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FACULTAD DE ARQUITECTURA
RECTOR:
DR. JESUS ANCER RODRIGUEZ.
SECRETARIO GENERAL:
ING. ROGELIO G. GARZA RIVERA.
SECRETARIO ACADEMICO:
DR. UBALDO ORTIZ MNDEZ.
SUBDIRECTOR DE POSTGRADO:
DR. ADOLFO BENITO NARVEZ TIJERINA.
TESIS
MODELO PARA LA EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION EN LA
EMPRESA CONSTRUCTORA GRANDE EN EL AREA METROPOLITANA DE
MONTERREY.
PRESENTA:
ARQ. GUSTAVO CSAR PEA REYES
CD. UNIVERSITARIA
MAYO DE 2011
GRACIAS
A DIOS:
Por guiarme en el camino y darme fortaleza para culminar esta tesis.
A MIS PADRES:
Lzaro Pea y Mara Guadalupe, por brindarme su cario y apoyo en culminar
esta meta.
A MIS HERMANOS:
Lzaro, Adriana y Claudia, por brindarme entusiasmo y fuerza en este camino.
A MIS ASESORES:
M.C. Humberto Javier Garca Chapa
M.C. Gilberto Ramrez Garza
M.C. Jess Manuel Fitch Osuna
Por su gran apoyo, colaboracin y asesora
Y con infinita gratitud al M.C. Arq. Francisco Fabela Beltrn, por brindarme su
apoyo y confianza.
1.2 Antecedentes
1.3 Justificacin
1.5 Objetivos
1.6 Hiptesis
en
proyectos de inversin
10
10
15
18
19
19
19
20
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36
36
43
52
2.3 Organizacin
59
59
62
67
72
72
76
81
88
88
90
94
94
95
99
100
101
BIBLIOGRAFA
103
105
112
115
121
127
NDICE DE FIGURAS
Figura 1 Clasificacin de las empresas constructoras segn su tamao
CMIC.
Figura 2 Numero de empresas afiliadas
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36
67
99
NDICE DE TABLAS
Tabla 1. Naturaleza econmica de los mercados y sus caractersticas
21
67
88
91
94
95
1.1.
INTRODUCCIN
1.2.
ANTECEDENTES
1.3.
JUSTIFICACIN
1.4.
ALCANCES Y LIMITACIONES
1.5
OBJETIVOS
OBJETIVO GENERAL
El objetivo general de este proyecto de investigacin es desarrollar un
modelo para la evaluacin de proyectos de inversin en la empresa
constructora grande en el rea metropolitana de Monterrey que genere las
habilidades necesarias para que el profesional interesado en los negocios sepa
aplicar las herramientas bsicas del anlisis de proyectos de inversin y
puedan evaluar, tcnica, econmica, administrativa y financieramente, la
viabilidad de sus proyectos, mediante la implantacin de este modelo.
OBJETIVOS PARTICULARES
Seleccionar el proyecto de inversin basado en la aptitud o viabilidad
mercadolgica, factibilidad tcnica y toma de decisiones.
Evaluar econmica y financieramente el proyecto de inversin basado en
la proyeccin de flujos de efectivo, determinacin del riesgo y la rentabilidad.
Analizar los aspectos de la organizacin que elabora el proyecto de
inversin basado en la calidad, los efectos econmicos de los aspectos
organizacionales y la evaluacin ex-post en conjunto con la promocin del
proyecto de inversin
Coordinar planes de operacin de las empresas para anticipar los
recursos financieros propios y ajenos requeridos, y decidir el mejor curso de
accin a seguir.
ANALISIS
TECNICO-ECONOMICO
EVALUACION
ECONOMICA-FINANCIERA
ORGANIZACION
PLANEACION
FINANCIERA
ESTUDIO TECNICO
Y DE PREFACTIBILIDAD
ESTUDIO DE MERCADO
LA TOMA DE DECISIONES
FLUJOS DE EFECTIVO
EL FACTOR RIESGO
RENTABIL IDAD
CALIDAD
EN EL
SERVICIO
EFECTOS ECONOMICOS
DE LOS ASPECTOS
ORGANIZACIONALES
EVALUACION
EX-POST
Y COMERCIALIZACION
APALANCAMIENTO
FINANCIERO
EL FINANCIAMIENTO
EL COSTO DE CAPITAL
SAPAG CHAIN
CORTAZAR MARTINEZ
BACA URBINA
EROSSA
BACA URBINA
PRIDE-DERREL
PERDOMO MORENO
J. A. HONOJOSA
SAPAG CHAIN
LELAND BLANK Y A. TARQUIN
H. BIERMAN Y S. SMIDT
STONER FREEMAN
INTERNET TERRA, GITMAN
J.A. HINOJOSA, BACA URBINA
RON MC CANN
J. GALLARDO CERVANTES
J.A. HINOJOSA
J. GALLARDO CERVANTES
J.A. HINOJOSA
L. J. GITMAN
BACA URBINA
J.A. HINOJOSA
HAIME LEVY
SAPAG CHAIN
L.J. GITMAN
J.A. HINOJOSA
RAMIREZ PADILLA
MARCO TEORICO
MARCO TEORICO
MARCO TEORICO
MARCO TEORICO
TECNICAS
TECNICAS
TECNICAS
TECNICAS
SERIES DE TIEMPO
SLP
VOGEL
PERT, ENFOQUE BAYESIANO
VALOR MONETARIO,LAPLACE
MONTE CARLO, INFLACION 0
ARBOLES DE DECISION
VAE, B/C, TIR
ORGANIZACION
1.6
HIPOTESIS
que haga falta por medio de maquila. Este mtodo en si se llama mtodo de
escalacin y aunque debido a que este es un mtodo ms detallado, para este
proyecto de investigacin no se profundizar; ya que si estudiamos el primer
caso, se tendra capacidad ociosa y en el ltimo una saturacin del equipo que
puede ser perjudicial si no se sabe administrar correctamente.
Un proyecto puede ser viable tanto por tener un mercado asegurado
como por ser tcnicamente factible. Sin embargo, podran existir algunas
restricciones de carcter legal que impediran su funcionamiento en los
trminos que se pudiera haber previsto, no haciendo recomendable su
ejecucin; por ejemplo, limitaciones en cuanto a su localizacin o el uso del
producto.
En el anlisis de la viabilidad financiera de un proyecto, el estudio
tcnico tiene por objeto proveer informacin para cuantificar el monto de las
inversiones y de los costos de operacin pertinentes a esta rea.
Tcnicamente existiran diversos procesos productivos opcionales, cuya
jerarquizacin puede diferir de la que pudiera realizarse en funcin de su grado
de perfeccin financiera. Por lo general, se estima que deben aplicarse los
procedimientos y tecnologas ms modernos, solucin que puede ser ptima
tcnicamente, pero no serlo financieramente.
En particular, con el estudio tcnico se determinarn los requerimientos
de equipos de fbrica para la operacin y el monto de la inversin
correspondiente.
Del anlisis de las caractersticas y especificaciones tcnicas de las
mquinas se precisar su disposicin en planta, la que a su vez permitir
dimensionar las necesidades de espacio fsico para su normal operacin, en
consideracin a las normas y principios de la administracin de la produccin.
Baca Urbina menciona que una buena distribucin de la planta es la que
proporciona condiciones de trabajo aceptables y permite la operacin ms
econmica, a la vez que mantiene las condiciones ptimas de seguridad y
bienestar para los trabajadores.
Y enuncia que los objetivos y principios bsicos de una distribucin de la
planta son los siguientes:
1. - Integracin total. Consiste en integrar en lo posible todos los factores
que afectan la distribucin, para obtener una visin de todo el conjunto y la
importancia relativa de cada factor.
2. - Mnima distancia de recorrido. Al tener una visin general de todo el
conjunto, se debe tratar de reducir en lo posible el manejo de materiales,
trazando el mejor flujo.
12
13
14
16
Esta etapa constituye el paso final del estudio preinversional. Por tal
motivo, entre las responsabilidades de la evaluacin, ms all del simple
estudio de viabilidad, est la de velar por la optimizacin de todos aquellos
aspectos que dependen de una decisin de tipo econmico como, por ejemplo,
el tamao, la tecnologa o la localizacin del proyecto, entre otros.
El estudio de factibilidad debe incluir un captulo destinado al plan de
ejecucin del proyecto y la organizacin necesaria para l. Ello contempla un
estudio del camino critico, las holguras y, en lo posible, un anlisis de
probabilidades para los tiempos de ejecucin (PERT). Para todo esto deben
definirse detalladamente las tareas y mtodos de construccin y operacin, y
efectuar un balance de recursos con una estimacin de flujos financieros
implcitos.
Como norma, el estudio de factibilidad lleva a la aprobacin final del
proyecto a lo ms, lleva a su postergacin o a modificaciones menores en su
formulacin.
Es as como la evaluacin de proyectos a nivel (en las etapas) de perfil y
de prefactibilidad es decisiva para la eliminacin de proyectos malos. Es por
esto tambin que se recomienda la autorizacin previa de un comit que
destina fondos a los estudios de factibilidad e ingeniera de detalle de los
proyectos.
