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PONTO DE VISTA

A crtica da Fiesp a Levy e


a coalizo inflacionria
Samuel Pessa
Pesquisador associado da FGV/IBRE

O Brasil enfrentou por dcadas


inflao elevada e crescente, processo que desaguou na hiperinflao dos
anos 90. A escalada inflacionria no
Brasil caracterizou-se por dois motores: o processo de indexao, que
empurra para os preos qualquer
choque na economia; e a capacidade
que os grupos organizados da sociedade tm de impedir que a poltica
econmica estanque esse processo.
Nossa hiperinflao foi fruto de
uma coalizo inflacionria, que juntava os interesses dos empresrios e
dos trabalhadores organizados. Os
dois grupos repassavam para, respectivamente, os preos e os salrios
qualquer aumento de custos ou de
custo de vida. Dessa forma, a inflao crescia como bola de neve.
A funo da poltica monetria
precisamente a de disciplinar o
conflito distributivo do capital e do
trabalho, evitando que se transforme em impulso inflacionrio. Assim,
tambm se impede que a acelerao
da inflao, que pode resultar do
conflito distributivo, piore a vida
dos trabalhadores mais desorgani16 C o n j u n t u r a E c o n m i c a | S e t e m b r o 2 015

zados, que apresentam piores condies de se defender da subida persistente dos preos. De forma mais
geral, a poltica monetria defende
o direito difuso de toda a sociedade
de no ser prejudicada pelas muitas
consequncias danosas da acelerao inflacionria. H farta evidncia
na literatura econmica e nossa experincia dos anos 80 e 90 uma demonstrao de que no longo prazo
a inflao ruim para todos.
Trazendo o foco para a conjuntura atual, aps um perodo razoavelmente longo de bonana e depois
de quatro anos 2011 at 2014
de negao dos problemas, estes se
acumularam. A taxa de desemprego
caiu abaixo da taxa neutra, a inflao adquiriu inrcia em torno do
teto da banda do regime de metas,
apesar dos preos represados, o dficit pblico aumentou e surgiu dficit
externo de mais de US$ 100 bilhes.
Nesse contexto, trazer a inflao
para a meta significa quebrar a espiral
preos-salrios. A poltica monetria
atinge esse objetivo reduzindo o poder
de barganha que empresrios e traba-

lhadores tm de resolver seu conflito


distributivo repassando-o ao resto da
sociedade. A maneira de faz-lo a
criao de desemprego e a reduo do
crescimento promovidos pela reduo
da demanda agregada. O desemprego
impede que os trabalhadores consigam
repassar toda a inflao passada para
seus salrios. J a recesso provoca
elevao dos estoques e dificulta para
os empresrios repassar o aumento de
custos aos preos no mercado consu-

PONTO DE VISTA

midor. Infelizmente, a humanidade


no encontrou outra forma de lidar
com a inflao.
O presidente da Fiesp, Paulo Skaf,
tem recorrentemente atacado Joaquim Levy, alegando que o ministro
da Fazenda no liga para o emprego,
e que se dedica apenas a apoiar o aumento dos juros e a elevar os impostos. A atitude de Skaf ecoa a coalizo
inflacionria que foi vitoriosa nos
anos 70 e 80, e que acabou nos levando hiperinflao nos anos 90.
Surpreende que pessoa bem informada e que tem posio to destacada
em nossa sociedade no tenha aprendido a lio das dcadas de 70 e 80
e incio dos anos 90: no longo prazo,
a inflao sempre mortfera para o
bom desempenho da economia e acaba piorando a vida de todos. Surpreende que o presidente da Fiesp no tenha
aprendido com a inflao em 35% ao
ano na Argentina e muito acima de
100% ao ano na Venezuela.
Skaf deveria estar atento ao fato
de que, quando a inflao dispara e
o populismo toma conta do processo
poltico, muito comum que o bode
expiatrio pela alta descontrolada
dos preos acabe sendo a prpria
classe empresarial, que demonizada pelas lideranas polticas. Este
um processo j em franco curso na
Venezuela, onde inclusive leva a desapropriaes de ativos e empresas,
e que ocorre de forma episdica na
Argentina. muito difcil entender
como poderia ser do interesse das
empresas uma escalada inflacionria
que arruinaria a economia no mdio
e longo prazo e estimularia o populismo anticapitalista.
H, no entanto, outra agenda
possvel em tese para lderes de
sindicatos patronais e laborais.

factvel reduzir o custo social promovido pelo esforo de desinflao


se o capital e o trabalho sentarem
e conversarem entre si. O objetivo
tem de ser a moderao das expectativas de aumentos de salrios e
de preos. Tudo deve ser feito por
negociao, sem interferncia governamental ou coero de qualquer espcie. Pases da Europa
continental adotam mecanismos de
negociao abrangente para ajudar
a autoridade monetria a fazer o
seu trabalho anti-inflacionrio.

A funo da poltica
monetria precisamente
a de disciplinar o conflito
distributivo do capital e
do trabalho, evitando que
se transforme em impulso
inflacionrio

O problema, porm, que, como


mencionado acima, a tradio brasileira no de negociaes do tipo descrito, que so tpicas da histria econmica das ltimas dcadas de pases
como a Alemanha. L, a abrangncia
e a representatividade dos sindicatos,
em relao ao total da fora de trabalho, so muito maiores. O poder
sindical mais centralizado e menos
pulverizado do que no Brasil.
O mesmo ocorre do lado patronal, e o pano de fundo um ban-

co central com tradio de dureza


e independncia at o advento
do euro, o Bundesbank, que virou
o cerne do atual Banco Central Europeu (BCE). Capital e trabalho
sabem que a autoridade monetria
no vai avalizar uma eventual coalizo inflacionria, e so forados a
pactuar entre si uma moderao de
seus objetivos. Imaginar que tal modelo possa ser transplantado para o
Brasil num ato de mgica ou de voluntarismo do governo uma receita para obter, em seu lugar, a espiral
de salrios e preos que atormentou
o Brasil por dcadas.
Se, por outro lado, patres e trabalhadores tentarem por si mesmos
uma agenda desse tipo, nada a obstar. O governo deveria observar de
forma neutra e reforar a independncia do BC, para que este s mudasse sua poltica monetria se efetivamente houvesse a implementao
de acordos consistentes de moderao de preos e salrios.
Jogar pedras no ministro Levy ou
atacar o Banco Central no colocar
a inflao na meta. A ideia de que
a forte crise atual resulta das polticas de Levy, h menos de um ano no
cargo, e no de erros acumulados ao
longo de seis anos de um regime de
poltica econmica desastroso conhecido por nova matriz econmica
, miopia difcil de entender a menos do debate movido pela disputa
poltica. Todas as pessoas bem informadas sabiam que a situao era
crtica h muito tempo. A desacelerao da economia bem anterior
ida do ministro Levy Fazenda.
O investimento vem caindo h oito
trimestres seguidos. Impressiona que
Paulo Skaf no tenha aprendido as
lies da hiperinflao brasileira.
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