POLITICA MONETARIA

HISTORIA
El enfoque de poltica monetaria descrito, que consiste en un
compromiso explcito y pblico de mantener la estabilidad monetaria a
travs del uso de metas de inflacin, fue implementado por primera vez
en 1990, en Nueva Zelanda, para luego extenderse a 26 pases. El nombre
del esquema es Metas Explcitas de Inflacin, o en ingls, Inflation
Targeting. Destacan la presencia de Canad, Reino Unido, Suecia,
Australia, Israel, Polonia, Brasil, Chile, Colombia, Sudfrica, Corea,
Mxico, Turqua y Repblica Checa, entre otros, y cada pas con rangos
de meta distintos.
La poltica monetaria est desarrollada por economistas como Irving
Fisher, Friedrich Hayeck y Milton Friedman. Se basan en las ideas de
economistas clsicos (Adam Smith, John Stuart Mill, otros), que ya la
propusieron en una crisis econmica como el crack de 1929. Sugieren
que el Estado no debe intervenir activamente en la economa en caso
de depresin (ya que es probable que la empeore), y que debe limitarse a
controlar la cantidad de dinero.
En contraposicin al monetarismo,

est

el

keynesianismo

(John

Maynard Keynes) y su poltica fiscal, que defiende lo contrario: el Estado

debe participar aumentando el gasto pblico y reduciendo los impuestos.
Actualmente, aunque se estudia keynesianismo en las universidades
espaolas,

hace

ms

de

40

aos

que

qued

fuera

de la

ciencia econmica.
En el caso del crack de 1929, la poltica monetaria fall. Los clsicos
crean que al haber cado la cantidad de dinero, tambin bajaran los
precios y los salarios, y se volvera automticamente al pleno empleo.
Pero result que tanto precios y salarios son rgidos a la baja; o sea, que
los empresarios se negaban a bajar los precios, y los trabajadores a
cobrar menos
CONCEPTO

Es una parte de la poltica econmica que es responsabilidad del Banco

Central de Reserva (BCR), entidad autnoma e independiente del
Gobierno Central. Usa la cantidad de dinero como variable de control para
asegurar y mantener la estabilidad econmica. Para ello, las autoridades
monetarias usan mecanismos como la variacin del tipo de inters, y
participan en el mercado de dinero.
Existen diversas formas y objetivos de poltica monetaria. En el caso
peruano, tiene como finalidad la estabilidad monetaria, definida como el
logro de la meta de inflacin establecida por el BCR, que es de 2% con un
margen de error de 1%, es decir, el rango meta se ubica entre 1% y 3%. La
idea es anclar las expectativas del pblico a una meta de inflacin. Dicho
de otro modo, el Banco Central anuncia la meta anual de inflacin y con
ello ancla las expectativas de las personas. El Per adopt el esquema
en el 2002, con una meta de 2.5%
La herramienta principal de poltica monetaria es la tasa de inters de
referencia interbancaria (TIRI), definida como la tasa de inters que los
bancos comerciales se cobran entre s para prstamos de muy corto
plazo. Veamos esto con detalle. Los bancos comerciales se prestan
dinero entre s de manera rutinaria, es decir, aquellos bancos con exceso
de liquidez le prestan voluntariamente a aquellos a los que les falta
liquidez; la TIRI es el costo de ese prstamo y el BCR induce su cambio
en funcin de la meta de inflacin.
COMO ASI?
Supongamos que el BCR observa presiones inflacionarias que haran
peligrar la consecucin de la meta. Entonces, induce el aumento de la
TIRI. Al hacerlo, hace que los prstamos entre bancos sean ms caros.
Luego, los bancos comerciales que reciben el prstamo trasladan ese
mayor costo a la tasa de inters que le cobran a los clientes
(consumidores o inversionistas) cuando acuden a pedir un prstamo. La
mayor tasa de inters desincentiva el pedido del prstamo y, al bajar el
consumo y la inversin, disminuye la demanda y se atenan las presiones
inflacionarias. Lo contrario ocurre al disminuir la TIRI.
OBJETIVOS DE LA POLITICA MONETARIA

Durante los ltimos cuatro aos, la poltica monetaria ha mantenido

como objetivo central

la

reduccin

de

la

inflacin

niveles

internacionales. Para ello se han aplicado tasas decrecientes de la

expansin de la emisin primaria.
Dentro de los objetivos que plantea la poltica monetaria en un pas
determinado son los siguientes:

Estabilidad del valor del dinero

Plena ocupacin (mayor nivel de empleo posible)
Evitar desequilibrios permanentes en la balanza de pagos

TIPOS DE POLITICA MONETARIA

Poltica monetaria expansiva: Cuando en el mercado hay poco dinero en
circulacin, se puede aplicar una poltica monetaria expansiva para
aumentar la cantidad de dinero. sta consistira en usar alguno de los
siguientes mecanismos:

Reducir la tasa de inters, para hacer ms atractivos los prstamos

bancarios.
Reducir el coeficiente de caja, para poder prestar ms dinero.
Comprar deuda pblica, para aportar dinero al mercado.
Poltica monetaria restrictiva: Cuando en el mercado hay mucho dinero en
circulacin, interesa reducir la cantidad de dinero, y para ello se puede
aplicar una poltica monetaria restrictiva. Consiste en lo contrario que la
expansiva:

Aumentar la tasa de inters, para que pedir un prstamo sea ms

caro.

