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Unidad 3

GESTIN FINANCIERA
1. Presupuesto econmico y financiero
Situacin patrimonial al 30 de Abril:
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y Bancos
Inversiones Transitorias
Crditos por Ventas
Bienes de Cambio
ACTIVO NO CORRIENTE
Bienes de Uso
Inversiones Permanentes

13.099,45
6.099,45
100,00
500,00
2.904,00
2.595,45
7.000,00
5000,00
2000,00

PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Deudas comerciales
Deudas bancarias
Deudas fiscales
PASIVO NO CORRIENTE
Deudas financieras
PATRIMONIO NETO
Capital, Reservas y Resultados

8.099,45
4.599,45
2.597,40
1.502,05
500,00
3.500,00
3.500,00
5.000,00
5.000,00

Las ventas reales y proyectadas son las siguientes:


Mes
Cantidad
Precio Unitario

ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO SET


4500 4700 4600 4800 4700 4900 5000 5000 5000
1,18 1,19 1,20 1,21 1,22 1,23 1,24 1,24 1,24

La empresa como poltica mantiene al cierre de cada mes un Inventario de mercaderas (bienes de
cambio) para un mes y medio de ventas. El Precio Unitario de compra equivale al 30 % del Precio
Unitario de venta del mes durante el cual se realiza la compra. Las cantidades a comprar durante cada
mes se determinan teniendo en cuenta la Existencia Inicial de ese mes, las cantidades de ventas
del mes y las cantidades que deben dejarse en inventario para un mes y medio de ventas. Los Gastos
Operativos Mensuales son Fijos y ascienden a $ 2000. La empresa tributa el 35 % de Impuesto a las
Ganancias.
La empresa vende 50 % al contado y 50 % a 30 das. Las compras se pagan 50 % a 30 das y 50 % a 60
das. Los Crditos por Ventas se cobran en Mayo. Las Deudas Comerciales, Bancarias y Fiscales se
pagan 50 % en Mayo 2002 y 50 % en Junio. Durante el mes de Mayo no se hace pago alguno de
Deudas Financieras.
1) Confeccionar el presupuesto econmico para el mes de Mayo
2) Confeccionar el presupuesto financiero para el mes de Mayo
3) Proyectar la situacin patrimonial al 31 de Mayo
1) Presupuesto econmico Mayo
Ventas Mayo = 4.700 * 1,22 = $ 5.734
Compras Mayo = Existencia final Mayo + ventas Mayo existencia inicial
Existencia final Mayo = 4.900 + 2.500 = 7.400 unidades * 1,22 * 0,30 = $ 2.708,40
Existencia inicial Mayo = 4.700 + 2.450 = 7.150 unidades * 1,21 * 0,30 = $ 2.595,45
Compras Mayo = 7.400 + 4.700 7.150 = 4.950 unidades * 1,22 * 0,30 = $ 1.811,70
Costo de mercaderas vendidas Mayo = 2.595,45 + 1811,70 2.708,40 = $ 1.698,75
Intereses pagados = no se puede determinar el monto por falta de datos
Intereses cobrados = no se puede determinar el monto por falta de datos
Otros ingresos del perodo presupuestado = no se conocen datos
Otros gastos del perodo presupuestado = no se conocen datos
Ventas
$ 5.734,00
Costo de mercaderas vendidas
$ 1.698,75
Contribucin
$ 4.035,25
Gastos operativos
$ 2.000,00
Resultado operativo
$ 2.035,25
Impuesto a las ganancias
$ 712,34
Resultado neto
$ 1.322,91

2) Presupuesto financiero Mayo:


