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3/29/2016

Comissesdebolsa.Reduzaosseuscustospara20eurosporanoObservador

COMISSES

Comisses de bolsa. Reduza os seus custos para 20


euros por ano
28 Maro 2016

David Almas

Osinvestidoresmaisinteligentesemaisrentveisnegoceiam
menosnabolsa.Seapontarassuascomprastrimestraispara
olongoprazo,minimizaascomissesanuaisa20eurosno
intermediriocerto.
Apenasumemcadacemaforradoresinvesteemaesquandopensana

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aposentao.AltimasondagemdoInstitutoBBVAdePensesmostra
queosportuguesespreferemplanosdepoupanareformaedepsitos
bancrios.Muitosfazemmal.
Desde1900at2015,asaesmundiaisrenderamanualmente
cincopontospercentuaisacimadainflao,emmdia,revelaa
atualizaomaisrecentedoestudodeElroyDimson,PaulMarsheMike
Staunton,daLondonBusinessSchool.Esteretornoficamuitolongedos
0,8%dasaplicaesdecurtoprazo.Nomenosprezeadiferena:
atravsdacapitalizaodosganhosemcercade30anos,uma
rentabilidadeanualde5%acumula330%emvezdos27%daaplicao
querenda0,8%porano.
Emboraasaespossamfazerbemsadedasuacarteira,noinvista
dequalquermaneira.Osintermediriosfinanceiros,comoosbancose
ascorretoras,esperamquenegoceiemalnabolsaparaaumentaremos
lucrosatravsdascomissesquecobram.
BradBarbereTerranceOdean,docentesnaUniversidadedaCalifrnia,
nosEstadosUnidosdaAmrica,sodoisdosinvestigadoresquemais
tmestudadosobreoimpactodascomissesnodesempenhodos
investidores.Umadassuasltimasanlises,queredigiram
acompanhadosporYiTsungLeeeYuJaneLiudaUniversidadede
Chengchi,emTaiwan,concluiuqueosinvestidorestaiwanesessofrem
umapenalizaonodesempenhoanualde3,8pontos
percentuaisdevidoaoscustosdenegociao.
BarbereOdeanjtinhamdemonstradoque,nosEUA,osinvestidores
maisativos(quenegoceiammaisfrequentemente)tmdesempenhos
inferiores.Curiosamente,comoasmulheresnegoceiammenos,tendem
aalcanarresultadossuperiores.

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13 intermedirios analisados
Analismos os custos dos intermedirios financeiros que tiveram uma quota de
mercado igual ou superior a 1,5% nas ordens recebidas atravs da Internet no
mercado a contado em janeiro passado: ActivoBank, Banco Best, Banco BPI, Banco
Carregosa, Banco de Investimento Global, Banco Invest, Caixa Banco de
Investimento, Caixa Geral de Depsitos, Intermoney Valores, Millennium bcp,
Montepio, Novo Banco e Santander Totta. Exclumos a sucursal do Credit Suisse
por no ter prerio depositado na Comisso do Mercado de Valores Mobilirios.

Gastar3,8%dopatrimnioemcustosdebolsaexcessivoemqualquer
partedomundo.Seestiverapagaranualmenteoequivalenteamaisde
1,79%dacarteira,prefiracomprarumbomfundodeinvestimentoem
aes.esseocustoanualdeinvestirnoInvescoGlobalStructured
Equity,queoObservadornomeoucomoomelhorfundodeaes
mundiaisparainvestirem2016,deacordocomadocumentao
publicadapelasociedadegestora.
possvelcortardrasticamenteascomissesdebolsaadotandoa
estratgiacertaeescolhendoointermediriofinanceiromais
econmico.Nesteartigo,oObservadordlhealgumasideias.

Qual o mnimo que se pode gastar em comisses?


