INSTRUMENTOS FINANCIEROS - FONDOS MUTUOS

RESUMEN
Los fondos mutuos son vehculos de inversin, que brindan a los inversionistas
individuales o institucionales acceso a una gran variedad de oportunidades, a
travs de un equipo de profesionales que manejan del dinero, con lo cual se
amplan las posibilidades del rendimiento de los activos financieros, ms all de
los depsitos de ahorro y a plazo. Este instrumento financiero, viene
funcionando en Per desde la dcada de los 90 y que est regulado por la
CONASEV. La doctrina comprende dentro de los fondos comunes de inversin,
tanto a los fondos mutuos de inversin (Fondos Mutuos), as como a los fondos
de inversin en valores (Fondos de inversin), los cuales constituyen una
alternativa de inversin para pequeos y medianos inversionistas, con lo que
se demuestra que un esfuerzo colectivo es ms provechoso que el que se
desarrolla en forma individual.
INTRODUCCIN
Mediante los fondos mutuos, los inversionistas se introducen principalmente en
el mercado de capitales, confiando sus capitales a empresas especializadas en
este tipo de negocios, a las que son denominadas sociedades administradoras,
cuya funcin es administrar uno o ms fondos, as pues, los inversionistas
acceden a los beneficios de un portafolio de inversiones profesionalmente
efectuado y administrado, convirtindolo en una alternativa distinta a las
tradicionales y al mismo tiempo ms rentable que ellas.
Segn el artculo 238 de la Ley de Mercado de Valores, establece que: Fondo
mutuo de inversin en valores es un patrimonio autnomo integrado por
aportes de personas naturales y jurdicas para su inversin en instrumentos y
operaciones financieras.
El fondo mutuo es administrado por una sociedad annima denominada
sociedad administradora de fondos mutuos de inversin en valores, quien acta
por cuenta y riesgo de los partcipes del fondo.

En el Per, los fondos mutuos se regulan actualmente por los Decretos

Legislativos Nos. 861 y 862, que han sido reglamentados por las Resoluciones
CONASEV Nos. 078-97-EF/94.10 del 11 de Febrero de 1997 y 002-97EF/94.10 del 8 de Enero de 1997, respectivamente. Su tratamiento contable
est regulado en las Resoluciones CONASEV Nos. 627-97-EF/94.10 y 628-97EF/94.10, ambas del 23 de Octubre de 19972.
UN POCO DE HISTORIA
El primer Fondo de Inversin como fondo mutuo se cre en los Estados Unidos
en 1924 Fue el Massachusetts Investors Trust, el cual consigui tener en
poco tiempo 200 socios.. En el Per, los primeros fondos mutuos aparecen a
mediados de la dcada de los noventa, luego de que el pas se estabiliz y se
desarroll el mercado de capitales. Los fondos mutuos empezaron a operar en
el Per hacia fines de 1995, los primeros fondos fueron de renta fija y de renta
mixta.
En el Per los Fondos Mutuos ms populares son los que invierten en Renta
Variable, Renta fija y los Mixtos (mezcla de Renta Variable y Renta Fija).
DEFINICION
Un fondo mutuo es un tipo de inversin que, a diferencia del ahorro tradicional,
est constituido por las aportaciones de diversas personas, denominadas
partcipes del fondo, administrado por una Sociedad gestora responsable de su
gestin y administracin, y por una Entidad Depositaria que custodia los ttulos
y efectivo y ejerce funciones de garanta y vigilancia ante las inversiones.
Un fondo mutuo es el patrimonio integrado por aportes de personas
naturales y jurdicas para su inversin en valores de oferta pblica y
bienes que la ley permita, que administra una sociedad annima por
cuenta y riesgo de los partcipes o aportantes.
Se llama Fondo Mutuo a la suma de aportes en dinero entregados por
personas naturales y jurdicas a una sociedad annima o administradora, para
que la invierta en diferentes tipos de instrumentos financieros que sean valores

