Universidad Autnoma del

Carmen
Dependencia Acadmica de Ciencias Qumicas y
Petrolera

Facultad de Qumica
ANLISIS ECONMICO EMPRESARIAL
RAZONES FINANCIERAS
INDICE DE ALTMAN
INDICE DE SPRINGATE
INDICE DE CO-SCORE
INDICE DE FULMER
PRESENTA:

XOOL CAAMAL FERNANDO ALBERTO

PROFESOR:

ALBERTO PREZ FERNANDEZ

RAZONES FINANCIERAS
Las razones financieras son eficientes herramientas para analizar la situacin de
una empresa, sin embargo tambin tienen serias limitaciones. Pueden servir como
CD.
DEL
CARMEN,
CAMPECHE
A 3fortaleza
DE DICIEMBRE
DEpotencial,
2015.
una pantalla
para
sealar
a aquellas
reas de
o debilidad
as
como indicar aquellas en las que se requiere mayor investigacin. Sin embargo no
son predictivas.
Las razones financieras se dividen en cuatro categoras:

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Razones de
liquidez, las cuales miden la capacidad de la empresa para identificar sus
necesidades de efectivo.
Razones de Actividad las cuales miden la liquidez de los activos.
Razones de apalancamiento miden el uso de la deuda por parte de la
empresa, comparado con el uso de capital y su capacidad de pagar los
intereses y otros gastos fijos.
Razones de utilidad miden el desempeo de toda la empresa y su
eficiencia en la administracin de los activos, pasivos, y el capital.

A CONTINUACIN SE MUESTRAN UNA SERIE

DE TABLAS LAS CULES FUERON UTILIZADAS
PARA REALIZAR LOS DISTINTOS CLCULOS
PARA LA OBTENCIN DE LAS RAZONES
FINANCIERAS.

Johnson & Johnson (JNJ)

Balance general

ANLISIS ECONMICO
EMPRESARIAL

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PERIODO

28/12/201
4

31/12/201
3

31/12/201
2

Caja y equivalentes de caja

14.523.000

20.927.000

14.911.000

Inversiones a corto plazo

18.566.000

8.279.000

6.178.000

Cuentas por cobrar, neto

14.552.000

15.320.000

14.448.000

Inventario

8.184.000

7.878.000

7.495.000

Otro activo circulante

3.486.000

4.003.000

3.084.000

59.311.000

56.407.000

46.116.000

MAQUINARIA Y EQUIPOS EN PROPIEDAD

16.126.000

16.710.000

16.097.000

FONDO DE COMERCIO

21.832.000

22.798.000

22.424.000

ACTIVOS INTANGIBLES

27.222.000

27.947.000

28.752.000

OTRO ACTIVO

3.232.000

4.949.000

3.417.000

CARGOS DIFERIDOS DE ACTIVO A LARGO

3.396.000

3.872.000

4.541.000

131.119.000

132.683.000

121.347.000

21.447.000

20.823.000

19.586.000

3.638.000

4.852.000

4.676.000

PASIVO CIRCULANTE TOTAL

25.085.000

25.675.000

24.262.000

DEUDA A LARGO PLAZO

15.122.000

13.328.000

11.489.000

OTRO PASIVO

18.006.000

15.638.000

17.634.000

3.154.000

3.989.000

3.136.000

FINALIZADO

ACTIVOS
ACTIVO ACTUAL

ACTIVO CIRCULANTE TOTAL

INVERSIONES A LARGO PLAZO

AMORTIZACIN ACUMULADA

PLAZO

TOTAL DE ACTIVOS

PASIVO
PASIVO ACTUAL
Cuentas pagables
Deudas a largo plazo circulante / corto plazo
Otro pasivo circulante

CARGOS DIFERIDOS DE PASIVO A LARGO

PLAZO

ANLISIS ECONMICO
EMPRESARIAL

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Estado

de
Resultados JNJ
Periodo que termina:

Ventas Netas, Total

Ventas Netas

2015

2015

2015

27/09

28/06

29/03

28/12

17102

17787

17374

18254

17102

Otras ventas, Total

17787

17374
-

18254
-

5224
5357
5282
Costo de venta
11878
12430
12092
Utilidad bruta
12980
12046
11799
Total de gastos de
operacin
Venta y administracin
5081
5384
4847
General /Mantenimiento/
Renta de equipo, Total

5853
12401
15551

Gastos de Investigacin y
Desarrollo

2014

5822

2154

2129

1899

2635

Intereses pagados (Utilidad),

Neto

91

147

203

69

Gastos extraordinarios (Utilidad)

10

156

Otros gastos de Operacin, Total

420

-971

-432

1016

Depreciacin / Amortizacin

Utilidad de Operacin
Gastos por intereses neto +
Participacin en los
resultados de compaas
asociadas
Utilidad en venta de activos
fijos, neto
Otros, neto
Resultado antes de los
impuestos a la utilidad
Total de impuestos a la
utilidad
Resultado neto despus
de impuestos a la
utilidad
ANLISIS ECONMICO
EMPRESARIAL

