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Um fluxo de caixa relevante para um projeto uma alterao do fluxo de caixa da empresa toda,

que resulta da deciso de fazer um investimento. Esses fluxos so definidos em termos de


alterao, ou incrementos do fluxo de caixa existentes na empresa e so denominados fluxos de
caixa incrementais. Os fluxos de caixa incrementais para avaliao de um projeto consistem em
toda e qualquer alterao dos fluxos futuros de caixa da empresa que sejam consequncia direta
da realizao do projeto (ROSS et al., 1998, p.186).

Quando se pensa no clculo do fluxo de caixa de uma empresa, em especial de uma grande empresa em
operao, pode- se imaginar quo complicado e trabalhoso seria tal procedimento. Entretanto, esse processo no
necessrio. Quando de identifica o efeito da realizao de um projeto proposto sobre fluxos de caixa de uma
empresa, ser necessrio apenas se concentrar nos fluxos de caixa incrementais. Esse conceito chamado de
mini- empresa, ou seja, o projeto visto como se fosse uma empresa, com seus prprios custos e receitas, seus
ativos e fluxos de caixa. A importncia desse processo poder avaliar o projeto proposto puramente por seus
prprios mritos, isoladamente das outras atividades ou outros projetos da empresa. Apesar da facilidade de se
definir um fluxo de caixa incremental, alguns erros podem ser comuns nessa avaliao. Seguem abaixo, alguns
desses erros mais comuns.
Custos irrecuperveis: o custo pelo qual j se pagou ou que j se firmou como um compromisso de
pagamento. Esse custo no pode ser alterado pela deciso, hoje, de aceitar ou rejeitar um projeto.
Exemplificando, pode- se citar o caso da contratao de uma consultoria para a avaliao do lanamento de uma
nova linha de produto. Quando a consultoria entrega o trabalho, a empresa discorda da anlise, porque a
consultoria no inclui seus elevados honorrios como custo do projeto, ou seja, os honorrios da consultoria
representam um custo irrecupervel, pois, mesmo que a nova linha de produtos no seja lanada, a empresa
dever pagar pelo trabalho realizado.
Custos de oportunidade: Tem uma caracterstica diferente dos outros custos da empresa, pois no corresponde a
um desembolso, mas ao sacrifcio de um benefcio. Ross e colaboradores (1998, p. 187) citam que uma situao
comum aquela em que a empresa j possui um ativo a ser utilizado por um projeto proposto. Por exemplo,
uma empresa tem, em seus ativos, uma tecelagem comprada, h vrios anos, por R$ 100.000, e deseja
transform-la em um condomnio de residncias, Para a realizao do projeto, no haver sada de caixa para a
compra de tecelagem. Dessa forma, a questo se, na avaliao do projeto, pode-se tomar a tecelagem como
gratuita. A resposta no, pois, se a tecelagem no fosse usada nesse projeto, poderia ser vendida e seria
apurado um montante de recursos por ela. Portanto, verifica-se que ao usar o prdio da tecelagem no projeto de
um conjunto residencial se tem um custo de oportunidade, porque se est sacrificando uma oportunidade com
valor por outra.
Efeitos colaterais: Um projeto pode trazer efeitos colaterais, tanto positivos como negativos. Por exemplo, a
empresa de produtos de higiene lana uma nova linha de sabonete. Por um lado, ela ter o aumento de receita da
nova linha; por outro, poder ter, tambm, uma queda nas vendas de outros sabonetes que j faziam parte de seu
portflio de produtos. Isso chamado canibalismo.
Capital de giro: Um projeto, exigir que a empresa tenha capital de giro lquido, alm de ativos permanentes
para que ele possa ser colocado em prtica. A empresa dever ter saldo em caixa para cobrir eventuais despesas
do projeto, bem como poder ter um investimento em estoques e contas a receber. Sabe-se que parte desse
investimento vir sob a forma de quantias devidas a fornecedores (contas a pagar), mas a empresa ser obrigada
a cobrir as possveis diferenas.

Tabela 01: Preo estimado de vendas e quantidade mensal a ser comercializada


Produto
Scarpin
Peep toe
Anabela

Quantidade por ms
40
50
55

Preo Unit. (R$)


110,00
99,00
112,00

Total mensal
4.400,00
4.950,00
6.160,00

Tabela 02:Clculo do faturamento anual, multiplicando o valor mensal por 12.


Produto
Scarpin
Peep toe
Anabela

Total mensal
4.400,00
4.950,00
6.160,00

Total anual
52.800,00
59.400,00
73.920,00

Tabela 03:Estimativa do faturamento da empresa para os prximos cinco anos.


