EL ESTUDIO TCNICO ADMINISTRATIVO

Organizacin de la Empresa

A la organizacin empresarial corresponde al proceso de organizacin de empresa en los

talentos (humanos, financieros y materiales) de los que dispone la empresa, para alcanzar
los objetivos deseados. Son muchos los modelos de organizacin que podemos encontrar.
Las estructuras ms comunes son:
Organizacin lineal
Sistema de organizacin lineal con personal de asesoramiento.
Sistema de organizacin lineal con comits o consejos.
Organizacin funcional
Sistema de organizacin funcional o departamental o de Taylor.
Sistema de organizacin mixto, o sea la integral.
Organizacin matricial
Uno de los aspectos de la organizacin es el establecimiento de departamentos, que
designan un rea o divisin en particular de una organizacin sobre la cual un administrador
posee autoridad respecto del desempeo de actividades especficas, de acuerdo con su uso
ms general, los departamentos pueden ser produccin, control de calidad, ventas,
investigacin de mercado.
Una perspectiva histrica sobre la administracin proporciona un contexto o entorno en el
cual se pueden interpretar las oportunidades y los problemas actuales. Sin embargo, el
estudio de la historia no implica simplemente arreglar los acontecimientos por orden
cronolgico. Significa desarrollar y comprender el impacto de las fuerzas sociales sobre las
organizaciones. El estudio de la historia es una forma de alcanzar un pensamiento
estratgico, de ampliar la perspectiva y de mejorar las habilidades conceptuales. Primero hay
que examinar la forma en la cual las fuerzas sociales, polticas y econmicas han influido en
las organizaciones y en la prctica de la administracin.
Las fuerzas sociales se refieren a aquellos aspectos de una cultura que guan las relaciones
entre las personas e influyen en ellas. Qu valoran las personas? Qu necesitan las
personas? Cules son las normas de comportamiento entre las personas? Estas fuerzas
moldean lo que se conoce como el contrato social, que se refiere a las reglas y percepciones
no escritas y comunes acerca de las relaciones entre las personas y entre los empleados y la
gerencia.
Una fuerza social significativa hoy est representada por las actitudes, ideas y valores
cambiantes de los empleados de la Generacin X y la Generacin Y. Los empleados de
la Generacin X, que ahora tienen entre 30 y 40 aos de edad, han tenido un profundo
impacto en el lugar de trabajo y los empleados de la Generacin Y pueden tener un impacto
todava mayor. Esos jvenes trabajadores, la generacin con mayor nivel de educacin en la

historia de Estados Unidos, crecieron tecnolgicamente expertos y globalmente conscientes.

A diferencia de muchos trabajadores del pasado, no titubean para cuestionar a sus
superiores y desafiar el status quo. Desean un entorno de trabajo que planee retos y que los
respalde, con acceso a la tecnologa de vanguardia, oportunidades para aprender y
promover sus carreras y sus metas personales y el poder para tomar decisiones importantes
y hacer cambios en el lugar de trabajo. Adems los trabajadores de la Generacin X y de la
Generacin Y han impulsado un creciente nfasis en el equilibrio entre el trabajo y la vida,
que se refleja en tendencias tales como el trabajo a distancia, el horario flexible los puestos
compartidos y los aos sabticos patrocinados por la organizacin.
Aspecto Legal

Los requisitos que se establecen para la constitucin de las empresas integradoras son, en
trminos generales, los mismos que se requieren en la constitucin de cualquier sociedad
mercantil. Adicionalmente, este tipo de empresa tiene la obligacin de obtener su inscripcin
en el Registro Nacional de Empresas Integradoras, para lo cual debern cumplir con los
siguientes requisitos:
1. Tener personalidad jurdica propia.
2. Las Personas integradas debern ser personas fsicas o morales de tamao micro,
pequeo o mediano.
3. Que su objeto social preponderante consista en la prestacin de servicios
especializados de apoyo a la micro, pequea y mediana empresa integrada.
4. Que su capital social no sea inferior a cincuenta mil pesos.
5. Constituirse mediante la adquisicin de acciones o partes sociales, por parte de las
empresas integradas.
6. La participacin de cada empresa integrada no puede exceder del 30% del capital
social de la empresa integradora.
7. Las empresas integradas debern ser usuarias de los servicios que preste la
integradora, con independencia de que los mismos se brinden a terceras personas.
8. La empresa integradora no puede participar en forma directa o indirecta en el capital
social de las empresas integradas.
9. Tener una cobertura nacional, o bien circunscribirse a una regin, entidad federativa,
municipio o localidad, en funcin de sus propios requerimientos y los de sus socios.

10. Percibir ingresos exclusivamente por concepto de cuotas, comisiones y prestacin de

servicios a sus integradas, pudiendo obtener ingresos por otros conceptos, siempre
que estos representen como mximo un 10% de sus ingresos totales.
11. Presentar proyecto de viabilidad econmico-financiero en que se seale el programa
especfico que desarrollar la empresa integradora, as como sus etapas.
12. Proporcionar a sus socios, algunos de los siguientes servicios especializados:
tecnolgicos, promocin y comercializacin, diseo, subcontratacin de productos y
procesos industriales, promocin para la obtencin de financiamiento, realizar
actividades en comn que eviten el intermediarismo, fomentar el aprovechamiento de
residuos industriales y otros servicios que se requieran para el ptimo desempeo de
las empresas integradas
Aspecto Ecolgico

En la responsabilidad social y sostenibilidad empresarial el aspecto medioambiental es de

aplicacin a cualquier tipo de organizacin y no solo a aquellas cuya actividad tiene una clara
relacin con el uso de recursos naturales.
Algunas industrias, como por ejemplo la energtica, tienen un impacto obvio medioambiental,
pero en realidad toda organizacin genera impactos medioambientales.
Estos impactos pueden ser negativos, cuando su actividad produzca efectos adversos en el
medio ambiente (como por ejemplo, la generacin de residuos), pero tambin positivos
(como por ejemplo, el proceso de reforestacin de un bosque despus de un incendio). Las
empresas responsables son aquellas que integran la gestin ambiental en la gestin de la
empresa con el objetivo de eliminar, al menos minimizar y mitigar sus impactos negativos
en el medio ambiente y potenciar los positivos.
Integrar la gestin ambiental en la empresa puede mejorar su competitividad y obtener entre
otras, las siguientes ventajas:

Reducir costes para la empresa y el usuario final, al mejorar la eco-eficiencia de

la organizacin, o lo que es lo mismo, la reduccin de la cantidad de recursos
necesarios para realizar el mismo producto o servicio;

Generar nuevas fuentes de ingresos, como por ejemplo, identificando residuos

que puedan ser utilizados por otras empresas como materias primas y por tanto,
adems de suprimir los gasto de su gestin, obtener un ingreso por la venta de
los mismos;

Participar en la cadena de valor de otras organizaciones (como proveedores y

clientes), incluyendo las administraciones pblicas, que han empezado a incluir
clusulas ambientales en sus procesos de compra y contratacin;

Desarrollar productos y procesos innovadores de mayor calidad a travs de

incorporar la variable ambiental en el proceso de diseo, lo que los diferenciar
de los de la competencia, posibilitar acceder a nuevos mercados, etc.;

Mejorar su reputacin, lo que puede permitir conseguir ms clientes y reducir el

riesgo de perder los que tiene debido a una mala imagen de la empresa;

Una organizacin responsable enfoca su actividad de tal forma que potencia sus impactos
medioambientales positivos y elimina o mitiga los negativos, lo cual mejorar su competencia
y sostenibilidad.
Los temas que una empresa debera considerar referente a aspectos medioambientales y las
acciones que puede tomar al respecto, se pueden resumir como sigue:

Eficiencia en el consumo de recursos: El consumo ineficiente de recursos

conlleva un gasto innecesario para una empresa. Un uso ms eficiente de
recursos reportar por s mismo un ahorro en costes. Desde una perspectiva
solidaria, una empresa responsable debe esforzarse en eliminar o minimizar su
consumo de recursos, especialmente aquellos que actualmente son limitados
de los que, para el futuro se prev una creciente escasez. Adems, esto tambin
resultar en un beneficio econmico futuro para la empresa, porque a medida
que se incremente la escasez de un determinado recurso, tambin aumentar su
precio. En la medida que una empresa pueda disminuir su dependencia de un
determinado recurso tambin estar potenciando su propia sostenibilidad.

Cambio climtico y emisiones de efecto invernadero: El cambio climtico y

emisiones de efecto invernadero nos afecta a todos. Las empresas responsables
ponen en prctica acciones ms all de sus obligaciones legales para adaptarse
al cambio climtico y reducir sus emisiones de efecto invernadero.

