Administracin Financiera en los Sistemas de Salud

1 .- Administracin financiera
1.1 Concepto
Es una fase de la administracin general, que tiene por objeto maximizar el patrimonio de una
empresa a largo plazo, mediante la obtencin de recursos financieros por aportaciones de
capital u obtencin de crditos, su correcto manejo y aplicacin, as como la coordinacin
eficiente del capital de trabajo, inversiones y resultados, mediante la presentacin e
interpretacin para tomar decisiones acertada
1.2 Objetivos
Fines o metas viables y cuantificables que pretende alcanzar una empresa.
Es decir: LO QUE DESEA ALCANZAR UNA EMPRESA
1. Obtencin de los fondos para el desarrollo de la empresa e inversiones. Las
organizaciones deben generar flujos propios de efectivo para que puedan desarrollarse todas
las operaciones de la empresa sin problema, y cuando esto no suceda, entonces puede ser
mediante financiamiento, pero con la certeza de que se generarn los fondos necesarios para
cumplir con el pago de este financiamiento.
2. Inversin en activos reales (activos tangibles como inventarios, inmuebles, muebles,
equipo, etctera). Para el desarrollo de todas las operaciones de la empresa se debe contar
con el equipo necesario, por lo que se tiene que invertir en activos, con una simple regla: toda
inversin debe ser en activos productivos (generar fondos).
3. Inversin en activos financieros (cuentas y documentos por cobrar).
4. Inversiones temporales de aquellos excedentes que se obtengan de efectivo: Cuando
la empresa ha tomado los recursos necesarios para desarrollar las operaciones normales, se
deben generar excedentes para realizar inversiones en diferentes instrumentos en instituciones
financieras.
5. Coordinacin de resultados (reinversin de las utilidades y reparto de utilidades). La
poltica de dividendos es fundamental en una organizacin para establecer las normas y reglas
de lo que se har con las utilidades obtenidas en la organizacin.
6. Administracin del capital de trabajo, con la finalidad de disponer de recursos monetarios
a corto plazo; disponibilidad para cumplir con las obligaciones menores a un ao.
7. Presentacin e interpretacin de informacin financiera. La informacin financiera es la base
de las finanzas para la toma de decisiones de una manera acertada, ya que se realiza un
anlisis cuantitativo para determinar las reas de oportunidad de las organizaciones
1.3 Estrategias Financieras
CONCEPTO
Son decisiones financieras en planeacin y control de alto nivel; de suma importancia para la vida
de la empresa y determinantes para la consecucin de recursos yobjetivos a largo plazo.
1.4 Planeacin Financiera
Tcnica de la administracin financiera con la cual se pretende el estudio, evaluacin y proyeccin
de la vida futura de una organizacin u empresa, visualizando los resultados de manera anticipada

Administracin de efectivo

manejar adecuadamente el efectivo en caja y bancos, para pagar normalmente los pasivos y
erogaciones imprevistas, as como reducir el riesgo de una crisis de liquidez
La administracin del efectivo comprende el manejo del dinero de la empresa yobtener as la
mayor disponibilidad de efectivo y el mximo de ingresos por intereses sobre cualquier fondo
que no se este utilizando.
Para tener una mejor idea de lo que se busca lograr con la administracin del efectivo primero
se deben de entender sus dos componentes: efectivo y valores realizables.
El efectivo es el dinero de que se dispone, puede ser en caja o en los saldos de la cuenta de
cheques. La mayor parte del efectivo esta en las cuentas de cheques que se distinguen por no
producir ningn rendimiento porque permiten el uso inmediato del dinero, dicho de otra forma
no producen inters pero permiten pagar las deudas de la empresa.
Los valores realizables son los que se pueden convertir en dinero con cierta rapidez. Casi
siempre son de corto plazo aunque no hay restriccin al uso de valores con plazos ms largos.
Una vez que conocemos los elementos que conforman la
2.1 Caja y Bancos
El efectivo de una empresa es uno de los recursos ms importantes para que sta pueda llevar
a cabo su funcin econmica. El mantener recursos lquidos de manera eficiente nos ayuda a
mejorar la competitividad de la empresa y nos evita problemas de inseguridad o riesgos.
La administracin correcta del efectivo de la caja y las cuentas de banco nos ayuda en gran
medida a mejorar la administracin de los recursos escasos en una compaa, ya que a travs
de un proceso de decisiones acertadas en el corto plazo, podemos resolver muchos de los
conflictos relacionados con el manejo del dinero, lo cual representa una de las causas ms
importantes del cierre de organizaciones.
El objetivo DE aplicar herramientas administrativas, contables y financieras,
como anlisis financieros y clculos matemticos, para analizar e interpretar informacin con el
fin de tomar decisiones sobre el manejo acertado de los recursos relacionados con el efectivo
de una organizacin.
Cmo llevar un mejor manejo de los recursos lquidos y cmo mejorar la rentabilidad de la
organizacin son algunos de los beneficios
La administracin de efectivo en cajas y bancos nos permite conocer una de las reas que
analiza la estructura financiera de la empresa.
Los negocios son la combinacin de dos conceptos: ciclos de transacciones e informacin. Al
estar en medio de dos mercados (mercado de fuentes de financiamiento y mercado de bienes
y servicios) las empresas buscan que los ciclos de transacciones que se llevan a cabo en la
compra venta de bienes y servicios sean ms veloces que los ciclos de transacciones de las
fuentes de financiamiento.
2. Razones que fundamentan el mantenimiento de efectivo.
Algunas razones por las debe de contar con una buena administracin
(aquella que logra incrementar el valor de la organizacin) de fondos que garantice la
existencia de los mismos son:
1. Razones operacionales: debemos tener dinero para poder realizar las operaciones
normales que realizamos al comprar artculos estacionales (como para ventas de San
Valentn, del da de las madres, navidad, entre otros).
2. Razones de precaucin ante imprevistos: por si ocurre una situacin no esperada (como
huelgas, paros, incendios, entre otros).
3. Razones de especulacin: para obtener mayores ingresos financieros, es decir, tener el
efectivo para aprovechar alguna oportunidad de adquirir artculos como ofertas,
descuentos, entre otros.
4. Razones de compensacin y obligatoriedad: Por razones de seguridad como es el caso
de los seguros. Administracin financiera del efectivo: caja y bancos
Ventajas del mantenimiento de saldos adecuados de efectivo e incentivos de la
posicin en caja y bancos.
Algunas ventajas de tener saldos apropiados de efectivo
1. Es esencial que la empresa tenga suficiente efectivo y activos anlogos al efectivo para

aprovechar los descuentos. Los proveedores frecuentemente ofrecen a los clientes descuentos
por el pronto pago de las facturas. El costo de no tomar tales descuentos puede ser alto, por lo
tanto las empresas deberan tener suficiente efectivo y suficientes activos anlogos al efectivo
para hacer posible el pago de las cuentas a tiempo para aprovechar los descuentos.
2. El mantenimiento de saldos acumulados de efectivo y de activos anlogos al efectivo puede
ayudar a la empresa a conservar su reputacin de crdito, manteniendo la razn circulante y
su razn de prueba cida en lnea con la de otras empresas dentro de su misma industria. Una
buena reputacin de crdito capacita a la empresa para comprar bienes a los proveedores con
base en trminos favorables y para mantener una amplia lnea de crdito con su banco.
3. El efectivo y los activos anlogos al efectivo son tiles para aprovechar las oportunidades
favorables de negocios, tales como las ofertas especiales de los proveedores o la posibilidad
de adquirir otra empresa.
4. La empresa debera tener suficiente efectivo o suficientes activos anlogos al efectivo para
satisfacer emergencias tales como huelgas, incendios o campaas de mercadotecnia de los
competidores y para superar las recesiones estacionales o cclicas.
Conclusin
La administracin del efectivo en caja y bancos forma parte fundamental de la administracin
efectiva del capital de trabajo de la empresa
2.2 Flujo de Efectivo
El flujo de efectivo es un estado que presenta y determina de manera anticipada el movimiento y
las necesidades de efectivo en la empresa, y se puede realizar de manera mensual, bimestral,
trimestral, semestral o anual, entre ms corto es el tiempo ms se apega a la realida

Es un mtodo que utilizan los administradores financieros para saber si las empresas
cuentan con los fondos necesarios para realizar sus operaciones.
Para efectuar este flujo de efectivo se deben conocer todos los conceptos por los
cuales se obtienen ingresos, por la operacin normal de las actividades propias del
negocio o por financiamiento, tambin es necesario saber los egresos que se tienen
para cubrir todos los gastos de las operaciones normales o de financiamiento. Para
ello se utiliza la siguiente estructura
Al flujo de efectivo tambin se le denomina cash flow, que significa secuencia del
efectivo; se recomienda realizarlo a un corto plazo para que sea ms real, lo indicado
es hacerlo a un ao, desglosado mes a mes, adems se le debe dar un seguimiento
adecuado pues es un instrumento de planeacin. De acuerdo con Alfonso Ortega
Castro, el procedimiento es el siguiente:
1. Precisar el periodo del flujo de efectivo.
2. Elaborar una lista de ingresos y obtener el total.
3. Elaborar una lista de egresos y obtener el total.
4. Restar a los ingresos los egresos correspondientes y decidir qu hacer, segn
exista dficit o supervit.
5. Estimar la cantidad mnima que se requerir de efectivo para mantener en
operacin a la empresa durante el periodo considerado.14
2.3 Rotacin de caja, nivel de fondos
Podemos decir que la rotacin de caja es el nmero de veces que el efectivo en caja y bancos
vuelve en un ao.
Rotacin de caja =

Desembolsos anuales en efectivo

Saldo promedio de caja

Si la Zapatera tiene desembolsos anuales por $600,000.00, y su nivel de saldo promedio anual
de caja es de $200,000.00 Cul es su rotacin de caja?
Sustituyendo la frmula anterior el procedimiento es el siguiente:
Rotacin de caja = $600,000.00
$200, 000.00
Rotacin de caja = 3 veces
Lo anterior indica que el efectivo de la zapatera vuelve al ao tres veces. Esto significa que
los niveles de efectivo vuelven a completarse en ese lapso. Lo que debe de hacer la empresa
es tratar de que dichos ciclos sean menores, procurando tener menos desembolsos al ao.

Segn Perdomo Moreno (pg. 248, 2002) el nivel de fondos es el mnimo de efectivo en caja y
bancos, que necesita una empresa para el desarrollo normal de operaciones, ms un
porcentaje adicional para imprevistos denominado colchn financiero.

Nivel de fondos =

Desembolsos anuales en efectivo + Colchn financiero

Rotacin de caja

Si la zapatera Fenicia tiene desembolsos anuales de $600,000.00 y su rotacin de caja

es de 3 veces al ao, as como su colchn es de 20,000.00. Cul debera ser su nivel
de fondos?
Sustituyendo la frmula anterior el procedimiento es el siguiente:
Nivel de fondos = $600,000.00 + $ 20,000.00
3
Nivel de fondos = $220,000.00
Los niveles de efectivo que la zapatera debe de tener son de $220,000.00 para enfrentar sus
gastos de operacin. Si la zapatera desea no estar expuesta a otro robo; esta cantidad es la
ideal para negociar un seguro.
2.4 Polticas de caja y bancos

Verificar mensualmente que la suma de los saldos en registros auxiliares sea igual al saldo de la
cuenta mayor.
Establecer la poltica de que todos los cheques que se expidan se hagan nominativamente; que se
fije un importe mnimo para efectuar pagos por medio de stos.
Deber responsabilizarse a una persona para el manejo de las cuentas de cheques.
Por ningn motivo se debern netear ingresos (disponer de los ingresos entrantes para efectuar
gastos); es decir, debern depositarse intactos.
Cada cheque que se expida deber estar soportado con la documentacin correspondiente
debidamente requisitada (previa revisin y autorizacin), y la pliza de egresos.
Elaborar un programa de flujo de efectivo para prever oportunamente tanto la inversin de
sobrantes de dinero como la obtencin de crditos para cubrir necesidades de liquidez.
Establecer polticas para cancelar a un tiempo determinado aquellos cheques en trnsito que no
han sido cobrados.
Adoptar la poltica de afianzar a todos aquellos empleados que manejan fondos.
Archivar en lugar seguro y apropiado todos los comprobantes que soportan tanto los ingresos
como los egresos.
Que la firma para la expedicin de cheques se haga en forma mancomunada.
No mezclar las entradas de dinero con los fondos fijos de caja.
Conciliar mensualmente los estados de cuenta bancarios con el control matriz de las chequeras y
los registros contables.
Las partidas de conciliacin debern ser investigadas y, en su caso, ajustadas por personal
independiente al manejo y custodia de fondos y chequeras.
Las cuentas de cheques que se manejen debern registrarse a nombre de la entidad.
Registrar las transferencias que se efectan entre bancos y cuentas de cuentas de un mismo
banco.
Prohibir la prctica de firmar cheques en blanco.
Debern ser apropiadas las instalaciones del rea de caja.
Mantener en lugar seguro copia de las tarjetas donde aparecen las firmas autorizadas para expedir
cheques.
Mantener en lugar seguro y apropiado (caja fuerte de ser posible) los talonarios de cheques por
usar.
Mantener permanentemente actualizado, en el banco y en las oficinas de la entidad, el registro de
autorizacin de firmas para expedir cheques.
Adherir a los talonarios los cheques originales cancelados.
Para efectos de formulacin de estados financieros, los cortes de ingresos y egresos deben ser
adecuados al cierre de las operaciones.

Efectuar arqueos peridicos y sobre base sorpresiva cuidando y controlando que no se mezclen los
ingresos y otro tipo de fondos existentes para evitar que se cubran faltantes.
Ejercer un vigoroso control sobre los cheques devueltos a fin de evitar que vayan a cubrir faltantes
en caja.
Las monedas extranjeras propiedad de la entidad tendrn que ser valuadas, para efectos de
balance general, a precio de cotizacin a la fecha del referido.
Partiendo del principio de evitar funciones que son incompatibles, en virtud de que la conjugacin
de determinadas actividades puede dar lugar a fraudes o malos manejos, evitar que aquellas
personas que manejen ingresos (caja, ingresos por correo, cobradores, etc.) antes de su registro
inicial; o aquellas que manejan estos ingresos despus de su registro inicial (preparan el registro
de ingresos, preparan depsitos, realizan o envan depsitos, etc.); o bien que manejan cheques
ya firmados o tienen a su cargo facsmil para firma de cheques no intervengan en las labores:
La contabilizacin de los ingresos debe efectuarse lo ms pronto posible, lo ideal es que sea
diariamente.
Los controles de operacin de ingresos deben estar orientados hacia el asegurar que se cobren las
mercancas entregadas o los servicios rendidos; por ejemplo, las notas de remisin o facturas
primeramente deben ser cobradas, y con la constancia impresa por sello de pagado, proceder a
entregar la mercanca.
Asegurarse que las contrapartidas de ingresos se contabilicen adecuada y oportunamente.
Se debe pensar siempre en buenos custodios que salvaguarden fsicamente el dinero en
operacin; por ejemplo, bvedas, caja fuerte, etc. El acceso a estos custodios debe estar limitado y
perfectamente identificado.
Debe procurarse siempre mantener los niveles mnimos posibles de dinero en operacin.
2.5 Estrategias en la administracin de efectivo
Existen 3 estrategias bsicas en la administracin del efectivo:
* Retrasando las cuentas por pagar permite a la empresa pagar las dudas lo ms tarde posible,
pero esto daara la reputacin crediticia de la empresa.
* Una administracin eficiente en los inventarios o en la produccin reduce el monto que se
requiere de efectivo pero tambin disminuye la produccin.
* Temprana cobranza a los clientes permitir a la empresa recuperar ms rpido la inversin, pero
corre el riesgo de ir perdiendo la lealtad de su cliente.
3 Administracin del capital de trabajo
parte del activo circulante que se financia con prstamos a largo plazo que tiene por objeto,
manejar adecuadamente el activo y el pasivo circulante de una empresa, para mantenerlos a un
nivel aceptable y evitar caer en estado de insolvencia y an de quiebra.
razones financieras:
Capital de trabajo = Activo circulante Pasivo circulante.

El activo circulante est integrado por aquellos bienes que son propiedad de la empresa y que
tienen alto grado de disponibilidad, es decir, existen algunos bienes que son recursos monetarios y
otros que se pueden convertir muy fcilmente en efectivo. El activo circulante se encuentra
formado por las siguientes cuentas:
1. Caja (efectivo).
2. Bancos.
3. Inversiones temporales (corto plazo).
4. Clientes.
5. Documentos por cobrar.
6. Deudores.
7. Funcionarios y empleados.
8. IVA acreditable.
9. Anticipo de impuestos.
10. Inventarios.
11. Mercancas de trnsito.
12. Anticipo a proveedores

el pasivo es el conjunto o segmento cuantificable de las obligaciones presentes de una entidad

particular, que implica, en forma virtualmente ineludible, la futura transferencia de efectivo, bienes o
servicios a otras entidades, transiciones o eventos pasados. El pasivo circulante est integrado por
aquellas deudas y obligaciones a cargo de una entidad econmica que tieneun alto grado de
exigibilidad, y cuyo plazo de vencimiento es inferior a un ao o al del ciclo financiero a corto plazo
El pasivo circulante est integrado por las siguientes cuentas:
1. Proveedores.
2. Documentos por pagar.
3. Acreedores.
4. Anticipo a clientes.
5. Dividendos por pagar.
6. IVA causado.
7. Impuestos y derechos por pagar.
8. PTU por pagar.

