Escolar Documentos
Profissional Documentos
Cultura Documentos
Control de Gestin
ANLISIS DE RATIOS
FRVEGA
Presentado por:
Dapas, Victoria.
Canzani, Matas.
Hager, Guillermo.
Brown, Jaime.
Singer, Nicols.
ANLISIS DE RATIOS
Pg. 2 de 36
Este documento y la informacin incluida en l son confidenciales y estn dirigidos exclusivamente al destinatario. Este
documento contiene informacin amparada por el secreto profesional y que no debe ser revelada. Cualquier opinin en
l contenida es exclusiva de sus autores y no representa la opinin de la Universidad del CEMA. El presente
documento esta amparado por los Derechos de Autor. Se prohbe la reproduccin parcial o total del mismo.
Tabla de Contenido
1) FRVEGA: la empresa..pg.4
2) Marketing y factor humano....pg.5
3) Las 5 fuerzas de Porter..pg.6
4) Anlisis FODA.....pg.9
5) Balance scorecard....pg.13
6) Anlisis de ratios...pg.14
A. Indicadores de endeudamiento.....pg.
14
B. Indicadores del activo.....pg.
16
C. Indicadores del pasivo....pg.
17
D. Capital de trabajo........pg.
18
E. Indicadores de liquidez...pg.
18
F. Indicadores de inmovilizacin...pg.
20
Pg. 3 de 36
G. Indicadores burstiles.....pg.
20
H. Indicadores de rentabilidad.......pg.
21
7) Anlisis vertical del balance general....pg. 24
8) Anlisis vertical del estado de resultados....pg. 25
9) Anlisis horizontal del balance general....pg. 26
10)Anlisis horizontal del estado de resultados...pg. 27
11) Interpretacin anlisis vertical y horizontal.....pg. 28
12)Conclusin......................pg. 30
MISIN
Tener un local en cada plaza y un electrodomstico en cada hogar.
HISTORIA DE LA EMPRESA
La empresa fue fundada en Mayo de 1910 por Oreste Frvega. Naci en la ciudad de
Buenos Aires con un primer local en el barrio porteo de Almagro en la avenida
Corrientes 3889 destinado a la comercializacin de productos e instalaciones
elctricas y rebobinados de motores. Desde su inicio la empresa tiene como premisa
mantener su promesa de cubrir las necesidades de un pblico que busca informacin,
Pg. 4 de 36
MARKETING DE LA EMPRESA
FRVEGA cubre
las
necesidades
de
un
pblico
que
busca
informacin,
Pg. 5 de 36
FACTOR HUMANO
Cuenta con ms de 5.600 empleados que tienen como pilar la eficiencia y el servicio.
Apoyada en los valores familiares desde sus comienzos, la tradicional empresa
argentina transita por la cuarta generacin de una familia de inmigrantes que apost
por la Argentina, algo que contina haciendo da a da.
Pg. 6 de 36
Consideramos que FRVEGA tiene tres niveles de competidores. En primer lugar los
competidores que denominamos directos, ya que su negocio es prcticamente el
mismo que el de la empresa, los cuales son Garbarino y Rod. Sin embargo,
FRVEGA tambin posee competidores que si bien ofrecen los mismos productos, su
enfoque de negocio principal no es la venta de electrodomsticos, como Falabella y
Musimundo. En tercer lugar se encuentran los supermercados y las tiendas oficiales
de las marcas de electrnica, que si bien ofrecen los mismos productos o similares, las
condiciones de compra son muy distintas.
La rivalidad y competencia con sus competidores directos (Garbarino y Rod) se
muestra en los siguientes aspectos:
Contratos
de
exclusividad
con
marcas:
tanto
FRVEGA como
sus
Pg. 7 de 36
Pg. 8 de 36
Pg. 9 de 36
ANLISIS FODA
FORTALEZAS
OPORTUNIDADES
Consolidada presencia en el
mercado
electrodomsticos y electrnica
Avances tecnolgicos
DEBILIDADES
AMENAZAS
Garbarino y Compumundo)
Nuevos competidores
Pg. 10 de 36
FORTALEZAS
Presencia en el mercado consolidada: Gracias a la inversin en publicidad, la cantidad
de locales y el hecho de que FRVEGA existe en Argentina desde 1910, su presencia
en el mercado es una de las ms fuertes del pas.
