DINAMICA DE UN MODELO DE ELECCION

INTERTEMPORAL CON EL FUNCIONAL

DE UZAWA

Guiomar Martin Herrn

Alq Dolores Soto Torres

RESUMEN. En este trabajo se analiza la dinmica asociada a un

modelo de eleccin intertemporal, formulado en trminos del funcional de
utilidad introducido por Uzawa y donde se incorpora un factor exgeno,
las rentas obtenidas fuera del mercado de capitales, en la variacin del
stock de capital. El estudio se centra en determinar cundo es posible, partiendo de una posicin estacionaria, alcanzar otro estado de equilibrio del
sistema dinmico obtenido tras una modificacin del valor de las rentas
exgenas. Se consideran dos tipos diferentes de modificaciones del parmetro: permanente y temporal.

1. ThITRODUCCION
Considerando el problema de eleccin intertemporal planteado por M.
Kamien y N. Schwartz (1981) y E. Silberberg (1990), en este trabajo
hemos sustituido el funcional objetivo clsico, que supone un tanto de descuento constante en todo el horizonte temporal, por el introducido por H.
Uzawa (1968).
Este autor estableci que el tanto de preferencia en el tiempo depende
de los niveles de utilidad del consumo presente y futuro, y prob que un
aumento en la utilidad presente a lo largo de una curva de indiferencia
producir un descenso en el tanto de preferencia en el tiempo. Uzawa
impone adems de un tanto de preferencia dependiente de todo el horizonte temporal del flujo de utilidad, ciertos postulados de independencia y
consistencia. De este modo, expres la estructura de preferencia en el
tiempo en trminos del siguiente funcional de utilidad intertemporal:

U (C)=

u [c(t)] e

I 8 fulclzIdz

dt

150

Guiomar Martin Herrn, Mg Dolores Soto Torres

donde la funcin 3(u) que denomina funcin tanto de preferencia satisface

las siguientes condiciones:
3(u) > 0, S'(u) > 0, 8"(u) > 0, V u > 0
y 8(u) S'(u)u > 0, indicando que entre dos flujos de consumo estacionarios se prefiere el que tenga un nivel ms alto de utilidad instantnea. La
segunda de las condiciones anteriores implica que un aumento en el nivel
de consumo en cierta fecha futura, aumentar el tanto de descuento para
todo el consumo que se efecte despus, mientras que la tercera se necesita para obtener una funcin de consumo continua.
En cuanto a la ecuacin que describe los cambios en el stock de capital,
consideramos dos factores internos, el consumo y los intereses generados
por el propio stock. Estos ltimos recogidos en una funcin, que en general supondremos no lineal, a diferencia de la hiptesis clsica. Por otro
lado, incluimos un factor externo que representa las ganancias obtenidas
fuera del mercado de capitales y que puede modificarse en el tiempo.
Una vez planteado el modelo como un problema de control ptimo utilizamos el Principio del Mximo de Pontryagin para su resolucin. De este
modo, obtenemos un sistema autnomo de ecuaciones diferenciales, que
proporciona las condiciones necesarias para el capital y el consumo puedan ser soluciones optimales del problema.
El objetivo del trabajo es determinar en qu casos es posible, partiendo
de una posicin de equilibrio, alcanzar otra correspondiente al sistema
dinmico que se obtiene tras un cambio en el valor de las ganancias ajenas
al mercado de capitales. Se consideran modificaciones del parmetro, permanentes y temporales, suponiendo en este ltimo caso que tras un intervalo de tiempo el parmetro toma de nuevo el valor original. Para llevarlo
a cabo, seguiremos la tcnica de J. Pichtford (1989) y P. Sen y S. J. Turnovsky (1989).
En la segunda seccin del trabajo planteamos el modelo, para a continuacin en las dos siguientes estudiar, cuando existan, las trayectorias de
ajuste del consumo y del capital, desde un estado de equilibrio a otro, si se
modifica el valor del parmetro permanente o temporalmente. El anlisis
se realiza para los distintos tipos de estabilidad que puede presentar el
estado de equilibrio. El trabajo finaliza con unas conclusiones.
2. PLANTEAMIENTO DEL MODELO
Consideramos un consumidor con una funcin de utilidad u(c) que
verifica las condiciones usuales, esto es, u(c) e 02) , U(C) > 0, 14C) > 0,
U ''(C) > 0, para cualquier valor del consumo, lim u(c) = 0
. 0 y lim u-(c)= O.
c->0