Generacin y gestin de residuos: La generacin de residuos es la otra cara de la

moneda del consumo de recursos. Obviamente cuanto menos se consuma,
menos residuos con efectos nocivos se generarn y menos ser necesario
eliminar. La empresa responsable intentar minimizar la generacin de residuos
como consecuencia de su actividad, y gestionar los que se produzcan de la
forma menos daina y ms respetuosa para el medio ambiente.

Biodiversidad y espacios naturales: Conservar la biodiversidad existente en el

planeta no slo es importante desde el punto de vista ecolgico, sino tambin

desde el punto de vista econmico, al ser fuente de materias primas. Por eso, el
uso de los recursos naturales debera hacerse de una manera sostenible, es
decir, de manera que permita nuestro desarrollo sin comprometer el desarrollo de
las generaciones futuras. El impacto sobre la diversidad vendr determinado por
el tipo de actividad llevada a cabo (p.ej. una industria extractiva tendr un mayor
riesgo de generar un impacto en la biodiversidad que una empresa de servicios)
y por cmo se realice dicha actividad (p.ej. una agricultura intensiva genera un
mayor impacto negativo, en el medio, que una agricultura ecolgica). Una
estrategia para preservar la biodiversidad debe integrar elementos tanto de
prevencin y gestin, como de restauracin de daos, provocados por las
actividades de la empresa.

Eco-diseo y anlisis de ciclo de vida: El eco-diseo es aquel diseo que

considera los impactos ambientales en todas las etapas del proceso de diseo y
desarrollo de productos (y servicios) para lograr productos (y servicios) que
generen el mnimo impacto ambiental posible a lo largo de todo su ciclo de vida.
La importancia de este concepto reside en que muchos de los impactos de un
producto no se generan en su fase de fabricacin, sino en otras etapas de su
ciclo de vida (por ejemplo, el 90% de los impactos de un coche se generan en su
fase de uso). Por tanto, un anlisis del ciclo de vida nos permitir detectar en qu
fase del ciclo de vida del producto se generan las principales cargas ambientales
y en consecuencia qu aspectos del sistema evaluado deberan centrar los
esfuerzos de mejora ambiental.

Sensibilizacin y educacin ambiental: La formacin y sensibilizacin ambiental

son elementos claves para que una empresa pueda mejorar continuamente su
comportamiento ambiental. Es un tema transversal, es decir, que afectar en
mayor o menor grado a todas las personas que forman parte de la empresa, y
por eso es recomendable elaborar un plan de formacin a partir de la deteccin
de las necesidades de formacin de todo el personal, que debe estar
relacionado, adems, con aquellos aspectos que la empresa haya identificado
como significativos y que pretenda mejorar

Organigrama

Una vez tengamos claras la Visin y la Misin de la Empresa las cuales trate en la entrada
anterior y que deben aparecer en el Plan Estratgico, y antes de meternos de lleno en el,
debemos confeccionar el Organigrama Funcional por distintas razones que a continuacin
explicare, pero tambin para saber las personas que participaran desde el inicio o se irn
incorporando en la elaboracin del citado Plan Estratgico.
El organigrama es una representacin grfica de la estructura organizativa de una
organizacin. Es un instrumento de anlisis que permite visualizar en forma rpida los

rganos que componen la estructura, las relaciones formales que existen entre ellos y los
niveles jerrquicos.
Los organigramas son tiles instrumentos de organizacin, puesto que nos proporcionan una
imagen formal de la organizacin, facilitando el conocimiento de la misma y constituyendo
una fuente de consulta.
Las utilidades del Organigrama Funcional son varias:
Representan un elemento valioso para el anlisis organizacional.
La divisin de funciones.
Los niveles jerrquicos.
Las lneas de autoridad y responsabilidad.
Los canales formales de la comunicacin.
El asesoramiento del departamento.
Los jefes de cada grupo de empleados, trabajadores, etc.
Las relaciones que existen entre los diversos puestos de la empresa en cada
departamento o seccin de la misma.
Entre las ventajas de contar con un Organigrama Funcional podemos destacar:
Puede apreciarse a simple vista la estructura general y las relaciones de trabajo en la
compaa.
Muestra quin depende de quin.
Se utiliza como gua para planear una expansin, al estudiar los cambios que se
propongan en la reorganizacin, al hacer planes a corto y largo plazo.
Sirve como historia de los cambios.
Para la Comunicacin Interna de la Empresa.

Las cuestiones a considerar en un Organigrama Funcional son:

Podemos darnos el lujo de contratar a todas las personas que necesitaremos?

Cundo es momento de aadir un nuevo puesto?

Cmo debe manejarse las nuevas contrataciones?

Qu habilidades y preparacin debern tener las personas?

Qu esperamos de cada nueva contratacin?

Qu oportunidad de progreso podemos prometer?

Deberemos seguir las siguientes frecuencias para desarrollar el Organigrama Funcional:

1.- Dibujar un grfico de la situacin actual

2.- Analizar la misin y visin: Regresar a lo ms fundamental (aunque con frecuencia se
pasa por alto). Qu tipo de Organigrama se lograr cumplir con el propsito de la Empresa?

Puede considerarse cualquier lapso de tiempo en el futuro, pero es aconsejable el del Plan
Estratgico que debe ser a 3 aos.
3.- Elegir el personal interno y externo: Decidir que personal necesitaremos agregar al
organigrama funcional de la empresa, y que puestos podran ser externos.

4.- Dibujar un grfico a futuro (3 aos): Dibujar un grfico de como se ve la empresa a 3

aos, para controlar el crecimiento y el buen camino en la consecucin de la visin. El
organigrama funcional de una empresa a 3 aos, deber contener cajas sin nombres, pero
con el ttulo.
5.- Segmentar el organigrama a 1 o 2 aos: Ahora dibujar lo que se necesitar a 1 o 2 aos,
para rastrear si lograremos el objetivo a 3 aos
6.- Establecer fechas: Estableceremos fechas en las que se deber cubrir los puestos en
los 1o 2 aos de proyeccin, para que alcancemos los objetivos de venta (en el caso del
departamento de ventas o marketing) para manejar la carga de trabajo extra.
7.- Realiazar un Borrador: Hacer un borrador muy simple de la descripcin para cada puesto
que necesitaremos en los prximos 1 o 2 aos. Esta descripcin, deber de incluir las
responsabilidades bsicas: Deberes, preparacin, habilidades y compensacin. El
crecimiento requerir ms del mismo trabajo, pero tambin requerir nuevas funciones y
estos puntos nos ayudaran a pensar en ellas.

Existen diferentes tipos de Organigramas, por su naturaleza, por su finalidad, por su mbito,
por su contenido y por su presentacin o disposicin grfica.

Los de por su Naturaleza pueden ser de tres tipos:

Micro-administrativos que son aquellos que corresponden a una sola organizacin, y pueden
referirse a ella en forma global o mencionar alguna de las reas que la conforman.
Macroadministrativos que son los que involucran a ms de una organizacin.
Mesoadministrativos los cuales consideran una o ms organizaciones de un mismo sector de
actividad o ramo especfico. Estos suelen utilizarse normalmente en el sector pblico, aunque
tambin puede utilizarse en el sector privado.

Los de por su Finalidad pueden ser de cuatro tipos:

Informativos, denominados de este modo a los que se disean para poner a disposicin de
todo pblico.

Analticos que tiene por finalidad el anlisis de determinados aspectos del comportamiento
organizacional.
Formales cuando representan el modelo de funcionamiento planificado o formal de una
organizacin, y cuentan con el instrumento escrito de su aprobacin.
Informales cuando representando su modelo planificado no cuenta todava con el
instrumento escrito de su aprobacin.
Los de por su mbito pueden ser de dos tipos:

Generales que son aquellos que contienen informacin representativa de una organizacin
hasta determinado nivel jerrquico, segn su magnitud y caractersticas.
Especficos cuando muestran en forma particular la estructura de un rea de la organizacin.

Los de por su contenido pueden ser de tres tipos:

Integrales en los que se visualizan todas las unidades administrativas de una organizacin y
sus relaciones de jerarqua o dependencia.
Funcionales en los que se incluyen las principales funciones que tienen asignadas, adems
de las unidades y sus interrelaciones.
De puestos, plazas y unidades en los que se Indican las necesidades en cuanto a puestos y
el nmero de plazas existentes o necesarias para cada unidad consignada.