Aumentar el coeficiente de caja, para dejar ms dinero en el banco

y menos en circulacin.
Vender deuda pblica, para quitar dinero del mercado cambindolo
por ttulos.
EL BCRP
El Banco

Central

de

Reserva

del

Per o BCRP es

un organismo constitucional autnomo del Estado Peruano. La finalidad

del BCRP es preservar la estabilidad monetaria y sus funciones son

regular la cantidad de dinero, administrar las reservas internacionales,
emitir billetes y monedas e Informar sobre las finanzas nacionales
LOS OBJETIVOS DEL BCRP

La Constitucin Poltica del Per indica que la finalidad del BCRP es

preservar la estabilidad monetaria. El Banco Central tiene una meta anual
de inflacin de 2,0 por ciento, con un margen de tolerancia de un punto
porcentual hacia arriba y hacia abajo. Las acciones del BCRP estn
orientadas a alcanzar dicha meta.
La inflacin es perjudicial para el desarrollo econmico porque impide
que la moneda cumpla adecuadamente sus funciones de medio de
cambio, de unidad de cuenta y de depsito de valor.
Asimismo, los procesos inflacionarios distorsionan el sistema de precios
relativos de la economa lo que genera incertidumbre y desalienta la
inversin, reduciendo la capacidad de crecimiento de largo plazo de la
economa. Ms an, al desvalorizarse la moneda con alzas generalizadas
y continuas de los precios de los bienes y servicios, se perjudica
principalmente a aquellos segmentos de la poblacin con menores
ingresos debido a que stos no tienen un fcil acceso a mecanismos de
proteccin contra un proceso inflacionario. De esta manera, al mantener
una baja tasa de inflacin, el BCRP crea las condiciones necesarias para
un normal desenvolvimiento de las actividades econmicas, lo que
contribuye

alcanzar

mayores

tasas

de

crecimiento

econmico

sostenido.
LA MISION DEL BCRP
regular la moneda y el crdito del sistema financiero, administrar las
reservas internacionales a su cargo, emitir billetes y monedas e informar
peridicamente al pas sobre las finanzas nacionales.

LA VISION DEL BCRP

Somos reconocidos como un Banco Central autnomo, moderno, modelo

de institucionalidad en el pas, de primer nivel internacional, con elevada
credibilidad y que ha logrado recuperar la confianza de la poblacin en la
moneda nacional.
Nuestro personal es altamente calificado, motivado, comprometido y
eficiente y se desempea en un ambiente de colaboracin en el que se
comparte informacin y conocimiento.
LA META DEL BCRP

La meta del BCRP es alcanzar una tasa de inflacin de 2,0 por ciento
acumulada en los ltimos doce meses, con un margen de tolerancia de un
punto porcentual hacia arriba y hacia abajo. El nivel fijado para la meta de
inflacin

permite

la

economa

desenvolverse

sin

presiones

inflacionarias o deflacionarias, de manera consistente con la estabilidad

monetaria y es similar al de otros bancos centrales con monedas
estables.
El cumplimiento de la meta de inflacin se mide de manera continua y
para ello se utiliza la tasa de crecimiento de los ltimos doce meses del
ndice de Precios al Consumidor (IPC) de Lima Metropolitana. En caso
existiera una desviacin de la inflacin y/o de sus expectativas fuera del
rango de tolerancia de la meta, el Banco Central evaluar las acciones
necesarias para retornar a dicho rango considerando los rezagos con los
que opera la poltica monetaria.

PRINCIPIOS DEL BCRP

Autonoma: Preservar la independencia y la estabilidad institucional.
Profesionalismo: Nuestro personal es altamente calificado y priman los
criterios tcnicos en la toma de decisiones.
Integridad: Nuestras decisiones se guan por la finalidad del Banco y no
por intereses particulares.

Eficiencia y eficacia: Optimizamos los recursos del Banco, considerando

la prevencin de riesgos, para orientarlos hacia la consecucin de sus
objetivos.
Veracidad: Informamos al pblico de manera responsable, veraz y
transparente.