Posicin lder: FRVEGA cuenta con una posicin lder en el mercado a pesar de que
la competencia en el rubro es ardua.
Percepcin de marca: Casi cualquier persona conoce FRVEGA y sabe qu son y qu
hacen.
Presencia fsica y virtual en todo el pas: FRVEGA no pierde ningn cliente en ningn
lado ya que cuenta con la mayor red de locales del pas en este rubro. Asimismo,
cuenta con venta online con envo de sus productos.
Fbricas de produccin: FRVEGA posee dos fbricas de produccin en Tierra del
Fuego en la cual fabrica para Samsung, Sony, Philips, Samsung y Electrolux,
adquiriendo el Know-How de produccin de estas marcas y otra en Buenos Aires.
Asimismo, las fbricas de Tierra del Fuego se encuentran dentro del sistema de
promocin fiscal de la provincia austral.
Pg. 11 de 36
Pg. 12 de 36
Pg. 13 de 36
BALANCE SCORECARD
OBJETIVOS ESTRATEGICOS
Perspectiva financiera
Aumentar las ventas con respecto al ao anterior.
Aumentar la participacin en el mercado.
Reducir tiempo de stock.
Mejorar la relacin con bancos estratgicos para disminuir
los costos financieros.
Perspectiva clientes
Disminuir el nmero de reclamos de tiempos de entrega al
cliente.
Bajar el nmero de reclamos de fallas de productos con
respecto al ao anterior.
Perspectiva productos internos
INDICADORES
TARGET
+10%
+5%
-5 das
Cantidad de reclamos
promedio en entregas
Cantidad de reclamos
promedio en garantas
-20%
Fallas Ventas
-15%
Debajo del
promedio
-20%
1) Gestin de clientes
Pg. 14 de 36
calidad.
2) Gestin de operaciones
Tiempo de entrega
promedio
-5 das
100%
Cantidad de empleados
capacitadosTotal
empleados
30%
Nivel de implementacin
ERP
80%
%Alineacin
%Comunicacin
100%
100%
ANLISIS
DE
INDICADORES
FINANCIEROS,
ECONMICOS
BURSTILES
A. INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO: SON RATIOS ESTTICOS QUE
RELACIONAN CUENTAS DEL BALANCE GENERAL.
1. Endeudamiento: Pasivo total/Patrimonio neto
Este ratio indica que porcin de la estructura de financiacin es capital propia y que
porcin es ajena. El parmetro tradicional es 0,5 (donde el pasivo es un tercio y el
patrimonio neto son dos tercios). No obstante, una empresa puede justificar ms
endeudamiento (ms pasivo en trminos comparativos) en el caso de que con esa
Pg. 15 de 36
deuda agregue valor, es decir, que estuviera invirtiendo en activos cuyas tasas de
rendimiento son altas (ROCE>WACC).
En el ao 2010, el ndice era mayor, lo cual significa que Frvega estaba sujeta a ms
riesgos: cambios en el contexto econmico, en las tasas de inters, en el tipo de
cambio si estn endeudadas en moneda extranjera, o sujetas a clusulas de
covenants.
Mientras tanto, en el 2011, el ndice muestra mayor participacin del patrimonio neto,
lo cual muestra menor exposicin a riesgos y a intereses financieros producto de
pasivos financieros. No obstante, la mayor parte de la inversin sigue siendo
financiada por terceros, lo cual se refleja en el anlisis vertical (el pasivo compone un
87,2%).
La conveniencia o no de financiarme con capital externo o interno va a depender de
las tasas que tenga que pagar en contraprestacin a los accionistas y a los terceros.
2. Calidad endeudamiento: Pasivo corriente/Pasivo total
Este ratio indica que proporcin del pasivo total es pasivo corriente. Dado que el
pasivo corriente es exigible en el ms corto plazo, cunto ms bajo sea el ratio, mejor
para la empresa.
A pesar de que en ambos aos el ndice es menor a 1, (el pasivo corriente es menor al
pasivo total), en el 2011 el ratio es comparativamente mayor: la deuda exigible en el
ms corto plazo aumenta en proporcin. Esto podra poner en dificultad a la empresa
si no tiene liquidez en el ms corto plazo, aunque, es destacable que el pasivo
corriente es ms econmico.