c->,

Suponemos que el individuo tiene una dotacin inicial de capital Ico y

que su stock puede modificarse debido por una parte al consumo, c, y por

Dinmica de un modelo de eleccin intertemporal con el funcional de Uzawa

151

otra a las ganancias desde el stock de capital, que recogemos mediante una
funcin de inters i(k), que consideramos de clase CO) con i(0) = 0 y
i'(u) > 0 para cualquier valor del capital. Por ltimo, supondremos que la
modificacin puede originarse por las ganancias obtenidas fuera del mercado de capitales, representadas por un parmetro a, con a  O. As, la
variacin del stock de capital podemos expresarla como:
k . i(k)- c + a, k(0) = ko.

El objetivo del individuo consiste en maximizar la utilidad del consumo sujeto a su restriccin presupuestaria. Por tanto, utilizando el funcional
de utilidad introducido por Uzawa, donde el tanto de preferencia en el
tiempo A(t) = it 31-u(c(z)ijdz depende del perfil temporal del flujo contio
nuo de utilidad u[c(t)] a travs de la funcin ku(c)], podemos plantear el
problema como:
max r u[c(tilet)dt
c o
,.(t)

= 3 [u(c(t))/, A(0) = 0,

k = i(k)- c + a, k(0) = ko.

Considerando como variable de integracin A en vez de t, tenemos el
siguiente planteamiento equivalente:
max f- u

c Jo d(u)

e--- dA

i( k)- c + a
-
, k(0) = ko,
k=
3(u)
donde iz denota la derivada respecto a A.
Para resolver este problema de control ptimo derivamos las condiciones necesarias que proporciona el Principio del Mximo, considerando
para ello el hamiltoniano asociado al problema:
H (c,k,y)=

u
i(k)- c + a
+ xv
8(u)
3(u)

donde tif, variable de coestado asociada al stock de capital, continua y con

derivada continua a trozos es una funcin que depende de A. Seg n el
Principio de Pontryagin tenemos:

152

Guiomar Martin Herrn, 111 1 Dolores Soto Torres

H', = 0

u(c)(u) u(c)3 (u)u'(c)

8(u) 3'(u)u'(c)[i(k) c + a]
+ lif
3(u)2 3(u)2

rk = - (lif -0,

y por tanto
(1) u(c)(u) u(c)(u)u(c) + kif [-3(u)-3'(u)u'(c)(i(u) c + a)] = 0,

(2)y = iir [1_

i'(k)
3(u)].

La ecuacin (1) define una ecuacin implcita que podemos denotar

como ot = oc [Iir (,), c, k] = O. Operando con ella y realizando tediosos clculos, obtenemos un sistema autnomo de ecuaciones diferenciales que
establece las condiciones necesarias para que el consumo y el stock de
capital puedan ser solucin optimal de nuestro problema:

3u'(3 u8') (3 + 3'u'(i(k) c + a) i'(k)]

3(u')2 (8 u8") + u"3 (3 u8') + (u)3 (i(k) c + a) [(3)2 33"]

k = i(k) c + a,

donde se ha eliminado la variable de la que depende cada una de las funciones para simplificar la notacin'.
Directamente del sistema dinmico se puede observar que el stock de
capital crece en los puntos situados por debajo de la curva c = i(k) + a y
decrece en los que verifican c > i(k) + a. Sin embargo, no puede concluirse lo mismo sobre la variable consumo sin imponer previamente hiptesis
adicionales a las funciones de utilidad, de intereses y tanto de preferencia.
A la hora de analizar la dinmica asociada a este sistema de ecuaciones
diferenciales, debido a que, por el criterio de Bendixson 2, este sistema
dinmico no puede tener rbitas cerradas, el estudio puede reducirse a la
estabilidad de los posibles puntos de equilibrio (k*, c*) que si existen,
verificarn:
c* = i(k*) +
.5 [u(c*)] = i' (k*).