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Nombre
Mercado de libre
competencia,
libre
concurrencia
o
competencia perfecta
Monopolio
Oligopolio
Caractersticas principales
Gran nmero de vendedores
Gran nmero de compradores
Tipificacin del producto
Libertad de seleccin del producto
Indivisibilidad de producto y de precio
Enfrenta una demanda perfectamente
elstica
influencia de un solo productor o
vendedor sobre el precio
escasa oferta
Enfrenta una demanda menos que
perfectamente elstica
Un nmero pequeo de vendedores que
obra de comn acuerdo. Puede ser:
- Con tipificacin de producto (puro)
- Con mercancas diferenciadas
- Con liderazgo en el precio
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Figura 6. Los cuatro componentes de una serie cronolgica. Fuente: Gabriel Baca Urbina
expresarse como el
Ti
Pm1=
i=1
n
6. -DERVITSIOTIS, Kostas N. Operations Management. N. York, Ed. Mc Graw
Hill, 1981, pg. 447-452.
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Ti
i=1
n
El efecto estacional y algunas influencias no sistemticas se determinan
mediante el ndice estacional especfico. Al definir los valores Pm1 y Pm2, por
ejemplo, se estn midiendo un intervalo en el cual Pm1 queda entre T2 y T3, y
Pm2 entre T3 y T4. Por esto ninguno de los dos es representativo de estos tres
trimestres. Se hace entonces necesario determinar un promedio mvil centrado
(PMC), calculado la media entre dos promedios mviles, de la siguiente forma:
PMC1 = Pm1 + Pmt+1
2
Con el objeto de aislar el efecto estacional correspondiente a un trimestre,
T3 por ejemplo, se divide la demanda real de ese perodo por el PMC
correspondiente. As, el ndice estacional especfico (IE3) podra expresarse:
IE3 =
T3
PMC1
Donde la suma de los IE de los cuatro trimestres debe ser igual a cuatro.
Una vez calculados los IE de los cuatro trimestres, se procede a ajustar la
demanda trimestral promedio proyectada.
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DT=
= (Y +Y )
x
x=1
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quo o el no hacer nada nuevo es un curso de accin tan vlido como aqul
que seala un cambio en el statu quo.
El desarrollo de cursos alternativos de accin es un paso crucial en la
formulacin del proceso de decisin. El verdadero reto para la gerencia es
identificar el mejor curso de accin que redundar en un alto desempeo y
otorgar a la organizacin una ventaja competitiva. La investigacin
exploratoria puede ser especialmente til para identificar cursos innovadores
de accin.
4. - Evaluacin y seleccin de un curso de accin as como la
implantacin y modificacin de la accin.
Con la ayuda de obtencin de informacin a partir de la experiencia y
criterio del gerente es posible seleccionar la informacin necesaria entre varios
cursos de accin, adems de la informacin que ese momento se encuentra
disponible a travs del sistema de investigacin. La decisin de utilizar la
investigacin implica que la informacin deseada puede obtenerse y, que el
costo y la demora de tiempo asociados con su recoleccin, estn ms que
compensados por su valor potencial. El valor o el beneficio de la investigacin
generalmente se miden por la capacidad de la informacin investigada para
reducir la incertidumbre de la gerencia con relacin a la seleccin de un curso
de accin. Una vez que se haya obtenido esta informacin y presentado en un
formato significativo, el gerente puede realizar el paso final del proceso de toma
de decisiones, es decir, la seleccin del curso de accin y el desarrollo de un
plan para su implantacin.
TEORIA DE DECISIN O ENFOQUE BAYESIANO
Para emplear la teora de decisin o el enfoque bayesiano, quien toma las
decisiones debe realizar los siguientes pasos:
- Identificar los objetivos hacia los cuales se debe dirigir la toma de decisiones.
- Identificar los cursos alternativos de accin que se deben considerar.
- Identificar los posibles eventos (condiciones ambientales) que influirn en los
resultados finales de cada curso de accin.
- Asignar un valor numrico a los resultados finales de cada curso de accin,
dado cada posible evento.
- Asignar una probabilidad subjetiva a la ocurrencia de cada posible evento.
- Usando las probabilidades, calcular el promedio ponderado (valor esperado)
de los resultados finales asignados a cada curso de accin.
- Evaluar la exposicin a la prdida y a la ganancia asociadas con cada curso
de accin.
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Evaluacin econmica-financiera
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37
AO 1
$60,000
AO 2
$120,000
AO 3
$160,000
AO 4
$180,000
AO 5
$110,000
AO 6
$50,000
AO 2
$70,000
AO 3
$100,000
AO 4
$100,000
AO 5
$70,000
AO 6
$40,000
AO 1
AO 2
AO 3
AO 4
AO 5
AO 6
$60,000
$50,000
$40,000
$70,000
$100,000 $100,000
$70,000
$40,000
$20,000
$50,000
$60,000
$40,000
$10,000
$80,000
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de
de
c)
de
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44
Otro enfoque para el anlisis del riesgo es el mtodo Monte Carlo que,
de hecho, es una clase de simulacin para tomar decisiones en la cual las
distribuciones de probabilidad describen ciertos elementos econmicos. Este
mtodo utiliza las distribuciones, que pueden ser empricas o tericas, para
generar resultados aleatorios, los cuales, a su vez, se combinan con los
resultados tcnico - econmicos de un estudio de factibilidad para tomar
decisiones respecto al proyecto. Mientras ms simulaciones se efecten, se
espera que el resultado sea ms confiable, aunque esto no es totalmente
cierto.
El mtodo de rboles de decisin es otro enfoque por medio del cual se
puede hacer un anlisis de cmo las decisiones tomadas en el presente
afectan o pueden afectar las decisiones en el futuro, ya que muchas decisiones
tomadas en el presente no consideran las consecuencias que pueden originar
a largo plazo, por lo que se utiliza cuando es importante considerar las
secuencias de decisin y se conocen las probabilidades de que sucedan en el
futuro los eventos bajo anlisis. Estos rboles de decisin se construyen, por
ejemplo, a partir de tres situaciones u opciones mutuamente excluyentes que
se pueden seleccionar. De cada una de estas opciones se generan a su vez,
otras dos o tres opciones. Supngase que se tienen las opciones de construir
una planta productora de cierto alimento envasado, en tamaos catalogados
como planta pequea, mediana o grande; para cada opcin existe la posibilidad
de que la demanda del producto sea alta, regular o baja. Con estos datos se
calculan tanto inversiones como ganancias probables segn los nueve
resultados probables que son: planta pequea con demanda alta, regular o
baja; planta mediana con demanda alta, regular o baja y planta grande con
demanda alta, regular o baja. Se hace una evaluacin econmica de cada
resultado y se asigna una probabilidad de que ocurra cada resultado. Se
obtendrn tres valores esperados, uno por cada tamao de planta y se
construir la planta con aquel tamao que haya dado el mayor valor esperado.
El mtodo puede complicarse si de cada punto de decisin o nodo, se generan
nuevas ramificaciones y hasta se han desarrollado tcnicas, como el "rolling
back" que, obedeciendo ciertas reglas, logran tomar la decisin ptima, a pesar
de lo complicado que pueda ser un rbol.
Estos son los principales mtodos desarrollados cuando es posible
asignar valores a las probabilidades de ocurrencia de determinados eventos,
aunque la realidad indique que si bien es cierto que los mtodos implican el uso
de valores de las probabilidades; en la mayora de las situaciones no se tiene
datos vlidos y disponibles para asignar con bases reales valores significativos
a esas probabilidades, por lo que los mtodos descritos reducen su aplicacin
a casos prcticos a situaciones muy limitadas.
Como en este caso se trabaja con probabilidades conocidas, a esta
situacin se le llama toma de decisiones con certidumbre y bajo riesgo, a
diferencia de mtodos que no manejan probabilidades. Cuando se utilizan
estos mtodos a la situacin se le llama toma de decisiones con incertidumbre
y bajo riesgo. Algunos de tales mtodos se mencionan a continuacin. Matriz
de pago, se construye generando una serie de opciones que no
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1
(1 + i)n
donde:
n = tiempo
i = la tasa empleada para descontar los flujos de efectivo
Para calcular o medir el rendimiento de un proyecto de inversin mediante
el indicador del Valor Presente Neto, es necesaria la determinacin de un flujo
de efectivo y de una tasa de descuento (TD) que represente las expectativas
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del inversionista, la tasa deber contener un premio real, un premio para cubrir
la inflacin y un premio para cubrir el riesgo asumido.
Frmula del VAN
El valor actual neto (VAN) de un proyecto de inversin est dado por la
diferencia del valor actual de los beneficios y el valor actual de la inversin, es
decir:
VAN= VAB-VAP
Criterios de aceptacin o rechazo
Dado que la frmula del VAN es una diferencia de flujos, se generan tres
posibles resultados: que el VAN sea mayor, igual o menor que cero. En
consecuencia los siguientes dos criterios guan las decisiones de aceptacin o
rechazo de proyectos:
a) Si el VAN es cero o positivo, el proyecto debe aceptarse.
b) Si el VAN es negativo, el proyecto debe rechazarse.
