VALOR ACTUAL NETO

EJERCICIOS
1. Una inversin productiva requiere un desembolso inicial de 8.000 y
con ella se pretenden obtener flujos de efectivo de 1.000, 3.000 y
5.000 durante los tres prximos ao, siendo la tasa de descuento del
3%. Calcular:
a. VPN y TIR de la Inversin
b. VPN y TIR de la Inversin, si suponemos que los 1.000 se pueden
reinvertir al 12% hasta el vencimiento y que los 3.000 del final del
segundo ao se pueden reinvertir durante un ao al 5%.
SOLUCIN
a.
VPN = -8.000 + 1.000/(1+3%) + 3.000/(1+3%)2 + 5.000/(1+3%)3 =
374,37
TIR
0= -8.000 + 1.000/(1+TIR) + 3.000/(1+TIR)2 + 5.000/(1+TIR)3;
TIR = 4,96%
b.
Con estos datos adicionales podremos calcular el VPN ms ajustado ya
que conoceremos a que rentabilidades podremos re invertir los flujos
obtenidos. Recordemos que con el VPN clsico la formulacin asume
que se reinvierten a la misma tasa de descuento.
VPN = -8000 + (1000*1.12 + 3000*1.05 + 5000)/ (1+3%)3 = 483,36. El
valor es superior al anterior porque los tipos de reinversin son
superiores a la TIR, sino sera al revs.

TIR
0 = -8000 + (1000*1.12 + 3000*1.05 + 5000)/ (1+TIR)3;
TIR = 5,034%
En ste caso r = 5.895 se reinvierte por encima de la TIR propia del
proyecto, ya que la TIR sin reinvertir es de 4,96% aproximadamente.

2. Una empresa est considerando la posibilidad de adquirir maquinaria

por 440.000. Al final del primer ao se espera recibir 2.770.000 y al
final del segundo se prev un flujo negativo de -2.000.000 por el
reciclaje y desinstalacin. Calcular:
a. VPN y TIR para un coste del capital de 8%.
SOLUCIN
VPN
VPN = - 440.000 + 2.770.000/ (1+8%) 2.000.000/ (1+8%)2 =
410.137,17
TIR
0 = - 440.000 + 2.770.000/ (1+TIR) 2.000.000/ (1+TIR)2;
0 = -44 (1+TIR)2 + 277 (1+TIR) 200;
0 = 44 (1 + 2xTIR + TIR2) - 277 (1+TIR) + 20;
0 = 44 + 88xTIR + 44xTIR2 277 277xTIR +200;
0 = 44xTIR2 -189xTIR -33;
TIR = [189 (189^2 (4x44x(-33)))]/ 2x44;
TIR = 4.46 y TIR = -0.160919
Los resultados de la TIR no son lgicos, si el VPN es positivo la TIR
tambin debera serlo y superior a la tasa de descuento por lo que -16%
no puede ser un resultado correcto. Adems, si el VPN es el doble del
desembolso inicial (rentabilidad del 100%) y se obtiene dos aos el
446% tampoco es lgico.
Estas diferencias se deben a que la formulacin de la TIR no opera
correctamente cuando existen cambios de signo en los flujos (primer

flujo negativo, segundo positivo pero tercero, cuarto,... negativo). En

este caso, se calcula la TIR modificada, que consistir en calcularla
como si se reinvirtiesen los flujos a la tasa de descuento.
TIR
0 = -440.000 + (2.770.000x1,08 - 2.000.000) / (1+TIR)2;
TIR = 50,12%

3. Ejercicio Convocatoria Septiembre 2007

Una empresa est estudiando renovar sus equipos informticos y se
plantea una inversin de 150.000 euros. Para llevarla a cabo, la
direccin financiera de la empresa estudia dos opciones, X e Y, cuyos
flujos netos de caja para los prximos 4 aos de vida til que se estima
para los equipos, son los siguientes::
Flujos Netos de Caja anuales (euros)
Ao 1

Ao 2

Ao 3

Ao 4

100.000

120.000

180.000

-45.000

119000

-37.000

220.000

224.000

Partiendo de los datos anteriores, seleccionar la alternativa conveniente para la

empresa aplicando el criterio del Valor Actual Neto (VAN), siendo la tasa de
actualizacin del 5%. Justificar la respuesta.
VAN X

150.000

100.000
( 1 0 ,05 )

120.000
( 1 0 ,05 )

180.000
( 1 0 ,05 )

45.000
( 1 0 ,05 )

150.000 95.238 108.843,54 155.490,77 37.021,61 172.550,7u.m .

VAN Y

150.000

119.000
( 1 0 ,05 )

37.000
( 1 0 ,05 )

220.000
( 1 0 ,05 )

224.000
( 1 0 ,05 )

150.000 113.333,33 33.560,09 190.044,27 184285,35 304.102,86u.m .

Elegir la alternativa Y por ser su VAN mayor y, por tanto, ser mayor su rentabilidad.