ALAVANCAGEM OPERACIONAL E SUA ANALISE

A alavancagem operacional pode ser definida como a maneira de prever a

variao do lucro liquido a partir de um determinado nvel de vendas, ou seja,
o grau de sensibilidade do lucro s variaes percentual de vendas, conforme
Hong Yuh (2003), ela funciona como um multiplicador: se alta, um pequeno
aumento percentual nas vendas pode produzir um grande aumento percentual
no lucro. O clculo da alavancagem operacional dado pela seguinte equao:

Alavancagem operacional = margem de contribuio / lucro

A alavancagem da ind. De camisetas de acordo com DRE temos: 56.540,00 /

33.379,37 = 1,69

Isso significa que seu lucro cresce 1, 69 vezes mais rpido que suas vendas,
se, por exemplo, a ind. De camisetas aumentar suas vendas em 30 por cento
passando de $ 99.000,00 para $128.700,00, seu lucro aumentar em 50,70 por
cento ( 1,69 x 30 por cento) passando assim de $33.379,37 para $50.302,71
( 50,70 por cento acima de $33,379,37).

preciso ressaltar que o efeito da alavancagem operacional est relacionado

com os gastos fixos da empresa, gastos estes que podero constituir risco para
as atividades operacionais. A alavancagem operacional vem medir qual ser a
proporo deste risco. O impacto da alavancagem operacional diminuir na
proporo do crescimento das vendas acima do Ponto de Equilbrio, resultando
assim em um lucro maior.

Conhecendo o ponto de equilbrio e a alavancagem operacional o gestor ter

subsdios para estipular metas de produo e vendas, sabendo do seu impacto
no resultado econmico da empresa, o que no seria possvel se essas metas
fossem determinadas aleatoriamente e sem critrio tcnico.

O gestor tambm deve lanar mo de dados seguros de mercado, e

dependendo do tipo de produto que estiver sendo comercializado, a empresa

poder sair de uma poltica conservadora, para uma mais agressiva, e neste
caso a mesma aumentar o ndice de alavancagem operacional, entretanto
para esta deciso o gestor dever estar munido de uma gama de informaes
para tomar esta deciso que provocar um maior risco para a Empresa.
ALAVANCAGEM COMBINADA

O estudo da alavancagem empresarial parte do princpio de que todos os

negcios tm condio de impulsionar suas produo e venda, com a utilizao
de capital de terceiros. Se por um lado, o uso de recursos externos empresa
tem sido o modus operandi por excelncia do sistema capitalista, por outro
todas as organizaes possuem custos operacionais fixos. Da porque todas
apresentam condies idias para uma ao combinadas de alavancagem
operacional e alavancagem financeira, efeito que se conhece por Alavancagem
Total ou Alavancagem Combinada (GAC), que pode ser encontrada pelas
seguintes frmulas:

GAC = Variao % do Lucro Liquido / Variao % nas vendas = LL / RTV (

da quantidade) = n de vezes

ou

GAC = Margem de Contribuio Total / LAJIR Despesas Financeiras =

Margem de Contribuio Total / Lucro Antes do Importo de Renda = n de
vezes,

2. TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)

A Taxa Interna de Retorno (TIR) outra medida de investimento, porm,
diferentemente do VPL, a TIR no retorna um valor monetrio. Ela retorna um
percentual.

Na planilha; TIR (valores;estimativa)

Valores uma matriz ou uma referncia a clulas que contm nmeros cuja taxa
interna de retorno se deseja calcular.

Valores deve conter pelo menos um valor positivo e um negativo para calcular
a taxa interna de retorno.
TIR usa a ordem de valores para interpretar a ordem de fluxos de caixa.
Certifique-se de inserir os valores de pagamentos e rendas na seqncia
desejada.
Se uma matriz ou argumento de referncia contiver texto, valores lgicos ou
clulas em branco, estes valores sero ignorados.

Estimativa um nmero que se estima ser prximo do resultado de TIR.

A planilha usa uma tcnica iterativa para calcular TIR. Comeando por
estimativa, TIR refaz o clculo at o resultado ter uma preciso de 0,00001 por
cento. Se TIR no puder localizar um resultado que funcione depois de 20
tentativas, o valor de erro #NM! ser retornado.
Na maioria dos casos, no necessrio fornecer estimativa para o clculo de
TIR. Se estimativa for omitida, ser considerada 0,1 (10 por cento).
Se TIR fornecer o valor de erro #NM!, ou se o resultado no for prximo do
esperado, tente novamente com um valor diferente para estimativa.