3.1 Estructura del capital de trabajo

el primer rubro principal en la seccin de fuentes es el capital de trabajo generado pr las
operaciones
las ventas a los clientes son casi siempre la fuente principal del capital de trabajo.
Correspondientemente, los desembolsos para el costo de las mercancas vendidas y los gastos de
operacin son casi siempre el principal uso del capital del trabajo.
El exceso de lasventas sobre los gastos que requieren el capital de trabajo es por definicin, el
capital de trabajo generado por las operaciones.
No afectan al capital de trabajo:

Compras de activos corrientes en efectivo

Compras de activo corrientes a crdito

Prstamos de efectivo contra letras a corto plazo

Pagos que reducen los pasivos a corto plazo

El gasto por depreciacin reduce le valor en libros de los activos de planta y reduce tambin la
utilidad neta ( y por lo tanto las ganancias retenidas) pero no tiene impacto en el capital de
trabajo,
3.2 Determinacin de la estructura ptima de capital de trabajo
La administracin del capital de trabajo tiene variables de gran importancia cada una de ellas son
un punto clave para la administracin que realizan los gerentes, directores, y encargados de la
gestin financiera, es recurrente entonces tomar todas las medidas necesarias para determinar una
estructura financiera de capital donde todos los pasivos corrientes financien de forma eficaz y
eficiente los activos corrientes y la determinacion de un financiamiento ptimo para la generacin
de utilidad y bienestar social.
3.3 Mtodos de administracin de capital de trabajo
determinacin de la Combinacin de Financiamiento.
Una de las decisiones ms importantes que deben tomarse respecto del activo circulante y el
pasivo a corto plazo es la forma en que este ultimo ser utilizado para financiar al primero. La
cantidad de pasivo circulante se halla limitada por el monto de las compras en unidades
monetarias, en el caso de las cuentas por pagar, por el monto de las unidades monetarias en el
caso de los pasivos acumulados, y por el monto de los emprstitos estacionales que los
prestamistas consideren pertinente, en el caso de los documentos por pagar. Los prestamistas
otorgan crditos a corto plazo a fin de que la Empresa pueda financiar sus planes estacionales,
cuentas por cobrar o inventarios, no suelen financiar prestamos a corto plazo para financiar
requerimientos a largo plazo.
Las necesidades de financiamiento de la Empresa pueden dividirse en dos grandes categoras:

Permanentes
Estacionales
La necesidad permanente que consta de activos fijos mas la parte perramente de los activos
circulantes, no experimenta cambios al cabo de un ao.
En tanto que la necesidad estacional, que puede atribuirse a la existencia de ciertos activos
circulantes temporales, varia a medida que el ao transcurre.
Existen varios procedimientos o estrategias para determinar la combinacin de financiamiento
adecuada. Las tres estrategias bsicas son:
La estrategia dinmica
La estrategia conservadora
Una relacin de intercambio o alternativa de ambas.
Estrategia Dinmica de Financiamiento
Requiere que la Empresa financie sus necesidades estacionales con fondos a corto plazo, y sus
necesidades permanentes con fondos a largo plazo. La solicitud de prestamos a corto plazo se
adapta al requerimiento real de fondos.
Esto significa que la estrategia dinmica comprende un proceso de adecuacin de los vencimientos
de la deuda a la duracin de cada una de las necesidades financieras de la Empresa.
Estrategia Conservadora de Financiamiento
La estrategia conservadora de Financiamiento consistira en financiar todos los fondos proyectados
con fondos a largo plazo y el uso de un financiamiento a corto plazo en caso de una emergencia o
un desembolso inesperado. Para algunos podra ser difcil imaginar la forma en que una estrategia
as podra ser utilizada, ya que el uso de financiamiento a corto plazo, como cuentas por cobrar y
pasivos acumulados, es prcticamente inevitable. Por ello en esta estrategia se tomaran en cuenta
los financiamientos espontneos a corto plazo que representan las cuantas por pagar y las
acumulaciones.
Diferencia entre Estrategia Conservadora y Estrategia Dinmica.
A diferencia de la Estrategia dinmica, la conservadora requiere que la Empresa pague intereses
sobre fondos no requeridos.

Por lo tanto el costo mas bajo de la estrategia dinmica hace que resulte esta ms redituable que
la conservadora; aquella sin embargo implica un riesgo mucho mayor. La mayora de las Empresas
consideran conveniente una relacin alternativa entre los extremos que representan ambas
estrategias.
Consideracin Alternativa entre las Dos estrategias.

La mayor parte de las organizaciones de negocios se vales de una estrategia alternativa que se
halla en un punto intermedio entre la estrategia dinmica de altas utilidades y alto riesgo y la
conservadora de bajas utilidades y bajo riesgo.
3.4 Polticas de capital de trabajo
Politica es un patrn o norma de conducta que adopta una empresa u organizacin, para el
tratamiento de un aspecto o situacin especifica.
En el caso del capital de trabajo, la norma debe establecer los niveles mximos y mnimos que la
empresa quiere o desea mantener en los renglones de activo y pasivo circulante. Obviamente que
la poltica que la empresa determine depende de varios elementos, como son:

Actitud hacia el riesgo

Sus productos
Competidores etc.

minimizacin del riesgo se debe tener en cuenta

Naturaleza de la empresa ubicar la empresa en un contexto de desarrollo social y

productivo, el desarrollo de la administracin financiera es de diferente tratamiento.
Capacidad de los activos, las empresas siempre buscan por naturaleza depender de sus
activos fijos en mayor proporcin que de corrientes para generar sus utilidades, ya que
los primeros son los que en realidad generan ganancias operativas.
Costos de financiacin : obtienen recursos por medio de los pasivos corrientes y los fondos
de largo plazo, en donde los primeros son ms econmicos que los segundos.

Cada empresa adoptar una determinada poltica con relacin a sus finanzas a corto plazo la cual
se compone de dos elementos:
1. La magnitud de la inversin en activos circulantes que usualmente es una medida relativa
del nivel del ingreso operativo total (polticas de inversin ) es decir el nivel apropiado de
los activos circulantes
2. La financiacin del activo circulante que es una medida de proporcin de deudas a corto
plazo con relacin a deudas a largo plazo( polticas de financiamiento) es decir la forma en
que se financiaran los activos circulantes

3.5 Estrategias en la administracin de capital de trabajo

4 La administracin de cuentas por cobrar

representa el crdito que concede la empresa a consumidores en cuenta abierta, para sostener y
aumentar las ventas.
El boletn C-3 de las Normas de Informacin Financiera define a las cuentas por cobrar como
aquellas cuentas que representan derechos exigibles originados por las ventas, servicios
prestados, otorgamientos de prstamos o cualquier otro concepto anlogo.

Por su parte, Alfonso Ortega define estas cuentas como una funcin de la administracin
financiera del capital de trabajo, ya que coordina los elementos de una empresa para maximizar su
patrimonio y reducir el riesgo de una crisis de liquidez y ventas, mediante el manejo ptimo de las
variables de poltica de crdito comercial concedido a clientes y poltica de cobros.
De manera contable, las cuentas por cobrar se integran por varias cuentas, las cuales se clasifican
de la siguiente manera:
Clientes.
Deudores diversos.
Documentos por cobrar (corto plazo).
Para estudiar el incremento de las ventas se deben analizar estas cuentas, ya que los deudores
diversos se definen contablemente como aquellas personas que deben por conceptos diferentes a
la venta de mercancas, por lo que el saldo de esta cuenta no se debera contemplar para la
determinacin del estudio; del mismo modo, de los documentos por cobrar se tendra que
identificar cules fueron por la venta de mercancas para comprender mejor cules son las cuentas
que intervienen en la venta o productos a crdito.
Entonces, los clientes son aquellas personas que deben por conceptos de venta de mercancas sin
tener una Administracin de cuentas por cobrar

4.1 Cartera de Cuentas por Cobrar

El departamento de crdito y cobranza tiene la responsabilidad de otorgar, vigilar y supervisar las
cuentas por cobrar de aquellas personas que por medio de las ventas tienen un adeudo con la
empresa, y sobre todo que ste se recupere de manera oportuna y en condiciones normales
establecidas de acuerdo a las polticas de crdito.
Se debe identificar si la cartera de clientes se encuentra vigente o vencida de acuerdo a las fechas
de pago, los adeudos mientras se encuentren vigentes (que no estn vencidos), nicamente se les
dar seguimiento para que se recuperen, una vez que llegan a su vencimiento y no han sido
recuperados, entonces se les otorga un trato especial para recuperar el monto del crdito y no
perder a los clientes.
En el anlisis de cartera se califica a toda la cartera de clientes de acuerdo al comportamiento
crediticio de los cada uno de ellos con relacin al pago y a la antigedad de saldos; esta
calificacin consiste en saber cmo es el cliente como pagador, si se encuentra en cartera vencida
por ser cliente moroso o si tiene algn problema externo que haya afectado su comportamiento.
Esta calificacin se puede indicar con letras, por ejemplo:
- A Excelente pagador (paga anticipadamente al vencimiento).
- B Buen pagador (paga el da del vencimiento).
- C Regular (paga unos das despus del vencimiento).
- D Malo (Paga va extrajudicial o judicial).

- E Castigo (No recuperable).

Esta calificacin sirve para tomar medidas de accin con relacin a la antigedad de los saldos o
fechas de vencimiento para recuperar todas las cuentas por cobrar, ya sea de manera extrajudicial
(llamadas telefnicas, invitaciones a pagar, cobrar directamente en su domicilio) o judicial
(mediante acciones legales para garantizar el pago).
En general, las empresas comerciales no se permiten tener ms del 5% de cartera vencida, por
ello se debe dar seguimiento constante para no arriesgar la operacin de la empresa.
Las cuentas por cobrar se deben identificar de manera precisa con relacin a lo siguiente:
Nombre del cliente
Nmero de cliente
Saldo de la cuenta
Importe vigente
Importe vencido
Nmeros de facturas
Fechas de crditos.
Algunas empresas que no cuentan con departamento jurdico para realizar las acciones judiciales
correspondientes para recuperar el monto del crdito, traspasan la cartera a despachos jurdicos
que se dedican al cobro de carteras vencidas, estas empresas estn dedicadas al factoraje
financiero.
4.2 Tcnicas de Cuentas por Cobrar

Cartas despus de ciertos das contados a partir de la fecha de vencimiento, se

enva una carta en buenos trminos recordando su obligacin
Llamadas telefnicas.- el gerente puede llamar y exigirle el pago inmediato, si el
cliente tiene una excusa razonable, se pueden hacer arreglos llegar a un acuerdo
Utilizacin de agencias de cobros se puede entregar a una empresa de cobro o a un
abogado para que las haga efectivas pero se deben considerar los honorarios o
porcentajes de cobro.
Procedimiento legal.- no solo es oneroso, sino puede obligar al deudor a declararse
en quiebra reduciendo la posibilidad de futuros negocios con ese cliente

4.3 Descuento concedido por pronto pago

Los descuentos por pronto pago, tambin conocidos como descuentos en efectivo, tienen como
objetivo estimular a los clientes a que realicen el pago de sus deudas en un plazo de tiempo
acordado previamente.

Si una factura se debe en 30 das, un vendedor puede ofrecer al comprador un descuento de,
digamos, un 2% si la factura se paga dentro de los primeros 10 das a su recepcin.

Los descuentos en efectivo se ofrecen con el fin de persuadir a los clientes para pagar sus facturas
ms rpido - no se entiende como un incentivo para hacer la compra en primer lugar.
Beneficios de este tipo de descuento
Principalmente, estos descuentos tienen un beneficio para el vendedor, ya que aumentan la
probabilidad de que un comprador pague rpidamente, proporcionando as al vendedor con dinero
en efectivo ms rpido.

Los descuentos en efectivo se ofrecen con el fin de persuadir a los clientes de crdito para pagar
sus facturas ms rpido.

La estimacin de las cuentas incobrables disminuira, ya que, los clientes pagaran prontamente.
Por el contrario, si el pago se demora, cuanto ms tiempo pase, mayor ser la posibilidad de que el
cliente se declare insolvente.
4.4 Polticas de Crditos y Cobranzas

CRDITO Y COBRANZA
El otorgamiento de crditos por parte de las empresas se establece de acuerdo al mercado
econmico en el que se desarrollan las operaciones de venta, al tipo de persona, y a las
caractersticas de los productos; lo que se pretende es obtener los mayores rendimientos con
relacin a la inversin.
Para que esto se logre es necesario tener en cuenta varios factores para el otorgamiento de los
crditos como:
Plazo
Monto
Tasa de inters
Tiempo
Requisitos para otorgar el crdito
Cobranza
Sanciones por incumplimiento
Beneficios por pronto pago
Por otra parte, las polticas de crdito son las normas establecidas que deben seguir las empresas
para conocer si deben o no asignarle a un cliente un monto de crdito.

Las normas ms comunes para determinar si se concede el crdito pueden ser:

Evaluaciones de crdito
Referencias comerciales y personales
Carcter estacional de las ventas
Volumen de ventas a crdito

Entre las evaluaciones de crdito se puede mencionar el mtodo de las cinco C, que proporciona
un panorama general de los clientes para realizar un anlisis detallado del crdito, y que se utiliza
en diversas empresas para tener mayor certeza de que se recuperar el crdito. Las cinco C son
las siguientes:
1. Carcter: Es el estudio del comportamiento anterior que han tenido los clientes para cumplir con
sus obligaciones de manera oportuna y en condiciones normales.
2. Capacidad: Es el anlisis referente a la informacin financiera (estados financieros) presentada
por los clientes para conocer los flujos de efectivo que disponen y as saber si cuentan con
capacidad de pago.
3. Capital: Es la posicin financiera (patrimonio) que tienen los clientes, y es necesario que se
estudie para saber si el cliente cuenta con los fondos monetarios suficientes con relacin al monto
otorgado en crdito, ya sean fondos en bienes muebles e inmuebles.
4. Colateral: Son las garantas tangibles con las que cuenta el cliente para garantizar el pago del
monto otorgado en crdito.
5. Condiciones: Es la evaluacin del entorno para conocer la situacin que en algn momento
pudiera afectar o beneficiar a la industria, comercio o empresa de servicios.
Este mtodo es nicamente para obtener mayor informacin de los clientes, y est a consideracin
de quien lo aplica, por eso es recomendable que lo efecte alguien con criterio slido en relacin al
crdito, con experiencia en el giro, con sentido comn y que pueda obtener la mayor cantidad
posible de informacin de manera interna o externa del cliente, esto le permitir asegurar la
recuperacin del crdito en las condiciones normales establecidas desde su otorgamiento.
4.5 Estrategias en la administracin de clientes
Las organizaciones exitosas son aquellas que reconocen en el cliente su razn de ser, por lo tanto
sienten la necesidad de conocerlo profundamente para satisfacer con oportunidad sus necesidades
y expectativas y desarrollar en su personal los conocimientos y actitudes adecuadas para brindarle
la atencin que se merece.

La Administracin de las Relaciones con el Cliente (ms conocido como CRM) le permite servir a
su base actual de clientes y adquirir nuevos de una manera ms eficiente a travs de la tecnologa.
Le permite ajustarse y anticiparse a las necesidades especficas de clientes particulares y lograr un
mayor valor por cliente.

El desafo es conocer dnde invertir sus recursos de CRM para obtener el mayor retorno sobre la
inversin. Ha explorado nuevos canales para atender a sus clientes y ha identificado los sistemas
de CRM que requiere? Cmo est respondiendo al cambio de rol de los clientes, los cuales han
pasado de participantes pasivos a lderes del ciclo de ventas?

Implementacin de estrategias de administracin de clientes: Las estrategias efectivas de

administracin de clientes pueden hacer mucho ms que incrementar sus ingresos o la satisfaccin
de los clientes, sin importar si usted se encuentra en el rea de servicios financieros,
telecomunicaciones o manufactura.

La implementacin de estrategias y sistemas de CRM puede reducir significativamente los costos

de adquirir y mantener clientes, mientras mantiene o incrementa su participacin de mercado y
mejora la experiencia del cliente.

Para llegar ah, usted debe primero definir su caso de negocio (business case), con un modelo de
negocios centrado en el cliente y capacidad de manejo de nuevas tecnologas. Usted puede
tambin integrar la tecnologa a travs de la cadena cliente proveedor. Uniendo sistemas
discretos de sus sistemas de front office a los de back office le permite dar informacin a sus
clientes o proveedores al toque de un Mouse. A travs de la rpida implementacin y operacin de
sus sistemas de CRM, es posible obtener resultados inmediatos!

Sistemas de informacin sobre la calidad del servicio: A travs de nuestro equipo de investigacin
le proporcionamos informacin para la toma de decisiones desde la perspectiva del cliente. Estas
investigaciones pueden ser estudios de expectativas (cualitativos) o estudios de satisfaccin
(cuantitativos).

Asesora y capacitacin en Servicio al Cliente: No basta tener buenas estrategias, su gente y sus
procesos deben estar preparados para implementarlas.

Diseo e implementacin de Unidades Organizacionales que brinden Servicio al Cliente: Para

competir exitosamente su empresa debe desarrollar tres habilidades bsicas con relacin a sus
clientes: Habilidad para desarrollar conocimiento del cliente, habilidad para disear sistemas de
respuesta y habilidad para crear estndares de servicio. Estas habilidades se pueden desarrollar a
travs de la creacin de Unidades de Servicio al Cliente.

5 Administracin de inventarios conjunto de elementos corpreos, necesarios para la fabricacin

y venta de productos terminados

5.1 Mtodos de valuacin de Inventarios

METODOS DE VALUACION DE INVENTARIOS
El IMCP en el Boletn C-4 Inventarios, establece que:
El rubro de inventarios lo constituyen los bienes de una empresa destinados a la venta o
produccin para su posterior venta, tales como materia prima, produccin en proceso, artculos
terminados y otros materiales que se utilicen en el empaque, envase de mercancas o refacciones
para mantenimiento que se consuman en el clico normal de operaciones.
OBJETIVO:
* La correcta valuacin del importe el costo de ventas que se enfrentara a los ingresos del periodo
y que aparecer en el estado de resultados.
* La correcta valuacin del inventario final, mismo que formara parte integrante del estado de
situacin financiera.
METODOS DE VALUACION
El Boletn C-4 establece cinco mtodos para la valuacin de inventarios:
1. Costos identificados
2. Costos promedios
3. Primeras entradas, primeras salidas (PEPS)
4. Ultimas entradas, primeras salidas (UEPS)
5. Detallistas
COSTOS IDENTIFICADOS
Dadas las caractersticas de ciertos artculos, en algunas empresas es posible identificar casa
artculo que integra el inventario con una compra especifica y su factura correspondiente; por lo
tanto, los precios especficos de las facturas pueden ser utilizados para la asignacin del precio de
costo de los artculos vendidos (costo de ventas) y del inventario final.
La ventaja de este mtodo es que permite valuar, de forma adecuada, es decir de manera
especfica, el costo de venta que se ha de enfrentar a los ingresos, lo cual arrojara una utilidad muy
cercana a la realidad y permite valuar tambin de manera especfica el inventario final.
Su desventaja estriba en el hecho de que solo es aplicable en un reducido nmero de empresas,
como las distribuidoras de automviles, empresas de joyera fina, etctera.

COSOTOS IDENTIFICADO
En este mtodo, la forma de calcular el costo consiste en dividir el importe del saldo entre el
nmero de unidades en existencia. Esta operacin se efectuara en cada operacin de compra y en

trminos generales cada vez que haya una modificacin del saldo de las existencias. Con el costo
promedio determinado, se valuara el costo de ventas y el inventario final.
Efectos financieros; una de las grandes ventajas de este mtodo es la deriva de su sencillez en el
manejo de los registros auxiliares de almacn. As mismo es muy recomendable en pocas de
estabilidad econmica, ya que al no existir movimientos continuos ni bruscos en los precios
(inflacin) el costo de ventas puede llegar a ser representativo del mercado.
Una de las principales desventajas se presentan en pocas de inflacin, pues al valuar los
art9iculos a precios promedio, los aleja de los precios del mercado, que son necesarios para una
correcta valuacin del costo de ventas y del inventario final.
Existen varias formas de calcular el costo promedio, como el promedio, costo simple, el promedio
mvil, el
promedio ponderado, pero en trminos generales, mantienen en comn el hecho de dividir el saldo
entre la existencia.

