lchance deux situations sont envisageables :

1- On conserve la devise pour des raisons commerciales ou de couverture ;

donc le/se obtiendra les 125 000 EUR contre 189 812.5 USD
2- Le/se na pas lintention de les garder pour des raisons soit de liquidit ou
dabsence dutilit dans ce cas on solde la position cest--dire on revendre
les 125 000 EUR (achet 189 812.5) contre 189 500 USD soit une perte de
312.5 USD
Lanalyse des gains et des pertes ainsi que le taux de rentabilit dune
position sur futures lchance
Dans cette analyse on pose lhypothse que le/se solde la position et on
compare les rsultats dune opration future contre une opration dachat au
comptant.
Lors de l'achat du contrat de futures sur euros chance mars 2008, le
27 fvrier 2008, au cours de 1,5 USD / 1 EUR, il est possible d'analyser les gains
et les pertes l'chance en fonction du cours constat en mars 2008.
Cette analyse effectue par rapport aux positions au comptant afin de bien
mettre en vidence les diffrences en termes de gain ou perte, de rentabilit et
de risque.
Pour bien comprendre on prend le cas o, l'chance, le cours de leuro
est gal 1,7 USD / 1 EUR.
La vente s'effectue 1,7 USD / 1 EUR alors que l'achat a eu lieu 1,5
USD / 1 EUR, le gain total est gal 125 000 EUR (1,7 1,5) = 25 000 USD.
Pour calculer le taux de rentabilit on prend toujours la formule :
Taux de rentabilit = le bnfice /les capitaux investis
Pour les contrats de futures les capitaux investi sont toujours le dpt
initial et pour lachat au comptant cest la mise de dpart dans ce cas cest 187
500 (1.5 * 125 000)
Compte tenu d'un dpt initial de 2 835 USD, la rentabilit de la position
futures est gale 25 000 USD / 2 835 USD = 881,83 %
Alors que, compte tenu d'un investissement initial de 125 000 1,5 USD,
soit 187 500 USD, la rentabilit de la position au comptant est gale 25 000
USD / 187 500 USD, soit 13,33 %.
La comparaison des rentabilits des positions au comptant et des positions
futures, celle de la position au comptant tant gale 13,33 % pour un cours de
1,7 USD / 1 EUR et celle de la rentabilit de la position sur future 881,83 %,
montre qu'il y a un effet multiplicateur gal 66,15 (881.83% / 13.33%).
Cours au
comptant
lchance

Rentabilit position
Achat Future

Rentabilit position
Achat au comptant

1.5

Gain ou perte en USD

position Achat Future
(achat future le 27/02
et vente du future
l'chance en mars)
en %
-37500
(125 000*( 1.2 1.5 ) )
0

-1322.75 %
(-37 500 * 100 / 2
835)
0%

-20.00 %
(-37 500 * 100 / 187
500)
0%

1.7

25 000

881.83%

13.33%

1.2

Pour la Vente , les mmes chiffres sont obtenus avec le signe oppos.

La position sur le Future est beaucoup plus spculative que la position au

comptant, avec des possibilits de gain en pourcentage beaucoup plus
intressantes mais aussi des possibilits de perte en pourcentage beaucoup plus
importantes.
Thoriquement, avec une position dachat au comptant, la perte maximale
est gale la mise, alors qu'avec une position dachat de futures, si la mise est
beaucoup plus faible, la perte peut tre beaucoup plus importante que la mise
elle-mme. Dans ce cas, la perte maximale est gale 1,5 125 000, soit 187
500 dollars, c'est--dire que, dans le pire des cas, il faut acheter des euros 1,5
USD / 1 EUR alors qu'ils ne valent plus rien (cours comptant l'chance gal
0). En revanche, le gain maximal potentiel est infini car si le cours au comptant
de leuro est infini, l'achat a lieu 187 500 USD / 1 EUR et la vente l'infini.
Quant la position vendeuse de contrats de futures, elle se traduit dans
les mmes conditions par l'obligation de vendre l'chance les euros 1,5
USD / 1 EUR. Dans le cas o l'on ne dtient pas les euros, il faut alors les acheter
au comptant. Le cours, en thorie, pouvant tre infini, la perte potentielle peut
tre infinie. En revanche, le gain est limit 187 500 dollars car le cours le plus
faible auquel on peut acheter les euros l'chance est zro. Dans ce cas,
lachat des 125 000 EUR s'effectuerait zro et leur vente 1,5 USD / 1 EUR, ce
qui donne un gain total de 1,5 USD 125 000, soit 187 500 dollars.