O percentual retornado pela TIR a taxa de juros que zero o VPL. Para compreender
melhor o que isso significa, vamos retornar ao exemplo. Observe a figura:

A TIR calculada em cima do investimento e fluxos de caixa. O resultado final

aproximadamente 4,3776%. Em seguida, utilizamos este valor para calcular o VPL.
Como foi observado, a TIR a taxa que zera o VPL. Em outras palavras, a TIR
representa a taxa mxima que o projeto agenta antes de se tornar negativo.

Introduo amortizao

Amortizao um processo de extino de uma dvida atravs de

pagamentos peridicos, que so realizados em funo de um

planejamento, de modo que cada prestao corresponde soma

do reembolso do Capital ou do pagamento dos juros do saldo
devedor, podendo ser o reembolso de ambos, sendo que
Juros so sempre calculados sobre o saldo devedor!
Os principais sistemas de amortizao so:
1. Sistema de Pagamento nico:
Um nico pagamento no final.
2. Sistema de Pagamentos variveis:
Vrios pagamentos diferenciados.
3. Sistema Americano:
Pagamento no final com juros calculados perodo a perodo.
4. Sistema de Amortizao Constante (SAC):
A amortizao da dvida constante e igual em cada
perodo.
5. Sistema Price ou Francs (PRICE):
Os pagamentos (prestaes) so iguais.
6. Sistema de Amortizao Misto (SAM):
Os pagamentos so as mdias dos sistemas SAC e Price.
7. Sistema Alemo:
Os juros so pagos antecipadamente com prestaes
iguais, exceto o primeiro pagamento que corresponde aos
juros cobrados no momento da operao.
Em todos os sistemas de amortizao, cada pagamento a soma
do valor amortizado com os juros do saldo devedor, isto :

Pagamento = Amortizao + Juros

Em todas as nossas anlises, utilizaremos um financiamento
hipottico de R$300.000,00 que ser pago ao final de 5 meses
taxa mensal de 4%.
Na sequncia, ser essencial o uso de tabelas consolidadas com
os dados de cada problema e com informaes essenciais sobre
o sistema de amortizao. Em todas as anlises, utilizaremos a
mesma tabela bsica que est indicada abaixo, com os
elementos indicados:

Juros

0
1
2
3
4
5
Totais

Sistema de Amortizao
Amortizao do
Pagamento
Saldo devedor

Saldo devedor
300.000,00

0
300.000,00

Sistema de Pagamento nico

O devedor paga o Montante=Capital + Juros compostos da dvida

em um nico pagamento ao final de n=5 perodos. O Montante
pode ser calculado pela frmula:
M = C (1+i)n
Uso comum: Letras de cmbio, Ttulos descontados em bancos,
Certificados a prazo fixo com renda final.

Juros

Sistema de Pagamento nico

Amortizao do
Pagamento Saldo devedor
Saldo devedor

0
1
2
3
4
5
Totais

0
12.000,00
12.480,00
12.979,20
13.498,37
14.038,30
64.995,87

300.000,00
300.000,00

364.995,87
364.995,87

300.000,00
312.000,00
324.480,00
337.459,20
350.957,57
0

Sistema de Pagamentos Variveis

O devedor paga o periodicamente valores variveis de acordo

com a sua condio e de acordo com a combinao realizada
inicialmente, sendo que os juros do Saldo devedor so pagos
sempre ao final de cada perodo.
Uso comum: Cartes de crdito.
Dado: O devedor pagar a dvida da seguinte forma:
No final do 1o.ms: R$ 30.000,00 + juros
No final do 2o.ms: R$ 45.000,00 + juros
No final do 3o.ms: R$ 60.000,00 + juros
No final do 4o.ms: R$ 75.000,00 + juros
No final do 5o.ms: R$ 90.000,00 + juros

n
0
1
2
3
4

Sistema de Pagamentos Variveis

Amortizao do
Juros
Pagamento Saldo devedor
Saldo devedor
0
0
0
300.000,00
12.000,00
30.000,00
42.000,00
270.000,00
10.800,00
45.000,00
55.800,00
225.000,00
9.000,00
60.000,00
69.000,00
165.000,00
6.600,00
75.000,00
81.600,00
90.000,00

5
3.600,00
Totais 42.000,00

90.000,00
300.000,00

93.600,00
342.000,00

Sistema Americano

O devedor paga o Principal em um nico pagamento no final e no

final de cada perodo, realiza o pagamento dos juros do Saldo
devedor do perodo. No final dos 5 perodos, o devedor paga
tambm os juros do 5o. perodo.

