Unidad 5

LOS MERCADOS FINANCIEROS

1. Futuros
Una empresa agroindustrial argentina exporta yerba mate al Brasil por un monto total de U$S 350.000, a
cobrar en un plazo estimado de 90 das. El tipo de cambio vigente de la moneda argentina con relacin al
dlar en el mercado spot es de $ 3,69 por U$S y en el mercado de futuros a 90 das de $ 3,95 por U$S.
Dentro de 90 das se estima que en el mercado spot la moneda argentina cotizar a $ 3,50 por U$S y en el
mercado de futuros a $ 3,70.
1) Si esta empresa operara con futuros para cubrirse del riesgo de variacin del tipo de cambio, cul
sera el resultado en $ que obtendra y cul sera el porcentaje de cobertura del riesgo cambiario?
2) Seale las caractersticas de los contratos de futuro y sus diferencias con los contratos forwards.
1) Cobertura Short
Momento
Actual
90 das

Tipo de cambio
Spot
$3,69
$3,50

Tipo de cambio
Forward
$3,95
$3,70

Resultado en pesos:
Prdida Mercado Spot:
$3.69 - $3.50 = $0.19
$0.19 * U$S350.000 = -$66.500
Cobertura con futuros:
$3.95 - $3,70 = $0.25
$0.25 * U$S350.000 = $87.500 gana
Resultado en pesos:
$87.500 - $66.500 = $21.000
La empresa pierde $66.500 por haber realizado la venta a de su producto con un dlar a $3,69 y al
momento de cobrar solo obtiene $3,50 por dlar; pero a su vez gana $87.500 cerrando posicin
(comprando) en el mercado de futuros a $3.70 y vendiendo a $3,95. La Empresa termina con una
ganancia de cobertura de $21.000
Porcentaje de Cobertura:
($87.500 / $66.500) * 100 = 131,58%
2) Caractersticas de los contratos de futuro
Son acuerdos estandarizados en cantidad, calidad y fechas de vencimiento. Los productos que abarcan
son de tipo agrcola, financiero, metales, divisas, energa, etc., se negocian dentro de la bolsa de futuros
cuya operacin es vigilada por autoridades competentes. La base primordial del mercado de futuros es la
estandarizacin y regulacin de sus contratos, al contrario de los contratos forwards donde no existe
estandarizacin y se dice que los contratos estn hechos a la medida del cliente. En contraste el mercado
de futuros nace con la finalidad de que todas las operaciones se celebren dentro de un lugar establecido,
vigilado por autoridades competentes y a travs de contratos estandarizados, con la finalidad de efectuar
las operaciones bajo un mismo parmetro de referencia.
Al estandarizar los contratos, las operaciones se efectan con mayor facilidad, ya que se tiene un solo
precio en todo momento para ese producto que, en particular, cumple con los requisitos. Poder comprar y
vender contratos con los mismos parmetros de referencia, hace que a los participantes slo les reste

negociar el precio
2. Opciones
Una empresa importa productos de un pas de la Unin Europea por un monto total de E 850.000 a
cancelar a los 90 das. La empresa desea cubrirse del riesgo cambiario operando en el mercado de