de oferta pblica o incluso bienes, con el objetivo de conseguir una ganancia,

que luego es repartida entre todos quienes hicieron un aporte.
A diferencia del ahorro, las sumas invertidas en Fondos Mutuos no tienen una
ganancia garantizada, ya que los fondos mutuos corren el riesgo de que las
inversiones realizadas no entreguen la rentabilidad esperada. Por ello, la
ganancia puede ser menor que lo esperado o incluso se puede llegar a perder
parte o todo el dinero invertido.
Debido a esto, la ley que regula este tipo de inversiones es clara en indicar que
dicha inversin es "por cuenta y riesgo" de quienes hacen los aportes de dinero
al fondo. Por lo mismo, en la publicidad de los fondos mutuos siempre est
frente la frase: "Las rentabilidades obtenidas en el pasado por los fondos
mutuos administrados por esta sociedad, no garantizan que ellas se repitan en
el futuro", con el fin de dar cuenta de esta situacin.
Por lo mismo, es muy relevante entender en qu invierte los fondos la sociedad
administradora y cul es su capacidad de gestin, ya que de ello depender la
eleccin que se haga de los diferentes instrumentos de inversin y, por lo
mismo, los resultados que se obtengan.
Asimismo es importante conocer que todas las Administradoras de Fondos
Mutuos son fiscalizadas por la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS).

MODO DE OPERACIN
Es el patrimonio integrado por

aportes de inversionistas (partcipes)

para su inversin en instrumentos financieros.

 Es administrado por una empresa especializada (SAF), quien acta por

cuenta y riesgo de los partcipes.
Su patrimonio est dividido en cuotas de caractersticas iguales
representadas por certificados de participacin emitidos por la SAFM en
nombre del fondo.
El nmero de cuotas puede variar en cualquier momento, a voluntad del
inversionista (Capital Variable).

CUOTAS Y VALORES CUOTA

Cuando se invierte en un fondo mutuo, usted adquiere un cierto nmero de
cuotas del fondo. Las cuotas poseen un valor (Valor Cuota), que cambia
diariamente, y que refleja la rentabilidad que ha obtenido el fondo.
El partcipe es toda persona natural o jurdica que, mediante un aporte
monetario, ha adquirido cuotas de participacin en el Fondo.
Ejemplo
Por ejemplo, usted puede invertir $1.000 en un fondo cuyo valor cuota, el da
que usted invirti, era de $100. Por lo tanto, con sus $1.000, usted adquiri 10
cuotas del fondo. Supongamos que despus de unos meses el fondo ha
rentado 10%. El valor cuota habr aumentado en este porcentaje, pasando de
$100 a $110. Usted seguir teniendo sus 10 cuotas, pero cada una de ellas

ahora valdr $110, por lo que el total de su dinero habr ascendido de $1.000 a
$1.100.
EN QU INVIERTEN LOS FONDOS MUTUOS?
Los fondos mutuos invierten en una cartera diversificada de instrumentos
financieros. Dependiendo del tipo de fondo, stos pueden invertir en
instrumentos de renta fija, en instrumentos de renta variable (acciones) o en
una combinacin de ambos.
CARACTERSTICAS
Cuando un inversionista aporta dinero al fondo mutuo (adquiere cuotas),
realiza una operacin denominada suscripcin, y cuando retira su
dinero del fondo realiza un rescate.
No se produce una transaccin de cuotas.
El valor cuota es calculado diariamente por la SAF =Patrimonio /
Nmero de Cuotas
Las inversiones deben valorizarse diariamente y reflejar su valor de
liquidacin.
Las ganancias o prdidas, potenciales o realizadas, se registran cada
da.
El valor cuota incluye la comisin de la SAF.
TIPOS BSICOS DE FONDOS MUTUOS
Existen tres tipos bsicos de fondos mutuos:
a) Fondos Mutuos de Renta Fija; los recursos son invertidos nicamente
en instrumentos financieros de renta fija en un determinado perodo de
tiempo como: bonos, pagars, papeles comerciales, operaciones de
reporte, certificados Bancarios, depsitos a plazo, etc.
b) Fondos Mutuos de Renta Variable; Invierten exclusivamente en
instrumentos de Renta Variable como Acciones.

c) Fondos Mutuos Mixtos; Estos fondos invierten en renta fija y en renta

variable (acciones) y presentan un riesgo mayor que los fondos de renta
fija pero menor que el de renta variable. Adems hay una mayor
rentabilidad, siempre que se invierta en un horizonte ms largo (de 18 a
48 meses), pues de esta forma se reduce la volatilidad de corto plazo de
las acciones.
Como ejemplo de tipos de fondos mixtos podramos poner: el Fondo
Mixto al 60: es uno de los fondos ms agresivos que hay de los mixtos.
El 60% del fondo est invertido en renta variable y el 40% restante en
renta fija. El Fondo Mixto al 40: es un fondo ms conservador que el
anterior. El 40% de la inversin es a renta variable y el 60% a renta fija.
VENTAJAS

Son administrados por profesionales expertos en inversiones.