AprimeiraestratgiadesenhadapeloObservadoraqueprocura
minimizarascomissescobradaspelointermediriofinanceiro.
Todavia,antesdeescolherobancomaiseconmico,precisoresponder
atrsperguntas:
1.Qualonmeromnimodettulosadeternacarteira?
2.Qualabolsamaiseconmicaparainvestir?
3.Osdividendossodesejveisnolongoprazo?
Arespostaprimeiraperguntabvia:paraseruminvestidordebolsa
temdeter,nomnimo,aesdeumemitente.Contudo,investir

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apenasnasaesdaEDPoudaApplearriscado.aconselhvel
diversificaracarteira.Vriosestudosapontamdiferentesnmeros
mnimosparaconsiderarumacarteiradiversificada,masesto
normalmenteentreumaetrsdezenas.Aalternativainvestirnum
nicottuloque,porsi,jsejadiversificado.
possveladquirirnabolsaumfundodeinvestimentocotadomuito
diversificado,comooiSharesCoreMSCIWorldETF,recomendadopelo
Observadorparainvestirem2016.Porqucomprarumfundocotado
emvezdesubscreverumfundocomooInvescoGlobalStructured
Equity,quetambmdiversificaasaplicaesportodoomundo?Porque
oscustosdegestosomuitomaisbaixos.Emvezdeumataxade
encargoscorrentesde1,79%,oprodutodaiShares,quetemmaisde
1.600ttulosdiferentesnacarteira,apresentaumataxade0,20%.
Porm,precisosomaroscustosdebolsacomissesdenegociao,
sobreopagamentodedividendosedeguardadettulosparapoder
compararestastaxas.Nopassado,oObservadordetalhouasvantagens
deescolherfundoscotadosquereplicamndices.
Asegundaperguntatambmnodifcilderesponder.Asbolsasque
compemouniversoEuronextAmesterdo,Bruxelas,
LisboaeParissoasmaiseconmicas.Secomprardoismil
eurosdettulosnumadestaspraasfinanceiras,acomissomdianos
intermediriosmaispopularesde14euros(oqueinclui,talcomonos
restantesexemplosdesteartigo,osimpostossobreascomisses).Se
gastaromesmomontanteemFrankfurtounasprincipaisbolsasdos
EstadosUnidosdaAmricacobramlhecercade17euros.NoReino
Unido,ocustosobepara21euros.
Hcentenasdefundoscotadosnaspraasfinanceirasdogrupo
Euronext,comooiSharesCoreMSCIWorldETF,quetransacionado
emAmesterdo.

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Fundos cotados nas bolsas mais baratas


Estes so os sete fundos mais baratos que se encontram cotados nas bolsas
Euronext, que replicam diretamente ndices de aes e que no distribuem dividendos
aos participantes.
Fundo

Em que investe

Rentabilidade anualizada

Taxa de

Bolsa

encargos

Amundi

500 principais

ETF

empresas dos EUA

5 anos correntes

1 ano

3 anos

-5,45%

16,60% 16,43%

0,15%

Paris

-13,61%

5,14%

7,34%

0,15%

Paris

-16,84%

6,88%

7,95%

0,15%

Paris

-7,84%

8,31%

6,71%

0,20%

Paris

-8,98%

11,82% 12,02%

0,20%

Amesterdo

-13,71%

7,25%

5,55%

0,20%

Paris

-10,20% -4,73%

-6,14%

0,35%

Lisboa

S&P500 B
Lyxor ETF

100 principais

FTSE 100

empresas do
Reino Unido

Lyxor ETF

30 principais

DAX

empresas da
Alemanha

ComStage

40 principais

ETF CAC

empresas de

40

Frana

iShares

Cerca de 1.600

Core MSCI

principais

World ETF

empresas dos
mercados
desenvolvidos

Lyxor ETF

50 principais

Euro Stoxx

empresas da zona

50

euro

ComStage

20 principais

ETF PSI 20 empresas de


Portugal
(atualmente 18)

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Fonte: Bloomberg, entidades gestoras a 15 de maro de 2016.