PRIMERAS ENTRADAS, PRIMERAS SALIDAS (PEPS)

Este mtodo se basa en la suposicin de que las primeras unidades en entrar al almacn o a la
produccin sern las primeras en salir, razn por la cual al finalizar el periodo contable las
existencias quedan prcticamente valuadas a los ltimos costos de adquisicin a produccin, por lo
que el inventario final que aparece en el balance general quedara valuado a los costos actuales, o
muy cercanos a los costos de reposicin. Por otra parte, el costo de ventas quedara valuado a los
costos del inventario final (el cual corresponde a los costos del inventario final del ejercicio anterior)
y a los costos de las primeras compras del ejercicio, por lo que el importe que aparecer en el
estado de resultados ser obsoleto o no actualizado.
Una consecuencia de que el costo de ventas se valu a precios antiguos es que, al enfrentarlo a
los ingresos del periodo (sobre todo en pocas de inflacin), distorsiona la utilidad, pues queda
sobrevaluada; sea, proviene de un enfrentamiento de precios actuales con precios antiguos y no
precisamente de un incremento en las ventas. Al valuar por este mtodo obtendremos un menos
costo de ventas, en consecuencia un mayor utilidad y un mayor inventario final.
ULTIMAS ENTRADAS, PRIMERAS SALIDAS (UEPS)
Este mtodo se basa en la suposicin de que las ultimas
unidades en entrar al almacn o a la produccin sern las primeras en salir, razn por la cual, al
finalizar el periodo contable las existencias quedan prcticamente valuadas al costo del inventario
inicial y a los costos de las primeras compras del ejercicio; por lo tanto, el inventario final queda
valuado a los costos antiguos o no actualizados, el cual es el importe que aparecer en el balance
general.
Ahora bien, el costo de ventas quedara valuado a los costo de las ltimas compras del ejercicio, las
cuales corresponden o se acercan en mucho a los costos de reposicin o de mercado, por lo que
este costo de ventas se valuara a costos actuales y el importe se mostrara en el estado de
resultados. Consecuencia de que el costo de vent5as se valu a precios actuales es que, al

enfrentarlo a los ingresos del periodo, la utilidad resulta ms adecuada y cercana a la realidad, toda
vez que proviene de un enfrentamiento entre precios actuales.

DETALLISTAS
Este mtodo se basa en la determinacin de los inventarios valuando las existencias a precios de
venta y deduciendo de ellos las factores de margen de utilidad bruta, para obtener el costo por
grupos homogneos de artculos. Es empleado por aquellas empresas dedicadas a las ventas al
menudeo o por departamento, por las facilidad para determinar el costo de ventas y sus saldos de
inventarios. Para lograr lo anterior, es necesario que se lleven registros a precios de costo y a
precios de venta.
5.2 Costo de oportunidad del inventario
El costo de mantenimiento del inventario incluye principalmente el almacenamiento, el seguro, el
deterioro del producto y el costo de oportunidad del dinero. Los costos de mantenimiento del
inventario se pueden expresar como una tasa anual del valor del dinero del inventario.
La frmula para calcular el costo de mantenimiento del inventario (CMI) seria:
CMI = U x Cu x % Cm
Donde:
U = unidades
Cu = costo unitario
Cm = costo de mantenimiento

5.3 Tcnicas de Administracin de Inventarios

TECNICAS DE ADMINISTRACIN DE INVENTARIOS
El objetivo de la administracin de inventarios, igual que el la administracin de efectivo, tiene dos
aspectos que se contraponen .Por una parte, se requiere minimizar la inversin del inventario ,
puesto que los recursos que no se destinan a ese fin se puede invertir en otros proyectos
aceptables de otro modo no se podran financiar. Por la otra, hay que asegurarse de que la
empresa cuente con inventario suficiente para hacer frente a la demanda cuando se presente y
para que las operaciones de produccin y venta funcionen sin obstculos, como se ve, los dos
aspectos del objeto son conflictivos.
Reduciendo el inventario se minimiza la inversin, pero se corre el riesgo de no poder satisfacer la
demanda de obstaculizar las operaciones de las operaciones de la empresa. Si se tiene grandes
cantidades de inventario se disminuyen las probabilidades de no poder hacer a la demanda y de
interrumpir las operaciones de produccin y venta, pero tambin se aumenta la inversin.

Los inventarios forman un enlace entre la produccin y la venta de un producto. Como sabemos
existen tres tipos de stos, los cules son el inventario de materia prima, de productos en proceso
y el de productos terminados.
El inventario de materias primas proporciona la flexibilidad a la empresa en sus compras, el
inventario de artculos terminados permite a la organizacin mayor flexibilidad en la programacin
de su produccin y en su mercadotecnia.
Los
grandes inventarios permiten adems, un servicio ms eficiente a las demandas de los clientes. Si
un producto se agota, se pueden perder ventas en el presente y tambin en el futuro.
El hecho de controlar el inventario de manera eficaz representa como todo, ventajas y desventajas,
a continuacin mencionaremos una ventaja:
* La empresa puede satisfacer las demandas de sus clientes con mayor rapidez.
Algunas desventajas son:
* Implica un costo generalmente alto (almacenamiento, manejo y rendimiento)
* Peligro de obsolescencia
A continuacin se explican diversos mtodos de control de los inventarios:
EL MTODO ABC, EN LOS INVENTARIOS
Este consiste en efectuar un anlisis de los inventarios estableciendo capas de inversin o
categoras con objeto de lograr un mayor control y atencin sobre los inventarios, que por su
nmero y monto merecen una vigilancia y atencin permanente.
El anlisis de loas inventarios es necesario para establecer 3 grupos el A, B y C. Los grupos deben
establecerse con base al nmero de partidas y su valor. Generalmente el 80% del valor del
inventario est representado por el 20% de los artculos y el 80% de los artculos representan el
20% de la inversin.
Los artculos A incluyen los inventarios que representa el 80% de la inversin y el 20% de los
artculos, en el caso de una composicin 80/20. Los artculos B, con un valor medio, abarcan un
numero menor de inventarios que los artculos C de este grupo y por ltimo los artculos C,
que tienen un valor reducido y sern un gran nmero de inventarios.
Este sistema permite administrar la inversin en 3 categoras o grupos para poner atencin al
manejo de los artculos A, que significan el 80% de la inversin en inventarios, para que a travs de
su estricto control y vigilancia, se mantenga o en algunos casos se llegue a reducir la inversin en
inventarios, mediante una administracin eficiente.
DETERMINACIN DEL PUNTO DE REORDEN
Como transcurre algn tiempo antes de recibirse el inventario ordenado, el director de finanzas
debe hacer el pedido antes de que se agote el presente inventario considerando el nmero de das

necesarios para que el proveedor reciba y procese la solicitud, as como el tiempo en que los
artculos estarn en transito.
El punto de reorden se acostumbra a manejar en las empresas industriales que consiste en la
existencia de una seal al departamento encargado de colocar los pedidos, indicando que las
existencias de determinado material o artculo ha llegado a cierto nivel y que debe hacerse un
nuevo pedido.
Existen mucha s formas de marcar el punto de reorden, que van desde, que puede ser una seal,
papel, una requisicin colocada en los casilleros de existencias o en pilas de costales, etc. Mismas
que indican, debe hacerse un nuevo pedido, hasta las forma ms sofisticadas como son el llevarlo
por programas de computadora.
Algunas herramientas de este control de inventarios son:
La requisicin viajera. El objetivo de esta es
el ahorrar mucho trabajo administrativo, pues de antemano se fijaron puntos de control y
aprobacin para que por este medio se finquen nuevos pedidos de compras y que no lleguen a
faltar materiales o artculos de los inventarios en las empresas
Existen dos sistemas bsicos que se usan la requisicin viajera para reponer las existencias, stos
son:
* Ordenes o pedidos fijos. En ste el objetivo es poner la orden cuando la cantidad en existencia es
justamente suficiente para cubrir la demanda mxima que puede haber durante el tiempo que pasa
en llegar el nuevo pedido al almacn.
* Resurtidos peridicos. Este sistema es muy popular, en la mayora de los casos cuando se tiene
establecido el control de inventarios perpetuo. La idea principal de este sistema es conocer las
existencias.
EXISTENCIAS DE RESERVA O SEGURIDAD DE INVENTARIOS
La mayora de las empresas deben mantener ciertas existencias de seguridad para hacer frente a
una demanda mayor que la esperada. Estas reservas se crean para amortiguar los choques o
situaciones que se crean por cambios impredecibles en las demandas de los artculos.
Los inventarios de reserva a veces son mantenidos en forma de artculos semiterminados para
balancear los requerimientos de produccin de los diferentes procesos o departamentos de que
consta la produccin para poder ajustar las programaciones de la produccin y surtir a tiempo.
Por lo regular es imposible poder anticipar todos los problemas y fluctuaciones que pueda
tener la demanda, aunque es muy cierto que los negocios deben tener ciertas existencias de
reserva si no quieren tener clientes insatisfechos.
La existencia de reserva de inventarios es un precio que pagan las empresas por la filosofade
servicio a la clientela que produce un incremento en la participacin del mercado que se atiende.
CONTROL DE INVENTARIOS JUSTO A TIEMPO

Tal como se escucha el control de inventarios justo a tiempo, la idea es que se adquieren los
inventarios y se insertan en la produccin en el momento en que se necesitan. Esto requiere de
compras muy eficientes, proveedores muy confiables y un sistema eficiente de manejo de
inventarios.
Una compaa puede reducir su produccin es proceso mediante una administracin ms eficiente,
esto se refiere a factores internos. Se pueden reducir las materias primas necesarias gracias a una
mayor eficiencia interna, pero esto se refiere mayormente a factores externos. Con un trabajo en
equipo que incorpore proveedores de confianza, se puede rebajar la cantidad de materias primas,
respecto a los artculos terminados, podemos decir que si se reabastecen con rapidez, se reduce el
costo de quedarse sin existencias y de la misma manera se reduce los inventarios de ste tipo.
ANLISIS INTEGRAL DEL COSTO-BENEFICIO
Inversin necesaria o financiamiento.
El inventario se considera una inversin en el sentido de que obliga a la empresa a darle uso
racional a su dinero. La inversin promedio en inventarios puede
calcularse el costo de ventas anual y la rotacin anual de inventarios.
Inventario promedio = Costo de lo vendido / rotacin del inventario
Estrategias para reducir inventarios
Justo a tiempo: a travs de este sistema los inventarios son reducidos al mnimo en virtud de que
los inventarios son adquiridos e incorporados al almacn o produccin justo en el momento en que
se requieren. Con este mtodo se ahorran cantidades de almacenaje, seguros, etc. Este sistema
rompe con el concepto convencional de mantener grandes inventarios. Sin embargo para su
implantacin se requiere que la administracin determine en forma rpida y veraz las cantidades a
solicitar al proveedor y que requerir para sus ventas o produccin. Tambin requiere de modificar
los procedimientos, productos y equipo para reducir tiempo y costos de ensamble.
Aparte del control administrativo el proveedor debe ser capaz de brindar:
Sistema de distribucin o reparto que permiten una secuencia de descarga predeterminado para
facilitar ahorro en el tiempo, recepcin y costos
Producir artculos terminados o materia prima sin defectos con lo cual se puedan reducir o eliminar
los costos de inspeccin.
INVERSIN EN INVENTARIOS
Al estudiar el nivel de inversin surge una cuestin muy importante, el tamao de los inventarios, y
es importante porque se utiliza para la elaboracin de polticas para la administracin financiera.
Las empresas manufactureras tienen tres clases de inventarios:
Materias primas
Produccin
en proceso

Productos financieros
Pero cada una de estas clases tiene diferentes niveles.
El inventario de materias primas en su nivel debe reflejar la produccin programada tomando en
cuenta la eficiencia de la compra, la seguridad y confiabilidad del suministro, esto por los retrasos y
daos en la materia prima.
El inventario de produccin en proceso se determina por el consumo, la duracin del periodo de
produccin.
Y por ultimo el inventario de productos terminados se determina por la produccin y las ventas
presupuestadas y la experiencia adquirida con la determinacin de inventarios anteriores.

La inversin en estos inventarios puede reducirse cuando la rotacin es mucha.

Para la determinacin la inversin en los inventarios existen algunas causas, que son:
a. El nivel de ventas
b. La duracin y la tecnologa en el proceso productivo, P/E. Las empresas de fabricacin de
maquinaria tienen inventarios grandes porque su periodo de trabajo en los procesos es largo.
c. La durabilidad y la naturaleza de productos perecederos y estacionales. La industria pastelera
tiene inventarios bajos porque su producto es perecedero y por lo tanto solo compra lo necesario
para la venta de un da.
d. La moda o estilo. P/E. En la industria juguetera por la estacin la inversin es mayor a fin e inicio
de ao.
El control de los inventarios se realiza de diversas maneras:
* Contable
* Fsico
* Del nivel de inversin. Este es el que tiene que ver con el
aspecto financiero.
Control contable. Este puede realizarse mediante Kardex hasta sistemas computarizados, el tipo
de control se realizara dependiendo del tamao de la empresa y el proceso productivo en su caso.
Control fsico. Este debe ser seguro y eficiente para esto tendr que cumplir con ciertos requisitos
como la fcil localizacin y un lugar de almacenamiento apropiado.
Control del nivel de ingresos de inversin. Este se determina en base a las polticas de ventas,
produccin y finanzas, este control tiene mucho que ver con la productividad de la empresa y por
esto se utiliza para la fijacin de polticas financieras en las que se debe involucrar a todas las
partes interesadas.
PLAZO MEDIO DE PRODUCCIN Y CONSUMO

DE MATERIA PRIMA
La empresa puede obtener financiamiento requerido a partir de sus orgenes: pasivo a corto plazo
fondos a largo plazo. El inventario es una inversin en el sentido de que se obliga a la empresa a
darle un uso racional a su dinero. La inversin promedio de cuantas por cobrar podra calcularse
mediante el costo de ventas anuales y la rotacin de las cuentas por cobrar. Similar a para la
inversin promedio de inventario sobre el costo de ventas y la rotacin de inventarios.
Otro punto que debemos de tener muy en cuenta es la forma en que podamos reducir esos
inventarios y se hacen en virtud de que los inventarios son adquiridos e incorporados al almacn o
produccin justo en el momento en que se requieren que la administracin
determine en forma rpida y veraz las cantidades a solicitar al proveedor y que requiera para sus
ventas o produccin. Tambin se requieren de modificar los procedimientos productos y equipos
para reducir tiempo y costos de ensamble.
A parte del control administrativo el proveedor debe de ser capaz de brindar:
Sistema de distribucin o reparto que permita una secuencia de descarga predeterminado para
facilitar ahorro en el tiempo, recepcin y costos.
Producir artculos terminados o materia prima sin defectos con la cual se pueda reducir o eliminar
los costos de inspeccin.
Otras de las cosas que debemos de tomar en consideracin en los plazos de produccin y
consumo son las programas la cual es una funcin muy importante para la fabricacin de los
inventarios con que las empresas llevar a cabo las operaciones de compra y venta. Estos
programas requieren de una coordinacin de compras, produccin y almacenes pues tiene que ver
mucho con los inventarios de reserva, la periodicidad de las compras y con las corridas de
produccin, y es a travs de esta coordinacin que deben de lograrse los objetivos siguientes:
* Que no se falte con los materiales y los artculos
* Que las corridas de produccin sean acordes a las unidades que deberan producirse para
satisfacer las demandas del mercado
* Que satisfagan las necesidades para almacenar la produccin
* Que la produccin este a tiempo para que no ocurran faltantes y puedan surtirse los pedidos de
los clientes.
Fijacin de ciclos de produccin: En los problemas de fijacin de ciclos de produccin, as como los
de reordenacin peridica de pedidos debe de considerarse que mientras mas larga sea la corrida
de mquinas para un producto, mayor ser el tiempo que se deba de esperar para volver a fabricar
ese producto por lo tanto mayor ser la seguridad que debe de mantenerse como proteccin. Las
corridas mas cortas y frecuentes dan mayor flexibilidad y menores periodos de espera entre
corridas y por ende necesitaran menor inventario de seguridad.
La influencia de esta funcin en la administracin del capital de trabajo en la empresa estriba en los
efectos financieros que tienen los inventarios de reserva para tener seguridad en la continuidad de
la produccin y las ventas as poder determinar el ciclo de produccin optimo.

Fijacin de niveles de produccin: Como es sabio las existencias de reserva para seguridad slo
proporcionan proteccin a corto plazo contra la incertidumbre de las ventas. Si las existencias son
respuestas con la produccin efectiva basada en los objetivos y la fijacin adecuada de los ciclos
de produccin sealados anteriormente se tendr buenos resultados. Tambin dependern de la
agilidad de resarcirse en los casos de inventarios que se agoten y de la flexibilidad de produccin.
Si la demanda total es muy variable la habilidad de resarcirse de los inventarios depender tambin
de la velocidad de reaccin de la produccin a los cambios errticos. Si se
reacciona con rapidez ser posible mantener inventarios mas bajos requiriendo as menos
inversin en el capital de trabajo.
La fijacin de los niveles apropiados de inventarios y el tiempo de produccin lleva a lo que pueda
llamarse estabilizacin de la produccin que evitar brincos y cambios significativos innecesarios.
Los cambios drsticos estacinales en muchas industrias el patrn bsicos de las ventas
estacinales pueden ser bastantes predecibles y el volumen global puede estimarse en forma
bastante razonable, razn por la cual la produccin y las compras pueden estimarse con cierta
exactitud. Sin embrago los errores y las diferencias no son muy sustanciales y se circunscriben a
unos puntos del porcentaje del volumen total de las cuales estas serian las posibles soluciones:
* Ajustar el presupuesto de ventas para permitir modificar las cantidades necesarias de reserva de
inventarios y evitar los faltantes.
* Elaborar un plan de accin para lograr lo presupuestado tratando de mantener los costos de
produccin y de existencias de inventarios al mnimo
* Controlar y ajustar el plan de produccin para conservarlo acorde con las ventas presupuestadas
con el objeto de lograr que no haya exceso de inventarios ni faltantes de existencias.
Corregir lo errores del presupuesto: Pude decirse que en las mayora de los negocios los riesgos y
costos de no poder surtir lo pedidos causan mucho ms dao que subir y mantener mayores
inventarios de reserva como
proteccin para lograr las ventas, sin embargo debe tenerse presente que al elevar los inventarios
se utilizar capital de trabajo y subir la inversin en inventarios.
Cuando la produccin ya ha sido planeada sta conjugadamente con el presupuesto de ventas,
van a dictar de cuanto ser el inventario de los cuantos artculos y conforme avance el tiempo los
inventarios reales se irn siendo mayores o menores a los estimados. Al seguir el orden de estas
cosas los planes de produccin se irn ajustando peridicamente para que los inventarios se
mantengan en lnea y sean una cifra razonable dentro de la administracin financiera del capital de
trabajo.
MODELO DE TRANSPORTE
DEFINICIN Y APLICACIN DEL MODELO DE TRANSPORTE
El modelo de transporte busca determinar un plan de transporte de una mercanca de varias
fuentes a varios destinos. Los datos del modelo son:
1. Nivel de oferta en cada fuente y la cantidad de demanda en cada destino.