3. Solvencia global o garanta: (Activo-cargos diferidos)/Pasivo total
Pg. 16 de 36
Este indicador relaciona a los activos que sirven como garanta para solventar las
deudas en el numerador, con las deudas totales en el denominador. Cuanto ms alto
es, la empresa est en mejores condiciones para responder a sus pasivos totales,
como es el caso de 2011 (1,23), en detrimento del 2010, donde era 1,15.
4. Autonoma financiera: Patrimonio neto/activo
Este ratio refleja la posibilidad de la empresa de autofinanciar el total de su inversin,
que de 2010 a 2011 aumenta en casi un 6%.
5. Dependencia financiera: Pasivo/Activo
Este indicador manifiesta cun dependiente es la empresa del financiamiento externo.
Del 2010 al 2011 disminuy casi un 6% (en contrapartida del aumento del indicador
previo): baj mi pasivo con respecto al activo.
6. Calidad de la deuda: pasivo exigible a corto plazo/Total pasivo
Este indicador es ms exigente que el visto previamente calidad endeudamiento
porque trata con los pasivos exigibles en el inmediato corto plazo: le substrae al pasivo
corriente los pasivos gratis como deudas comerciales, fiscales y sociales.
Dado que de 2010 a 2011 se ms que duplic, la empresa se encuentra en peores
condiciones porque deber responder a mayores deudas en el cortsimo plazo. Esta
diferencia se puede deber a que en el anlisis horizontal, la tendencia muestra
grandes aumentos en las cargas fiscales (65,7%) y en las remuneraciones y cargas
sociales (85,5%).
7. Capacidad de devolucin: EBITDA/prstamos recibidos
Este indicador tiene que ver con la capacidad que tengo de hacer frente al aumento
del pasivo con lo generado en el propio negocio, y es mejor cuanto mayor sea.
Pg. 17 de 36
Pg. 18 de 36
Pg. 19 de 36
de
realizacin
del
activo
corriente:
(Crditos*antigedad
Pg. 20 de 36
La rotacin de las cuentas a pagar debe ser mayor a la rotacin de crditos por ventas
ms la rotacin de los bienes de cambio, de lo contrario significa que existe una mala
poltica de cobranzas y pagos (a cargo del CFO).
Pg. 21 de 36
Este indicador indica si existe capital de trabajo positivo cuando es mayor a 1: tiene la
posibilidad de liquidar su pasivo corriente al instante. Cunto ms grande sea mejor,
hasta un punto en el que el costo de oportunidad de tener el dinero quieto no sea tan
grande. Si es menor a 1 generalmente est mal visto, aunque puede no significar que
la empresa est mal financieramente, si por ejemplo cobrara bimestralmente. En
nuestra empresa, se mantiene alrededor de 1.1, lo cual es razonable.
Pg. 22 de 36
Este indicador depende de cmo estn calzados el plazo de realizacin del activo y el
plazo de exigibilidad del pasivo. Si es un nmero chico, voy a necesitar poca liquidez
corriente (poco capital de trabajo). En nuestro caso aument, por lo cual voy a
necesitar ms capital de trabajo para hacer frente a los vencimientos y obligaciones
con eficiencia.
24. Cobertura liquidez necesaria: Liquidez corriente/Liquidez corriente necesaria
Este cociente compara la liquidez corriente que realmente tengo (liquidez corriente) y
la que debera tener. Si es ms de uno, estoy ms cubierto de lo necesario, como es el
caso de nuestra empresa que tiene en ambos aos ms que 3.
F. INDICADORES DE INMOVILIZACIN
25. Inmovilizacin: Activo no corriente/activo total
Tiene que ver con qu proporcin de mi activo total est formado por activos no
corrientes. Dado que estamos lidiando con una empresa comercial, este ndice dar
muy bajo: en el rango del 10%, el 90% es corriente.
26. Financiacin de la inmovilizacin: Patrimonio neto/Activo no corriente
Indica cunto del activo no corriente est financiado por capitales propios, cuyo valor
para Frvega es de 1,23, lo que significa que estoy financiando casi todo el ANC con
PN, lo cual es razonable porque mi ANC es muy chico.
