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FACULDADE SO JUDAS TADEU

CURSO DE CINCIAS CONTBEIS

YONARA DA SILVA ANDRADE

ANLISE EXPLORATRIA SOBRE OS INDICADORES CONTBEIS


TRADICIONAIS: UM ESTUDO DE CASO DAS LOJAS AMERICANAS S/A

RIO DE JANEIRO
2014.2

FACULDADE SO JUDAS TADEU


CURSO DE CINCIAS CONTBEIS

YONARA DA SILVA ANDRADE

ANLISE EXPLORATRIA SOBRE OS INDICADORES CONTBEIS


TRADICIONAIS: UM ESTUDO DE CASO DAS LOJAS AMERICANAS S/A

Trabalho de Concluso de Curso apresentado


Faculdade So Judas Tadeu como requisito parcial
para obteno do grau de Bacharel em Cincias
Contbeis, sob a orientao da professora Maria
Amlia da Costa Bairral

RIO DE JANEIRO
2014.2

TERMO DE APROVAO

YONARA DA SILVA ANDRADE

ANLISE EXPLORATRIA SOBRE OS INDICADORES CONTBEIS


TRADICIONAIS: UM ESTUDO DE CASO DAS LOJAS AMERICANAS S/A

Trabalho de Concluso de Curso apresentado Faculdade So Judas Tadeu como


requisito parcial para obteno do grau de Bacharel em Cincias Contbeis, aprovado
pela seguinte banca examinadora:

____________________________________________
Professor Rubem Roberto Magalhes de Souza
Coordenador da graduao em Cincias Contbeis
Faculdade So Judas Tadeu

____________________________________________
Professora Orientadora Maria Amlia da Costa Bairral
Faculdade So Judas Tadeu

____________________________________________
Professor Alexandre Tavares dos Santos
Faculdade So Judas Tadeu

Rio de Janeiro, 17 de Dezembro de 2014.

DEDICATRIA
(MODELO)
NO COLOCAR O TTULO,
APENAS O TEXTO QUE DESEJA USAR

Dedico este trabalho minha famlia, meus


amigos de sala de aula e professores que
sempre me apoiaram durante toda essa
trajetria.

AGRADECIMENTOS

Agradeo primeiramente a Deus que sempre esteve comigo, me iluminando,


para que eu pudesse alcanar este objetivo.
A professora Maria Amlia da Costa Bairral, minha orientadora, pela ateno
no decorrer da elaborao do presente trabalho.
Agradeo em especial aos meus queridos pais Josiane Andrade e Jos Ivanildo
de Andrade por sempre me apoiarem e acreditarem no meu potencial. Essa conquista
tambm de vocs!

No temas porque eu sou contigo, no te assombres porque eu sou o teu Deus, te


sustento e te ajudo com a destra da minha justia.
(Isaas 41:10)

RESUMO

O presente trabalho tem como objetivo principal analisar de que maneira as


tradicionais ferramentas de Anlise das Demonstraes Contbeis podem auxiliar os
usurios internos e externos no processo de tomada de deciso. Para atender o
objetivo do trabalho fez-se necessrio uma pesquisa exploratria e qualitativa, com a
aplicao de um estudo de caso realizado a partir dos Balanos Patrimoniais e das
Demonstraes do Resultado do Exerccio da Lojas Americanas S/A, tradicional
empresa de comrcio varejista. A pesquisa apresenta contedo acerca das
Demonstraes Contbeis como o conceito e finalidade dos demonstrativos de
publicao obrigatria por parte das empresas. Tambm sero conceituadas as
tradicionais Tcnicas de Anlise dos demonstrativos contbeis, como as Anlises
Vertical e Horizontal e os Indicadores Econmicos e Financeiros. A partir do estudo
de caso, resultados apontaram a importncia da utilizao das tcnicas de anlise
como ferramenta no processo de tomada de decises, sendo possvel obter
informaes a partir da capacidade de liquidez da empresa em diferentes perodos, e
pontuar os aspectos positivos e negativos que merecem ateno para uma melhor
gesto do passivo exigvel da empresa.

Palavras-Chave: Demonstraes Contbeis. Tcnicas de Anlise. Estudo de Caso.

ABSTRACT

The principal objective of this study is to analyse how the traditional tools of the
Analysis of Financial Statements can help the internal and external users in the
decision-making process. To meet the main goal of this study was necessary an
exploratory and qualitative research with the application of the case study held from
the Balance Sheets and the Common Size Income Sheet of the Lojas Americanas S/A,
traditional retail business. The research presents Financial Statements content like the
concept and purpose of the mandatory disclosure statements. They are also renowned
Analyses Vertical and Horizontal and Economic and Financial Indicators. From the
case study the results indicate the importance of using technical analysis as a tool in
the decision-making process, making it possible to obtain information from the
company's liquidity capacity at different times and score the positive and negative
aspects that deserve attention to better management of the liabilities of the company.

Key-words: Financial Statements. Analysis Techniques. Case Study.

LISTA DE ILUSTRAES

Quadro 1 Informaes buscadas pelos principais usurios das demonstraes


contbeis e decises auxiliadas por essas informaes .......................................... 17
Quadro 2 Estrutura do Balano Patrimonial ........................................................... 21
Quadro 3 Estrutura da Demonstrao do Resultado do Exerccio ....................... 24
Figura 1 Etapas do Processo de Anlise .............................................................. 26
Quadro 4 Sntese de estudos voltados para a Anlise das Demonstraes Contbeis
.................................................................................................................................. 36
Quadro 5 Sntese das expresses matemticas utilizadas para os clculos dos
ndices de liquidez imediata, corrente, seca e geral ................................................. 40
Grfico 1 Evoluo das contas do Ativo no perodo de 2011 a 2013.......................45
Grfico 2 Evoluo das contas do Passivo no perodo de 2011 a 2013 ................ 47
Quadro 6 Clculo dos ndices de Liquidez ............................................................. 49
Grfico 3 Evoluo dos ndices de Liquidez no perodo de 2011 a 2013 ............... 52

LISTA DE TABELAS

Tabela 1 Clculo das Anlises Vertical e Horizontal - Balano Patrimonial ........... 43


Tabela 2 Clculo das Anlises Vertical e Horizontal Demonstrao do Resultado
do Exerccio .............................................................................................................. 47

LISTA DE ABREVIATURAS E SIGLAS

AH

Anlise Horizontal

AV

Anlise Vertical

BP

Balano Patrimonial

CPC

Comit de Pronunciamentos Contbeis

DFC

Demonstrao do Fluxo de Caixa

DLPA

Demonstrao dos Lucros e Prejuzos Acumulados

DRE

Demonstrao do Resultado do Exerccio

DVA

Demonstrao do Valor Adicionado

LASA

Lojas Americanas S/A

PMPC

Prazo Mdio de Pagamento de Compras

PMRE

Prazo Mdio de Rotao de Estoque

PMRV

Prazo Mdio de Recebimento de Vendas

SUMRIO
INTRODUO .......................................................................................................... 14

1. DEMONSTRAES CONTBEIS ........................................................................ 16


1.1
Balano Patrimonial ........................................................................................ 19
1.1.1 Ativo................................................................................................................ 21
1.1.2 Passivo ........................................................................................................... 22
1.2
Demonstrao do Resultado do Exerccio ...................................................... 23

2. TCNICAS DE ANLISE DAS DEMONSTRAES CONTBEIS ...................... 25


2.1
Anlise Vertical ............................................................................................... 27
2.2
Anlise Horizontal ........................................................................................... 28
2.3
Anlise por ndices ......................................................................................... 28
2.3.1 Indicadores Econmicos................................................................................. 29
2.3.1.1 ndices de Rentabilidade (Taxa de Retorno) ................................................. 29
2.3.1.2 ndices de Lucratividade ................................................................................ 30
2.3.2 Indicadores Financeiros.................................................................................. 30
2.3.2.1 ndices de Atividade ...................................................................................... 30
2.3.2.2 ndices de Estrutura de Capital (Endividamento) .......................................... 31
2.3.2.3 ndices de Liquidez ........................................................................................ 32
2.4
Tipos de ndices de Liquidez .......................................................................... 32
2.4.1 Liquidez Imediata ........................................................................................... 33
2.4.1 Liquidez Corrente ........................................................................................... 33
2.4.1 Liquidez Seca ................................................................................................. 34
2.4.1 Liquidez Geral ................................................................................................ 34
2.5
Estudos Anteriores com Abordagem sobre Anlise das Demonstraes ....... 36

3. METODOLOGIA DE PESQUISA .......................................................................... 37


3.1
Tipologia da Pesquisa .................................................................................... 37
3.2
Seleo da Amostra e Perodo de Estudo ...................................................... 37
3.3
Coleta de Dados ............................................................................................. 38
3.4
Anlise dos Dados .......................................................................................... 38
3.4.1 Anlise Vertical ............................................................................................... 39
3.4.2 Anlise Horizontal ........................................................................................... 39
3.4.3 ndices de Liquidez ......................................................................................... 39

4. ESTUDO DE CASO: LOJAS AMERICANAS S/A .................................................. 41


4.1
Caracterizao da Empresa ........................................................................... 41
4.2
Anlise Horizontal e Vertical ........................................................................... 42
4.3
Anlise Atravs dos ndices de Liquidez ........................................................ 48
4.3.1 Liquidez Imediata ........................................................................................... 49
4.3.2 Liquidez Corrente ........................................................................................... 50
4.3.3 Liquidez Seca ................................................................................................. 50
4.3.4 Liquidez Geral ................................................................................................ 51

CONSIDERAES FINAIS ..................................................................................... 53


REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS ......................................................................... 56
ANEXO A - BALANO PATRIMONIAL 2011 - LOJAS AMERICANAS S/A ............. 58
ANEXO B - BALANO PATRIMONIAL 2012 - LOJAS AMERICANAS S/A ............. 59
ANEXO C - BALANO PATRIMONIAL 2013 - LOJAS AMERICANAS S/A ............. 60
ANEXO D DEMONSTRAO DO RESULTADO DO EXERCCIO 2011 LOJAS
AMERICANAS S/A ................................................................................................... 61
ANEXO E DEMONSTRAO DO RESULTADO DO EXERCCIO 2012 LOJAS
AMERICANAS S/A ................................................................................................... 62
ANEXO F DEMONSTRAO DO RESULTADO DO EXERCCIO 2013 LOJAS
AMERICANAS S/A ................................................................................................... 63

14

INTRODUO

Atualmente as organizaes so expostas a um ambiente econmicofinanceiro muito competitivo, ocasionando uma grande preocupao em conhecer
cada vez melhor o seu negcio visando a melhor tomada de decises gerenciais. A
contabilidade tem um papel importante nessa verificao, pois atravs de seu sistema
contbil so elaboradas demonstraes financeiras que mensuram o patrimnio e
apuram o resultado da organizao em um determinado perodo, possibilitando a
comparao, com perodos passados e com o ambiente institucional que atua, e a
avaliao do desempenho empresarial.
Nesse contexto, a anlise das demonstraes financeiras a ferramenta que
auxilia nesse levantamento, pois pode apresentar, atravs de suas tcnicas, a
situao financeira, econmica e patrimonial das empresas.
Segundo Bortoluzzi et al. (2011, p. 201):
A tcnica de anlise das demonstraes contbeis uma forma de
avaliar o desempenho econmico-financeiro, com o objetivo de
apresentar aos gestores das organizaes informaes que auxiliem
no processo de tomada de deciso. Essa tcnica considera os
diversos demonstrativos contbeis como fonte de dados, que so
compilados em ndices, cuja anlise histrica possibilita identificar a
evoluo do desempenho econmico e financeiro da organizao.