Los de por su Presentacin o Disposicin Grafica pueden ser de cuatro tipos:

Verticales
Horizontales
Mixtos, que utilizando de manera combinada verticales y horizontales se suelen utilizar
cuando existe un gran nmero de unidades en la base.
De Bloque que son una variante de los verticales y tienen la particularidad de integrar un
mayor nmero de unidades en espacios ms reducidos.
Circulares, en este tipo de diseo grfico, la unidad organizativa de mayor jerarqua se ubica
en el centro de una serie de crculos concntricos, cada uno de los cuales representa un
nivel distinto de autoridad, que decrece desde el centro hacia los extremos, y el ltimo
crculo, osea el ms extenso, indica el menor nivel de jerarqua de autoridad. Las unidades
de igual jerarqua se ubican sobre un mismo crculo, y las relaciones jerrquicas estn
indicadas por las lneas que unen las figuras.

Algunas representaciones:
Generales

Especficos

Integrales

Verticales

Horizontales

Mixtos

De Bloque

Circulares

ESTUDIO FINANCIERO
El estudio financiero es el anlisis de la capacidad de una empresa para ser sustentable,
viable y rentable en el tiempo.
El estudio financiero es una parte fundamental de la evaluacin de
un proyecto de inversin. El cual puede analizar un nuevo
emprendimiento, una organizacin en marcha, o bien una nueva
inversin para una empresa, como puede ser la creacin de una
nueva rea de negocios, la compra de otra empresa o una inversin
en una nueva planta de produccin.
Para realizar este estudio se utiliza informacin de varias fuentes,
como por ejemplo estimaciones de ventas futuras, costos,
inversiones a realizar, estudios de mercado, de demanda, costos laborales, costos de
financiamiento, estructura impositiva, etc.

La viabilidad de una organizacin consiste en su capacidad para mantenerse operando en el

tiempo. En las empresas, la viabilidad est ntimamente ligada con su rentabilidad.
Hablamos de rentabilidad a largo plazo, dado que la viabilidad no necesariamente implica
que siempre sea rentable. Usualmente hay perodos de tiempo en los que las empresas no
son rentables. En los perodos iniciales de un emprendimiento, la empresa debe incurrir en
costos que otorgan beneficios en el futuro, como la publicidad, costos de organizacin,
compra de stock de materiales, etc. Pero debe haber una expectativa de obtener beneficios
en el futuro. En este caso, el estudio financiero deber establecer si la empresa ser capaz
de sortear los perodos de rentabilidad negativa sin incurrir en cesacin de pagos, y estimar
en qu momento la rentabilidad ser positiva y la relacin entre la rentabilidad y el capital
invertido o los activos.
Una parte importante es la capacidad de financiacin de que dispone la empresa y el costo
de la misma. Cmo puede obtener capital una empresa? Algunas formas pueden ser:
- Ingresos netos por operaciones,
- Aportes de capital de los socios,
- Incorporacin de nuevos socios,
- Disponibilidad de capital por aportes iniciales,
- Disponibilidad de fondos por resultados acumulados,
- Prstamos bancarios,
- Prstamos gubernamentales,
- Liquidacin de activos,
- Crditos de proveedores,
- Etc.
El anlisis financiero puede generar ratios financieros que permitan a los niveles superiores
de la administracin, tener una visin de la "salud financiera" de la empresa. Algunos ratios
usados son:
- Rentabilidad Financiera
Rentabilidad Financiera = Beneficio Neto / Patrimonio Neto
Es decir, cul es la tasa de beneficio para los recursos invertidos. Hay que tener en cuenta
que se trata de una cifra esttica, que no tiene en cuenta la evolucin intertemporal de las
variables, es decir, podemos tener una rentabilidad del 50% en el primer perodo, pero luego
la misma puede disminuir y ser negativa para el resto de los perodos, en este caso, la
rentabilidad financiera en el primer perodo nos indicar que se trata de un negocio muy
rentable, cuando en realidad los beneficios econmicos ni siquiera alcanza para cubrir la
inversin inicial.
En ingls, la rentabilidad financiera se denomina ROE (Return On Equity).

- Rentabilidad Econmica
Rentabilidad Econmica = Beneficio Econmico / Activo Total
El beneficio econmico, a diferencia del beneficio neto, no tiene en cuenta los impuestos
variables, como el impuesto a los ingresos brutos o al valor agregado, ni los intereses de la
financiacin. El activo total no slo tiene en cuenta el patrimonio neto, sino tambin el pasivo.
La rentabilidad econmica expresa la eficiencia de una empresa, independientemente de la
fuente de los fondos, los costos de financiamiento y de la poltica tributaria del pas.
En ingls, la rentabilidad econmica se denomina ROA (Return On Assets)
- Ratio PER
En ingls, Price Earnings Ratio.
PER = Precio de Mercado por Accin / Beneficio Anual por Accin
Indica la relacin entre la cotizacin de la accin de una empresa y su beneficio anual. Se
utiliza frecuentemente para comparar empresas de un mismo sector, en el anlisis
fundamental.
Los ratios financieros son simplificaciones que no indican la viabilidad financiera de la
empresa en el futuro. Generalmente se utilizan varios ratios simultneamente y se comparan
con diferentes perodos de tiempo y con los ratios de otras empresas del mismo sector.
Utilizar un ratio por s solo, sin compararlo con otros perodos u otras empresas, puede llevar
a errores. Al mismo tiempo, cuestiones contables puede alterar los ratios significativamente.
Por ejemplo, la forma de calcular la depreciacin de los activos puede influir en el valor del
patrimonio neto y de este modo en los ratios financieros.

Anlisis Financiero
Antes de lanzar un producto, muchos emprendedores suelen tener buenos prospectos de
ventas e ingresos, por lo que a veces suelen dejar de lado el estudio financiero de su
emprendimiento. Como dueo de una empresa, es importante que usted maneje los datos
clave de la misma. Si bien no es necesario que sea contador o que tercerice esta tarea en un
equipo de profesionales, debe tener una idea clara de la capacidad de su empresa para
solventar sus actividades en el tiempo. Que en el perodo pasado los ingresos hayan cubierto
los costos, no significa que la empresa sea rentable o eficiente en el largo plazo.

Es por esto que debe otorgarle importancia al anlisis financiero, y realizar un anlisis
sistemtico, por ejemplo, una vez al mes.

Objetivos del Estudio

Es una tcnica con el fin de evaluar el comportamiento operativo de una empresa, la

situacin anterior, su diagnstico de la situacin actual y la prediccin de los eventos futuros
y que, en consecuencia, se orienta hacia la obtencin de objetivos previamente definidos.
Por lo tanto, el primer paso en un proceso de sta naturaleza es definir los objetivos para
poder formular, a continuacin, las interrogantes y criterios que van a ser satisfechos con los
resultados del anlisis a travs de diversas tcnicas.
Importancia:
Es de gran importancia porque el correcto funcionamiento de cualquier sistema lo constituye
el Anlisis Financiero, ya que el mismo representa un medio imprescindible para el control
del cumplimiento de los planes y el estudio de los resultados de la empresa, posibilitando
tomar decisiones eficientes, con el fin de garantizar el empleo racional de los escasos
recursos materiales, laborales y financieros.
Herramientas
a) Anlisis comparativo
b) Anlisis de tendencias
c) Estados financieros proporcionales
d) Indicadores financieros
e) Anlisis especializados
Otros Objetivos del Estudio

1. Evaluar los resultados de la actividad realizada.

2. Poner de manifiesto las reservas internas existentes en la empresa.
3. Aumentar la productividad del trabajo.
4. Emplear de forma eficiente los medios que representan los activos fijos y los
inventarios.

5. Disminuir el costo de los servicios y lograr la eficiencia planificada.

6. El estudio de toda informacin acerca de cmo est encaminada la direccin del
trabajo en la empresa.
Fines entre otros

a) Establecer razones e ndices financieros derivados del balance general.

b) Identificar la repercusin financiar por el empleo de los recursos monetarios en el proyecto
seleccionado.
c) Calcular las utilidades, prdidas o ambas, que se estiman obtener en el futuro, a valores
actualizados.
d) Determinar la tasa de rentabilidad financiera que ha de generar el proyecto, a partir del
clculo e igualacin de los ingresos con los egresos, a valores actualizados.
e) Establecer una serie de igualdades numricas que den resultados positivos o negativos
respecto a la inversin de que se trate.
Mtodos

Mtodo horizontal, vertical e histrico:

El mtodo vertical se refiere a la utilizacin de los estados financieros de un perodo para
conocer su situacin o resultados. El mtodo horizontalse comparan entre s los dos ltimos
perodos, ya que en el perodo que esta sucediendo se compara la contabilidad contra el
presupuesto. El mtodo histrico se analizan tendencias, ya sea de porcentajes, ndices o
razones financieras, puede graficarse para mejor ilustracin.

