Principales parmetros de decisin.

en Energas renovables y eficiencia energtica

Principales parmetros de decisin. en Energas

renovables y eficiencia energtica
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Captulo 2: Energas limpias
Seccin 6

Ttulo
seccin::Ttulo::Principales
parmetros de decisin.
La decisin de acometer o no un determinado proyecto en energas renovables suele estar basada en una serie de
estudios previos de viabilidad, ms complejos y detallados cuanto mayor sea el volumen de inversin que se ha de
acometer. Lo podemos agrupar bajo tres mbitos distintos:

Estudios de Viabilidad
Tcnico
EL objetivo bsico es definir el alcance del proyecto conforme a los requisitos exigidos. Entre otros aspectos se
analiza la tecnologa a emplear y su disponibilidad en el mercado, madurez de la misma, potencia del sistema,
disponibilidad del recurso o combustible, estimacin de la produccin o generacin elctrica, condicionantes durante
la operacin, paradas obligatorias, mantenimiento preventivo y correctivo, etc.
Legal
Analiza que el proyecto es jurdicamente ejecutable y cuenta con todos los permisos y licencias, tanto para iniciar la
construccin como para operar bajo las condiciones previstas. La estructura legal y contractual de los participantes
en el proyecto debe quedar definida.
Econmico-Financiero
Se valora la rentabilidad del proyecto, se define las necesidades de capital para acometer la inversin y su
procedencia, se estima las ventas, los gastos de explotacin e impuestos que tendr que soportar, los fondos que ir
generando durante la explotacin, se analizan los principales ratios de rentabilidad y de liquidez, su sensibilidad ante
la variacin de determinadas variables, se define un caso base como el de mayor probabilidad pero tambin distintos
escenarios ms desfavorables.
Un anlisis econmico-financiero debe incluir en un solo modelo y de forma numrica todas las variables que tienen
influencia en el plan de negocio planteado. Las partes bsicas de cualquier modelo son las siguientes:

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Input: Son el conjunto de datos de entrada al modelo. A lo largo del ciclo de vida de un proyecto Interactan
mltiples variables de distinta naturaleza que determinarn el grado de xito (o fracaso) del mismo. As nos
podremos encontrar de variables de tipo macroeconmico (inflacin, tipos de inters, tipos de cambios, etc.), de
naturaleza financiera (coste de capital, comisiones y mrgenes de financiacin, estructura del capital, periodo de
devolucin de la deuda, etc.), de tipo tcnicas (produccin, degradacin, potencia, vida til, etc.) propias del
proyecto (periodo de anlisis, inversin, cantidad y precio de venta, gastos de explotacin, etc.) y otras serie de datos
que consideremos puede tener una influencia significativa en la valoracin de viabilidad de nuestro proyecto. En
conjunto de variables que forman el escenario que pensamos como ms probable lo llamaremos Caso Base. A
partir de l iremos formando nuevos escenarios para poder analizar los riesgos a los que nos enfrentamos y la
sensibilidad de nuestro modelo ante los cambios planteados, tanto pesimistas como optimistas. Los datos de entrada
bsicos de los proyectos renovables lo podemos resumir en: Potencia / Inversin / Produccin / Tarifa
Estructura: Parte del modelo donde se realizarn todos los clculos y operaciones. Completan a partir de los inputs
toda la informacin econmico-financiera relacionada con cualquier empresa: los llamados estados financieros o
cuentas anuales. Estos son el Balance de Situacin, la de Cuenta de Prdidas y Ganancias y los Flujos de Efectivo
(Cash-Flow).
Output: Son los resultados o datos de salida de nuestro modelo de negocio, bien en forma de ratios previamente
seleccionados, informe resumen de los estados financieros o cualquier otro formato que los participantes en el
proyecto decidan representa de forma adecuada la viabilidad del proyecto. Son los parmetros bsicos para la toma
de decisin. Entre los resultados ms comunes de los proyectos renovables nos podemos encontrar: VAN, TIR, Plazo
de Recuperacin, Ratio de Cobertura de la Deuda y Coste Normalizado de la Electricidad.
Los mtodos de valoracin de inversiones ms utilizados para analizar inversiones y que forman parte de los output
ms utilizados en el sector son:
Valor Actualizado Neto (VAN): Diferencia entre el valor y el coste de un proyecto . Es junto con la TIR el criterio
ms comn para valorar inversiones . Para calcular en VAN se toman todos los flujos de caja que genera el proyecto,
es decir, todas las entradas y salidas de dinero a lo largo del periodo considerado (normalmente durante la vida til) y
se descuenta a una tasa determinada (normalmente el WACC que veremos posteriormente). Si las estimaciones de
flujos de caja son crebles y la tasa de descuento incorpora los riesgos de forma adecuada, todos los proyectos con
VAN positivo deberan ser ejecutados.
Tasa Interna de Retorno (TIR): Es la tasa de rentabilidad a la que el VAN del proyecto es igual a cero . Por lo
tanto, nos da una visin muy clara sobre la rentabilidad lmite que nos ofrece un determinado proyecto. Si como
accionistas exigimos una tasa superior a la TIR, sabremos que el proyecto no nos la proporcionar y que debemos
elegir otras opciones de inversin. Es habitual encontrarnos en estudios econmico-financieros que para un mismo
proyecto tengamos varios tipos de TIR. Segn los flujos de cajas seleccionados tendremos TIR de proyecto (sin