2. El costo de transporte unitario de la mercanca a cada destino.

Como solo hay una mercanca un destino puede recibir su demanda de una o ms fuentes. El
objetivo del modelo es el de determinar la cantidad que se enviar de cada fuente a cada destino,
tal que se minimice el costo del transporte total.
La suposicin bsica del modelo es que el costo del transporte en una ruta es directamente
proporcional al numero de unidades transportadas. La definicin de unidad de transporte variar
dependiendo de la mercanca que se transporte.
5.4 Poltica de Inventarios
Las polticas de inventarios deben tener como objetivo elevar al mximo el rendimiento sobre la
inversin, satisfaciendo las necesidades del mercado.
La adquisicin de inventarios conlleva un costo de mantenimiento del inventario, un costo por
compra y otros costos que sern tratados en las secciones siguientes.
Las polticas de inventarios deben ser fijadas para cada uno de los diferentes conceptos, como:
materias primas y materiales auxiliares de fabricacin, produccin en proceso, artculos
terminados, artculos de compra-venta, etc., por que cada una de estas inversiones de activo
presentan condiciones peculiares para su administracin, especficas para su compra, consumo,
procesamiento, para su custodia, para su venta, etctera.
La administracin de los inventarios tiene que fijas las polticas, siendo las principales:
Reducir al mximo la inversin de inventarios en das de inversin sin afectar la demanda del
mercado (ventas) y al proceso productivo. Para el anterior es necesario fijar los niveles de inversin
para cada concepto de inventarios y tipo de producto, material, etc., con la flexibilidad de cambio
que requiera la demanda del mercado. La empresa financia la inversin de los inventarios y el
dinero tiene un costo de oportunidad. Por ejemplo, si la inversin promedio en inventarios es al ao
de $100 000 y el costo de oportunidad del dinero es de 20% anual, el costo de financiamiento sera
de $20 000 al ao adems de los costos inherentes de almacenamiento.
Por lo tanto la empresa debe tratar de reducir la inversin de los inventarios para maximizar los
rendimientos.
Obtener el mximo financiamiento (sin costo) a travs de proveedores, para la adquisicin de
inventarios. El financiamiento no slo incluye el monto del crdito sino tambin el plazo de pago.
Sera ideal que las ventas y consumos de los inventarios coincidieran con el pago a proveedores,
por que de esta manera no se asignaran recursos del capital de la empresa para inventarios.
En algunas ocasiones se pueden establecer contratos de consignacin, lo que representa de otra
forma lo sealado anteriormente.
Cuando el crdito de proveedores es mayor que el tiempo en que los inventarios se venden, se
produce una utilidad financiera que no se refleja como tal en la informacin financiera. La utilidad
se genera por que se tienen recursos a travs del financiamiento de proveedores sin costo de
oportunidad.
Fijar el nivel aceptable de surtido de productos en los pedidos de los clientes. Para afrontar la
demanda sin problemas de existencias, se requiere elevar el nivel de inventarios satisfaciendo la

demanda y sirviendo ciento por ciento al mercado, pero resulta extremadamente costoso tener
inventarios estticos paralizando un capital que tiene un costo de oportunidad elevado.

Se debe determinar el nivel apropiado de los inventarios sin distraer fondos ni afectar en forma
importante el servicio de los clientes.
Cuando se tiene nicamente un producto para comercializar el nivel aceptable de faltantes deber
ser cero, siempre se debe tener existencias. A medida que aumentan los productos, tipos, colores,
tamaos, etc., deben fijarse parmetros de aceptacin para no mantener inventarios muy altos y
as poder cubrir la demanda variable del mercado con pocos faltantes.
En los productos de alto consumo deben vigilarse las existencias y pronsticos de venta en forma
permanente, para que siempre se tengan existencias.
Mantener las existencias de inventarios en artculos "A" mediante una administracin
personalizada.
Vigilar la exposicin de los inventarios ante la inflacin y la devaluacin de la moneda. Los
inventarios son activos no monetarios que no estn expuestos a la inflacin y devaluacin de la
moneda. Este concepto del activo circulante tiene generalmente una influencia muy importante en
el resultado por retencin de activos no monetarios y contrarresta las perdas por exposicin de los
activos monetarios.
La productividad se mejora con una produccin o compra con el mnimo de almacenaje, sin retraso
y a una gestin de calidad integrada en materia prima, procesos y productos terminados, adems
de productos de compra-venta.
5.5 Estrategias en la administracin de inventarios
La mejor estrategia de inventarios es aquella que entiende y considera las caractersticas de la
demanda de los productos y su complejidad. Debido al impacto que el inventario tiene en toda la
cadena, este debe ser un proceso crtico de negocio que asegure un mantenimiento adecuado de
los sistemas que lo administran.

El fin del proceso de planificacin de inventario debe ser, como el de la cadena de suministro,
maximizar el servicio al cliente optimizando los recursos y capacidades que la empresa dedica para
ello. Una definicin correcta de la estrategia de inventarios es un elemento clave para el logro de
dichos objetivos.

Para ello se debe tener en cuenta:

Nivel de servicio deseado, la inversin en inventario y los costes de operacin. A continuacin se

detalla este tipo de problemtica actual y se plantea un ejemplo facilitar su comprensin. Habla
tambin de la utilizacin de pronsticos para la gestin de inventarios.

6 Administracin de proveedores

6.1 Relacin de proveedores

6.2 Descuento por pronto pago
Un descuento por pronto pago, que se ofrece como parte de las condiciones de crdito de una
empresa, es una deduccin porcentual del precio de compra si el comprador paga dentro de un
periodo especifico ms corto que el periodo de crdito. Los descuentos por pronto pago varan
comnmente entre el 1 y el 5 por ciento.
Por ejemplo: un descuento por pronto pago del 2 por ciento indica que el comprador de $100 de
mercanca solo pagara $98 si lo hace dentro del periodo especifico ms corto.
Las tcnicas para analizar los beneficios de aceptar un descuento por pronto pago o pagar al final
del periodo de crdito se analizan ms adelante.

PERIODO DEL DESCUENTO POR PRONTO PAGO

El periodo del descuento por pronto pago es el nmero de das, despus del inicio del periodo de
crdito, durante los cuales est disponible el descuento por pronto pago. Generalmente, el periodo

del descuento por pronto pago dura entre 5 y 20 das. Con frecuencia, los clientes importantes de
las empresas pequeas utilizan su posicin en forma ventajosa y consiguen incorporar descuentos
por pronto pago aun despus de que finalizo este periodo. Esta
6.3 Poltica de Proveedores
Establecer la relacin de los trabajos, especificaciones, trminos y condiciones, la lista de
resultados, calendario, presupuesto, y el proceso de aceptacin
Identificar quin del proyecto y proveedores son responsables y autorizados a realizar cambios en
el acuerdo de proveedor.
Identificar cmo los cambios a los requisitos y a los acuerdos de proveedores sern determinados,
comunicados, y dirigidos.
Identificar las normas y procedimientos que se seguirn.
Identificar las dependencias crticas entre el proyecto y el proveedor
Identificar el tipo y la profundidad de la supervisin del proyecto al proveedor, incluyendo la
seleccin de procesos para el seguimiento y productos de trabajo a evaluar (y los correspondientes
procedimientos y criterios de evaluacin que debe utilizarse)
Identificar los tipos de revisiones que se llevarn a cabo con el proveedor.
La determinacin de responsabilidades del proveedor para el mantenimiento y apoyo continuos de
los productos adquiridos
La identificacin de la garanta, la propiedad y derechos de uso de los productos adquiridos
Identificar los criterios de aceptacin
Identificar las necesidades especficas, el alcance, nivel de servicio, y los procesos de
comunicacin a ser proporcionada por los proveedores
Alinear los acuerdos de niveles de servicios de la subcontratacin con los acuerdos de nivel de
servicio del contratista
Garantizar que las responsabilidades de manejo de riesgos son desarrolladas por los proveedores
segn lo apropiado.
Revisar los aspectos legales del contrato del proveedor si fuera necesario para garantizar su
cumplimiento y ejecucin. En algunos casos, la seleccin de productos COTS puede requerir un
contrato de proveedor, adems de los acuerdos de licencia del producto.

6.4 Estrategias en la administracin de proveedores

Descuentos para compras de gran volumen
Cobertura de las partes interesadas pertinentes en el marco del acuerdo de licencia, incluidos los
proveedores del proyecto, los miembros del equipo, y los clientes del proyecto

Los planes para futuras mejoras

Las capacidades adicionales que no estn en el producto
Soporte de mantenimiento, incluido el apoyo despus de que el producto es retirado de la
disponibilidad general.

7.- Financiamiento de corto plazo

El financiamiento a corto plazo consiste en obligaciones que se espera que venzan en
menos de un ao y que son necesarias para sostener gran parte de los activos circulantes de la
empresa, como:

Efectivo,

Cuentas por Cobrar

Inventarios.

7.1 Tipos de Financiamiento

Crdito simple.

Es un crdito que se otorga a empresas de sector comercio, industria o servicios el cual se otorga
a largo plazo, generalmente ms de 3 aos y es destinado para la compra de activos fijos de tu
empresa o bien para aumentar la capacidad de produccin del negocio o construccin de una
fabrica.

Es una excelente opcin para los proyectos de largo plazo que tienes en tu empresa ya que
evitara que tomes dinero de tu caja el cual tendr un retorno de largo plazo.

Una ventaja de este tipo de crditos es que el inters se maneja por el monto de lo que debes, por
lo tanto tus pagos adelantados se van directamente al capital ahorrndote los intereses.

Crdito Refaccionario.

Este crdito va dirigido generalmente a las empresas del sector industria para la compra de
maquinaria y equipo, a diferencia del crdito simple, el solicitante del crdito no puede utilizar el
dinero libremente y la garanta son los bienes adquiridos.

Dentro de las obligaciones que firmas al contratar el crdito existe una clusula donde te obligas a
usar los fondos que te sean otorgados en la adquisicin o compra de material por el cual estas
contratndolo.

Crdito de Habilitacin y Avio.

Es un crdito que va dirigido para la compra de material de trabajo, salarios o materias primas
para tu negocio, es un crdito generalmente de mediano plazo.

Dentro de las obligaciones que firmas al contratar el crdito existe una clusula donde te obligas a
usar los fondos que te sean otorgados en la adquisicin o compra de material por el cual estas
contratndolo.

Crdito Hipotecario.

Este tipo de crditos van dirigidos para la compra de bienes inmuebles para tu negocio, estos
crditos son a largo plazo entre 20 y 30 aos dependiendo de la institucin financiera, como el
plazo es largo, su tasa de inters es baja.

Por la naturaleza del crdito los bancos tienen un mayor cuidado en otorgar el crdito a clientes
con fuerte solidez financiera.

Crdito Agropecuario.

Es un crdito que va dirigido a los productores y empresas del campo el cual busca abarcar todas
las etapas de la cadena productiva.

Generalmente al contratar este tipo de crditos, las instituciones financieras apoyan a los
productores del campo no solo con financiamiento, tambin con asesora y con capacitacin.

Factoraje.

Es un tipo de financiamiento de corto plazo en el cual las cuentas por cobrar de la empresa que
sean vigentes se convierten en dinero para que la empresa pueda obtener liquidez.

Recuerda, es conveniente que tengas una lnea de crdito disponible para cuando la necesites
para utilizarla cuando sea necesario o para un proyecto nuevo.
7.2 Financiamiento bancario de mediano y largo plazo
7.3 Financiamiento de la banca de desarrollo
La Banca de Desarrollo forma parte del Sistema Bancario Mexicano, tal como se establece en el
artculo 3 de la Ley de Instituciones de Crdito. En este marco, las instituciones de Banca de
Desarrollo son entidades de la Administracin Pblica Federal, con personalidad jurdica y
patrimonio propios, constituidas con el carcter de sociedades nacionales de crdito, cuyo objetivo
fundamental es el de facilitar el acceso al financiamiento a personas fsicas y morales; as como
proporcionarles asistencia tcnica y capacitacin en los trminos de sus respectivas leyes
orgnicas.
En el marco del Programa Nacional de Financiamiento del Desarrollo (PRONAFIDE), la Banca de
Desarrollo se ha constituido como una herramienta de poltica econmica fundamental para
promover el desarrollo, resolver los problemas de acceso a los servicios financieros y mejorar las
condiciones de los mismos para aquellos sectores que destacan por su contribucin al crecimiento
econmico y al empleo: micro, pequeas y medianas empresas (MIPYMES), infraestructura
pblica, vivienda para familias de bajos recursos, y el financiamiento a los productores rurales de
ingresos bajos y medios.

En consecuencia, la poltica de la Banca de Desarrollo ha perseguido los siguientes objetivos:

Centrar la atencin en la poblacin objetivo: PYMES, pequeos y medianos productores rurales,

vivienda para la poblacin de bajos recursos, proyectos de infraestructura y municipios.
Complementar a los intermediarios financieros privados con fondeo y garantas para generar ms y
mejores vehculos de canalizacin del crdito.
Fomentar una mayor coordinacin entre los bancos de desarrollo y otras dependencias pblicas
cuyos programas apoyan al financiamiento.
Impulsar el crdito de largo plazo para apoyar la competitividad y capitalizacin de las unidades
productivas.
7.4 Financiamiento Burstil
El factoraje consiste en la venta de derechos de crdito de la cartera no vencida de clientes (total o
parcial) de una empresa a una empresa de factoraje financiero.

El factoraje es una operacin de financiamiento a corto plazo por medio del cual, empresas y
personas fsicas con actividad empresarial pueden tener acceso a capital de trabajo para impulsar
su crecimiento a partir de la cesin de sus cuentas por cobrar vigentes (facturas, contra recibos,
ttulos de crdito) a una empresa de factoraje. 7.5 Factoraje Financiero

8.- Financiamiento de mediano y largo plazo

8.1 Tipos de financiamiento
2.1.- Tipos de Fuentes de Financiamiento
Es importante mencionar que las fuentes de financiamiento estn definidas desde
el punto de vista de la empresa. As tenemos que las fuentes de financiamiento
se clasifican segn su procedencia en:
1. Fuentes internas
2. Fuentes externas
2.1.1- Fuentes Internas de Financiamiento (Inversin)
-Incremento de Pasivos Acumulados
-Utilidades Reinvertidas
Fuentes internas -Aportaciones de los Socios
-Venta de Activos
-Depreciaciones y Amortizaciones
-Emisin de Acciones
Las fuentes internas de financiamiento. Son fuentes generadas dentro de la
misma empresa, como resultado de sus operaciones y promocin, dentro de las
cuales estn:
Incrementos de Pasivos Acumulados: Son los generados ntegramente
en la empresa. Como ejemplo tenemos los impuestos que deben ser
reconocidos mensualmente, independientemente de su pago, las
pensiones, las provisiones contingentes (accidentes, devaluaciones,
incendios), etc.
Utilidades Reinvertidas: Esta fuente es muy comn, sobre todo en las

empresas de nueva creacin, y en la cual, los socios deciden que en los

primeros aos, no repartirn dividendos, sino que estos son invertidos en la
organizacin mediante la programacin predeterminada de adquisiciones o
construcciones (compras calendarizadas de mobiliario y equipo, segn
necesidades ya conocidas).
Aportaciones de los Socios: Referida a las aportaciones de los socios, en
el momento de constituir legalmente la sociedad (capital social) o mediante
nuevas aportaciones con el fin de aumentar ste.
Venta de Activos (desinversiones): Como la venta de terrenos, edificios o
maquinaria en desuso para cubrir necesidades financieras
Depreciaciones y Amortizaciones: Son operaciones mediante las cuales,
y al paso del tiempo, las empresas recuperan el costo de la inversin, por
que las provisiones para tal fin son aplicados directamente a los gastos
la empresa, disminuyendo con esto las utilidades, por lo tanto, no existe la
salida de dinero al pagar menos impuestos y dividendos
Emisin de acciones: Las acciones son ttulos corporativos cuya principal
funcin es atribuir al tenedor de la misma calidad de miembro de una
corporacin: son ttulos que se expiden de manera seriada y nominativa,
son esencialmente especulativas, quien adquiere una accin no sabe
cunto ganar, ya que se somete al resultado de los negocios que realice la
sociedad, y de la manera en que la asamblea que realice la sociedad, y de
la manera en que la asamblea decide distribuir los dividendos.
Las acciones pueden ser comunes o preferentes.
Accin.
Es un ttulo de crdito nominativo que representa una de las partes iguales en que
se divide el capital social de una empresa. Las acciones permiten al inversionista
la posibilidad de participar como socio de una empresa.
Son ttulos valor que representan una parte alcuota del capital social de una

empresa y que permiten la movilizacin de un derecho de propiedad sobre bienes

muebles e inmuebles. Esto significa que el propietario de una accin es dueo
de la empresa en la parte proporcional que representa su accin y su importe
representa el lmite de la obligacin que este contrae ante terceros y la empresa
misma.
2.1.2.- Fuentes Externas de Financiamiento (Pasivo)
Por otro lado existen fuentes externas de financiamiento, y son aquellas otorgadas
por terceras personas tales como:
-Proveedores
-Anticipo de clientes
Fuentes externas -Bancos (crditos, descuento de documentos)
-Acreedores diversos (arrendamiento financiero)
-Pblico en general (emisin de obligaciones, bonos, etc.)
-Gobierno (fondos de fomento y garanta)
En trminos financieros al uso de las fuentes externas de financiamiento se le
denomina "Apalancamiento Financiero". A mayor apalancamiento, mayor deuda,
por el contrario, un menor apalancamiento, implicara menos responsabilidad
crediticia.
En general, el "Apalancamiento" es ventajoso para la estructura financiera de las
empresas, siempre y cuando se utilice en forma estratgica, por ello, respecto a
las decisiones de financiamiento, es conveniente e importante que se tengan
polticas para la seleccin de la fuente que mas convenga, segn las necesidades
especificas, y considerando siempre la "Carga financiera" que ello implique. Ahora
bien, un adecuado "Apalancamiento" incrementa las utilidades; En contraposicin,
un excesivo apalancamiento lo nico que provoca es poner en manos de terceros
a la empresa.
Una fuente externa importante, en especial en el comercio mayorista y detallista,
son los crditos de proveedores por concepto de compra de materias primas y

mercancas. Estos crditos se otorgan de manera informal sin contratos. De igual

forma ocurre con los anticipos de clientes, que son cantidades que nos entregan
de manera anticipada los clientes por concepto de compra de materiales o
mercancas.
Otra fuente externa de financiamiento muy importante es la representada por las
instituciones bancarias, quienes otorgan crditos a corto, mediano y largo plazo;
los primeros en forma de crditos directos o de avo, los cuales se otorgan sin la
necesidad de garanta; los dos ltimos por lo general son crditos denominados
"Refaccionarios" y para los cuales es necesario alguna garanta hipotecaria. En
ocasiones las empresas necesitan recursos inmediatos, una forma de obtenerlos
es descontando documentos en el banco, quien a cambio de una comisin ser el
encargado de hacer efectivos dichos documentos; de igual forma podemos hacer
uso del factoraje financiero.

8.2 Financiamiento bancario de mediano y largo plazo

2.2.- Crditos para Inversiones a Mediano y Largo Plazo
2.2.1.- Crdito Bancario.
Es un tipo de financiamiento a corto, mediano y largo plazo que las empresas
obtienen por medio de los bancos con los cuales establecen relaciones
funcionales.
Importancia.
El Crdito bancario es una de las maneras ms utilizadas por parte de las
empresas hoy en da de obtener un financiamiento necesario.
Casi en su totalidad son bancos comerciales que manejan las cuentas de cheques
de la empresa y tienen la mayor capacidad de prstamo de acuerdo con las leyes
y disposiciones bancarias vigentes en la actualidad y proporcionan la mayora de
los servicios que la empresa requiera. Como la empresa acude con frecuencia
al banco comercial en busca de recursos a corto plazo, la eleccin de uno en

particular merece un examen cuidadoso. La empresa debe estar segura de que FACULTAD DE
CONTADURIA Y CIENCIAS ADMINISTRATIVAS
FINANZAS II
FUENTES DE FINANCIAMIENTO A MEDIANO Y LARGO PLAZO Y SU COSTO
170
el banco podr auxiliar a la empresa a satisfacer las necesidades de efectivo a
corto plazo que sta tenga y en el momento en que se presente.
Ventajas.
Si el banco es flexible en sus condiciones, habr ms probabilidades de negociar
un prstamo que se ajuste a las necesidades de la empresa, lo cual la sita en el
mejor ambiente para operar y obtener utilidades.
Permite a las organizaciones estabilizarse en caso de apuros con respecto al
capital.
Desventajas.
Un banco muy estricto en sus condiciones, puede limitar indebidamente la
facilidad de operacin y actuar en detrimento de las utilidades de la empresa.
Un Crdito Bancario acarrea tasas pasivas que la empresa debe cancelar
espordicamente al banco por concepto de intereses.
Formas de Utilizacin.
Cuando la empresa, se presente con el funcionario de prstamos del banco, debe
ser capaz de negociar. Debe dar la impresin de que es competente.
Si se va en busca de un prstamo, habr que presentarse con el funcionario
correspondiente con los datos siguientes:
a) La finalidad del prstamo.
b) La cantidad que se requiere.
c) Un plan de pagos definido.
d) Pruebas de la solvencia de la empresa.
e) Un plan bien trazado de cmo espera la empresa desenvolverse en el

futuro y lograr una situacin que le permita pagar el prstamo.

f) Una lista con avales y garantas colaterales que la empresa est dispuesta
a ofrecer, si las hay y son necesarias.
El costo de intereses vara segn el mtodo que se siga para calcularlos. Es
preciso que la empresa sepa siempre cmo el banco calcula el inters real por el
prstamo.
Luego que el banco analice dichos requisitos, tomar la decisin de otorgar o no el
crdito. FACULTAD DE CONTADURIA Y CIENCIAS ADMINISTRATIVAS
FINANZAS II
FUENTES DE FINANCIAMIENTO A MEDIANO Y LARGO PLAZO Y SU COSTO
171
2.2.1.1.- Hipoteca (Acreedores Hipotecarios)
Es un traslado condicionado de propiedad que es otorgado por el prestatario
(deudor) al prestamista (acreedor) a fin de garantiza el pago del prstamo.
Importancia.
Es importante sealar que una hipoteca no es una obligacin a pagar ya que el
deudor es el que otorga la hipoteca y el acreedor es el que la recibe, en caso de
que el prestamista no cancele dicha hipoteca, la misma le ser arrebatada y
pasar a manos del prestatario.
Vale destacar que la finalidad de las hipotecas por parte del prestamista es
obtener algn activo fijo, mientras que para el prestatario es el tener seguridad de
pago por medio de dicha hipoteca as como el obtener ganancia de la misma por
medio de los interese generados.
Ventajas.
Para el prestatario le es rentable debido a la posibilidad de obtener
ganancia por medio de los intereses generados de dicha operacin.
Da seguridad al prestatario de no obtener perdida al otorgar el prstamo.
El prestamista tiene la posibilidad de adquirir un bien

Desventajas.
Al prestamista le genera una obligacin ante terceros.
Existe riesgo de surgir cierta intervencin legal debido a falta de pago.
Formas de Utilizacin.
La hipoteca confiere al acreedor una participacin en el bien. El acreedor tendr
acudir al tribunal y lograr que la mercanca se venda por orden de ste para Es
decir, que el bien no pasa a ser del prestamista hasta que no haya sido cancelado
el prstamo. Este tipo de financiamiento por lo general es realizado por medio de
los bancos.
2.2.1.2.- Crdito Refaccionario
Es una operacin de crdito por medio de la cual una institucin facultada para
hacerla, otorga un financiamiento a una persona dedicada a actividades de tipo
industrial y agrario, para robustecer acrecentar el activo fijo de su empresa, con
el fin de elevar mejorar la produccin. FACULTAD DE CONTADURIA Y CIENCIAS
ADMINISTRATIVAS
FINANZAS II
FUENTES DE FINANCIAMIENTO A MEDIANO Y LARGO PLAZO Y SU COSTO
172
2.2.2.- Emisin de Deuda
Financiamiento en el Mercado de Capitales
Existe otra forma ms sofisticada en que las empresas, principalmente las grandes
y las bien administradas, pueden acceder a fuentes de financiamientos. Dicha
forma consiste en buscar acreedores y accionistas pero no en forma directa y
privada, al solicitar a un banco especfico un financiamiento a una persona
especifica su aportacin como accionista, sino hacer esto en forma pblica, a
travs de la bolsa de valores que opera en la mayora de pases.
Efectivamente una empresa bien administrada, financieramente sana, con buena
reputacin y con fuertes necesidades de financiamiento puede recurrir a efectuar

una oferta pblica de deuda o de capital para colocarlo entre el gran pblico
inversionista a travs de la bolsa de valores. En el primer caso, la oferta
consistira en la emisin de valores llamadas obligaciones, mientras que en el
segundo caso, la oferta consistira en una emisin de acciones.
Al igual que en los casos anteriores, las personas o instituciones que hubieran
decidido adquirir dichas obligaciones, prestando de esta forma sus recursos a una
entidad econmica a travs de la bolsa de valores, se convertiran en acreedores y
percibiran intereses sobre los montos prestados.
Por otro lado, aquellas personas o instituciones que han decidido adquirir acciones
de una compaa, aportando de esta forma sus recursos a dicha empresa, se
convierten en accionistas y la retribucin que perciben por su inversin se conoce
como dividendos.
La diferencia fundamental entre los acreedores y accionistas y aquellos que son
contactados directamente, es que estos ltimos son conocidos y se tiene trato
estrecho y directo con ellos, mientras que los primeros son parte del gran pblico
inversionista nacional o inclusive del extranjero y el trato es normalmente a travs
de intermediarios financieros conocidos, como bolsas de valores y sus miembros
son conocidos como casa de bolsa.
Las empresas cuyos acreedores y accionistas son personas o instituciones de las
cuales se ha obtenido el recurso a travs de la bolsa de valores se conoce como
empresas pblicas.
Cuando se encuentra este tipo de inversionistas, que han decidido prestar o
aportar sus ahorros basados en la confianza depositada en una empresa, los
requisitos de presentacin de informacin financiera son mucho ms estrictos que
en otros casos y son regulados por una agencia gubernamental que en Mxico es
llamada Comisin Nacional Bancaria y de Valores (CNBV). FACULTAD DE CONTADURIA Y
CIENCIAS ADMINISTRATIVAS
FINANZAS II

FUENTES DE FINANCIAMIENTO A MEDIANO Y LARGO PLAZO Y SU COSTO

173
En sntesis, los principales usuarios de la informacin financiera son los
acreedores y accionistas, contactados en forma directa o indirecta a travs de la
bolsa de valores.
2.2.2.1.- Pagare Empresarial y Financiero
Pagar
Es un ttulo de crdito formal y completo, por medio del cual una persona se
compromete a pagar una suma de dinero, en un lugar y fecha concretos, a favor
de otra persona o a la orden de sta, quedando obligados solidariamente todos los
firmantes.
Es un instrumento negociable el cual es una "promesa" incondicional por escrito,
dirigida de una persona a otra, firmada por el formulante del pagar,
comprometindose a pagar a su presentacin, o en una fecha fija o tiempo futuro
determinable, cierta cantidad de dinero en unin de sus intereses a una tasa
especificada a la orden y al portador.
Pagar Empresarial
Son ofrecidos por empresas al inversionista a pagar una cantidad especfica en
una fecha determinada, y se venden o cotizan con una tasa de descuento
Pagar Financiero
Titulo de crdito emitido por empresas de factoraje financiero o de arrendamiento
financiero, cuyo destino es obtener financiamiento que respalde su operacin a
mediano plazo, por lo que su plazo puede ser entre uno y tres aos, que se
garantizan ya sea en forma quirografaria o fiduciaria y que pagan un rendimiento
basado en una tasa de referencia, mas un premio diferencial.
Pagares de Mediano Plazo
Es un titulo de crdito colectivo, emitido por una sociedad mercantil, cuyo destino
es el financiamiento de proyectos de mediano plazo, esto es, desde uno hasta tres

aos, con una garanta que puede ser quirografaria o fiduciaria y cuyos
rendimientos son pagaderos mensual o trimestralmente, con base en una tasa de
inters de referencia, mas un premio diferencial.
2.2.2.2.- Bonos.
Es un instrumento escrito en la forma de una promesa incondicional, certificada,
en la cual el prestatario promete pagar una suma especificada en una futura fecha FACULTAD DE
CONTADURIA Y CIENCIAS ADMINISTRATIVAS
FINANZAS II
FUENTES DE FINANCIAMIENTO A MEDIANO Y LARGO PLAZO Y SU COSTO
174
determinada, en unin a los intereses a una tasa determinada y en fechas
determinadas.
Un bono es una obligacin financiera contrada por el inversionista; otra definicin
para un bono es un certificado de deuda o sea una promesa de pago futura
documentada en un papel y que determina el monto, plazo, moneda y secuencia
de pagos.
Cuando un inversionista compra un bono, le est prestando su dinero ya sea a un
gobierno, a un ente territorial, a una agencia del estado, a una corporacin o
compaa, o simplemente al prestamista.
En retorno a este prstamo el emisor promete pagarle al inversionista unos
intereses durante la vida del bono para que el capital sea reinvertido a dicha tasa
cuando llega a la maduracin o vencimiento.
Por qu invertir en bonos?
Muchos de los asesores financieros recomiendan a los inversionistas tener un
portafolio diversificado constituido en bonos, acciones y fondos entre otros.
Debido a que los bonos tienen un flujo predecible de dinero y se conoce el valor
de este al final (lo que le van a entregar al inversionista al final de la inversin),
mucha gente invierte en ellos para preservar el capital e incrementarlo o recibir

ingresos por intereses, adems las personas que buscan ahorrar para el futuro de
sus hijos, su educacin, para estrenar casa, para incrementar el valor de su
pensin u otra cantidad de razones que tengan un objetivo financiero, invertir en
bonos puede ayudarlo a conseguir sus objetivos.
Importancia.
Cuando una sociedad annima tiene necesidad de fondos adicionales a largo
plazo se ve en el caso de tener que decidir entre la emisin de acciones
adicionales del capital o de obtener prstamo expidiendo evidencia del adeudo en
la forma de bonos. La emisin de bonos puede ser ventajosa si los actuales
accionistas prefieren no compartir su propiedad y las utilidades de la empresa con
nuevos accionistas. El derecho de emitir bonos se deriva de la facultad para tomar
dinero prestado que la ley otorga a las sociedades annimas. FACULTAD DE CONTADURIA Y
CIENCIAS ADMINISTRATIVAS
FINANZAS II
FUENTES DE FINANCIAMIENTO A MEDIANO Y LARGO PLAZO Y SU COSTO
175
El tenedor de un bono es un acreedor; un accionista es un propietario. Debido a
que la mayor parte de los bonos tienen que estar respaldados por activos fijos
tangibles de la empresa emisora, el propietario de un bono posiblemente goce de
mayor proteccin a su inversin, el tipo de inters que se paga sobre los bonos es,
por lo general, inferior a la tasa de dividendos que reciben las acciones de una
empresa.
Ventajas.
Los bonos son fciles de vender ya que sus costos son menores.
El empleo de los bonos no diluye el control de los actuales accionistas.
Mejoran la liquidez y la situacin de capital de trabajo de la empresa.
Desventajas.
La empresa debe ser cuidadosa al momento de invertir dentro de este mercado

Formas de Utilizacin.
Cada emisin de bonos est asegurada por una hipoteca conocida como
"Escritura de Fideicomiso".
El tenedor del bono recibe una reclamacin o gravamen en contra de la propiedad
que ha sido ofrecida como seguridad para el prstamo. Si el prstamo no es
cubierto por el prestatario, la organizacin que el fideicomiso puede iniciar accin
legal a fin de que se saque a remate la propiedad hipotecada y el valor obtenido
de la venta sea aplicada al pago del a deudo
Al momento de hacerse los arreglos para la expedicin e bonos, la empresa
prestataria no conoce los nombres de los futuros propietarios de los bonos debido
a que stos sern emitidos por medio de un banco y pueden ser transferidos, ms
adelante, de mano en mano. En consecuencia la escritura de fideicomiso de estos
bonos no puede mencionar a los acreedores, como se hace cuando se trata de
una hipoteca directa entre dos personas. La empresa prestataria escoge como
representantes de los futuros propietarios de bonos a un banco o una organizacin
financiera para hacerse cargo del fideicomiso.
La escritura de fideicomiso transfiere condicionalmente el titulo sobre la propiedad
hipotecada al fideicomisario
Por otra parte, los egresos por intereses sobre un bono son cargos fijos el
prestatario que deben ser cubiertos a su vencimiento si es que se desea evitar una FACULTAD DE
CONTADURIA Y CIENCIAS ADMINISTRATIVAS
FINANZAS II
FUENTES DE FINANCIAMIENTO A MEDIANO Y LARGO PLAZO Y SU COSTO
176
posible cancelacin anticipada del prstamo. Los intereses sobre los bonos
tienen que pagarse a las fechas especificadas en los contratos; los dividendos
sobre acciones se declaran a discrecin del consejo directivo de la empresa. Por
lo tanto, cuando una empresa expide bonos debe estar bien segura de que el uso

del dinero tomado en prstamo resultar en una en una utilidad neta que sea
superior al costo de los intereses del propio prstamo.
2.2.2.3.- Obligaciones
Son ttulos de crdito nominativos que representan una deuda para el emisor y un
crdito colectivo para los compradores o inversionistas.
Esta fuente de financiamiento puede usarse para incrementar el capital de trabajo
adicional con carcter permanente o regular, as como para financiar inversiones
permanentes adicionales requeridas para la expansin o desarrollo de las
empresas.
La colocacin puede ser pblica o privada, este importante recurso a largo plazo
que tiene le empresa, es pagadero en pesos y su costo es menor al costo real de
un crdito bancario.
Las sociedades annimas estn autorizadas a emitir obligaciones, de conformidad
con lo que seala la Ley General de Ttulos y Operaciones de Crdito, estas
obligaciones son bienes muebles aun cuando no estn garantizadas con hipoteca.
Las obligaciones pueden ser nominativas o al portador, deben contener la
denominacin, el objeto y el domicilio de la sociedad, su capital y el activo y el
pasivo que se determine segn el estado de situacin financiera practicado
precisamente para efectuar la emisin, as como el importe de ella, sealando el
nmero de ttulos y su valor nominal, el inters, el trmino de pago del inters y del
capital, los plazos, condiciones y forma en que van a amortizarse las obligaciones
y el lugar de pago.
En caso de obligaciones con garantas especiales, stas deben manifestarse en el
ttulo.
Las obligaciones pueden convertirse en acciones y para ello se debe sealar el
periodo de conversin.
Su objetivo es Financiar proyectos a largo plazo de la empresa emisora; los
agentes colocadores son las Casas de Bolsa. Dependiendo de la garanta, estas

pueden ser: FACULTAD DE CONTADURIA Y CIENCIAS ADMINISTRATIVAS

FINANZAS II
FUENTES DE FINANCIAMIENTO A MEDIANO Y LARGO PLAZO Y SU COSTO
177
Hipotecaria
Quirografaria
Prendarias
Fiduciarias
Hipotecarias.- Obligaciones que se encuentran respaldadas por ttulos
hipotecarios.
Quirografarias.-Cuando las obligaciones no tienen garanta se les llama
obligaciones quirografarias, lo que indica que nicamente estn respaldadas con
la firma de la empresa que las emiti.
Prendarias.- Se denominan obligaciones prendarias: las garantizadas mediante
cualquier tipo de bienes que no sean inmuebles.
Obligacin Subordinada.- Es la obligacin cuyo reembolso, en caso de quiebra o
insolvencia del emisor, los ttulos de deuda subordinada gozan de menor rango
que los depsitos y otros emprstitos. El cupn puede ser fijo o variable, y en el
segundo caso estar indiciado o depender de los resultados del emisor. En el caso
de una situacin de suspensin de pagos el servicio de la deuda se efecta tras el
pago a otros acreedores. Las obligaciones subordinadas son emitidas
nicamente por instituciones de crdito, arrendadoras financieras y empresas de
factoraje financiero.
La accin sobre los cupones de intereses vencidos de las obligaciones prescribir
en un plazo de 3 aos contados a partir de su fecha de vencimiento.
Su valor es de $100.00 o sus mltiplos; su emisin se realiza generalmente entre
3 y 10 aos; las emiten Sociedades Mercantiles; el rendimiento est determinado
por el emisor, ste puede ser mensual, trimestral, semestral, etc.

Cules son las caractersticas y derechos que confieren las obligaciones a

sus tenedores?
Por su naturaleza, tienen un plazo definido y otorgan un rendimiento acordado y
estipulado con anterioridad a su colocacin en el mercado y, reciben del emisor
los intereses y el valor nominal en una serie de periodos preestablecidos, cuyo
clculo se establece en el acta de emisin.
Para que las obligaciones puedan ser emitidas y colocadas en el pblico, se
requiere la autorizacin previa de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores. FACULTAD DE
CONTADURIA Y CIENCIAS ADMINISTRATIVAS
FINANZAS II
FUENTES DE FINANCIAMIENTO A MEDIANO Y LARGO PLAZO Y SU COSTO
178
La empresa presenta un estudio tcnico elaborado por una persona independiente
de la emisora, que desarrollar un plan de financiamiento que la empresa haya
establecido mostrando su situacin financiera.
2.3.- Emisiones de Acciones
2.3.1.-Acciones Comunes.
Son aquellas que confieren los mismos derechos e imponen las mismas
obligaciones a sus tenedores. Tienen derecho a voz y voto en las asambleas de
accionistas, as como a percibir dividendos cuando la empresa obtenga utilidades.
Son nominativas. Los accionistas comunes de una empresa son sus dueos
residuales; En forma colectiva poseen la compaa y asumen el riesgo final
relacionado con la propiedad. Sin embargo, su responsabilidad esta limitada al
importe de su inversin. En caso de liquidacin, estos accionistas tienen un
derecho residual sobre los activos de la compaa despus de que se hayan
realizado por completo las reclamaciones de todos los acreedores y accionistas
preferentes.
Principales Caractersticas

a) Tienen derecho de voz y voto en las asambleas generales de accionistas.

b) El rendimiento de su inversin depende de la generacin de utilidades.
c) Pueden participar directamente en la administracin de la empresa.
d) En caso de disolucin de la sociedad, recuperarn su inversin luego de los
acreedores y despus de los accionistas preferentes hasta donde alcance
el capital contable en relacin directa a la aportacin de cada accionista.
e) Participa de las utilidades de la empresa en proporcin directa a la
aportacin de capital.
f) Es responsable por lo que suceda en la empresa hasta por el monto de su
aportacin accionaria.
g) Recibir el rendimiento de su inversin (dividendos) slo si la asamblea
general de accionistas decreta el pago de dividendos.
h) Casi nunca recibe el 100% del rendimiento de la inversin por va de los
dividendos, por que destinan cierto porcentaje a reservas y utilidades
retenidas.
Formas de aportar este tipo de capital
Por medio de aportaciones ya sea al inicio de la empresa o posteriormente
a su creacin.
Por medio de la capitalizacin de las utilidades de operacin retenidas. FACULTAD DE
CONTADURIA Y CIENCIAS ADMINISTRATIVAS
FINANZAS II
FUENTES DE FINANCIAMIENTO A MEDIANO Y LARGO PLAZO Y SU COSTO
179
2.3.2.-Acciones Preferentes.Se denomina as a las acciones que garantizan un dividendo anual mnimo;
independientemente de los resultados que obtenga la empresa, en caso de que en
un ejercicio los resultados de la empresa, no le permita cubrir el dividendo
pactado, esta se los acreditara y les ser cubierto en el prximo ejercicio o hasta

que los resultados de la empresa lo permitan. Una accin preferente es una forma
hbrida de financiamiento que combina las caractersticas de deuda y de las
acciones comunes. En caso de liquidacin de la empresa el derecho de un
accionista preferente sobre los activos va despus del de los acreedores, pero
antes del de los accionistas comunes. Se caracterizan adems por tener derecho
a voto limitado y en ocasiones solo derecho a voz en las asambleas de
accionistas.
Las acciones representan la participacin patrimonial o de capital de un accionista
dentro de la organizacin a la que pertenece.
Es aportado por aquellos accionistas que no se desea que participen en la
administracin y decisiones de la empresa, si se les invita para que proporcionen
recursos a largo plazo, que no impacten el flujo de efectivo en el corto plazo.
Dada su permanencia a largo plazo y su falta de participacin en la empresa, el
capital preferente es asimilable a un pasivo a largo plazo, pero guardando ciertas
diferencias entre ellos.
Principales similitudes entre pasivo a largo plazo y capital preferente.
a) Se aplican en el financiamiento de proyectos de inversin productivos
bsicamente.
b) No participan en las prdidas de la empresa.
c) En caso de terminacin de operaciones, se liquidan antes que el capital
comn.
d) Participan en la empresa a largo plazo.
Diferencias entre pasivo a largo plazo y capital preferente.
a) Por el pasivo se hacen pagos peridicos de capital e intereses, por el
capital preferente, slo el pago de dividendos anuales (pago garantizado).
b) El costo de financiamiento en el pasivo se le llama inters deducible, el cual
es deducible de impuestos, en el caso del capital preferente, se llama

dividendos y no es deducible de impuestos. FACULTAD DE CONTADURIA Y CIENCIAS

ADMINISTRATIVAS
FINANZAS II
FUENTES DE FINANCIAMIENTO A MEDIANO Y LARGO PLAZO Y SU COSTO
180
c) El pasivo es otorgado por instituciones de crdito, el capital preferente es
aportado generalmente por personas fsicas u otras personas.
d) El pasivo aumenta la palanca financiera de la empresa, en tanto que el
capital preferente mejora su estructura financiera
Importancia.
Son de mucha importancia ya que miden el nivel de participacin y lo que le
corresponde a un accionista por parte de la organizacin a la que representa, bien
sea por concepto de dividendos, derechos de los accionistas, derechos
preferenciales, etc.
Ventajas.
Las acciones preferentes dan el nfasis deseado al ingreso.
Las acciones preferentes son particularmente tiles para las negociaciones
de fusin y adquisicin de empresas.
Desventajas
El empleo de las acciones diluye el control de los actuales accionistas.
El costo de emisin de acciones es alto
En resumen, el capital preferente puede asimilarse a que un pasivo a largo plazo
encubierto con el nombre de capital que ayuda a la empresa a lograr sus metas
sin intervenir en su administracin y mejorando la estructura financiera de la
misma.
2.4.- Arrendamiento
8.3 Financiamiento de la banca de desarrollo
8.4 Financiamiento Burstil

8.5 Arrendamiento Financiero

Arrendamiento Financiero
Los crditos de proveedores de maquinaria se otorgan a una base ms formal y en algunos casos
se extienden a prstamos de largo plazo, segn el tiempo fijado para el pago de dicha maquinaria.
Una forma de financiamiento relativamente novedosa es el "Arrendamiento", el cual permite a las
empresas usar edificios, maquinaria, equipo de transporte y oficina, entre otros, sin necesidad de
financiar
la inversin.
Consiste en que mediante un pago mensual a las compaas arrendadoras, que incluye el costo de
depreciacin, el costo de inters y otros, se puede gozar del uso de estos bienes. Este mtodo se
emplea tanto para activos fijos de nuevas empresas, como para empresas en operacin. Puesto
que el arrendamiento no necesita fondos de capital, mejora la estructura financiera de la empresa y
en
algunos casos, constituye la nica forma de emplear activos adicionales, cuando se vence la
capacidad de conseguir crditos.
Arrendamiento Financiero.
Es un contrato que se negocia entre el propietario de los bienes (acreedor) y la empresa
(arrendatario) a la cual se le permite el uso de esos bienes durante un perodo determinado y
mediante el pago de una renta especfica, sus estipulaciones pueden variar segn la situacin y las
necesidades de cada una de las partes.
Un arrendamiento financiero es un arrendamiento a largo plazo no cancelable y en consecuencia
obliga al arrendatario a realizar pagos peridicos por el uso de un activo durante un periodo
determinado, estrechamente relacionado con la vida til del activo.
Importancia.
La importancia del arrendamiento es la flexibilidad que presta para la empresa ya que no se limitan
sus posibilidades de adoptar un cambio de planes inmediato o de emprender una accin no
prevista con el fin de aprovechar una buena oportunidad o de ajustarse a los cambios que ocurran
e el medio de la operacin.
El arrendamiento se presta al financiamiento por partes, lo que permite a la empresa recurrir a este
medio para adquirir pequeos activos.
Forma de Utilizacin.
Consiste en dar un prstamo a plazo con pagos peridicos obligatorios que se efectan en el
transcurso de un plazo determinado, generalmente igual o menor que la vida estimada del activo
arrendado. El arrendatario (la empresa) pierde el derecho sobre el valor de rescate del activo (que
conservar en cambio cuando lo haya comprado).
La mayora de los arrendamientos son incancelables, lo cual significa que la empresa est obligada
a continuar con los pagos que se acuerden an cuando abandone el activo por no necesitarlo mas.

En todo caso, un arrendamiento no cancelable es tan obligatorio para la empresa como los pagos
de los intereses que se compromete.
Una caracterstica distintiva del arrendamiento financiero es que la empresa (arrendatario)
conviene en conservar el activo aunque la propiedad del mismo corresponda al arrendador
Leasing financiero
Es un sistema alterno de financiacin que permite la adquisicin de bienes productivos nuevos o
usados como maquinara, equipo de transporte, computadores, equipos de oficina etc.
El leasing o arrendamiento financiero, se basa en bienes adquiridos en el mercado nacional. El
arrendatario selecciona el proveedor y el bien, lo cual es una carta de garanta que facilita su
mantenimiento futuro.
Los contratos de leasing se determinan en un determinado plazo, que se ajusta a las normas
vigentes de cada pas y a la conveniencia del arrendatario. Los plazos son iguales o superiores a
60 meses.
Al concluir el contrato de leasing, el arrendatario libremente opta o no por ejercer la opcin de
adquisicin, si la ejerce, paga una suma de dinero definida desde el inicio del contrato.
El arrendamiento financiero o leasing casi siempre se utilizan para arrendar terrenos, edificios y
grandes unidades de equipo fijo.
Adquisicin de activos en arrendamiento Las empresas utilizan dos tcnicas principales para
obtener artculos en arrendamiento, segn la perspectiva que tenga de adquirir o no los activos
objeto
de arrendamiento. Entre estos se encuentran:
Arrendamientos directos: Este se realiza cuando la empresa adquiere los activos que se le
arriendan a la compaa de leasing, pero estos no son propiedad de ellos.
Venta y arrendamiento posterior: Este se realiza cuando el arrendador compra activos que ya son
propiedad del arrendatario para devolverlos en arrendamiento.
Mantenimiento de los activos
Normalmente un contrato de arrendamiento financiero de este tipo, especfica si el arrendatario es
responsable del mantenimiento de los activos en arrendamiento, en los contratos de leasing el
arrendatario paga los costos de mantenimiento.
Como el leasing es un contrato a largo plazo, resulta bastante difcil que el arrendador calcule los
costos de mantenimiento durante la vida del activo de tal manera que pudiera reflejarse en el pago
del arrendamiento.
Renovacin del contrato
Generalmente al arrendatario se le da la opcin de renovar el contrato a su vencimiento. Los pagos
de arrendamiento son normalmente menores despus de la renovacin de arrendamiento que
durante el periodo inicial.

La opcin de renovacin no entra en juego hasta que se haya expirado el trmino de

arrendamiento original.
En el contrato de leasing los pagos totales durante el periodo de arrendamiento son mayores que
el costo de los activos. Mientras dure el arrendamiento, el importe total de los pagos exceder al
precio original de compra, porque la renta
no slo debe restituir el desembolso original del arrendador, sino tambin producir intereses por los
recursos que se comprometen durante la vida del activo.
Leasing inmobiliario
Es un sistema de financiacin que permite la adquisicin de bienes inmuebles productivos, nuevos
o usados en el mercado nacional, como fbricas, bodegas, oficinas, locales comerciales,
consultorios etc. En este tipo de arrendamiento el arrendatario tambin selecciona el proveedor y el
bien.
Al iniciar el contrato se protocolizan dos documentos:
La escritura de compra-venta, que es considerado como documento pblico.
El contrato de leasing, que es un documento privado y de posesin del arrendador y el
arrendatario exclusivamente.
Los contratos de leasing inmobiliario son iguales o mayores de 60 meses, el canon de
arrendamiento se pacta entre la empresa prestadora del servicio de leasing y el arrendatario segn
les convenga. Este puede ser fijo, revisable peridicamente o creciente y como en el leasing
financiero al concluir el contrato, el arrendatario libremente opta o no por ejercer la opcin de
adquisicin, si la ejerce, paga una suma de dinero definida desde el inicio del contrato.
Principales beneficios que el leasing ofrece al arrendatario:
Una alternativa de financiacin del 100% del valor del bien.
Mejora la disponibilidad de capital de trabajo.
No afecta el ndice de endeudamiento.
No exige reciprocidad en el servicio financiero.
Evita riesgo de una rpida obsolescencia para la empresa ya que el activo no pertenece a ella.
No requiere garantas paralelas.
Es un sistema simple y gil de tramitar.
Ofrece beneficios tributarios, de acuerdo con la legislacin vigente.
El ajuste por inflacin no es responsabilidad del arrendatario.
Los pagos son considerados 100% gasto y disminuyen la base de tributacin.
Desventajas.

 Algunas empresas usan el arrendamiento para como medio para eludir las restricciones
presupuestarias cuando el capital se encuentra racionado.
Un contrato de arrendamiento obliga una tasa costo por concepto de intereses.
La principal desventaja del arrendamiento es que resulta ms costoso que la compra de activo.
El costo que tiene el arrendamiento financiero debe ser evaluado por las implicaciones fiscales, los
intervalos de pago y el clculo del monto total.
Arrendamiento Puro
Una alternativa para hacerte de Maquinaria y Equipo, es a travs del arrendamiento puro, por toda
la flexibilidad y los grandes beneficios fiscales que ofrece.
Despus de la ltima crisis econmica que se vivi en nuestro Pas, conseguir un crdito era muy
difcil y, paso ms de un lustro para que la oferta de las instituciones bancarias se abriera de
nuevo.
Sin embargo, las arrendadoras tambin sufrieron en el periodo de 1994 a 1995, ya que ms de 60
que haba, slo sobrevivieron 15, las cuales no estaban enfocadas a otorgar crdito: Simplemente
subsistieron al crack.
Mediante el arrendamiento puro se puede arrendar una infinidad de cosas, desde equipo de
computo, equipo de copiado, automviles, maquinaria, etc.
Arrendamiento puro es el contrato entre dos partes (Arrendador y arrendatario), mediante el cual el
arrendador otorga el uso y goce temporal de un bien o activo a cambio del pago de rentas y buen
uso del bien durante la vigencia del contrato por parte del arrendatario.
Beneficios
El arrendamiento puro ofrece ventajas operativas, financieras, administrativas y beneficios fiscales.
Ventajas Financieras:
Disponibilidad del capital de trabajo.
Menor riesgo operativo por el no registro de un pasivo oneroso.
Al no haber enganche, no se sacrifica liquidez.
Libera lneas de crdito.
Permite al arrendatario una eficiente programacin presupuestal.
Ventajas Administrativas:
Simplificacin administrativa: Como no se hace propietario del bien, no tiene que administrarlo, de
eso se encarga la arrendadora.
Al pagar la renta se libera la empresa de todo tipo de problemas relacionados con la
administracin de ese bien.

La parte de la operacin se vuelve ms transparente y clara, debido a que la arrendadora le va a

facturar una vez al mes y esa renta la lleva 100% al gasto.
Activos fuera de balance.
Ventajas Operativas:
El cliente tiene la opcin de renovar el equipo obsoleto, ya que al estar rentando los bienes,
contar siempre con equipo nuevo y tecnologa de punta.
El reemplazo de los bienes por nuevos y actualizados favorece la disminucin de gastos de
mantenimiento.
Con activos arrendados aumentan sus activos totales de operacin.
Disponibilidad inmediata del bien.
Evita los riesgos que pudieran suscitarse en cuanto a la propiedad y comercializacin de los
bienes muebles.
Ventajas Fiscales:
Registro contable muy simple, las rentas van directamente al rubro de
gastos.
Deducibilidad de hasta un 100%, ya que se puede manejar directamente como un gasto. Esto
conlleva a disminuir las utilidades, menos pago de impuestos (Tope de deducibilidad segn la
fraccin XIII, artculo 32 de la
Ley del impuesto Sobre la Renta).
El arrendatario no paga el impuesto al activo sobre los bienes arrendados, porque no son de su
propiedad.
En el arrendamiento puro de bienes, el 100% del importe pagado al arrendador se considera
como un gasto deducible, en consecuencia, se obtiene una recuperacin de hasta 38% va ISR y
PTU
El arrendamiento no genera ganancia inflacionaria y, por lo tanto, al no considerarse un pasivo,
ahorra el pago del 28% de impuesto sobre dichas utilidades fiscales, y un 10% de Participacin de
los Trabajadores en las Utilidades por su impacto en stas.
No se trata de pagar menos impuestos o de evadir al fisco, el objetivo del arrendamiento puro, es
de manejar mejor los flujos y los activos.
Arrendamiento Puro o Financiero?
El arrendamiento financiero es el contrato en virtud del cual una persona (Arrendador) concede a
otra (Arrendatario) el uso y goce de un bien y recibe como contraprestacin el pago de una
cantidad de dinero peridica y determinada.
Al vencerse el contrato, una vez que se hayan cumplido todas las obligaciones, el arrendador
deber adoptar alguna de las siguientes opciones terminales:

 La compra de los bienes a un precio inferior a su valor de adquisicin, que dar fijado en el
contrato.
A prorrogar el plazo para continuar con el uso o goce temporal.
A participar con la arrendadora financiera en el precio de la venta de los bienes a un tercero.
Una diferencia bsica, es que el arrendamiento puro lo puede dar cualquier empresa comercial,
mientras que el financiero lo tiene que proporcionar una arrendadora financiera, que es una entidad
regulada.
Ventajas del Arrendamiento Financiero
Aunque sus nombres se parecen, son dos productos diferentes, y ambos tienen su mejor
caracterstica, dependiendo para qu lo necesite el cliente
Ventajas Operativas:
Disponibilidad inmediata del bien.
Con la adquisicin de bienes en arrendamiento financiero aumentan los activos totales.
La empresa puede considerar que:
o Al final del plazo contratado pueden ser adquiridos los bienes a un valor simblico.
o Continuar con el arrendamiento con una renta inferior a la contratada inicialmente.
o Vender los bienes a un tercero y as tener ingresos por bienes en arrendamiento.
Ventajas Financieras:
Disponibilidad de capital de trabajo para destinarlo a reas productivas.
Se registra como un activo fijo.
Crea un antecedente crediticio.
Permite al arrendatario tener una eficiente programacin presupuestal.
Ventajas Fiscales:
La empresa deprecia los activos, disminuyendo la base del ISR.
La carga financiera y dems erogaciones sern deducibles al 100% segn corresponda.
Estos gastos disminuyen el pago del ISR y del PTU
9 .- El costo de capital
Costo de las Fuentes de Financiamiento
En toda evaluacin econmica y financiera es necesario conocer los costos de las diferentes
fuentes de financiamiento de la empresa, esto permite una mejor toma de decisiones en relacin a
la estructura financiera de la misma.