Faltaresponderperguntamaisdifcil:osdividendossodesejados?
Emgeral,osinvestidorespremeiamasaesdeempresasquepagam
dividendos,porqueasdistribuiesmostramoempenhodas
administraesemremunerarosacionistas.Noentanto,seforinvestir
nabolsaatravsdeumfundocotado,deveevitarosdividendos.Os
fundoscotadosquenodistribuemdividendosreinvestemos
rendimentosquerecebemdasaesnacarteira.
Hduasrazesparaevitarosdividendos.Aprimeiraresumeseano
encareceracarteira.Amaioriadosintermediriosfinanceiroscobra
comissessobreosdividendos(quepodemabsorver,nolimite,metade
dosrecebimentos).Omaiscomumacomissoserequivalentea2%do
dividendoarecebercomummnimodecercadetrseuros.Pode
parecerpouco,masno:setiverdezaesnacarteiraquepaguem
dividendostrimestrais,ocustoanual,nomnimo,de120euros.
Asegundarazofiscal:seforuminvestidordelongoprazo,ofactode
adiarreceberosrendimentospermitenopagarjimpostossobreos
ganhos.Enquantonomobilizaaaplicao,osdividendoscapitalizama
favordoinvestidor.Mesmoosaforradoresquedesejamrendimentos
peridicosdacarteiranodevemoptarporfundosquedistribuam
dividendos.Emvezdereceberdistribuies,essesaforradoresdevem
venderttulosexatamentenaquantidadenecessria.Assim,pagam,no
mximo,28%aofisco,quetambmataxaderetenonafontesobre
osdividendos.

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Invista pela Internet


Opte sempre por investir pela Internet. Alm de ser mais barato, a oferta mais
extensa. Alguns intermedirios, como a Caixa Geral de Depsitos e o Novo Banco,
no aceitam ordens sobre ttulos estrangeiros ao balco. A anlise do Observador
aos intermedirios mais econmicos debrua-se unicamente sobre os
investimentos pela Internet.

Aestratgiaminimizadoradecomissesdeveprocurarinvestirnum
fundocotadoemAmesterdoouParis(BruxelaseLisboatmpoucos
fundosrealmentediversificados)quenopaguedividendos.Qualo
intermediriofinanceirocertoparaesteplano?OBancoCarregosa,
delonge,omaiseconmico,atravsdasuaplataformade
negociaoGoBullingPro.
OprerioGoBullingProprevumcustodecincoeurosporordemem
AmesterdoouParismaisnada.OsclientesdoBancoCarregosaque
adiramplataformanopagamcomissesdeguardadettulosnem
comissessobredividendosrecebidos,comonormalentreosrestantes
intermediriosfinanceiros.
Osegundointermediriomaisbaratomaisdeduasvezesmaiscarodo
queoBancoCarregosa.OBancoBest,atravsdaplataformaBest
TradingPro,cobraummnimode10,40eurosetambmisentaos
clientesdecomissessobredividendosedeguardadettulos.
OsresponsveisdoBancoCarregosadizemquenotmlucronas
transaesnasbolsasEuronextatravsdaGoBullingPro.Umavez
queosresultadosobtidostmsidoexcecionais,notemos
umaforteexpectativade,pelomenosacurtoprazo,alterar
estapolticadepreos,afirmaJooQueiroz,diretordenegociao
doBancoCarregosa.
Emboraopreriosejadspar,aGoBullingProusaaplataformade

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negociaodesenvolvidapelodinamarqusSaxoBank,talcomoa
OnTradedoActivoBank,aBestTradingProdoBancoBesteaMontepio
TraderdoMontepio.
Usarumadestasplataformasexigecautela,porquealistadettulos
disponveisparainvestirmuitovasta.Noseenganenemcaiaem
tentaodeaplicarnoutrosativosmaiscomplexos,comoopes,
contratosdefuturosecontratosdiferenciais.(RecordesequeUlisses
Pereira,ogurudebolsaqueperdeu90%dodinheirodosclientes,
preferiainvestirmaioritariamenteatravsdecontratosdiferenciais,
comonoticiouoObservadornofinalde2014.)

