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OPERACIONES
UNIDAD 2
Tpicos de
Matemticas
Financieras
Logro de la Unidad
Al finalizar la segunda unidad, el alumno
Temario
I.
II.
Matemticas Financieras
... indispensables para el clculo de las
operaciones financieras, tanto para el
anlisis del costo del financiamiento, como
para evaluar la rentabilidad de la inversin.
Operaciones Financieras
Se agrupan en operaciones de inversin y
operaciones de financiamiento.
Operaciones Financieras
Una operacin financiera implica un
intercambio de flujos de dinero que son
equivalentes a una determinada tasa de
inters.
Operaciones Financieras
Se componen de:
Ingresos
Egresos
Plazo
Tasa de inters
Tasa de inters:
INVERSIN:
Tasa
Interna de Retorno
(TIR).
FINANCIAMIENTO:
Tasa de Costo del
Crdito (TCEA).
i'
Terminologa
La tasa de inters efectiva se denota como: i
El tiempo / plazo transcurrido se denota como: n
Al capital originalmente invertido se le llama:
- Presente (P) o Valor Presente (VP) - Principal
- Capital (C)
- Valor Actual
Al monto que se devuelve se le conoce como:
- Futuro (F) o Valor Futuro (VF)
- Monto o Stock (S)
Y a su diferencia:
- Inters (I)
- Valor Acumulado
1+1=3
Supongamos el caso de
un banco que paga a sus
ahorristas una tasa de
inters de 7% anual
CAPITALIZABLE CADA AO
Qu significa esto?
Falta un ao
Sin embargo,
en la vida real
existen perodos
cortos (menores a
1 ao) en los
cuales es posible
ganar intereses.
Estos perodos
pueden ser
semestrales,
trimestrales,
mensuales, etc.
Qu significa esto?
Qu sucede con la
TASA DE INTERS EFECTIVA?
Si la
TASA DE INTERS NOMINAL ANUAL
es 7%, la
TASA DE INTERS EFECTIVA TRIMESTRAL
ser:
Luego, la
TASA DE INTERS EFECTIVA ANUAL
se obtiene aplicando:
TASA DE INTERS
EFECTIVA
ANUAL
Donde:
= ( 1 + i ) n - 1
Observe que:
Capitalizar en periodos menores de un
ao hace que la
TASA DE INTERS EFECTIVA ANUAL (TEA)
sea mayor que la
TASA DE INTERS NOMINAL ANUAL (TNA)
Por tanto si a la
TASA DE INTERS NOMINAL
se aade el efecto de la
CAPITALIZACIN, resulta la
TASA DE INTERS EFECTIVA
Tasas Equivalentes
Dos o ms tasas de inters efectivas
correspondientes a diferentes unidades de tiempo
son equivalentes cuando producen la misma tasa de
inters efectiva para un mismo horizonte temporal
TEP2 1 TEP1
N dasPeriodo2
N dasPeriado1
Donde:
TEP2 = tasa de inters efectiva que se quiere hallar
TEP1 = tasa de inters efectiva que se tiene como dato
N das Periodo2 = nmero de das de la tasa que se quiere hallar
N das Periodo1 = nmero de das de la tasa que se tiene como dato
Valor Futuro
Valor Presente
Anualidad
Es una serie de flujos de caja idnticos que se
espera ocurran peridicamente para un nmero
especfico de los mismos.
Por ejemplo:
Pagos por el crdito para la compra de auto o
casa
Alquiler de una vivienda
Pago de cupones de bonos
Anualidades Ciertas
Son aquellas cuyas condiciones se conocen de
antemano y se establecen previamente, en
general, por contrato entre deudor y acreedor.
Hoy
Tasa
P
t=0
t=1
t=2
t=3
t=4
t=5
t=6
Anualidad
.................
Anualidad Temporal
Cuando el horizonte de la anualidad es un plazo
determinado.
Por ejemplo, cuando se contrae un crdito a
travs del sistema financiero u otra modalidad
especfica.
i
P
0
.........
P
0
Anualidad Vencida
Cuando las rentas se inician al FINAL de cada
periodo de renta.
i
S
0
Das, Meses,
Bimestres,
Aos, etc.
