de riesgos diversificable y no-diversificable

Los inversores pueden eliminar el riesgo nico manteniendo una cartera bien
diversificada, pero no pueden eliminar el riesgo de mercado.
Todo el riesgo de una cartera completamente diversificada es el riesgo de
mercado.

EL BETA
Representa la contribucin de una accin al riesgo de una cartera
completamente diversificada donde depende de su sensibilidad a las
variaciones del mercado.

55

Un ttulo con una beta de 1 tiene el riesgo medio del mercado (una
cartera bien diversificada sobre la base de tales ttulo tiene la misma
desviacin tpica que el ndice de mercado).
Un ttulo con una beta de 0,5 tiene un riesgo de mercado por debajo de la
media (una cartera bien diversificada formada con estos ttulos tiende a
oscilar la mitad de lo que lo hace el mercado y su desviacin tpica es la
mitad que la de este ltimo).

Beta
2
1
0,5
0
-0,5
1
2

Observacin
Movimiento en el
mismo sentido
del mercado
Movimiento en
sentido contrario
al del mercado

Beta = 2

Beta = 0.5

Interpretacin
Dos veces ms sensible o riesgoso que el Mdo
Misma rpta. o riesgo que el mercado
Slo la mitad de sensible que el mercado
No es afectado por el movimiento del mercado
Slo la mitad de sensible que el mercado
Misma rpta. o riesgo que el mercado
Dos veces ms sensible o riesgoso que el Mdo
Significa que las acciones que sean dos veces
ms sensibles que el mercado experimentan un
cambio de 2% en su Rdmto. Por cada 1% de
cambio en la cartera de mercado
significa que cambio de 0.5% en rendimiento
de la accin por cada cambio de 1% en el
rendimiento de la cartera de mercado

Beta es una medida estndar de la covarianza

Beta es una medida de riesgo no-diversificable para cualquier activo, puede ser
medida por la covarianza de sus retornos con los retornos de un ndice de
mercado, lo cual se define como el BETA del activo.
El costo de la accin ser el Retorno requerido:
Costo de la Accin = Rf + Beta de la accin * (E (Rm) - Rf)
Rf = Tasa libre riesgo
E(Rm)=Retorno esperado del ndice de mercado

Tasa de rendimiento esperada

Es el promedio ponderado de los resultados posibles de una inversin
n

R Pi Ri
i 1

Pi = Participacin
Ri = rendimiento de un periodo
56

Medicin del riesgo individual (conociendo la participacin)

La varianza la podemos describir como la variabilidad que experimentan los
rendimientos (precios) de un activo alrededor de su media.

R R P
n

t 1

La desviacin estndar representa el riesgo de un activo medido como la

volatilidad de cada uno de los valores respecto a la media.

R
n

t 1

R Pt

RIESGO DE UNA CARTERA DE 2 ACTIVOS

P12 12 P2 2 2 2 2P1P2 12 1 2
CASO
Suponga que est dudando entre invertir en acciones de Edelnor o de Volcan.
Usted constata que Volcan ofrece una rentabilidad esperada del 20 por ciento y
Edelnor una rentabildad esperada del 10 por ciento. Despus de observar la
variabilidad en el pasado de las dos acciones concluye que la desviacin tipica
de las rentabilidades es del 31.5 por ciento para Edelnor y 58.5 por ciento para
Volcan. Volcan ofrece la mayor rentabilidad pero es mas arrieesgada.
No hay ninguna razn para que se limite a incorporar a su cartera un nico tipo
de acciones. Por ejemplo, en la qu sucedera si invirtiera el 65% de su dinero
en Edelnor y el 35% en Volcan. La rentabilidad esperada de esta cartera es
13,5 por ciento, que es simplemente la media ponderada de las rentabilidades
esperadas de las dos acciones. Qu sucede con el riesgo de tal cartera?
Sabemos que gracias a la diversificacin el riesgo de la cartera es menor que
la media de los riesgos de las acciones separadas.
En realidad, basndose en la experiencia pasada, la desviacin tpica de la
cartera es 31,7 por ciento.
En la Figura hemos trazado la rentabilidad esperada y el riesgo que podamos
alcanzar con diferentes combinaciones de las dos acciones. mantener una
pequea inversin en Volcan.

57

Cul de estas combinaciones es la mejor? Depende de lo que est dispuesto

a aceptar. Si quiere arriesgarlo todo para hacerse rico rpidamente, lo mejor
que puede hacer es invertir todo su dinero en Volcan. Si quiere una vida ms
tranquila, debera invertir la mayor parte en Edelnor; para minimizar el riesgo,
debera mantener una pequea inversin en Volcan.

SESIN 23
Practica calificada
SESIN 24
El riesgo de liquidez
Factores que inciden en la liquidez
Funciones de la liquidez
Desarrollo de caso de liquidez
El riesgo de liquidez
Los riesgos de liquidez del Banco se derivan de desfases en los flujos de las
operaciones de captacin, crdito y negociacin como son: los pasivos a la vista, los
vencimientos de depsitos a plazo, la disposicin de lneas de crdito, la liquidacin de
operaciones con fines de negociacin y con instrumentos derivados y gastos
operativos. En la medida en que el Banco tenga la capacidad de obtener recursos de
fuentes de fondeo alternas que tengan un costo aceptable, el riesgo de liquidez se
reduce.
Entre los elementos que intervienen en la estrategia aplicada en la gestin de la
liquidez estn evaluar y prever los compromisos en efectivo, controlar las brechas de

58

vencimientos de activos y pasivos, diversificar las fuentes de captacin de fondos,

