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28/01/2016

Luiz Barsi, um dos maiores investidores da Bovespa, torce pela crise | O Financista

Luiz Barsi, um dos maiores


investidores da Bovespa, torce pela
crise

SO PAULO Um dos maiores investidores pessoa fsica da Bolsa


de Valores de So Paulo[1] (Bovespa), Luiz Barsi tem uma agenda
simples. Todos os dias ele vai para o seu escritrio, localizado no
centro de So Paulo, onde fica das 10h s 14h. Nesse perodo, avalia
se as cerca de 12 aes[2] em que investe esto em um bom
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preopara comprar mais.


Seu estilo de vida em nada lembra o de uma pessoa que fez fortuna
aplicando em aes. Ele vai e volta do seu escritrio de metr e acha
bom no ter que pagar nada, j que um senhor de mais de 70 anos.
Eu no ando de metr, eu passeio, porque se est lotado eu pego no
sentido contrrio para voltar sentado, conta.
A estratgia para pegar lugar no transporte pblico igual de
qualquer cidado comum, mas quando o assunto
aposentadoria[3] Barsi segue risca, h mais de 40 anos, o seu
programa de investimentos, que ele explica com a maior pacincia,
para quem perguntar.
Criei minha prpria renda mensal para a velhice, baseada em aes
que pagam bons dividendos[4], afirma. Segundo ele, qualquer um
pode fazer o mesmo: basta ter disciplina e pacincia. Disciplina para
todo ms aplicar um dinheiro na bolsa. E pacincia para esperar o
momento certo de comprar uma ao e esperar o seu retorno.

Quer comear o dia bem informado?


Espresso Financista. Leitura obrigatria para quem quer ficar pronto
para o dia.
Na entrevista que concedeu a O Financista, Barsi conta em quais
aes aplica, como escolhe as empresas para investir e por que
prefere as aes do Banco do Brasil[5] em vezde Ita[6], a
queridinha dos analistas de aes. Vejaabaixo:
O Financista: Em 2013, o senhor disse que estava torcendo para
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a prxima crise chegar. Com o Ibovespa na faixa dos 30 mil


pontos, chegou esse momento?
Luiz Barsi: Est chegando. muito difcil voc avaliar o fundo do
poo de um processo. Eu toro para as crises, no para as
catstrofes. Eu toro para os movimentos de bolsa que
proporcionam boas oportunidades de compras de aes.
Infelizmente o Estado no tem condies de proporcionar uma
aposentadoria digna para a nossa velhice, ento eu criei a minha
prpria renda mensal para a velhice, baseada em aes que pagam
bons dividendos.
O Financista: O senhor aplica em outros tipos de ativos, alm
da bolsa?
Barsi: Eu no aplico na bolsa, eu aplico em projetos. A bolsa um
instrumento que me permite participar desses projetos. Nesse preo
prximo de R$ 12, a ao do Banco do Brasil um excelente projeto,
por exemplo. O meu programa [de investimentos] um programa
que qualquer um consegue alcanar, basta ter disciplina e pacincia.
Levamos 35 anos para se aposentar pelo sistema compulsrio, se
voc ficar 35 anos comprando aes voc fica milionrio.
inevitvel.
O Financista: Foi assim que o senhor ficou milionrio? Ou o
senhor tem patrimnio de famlia?
Barsi: Eu venho de uma famlia pobre. Eu administrei meus egos
para fixar metas e ir conquistando-as. A minha estratgia a de
comprar um dividendo que qualifico como dividendo mais
eficiente. E hoje o dividendo mais inteligente o do Banco do
Brasil, porque o seu yield [retorno] de cerca de 15%. A renda fixa
te proporciona to somente a possibilidade de competir com esse
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retorno, ela no te d a chance de, se o mercado melhorar, voc