Produto
Scarpin

1 Ano faturamento
52.800,00

2 Ano 5% a.a.
55.440,00

3 Ano 5% a.a.
58.212,00

4 Ano 5% a.a.
61.122,60

5 Ano 5% a.a.
64.178,73

Peep toe
Anabela

59.400,00
73.920,00

62.370,00
77.616,00

65.488,50
81.496,80

68.762,93
85.571,64

72.201,07
89.850,22

Tabela 04:Estimativa dos custos e despesas mensais, com base na quantidade definida na tabela 01.
gua

Energia

Telefone

Contador

R$:50,0
0

R$:200,0
0

R$:100,0
0

R$:300,0
0

Manuten
o
R$:100,00

Salrio
R$:839,8
4

Taxa de
Carto
R$:73,9
0

Pr
-Labore
R$:800,0
0

Total:
R$:2.463,7
4

Tabela 05:Estimativa dos custos e despesas anuais, multiplicando por 12 o valor obtido no item anterior.
gua

Energia

Telefone

Contador

Manuteno

Salrio

R$:50,
R$:600
,

R$:200,
R$:2.400

R$:100,
R$:1.200

R$:300,
R$:3.600

R$:100,
R$:1.200

R$:839,84
R$:10.078

Taxa de
carto
R$:73,90
R$:886,8

PrLabore
R$:800,
R$:9.600

Total:
R$:2.463,74
R$:29.564,88

Tabela 06:Investimento inicial da empresa.


Descrio mveis e utenslios
Painel canaletado 1,22x 2,44
Band. Acrlica para painel

Quantidade
2
50

Valor unitrio
R$:312,00
R$:3,00

Total
R$:624,00
R$:150,00

Expositor de calado Z
Banca de oferta
Banqueta
Puffs/ sofs
Vitrine
Espelhos
Mesa
Cadeira
Escada
Sob- total

70
2
2
3
3
1
1
1
1

R$:2,20
R$:69,20
R$:35,00
R$:109,00
R$:800,00
R$:300,00
R$:250,00
R$:120,00
R$:40,00

R$:154,00
R$:138,40
R$:70,00
R$:327,00
R$:2.400,00
R$:300,00
R$:250,00
R$:120,00
R$:40,00
R$:4.573,40

Insumos
Maquinas e
equipamentos
Computador
Comp. servidor c/
nobreak
Impressora leaser
Impressora cupom fiscal
Telefone
Leitor cd. de barras
Sistema software
Sob- total

Quantidade

Valor unitrio

Total

1
1

R$:1.250,00
R$:1.530,00

R$:1.250,00
R$:1.530,00

1
1
1
2
1

R$:539,00
R$:1.900,00
R$:120,00
R$:130,00
R$:750,00

R$:539,00
R$:1.900,00
R$:120,00
R$:260,00
R$:750,00
R$:6.349,00

Tabela 07:Valor da mo de obra.


N de empregados Salrio mensal
2
R$:788,00

Subtotal
R$:1.576,00

Encargos sociais
16%

Total salrio + encargos sociais


1.828,16

Tabela 08:Demonstrativo do resultado do exerccio.


Tabela 09:Contas do balano patrimonial.

Concluso:
O objetivo desse projeto a viabilidade econmica e financeira do investimento de loja de calados, buscando
dados reais e concluindo se o negcio e vivel e rentvel.

A relevncia do estudo fundamental para analisar projees financeiras, tais como investimento inicial, que
so gastos feitos antes da EMPRESA entrar em funcionamento, por investimentos fixos, que so com maquinas
e equipamentos.
Capital de giro que o valor necessrio para iniciar as atividades que posteriormente ser coberto pela receita.
O fluxo de caixa acompanha diariamente entradas e sadas da empresa e servios para verificar quais e quando
ocorrem alm de servir como base para estruturar a DRE, que contabiliza os fluxos de caixa ao longo do tempo
e indica resultado mensal, anual ou de acordo com a necessidade da empresa.
As principais anlises referentes viabilidade sero feitas com base no playback, de TRI, do VPL e do ndice de
rentabilidade.
Analisando todas as etapas de investimentos feitas pelo grupo, conclumos que, o projeto apresenta uma
rentabilidade muito atrativa, pois, oferece uma taxa de retorno bem acima do que as taxas oferecidas pelo
mercado. Mesmo depois de passar pelos clculos de depreciao e imposto de renda a taxa de retorno do projeto
continua superando a taxa oferecida pelo mercado com isso concluiu que interessante aprovar e investir neste
projeto, pois o projeto apresenta um retorno garantido para os prximos cinco anos.
Taxa de SELIC a taxa de juros da economia brasileira. Esta taxa bsica utilizada como referncia para o
clculo das demais taxas de juros cobradas pelo mercado e para definio da poltica monetria pelo governo
federal do Brasil.
Criado em 1979, o Sistema Especial de Liquidao e de Custdia (SELIC) um sistema informatizado
destinado ao registro, custdia e liquidao de ttulos pblicos federais.
Somente as instituies credenciadas no mercado financeiro tm acesso ao SELIC. Este sistema opera
basicamente com ttulos emitidos pelo Banco Central e pelo Tesouro NACIONAL, TAIS COMO: Letra do
Tesouro e Nota do Tesouro Nacional.
Valor da taxa SELIC a taxa overnight representa a taxa mdia ponderada pelo volume das operaes de
financiamento por um dia no mercado interbancrio brasileiro, lastreadas em ttulos pblicos federais e
realizadas no SELIC, na forma de operaes compromissadas. A taxa reflete o custo do dinheiro para
emprstimos bancrios, com base na remunerao dos ttulos pblicos.
Essa taxa usada para operaes de curtssimo prazo entre bancos, que, quando querem tomar recursos
emprestados de outros bancos por um dia, oferecem ttulos pblicos como lastro (garantia), visando reduzir o
risco, e, consequentemente, a remunerao da transao (juros).
A taxa expressa na forma anual para 252 dias teis. Esta taxa no fixa e varia praticamente todos os dias,
mas dentro de um intervalo muito pequeno, j que, na grande maioria das vezes, ela tende a se aproximar da
meta da SELIC, que determinada oito vezes por ano, consoante regulamentao datada de 2006.
A meta para a taxa SELIC estabelecida pelo comit de Poltica Monetria (COPOM).