establecer lmites prudentes y garantizar el acceso inmediato a los activos lquidos.
Uno de los problemas ms importantes que los bancos e instituciones financieras
deben resolver a diario es calcular cunto dinero deben mantener en efectivo para
pagar todas sus obligaciones a tiempo, las cuales provienen, en su mayora, de la
recuperacin de la cartera de sus proveedores de fondos, que son quienes que han
entregado recursos a la IFI(Institucin financiera de Intermediacin), la cual debe
devolverlos, ya sea al final del trmino de un depsito a plazo, o cuando el cliente de
anhelo cuenta de ahorro o corriente los requiera.
Dado que el negocio de las Instituciones Financieras es prestar dinero, aquellas van a
tratar de colocar la mayora del dinero que administran, puesto que si mantienen
demasiados recursos en caja para hacer pagos o devolver depsitos, estaran
perdiendo la oportunidad de ganar dinero, pero si mantienen muy poco, podran no
tener la capacidad de hacer todos sus pagos, esto es, de quedar ilquidos.
La iliquidez es muy distinta de la insolvencia, puesto que una Institucin Financiera
insolvente ha perdido su capital, mientras que una Instituciones Financieras ilquida,
en principio, no tiene recursos en efectivo para saldar sus obligaciones. Sin embargo,
si una Institucin Financiera tiene problemas de liquidez usualmente tratar de vender
sus inversiones o parte de su cartera de crditos para obtener efectivo rpidamente,
incluso afrontando prdidas al hacerlo, por lo que la liquidez mal administrada puede
conducir a la insolvencia. Este peligro es conocido como Riesgo de Liquidez.
Para mitigar este riesgo, las Instituciones Financieras realizan permanentemente
clculos que les permitan establecer las fechas y montos del dinero que van a
necesitar para sus obligaciones y del dinero que van a recibir por depsitos y repagos
de los prstamos concedidos. Cuando los montos o las fechas no coinciden, se dice
que la Institucin Financiera est descalzada.
El descalce e iliquidez de una Institucin Financiera podra implicar la percepcin de
sus clientes de que ella es insolvente y ello conduce usualmente a corridas de
depsitos, las cuales pueden ser contagiadas a otras entidades que dependen de los
pagos de la Institucin Financiera descalzada y que pueden igualmente quedar
ilquidas, generando efectos de bola de nieve que pueden afectar la estabilidad del
sistema financiero de un pas.
Por este motivo, los supervisores bancarios en todo el mundo vigilan
permanentemente la liquidez de las Instituciones Financieras, para establecer
tempranamente si alguna entidad requiere ser intervenida y evitar dichos efectos.

SESIN 25
Gestin de activos y pasivos
Activos y pasivos por plazo de vencimiento
Anlisis GAP
El comit de gestin de activos y pasivos COGAP
Desarrollo de caso anlisis GAP
59

Gestin de activos y pasivos

Su objetivo ms elemental es medir y controlar los riesgos de mercado y disear
estrategias para manejarlos. Sin embargo, con esquemas ms sofisticados la GAP
puede ayudar en la medicin de la rentabilidad individual de los productos, la
evaluacin del desempeo de una gestin proactiva de activos y pasivos y en la
planeacin del crecimiento y de la estructura del balance.
La implantacin de la GAP debe tener en cuenta dos factores. Primero, las
caractersticas de las actividades de la institucin. Una compaa de que se limita a
otorgar crditos de consumo necesitar un sistema de GAP sencillo, mientras que un
banco que maneja operaciones de cambio, crditos con condiciones poco corrientes y
sus derivados, necesitar una GAP de mayor complejidad. En segundo lugar, la GAP
implica un cambio en la cultura de la institucin y requiere el desarrollo de habilidades
especficas.
Hay que anotar que la GAP no es responsabilidad nicamente del rea financiera, sino
que toca a toda la institucin en un proceso de anlisis y planeacin. Por esta razn es
mejor empezar con sistemas de baja complejidad, que permitan asimilar los cambios y
adquirir las habilidades necesarias, para irlas perfeccionando hasta llegar al nivel
requerido por su tipo de operacin.

1. - El anlisis GAP junto con las tcnicas de cash-flow matching e inmunizacin

constituyen el enfoque tradicional de Toma de Decisiones en las Entidades
Financieras.
2. - Adolecen de importantes limitaciones conceptuales.
a. Cubre slo aquella parte del Balance sensible a movimientos de tipos
de inters. En el Balance ejemplo un 40%(125/309).
b. Objetivo limitado: Adecuacin de A a P.
c. Total silencio acerca del excedente financiero: el msculo de la
compaa. Por tanto lejos del verdadero objetivo de la empresa:
maximizar su excedente financiero.

Teniendo en cuenta los mercados globales voltiles, la proliferacin de nuevos

productos financieros y los entornos regulatorios cambiantes, hoy da la Gestin de
Activos y Pasivos (ALM por Assets Liability Management) se ha vuelto en una tarea
crtica en las instituciones financieras. Por ello, es cada vez ms importante definir,
medir, monitorear y manejar de manera coordinada y consistente los riesgos a los que
estn expuestas las instituciones financieras frente a los tipos de cambio, tasas de
inters y liquidez.
La Versin Bsica
El objetivo de una versin bsica de GAP es aportar transparencia a los riesgos de
tasa de inters y de cambio, para medirlos y centralizarlos en las manos ms
adecuadas para manejarlos. Para ello, la GAP debe tener una organizacin con claras
responsabilidades y un proceso de anlisis y toma de decisiones que permita
evidenciar el riesgo, simular los efectos de diferentes escenarios futuros del mercado y
evaluar las consecuencias de las posibles estrategias de cobertura. Este esquema se
60

basa en la centralizacin de todas las posiciones del balance en el portafolio de la

GAP y en la simulacin de la evolucin del valor de mercado de este portafolio o del
margen financiero de la institucin.
Niveles de Sofisticacin
En una etapa posterior se podr aislar el margen comercial antes de centralizar las
posiciones de riesgo de inters en su portafolio, aplicando a cada operacin una tasa
de transferencia interna que refleje el costo de oportunidad o el rendimiento del dinero
en el mercado financiero institucional.
Tomemos el ejemplo de un crdito a 90 das, al cual le fijamos una tasa al cliente del
18% efectivo anual. Supongamos que la tasa del mercado vigente para captaciones en
bolsa, para el mismo plazo, es del 8%. Este crdito se transfiere al portafolio de la
GAP con la tasa del mercado (8%) y la diferencia, un margen del 10%, queda como el
beneficio comercial de la operacin. As se aslan los mrgenes comerciales (los diez
puntos porcentuales en el ejemplo) tanto de las operaciones activas como de las
pasivas, dejando en la GAP solamente los riesgos de la tasa de inters.
Como resultado de este refinamiento se sientan las bases que permitirn medir los
ingresos financieros de cada producto2 y su rentabilidad, siempre y cuando podamos
medir los costos atribuibles a cada producto.

