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15/03/2012

Captulo 2 Clculo Financeiro e Aplicaes


Introduo

Captulo 2 Clculo Financeiro e Aplicaes


2.1

Juro: recompensa pelo sacrifcio de poupar no presente,


postergando o consumo para o futuro

Juros Simples

Maioria das taxas de juros aplicadas no mercado financeiro


so referenciadas pelo critrio simples

Determina o custo de um crdito ou retorno de uma


aplicao de capital

Juros incidem unicamente sobre o capital inicialmente


aplicado ou alocado

Critrios de capitalizao:

Encontra ampla aplicao prtica em operaes financeiras

simples (linear)

de curto prazo

compostos (exponencial)
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2.1

Juros Simples

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2.1

Juros Simples

Frmula do Montante e Capital


desconhecendo-se o Juros:

Frmula do Montante (M):


M=C+J

M = C + [C x i x n]

Frmula dos Juros (J):


J=Cxixn

Onde:

Colocando-se C em evidncia:

C = Capital inicial (principal)

2.1.1

C = Capital inicial (principal)

M = C + [1+ i x n]

i = taxa (linear) de juros


J = valor (em $) dos juros

ou

n = nmero de perodos

C = M / (1 + i x n)

Onde:
i = taxa (linear) de juros
J = valor (em $) dos juros
n = nmero de perodos

M = montante acumulado

M = montante acumulado

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Taxa nominal e taxa proporcional

2.1.1

Taxa nominal e taxa proporcional

Exemplo
Taxa nominal:

Taxa de juros declarada


Prazo superior ao da incidncia
No corresponde a taxa efetiva

Determinar o montante (M) e os juros (J) de uma aplicao de


$ 150.000,00 efetuada pelo prazo de oito meses taxa de
juros simples de 26,4% a.a.

Montante
Soluo:

Taxa proporcional: Tpica do sistema de capitalizao linear


Prazo igual ao da incidncia
Ex: 3% a.m. proporcional a 36% a.a.

M = $ 150.000,00 [1+ 0,022 x 8]


Dados

M = $ 176.400,00

C = $ 150.000,00

Juros

n = 8 meses

J=MC

i = 26,4% / 12 meses

J = $ 176.400,00 - $ 150.000,00

= 2,2% a.m.
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M = C [1 + i x n]

J = $ 26.400,00
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2.2

Juros Compostos: Capital

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2.2

Encontra ampla aplicao prtica em operaes financeiras

Juros Compostos: Capital

Frmula do valor presente (PV):

de mdio e longo prazos

PV

Os juros incidem sobre o saldo acumulado (montante)

FV

1 i n

Frmula do valor futuro (FV):

Onde:
PV = valor presente (principal)

FV PV 1 i

O juro gerado em determinada operao adicionado ao

FV = valor futuro (montante)


i = taxa (exponencial) de juros

principal e serve de base para clculo de juros posteriores

n = nmero de perodos

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2.2

Juros Compostos: Capital

Juros Compostos: Capital

Exemplo

Exemplo
Se uma pessoa desejar obter $ 200.000,00 dentro de um ano,
quanto dever aplicar hoje num futuro que rende 7% a.t.? Em
outras palavras, qual o valor presente dessa aplicao?

Valor presente:

Soluo:

PV
Dados
FV = $ 200.000,00

PV

n = 4 trimestres
i = 7% a.t.

2.2.1

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2.2

FV
1 i n
$ 200.000,00
(1,07) 4

PV $ 152.579,00

Determinar a taxa mensal de juros de uma aplicao de $


120.000,00 que gera um montante de $ 130.439,50 ao final
de um semestre

Clculo da taxa:
Soluo:

130.439,50 120.000,00 1 i

1 i

Dados
PV = $ 120.000,00
FV = $ 130.439,50
n = 6 meses

130.439,50

120.000,00

1 i 6 1,086996
6

1 i 6 1,086996

1 i 6 1,086996
1 i 1,014
i 0,014 ou 1,4% a.m.

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Taxa equivalente e taxa efetiva

2.2.1

Taxas equivalentes so as que geram montantes idnticos


quando capitalizadas sobre um mesmo capital

Taxa equivalente e taxa efetiva

Exemplo
Quais as taxas de juro mensal e trimestral equivalentes de 21% a.a.
Soluo:

20% a.s. e 44% a.a. so equivalentes pois produzem o


mesmo montante em prazo idntico
Expresso:

iq 1 i 1
q

Onde:

i q = taxa de juros equivalente relativa a uma


parte de determinado intervalo de tempo
q = nmero de partes do intervalo de tempo
considerado
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a) Taxa de juros equivalente

b) Taxa de juros equivalente

mensal

trimestral

i 21% a.a.
q 12 meses

i 21% a.a.
q 4 trimestres

i12 12 1,21 1

i 4 4 1,21 1

i12 0,016 ou 1,6% a.m.

i 4 0,0488 ou 4,88% a.t.