Razones financieras

Capital de trabajo: esta razn se obtiene de la diferencia entre el activo circulante y el

pasivo circulante. Representa el monto de recursos que la empresa tiene destinado a
cubrir las erogaciones necesarias para su operacin.

Prueba del cido: es muy usada para evaluar la capacidad inmediata de pago que
tienen las empresas. Se obtiene de dividir el activo disponible (es decir el efectivo en caja
y bancos y valores de fcil realizacin) entre el pasivo circulante (a corto plazo).

Rotacin de clientes por cobrar: este ndice se obtiene de dividir los ingresos de
operacin entre el importe de las cuentas por cobrar a clientes. Refleja el nmero de
veces que han rotado las cuentas por cobrar en el perodo.

Razn de propiedad: refleja la proporcin en que los dueos o accionistas han

aportado para la compra del total de los activos. Se obtiene dividiendo el capital contable
entre el activo total.

Razones de endeudamiento: esta proporcin es complementaria de la anterior ya que

significa la proporcin o porcentaje que se adeuda del total del activo. Se calcula
dividiendo el total del pasivo entre el total del activo.

Razn de extrema liquidez: refleja la capacidad de pago que se tiene al finalizar el

perodo. Se obtiene de la divisin de activo circulante entre el total de pasivos.
Representa las unidades monetarias disponibles para cubrir cada una del pasivo total.
Esta situacin slo se presentara al liquidar o disolver una empresa por cualquier causa.

Valor contable de las acciones: indica el valor de cada ttulo y se obtiene de dividir el
total del capital contable entre el nmero de acciones suscritas y pagadas.

Tasa de rendimiento: significa la rentabilidad de la inversin total de los accionistas. Se

calcula dividiendo la utilidad neta, despus de impuestos, entre el capital contable.

Estados Financieros de Proyectos

Los Estados Financieros tienen su origen en las cifras estructuradas de los libros de
Contabilidad que son utilizados en la Empresa de acuerdo a lo estipulado en el artculo 32
del Cdigo de Comercio; y esos no son mas que cuadros numricos elaborados en forma de
resumen, cuyas cifras que revelan en trminos monetarios son extradas de los libros de
contabilidad, aclarando con notas al pie de los mismos y suministran informacin sobre la
situacin financiera de una empresa en un momento determinado, los resultados de sus
operaciones, como se originaron y utilizaron los recursos.
El objetivo que deben cumplir los estados financieros bsicos, es proporcionar informacin
sobre: a) La situacin financiera de la entidad en cierta fecha; b) Los resultados de sus
operaciones en un periodo; c) Los cambios en la situacin financiera por el periodo contable
terminado en dicha fecha; y d) Los cambios en la inversin de los propietarios durante el
periodo.
Puesto que los Estados Financieros son un medio de transmitir informacin financiera, y no
un fin en s mismo, y que la informacin contenida en ellos es de inters no tan slo para la

gerencia, los propietarios, los trabajadores, el fisco, los acreedores e inversionistas, y el

pblico en general que se interese en la entidad, los Estados Financieros preparados para
estos fines, deben procurara o ser capaces de que la informacin contenida en ellos sea
satisfactoria para el usuario general.
Clasificacin de los Estados Financieros: Los Estados Financieros son los siguientes:
Balance General
Estado de Resultados
Estado de Flujo de efectivo
Estado de Cuentas del Patrimonio
Estado de Utilidades Retenidas
Estado de Activos y Pasivos
Estado de Ramo del Producto
Notas a los Estados Financieros
Los Estados Financieros proporcionan controles a travs de la planificacin de la empresa
mediante la fijacin de los objetivos respectivos; as mismo proporciona informacin como
medio de valorar el rendimiento de la Administracin en la direccin de los trabajos
individuales as como de la empresa en conjunto.
Por otra parte los Estados Financieros suministran informacin a los inversionistas y
entidades financieras las cuales analizan las cifras para determinar la Situacin Financiera de
la empresa. Tambin suministran informacin al pblico en general como son gobierno,
trabajadores, asociaciones, etc.
Los Estados Financieros a analizar y para poder hacer una comparacin entre diferentes
empresas, deben estar realizado sobre la base de los principios de contabilidad
Generalmente aceptados, estos principios son normas que rigen la actuacin de los
Contadores, y sobre la base de ellos se realizan y se registran los datos contables.
Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados
La Contabilidad, se encuentra sustentada por los Principios de Contabilidad de Aceptacin
General (PCGA). Estas son el conjunto de normas o proposiciones de carcter general que,
como concepto aceptados, sirven para uniformar criterios en materia de valuacin y
exposicin de los hechos o fenmenos patrimoniales y su interpretacin.
Ahora bien, los 14 principios de contabilidad generalmente aceptados (P.C.G.A.) aprobados
por la VII Conferencia Interamericana de Contabilidad y la VII Asamblea Nacional de
graduados en ciencias econmicas efectuada en Mar del Plata en 1965, se enuncian de la
siguiente forma:
1. Equidad

2. Ente
3. Bienes Econmicos
4. Ejercicio
5. Devengado
6. Moneda de Cuenta
7. Prudencia
8. Materialidad (Significacin o Importancia Relativa)
9. Empresa en Marcha
10. Valuacin al Costo
11. Objetividad
12. Realizacin
13. Uniformidad
14. Exposicin
Estado de Resultado:
El Estado de Resultado es un informe minucioso, en trminos monetarios, de lo acontecido
en un negocio durante el ejercicio econmico que se cierra. Se confecciona con los saldos de
lascuentas nominales, o sea las de Ingreso, Gastos y Costos aplicables a la obtencin de
tales ingresos. Tambin intervienen los inventarios. En el se muestra la utilidad o prdida
obtenida en un perodo determinado por actividades ordinarias y extraordinarias. Desde el
punto de vista financiero, reviste una importancia fundamental el determinar la
correspondencia de ingresos, costos y gastos en diferentes perodos.
Tiene un solo tipo de presentacin que es la de un Estado Financiero en forma vertical. Las
variantes obedecen ms al tipo de detalle que puede contemplarse en los diferentes
renglones del Estado Financiero.
En la estructura de un Estado de Resultado se pueden diferenciar estos rubros:
Ventas Brutas y Netas: Son caractersticos de las empresas comerciales e industriales, que
fabrican, compran o venden mercancas. Para las empresas de servicios se podran cambiar
por: Ingresos por Servicios Prestados. Los trminos dependern de la finalidad para la cual
fue creada la empresa o asociacin. Los Ingresos Brutos menos: las Devoluciones en
Ventas, Bonificaciones y Descuentos en Ventas, dar como resultado los Ingresos por Ventas
Netas.
Costo de Ventas: Est compuesto por la realizacin de activos a travs de la venta y otros
costos que se encuentren relacionados con la generacin de los ingresos operacionales.
Dependiendo del tipo de empresa, el Costo de Ventas puede denominarse: a) Costo de los
Servicios Prestados; b) Costo de los Productos Vendidos; y c) Costo de Fabricacin o
Produccin

Ganancias o Prdidas Brutas en Ventas, si el valor de las Ventas es mayor que el Costo
de Ventas, la diferencia nos proporcionar la Ganancia Bruta en Ventas. Por el contrario,
podra darse el caso, que el Costo de Ventas fuese mayor al valor de las ventas, y en
consecuencia, la diferencia entre ambos nos dara la Prdida Bruta en Ventas.
Gastos de Operacin, representa todos aquellos desembolsos y/o partidas que se requieren
para el adecuado funcionamiento operativo de una compaa. Se divide en a) Gastos de
Ventas, y Gastos de Administracin
Otros Ingresos y Egresos Financieros, est relacionados con otras actividades diferentes
al giro operacional, por cuanto no se generan por ingresos, costos o gastos directamente
relacionados con el negocio.
Balance General
El Balance General tambin llamado Estado de Situacin, es un Estado Financiero Bsico y
Principal, en el cual se demuestra la Ecuacin Fundamental de la Contabilidad, en detalle,
con todas las cuentas reales clasificadas y agrupadas en cierto orden preestablecido;
permitiendo ver claramente la situacin econmica y financiera de la empresa, en un
momento determinado.
En consecuencia en el Balance General solamente se incluirn los bienes, derecho,
obligaciones y patrimonio de la entidad a la cual se refiere. Consta de tres partes
perfectamente identificables: a) Activo, donde se muestran los bienes y derechos; b) Pasivo,
donde se presentan las obligaciones; y c) Patrimonio, aparecen las cuentas que conforman el
Patrimonio Existen principalmente dos tipos de presentacin; a saber: Vertical, consiste en
detallar las cuentas correspondientes al Activo, Pasivo y Patrimonio en forma de listado y
totalizar cada uno de los diferentes renglones o rubros generales; y Horizontal, consiste en
utilizar la forma de una cuenta T, en donde el Balance General se divide en dos partes, del
lado izquierdo el Activo y del lado derecho el Pasivo y el Patrimonio. La forma de
presentacin vertical es las ms utilizadas por la empresa. Y se compone:
Activo Circulante: est formado por todas aquellas cuentas que registran los Activos ms
lquidos; tales como: el Efectivo y todos aquellos Activos factibles de convertirse en efectivo
dentro de un perodo de 1 ao aproximadamente, a partir de la fecha del Balance General.
Dentro de este rubro se han de colocar las cuentas ms lquidas primero, o sea las ms
factibles de convertirse en dinero, con prioridad a las otras. Se consideran los Gastos
Pagados por Anticipado como Activo Circulante.
Propiedad, Planta y Equipo: Aquellos bienes de la empresa que renen las siguientes
caractersticas: Propiedad de la empresa, de naturaleza permanente, destinados al uso y no