dobrar ou triplicar os seus recursos.
O Financista: Ento o senhor no tem nada de ttulo pblico?
Barsi: No. Por ser economista, eu tenho o hbito de no incio do
ano sempre medir o meu poder de compra e comparar no fim do
exerccio. E esse poder de compra geralmente sofre uma
desvalorizao de aproximadamente 25% no final do exerccio.
Ento se voc aplica em uma renda fixa que vai te dar 10% ou 12%
lquido, na realidade voc no aplicou em uma renda fixa, mas sim
em uma perda fixa. Para mim, no existe renda fixa no Brasil.
Enquanto o governo ludibriar a populao com ndices de correo
que lhe convm, a renda fixa uma fantasia da qual o cidado
brasileiro se regozija.
O Financista: Dentro desse programa, como o senhor escolhe
em quais aes investir?
Barsi: O meu programa contempla a postura de comprar tudo aquilo
que um bom projeto e seguir adiante nele. Para avaliar se o
negcio bom ou no, tem que examinar a perenidade da empresa,
o histrico de resultados, o histrico de distribuies e tambm a
necessidade de se promover essas distribuies.
Por exemplo, se voc perguntar para um analista ele no vai te
recomendar a ao do Santander. Mas o banco pagou dividendos
extraordinrios, porque ele no paga para mim, mas para a Ana
Botn, que a dona do banco. O Santander tem uma base acionria,
com aproximadamente 78% das aes em sua prpria mo. Ento
quando ele vai distribuir um resultado ele pensa nele primeiro. Por
isso eu examino como composta a base acionria da empresa.

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Tambm olho a relao entre preo e patrimnio. Ele no


determinante, mas tem o seu peso. A ao Banco do Brasil, por
exemplo, custava cerca de R$ 11 em 2008, com uma relao de 1,32
vez. Ou seja, a ao valia mais do que o patrimnio do banco. Hoje,
cotada a R$ 13,50, essa relao de 0,47 vez. Isso com um dividend
yield [retorno com dividendo] na casa dos 15%. Ou seja, uma grande
oportunidade de compra, ainda mais atrativa que em 2008, quando a
ao custava menos.
O Financista: O senhor usa algum tipo de anlise, como a
tcnica ou fundamentalista?
Barsi: No. Para adquirir um projeto e nele acondicionar o seu
futuro preciso avaliar uma srie de circunstncias. Um dos fatores
mais importantes avaliar a atividade da empresa, se ela perene.
Por exemplo: empresas de aviao. H um histrico de mais de mil
falidas pelo mundo. Ento uma empresa pouco perene. Tem uma
srie de outras atividades que tambm no se sustentam. J o Banco
do Brasil tem mais de 200 anos, no v pensar que s uma
empresa estatal. A Klabin tem mais de 120 anos, assim como a
Suzano.
O Financista: Ento TAM e Gol nem pensar?
Barsi: No, porque toda empresa de aviao nasce para quebrar. Eu
no sou um sbio, apenas sou uma pessoa que respeita as
estatsticas. O mesmo acontece com as empresas de
eletrodomsticos, que se pegarmos o histrico do setor vamos ver
que uma quantidade muito grande delas no se sustentou.
Ultimamente temos visto alguns exemplos de empresas que se no
se unissem teriam sucumbido.
O Financista: Por que esses negcios no so perenes?
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Barsi: Acho que faz parte de uma conjuntura. Por exemplo, a


empresa de aviao no controla seus pousos e decolagens, porque
quem controla uma empresa estatal, assim como o preo do
combustvel. So uma srie de eventos contrrios.
O Financista: Quais so as aes que o senhor tem em portflio
atualmente?
Barsi: Meus projetos no mudaram muito. Tenho Banco do Brasil,
Santander, Ultrapar, Eternit, que j foi um grande negcio, mas
continuo firme no projeto, porque acho que um dia os conselheiros
vo ter pena da empresa e vo fazer algo por ela. Tenho tambm
aes da Klabin, Suzano, Taesa, Cemig e Unipar Carbocloro. esse
portfolio que ajuda a manter minha generosa aposentadoria.
O Financista: Sempre com base naquele programa de
dividendos inteligentes?
Barsi: Sempre com o mesmo princpio. Por exemplo, se comprarmos
40 mil aes do Banco do Brasil, o que d uns R$ 530 mil com uma
cotao de R$ 13,30, teramos cerca de R$ 81 mil em juros e
dividendos anuais. Isso equivale a uma renda mensal de R$ 6 mil.
Alm da possibilidade de a ao subir, uma vez que o histrico de
preos da ao superior a R$ 18.
O Financista: Entre as aes de bancos, os analistas tm como
preferida as do Ita, enquanto o senhor prefere BB. O Ita no
se encaixa no seu projeto?
Barsi: O Ita no se encaixa no meu projeto porque ele no
proporciona o dividend yield suficiente. O Ita paga juros sobre
capital prprio de forma mensal. um juro que considero um 'zero
nada', porque d mais ou menos R$ 1,20, enquanto o BB paga R$ 2
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por ao e a ao custa menos, ento o yield maior. O Bradesco a