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financiacin externa) y TIR de accionista (en base a los fondos aportados por el propio accionista y no por el coste
total del proyecto), ambos antes y despus de impuestos. Para hacer estimaciones de la TIR se recomiendo el uso
de una Hoja de Clculo . Es importante utilizar este criterio junto al clculo del VAN y no de forma aislada, puesto
que presenta algunas limitaciones.
Plazo de Recuperacin (payback): Es el tiempo que transcurre hasta que los flujos de caja recuperan la inversin
inicial . Aunque muy utilizado y fcil de entender, es un criterio para valorar inversiones, muy bsico y puede
llevarnos a conclusiones absurdas al no tener en cuenta los flujos de caja posteriores a la recuperacin de la
inversin.
"Otras variables muy utilizadas en el sector son:"
Ratio de Cobertura para el Servicio de la Deuda (RCSD): Es un ratio anual muy utilizado por las entidades
financieras, ya que mide la capacidad de un determinado proyecto de hacer frente el servicio de la deuda (principal
ms intereses de la deuda con la que se financia el proyecto). Se calcula dividiendo los Flujos de Caja disponibles
para el servicio de la deuda (es decir, los flujos de ingresos generados por el proyecto menos todos los gastos de
explotacin operativos e impuestos) entre en servicio de la deuda (principal ms intereses a devolver a la entidad en
ese ao). Es habitual que las entidades no acepten ratios por debajo de un determinado nivel de liquidez.
Coste Normalizado de la Electricidad (LCOE): Es el precio de la electricidad generada con cualquier tecnologa
teniendo
en
cuenta
todos
los
costes
asumidos
durante
su
ciclo
de
vida
(desarrollo-construccin-operacin-desmantelamiento). Debe tener en cuenta por tanto el coste de inversin inicial,
todos los gastos de explotacin (mantenimiento, seguros, combustible, reposiciones, etc.), costes de capital
(financiacin externa ms la rentabilidad exigida por los accionistas) y resto de costes tanto de su desmantelamiento
como gestin de residuos en el caso de la nuclear. Este ratio es muy importante para defender el coste de una
determinada tecnologa de forma objetiva, sobre todo teniendo en cuenta que el coste es uno de los primeros
argumentos que se esgrime para rechazar la opcin de las renovables. Su utilizacin es ms habitual en el desarrollo
de proyectos renovables en Estados Unidos (no tanto en Europa donde funciona el modelo de tarifa fija de venta de
electricidad renovable) donde las grandes compaas elctricas deben ofrecer una tarifa al promotor renovable de
acuerdo a criterios de mercado . LCOE = Costes Totales / Energa Total Generada
Como se ha visto anteriormente, los agentes que participan en los proyectos de energas renovables son muy
variados: inversores, entidades financieras, organismos pblicos, distribuidores de electricidad, contratistas y
subcontratistas, suministradores de equipos, instaladores, consultores, etc. Aunque todos puedan compartir intereses
comunes en el buen desarrollo del mismo tambin puede haber intereses contrapuestos, sobre todo en cuanto a la
mitigacin de riesgos se refiere. Por todo ellos nos podemos encontrar distintas criterios, mtodos y mtrica para
valorar un mismo proyecto.
El Laboratorio Americano de Energas Renovables (NREL) tiene publicado un manual que ayuda a comprender ms
a fondo los conceptos utilizados en las valoraciones econmicas de las distintas tecnologas renovables. Puede
consultarse de manera gratuita en la propia web de NREL.