1 u = u(c), 8 = 3(u).
2 Guckheimer y Holmes, pp. 43-44.

a,

Dinmica de un modelo de eleccin intertemporal con el funcional de Uzawa

153

Si la funcin de intereses es no convexa o no cncava, tendremos

garantizado un nico estado de equilibrio. Bajo este supuesto, adems
notemos que la ecuacin 8[u(c)] i(k) = 0 define implcitamente una
curva que por las condiciones impuestas a las funciones de utilidad y tanto
de preferencia, ser creciente estrictamente con el capital si la funcin de
dc
i(k)
intereses es estrictamente convexa, ya que
=y estricdk
8[u'(c)]u'(c)
tamente decreciente cuando i(k) < 0, como muestran las grficas (1) y (2).
0.3
0.45
0.4
0.35
0.3
0.25
0.2
0.15
0.1
0.05

GRFICO 2

GRHCO 1

Para determinar la estabilidad del estado de equilibrio (k*, c*), calculamos la matriz jacobina asociada al sistema evalundola en dicho punto.
As, tenemos:
u.(8 u8') i"(k*)
J=

(u')2 (8 u8") + u"(8 u8')

i.(k*)

donde 8 est valorada en u(c*) y la funcin de utilidad en c*. El determinante de esta matriz es:
IJI =

u'(8 u8')i"(k) f
(c) .
=
1"(k).
(u)2 (8' u8") + u"(8 u8')
g(c)

donde
f(c)= u'(c)(8[u(c)] u(c)87u(c)]),
g(c)= (u'(c))2(87u(c)] u(c)8" [u(c)]) + u"(c)8[u(c)] (8[u(c)] u(c)8[u(c)]).

154

Guiomar Martn Herrn, M4 Dolores Soto Torres

Debido a la ltima condicin impuesta a la funcin tanto de preferencia, f(c) es siempre positiva para cualquier valor de consumo y necesitndose que g(c) no se anule para poder escribir el sistema dinmico en las
variables de estado y de control, k y c respectivamente, por lo que suponemos que g(c) mantiene el signo. Luego, si suponemos que g(c) es siempre
positiva, el signo del determinante vendr determinado por el de i(k)
siendo siempre el opuesto; coincidiendo si g(c) es negativa para cualquier
valor de la variable consumo.
Llevaremos a cabo nuestro estudio dependiendo del signo del determinante, separando los tres casos posibles, positivo, negativo o cero, pero
agrupando en cada uno de ellos las distintas combinaciones entre los signos de las funciones g(c) e i"(k). En cada caso consideraremos los dos
tipos posibles de cambios del valor de las ganancias obtenidas fuera del
mercado de capitales, permanentes y temporales, debiendo serialar que
independientemente de si la curva definida por 8[a(c)] = i(k) es creciente
o decreciente, cuando se ha modificado el valor del parmetro a, el valor
de la variable consumo en los puntos de equilibrio crece con a, mientras
dc

que el capital decrece, como ilustran los grficos (3) y (4), con positiva
dk
y negativa, respectivamente.
0.5
0.45

-i(k)442

0.4
0.35
0.3

i(k)44/

k2..c2.)