A utilizao das anlises horizontal e vertical e dos indicadores econmicofinanceiros se d atravs de frmulas matemticas que mostram a evoluo, seja ela
positiva ou negativa, dos resultados das operaes da empresa num determinado
espao de tempo. Sendo assim, as informaes adquiridas podem ser interpretadas
e aplicadas por seus usurios.
Este trabalho se justifica por fazer um diagnstico financeiro numa empresa de
ramo varejista, a partir da aplicabilidade de importantes e tradicionais tcnicas de
anlise das demonstraes financeiras, muito utilizadas, para auxiliar na avaliao da
situao financeira e econmica das empresas.
Por meio do tema apresentado, questiona-se: De que maneira a anlise das
demonstraes financeiras pode ser aplicada nas demonstraes contbeis de uma
empresa?
A metodologia utilizada no desenvolvimento do trabalho uma pesquisa
exploratria, baseada em estudo de caso, realizada a partir dos Balanos Patrimoniais

15

e Demonstraes do Resultado do Exerccio das Lojas Americanas S/A


disponibilizados, em 18 de maro de 2014, no prprio site da organizao.
O estudo de caso limitou-se a utilizao de Balanos Patrimoniais e
Demonstraes do Resultado do Exerccio, por se tratarem de tradicionais
demonstraes contbeis e mais, comumente, utilizadas na anlise financeira. Quanto
as tcnicas de anlise, restringiu-se ao uso das anlises vertical e horizontal, primeira
etapa das tcnicas de anlise, e os ndices de liquidez, por analisarem a capacidade
de liquidao das dvidas e situao financeira da empresa.
Sendo assim, esse estudo tem como objetivo geral verificar a aplicabilidade e
importncia das tcnicas tradicionais de anlise das demonstraes contbeis na
empresa Lojas Americanas S/A.
Os objetivos especficos so:

Apresentar um estudo terico sobre o tema escolhido;

Conceituar as principais demonstraes contbeis;

Descrever os diferentes tipos de anlise que podem ser utilizadas;

Identificar a relevncia dos ndices de liquidez para o conhecimento da


capacidade de pagamento de exigibilidades e de lucratividade da
empresa;

Analisar o Balano Patrimonial e a Demonstrao do Resultado do


Exerccio da empresa Lojas Americanas S/A nos anos de 2011, 2012 e
2013, mediante tcnicas da anlise vertical, horizontal e de quocientes,
mas especificamente o ndice de liquidez.

Para o alcance dos objetivos da pesquisa, o trabalho foi dividido em cinco


captulos. No primeiro, so apresentadas as principais demonstraes contbeis
exigidas pela Lei das Sociedades por Aes, dando nfase no Balano Patrimonial e
Demonstrao do Resultado do Exerccio. No segundo captulo, segue-se
apresentando as tcnicas de anlise das demonstraes contbeis tradicionalmente
utilizadas pelos usurios internos e externos. No terceiro, trata-se da metodologia do
trabalho, apresentando sua tipologia, coleta e anlise de dados. O quarto captulo
compe-se da caracterizao da empresa escolhida para o estudo de caso e da
aplicao de tradicionais tcnicas de anlise nos demonstrativos contbeis
escolhidos, seguido das consideraes finais.

16

1. DEMONSTRAES CONTBEIS

As demonstraes contbeis so os principais objetos de trabalho da


contabilidade, disponibilizados em forma de relatrios, que visam gerar tanto
informaes econmicas, que diz respeito ao patrimnio e bens, quanto financeiras,
ligadas ao valor em dinheiro disponvel.
Para Assaf (2010, p. 35):
Atravs das demonstraes contbeis levantadas por uma empresa,
podem ser extradas informaes a respeito de sua posio
econmica e financeira. Por exemplo, um analista pode obter
concluses sobre a atratividade de investir em aes de determinada
companhia; se um crdito solicitado merece ou no ser atendido; se a
capacidade de pagamento (liquidez) encontra-se numa situao de
equilbrio ou insolvncia; se a atividade operacional da empresa
oferece uma rentabilidade que satisfaz as expectativas dos
proprietrios de capital; e assim por diante.

Os relatrios contbeis so elaborados atravs dos acontecimentos ocorridos


na empresa em um espao de tempo, como entradas e sadas de dinheiro, compra e
venda de mercadorias, aumento de capital, ou seja, de acordo com o ciclo operacional
da empresa. Iudcibus (2008, p. 26) afirma que o demonstrativo contbil a
exposio resumida e ordenada dos principais fatos registrados pela contabilidade,
em determinado perodo.
Os demonstrativos contbeis no so utilizados apenas por usurios internos,
como empregados, gestores e pessoas ligadas ao negcio, mas tambm por usurios
externos, que necessitam dessas informaes para a tomada de decises como os
bancos, para conceder ou no um emprstimo para uma empresa, por exemplo.
Montoto (2012, p. 37) define como usurios das demonstraes contbeis os
investidores atuais e potenciais, empregados, credores por emprstimos,
fornecedores e outros credores comerciais, governos e suas agncias e o pblico.
Investidores, credores, fornecedores e o pblico so definidos como usurios
externos. No grupo dos usurios internos encontram-se os empregados e gestores da
empresa. A quadro 1, a seguir, apresenta as informaes buscadas pelos principais
usurios das demonstraes contbeis:

17

Usurio

Tipo de
Usurio

Informaes Buscadas

Investidores

Externo

Capacidade da empresa de
pagar dividendos.

Empregados

Interno

Credores por
Emprstimos

Externo

Fornecedores

Clientes

Externo

Externo

Estabilidade e
lucratividade, fatores que
permitem a empresa de
prover as remuneraes e
benefcios.
Capacidade da empresa
em pagar emprstimos e
juros a curto e longo prazo.
Capacidade da empresa
em pagar as dvidas em
seus vencimentos,
normalmente, a curto
prazo.
Continuidade operacional
da empresa, especialmente
em contratos a longo
prazo.

Decises Auxiliadas
Pelas Informaes
Compra, venda ou
permanncia de
investimentos na entidade
em questo.
Extrao de relatrios para
a diretoria e permanncia
ou no no emprego, por
exemplo.
Concesso ou no de
emprstimos.
Concesso de contratos de
venda de mercadorias ou
prestao de servios para
a entidade.
Compra de mercadorias ou
prestao de servios a
serem feitas pela empresa.

Regulamentao da
Governo e
empresa quanto a
Externo
suas Agncias
pagamento ou no de
impostos, por exemplo.
Avaliao da capacidade
Evoluo e desempenho
Pblico
Externo
da empresa em gerar
da empresa.
empregos, por exemplo.
Quadro 1 Informaes buscadas pelos principais usurios das demonstraes
contbeis e decises auxiliadas por essas informaes.
Fonte: Adaptado Montoto (2012)
Destinao dos recursos,
ou seja, quais so as
atividades da empresa.

Entretanto, a elaborao das demonstraes contbeis no ocorre somente


devido a necessidade dos usurios internos e externos de conhecer o patrimnio da
empresa. A Lei 6.404/76, atualizada pela Lei 11.638/07, determina em seu artigo 176
a elaborao e publicao dos principais demonstrativos para sociedades annimas
de capital aberto e para sociedades annimas de capital fechado com ativo total acima
de R$ 240.000.000,00 e receita bruta anual maior que R$ 300.000.000,00:
Art. 176. Ao fim de cada exerccio social, a diretoria far elaborar, com
base na escriturao mercantil da companhia, as seguintes
demonstraes financeiras, que devero exprimir com clareza a
situao do patrimnio da companhia e as mutaes ocorridas no
exerccio:
I - balano patrimonial;

18

II - demonstrao dos lucros ou prejuzos acumulados;


III - demonstrao do resultado do exerccio; e
IV demonstrao dos fluxos de caixa; e (Redao dada
pela Lei n 11.638,de 2007)
V se companhia aberta, demonstrao do valor
adicionado. (Includo pela Lei n 11.638,de 2007)

O Balano Patrimonial (BP) o demonstrativo contbil que apresenta, no fim


do exerccio, a formao financeira e patrimonial da empresa em valores monetrios.
Atravs do balano mostrado todos os bens, direitos e obrigaes da organizao,
classificados como ativo e passivo. Reis (2003, p. 51) define o balano patrimonial
como uma apresentao esttica, sinttica e ordenada do saldo monetrio de todos
os valores integrantes do patrimnio de uma empresa em determinada data.
A Demonstrao dos Lucros e Prejuzos Acumulados (DLPA) visa demonstrar
os elementos que contriburam para o aumento ou diminuio da conta lucros ou
prejuzos acumulados.
Assaf (2007, p. 97) afirma:
(...) a demonstrao de lucros e prejuzos acumulados retrata as
movimentaes ocorridas na conta de lucros acumulados do
patrimnio lquido, fornecendo explicaes sobre seu comportamento
ao longo do exerccio social.

A Demonstrao do Resultado do Exerccio (DRE) demonstra o resultado, seja


positivo ou negativo, obtido pela empresa, mediante apurao de despesas e receitas
ocorridas no exerccio, resultando no lucro ou prejuzo do perodo. Segundo Blatt
(2001) a DRE calcula os resultados lquidos, ou seja, deduzidos de impostos e
despesas, das empresas em um espao de tempo especfico.
A Demonstrao do Fluxo de Caixa (DFC) se caracteriza pela apresentao de
transaes realizadas em um perodo, ou seja, as entradas e sadas de recursos da
empresa que modificaram, para mais ou para menos, o saldo da conta caixa.
Segundo Marion (2012, p. 54):
A Demonstrao do Fluxo de Caixa indica, no mnimo, as alteraes
ocorridas no exerccio no saldo de caixa e equivalentes de caixa,
segregadas em fluxos das operaes, dos financiamentos e dos
investimentos. Essa demonstrao ser obtida de forma direta (a partir

19

da movimentao do caixa e equivalentes de caixa) ou de forma


indireta (com base no lucro/prejuzo do exerccio).

A Demonstrao do Valor Adicionado (DVA) informa o valor da riqueza da


empresa e como essa riqueza distribuda. A DVA, de acordo com a Lei 11.638/07
obrigatria apenas para companhias de capital aberto, conforme mencionado
anteriormente.
Para Marion (2010, p.59):
A Demonstrao do Valor Adicionado evidenciar os componentes
geradores do valor adicionado a sua distribuio entre empregados,
financiadores, acionistas, governos e outros, bem como a parcela
retida para o reinvestimento.

Alm das demonstraes contbeis descritas, a Lei 6.404/76 determina, em


seu terceiro pargrafo, a formulao das Notas Explicativas como um relatrio
complementar s demonstraes contbeis. Esse relatrio deve informar detalhes
sobre a elaborao dos demonstrativos que esclaream os resultados apresentados.
A seguir sero apresentadas maiores informaes sobre o Balano Patrimonial
e a Demonstrao do Resultado Exerccio, demonstrativos utilizados para o estudo
de caso do presente trabalho.

1.1 BALANO PATRIMONIAL

O objetivo principal do Balano Patrimonial demonstrar a posio financeira


e patrimonial da empresa geralmente ao fim do ano, de acordo com o exerccio social
da empresa. demonstrado numericamente os bens, direitos, obrigaes e
participaes de acionistas ou cotistas. O balano patrimonial mostra-se uma
demonstrao de suma importncia, pois um elemento fundamental para o
conhecimento da posio de uma empresa (ASSAF NETO, 2010).
O artigo 178 da Lei 6.404/76, atualizada pela Lei 11.941/09, define o Balano
Patrimonial, conforme transcrio a seguir:
Art. 178. No balano, as contas sero classificadas segundo os
elementos do patrimnio que registrem, e agrupadas de modo a
facilitar o conhecimento e a anlise da situao financeira da
companhia.

20

1 No ativo, as contas sero dispostas em ordem decrescente


de grau de liquidez dos elementos nelas registrados, nos seguintes
grupos:
I ativo circulante; e (Includo pela Lei n 11.941, de 2009)
II ativo no circulante, composto por ativo realizvel a longo
prazo, investimentos, imobilizado e intangvel. (Includo pela Lei n
11.941, de 2009)
2 No passivo, as contas sero classificadas nos seguintes
grupos:
I passivo circulante; (Includo pela Lei n 11.941, de 2009)
II passivo no circulante; e (Includo pela Lei n 11.941, de
2009)
III patrimnio lquido, dividido em capital social, reservas de
capital, ajustes de avaliao patrimonial, reservas de lucros, aes em
tesouraria e prejuzos acumulados. (Includo pela Lei n 11.941, de
2009).