Tiempo: Puedes preguntarte: tengo el tiempo suficiente o los
conocimientos necesarios para administrar mi propio portafolio o cartera
de inversiones? Para un inversionista con escaso tiempo o falta de
experiencia en el mundo de las inversiones, los fondos mutuos son una
alternativa eficiente de contar con un experto que ejecute, administre y

controle sus inversiones.

Conocimiento, sin poseer muchos conocimientos se puede acceder al

mercado de valores.
Monto, con montos relativamente pequeos se invierte indirectamente
en diversos instrumentos financieros. El monto mnimo requerido para
empezar a invertir en ellos puede variar de acuerdo a la empresa
administradora del fondo y al tipo del fondo, pero, por lo general, es un

monto mnimo al alcance de cualquier inversionista.

Diversificacin, reduccin de riesgos individuales.
El objetivo de un fondo mutuo es generar ingresos y con la existencia de
varios tipos de fondos (bonos, acciones o programas mixtos), se pueden
diversificar las inversiones y con ello disminuir los riesgos de prdida. Es

decir no poner todos los huevos en una misma canasta.

Liquidez, Puedes rescatar tu inversin cuando lo desees sin estar
preocupado de fechas de vencimiento especficas, como es el caso de

los depsitos a plazo. Al igual que una accin, que la puedes vender
cuando lo necesites, las cuotas de los fondos mutuos las puedes
rescatar

cuando

lo

desees.

Solo

tienes

que

solicitarlo

la

Administradora o al agente colocador, quien lo har por ti.

DESVENTAJAS

Costos de los Fondos Mutuos

Debes considerar los costos que cobran las Administradoras por la
administracin de los diferentes fondos. Casi todos los fondos cobran
diferentes tipos de costos y varan dependiendo del tipo de fondo y del

perodo de permanencia de tu inversin.

La rentabilidad no est garantizada
La rentabilidad de tu inversin en fondos mutuos no est garantizada.
An en los fondos de renta fija el resultado que obtengas al rescatar tu
inversin ser desconocido en el momento en que la hagas. Tampoco la
rentabilidad que haya obtenido algn fondo en el pasado te asegura que

ella se repetir en el futuro.

Hasta los expertos se equivocan
Las personas que administran las inversiones del fondo no son infalibles,
cometen errores como cualquiera de nosotros. La discusin podra
centrarse si ellos son mejores que cualquier persona al momento de

escoger la oportunidad de invertir en cada tipo de inversin.

Exceso de oferta
Para algunas personas, la gran variedad de tipos y categoras de fondos

mutuos puede confundirla.

Falta de control
Tpicamente, los inversionistas no pueden averiguar la composicin
exacta de la cartera de un fondo en cualquier momento dado, ni
tampoco pueden influir directamente sobre qu valores compra o vende
el administrador del fondo ni sobre el momento en que se realicen esos

negocios.
Publicidad engaosa
Muchas veces la publicidad es confusa y poco clara, adems los
ejecutivos de inversin a cargo de la venta de fondos suelen hablar en
un lenguaje muy sofisticado y tcnico que es difcil de comprender.

RIESGOS ASOCIADOS A LOS FONDOS MUTUOS

Todos los fondos mutuos tienen un riesgo asociado de no ganar o afectar

capital. Sin embargo, uno puede elegir el nivel de riesgo que desea asumir.
Existen varios tipos de Fondos Mutuos. Cada tipo de Fondos Mutuos est
diseado para diferentes perfiles de clientes respecto al nivel de tolerancia al
riesgo y horizonte de inversin.
Por ejemplo:
La mayora de peruanos elige los Fondos Mutuos sin acciones, llamados
fondos mutuos de Instrumentos de Deuda. Son ideales para personas que
toleran poco o muy poco riesgo con su dinero. Pero a la vez suelen rentabilizar
ms que las opciones de ahorro tradicional.
Por otro lado, hay Fondos Mutuos Mixtos y Variables que invierten en acciones,
es decir, instrumentos que ofrecen rendimientos que suben y bajan a diario;
estas variaciones pueden ser muy al alza como muy a la baja, por lo que estos
fondos son adecuados slo para personas que toleran mucho riesgo y desean
disponer de su inversin no antes de 1 ao, por lo menos.
Por tanto, debemos tener en cuenta que existe una relacin directa entre
rentabilidad - tiempo - riesgo pues, a mayor rentabilidad esperada mayor
ser el plazo de tiempo que transcurre y por supuesto mayor es el riesgo
asumido.
Al contrario ocurre con la relacin diversificacin - riesgo, que funciona en
sentido opuesto, pues ante una mayor diversificacin de la cartera de
productos, menor ser el riesgo que se asuma ya que posibles prdidas
pueden verse compensadas por otras ganancias.
Entre otros, los riesgos ms destacados relacionados con los Fondos Mutuos
encontramos los siguientes:
1.
2.
3.
4.