Con todos los proyectos aceptados se integra una cartera o portafolio de
inversin en la cual los proyectos se clasifican por grupos homogneos en
funcin a la actividad o giro de los mismos. De acuerdo con el criterio del VAN,
los proyectos o ideas de inversin tendrn una prioridad que ser funcin
directa del valor numrico del indicador; es decir, a mayor valor actual neto,
mayor prioridad tendr el proyecto o idea de inversin.
Relacin de beneficio/costo (B/C)
A diferencia del VAN, cuyos resultados estn expresados en trminos
absolutos, este indicador financiero expresa la rentabilidad en trminos
relativos.
La interpretacin de tales resultados es en centavos por cada peso
invertido. Sin embargo, los resultados obtenidos no se interpretan en forma
porcentual sino como centavos por peso invertido.
Y dado que este indicador (B/C) deriva del VAN, tambin requiere la
existencia de una tasa de descuento para su clculo.
Frmula de la relacin beneficio / costo
La relacin B/C de un proyecto de inversin est dada por el cociente que
hay entre el valor actual neto (VAN) y el valor actual de la inversin (VAP), es
decir:
VAN
B/C= VAP
Criterios de aceptacin o rechazo
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P0 + Bl + B2 + ...+ Bn
(1+i)0 (1+i)1 (1+i)2
(1+i)n-1
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Organizacin
61
62
64
66
67
No. de tcnicos en la
empresa
2a4
II
III
IV
V
4a8
8 a 40
40 a 100
100 en adelante
Probable problema
Asignacin
de
responsabilidad
Divisin del trabajo
Delegacin de autoridad
Control
Descentralizacin
la
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69
70
71
Planeacin financiera
72
73
74
donde:
ie = costo de capital efectivamente pagado
i = costo de la deuda o crdito
T = porcentaje de ISR + porcentaje de PTU4
Se hacia el comentario de que el apalancamiento financiero puede hacer
ms rentable a una organizacin, siempre y cuando el costo de capital
efectivamente pagado al intermediario financiero sea menor que el rendimiento
econmico de la empresa o del proyecto de inversin.
Se debe tener presente que para que una organizacin o un proyecto de
inversin puedan recurrir al crdito, se sealada por las siguientes expresiones:
En el caso de una organizacin
ROA > ie
ROA = (Utilidad neta + gastos virtuales)/Activo total promedio
En el caso de un proyecto de inversin
TIRE > ie
Al cumplirse dicha condicin, se puede esperar que el rendimiento sobre
el capital social (ROE) de una organizacin sea mayor que el rendimiento sobre
el activo (ROA),
es decir: ROE > ROA.
ROE = (Utilidad neta + Gastos virtuales)/Capital social
Y en el caso de un proyecto de inversin, tambin ser obvio que la tasa
interna de rendimiento financiero (TIRF) sea mayor que la tasa interna de
rendimiento econmico (TIRE); es decir: TIRF > TIRE.
La diferencia entre ambos indicadores (ROE-ROA o TIRF-TIRE)
representa el premio que deriva de apalancar financieramente a una
organizacin o a un proyecto de inversin. O dicho de otra manera, es el
premio por asumir el riesgo financiero que deriva de acceder al crdito.
En estas condiciones debe quedar claro que ningn empresario o
inversionista que se precie de ser racional buscar financiar las actividades de
su empresa, o de sus proyectos, mediante crditos a menos que el empleo de
stos le aseguren la obtencin de un premio que compense el riesgo que le
ocasionarn dichos crditos.
El grado del apalancamiento financiero (GAF) es la medida numrica del
apalancamiento financiero de una empresa. Puede calcularse segn la
siguiente expresin:
GAF = cambio porcentual en las Utilidades por Accin (UPA)
cambio porcentual en las Utilidades Antes de Intereses e Impuestos (UAII)
Siempre que el cambio porcentual en las UPA, resultante de un cambio
porcentual determinado en las UAII, sea mayor que el cambio porcentual de las
UAII, existir apalancamiento financiero
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Este enfoque es vlido slo cuando el nivel de las UAII utilizado para
calcular y comparar estos factores es el mismo.
2.4.2. El financiamiento en proyectos de inversin
El Financiamiento en Proyectos de Inversin es muy importante dentro de
la evaluacin de proyectos ya que es el abastecimiento de dinero que se
emplea en la realizacin de un proyecto.
Una empresa est financiada menciona Baca Urbina, cuando ha pedido
capital en prstamo para cubrir cualesquiera de sus necesidades econmicas.
Si la empresa logra conseguir dinero barato en sus operaciones, es posible
demostrar que esto le ayudar a elevar considerablemente el rendimiento
sobre su inversin. 19
Pero en trminos generales el financiamiento es: el abastecimiento de
dinero, va crdito aportacin de capital y fondos de cualquier clase que se
emplean en la realizacin de un proyecto o en el funcionamiento de una
empresa. 20
Para hacer un proyecto de inversin se debe conseguir el dinero
necesario para dos etapas distintas, la de construccin y la de operacin.
El estudio del financiamiento tomar en cuenta las fechas en que se
necesitan los recursos de inversin de acuerdo con el programa de trabajo y
con el calendario de inversiones, y se establecer as un calendario o
cronograma financiero. Adems, plantear el programa de los componentes de
la inversin en moneda nacional o extranjera, su procedencia interna o externa
respecto del proyecto y la determinacin de la inversin fija y del capital de
trabajo. Como resultado final se establecer una estrategia financiera.
La estrategia financiera del proyecto seala las fuentes de donde se
obtendrn los recursos financieros necesarios para su ejecucin y
funcionamiento, y describe los mecanismos a travs de los cuales se
canalizarn para los usos especficos del proyecto. Esta estrategia debe
demostrar que las fuentes sealadas son accesibles y que los mecanismos
propuestos estn de acuerdo con la realidad.
La inversin fija se refiere al capital destinado para financiar los activos
fijos del proyecto y la inversin del capital de trabajo tiene que ver con los
recursos necesarios para la operacin de ese capital.
77
anterior, podemos decir que tenemos dos puntos de vista para clasificar los
tipos de financiamiento: el plazo y el origen
Se puede decir que la empresa capta capital principalmente por tres
mtodos:
- Financiamiento por endeudamiento y plazo de pago a proveedores.
- Financiamiento por aportacin patrimonial o venta de acciones.
- Financiamiento mediante utilidades retenidas.
Financiamiento por endeudamiento. Es el capital tomado en prstamo de
otros y debe pagarse a una tasa establecida de inters y en una fecha
determinada. El propietario original o prestamista no tiene riesgo directo en el
retorno de capitales e inters, ni participa de los beneficios que la firma
prestataria logra de stos. El financiamiento por endeudamiento incluye
prstamos va bonos, hipotecas, crditos y puede clasificarse en deudas de
corto o largo plazo.
Financiamiento por medio de plazos de pago a proveedores. Conocido
como financiamiento espontneo, es una fuente externa importante, en
especial, en el comercio mayorista y detallista. Son los crditos de proveedores
para material y mercanca. Es aceptable incluirlos en una proyeccin financiera
puesto que puede esperarse que los proveedores los otorguen, inclusive para
nuevas empresas. En economas con un sistema de mayoreo bien
desarrollado, estos crditos se emplean como instrumentos para competir con
otras empresas. Las empresas de la construccin recurren frecuentemente a
este tipo de financiamiento, ya que es comn que cada contratista pague a sus
proveedores el total de sus compras hasta el momento en que su cliente le
cubra las estimaciones de obra que ha ejecutado.
Financiamiento por aportacin patrimonial o venta de acciones. Es un
mecanismo de financiamiento que consiste en el uso de capitales de los
dueos del negocio o aportaciones de capital de nuevos socios. Estos capitales
pueden ser producto de ventas de acciones en la bolsa de valores (mercado
principal e intermedio) o ventas privadas si la empresa no cotiza en la bolsa.
Cuando una empresa cotiza en el mercado de valores se dice que es
abierta. Hasta septiembre de 1998 existan siete empresas de la construccin
abiertas (ICA, Bufete Industrial, GMD, GEO, Tribasa, ARA y Hogar), las cuales
cotizaban en el mercado principal. En el mercado intermedio slo cotizaban dos
empresas de la construccin (Giconsa y PYP).
Financiamiento mediante utilidades retenidas. Constituyen un mecanismo
de financiamiento propio, son ganancias retenidas que algunas veces se
denominan fondos para reinversin. Estas utilidades son previamente retenidas
por la firma para propsitos de inversin y expansin; hay que sealar que son
propiedad de los accionistas, no de la empresa en s.
El arrendamiento financiero y el factoraje son dos tipos de financiamiento
que se desarrollaron en los recientes 20 aos. El arrendamiento de edificios,
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maquinaria y equipo de oficina permite a las empresas usar estos activos sin
financiar la inversin. Su pago mensual a las compaas arrendadoras incluye
el costo de inters, de depreciacin y otros. Este mtodo se utiliza tanto para
activos fijos de nuevas empresas, principalmente para edificios, maquinaria y
equipo de transporte, as como para empresas en operacin. Puesto que el
arrendamiento no necesita fondos de capital, mejora la estructura financiera y
en algunos casos constituye la nica forma de emplear activos adicionales
cuando se vence la capacidad de conseguir crditos.