0.25
0.2
0.15
0.1
0.05
1_5
GRFICO

GRFICO

3. ANALISIS DEL PUNTO DE SILLA

Supongamos en primer lugar que se verifica IJI < 0, por lo que

i(k)

>0
g(c)
debiendo ambas funciones presentar el mismo signo, tendremos que
(k*, c*) tiene un comportamiento de punto de silla. El polinomio caracterstico asociado a la matriz jacobiana vendr dado por:
21.2

i'(k* )X

f(c)i"(k),

g(c)

Dinmica de un modelo de eleccin intertemporal con el funcional de Uzawa

155

siendo sus autovalores,

i'(k*)'\I(i'(k*))2 + 4 f(c)i"(k)
g(c)

X 1,2 =

X1 positivo y X2 negativo.
El Teorema de Hartman-Grobman 3 permite estudiar el sistema (3) a travs del comportamiento de su sistema linealizado. Adems, el Teorema de
la Variedad Estable para un punto fijo no hiperblico, caracteriza las variedades estable e inestable, que pasan por el estado de equilibrio, y cuyas
tangentes en l son el subespacio estable e inestable. Restrigindonos a un
anlisis lineal, determinamos los subespacios estable e inestable en un
entorno del punto de equilibrio (k*, c*):

Es (k*, c*) = {(k, c): c c* = (i'(k*) k2) (k k*)},

E" (k*, c*) = {(k, c): c c* = (i'(k*) Xi) (k k*)},
con pendientes positiva y negativa, respectivamente. Para poder comparar
los valores de las pendientes de los subespacios en dos puntos de equilibrio distintos se deben imponer un gran n mero de hiptesis adicionales
sobre las funciones del modelo.

0.2

0.4

0.6

0.8

1.2

1.4

1.6

1.8

GRFICO 5

El grfico (5) muestra, con una funcin de intereses marginal decreciente, cmo basta considerar el anlisis lineal para partiendo de la posi3 Guckheimer y Holmes, p. 13.

156

Guiomar Martin Herrn, M g Dolores Soto Torres

cin estacionaria inicial E i tras un aumento del valor de las ganancias

externas, llegar al estado de equilibrio E2 del nuevo sistema dinmico.
Para ello, el sistema deber seguir E"(E i ) hasta alcanzar Es (E2) en un
punto, que denotamos por (k(0), (0)) (E(0) en el grfico), y a partir de ah
a travs de Es (E2) llegar al equilibrio correspondiente a a = a2.
Estimando el punto interseccin del subespacio inestable del estado
estacionario original y del estable del equilibrio que queremos alcanzar,
(k(0), (0) tenemos:
(k(0), (0)) E E" (e, c7) n Es (k >2', c),
bastando intercambiar los papeles de (k7, c*i) y (k*2 , c*2 ) en el caso de que el
parmetro a disminuya. Operando y simplificando obtenemos las siguientes expresiones de (k(0) y (0):
(2) *

k(0) =

,, (1) *

c*1 c*2 + 2n,1 k2 A2ki

x(21 )
21, (2)_
1

(2)

(0) , c* +
1

**
xf1) cic2+
X1 (k*2 2

X(2)_ , ( I )
1

1\''

k*
I)
9

donde el superndice en los autovalores indica a cul de los dos puntos de

equilibrio est asociado, (1) el del sistema con a l y (2) el correspondiente
al equilibrio del nuevo sistema con a2.
Dependiendo de que la curva que define implcitamente los estados de
equilibrio sea creciente o decreciente, es diferente la evolucin de los
valores de equilibrio del consumo y capital, cuando se modifica el valor
del parmetro a. Por tanto, hay que tenerlo en cuenta al establecer comparaciones entre el valor de k(0) y (0) y los de las variables consumo y capital en ambos puntos de equilibrio.
As, cuando la funcin de intereses es no convexa se verifican las relaciones, (0) > c*, y k(0) < ri; mientras que si i"(k)> 0 nicamente se puede
determinar k(0) < k*2 . Luego si se cumple la primera condicin como ilustra el grfico (5), para pasar del punto de equilibrio inicial (k, c*I) al estado estacionario del nuevo sistema, en una primera fase hasta alcanzar
(k(0), '(0)), el capital disminuye y el consumo aumenta, y a partir de este
punto ambas variables crecen hasta alcanzar el punto de equilibrio final
(r2 , c*2) siguiendo su subespacio estable.
Si la funcin de intereses es no cncava no podemos establecer la
evolucin del consumo y del capital al resultar insuficiente la informa-