Tcnicas de anlise de investimento sabe-se que todo investimento realizado por uma empresa objetiva
aumentar seus fluxos de caixa futuros e que existem no mercado atual diversas alternativas e cenrios para se
investir. Assim, se faz necessrio avaliar qual opo ser mais vivel e rentvel (proporcionar maior lucro em
menor tempo) para a organizao.
Dada a importncia da anlise de investimento, conheceremos neste tpico as principais tcnicas de anlise,
cito: Payback, VPL e TRI. Mtodos que sero utilizados para avaliar a viabilidade econmico e financeira da
empresa.
Payback entre os mtodos para anlise de investimento, o payback o mais intuitivo e simples, motivo pelo
qual tambm o mais utilizado. Consiste em avaliar quanto tempo necessrio para que o investimento retorne
ou, ainda, identificar qual o perodo de tempo que o capital estar exposto ao risco (de se perde-lo).
Ainda, segundo DAMODARAN, 2002: O payback ou prazo de retorno de um projeto a extenso de tempo
necessria para que seus fluxos de caixa nominais cubram o investimento inicial. Ou seja, quando o atingir o
valor acumulado dos fluxos de caixa atingir o valor que foi inicialmente, diz-se que se atingiu o payback.
Porm, dada a simplicidade do mtodo, ele pode apresentar falhas graves, so elas: no leva em conta o valor
do dinheiro no tempo (no compara o valor investido com possveis ganhos em outros investimentos ), no
considera os riscos de cada projeto, que podem ser muito diferente (analisa projetos concorrentes como se
tivessem mesmo risco desprezando individualidade de cada um ) e no considera os fluxos de caixa aps
perodo do payback (s analisa o capital investido at ser recuperado pelo investidor).
Motivos que levam a recomendar o payback apenas como mtodo inicial ou complementar para analisar o
investimento.
Valor presente lquido VPL
O mtodo de VPL consiste em trazer todos os valores do fluxos de caixa durante o perodo de tempo analisado,
permitindo, comparar diversas alternativas de investimento.

O VPL e o mtodo mais utilizado pelas grandes empresas de anlise de investimentos, por trazer a valor
presente todos os valores do fluxo de caixa durante o perodo de tempo analisado e considerando-se uma
determinada taxa de juros (i). A essa taxa de juros damos o nome taxa mnima de Atratividade (TMA), que
representa o retorno mnimo exigido, em porcentagem, para o investidor concordar em realizar o projeto. Visto
que, ao investir em determinado projeto ele estar abrindo mos de outros, motivo pelo qual tambm chamamos
a TMA de custo de oportunidade.
Taxa interna de retorno (TIR) a taxa que iguala o valor das entradas com o das sadas. O valor da TRI dever
ser entre os investimentos e, aquele que tiver a maior, ser o melhor. Alm disso, tambm dever ser comparado
com a TMA (Taxa mnima de atratividade), que ser a menor taxa de retorno que o investidor estar disposto a
aceitar.
A taxa interna de retorno a taxa de desconto que iguala o valor das entradas com o das sadas de um fluxo de
caixa de um investimento. muito similar ao VPL, a nica diferena que este mtodo apresenta o resultado
em porcentagem ao invs do valor monetrio. Assim, a TIR representa a taxa composta necessria para
transformar o investimento inicial nos fluxos futuros, como se o valor fosse aplicado em renda fixa, ou seja,
uma forma de calcular o retorno composto do fluxo de caixa. Muito utilizada para decidir se o projeto ou no
um bom investimento.

http://arquivos.unama.br/nead/gol/gol_mkt_6mod/adm_financeira_orcamentaria/pdf/aula08.pdf
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