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Web de NREL: http:/ /

www.nrel.gov/
Otras herramientas para hacer valoraciones econmicas de proyectos de energas renovables, muy completas y de
uso gratuito son:
A) System Advisor Model (SAM)
B) RETScreen
System Advisor Model (SAM)
System Advisor Model es un software desarrollado para facilitar la toma de decisiones en proyectos de energas
renovables. Aunque especialmente diseado para el mercado americano permite acceder a fuentes de datos
internacionales y conocer a fondo las variables ms importantes de este tipo de instalaciones.

Web de NREL desde

donde se puede descargar el software: https://www.nrel.gov/analysis/sam/

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Pantalla

del

software

SAM relativa al mdulo fv.

Herramienta RETScreen para evaluacin de proyectos renovables
El software de Anlisis de Proyectos de Energa Limpia RETScreen es una herramienta de apoyo para la toma de
decisiones, nica en su gnero, desarrollada con la contribucin de numerosos expertos del gobierno canadiense,
industria, y acadmicos. El software es gratuito y puede ser usado en todo el mundo para evaluar la produccin de
energa y ahorros, los costos del ciclo de vida, la reduccin de emisiones, as como aspectos financieros y de riesgo
de varios tipos de tecnologas de energa renovables y eficiencia energtica. El software tambin incluye bases de
datos de productos, costos y datos climticos. Se incluye manual de usuario.

Web de Retscreen desde

donde se puede descargar el simulador http://www.retscreen.net/

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Pantalla
simulador Retscreen (trabaja en formato Excel)
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Estructura tpica de los proyectos renovables

principal

del

Fuentes y contribuyentes del artculo

Fuentes y contribuyentes del artculo

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Archivo:43 Modelo financiero.jpg Fuente: http://www.eoi.es/wiki/index.php?title=Archivo:43_Modelo_financiero.jpg Licencia: desconocido Contribuyentes: Editor EOI
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Archivo:45 NREL.jpg Fuente: http://www.eoi.es/wiki/index.php?title=Archivo:45_NREL.jpg Licencia: desconocido Contribuyentes: Editor EOI
Archivo:46 Pantalla software SAM.jpg Fuente: http://www.eoi.es/wiki/index.php?title=Archivo:46_Pantalla_software_SAM.jpg Licencia: desconocido Contribuyentes: Editor EOI
Archivo:47 Web Retscreen.jpg Fuente: http://www.eoi.es/wiki/index.php?title=Archivo:47_Web_Retscreen.jpg Licencia: desconocido Contribuyentes: Editor EOI
Archivo:48 Web Retscreen(2).jpg Fuente: http://www.eoi.es/wiki/index.php?title=Archivo:48_Web_Retscreen(2).jpg Licencia: desconocido Contribuyentes: Editor EOI

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