G. INDICADORES BURSTILES
27. EPS (Earning per share): Resultado neto/acciones en circulacin
Pg. 23 de 36
Capital social
Composicin del PN
2011
33.600.000,00
2010
3.600.000,00
Pg. 24 de 36
Pg. 25 de 36
Para Frvega, disminuy fuertemente del 2010 (28%) al 2011 (7%), siendo un 75%
menor. Esto puede explicarse porque el activo aument el 17% (anlisis horizontal)
pero el resultado operativo baj un 60%.
34. WACC (Weighted average cost of capital): (%PN*tasa inters PN) + (%P*tasa
inters P)
Este indicador mide el costo promedio de obtener capital, tomando en cuenta el costo
del patrimonio neto que no est en los libros. En nuestra empresa, disminuy un 1%
que puede deberse al aumento de participacin del PN en el financiamiento de la
inversin total, pues la tasa del PN es del 8% (ms baja).
35. EVA= Economical Value Added: ROCE>/<WACC
Este indicador es la comparacin entre el rendimiento de la estructura de inversin con
los costos de la estructura de financiacin.
En el 2010, la empresa agrega valor segn este indicador: el ROCE supera al WACC
en un 14%, en contraposicin al 2011 cuando la empresa destruye valor porque el
WACC supera al ROCE en un 6%.
No obstante, no est claro de que destruya valor, ya que el ROCE no tiene en cuenta
los resultados financieros, que en Frvega son positivos y agregan valor, debido a los
intereses comerciales generados por el otorgamiento de crditos a clientes.
Pg. 26 de 36
Pg. 27 de 36
Caja y Bancos
Inversiones
Crditos por ventas
Otros crditos
Bienes de cambio
Total activo corriente
ACTIVO NO CORRIENTE
Inversiones
Crditos por ventas
Otros crditos
Bienes de uso
Activos Intangibles
Total del activo no
corriente
Total del activo
PASIVO CORRIENTE
Deudas comerciales
Deudas financieras
Remuneraciones y cargas
sociales
Cargas fiscales
Otros pasivos
Total del pasivo corriente
PASIVO NO CORRIENTE
Deudas financieras
Cargas fiscales
94.979.49
5,00
109.643.52
2,00
272.561.19
8,00
99.474.24
1,00
565.838.55
2,00
1.142.497.008
,00
2011
43.664.52
6,00
32.212.33
9,00
11.449.33
5,00
106.943.38
0,00
10.241.65
2,00
204.511.23
2,00
1.347.008.240
,00
2011
712.606.52
1,00
141.380.53
2,00
117.472.23
7,00
48.519.71
9,00
27.525.30
3,00
1.047.504.312
,00
2011
40.950.51
0,00
1.457.20
1,00
Pg. 28 de 36
7,1
%
8,1
%
20,2
%
7,4
%
42,0
%
84,8
%
%
3,2
%
2,4
%
0,8
%
7,9
%
0,8
%
15,2
%
100
%
%
52,9
%
10,5
%
8,7
%
3,6
%
2,0
%
77,8
%
%
3,0
%
0,1
%
131.122.14
6,00
119.048.50
1,00
186.343.80
3,00
71.806.11
8,00
535.465.47
0,00
1.043.786.038
,00
2010
17.912.63
4,00
12.821.54
8,00
2.408.45
7,00
68.111.10
8,00
5.810.19
5,00
107.063.94
2,00
1.150.849.980
,00
2010
774.996.29
2,00
45.471.28
1,00
63.315.80
6,00
29.278.29
1,00
30.523.80
4,00
943.585.47
4,00
2010
54.495.79
4,00
2.041.66
1,00
11,4
%
10,3
%
16,2
%
6,2
%
46,5
%
90,7
%
%
1,6
%
1,1
%
0,2
%
5,9
%
0,5
%
9,3
%
100
%
%
67,3
%
4,0
%
5,5
%
2,5
%
2,7
%
82,0
%
%
4,7
%
0,2
%
Previsiones
Total del pasivo no
corriente
Total del pasivo