mesma coisa. Agora, porque os fundos talvez recomendam Ita?
Porque eles tm uma posio grande. As fundaes de previdncia
tambm, porque elas tm uma necessidade de recursos atuariais e
por esse motivo que o banco paga um dividendo mensal. Por isso h
uma preferncia por esses papis.
O Financista: No tem blue chips na sua carteira, como
Petrobras e Vale. Elas no so bons projetos?
Barsi: Eu no gosto de comprar papis que esto sujeitos a
commodities.
O Financista: Mas estatal no tem problema?
Barsi: No, empresa estatal tem garantia de no quebrar. E melhor
se ela tem outras garantias, como um estatuto blindado. No Banco
do Brasil nunca vai acontecer o que aconteceu com a Petrobras, por
exemplo, porque a Petrobras a casa de Irene. O estatuto da
Petrobras no um estatuto blindado, l voc pode colocar quantas
pessoas voc quiser como funcionrio e diretor. Enquanto que para
entrar no BB voc precisa ter um concurso e h uma fiscalizao. Na
Petrobras voc vai nomeando.
O Financista: Como o senhor avalia no curto prazo se a sua
estratgia de longo prazo est dando certo?
Barsi: por isso que compro aes perenes, porque no vou ficar
com elas seis meses, mas um perodo grande. E compro a ao em
um momento em que ela est me produzindo um resultado
excelente. Vamos supor que a ao do Banco do Brasil suba, que ela
v de R$ 12 para R$ 50, ela passa a no ser uma boa opo. O
caminho comprar um papel que esteja dentro do conceito de pagar
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o melhor dividendo. Ento se hoje voc puder comprar 1 milho de


aes do BB, compre.
E a viso de longo prazo que o investidor brasileiro ainda no
aprendeu que em aes voc ganha em funo da quantidade de
aes possudas e no em valor aplicado. Por exemplo: se voc tiver
uma ao e o dividendo dela for R$ 1 voc vai ganhar R$ 1. Se tiver 1
milho de aes vai ganhar R$ 1 milho. Com isso, com uma
quantidade de recursos seria sempre conveniente comprar o maior
nmero de aes possvel. Mas a ao tem que estar em um preo
que possibilite isso.
Voc tem que torcer diferente. Quando voc compra uma ao e tem
a viso de que ela tem que melhorar de preo para voc ganhar na
valorizao dela, voc precisa alimentar a expectativa de que essa
ao tem que subir de preo. Quando voc compra para um
programa de aposentadoria e voc quer comprar a maior quantidade
possvel de aes, voc tem que torcer para que o preo caia para
que os seus recursos comprem mais aes. Eu s compro ao
quando cai, porque quando cai h a possibilidade de comprar mais
aes com o mesmo recurso.
O que eu fao imitar o maior caador de passarinho do mundo, o
jacar. Ele fica l com a boca aberta esperando o passarinho vir
comer no dente dele. Eu fao isso, eu recebo o recurso e fico
esperando o bom momento.
O Financista: Ento aquele mantra de compre na baixa e venda
na alta no funciona bem assim?
Barsi: Esse o mantra que a bolsa deseja para as pessoas, porque
ela ganha emolumentos. Nem eu que tenho 50 anos de mercado sei
quando vai ser a baixa e quando vai ser a alta, ento as pessoas
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perdem os movimentos de baixa e alta, na esperana que sempre vai


cair mais ou pouco, ou subir mais um pouco. Outra que coisa que
acontece no Brasil so os futurlogos fantsticos do Banco do Brasil,
Ita, Credit Suisse e Morgan Stanley. Todos eles projetam preos
fantasmagricos. Isso acaba minando a vontade do indivduo,
porque o brasileiro costuma ser um comprador de imagem, no de
perspectiva de resultado. A o analista diz que o papel vai subir, mas
no explica por qu. O cidado compra e perde dinheiro. Isso
aconteceu com vrias aes. Pergunta para mim se alguma vez eu
comprei alguma ao do Eike Batista? No.
O Financista: Quanto o seu portflio rendeu no ano passado?
Barsi: Eu no fico medindo. Se tem uma coisa que voc acaba
exorcizando so as altas e baixas do mercado. O meu patrimnio s
vezes cai R$ 200 milhes e s vezes sobe R$ 300 milhes. Mas como
eu no vou vender, para mim o que vale o que eu recebo de
dividendos.
O Financista: E eles foram bons em 2015?
Barsi: Eles so bons nos ltimos 25 anos.

Espresso Financista. Sua dose diria de informao.


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Ultrapar
Cemig
Suzano
Klabin
Taesa
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