As informaes mnimas que devem constar no Balano Patrimonial esto


definidas no item 54 do CPC 26, transcrito a seguir:
54. O balano patrimonial deve apresentar, respeitada a legislao, no
mnimo, as seguintes contas:
(a) caixa e equivalentes de caixa;
(b) clientes e outros recebveis;
(c) estoques;
(d) ativos financeiros (exceto os mencionados nas alneas a, b e
g);
(e) total de ativos classificados como disponveis para venda
(Pronunciamento Tcnico CPC 38 Instrumentos Financeiros:
Reconhecimento e Mensurao) e ativos disposio para venda de
acordo com o Pronunciamento Tcnico CPC 31 Ativo No Circulante
Mantido para Venda e Operao Descontinuada;
(f) ativos biolgicos;
(g) investimentos avaliados pelo mtodo da equivalncia patrimonial;
(h) propriedades para investimento;
(i) imobilizado;
(j) intangvel;
(k) contas a pagar comerciais e outras;
(l) provises;
(m) obrigaes financeiras (exceto as referidas nas alneas k e l);
(n) obrigaes e ativos relativos tributao corrente, conforme
definido no Pronunciamento Tcnico CPC 32 Tributos sobre o Lucro;
(o) impostos diferidos ativos e passivos, como definido no
Pronunciamento Tcnico CPC 32;
(p) obrigaes associadas a ativos disposio para venda de acordo
com o Pronunciamento Tcnico CPC 31;

21

(q) participao de no controladores apresentada de forma


destacada dentro do patrimnio lquido; e
(r) capital integralizado e reservas e outras contas atribuveis aos
proprietrios da entidade.

O Quadro 2 apresenta, de forma sinttica, a estrutura do Balano Patrimonial


de acordo com a Lei 6.404/76:

ATIVO

BALANO PATRIMONIAL
PASSIVO

ATIVO CIRCULANTE
Caixa
Duplicatas a Receber
Estoques

PASSIVO CIRCULANTE
Fornecedores
Salrios a Pagar
Impostos a Pagar
Dividendos a Pagar

ATIVO NO CIRCULANTE

PASSIVO NO CIRCULANTE
Exigvel a Longo Prazo
(Financiamentos)

Realizvel a Longo Prazo


Investimentos
Imobilizado
Intangvel

PATRIMNIO LQUIDO
Capital Social
Reservas de Capital
Ajustes de Avaliao Patrimonial
Reserva de Lucros
Aes em Tesouraria
Prejuzos Acumulados

Quadro 2 Estrutura do Balano Patrimonial


Fonte: Adaptado Marion (2012)

O Balano Patrimonial divide-se em dois grupos denominados como Ativo e


Passivo, que sero apresentados a seguir:

1.1.1 Ativo

No Ativo apresentado tudo o que a empresa tem, ou seja, todos os seus bens,
recursos, direitos a recebimento e despesas, que podem gerar benefcios futuros.
Montoto apud Iudcibus (2012, p. 517) ressalta: ativos so recursos controlados por

22

uma entidade capazes de gerar, mediata ou imediatamente, fluxos de caixa. O ativo


dividido em dois subgrupos: Ativo Circulante e Ativo No Circulante.
O Ativo Circulante o grupo formado pelas contas que representam os bens e
direitos e tudo que poder ser transformado em itens monetrios no curto prazo, ou
seja, at o final do exerccio seguinte. Ribeiro (2013, p.403) destaca o ativo circulante
como:
(...) valores numerrios (Caixa e Equivalentes de Caixa, isto , dinheiro
em caixa e em bancos, seja na conta corrente ou em aplicaes de
liquidez imediata), Bens destinados venda ou a consumo prprio,
despesas pagas antecipadamente com vencimentos fixados em at
12 meses da data do Balano em que as contas esto sendo
classificadas, bem como direitos cujos vencimentos tambm ocorram
dentro deste perodo.

O Ativo No Circulante representado pelos bens e direitos que sero ou


podero ser realizados (converso em dinheiro) a longo prazo, ou seja, aps o final
do exerccio seguinte. Montoto (2012, p. 140) especifica:
O Ativo No Circulante foi criado pela MP 440/2008 (Lei 11.941)
e subdivido em quatro subgrupos:

Realizvel a longo prazo (aplicaes em direitos realizveis nos


exerccios posteriores ao seguinte);

Investimentos (bens para investimento ou para utilizao futura);

Imobilizado (mquinas, equipamentos, edifcios); e

Intangvel (marcas, licenas e concesses).

1.1.2 Passivo
O Passivo mostra a origem dos recursos que se encontram investidos no ativo,
podendo tais recursos serem originrios de terceiros ou dos scios. Diante disso, o
Passivo dividido em: Passivo Circulante, Passivo No Circulante e Patrimnio
Lquido.
O Passivo Circulante o grupo formado pelas contas que representam as
dvidas para pagamento (realizao) at o fim do exerccio seguinte, por exemplo:
obrigaes com fornecedores, emprstimos e financiamentos, obrigaes tributrias,
obrigaes trabalhistas e previdencirias, entre outras (RIBEIRO, 2013).
O Passivo No Circulante distribudo pelas obrigaes acima citadas, porm
com realizao aps o fim do exerccio seguinte.

23

O Patrimnio Lquido representa a parte da empresa que pertence a seus


scios e proprietrios, bem como o investimento dos mesmos na empresa. A Lei
6.404/76, atualizada pela Lei 11.941/07, em seu art. 178, 2, III, divide o Patrimnio
Lquido em capital social, reservas de capital, ajustes de avaliao patrimonial,
reservas de lucros, aes em tesouraria e prejuzos acumulados.
1.2 DEMONSTRAO DO RESULTADO DO EXERCCIO

A Demonstrao do Resultado do Exerccio expressa o lucro ou o prejuzo


obtido pela empresa no perodo, atravs do confronto entre receitas e despesas.
Sendo assim, quando as receitas do perodo forem maiores que as despesas,
resultar no lucro, e quando as despesas forem maiores que as receitas, resultar em
prejuzo.
Montoto (2012, p.183) ressalta:
O Demonstrativo do Resultado o relatrio construdo a partir dos
saldos de encerramento de todas as contas de resultado. De forma
geral, as contas de resultado so receitas, dedues de receitas,
custos, despesas, impostos e participaes sobre lucros.

O artigo 187 da Lei 6.404/76, atualizada pela Lei 11.941/09, define o que as
empresas devem descriminar na Demonstrao do Resultado do Exerccio, conforme
transcrio a seguir:
Art. 187. A demonstrao do resultado do exerccio discriminar:
I - a receita bruta das vendas e servios, as dedues das
vendas, os abatimentos e os impostos;
II - a receita lquida das vendas e servios, o custo das
mercadorias e servios vendidos e o lucro bruto;
III - as despesas com as vendas, as despesas financeiras,
deduzidas das receitas, as despesas gerais e administrativas, e outras
despesas operacionais;
IV o lucro ou prejuzo operacional, as outras receitas e as outras
despesas; (Redao dada pela Lei n 11.941, de 2009)
V - o resultado do exerccio antes do Imposto sobre a Renda e a
proviso para o imposto;
VI as participaes de debntures, empregados,
administradores e partes beneficirias, mesmo na forma de
instrumentos financeiros, e de instituies ou fundos de assistncia ou

24

previdncia de empregados, que no se caracterizem como despesa;


(Redao dada pela Lei n 11.941, de 2009)
VII - o lucro ou prejuzo lquido do exerccio e o seu montante por
ao do capital social.

O Quadro 3 demonstra a estrutura da Demonstrao do Resultado do


Exerccio:

DEMONSTRAO DO RESULTADO DO
EXERCCIO
Vendas Brutas
(-) Dedues
Vendas Lquidas
(-) Custo dos Produtos Vendidos
Lucro Bruto
(-) Despesas
Vendas
Administrativas
Lucro antes das Despesas e Receitas Financeiras
(-) Despesas Financeiras
(+) Receitas Financeiras
Lucro antes do IR e Contribuio Social
(-) Imposto de Renda e Contribuio Social
Lucro Lquido
Quadro 3 Estrutura da Demonstrao do Resultado
do Exerccio
Fonte: Adaptado Marion (2012)

O Balano Patrimonial e a Demonstrao do Resultado do Exerccio so os


demonstrativos mais comumente usados pois mostram de forma objetiva a sade
financeira da empresa. O Balano Patrimonial pode expor, atravs da anlise de suas
contas, se o dinheiro disponvel poder arcar com as dvidas a curto ou longo prazo. A
Demonstrao do Resultado do Exerccio, com base nos dados extrados do Balano
Patrimonial, pode apresentar aos analistas e usurios se o capital investido na
empresa foi recuperado ou no, por exemplo. Para que uma anlise possa obter bons
resultados os dados apresentados nos demonstrativos devem mostrar a realidade da
empresa, ou seja, deve-se averiguar a credibilidade desses dados (MARION, 2012).

25

2. TCNICAS ANLISE DAS DEMONSTRAES CONTBEIS

Atualmente, com o cenrio competitivo das empresas, as decises a serem


tomadas ganham grande importncia e responsabilidade por parte dos gestores.
Muitas dessas decises so feitas com base na anlise dos dados fornecidos pelas
demonstraes contbeis, aps suas publicaes.
A Anlise das Demonstraes Contbeis surgiu com a necessidade de
interpretao dos resultados mostrados nos demonstrativos contbeis. Os bancos
foram os primeiros a utilizarem e se interessarem por esse tipo de anlise (MARION
e RIBEIRO, 2011).
A anlise das Demonstraes Contbeis uma tcnica contbil utilizada para
examinar os dados fornecidos pelos demonstrativos contbeis e, por meio de
interpretao, transformar esses dados em informaes. A anlise uma importante
ferramenta para as empresas, pois as informaes obtidas permitem uma avaliao
de desempenho da entidade, auxiliando no processo de tomada de deciso.
Marion e Ribeiro (2011, p. 158) definem a anlise das Demonstraes
Contbeis como uma ferramenta de grande valia nas tomadas de decises,
especialmente por possibilitar o conhecimento da situao econmica e financeira da
organizao.
Montoto (2012, p. 68) acrescenta que a anlise dos relatrios contbeis
(...) permite verificar, por exemplo se a empresa tem mais
disponibilidade (dinheiro) que no ano anterior, se tem mais estoques,
se o grau de investimento em imobilizados (edifcios, veculos,
mquinas) compatvel com o negcio e com o setor em que a
empresa atua, se o retorno sobre o investimento foi adequado (se
comparado s expectativas e ao mercado), entre outras analises.