Anualidad Vencida
R=P *
i * ( 1 + i )
n
( 1 + i ) - 1
Anualidad Vencida
R=F *
i
( 1 + i )
-1
S
0
Ra
Ra
Ra
Ra
Ra
Ra
das, meses,
bimestres, trimestres
Ra =
R
( 1 + i )
Ra = P *
i * ( 1 + i )
( 1 + i )
(n-1)
-1
R =
P * i
Principales Identidades
Inters = i * Deuda
Ejemplo
Este mtodo
contempla slo el
pago de intereses
(constantes) hasta el
vencimiento de la
ltima cuota donde se
realiza la amortizacin
(devolucin del
principal).
El Mtodo Ingls
No
Deuda
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
100,000.00
100,000.00
100,000.00
100,000.00
100,000.00
100,000.00
100,000.00
100,000.00
100,000.00
100,000.00
100,000.00
100,000.00
Amortizacin
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
100,000.00
100,000.00
Inters
860.00
860.00
860.00
860.00
860.00
860.00
860.00
860.00
860.00
860.00
860.00
860.00
10,320.00
Cuota
860.00
860.00
860.00
860.00
860.00
860.00
860.00
860.00
860.00
860.00
860.00
100,860.00
110,320.00
Saldo
100,000.00
100,000.00
100,000.00
100,000.00
100,000.00
100,000.00
100,000.00
100,000.00
100,000.00
100,000.00
100,000.00
0.00
El Mtodo Francs
Este mtodo
contempla el pago de
cuotas constantes.
Para ello se debe
calcular la anualidad
correspondiente.
El Mtodo Francs
No
Deuda
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
100,000.00
92,053.52
84,038.70
75,954.96
67,801.69
59,578.31
51,284.20
42,918.77
34,481.39
25,971.45
17,388.33
8,731.39
Amortizacin
7,946.48
8,014.82
8,083.75
8,153.27
8,223.38
8,294.11
8,365.43
8,437.38
8,509.94
8,583.12
8,656.94
8,731.39
100,000.00
Inters
860.00
791.66
722.73
653.21
583.09
512.37
441.04
369.10
296.54
223.35
149.54
75.09
5,677.74
Cuota
8,806.48
8,806.48
8,806.48
8,806.48
8,806.48
8,806.48
8,806.48
8,806.48
8,806.48
8,806.48
8,806.48
8,806.48
105,677.74
Saldo
92,053.52
84,038.70
75,954.96
67,801.69
59,578.31
51,284.20
42,918.77
34,481.39
25,971.45
17,388.33
8,731.39
-0.00
El Mtodo Alemn
Este mtodo
contempla montos
constantes de
amortizacin.
Para ello se divide la
deuda original entre el
nmero de cuotas o
perodos pactados.
El Mtodo Alemn
No
Deuda
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
100,000.00
91,666.67
83,333.33
75,000.00
66,666.67
58,333.33
50,000.00
41,666.67
33,333.33
25,000.00
16,666.67
8,333.33
Amortizacin
8,333.33
8,333.33
8,333.33
8,333.33
8,333.33
8,333.33
8,333.33
8,333.33
8,333.33
8,333.33
8,333.33
8,333.33
100,000.00
Inters
860.00
788.33
716.67
645.00
573.33
501.67
430.00
358.33
286.67
215.00
143.33
71.67
5,590.00
Cuota
9,193.33
9,121.67
9,050.00
8,978.33
8,906.67
8,835.00
8,763.33
8,691.67
8,620.00
8,548.33
8,476.67
8,405.00
105,590.00
Saldo
91,666.67
83,333.33
75,000.00
66,666.67
58,333.33
50,000.00
41,666.67
33,333.33
25,000.00
16,666.67
8,333.33
0.00
Tasa: 3.19%
Plazo: 12 meses
Cuota: S/.71.02
Perodo de Gracia
Gracia Parcial o Normal
Periodo en donde se pagan los intereses, pero no se
amortiza el capital.
Gracia Total
Periodo en donde no se pagan los intereses ni se
amortiza el capital.
Los intereses no pagados se capitalizan, es decir, los
intereses del periodo de gracia total se suman a la
deuda del siguiente periodo.
TCEP = i
F
Periodos
0
Monto del prstamo
Menos:
vs
Devolucin
garanta
de
retenciones
Ms:
fondos
TCEP = i =
F - 1
P
* 100%
Inflacin
Se define Inflacin
como el aumento
sostenido
y
continuo de los
precios
de
los
bienes y servicios
de una economa,
ocasionando una
reduccin en el
poder de compra
de
la
unidad
monetaria.