Compras Marzo = existencia final Marzo + ventas Marzo existencia inicial Marzo
Existencia final Marzo = 4.800 + 4.700 * 0.5 = 7.150 unidades * 1,20 * 0,30 = $ 2.574
Existencia inicial Marzo = 4.600 + 4.800 * 0.5 = 7.000 unidades * 1,19 * 0,30 = $ 2.499
Compras Marzo = 7.150 + 4.600 7.000 = 4.750 unidades * 1,20 * 0,30 = $ 1.710
Compras Abril = existencia final Abril + ventas Abril existencia inicial Abril
Existencia final Abril = 4.700 + 2.450 = 7.150 unidades * 1,21 * 0,30 = $ 2.595,45
Existencia inicial Abril = 4.800 + 4.700 * 0.5 = 7.150 unidades * 1,20 * 0,30 = $ 2.574
Compras Abril = 7.150 + 4.800 7.150 = 4.800 unidades * 1,21 * 0,30 = $ 1.742,40

Ventas
Contado
30 das
Compras
30 das
60 das

Marzo
5.520
2.760
1.710

Abril
5.808
2.904
2.760
1.742,40
855

Existencia inicial en caja


Ingresos:
Cobranza crditos por ventas
Cobranza ventas del mes
Egresos:
Pago deudas comerciales
Pago deuda bancaria
Pago deuda fiscal
Gastos operativos
Existencia final en caja

Mayo
5.734
2.867
2.904
1.811,70
871,20
855
$

Junio

Julio

2.867
905,85
871,20

905,85

100,00

$ 2.904,00
$ 2.867,00
$ 1.726,20
$ 751,02
$ 250,00
$ 2.000,00
$ 1.143,78

3) Situacin patrimonial al 31 de Mayo


ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y Bancos
Inversiones Transitorias
Crditos por Ventas
Bienes de Cambio
ACTIVO NO CORRIENTE
Bienes de Uso
Inversiones Permanentes

14.219,18
7.219,18
1.143,78
500,00
2.867,00
2.708,40
7.000,00
5.000,00
2.000,00

PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Deudas comerciales
Deudas bancarias
Deudas fiscales
PASIVO NO CORRIENTE
Deudas financieras
PATRIMONIO NETO
Capital, Reservas y Resultados

7.183,93
3.683,93
2.682,90
751,03
250,00
3.500,00
3.500,00
7.035,25
7.035,25

2. Economic value added (EVA)


El ejercicio econmico de una empresa muestra un excedente operativo de $ 200, con una inversin
promedio total de $ 1.000.
La tasa de costo de capital es del 15 % y la de impuesto a las ganancias del 35 %. Cul es el valor
econmico agregado de la empresa?
BONDI = 200 * (1 0,35) = $ 130
COSTO DE CAPITAL = 1.000 * 0,15 = $ 150
EVA = 130 150 = ($ 20)
3. Economic value added
Una empresa en marcha cierra un ejercicio con los siguientes datos: ingresos por ventas $ 5.000,
resultado por venta de bienes de uso $ 75, intereses pagados $ 140, margen econmico sobre ventas

30 %, rotacin del activo 100 %, impuesto a las ganancias 35 %, tasa de costo medio de
endeudamiento 30 % y tasa de costo medio ponderado de capital 35 %. Determine el valor creado
por la empresa con su actividad durante el ejercicio.
BONDI = ventas * margen econmico sobre ventas (1 tx) = 5.000 * 0,3 (1 0,35) = $ 975
COSTO DE CAPITAL = activo promedio * tasa de costo medio ponderado de capital = 5.000 *
0,35 = ($ 1.750)
EVA = 975 (1.750) = ($ 775)
La empresa no cre valor con su actividad durante el ejercicio.
4. Economic value added
Ao 1
Activo corriente
200
Activo no corriente 800
Ventas
Costo Mercaderas Vendidas
Gastos de administracin
Gastos de comercializacin
Resultado venta bienes de uso
Resultado neto

Ao 2
300
1200
5000
2500
1000
700
100
200

Ao 1
Pasivo corriente
300
Pasivo no corriente 300
Amortizaciones
Otros ingresos
Otros egresos
Intereses
Impuesto a las ganancias
Tasa de impuesto a las ganancias