El comit de Gestin de Activos y Pasivos (COGAP)

El COGAP define las polticas de riesgo que asumir la institucin y las estrategias de
estructura del balance que adoptar en el futuro. Tambin debe fijar los lmites de
actuacin de las diferentes unidades de negocio con responsabilidad en el manejo de
riesgos de mercado3.
En este comit deben participar la Presidencia, las Vicepresidencias Financiera y
Comercial y un representante de la Junta. El responsable de la unidad de GAP
participa como ponente de los resultados de su anlisis. Este comit debe sesionar
una vez al mes o s se presenta alguna circunstancia que lo amerite.
La Unidad de Gestin de Activos y Pasivos (unidad de GAP)
Esta unidad hace seguimiento y control de los riesgos de mercado, ayuda a mantener
la perspectiva del entorno, disea las alternativas para enfrentar los escenarios que
podran afectar a la institucin y las presenta al COGAP. Su composicin depender
de la complejidad de las operaciones de la institucin, pero debe tener mnimo un
director responsable de la actividad diaria y los resultados de la funcin y una o dos
personas de apoyo analtico.
El comit de Apoyo
2

En el caso de los pasivos como la cuenta de ahorros - se habla figuradamente de ingresos

financieros siendo en realidad un menor costo ya que el costo de captacin de estos fondos es
inferior al de captar directamente en el mercado institucional.
3
Tpicamente son la tesorera, en moneda legal o en divisas, y la GAP cuando acte proactivamente

61

Las sesiones de este comit deben ayudar a establecer los escenarios que la unidad
de GAP usar para el anlisis de las alternativas que presentar al COGAP. Sus
miembros deben proporcionar toda la informacin necesaria a nivel financiero,
macroeconmico, regulatorio y comercial. Este comit se rene una o dos veces al
mes y debe contar con la participacin de representantes del rea financiera, estudios
econmicos y de las unidades de negocio.
EL PROCESO
Sus resultados permiten tomar decisiones sobre la estrategia que mejor combine
riesgo y retorno. Es importante recordar que la GAP slo aporta un enfoque
estructurado que permite a la Alta Direccin tomar decisiones calculadas, pero no
proporciona un mtodo infalible para ganarle al mercado.
El proceso de GAP consta de 4 fases que se repiten para hacer seguimiento a las
decisiones tomadas y refinar las estrategias adoptadas. En la primera fase se identifica
la situacin de partida; en la segunda, se calcula el efecto de los distintos escenarios;
en la tercera se escoge la mejor estrategia; y en la ltima se implantan las decisiones y
se reinicia el ciclo.
Identificacin de la situacin de partida
El objetivo de esta fase es conocer la estructura de balance y definir los grados de
libertad de la institucin. En esta fase se construye el portafolio de la GAP, es decir, la
imagen de todas las posiciones del balance. En esta actividad las fuentes de
informacin internas ayudan a elaborar las estructuras de flujos de caja y de
repreciacin para las monedas en uso. Tambin se construye la curva de rendimientos
-necesaria para calcular el VPN del portafolio de la GAP- a partir de las tasas de
inters vigentes en el mercado para los distintos plazos 4.
Este es un proceso bastante automatizado, en el cual la divisin de sistemas conoce el
formato en el cual deben vaciar la informacin de las partidas del balance. Esta
informacin alimenta la herramienta analtica de la GAP para generar los primeros
informes: un anlisis de variaciones de masas de balance y de sus rendimientos
medios ponderados; una cuantificacin de la exposicin de cambio y sus resultados; y
la variacin del VPN del portafolio de la GAP.
Calcular el efecto de los distintos escenarios
Aqu se busca conocer el comportamiento del balance actual frente a diferentes
escenarios financieros. Este comportamiento se mide con los cambios en el margen
financiero de la institucin o del VPN del portafolio de la GAP.
Normalmente se acostumbra tener mnimo 4 escenarios: mantenimiento de las
condiciones actuales, subida y bajada de tasas de inters, el escenario ms probable
segn el comit. Estos escenarios se alimentan al paquete informtico de apoyo para
determinar cmo pueden afectar al VPN del portafolio de la GAP o al margen
financiero de la institucin dada la estructura del balance.

La superintendencia Bancaria desarroll la TBS (Tasa Bsica de la Superintendencia), publicada

diariamente y puede usarse para este efecto.

62

Escoger la mejor estrategia

La Unidad de GAP debe disear un conjunto de alternativas de estructura del balance
que le permitan modificar el perfil de riesgo en la direccin deseada. Estas alternativas
se basan en las discusiones del comit de apoyo. Los representantes de las unidades
de negocio deben indicar las expectativas de desarrollo de los volmenes y precios de
cada producto. A estos elementos la Unidad de GAP agrega algunas operaciones de
tesorera y, en algunos casos, alguna recomendacin comercial para concluir el diseo
de cada alternativa.
Luego se usa la herramienta analtica para simular las estrategias en cada escenario.
Es posible que despus de correr el primer juego de simulaciones haya que modificar
las alternativas y correr las simulaciones de nuevo.
El paso final es la seleccin de la mejor estrategia. Cada una tendr un costo de
implantacin y un resultado o beneficio para cada uno de los escenarios. Aquella
estrategia que tenga la mejor relacin costo/beneficio, y que adems sea robusta
frente a los escenarios ser recomendada al COGAP.
Implantacin de las decisiones
En la ltima fase la Unidad de GAP se apoya en las unidades de negocio para
implantar la estrategia escogida. Las unidades utilizan dos alternativas genricas,
coberturas comerciales o sintticas, para escoger el tipo de operaciones y los
mercados ms apropiados.
Las coberturas comerciales son operaciones que afectan la estructura comercial del
balance mediante esfuerzos por promover un producto o por cambiar sus
caractersticas. Estas coberturas son muy eficaces pero toman tiempo en modificar la
estructura del balance.

63

Balance General de una Entidad Financiera

Anlisis de la Gestin de Activos y Pasivos

SESIONES 26 - 27
El riesgo operacional
Definicin
Objetivos de gestin del riesgo operativo
Los componentes del riesgo operativo
o Los procesos
o Las personas
o La tecnologa de informacin
64

o Los eventos externos

Los eventos de prdida
El riesgo operacional
El riesgo operacional se basa en la posibilidad de que se ocasionen prdidas
financieras a las empresas por eventos o hechos derivados de fallas o insuficiencias
en sus procesos estratgicos, administrativos o del negocio, las personas internas o
relacionadas, la tecnologa de informacin usada y por eventos externos.
El riesgo de operacin incluye el riesgo legal, aunque no se refiere a la posibilidad de
prdidas originadas en cambios inesperados en el entorno poltico, econmico y
social.
Evolucin del Riesgo Operativo y las Actividades Bancarias
La desregulacin y globalizacin de los servicios financieros, junto con la creciente
sofisticacin de la tecnologa financiera estn haciendo las actividades bancarias, y en
consecuencia, sus perfiles de riesgo, cada vez ms complejos. Adicionalmente a los
riesgos de crdito, de tasa de inters y de mercado, el riesgo operacional puede ser
sustantivo y las tendencias de prdidas parecen indicar que se est incrementando.
Como resultado, una slida gestin del riesgo operativo es cada vez ms importante
para bancos y supervisores, con riesgos operativos emergiendo en un nmero de
reas crticas, tales como las siguientes:

Mayor uso de tecnologa automatizada (p.e. riesgos derivados de la

automatizacin de procesos manuales, errores de procesamiento y riesgos de
fallas en los sistemas).
Proliferacin de productos nuevos y altamente complejos; Crecimiento de
transacciones bancarias electrnicas y aplicaciones de negocios relacionadas.
Adquisiciones de gran escala, fusiones y consolidaciones.
Aparicin de bancos que actan como proveedores de servicios a gran escala.
Desarrollo y uso de tcnicas de mitigacin de riesgos (p.e. garantas, seguros,
derivados de crdito,arreglos de neteo y titularizaciones); e, Integracin global
de servicios financieros (p.e. riesgos de transacciones de pago procesadas
enmltiples monedas, crecientes transacciones comerciales, etc.).