a la venta, tienen cierto valor considerable. Se dividen a su vez en: Tangibles, de

consistencia fsica especial, palpables e Intangibles, de calidad un tanto abstractas,
inmateriales e impalpables.
Cargos Diferidos: Estn formados por partidas de gastos, de tal condicin, que benefician a
la empresa por perodo de ms de un ejercicio econmico de manera de registrar como
verdadero gasto la parte consumida. Estos gastos por diferentes razones se consideran que
deben ser aplicados a perodos futuros y que fueron desembolsados o pagados en perodos
anteriores.
Otros Activos: Incluyen todas aquellas que no sean incorporadas por cualquier razn en las
anteriormente mencionadas. Est representada por Activos Especiales, no comunes a las
actividades propias de la empresa.
Pasivo Circulante: Est constituido por las deudas y obligaciones pagaderas por la
empresa a corto plazo, o sea, dentro de un plazo aproximado no mayor de 1 ao, a partir de
la fecha del Balance General. Normalmente se pagan con Activo Circulante. Dentro de este
grupo se han de ubicar primero las cuentas de pago ms inmediato, en el mismo orden de
vencimiento.
Pasivo a Largo Plazo: Comprende las obligaciones por pagarse dentro de un plazo mayor
de 1 ao, a partir de la fecha del Balance General; tal es el caso de la Hipoteca, Bonos por
Pagar, etc. Conviene aclarar que las Hipotecas, cuando se aproxima la fecha de
vencimiento, en su ltimo ao, pasan a Pasivo a Largo Plazo a Circulante.
Crditos Diferidos: estn constituidos por aquellas cuentas representativas de cobros
efectuados anticipadamente por la empresa, por concepto de servicios a prestarse en el
futuro; por lo tanto, mientras no se hubiere otorgado la contraprestacin del servicio, estos
cobros han de registrarse como autnticos Pasivos; tal es el caso de todo lo que sea
cobrado por adelantado.
Otros Pasivos: Estn formados por aquellas cuentas indicadoras de deudas de la empresa
con terceros y que no pueden clasificarse con propiedad dentro de los grupos antes
mencionados. Patrimonio: Representa la participacin del dueo o la participacin accionaria
de los Socios en una empresa, ms la Utilidad o Prdida que se haya obtenido en el
ejercicio econmico, este patrimonio en cuanto a composicin vara de acuerdo al tipo de
sociedad.
Situacin Financiera: La situacin financiera de una organizacin, se observa en el
Balance General. Desde la ptica del analista financiero en este estado se encuentra la
representacin escrita de los recursos y obligaciones de una persona, sociedad de
personas, asociacin, compaa o corporacin

En el Balance General se puede apreciar la situacin financiera de la organizacin, y esta

puede ser de diferentes tipos:

De mxima estabilidad, cuando los Activos estn siendo financiados en su totalidad

por el Capital Propio

Situacin financiera en equilibrio, cuando se utilizan las fuentes de financiamiento de

capital o ajenas, stas ltimas en combinacin de corto y a largo plazo, pero las de
corto plazo no sobrepasan el activo circulante

Situacin financiera en desequilibrio, cuando se utilizan las fuentes de financiamiento

de capital o ajenas, stas ltimas en combinacin de corto y a largo plazo, pero las de
corto plazo sobrepasan el activo circulante financiando parte de la inversin

Situacin financiera inestable, cuando los capitales propios se han reducido por causa
de prdidas acumuladas a tener un saldo deudor.
Las empresas pueden verse perjudicialmente afectadas si se encuentran en situacin
financiera desequilibrada por inversiones demasiado grandes en activo fijo, deuda a largo
plazo elevada, capital de trabajo flojo, pasivo cuantioso o gastos de fabricacin gravosos.
La situacin financiera no es la misma para una empresa pequea, que para una mediana o
una grande. En el caso de las primeras, venden casi siempre al contado, por consiguiente
sus cuentas por cobrar son casi nulas y su activo circulante estar compuesto por Efectivo e
Inventario. Los medianos y grandes hacen sus ventas a crdito, por lo tanto su activo
circulante estar compuesto por efectivo, cuentas por cobrar e inventario.

Estados De Flujo De Efectivo

El estado de flujos de efectivo est incluido en los estados financieros bsicos que deben
preparar las empresas para cumplir con la normativa y reglamentos institucionales de cada
pas. Este provee informacin importante para los administradores del negocio y surge como
respuesta a la necesidad de determinar la salida de recursos en un momento determinado,
como tambin un anlisis proyectivo para sustentar la toma de decisiones en las actividades
financieras, operacionales, administrativas y comerciales.

Todas las empresas, independientemente de la actividad a que se dediquen, necesitan de

informacin financiera confiable, una de ellas es la que proporciona el Estado de Flujos de
Efectivo, el cual muestra los flujos de efectivo del perodo, es decir, las entradas y salidas de
efectivo por actividades de operacin, inversin y financiamiento, lo que servir a
la gerencia de las empresas para la toma de decisiones.

Hasta mediados de 1988 en Estados Unidos, el APB 191 (Accounting Principals Board /
Consejo de Principios de Contabilidad) promulgaba que el estado financiero que presentaba
informacin sobre los activos lquidos y pasivos corrientes de la empresa, era el "Estado de
Cambios en la Situacin Financiera" o de "Origen y Aplicacin de Fondos", pero al cabo de
los aos se fueron desarrollando una serie deproblemas en la preparacin de este estado
financiero que no estaban acorde con las disposiciones contenidas en el APB 19, como por
ejemplo, haban deficiencias de comparabilidad entre diferentes versiones del estado, debido
que el APB 19 defina los fondos como "efectivo", "efectivo e inversiones temporales",
"activos de realizacin rpida", o como "capital de trabajo".

Otro problema que presentaba el APB 19 era la diversidad de estilos que permita para la
presentacin de dicho estado financiero. Por lo anterior en esta misma fecha surge el FASB
95 (Financial Accounting Standards Board / Consejo de Principios de
Contabilidad Financiera) reemplazando al APB N 19.
Dicho FASB 95 requera que una empresa presente un Estado de Flujos de Efectivo en lugar
de un Estado de Cambios en la Situacin Financiera como parte integral de los estados
financieros bsicos; tambin requiere que transacciones de inversin y financiamiento que no
utilizan efectivo, se presenten por separado.

En el ao de 1994 nace la Norma Internacional de Contabilidad # 7 (NIC 7) "Estado de Flujos

de Efectivo" cuya vigencia en los Estados Unidos es del 1 de enero del mismo ao, a raz de
esto, en la Cuarta Convencin Nacional de Contadores Pblicos se emite en el pas la Norma
de Contabilidad Financiera # 22 (NCF 22)"El Estado de Flujos de Efectivo", cuya vigencia es
a partir del 1 de enero de 1997 ms no ha sido de su total cumplimiento.

Definicin: El estado de flujos de efectivo es el estado financiero bsico que muestra el

efectivo generado y utilizado en las actividades de operacin, inversin y financiacin. Un
Estado de Flujos de Efectivo es de tipo financiero y muestra entradas, salidas y cambio neto
en el efectivo de las diferentes actividades de una empresa durante un perodo contable, en
una forma que concilie los saldos de efectivo inicial y final.

Estados de Flujos de Efectivo General: Segn FASB-95, emitido en el ao 1995 el

Estado de Flujos de Efectivo especifica el importe de efectivo neto provisto o usado por la
empresa durante el ejercicio por sus actividades:

a.