Por meio das informaes extradas da interpretao dos dados fornecidos


pelas Demonstraes Contbeis, o usurio interno, saber, por exemplo, se as
vendas aumentaram ou diminuram em um determinado perodo, qual a possvel
razo do aumento ou diminuio do lucro e quais as tendncias para os prximos
perodos. J o usurio externo poder averiguar quais as condies de uma empresa
em quitar suas obrigaes, assim como o rumo do negcio.
O processo de anlise se inicia quando os usurios esto de posse das
demonstraes contbeis. Esse procedimento pode ser dividido em 7 partes,
conforme figura abaixo:

26

Etapas do Processo de Anlise


Exame e Padronizao
Coleta de Dados
Anlise Vertical e Horizontal
Clculo dos Indicadores
Interpretao dos Quocientes
Comparao de Padres

Figura 1 Etapas do Processo de Anlise


Fonte: Adaptado Marion e Ribeiro (2011)

O usurio, interno ou externo, examinar e selecionar as demonstraes


desejadas para a anlise de acordo com as suas necessidades de informao sobre
a situao da empresa. Por exemplo, para informaes sobre a sade financeira e
econmica da empresa sero utilizados o Balano Patrimonial e a Demonstrao do
Resultado do Exerccio, com o auxlio das Notas Explicativas, podendo ser aplicado o
uso de outros demonstrativos para complementar e reforar as informaes extradas.
As demonstraes selecionadas devero ser padronizadas, ou seja, as contas
devero ser examinadas e transcritas de acordo com modelos de padronizao
existentes na literatura de Anlise das Demonstraes Contbeis.
Segundo Marion (2012, p.10): imprescindvel a preparao das peas
contbeis para uma anlise mais realista.
Atravs das demonstraes financeiras padronizadas, o usurio poder extrair
dados e valores correspondentes a demonstrativos de, no mnimo, trs perodos
anteriores que sero transportados para o modelo de padronizao definido (MARION
e RIBEIRO, 2012).
Em seguida, sero utilizadas tcnicas de anlise vertical e horizontal e anlise
por meio de indicadores, que revelam como formado, como est a evoluo e a
tendncia das contas da demonstrao escolhida para analisar.
Os resultados encontrados sero interpretados isoladamente, em conjunto, e
comparando com anos anteriores e resultados de outras empresas do ramo. As

27

concluses extradas sero convertidas em relatrios que serviro para tomadas de


deciso.
Braga et. al. (2004, p.52) afirma que existe um vasto instrumental de anlise
disposio daqueles que desejam avaliar os aspectos econmicos e financeiros
refletidos nas demonstraes contbeis das empresas.
Nos prximos itens o trabalho apresentar tradicionais tcnicas de anlise,
mais comumente utilizadas em balanos patrimoniais e demonstraes do resultado
do exerccio.

2.1 ANLISE VERTICAL

A anlise vertical, utilizada nas demonstraes contbeis, visa identificar o


percentual que cada elemento representa do total, ou seja quanto representa cada
valor em relao ao total. Sendo assim, possvel verificar as contas que tem maior
representatividade em relao ao total do ativo, passivo e patrimnio lquido. Essa
tcnica feita dividindo-se os elementos de um grupo pelo total desse mesmo grupo,
resultando no percentual daquele elemento.
Utilizando-se do Balano Patrimonial como exemplo, poderemos dizer que o
total do ativo seria 100% e ao examinar as contas do ativo poderamos, atravs da
anlise vertical, calcular qual o percentual de qualquer conta do ativo em relao a ao
total. Ento, se o valor total do ativo fosse R$ 100.000,00 e o valor do ativo circulante
fosse R$ 25.000,00, poderamos dizer que o ativo circulante est representado em
40% do ativo total. O usurio poder comparar os resultados obtidos com resultados
de anos anteriores ou de concorrentes para que seja verificado se h valores acima
ou abaixo do padro, por exemplo.
Para Assaf (2010, p. 101), a anlise vertical um processo comparativo,
expresso em porcentagem, que se aplica ao se relacionar uma conta ou grupo de
contas com um valor afim ou relacionvel, identificado no mesmo demonstrativo.

28

2.2 ANLISE HORIZONTAL

A Anlise Horizontal identifica a evoluo de cada elemento do patrimnio em


relao a anos anteriores, ou seja, identifica uma srie histrica. Essa tcnica fornece
tanto o conhecimento do desempenho das contas analisadas, bem como o
comportamento desses elementos, como aumento ou diminuio de valores ao longo
dos anos, quanto tendncias que podem ocorrer no futuro.
A anlise horizontal feita de uma conta em comparao a outros exerccios
sociais, avaliando os demonstrativos contbeis pela evoluo de seus valores ao
longo do tempo (ASSAF, 2010). Pode-se dividir essa tcnica de anlise em dois tipos:
anlise horizontal anual, realizada em relao ao ano anterior, e anlise horizontal
encadeada feita em relao a um no perodo base especfico.
Adotando a Demonstrao do Resultado do Exerccio como exemplo,
poderamos dizer que em 2010 tivemos um lucro lquido de R$ 200.000,00 e que em
2011 o lucro lquido resultou em R$ 250.000,00. A Anlise Horizontal calcular qual o
percentual de aumento ou diminuio da conta Lucro Lquido de 2010 para 2011.
Nesse exemplo, o aumento do lucro lquido seria de 25% de 2010 para 2011.
Marion e Ribeiro (2012, p. 189) acrescentam que, devido a anlise horizontal
ser feita em comparao com perodos passados, o usurio e analista no poder,
evidentemente, desprezar em sua anlise a influncia da inflao, que pode concorrer
para um crescimento aparente ou para a reduo dos valores em anlise.

2.3 ANLISE POR NDICES

A Anlise por ndices formada por indicadores que mostram o desempenho


da empresa financeiramente e economicamente. Os ndices so calculados por meio
da relao entre contas ou grupo de contas, que podem ser comparados com
resultados de perodos passados ou resultados de outras empresas.
Morozini, Hein e Olinquevitch apud Mintzberg (2006, p. 87) afirmam que para
se iniciar o processo de anlise das demonstraes contbeis se comea com clculo
de um conjuntos ndices econmico-financeiros desenvolvidos para revelar os pontos
fortes e fracos das empresas.

29

2.3.1 Indicadores Econmicos

Os indicadores econmicos, quando utilizados, trazem informaes acerca da


rentabilidade e lucratividade da empresa, que abordam aspectos diferentes. A
rentabilidade pode ser definida como a relao entre o lucro lquido e o investimento
realizado, mostrando ao usurio a velocidade de retorno do capital investido. J a
lucratividade pode indicar qual o ganho obtido pela empresa, relacionando o lucro
lquido e a receita total (MONTENEGRO, 2012).

2.3.1.1

ndices de Rentabilidade (Taxas de Retorno)

Os ndices de Rentabilidade podem ser divididos em: Giro do Ativo, Taxa de


Retorno sobre o Investimento e Taxa de Retorno sobre o Patrimnio Lquido.
O Giro do Ativo pode avaliar a capacidade da entidade em utilizar seus ativos
para gerar vendas, ou seja, se o ativo est sendo utilizado para investir na empresa.
Morozini, Hein e Olinquevitch (2006, p.89) acrescentam que o Giro do Ativo pode ser
considerado um importante indicador que mede a situao operacional da empresa,
fazendo relao das vendas de um determinado perodo com os investimentos
efetuados na empresa no mesmo perodo.
A Taxa de Retorno sobre o Investimento pode revelar o ganho obtido pela
empresa para a quantidade de aplicao investida no ativo. Essa mtrica calcula o
payback do investimento total, ou seja, quanto tempo pode levar para a empresa
receber de volta o capital investido (LAVOR MOREIRA, 2003).
J a Taxa de Retorno sobre o Patrimnio Lquido leva em considerao o ganho
que a empresa teve em relao ao valor investido pelos proprietrios da empresa.
Lavor Moreira (2003, p.9) afirma que esse indicador calcula o poder de ganho ou
prejuzo dos acionistas, pois os recursos dos empresrios esto alocados no
Patrimnio Lquido.

30

2.3.1.2

ndices de Lucratividade

Os ndices de Lucratividade dividem-se em: Margem Bruta, Margem


Operacional e Margem Lquida.
Marion e Moura Riberio (2012, p.174) afirmam que a interpretao das Margens
Bruta, Operacional e Lquida deve ser direcionada a verificar a margem de Lucro da
empresa em relao s vendas.
A Margem Bruta evidencia quanto a empresa obteve de lucro em um perodo,
diminuindo os custos das mercadorias vendidas e servios prestados. Quanto maior
a margem bruta, maior a lucratividade das vendas.
A Margem Operacional mostra qual a representatividade das atividades
operacionais nas receitas lquidas. O clculo feito dividindo o Lucro Operacional
pelas Vendas Lquidas.
A Margem Lquida apresenta quanto foi o lucro para os acionistas em relao
as receitas com vendas e prestao de servios da empresa. A Margem Lquida
calculada dividindo o Lucro Lquido pelas Vendas Lquidas, ou seja, demonstra o
sucesso da atividade empresarial.

2.3.2 Indicadores Financeiros

Os indicadores financeiros fornecem ndices referentes a condio de estrutura,


liquidez e atividade da empresa. Para Marion e Ribeiro (2012), os ndices de
financeiros podem ser divididos em ndices de Liquidez, ndices de Atividade e ndices
de Estrutura de Capitais ou Endividamento.

2.3.2.1

ndices de Atividade

Os ndices de Atividade evidenciam quanto tempo, em mdia, preciso para a


empresa receber suas vendas, pagar suas comprar e renovar seus estoques e,
atravs dessa anlise, conhecer melhor a poltica de compra e venda. Sendo assim,
os Indicadores de Atividade podem ser classificados como Prazo Mdio de Rotao

31

de Estoque, Prazo Mdio de Recebimento de Vendas e Prazo Mdio de Pagamento


de Compras.
Marion e Ribeiro (2012, p.179) afirmam que esses ndices expressam a
velocidade com que determinados elementos patrimoniais se renovam durante um
certo perodo. Devido a sua natureza, tais quocientes geralmente apresentam seus
resultados em dias, meses ou perodos, fracionados ou mltiplos, de um ano".
O Prazo Mdio de Rotao de Estoque (PMRE) indica quantos dias as
mercadorias ficam mantidas na empresa, antes de serem vendidas. Calcula-se
multiplicando o valor da conta Estoques por 360 e dividindo esse resultado pelo valor
do Custo das Vendas.
O Prazo Mdio de Recebimento de Vendas (PMRV) mostra quantos dias a
empresa espera para receber o que vendeu. calculado multiplicando o valor da
conta Duplicatas a Receber por 360 e dividindo esse resultado pelo valor das
Compras.
O Prazo Mdio do Pagamento de Compras (PMPC) explica quantos dias a
empresa demora para pagar suas compras. Calcula-se multiplicando o valor da conta
Fornecedores por 360 e dividindo o resultado pelo valor das Compras.
Nesse sentido Marion (2012, p.112) complementa que quanto maior for a
velocidade de recebimento de vendas e de renovao de estoque, melhor, mas
quanto mais lento for o pagamento de compras, desde que no corresponda a
atrasos, melhor.

2.3.2.2

ndices de Estrutura de Capital (Endividamento)

Os ndices de Estrutura de Capital visam avaliar a representatividade do capital


de terceiros na empresa e a formao dessa representatividade.
Marion (2012) apresenta como os principais indicadores de Estrutura de
Capital: Participao de Capitais de Terceiros sobre Recursos Totais, Garantia do
Capital Prprio ao Capital de Terceiros e Composio do Endividamento.
A Participao de Capitais de Terceiros sobre Recursos Totais calculada
dividindo o Capital de Terceiros com a soma do Capital de Terceiros mais o Capital
Prprio. O resultado indicar o percentual do capital de terceiros no investimento total
da empresa.

32

A Garantia do Capital Prprio ao Capital de Terceiros pode ser calculada


dividindo o Capital Prprio pelo Capital de Terceiros, essa relao apresentar a
quantidade de recursos prprios da empresa sobre os recursos adquiridos de
terceiros, ou seja, quanto maior, melhor. Esse ndice indica para os credores a
Margem de Segurana dos capitais de terceiros.
A Composio do Endividamento mostra quanto do passivo circulante est
contido no passivo exigvel da empresa. Seu clculo obtido dividindo o valor do
Passivo Circulante pelo Capital de Terceiros.

Neste ndice quanto menor for o

resultado melhor, pois evidencia que o passivo exigvel composto, em sua maioria,
de longo prazo.

2.3.2.3

ndices de Liquidez

Os ndices de Liquidez apresentam a capacidade da empresa em liquidar suas


dvidas com terceiros em seu vencimento, seja a curto ou longo prazo. O indicador de
liquidez relaciona os valores que a empresa possui de bens e direitos com as
obrigaes a serem pagas.
Marion (2012, p. 75) afirma que os ndices de liquidez so utilizados para
avaliar a capacidade de pagamento da empresa, isto , constituem uma apreciao
sobre se a empresa tem capacidade para saldar seus compromissos.
A seguir apresentado, mais detalhadamente, os ndices de liquidez,
selecionados para utilizao no presente estudo.