Juros

0
1
2
3
4
5
Totais

0
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
60.000,00

Sistema Americano
Amortizao do
Pagamento Saldo devedor
Saldo devedor
0
0
300.000,00
12.000,00
300.000,00
12.000,00
300.000,00
12.000,00
300.000,00
12.000,00
300.000,00
300.000,00
312.000,00
0
300.000,00
360.000,00

Sistema de Amortizao Constante (SAC)

O devedor paga o Principal em n=5 pagamentos sendo que as

amortizaes so sempre constantes e iguais.
Uso comum: Sistema Financeiro da Habitao

N
0
1
2

Sistema de Amortizao Constante (SAC)

Amortizao do
Juros
Pagamento Saldo devedor
Saldo devedor
0
0
0
300.000,00
12.000,00
60.000,00
72.000,00
240.000,00
9.600,00
60.000,00
69.600,00
180.000,00

3
4
5
Totais

7.200,00
4.800,00
2.400,00
36.000,00

60.000,00
60.000,00
60.000,00
300.000,00

67.200,00
64.800,00
62.400,00
336.000,00

120.000,00
60.000,00
0

Sistema Price (Sistema Francs)

Todas as prestaes (pagamentos) so iguais.

Uso comum: Financiamentos em geral de bens de consumo.
Clculo: O clculo da prestao P o produto do valor financiado
Vf=300.000,00 pelo coeficiente K dado pela frmula

onde i a taxa ao perodo e n o nmero de perodos. Para esta

tabela, o clculo fornece:
P = K Vf = 67.388,13
Sistema Price (ou Sistema Francs)
Amortizao do
n
Juros
Pagamento Saldo devedor
Saldo devedor
0
0
0
0
300.000,00
1
12.000,00
55.388,13
67.388,13
244.611,87
2
9.784,47
57.603,66
67.388,13
187.008,21
3
7.480,32
59.907,81
67.388,13
127.100,40
4
5.084,01
62.304,12
67.388,13
64.796,28
5
2.591,85
64.796,28
67.388,13
0
Totais 36.940,65
300.000,00
336.940,65
Sistema de Amortizao Misto (SAM)

Cada prestao (pagamento) a mdia aritmtica das

prestaes respectivas no Sistemas Price e no Sistema de
Amortizao Constante (SAC).
Uso: Financiamentos do Sistema Financeiro da Habitao.
Clculo:
PSAM = (PPrice + PSAC) 2
n
1
2
3
4
5

PSAC
72.000,00
69.600,00
67.200,00
64.800,00
62.400,00

PPrice
67.388,13
67.388,13
67.388,13
67.388,13
67.388,13

PSAM
69.694,06
68.494,07
67.294,07
66.094,07
64.894,07

Sistema de Amortizao Misto (SAM)

Amortizao do
n
Juros
Pagamento Saldo devedor
Saldo devedor
0
0
0
0
300.000,00
1
12.000,00
57.694,06
69.694,06
242.305,94
2
9.692,24
58.801,83
68.494,07
183.504,11
3
7.340,16
59.953,91
67.294,07
123.550,20
4
4.942,01
61.152,06
66.094,17
62.398,14
5
2.495,93
62.398,14
64.894,07
0
Totais 36.470,34
300.000,00
336.470,94
Sistema Alemo

O sistema Alemo consiste em liquidar uma dvida onde os juros

so pagos antecipadamente com prestaes iguais, exceto o
primeiro pagamento que corresponde aos juros cobrados no
momento da operao financeira. necessrio conhecer o valor
de cada pagamento P e os valores das amortizaes Ak,
k=1,2,3,...,n.

Uso comum: Alguns financiamentos.

Frmulas necessrias: Para k=1,2,...,n.

A prestao mensal do financiamento, pode ser calculada com as

frmulas acima.
P = (300.0000,04)[1-(1-0,04)5]=64.995,80
A1 = 64.995,80 (1-0,04)4 = 55.203,96
A2 = 55.203,96 (1-0,04) = 57.504,13
A3 = 57.504,13 (1-0,04) = 59.900,13
A4 = 59.900,13 (1-0,04) = 62.395,97
A5 = 62.395,97 (1-0,04) = 64.995,80
Sistema Alemo
Amortizao do
n
Juros
Pagamento Saldo devedor
Saldo devedor
0
12.000,00
0
12.000,00
300.000,00
1
9.791,84
55.203,96
64.995,80
244.796,04
2
7.491,68
57.504,13
64.995,80
187.291,91
3
5.095,67
59.900,13
64.995,80
127.391,78
4
2.599,83
62.395,97
64.995,80
64.995,80
5
64.995,80
64.995,80
0
Totais 36.979,02
300.000,00
336.979,02