El rango de prcticas de negocio y reas afectadas por los riesgos operacionales debe
ser ampliamente considerado y tratado en el desarrollo de la gestin del riesgo
operativo de las entidades financieras. Debido a que no est confinado a lneas de
negocio particulares, tipos de producto o unidades organizacionales y a que los
riesgos pueden estar interrelacionadas, el riesgo operativo debera ser administrado
de una manera integral y consistente en la entidad financiera. Consecuentemente, la
gestin de estos riesgos debe incorporar el rango total de riesgos operativos, as como
tambin las estrategias que ayuden a identificar, medir, monitorear y controlar estos
riesgos.
1. Conceptos bsicos
1.1. Definicin de riesgo operativo
Se entiende por riesgo operativo a la posibilidad de ocurrencia de prdidas financieras
por deficiencias o fallas en los procesos internos, en la tecnologa de informacin, en
65

las personas o por ocurrencia de eventos externos adversos. Esta definicin incluye el
riesgo legal, pero excluye el riesgo estratgico y el de reputacin.
1.2. Fuentes de riesgo operativo
Procesos Internos
Posibilidad de prdidas financieras relacionadas con el diseo inapropiado de los
procesos crticos, o con polticas y procedimientos inadecuados o inexistentes que
puedan tener como consecuencia el desarrollo deficiente de las operaciones y
servicios o la suspensin de los mismos.
En tal sentido, podrn considerarse entre otros, los riesgos asociados a las fallas en
los modelos utilizados, los errores en las transacciones, la evaluacin inadecuada de
contratos o de la complejidad de productos, operaciones y servicios, los errores en la
informacin contable, la inadecuada compensacin, liquidacin o pago, la insuficiencia
de recursos para el volumen de operaciones, la inadecuada documentacin de
transacciones, as como el incumplimiento de plazos y presupuestos planeados.
Personas
Posibilidad de prdidas financieras asociadas con negligencia, error humano, sabotaje,
fraude, robo, paralizaciones, apropiacin de informacin sensible, lavado de dinero,
inapropiadas relaciones interpersonales y ambiente laboral desfavorable, falta de
especificaciones claras en los trminos de contratacin del personal, entre otros
factores. Se puede tambin incluir prdidas asociadas con insuficiencia de personal o
personal con destrezas inadecuadas, entrenamiento y capacitacin inadecuada y/o
prcticas dbiles de contratacin.
Tecnologa de Informacin
Posibilidad de prdidas financieras derivadas del uso de inadecuados sistemas de
informacin y tecnologas relacionadas, que pueden afectar el desarrollo de las
operaciones y servicios que realiza la institucin al atentar contra la confidencialidad,
integridad, disponibilidad y oportunidad de la informacin.
Las instituciones pueden considerar de incluir en sta rea, los riesgos derivados a
fallas en la seguridad y continuidad operativa de los sistemas TI, a errores en el
desarrollo e implementacin de dichos sistemas y su compatibilidad e integracin,
problemas de calidad de informacin, inadecuada inversin en tecnologa y fallas para
alinear la TI con los objetivos de negocio, con entre otros aspectos. Otros riesgos
incluyen la falla o interrupcin de los sistemas, la recuperacin inadecuada de
desastres y/o la continuidad de los planes de negocio.
Eventos Externos
Posibilidad de prdidas derivadas de la ocurrencia de eventos ajenos al control de la
empresa que pueden alterar el desarrollo de sus actividades, afectando a los procesos
internos, personas y tecnologa de informacin. Entre otros factores, se podrn tomar
en consideracin los riesgos que implican las contingencias legales, las fallas en los
servicios pblicos, la ocurrencia de desastres naturales, atentados y actos delictivos,
as como las fallas en servicios crticos provistos por terceros. Otros riesgos asociados
con eventos externos incluyen: el rpido paso de cambio en las leyes, regulaciones o
guas, as como el riesgo poltico o del pas.
Categorizacin de eventos de prdida por riesgo operativo
66

En coordinacin con el sector financiero, el Comit de Basilea ha identificado los

siguientes tipos de eventos que pueden resultar en prdidas sustanciales por riesgo
operativo2:

Fraude Interno
Prdidas derivadas de algn tipo de actuacin encaminada a defraudar, apropiarse de
bienes indebidamente o incumplir regulaciones, leyes o polticas empresariales en las
que se encuentra implicada, al menos, una parte interna a la empresa; no se
consideran los eventos asociados con discriminacin en el trabajo. Esta categora
incluye eventos como: fraudes, robos (con participacin de personal de la empresa),
sobornos, entre otros.
Fraude Externo
Prdidas derivadas de algn tipo de actuacin encaminada a defraudar, apropiarse de
bienes indebidamente o soslayar la legislacin, por parte un tercero. Esta categora
incluye eventos como: robos, falsificacin, ataques informticos, entre otros.
Relaciones laborales y seguridad en el puesto de trabajo Prdidas derivadas de
actuaciones incompatibles con la legislacin o acuerdos laborales, sobre higiene o
seguridad en el trabajo, sobre el pago de reclamaciones por daos personales, o
sobre casos relacionados con discriminacin en el trabajo.
Clientes, productos y prcticas empresariales Prdidas derivadas del incumplimiento
involuntario o negligente de una obligacin profesional frente a clientes concretos
(incluidos requisitos fiduciarios y de adecuacin), o de la naturaleza o diseo de un
producto.
Daos a activos materiales
Prdidas derivadas de daos o perjuicios a activos fsicos como consecuencia de
desastres naturales u otros eventos de fuentes externas. Interrupcin del negocio y
fallos en los sistemas. Prdidas derivadas de incidencias o interrupciones en el
negocio y de fallas en los sistemas.
67