2.4 TIPOS DE NDICES DE LIQUIDEZ


O ndice de Liquidez analisa se os bens e direitos da empresa quitaro as
obrigaes da empresa, ou seja, quanto maior forem os valores de bens e direitos
melhor ser a condio financeira e ter melhores condies de quitar suas dvidas.
Entretanto, Marion e Ribeiro (2012, p.167) acrescentam que necessria
ateno em alguns elementos da anlise liquidez:

33

alto grau de endividamento nem sempre sinnimo de


insolvncia a empresa poder estar endividada, mas paga seus
compromissos em dia. Isso possvel, por exemplo, nos casos em
que a empresa consegue renegociar facilmente suas dvidas;

a empresa poder apresentar baixo grau de liquidez em curto


prazo, porm um bom grau de liquidez em longo prazo e vice-versa; e

a empresa poder contar com alto grau de liquidez, mas no


dispor de dinheiro para pagar seus compromissos imediatos.

Os ndices de liquidez so divididos em: Liquidez Imediata, Liquidez Corrente,


Liquidez Seca e Liquidez Geral.

2.4.1 Liquidez Imediata

O ndice de Liquidez imediata tem como objetivo evidenciar a possibilidade de


pagamento de obrigaes de curto prazo, utilizando os valores em caixa e
equivalentes de caixa. Pode ser calculado dividindo-se os valores de caixa e
equivalentes de caixa com o saldo da conta passivo circulante.
Marion (2012) acrescenta que a liquidez imediata um ndice sem realce pois
integra obrigaes que apesar de curto prazo, podero ser pagas em 5 dias ou em
at 360 dias.
A Liquidez Imediata um indicador com pouca relevncia pois, devido a
inflao, manter valores elevados em caixa no caracteriza uma boa poltica
empresarial. Esse ndice uma exceo regra de quanto maior melhor, sendo ideal
o ndice estar mais prximo de zero, mostrando que os ativos circulantes no ficaram
parados na empresa.

2.4.2 Liquidez Corrente

O ndice de liquidez corrente visa mostrar a capacidade de pagamento da


empresa no curto prazo, adotando os valores do ativo circulante. Esse ndice informa
quanto a empresa tem de ativo circulante para quanto a empresa tem de passivo
circulante.
Calcula-se a liquidez corrente dividindo os valores do ativo circulante pelo
passivo circulante. Quanto maior o resultado melhor, e isso representar quanto a

34

empresa possui no ativo circulante para cada R$ 1,00 de passivo circulante. Essa
sobra tambm pode ser denominada como Capital Circulante Lquido positivo.
Conforme Marion e Ribeiro (2012, p.169):
Quando esse coeficiente for superior a 1, indicar a existncia de uma
folga financeira de curto prazo, que corresponde ao Capital Circulante
Lquido. Essa folga financeira possibilita empresa efetuar transaes
sem prejudicar a sua liquidez, podendo ser utilizada na aquisio de
estoques, em aplicaes financeiras de curto prazo, etc.

2.4.3 Liquidez Seca

Atravs do ndice de liquidez seca possvel averiguar a possibilidade de


pagamento das dvidas a curto prazo, porm excluindo o valor da conta estoque, ou
seja, excluindo um valor incerto, por se tratar de mercadorias ainda no vendidas. Por
esse motivo esse indicador considerado muito conservador.
A liquidez seca calculada da diminuio do valor da conta estoques da conta
ativo circulante, esse resultado dever ser dividido pelo valor da conta passivo
circulante. Quanto maior o resultado melhor, e isso representar qual a capacidade
da empresa em pagar suas dvidas sem depender da venda de mercadorias ou
servios.
Morozini et. al. apud Helfert (2006) afirma que o ponto positivo desse ndice
seria testar a capacidade de pagar os passivos circulantes no caso de uma crise real,
na suposio de que os estoques no teriam nenhum valor.
Essa verificao permite ao usurio uma viso mais real e crtica da capacidade
de pagamento de obrigaes da empresa.

2.4.4 Liquidez Geral

O objetivo do ndice de liquidez geral considerar a capacidade de pagamento


das dvidas da entidade, incluindo tudo que poder ser convertido em dinheiro, no
curto e no longo prazo, relacionando com todas as dvidas assumidas, por isso, quanto
maior o resultado melhor.

35

Calcula-se a liquidez geral dividindo-se a soma do ativo circulante com a conta


realizvel a longo prazo, dividindo pela soma do passivo circulante com a conta
exigvel a longo prazo.
Segundo Marion e Ribeiro (2012, p.168):
Quando esse quociente for igual ou superior a 1, pode-se afirmar, em
princpio, que a entidade se encontra satisfatoriamente estruturada do
ponto de vista financeiro. Por outro lado, quando esse quociente for
inferior a 1, pode-se, em princpio, dizer que a empresa se encontra
em situao de insolvncia, pois os capitais de terceiros (Obrigaes
Totais) financiaram todo o Ativo Circulante e Realizvel a Longo
Prazo, alm de parte do Ativo Fixo, revelando que a empresa se
encontra nas mos de terceiros.

36

2.5. ESTUDOS ANTERIORES COM ABORDAGEM SOBRE ANLISE DAS


DEMONSTRAES CONTBEIS

No quadro 1 apresentado uma sntese de estudos voltados para a Anlise de


Demonstraes Contbeis Atravs de Indicadores Financeiros e Econmicos:

Autor (Ano)

Empresa (Perodo
Analisado)

Tcnicas de
Anlise
Utilizadas

Resultados

Radaelli
Basso et. al.
(2010)

Lojas Americanas
S/A (2007 a 2009)

Anlises
Horizontal
e
Vertical e dos
ndices
de
liquidez,
endividamento,
atividade
e
rentabilidade.

A empresa varejista apresentou


um aumento da liquidez corrente
e, tambm um aumento da
disponibilidade de capital no curto
prazo. Em 2007 e 2009 passou
por um momento de insolvncia,
ou seja, sem condies para
pagar tudo que deve, o que
poderia resultar na falncia da
empresa, caso persistisse. Isso
ocorreu
devido
a
grande
participao do Capital de
Terceiros no negcio.

Jos Borba Lojas Renner S/A Anlise Vertical e


(2004)
(2000 A 2002)
Horizontal
e
ndices
de
Liquidez,
Endividamento,
Rentabilidade, e
Atividade.

A empresa estava, no perodo


analisado, com uma boa situao
financeira, independente dos
prejuzos.
Uma
anlise
complementar,
feita
com
balancetes dos trs primeiros
trimestres de 2003, informam que
a empresa mantm um timo nvel
de estabilidade e uma boa sade
financeira.

Vermeulen
Noceti (2007)

Eugnio
Raulino ndices
Koerich S/A (2006 Liquidez
a 2007)
Atividade.

de A empresa varejista apresentou


e na Anlise de ndices de Liquidez,
indicadores acima de 3, o que
evidencia a estabilidade da
empresa no mercado. A Anlise
de Atividade apresentou que
compra-se vista para se vender
a prazo.

Quadro 4 Sntese de estudos voltados para a Anlise das Demonstraes Contbeis


Notas: (1) as demonstraes contbeis utilizadas nos dois primeiros estudos citados no
quadro foram elaboradas antes da harmonizao dos padres contbeis internacionais
(IFRS).
Fonte: Autora (2014)

37

3. METODOLOGIA

3.1 TIPOLOGIA DE PESQUISA

Para a identificao da pesquisa, utiliza-se como base a sistemtica


apresentada por Vergara (2011), que classifica o estudo quanto aos fins e quanto aos
meios.
Quanto aos fins, a pesquisa exploratria, pois busca conhecer o fenmeno
da anlise financeira nos demonstrativos contbeis, envolvendo um levantamento
bibliogrfico. Segundo Beuren (2004, p. 80): Por meio do estudo exploratrio, buscase conhecer com maior profundidade o assunto de modo a torn-lo mais claro ou
construir questes importantes para a conduo da pesquisa.
Quanto aos meios, apresenta-se como qualitativa ao utilizar estudo de caso,
que segundo Goode e Hatt (1979) se caracteriza como um meio de organizar os
dados, preservando do objeto estudado o seu carter unitrio. Adicionalmente, Yin
(2001, p. 33) afirma que: o estudo de caso como estratgia de pesquisa compreende
um mtodo que abrange tudo - com a lgica de planejamento incorporando
abordagens especficas coleta de dados e anlise de dados. Notadamente,
caracteriza-se como uma investigao ex post facto por se referir a fatos j ocorridos,
dos quais o pesquisador no pode controlar nem manipular as variveis (CRESWELL,
2010).

3.2. SELEO DA AMOSTRA E PERODO DE ESTUDO

Para composio da amostra da pesquisa realizou-se um estudo de caso a


partir das principais demonstraes contbeis da Lojas Americanas S/A nos anos de
2011 a 2013, disponibilizadas no sitio eletrnico da empresa. A empresa Lojas
Americanas S/A foi escolhida por ter uma representatividade no segmento varejista e
possuir demonstraes contbeis publicadas, facilitando o acesso a informaes
financeiras e contbeis. A escolha dos exerccios de 2011 a 2013 se justifica por
representar as demonstraes contbeis mais recentes, disponveis no stio eletrnico
das Lojas Americanas S/A e no stio da Comisso de Valores Mobilirios, rgo

38

regulador e fiscalizador do mercado de capitais, que alenca as empresas de capital


aberto com demonstraes contbeis publicadas.

3.3. COLETA DE DADOS

Os dados foram coletados a partir de livros, artigos e leis publicados sobre as


demonstraes contbeis e seus indicadores, alm dos balanos patrimoniais e
demonstraes do resultado do exerccio no perodo de 2011 a 2013. Fundamenta-se
a escolha dessas demonstraes por serem as mais utilizadas e citadas em literatura,
facilitando a obteno de contedo sobre o assunto.
Na coleta de dados fez-se necessrio padronizao das demonstraes
contbeis a serem analisadas, que no caso do presente estudo, restringem-se ao
Balano Patrimonial BP e a Demonstrao do Resultado do Exerccio DRE
adquiridos atravs do sitio eletrnico da empresa, tal procedimento relevante, pois
representa uma simplificao e/ou reclassificao criteriosa dos dados, ou seja, das
contas contbeis, reduzindo as inconsistncias.

3.4 ANLISE DOS DADOS

A anlise dos dados empregada para responder questo de pesquisa


envolveu a seleo de tcnicas de anlise das demonstraes contbeis,
consolidadas na literatura, quais sejam: anlise horizontal anual, anlise vertical e
anlise de ndices. Quanto a esta ltima foi selecionada o ndice de liquidez, por
representar um preocupante fator das empresas, a capacidade de liquidao de suas
dvidas, e sua necessria gerao de caixa.
Para a realizao das tcnicas citadas, foram utilizadas as seguintes frmulas
matemticas:

39

3.4.1 Anlise Vertical

A anlise vertical mostra, nas demonstraes contbeis, o percentual de um


item ou subgrupo em relao ao total ou subtotal tomado como base. A frmula usada
para a extrao desses percentuais foi:
(%) =

100

(2)

Onde:
X = valor da conta ou grupo de contas contbeis;
Y = valor total escolhido como base.

3.4.2 Anlise Horizontal

A anlise horizontal apresenta a evoluo de cada conta contbil ou grupo de


contas em relao a um perodo anterior, definida como anlise horizontal anual, ou
em relao a um ano base qualquer, definida como a anlise horizontal encadeada.
No presente trabalho foi utilizada a anlise horizontal anual, expressa mediante a
seguinte frmula:

(%) =

100

(1)

Onde:
X = valor atual da conta ou grupo de contas;
Y = valor da conta ou grupo de contas no ano anterior.