El arrendamiento financiero ha sido utilizado por empresas de la
construccin para adquirir equipos de transporte y construccin.
Arrendamiento financiero 21 es un contrato en el que participan dos partes:
el arrendador, quien est obligado a entregar (financiar) un activo fijo, sea ste
mueble o inmueble, durante un plazo previamente estipulado e irrevocable para
ambas partes, al final del cual se deber trasladar el dominio (propiedad) a la
otra parte, llamado arrendatario, aplicando las opciones que para el efecto
establecen las leyes correspondientes.
El arrendatario se obliga a pagar las cantidades que por concepto de
renta se estipulen en el contrato, as como a elegir una de las opciones
marcadas por la ley al final del contrato.
La renta que el arrendatario paga al arrendador est compuesta de dos
partes: amortizacin de capital y de intereses.
El plazo del arrendamiento vara dependiendo del objeto de ste, puede
ser equipo de oficina, de cmputo, de transporte, industrial, maquinaria,
inmuebles y terrenos.
De acuerdo con el artculo 15 del Cdigo Fiscal de la Federacin, las
opciones que puede ejercer el arrendatario al final del contrato son: si el plazo
del contrato es igual o mayor que el periodo normal de depreciacin fiscal, el
bien pasar a ser propiedad del arrendatario al trmino del contrato. Si el plazo
del contrato es menor que el periodo normal de depreciacin fiscal, el
arrendatario deber escoger una de las siguientes tres opciones:
Pagar una cantidad por concepto de la compra del bien, la cual deber
ser inferior a su valor comercial al momento de ejecutar la operacin.
Prorrogar el contrato por un plazo adicional y definido, cuyas rentas sern
inferiores a las pactadas originalmente por el plazo inicial forzoso.
Vender el bien a un tercero y participar del monto de la enajenacin.
80
22.- Sapag Chain, Preparacin y Evaluacin de Proyectos, 4ta ed., pag. 326
23.- Jorge Arturo Hinojosa, Evaluacin Econmica Financiera de Proyectos
de Inversin, Ed Trillas, pag. 373
24.- David Noel Ramrez Padilla, Contabilidad Administrativa, 4ta. Ed., pag 245.
25.- Lawrence J. Gitman, Fundamentos de Administracin Financiera, 7. Ed.
pag. 436
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82
83
84
85
Una primera referencia para darse una idea de la relacin riesgo rendimiento es el mercado de valores (bolsa de valores). Ah existen diferentes
tipos de riesgo en las inversiones, segn el tipo de accin que se haya
adquirido, y por supuesto, diferentes rendimientos. Se puede realizar un
anlisis de actividades por tipo de acciones. Por ejemplo, si se fuera a invertir
en una empresa elaboradora de productos qumicos terminados, se analizara
lo referente a acciones comunes, ya la actividad de preparar productos
qumicos terminados. Se observa su evolucin y el rendimiento por accin de
esa actividad en el presente. Esta podra ser una referencia para fijar el premio
al riesgo, ya que se supone que la nueva empresa formar parte de esa
actividad y estar sujeta a condiciones (y rendimientos sobre inversin)
similares a los de las industrias que desarrollan esa actividad.
Otra buena referencia para tener idea del riesgo, es el propio estudio de
mercado, donde, con una buena informacin de fuentes primarias, es posible
darse cuenta de las condiciones reales del mercado y, desde luego, del riesgo
que se tiene al tratar de introducirse en l. No hay que olvidar que a mayor
riesgo, mayor es la tasa de rendimiento.
Se puede analizar el caso cuando un capital proviene de varias fuentes.
Se puede suponer la siguiente situacin: para llevar acabo un proyecto, se
requiere un capital de $200 000 000. Los inversionistas aportan 50%, otras
empresas aportan 25%, y una institucin financiera aporta el resto. Las TREMA
de cada uno son:
Inversionistas: TREMA = 60% inflacin + 10% premio al riesgo + 0.6 x
0.1 = 0.76
Otras empresas: TREMA = 60% inflacin + 12% premio al riesgo + 0.6 x
0.12 = 0.792
Banco:
TREMA = 35%
La TREMA de los inversionistas y otras empresas que aportarn capital
son muy similares, ya que consideran la inversin desde el punto de vista
privado, esto es, las TREMA que exigen para su horizonte de planeacin, que
es de 5 aos, prevn compensar la inflacin; para ello, han calculado que el
ndice inflacionario promedio de ese periodo es de 60%. El premio al riesgo de
las otras empresas es ligeramente mayor (dos puntos porcentuales) que el
premio exigido por los inversionistas mayoritarios, lo cual es normal, ya que el
financiamiento privado siempre es ms costoso que el bancario. La TREMA del
banco es muy baja. La TREMA bancaria es simplemente el inters que la
institucin cobra por hacer un prstamo, y aqu se est suponiendo una tasa de
inters preferencial. Con estos datos se puede calcular la TREMA del capital
total, la cual se obtiene con una ponderacin del porcentaje de aportacin y la
TREMA exigida por cada uno, as:
Accionista
Inversionista
Privado
Otras Empresas
Institucin
% Aportacin
0.50
0.25
0.25
TREMA
0.760
Ponderacin
= 0.3800
X
X
0.792
0.350
= 0.1980
= 0.0875
86
Financiera
TREMA global mixta
= 0.6655
La TREMA del capital total ($200 000 000) result ser de 66.55%; esto
significa que es el rendimiento mnimo que deber ganar la empresa para
pagar 76% de inters sobre $100 000 000 aportado por los inversionistas
mayoritarios; 79.2% de inters sobre $50 000 000 aportados por otras
empresas y 35% de inters a la aportacin bancaria de $50 000 000. Hasta
aqu es ms claro porqu se le llama TREMA. Si el rendimiento de esta
empresa no fuera de 66.55% (el mnimo que puede ganar para operar) no
alcanzara a cubrir ni el pago de intereses a los otros accionistas, ni su propia
TREMA, y por eso se le llama tasa mnima aceptable.
Se puede decir que siempre que haya una mezcla de capitales (o capital
mixto) para formar una empresa, debe calcularse la TREMA de esa empresa
como el promedio ponderado de las aportaciones porcentuales y TREMA
exigidas en forma individual.
Existen tres criterios para la determinar la Tasa de Rendimiento Mnima
Atractiva (TREMA o TMAR):
Primero: rendimiento igual o mayor que la inflacin. Esperar que una
inversin genere un rendimiento igual a la inflacin equivale a considerar que
los inversionistas se conformen con que sus ahorros cuando menos conserven
su poder adquisitivo. En este caso se esperara obtener un rendimiento real
igual a cero, se cree que en la prctica resulta poco interesante para los
inversionistas; por esta razn no se considera que este sea el mejor criterio.
Segundo: rendimiento mayor o igual que el costo de oportunidad de
capital. Es como lo que se deja de ganar en una inversin A por invertir los
recursos disponibles en otra opcin B. Este criterio se basa en el hecho de
comparar el rendimiento estimado del proyecto de inversin con otras opciones
accesibles al inversionista. Esas opciones de inversin son generalmente ms
seguras y pueden ser: inversiones en el mercado de dinero, de capitales, de
metales preciosos o inclusive el rendimiento obtenido por otro proyecto de
inversin. Lo ms comn es utilizar los Certificados de la Tesorera de la
Federacin (Cetes).
Tercero: rendimiento mayor o igual al costo de capital. Es el precio que la
empresa paga a las fuentes de financiamiento por el uso de su dinero,
incluyendo financiamientos por endeudamiento y por aportaciones de capital de
los accionistas.
Independientemente de cul de los tres criterios (inflacin, costo de
oportunidad o costo de capital) se aplique para evaluar un proyecto, los
inversionistas siempre solicitan un premio adicional o sobre tasa. Este premio
extra es proporcional al nivel de riesgo de la aventura. De tal forma que la
Trema debe considerar ese premio por toma de riesgos.
87
3. Metodologa de la investigacin
Para realizar la presente investigacin se utilizo la modalidad del mtodo
cientfico y sus tcnicas.
Tcnicas de investigacin: bibliografas, documentales cientficos y
revistas especializadas.
Tcnicas estadsticas: Encuestas, tcnica estadstica utilizada para
comprobar la confiabilidad de la encuesta, es el coeficiente Alfa de Cronbach,
el anlisis factorial, anlisis de frecuencias y el estadstico t de student para la
comprobacin de hiptesis.
3.1 Determinacin de la muestra
Para la realizacin de la presente investigacin se consideraron datos de
las empresas constructoras que se encuentran registradas en la Cmara
Mexicana de la industria de la construccin (CMIC), en el ao 2007. En la
siguiente tabla se muestra una tabla donde se presentan las constructoras
registradas de acuerdo a su rango en el ao del 2007.
Tabla 3.
Cantidad de constructoras registradas en la CMIC en el 2007.