Ejecucin, entrega y gestin de procesos Prdidas derivadas de errores en el

procesamiento de operaciones o en la gestin de procesos, as como de relaciones
con contrapartes comerciales y proveedores. Esta categora incluye eventos asociados
con: captura de transacciones, ejecucin y mantenimiento, monitoreo y reporte,
entrada y documentacin de clientes, gestin de cuentas de clientes, contrapartes de
negocio, vendedores y proveedores.
Gestin del riesgo operativo: Identificacin, Evaluacin, Medicin, Monitoreo y
Control
Como principio general, las entidades financieras deben contar con una estrategia
aprobada por el Directorio estableciendo principios para la identificacin, medicin,
control, monitoreo y mitigacin del riesgo operativo.
Las estrategias y polticas deberan ser implementadas por la Funcin de Gestin de
Riesgo, responsable de identificar y gestionar todos los riesgos. La Funcin de Gestin
de Riesgo puede incluir sub-unidades especializadas por riesgos especficos.
Las entidades financieras deberan desarrollar su propio enfoque y metodologa para
la gestin de riesgos, de acuerdo con su objeto social, tamao, naturaleza y
complejidad de operaciones y otras caractersticas. La implementacin del sistema de
gestin de riesgo operativo debera considerar todas las etapas de gestin de riesgo,
incluyendo la identificacin, evaluacin, medicin, monitoreo y control.
Identificacin
La identificacin efectiva del riesgo considera tanto los factores internos como
externos que podran afectar adversamente el logro de los objetivos institucionales.
Evaluacin
Para todos los riesgos operativos materiales que han sido identificados, la entidad
debera decidir si usa procedimientos apropiados de control y/o mitigacin de los
riesgos o asumirlos.
Para aquellos riesgos que no pueden ser controlados, el banco debera decidir si los
acepta, reduce el nivel de actividad del negocio expuesta o se retira de esta actividad
completamente.
Todos los riesgos materiales deberan ser evaluados por probabilidad de ocurrencia e
impacto a la medicin de la vulnerabilidad de la entidad a este riesgo. Los riesgos
pueden ser aceptados, mitigados o evitados de una manera consistente con la
estrategia y el apetito al riesgo institucional. Cuando sea posible, la entidad debera
usar controles internos apropiados u otras estrategias de mitigacin, como los
seguros.
Medicin
Las entidades financieras deberan estimar el riesgo inherente en todas sus
actividades, productos, reas particulares o conjuntos de actividades o portafolios,
usando tcnicas cualitativas basadas en anlisis expertos, tcnicas cuantitativas que
estiman el potencial de prdidas operativas a un nivel de confianza dado o una
combinacin de ambos.
Monitoreo
Un proceso efectivo de monitoreo es esencial para una gestin adecuada del riesgo
operativo.
68

Un monitoreo regular de las actividades puede ofrecer la ventaja de detectar

rpidamente y corregir deficiencias en las polticas, procesos y procedimientos de
gestin del riesgo operativo.
El monitoreo regular tambin fomenta la identificacin temprana de cambios materiales
en el perfil de riesgo, as como la aparicin de nuevos riesgos. El alcance de las
actividades de monitoreo incluye todos los aspectos de la gestin del riesgo operativo
en un ciclo de vida consistente con la naturaleza de sus riesgos y el volumen, tamao
y complejidad de las operaciones.
Control
Despus de identificar y medir los riesgos a los que est expuesta, la entidad
financiera debera concentrarse en la calidad de la estructura de control interno. El
control del riesgo operativo puede ser conducido como una parte integral de las
operaciones o a travs de evaluaciones peridicas separadas, o ambos. Todas las
deficiencias o desviaciones deben ser reportadas a la gerencia.
Reporte
Debe existir un reporte regular de la informacin pertinente a la alta gerencia, al
directorio, al personal y a partes externas interesadas, como clientes, proveedores,
reguladores y accionistas. El reporte puede incluir informacin interna y externa, as
como informacin financiera y operativa.
La administracin del riesgo operativo (ARO)
Las instituciones financieras deben contar con un sistema de administracin del riesgo
de operacin que les permita identificar, medir, controlar / mitigar y monitorear los
riesgos de manera que se fortalezca su seguridad y solidez, con la finalidad de
proteger los intereses del pblico y de sus accionistas o relacionados.
Las instituciones deben gestionar el riesgo de operacin, como elemento fundamental
de una administracin preventiva que reduzca la posibilidad de prdidas e incremente
su eficiencia, para lo cual debern implantar mecanismos, estrategias, tecnologa,
procesos y contar con recursos humanos calificados y experimentados a fin de mitigar
este riesgo.
Las prdidas del riesgo operativo
Los riesgos de operacin recorren todos los niveles del negocio. En la regulacin
peruana el riesgo de operacin comprende a los riesgos provenientes de:

Las fallas en las personas o eventos internos

Los eventos externos o siniestros
Fallas en los procesos
Fallas tecnolgicas
Y el riesgo legal

Desde esta perspectiva el primer paso para identificar los riesgos de operacin
consiste en identificar cada uno de los componentes dentro de la organizacin.
Funcin de prdidas

69

SESIONES 28 29
Metodologa para la administracin del riesgo operativo - el estndar australiano
Identificacin, anlisis, evaluacin, tratamiento, monitoreo y comunicacin de
riesgos
La matrices de riesgos de operacin
o Matriz de anlisis de procesos
o Matriz de identificacin de riesgos
o Matriz de anlisis y evaluacin de riesgos
o Matriz de tratamiento y monitoreo de riesgos

Metodologa para la administracin del riesgo operativo - el estndar australiano

El estndar Australia, se encarga de lograr una mayor comprensin de los riesgos en
los procesos administrativos en general. Esto incluye, los riesgos operativos y los
riesgos tecnolgicos, pero enfocados a los procesos del negocio.
Queda entendido que para cada actividad se establecen estndares que pueden ser
adaptados a las organizaciones, bien sea en funcin de su tamao, objetivo y
condicin tecnolgica o de acuerdo al grado de automatizacin que ostenten sus
procesos.
Este mtodo de la junta de estndares de Australia y Nueva Zelanda en el ao 1999,
sobre administracin de riesgos.
Los objetivos son los siguientes:
Proveer un marco conceptual genrico para el establecimiento del
contexto.
Identificacin del Riesgo
Anlisis del Riesgo
Evaluacin del Riesgo
Tratamiento del Riesgo
Monitoreo y Comunicacin del Riesgo