3.4.3. ndice de Liquidez

O ndice de liquidez verifica a capacidade de pagamento das dvidas de uma


empresa em curto e longo prazo, e pode ser dividido em: liquidez imediata, corrente,
seca e geral, utilizando-se das seguintes expresses matemticas descritas no quadro
abaixo:

40

ndice
de
Liquidez

Imediata

Frmula

DISPONIBILADES /
PASSIVO
CIRCULANTE

Resultado

Maior que
1

Menor que
1

Corrente

ATIVO CIRCULANTE /
PASSIVO
CIRCULANTE

Maior que
1

Menor que
1

Seca

Geral

Maior que
ATIVO CIRCULANTE 1
ESTOQUE /
PASSIVO
CIRCULANTE
Menor que
1

Interpretao
A empresa ter, caso necessrio,
condies de pagar o Passivo Circulante
no curtssimo prazo, porm manter valores
elevados em caixa no caracteriza uma
boa poltica empresarial.
Resultado ideal, pois o ndice estar mais
prximo de zero mostra que os ativos
circulantes no ficam parados na empresa.
Quanto maior, melhor. Mostra quanto a
empresa possui para cada R$ 1,00 de
dvida, ou seja tm recursos financeiros
suficientes
para
honrar
seus
compromissos de curto prazo.
A empresa no tem ou ter recursos
financeiros suficientes para honrar seus
compromissos de curto prazo.
Quanto maior, melhor. A empresa tem ou
ter recursos financeiros em curto prazo
suficientes
para
honrar
seus
compromissos
de
curto
prazo,
independente de conseguir vender seus
estoques ou no.
A empresa tem ou ter em curto prazo
somente uma parte dos recursos
financeiros necessrios liquidao do
Passivo Circulante.
Quanto maior, melhor. A empresa ter
recursos financeiros suficientes para
honrar seus compromissos de curto e
longo prazo.

(ATIVO CIRCULANTE + Maior que


REALIZVEL A LONGO 1
PRAZO) / (PASSIVO
CIRCULANTE +
A entidade no ter recursos financeiros
PASSIVO NO
Maio que 1 suficientes
para
honrar
seus
CIRCULANTE)
compromissos.

Quadro 5 Sntese das expresses matemticas utilizadas para os clculos dos


ndices de liquidez imediata, corrente, seca e geral
Fonte: Autora (2014)

41

4. ESTUDO DE CASO: LOJAS AMERICANAS S/A

Neste captulo apresentado o estudo de caso com a caracterizao da


empresa, anlises vertical e horizontal, bem como a aplicao dos ndices de liquidez:

4.1 CARACTERIZAO DA EMPRESA

A Lojas Americanas S/A (LASA) uma tradicional empresa de comrcio


varejista do Brasil, com mais de 80 anos de vida. Foi inaugurada no Brasil no ano de
1929 pelos americanos John Lee, Glen Matson, James Marshall e Batson Borger, com
o slogan Nada alm de dois mil ris". Desde o nascimento a empresa est em
desenvolvimento constante, sendo altamente reconhecida em todo Brasil.
Atualmente a empresa conta com 849 lojas em principais cidades do pas e 4
centros de distribuio, comercializando mais de 60.000 itens de 4.000 empresas
diferentes. Alm das lojas fsicas, a Lojas Americanas atende seus clientes por meio
de uma estrutura de atendimento multicanal via internet, telefone, catlogos, TV e
quiosques atravs da empresa controlada B2W Digital, possuindo o controle acionrio
com 55% do capital social da empresa (LOJAS AMERICANAS, 2014).
De acordo com as informaes apresentadas nos Relatrios da Administrao
disponibilizados no site da empresa, referente aos exerccios 2011, 2012 e 2013, a
empresa obteve uma evoluo positiva:

Em 2011, aps investir R$ 994 milhes na empresa e sua controlada


visando o desenvolvimento de logstica e inovao tecnolgica, a Lojas
Americanas S/A atingiu, ao fim do ano, R$ 9.978 bilhes de receita
lquida consolidada, valor equivalente a um crescimento de 8,7% em
relao as vendas lquidas do ano anterior. O lucro lquido foi de 340,42
milhes, 20,5% maior que em 2011.

A empresa, em 2012, obteve receita lquida de R$ 11,334 bilhes,


crescimento de 13,6% em relao a 2011. Segundo o Relatrio da
Administrao desse mesmo ano, o varejo brasileiro conseguiu
apresentar crescimento, mesmo passando por desafios econmicos,
como a inflao. O lucro lquido foi de 410,2 milhes, 20,5% maior que
em 2011.

42

Em 2013, a Lojas Americanas S/A alcanou, com vendas de produtos e


servios, na viso consolidada, uma receita lquida de R$ 13,401
bilhes, representando um crescimento de 18,2% em relao a 2012. O
lucro lquido de 2013 foi de R$ 462,9 milhes, desempenho acima do
atingido em 2011 e 2012.

Nos prximos subcaptulos foram utilizados como base, para as anlises


horizontal e vertical e ndices de liquidez, os dados consolidados dos demonstrativos
contbeis Balano Patrimonial e Demonstrao do Resultado do Exerccio dos anos
2011, 2012 e 2013. Por se tratar de uma empresa de capital aberto, os demonstrativos
foram elaborados e publicados pela Lojas Americanas S/A, compatveis com as
prticas contbeis adotadas no Brasil e com as normas da Comisso de Valores
Mobilirios CVM.

4.2 ANLISES VERTICAL E HORIZONTAL

Com base nos valores apresentados nos demonstrativos contbeis, a Anlise


Horizontal calcula a variao ocorrida na conta ou grupo de contas de um perodo
para o outro, evidenciando se houve crescimento ou reduo da conta analisada.
A Anlise Vertical apresenta a real participao da conta ou grupo de contas
no demonstrativo em relao a um total. Esta anlise demonstra a caracterstica
estrutural das contas da empresa nos seus demonstrativos contbeis.
Abaixo sero apresentados os clculos e a interpretao das Anlise Horizontal
e Vertical realizadas no Balano Patrimonial e na Demonstrao do Resultado do
Exerccio das Lojas Americanas S/A:

43

Tabela 1 - Clculo das Anlises Vertical e Horizontal - Balano Patrimonial


CONTAS DO BALANO PATRIMONIAL 2011 A 2013 (em milhares de reais)
ATIVO

2011

AH

AV

2012

AH

40%
30%

AV

2013

AH

AV

2%

424.020

131%

3%

26%

3.664.418

25%

26%

ATIVO CIRCULANTE
Disponvel

131.504

100%

1%

Aplicaes Financeiras

2.253.757

100%

24%

183.514
2.924.806

Soma Financeiro

2.385.261

100%

25%

3.108.320

30%

28%

4.088.438

32%

29%

Clientes

2.182.064

100%

23%

1.622.157

-26%

15%

1.775.641

9%

13%

Estoques
Outros (Despesas antecipadas +
Outros circulantes)

1.456.898

100%

15%

1.884.234

29%

17%

2.473.266

31%

17%

748.070

100%

8%

662.284

-11%

6%

654.225

-1%

5%

Soma Operacional
TOTAL DO ATIVO CIRCULANTE

4.387.032

100%

46%

4.168.675

-5%

38%

4.903.132

18%

35%

6.772.293

100%

72%

7.276.995

7%

66%

8.991.570

24%

64%

66.777

100%

1%

55.307

-17%

0%

55.119

0%

0%

470.227

100%

5%

867.616

85%

8%

1.176.079

36%

8%

934.592

100%

10%

1.334.442

43%

12%

1.785.347

34%

13%

1.280.915

100%

14%

1.601.241

25%

14%

2.185.357

36%

15%

Total Permanente
2.215.507
TOTAL ATIVO NO CIRCULANTE 2.685.734

100%

23%

2.935.683

33%

26%

3.970.704

35%

28%

100%

28%

3.803.299

42%

34%

5.146.783

35%

36%

9.458.027

100%

100%

11.080.294

17%

100%

14.138.353

28%

100%

2.369.740

100%

25%

2.920.066

23%

26%

3.953.213

35%

28%

762.367

100%

8%

625.553

-18%

6%

779.451

25%

6%

Soma Operacional

3.132.107

100%

33%

3.545.619

13%

32%

4.732.664

33%

33%

Emprstimos Bancrios

1.240.995

100%

13%

1.193.629

-4%

11%

527.660

-56%

4%

192.462

100%

2%

166.457

-14%

2%

219.990

32%

2%

1.433.457

100%

15%

1.360.086

-5%

12%

747.650

-45%

5%

4.565.564

100%

48%

4.905.705

7%

44%

5.480.314

12%

39%

3.563.254

100%

38%

4.892.209

37%

44%

6.945.688

42%

49%

170.781

100%

2%

114.388

-33%

1%

223.867

96%

2%

Total do Exigvel a Longo Prazo

3.734.035

100%

39%

5.006.597

34%

45%

7.169.555

43%

51%

CAPITAL DE TERCEIROS

8.299.599

100%

88%

9.912.302

19%

89%

12.649.869

28%

89%

687.591

100%

ATIVO NO CIRCULANTE
Partes Relacionadas
Realizvel a Longo Prazo
Investimentos

Imobilizado
Intangvel

TOTAL DO ATIVO

PASSIVO
PASSIVO CIRCULANTE
Fornecedores
Outras Obrigaes

Outros
Soma Financeiro
TOTAL PASSIVO CIRCULANTE
PASSIVO NO CIRCULANTE
Exigvel a Longo Prazo
Emprstimos
Outros

PATRIMNIO LQUIDO
Capital e Reservas
Ajustes

Outros
470.837
TOTAL DO PATRIMNIO LQUIDO 1.158.428
TOTAL DO PASSIVO

9.458.027

7%
-

804.544
-

17%
-

7%
-

1.170.774
-

46%
-

8%
-

100%

5%

363.448

-23%

3%

317.710

-13%

2%

100%

12%

1.167.992

1%

11%

1.488.484

27%

11%

100%

100%

11.080.294

17%

100%

14.138.353

28%

100%

Nota: (1) AH: Anlise Horizontal; AV: Anlise Vertical. (2) A Anlise Horizontal utilizada foi a Anual, que
utilizada o perodo (ano) anterior como base para o clculo dos percentuais. (3) A Anlise Vertical foi
calculada em relao ao Ativo Total, no caso do Ativo, e em relao ao Passivo Total, no caso do
Passivo.
Fonte: Autora (2014)

44

Com base nos dados do Balano Patrimonial, a Anlise Vertical demonstra que,
nos anos de 2011, 2012 e 2013, o maior percentual de participao do Ativo Total est
representado pelo Ativo Circulante, com 72%, 66% e 64%, respectivamente. Porm,
mostrou uma queda de 6% de 2011 para 2012 e 2% de 2012 para 2013. J o saldo
do Ativo No Circulante mostrou, ao longo dos trs anos, uma evoluo de 8% nessa
representatividade, com participao estrutural de 28% (2011), 34% (2012) e 36%
(2013).
Esse cenrio resultado da mudana na formao dos itens desse grupo, com
destaque para algumas contas em particular, apontadas abaixo de acordo com a
Anlise Vertical aplicada:

Clientes, no Ativo Circulante, que em 2011 representava 23% do Ativo


Total, diminuiu em 2012 para 15%, e em 2013 para 13%. Essa queda
indica uma diminuio nas vendas pagas a prazo, todavia no se
verificou nos perodos analisados uma reduo nas vendas lquidas. Tal
fato pode revelar uma mudana na poltica de concesso de crdito da
empresa. Esse comportamento difere do estudo de Borba (2004), onde
a empresa aumentou a poltica de concesso de crdito passando de
33% para 40%.

Estoques, no Ativo Circulante, mostrou um sutil aumento na sua


participao estrutural de 15% (2011) para 17% (2012 e 2013), refletindo
a peculiaridade do segmento de mercado varejista que opera com
estoques mais enxutos devido alta rotatividade. J o estudo de Borba
(2004) mostra uma tendncia de reduo dos estoques. Depreende-se
que mesmo dentro do segmento de atuao da empresa, h uma
pluralidade de tendncias, ou seja, as tomadas de decises gerenciais
priorizam as necessidades de giro da empresa.

Total Permanente, no Ativo No Circulante, que obteve um


crescimento significativo de 2011 a 2013, aumentando de 2012 para
2013 um percentual de 35%. Esses percentuais denotam o aumento de
bens, no Imobilizado, como compra de terrenos e lojas que so comuns
em lojas de departamento e, no Intangvel, devido ao desenvolvimento
de websites e sistemas, conforme informado no Relatrio da
Administrao.

45

Tambm possvel observar, de acordo com os clculos de Anlise Horizontal,


que os bens e direitos da empresa obtiveram uma evoluo crescente, em 2011 e
2012, tanto no Ativo Circulante como no Ativo No Circulante, mas em propores
diferentes. Porm, de 2012 para 2013 possvel notar um aumento significativo,
principalmente no Ativo Total. Esse aumento denota, principalmente, o crescimento
do Ativo Financeiro da empresa, atravs do saldo da conta Aplicaes Financeiras,
que cresceu 25% em 2013 e, representa 26% do Ativo Total nesse mesmo perodo.
O grfico abaixo demonstra a evoluo dos bens e direitos da empresa:

Ativo Circulante e Ativo No Circulante


16.000.000

14.138.353

Em milhares de reais

14.000.000
11.080.294
9.458.027

12.000.000
10.000.000
8.000.000

8.991.570
7.276.995
6.772.293
5.146.783
3.803.299
2.685.734

6.000.000
4.000.000
2.000.000
ATIVO CIRCULANTE
2011

ATIVO NO CIRCULANTE
2012

TOTAL DO ATIVO

2013

Grfico 1 Evoluo das contas do Ativo no perodo de 2011 a 2013


Fonte: Autora (2014)

Com auxlio da Anlise Vertical, nota-se que o Passivo Circulante, em 2011


possua o maior percentual de participao do Passivo Total, com 48%. Porm
demonstrou em 2012 e 2013 uma queda nessa representatividade, com 44% e 39%,
respectivamente. O Passivo No Circulante, ao contrrio do Passivo Circulante,
apresentou um aumento de participao estrutural ao longo dos trs anos, com 39%
(2011), 45% (2012) e 51% (2013), passando a obter a maior representatividade do
Passivo Total a partir de 2012 e permanecendo em 2013.
Essa troca de posies se deu em consequncia da mudana de
comportamento de algumas contas, a seguir destacadas atravs da Anlise
Horizontal:

46

Fornecedores: conta que aumentou de 2011 para 2012, 23% e, de


2012 para 2013, 35%, indicando um maior nmero de compras de
mercadorias efetuadas a prazo, ou seja, para pagamento futuro.

Emprstimos Bancrios a Curto Prazo que diminuiu significadamente


ao longo dos trs anos, caindo em 2012 4% em relao a 2011, e em
2013 caindo expressivamente 56% em relao a 2012.

Emprstimos a Longo Prazo que, diferente da conta Emprstimos


Bancrios a Curto Prazo, apresentou aumento nos trs anos, obtendo
uma evoluo maior em 2013, com 42% de aumento em relao a 2012.

Os trs aspectos acima podem demonstrar uma nova postura em relao a


busca de Capital de Giro para a empresa. O aumento da conta Fornecedores indica
uma maneira de obter maior facilidade em negociar menores juros e maiores prazos
de pagamento, diferente dos emprstimos bancrios de curto prazo. Tambm foi
possvel observar a diminuio de emprstimos a curto prazo e o aumento de
emprstimos a longo prazo, uma atitude benfica para empresa, pois proporcionam
maior tempo para quitar a dvida, ou seja, maior prazo para a empresa obter o retorno
esperado.
O Patrimnio Lquido no demonstrou alteraes relevantes quanto a
representatividade no Ativo Total, representando 12% em 2011 e, se estabilizando em
11% nos anos de 2012 e 2013. Porm apresentou um aumento de 27% de 2012 para
2013, devido ao aumento de Capital e Reservas.
O grfico abaixo permite visualizar a evoluo das contas do Passivo ao longo
dos trs anos e, tambm, a influncia da mudana de comportamento descrita acima,
referente a maior captao de recursos para empresa feita atravs de emprstimos a
longo prazo e compras a curto prazo, em 2013:

47

Em milhares de reais

Passivo Circulante, Passivo No Circulante e


Patrimnio Lquido
16.000.000
14.000.000
12.000.000
10.000.000
8.000.000
6.000.000
4.000.000
2.000.000
-

14.138.353
11.080.294
9.458.027
5.480.314
7.169.555
4.905.705
5.006.597
4.565.564
3.734.035

1.167.992 1.488.484
1.158.428

PASSIVO
CIRCULANTE

PASSIVO NO
CIRCULANTE
2011

2012

PATRIMNIO
LQUIDO

TOTAL DO PASSIVO

2013

Grfico 2 - Evoluo das contas do Passivo no perodo de 2011 a 2013


Fonte: Autora (2014)

A tabela abaixo refere-se a aplicao das tcnicas de Anlise Vertical e


Horizontal na Demonstrao do Resultado do Exerccio:

Tabela 2 - Clculo das Anlises Vertical e Horizontal Demonstrao do Resultado do Exerccio


CONTAS DA DEMONSTRAO DO RESULTADO DO EXERCCIO - 2011 A 2013 (em milhares de reais)

2011
Receita lquida de vendas e servios
Custo das mercadorias vendidas e servies prestados
Lucro bruto

AH

AV

2012

AH

AV

2013

AH

AV

9.978.406

100%

100%

11.334.061

14%

100%

13.401.172

18%

100%

(7.000.751)

100%

70%

(7.939.683)

13%

70%

(9.326.423)

17%

70%

2.977.655

100%

30%

3.394.378

14%

30%

4.074.749

20%

30%

(1.391.119)

100%

14%

(1.671.841)

20%

15%

(2.068.080)

24%

15%

(276.843)

100%

3%

(334.698)

21%

3%

(403.309)

20%

3%

(23.486)

100%

0,24%

(25.811)

10%

0,23%

(30.786)

19%

0,23%

(138.172)

100%

1%

(94.834)

-31%

1%

(94.659)

0%

1%

(1.829.620)

100%

18%

(2.127.184)

16%

19%

(2.596.834)

22%

19%

1.148.035

100%

12%

1.267.194

10%

11%

1.477.915

17%

11%

408.938

100%

4%

352.244

-14%

3%

8%

3%

(1.131.965)

100%

11%

(1.138.813)

1%

10%

(1.261.502)

11%

9%

(723.027)

100%

7%

(786.569)

9%

7%

(881.163)

12%

7%

24%

4%

Receitas (despesas) operacionais


Com vendas
Gerais e administrativas
Honorrios dos administradores
Outras receitas (despesas) operacionais, lquidas
Lucro operacional antes do resultado financeiro
Receiras financeiras
Despesas financeiras
Resultado financeiro
Participao em controladas e controlada em conjunto
Lucro do exerccio antes do Imposto de renda,
contribuio social e das participaes
Imposto de renda e contribuio social
Corrente
Diferido
Lucro do exerccio antes das participaes
Participao de empregados e diretores
Lucro antes da operao descontinuada
Operao descontinuada

Lucro lquido do exerccio

425.008

(145.366)
28.420
308.062
(19.165)

380.339

100%

4%

100%

1%

100%

0,28%

100%

3%

100%

0,19%

480.625

(189.722)
44.590
335.493
(23.400)

13%

4%

31%

2%

57%

0,39%

596.752

(232.197)
63.186

22%

2%

42%

0,47%

9%

3%

427.741

27%

3%

22%

0,21%

(27.000)

15%

0,20%

288.897

100%

3%

312.093

8%

3%

14.869

100%

0,15%

34.481

132%

0,30%

303.766

100%

3%

346.574

14%

3%

400.741

28%

3%

1.876

-95%

0,01%

402.617

16%

3%

Nota: (1) AH: Anlise Horizontal; AV: Anlise Vertical. (2) A Anlise Horizontal utilizada foi a Anual, que
utiliza o perodo (ano) anterior como base para o clculo dos percentuais. (3) A Anlise Vertical foi
calculada em relao a Receita Lquida de vendas e servios, considerada como 100%.
Fonte: Autora (2014)

48

Quanto a Demonstrao do Resultado do Exerccio possvel observar, por


meio da Anlise Horizontal, que a Receita Lquida referente a vendas e servios
aumentou ao longo dos trs anos, com uma maior elevao de 2012 a 2013, com
18%.
J a Anlise Vertical, mostra que a maior representatividade em relao a
Receita Lquida est na conta Custo das mercadorias vendidas e servios prestados,
representando 70% em 2011, 2012 e 2013.
Verifica-se tambm, por meio da Anlise Vertical, que nos trs anos o lucro
lquido da empresa manteve-se estvel, representando 3% da receita lquida. Porm,
atravs da Anlise Horizontal, nota-se que o lucro lquido apresentou aumento de 14%
em 2012 e 16% em 2013. Os aspectos apresentados denotam que apesar da Anlise
Horizontal mostrar percentuais crescentes de evoluo da conta Lucro Lquido, este
no se refletiu na participao da conta em relao a receita lquida, exibidos pela
Anlise Vertical. Isto evidencia que os aumentos observados na anlise horizontal,
provavelmente, decorrem de efeitos inflacionrios, exibindo uma evoluo crescente
porm no representativa, em termos de margem do lucro lquido ao longo dos anos.
Apesar de as Lojas Americanas S/A no apresentar evolues expressivas do
Lucro Lquido no perodo analisado, verifica-se que tambm no houve aumento nos
custos e despesas operacionais, ao contrrio do estudo de Borba (2004) sobre a Lojas
Renner S/A, onde aumento expressivo nos custos e despesas operacionais acarretou
um Prejuzo Lquido nos trs exerccios.

4.3 ANLISE ATRAVS DOS NDICES DE LIQUIDEZ

A anlise feita atravs de ndices fornece uma verificao com maiores


detalhes sobre a situao da empresa. O ndice de liquidez tem como objetivo avaliar
a capacidade da empresa em quitar seus compromissos a curto e longo prazo.
A seguir sero apresentados os clculos e a interpretao dos ndicadores de
Liquidez realizados de acordo com as contas do Balano Patrimonial e da
Demonstrao do Resultado das Lojas Americanas S/A:

49

NDICES DE LIQUIDEZ
ndices

Frmula

2011

2012

2013

Liquidez Imediata

DISPONIBILADES /
PASSIVO CIRCULANTE

0,03

0,04

0,08

Liquidez Corrente

ATIVO CIRCULANTE /
PASSIVO CIRCULANTE

1,48

1,48

1,64

Liquidez Seca

ATIVO CIRCULANTE ESTOQUE /


PASSIVO CIRCULANTE

1,16

1,10

1,19

Liquidez Geral

(ATIVO CIRCULANTE + REALIZVEL


A LONGO PRAZO) / (PASSIVO
CIRCULANTE + PASSIVO NO
CIRCULANTE)

0,87

0,82

0,80

Quadro 6 - Clculo dos ndices de Liquidez


Fonte: Autora (2014)

4.3.1 Liquidez Imediata

Os ndices de Liquidez imediata, que apresentam 0,03 para 2011, 0,04 para
2012 e 0,08 para 2013, revelam que a empresa possui limitados recursos, como caixa
e equivalentes de caixa, suficientes para saldar suas obrigaes em curto prazo caso
fosse necessrio liquid-las.
Entretanto, apesar da Lojas Americanas ter apresentado resultados abaixo de
1 nos trs anos, a Liquidez Imediata o nico indicador de liquidez no interpretado
da forma quanto maior, melhor. Isso ocorre pois, devido a inflao e o
desenvolvimento do mercado de crdito, no aconselhvel a empresa manter
valores elevados em caixa, uma vez que os pagamentos ocorrero ao longo do
exerccio social, podendo esses valores serem investidos no giro da empresa.
Logo, a empresa est em linha com as prticas correntes de manuteno de
menores ndices de liquidez imediata haja vista o poder corrosivo da inflao nos
preos.
O estudo feito por Noceti (2007) sobre uma empresa de varejo regional de
Santa Catarina chamada Eugnio Raulino Koerich S/A apresenta, em semelhana ao
caso das Lojas Americanas S/A, que a empresa obteve indicadores de Liquidez
Imediata abaixo de 1, com 0,18 em 2006 e 0,43 em 2007.