Tipo de empresa No. de Empresas
Registradas
Micro
276
Pequea
41
Mediana
32
Grande
11
Gigante
33
De la tabla se escogi el universo de las empresas constructoras grandes por
ser el objetivo de estudio de la investigacin, y este tipo de empresa cuenta con
una cantidad de 11.
88
Anlisis de la muestra
Se determina que se realizara un censo debido a que el tamao del
universo de las empresas grandes es muy reducido y no se realizara un
muestreo.
Por lo cual para la presente investigacin el censo se realizara a las 11
empresas Grandes.
89
15
13
16
12
90
Tabla 4
Confiabilidad Alfa de Cronbach
Item
Anlisis Tcnico Econmico
1. Posicin de la empresa con
respecto al estudio tcnico en la
evaluacin de sus proyectos.
2. Importancia a la planeacin del
estudio tcnico
3. Importancia a estudios a nivel
prefactibilidad.
4. Grado de utilizacin en el
estudio tcnico del mtodo vogel
5. Grado de utilizacin de
mtodos que ayudan a la
distribucin optima de un proyecto
6. Importancia al estudio de
mercado
7. Grado de bsqueda de
necesidades insatisfechas en la
sociedad
8. Grado de realizacin de
investigaciones preliminares
9. Grado de utilizacin de
mtodos de seleccin de
mercados
10. Eficiencia de la empresa para
planear, construir y comercializar
11. Grado de implementacin de
un departamento de anlisis
financiero
12. Grado de exigencia en la toma
de decisiones de una inversin
13. Grado de recurrencia de
teoras para la toma de desiciones
14. Grado de confianza de la
empresa hacia los anlisis que se
realizan de las tendencias futuras
de los mercados
15. Importancia que se le da a la
integracin de grupos de trabajo
entre altos y medios mandos
Evaluacin
Econmica-Financiera
16. Grado de recurrencia al
factoraje para reduccin de su
ciclo.
17. Grado de eficiencia en la
elaboracin de anlisis y control
de las entradas y salidas de
dinero
18. Grado de realizacin de
diferentes escenarios para la
proyeccin de flujos de efectivo
Media
Desviacin
Estndar
Total
Media
Total
Varianza
Coeficiente
Alfa
90
12.61
90.90
159.09
0.8699
95
10.11
95.45
102.27
0.8678
81
22.61
81.81
511.36
0.8635
38
17.18
38.63
295.45
0.8709
57
27.59
56.81
761.36
0.8774
88
13.05
88.63
170.45
0.8680
72
20.78
72.72
431.81
0.8657
84
16.85
84.09
284.09
0.8649
88
17.18
88.63
295.45
0.8714
77
13.48
77.27
181.81
0.8628
88
25.89
88.63
670.45
0.8580
77
28.40
77.27
806.81
0.8685
54
26.96
54.54
727.27
0.8594
77
20.78
77.27
431.81
0.8697
63
20.50
63.63
420.45
0.8592
Media
41
Desviacin
Estndar
25.67
Total
Media
40.90
Total
Varianza
659.09
Coeficiente
Alfa
0.8719
79
15.07
79.54
227.27
0.8623
70
33.20
70.45
1102.27
0.8605
91
93
16.16
93.18
261.36
0.8655
81
19.65
81.81
386.36
0.8625
57
19.65
56.81
386.36
0.8726
40
16.85
40.90
284.09
0.8676
50
15.81
50
250
0.8655
59
28
59.09
784.09
0.8679
81
22.61
81.81
511.36
0.8632
84
16.85
84.09
284.09
0.8649
70
31.26
70.45
977.27
0.8650
65
23.11
65.9
534.09
0.8622
Media
79
Desviacin
Estndar
21.84
Total
Media
79.54
Total
Varianza
477.27
Coeficiente
Alfa
0.8632
95
10.11
95.45
102.27
0.8717
91
12.61
90.90
159.09
0.8702
27
26.96
70.45
727.27
0.8679
68
19.65
68.18
386.36
0.8654
86
23.35
86.36
545.45
0.8647
82
19.65
81.81
386.36
0.8659
88
13.05
88.63
170.45
0.8687
75
29.58
75
875
0.8734
66
16.85
65.90
284.09
0.8680
73
20.78
72.72
431.81
0.8778
52
20.78
52.27
431.81
0.8673
92
82
16.16
81.81
261.36
0.8618
65
12.61
65.90
159.09
0.8732
86
17.18
86.36
295.45
0.8649
70
15.07
70.45
227.27
0.8613
Media
63
Desviacin
Estndar
23.35
Total
Media
63.63
Total
Varianza
545.45
Coeficiente
Alfa
0.8702
91
16.85
90.90
284.09
0.8636
81
25.22
81.81
636.36
0.8620
77
28.40
77.27
806.81
0.8652
66
16.85
65.90
284.09
0.8748
43
22.61
43.18
511.36
0.8643
56
25.22
56.81
636.36
0.8738
54
26.96
54.54
727.27
0.8740
61
30.33
61.36
920.45
0.8826
86
13.05
86.36
170.45
0.8712
47
23.59
47.72
556.81
0.8701
75
22.36
75
500
0.8618
93
Anlisis Tcnico
Econmico
73
78
71
66
78
78
88
81
83
56
76
75.76
Evaluacin
Econmica Financiera
59
75
65
50
59
69
78
76
73
48
84
67.31
Organizacin
82
84
79
73
82
75
89
81
75
56
65
76.85
Planeacin
Financiera
56
50
79
50
66
70
70
75
75
66
77
67.05
94
Min
Max
Media
Mediana
Moda
Desviacin
Estndar
11
75
100
90.90
100
100
12.61
11
75
100
95.45
100
100
10.11
11
25
100
81.81
75
75
22.61
11
25
75
38.63
25
25
17.18
11
25
100
56.81
75
75
27.59
11
75
100
88.63
100
100
13.05
11
50
100
72.72
75
50
20.78
11
50
100
84.09
75
75
16.85
11
50
100
88.63
100
100
17.18
11
50
100
77.27
75
75
13.48
11
25
100
88.63
100
100
25.89
95
11
25
100
77.27
75
100
28.40
11
25
100
54.54
50
25
26.96
11
25
100
77.27
75
75
20.78
11
25
100
63.63
75
75
20.50
Min
Max
Media
Mediana
Moda
11
25
100
40.90
25
25
Desviacin
Estndar
25.67
11
50
100
79.54
75
75
15.07
11
25
100
70.45
75
100
33.20
11
50
100
93.18
100
100
16.16
11
50
100
81.81
75
100
19.65
11
25
100
56.81
50
50
19.65
11
25
75
40.90
50
25
16.85
11
25
75
50
50
50
15.81
11
25
100
59.09
50
25
28
11
50
100
81.81
100
100
22.61
11
50
100
84.09
75
75
16.85
11
25
100
70.45
75
75
31.26
11
25
100
65.9
75
50
23.11
96
Min
Max
Media
Mediana
Moda
11
25
100
79.54
75
75
Desviacin
Estndar
21.84
11
75
100
95.45
100
100
10.11
11
75
100
90.90
100
100
12.61
11
25
100
70.45
75
50
26.96
11
50
100
68.18
75
50
19.65
11
25
100
86.36
100
100
23.35
11
50
100
81.81
75
100
19.65
11
75
100
88.63
100
100
13.05
11
25
100
75
75
100
29.58
11
50
100
65.90
75
50
16.85
11
50
100
72.72
75
50
20.78
11
25
100
52.27
50
50
20.78
11
50
100
81.81
75
75
16.16
11
50
75
65.90
75
75
12.61
11
50
100
86.36
100
100
17.18
11
50
100
70.45
75
75
15.07
Min
Max
Media
Mediana
Moda
11
25
100
63.63
75
75
Desviacin
Estndar
23.35
11
50
100
90.90
100
100
16.85
97
11
25
100
81.81
100
100
25.22
11
25
100
77.27
75
100
28.40
11
25
75
65.90
75
75
16.85
11
25
75
43.18
25
25
22.61
11
25
100
56.81
50
75
25.22
11
25
100
54.54
50
25
26.96
11
25
100
61.36
50
25
30.33
11
75
100
86.36
75
75
13.05
11
25
75
47.72
50
25
23.59
11
25
100
75
75
75
22.36
98
Figura 9
Eficiencia de la funcin
Anlisis de la eficiencia
78
76
Organizacin
74
72
70
68
66
64
Anlisis
Tcnico
Econmico
Evaluacin
Econmica
financiera
Planeacin
Financiera
62
99
mayor al 70%
mayor al 70%
mayor al 70%
mayor al 70%
100
__________________________
1 Ver pgina 99, Anlisis Factorial 2 Ver paginas 95 y 98 Anlisis de medidas de tendencia central.
101
Planeacin financiera
Por ultimo al preguntar sobre la variable Planeacin financiera encontramos
con un 90.90% Grado de aptitud y eficiencia del personal para conseguir un
crdito, mientras que con un 86.36% Grado en que se logra disminuir el
costo del financiamiento, y por ultimo con un 81.81% Actitud de la empresa
sobre la posible asociacin con alguna persona fsica o moral.