Riesgo de los Fondos Mutuos asociado a la tasa de inters.

Riesgo de los Fondos Mutuos asociado a la liquidez.
Riesgo de los Fondos Mutuos asociado al cambiario.
Riesgo de los Fondos Mutuos asociado al pas.

1. Riesgo de los Fondos Mutuos asociado a la tasa de inters

El riesgo de los Fondos Mutuos asociado a la tasa inters hace referencia a la

posibilidad de que disminuya el valor de las inversiones del fondo y, en
consecuencia, el valor de la cuota a causa de los aumentos de las tasas de
inters de mercado, pudiendo esta situacin ocasionar prdidas.
El impacto que esa variacin en las tasas, depender principalmente de las
caractersticas del instrumento, de su plazo de vencimiento y de la categora de
riesgo, aunque, sin duda, no son las nicas.
2. Riesgo de los Fondos Mutuos asociado a la liquidez
El riesgo de los Fondos Mutuos asociado a la liquidez hace referencia a la
posibilidad de que el valor de las inversiones del fondo se vea disminuido y,
como consecuencia, el valor de la cuota debido a que al ser vendidos los
instrumentos financieros que forman la cartera del fondo, su precio resulte
sensiblemente afectado por las imperfecciones del mercado.
3. Riesgo de los Fondos Mutuos asociado al cambiario
El riesgo de los Fondos Mutuos asociado al cambiario hace referencia a la
posibilidad de que disminuya el valor de las inversiones del fondo, y como
consecuencia, el valor de la cuota debido a la disminucin del valor de la
moneda en que se efectan parte de las inversiones del fondo respecto a la
moneda del valor cuota del fondo.
4. Riesgo de los Fondos Mutuos asociado al pas
El riesgo de los Fondos Mutuos asociados al pas hace referencia a aquellas
posibles disminuciones en el valor de las inversiones del fondo y en el valor
cuota como consecuencia de los cambios de coyuntura econmica, financiera,
jurdica y poltica del pas en que se invierte, pudiendo ocasionar prdidas de
capital.
PLAZOS DE LOS FONDOS MUTUOS
Tienen plazo indefinido, mientras exista el fondo mutuo. Es decir, el dinero se
mantiene en el fondo hasta que el cliente solicite a la sociedad administradora
el rescate de los mismos. Los rescates se rigen por el reglamento interno de

cada fondo, en donde se seala el plazo de pago de los mismos; de igual

modo, en el reglamento interno se seala la permanencia mnima que pudiere
existir y la eventual comisin a que hubiere lugar si el rescate se cursa antes de
dicho perodo.
QUE ENTIDAD REGULA NUESTRA INVERSIN?
Los instrumentos en que pueden invertir varan segn el fondo y los define su
Poltica de Inversin, la que se encuentra regulada por el reglamento de la
CONASEV (Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores) De esta
forma, se determinan los diferentes tipos de fondos existentes, que le permiten
seleccionar el que se ajusta mejor a su situacin personal.
SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS
Las Sociedades Administradoras de Fondos Mutuos (SAFM), son sociedades
annimas, que est autorizadas por CONASEV y, tienen como funcin
exclusiva la administracin de uno o ms fondos mutuos por cuenta y riesgo
del participante. Estas Sociedades Administradoras cobran una comisin por la
administracin de los fondos, la cual es determinada libremente, tambin
pueden cobrar comisiones por suscripcin y rescate de cuotas, todas estas
comisiones son cobradas independientemente de que las inversiones tengan
xito o no y deben estar detalladas en el Reglamento de Participacin. Estas
deben ser denominadas Sociedad Administradora de Fondos Mutuos de
Inversin en Valores, o su abreviatura "SAFM". Corresponde a CONASEV
autorizar la organizacin y funcionamiento de la sociedad administradora, as
como ejercer el control y supervisin de sta. Segn el Artculo 261 de la Ley
del