De Operacin

b.

De Inversin

c.

De Financiamiento

Este estado financiero nuevo indica el efecto neto de esos movimientos sobre el efectivo y
las otras partidas equivalentes al efectivo de la empresa. En este estado se incluye una
conciliacin de los saldos al final del ejercicio y sus equivalentes.
Los equivalentes al efectivo son inversiones a corto plazo, de alta liquidez, que: son
fcilmente cambiables por sumas de efectivo ciertas, y estn tan cerca del vencimiento que
es insignificante al riesgo de cambios en su valor debido a cambios en las tasas de inters. A
lo expuesto podemos agregar que la empresa debe revelar la poltica que emplea para
determinar cules partidas clasifican como equivalentes al efectivo.
Cualquier cambio de esta poltica se trata como un cambio de principio de contabilidad y se
efecta modificando retroactivamente los estados financieros de ejercicios anteriores que se
presentan para la comparacin.

La evaluacin financiera de proyectos (EFP)

Se podra definir de manera concisa como el anlisis econmico-financiero que se realiza a

fin de determinar si la inversin en determinados activos reales (proyecto) crear valor para
los accionistas bajo un escenario esperado. La EFP incluye la formulacin del proyecto, la
evaluacin financiera en s misma y el anlisis de riesgo de proyectos de inversin.
Algunas personas piensan que hay ciertos proyectos que no requieren ningn tipo de
evaluacin financiera. Por ejemplo, cuando un organismo regulador norma y exige el
tratamiento de ciertos residuos a fin de preservar el medio ambiente y la salud pblica, se
considera que el proyecto tiene que realizarse s o s y entonces cualquier evaluacin sale
sobrando. Sin embargo, incluso en este tipo de proyectos es factible realizar una evaluacin
financiera a fin de maximizar el valor de los accionistas.
Otro modelo es que puede haber ms de una manera de lograr el tratamiento de los
residuos y por lo tanto deberamos escoger cul es la que cuesta menos en trminos de
valor actual. Asimismo, se podra evaluar que nos costara menos, hacerlo nosotros
mismos o tercerizar esta actividad. En caso de hacerlo nosotros, nos conviene adquirir los
equipos o alquilarlos 1.

Aunque podemos afirmar que cada vez es ms generalizada la EFP en las empresas,
algunos directivos no saben precisar con meridiana claridad cules son los beneficios
de realizarlas. Sin nimo de ser exhaustivo, sealaremos y describiremos brevemente
algunos ellos:

Medir la potencial creacin de valor para los accionistas

Este beneficio se desprende directamente de la definicin misma de EFP dada lneas
arriba. El fin primario de una empresa es maximizar el valor para los accionistas y la EFP
permite "proyectar" el valor esperado a generarse con la ejecucin del proyecto, valor
que es estimado a travs del VAN; de ser el VAN positivo se esperara que la inversin
tenga una rentabilidad mayor a la mnima rentabilidad requerida por los accionistas por
asumir el riesgo de invertir en dicho negocio (proyecto). No es posible invertir recursos de
una organizacin sin tener la ms mnima idea de si se creara o destruir valor con dicha
inversin. El anlisis y la informacin generada permiten a los directivos tomar decisiones
en cuanto a llevar a cabo o no el proyecto.
Debemos sealar tambin que el proceso de formulacin y evaluacin de un proyecto es
til para definir su viabilidad financiera, tcnica, legal, comercial, medio ambiental, etc., a fin
de minimizar la probabilidad de fracaso del proyecto. Se debe establecer si hay mercado y
demanda para el proyecto, si legalmente y tcnicamente es factible llevarlo a cabo, s podr
ser financiado, s se podr repagar su deuda y no atentara contra el medio ambiente y las
regulaciones pertinentes al respecto.

Exige a la organizacin esforzarse en analizar los potenciales beneficios y

riesgos que tendr la inversin
El mismo esfuerzo de conseguir informacin y cuantificar las variables para formular y
evaluar el proyecto da lugar a este beneficio. Si cada proyecto necesita ser evaluado
financieramente, esto exigir a la organizacin plantearse cuales sern los beneficios,
ventajas competitivas y riesgos que asumir sta, as como ponerlos en blanco y negro y
cuantificar donde sea factible. Esto a su vez permite o exige pensar en el proyecto, esbozar
acciones a tomar si el proyecto resulta muy rentable y entonces se hace necesario
aprovechar an ms los beneficios y estas ventajas que el mismo ofrece, incrementando o
acelerando la inversin, por ejemplo. Tambin, nos permite pensar y estar en cierta manera
preparados para enfrentar determinadas situaciones adversas y/o mitigar riesgos y/o cortar
perdidas en caso el proyecto no vaya como se esperaba.
Podemos mencionar que el proceso de evaluacin es uno multidisciplinario, en donde
participan las diversas reas de la empresa. Por lo tanto, la evaluacin en si debera

ayudar a "potenciar", "ejercitar" e "incrementar" la capacidad del trabajo en

equipo dentro de una organizacin 2.

Sirve de base para el control posterior del proyecto

El hecho de evaluar financieramente un proyecto de inversin y realizar proyecciones de
mejoras de productividad, incremento de ingresos, reduccin de costos, etc., permite luego
tasar y controlar la implementacin de ste. Recuerde que uno planea (evala proyectos)
para controlar y controla para planear (feedback).
Cada proyecto al ser presentado por las diferentes reas y tener su evaluacin financiera
correspondiente, tiene que tener perfectamente ubicados y determinados sus potenciales
beneficios y costos. Por ejemplo, el rea tcnica de una empresa minera presenta un plan
que se espera incremente la recuperacin de mineral en tales montos o porcentajes y/o
reducir costos. Entonces, luego de haberse aprobado, estas cifras servirn para
controlarlo a fin de determinar si se ha conseguido finalmente lo esperado. Debe notar que
no solo son cifras en unidades monetarias; es importante proyectar y controlar el
cumplimiento de otros tipos de variables como las de productividad, tiempo, entre otros.
Esto es crucial para una organizacin por lo siguiente. Imaginen una empresa que solo
aprueba ideas de inversin despus de la correspondiente EFP y luego dicha informacin,
protegida por un lujoso sobre con el logo de la empresa, se guarda en un stano para
siempre. Cada vez que una determinada rea de la compaa quiera presentar un proyecto,
los que lo elaboran sern muy "optimistas" al estimar sus beneficios y muy "conservadores"
al estimar sus costos e inversiones, y esto por cuanto saben que nadie controlar si se
cumple o no con las proyecciones presentadas. El hecho de tener implementado un sistema
de control de proyectos desincentivaran los comportamientos o incentivos perversos. Al
contrario, de haber un sistema de control las personas que elaboran los proyectos harn su
mayor esfuerzo para presentar cifras realmente alcanzables producto de informacin veraz
y el mejor juicio posible.

Nos permite realizar anlisis de riesgo de proyectos de inversin y tomar

mejores decisiones
Al inicio, indicamos que el anlisis de riesgo es parte esencial de la EFP 3. ste implica
entre otras cosas determinar cun sensible es nuestro proyecto a determinadas variables,
es decir, a desviaciones con respecto a lo proyectado o esperado en cuanto a factores
como precio, unidades vendidas, nivel de inversiones, costos de operacin, etc.
El profesor Luis Piazzon 4 suele mencionar esto durante sus clases: "hay dos cosas de la
que puedes estar seguro, de que te vas a morir y de que vas a pagar impuestos". Yo le he
aadido a esta frase algo ms 5: "hay tres cosas de la que puedes estar seguro, de que te