Hoy
Inflacin
El ndice de Precios al
Consumidor (IPC) es un
parmetro de los cambios
de
precios
en
nuestra
economa.
El
IPC
mide
el
comportamiento de precios
que pagan los consumidores:
canasta bsica familiar.
El IPC de Lima Metropolitana
en el ao base es 100. En
nuestro caso es 2009.
Inflacin
La estructura de consumo de la
canasta bsica familiar con la
cual se calcula el IPC, es la
siguiente:
8 grandes grupos
30 grupos
54 sub-grupos
157 rubros
449 variedades
Ejemplo:
Gran Grupo: Alimentos y Bebidas
Grupo: Alimentos
Sub-Grupo: Tubrculos
Rubro: Papa
Variedad: Papa amarilla
Inflacin
La estructura por grandes Grupos, es la siguiente:
Inflacin
Las tasas de inflacin se calculan en base al
ndice de Precios al Consumidor (IPC).
IPCt
=
IPC0
-1
Inflacin
Periodo
Se tienen los
siguientes IPC de
Per (base 2001).
Encuentre
la
Inflacin
del
tercer trimestre y
la
Inflacin
Proyectada
para el ao 2004
segn el INEI.
IPC 2004
Inflacin
Mensual
Diciembre
2003
102.66
Enero
103.23
0.56%
Febrero
104.30
1.04%
Marzo
104.86
0.54%
Abril
104.83
-0.03%
Mayo
105.17
0.32%
Junio
105.66
0.47%
Julio
105.95
0.27%
Agosto
105.90
-0.05%
Septiembre
105.99
0.08%
Octubre
106.07
0.08%
Noviembre
106.38
0.29%
Diciembre
106.42
0.04%
Inflacin
Trimestral
2.14%
0.76%
0.31%
0.41%
Mo
Q o = Mo / P o
Tasa de inters: i
M1 = Mo * ( 1 + i )
Efectos de la Inflacin
Flujos Corrientes
P
1
icorr
t
St
ireal
Ct
Efectos de la Inflacin
Si se desea pasar el FC de valores corrientes a reales
(deflactacin) es necesario conocer la inflacin
acumulada desde el momento cero 0 hasta
cualquier momento t.
As tenemos:
St = Flujo Corriente
Ct = Flujo Constante o
Real
0t
=
Inflacin
acumulada desde 0
hasta t
Efectos de la Inflacin
Dado el siguiente flujo de caja corriente, y sabiendo
que la tasa de inters corriente es 12% anual, calcular
el Valor presente y el Valor futuro.
Ao
St
Inflacin
3%
800
800
1000
1000
3%
3%
4%
5%
Efectos de la Inflacin
Al final del mes de diciembre de 2012, Jorge otorg a
Manuel un prstamo a 4 meses, estimando que obtendra
una rentabilidad real del 3.5% mensual en esta operacin
de crdito. Para ello Jorge estim que la inflacin en los
meses de enero a abril del 2013 sera del 2% mensual.
Jorge le ofreci a Manuel que la modalidad de pago
fuera mediante cuotas mensuales de enero a abril del
2013, con aumentos del 10% mensual a partir de febrero.
Manuel le plante a Jorge que l prefera pagar cuotas
iguales durante enero a marzo, y que en abril podra
pagar el doble de la cuota anterior. Jorge le manifest
que aceptaba su propuesta porque el iba a calcular las
cuotas de tal manera que su rentabilidad real segua
siendo 3.5% mensual.
Efectos de la Inflacin
Han transcurrido los cuatro meses, Manuel cumpli con
todos los pagos acordados en diciembre y ahora, en mayo,
Jorge est evaluando el resultado de su operacin de
crdito.
La inflacin oficial ocurrida en estos cuatro meses fue la
siguiente:
Enero
Febrero
Marzo
Abril
2.8%
2.3%
2.5%
1.8%
Jorge calcula que si el monto del prstamo otorgado a
Manuel lo hubiera depositado al final de diciembre 2012 en
su libreta de ahorros en el banco, que paga 0.5% mensual,
hoy da (1ro. de mayo) tendra S/.9,293.53, del mismo poder
adquisitivo de diciembre de 2012.
Por otro lado, est analizando cunto realmente gan en
esta operacin.
