CERTAMEN N2 FINANZAS

Profesor: Jorge Sanhueza M.

Fecha: 03 de noviembre de 2015
Nombre alumno:..
1) (30 pts. Decisiones financieras a corto plazo). XZY Inc. ha pronosticado sus requerimientos de financiamiento total
para el ao entrante como se muestra en la tabla siguiente:
Mes
Total de fondos
Mes
Total de fondos
Enero
$3.000.000
Julio
$13.000.000
Febrero
$2.000.000
Agosto
$8.000.000
Marzo
$5.000.000
Septiembre
$9.000.000
Abril
$5.000.000
Octubre
$5.000.000
Mayo
$8.000.000
Noviembre
$4.000.000
Junio
$9.000.000
Diciembre
$1.000.000
XZY Inc. desarroll las tres posibles estrategias de financiamiento que se presentan a continuacin:
Estrategia 1 Agresiva: financiar las necesidades temporales con fondos a corto plazo y las necesidades
permanentes con fondos a largo plazo.
Estrategia 2 Conservadora: financiar un monto equivalente a la necesidad mxima con fondos a largo plazo y usar
fondos a corto plazo slo en caso de emergencia.
Estrategia 3 Equilibrada: financiar $7.000.000 con fondos a largo plazo y financiar las necesidades de fondos
restantes con fondos a corto plazo.
Para asegurar el financiamiento de fondos a corto plazo de la Estrategia 3 Equilibrada para el ao entrante, XYZ Inc.
desea establecer un contrato de financiamiento preestablecido con un banco comercial local. Las condiciones del banco
para otorgar una lnea de crdito son del 3,0% por arriba de la tasa preferencial, y cada ao el prstamo debe reducirse
a cero durante un periodo de 30 das. La tasa de un contrato de crdito renovable equivalente es del 2,0% por arriba de
la tasa preferencial, con una comisin de compromiso del 0,5% sobre el saldo promedio no utilizado. Con ambos
prstamos, el saldo de compensacin requerido equivale al 20% del monto prestado. (Nota: XYZ Inc. mantiene
actualmente $190.099 de depsito en el banco). En este momento la tasa preferencial es del 7%. Ambos contratos
tienen lmites de financiamiento de $3 millones. La compaa espera solicitar un prstamo igual al fondo anual promedio
de corto plazo (de la Estrategia 3 Equilibrada) sin importar el contrato del prstamo que decida usar.
a) Con los datos sobre las necesidades totales de fondos de la empresa, calcule las necesidades de financiamiento
anual promedio a corto y largo plazos de cada estrategia para el prximo ao. (10 pts.)
Tipo de financiamiento
Corto plazo
Largo plazo

Estrategia 1 (agresiva)
?
?

Financiamiento anual promedio

Estrategia 2 (conservadora)
?
?

Estrategia 3 (equilibrada)
?
$7.000.000

b) Suponiendo que se espera que los fondos a corto plazo cuesten 9% anual, los fondos a largo plazo cuesten 12%
anual, y el rendimiento sobre saldos excedentes rinda 6% anual, calcule el costo total anual para cada estrategia de
financiamiento. (10 pts.)
c) Calcule la tasa efectiva anual con:
i) El contrato de lnea de crdito. (Sugerencia: calcule la razn de dinero que la empresa pagar en intereses
ii)

sobre el dinero que la empresa tendr que utilizar efectivamente). (4 pts.)

El contrato de crdito renovable. (Sugerencia: calcule la razn de dinero que la empresa pagar en intereses y

comisiones por disponibilidad sobre el dinero que la empresa tendr que utilizar efectivamente). (5 pts.)
iii) Qu contrato de prstamo recomendara a XYZ Inc.? (1 punto)

2) (38 pts. Bonos). Valley Manufacturing emiti un bono el 1 de enero de 2000, con un valor nominal de $1.000.000, una
tasa de inters cupn del 10,4% anual pagadero trimestralmente, y un vencimiento a 30 aos (vence el 31 de diciembre
de 2029). El pago de cupn se efecta el 31 de marzo, el 30 de junio, el 30 de septiembre y el 31 de diciembre.
a) Cul fue el precio del bono el 1 de enero de 2000, si el rendimiento al vencimiento en ese momento era del
12,99% anual efectivo? (7 pts.)
b) Si el 1 de enero de 2000 la inflacin esperada era del 2,99% anual. Cul fue el rendimiento real aproximado del
bono? (3 pts.)
c) Qu precio tena el bono el 1 de enero de 2010, diez aos ms tarde, cuando el rendimiento al vencimiento cay
al 11,68% anual efectivo? (7 pts.)
d) Para el 1 de enero de 2010, calcule:
i) el rendimiento actual del bono. (3 pts.)
ii) el rendimiento de las ganancias de capital del bono. (3 pts.)
e) Ahora suponga que Ud. compr el bono en circulacin el 1 de febrero de 2015, cuando el rendimiento al
vencimiento an se mantiene en 11,68% anual efectivo, calcule:
i) El precio sucio del bono. (11 pts.)
ii) El precio limpio del bono. (4 pts.)
3) (32 pts. Acciones). Shon Company acaba de obtener utilidades por $2.100 millones. La empresa tiene 300

millones de acciones comunes en circulacin y paga todas sus utilidades como dividendos. Se prev un
crecimiento anual de las utilidades del 7% durante los seis primeros aos, del 9% en los seis aos siguientes,
y que a contar del ao doce reanude su crecimiento estable del 5% de manera indefinida. Los inversionistas
requieren un rendimiento del 6% sobre las acciones durante los seis primeros aos, un rendimiento del 9% en
los seis aos siguientes, y un rendimiento del 12% a contar de esa fecha de manera indefinida.
a) Calcule el valor presente de la accin, P0. (12 pts.)
b) La compaa planea lanzar un nuevo proyecto, el cual sera totalmente financiado en forma interna y
requerira de un 30% de las utilidades del primer ao y de un 30% de la utilidades del segundo ao. El
proyecto empezara a generar ingresos dos aos despus de su lanzamiento, y se ha estimado que las
utilidades anuales provenientes del nuevo proyecto sern de $300 millones a perpetuidad. Calcule el
VPNOC del nuevo proyecto. (17 pts.)
c) Calcule el valor presente de la accin, P0, considerando el nuevo proyecto. (3 pts.)