4122
-

5741
-

5575
-

2703
-

4122

5741

5575

2703

764

1225

1255

182

3358

4516

4320

2521

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Participacin no
controladora
Participacin en el resultado
de de subsidiarias y
asociadas
Ajuste US PCGA (GAAP)
Resultado antes de
partidas extraordinarias
Total de partidas
extraordinarias
Resultado Neto
Ajuste total al resultado
Neto
Ingreso disponible
excluyendo partidas
extraordinarias
Ajuste de dilucin
Dilucin de Utilidad neta
Dilucin de promedio
ponderado de acciones
Dilucin de las
ganancias por accin
excluyendo partidas
extraordinarias
Dividendo por accin Acciones Comunes
distribucin primaria
Dilucin de las ganancias
por accin bsicas

3358

4516

4320

2521

3358
-

4516
-

4320
-

2521
-

3358

4516

4320

2521

3358
2807.2

4516
2812

4320
2826

2521
2842

1.2

1.61

1.53

0.89

0.75

0.75

0.7

0.7

1.2

1.61

1.38

0.37

Balance General
Periodo que termina:

Total de activos corrientes

ANLISIS ECONMICO
EMPRESARIAL

2015

2015

2015

27/09

28/06

29/03

2014
28/12

61001

58192

59311

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Efectivo e inversiones a corto

plazo
Efectivo
Efectivo y equivalentes de
efectivo
Inversiones a corto plazo
Cuentas por cobrar, Neto
Cuentas por cobrar Comercio, Neto
Inventarios, Neto
Pagos anticipados
Otros activos corrientes, Neto
Total activo

Inmuebles, mobiliario y equipo

(neto)
Inmuebles, mobiliario y
equipo (bruto)
Depreciacin acumulada,
Total
Crdito mercantil
Intangibles, Neto
Inversiones permanentes
Documentos a cobrar a largo
plazo
Otros activos permanentes,
Total
Otros activos, Total
Total pasivos corrientes

ANLISIS ECONMICO
EMPRESARIAL

33954

31319

33089

10639

11988

33089

23315
11968

19331
11533

10985

11968

11533

10985

8298
3058
3723

8085
3731
3524

8184
3486
3567

132036

131119

15583

15364

16126

36112

35403

36685

-20529

-20039

-20559

21493
27017
-

21345
27025
-

21832
27222
-

6942

6664

6628

24512

23836

25085

6140

6719

7633

12234

11829

13314

5222

4045

3638

128590

Cuentas por pagar

Cuentas por pagar
/Obligaciones
Inversiones a corto plazo
Documentos por pagar/Deuda
a corto plazo
Deudas con entidades de
crdito y obligaciones u otros
valores negociables
Otras cuentas por pagar, Total
Total Pasivo

916
60905

1243
60712

500
61367

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Deuda
a largo plazo, Total
Deuda a largo plazo
Obligaciones por contratos
de arrendamiento financiero
Total del pasivo
Impuesto a las ganancias
diferido
Participacin no controladora
Otros pasivos, Total
Capital Contable

ANLISIS ECONMICO
EMPRESARIAL

14085

14938

15122

14085

14938

15122

19307

18983

18760

3702

3584

3154

18606

18354

18006

Acciones preferidas rescatable

Crdito mercantil
Acciones comunes Total
Prima en venta de acciones
Resultado de ejercicios
anteriores
Acciones en tesorera Acciones Comunes
ESOP Acciones a empleados
Ganancia (prdida) no
realizada
Otras participaciones, Total
Total Pasivo y Capital Contable
Total de Acciones Comunes en
circulacin
Total de Acciones preferidas en
circulacin

71131

67878

69752

3120
-

3120
-

3120
-

101352

98656

97245

-21287

-20598

-19891

419

229

398

-12473

-13529

-11120

132036
2768.97

128590
2775.87

131119
2783.22

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ndice de Altman
De Altman a la insolvencia financiera: Un modelo predictivo

En el mundo empresarial uno de los temas de investigacin que capt mucho la

atencin en los ltimos aos, es la prediccin del riesgo de insolvencia financiera.
Muchos estudios demuestran que el anlisis de los ratios financieros (solvencia,
liquidez, rotacin de activos, apalancamiento financiero, rentabilidad y evaluacin
burstil de un negocio) puede ser utilizado para predecir el riesgo de
incumplimiento financiero. Pero Edward I. Altman fue el pionero quien revolucion
y demostr con suficiencia el mtodo y tcnica utilizado por el []modelo Z-score
[] [1] (Altman 1968) para cuantificar y de terminar las probabilidades de quiebra
(riesgo financiero) entre las empresas.

