Hugo Hans Fritz Snchez

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Economa en Mxico
La economa es la ciencia social que estudia:

La extraccin, produccin, intercambio, distribucin y consumo de bienes y

servicios.

La forma o medios de satisfacer las necesidades humanas mediante los

recursos naturales limitados, que no tienen por qu ser escasos.

Forma en la que las personas y sociedades sobreviven, prosperan y

funcionan; en este sentido es nuestro modo de relacin con la naturaleza.

Se podra definir la economa como la ciencia que estudia cmo se organiza una
sociedad para producir sus medios de existencia que, distribuidos entre sus
miembros y consumidos por ellos, permiten que la sociedad pueda producirlos de
nuevo y as sucesivamente, proveyendo con ello, de una forma constantemente
renovada, la base material para el conjunto de la reproduccin de la sociedad en
el

tiempo.

El peso ante el dlar:

Para un pas con una economa tan abierta al intercambio comercial
(exportaciones e importaciones) como lo es la de Mxico, el tipo de cambio es
crucial para una sana relacin comercial entre pases.
En el caso de Mxico, es importante realizar un estudio pues, por mucho, la
paridad ms importante que existe es la del peso (MXN) con respecto al dlar
americano (USD), por la enorme relacin de intercambio comercial que existe con

EU.

Qu tan mal le va al peso?

Qu desquicia al peso mexicano?

Por qu el gobierno no acta ms?

Cul es el gran riesgo?

El peso mexicano es la divisa ms golpeada de Latinoamrica en lo que llevamos

de ao, parte se explica porque, para perodos ms largos, ofrece un
comportamiento ms estable que otras monedas de la regin, por lo que quizs el
fuerte ajuste de inicio de ao pretende realinearlo un poco con lo observado en
otras monedas.

Dicho esto, qu es lo que est desquiciando al peso mexicano en el inicio de

2016? En primer lugar, el petrleo. Si bien la referencia estadunidense, el WTI, y
Europa, el Brent, se han desplomado con fuerza, peor an le ha ido a la referencia
mexicana, la mezcla. Hasta el martes, el WTI se haba hundido en lo que llevamos
de 2016, 23.2%, y el Brent 22.9%. Pues bien, en ese mismo perodo, la mezcla se
ha despeado 26.9%. Mientras el WTI y el Brent cotizan por debajo de los 27
dlares, la mezcla ya se ubica en niveles inferiores a los 20 dlares.

Es verdad que Mxico compr coberturas, pero como hemos insistido, la cobertura
no abarca a toda la plataforma de exportacin. La cobertura comprende a 212
millones de barriles, lo que cubre en torno a la mitad de la plataforma de
exportacin, por lo que otro buen puado de barriles se tendr que vender a
precios de mercado. Eso supondr un deterioro adicional de las cuentas externas

de Mxico, ms en un contexto de desaceleracin de las exportaciones

manufactureras que hasta hace poco haban servido de contrapeso a la prdida
de ingresos petroleros.

Adems, hay otro asunto que preocupa a los mercados: el de la rentabilidad de la

produccin de Pemex. Algunas informaciones han reportado que el costo del barril
de Pemex es de 23 dlares. Sin embargo, un reciente comunicado de la empresa
mexicana puntualiz que ese precio es un costo a futuro, pero que actualmente el
costo de produccin promedio es inferior a los 10 dlares.

Un segundo factor que est afectando al peso mexicano es el inicio de subida de

tasas en Estados Unidos. En verdad, dicho ciclo, tal y como est la inestabilidad
financiera, no creemos que vaya muy lejos, hasta el punto de que estimamos que
la Fed, ahora mismo, est ms cerca de volver a bajar las tasas de inters e
incluso anunciar un QE4 que de incrementar de nuevo las tasas de referencia. Sin
embargo, Mxico es de los pases ms expuestos a un fuerte flujo de salida de
capitales dado que, por su vecindad, apertura y slidos fundamentales, es uno de
los que ms se benefici de las bajas tasas de inters en EU. El 36% de la deuda
gubernamental en circulacin est en manos de residentes extranjeros, y esa
elevada exposicin lo hace vulnerable a una potencial salida de capitales.

El tercer factor es, directamente, la aversin al riesgo propiciada por las

turbulencias financieras globales. Todo est sucediendo tan rpido que los
inversionistas, en medio de la masacre, venden los activos de riesgo y buscan
refugio en los bonos del Tesoro de Estados Unidos, los bonos alemanes o el oro.

El cuarto factor sera China y la devaluacin del yuan. El secretario Luis Videgaray
ha esgrimido el argumento de una guerra competitiva para explicar la cada del

peso. Razn no le falta: China es el principal competidor de Mxico en el mercado

estadunidense, junto con Canad. La devaluacin de China busca reactivar el
crecimiento econmico abaratando las exportaciones, y Canad, que atraviesa
una crisis por la cada del petrleo, ha reaccionado con una poltica acomodaticia
que ha depreciado al dlar canadiense por debajo de 0.7 dlares, lo que supone
un mnimo de 13 aos.
Pero Por qu el gobierno no acta? Quizs eso explica la relativa pasividad de
Mxico para actuar con ms contundencia para detener la cada de la moneda
mexicana. De momento, la depreciacin del peso, en un contexto de inflacin
histricamente muy baja, ha generado ms beneficios que adversidades en
trminos macroeconmicos: favorece a las exportaciones, incentiva el turismo y ha
propulsado al consumo interno al amplificar el monto de las remesas al
convertirlas en pesos. Adems, ha significado una buena carretada de pesos para
el gobierno federal resultado de la cobertura petrolera, que est denominada en
dlares.

Por tanto, hasta ahora Banxico ha defendido al peso recurriendo a intervenciones

en el mercado cambiario y mediante una primer apretn monetario en diciembre
que dej la tasa de referencia en 3.25%.

Sin embargo, Banxico tendr que reaccionar en caso de que el peso siga
castigado, pues el principal riesgo es que encarezca de manera desorbitada la
deuda de las empresas mexicanas, altamente endeudadas en dlares. Segn el
Banco de Pagos Internacionales (BIS), Mxico es el cuarto pas emergente con
ms deuda denominada en dlares con 237,000 mdd, lo que representa un
incremento de 83.7% respecto a antes de la crisis de 2008. Y sobre todo se han
endeudado las empresas: de la deuda corporativa mexicana, 66% est
denominada en dlares. Estn cubiertas de ese riesgo las compaas
mexicanas? Cunto podrn aguantar la depreciacin del peso? Empresas como

la propia Pemex, la cementera Cemex, el conglomerado industrial Grupo Alfa o

Amrica Mvil son casos de empresas cuya cuenta de resultados se ha visto
afectada por la deuda en dlares. Ante la vulnerabilidad que presentan las
corporaciones mexicanas, Carstens ha indicado que Banxico, en caso de que
surjan dificultades de financiamiento, podra recurrir a polticas no convencionales
para actuar como prestamista de ltima instancia.
Por tanto, Banxico debe cuidar ese flanco y tratar de estabilizar el peso. Y nos
tememos que, si bien la Fed podra no elevar de nuevo las tasas de inters en el
corto plazo, Agustn Carstens, tarde o temprano, podra volver a incrementar las
tasas de referencia para conducir una depreciacin ms controlada de la divisa
mexicana.
El momento en que el tipo de cambio empezar a bajar ser despus de que la
Reserva Federal suba su tasa de inters de referencia. El tipo de cambio llegar
hasta los 19.52 pesos por dlar para despus bajar.