70

Existen una serie de metodologas, (algunas orientadas a la evaluacin de riesgos

tecnolgicos y otras orientadas a la evaluacin de los procesos de negocio) que, bien
sea de manera abierta o particular, contribuyen a aplicar estndares para la evaluacin
de riesgos en casi todos los modelos organizacionales, dictando a su vez las tcnicas
para aplicarlos y cumplirlos. A pesar de que la implementacin de estndares para la
evaluacin de riesgos no es una tarea fcil, es un elemento imprescindible dentro de
cualquier organizacin moderna; para alcanzar los objetivos deseados, es necesario
que el personal que participa dedique gran parte de su tiempo (de manera exclusiva)
al proyecto. Esto sin duda reportar beneficios superlativos a mediano y largo plazo,
haciendo que obtenga los mejores beneficios de los estndares para la evaluacin de
riesgos.
Etapas del estndar para la gestin del riesgo

Elementos Principales
Los elementos principales del proceso de administracin del riesgo, son los siguientes:
a. Establecer el contexto: Establecer el contexto estratgico, organizacional y de
administracin del riesgo en el cual el resto del proceso tomar lugar. Se deben
en primer trmino, establecer los criterios contra los cuales se evaluarn los
riesgos y definir la estructura del anlisis.
b. Identificacin de riesgos: Identificar qu, por qu y cmo las cosas pueden
suceder como la base para mayores anlisis.
c. Anlisis de riesgos: Determinar los controles existentes y los riesgos
analizados en trminos de consecuencia y probabilidad en el contexto de esos
controles. El anlisis debe considerar el rango de consecuencias potenciales y
como probablemente esas consecuencias pueden ocurrir. La consecuencia y la
probabilidad son combinadas para producir un nivel de riesgo estimado.
d. Evaluacin de riesgos: Comparar los niveles de riesgo estimados contra el
criterio preestablecido. Esto permite priorizar los riesgos as como identificar las
prioridades de la administracin. Si los niveles de riesgo establecido son bajos,
entonces los riesgos podran caer en una categora aceptable y podra no
necesitarse un tratamiento.
e. Tratamiento de riesgos: Aceptar y monitorear los riesgos de prioridad baja.
Para otros riesgos, desarrollar e implementar un plan de manejo especfico
dentro del cual se incluyen consideraciones de fundamento.
f. Monitorear y revisar: Monitorear y revisar el desempeo del sistema de
administracin y los cambios que podran afectarlo.
71

g. Comunicacin y consulta: Comunicacin y consulta apropiada con accionistas

internos y externos no solo en cada estado del proceso de administracin del
riesgo sino en lo concerniente a la totalidad del proceso.
Este estndar especifica los elementos del proceso de administracin de riesgos, pero
no tiene como propsito forzar a la uniformidad en el sistema de administracin del
riesgo. Es genrico e independiente de cualquier sector industrial o econmico. El
diseo e implementacin del sistema de administracin del riesgo estarn
influenciados necesariamente por las necesidades de la organizacin, sus objetivos
particulares, sus productos y servicios, y los procesos y prcticas especficas
empleadas.
La terminologa usada en este estndar ha sido escogida para que sea congruente, en
lo posible, con un amplio rango de disciplinas de riesgos y administracin de riesgos.
Este estndar para su mejor entendimiento y posterior desarrollo, provee al lector de
una gua de definiciones de trminos utilizados dentro de l.
La matrices de riesgos de operacin
o Matriz de anlisis de procesos
o Matriz de identificacin de riesgos
o Matriz de anlisis y evaluacin de riesgos
o Matriz de tratamiento y monitoreo de riesgos
Matriz de riesgos
Corresponde a una herramienta a travs de la cual se muestran los riesgos de un
proceso o subproceso, su evaluacin, los controles asociados junto a su efectividad y
el nivel de riesgo residual con el objetivo de priorizar, orientar y focalizar el tratamiento
de riesgo.
Riesgo inherente: Corresponde a aquel riesgo que por su naturaleza no puede ser
separado del proceso o subproceso en que ste se presenta. Corresponde al riesgo
que debe asumir cada entidad de acuerdo al mbito de desarrollo de sus actividades.
Riesgo residual: Corresponde al nivel de riesgo remanente que existe sin perjuicio de
haberse implementado las medidas de control implementadas.
Riesgo aceptado: Corresponde al nivel de riesgo que la entidad est dispuesta a
aceptar en concordancia con la poltica de gestin de riesgo operacional y sus
responsabilidades establecidas en el marco legal que las rige.

SESIN 30
Tabla de tcnicas de medicin de riesgos
o La frecuencia
o El impacto
72

 Desarrollo de caso con el uso de la matriz de riesgo operativo

Tabla de tcnicas de medicin de riesgos

SESIONES 31 - 32
Riesgo Pas
o Definicin
o Importancia
o Metodologa del clculo riesgo
Desarrollo de caso integral
Riesgo Pas
El riesgo pas es un indicador que sigue los retornos de los instrumentos de deuda de
un Estado, y pretende brindar informacin cuantitativa sobre la evolucin del riesgo de
incumplimiento que implica una inversin en este tipo de activos. Este ndice refleja
el movimiento y los precios de los bonos y ttulos de deuda de los pases denominados
emergentes.

73

En su uso ms comn, el ndice de riesgo pas puede medirse tomando la diferencia

entre el rendimiento de los instrumentos de deuda externa en dlares de un pas y el
rendimiento de los bonos del tesoro americano con la misma duracin (usados a modo
de deuda de referencia de mnimo riesgo). Habitualmente, se utiliza el ndice EMBI+
(siglas de Emerging Market Bond Index Plus), elaborado por el J.P. Morgan, como
indicador sinttico de este tipo de riesgo; puesto que toma un promedio ponderado de
los rendimientos de los diversos bonos emitidos por un pas.
Importancia
Este ndice refleja la cotizacin de los bonos de cada pas en particular.
Es un instrumento que permite determinar para una empresa local la influencia del
costo de financiamiento en el exterior.
Para los inversionistas, cobra relevancia las mediciones de Riesgo Pas ya que
refleja alternativas de inversin.
El pas con menor indicador, es decir con menor riesgo tendr mayores inversiones
del exterior.