Sobre el resultado del resto de la encuesta, se concluye que las empresas
estn concientes de la importancia de implementar un Modelo para
evaluacin de proyectos de inversin para eficientizar las actividades en la
empresa constructora grande.
En resumen lo que las grandes empresas buscan el ser eficiente, y esta se
lograr desarrollando correctamente las actividades necesarias en la
organizacin, as como al aplicar una adecuado Modelo de evaluacin de
proyectos de inversin. Todo esto se ve claramente en la informacin
estadstica obtenida de las encuestas, ya que el resultado que arroja es que
por un mnimo margen se refuta la hiptesis propuesta.3
De los resultados arrojados sobre la comprobacin de la hiptesis
propuesta se observa que las grandes empresas trabajan por debajo del
80% de eficiencia y se observa que para incrementar este valor necesitan y
estn dispuestas a invertir en el Modelo de evaluacin de proyectos de
inversin basada en la Organizacin, en los anlisis tcnicos econmicos, la
evaluacin econmica financiera y en una correcta planeacin financiera,
por lo que el siguiente paso es verificar las reas de oportunidad que
representan las variables expuestas en la presente investigacin.
Las actividades propuestas a realizar seran:
a).- Mejorar la definicin de la misin de la empresa as como el
seguimiento de los objetivos trazados a largo plazo
b).- Implementar mtodos y tcnicas de evaluacin de proyectos
c).- Que la empresa contrate recurso humano calificado e invierta en la
capacitacin del mismo
d).- Utilizacin de mtodos y tcnicas de planeacin financiera
En este modelo para la evaluacin de proyectos de inversin se realizo una
revisin de la literatura de diversos autores los cuales son los mas
importantes en Amrica Latina ya que sus libros estn en el idioma espaol,
sin embargo para futuras investigaciones se pueden investigar autores
extranjeros cuya literatura no esta en este idioma.
La presente investigacin impacta en la lnea de investigacin de la
evaluacin tcnico econmica financiera de proyectos de inversin.
Con base al planteamiento de esta tesis se puede proseguir investigando y/o
afinando El modelo de evaluacin de proyectos de inversin en la empresa
constructora grande en el rea metropolitana de Monterrey
102
BIBLIOGRAFA
Abraham, Perdomo. Moreno. 2000. Administracin financiera de inversiones,
1 Ed., Editorial Pema, Mxico.
Alfonso, Cortazar. Martnez. Introduccin al anlisis de proyectos de inversin,
Editorial Trillas, Mxico.
Carlos, Suarez. Salazar. Administracin de empresas constructoras, Editorial
Limusa, Mxico.
David Noel, Ramrez. Padilla.
McGrawhill, Mxico.
Ernesto, R. Fontaine.
Alfaomega.
103
Ediciones
104
Anexo A
Formato del cuestionario por empresa
105
D.- NULO
O PESIMO
A
1 ET
2 ET
3 ET
4 ET
5 ET
1 EM
2 EM
3 EM
4 EM
5 EM
1 TD
2 TD
3 TD
4 TD
5 TD
106
107
D.- NULO
O PESIMO
A
1
FE
2
FE
3
FE
1
FR
2
FR
3
FR
4
FR
5
FR
6
FR
7
FR
RE
1
RE
2
RE
3
108
D.- NULO
O PESIMO
A
1 CA
2 CA
3 CA
4 CA
5 CA
6 CA
1 OR
2 OR
3 OR
4 OR
5 OR
6 OR
7 OR
8 OR
1 EP
2 EP
109
D.- NULO
O PESIMO
A
1 AF
2 AF
3 AF
1 FI
2 FI
3 FI
4 FI
5 FI
6 FI
1 CC
2 CC
3 CC
110
GE
1
PREGUNTAS ABIERTAS
CUAL CONSIDERAN QUE SEA EL TIEMPO PROMEDIO DE RETORNO DE
LA INVERSIN EN SUS PROYECTOS ( EN AOS)
GE
2
GE
3
GE
4
GE
5
GE
6
GE
7
GE
8
GE
9
111
Anexo B
Datos inciales por empresa
112
Empresas
100
100
75
25
75
75
50
75
100
75
100
100
100
25
25
100
100
100
100
3
4
5
6
7
8
9
10
11
75
100
100
100
100
75
100
75
75
100
100
100
100
100
100
75
75
100
100
25
75
100
100
75
75
75
100
25
25
50
25
25
50
75
50
50
25
25
100
75
25
50
75
75
75
75
100
100
75
100
100
100
75
75
50
75
50
75
75
100
100
50
75
75
100
75
75
100
100
100
50
75
100
100
100
50
100
75
75
75
100
1
25
25
25
25
25
25
25
50
75
50
100
Empresas
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
100
75
50
75
50
75
100
100
25
75
50
75
75
75
75
100
100
75
50
75
100
25
100
100
100
100
100
50
100
100
100
100
75
100
75
75
25
25
25
25
50
75
100
75
75
25
75
100
75
25
100
100
75
75
75
75
50
50
75
75
100
75
75
25
75
12
25
100
75
25
25
100
100
100
75
75
75
13
50
50
50
75
50
75
100
75
75
25
100
113
Empresas
75
100
100
100
75
100
100
100
100
75
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
75
100
100
75
75
100
100
75
25
75
100
75
100
100
100
100
100
100
100
75
100
100
100
100
75
100
75
75
75
100
100
100
25
100
50
75
75
50
50
50
100
75
50
75
50
100
75
50
50
50
100
100
100
100
75
100
75
100
25
75
100
75
75
100
75
100
100
50
50
75
75
75
100
75
100
100
100
100
75
75
100
100
100
100
75
75
75
50
25
25
50
50
75
75
75
100
75
50
50
50
1
75
25
100
25
75
75
75
75
50
75
50
Empresas
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
50
50
75
75
100
50
50
75
75
75
75
50
50
100
100
100
75
50
50
50
50
50
50
100
25
25
75
75
75
75
100
100
100
100
50
75
75
50
75
50
75
75
75
50
75
50
100
100
50
100
75
100
100
75
75
75
75
75
50
75
75
100
75
75
50
75
12
75
75
100
75
75
50
100
75
75
25
100
114
Anexo C
Medidas de Tendencia Central por Variable
115
Anlisis factorial
Primero se verificar la eficiencia de las empresas encuestadas por cada
una de las variables dndole una ponderacin de:
100
75
50
25
A(Muy utilizado)
B (Medio utilizado)
C (Poco utilizado)
D (Nulo)
116
A
Resp.
4
9
6
6
7
5
12
6
5
0
4
Pond.
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
B
Resp.
7
2
4
3
4
8
1
7
10
7
9
Pond.
C
Resp.
3
1
2
1
3
1
0
2
0
5
1
75
75
75
75
75
75
75
75
75
75
75
Pond.
D
Resp.
1
3
3
5
1
1
2
0
0
3
1
50
50
50
50
50
50
50
50
50
50
50
Varianza S2
Varianza y Desviacin Estndar
i
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Xi
73.33
78.33
71.67
66.67
78.33
78.33
88.33
81.67
83.33
56.67
73.33
78.33
71.67
66.67
78.33
78.33
88.33
81.67
83.33
56.67
(Xi-X)=
75.76
75.76
75.76
75.76
75.76
75.76
75.76
75.76
75.76
75.76
11
76.67
76.67
75.76
Resultado
-2.42
2.58
-4.09
-9.09
2.58
2.58
12.58
5.91
7.58
-19.09
0.91
Sumatoria =
Pond.
Xi
25
25
25
25
25
25
25
25
25
25
25
Mediana
73.33
78.33
71.67
66.67
78.33
78.33
88.33
81.67
83.33
56.67
76.67
75.76
S=
Suma de n ( x1-X ) =
n-1
(Xi-X)2
5.88
6.63
16.74
82.64
6.63
6.63
158.15
34.92
57.39
364.46
S2=
S2=
0.83
740.91
Desviacin Estndar
n
( xi
x )
Desviacin
Estndar=
8.60
i 1
n 1
117
740.91
10.00
74.09
A
Resp.
4
7
1
1
4
4
9
4
3
0
6
Pond.
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
B
Resp.
1
1
7
3
1
5
0
6
6
2
6
Pond.
C
Resp.
4
3
4
4
4
1
1
3
4
8
1
75
75
75
75
75
75
75
75
75
75
75
Pond.
D
Resp.
4
2
1
5
4
3
3
0
0
3
0
50
50
50
50
50
50
50
50
50
50
50
Xi
59.62
75.00
65.38
50.00
59.62
69.23
78.85
76.92
73.08
48.08
84.62
(Xi-X)=
59.62
75.00
65.38
50.00
59.62
69.23
78.85
76.92
73.08
48.08
84.62
67.31
67.31
67.31
67.31
67.31
67.31
67.31
67.31
67.31
67.31
67.31
Desviacin Estndar
Xi
25
25
25
25
25
25
25
25
25
25
25
Mediana
59.62
75.00
65.38
50.00
59.62
69.23
78.85
76.92
73.08
48.08
84.62
67.31
Varianza S2
S= Suma de n ( x1-X ) =
n-1
Resultado
-7.69
7.69
-1.92
-17.31
-7.69
1.92
11.54
9.62
5.77
-19.23
17.31
Sumatoria =
(Xi-X)2
59.17
59.17
3.70
299.56
59.17
3.70
133.14
92.46
33.28
369.82
299.56
1412.72
Pond.