Dinmica de un modelo de eleccin inte temporal con el funcional de Uzawa

157

cin sobre las posiciones relativas de los subespacios asociados a ambos

puntos.
Adems, se puede calcular el tiempo T que tarda una trayectoria con
condicin inicial una pequeria perturbacin del equilibrio original en
alcanzar el punto (k(0), (0)). Para ello consideramos una condicin inicial
sobre el subespacio inestable de c) que denotamos por (17, y si
resolvemos el sistema linealizado en un entorno del estado estacionario
original tenemos:
(C(t)

k(t)

= Pe J(kl, eptP-I

C,
Tc. k *

donde

.1(k*1, c*/)1

u)

( x(9

k(i)

t
Y P=
0

Adems, F ct = V21) kt). Expresando en forma paramtrica esta

condicin inicial tenemos:

c(0) ). (

C7

( k(0)1 )
Operando, obtenemos:

c(t) c *I =1.1ky e `,
*
ku),
k(t) k =ple
,

y valorando estas expresiones en t = T e igualando los valores de k(T) y

c(T) con los que proporciona la condicin (k(T), c(T)) = (ic(0), (0)), obtenemos la expresin de T, que permite resolver el problema,

1
k(1)

[cT + X(21 )(14 e)

ln

vi( x(12) _x(21)

I.

158

Guiomar Martin Herrn, lt42 Dolores Soto Torres

Con pt negativo si i"(k* ) lo es y su signo cuando i"(k* ) > 0 depende de

como sean las pendientes de los subespacios estables, pero siempre manteniendo el sentido del logaritmo anterior.
En el caso de un cambio temporal en el valor de las ganancias obtenidas
fuera del mercado de capitales, podemos obtener unas condiciones iniciales
apropiadas para conseguir el nuevo objetivo. Este ser poder volver al estado de equilibrio inicial despus de evolucionar con el sistema dinmico con
a 2 , durante el tiempo que se mantenga el nuevo valor del parmetro a. Para
determinar la condicin inicial (kr(0), cr(0)) que depende del tiempo T
durante el cual a = a 2 , estimamos una trayectoria aproximada del sistema
dada por una solucin (k(t), c(t)) del linealizado en un entorno del punto de
equilibrio final a la que imponemos la condicin (k(T), c(T)) e Es(k7, c*]).
Operando tenemos:
c(t) - cl= A(,(;))(22))/B(X2/)),(22),t) (c T(0)- c'2`) + 21,(21)C(X(21),1(22),t)(4-(0)-14)],
k(t) k'2` = A(X(),X(22)) [C(X(21 ) ,1,(22) ,t) (c70) c) + D(X(21),X(22),t)(kT(0) k>2')]

con c(T) c, = X.,(1) (k(T) k7) y donde:

A(X(2), X(22) ) =
B(x( 21) ,

1
11 (2) 1 (2 )
2 , ".' 1

222), t) = ( x(22) )2 e x52), + x,(21)exf2)2 t,

c x(21) , x(22) , t) =_. x(22) exylt + eet,

(
D(x(21) , 21,(22) , t) _ x(21) exn,

+ ect,

Valorando la primera expresin en t = T, puede despejarse c(T) e igualando este valor al de la ltima condicin, se obtiene cr(0). Por otra parte,
k T(0) puede determinarse sustituyendo c i-(0) en la segunda condicin.
4. EQUILIBRIO INESTABLE
Si el determinante de la matriz jacobiana en el punto de equilibrio es
positivo entonces los signos de las funciones i"(k*) y g(c* ) no coinciden, y
el tipo de inestabilidad que presenta (k*,c*) depender del discriminante
de la ecuacin caracterstica que en este caso viene dado por,
D = (i'(k*))2 + 4

f(c*)
g(c*)

i(k*).