Metodologa del clculo riesgo

Existe un EMBI+ general que agrupa las cotizaciones de los activos de 16 pases
(Argentina, Nigeria, Ecuador, Brasil, Venezuela, Rusia, Turqua, Filipinas, Per,
Colombia, Bulgaria, Panam, Mxico, Qatar, Polonia y Corea); estos pases tienen la
caracterstica de haber emitido una generosa cantidad de deuda en las ltimas
dcadas y recurren habitualmente a los mercados financieros internacionales para
realizar nuevas emisiones. Se puede observar que para los grandes operadores
internacionales la variacin del EMBI+ General, permite medir el pulso de la deuda
conjunta de los 16 pases. Se explica de esta forma porqu una cesacin de pagos o
incumplimiento de alguno de los pases que integran el EMBI+ General, genera un
inmediato efecto negativo en los dems componentes del Grupo de Pases
Emergentes. Podemos ejemplificar lo antedicho citando la Crisis Mexicana de 1995 y
la Crisis Rusa de 1998, que arrastraron a todos los pases emergentes a graves
problemas financieros
Para entender que significa el nmero que arroja el ndice debemos decir que se mide
en puntos bsicos porcentuales, donde cada 100 de estos puntos bsicos
porcentuales se corresponden con un 1% de las tasas frecuentemente utilizadas en
nuestro mercado financiero, cuando se escucha que el ndice de Riesgo Pas se ubica
en 1100 puntos, en realidad se est diciendo que el bono del pas emisor paga 11%
adicional sobre la tasa de los bonos americanos.
Estos puntos indican la sobretasa que debe pagar una determinada canasta de bonos
de un determinado pas con respecto a la canasta de bonos norteamericana (por sobre
las emisiones que realiza el Gobierno Norteamericano a travs del Tesoro
Norteamericano). Es decir, se toma como referencia el rendimiento de los Bonos
Norteamericanos y se realiza la comparacin con los ttulos pblicos de pases
emergentes de similares caractersticas plazo, cupn, amortizacin, etc. El parmetro
no es caprichoso, ya que las consultoras que elaboran y utilizan el EMBI+ entienden
que los ttulos de deuda de EEUU son los ms seguros del mundo.

74

Riesgo Pas = Tasa de rendimiento de los bonos de un pas - Tasa de

rendimiento de los Bonos del Tesoro norteamericano
Factores que influyen en el riesgo pas:

Prima por inflacin: Es la compensacin por la declinacin esperada del poder

adquisitivo del dinero prestado.
Prima por riesgo de incumplimiento: Es la recompensa por enfrentar el riesgo de
incumplimiento en el caso de un prstamo o bono.
Prima por liquidez: Es la recompensa por invertir en un activo que tal vez no
pueda ser convertido rpidamente en efectivo a un valor de mercado
conveniente.
Prima por devaluacin: Es la recompensa por invertir en un activo que no est
nominado en la divisa propia del inversionista.
Prima por vencimiento: Entre mayor sea el plazo en que vence el bono menor es
la liquidez del ttulo, y mayores los riesgos de volatilidad.
Otros factores: Naturalmente entran en juego factores de anlisis de entorno
importantes: estabilidad poltica, estabilidad macroeconmica y fiscal, situacin
del rea geogrfica del pas, fortaleza bancaria. Y luego hay elementos que tiene
sus lados positivos y negativos. Por ejemplo, la dolarizacin tiende ciertamente a
bajar el Riesgo Pas por la presin que genera hacia la estabilidad y la disciplina,
pero al mismo tiempo puede aumentar las percepciones de riesgo porque la
banca est librada a s misma (no hay "prestamista de ltima instancia"... aunque
esto tambin puede ser percibido como una buena cosa) y porque el Gobierno
solo puede financiar su eventual indisciplina con ms deuda (y ya no con la
mquina de dinero del Banco Central) lo que aumenta el riesgo de no pago de la
misma.

Categoras que conforman el Riesgo Pas contenidas en el Ranking de Euromoney.

FACTORES DE RIESGO
PONDERACIN
INDICADORES ANALTICOS
DESEMPEO ECONMICO
25
RIESGO POLTICO
25
INDICADORES CREDITICIOS
INDICADORES DE DEUDA
10
DEUDA EN DEFAULT O
10
PREPROGRAMADA
CALIFICACIN CREDITICIA
10
INDICADORES DEL MERCADO
ACCESO A FINANCIAMIENTO
5
BANCARIO
ACCESO A FINANCIAMIENTO DE
5
CORTO PLAZO
DESCUENTO POR INCUMPLIMIENTO
5
ACCESO A MERCADO DE CAPITALES
5

EN %
50

30

20

75

Para determinar la tasa de descuento ajustada por el riesgo pas se siguen dos pasos:
Se determina el costo de oportunidad del capital bajo el modelo CAPM, y se adiciona
el spread de los bonos soberanos.

KPer rf (rm rf ) RP
K = Tasa de rendimiento de una empresa
Rf = Tasa libre de riesgo
rm = Tasa de rendimiento del mercado
RP = Riesgo Pas
Ejemplo:
Se quiere calcular el Costo de Oportunidad del Capital o Tasa de Descuento
para una empresa del sector financiero. Se tienen los siguientes datos:
Rendimiento de los Bonos del Tesoro Americano a 10 aos 5%
Rendimiento de los Bonos del Tesoro Peruano a 10 aos 9%
Rendimiento de los T-Bills a 3 meses 3%
Rendimiento de Mercado 14%
Beta de la industria financiera 1.1
En el presente ejemplo se utilizar el rendimiento de los T-Bills como la tasa libre de
riesgos.
3% + 1.1 (14% - 3%) = 15.10%
El spread entre los bonos del tesoro americano y peruano es de 4%. La tasa
de descuento para una empresa del sector financiero sera de 19.1%:
K = 3% + 1.1 (14% - 3%) + 4% = 19.1%

Los Bonos del Tesoro Americano y el valor del dlar:

La tasa de rendimiento de los Bonos del Tesoro Americano largo plazo (10 aos) est
creciendo en el primer semestre del 2009, pasando de 3.29% en enero a 4.6% al 8 de
Junio del 2009.
Para el gobierno Americano esto ms que nada es para hacerlos atractivos a los
inversionista y se siga financiado el dficit del pas, para este ao fiscal el dficit llega
a un billn 667 mil millones de dlares o 11.8% del PIB aunque podra estar cerca del
13% incluyendo gastos secretos. La deuda externa de USA en manos de extranjeros
ya llega a $7 billones 700 mil millones de dlares o 54.8% del PIB, este nmero llegara
a 62% para el 2011 de acuerdo a la Oficina del Presupuesto del Congreso.
Para los inversores representa que estn abandonado activos de proteccin para
volcarse a inversiones de mayor riesgo como son acciones, bonos soberanos o
76