Efectos de la Inflacin
a. Cul fue el monto del prstamo que recibi Manuel?
b. Cul fue el monto de las cuotas pactadas?
c. Cul habra sido el monto de las cuotas pactadas si se
hubiera aceptado la propuesta de Jorge?
d. Cul fue el costo corriente de las operaciones indicadas
en b) y c).
e. Por qu Jorge afirm que con su planteamiento o con
la propuesta de Manuel l igual obtena un rendimiento
real del 3%. Determine el costo real de las operaciones b
y c.
f. Plantee la rentabilidad real obtenida por Jorge en esta
operacin.
g. Plantee la rentabilidad real de Jorge de haber
mantenido su planteamiento. Qu le hubiera convenido
proponer a Manuel?
Devaluacin o Depreciacin
Si se asume una deuda en una moneda extranjera, se tendr
una tasa de inters en esa moneda.
Sin embargo, tambin tendr un equivalente en otra moneda
(por ejemplo: soles).
Para ello es necesario conocer cmo estn relacionadas
ambas monedas: Tipo de Cambio (TCo).
No obstante, este TCo no permanece constante en el tiempo,
producindose un efecto conocido como la devaluacin o
depreciacin de la moneda.
Devaluacin o Depreciacin
La
devaluacin
o
depreciacin
es
la
variable
macroeconmica que mide la variacin del tipo de cambio
en el tiempo.
Es la prdida de valor de la moneda blanda (Ej.: nuevo sol),
con respecto a la moneda fuerte (Ej.: dlar americano,
euro).
Es decir, el nuevo sol se devala o deprecia respecto al
euro porque cada vez se va a requerir ms soles para
adquirir un euro. En este caso es una devaluacin o
depreciacin del nuevo sol respecto al euro (Nuevo sol/Euro).
La devaluacin o depreciacin desde el tiempo 0 al
momento t:
TCt
TC0
Devaluacin o Depreciacin
Ejemplo:
Ao
Tipo de
Cambio
Devaluacin Devaluacin
Anual
Acumulada
2.50
--
--
2.65
6.00%
6.00%
2.90
9.43%
16.00%
3.20
10.34%
28.00%
3.50
9.38%
40.00%
Devaluacin o Depreciacin
Si
bien
la
devaluacin
o
depreciacin del nuevo sol, por
ejemplo, con respecto a una
divisa (Ej.: el dlar americano)
ocurre cuando se necesitan ms
soles para adquirir esa divisa,
qu
sucede
cuando
se
comienza a necesitar menos soles
para comprar la misma divisa?
Este fenmeno es contrario a la
devaluacin o depreciacin y se
denomina
revaluacin
o
apreciacin.
Devaluacin o Depreciacin
Cmo realizar la conversin de un flujo de
fondos en dlares americanos a un flujo de
fondos en soles?
Ejemplo:
Si
recibo
US$1,200
y
debo
cancelarlos en tres aos, con
cuotas anuales de: US$500, US$600,
y US$700. Se pide:
Elaborar el flujo de fondos para
usted.
Calcular el costo de su deuda.
Costo en dlares americanos: 21.92%.
Devaluacin o Depreciacin
Para la conversin es necesario tener el tipo de
cambio en cada periodo, o la devaluacin por
periodo y un tipo de cambio.
Ejemplo:
Si el tipo de cambio al inicio fue de
TCo = 3.50 soles/dlar americano, y la
devaluacin anual es constante y
equivale a 10%:
Elaborar el flujo de fondos en soles.
Calcular el costo de su deuda en soles.
Devaluacin o Depreciacin
Si se tiene una devaluacin constante en todos los periodos.
Devaluacin o Depreciacin
Si se tiene una devaluacin constante en todos los periodos.
P = St / ( 1 + i $ ) t
P x TC0 =
[ St x TC0 x ( 1 + )t / ( 1 + iS/. ) t ]
Devaluacin o Depreciacin
Para la conversin de los flujos de fondos, se tendrn
las siguientes frmulas:
i S/. = (1 + i$ ) * ( 1 + ) - 1
i $ = ( iS/. - ) / ( 1 + )
con constante
Devaluacin o Depreciacin
El tipo de cambio hoy es de 3.45 soles por dlar americano. Por
razones coyunturales, usted estima que el nuevo sol se devaluar
0.75% en los prximos 15 das. La empresa a la cual usted asesora
tiene la alternativa de financiarse e invertir el monto de un milln
de dlares o su equivalente en soles, para el prximo periodo de
30 das, segn las siguientes tasas de inters: