Curso Economia II PDF

Curso: Fundamentos de Economia II
Universidad Nacional de Piura

Facultad de Economa
Profesor:
Dr. Econ. Enrique Zapata Reyes
Divisin MICRO Y MACROECONOMIA
Micro y macro van inextricablemente unidas, la macro se apoya en la micro

El estudio del conjunto debe considerar decisiones de cada agente,
Muchas decisiones micro estn implcitas en modelos macro. P.e. conducta
optimizadora de consumidores y productores
MICROECONOMA
MACROECONOMIA
Estudia los determinantes del

comportamiento de familias, empresas;
Estudia el Ingreso familiar;
Estudia el precio de los bienes individuales;
Estudia la demanda de trabajo en una
empresa, e industria;
Los mercados tienden al equilibrio va
precios
Ambas estudian las decisiones de las
familias y de las empresas,
Estudia el comportamiento y los

determinantes del Consumo, la Inversin
agregada, de la Produccin nacional, y
como interactan,
Estudia el Ingreso nacional,
Estudia el nivel general de precios,
Estudia el nivel del empleo nacional,
Estudia el dinero,
La macro trata de la suma de esas
decisiones de las familias y empresas en
conjunto;
Existen desequilibrios en los desagregados:
precios, empleo, produccin, demanda,
Se busca conciliar la Micro con la macro, se
Dr. Econ. Enrique Zapata
Reyes los fundamentos microeconmicos
2
busca
Campo de estudio de la Macroeconoma

Es difcil de precisar , comparado con la Economa en general
por dos razones:
1) Los conceptos que utiliza son globales, agregacin de
millones de conceptos individuales (produccin, precios,
empleo, ingreso, consumo) conceptos abstractos, pero de
efectos muy concretos en la sociedad,
2) Se justifica el estudio de conceptos globales, si ya se
conocen los conceptos individuales?.
S, porque las magnitudes globales se comportan diferente al
comportamiento de cada una de las partes.
Analizando el comportamiento de cada una de las partes, no
obtendremos conclusiones vlidas sobre el comportamiento
del todo. Luego se justifica el conjunto de teoras que
expliquen el funcionamiento de la economa en su conjunto:
La macroeconoma (Ivn Rivera: Campo y mtodo de la
macroeconoma, PUCP)
Definiciones de Macroeconoma
Es la parte de la teora econmica que ayuda a
explicar:
El comportamiento de la produccin global (perodos de
bonanza y crisis - recesin), a corto y a largo plazo;
El nivel general de precios (inflacin, deflacin,
estabilidad;
El empleo, o desempleo, sub empleo;
La situacin de las cuentas fiscales: dficit, supervit,
equilibrio;
La situacin financiera del pas con el exterior: dficit,
supervit, del tipo de cambio;
Otras definiciones de macroeconoma

Es el estudio de las relaciones entre los grandes agregados
econmicos (Allen);
Teora de la renta, el empleo, los precios y el dinero
(Culberston);
Estudia los promedios y los agregados totales del sistema
(Boulding);
Es el estudio de la economa en su conjunto (G. Mankiw)
Explica los movimientos globales de la produccin, el nivel
de precios, empleo, las finanzas con el exterior (Ivn Rivera);
Idea central: trata del funcionamiento de la economa en su
conjunto, analiza y explica como se determina la Produccin,
Empleo, Precios, Balanza de pagos, etc. y las causas de ese
comportamiento.
Otras definiciones de macroeconoma

Centra su atencin en la conducta de la economa
en su conjunto y en las medidas econmicas que
afectan el Consumo, Inversin, Balanza comercial:
Xs, Ms, tipo de cambio, tasa de inters, y las causas
de su comportamiento;
Permite conocer mejor la interdependencia entre
los mercados de bienes, servicios, trabajo, de otros
factores de produccin, de activos (financieros),
donde interactan familias, empresas, gobierno,
resto del mundo.
Objetivo de la macroeconoma
Es la estabilidad Econmica a corto plazo: alcanzar
el ritmo de crecimiento de la produccin que utilice
plenamente los factores productivos, sin inflacin,
sin dficit fiscal y sin dficit con el exterior;
Macroeconoma
Desarrollo Econmico
A partir de una estructura econmica y de

una distribucin del Ingreso busca la
estabilidad econmica,
Enfatiza anlisis de la coyuntura y diseo
de poltica econmica para lograr la
estabilidad econmica en el corto plazo;
Analiza los fundamentos del crecimiento
econmico para determinar la tasa de
crecimiento compatible con la estabilidad
de precios y de equilibrio con el sector
externo;
Pretende saber cul es la estructura

econmica y de distribucin del ingreso
ms adecuada para alcanzar el mximo
bienestar general;
Esto no lo trata la macroeconoma, porque
no tiene los medios para hacerlo,
Sin embargo hay mucha relacin entre
macro y Desarrollo Econmico, porque
para lograr ste, primero debe haber
crecimiento con estabilidad.
METODO DE ESTUDIO DE LA MACROECONOMIA

Para explicar la realidad hay que comprenderla, por eso
se la debe estudiar y analizar.
Para ello se elaboran Teoras; Cmo teoriza la
Economa?. Mediante Modelos econmicos
Para qu teoriza la Economa?, Para desarrollarse
como ciencia.
Cmo intentan los macroeconomistas explicar el
comportamiento agregado?. Suponen que los mismos
factores que afectan el comportamiento individual
afecta al comportamiento agregado. Pero haciendo la
salvedad que la construccin de conceptos globales es
ms complicada que los conceptos simples, y que
ahora se utiliza el Dinero no solo como medida de valor,
sino como medio de pago.
Proceso de investigacin cientfica

Objeto
Fenmeno o
hecho econmico
Sujeto
Observacin
Marco de referencia
(variables, parmetros,
ecuaciones, conceptos)
Proceso de Inferencia lgica

(mtodos de investigacin)
Contrastacin
(prueba)
Modelos, Teoras

Para conocer lo que ocurre en nuestra realidad, nos basamos
en la teora y la observacin;
Para comprobar una teora, se observan los hechos
sistemticamente para comprobar su validez
La Macroeconoma construye sus modelos con base en teoras
y los comprueba usando datos.
Modelo Econmico
Representacin simplificada (con menos detalles) de la
realidad econmica
Es una abstraccin de la realidad (representan algo en
apariencia) ;
Solo incluye lo relevante; para comprender, explicar y predecir
los fenmenos , porque lo simplificado ayuda a razonar, lo
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complejo (realista) lo enreda

Modelo Econmico
Tambin se le define como expresin matemtica de una teora econmica;

Conjunto de relaciones funcionales (ecuaciones matemticas) que expresan
en forma simplificada:
La evolucin de los fenmenos: anlisis dinmico;
Los elementos de un hecho: anlisis estructural;
El comportamiento de los agentes econmicos;
Un orden legal o institucional
Pasos para construir modelos:

1.-Delimitar el campo, tema y fenmeno a estudiar;
2.-Identificar el problema: con interrogantes, explicitar variables;
3.-Contruir modelo preliminar, con relaciones significativas: signos,
supuestos;
4.-Prueba del modelo: recoleccin de datos, sistematizacin, anlisis,
interpretacin, confrontacin con la realidad, conclusiones y predicciones
5.-Aprobacin o rechazo segn resultado de confrontacin con realidad.
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Economista utiliza smbolos matemticos, lgicos,

en vez de palabras, ecuaciones en vez de frases,
para expresar un hecho
Recurre a teoremas matemticos como ayuda para
razonar; a fijarse ms en conexiones relevantes;
Usa tcnicas matemticas ms all de la geometra,
algebra matricial, clculo diferencial, integral,
ecuaciones en diferencias, etc. para explicitar sus
hiptesis;
Sin embargo, razonamiento o formalizacin
matemtica no debe ser fin en s mismo, no caer en
excesos, sino medio para analizar hechos.
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Componentes de un Modelo
1.-Relaciones funcionales;
2.-Las variables;
3.-Los parmetros;
4.-Los supuestos
1.-Relaciones Funcionales: relaciones entre variables que explican un hecho

En forma general: C = f(Yd);
En forma especfica: C = C0 + cYd
Existen relaciones funcionales de:
A) De comportamiento, de los agentes econmicos

C = f(Yd); I = f (Y, i)
B) Institucionales, expresan lo establecido por ley,: T = T0 + tY
- C) Tcnicas, reflejan relacin entre produccin y factores productivos
- Q = ALK
- D) De identidad o Tautolgicas, definicin y contables, igualdades planteadas
por definicin: DA = C + I + G; A = I; A = P + K
- E) De equilibrio, una condicin impuesta o postulado introducido
- Ahorro ex ante = Inversin ex ante ; Y = DA
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2.-Variable: magnitud medible, con rango de valores que puede

tomar en cualquier momento;
Clases:
A) Segn su dimensin en el tiempo:
Variable de stock: no tiene dimensin temporal, valores referidos a un
momento del tiempo. P.e saldo de Balanza Comercial, cantidad de
Dinero;
Variable de Flujo, su valor est referido a un determinado perodo de
tiempo. P.e. produccin anual,
Estn relacionadas: Stock es acumulacin de un flujo. Flujo representa la
variacin de un stock
B) Segn dependan o no de otras variables:

Variable dependiente: su valor depende del valor que tomen otras
variables,
Variable independiente: su valor explica el valor de otra
Esto es relativo, ya que ninguna variable es siempre dependiente;
14
Mtodo de estudio de la macroeconoma

C) Si su valor se determina en el modelo o fuera
de l
Endgenas: sus valores se determinan como solucin
del modelo, responden a principios econmicos;
Exgenas: sus valores se toman como dados (datos
previos), que no son determinados por el modelo:
Instrumentales: instrumentos de polticas econmica (G, T);
No instrumentales:
Pre determinadas o endgenas rezagadas: Y t-1; I t-1; C t-1
Exgenas propiamente, Demanda mundial, internacional
Ct = 1 Yt + 1
It = 2Yt + 3 Yt-1 + 2
Yt = Ct + It + Gt
Definen el modelo
De Identidad
15
Mtodo de estudio de la macroeconoma

Parmetros
Valores fijos o constantes, coeficiente cuyo valor no cambia
mientras el hecho acontece. Anttesis de variable. Parecidos a
Variables exgenas, ambos son datos al modelo.
De Posicin, indican nivel, intercepto de funcin. P.e C0
De inclinacin, expresa pendiente, grado de variacin, es el coeficiente
de variacin
Supuestos
Proposiciones cuya existencia se toma como vlida,
Expresiones descriptivas usadas para simplificar teora,
No necesariamente concuerdan con la realidad
Suposiciones sobre lo que se considera importante para el modelo.
Por tanto dependen del propsito del modelo. Cimientos sobre los
que se construye el modelo. Ejemplos: La gente tiene preferencias,
tiene dotacin de recursos, economiza, es racional, decide en base
a cierta informacin, tiene una tecnologa dada,
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Gnesis y Evolucin de la Macroeconoma

Escuela
Realidad vigente
Teora/modelo/pensamiento
Mercantilistas
(Colbert, D. Hume)
SXVI al sXVII, Espaa,

Portugal, feudalismo,
colonias en Amrica.
Proceso inflacionario
ms largo de Europa
Comercio exterior, si X >M, los metales

preciosos son fuente de riqueza
Teora Cuantitativa del Dinero (1ra versin).
Dinero til para activar produccin y
comercio
Fisicratas (F.
Quesnay, R.
Cantillon, W. Petty)
S.XVIII. Francia,
feudalismo
Agricultura y tierra fuente de riqueza. Flujo

circular del Ingreso, Tabla insumo producto
por sectores econmicos, multiplicador: Y
= (1/k) X
Clsicos (A. Smith;

D. Ricardo, J.S.Mill)
Fines sXVIII y
comienzos sXIX.
Inglaterra, nace el
sistema capitalista,
con empresas
industriales pequeas
que contratan mano
de obra asalariada.
Construyen sistema analtico para la

economa capitalista. Trabajo es fuente de
riqueza, su divisin y productividad requieren
extensin del mercado. Inters colectivo se
logra a partir de intereses individuales. (mano
invisible). Esta es la competencia (con
innovacin y productividad) que lleva al
equilibrio natural de la economa. Oferta crea
su propia demanda. Libre mercado garantiza
precios en nivel natural y pleno empleo. No
Dr. Econ. Enriqueintervencin
Zapata Reyes
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del Estado.

Escuela
Realidad vigente
Neoclsicos (W.S.
Jevons, A. Marshall,
C. Menger, F. Von
Wieser, E. BohmBawerk, L. Walras,
Fines sXIX, 1ra gran crisis

del capitalismo, surgen
monopolios y oligopolios,
marxismo critica
explotacin del trabajo
creador de valor y
riqueza. Patrn oro
Enfoque microeconmico: Demanda y Oferta

de mercado, en base a Umg y Pmg, que
determinan P, Q, N, Dist Ingreso en todos los
mercados. Competencia como estructura de
mercado. Libre mercado garantiza pleno
empleo de FFPP. y bienestar general
Keynesianos (JM
Keynes)
Fines de I Guerra
Mundial, recesiones e
inestabilidad en Europa,
regmenes cambiarios
flotantes y libre movilidad
de capitales, Gran
Depresin dura10 aos
Ideas opuestas a neoclsicos. Libre mercado

no garantiza pleno empleo. Estado debe
regular economa. Oferta no crea su propia
demanda, sino al revs e Inversin genera su
ahorro: Base de teora de Demanda Efectiva.
Preferencia por liquidez, eficiencia marginal
del capital, la trampa de liquidez, efecto
riqueza o efecto Pigou, expectativas, la
propensin marginal a consumir,
multiplicador. Dinero influye en inversin
mediante i y luego en Y. i no equilibra I
con A sino D y O de dinero. Pol Fiscal y18
Monetaria pueden influir en DA y luego en Y

Escuela
Realidad vigente
Sntesis neoclsica Despus de la II Guerra

(J.R. Hicks)
Mundial hasta los 70 del
sXX. Rgimen monetario de
Bretton Woods con tipos
de cambio ajustables.
Control de flujos de capital
externos. FMI monitorea
polticas y balanzas de
pagos de pases en crisis
Monetaristas (M.
Friedman)
Integra ideas de Keynes con neoclsicas sobre
los determinantes del Ahorro y Md. Modelo
IS-LM, interactan mercados monetarios y
reales. Desempleo con precios y salarios
flexibles en trampa de liquidez; desempleo
con salarios rgidos. Patinkin con efecto
riqueza hay pleno empleo an en trampa de
liquidez
Crtica a Curva de Phillips (Lipsey 1960)

incorporada al IS LM, agregando expectativas
adaptativas. Polit Monetaria cono efectos
reales a corto plazo, a largo plazo efectos
inflacionarios. Inflacin fenmeno
monetario, porque % M > % Y.
Gran Depresin de 1929 por falla en Pol
Monetaria; Curva de Phillips: interaccin
entre var reales y monetarias es de corto
plazo; Discrecionalidad vs reglas de polticas,
no intervencin
del Estado
Reyes
19
Mediados de los 1970,

colapsa sistema Bretton
Woods, en PD aparece
estanflacin. Retorno a la
ortodoxia del mercado libre
con regmenes monetarios
flexibles y libre
movimiento de capitales.

Escuela
Realidad vigente
Nueva
Macroeconom
a Clsica (R.
Lucas, T.
Sargent, R.
Barro y N.
Wallace.
A partir de 1960 termina el

Golden Age y Bretton
Woods. Comienza 3ra gran
crisis de ms de 2 dcadas.
Economa mundial ms
integrada en comercio y
finanzas, con nuevas
tecnologas e informacin.
Mercados ms concentrados
y oligoplicos. Desempleo
masivo, severas recesiones,
pobreza y la inestabilidad.
Sntesis Nuevo
KeynesianaNuevo Clsica
(G. Mankiw, O.
Blanchard, D.
Romer y L.
Summers)
Fracaso relativo del

Consenso de Washington,
Expectativas Racionales se incorporan a
Teora neoclsica. Rechazo a Keynesianos y
polticas pblicas. Dinero es neutral a corto y
largo plazo. Producto y desempleo no se
desvan de niveles naturales. Polticas
pblicas son neutrales. Postulados bsicos: 1)
Relacin entre variables reales y nominales es
con cambios no esperados de los ltimos; 2)

Agentes usan informacin relevante y
disponible en sus decisiones; 3) agentes
optimizan, implica que el sistema tiende al
equilibrio.
Teora de ciclos econmicos reales (RBC) y la

teora Keynesiana Nueva. Producto siempre en
nivel natural, desviaciones son por shocks
reales (pe.e tecnolgicos). Teora Keynesiana
Nueva se ocupa de modelos con expectativas
racionales y rigideces nominales. Cambios en
DA afectan Y; Expectativas determinantes20en
comportamiento econmico; A l/p Y regresa a
Macroeconoma
Tuvo su origen en los aos 30 del sXX despus de estudiar
los ciclos econmicos y polticas para estabilizar.
Antes predomin economa clsica (A Smith, Ricardo, Mill)
y neoclsicos (Marshall, Pigou: Microeconoma)
Clsicos:
1) Equilibrio de pleno empleo (Produccin real = Produccin
potencial) Y = f(N, P, i, w)
2) Revolucin contra ideas mercantilistas (X >M, Estado)
3) Importancia de FF reales, antes que monetarios, poco
Estado, libre mercado (laissez faire) competencia
perfecta.
4) Cto. Eco: resultado de FFPP (N, K) y tecnologa
5) Libre mercado para todos los bs, Produccin genera su
propia Demanda, (Ley de Say)
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Macroeconoma
6) Precios y salarios son flexibles, los mercados se ajustan
automticamente al pleno empleo, guiados por una mano
invisible,
7) Demanda Agregada = Ingreso Agregado,
8) Ahorro = Inversin
9) El Capitalismo es un proceso natural
Reformulacin Keynesiana
1) Demanda Agregada puede no ser igual al Ingreso
Agregado,
2) Los Ahorristas y los inversionistas son personas diferentes
con motivaciones diferentes,
3) Precios y salarios no son flexibles, lo son ms al alza que a
la baja,
4) Puede haber equilibrio: DA = OA, pero no de pleno empleo
Dr. Econ.
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5) Componentes de la DA
=Enrique
C +Zapata
I +Reyes
G+X-M
Trabajo encargado por grupos

1) El PBI Per: 1970 2013
2) La Demanda Agregada; componentes 1990 2013
3) La Inversin Privada en Per 1990 2013, componentes
4) El Consumo familiar en Per: 1990 2013, relacin con PBI
5) Ahorro interno: privado y pblico 1990 2013
6) El PBI segn el Ingreso de los Factores 1990 2013,
7) El Presupuesto Pblico: 1990 2013. Poltica fiscal
8) La Inflacin: 1991 2013
9) Oferta y demanda de dinero, tasa de inters real, Poltica monetaria
10) Balanza de pagos 1990 2013
11) Tipo de cambio y poltica comercial,
12) Perspectivas de cada variable macro y cmo va a afectar a la actividad
econmica en el Per
12) Marco macro economico Multianual 2015 2017: Resumen ejecutivo,
lineamientos de poltica econmica, de poltica fiscal y tributaria
13) Marco macro economico Multianual 2015 2017. Proyecciones
14) Presupuesto del Gobierno Regional de Piura 2014 -2015
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Tareas para prxima clase
PROBLEMAS MACROECONMICOS:
1) La crisis en Grecia y el dficit fiscal: magnitud, causas
2) El desempleo en Europa: Espaa
3) La Inflacin en Venezuela: magnitud, duracin, causas,
4) Deuda externa de Estados Unidos: magnitud, causas,
5) El sub empleo en el Per: magnitud, causas,
6) Diferencias entre caractersticas de una Economa
Desarrollada y una Sub Desarrollada;
7) La desaceleracin del crecimiento de China: magnitud,
causas, efectos en la economa peruana,
8) La desaceleracin del crecimiento en Per: magnitud,
causas
9) Ejemplos de modelos macroeconmicos: Variables
endgenas, exgenas, parmetros, supuestos
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10) Evolucin de la Macroeconoma
Temas encargados
1.-Crisis en Grecia y Dficit Fiscal: se manifiesta en crisis de la bolsa,
Deuda externa, prstamos excesivos, Abandono del euro, demasiado
gasto pblico, Dficit fiscal 3% del PBI, UE prest $ 110, FMI 240.
Condiciones: recorte del G, > T.
No pag al FMI 1,500. Consecuencias: salirse de UE, IF no recuperan sus
K, harn pagos mayores; no utilizar como moneda, contagio poltico.
2.-El desempleo en Espaa, recesin se inicia en 2007, implica Inversin
baja, Desempleo alto (26%, al 22.7% con diferencia de gnero,
Recaudacin T baja, Deuda Pblica aumenta. Se inicia con explosin de
burbuja inmobiliaria, crisis bancaria, corrupcin, Deuda pblica alta.
Efectos emigracin
3.-Inflacin en Venezuela: causas: dficit Fiscal (P del petrleo bajo,
ajustes), Poltica monetaria (emisin M), poltica cambiaria, en sector
transportes. No aprovecharon renta petrolera, Inflacin 0-10% baja, 11 30% moderada, 30-100% alta, 100 a ms hiperinflacin. No es pas pobre,
con Cto Eco. Efectos: escasez, regulacin de Bs, mercado negro de $,
control t/c, oferta $ restringida,
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Temas encargados
4.-Deuda de Estados Unidos: 34% de su PBI?. Viene desde 197080 cuando subieron i, bajaron Xs. Causas: excesivos gastos
militares, diplomticos, baja T, crisis financiera. Efectos: salarios
bajan, aumenta desigualdad, quiebra de bcos, Xs bajan, sube t/c,
5.-Desaceleracin del Cto Eco de China.-Las I bajaron, fueron
derrochadoras, no controlaron su economa, las X bajaron, su
industria baj, los T bajaron. Efectos: baja su Dda de materias
primas y compra a pases de AL. y los P de mat primas, tambin a
Europa, a EEUU poco, pero al resto del mundo s, devalu el Yuan
6.-Desaceleracin del Cto. Eco. del Per.-causas externas e
internas. Externas: La crisis de China, europa, bajan las Xs (P y Q)
que son commodities, suben i,
Internas: institucionalidad, estructura productiva,
descentralizacin, trabas a la Inv., Costos de transaccin, sobre
costos, bajo gasto por deficiencias en gestin pblica;
Efectos: baja T, aumenta G,
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Temas encargados
Caractersticas de una Economa Desarrollada y una Sub Desarrollada
Economa de Pases Desarrollados
Economa de pases subdesarrollados
Nivel de vida alto,

Envejecimiento de la poblacin,
PBI mayor o alto en relacin a los PSD
Produccin diversificada,
Industria desarrollada,
Sector comercial desarrollado,
Mercado financiero y bancario extendido,
Infraestructura vial y productiva amplia,
Poder econmico y militar,
Contaminacin del medio Ambiente,
Democracia,
Despilparro,
Bajo nivel de vida,

Reproduccin del nivel de vida de los PD,
Alto ndice de natalidad, explocin demogrfica,
PBI bajo en relacin a los PD, escasez de recursos,
Empresas extranjeras,
Mano de obra barata,
Industria poco desarrollada, artesanal,
Infraestructura vial y productiva insuficiente,
Economas primario exportadoras,
Economas desordenadas y poco diversificadas,
Gobiernos autoritarios,
Deficiente gestin pblica,
Corrupcin,
Pobreza es caldo de cultivo para insurrecciones y
delincuencia,
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Consumo, Ahorro, Presupuesto y Politica Fiscal
Consumo privado, componente ms importante de

la DA, fruto de decisiones de familias.
C = f(Yd), lo mismo el A = f(Yd), estrechamente
relacionados, porque dependen del Yd.
A es importante porque su volumen es utilizado en
I, que determina ritmo de FBK y el Cto Eco a L/P
Gasto Pblico, fruto de decisiones del Gobierno,
importante en DA, tambin puede ahorrar.
Suponemos que no hay Depreciacin, ni beneficios
no distribuidos
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Consumo y Ahorro privados

Ahorro decisin de familias de consumir menos en el
presente, para consumir mas en el futuro,
Si Yd = Y T y Yd = C + A, luego A = Yd C
C y A pueden estudiarse en forma paralela, frutos de las
mismas decisiones.
Pautas observadas en relacin al C y A:
1) C y A aumentan si Yd, a mayor Yd mayor C y A;
2) A menor Yd menor % de A y mayor % de C y
viceversa. Estas proporciones son la Propensin Media
al Consumo y la propensin media al Ahorro. PMC =
C/Y; PMA = A/Y
3) Un Y conlleva un C inferior al Y, esto es que C es
ms estable que Y, porque C vara menos que Y; la
Propensin marginal al Consumo (PmgC) = C/ Y
Propensin marginal al Ahorro (PmgA) = A/ Y
29
PMgC + PmgA = 1 Dr. Econ. Enrique Zapata Reyes
El Modelo Keynesiano
Keynes propuso el G como solucin al desempleo,
porque G conlleva PBI e N(empleo), tanto en forma
directa como indirecta, porque Y, y por tanto C
(consumo) de los empleados en obras pblicas,
generando N secundario derivado. Para los clsicos el
G mediante la creacin de dinero no N, ni PBI, pero
si precios, lo mismo que un +T y -G no -DA, -PBI,
ni -N, porque para ellos, el PBI, N los determinaba la
OA.
En sntesis, el gran desempleo de los aos 30 no fue
explicado por la T. Clsica, y tampoco le daba solucin.
Para ellos la Poltica Fiscal y Monetaria no funcionaba
porque el PBI y el N(empleo) no dependan de la DA.
Keynes crea que el error de los clsicos era que no
explicaban la DA y su influencia en la produccin (PBI) y
el N
30
El Modelo Keynesiano Simple

(1) Y*=DA= PBI , donde: Y=Produccin (PBI),
DA=Demanda Agregada o Gastos deseados en
produccin,
Componentes de la DA = C + I + G
I= Demanda de Inversin empresarial deseada
(2) Y= DA = C + I + G para una economa cerrada,
Supone que PBI = Y. P (nivel de precios) es constante,
que toda variable es real y que cambios son reales.
(3) Y=PBI= C + A +T definicin contable o identidad
Modelo supone que:
No hay utilidades retenidas,
Empresas no hacen pagos de T, sino las familias
31

(4) Y = C + Ir + G, donde Ir es Inversin realizada,
Utilizando (3) y (4), reescribimos condicin de equilibrio en
(2) en las 2 formas alternativas:
C + Ir + G = Y = C + A + T; con A=Ahorro; T=Impuesto
I + G (inyecciones) = A + T (Filtraciones)
A partir de (2) y (4):
(5) C + I + G = Y = C + Ir + G
(6) I = Ir; por cancelacin de trminos:
Luego existen 3 formas equivalentes para establecer la
condicin de equilibrio en el modelo:
(2) Y = C + I + G;
(5) I + G = A + T;
(6) I = Ir
Todas variables de flujoDr. Econ. Enrique Zapata Reyes
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Y = C + I + G, la produccin debe ser igual a la demanda de
esos 3 sectores de la economa;
A + T = I + G: garantiza que lo que las familias no gastan (A +
T) sea igual a la produccin que los otros 2 sectores desean
comprar (I + G), lo que equivale decir que la Y = DA,
I = Ir; la inversin deseada (IBKF + VE) = Inversin realizada,
donde VE puede hacer diferir los totales deseados y los
realizados
(7) Si Y > DA, es decir si I < Ir (produccin que no se vende,
hay acumulacin de inventarios, +VE)
(8) Si Y < DA, o sea I > Ir, hay -VE
Solo si Y = DA, es decir si I = Ir las empresas estarn
satisfechas con su nivel de produccin.
33
Funcin de Consumo Keynesiana

Funcin de Consumo: relacin matemtica entre C
y las variables que la afectan, la principal, segn
Keynes, es Yd corriente
Pmg C = C/Y <1;
Expresin matemtica de la Funcin Consumo:
C = C0 + bYd; Yd = Y T;
Impuestos netos = Impuestos Transferencias
PMC = C/Yd = (C0 + bYd)/Yd = C0/Yd + b
PMC decreciente conforme Y
PmgC = dC/dYd = d(C0 + bYd)/dYd = b
PmgC (b) es constante entre 0 y 1
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DA
Y = DA
B
En BB: exceso de Inventarios

OA > DA; I < Ir
En CC, dficit de inventarios
DA > OA; I > Ir
En A equilibrio: I = Ir
DA
A
C
C
Y2
Y0
Y1
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Funcin deAhorro
Si Yd = C + A, luego Yd = C0 + bYd + A, por tanto:

A = - C0 + (1- b)Yd
PMA = A/Yd = - C0+(1- b)Yd /Yd = (1- b) C0/Yd
PMA es creciente conforme Yd aumenta
PmgA = dA/dYd = d(- C0+(1- b)Yd )/dYd = 1-b
PmgA es constante
Funcin Consumo Keynesiana fue durante buen tiempo
buena explicacin del comportamiento de C; conforme
Y debido al Cto Eco, la PMC ira decreciendo y
creciendo el A, la Ea se estancara y entrara en
recesin. Pero a pesar del Y y del ingreso
familiar, la PMC se mantuvo estable. Surgieron
nuevas explicaciones al comportamiento del C y
del A.
36
Otras Funciones de Consumo

La Funcin de consumo keynesiana es una buena
aproximacin al consumo de corto plazo. Algunos
economistas consideraron que las decisiones sobre
C, toman horizonte temporal ms largo, no
dependiendo solo de lo que ganan hoy, sino de lo
que pueden ganar maana, siguiendo un Plan, que
si bien puede ser ajustado y revisado cada ao. As
surge la T. del ciclo de vida y de la renta
permanente

La T. del Ciclo de Vida sostiene que el consumo
depende del ingreso que ganan o piensan ganar en
toda su vida. Intentan asignar su I al C, lo mejor
posible, tal que ste no reduzca en las pocas de
menor I, ahorrando en las pocas de mayor I y
desahorrar en los aos de menor I, como en la
jubilacin.
Sus I estaran conformados por su Riqueza inicial y
por el flujo de I en su vida laboral, sumando sus I y
calculando su I promedio, estimando lo que
dedicar al C, segn sus aos de vida.
C, depende de su Riqueza y de su Ingreso

La T. de la Renta permanente, sostiene que el
consumo es ajustado a las fuentes de ingreso que
se consideran permanentes y no transitorias. P.e un
salario que se prev se mantendr por mucho
tiempo, y no horas extras que son temporales, o el
premio de una lotera, una rifa, etc.
Ambas teoras, son una crtica a la T. del C.
keynesiana, al considerar el C como funcin del I a
largo plazo.
El Ahorro y la Inversin
El A es parte del Yd que no se consume en el presente y se
posterga para el futuro. Qu pasa con el A mientras
transcurre ese tiempo. Aumentan su Riqueza colocando ese A
como Activos (forma u opcin de mantener riqueza).
Hay muchas opciones para los ahorristas, pero hay dos
grandes tipos de activos: reales y financieros.
Activos reales: viviendas, tierras, etc., que despus pueden
venderse para consumirlo.
Activos financieros: es como prestar su importe a otros
agentes. Prstamo es un contrato, que obliga al prestatario a
devolver al prestamista el monto de su importe en plazo mas
intereses.
A veces el prstamo es directo, otras es indirecto con
intermediarios financieros (bancos)
Los prstamos dan lugar a los Activo s Financieros:
documentos o ttulos en los que se reconoce la
deuda. Si se es dueo o acreedor, el titulo es un
Activo Financiero. Si se es deudor, el titulo es un
Pasivo Financiero.
Ejemplos de AF: letras de cambio, acciones, bonos u
obligaciones, bonos de la deuda pblica, cuentas
bancarias, billetes de curso legal.
El ahorrista debe decidir en que tipo de activo real o
financiero colocar su ahorro.
Los AF juegan papel importante en canalizacin de
ahorros entre los que lo generan y los que lo utilizan.
Estos AF pueden comprarse y venderse en el Mercado
financiero, lo que permite a los ahorradores recuperar
liquidez
El tipo de inters influye en el Ahorro y Consumo, pero
poco
El tipo de inters tiene dos efectos sobre el Ahorro. Si
i sube, incentivar a Ahorrar ms y consumir menos
(efecto sustitucin). Por otro lado, con ms Ahorro, se
sentir ms rico y tender a consumir ms (efecto
ingreso). Posiblemente ambos efectos se compensen
cuando cambia i y se observe un efecto poco
significativo de i sobre el Ahorro.
Para qu utilizan el ahorro los que lo toman
prestado?. Para adelantar su Consumo
(desamorrar).
El Ahorro agregado se destina a la Inversin. Losa
recursos de la Inversin provienen del Ahorro.
Las empresas toman prstamos para invertir en
nuevas mquinas, instalaciones, fbricas, etc. Otros
para vivienda.
La Riqueza
El Ahorro (variable de flujo) da origen a la Riqueza
(variable de stock).
La Riqueza se mide como: Activos Pasivos.
El Ahorro incrementa Riqueza sin considerar el destino
del ahorro.
La Riqueza cambia no solo con el Ahorro o desahorro,
sino con las variaciones del valor de los activos, con las
variaciones del nivel general de Precios (inflacin)
La Riqueza genera a su vez un flujo de ingresos
Los que poseen Riqueza deben decidir las formas de
asignarla o repartirla: Seleccin de cartera o
composicin de la riqueza
El Sistema Financiero
Las empresas pueden invertir con su propio ahorro,
pero utilizan ahorro ajeno para comprar maquinas,
equipos, instalaciones.
Ahorristas e inversores se ponen en contacto a travs
del Sistema Financiero: conjunto de instituciones que
ayudan a canalizar recursos desde los ahorristas hacia
los inversores.
El SF consta de dos tipos de instituciones
fundamentales: los intermediarios financieros y los
mercados de ttulos valores, marco en que se compran
y venden los AF
Diferencia entre mercados e intermedios financieros:
en los primeros la relacin entre ahorradores e
inversores es directa, mientras que en los segundos es
indirecta (existe un mediador que es el IF)
Intermediarios Financieros: instituciones que median
entre ahorradores e inversores, captan el ahorro para
canalizarlo para colocarlo hacia los inversores.
Entre los IF: bancos, fondos de inversin, Cas de
seguros, Fondos de pensiones.
Bancos captan depsitos y los colocan como
prstamos.
Fondos de inversin: Captan e intermedian ahorros
comprando AF diversos.
Cas de Seguros: captan fondos mediante plizas de
seguros que las colocan en AF, hasta que indemnicen
los siniestros
Fondos de pensiones: captan aportes de trabajadores y
los colocan en AF, hasta que pagan prestaciones por
jubilacin.
Mercados financieros: compran y venden AF a cambio
de dinero. Establecen relacin directa entre
ahorradores e Inversores.
Bolsa de valores intermedian AF de renta fija
(obligaciones o bonos, ttulos de la deuda pblica) y los
AF de renta variable (acciones).
La diferencia entre ambos tipos de AF es su grado de
riesgo, para recuperar lo aportado y su rendimiento.
Los AF de renta variable tienen grado de riesgo mayor a
los de renta fija.
Los AF pueden ser de nueva emisin emitidos por
primera vez por la entidad emisora, o ya existentes o ya
emitidos anteriormente, negociados para recuperar
liquidez.
Mercados financieros:
La Bolsa de valores no es un solo mercado, sino varios
mercados, uno por cada AF de cada entidad emisora,
aunque sustitutos entre s.
Los MF aportan flexibilidad en la canalizacin del
ahorro a la inversin, se cambia de deudor, pero no el
tipo ni monto de la deuda; permiten que una persona
cambie la composicin de su riqueza.
La Bolsa de valores es un conjunto de mercados
competitivos, con muchos compradores y vendedores
por cada tipo de AF, sin barreras de entrada, los precios
o cotizaciones de un AF se establecen por el libre juego
de la Oferta y demanda.
COMPRAS GUBERNAMENTALES DE Bs Y Ss.

Abarcan una amplia gama de actividades del sector
pblico:
Bs y Ss. para la Defensa nacional,
La representacin internacional (embajadas, delegaciones),
Programas internos: salud, educacin, carreteras),
Las gastos son determinados por las instituciones

polticas y el proceso legislativo que a su vez est
influenciado por:
Los votantes,
Las decisiones parlamentarias y del ejecutivo (nacional,
regional y local),
La situacin nacionalDr.yEcon.
mundial
Enrique Zapata(FMI)
Reyes
49
COMPRAS GUBERNAMENTALES DE Bs Y Ss.

Las decisiones del gasto se programan segn
calendario presupuestal y no segn las
necesidades presentadas, salvo casos de
emergencias: catstrofes, guerras. Son
discrecionales.
El Gasto Pblico no vara abruptamente, no es
voltil respecto al PBI.
G influye en el PBI, pero no el PBI sobre G,
50
Poltica Econmica
Es la aplicacin coherente, deliberada y consciente de
una serie de instrumentos para resolver los problemas
econmicos de un pas. Para ello se debe:
Estudiar los problemas econmicos para determinar
los factores que son causa y efecto;
Disear planes con objetivos y metas claras,
Ejecutar el Plan con la asignacin de recursos
econmicos, humanos eficientes
Debido a la poca investigacin sobre los problemas
econmicos de los PED, se recurre a teoras que
corresponden a realidades de otros pases.
La Poltica Econmica: Poltica Fiscal, Monetaria,
Comercial, que responden a problemas
macroeconmicos.
51
POLITICA FISCAL
Fisco (del latn fiscus=cesto, canasta de dinero,
tesoro) significa Tesoro estatal: Fiscal adjetivo
referido a todo lo que pertenece al tesoro Pblico
(G,T),
Poltica Fiscal (PF): ejercicio deliberado, discrecional
del Gobierno para gravar y gastar con el objetivo
de elevar al PBI y el empleo a niveles deseados.
Introduccin del Gobierno
El papel econmico del Gobierno es siempre muy
discutido, sobre si deben +T -T; +G -G
52
POLITICA FISCAL
Los Gastos del Gobierno +DA
Cmo afecta la Poltica Fiscal (PF) al modelo simple
de la renta y el empleo?,
Las variables principales de la PF son: G y T, TR
Si G
Y; si +T -Y; Si TR Y y viceversa
Y=DA
DA
E
C+I+G
C+I
C
La curva DA = C + I + G muestra el GA para cada

nivel de Y (PBI)
El nuevo punto de Equilibrio para el que DA = OA es E
El G, CP (T) tiene un efecto multiplicador sobre
Y, igual que el de I
Si G = 20 y Y = 100, entonces el efecto multi

plicador sobre Y del G = 5
Y=Dr.PBI
Econ. Enrique Zapata Reyes
53
POLITICA FISCAL
El +G puede utilizarse para DA desde un nivel
de desempleo hasta un nivel de PE. Cualquier
gasto adicional que implique DA ms all del
nivel de Y* ser inflacionario.
Aumentos de los Impuestos (T) disminuyen (-)DA
Qu pasa con Y* si +-T, CP (G0)?
Un +T -Yd -C
-Produccin, -Empleo,
Existen diferentes tipos de T: directos, indirectos,
progresivos, regresivos, personales, sobre la
produccin, o el consumo, y pueden tener efectos
diferentes sobre Y y el empleo.
Por simplicidad se supone que son los Impuestos
Personales sobre el Ingreso los que varan.
54
POLITICA FISCAL
C
Y=DA
C0
E
C*
C1
Y1
Y*
Y2
C1
Y= PBI
En el grfico vamos de C0 a C1, si se aplica T , la curva C se ha desplazado hacia

abajo, pero no en la misma cuanta que T, sino en cT.
Ahora para el mismo Y* se consume menos, o de otra manera, para mantener

el mismo C* se necesita un mayor Y como Y2
El menor C en el monto cT = PmgC x T, por ejemplo 0.8 (20000) = 16000
Y disminuye en el monto del k = 1/1-c = 1/1-0.8 = 1/0.2 = 5
=16000 x (1/1-c) = 16000 x 5 =Dr.80000
55
Multiplicador de la Poltica Fiscal

Los instrumentos del Gobierno para atenuar las
fluctuaciones del GA son: Compra de Bs y Ss. (G);
Impuestos (T), Pagos de Transferencia (TR).
P.e. si el Gobierno previera una -I, -X, puede
compensar sus efectos si: +G; +TR; -T
Para ello debe estimar la magnitud de las
variaciones de estas variables, conociendo los
efectos multiplicadores de estas variables.
Multiplicador del Gasto Pblico
Es la cantidad por la que se multiplica un +G
para determinar el del gasto de equilibrio que
genera.
G es uno de los componentes del GA (gasto
autnomo)
56
Multiplicador de la Poltica Fiscal

Un +G tiene el mismo efecto sobre el GA que un +
de cualquiera de los otros componentes del GA
(Gasto autnomo).
Ello da origen a un efecto multiplicador de +I, o +X.
Multiplicador de G = 1/1-g
Al variar G para compensar las +I, o +X el Gobierno
puede mantener constante el gasto autnomo Total,
debido a que k de G es de igual magnitud que k de I
La estabilizacin del Gasto Autnomo puede lograrse
mediante +G por cada $ de disminucin de los otros
componentes del GA.
En la prctica no es fcil el uso de +G para
estabilizar el GA debido a que funciona con rezago
57
poltico de toma de Dr.decisiones.
El Multiplicador de las Transferencias

Es la cantidad por la que se multiplica un +TR para
determinar el GA* que genera
El +TR influye sobre el GA, al modificar el Yd, lo que
conlleva un C. Este C es un GA y tiene un efecto
multiplicador exactamente como el de cualquier otro
de un componente del GA
Cul es el la magnitud del cambio inicial del C?
Es igual al +TR multiplicado por la PMgC. Si la PMgC
= c, el +TR=S/.1, conlleva al inicio un C en c S/.
Por tanto el k de las TR = b veces el k del GA=b/1-g,
donde b=PMgC; g=pendiente de la curva del GA. Si
b=0.8; g=0.5; k de TR=0.8/1-0-5= 0.8/0.5 = 1.6
Y = ( c/1-c) TR
58
El Multiplicador de las Transferencias

El k de TR es b veces el k de G (1/1-c). Como
b(=c) < 1, k de TR es ms pequeo que k de G.
El uso de las variaciones en TR para estabilizar
la Ea tiene los mismos problemas que el uso
de las variaciones en G.
El proceso poltico no funciona para que los
cambios oportunos en TR compensen las
fluctuaciones de los otros componentes del
GA (C0, I0, G0)
59
Multiplicador del Presupuesto Equilibrado

Un poltica fiscal de presupuesto equilibrado mantiene
inalterado el Dficit o supervit presupuestario del
Gobierno: tanto G como T cambian en la misma
cantidad (T=G)
El multiplicador del presupuesto equilibrado es la
cantidad por la que se multiplica un cambio en G para
determinar el cambio del Gasto de equilibrio, cuando T
vara en la misma cantidad que G
Cul es el efecto multiplicador de esta medida de
Poltica Fiscal?
Se combinan los 2 k: 1) k de G (1/1-c) y 2) k de T (-c/1-c)
60
Multiplicador del Presupuesto Equilibrado

Sumando los 2 k: 1/(1-c) + -c/(1-c) = 1-c/1-c = 1
El k del Presupuesto equilibrado es importante
porque significa que el Gobierno no tiene que
desequilibrar el Presupuesto ni tener un dficit para
estimular la DA.
P.e. Si G = 20000, PMgC=0.80;
Y = 20000(G)x(1/1-0.8) = 20000 x 5 =100000
Si T = 20,000, PMgC = 0.80;
-Y=20000(T)x(-0.8/1-0.8)=20000x-4=-80000
Y = G = 20000.
61
Poltica Fiscal
I.- Poltica Fiscal Discrecional, son las acciones
deliberadas del Gobierno en G, T, TR para amortiguar
las oscilaciones de los Ciclos Econmicos y llevar el Y, N
a niveles deseados
I a) Poltica Fiscal Expansionista, en recesin, se desea
DA , con N ms alto no inflacionario. Se puede
lograr con +G, +TR, -T; o combinacin
Si el Presupuesto est equilibrado se requerir de
un Dficit Presupuestario,
I b)Poltica Fiscal Restrictiva, se quiere -DA
para cerrar brecha inflacionaria. Se puede hacer
con: -G, -TR, +T; o combinacin
62
Poltica Fiscal
Si Presupuesto est equilibrado , se conseguir con
Supervit Presupuestario (T > G) suficientemente
grande para inducir efectos deflacionarios.
II.- Poltica Fiscal No Discrecional
Es cuando se producen variaciones significativas en
G y T automticamente a lo largo del Ciclo
econmico, sin ninguna decisin explcita del
Gobierno. Entran a tallar los Estabilizadores Fiscales
Automticos o Internos
63
Modelos macroeconmicos de corto plazo
La Oferta y demanda agregadas
OA DA = Y
P
DA = C(Y) + I ( i ) + G
C = C0 + cYd
YD = Y - tY TR
I = I - bi
C
DA
Y
DA = C + cTR + I + G - bi + cY - ctY
Si A = C + cTR + I + G; componente autnomo de la DA
DA = A - bi + c(1-t)Y; expresin final reducida
64
La Curva IS
Condicin de equilibrio en mercado de productores:
(1) Y = C + I + G; (2) I + G = S + T
Relacin de equilibrio en mercado de bienes es: Curva IS
Con frecuencia se construye a partir de (2), pero tambin
de (1),
Se hallar conjunto de combinaciones (i, Y) que causan
equilibrio en ese mercado.
A partir de (2), si suponemos que G = T = 0: (3) I(i) = S(Y)
Para hallar combinaciones de i, Y ; igualamos I con S
65

La Curva IS
i
S(Y)
i2
I0 =A0
i2
i1
I1 =A1
i1
i0
I2 =A2
I(i)
i0
I2
I1
I = f(i)
-
I0
Y2
Y1
Y0
A = f(Y)
+
C
B
A
Y2
Y1
Y1
Y0
IS tiene pendiente
negativa
66

Factores que determinan la pendiente de la IS
Importante, ya que pendiente de la IS determina
efectividad relativa de Polticas fiscal y monetaria
i
i2
I0 =A0
i1
I1 =A1
S(Y)
i2
i1
I2 =A2
i0
i0
I(i)
I2 I1 I0
Y2 Y1 Y0
C
B
A
Y2 Y1 Y0
Si la Funcin Inversin es inelstica respecto a i , significa

que I reacciona poco ante cambios en i, que se necesita
poco S para lograr I = S, y por tanto que Y cambie poco.
Luego si i cambia mucho y Y cambia poco la IS ser
67
inelstica

Importante, ya que pendiente de la IS determina
efectividad relativa de Polticas fiscal y monetaria
i
i2
I0 =A0
i1
I1 =A1
S(Y)
i2
I1
I0 Y
i0
I(i)
I2
i1
I2 =A2
i0
Y2
Y1
Y0 Y
A
Y2
Y1
Y0
Si la Funcin Inversin es bastabte elstica respecto a i ,

significa que I reacciona mucho ante cambios pequeos en
i, que se necesita que S cambie mucho para lograr I = S, y
por tanto que Y cambie bastante tambin. Luego si i cambia
Dr. Econ. Enrique Zapata Ryes
68
poco y Y cambia mucho la IS ser elstica

Un caso extremo es cuando la I(i) es totalmente inelstica
respecto a i, la funcin I(i) ser vertical. La curva IS
i
I(i)
i2
I0 =A0
i1
I1 =A1
S(Y)
i2
I2 =A2
i0
Y
Y2
Y1
IS
C
i1
i0
Y0 Y
tambin ser perfectamente inelstica
69

Otro factor que afecta la pendiente IS , es la pendiente de
la Funcin Ahorro, conocida como la propensin
Marginal a Ahorrar (PMgA)
i
I(i)
i2
I0 =A0
i1
I1 =A1
S(Y)
i2
I2 =A2
i0
Y2 Y1
Y0
Y2 Y1 Y0
IS
C
i1
i0
La Curva IS ser relativamente ms empinada cuanto mayor

sea la PMgA
70
I(i)
i2
I0 =A0
i1
I1 =A1
S(Y)
i1
I2 =A2
i0
Y2 Y1
Y0
i2
i0
Y2
Y1
C
B
A
Y0 Y
IS
Y
La Curva IS ser relativamente ms plana cuanto menor sea

la PMgA
71

Factores que desplazan la Curva IS
Supuestos: Se incorpora el sector pblico al modelo. Condicin de
equilibrio ser: I + G = A + T ; (3) I(i) + G = S(Y T) + T
i
i2
S+T
G
S(Y-T)+T
I0+G =A0 +T
i1
S(Y-T)
I1+G =A1+T
Y2 Y1
Y0
i1
i0
I2 +G=A2+T
I I+G
i0
i2
Y2
Y1
C
B
A
IS
Y
Y0 Y
La Curva IS ser relativamente ms plana cuanto menor sea

la PMgA
72
Modelo IS LM
La IS refleja el equilibrio en
el mercado de bienes y servicios
i = A/b - Y/ab
A = C + cTR + I + G
a = 1/(1-c(1-t)); multiplicador
MD = kY - hi; Demanda de dinero;

K: sensibilidad de MD al nivel de Y;
h: sensibilidad de MD a i
i = kY/h MD/h;
MD = Mo;
Expresin de la LM:
i = - M/ph + kY/h
73
El Ahorro
Paradoja de la Frugalidad (Ahorro)
El principio del k establece que cualquier +-I
provoca una expansin o contraccin aumentada
de Y
+- A y +- C ocasionan +- ampliadas en Y?, S
C,A
E1
E0
Y1
Y0
A0
I
Un A (de A0 a A1) = -C) provoca una Y

ampliada. Pero el A en el nuevo equilibrio E1 es
La misma cantidad que era en E0.
Un A = para un nivel dado de Y, los consumidores
planean ahorrar ms que antes. Esto ocurrira si
se espera una recesin, o desean prepararse para
una contingencia
Paradoja: Para una familia en particular, es deseable un A pues conlleva a > riqueza.
Sin embargo, puede no ser deseable para toda la sociedad porque - Y,
El producto y el empleo. As lo que es bueno para un ndividuo no es bueno para
74
El conjunto
El Ahorro
C,A
E1
Y1
E0
Y0
A0
I
El grfico refleja la misma situacin del anterior, pero

la curva de I es con inclinacin, es decir no es autno
ma respecto a Y, como se haba supuesto. I crece con
forme lo hace Y, los empresarios se vuelven optimis
tas e invierten ms al Y, la I es inducida
Aqu el efecto de un A sobre Y (-Y) es mucho
mayor que cuando I era autnoma
Un pequeo desplazamiento de la curva de Ahorro
( A), CP, conlleva a una Y ampliada
La Paradoja de la frugalidad es la Y ocasionada por un A. Es una paradoja

Porque una mayor frugalidad conlleva a un >Y individual (puedo ganar si presto
ganando i), pero conlleva a una Y agregado.
La Paradoja surge porque el A no va acompaado de un I0 (se ahorra ms pero

no la compra de bienes de capital).Es a c/p.
Esta paradoja es correcta como deduccin lgica, pero en la realidad un A puede
conllevar un I, implicando que Ye no cambie. Es decir un A implica C y GA,
75
Pero un I conlleva un GA y Ye no cambia. Esto es a L/P
LA INVERSION PRIVADA
Constituida por el stock de bienes de capital,
Es la formacin de capital ( stock K/ao),
Inversin: variable de flujo (proceso de formacin de
K durante cierto periodo de tiempo,
Segn Contabilidad Nacional:
INVERSION PRIVADA
Formacin Bruta de capital Fijo
Planta y equipo
Construccin residencial
Variacin de existencias
inventarios de productos
terminados, en proceso y de
materias primas
La Inversin Bruta es la compra de nueva planta y

equipo, nuevas construcciones y el aumento de los
inventaros,
76
INVERSION BRUTA
INVERSION NETA
INVERSION DE REPOSICION
Adiciones al capital existente
Compras para reemplazar al

capital desgastado
Es el elemento ms voltil de la Demanda Agregada

La Inversin Privada no incluye:
a) Inversin del sector pblico;
b) Bienes de consumo duradero,
c) El Capital humano,
d) La Depreciacin
77
Qu determina la Inversin Bruta y porqu flucta tanto?:
Las tasas de inters reales,
Las expectativas de los beneficios,
El Capital existente
Las Tasas de Inters Real = Tasa de inters nominal Inflacin,

Es parte del costo de oportunidad del Capital
Expectativas de Beneficio = Tasa esperada de rendimiento de la

Inversin o Eficiencia Marginal de la Inversin - EMI)
Cuanto mas alta es e del nuevo K, > Inversin,
Factores que influyen en e son:
La Demanda esperada del bien o servicio,

La tecnologa e innovaciones que influyen sobre costos,
Los costos de produccin,
Impuestos sobre de las empresas,
Fase del Ciclo econmico en la que se est,
La situacin de relaciones y tendencias globales,
Las expectativas pueden ser: optimistas, pesimistas, o intermedios

78
Demanda de Inversin.-Es la relacin entre el nivel de la
Inversin planeada (Ip) y TIR (ir), CP, como se puede reflejar
en una Tabla de Demanda de Ip y su respectiva Curva
El nivel de la Curva de Ip
ir
depende de otros factores
%
(expectativas, stock de K)
Si EMI > ir : I se realiza
En millones de S/.
Ip
La Curva de EMI muestra cantidades de Ip que los inversores

estn dispuestos a realizar a diferentes ir
Cada empresa tiene su Curva de demanda de EMI basada en
sus necesidades de Inversin y en sus expectativas
79
El Capital existente,
Influye en las decisiones de Inversin de 2 maneras:
1) A mayor cantidad de K existente, CP, mayor depreciacin,
luego mayor ser la I de reposicin. Es fuente de Cto estable
de la Inversin. No es causa de la volatilidad de la Inversin
2) A mayor grado de utilizacin del K existente, mayor es la
Inversin,
A mayor grado de sub utilizacin del K existente menor es la
Inversin.
Si la Inversin privada viene afectada por los e y los
factores que determinan a este ltimo no permanecen
constantes, luego el nivel de Inversin privada (Ip) es
altamente inestable de un ao a otro.
La fluctuacin en la Ip es la nica causa que tiene gran
importancia en las fluctuaciones del Y y del empleo, es
decir la razn principal
del Crecimiento y la Recesin.80
Cmo se financia la inversin?
La inversin se financia con tres fuentes:
1.- Ahorro privado
2.- Ahorro Pblico, (Supervit presupuestal del gobierno)
3.- (Ahorro externo, (Endeudamiento con el resto del mundo)
El ahorro privado (S), ,es uno de los destinos del Ingreso: Y= C+S+T
Pero tambin Y = C + I + G + X - M
Igualando estas dos ecuaciones se tiene: I + G + X M = S + T
Haciendo transposicin de trminos se tiene I= S + (T-G) + (M-X)
Donde (T-G) es el supervit del gobierno y (M-X) es el
endeudamiento con el resto del mundo.
81
EL MULTIPLICADOR DE LA INVERSION
Un Inversin Neta conlleva a Ingreso
El Gasto en Inversin tiene efecto multiplicador en
la actividad econmica ,
La cantidad por la que se multiplica el I para
producir un Y se le conoce como Multiplicador.
P.e. Si I = 5000 e Y = 10000, multiplicador (k)
=2
Como funciona el multiplicador?.
Existen 3 formas de explicarlo:
Por Tabla,
Por Grfico,
Por lgebra
82
1) Tabla
Etapa
Aumento en
Ingreso
Aumento en
Aumento en el Ahorro
Consumo Pmg C=0.8 Pmg A =0.2
1 000 000
800 000
200 000
800 000
640 000
160 000
640 000
512 000
128 000
512 000
409 000
102 400
409 000
327 680
81 920
327 680
262 144
65 536
Resto etapas
1 310 720
1 048 576
262 144
Total
5 000 000
4 000 000
1 000 000
El valor del Multiplicador Keynesiano Simple es 1/ Pmg A = 1/1-PmgC

Conocido el Multiplicado (k), podemos predecir Y cuando I,
mediante la expresin Y = k I, Y = (1/1-PmgC) I
83
El principio del multiplicador establece que las
variaciones en I (I) ocasionan cambios
ampliados en Y (Y)
El multiplicador es un factor que indica las veces en
que vara la produccin de equilibrio (Y*), cuando la
DA autnoma (C0 + I0) se incrementa en una unidad:
DA = (C0 + I0) = 1
El Y* cuando DA, o cualquiera de sus
componentes: Multiplicador = Y*/(C0 + I0)
Si Y* = (1/1-c) (C0 + I0), un C0 tendr el mismo efecto
84
que el I0
El valor del multiplicador k depende de la PMgC.
Si PMgC
k. Si 0 < PmgC < 1, el k > 1
El Y* siempre es > (C0 + I0) DA autnoma.
El principio del multiplicador muestra cmo los
cambios en la I operan a travs del C para
provocar cambios en el Y*
85
2) Por grfico
Y = DA
C, DA
DA
A
I
DA
Y0
Y1
El equilibrio inicial en M con Y0

Un I conlleva DA de DA0 a DA1
En A: DA > Y, exceso DA = AM
Yn
Eso conlleva Y (de produccin)

hasta Y1 para cubrir exceso de DA,
el Y significa Ingresos, conlleva
Consumo, que significa DA hasta B,
Yd y as contina
Los sucesivos incrementos del Producto, del Ingreso, del Consumo, de

la DA, sobre la OA, son cada vez ms pequeos a lo largo del tiempo, lo
que conlleva a un proceso de convergencia hacia un nuevo nivel de
produccin de equilibrio Yn, garantizado por la PmgC, 0 < PMgC < 1
86
El proceso se inicia con I (autnoma), I=Y1 =

C Y2 = C1
Y3 y as sucesivamente:
Y1 = I
Y2 = C1 = c Y1
Y3 = C2 = c Y2 = c2 Y1
Yn = Cn-1 = cYn-1 = Cn-1 Y1
El Y = de los cambios sucesivos del Ingreso
Y = Y1+cY1+c2Y1+ c3Y1cn-1Y1
87
Expresando los Y en funcin de los I, se obtiene:

Y = I + cI+c2I+c3I+ +cn-1I
Y = (1 + c + c2 + c3 +..+ cn-1) I: Si x c
cY =(c + c2 + c3 +..+ cn) I, restando cY de
Y se obtiene:
Y/I = 1-cn/1-c; si n , cn = 0 y queda el
multiplicador de la Inversin k = 1/1-c
Luego: Y = (1/1-c) I
C = (1 + c + c2 + c3 +..+ cn-1) I
C = 1/(1-c) I
88
MULTIPLICADORES DEL GASTO

Tienen efectos en los cambios y en el nivel de la
produccin e Ingreso de equilibrio.
Los componentes del Gasto pueden ser:
1) Gasto Autnomo = de los componentes del
GA planeado que no estn influidos por el PBI
real. Estos son: I0, G0, X0 y C0, grficamente
son el intercepto de la DA en el eje y
2) Gasto Inducido =parte del GA planeado
que cambia al variar el PBI, parte del C que
vara con el PBI real menos las M
89

Existen muchas posibles causas de un cambio del gasto
Autnomo: ir que influye en I; la tecnologa que influye en
los e que a su vez influye en la I; los Costos de
Produccin que influyen en la produccin; las RR
Internacionales que influyen en las X,
Algunas consideraciones a tener en cuenta:
Solo el YPD puede inducir a un C
Existen diferentes clases de Inversin que pueden
tener diferentes efectos multiplicadores;
No predice el tiempo requerido (N de etapas) para
que se complete el impacto del multiplicador que
puede ser lento o rpido. A pesar de estas limitaciones
el k es una herramienta poderosa de la Teora
Econmica
90

Efectos de una Inyeccin sostenida
En una inyeccin sostenida, los efectos suceden a lo largo

de un nmero de perodos sucesivos, pero cuando se le
considera como un proceso acumulativo con expansiones y
contracciones, k puede producir movimientos ondulatorio en
Y que ayudan a explicar los ciclos econmicos.
Cuando se inyectan nuevas cantidades en cada perodo, Y
en ese perodo. Cuando no se realizan ya nuevas
inyecciones, despus de cierto perodo, los Y disminuyen
rpidamente.
Por similitud, se supone que la PMgC permanece constante
durante todos los perodos de I, Y, y por tanto k es
estable.
En la realidad, es posible que lo anterior no sea as. Si C, A
son provocados por varios factores en un ciclo econmico, el
k cambiar directamente con la PMgC y la PMgA
91

Algunos factores modificativos
El proceso no opera de un modo exacto y no conduce a
resultados exactamente predecibles, debido a:
1) El modelo no distingue entre el efecto de la nueva
Inversin sobre el PBI, lo que implica que la PMgC es
influenciada por el YPD, pues es solo esta la que
puede inducir a un C,
2) Existen distintas clases de I, que pueden tener
diferentes efectos multiplicadores,
3) No predice el tiempo requerido (N de etapas)
para que complete el impacto del k, que puede ser
lento o rpido. A pesar de estas limitaciones, el k es
una herramienta poderosa de la Teora Econmica.
92

Porqu el Multiplicador es mayor que 1?
K>1 debido al Gasto Inducido: Un incremento del gasto
Autnomo (GA) induce adicionales del gasto,
Si el GA = 100, inicialmente PBI = 100, pero el
proceso contina. Los que intervienen en la produccin
tienen Y=100 que son gastados en una proporcin =
PmgC, si sta es =0.8, se gastarn 80 adicionales,
que provocan un Produccin = 80, que luego se
convierten en ingresos, cuyo 0.8 se va al C = 64, etc.
El GA, o I, provoca un Y>I,
Porque depende de la PMgC (c), 0< c <1, si k=1/1- c;
luego k > 1.
Cuanto > sea la PMgC ( c), > ser k
93
Cambio en el Ingreso: Y
Cambio del Gasto Autnomo = G0
PMgC=pendiente de la curva del C = c
Cambio del Consumo Inducido = cY,
Cambio del Consumo Agregado: C= C0+ cY
Multiplicador del Consumo Autnomo= Y/C
Consumo planeado: C = C0 +cY
Cambio del Consumo planeado: C = C0 + cY
Cambio del consumo de equilibrio: C = Y
Reemplazando C por Y: Y= C0 + cY
Y cY = C0 ; Y(1-c) = C0 ; Y/C0 = 1/(1-c)
94
Equilibrio macroeconmico. Cambios en el

equilibrio
P
OAL
OAc
OAL
DA
Y*
Equilibrio con recesin
OAc
OAL
DA
DA
Y*
Equilibrio con pleno empleo
OAc
Y
Equilibrio con inflacin
95
Equilibrio macroeconmico. Cambios en el

equilibrio
P
Oac = f( P, Pfp, Dffpp, )
Y*
DA = f( P, A, G, T, U, OM, Pext, Yext, E)

Y
Cambios en los determinantes de la DA y Oac

y OAL cambiarn el equilibrio a c/p y a L/p
96
El Dinero: El Flujo Circular del Ingreso

Pacfico Huamn
Hay 2 flujos reales y 2 flujos monetarios, ambos en

sentido contrario pero de igual magnitud
Ideal: Compras = Ventas, Flujo monetario traducido
en demanda real
Generalmente hay Filtraciones,
O Flujo Monetario > Flujo Real, surgen
desequilibrios
Flujo: Ingreso mensual. Stock: lo que se conserva
en el bolsillo, o en cta. bancaria
97
El Dinero
Cualquier objeto aceptado como medio de pago de Bs y
Ss. Su naturaleza ha variado con el tiempo
En Economa de mercado posibilita circulacin y todo el
proceso econmico, al igual que el Flujo Circular del
Ingreso. Asegurando a su poseedor la propiedad de una
parte de la produccin cuyo valor es igual a monto de
dinero que posee.
Beneficios del uso del Dinero:
Al usarse en comprar bs y ss, stos satisfacen necesidades,
Rentabilidad de su uso alternativo en otros fines,
Costos del uso del Dinero:

Si hay inflacin hay prdida de poder adquisitivo,
Riesgo de mantener saldos en efectivo.
98
Funciones del Dinero

En economa de mercado: 3 funciones bsicas:
1.-Medio de pago, la ms importante, permite circulacin
mercancas. Antes el Trueque. Dinero garantiza coincidencia
de deseos: del que desea comprar y del que desea vender el
mismo bien. Tres motivos: transaccin, precausin,
especualacin,
2.-Depsito de valor, importante con vigencia del Patrn Oro
y Patrn de cambio oro, vala por cantidad de oro que
representaba, poda conservarse, acumularse para posterior;
ahora vale por bs y ss que puede comprar. Valor flucta en el
tiempo.
3.-Unidad de Cuenta, mide dimensin de actividad
econmica, permite comparacin de precios
4.-Patrn de pagos diferidos; permite contratos, acuerdos de
Dr. Econ.para
Enrique Zapata
Reyes
99
pagos diferidos, o ahorros
cobrar
despus
Formas diferentes de Dinero

1.-Dinero mercanca, bien fsico, ficha, valor intrnseco,
se usa como medio de pago. Diversas mercancas
cumplieron esa funcin: ganado, sal, metales
Ventajas: valor intrnseco, fcil transporte,
Desventajas: tentacin a trampa reduciendo tamao, calidad,
puede destinarse a otros usos.
2.-Papel moneda convertible: ttulo con derecho para

medio de pago. Papel moneda respaldado por oro
depositado, convertible en dinero mercanca
Respaldo fraccionario, en Sistema de papel moneda
convertible, oro depositado y no retirado, respalda
prstamos de recibos de depsitos de oro, siempre que
recibos creados no sean ms que oro depositado, por riesgo
de no poder convertir recibos a la vista en oro.
100
Formas diferentes de Dinero

Oro prestado era fraccin de recibos en
circulacin. As se cre Papel Moneda Convertible
respaldado en forma fraccionada.
3.-Dinero Fiduciario: mercanca sin valor intrnseco,
con aceptacin como dinero por orden de
autoridad (billetes y monedas en circulacin),
4.-Dinero pagar: prstamo con promesa de
devolucin a la vista (con Bi y Mo en circulacin).
Al transferirse el derecho a reembolso, documento,
puede usarse como dinero como son los cheques
contra depsitos en Bancos comerciales.
101
El Dinero
Estadsticamente Dinero:
Bi + Mo + DV = M1 1 definicin de dinero
C + DV = M1
Otros activos financieros menos lquidos que no
pueden ser usados como medios de pago en forma
directa: Cuasi Dinero
Depsitos de Ahorro
Depsitos a plazo
Dinero
+ Cuasi Dinero = Liquidez
M1
DA + DP
=
L
Tarjetas de crdito no son dinero, documentos de
identificacin para obtener dinero prestado o girado
contra cta cte con efectivo, o que hay que devolver
102
Medidas y componentes Oficiales de Dinero

M1 = C+ DV
M2 = M1 + DA
M3 = M2 + DP
Bi + Mo en circulacin , Depsitos a la vista

retirables con Ch/ de instituciones finacieras
(Bancarias y no bancarias)
M1 + Depsitos de Ahorro, depsitos a plazo
pequeos, acciones de fondos mutualistas en
poder de individuos
M2 + depsitos grandes a plazo, acciones de
fondos mutualistas en poder de instituciones
M4 = M3 + DP ME M3 + depsitos a plazo en dlares

Se pueden definir tantos conceptos de dinero como cuasi dineros
existan
Liquidez: grado en que un activo se convierte al instante en Dinero.
Algunos activos carecen de liquidez porque hay que venderlos y su
103
precio puede variar
La Demanda de Dinero
Cantidad de dinero que una persona mantiene en
su poder para gastar en compra de Bs y Ss
Si Ingreso = S/.1500 y gasto diario = S/.50
50( 30+29+2+1+0)/31 = S/. 750 = Demanda
mensual para comprar Bs y Ss.
Demanda de dinero: Motivo transaccin,
precausin y especulacin.
En Macroeconoma, Demanda de Dinero es
cantidad de dinero que pblico mantiene en su
poder, explicada por factores como:
Md = f (i, Y, R)
104
Teoras principales de la Demanda de Dinero

Md puede ser tratada como cualquier bien
(microeconoma), pero es un bien especial, sirve como
medio de pago, para mentener riqueza (tiene
rentabilidad y costo de oportunidad).
Existen las siguientes Teoras:
Teora Cuantitativa de Fisher,

Teora Cuantitativa de Cambridge,
Teora Keynesiana,
Teora de la cartera de valores de Hicks,
Teora Neo cuantitativa de Friedman,
Modelo de demanda para transacciones,
Modelos de represin financiera,
105
Teora Cuantitativa de Fisher o Enfoque de la

Velocidad de las Transacciones
Considera Dinero como medio de cambio (para
Transacciones), sin atributos de activo rentable, como
tal circula y no se guarda
Interesa conocer rapidez de circulacin. Si en cierto
perodo se realizan:
T : N de transacciones,
P: precio promedio de transacciones,
V: velocidad de circulacin del dinero,
Luego: MV = PT
Perfecta circulacion no existe, Pblico siempre tiene

saldos de M ocioso, por fricciones institucionales y
tecnolgicos del mecanismo de pagos.
106
Teora Cuantitativa de Fisher o Enfoque de la

Velocidad de las Transacciones
Si sueldo = S/. 1500 y pago es quincenal: Md =
50(15+14+13+..2+1+0)/16= 375
Cuando pago era mensual y gasto diario de S/.50, con 1500 de
ingreso, Md = 750, M circulaba 2 veces; si el pago es quincenal Md
=375, M circula 4 veces.
Cambio en V es por frecuencia de pago (factor institucional).
Fisher: cambios tecnolgicos e institucionales eran lentos para
cambiar V, por tanto a c/p V cte.
Bajo aquel supuesto, Md es estable, luego cambios sobre P y Y por
Poltica Monetaria es efectiva
Si hay Pleno Empleo, con T cte, luego hay relacin proporcional
entre P y M
Variaciones en M afectan solo a P, pero no a Y: es el fundamento
de la Teora Monetarista de la Inflacin, +P es debido +M
107
Teora Cuantitativa de Cambridge o

Enfoque de la velocidad del Ingreso
M no solo es medio de cambio, sino deseable de
mantener
A diferencia de Fisher:
a) Relacion no es entre M y T, sino entre M y Y
Nace inters en conocer proporcin de Y que se desea
mantener como M, surge k como relacin entre Y y
M: M = kY donde Y = PQ
Si k = 1/Vy (Vy =velocidad de circulacin de M para
operaciones lucrativas monetarias)
Fisher: M = 1/Vt PT Cambridge; M = 1/Vy PQ
Ambas definiciones son idnticas algebraicamente,
pero diferentes conceptualmente.
108

Fisher: M=medio que circula, no se guarda,
importante estudiar VT
Cambridge: M medio de cambio y activo deseable
de mantener, pierde inters por VT, pero s en VY
b) Algebraicamente k = 1/VY; K tenencias deseadas
de saldos monetarios, VT es ritmo de gasto de M
Diferencia importante, pues Enfoque de Cambridge,
M es activo que rinde utilidad y Md es como la de
cualquier otro bien
109

C) Ecuacin de Cambridge: Solucin de equilibrio del
sistema: Md = kPQ; Ms = M; M = kPQ; M=kY
D) Cambridge expres Funcin rudimentaria de Md:
M/P = kQ, derivada de M/P = kPQ/P, donde:
M: saldos monetarios nominales demandados,
1/P: valor monetario de la Unidad monetaria,
K: razn entre M e ingreso nominal k = M/PQ
Q = Producto real.
Esta funcin dice: si economa desea mantener
cantidad constante de saldos efectivos reales, con
pleno empleo, Md es hiprbola regular descendente
asinttica a los ejes.
110

Si M = kPQ; M/P = kQ; = (M/P) (P/Q)=
kQ(P/M) = M/M = 1
Quiere decir que bajo los supuestos mencionados M
y P varan en la misma proporcin ( = 1), resultado
idntico a Fisher
Si pe: k observado = ; k deseado = 1/5; Q = 100; P=2
M observado = M = kPQ = 0.25x100x2 = 50
M deseado = M* = kPQ = 0.20x100x2 = 40
1/P
La sociedad desea 40 um, pero las autoridades han

colocado 50 um. Hay exceso de M
kQ
En PE , nica forma de deshacerse del exceso es + P de 2 a 2.50 um

M = 0.20 x 100 x 2.50 = 50Dr. Econ. Enrique Zapata Reyes
111
Teora Keynesiana del Dinero

Teora General del Empleo, el Inters y el Dinero
En analoga con FDO, se afirmara que en ecuaciones de

Md de Cambridge faltan precios relativos, o costos de
oportunidad de las tenencias de efectivo, representado
por Rendimiento de los otros activos no monetarios.
Prelativos = Costo de Oportunidad = Rendimiento de
de tenencias en efectivo otros activos no
monetarios
Si tenedores de Saldos de efectivo fueran racionales
Si +i luego - tenencias de dinero (-k) y los
sustituye por otros activos que devengan inters.
112

La Md por 3 motivos:
Para Transacciones (compra-venta) y Precausin (imprevistos)
: L1 = g ( Y )
Conforme las familias gastan sus ingresos, sus tenencias -M y las Esas +
sus tenencias de M, ms grandes que las familiares
Para Especulacin (liquidez para oportunidades de ganancias con AF)
L2 = f ( r ), r: rendimiento de los otros activos financieros (bonos, acciones),
Md = L1 + L2; Md = g ( Y ) + f ( r )
Costo de oportunidad de mantener saldos de efectivo, lo que se podra
obtener al negociar bonos
Si una persona se deshace de sus saldos en efectivo y compra bono con
Valor Nominal = 100, a i = 10% trimestral durante 10 aos. El Valor
Actual(VA) ser:
VA = 1/(1+0.10) + 10/(1+0.10)2 + . + 10/(1+0.10)40
VA = R/1+r(1+1/(1+r) + 1/(1+r)2 + +1(1+r)n-1)
VA = [R/(1+r)](1+r)/r) = R/r
113

existe relacin inversa entre Pb y r

VA = R/r
r: tasa de rendimiento o inters del mercado
R: Rendimiento peridico del bono = VN x i Frente a Oferta de
Bonos existe una Dda de Bonos. Hay gente que quiere
deshacerse de efectivo y comprar bonos con VN=100, pero
que se venden a 50. Los que compraron a 50 esperan que r
baje (VA suba) para ganar capital
Los que quieren comprar esperan que i suba y VN baje
Este comportamiento de compradores y vendedores de
bonos, est basado en expectativas sobre el Pb (o sobre i)
El problema es que una parte del dinero emitido para
transacciones es usado en compra venta de AF que influyen
muy poco en la produccin (Y) y el empleo (N).
114

Segn Keynes, es la Demanda especulativa del

Dinero, cuyo punto negativo en la economa es la
Trampa de la Liquidez, situacin donde los PB son
tan altos que nadie espera que suban ms (o que la
i es tan baja que ya nadie espera que baje ms)
Aqu todo M se mantiene con fines especulativos,
esperando que PB baje para comprarlos, no
produciendo ningn efecto en Y ni en N
115

r
O
P
N
M
ON: Curva de demanda de dinero Keynesiana

OP: Demanda por motivo transaccion y
precausin: L1 = g(Y) = kY
PN: Demanda por motivo especulacin
L2 = f(Y)
QN: Trampa de la Liquidez
La trampa de la liquidez surge en perodos de grave

Depresin, donde M es un sustituto perfecto de los
Bonos. Todos prefieren tener M en efecyivo
Md se vuelve insaciable, es infinitamente elstica a
variaciones de i. Situacin donde todo M ser
convertido en saldos de dinero ocioso,
neutralizando la Poltica Monetaria (no funciona)
116

Keynes: en Trampa de Liquidez, la solucin no est con

Poltica Monetaria, sino con Poltica Fiscal (anlisis modelo IS
LM)
Su gran aporte fue la interrelacin entre Sector real y
monetario mediante la i= tasa de rentabilidad de las
Empresas.
En Sector Real, decisiones de I son sobre expectativas de
rentabilidad
En Sector Monetario, Md depende de rentabilidad de AF
sustitutos de M
Ambas rentabilidades se expresan en rque se forma en
mercado del Dinero: los Inversiones demandado M para
financiar Ir y los especuladores demandando M segn sus
expectativas sobre PB. I = I(r) ; M = M( r )
Esto es la No neutralidad
deEnrique
M,Zapata
opuesto
a los Clsicos 117
Dr. Econ.
Reyes
El Dinero (Parkin)
Factores que influyen en tenencia de Dinero
1.-El nivel de Precios (relacin directa)
Dinero nominal, cantidad de M en um corrientes.
Proporcional a nivel de P (cteris pribus).
Interesa no cantidad de um, sino su poder adquisitivo
Dinero Real, es M/P. Cantidad demanda de Dinero real
es independiente de nivel de P. Cualquiera sea nivel de
P, cteris pribus, tenencias de efectivo real son
constantes.
2.-El PBI real (relacin directa)
PBI real =Gasto Real (cantidad de dinero que demandan
familias y empresas).
118

3.-La tasa de inters o costo de oportunidad del
dinero efectivo (relacin inversa)
Mejor alternativa al dinero en efectivo son los AF,
Con los que se sutituye porque producen inters
r%
Demanda de Dinero real
Relacin entre cantidad demandada de M
Real que la gente desea mantener y la

tasa de inters, cteris pribus
Md
Md
Cantidad demandada de dinero real
Es la Funcin de demanda de dinero real que

una familia desea mantener a un nivel de Y
(PBI real), a un nivel de precios (DI PBI) para
Distintas i
Muestra la relacin inversa entre el costo de oportunidad de mantener dinero y la

Cantidad demandada de dinero real.
119

Desplazamientos de la Curva de demanda de dinero
real
r
Esta curva se desplaza por:
Cambios en Yreal (PBI real),
Innovacin Financiera, son
M
Los cambios tecnolgicos
en Mercado Fianciero que hacen posible aparicin de
depsitos sumamente lquidos en los IF que permiten
rpida y facilmente convertir esos depsitos en dinero,
como son los cajeros automticos, tarjetas de crdito.
Estas innovaciones son en parte resultado de:
d
- desregulacin del sector financiero,

procesamiento de informacin
aReyes
bajo costo,
real
120
La curva de Md muestra relacin entre i y Md real
Se desplaza al modificarse el PBI, innovacin
financiera. Como stos cambian con frecuencia, no
es facil ver una curva de Md real en el mundo real.
En vez de analizar la Mdreal, se analiza lo que se
relaciona mucho con ella: la Velocidad de
Circulacin del Dinero. Si MV = PY; V =PBI real/Mreal
V = [PY/P]/[M/P] V = Y/Mreal Si Mreal = M0
estudiamos Md estudiando comportamiento de
V. Si -Md en relacin a PBI +V
y viceversa.
121
La Teora de Md predice que cuanto +i -Mdreal y por
tanto +V.
Examinando V, comparandola con movimientos de i, se
comprueba si Teora de Mdreal da buena descripcin de
tenencias de dinero.
Si -i -V, refleja que incentivo para -Saldos en
efectivo disminuye cuando lo hace el Costo de
Oportunidad de mantener dinero en efectivo.
Si V fluctua en mismo sentido que i, Economa tiene
curva de Mdreal similar a cualquier familia.
Otro aspecto de V a destacar es que hay agregados
monetarios ms grandes cuya V es ms estable que
agregados menores. La razn es que agregados
sencillos como M1 (Bi,
Mo, DV) no ganan i
122
Si +i renuencia a mantener M1, lo que M1
o parte de ella se transforme en M2 o M3 que
ofrecen ms rentabilidad y son agregados ms
amplios.
Si +i Ahorros y Dplazo y Dvista.
Si V de M1 = PBI/M1 -M1 V de M1
Si M3 vara menos V de M3 es ms estable
123

Las tasas de Inters

Precio que se paga por uso del dinero ajeno
Si se solicita prstamo por suma M0, para devolver
suma Mt, despus de t perodos, siendo Mt > M0, i a
pagar ser: in = (Mt M0)/M0; in = Mt/M0 1,
in + 1 = Mt /M0)
Tipos de tasas de inters
A.-Tasas de inters reales y nominales
Tienen en cuenta la tasa de Inflacin ()
Tasa de inters real ( ir) = tasa de inters nominal
(in) tasa de inflacin ()
ir = i n
in = ir + ; in =precio que se paga
por uso de dinero ajeno, sin considerar inflacin
124

Ir puede ser + - Si es + hay incentivos para hacer

Depsitos. Si es no hay incentivos para hacer
depsitos en el SF,
Tasa de inters Nominal y Efectiva
La Tasa de inters Efectiva (ie) es la que realmente
pagan los demandantes de dinero. Se diferencia de
In por lo siguiente:
a) Por el perodo de capitalizacin de los intereses.
No es igual Mt = M0(1+i/4)3 que Mt =M0(1+i/12)9
Capitalizacin trimestral en 9 meses que
capitalizacin mensual en 9 meses
125

b) Por las sumas que cobran o retienen ( por

adelantado) los prestamistas cuando conceden un
crdito, al margen de la in
Si retienen 10: M0 100; M0 = 90; Mt M0 es ms
grande, luego in
Segn lo expuesto las ir deben ser redefinidas
cambiando in por ie
Tasas de inters Activas y pasivas
TIA: tasa cobrada por las IF por sus
colocaciones
TIP: tasa pagada por las IF por los depsitos
126
La Oferta Monetaria
Cmo crean dinero los Bancos
Los IF capaces de crear liquidez y AF como medios
de pago (Dinero), ejercen influencia sobre cantidad
de M
M se crea por actividad de Bcos comerciales y otras IF
cuyos depsitos (D) circulan como medios de pago.
IF no tienen todo sus D en Bi y Mo en sus bvedas o
en las del BCR sino como Reservas (R). R/D = r =
Coeficiente de Reservas, que es regulado por el BCR
Si -D - r
R reales R obligatorias = R excedentes. Si Re > 0 los IF
estn en posibilidades de otorgar P y crear M
127
La Oferta Monetaria
Crear dinero no es fabricar Bi y Mo, la mayor parte de M est
como D, no en efectivo (Bi + Mo)
Los IF crean D y lo hacen al otorgar Prstamos (P)
Creacin de Depsitos (D) al otorgar Prstamos (P)
Si r = 0.25 y Juan deposita S/.100 en un IF, ste tendr S/.100
como D, pero el IF no los querr tener todo como R
adicionales, sino que presta a otro cliente, Pedro, el 0,75
restante (S/.75). Hasta aqu la cantidad de M en la Ea no ha
variado, aunque para el IF1 esto ha terminado, para el SF en
conjunto no ha terminado.
Si Pedro compra a Mara por S/.75, girando Ch/ contra su Cta
Cte en el Bco 1 y Mara lo deposita en el Bco 2. Este Bco tiene
ahora 75 como D, se queda con 18.75 de R y el saldo (56.25)
lo presta a otro cliente.Dr.Este
proceso contina
128
La Oferta Monetaria
La suma de todas las etapas finales aparecen en el
Cuadro sgte:
Banco
Depositante
Prestatar Depsitos Prstamo Reservas

io
Nuevos
s Nvos
Nuevas
+M
+ acumul
de M
100
75
25
0.00
0.0
75
56.25
18.75
75
75
56.25
42.19
14.06
56.25
131.44
42.19
31.64
10.55
42.19
173.44
31.64
23.73
7.91
31.64
205.03
400
300
100
300
300
Total
Los Depsitos se + en 400; los Prstamos se + en 300. Los

Bcos han creado M al otorgar prstamos
Econ.
Enrique=
Zapata
Reyes
129
La cantidad creada de MDr. =
300
Prstamos
La Oferta Monetaria
El +D = 400; pero 100 fue el D inicial (ya exista), ya
era Dinero (Bi y Mo).
Solo los D nuevos creados por la actividad de los IF,
incrementaron M
El Multiplicador Monetario Simple (MMS)
Capacidad de IF para crear M, no significa que
puedan crearlo ilimitadamente. Ello depewnde de R
yr
MMS cantidad por la que se multiplica el + R para
calcular efecto de un + R sobre el total de D
MMS = D/R = 400/100 = 4
130
La Oferta Monetaria
Mediante ajuste de sus Prstamos los IF ajustan sus
R excedentes con las Ro, haciendo que sus Refectivas =
Robligatorias
Refectivas = Depositos
Depsitos = 1/ Reservas, donde 1/ =
MMS
El MMS = cantidad por la cual se multiplica R
para calcular el D
R (MMS) = D MMS = D/R = 1/ r
MMS = 1/ Coeficiente de Reservas Obligatorias
131

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