acciones de pases emergentes y commodities. Lo mismo sucede con el dlar, otro

activo de proteccin que se abandona a medida que disminuye la adversin al riesgo,
que en lo que va del ao se ha devaluado 14% frente al euro, 17% frente al libra y
20% frente al real. Como consecuencia de este corrimiento hacia activos de mayor
riesgo, se han generado fuertes subas no slo en Wall- Street, sino en muchas bolsas
del mundo.
El Riesgo pas de Per
Siguiendo la tendencia regional, el riesgo pas de Per baj diez puntos bsicos
pasando de 2.20 puntos porcentuales el jueves 6 de agosto del 2009, a 2.10 puntos el
pasado viernes, segn el EMBI+ Per.
Cabe sealar que el 12 de junio del 2007 Per registr un nivel mnimo histrico de
riesgo pas al cerrar en 95 puntos bsicos.
El EMBI+ Per se mide en funcin de la diferencia del rendimiento promedio de los
ttulos soberanos peruanos frente al rendimiento del bono del Tesoro estadounidense.
As se estima el riesgo poltico y la posibilidad de que un pas pueda incumplir con sus
obligaciones de pago a los acreedores internacionales.
Es decir, el riesgo pas es el ndice denominado Emerging Markets Bond Index Plus
(EMBI+) que mide el grado de "peligro" que entraa un pas para las inversiones
extranjeras.
Las principales consecuencias de un alto nivel del riesgo pas son una merma de las
inversiones extranjeras y un crecimiento econmico menor y todo esto puede significar
desocupacin y bajos salarios para la poblacin.
Para los inversores este ndice es una orientacin pues implica que el precio por
arriesgarse a hacer negocios en determinado pas es ms o menos alto.
Cuanto mayor es el riesgo menos proyectos de inversin son capaces de obtener una
rentabilidad acorde con los fondos colocados y cuanto menor sea este ndice el pas
se hace ms atractivo para los inversionistas.
Reglamento para la Administracin del Riesgo Pas5
Las empresas debern contar con clasificaciones internas de riesgo pas sobre los
pases con los que mantengan una exposicin significativa. Para ello, las empresas
debern conocer a profundidad la realidad econmica, social y poltica de estos
pases, para lo cual debern contar con informacin oportuna y de calidad sobre
variables macroeconmicas, capacidad de pago, estabilidad poltica y social,
regulacin financiera y clasificaciones externas de riesgo, entre otros factores
importantes.
Las empresas clasificarn internamente a dichos pases en seis (6) niveles de riesgo,
ordenados de menor a mayor riesgo. Las empresas debern clasificar a un pas en la
categora que mejor refleje su situacin, tras la evaluacin de factores, de acuerdo a
los lineamientos dispuestos en el Anexo 1.

Resolucin S.B.S. N 505-2002

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Provisin por Riesgo Pas

(exposicin a un pas, como
porcentaje
del patrimonio efectivo de
Riesg
la empresa)
o
Menor al
Estndar Menor al 30%
10%
1

0%

0%

0%

1%

1%

5%
15%

5%

1.5%

30%

15%

7.5%

60%

50%

40%

100%

100%

100%

Esta Superintendencia exigir la clasificacin interna, al menos con periodicidad anual,

de aquellos pases en los que las empresas mantengan una exposicin igual o
superior al dos por ciento (2%) de su patrimonio efectivo, con excepcin de aquellos
pases que hayan sido clasificados externamente como Riesgo I y siempre que hayan
permanecido en esta categora en el transcurso de los ltimos dos (2) aos contados
desde la ltima fecha de evaluacin. Dichas clasificaciones externas debern haber
sido dictadas por agencias internacionales de reconocido prestigio y comparadas de
acuerdo a las equivalencias de riesgo para las emisiones de largo plazo en moneda
extranjera establecidas en los Anexos A y B del Reglamento de Inversiones

Riesg
o

Criterios de Evaluacin
El pas presenta una volatilidad macroeconmica poco significativa y es
estable en trminos socio-polticos. Puede pagar holgadamente sus
obligaciones con el exterior y no existen restricciones a las transacciones
financieras internacionales. Su sistema bancario es slido y el Estado
defiende la propiedad privada. Las clasificaciones externas asignadas a su
deuda soberana en moneda extranjera son estables o han mejorado en el
transcurso de los dos (2) ltimos aos.
El pas presenta una volatilidad macroeconmica aceptable y es estable en
trminos socio-polticos. No enfrenta problemas en el pago de sus
obligaciones con el exterior y no existen restricciones significativas a las
transacciones financieras internacionales. Su regulacin financiera es
congruente y su sistema bancario se mantiene slido.
El pas presenta una volatilidad macroeconmica controlable, pero incierta en
el mediano plazo. Enfrenta un riesgo socio-poltico moderado, pero con
tendencia estable. Presenta un nivel de endeudamiento moderado. En los
ltimos cinco (5) aos puede haber interrumpido, total o parcialmente, la
amortizacin de sus deudas, pero el pago de intereses lo efectu
normalmente. Tambin puede haber renegociado su deuda en los ltimos
cinco (5) aos, total o parcialmente, alargando su plazo de vencimiento.
El pas presenta una volatilidad macroeconmica alta producto desequilibrios
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internos y externos recurrentes. Enfrenta un riesgo socio-poltico inestable.

Presenta un nivel de endeudamiento elevado y sus regulaciones financieras
cambian con frecuencia. En los ltimos dos (2) aos puede haber
interrumpido, total o parcialmente, la amortizacin de sus deudas, pero el
pago de intereses lo efectu normalmente. Tambin puede haber renegociado
los intereses de su deuda en los ltimos dos (2) aos, total o parcialmente,
alargando su plazo de vencimiento.
Su situacin econmica es inestable y enfrenta un riesgo socio-poltico alto.
Se prevn dificultades significativas para obtener financiamiento externo
adicional para cumplir con el pago de sus obligaciones actuales. En los
ltimos dos (2) aos puede haber interrumpido, total o parcialmente, el pago
de intereses. Tambin puede haber impuesto una reprogramacin unilateral
de sus deudas domsticas en los ltimos dos (2) aos.
El pas ha desconocido sus deudas o se prev que incumpla con el pago de
las mismas en el corto plazo. El pas atraviesa una fuerte crisis econmica y
socio-poltica.
La informacin pblica financiera disponible tiene una antigedad superior a 3
(tres) aos o es inexistente.

Operaciones afectas a riesgo pas

Se encuentran afectas a riesgo pas todas las operaciones activas que una empresa
haya concedido, directa o indirectamente, a personas no domiciliadas en el pas, con
excepcin de:
1. Las operaciones financieras activas avaladas por personas domiciliadas en el pas.
2. Las operaciones financieras activas que cuenten con garantas vlidas localizadas
en el pas y, en caso las garantas vlidas sean valores mobiliarios, cuando el
emisor de stos se encuentre domiciliado en el pas.
SESIONES 33 - 34
Examen final

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