Mercado

de

Valores

- Administracin

de

fondos,

La

sociedad

administradora invierte los recursos del fondo mutuo por cuenta de stos, de
acuerdo con los trminos del reglamento de participacin. Asimismo, se
encarga de determinar el valor de las cuotas emitidas cindose a lo
establecido por el reglamento de participacin del fondo y las disposiciones de
carcter general que al efecto se dicten. (*)

La sociedad administradora podr administrar ms de un fondo mutuo, siendo

los patrimonios de cada uno de los fondos independientes entre s y con
respecto al de la sociedad administradora.
(*) Prrafo sustituido por el Artculo 79 de la Ley N 27649.
CMO FUNCIONAN LOS FONDOS MUTUOS?
Estos son aportes voluntarios, de personas naturales o jurdicas, a un fondo, el
cual es administrado por una Sociedad Administradora de Fondos. Esta es
supervisada por la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV).
Los inversionistas dan dinero a la Administradora y el mandato es que se
invierta en diferentes tipos de activos, que pueden ser -a grosso modoacciones o bonos. La condicin es que el producto tiene que conversar con el
nivel de tolerancia al riesgo del cliente.
CMO INVERTIR EN ELLOS?
Cualquier persona puede acercarse a la oficina de un agente colocador. Segn
el nuevo reglamento de Fondos Mutuos, estos pueden ser: Bancos,
Financieras, Cajas Municipales, Cajas Rurales, Edpymes o Sociedades
Agentes de Bolsa.
Las entidades deben tener un contrato con la Sociedad Administradora de
Fondos, a travs del cual se utiliza sus canales para colocar los productos de
Fondos Mutuos.
Agreg que esto pone en evidencia un creciente inters de personas y
empresas por nuevas alternativas de inversin para rentabilizar sus excedentes
monetarios.

EXISTE UN MONTO MNIMO PARA INVERTIR?

Los montos para acceder a un Fondo Mutuo no son de cifras de varios ceros.
Uno puede acceder con montos pequeos e ir sumndose progresivamente.

El monto mnimo puede variar segn las caractersticas del producto particular
en el que una persona quiera invertir. Sin embargo, estos montos pueden
oscilar entre los S/. 500 y los S/. 1,000 aproximadamente.
CONCLUSIONES
Que, el Fondo Mutuo de Inversin en Valores es un patrimonio comn cuales
se les denomina partcipes.
Que, constituyen una alternativa de inversin para pequeos y medianos
inversionistas, con lo que se demuestra que un esfuerzo colectivo es ms
provechoso que el que se desarrolla en forma individual.
Que, Invertir en fondos mutuos no asegura un rendimiento positivo, sino ms
bien un rendimiento acorde con las condiciones crediticias y de mercado que
afectan a las inversiones que ha realizado un fondo mutuo por cuenta de los
partcipes.
Que en caso contrario, si la cartera del fondo mutuo tiene excelentes
clasificaciones de riesgo para sus inversiones y, un contexto de tasas de
inters bajos, el valor cuota del fondo se ver afectado de forma positiva.
Que, la sociedad administradora podr administrar ms de un fondo mutuo,
siendo los patrimonios de cada uno de los fondos independientes entre s y con
respecto al de la sociedad administradora.
Que, la CONASEV mediante normas de carcter general podr establecer un
lmite mximo al patrimonio mnimo exigible a las sociedades administradoras
en funcin a las caractersticas de los fondos administrados y a la situacin del
mercado.
Que, los gerentes de los fondos, deben proporcionar consideraciones acerca
de la exposicin a los factores claves del riesgo con adelanto e inmediatamente
despus, informar sobre la rentabilidad relacionada con esas exposiciones al
riesgo.
Que, el riesgo se relaciona con la incertidumbre acerca del futuro, entonces el
conocimiento de los inversionistas no puede basarse con lo sucedido con
rendimientos pasados.
Qu, mientras ms amplio sea ese rango, ms riesgosos sern los prospectos
del fondo, con lo que, se hace necesario su conocimiento y difusin