S2=
S2=
( xi
x )
Desviacin Estndar=
11.88
i 1
n 1
118
1412.72
10.00
141.27
A
Resp.
8
8
6
6
7
3
11
6
6
2
2
Pond.
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
B
Resp.
5
6
7
5
7
10
3
8
4
4
8
Pond.
C
Resp.
3
2
3
4
2
3
2
2
6
6
4
75
75
75
75
75
75
75
75
75
75
75
Pond.
D
Resp.
0
0
0
0
0
0
0
0
0
4
2
50
50
50
50
50
50
50
50
50
50
50
Varianza S2
Xi
82.81
84.38
79.69
73.44
82.81
75.00
89.06
81.25
75.00
56.25
65.63
(Xi-X)=
82.81
84.38
79.69
73.44
82.81
75.00
89.06
81.25
75.00
56.25
65.63
76.85
76.85
76.85
76.85
76.85
76.85
76.85
76.85
76.85
76.85
76.85
Desviacin Estndar
Xi
25
25
25
25
25
25
25
25
25
25
25
Mediana
82.81
84.38
79.69
73.44
82.81
75.00
89.06
81.25
75.00
56.25
65.63
76.85
S= Suma de n ( x1-X ) =
n-1
Pond.
Resultado
5.97
7.53
2.84
-3.41
5.97
-1.85
12.22
4.40
-1.85
-20.60
-11.22
Sumatoria =
(Xi-X)2
35.59
56.68
8.07
11.62
35.59
3.41
149.23
19.39
3.41
424.22
125.92
873.14
S2=
873.14
10.00
87.31
S2=
( xi
x )
Desviacin Estndar=
9.34
i 1
n 1
119
A
Resp.
2
2
6
1
3
4
4
2
3
3
3
Pond.
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
B
Resp.
4
3
3
4
4
4
4
8
6
5
7
Pond.
C
Resp.
1
0
2
1
3
2
2
2
3
1
2
75
75
75
75
75
75
75
75
75
75
75
Pond.
D
Resp.
5
7
1
6
2
2
2
0
0
3
0
50
50
50
50
50
50
50
50
50
50
50
Xi
56.25
50.00
79.17
50.00
66.67
70.83
70.83
75.00
75.00
66.67
77.08
(Xi-X)=
56.25
50.00
79.17
50.00
66.67
70.83
70.83
75.00
75.00
66.67
77.08
67.05
67.05
67.05
67.05
67.05
67.05
67.05
67.05
67.05
67.05
67.05
Desviacin Estndar
Xi
25
25
25
25
25
25
25
25
25
25
25
Mediana
56.25
50.00
79.17
50.00
66.67
70.83
70.83
75.00
75.00
66.67
77.08
67.05
Varianza S2
S= Suma de n ( x1-X ) =
n-1
Resultado
-10.80
-17.05
12.12
-17.05
-0.38
3.79
3.79
7.95
7.95
-0.38
10.04
Sumatoria =
(Xi-X)2
116.54
290.55
146.92
290.55
0.14
14.35
14.35
63.27
63.27
0.14
100.76
1100.85
Pond.
S2=
S2=
( xi
x )
Desviacin Estndar=
10.49
i 1
n 1
120
1100.85
10.00
110.08
Anexo D
Comprobacin de Hiptesis
121
0.05
Paso 2, Estadstica
2,1 Media =
X
2,2 Varianza=
S2
2,3 Desviacin estndar = S
2,4 Error estndar = Sx
2,5 "t" Student = t
75.76
74.09
8.6
2.59
2.22
Sx =
S
n
t=
x - Uho
Sx
Regin de no rechazo
Regin de rechazo
-2.2281
X = 75,76
LIC=69,98
Paso 5 Estimacin
Regin de rechazo
2.2281
LCS= 81,54
U= X
U=
X + N-1,
0,05 S
n
75,76 + 2,228 X
8,6
. 11
81.54
LIC=
75,76 - 2,228 X
8,6
. 11
69.98
Paso 7 Conclusin:
Debe concluirse que el nivel de significancia del 5%, que la eficiencia en el anlisis tecnico econmico
de las empresas constructoras es mayor al 70%, ya que las puntaciones de "t" caen dentro del rea
de aceptacin + 2,2281. Por lo tanto la Hiptesis nula se rechaza.
Es conveniente que las empresas adopten el anlisis tecnico econmico.
122
0.05
Paso 2, Estadstica
2,1 Media =
X
2,2 Varianza=
S2
2,3 Desviacin estndar = S
2,4 Error estndar = Sx
2,5 "t" Student = t
67.31
141.27
11.88
3.58
-0.75
Sx =
S
n
t=
x - Uho
Sx
Regin de no rechazo
Regin de rechazo
-2.2281
X = 67,31
LIC=59,33
Paso 5 Estimacin
R egin de rechazo
2.2281
LCS= 75,29
U= X
U=
X + N-1, = 0,05
S
n
75.29
LIC=
59.33
Paso 7 Conclusin:
Debe concluirse que el nivel de significancia del 5%, que la eficiencia de la evaluacion econmica financiera
en las empresas constructoras es mayor al 70%, ya que las puntaciones de "t" caen dentro del rea
de aceptacin + 2,2281. Por lo tanto la Hiptesis nula se rechaza.
Es conveniente que las empresas adopten la evaluacion econmica financiera.
123
0.05
Paso 2, Estadstica
2,1 Media =
X
2,2 Varianza=
S2
2,3 Desviacin estndar = S
2,4 Error estndar = Sx
2,5 "t" Student = t
76.85
87.31
9.34
2.82
2.43
Sx =
S
n
t=
x - Uho
Sx
Regin de no rechazo
Regin de rechazo
-2.2281
X = 76,85
Regin de rechazo
LIC=70,58
Paso 5 Estimacin
2.2281
LCS= 83,12
U= X
U=
X + N-1,
0,05
S
n
83.12
LIC=
70.58
Paso 7 Conclusin:
Debe concluirse que el nivel de significancia del 5%, que la eficiencia en la Organizacin
de las empresas constructoras es mayor al 70%, ya que las puntaciones de "t" caen dentro del rea
de aceptacin + 2,2281. Por lo tanto la Hiptesis nula se rechaza.
Es conveniente que las empresas mejoren la eficiencia de la Organizacin.
124
0.05
Paso 2, Estadstica
2,1 Media =
X
2,2 Varianza=
S2
2,3 Desviacin estndar = S
2,4 Error estndar = Sx
2,5 "t" Student = t
67.05
110.08
10.49
3.16
-0.93
Sx =
S
n
t=
x - Uho
Sx
-2.2281
X = 67,05
Regin de rechazo
2.2281
Regin de rechazo
LIC=60
Paso 5 Estimacin
LCS= 74,09
U= X
U=
X + N-1,
0,05
S
n
74.10
LIC=
60.00
Paso 7 Conclusin:
Debe concluirse que el nivel de significancia del 5%, que la eficiencia en la Planeacion financiera
de las empresas constructoras es mayor al 70%, ya que las puntaciones de "t" caen dentro del rea
de aceptacin + 2,2281. Por lo tanto la Hiptesis nula se rechaza.
Es conveniente que las empresas adopten la Planeacion financiera.
125
0.05
Paso 2, Estadstica
2,1 Media =
X
2,2 Varianza=
S2
2,3 Desviacin estndar = S
2,4 Error estndar = Sx
2,5 "t" Student = t
71.74
103.1
10.15
3.06
0.56
Sx =
S
n
t=
x - Uho
Sx
-2.2281
X = 71,74
Regin de rechazo
2.2281
Regin de rechazo
LIC=64,92
Paso 5 Estimacin
LCS= 78,55
U= X
U=
X + N-1, = 0,05 S
n
78.56
LIC=
64.92
Paso 7 Conclusin:
Debe concluirse que el nivel de significancia del 5%, que la eficiencia Global
de las empresas constructoras es mayor al 70%, ya que las puntaciones de "t" caen dentro del rea
de aceptacin + 2,2281. Por lo tanto la Hiptesis nula se rechaza.
Es conveniente que las empresas adopten el modelo de evaluacion de proyectos de inversion
126
Anexo E
Glosario de trminos
127
128
130
CURRICULUMVITAE
Arq.GustavoCsarPeaReyes
Informacinpersonal
Domicilio
PragaNo.4436Fracc.LasTorres,Monterrey,N.L.
Telfonoparticular:
(81)83573496
Celular:
8113985426
Fecha,Lugardenacimiento:
26/Oct/73,Monterrey,N.L.