Como reduzir os custos anuais a 20 euros


Seumafamliaaplicardoismileuros(ououtrovalor)portrimestrenum
fundodendicedeaesmundiais,comooiSharesCoreMSCIWorld
ETF,atravsdaplataformaGoBullingProgasta20eurosporano.Se
deixardefazerreforosemantiverapenasacarteira,nopaganadaao
BancoCarregosa.Somandoataxadeencargoscorrentesdesteproduto,
quede0,20%porano,oscustosanuaisrepresentariamcercade
0,70%dacarteira,menosdoqueos1,79%doInvescoGlobalStructured
Equity.
Vistodeoutraperspetiva,aestratgiadafamliaqueinveste
trimestralmentenoiSharesCoreMSCIWorldETFatravsda
plataformaGoBullingPromelhordoqueaplicarodinheironoInvesco
GlobalStructuredEquityenquantoestefundonoganharanualmente
mais1,09pontospercentuaisdoqueondicedeaesmundiais,a
diferenaentre1,79%e0,70%.
Qualaprobabilidadedeumfundotradicionalbaterondice
deaesmundiaisconsistentemente?Muitobaixa.Entremaisde
duzentosfundosdeaesmundiaisdisponveisaosinvestidores

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portugueses,nenhumconseguiubaterconsecutivamenteondiceem
cadaumdosltimoscincoanos.Hoitofundosquebateramondice
MSCIWorld,incluindooInvescoGlobalStructuredEquity,noltimo
quinqunio,masnenhumconseguiufazloemcadaumdoscincoanos.
OprodutodaInvescofalhouem2012e2013.
Desde2011queinvestigadoresuniversitrios,lideradosporMark
GrinblattdaUniversidadedaCalifrnia,nosEstadosUnidos,epor
MattiKeloharjudaAaltoUniversity,naFinlndia,estudamcomoos
investidoresmaisinteligentesaplicamoseudinheiro.Osacadmicos
cruzaramosresultadosdetestesdoquocientedeinteligncia(QI)de
finlandesesquandocumpriramoserviomilitarobrigatriocomassuas
carteirasdefundos.Concluramqueosinvestidoresmaisinteligentes
escolhemosfundoscomascomissesdegestomaisbaixas,comoos
fundosdendice.Mesmoosmaisricospreferemfundosbaratosquando
sointeligentes.

Os investidores de elevado QI tm menos


probabilidade de deterem fundos mistos, fundos
geridos ativamente e fundos comercializados
atravs de redes de retalho. Este comportamento
tende a reduzir as comisses dosfundos.
Mark Grinblatt, Seppo Ikaheimo, Matti Keloharjue e Samuli Knupfer, em IQ and
Mutual Fund Choice (Fevereiro de 2012)

Quantomaisdinheirotiveracumuladonoseupatrimniobolsista,
menoropesoseropesodascomissesinvestindonumfundode
ndice.Porexemplo,seafamliajtiver20mileuroseaplicardoismil
eurosportrimestre,opesodoscustosdebolsadescepara0,28%da

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carteiraporano,investindonaplataformadoBancoCarregosa.
Doismileurosmuitodinheiroparadispensardoseuoramento
trimestral?Desdequeinvistaperiodicamente630eurosoumaisatravs
daGoBullingPro,ataxaanualdeencargosserinferiora1,79%.Nos
restantesbancos,precisoinvestir,emmdia,maisde1.500eurosnum
fundodendicecomumacomissodegestode0,20%paraqueosseus
custosanuaisficamabaixode1,79%dacarteira.
Tambmpoderestringirascomissesdebolsaacercade20eurospor
anonoutrosintermediriosfinanceirosdiminuindoonmerode
transaes,aooptarporconcentrarapoupanaaaplicardecadavez.
NaplataformaBestTradingPro,asegundamaiseconmica,afamlia
gasta20,80eurosse,emvezdefazerquatronegciosdedoismileuros,
fizerdoisnegciossemestraisdequatromileuros.

No quer um fundo de ndice?


Aestratgiadeinvestirunicamentenumfundocotadoquerepliqueum
ndicediversificadopodeparecercontranaturaparaosinvestidoresde
bolsa.possvelargumentar,porexemplo,queumfundodendicetem
tantoboassociedadescomoempresascomfracasperspetivasde
valorizao.Paraosaforradoresquequeremselecionarasaescertas
paraoseupatrimniotambmcalculmososintermediriosfinanceiros
maiseconmicos.

Carteira de 10 aes
Para realizar simulaes de custos, considermos uma carteira de dez aes
internacionais em proporo do peso dos mercados a nvel global, optando pelos
ttulos das maiores empresas. Assim, a carteira composta, em partes iguais, por
aes das norte-americanas Apple, Microsoft, Exxon Mobil, Johnson & Johnson e
General Electric, pelo britnico HSBC Holdings, pela francesa Total, pela sua
Nestl, pela alem Bayer e pelo espanhol Santander.