PATRIMONIO NETO
Total del pasivo y
patrimonio neto
5.054.17
0,00
47.461.88
1,00
1.094.966.193
,00
252.042.04
7,00
1.347.008.240
,00
0,4
%
3,5
%
81,3
%
18,7
%
100
%
3.631.52
1,00
60.168.97
6,00
1.003.754.450
,00
147.095.53
0,00
1.150.849.980
,00
0,3
%
5,2
%
87,2
%
12,8
%
100
%
Pg. 29 de 36
%
100
%
69,1
%
30,9
%
22,2
%
5,6
%
0,7
%
0,4
%
3,4
%
0,9
%
2,5
%
2011
ndice
94.979.4
95,00
109.643.52
2,00
272.561.19
8,00
99.474.2
41,00
72,4
92,1
146,3
138,5
Pg. 30 de 36
2010
131.122.14
6,00
119.048.50
1,00
186.343.80
3,00
71.806.11
8,00
2010 =
100
Tendencia
100
-27,6%
100
-7,9%
100
46,3%
100
38,5%
Bienes de cambio
Total activo corriente
ACTIVO NO CORRIENTE
Inversiones
Crditos por ventas
Otros crditos
Bienes de uso
Activos Intangibles
Total del activo no
corriente
Total del activo
PASIVO CORRIENTE
Deudas comerciales
Deudas financieras
Remuneraciones y cs. Sociales
Cargas fiscales
Otros pasivos
Total del pasivo corriente
PASIVO NO CORRIENTE
Deudas financieras
Cargas fiscales
Previsiones
Total del pasivo no
corriente
Total del pasivo
565.838.55
2,00
1.142.497.00
8,00
2011
109,5
ndice
43.664.5
26,00
32.212.3
39,00
11.449.3
35,00
106.943.38
0,00
10.241.6
52,00
204.511.23
2,00
1.347.008.24
0,00
2011
243,8
251,2
475,4
157,0
176,3
191,0
117,0
ndice
712.606.52
1,00
141.380.53
2,00
117.472.23
7,00
48.519.7
19,00
27.525.3
03,00
1.047.504.31
2,00
2011
40.950.5
10,00
1.457.2
01,00
5.054.1
70,00
47.461.8
81,00
1.094.966.19
3,00
105,7
535.465.47
0,00
1.043.786.03
8,00
2010
17.912.63
4,00
12.821.54
8,00
2.408.45
7,00
68.111.10
8,00
5.810.19
5,00
107.063.94
2,00
1.150.849.98
0,00
2010
111,0
774.996.29
2,00
45.471.28
1,00
63.315.80
6,00
29.278.29
1,00
30.523.80
4,00
943.585.47
4,00
ndice
2010
91,9
310,9
185,5
165,7
90,2
75,1
71,4
139,2
78,9
109,1
Pg. 31 de 36
54.495.79
4,00
2.041.66
1,00
3.631.52
1,00
60.168.97
6,00
1.003.754.45
0,00
100
5,7%
100
2010 =
100
9,5%
Tendencia
100
143,8%
100
151,2%
100
375,4%
100
57,0%
100
76,3%
100
91,0%
100
2010 =
100
17,0%
Tendencia
100
-8,1%
100
210,9%
100
85,5%
100
65,7%
100
-9,8%
100
2010 =
100
11,0%
Tendencia
100
-24,9%
100
-28,6%
100
39,2%
100
-21,1%
100
9,1%
252.042.04
7,00
1.347.008.24
0,00
PATRIMONIO NETO
Total del pasivo y
patrimonio neto
171,3
117,0
147.095.53
0,00
1.150.849.98
0,00
100
71,3%
100
17,0%
2010 =
100
Tendenci
a
100
29,6%
100
29,9%
100
28,8%
100
42,1%
100
36,3%
100
37,2%
100
-862,9%
100
26,0%
100
10,7%
100
31,7%
2011
ndice
4.168.132.388
,00
2.889.457.362,0
0
1.278.675.026
,00
1.014.583.447,0
0
244.175.778,00
29.268.81
1,00
88.367.36
5,00
137.551.97
7,00
32.605.460,00
104.946.51
7,00
129,6
129,9
128,8
142,1
136,3
137,2
-762,9
126,0
110,7
131,7
Pg. 32 de 36
2010
3.216.829.83
5,00
2.224.392.078,0
0
992.437.75
7,00
713.896.931,00
179.123.908,00
21.335.51
6,00
11.583.570,00
109.168.86
4,00
29.459.734,00
79.709.13
0,00
Pg. 33 de 36
Pg. 34 de 36
CONCLUSIN
Si
analizramos
los
indicadores
simple
vista,
podramos
llegar
no lucra
Pg. 35 de 36
Pg. 36 de 36