50

4.3.2 Liquidez Corrente

A Liquidez Corrente da empresa apresentou em 2011 e 2012 o mesmo


resultado, 1,48, indicando que para cada R$ 1,00 de dvida no passivo circulante,
possua R$ 1,48 de ativo circulante. Em 2013 apresentou um aumento, subindo para
1,64.
O Balano Patrimonial mostra que, atravs da Anlise Horizontal, em 2011 e
2012 o Ativo Circulante e o Passivo Circulante cresceram, proporcionalmente, 7%, por
esse motivo se mantiveram com o resultado de 1,48 ao longo dos dois anos.
Contribuiu, principalmente, para o crescimento da Liquidez Corrente em 2013 o
aumento de 24% do Ativo Circulante, resultado da evoluo positiva do saldo da conta
Aplicaes Financeiras, com um crescimento de 25%.
Os clculos evidenciam que a empresa possuiu uma maior folga em 2013,
melhorando assim a capacidade de pagamento de suas dvidas de curto prazo.
Adicionalmente, atravs dos clculos da Anlise Vertical, podemos evidenciar que a
liquidez corrente, dependente, em grande parte dos rendimentos de aplicaes
financeiras pois, em 2013, a conta apresentava maior representatividade no Ativo,
com 26%.
Esses resultados mostram uma constante na situao financeira (liquidez) da
empresa, conforme apontado no estudo de Basso et. al. (2010), cujos ndices de
liquidez corrente (2007 a 2009) tambm foram crescentes, refletindo um aumento da
folga financeira de curto prazo.
Diferente dos resultados apresentados pela Lojas Americanas S/A, o trabalho
de Borba (2004) mostra que a Lojas Renner S/A apresentou de 2000 a 2002 um
decrscimo referente ao ndice de Liquidez Corrente, consequncia do maior
crescimento dos emprstimos e financiamentos a curto prazo.

4.3.3 Liquidez Seca

Analisando os ndices de Liquidez Seca possvel verificar em 2011 um ndice


de 1,16. Esse ndice diminuiu em 2012, com R$ 1,10 para cada R$ 1,00 de dvida de
curto prazo. J em 2013, o ndice subiu para 1,19. Sendo assim, a empresa obteve,
nos trs anos, capacidade de quitar suas dvidas de curto prazo utilizando o Ativo

51

Circulante sem os valores de Estoque. A queda para R$ 1,10, em 2012, pode ter sido
influenciada devido ao aumento de 29% dos Estoques, pois quanto maior for o valor
da conta, maior ser o valor excludo da expresso numrica calculada para se obter
o indicador de Liquidez Seca.
Eliminando os valores de Estoque possvel desconsiderar elementos de
incerteza em relao a liquidez, ou seja, os produtos em estoque podem ser vendidos
ou no, podendo at demorar muito mais a se transformar em dinheiro.
De acordo com Borba (2004) em seu estudo de caso sobre a Lojas Renner
S/A, a empresa obteve indicadores de Liquidez Seca estveis, com 1,23 em 2000,
1,24 em 2001 e 1,24 em 2002, semelhante ao caso das Lojas Americanas, devido
reduo da participao no Ativo da empresa.

4.3.4 Liquidez Geral

A Liquidez Geral, se comportou de maneira decrescente durante os trs anos.


Em 2011 era de 0,87, passando, no ano seguinte para 0,82 e alcanando 0,80 em
2013. Sendo assim, em 2013, a empresa apresentava o menor ndice de Liquidez
Geral obtendo para cada R$ 1,00 de dvida geral (Passivo Circulante mais Exigvel a
Longo Prazo) apenas R$ 0,80 de Ativos Circulantes e Ativos Realizveis a Longo
Prazo.
Contribuiu principalmente para o resultado do indicador abaixo de 1 e a queda
durante os anos, de acordo com os clculos de Anlise Horizontal, o aumento do
Exigvel a Longo Prazo nos trs anos, com 34% de 2011 para 2012 e 43% de 2012
para 2013. Denota-se atravs desse aumento, uma mudana de comportamento da
empresa referente a obteno de Capital de Giro, concentrando em Emprstimos a
Longo Prazo devido ao vencimento prolongado, aspecto j mencionado anteriormente
neste estudo.
Sendo assim, a empresa no possua em 2011, 2012 e 2013 capacidade de
quitar suas dvidas de curto e longo prazo com seu Ativo Total, porm preciso saber
a composio desses endividamentos, ou seja, melhor conhecimento quanto aos seus
vencimentos para uma melhor anlise da sade financeira da empresa, no que se
refere liquidez.

52

De acordo com o estudo feito Basso (2010) a Lojas Americanas S/A, em 2007
apresentou indcios de insolvncia e, em 2008 atingiu a regio de insolvncia, o que
poderia resultar em falncia caso persistisse. Esse quadro foi resultado da
participao expressiva do Capital de Terceiros na empresa, ponto de ateno para a
empresa nos exerccios mais recentes, 2011, 2012 e 2013, j que a Liquidez Geral
apresenta-se em queda durante os trs anos.
A seguir mostrado a evoluo dos ndices de Liquidez ao longo dos trs
anos:

ndices de Liquidez
1,80

1,64
1,48 1,48

1,60
1,40

1,16

1,20

1,10

1,19
0,87 0,82

1,00

0,80

0,80
0,60
0,40
0,20

0,03 0,04 0,08

0,00
Liquidez Imediata

Liquidez Corrente
2011

2012

Liquidez Seca

Liquidez Geral

2013

Grfico 3 Evoluo dos ndices de Liquidez no perodo de 2011 a 2013


Fonte: Autora (2014)

53

CONSIDERAES FINAIS

Este estudo objetivou analisar de que maneira tradicionais tcnicas de anlise


podem ser aplicadas nas Demonstraes Financeiras de uma empresa. Para esse
propsito, foi necessrio atingir os objetivos especficos: (a) apresentar um estudo
terico sobre o tema escolhido; (b) conceituar as principais Demonstraes Contbeis;
(c) descrever os diferentes tipos de anlise que podem ser utilizadas; (d) identificar a
relevncia dos ndices de Liquidez para o conhecimento da capacidade de pagamento
de exigibilidades e de lucratividade da empresa; (e) analisar o Balano Patrimonial e
a Demonstrao do Resultado do Exerccio da empresa Lojas Americanas S/A nos
anos de 2011, 2012 e 2013, mediante tcnicas de Anlise Vertical, Horizontal e de
quocientes, mas especificamente o ndice de Liquidez.
Para alcanar os objetivos propostos foi feita uma pesquisa exploratria sobre
o assunto, abrangendo as Demonstraes Contbeis e as tradicionais Tcnicas de
Anlise utilizadas atualmente, seguida de um estudo de caso sobre a empresa
varejista Lojas Americanas S/A. O estudo de caso consistiu na aplicao das Anlises
Vertical e Horizontal e dos ndices de Liquidez nos dados sobre a empresa, fornecidos
a partir do Balano Patrimonial e da Demonstrao do Resultado do Exerccio dos
anos de 2011, 2012 e 2013, disponibilizados no stio eletrnico da empresa. Em
resumo, os dados demonstraram que:

O Ativo da empresa obteve evoluo positiva ao longo dos trs anos


estudados, principalmente devido o investimento feito pela empresa em
Ativo Imobilizado, como compras de terrenos e lojas.

O Passivo passou por uma mudana significativa durante o perodo


analisado, em especial de 2012 para 2013 onde os Emprstimos a curto
prazo obtiveram uma queda de 56%, e os Emprstimos de longo prazo
aumentaram 42%. Essa troca de postura em relao a busca de Capital
de Giro para empresa, possibilitam maior tempo para a empresa obter o
retorno esperado com esse financiamento.

Analisando a Demonstrao do Resultado do Exerccio foi possvel


observar que os aumentos em vendas lquidas foram decorrentes de
efeitos inflacionrios e no volume de vendas, j que ao longo dos trs
exerccios o percentual de participao da conta Lucro Lquido em
relao a Receita Lquida permaneceu em 3%. Todavia, releva

54

mencionar que a empresa tambm gerenciou adequadamente seus


custos e despesas operacionais que mantiveram-se estveis nos trs
exerccios propiciando a manuteno do lucro lquido mesmo sem um
aumento de volume de vendas.

A Liquidez Imediata da empresa apresentou resultados abaixo de 1 em


2011, 2012 e 2013, mostrando que a empresa est em linha com as
prticas atuais de manuteno de menores valores em caixa, por causa
do poder corrosivo da inflao, ou seja, a desvalorizao da moeda.

A Liquidez Corrente, com resultados acima de 1, se mostra estvel de


2011 para 2012, porm aumenta de 2012 para 2013, exibindo a
capacidade de pagamento das dvidas de curto prazo utilizando o seu
Ativo Circulante. Tambm possvel observar que a Liquidez Corrente
da empresa dependente, ao longo dos trs anos, principalmente, do
saldo da Conta Aplicaes Financeiras.

A Liquidez Seca tambm apresentou resultados positivos nos trs


exerccios estudados, porm obteve uma queda de 2011 para 2012,
ficando com um indicador de 1,10. Essa queda foi influenciada, em
especial, pelo aumento da conta de Estoques, j que esse valor
excludo do clculo do indicador.

O ndice de Liquidez Geral exibiu resultados abaixo de 1, assim como


uma queda desses indicadores ao longo dos anos estudados. Isso se
deu, em maior parte, devido a maior busca por Emprstimos a longo
prazo. O aumento de Emprstimos a longo prazo podem trazer
benefcios, mas deve tambm deve ser ponto de ateno para empresa
j que a Liquidez Geral se manteve em queda em 2011, 2012 e 2013.

A Lojas Americanas apresentou, nos anos de 2011, 2012 e 2013, resultados


positivos a respeito de sua capacidade de pagamento de curto prazo, revelando como
uma atitude positiva e, tambm, como ponto de ateno a maior procura por
financiamentos de longo prazo, deixando em queda o indicador de Liquidez Geral, que
abrange o pagamento de dvidas de longo prazo.
Conclui-se que as tradicionais tcnicas de Anlise das Demonstraes
Contbeis so imprescindveis para uma melhor verificao da sade financeira e
econmica das empresas. Atravs da Anlise Vertical e Horizontal foi possvel

55

verificar de que maneira as principais contas do Balano Patrimonial e da


Demonstrao do Resultado do Exerccio se comportaram ao longo dos anos e quais
as possveis justificativas para esses comportamentos. Os ndices de Liquidez
proporcionaram uma maior visibilidade acerca da sade financeira da empresa no
aspecto de capacidade da empresa em quitar suas dvidas e quais os aspectos
favoreceram esses resultados.
Para futuras sugestes de desenvolvimento do tema estudado podem ser
apontadas as seguintes questes: (a) ampliar a amostra para outras empresas do
segmento varejista, para que se possa comparar os resultados obtidos com outros
exemplos ou com padres de mercado; (b) utilizar as demais tcnicas de indicadores,
como por exemplo, os ndices de Atividade que evidenciam o tempo que a empresa
leva para receber e pagar os valores de vendas e compra prazo, e os ndices de
Endividamento que expressam a representatividade do capital de terceiros na
empresa, dando maior consistncia aos ndices de Liquidez.
.

56

REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS

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58

ANEXO A BALANO PATRIMONIAL 2011 LOJAS AMERICANAS S/A

59

ANEXO B BALANO PATRIMONIAL 2012 LOJAS AMERICANAS S/A

60

ANEXO C BALANO PATRIMONIAL 2013 LOJAS AMERICANAS S/A

61

ANEXO D DEMONSTRAO DO RESULTADO DO EXERCCIO 2011 LOJAS


AMERICANAS S/A

62

ANEXO E DEMONSTRAO DO RESULTADO DO EXERCCIO 2012 LOJAS


AMERICANAS S/A

63

ANEXO F DEMONSTRAO DO RESULTADO DO EXERCCIO 2013 LOJAS


AMERICANAS S/A