DISEO DE POLITICA MONETARIA PARA LOGRAR META

El anuncio de una meta cuantitativa de inflacin, la toma de decisiones de
poltica monetaria de manera anticipada para poder alcanzarla y la
comunicacin al pblico de la racionalidad de las mismas, constituyen la
parte principal del marco bajo el que opera el Banco Central para
preservar la estabilidad monetaria.
Consistente con estos criterios, el Banco Central sigue un esquema de
Metas Explcitas de Inflacin ("inflation targeting") desde el ao 2002.
Bajo este esquema, el Banco Central anuncia una meta de inflacin (2,0
por ciento con una variacin de +/- 1 punto porcentual, a partir de 2007),
medida como la variacin porcentual del ndice de Precios al Consumidor
de Lima Metropolitana (IPC) en los ltimos doce meses y calculada por el
Instituto Nacional de Estadstica e Informtica (INEI). El anuncio y el
cumplimiento sistemtico de esta meta permiten anclar la expectativa de
inflacin del pblico en este nivel.
Para alcanzar el objetivo de estabilidad de precios, el Banco Central
busca prever posibles desviaciones de la tasa de inflacin y/o de sus
expectativas respecto de la meta. Esta anticipacin se debe a que las
medidas de poltica monetaria que tome el BCRP afectarn a la tasa de
inflacin principalmente luego de algunos trimestres.
Los cambios en la posicin de la poltica monetaria se efectan mediante
modificaciones en la tasa de inters de referencia para el mercado
interbancario, de manera similar a la del resto de bancos centrales que
siguen este esquema. Dependiendo de las condiciones de la economa
(presiones inflacionarias o deflacionarias), el BCRP modifica la tasa de
inters de referencia de manera preventiva para mantener la inflacin en
el nivel de la meta.

El Banco, a comienzos de cada ao, publica las fechas de cada mes en

las que el Directorio del BCRP tomar las decisiones de poltica
monetaria. Estos acuerdos y medidas se anuncian de manera inmediata al
pblico a travs de una Nota Informativa, en la que se resume la razn
principal que sustenta las decisiones tomadas. La Nota Informativa se
publica

en

el

portal

de

Internet

del

Banco

Central

(http://www.bcrp.gob.pe).
Para que la meta de inflacin sea creble y logre su propsito de anclar
las expectativas de inflacin, es importante que el BCRP comunique al
pblico cmo intenta alcanzarla y los argumentos que sustentan sus
decisiones. Por ello, adicionalmente a la Nota Informativa, el Banco
Central publica cada tres meses en su portal de Internet un Reporte de
Inflacin. En este documento se analiza la evolucin reciente que ha
tenido la tasa de inflacin y las decisiones adoptadas por el BCRP.
Asimismo, se comparte la visin que tiene el Banco Central sobre la
evolucin de las variables econmicas, y cmo podran influir sobre la
trayectoria futura de la tasa de inflacin. El Reporte de Inflacin da cuenta
tambin de los principales factores que el Banco Central considera que
pueden desviar la inflacin en un sentido u otro, a lo que se denomina
balance de riesgos.
Tomando en cuenta estas previsiones que se publican en el Reporte de
Inflacin, el Banco Central toma sus decisiones de manera transparente y
consistente con su objetivo, por lo que es usual que las notas
informativas mensuales sobre las decisiones de poltica monetaria tomen
como referencia o hagan alusin a dicho Reporte.

CONCLUSION:
El dinero posee misterios indescifrables, pues en un momento poseerlo
es positivo, y en otro, es daino; Puede tambin servir para corromper, y
esta ltima es la ms lamentable, y pulula por doquier CUIDADO CON EL
DINERO!
El dinero que ha sido creado de la nada se le conoce como primario y
tambin base monetaria. El Banco Central emite dinero primario para

prestarle al Gobierno y los bancos, para comprar divisas o para prestarlo

indirectamente cuando alcance el presupuesto, la creacin de este dinero
primario sin el respaldo de la produccin es lo que crea la inflacin.
Aceptado universalmente, esto significa que sea fcil de intercambiar.
Desde el punto de vista legal estrictamente slo la moneda es dinero, ya
que nicamente ella constituye el medio de pago fsico impuesto por ley.
En la economa moderna se admite el dinero.

RECOMENDACIONES:
Por primera vez en mucho tiempo en el Per, el Banco Central ha podido
implementar una poltica monetaria independiente de las necesidades
financieras del Tesoro. Esta poltica monetaria ha estado caracterizada
por una estrategia de control monetario tendiente a reducir la inflacin.
En la medida en que se ha avanzado en la consecucin de este objetivo y
en tanto la economa peruana comienza a mostrar signos de
recuperacin, es necesario redefinir la regla de poltica monetaria. La
regla de poltica monetaria que se ha propuesto en este artculo permite a
la autoridad monetaria una mayor flexibilidad que el establecimiento de
una serie de metas rgidas como las que tiene actualmente el Banco
Central. En efecto, esta regla permite hacer ajustes mensuales o
trimestrales de las metas de emisin conforme vayan cambiando las
condiciones en el sector real de la economa.