Dinmica de un modelo de eleccin intertemporal con el funcional de Uzawa

159

As, si D > 0 tenemos dos autovalores reales distintos positivos y (k*,c*)

ser un nodo inestable. Cuando D = 0, aparece un autovalor positivo doble
i'(k*)
2 y ,el punto de equilibrio es un nodo impropio inestable (Grfica 7).
Por ltimo, los autovalores sern complejos conjugados con partes reales
i'(k*)
positivas
si D < 0, apareciendo una fuente inestable (Grfica 8).
2

1.8

1.8

1.6

1.6

1.4

/.4

1.2

1.2

0.8

0.8

0.6

0.6

0.4

0.4

0.2

0.2

00

1.5

0.5

GRFICO

1_5

GRFICO

GRF1C0

160

Guiomar Martin Herrn, Dolores Soto Torres

Debido a esta inestabilidad si dejamos el punto de equilibrio inicial

nunca ms podremos alcanzar otro estado estacionario, ni en el caso de un
cambio permanente del parmetro a ni si ste es temporal.
El ltimo caso posible es que el determinante jacobiano se anule, situacin que slo puede presentarse, dados los supuestos considerados sobre
las funciones f(c) y g(c), cuando i"(k*) = O. Aqu el punto de equilibrio
sera no hiperblico y para poder llevar a cabo el anlisis objeto de nuestro
estudio, deberamos calcular una aproximacin de la variedad central en
un entorno de dicho punto, que implica unos clculos en exceso laboriosos
si se consideran funciones generales.
5. CONCLUCIONES
Este trabajo considera un modelo de eleccin intertemporal, donde el
funcional objetivo es el introducido por Uzawa. As, el tanto de preferencia no es constante sino una funcin que depende de la utilidad del consumo. La restriccin presupuestaria del consumidor incluye, por un lado, una
funcin de intereses cuya concavidad o convexidad juega un papel importante en nuestro estudio. Adems, en esta ecuacin incorporamos las
ganancias obtenidas fuera del mercado de capitales, factor exgeno al
modelo.
Dependiendo del comportamiento de las funciones de preferencia y de
intereses, analizamos el cambio en los valores de equilibrio del capital y
del consumo, cuando se esperan modificaciones en el valor de las ganancias externas tanto permanentes como temporales. Adems, cuando puede
alcanzarse la nueva posicin de equilibrio, indicamos q e tipo de condiciones iniciales deben considerarse dependiendo de cmo sea la modificacin. Estimando el tiempo que se tarda en llevar a cabo dicho paso.

BIBLIOGRAFIA
Guckenheimer, J. y Holmes, P. (1983): Nonlinear Oscillations, Dynamical Systems and
Bifurcations of Vector Fields. Springer-Verlag. New York.
Kamien, M. I. y Schwartz, N. L. (1981): Dynamic Optimization: The Calculus of Variations and Optimal Control in Economics and Management. North-Holland. New
York.
Pitchford, J. (1989): Optimum Borrowing and the Current Account when there are fluctuations in Income. Journal of Internacional Economics. Vol. 26, pp. 345-358.
Sen, P. y Turnovsky, A. (1989): Deterioration of the terms of Trade and Capital Accumulation: A re-examination of the Laursen-Metzler Effect. Journal of International Economics. Vol. 26, pp. 227-250.
Silberberg, E. (1990): The Structure of Economics: A Mathematical Analysis. Mac GrawHill. New York.

Dinamica de un modelo de eleccin intertemporal con el funcional de Uzawa

161

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Wolfe, Ed. Chicago, Aldine.
Verhulst, F. (1990): Nonlinear Differential Equations and Dynamical Systems. SpringerVerlag. Berlin.