opciones. Las opciones call de Euros se ofertan en lotes de 50.000 unidades de divisa por contrato. La
cotizacin vigente es de $ 3,75 por Euro. El precio de ejercicio a 90 das es de $ 3,80 por Euro.
1) Calcule el valor total en $ que debera abonar la empresa como prima por adquirir opciones call de
Euros.
2) Si a los 90 das el Euro cotizara a $ 3,83 le convendra a la empresa ejercer la opcin? y cul sera el
resultado final para la empresa?
Esta es una estrategia de cobertura
1) Valor Total en euros de la prima:
($3,80 - $3,75) * 850.000 = $42.500
2) Resultado Final:
Si no ejerce la opcin:
($3,83 - $3,75) * 850.000 = $68.000
$68.000 + $42.500 = ($110.500)
Si ejerce la opcin:
($3,80 - 3,75) * 850.000 = $42.500
$42.500 + $42.500 = ($85.000)
A la empresa le conviene ejercer la opcin, por que el precio del euro se increment, si hubiese disminuido
no le convendra ejercer la opcin.
3. Forwards
Una empresa paraguaya tiene una deuda en $ con una empresa argentina. El tipo de cambio spot es de
G$ 1.800 por $. La tasa de inters en Paraguay es del 50 % anual y en Argentina del 25 % anual.
1. Cul es la tasa forward calculada en base a estos datos?
2. Cul sera la tasa forward si el tipo de cambio spot se ubicara en G$ 2.000 por $ y la tasa de inters en
Argentina fuera de 30 % anual?
Se utiliza el efecto Fisher internacional:
ef / es= (1+ie) / (1+id)
ef = tasa de cambio a futuro (forward)
es = tasa de cambio contado (spot)
ie = tasa de inters extranjera
id = tasa de inters domstica
1) Tasa forward = (1+0,50) / (1+0,25) * G$1.800 = G$2.160
2) Tasa forward = (1+0,50) / (1+0,30) * G$2.000 = G$2.307
4. Opciones
1. Un operador de mercado cree que el precio de las acciones va a descender y desea cubrirse
adquiriendo un Contrato de Opcin. Qu tipo o clase de Opcin adquirir este operador?
Debe adquirir una opcin Put
2. El precio de las acciones de una empresa que cotiza en el Mercado de Valores de Buenos Aires es de $
5 por accin. Los operadores del mercado creen que subir a $ 5,90 por accin. El precio de ejercicio de
las Opciones Call es de $ 5,50 por accin y cada contrato es por 1.000 acciones. Cunto vale la Prima
para adquirir un Contrato de Opcin Call?
Prima = Precio de ejercicio precio actual
Prima = $5,50-$5,00= $0,50*1000 = $500,00
3. El precio de ejercicio de una Opcin Call es de $ 1,50 y el precio del activo subyacente es de $1,58.
Cada contrato de Opcin Call es por 1.000.000 de acciones de una Empresa X. Un operador del mercado
es titular de un contrato de Opcin Call que lo adquiri pagando una Prima de $ 10.000.a) Le conviene a este operador ejercer la Opcin?

b) Cul sera su resultado si no ejerce la Opcin?

c) Cul sera su resultado si ejerce la Opcin?
Esta es una estrategia especulativa
a) Si le conviene por que el precio aumento
b) Resultado si no ejerce la opcin = ($10.000) que es la prima
c) Resultado si ejerce la opcin = compra a $1,50 y vende en el mercado spot a $1,58
Resultado = ((1,58 - 1,50) * 1.000.000) - $10.000 = $70.000
5. Swaps
Una empresa argentina tiene un Contrato de Swap de Tasas de Inters con una empresa brasilea. La
empresa argentina se oblig a abonar a la brasilea una Tasa de Inters flotante equivalente a LIBOR + 5
puntos, mientras que la empresa brasilea se oblig a abonar a la argentina una Tasa de Inters fija del 15
% anual. La empresa argentina tiene una Deuda de U$S 1.500.000 y la empresa brasilea una Deuda de
U$S 3.170.254.- Los pagos de Tasas de Inters son trimestrales.
1) Cunto debe abonar de intereses la empresa argentina a la empresa brasilea si la Tasa LIBOR es del
2 % anual?
2) Cunto debe abonar de intereses la empresa brasilea a la empresa argentina?
3) Compensando los pagos 1 y 2, cul es el saldo neto resultante y a qu empresa se adeuda el mismo?
1) La empresa argentina debe abonar U$S105.000
2) La empresa brasilea deba abonar U$S 475.538,10
3) El saldo es de U$S 370.538,10 que debe abonar la empresa brasilea a la argentina