CdulaProf.No.:
2576434
Nacionalidad:
Mexicana
Emailpersonal:
gpenareyes@yahoo.com
ARQUITECTURA
Educacin
LICENCIATURA:
FacultaddeArquitectura
UniversidadAutnomadeNuevoLen(Gen.1996)
POSGRADO:
ADMINISTRACINDELACONSTRUCCIN
FacultaddeArquitectura
EstudiosdePosgrado
UniversidadAutnomadeNuevoLen(Gen.2002)
Idiomas
INGLESCentrodeIdiomasdelaEscuelaNormalSuperior
"Profr.MoissSenzGarza,Mty.(Sep1996aJul1997)
Porcentaje65%
ExperienciaenComputacin
Office,AutoCAD,Project,Opus
CursosySeminarios
UpdateonPMDevelopment
OverviewofConstructionExtensiontoPMBoKGuideStandard
Impartido por Moiss Moshinsky - Sistmica Consultores, S. C.
Program Number: CONAC01 1.5 PDUs
Program Number: CONEXT10 2 PDUs
PreparacinextensadeexamendecertificacinPMPdelProjectManagementInstitute
Impartido por Moiss Moshinsky - Sistmica Consultores, S. C.
Registro PMI No. 1721-PEC20 35 PDUs
HerramientasEficacesparaAdministrarProyectos
Impartido por Moiss Moshinsky - Sistmica Consultores, S. C.
Registro 1721 - ETMP10 24 hrs 24 PDUs
ConferenciaEvaluacinFinancieradeProyectos
Impartido por la Arq. Berenice Zamarrn Alvarado- 1 PDUs
AsesorcertificadoenmateriadeCrditoalaVivienda
Impartido por el INFONAVIT en la CMIC, septiembre 2010
SimposioInternacionaldeArquitecturaOPUSXX
MxicoantelaArquitecturaInternacional
UniversidadRegiomontana,DivisindeCienciasyArquitectura
CiclodeConferenciasITESMMxico,Realidadysolucin
Conferencista:Arq.PedroRamrezVzquez
Tema:RealidadesdelaArquitecturaMexicana
"CursodeSeguridadIndustrialyRiesgosenlaConstruccin"
IndustriadelALCALI,S.A.deC.V.,Garca,NuevoLen
ISeminarioRegionalsobrelaSeguridadylaSaludenelTrabajo
CMIC,InstitutodeCapacitacindelaIndustriadelaConstruccin
ExperienciaProfesional
GRUPOACONSA
www.aconsamty.com
Periodo:
Ene2011alafecha
Girodelaempresa:
GerenciadeProyectos
Cargo:
GerentedeProyectosSr.
Experiencia:
JefeInmediato:
Ing.CarlosRodrguezGerenteAsociado
Logros:
Funciones:
PMPCONSULTORES www.pmpconsultores.com
Periodo:
Abr2010aOct2010
Girodelaempresa:
GerenciadeProyectos
Cargo:
GerentedeProyectosSr.ZonaSur
Experiencia:
Administracindelaconstruccin
JefeInmediato:
Ing.SaulFernandezLderdeProyectos
Logros:
GRUPOACONSA
www.aconsamty.com
Periodo:
Abr2007aNov2009
Girodelaempresa:
GerenciadeProyectos
Cargo:
GerentedeProyectosJr.
Experiencia:
JefeInmediato:
Ing.RicardoFloresGerenteAsociado
Logros:
Funciones:
VEGAGERENCIAYADMINISTRACINDECONSTRUCCIN
Periodo:
www.vegagerencia.com.mx
Jul2006aFeb2007
Girodelaempresa:
GerenciadeProyectos
Cargo:
LderdeProyecto
Experiencia:
SupervisinyasesoratcnicadeProyecto
JefeInmediato:
Ing.AntonioGmezGerentedeproyectos
Logros:
Gerenciadesupervisinyasesoratcnicaparalaconstruccindetienda
BODEGAAURRERAubicadoenCd.Mante,Tamaulipas,paralaempresaWalMartdeMxico,S.A.
deC.V.VerificacindeestndaresdeCalidad,Tiempo,CostoySeguridadIndustrial.
Lder de Proyecto en la generacin de proyecto, licitacin y permisos de Centro de Distribucin
ubicadoenTorren,CoahuilaparaempresaFortacero,S.A.deC.V.
Lder de proyecto en la generacin de proyecto, licitacin y permisos de Fraccionamiento
Residencial Valle de San Francisco, ubicado en San Pedro Garza Garca, N.L., para la empresa
DesarrollosSierraMadre,S.A.
COPRINSA
Periodo:
Sep2005aFeb2006
Girodelaempresa:
GerenciadeProyectos
Cargo:
ResidentedeSupervisinTcnicaexterna
Experiencia:
JefeInmediato:
SupervisinyasesoratcnicadeProyecto
Ing.CarlosdelaGarzaDirectorGeneral
Logros:
Funciones:
GRUPOPREMORESA www.premoresa.com.mx
Periodo:
Jun2001aAgo2005
Girodelaempresa:
ConstruccinenGeneralresidencial,comercialeindustrial
Cargo:
CoordinadordeProyectos.
Experiencia:
Planeacin,Organizacin,EjecucinyControldeObrasyProyectos
JefeInmediato:
Ing.LzaroP.Rivera.DirectorGeneral
Logros:
Responsableenlasupervisindeproyectosejecutivos,suadministraciny
ejecucin;estimacionesycotizaciones;tratodirectoconelcliente,proveedoresycontratistas.
MUNICIPIODESANTACATARINA
SECRETARIADEDESARROLLOURBANOYECOLOGIA
DIRECCINDEPLANIFICACION,DEPARTAMENTODEPROYECTOS
Periodo:
Nov2000aJun2001
Girodelaempresa:
DependenciadeGobierno
Cargo:
Gestordeproyectos
Experiencia:
Gestinydesarrollodeproyectos
JefeInmediato:
Arq.LeticiaNezRodrguez.JefedeProyectos
Logros:
ResponsabledeproyectosyasesorasparalasdiferentesDependenciasdel
Municipio
ARTEENMADERAYCONSTRUCCION,S.A.
Periodo:
Nov1999aNov2000
GirodelaEmpresa:
ConstruccinenGeneralresidencial,comercialeindustrial
Cargo:
JefedeCostosyPresupuestos.
Experiencia:
ControldeObrayCostos.Administracindeobra
JefeInmediato:
Ing.RalRodrguez.DirectorGeneral
Funciones:
DIRECCINDESEGURIDADPBLICADELESTADO
Periodo:
JulaNov1999
GirodelaEmpresa:
DependenciadeGobierno
Cargo:
Proyectista
Experiencia:
DiseoArquitectnico
JefeInmediato:
Ing.NemesioAguirre
Funciones:
GRUPOVILLACERO
www.villacero.com.mx
Periodo:
MaraJul1999
GirodelaEmpresa:
MaquiladoradeAcero
Cargo:
JefedeCostosyPresupuestos
Experiencia:
ControldeObrayCostos.AdministracindelaConstruccin
JefeInmediato:
Ing.RicardoSalinasGerenteGeneral
Funciones:
Responsabledelcosteoycontroladministrativodeproyectosinmobiliarios
GRUPOACOSTAVERDEYASOCIADOSwww.grupoav.com
AV.DESARROLLADORA,S.A.DEC.V.
Periodo:
Ene1998aMar1999
GirodelaEmpresa:
Desarrolladoradeproyectos
Cargo:
JefedeCostosyPresupuestos.
Experiencia:
ControldeObrayCostos.Administracindeobra
JefeInmediato:
Arq.MiguelngelReyesVidalesGerente
Funciones:
Responsabledelcosteoycontroladministrativodeproyectosinmobiliarios
FIDEVALLE
CASETADELINSTITUTODEINGENIERIACIVIL,ZONAVALLEORIENTE
Departamentodecontroldeestimaciones
Periodo:
SeptaDic1997
Cargo:
Auxiliarencontroldeestimaciones.
Experiencia:
Administracin
JefeInmediato:
Arq.MaximilianoGarza
Funciones:
ResponsabledelcontroladministrativodeproyectosdelComplejoVialde
Tnel de la Loma Larga, Paso a desnivel Diego Rivera, Puente vehicular Arq. Pedro Ramrez
Vzquez,conexindeAv.LzaroCrdenashacialaAv.J.Vasconcelos,GarzaGarcayMty.N.L.
JCP&ARQUITECTOSTALLERDEARQUITECTURADEARQ.JUANCARLOSPEREZGONZALEZ
Periodo:
AbraAgo1997
Cargo:
Jefedeproyectos.
Experiencia:
Diseoarquitectnico
JefeInmediato:
Arq.JuanCarlosPrezGonzlez
Funciones:
ResponsableenlaColaboracindeDiseoArquitectnico
Cualidades
ResolucindeConflictos
ComunicacinOralyEscrita
TrabajoBajoPresin
FacilidaddeRelacionesPblicas
TrabajoenEquipo
BuenaOrtografa
ActituddeServicio
FacilidadparaComunicarse
AdministracindeRecursos
Liderazgo
Analtico
RelacionesInterpersonales
ManejodeCompensaciones
ManejoyEvaluacindeDesempeo
Proactivo
TomadeDecisiones