Estructura Financiera
La Estructura Financiera de una Empresa se integra por:
Pasivos (Que originan Intereses)
Capital Contable (Que originan dividendos)
Tanto los dividendos como los intereses son Dineros que la empresa paga por el financiamiento
de sus operaciones (Tanto interno como externo), y se les conoce en conjunto con el nombre de
Costo de Capital.
Podemos definir el Costo de Capital como:
Ponderado de las diferentes fuentes de financiamiento.
Tasa de inters que los inversionistas desean le sea pagada para conservar e incrementar sus
inversiones en la empresa.
Lmite inferior de la tasa interna de retorno que un proyecto debe rendir para justificar la inversin.
El costo de capital tambin se define como lo que le cuesta a la empresa cada peso que tiene
invertido en activos; afirmacin que supone dos cosas:
Todos los activos tienen el mismo costo
Todos los activos son financiados con la misma proporcin de pasivos y patrimonio
En el estudio del costo de capital se tiene como base las fuentes especficas de capital para buscar
los insumos fundamentales para determinar el costo total de capital de la empresa, estas fuentes
deben ser de largo plazo, ya que estas son las que otorgan un financiamiento permanente.

9.1 Costo de Capital Propio

Al determinar los costos de las fuentes de financiamiento especficos a largo plazo, se muestra la
tcnica usualmente utilizada para determinar el costo total de capital que se utiliza en la evaluacin
financiera de inversiones futuras de la empresa.
El principal mtodo para determinar el costo total y apropiado del capital es encontrar el costo
promedio de capital utilizando como base costos histricos o marginales.
El administrador financiero debe utilizar el anlisis del costo de capital para aceptar o rechazar
inversiones, pues ellas son las que definirn el cumplimiento de los objetivos organizacionales
Costo Promedio de Capital.- El costo promedio de capital se encuentra ponderando el costo de
cada tipo especfico de capital por las proporciones histricas o marginales de cada tipo de capital
que se utilice. Las ponderaciones histricas se basan en la estructura de capital existente de la
empresa, en tanto que las ponderaciones marginales consideran las proporciones reales de cada
tipo de financiamiento que se espera al financiar un proyecto dado.

Ponderaciones histricas.- El uso de las ponderaciones histricas para calcular el costo promedio
de capital es bastante comn, se basan en la suposicin de que la composicin existente de
fondos, o sea su estructura de capital, es ptima y en consecuencia se debe sostener en el futuro.
Se pueden utilizar dos tipos de ponderaciones histricas:
Ponderaciones de valor en libros.- Este supone que se consigue nuevo financiamiento utilizando
exactamente la misma proporcin de cada tipo de financiamiento que la empresa tiene en la
actualidad en su estructura de capital.
Ponderaciones de valor en el mercado.- Para los financistas esta es ms atractiva que la anterior,
ya que los valores de mercado de los valores se aproximan ms a la suma real que se reciba por la
venta de ellos. Adems, como los costos de los diferentes tipos de capital se calculan utilizando
precios predominantes en el mercado, parece que sea razonable utilizar tambin las onderaciones
de valor en el mercado, sin embargo, es ms difcil calcular los valores en el mercado de las
fuentes de financiamiento de capital de una empresa que utilizar valor en libros
El costo promedio de capital con base en ponderaciones de valor en el mercado es normalmente
mayor que el costo promedio con base en ponderaciones del valor en libros, ya que la mayora de
las acciones preferentes y comunes tienen valores en el mercado es mucho mayor que el valor en
libros.
Ponderaciones marginales.- La utilizacin de ponderaciones marginales implica la ponderacin de
costos especficos de diferentes tipos de financiamiento por el porcentaje de financiamiento total
que se espere conseguir con cada mtodo de las ponderaciones histricas. Al utilizar
ponderaciones marginales se refiere primordialmente a los montos reales de cada tipo de
financiamiento que se utiliza.
Con este tipo de ponderacin se tiene un proceso real de financiamiento de proyectos y admite que
los fondos realmente se consiguen en distintas cantidades,
utilizando diferentes fuentes de financiamiento a largo plazo, tambin refleja el hecho de que la
empresa no tiene mucho control sobre el monto de financiamiento que se obtiene con el supervit
Una de las crticas que se hace a la utilizacin de este sistema, es que no considera las
implicaciones a largo plazo del financiamiento actual de la empresa.

9.2 Costo de la deuda

La obtencin de fondos a travs de deuda por parte de la empresa, se realiza o bien con
operaciones de prstamos y crditos de instituciones bancarias o mediante la emisin de
emprstitos u otro tipo de ttulos de renta fija.

En el caso que no consideremos la incidencia del Impuesto sobre Sociedades, el coste de las
deudas se puede definir por la ecuacin (I).

Una vez calculado el coste efectivo hay que corregir el valor Ki al aplicar esta frmula, ya que los
intereses de las deudas tienen la consideracin de gasto fiscal, y, por lo tanto, intervienen para el
clculo de la base imponible de este impuesto, por lo que el coste efectivo de las deudas en una
empresa que obtiene beneficios ser inferior a Ki, y siendo t el tipo impositivo del Impuesto sobre
Sociedades, el coste de las deudas ser:

Ki = Ki (1- t)

La empresa se deducir fiscalmente cuando obtenga beneficios, ya que en el caso de tener

prdidas los intereses de las deudas no son deducibles de la base imponible del Impuesto sobre
Sociedades
9.3 Costo promedio ponderado de capital
es la cantidad, expresada como porcentaje anual, que una firma debe pagar para obtener fondos
adecuados.
Las empresas emiten deuda por encima de la tasa libre de riesgo, dependiendo el nivel de riesgo
de incumplimiento que representan para sus acreedores. Si ponderamos el costo de cada emisin
de deuda de la empresa por su monto relativo al total, obtendremos el costo promedio de la deuda
de la empresa.
El costo promedio de la deuda de la empresa, en conjunto con el costo del capital accionario o de
riesgo de la empresa, permite obtener un promedio del costo de financiamiento, a dicho promedio
se le conoce como Promedio Ponderado de Costo de Capital, y es la tasa que generalmente se
utiliza como costo promedio de fondeo para una firma.
Las empresas financian sus operaciones por medio de tres mecanismos:
Emitiendo acciones (comunes o preferentes).
Emitiendo deuda (prstamos de bancos).
Reinvirtiendo ganancias de periodos anteriores (financiamiento interno).
La significancia del costo de capital para una empresa es que tiene que asegurarse que todas las
inversiones que se realicen logren una rentabilidad, que por lo menos sean iguales a su costo de
capital. La rentabilidad sobre el capital debe ser mayor que el costo de capital.
Clculo del Costo de Capital.

El Costo de Capital Promedio Ponderado es la suma ponderada de:

Costo de la Deuda
Costo de las Acciones Preferentes
Costo de Acciones Comunes
Para obtener el costo de capital, cada uno de sus 3 componentes se deben de calcular primero
Para calcular el costo de la deuda, multiplique la tasa de inters asociada a la deuda por la
diferencia resultan! de restar de 1 el porcentaje de la imposicin fiscal (100% -% de tasa fiscal), y
divida el resultado entre la deuda pendiente.
Asegrese de incluir cualquier costo transaccional en el denominador (costos de adquisicin,
premios, descuentos).
Para calcular el Costo de la Accin Preferente, simplemente divida la tasa de inters entre el monto
financiado con acciones preferentes.
10.- Las tcnicas de evaluacin de inversiones a largo plazo
METODOS PARA EVALUAR PROYECTOS DE INVERSION
Los mtodos de evaluacin de proyectos debern considerarse de acuerdo a su pronta
recuperabilidad y su rentabilidad, los mtodos que no consideran el valor del dinero en el tiempo y
los mtodos que si consideran el valor del dinero en el tiempo, cuando nos referimos al valor del
dinero en el tiempo no queremos dar a entender que con el transcurso del tiempo el dinero pierde
valor o poder adquisitivo, sino mas bien que es preferible tener un peso hoy que un peso dentro de
un ao ,el dinero puede invertirse y ganar cierto inters.
10.1 Mtodos que no consideran el Valor del Dinero en el Tiempo
Los que no toman en cuenta el valor del dinero a travs del tiempo:
1.

TRC: tasa de rendimiento contable.

2.

PRI : Periodo de recuperacin de la inversin.

Veamos los mtodos que no toman en cuenta el valor del dinero a travs del tiempo, estos se
utilizan cuando los datos para el anlisis provienen de la hoja del balance general, es decir
consideramos lo datos de la empresa en un punto del tiempo, a diferencia de los mtodos que si
consideran el valor del dinero del tiempo, ya que estos los datos son tomados de los estados de
resultados proyectados.
Tasa de rendimiento contable (TRC): Este mtodo tiene la ventaja de que nos permite conocer la
rentabilidad del proyecto, considera las utilidades y no los flujos de efectivo y no toma en cuenta el
valor del dinero en el tiempo, adems de que se puede llegar a sobreestimar la rentabilidad de la
inversin, que puede ser un problema en la toma de decisin de aceptar o no al proyecto.
Este mtodo considera las utilidades de un proyecto despus de los impuestos y depreciacin,
dividido entre el

promedio del valor de libros de la inversin durante su vida. Son tres pasos los que se llevan a
cabo en este mtodo.
1.
Determinar la utilidad neta despus de impuestos y depreciacin y se divide por los aos
que conforman los periodos a analizar.
2.
Se determina la inversin promedio, sumando la inversin inicial, mas las inversiones
anuales menos su depreciacin y se divide entre los periodos a analizar.
3.
Determinacin del TRC, dividiendo la utilidad neta promedio (1), entre la inversin
promedio (2).
Que desventajas le encontramos a este mtodo:
1.

Usa la utilidad neta y el valor de libros de la inversin.

2.

Las cifras contables pueden ser arbitrarias.

3.

No toma en cuenta la periodicidad.

4.

No ofrece lineamientos de cual debe ser la tasa de rendimiento correcta fijada como meta.

5.

Demora el flujo de ingreso y disminuye el valor presente de la inversin.

Periodo de recuperacin de la inversin (PRI): Este mtodo es utilizado cuando se comparan

proyectos con vidas econmicas iguales y flujos uniformes, podramos decir que con este mtodo
podemos efectuar una primera evaluacin, mas lo la definitiva, pues este mtodo no toma en
cuenta el comportamiento de los flujos, ya sea constantes, crecientes o decrecientes, no considera
la rentabilidad del proyecto, no toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo, ni lo flujos
posteriores a la recuperacin.
La mecnica de este mtodo es tomar una fecha de corte, si en esa fecha de corte se recupera la
inversin, se acepta el proyecto, si se recupera posterior a la fecha de corte, se puede rechazar el
proyecto
Las desventajas que tiene este mtodo, es :
1.

No considera la periodicidad de los flujos de efectivo dentro del periodo de recuperacin.

2.

Pueden existir pagos posteriores al periodo de recuperacin.

3.

Se pueden tomar estndares arbitrarios de los periodos de recuperacin.

Este mtodo se recomienda para evaluar proyectos menores.

Existe otro mtodo que considera el periodo de recuperacin y es el Mtodo de Recuperacin
Descontado, la diferencia con el Mtodo de Recuperacin, radica en que , en este si se descuentan
los flujos de efectivo y se determina cuanto es el tiempo necesario para que los flujos de efectivo
descontados sean iguales a la inversin inicial.
Existen otros mtodos para evaluar financieramente un proyecto y que no toman en cuenta el valor
del dinero a travs del tiempo.
1.

Razones financieras

2.

Anlisis de sensibilidad

Las razones financieras, toman sus datos para el anlisis de la hoja de balance general, la cual
contiene la informacin de la empresa en un punto del tiempo pasado, esa es la diferencia contra
los mtodos del VPN, y del TIR ya que estos toman en cuenta informacin de intervalos de tiempo
esperados.
En la siguiente tabla podremos observar cuales son la razones financieras que son mayormente
utilizadas y las mas recomendadas para una evaluacin.

CLASIFICACIN DE RAZN

EXPRESIN

LIQUIDEZ O SOLVENCIA

Tienen como finalidad proporcionar informacin acerca de la

liquidez de una empresa, por lo cual algunas veces se les denomina medidas de liquidez. Nos
ayuda a determinar la capacidadde una empresa para pagar sus cuentas en el corto plazo.
Estas razones se concentran en los activos y pasivos circulantes.
DE ACTIVIDAD O ROTACION DE ACTIVOS Nos describen la eficiencia o intensidad con lo que
una empresa utiliza sus activos para generar ventas, contemplando losactivos circulantes, como, el
inventario y las cuentas por cobrar.
SOLVENCIA A LARGO PLAZO Tienen como finalidad determinar la capacidad de la empresa
deuda total/capital total para satisfacer sus obligaciones a largo plazo o su apalancamiento
financiero
RENTABILIDAD

Nos mide la eficacia con que las empresas utilizan sus activos

y la eficiencia con laque administran sus operaciones. Estas razones concentran su foco de
atencin en la utilidad neta.

CLASIFICACIN DE RAZN

RAZONES

LIQUIDEZ O SOLVENCIA

Razn circulante

Razn rpida
Razn de efectivo
Capital de trabajo neto a activos totales
Medida del intervalo
DE ACTIVIDAD O ROTACION DE ACTIVOS

Rotacin de activos totales

Das de venta en cuentas por cobrar
Rotacin de activos fijos
Rotacin de las cuentas por cobrar
Intensidad de capital
Rotacin de cuentas por pagar
Das de cuentas por pagar

SOLVENCIA A LARGO PLAZO Razn de endeudamiento( deuda total) Multiplicador de capital

RENTABILIDAD

Margen de utilidad

Rendimiento sobre los activos (ROA)

Rendimiento sobre el capital contable (ROE)

Veamos en la siguiente tabla la forma en que se calculan las diferentes razones financiera

RAZONES

EXPRESIN

Razn circulante
Razn rpida

activos circulantes/pasivos circulantes

activos circulantes-inventario/pasivos circulantes

Razn de efectivo

efectivo/ pasivos circulantes

Capital de trabajo neto a activos totales capital de trabajo neto/ activos totales
Medida del intervalo

activos circulantes/costos de operacin promedio diario

Rotacin de activos totales

ventas / activos totales

Das de venta en cuentas por cobrar

Rotacin de activos fijos

ventas/ activos fijos netos

Rotacin de las cuentas por cobrar

Intensidad de capital

365 das/rotacin de cuentas por cobrar

ventas/cuentas por cobrar

activos totales / ventas

Rotacin de cuentas por pagar costo de ventas/ cuentas por pagar

Das de cuentas por pagar

365 das/ rotacin de cuentas por pagar

Razn de endeudamiento(deuda total) total

de activos-total de capital contable/total de activos
Multiplicador de capital activos totales/capital total
Margen de utilidad

Utilidad neta/ ventas

Rendimiento sobre los activos (ROA)

Utilidad neta/ activos totales

Rendimiento sobre el capital contable (ROE)

Utilidad neta/ capital total contable

Al terminar el anlisis de las anteriores razones financieras, se deben tener los criterios y las bases
suficientes para tomar las decisiones que mejor le convengan a la empresa, aquellas que ayuden a
mantener los recursos obtenidos anteriormente y adquirir nuevos que garanticen el beneficio
econmico futuro, tambin verificar y cumplir con las obligaciones con terceros para as llegar al
objetivo primordial de la gestin administrativa.
Anlisis de sensibilidad: Es una herramienta que se usa para poder aprovechar todo el potencial de
otra herramienta, la del valor presente neto, VPN, ya que examina el nivel de sensibilidad de un
calculo particular del VPN a los cambios en supuestos fundamentales. Conocido este anlisis de
sensibilidad como, que pasara si o anlisis bop ( best= mejor, optimistic= optimista, pessimistic=
pemisista).
El anlisis de la sensibilidad requiere de un calculo del VPN de las tres posibilidades de una sola
variable.
De las desventajas que tiene este mtodo, es que puede aumentar en forma inconsciente el falso
sentido de seguridad entre los administradores, considerando que el proyecto no podr perder
dinero, otra desventaja es que tratan a las variables en forma independiente, cuando podr ser que
estas estn correlacionadas. Para evitar este ultimo problema se recomienda utilizar un anlisis de
escenarios en donde se minimiza este problema analizando diferentes escenarios pero ya con las
variables relacionadas.

Conclusiones:
Existen mtodos, que no consideran el valor del dinero en el tiempo y que nos pueden ayudar a
ratificar la aprobacin de la viabilidad de un proyecto o nos lo pueden poner en situacin de stress,
al no presentarnos las condiciones favorables para la aprobacin de un proyecto, como el TRC y el
PRI.
Estos mtodos que no consideran el valor del dinero en el tiempo, obtienen sus fuentes de
informacin de los balances de la empresa de resultados obtenidos, como las Razones Financieras
y el anlisis de Sensibilidad, este ultimo nos ayuda a ubicar en proyecto en diferentes escenarios y
en un anlisis de una variable independiente o de variables asociadas.

Las herramientas financieras para evaluar un proyecto existen y nos dan la informacin tangible de
la oportunidad de aprobar o rechazar un proyecto, pero en gran medida el que se lleve a cabo o no
depender de la visin y confianza tengan en el proyecto en trminos de rentabilidad mxima.
10.1.1 Mtodo de perodo de recuperacin
Para determinar la aceptabilidad de un proyecto mediante cualquiera de estas tcnicas, es
necesario determinar sus flujos de efectivo esperados. Sin embargo, a diferencia de los otros dos,
el mtodo del periodo de recuperacin no considera el valor del dinero a travs del tiempo, por lo
tanto nos referiremos al mismo como una tcnica no sujeta a descuentos, mientras que al del valor
presente neto y a la tasa interna de rendimiento los consideraremos tcnicas sujetas a descuentos.