vas a morir, de que vas a pagar impuestos y de que lo que proyectes no se va a cumplir". Y
es cierto, la realidad ser mejor o peor a lo proyectado, nunca igual.
Dependiendo del tamao del proyecto con respecto a la empresa que lo realiza, en el caso
de un plan de una organizacin en marcha, uno no debera tomar la decisin de realizar un
plan en base a solo obtener un VAN positivo en el escenario esperado. Qu pasara si
descubro que, el proyecto con un precio 2.8% menor al esperado o con un volumen de
ventas menor en 3.8% a lo esperado, mi VAN se reduce a cero. Podramos concluir que mi
idea es poco resistente a variables como el precio o volumen. Sera difcil sostener que
porque en VAN resulta mayor que cero en el escenario esperado debo realizar el proyecto;
mxime si las inversiones a realizar en l son muy grandes con respecto al tamao de la
empresa.
Por lo tanto la evaluacin financiera de proyectos me permite por lo menos dos cosas: 1)
tomar la decisin de continuar o no con el proyecto despus de tener una mejor idea de los
riesgos de ste y 2) me obliga a ser creativo y precavido en cuanto a cmo manejar estos
riesgos. Con respecto a lo ltimo, en el caso de que hallo que mi proyecto es muy sensible
al precio y/o volumen de ventas, esto me llevara a invertir en un estudio de mercado 6 ms
profundo con el fin de tener mayores seguridades en cuanto al precio que estaran
dispuestos a pagar mis potenciales clientes y/o la propuesta de valor que debera tener mi
producto a fin de ser aceptado por el mercado.
Finalmente, podemos concluir que la evaluacin financiera de proyectos es un proceso que
no genera valor en s mismo, pero que de alguna manera contribuye a tomar las
decisiones correctas a fin de alcanzar el objetivo primero de una organizacin: la
maximizacin del valor de la empresa, y por ende de los accionistas.
________________
1. Hace algunos aos se emiti una normativa para el sector pesquero (aceite y harina de
pescado) en cuanto al tratamiento de residuos. Finalmente, se formularon y evaluaron
proyectos rentables a partir de esto. Se pudo extraer ms aceite de los residuos con lo cual
el proyecto resulto en uno muy rentable.
2. Mencionamos que debera porque esto finalmente depender de los lderes de la
empresa.
3. Nos centraremos en los riesgos financieros y no los riesgos operativos, los mismos que
son pueden ser definidos mediante una matriz de riesgos.
4. El profesor Luis Piazzon es el jefe del rea de economa y finanzas de ESAN.
5. Tal vez el profesor Piazzon se entere de esto a travs de este documento. Espero que
disculpe el haberme tomado la libertad de aadirle esto a una de sus muchas sabias frases.
Adems, espero que no me cobre regalas.
6. El estudio de mercado actuara como una especie de seguro.

Mtodos Que No Consideran El Valor Del Dinero En El

Tiempo
Relacin Beneficio/Costo

Qu es la R B/C?
La relacin Beneficio/Costo es el cociente de dividir el valor actualizado de los beneficios
del proyecto (ingresos) entre el valor actualizado de los costos (egresos) a una tasa de
actualizacin igual a la tasa de rendimiento mnima aceptable (TREMA), a menudo tambin
conocida como tasa de actualizacin o tasa de evaluacin.
Los beneficios actualizados son todos los ingresos actualizados del proyecto, aqu tienen
que ser considerados desde ventas hasta recuperaciones y todo tipo de entradas de dinero;
y los costos actualizados son todos los egresos actualizados o salidas del proyecto desde
costos de operacin, inversiones, pago de impuestos, depreciaciones, pagos de crditos,
intereses, etc. de cada uno de los aos del proyecto. Su clculo es simple, se divide la suma
de los beneficios actualizados de todos los aos entre la suma de los costos actualizados de
todos los aos del proyecto.
Criterios de decisin
De acuerdo con este criterio, la inversin en un proyecto productivo es aceptable si el valor
de la Relacin Beneficio/Costo es mayor o igual que 1.0. Al obtener un valor igual a 1.0
significa que la inversin inicial se recuper satisfactoriamente despus de haber sido
evaluado a una tasa determinada, y quiere decir que el proyecto es viable, si es menor a 1 no
presenta rentabilidad, ya que la inversin del proyecto jams se pudo recuperar en el periodo
establecido evaluado a una tasa determinada; en cambio si el proyecto es mayor a 1.0
significa que adems de recuperar la inversin y haber cubierto la tasa de rendimiento se
obtuvo una ganancia extra, un excedente en dinero despus de cierto tiempo del proyecto.
Por ejemplo: si obtuvimos una R B/C = Q1.05 mx significa que por cada peso invertido, dicho
peso fue recuperado y adems se obtuvo una ganancia extra de Q0.05 gt

Punto de Equilibrio
Cuntas unidades se tendrn que vender para poder cubrir los costos y gastos totales? Cul
es el valor en ventas que una empresa debe alcanzar para cubrir sus costos y gastos
operativos?
Para poder comprender mucho mejor el concepto de PUNTO DE EQUILIBRIO, se deben
identificar los diferentes costos y gastos que intervienen en el proceso productivo. Para
operar adecuadamente el punto de equilibrio es necesario comenzar por conocer que el

costo se relaciona con el volumen de produccin y que el gasto guarda una estrecha relacin
con las ventas. Tantos costos como gastos pueden ser fijos o variables.

Se entiende por costo operativos de naturaleza fija aquellos que no varan con el nivel de
produccin y que son recuperables dentro de la operacin. El siguiente ejemplo podr servir
para una mejor comprensin de estos trminos: Una empresa incurre en costos de
arrendamiento de bodegas y en depreciacin de maquinaria. Si la empresa produce a un
porcentaje menor al de su capacidad instalada tendr que asumir una carga operativa fija
por concepto de arrendamiento y depreciacin tal y como si trabajara al 100% de su
capacidad.
Por su parte los gastos operacionales fijos son aquellos que se requieren para poder colocar
(vender) los productos o servicios en manos del consumidor final y que tienen una relacin
indirecta con la produccin del bien o servicio que se ofrece. Siempre aparecern
prodzcase o no la venta. Tambin se puede decir que el gasto es lo que se requiere para
poder recuperar el costo operacional. En el rubro de gastos de ventas (administrativos) fijos
se encuentran entre otros: la nmina administrativa, la depreciacin de la planta fsica del
rea administrativa (se incluyen muebles y enseres) y todos aquellos que dependen
exclusivamente del rea comercial.
Los costos variables al igual que los costos fijos, tambin estn incorporados en el producto
final. Sin embargo, estos costos variables como por ejemplo, la mano de obra, la materia
prima y los costos indirectos de fabricacin, si dependen del volumen de produccin. Por su
parte los gastos variables como las comisiones de ventas dependen exclusivamente de la
comercializacin y venta. Si hay ventas se pagarn comisiones, de lo contrario no existir
esta partida en la estructura de gastos.
El anlisis del PUNTO DE EQUILIBRIO estudia entonces la relacin que existe entre costos
y gastos fijos, costos y gastos variables, volumen de ventas y utilidades operacionales. Se
entiende por PUNTO DE EQUILIBRIO aquel nivel de produccin y ventas que una empresa o
negocio alcanza para lograr cubrir los costos y gastos con sus ingresos obtenidos. En otras
palabras, a este nivel de produccin y ventas la utilidad operacional es cero, o sea, que los
ingresos son iguales a la sumatoria de los costos y gastos operacionales. Tambin el punto

de equilibrio se considera como una herramienta til para determinar el apalancamiento

operativo que puede tener una empresa en un momento determinado.
El PUNTO DE EQUILIBRIO se puede calcular tanto para unidades como para valores en
dinero. Algebraicamente el punto de equilibrio para unidades se calcula as:
Frmula (1)

Dnde: CF = costos fijos; PVq = precio de venta unitario; CVq = costo variable unitario
O tambin se puede calcular para ventas de la siguiente manera......
Frmula (2)

Dnde CF = costos fijos; CVT = costo variable total; VT = ventas totales

Ejemplo 1: En la fabricacin de muebles de oficina para los equipos de cmputo se requiere
de diversos materiales, dependiendo del modelo a producir: madera (tablex), rieles, canto,
bisagras, porta cd, deslizadores, tornillos, manijas, porta imanes. Se utilizan tambin las
siguientes herramientas: pulidora, taladro, sierra elctrica, brocas, caladora, banco para
carpintera, destornilladores, pinzas, alicates, metro lineal, bistur, guantes. La fabricacin de
estos elementos requiere de costos indirectos como papel de lija, pegante industrial, energa
elctrica y lubricantes, adems de la mano de obra directa.
De acuerdo a un modelo especfico, en materiales se requiere la suma de Q85.000 para
producir una unidad de producto terminado. Las herramientas, propiedad del taller, tienen un
valor en libros de Q65.000.000 y se deprecian en 10 aos por el mtodo de lnea recta. Las
instalaciones fsicas de la planta tienen un costo de Q42.500.000 y se deprecian a 20 aos,
tambin por el mismo mtodo. La mano de obra directa equivale a Q25.000 por unidad
fabricada y los costos indirectos de fabricacin se calculan en Q10.000 por unidad
producida. El precio de venta de cada unidad terminada tiene un valor de Q175.000. La
nmina administrativa tiene un valor de Q5 millones de quetzales mensuales y se paga una
comisin del 10% por ventas.
Cuntas unidades se debern producir y vender para no arrojar prdidas operacionales?
Cul es el punto de equilibrio de la empresa?