Ao 2
200
700
150
108
300
250
108
35%

El pasivo corriente promedio est conformado 50 % por deudas con proveedores (plazo medio de pago
28 das, pago hasta 5 das f.f. 4 % descuento, hasta 15 das 2 % y neto 35 das), 35 % por deudas
bancarias (generan intereses del 45 % TNA 30 das), 10 % por deudas fiscales (generan intereses
diarios no capitalizables del 0,10 %) y 5 % por otras deudas (TEM del 5 % de intereses). El pasivo no
corriente promedio se cancela en 20 cuotas trimestrales de $ 8 por cada $ 100 deuda. El negocio tiene
un coeficiente beta 2 respecto al mercado. La rentabilidad promedio del mercado es del 15 %. La
tasa de rendimiento libre de riesgo en el mercado financiero es del 5 %.
DETERMINAR:
1) El resultado operativo neto de impuesto y el capital promedio invertido.
2) La tasa efectiva anual (neto del efecto fiscal) de cada fuente de financiamiento.
3) La tasa de costo medio ponderado de capital.
4) El valor econmico agregado del ejercicio.
1) Resultado operativo neto de impuesto = (VentasCMVGsAdmGsCom-Amortiz) (1-0,35)
Resultado operativo neto de impuesto = $ 422,50
Capital promedio invertido = (1.000+1.500) / 2 = $ 1.250
2) Proveedores
(1 + (100 / 96 1) ^ 365 / 30 1) 0,65 = 0,418103545
Deuda bancaria
(1 + (0.45 * 30 / 365) ^ 365 / 30 1) 0.65 = 0,361156607
Deuda fiscal
0,001 * 365 = 0,365
Otras deudas
((1 + 0,05) ^ 365 / 30 1) 0.65 = 0,526837491
Deuda largo plazo
((1 + 0,04964318908) ^ 365 / 90) 0,65 = 0,141132285
Capital propio
0,05 + (0,15 0,05) 2 (1 + 750 / 500 * 0,65) = 0,445
3) Tasa de costo medio ponderado de capital
0,418103545 * 125 / 1250 + 0,361156607 * 87,50 / 1250 + 0,365 * 25 / 1250 + 0,526837491 *
12,50 / 1250 + 0,141132285 * 500 / 1250 + 0,445 * 500 / 1250 = 0,3141126059
4) Costo medio ponderado del capital invertido
$ 1250 * 0,3141126059 = $ 392,64
5) Valor econmico agregado

Resultado operativo neto de impuesto costo medio ponderado del capital invertido =
$ 422,50 - $ 392,64 = $ 29,86
5. Free cash flow y economic value added
Una empresa cierra el ejercicio anual con un monto de ventas que duplica el activo total
promedio. El margen de contribucin de la empresa es el 40 % y los gastos fijos operativos
equivalen al 50 % de la contribucin total del ejercicio. La empresa paga el 35 % de impuesto a las
ganancias y la tasa de costo medio ponderado de capital es el 30 %. Durante el ejercicio se
recuperaron inversiones por un equivalente al 5 % del activo total promedio y se incrementaron
inversiones por otro 10 % del mismo. Determine el flujo libre de caja y el valor econmico
agregado del ejercicio.
Activo promedio
Ventas
Contribucin
Gastos fijos operativos
Resultado operativo
Impuesto a las ganancias
BONDI
Recupero de inversiones
Aumento de inversiones
CASH FLOW
Costo de capital
ECONOMIC VALUE ADDED

$ 100
$ 200
$ 80
($ 40)
$ 40
($ 14)
$ 26
$5
($ 10) FRE
$ 21
($ 30)
($ 4)

6. Free cash flow y economic value added


El resultado operativo de una empresa es $ 1.153,85. Las amortizaciones acumuladas suman $
200 y los intereses pagados $ 300. La empresa tributa el 35 % de impuesto a las ganancias y tiene
previsto incrementar en $ 500 su capital fijo y en $ 200 su capital de trabajo. Tiene $ 3.000
de activos promedios y una tasa de costo de capital del 25 %. Determine el flujo libre de caja y el
valor econmico agregado del ejercicio.
BONDI = 1.153,85 * 0,65 =
Gastos no erogables
Aumento de inversiones
FREE CASH FLOW

$ 750
$ 200
($ 700)
$ 250

Costo de capital
ECONOMIC VALUE ADDED

($ 750)
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