PERIODO DE RECUPERACIN
Lo definiremos como el nmero esperado de aos que se requieren para recuperar una inversin
original (el costo del activo), es el mtodo ms sencillo y el mtodo formal ms antiguo utilizado
para evaluar los proyectos de presupuesto de capital.
Para calcular el periodo de recuperacin en un proyecto, slo debemos aadir los flujos de efectivo
esperados de cada ao hasta que se recupere el monto inicialmente invertido en el proyecto.
La cantidad total del tiempo, incluyendo una fraccin de un ao en caso de que ello sea apropiado,
que se requiere para recobrar la cantidad original invertida es el periodo de recuperacin.

Flujo de efectivo para el proyecto C y para el

proyecto L.
Flujos netos de efectivo despus de impuestos esperados a futuro, FEt |
Ao (t) | Proyecto C | Proyecto L |
0 | -3,000.00 | -3,000.00 |
1 | 1,500.00 | 400.00 |
2 | 1,200.00 | 900.00 |
3 | 800.00 | 1,300.00 |
4 | 300.00 | 1,500.00 |

FEt representa la inversin inicial, o el costo neto del proyecto.

Proyecto C 0 1 2 3 4

-3,000 1,500 1,200 800 300

Proyecto L 0 1 2 3 4

-3,000 400 900 1,300 1,500

El periodo de recuperacin exacto puede determinarse mediante la siguiente frmula:

PR= No de aos antes de la recuperacin Costo no recuperado al inicio de la

Total de la inversin original. recuperacin total del ao.
Flujos totales de efectivo durante la
recuperacin total del ao.

El diagrama anterior muestra que el periodo de recuperacin del proyecto C oscila entre dos y tres
aos, por lo tanto, el periodo de recuperacin exacto es de:
PR = 2 + (300.00/800.00) = 2.4 aos
Si aplicamos el mismo procedimiento al proyecto L,
comprobaremos que el periodo de recuperacin es de 3.3 aos.
El empleo del periodo de recuperacin para la toma de decisiones de presupuesto de capital se
basa en la idea de que siempre ser mejor recuperar el costo de (la inversin) un proyecto lo ms
rpido posible. Por tanto, el proyecto C se considera mejor que el proyecto L porque tiene un
periodo de recuperacin ms corto.
Como regla general, un proyecto se considera aceptable si su periodo de recuperacin es inferior
al plazo mximo de recuperacin de costos establecidos por la empresa.
Por ejemplo, si la empresa establece que los proyectos deberan tener un periodo de recuperacin
de tres aos o menos, el proyecto C sera aceptable, lo que no suceder con el proyecto L.
Tanto para el proyecto C como para el proyecto L, el proceso que debe seguirse para calcular
dicho periodo se presenta en forma de diagrama en la siguiente figura:

01234

Flujo neto de efectivo -3,000 1,500 1,200 800 300

Flujo neto de efectivo acumulativo -3,000 -1,500 -300 500 800

Proyecto L
01234

Flujo neto de efectivo -3,000 400 900 1,300 1,500

Flujo neto de efectivo acumulativo

-3,000 -2,600 -1,700 -400 1,100

El mtodo del periodo de recuperacin es muy sencillo; esto explica por qu razn ha sido
tradicionalmente una de las tcnicas de presupuesto de capital ms populares. Sin embargo, este
enfoque pasa por alto el valor del dinero a travs del tiempo, por lo que la dependencia exclusiva
de este mtodo puede conducir a la toma de decisiones incorrectas, por lo menos si nuestra meta
fuera la maximizacin del valor de la empresa. Si el proyecto tuviera un periodo de recuperacin de
tres aos, conoceremos la rapidez con la cual la inversin inicial quedar cubierta por los flujos de
efectivo esperados; pero esta informacin no nos indica si el rendimiento sobre el proyecto ser
suficiente para cubrir el costo de los fondos invertidos. Adems, cuando se utiliza este mtodo, los
flujos de efectivo que superan dicho periodo se ignoran. Por ejemplo, an si el proyecto L tuviera
un quinto ao de flujos de efectivo de 50,000.00, su periodo de recuperacin permanecera en 3.3
aos, lo cual resulta ser menos deseable que el periodo de recuperacin de 2.4 aos para el
proyecto C. Sin embargo, con la condicin del flujo de efectivo adicional de 50,000.00, es ms
probable que el proyecto L sea preferido

10.1.2 Mtodo de Tasa Contable de Rendimiento

METODO DE TASA DE RENDIMIENTO CONTABLE
Es necesario determinar una medida de rentabilidad para evaluar los proyectos de inversin, pero
sin llegar al grado de sofisticacin que poseen los mtodos que si consideran los flujos de efectivo
descontados, se ha ideado el mtodo de tasa de rendimiento contable, este mtodo considera
utilidades y no flujos,
sin olvidar que la contabilidad es sobre base acumulativa e incluye ajustes por gastos devengados,
depreciaciones y amortizaciones. Se considera no muy apropiado en el rea de finanzas.

Se podr determinar la tasa de rendimiento contable esperada para un proyecto dividiendo las
utilidades anuales netas, despus de impuestos sobre la renta y reparto de utilidades a los
trabajadores, que se espera se rindan en promedio durante toda la vida del proyecto, entre el valor
promedio de la inversin. El denominador de la razn se determinara sumando a la inversin inicial
el valor de desecho y dividiendo esta suma entre dos. Si no hubiese valor de desecho bastara con
dividir la inversin inicial entre dos .En caso de que hubiese capital de trabajo formando parte de la
inversin se aadir al promedio de inversin en activos fijos para determinar el valor del
denominador, dicha inversin en capital de trabajo se mantiene a travs de toda la vida del
proyecto, al final del plazo del proyecto se supone que se recupera o se libera la inversin y se
considera como un flujo positivo. Dicha inversin no esta sujeta a depreciacin, pero si se requiere
obtener un rendimiento sobre ella y no solo sobre la inversin en activos fijos.

DESVENTAJAS:
Este mtodo no toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo, considerando en forma indistinta
que las utilidades netas las genere el proyecto en los primeros o en los ltimos aos de vida, es
necesario hacer hincapi en
los inconvenientes del empleo de utilidades netas promedio. Al contrario de lo que a veces se
piensa, en ocasiones un promedio no resulta ser una cifra representativa, con mayor razn si se
emplea la medida de tendencia central denominada media aritmtica pues esta medida se ve
grandemente afectada por los valores extremos. El clculo de la tasa de rendimiento contable se
complica cuando la inversin no se hace en su totalidad al inicio de la vida del proyecto. Otra
desventaja es que el mtodo considera utilidades y no flujos de efectivo. En las finanzas lo que
interesa son los flujos de efectivo y no las utilidades, si bien se habla de utilidades reinvertidas, la
realidad es que las nuevas inversiones se hacen con efectivo, generado por las operaciones.

VENTAJAS:
El mtodo de tasa de rendimiento contable es muy utilizado para evaluar proyectos de inversin,
una de las mas importantes de la contabilidad administrativa es la evaluacin de ejecutivos, las
decisiones de inversin a largo plazo repercuten sobre las utilidades de las empresas y sobre el
monto de lo invertido, afectan la tasa de rendimiento que se utiliza para evaluar a la administracin.
Un proyecto puede ser muy rentable conforme a la tasa de rendimiento descontada, pero si tal
proyecto habr de tardar tiempo en generar beneficios, es posible que la administracin no lo lleve
a cabo pues a esta se le evaluara el prximo ao y aos subsecuentes conforme a la tasa de
rendimientocontable.

10.2 Mtodos que consideran el Valor del Dinero en el Tiempo

Existen una serie de mtodos que nos ayudan a evaluar financieramente un proyecto, que
podemos agruparlos en dos grandes bloques, primero:
Los que toman en cuenta el valor del dinero a travs del tiempo:

1.

VPN: Valor presente neto

2.

TIR: Tasa interna de retorno.

10.2.1 Valor Presente Neto

VALOR PRESENTE NETO (VPN)
Con la finalidad de corregir cualquier defecto de cualquier tcnica que no considere los descuentos,
es decir, que haga caso omiso del valor del dinero a travs del tiempo, se han desarrollado varios
mtodos que s lo toma en
cuenta. Uno de ellos es el mtodo del valor presente neto (VPN), que se basa en las tcnicas del
Flujo de Efectivo Descontado (FED). Para aplicar este enfoque, slo debemos determinar el valor
presente de todos los flujos de efectivo que se espera que genere un proyecto, y luego sustraer
(aadir el flujo de efectivo negativo) la inversin original (su costo original) para precisar el
beneficio neto que la empresa obtendr del hecho de invertir en el proyecto. Si el beneficio neto
que se ha calculado sobre la base de un valor presente (es decir, el VPN) es positivo, el proyecto
se considera una inversin aceptable.
En este caso, FEt es el flujo neto de efectivo esperado en el periodo t y k es la tasa de rendimiento
requerida por la empresa para invertir en este proyecto. Los flujos de salida de efectivo (los gastos
sobre el proyecto, tales como el costo de comprar equipos o construir fbricas) se tratan como
flujos de efectivo negativos. En ambos proyectos slo FE0 es negativo, pero en el caso de un gran
nmero de proyectos grandes como una planta de generacin de electricidad, los flujos de salidas
de efectivo se producen durante varios aos antes de que comiencen las operaciones y que los
flujos de efectivo adquieran signo positivo.
A una tasa requerida de rendimiento de 10%, el VPN del proyecto C es de C$161.33
LINEA DE TIEMPO DEL FLUJO DE EFECTIVO DEL PROYECTO C:

0( k=10%) 1 2 3 4
-3,000 1,500 1,200

800

300

1,363.64 (ao1)
991.74 (ao 2)
601.05 (ao 3)
204.90 (ao 4)
VPN = 161.33
En el rea superior del diagrama mostramos la lnea de tiempo regular del flujo de efectivo y,
posteriormente, en la parte inferior izquierda, presentamos la solucin.
VALOR PRESENTE NETO

Tasa de rendimiento 0,1000

Flujos 1,500 1,200 800 300
Periodos 1

234

Inversin 3,000

VPN = FE O + FE1 + FE2 ++ FEn

( 1+K)1 (1+K)2 (1+K)n

FE n 1,500 1,200 800 300

(1+K)n 1.10 1.21 1.33 1.46
VPN= 3,000 1,363.64 991.74 601.05 204.90
VPN= 161.3278
Si aplicamos el mismo proceso al proyecto L, determinaremos que su VPN=108.67. Sobre esta
base, ambos proyectos deberan ser aceptados si son independientes, pero el proyecto C debera
ser el elegido si dichos proyectos fueran mutuamente excluyentes.

Si observa la lnea de tiempo del flujo de efectivo del proyecto C, podr ver que la razn por la que
ste tiene un VPN positivo se
debe a que la inversin inicial de 3,000.00 se recupera sobre una base del valor presente antes del
final de la vida del proyecto. De hecho, si atizamos el concepto del periodo de recuperacin,
podemos calcular el tiempo que se requerir para recobrar el desembolso inicial de 3,000.00
utilizando los flujos de efectivo descontados proporcionados en la lnea de tiempo respectiva. As,
la suma de los valores presentes de los flujos de efectivo de los tres primeros aos es de 2,954.63,
por lo tanto, la totalidad del costo de 3,000.00 no se recupera sino hasta despus de 3.20 aos =
((3 aos + (3,000.00 2,956.43) / 204.9)) aos. Por consiguiente, sobre la base del valor presente,
se requieren 3.2 aos para que el Proyecto C recupere su costo original. Esto recibe el nombre de
periodo de recuperacin descontado del proyecto C, que no es otra cosa que el tiempo requerido
para que los flujos de efectivo descontados del proyecto cubran la inversin. El periodo de
recuperacin descontado del proyecto L es de 3.90 aos, por lo que el proyecto C es ms
aceptable. A diferencia del clculo del periodo de recuperacin tradicional, el de recuperacin
descontado considera el valor del dinero a travs del tiempo. As, cuando se utiliza el mtodo del
periodo de recuperacin descontado, un proyecto debera ser aceptado cuando su periodo de
recuperacin descontado sea inferior a su vida esperada porque, en tales casos, el valor presente
de los flujos futuros de efectivo que se espera que genere el proyecto superan el costo
inicial del activo (inversin inicial); es decir, VPN > 0.

10.2.2 Tasa Interna de Rendimiento

TASA INTERNA DE RENDIMIENTO (TIR)
Se define como la tasa de descuento (cantidad o porcentaje en el que se reduce el precio original)
que iguala el valor presente de los flujos de efectivo esperados de un proyecto con el desembolso
de la inversin, es decir, el costo inicial. En tanto la tasa interna de rendimiento del proyecto, TIR, la
cual es su rendimiento esperado, sea mayor que la tasa de rendimiento requerida por la empresa
para tal inversin, el proyecto ser aceptable.
Podemos emplear la siguiente ecuacin para determinar la TIR de un proyecto:

Recuerde que Feo es un valor negativo (inversin inicial). Aunque es fcil determinar el VPN sin
una calculadora financiera, esto no es verdad en el caso de la TIR. Si no se dispone de una,
bsicamente se tiene que resolver la ecuacin anterior mediante tanteo. As, si se trata de una tasa
de descuento, vea si la ecuacin se iguala a cero, y si no lo hace, pruebe con una tasa de
descuento distinta hasta que encuentre aquella que haga que la ecuacin sea igual a cero. La tasa
de descuento que ocasiona que la ecuacin sea igual a cero se define con TIR. En el caso de un
proyecto realista con una vida bastante prolongada, el enfoque de tanteo implica la realizacin de
una tarea tediosa que requiere de una gran cantidad de tiempo.
En el caso del proyecto C, la lnea de tiempo del flujo de efectivo para determinar la TIR, se calcula
de la siguiente manera:
0 TIR = ? 1 2 3 4
-3,000 1,500 1,200

800

300

Suma de los VP de los FE 1-4 = 3,000

VPN = 0.00
PROYECTO C:
TASA INTERNA DE RENDIMIENTO (TIR)

Tasa desc. 13.114%

Flujos 1,500 1,200 800 300
Periodos 1 2 3 4
Inv. Inicial -3,000
FEn 1,500 1,200 800 300
(1+TIR) n 1.13114 1.27948 1.44727 1.63706
VPN= -3,000 1326.09580 937.88270 552.76547 183.25499

VPN= 0
PROYECTO L:
TASA INTERNA DE RENDIMIENTO (TIR)
Tasa desc. 11.382 %
Flujos 400 900 1,300 1,500
Periodos 1 2 3 4
Inv. Inicial -3,000
FEn 400 900 1,300 1,500
(1+TIR) n 1.11382 1.24059 1.38180 1.53907
VPN= -3,000 359.12478 725.45966 940.80472 974.61428
VPN= 0
10.2.3 Relacin Costo Beneficio

objetivo principal en la toma de decisiones en lo que se refiere a inversiones a largo plazo,

es la maximizacin del valor presente de los futuros beneficios que obtendrn los
accionistas, o sea maximizar el valor presente de la riqueza, para esto se deber
seleccionar la mezcla de inversiones que genere el valor presente mas elevado, el que
mejor convengan a la empresa, que le permita tener una buena recuperacin de sus
inversiones.

Costos en Sistemas de Salud

1 El presupuesto pblico
El presupuesto pblico es un plan de accin de gran importancia porque refleja
una parte fundamental de la poltica econmica. El presupuesto se establece para
un perodo determinado, generalmente de un ao, y muestra las prioridades y los
objetivos del gobierno a travs de los montos destinados a sus ingresos y sus
gastos. El presupuesto muestra la forma de cmo el gobierno extrae recursos a la

sociedad, y cmo los redistribuye. En ambos ejercicios, la extraccin y la

distribucin, el gobierno revela sus verdaderas preferencias y prioridades.
El anlisis de la estructura del gasto pblico se realiza a travs de las
clasificaciones presupuestarias, que son enfoques o formas de abordar la
cuestin. Estas clasificaciones tienen un uso determinado para los diferentes
anlisis que se quieran realizar y varan segn los criterios de gasto. En algunos
pases las grandes categoras de gasto se agrupan de acuerdo con criterios
econmicos, mientras que en otros se identifican los conceptos de gasto
principales que especifican su composicin y que son necesarios para cumplir los
objetivos establecidos en los diferentes programas, pero en general existe una
homogeneidad de criterios para clasificar al gasto pblico.
La clasificacin econmica revela la naturaleza econmica del presupuesto, lo
cual ayuda a identificar su impacto en la economa, al preguntarse cul es su
composicin o en otros trminos, cmo se gastan los recursos pblicos: en el
mantenimiento y la operacin del sector pblico, incluyendo a los salarios de los
funcionarios pblicos, o en la inversin de capital y la creacin de infraestructura.
A travs de los aos, diferentes pases han adoptado diversas tcnicas
presupuestales para llevar a cabo una asignacin de sus recursos de una manera
ms eficiente. Entre las comnmente utilizadas se encuentran, el sistema de
planeacin-programacin-presupuestacin, el costo-beneficio, el presupuesto
base cero, el presupuesto incremental, el presupuesto tradicional o por objetos
especficos de gasto, el presupuesto por desempeo y el presupuesto por
programas.
1.1 Partida presupuestal
La partida presupuestaria involucra el desarrollo de ingresos y categora de gastos del presupuesto
general de una empresa matriz o para sus programas especiales o proyectos. Se trata de una
planeacin y una herramienta de manejo de activos ya que requiere de la identificacin del ingreso
total disponible y cada uno de los requisitos necesarios para gastos con relacin a los costos, as
como las actividades y las tareas asociadas.
1.2 Clasificador por objeto del gasto (COG)

Ver anexo
1.3 Costos fijos y variables

1.4 La funcin de produccin aplicada a los sistemas de salud

1.5 La estructuracin del hospital

1.6 Indicadores de capacidad instalada, utilizacin y produccin del hospital

2 Centro de produccin de servicios y costos

2.1 Centro de costos finales

2.2 Centro de costos intermedios

2.3 Centro de costos de apoyo

2.4 Centro de costos generales

2.5 Centro de costos administrativos

3 Unidad de medida de la produccin y del recurso instalado

3.1 Nmero de camas ocupadas

3.2 Nmero de consultas en los tres niveles

3.3 Equipo instalado

4 Costos directos e indirectos

4.1 Costos asignables a pacientes 6

4.2 Costos estructurales

5 Costo integral por servicio otorgado

5.1 Servicios de Internacin

5.1.1 Cuidados intensivos, intermedios, mdicos y quirrgicos

5.1.2 Servicios de emergencia

5.1.3 Consultas

6 Presupuesto equilibrado para la operacin de un hospital

6.1 Prevencin
6.2 Curacin
6.3 Docencia
6.4 Investigacin Enseanza

7 Marginalidad en la produccin de un hospital

7.1 Costo total
7.2 Costo marginal por servicio adicional

8 Punto de equilibro
8.1 Costos
8.2 Gastos
8.3 Ingresos