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2.2.1

Taxa equivalente e taxa efetiva

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2.2.1

Taxa equivalente e taxa efetiva

Exemplo
Financiamento de $ 200.000,00, contratado taxa nominal
de 20% a.a. com capitalizao semestral (proporcional)

FV PV 1 i

Identidade de clculo da taxa efetiva de qualquer operao,


quando o prazo de capitalizao no coincidir com o prazo
definido pela taxa contratada e os juros forem distribudos de

forma proporcional nos perodos de capitalizao

i 20% a.a.
FV 200.000,00 1,20

i 10% a.s.

FV $ 240.000,00

FV $ 242.000,00

FV 200.000,00 1,10

Onde:

i e 1 1
z

z = nmero de
perodos de
capitalizao da taxa
contratada em
determinado perodo
de tempo

Diferena ocorrida pelo prazo de capitalizao


ser diferente do prazo da taxa de juros

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2.2.1

Taxa equivalente e taxa efetiva

2.2.1

Exemplo
Determinar o montante de uma aplicao de $ 60.000,00
efetuada pelo prazo de um ano taxa de juros de 17,5% a.a.
capitalizados trimestralmente
a) Capitalizao de forma proporcional taxa nominal

Taxa equivalente e taxa efetiva

b) Capitalizao pelo uso da taxa trimestral equivalente


composta
Taxa efetiva:

FV PV 1 i

i e 1,175 1

FV 60.000,00 1,04114

i e 0,4114 a.t.

FV $ 70.500,00

FV PV 1 i

0,175
FV 60.000,00 1

FV $ 71.209,38

2.3

Taxa efetiva:
4

0,175
i e 1
1
4

i e 0,1868 ou 18,68% a.a.

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Juros Compostos: Srie de Pagamentos ou Recebimentos

Operaes que envolvem sries de pagamentos ou


recebimentos:

2.3.1

Sries de pagamentos ou recebimentos no uniformes

Quando as periodicidades no forem uniformes, o valor


presente (PV) obtido da seguinte forma:

Determinao do custo de vrios tipos de emprstimos e


financiamentos (BNDES, por exemplo)

PV

CFj

1 i
j1

Taxa de retorno de projetos de investimento


Onde:
CFj = valor (fluxo de caixa) a ser recebido ou pago no perodo j

Avaliao de aes

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2.3.1

Sries de pagamentos ou recebimentos no uniformes

Exemplo
O valor presente de uma dvida que deve ser paga em trs
parcelas mensais consecutivas de $ 100.000,00, $ 150.000,00 e
$ 20.000,00, respectivamente, taxa de 1,2% a.m., :

PV

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2.3.1

Sries de pagamentos ou recebimentos no uniformes

A identidade do valor (montante) para uma srie de


pagamentos ou recebimentos no uniformes pode ser
expressa da seguinte maneira:

PV

100.000,00 150.000,00 200.000,00

1,012
1,012 2
1,012 3

PV 98.814,23 146.463,78 192 .969,40

CF 1 i
j1

Onde:
CFj = valor (fluxo de caixa) a ser recebido ou pago no perodo j

PV $ 438.247,41

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2.3.1

Sries de pagamentos ou recebimentos no uniformes

Exemplo
O valor futuro ao final do ms 4 dos pagamentos mensais da
dvida apresentada atinge:

2.3.2

Sries de pagamentos ou recebimentos uniformes

Quando as sries de pagamentos ou recebimentos de mesmo


valor e periodicidade, o valor presente (PV) poder ser obtido
da seguinte forma:

1 - 1 i
i

PV 100.000,00 1,012 150.000,00 1,012 200.000,001,012

PV PMT

PV 103 .643,37 153 .621,60 202 .400 ,00


Onde:

PV $ 459.664,97

2.3.2

PMT = valor de cada pagamento ou recebimento uniforme peridico


n
1 - 1 i = Fator de valor presente (FVP)
i
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Sries de pagamentos ou recebimentos uniformes

Exemplo
O valor presente de um bem que pago em 10 prestaes
mensais e iguais de $ 5.000,00, taxa de juros de 2,0% a.m., :

2.3.2

Sries de pagamentos ou recebimentos uniformes

O valor futuro (FV) de uma srie uniforme de fluxos de


caixa obtido por:

1 1,02
0,02

10

PV 5.000,00

FV PMT

1 i n 1
i

PV 5.000,00 8,982585
Onde:

PV $ 44.912,93
Representa o preo vista do bem, isto , o
valor mximo de pagamento vista supondo
uma taxa de desconto de 2% a.m.
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PMT = valor de cada pagamento ou recebimento uniforme peridico


1 i n 1 = Fator de valor futuro (FVF)
i
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2.3.2

Sries de pagamentos ou recebimentos uniformes

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2.3.3

Exemplo

Coeficiente de financiamento (CF) a expresso que,


quando multiplicado pelo valor do crdito, produz as
prestaes peridicas

Suponha que uma pessoa tenha aplicado, ao final de cada ms, a


quantia de $ 4.000,00 mensalmente, durante 12 meses, numa
conta de poupana que rende 1,5% a.m. Ao final do perodo,
esse aplicador acumula a quantia de:

FV 4.000,00

Coeficientes ou fatores de financiamento

i
n
1 1 i

CF

1,01512 1
0,015

PV 4.000 ,00 13,041211

Onde
i
= inverso do fator de valor presente
n
1 1 i

PV $ 52.164,85

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2.3.3

Coeficientes ou fatores de financiamento

Exemplo
O coeficiente de financiamento a ser pago em seis prestaes
mensais iguais, taxa de 1,4% a.m., de 0,174928, isto :

CF

0,014
6
1 1,014

CF

0,014
0,080033

2.3.4

O clculo do valor presente para fluxos de pagamento ou


recebimentos com duraes indeterminadas se d
seguinte forma:

PV

PMT
i

Onde
PV = valor presente
PMT = valor de cada pagamento ou recebimento uniforme peridico

CF 0,174928

2.3.4

Anuidades perptuas

i = taxa de desconto
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2.4

Anuidades perptuas

Exemplo

Conceitos Bsicos de Taxa Interna de Retorno (IRR)


Taxa interna de retorno a taxa que iguala, em

Suponha uma renda mensal perptua de $ 1.000,00. O valor


presente, taxa de desconto de 1% a.m.,

PV

1.000,00
0,01

determinado momento, a entrada de caixa com as sadas


peridicas de caixa:

438.247,41

100.000,00 150.000,00 200.000,00

1,012
1,012 2
1,012 3

PV $ 100.000,00
No exemplo acima, os pagamentos mensais de $ 100.000,00,
$ 150.000,00 e $ 200.000,00 igualam-se a uma dvida de
* Esse raciocnio muito utilizado em avaliao de aes
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$ 438.247,41quando descontados taxa de 1,2% a.m.


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2.4

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Conceitos Bsicos de Taxa Interna de Retorno (IRR)

2.4

Exemplo

Conceitos Bsicos de Taxa Interna de Retorno (IRR)


Soluo na HP-12C:

Uma instituio financeira concede um emprstimo de


$ 120.000,00, a ser resgatado por trs pagamentos mensais de
$ 42.000,00. A IRR da operao :

120.000,00

42.000,00 42.000,00 42.000,00

1 i
1 i 2
1 i 3

Resolvendo a identidade, chega-se a:

Teclas

Visor

Significado

f FIN f REG

0,00

Limpa registradores

120.000,00 PV

120.000,00

Emprstimo concedido empresa

42.000,00 CHS PMT

-42.000,00

Pagamentos mensais do resgate

3 n

3,00

Quantidade de pagamentos

2,48

Custo mensal da operao (IRR)

IRR (i) = 2,48% a.m.

2.4.1

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Taxa mdia de retorno (ou de custo) - IRR

a taxa de desconto que iguala, em determinada data,


todas as entradas e sadas de caixa oriundas das vrias
operaes

BIBLIOGRAFIA
Parte I Fundamentos de Administrao Financeira
ASSAF NETO, Alexandre. Matemtica financeira e suas aplicaes. 7. Ed. So
Paulo: Atlas, 2002.
ASSAF NETO. Mercado financeiro. 4. Ed. So Paulo: Atlas, 2002.
BODIE, Zvi; MERTON, Robert C. Finanas. Porto Alegre: Bookman, 1999.

utilizada tanto em operaes de captao como de


aplicao de recursos

CHEW, Donald H. The new corporate finance. 2. Ed. New York: McGraw-Hill,
2000.
CNBV COMISSO NACIONAL DE BOLSA DE VALORES. Mercado de capitais. Rio de
Janeiro: Campus: CNBV, 2001.

Exprime a rentabilidade mdia equivalente obtida pela


empresa, em determinado perodo, na locao de recursos
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PORTERFIELD, James T. S. Decises de investimento e custo de capital. So Paulo:


Atlas, 1976. (Srie Fundamentos de Finanas.)
SOLOMON, Ezra. Teoria da administrao financeira. 3. Ed. So Paulo: Zahar,
1977.
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