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Quemjtemumacarteiraenotransacionaporregraporque
acreditanasaplicaesdelongoprazo,porexemploencontra
tambmnaGoBullingProdoBancoCarregosaenaBest
TradingProdoBancoBestasplataformasdenegociaomais
baratas.Porqu?simples:porqueso,entreos13intermedirios
analisados,osnicosquenocobramcomissessobreosdividendos
distribudosnemcomissesdeguardadettulos.Ouseja,quemtiver
umadestascontasdenegociaoenomexernacarteirapodeesperar
nopagarcomissesaolongodoano.
Numacarteiratipode20mileuroscompostapordezaespagadoras
dedividendos,osinvestidores,aoescolheremoBancoCarregosaouo
BancoBest,evitamgastarat206,61eurosporano.esseovalorqueo
SantanderTottacobrariaemresultadodeumacomissode2,58%sobre
osdividendoscomummnimode2,72euros,acrescidadacomissode
processamentode2,26euros,edeumacomissodeguardadettulos
de11,69eurosportrimestre.
Os206,61eurosacobrarpeloSantanderTottanumacarteirade20mil
eurosrepresentariamumcustode1,03%dopatrimnio.Istoquerdizer
queumacarteiranestebancoteriadeganharmais1,03%do
quenoBancoCarregosaounoBancoBestparajustificaras
comissesmaisaltas,assumindoumacarteiraestticasemnegociao.
Naalternativamaiseconmica,oActivoBank,oscustosanuaiscom
comissessobredividendoseguardadettulossomam0,53%do
patrimnio.

E se quiser negociar frequentemente?


Noofaa,seapreciaoseudinheiro.Ascomissessodemasiado
penalizadoras.Partedosganhosqueteriaeventualmenteaescolher
boasaesseriainjetadonoscofresdoseuintermediriofinanceiro.
(Almdeinvestiremcontratosdiferenciais,UlissesPereira

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transacionavamuitochegouafazer500negciosporanocomo
dinheirodosclientes.)
Antesdeestudaremasescolhasdefundospelosinvestidoresmais
inteligentes,MarkGrinblatteMattiKeloharjuanalisaramacarteirade
aesdosfinlandesesmaisinteligentes.Oresultadoprincipalno
surpreendeu(osmaisinteligentesganhammaisnabolsa),masos
investigadoresfizeramoutrasdescobertas,comoofactodeosmais
inteligentesinvestiremproporesmaioresdopatrimnioemaesede
diversificaremmaisacarteira,masnegociaremmenosnabolsa.
Uminvestidorcom20mileurosdistribudospordezaesgasta,em
mdia,0,57%poranodacarteiraemcomissessobredividendose
comissesdeguardadettulos.Serodarmetadedacarteira,efetuando
dezoperaesdebolsa(cincodevendaecincodecompra),ocusto
anualsobepara1,43%dasuafortuna.Serodartodaacarteira(20
operaes),ascomissesabsorvem2,29%dopatrimnioporano.(Se
fizercomoUlissesPereira,500operaesanuaisabsorvem,emmdia,
43,44%doseupdemeia.)
ABestTradingPro,aplataformadenegociaodoBancoBest,a
soluomaiseconmicaparaquemrodaanualmentetodaacarteira.O
custoseriade1,27%dopatrimnio.Oconcorrentemaisprximo,a
GoBullingPro,captaria1,53%dacarteira.BancoInvest(InvestOnlinee
InvestTrader),BestTrading,MontepioTradereCaixadirectaInvest
tmosrestantespreriosqueabsorvemmenosde2%dodinheirodo
investidor,isto,menosde400eurosporanonumacarteirade20mil
euros,incluindoascomissesdenegociao,sobrepagamentosde
dividendosedeguardadettulos.
Quatrocentoseurossovintevezesmaisdoqueoquecobradona
estratgiadeinvestimentonumfundocotadodendiceatravsda
GoBullingPro.Restasaberseacreditaqueasuacapacidadebolsista

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permitelhemaisdoquecompensaradiferena.

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