La evaluacin de las actividades operativas de la empresa aplicando el Altman Zscore es una herramienta indispensable hoy, este anlisis fundamental intenta
medir en el largo plazo la viabilidad de una empresa, lo cual ayuda a los
inversores de capital a eliminar la confusin y el pnico sobre la probabilidad de
quiebra de una empresa. Una valoracin incorrecta de la viabilidad financiera de
una empresa provoca graves consecuencias y enormes costos.

Qu hace el Modelo Z-score de Edward I. Altman?

El Altman Z-score consta de cinco relaciones de rendimiento que se combinan

matemticamente en una sola valoracin, es un anlisis estadstico discriminante
mltiple que sirve para clasificar a las empresas en solventes e insolventes. Con
esta tcnica a una empresa se le asigna una puntuacin en funcin de sus
caractersticas financieras. Si su puntuacin supera un valor de corte, la empresa
se considera solvente. Un puntaje por debajo del valor de corte indica riesgo de
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quiebra
en el futuro cercano.
La frmula original es:

Z= Punto de Corte
Vn= Coeficiente Discriminante
Xn= Ratios Financieros

Dnde:

Z= Indicador Global (overall index)

X1= capital de trabajo / activo total
X2= utilidades retenidas / activo total
X3= EBIT / activo total)
X4= valor de mercado de las acciones / valor contable de los pasivos
X5= ventas / activo total

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EMPRESARIAL

importante

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Fuente: Alt

man (1968)

X1= capital de trabajo / activo total

Por lo general cuando una empresa experimenta prdidas operativas
mostrar un contraccin de los activos corrientes con relacin a los activos totales.

X2= utilidades retenidas / activo total

Evidencia el monto de las utilidades reinvertidas y/o perdidas de una empresa,
este ratio seala la utilidad acumulada a largo plazo e tcitamente considera la
edad de una empresa, los fracasos empresariales se dan en los primeros aos.
Por tanto, las empresas jvenes son ms propensas a no pagar sus obligaciones.

X3= EBIT / activo total)

Mide la productividad real de los activos de la empresa, muestra la capacidad real
de la empresa de obtener ingresos del empleo de sus activos

X4= valor de mercado de las acciones / valor contable de los pasivos

El valor del mercado del patrimonio incluye las acciones comunes y preferentes
mientras que los pasivos incluyen la deuda de corto y largo plazo. Esta medida
evidencia la cantidad de activos que pueden perder valor (medido en trminos de
valor de mercado del patrimonio ms la deuda) antes de que los pasivos superan
los activos y la empresa se declare insolvente.

X5= ventas / activo total

Revela la habilidad de la empresa para generar ventas derivadas del uso de sus
activos. Indica la productividad del activo para hacerle frente a los escenarios de la
competencia.
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Z score arriba de 3,0
Z score entre 2,7 y
2,99
Z score entre 1,8 y
2,7
Z score por debajo de
1,8

La compaa es considerada segura.

En alerta. Esta zona es un rea donde se debe actuar con
cautela.
Posibilidad de que la empresa quiebre dentro de los 2 aos de
operaciones siguientes a partir de las cifras financieras dadas.
Probabilidad de quiebra financiera muy alta

ndice de Springate
Este modelo fue desarrollado en 1978 por Gordon L.V. Springate de la Universidad
Simon Fraser de Canad, siguiendo los procedimientos desarrollados por Altman.
Springate us el anlisis estadstico iterativo de discriminacin mltiple para
seleccionar cuatro de 19 razones financieras de uso frecuente que mejor
distinguieron entre los buenos negocios y los candidatos a insolvencia. El modelo
Springate tiene la siguiente forma:
Z = 1.03A + 3.07B + 0.66C + 0.40D
Donde:
A = Capital de trabajo / Activo total,
B = Utilidad neta antes de intereses e impuestos / Activo total,
C = Utilidad neta antes de impuestos / Pasivo circulante,
D = Ventas / Activo total.
Cuando Z < 0.862, la firma podra considerarse como "insolvente".

Este modelo logr una precisin del 92.5% en 50 empresas que examin
Springate. Botheras (1979) prob el modelo de Springate en 50 empresas con un
activo promedio de 2.5 millones de dlares canadienses y encontr el 88.0% de
exactitud. Sands (1980) tom el modelo de Springate para 24 empresas con un
activo promedio de 63.4 millones de dlares canadienses y encontr una precisin
de 83.3%.

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EMPRESARIAL

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BIBLIOGRAFIA

[1] Altman, E.I. (1968). Financial ratios, discriminant analysis and the prediction
of corporate bankruptcy. Journal of Finance, Vol. 23, n 4, September, pp. 589609.

[2] http://www.misrespuestas.com/que-es-la-insolvencia.html. (30 de Octubre

de 2013).Obtenido de http://www.misrespuestas.com/que-es-lainsolvencia.html

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