Democratización de la Economía Vasca

LA FUSIÓN BBV-ARGENTARIA,
UN CONTEXTO PREVISIBLE

Working Paper 8 de enero de 2015

 Democratización de la Economía Vasca
LA FUSIÓN BBV-ARGENTARIA,
UN CONTEXTO PREVISIBLE

1. Del proceso de fusión entre BBV y Argentaria

quedó como resultado el que, a partir de ese
momento, fue el lógico desplazamiento
acelerado de la dirección y las estructuras del
banco -ahora BBVA- hacia la capital del Estado.
Quedó también, por supuesto, el impacto letal
sobre el peso económico y político de Neguri y la
sensación de haber perdido una importante
batalla en el nacionalismo vasco. Detrás de todo
ello, la impresión de que el proceso se había
gestionado de forma claramente ineficiente y la
atribución de responsabilidades en todo lo
sucedido a la actuación del Presidente del BBV,
Emilio de Ybarra.

2. Tanto en Neguri como en el nacionalismo vasco,

la sensación de haber sufrido una significativa
derrota era evidente. Sentimiento que se
extendía también, lógicamente, a las personas
directamente afectadas por el proceso. Tanto a
los consejeros del entorno de Neguri como a los
directivos más cercanos al nacionalismo vasco
que fueron obligados a abandonar el BBVA,
como Pedro Luis Uriarte o Mario Fernández.
Todos ellos interpretaban lo sucedido como
producto de la conjunción de responsabilidades
de Emilio de Ybarra por un lado y del gobierno
del Presidente Aznar por el otro.

3. Sin embargo, interpretar el proceso de fusión /

absorción sucedido como algo similar a un
"accidente" que no tendría por qué haber
sucedido sería un error analítico grave.

4. La realidad es que, junto a la evidente estrategia

puesta en marcha por el gobierno de Aznar para

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hacerse con el control del BBV y para expulsar

del mismo a consejeros y directivos
representantes de los grupos de interés vascos,
otros factores estructurales fueron también de
gran importancia para que un proceso de estas
características se desencadenara.

5. Por un lado, el progresivo deterioro de la

eficiencia empresarial de Neguri que, salvo
excepciones, se había ya transformado de un
colectivo de grandes empresarios en un colectivo
de rentistas, dedicados a administrar
participaciones accionariales pero con muy
escasa capacidad ejecutiva. En el caso del BBV,
los consejeros de Neguri se vieron inducidos a
una creciente delegación de responsabilidades
en los ejecutivos cercanos al nacionalismo vasco.
Para Neguri, el BBV seguía siendo "nuestro
banco", pero -probablemente- no tan "nuestro"
como habían sido el Banco de Bilbao y el Banco
de Vizcaya de décadas anteriores.

6. Como consecuencia de todo ello, se explica

también que la defensa del control del BBV
primero y del BBVA después por parte de los
representantes de Neguri fuera, por un lado,
claramente ineficiente y, por otro, no tan
agresiva como lo hubiera sido en otras
circunstancias.

7. Un factor estructural evidente que late también

detrás de esta dinámica es el del propio
crecimiento del banco. Un crecimiento
continuado durante décadas, por parte de los
originales Banco de Bilbao y Banco de Vizcaya
primero y como BBV a partir de 1989.

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8. Un banco con una fuerte cuota de mercado en el

conjunto del Estado y con una creciente
presencia internacional puede ser controlado por
un limitado grupo de interés como Neguri si el
resto de accionistas está suficientemente
difuminado. Pero es evidente que las
posibilidades de mantener un control de este
tipo a largo plazo son inversamente
proporcionales a la dimensión de la entidad.

9. Entidades cotizadas en Bolsa como el BBV o el

BBVA permiten mantener el poder concentrado
en un pequeño núcleo de accionistas mientras no
surgen otros accionistas con peso suficiente para
exigir entrar a participar en el control. Si este
tipo de nuevos accionistas de control no surge, el
grupo de control se determina en base a
situaciones de hecho o en base a batallas
internas, como la que tuvo lugar entre Neguri y
el gobierno central a efectos del control del
BBVA.

10. En último término, la propia ubicación de Neguri

en un entorno territorial limitado como el País
Vasco hace muy difícil mantener el control a
largo plazo sobre una entidad de este tipo. Desde
otro punto de vista, las posibilidades de que
desde un pequeño territorio como el País Vasco
se mantenga el control de una entidad cotizada
en bolsa son inversamente proporcionales a la
dimensión de la misma. Cuando los accionistas
de control quedan situados en un porcentaje que
no supera el 5% ó el 10% del capital, su
capacidad de mantener dicho control es cada vez
más accidental.

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11. Ello no significa, por supuesto, que territorios de

dimensión limitada como el País Vasco deban
mantener una posición estructuralmente
negativa frente a la presencia de empresas
multinacionales. Sin embargo, estos territorios
deben ser siempre conscientes de que mantener
el control de entidades multinacionales por parte
de los mismos es crecientemente difícil y, como
hemos dicho, accidental.

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