COSTOS Y GASTOS FIJOS

Depreciacin planta
Depreciacin herramientas
Nmina administrativa anual
TOTAL COSTOS Y GASTOS FIJOS ANUALES

2.125.000
6.500.000
60.000.000
68.625.000

COSTOS Y GASTOS VARIABLES POR UNIDAD PRODUCIDA

Mano de obra
Materiales directos
Costos indirectos de fabricacin
Comisin de ventas
TOTAL COSTOS Y GASTOS VARIABLES POR UNIDAD PRODUCIDA

25.000
85.000
10.000
17.500
137.500

PRECIO DE VENTA

175.000

Anlisis: Si el precio de venta por unidad producida es de Q175.000 y el costo variable

unitario es de Q137.500, quiere decir que cada unidad que se venda, contribuir con
Q37.500 para cubrir los costos fijos y las utilidades operacionales del taller. Si se reemplazan
en la formula (1) estas variables, se tendr un punto de equilibrio de 1.830 unidades. Es
decir, se tendrn que vender 1.830 unidades en el ao para poder cubrir sus costos y gastos
operativos y as poder comenzar a generar utilidades.
Ventas: 1.830 x Q175.000
Costos y gastos variables: 1.830 x Q137.500
Margen de contribucin
Costos y gatos fijos
Utilidad o perdida operacional

320.250.000
251.625.000
68.625.000
68.625.000
0

Ahora utilice nuestro simulador y comprueba tu mismo los resultados: SIMULADOR

Ejemplo 2: Los municipios de tierra caliente del departamento del Tolima se conocen por sus
comidas y bebidas. Si de bebidas se trata, la avena es una bebida de exquisito sabor. Para
ello se necesita leche, canela, harina de trigo, almidn de yuca, vainilla, azcar, leche
condensada, hielo y vaso desechable. Estos elementos tienen un costo por vaso, de Q250.
Supongamos que Camilo Prada, un reconocido vendedor de avena de la regin, no tiene
local propio. El arrienda un sitio por el cual paga Q100.000 mensuales. Los enseres que el
requiere como cantimplora, ollas y otros elementos, tienen una depreciacin mensual de
Q50.000. En total sus costos fijos ascienden a Q150.000. Camilo Prada vende cada vaso de
avena en Q1.200.
Anlisis: Si el precio de venta por vaso es de Q1.200 y el costo variable unitario es de Q250,
quiere decir que cada vaso de avena que se venda, contribuir con Q950 para cubrir los
costos fijos y las utilidades operacionales de su negocio. Si reemplazamos en la formula (1)
estas variables, se tendr un punto de equilibrio de 158 vasos aproximadamente. Es decir,

Camilo tendr que vender 158 vasos en el mes para poder cubrir sus costos operativos y as
poder comenzar a generar utilidades.
Ahora bien, supngase que Camilo vende, con los mismos costos fijos, 500 vasos de avena
al mes, es decir, Q600.000. Los costos variables totales para Camilo sern de Q125.000. A
qu nivel de ventas lograr su punto de equilibrio?

Respuesta: Q189.600 aproximadamente, o lo que es lo mismo: 158 vasos x Q1.200 =

Q189.600. Por favor, compruebe con la formula (2) este resultado.
El punto de equilibrio tambin se puede calcular grficamente, as:

Eje de las abscisas "X" representa la cantidad de unidades a producir y vender.

Eje de las ordenadas "Y" representa el valor de las ventas (ingresos), costos y gastos en
pesos.
Anlisis:
La curva de Ingresos Totales inicia desde el origen o interseccin de los dos ejes del plano
cartesiano. A media que se van vendiendo ms unidades la curva va en ascenso, hasta llegar
a su tope mximo.
Ingresos Totales = Nmero de unidades vendidas x precio de venta
Por su parte la curva de los Costos fijos inicia en el punto de Q150.000 y permanece
constante, es decir, no guarda relacin con el volumen de produccin y ventas.
El costo total comienza a partir de los costos fijos y corresponde a la sumatoria de los costos
fijos ms los costos variables por unidad producida.

Costo total = Costo fijo + (Nmero de unidades producidas x costo variable unitario)
Como se puede apreciar, los ingresos cruzan a los costos totales exactamente en Q189.600.
A partir de este nivel de ventas, 158 vasos aproximadamente, la zona de utilidades comienza
a aparecer a la derecha del PE. Por debajo de los valores anteriores, aparecer a la
izquierda del PE la zona de perdida. En otras palabras, se debern vender 158 vasos
aproximadamente o, llegar a un monto de Q189.600 en ventas para no arrojar ganancias o
perdidas.
Una vez que Camilo Prada pasa el punto de equilibrio en ventas, cada vaso vendido
generar Q950 de utilidad operacional. Los Q250 en costos variables incurridos en la
produccin de un vaso de avena, representa una pequea parte de Q1.200 en lo ingresos
generados. Es decir, las utilidades operacionales aumentarn rpidamente a medida que las
ventas pasen por encima del punto de equilibrio de 158 vasos, tal como aparece en la
grfica.
El PE tambin permite mostrar el riesgo operativo que presenta la inversin. A travs del
margen de seguridad se podr conocer los porcentajes de seguridad en los diferentes
proyectos de inversin siempre y cuando se conozca su punto de equilibrio. Para el ejemplo
que se trata, se puede decir que Camilo Prada tendr un margen de seguridad del 68.4%,
porcentaje que podr ser alto en la medida que se conozcan otros mrgenes de inversiones
a realizar.

Por favor, confirme el resultado de acuerdo a los datos expuestos.

Cualquier variacin en los precios que intervienen en este indicador, harn variar de
inmediato el Punto de Equilibrio. Esta es la principal desventaja que ofrece esta herramienta
contable y financiera.

Mtodos Que Si Consideran El Valor Del Dinero En El Tiempo

Tasa de Rendimiento Mnima Aceptable (TREMA)

La tasa de actualizacin o mejor conocida como TREMA es uno de los elementos

esenciales para la evaluacin financiera de un proyecto de inversin, es decir, para calcular
la VAN, TIR y B/C se requieren de todos los ingresos, egresos (costos, impuestos, intereses,
etc) y la TREMA, concepto del que abundaremos en este espacio.

La TMAR o tasa mnima aceptable de rendimiento, tambin llamada TIMA, tasa de inters
mnima aceptable o TREMA, tasa de rendimiento mnimo aceptable es la tasaque
representa una medida de rentabilidad, la mnima que se le exigir al proyecto de tal manera
que permita cubrir:

La totalidad de la inversin inicial

Los egresos de operacin

Los intereses que debern pagarse por aquella parte de la inversin financiada con
capital ajeno a los inversionistas del proyecto

Los impuestos

La rentabilidad que el inversionista exige a su propio capital invertido

Para determinar la TREMA se consideran las siguientes dos opciones: Un ndice inflacionario
ms una prima (por decirlo as: un premio) por incurrir en el riesgo de invertir el dinero en el
proyecto:

TREMA = ndice inflacionario (inflacin) + prima de riesgo

De manera alterna se puede calcular con la Tasa de Inters Interbancaria de Equilibrio, la

cual est libre de riesgo (TIIE), ms una prima de riesgo.

TREMA = TIIE + prima de riesgo

Cuando la inversin se efecta en una empresa, la determinacin se simplifica, pues

laTREMA para evaluar cualquier tipo de inversin dentro de la empresa, ser la misma y
adems ya debe estar dada por la direccin general o por los propietarios de la empresa. Su
valor siempre estar basado en el riesgo que corra la empresa en forma cotidiana en sus
actividades productivas y mercantiles. No hay que olvidar que la prima de riesgo es el valor
en que el inversionista desea que crezca su inversin por encima de la inflacin, es decir, la
prima de riesgo indica el crecimiento real de patrimonio de la empresa.

Sin embargo, el verdadero problema empieza cuando se analiza una inversin

gubernamental, donde se supone que el gobierno no invierte para hacer crecer el valor de
sus inversiones. Sera errneo pensar que porque es el gobierno quien invierte no importa
realizar una evaluacin econmica, por lo que se pueden tomar as decisiones equivocadas,
lo cual, evidentemente es un error. De tal manera, si saber por qu, el gobierno mexicano ha
establecido para la evaluacin de proyectos a una TREMA de 10% o ms.

Clculo del Valor Presente Neto (VPN)

El Valor Presente Neto (VPN) es el mtodo ms conocido a la hora de evaluar proyectos de

inversin a largo plazo. El Valor Presente Neto permite determinar si una inversin cumple
con el objetivo bsico financiero: MAXIMIZAR la inversin. El Valor Presente Neto permite
determinar si dicha inversin puede incrementar o reducir el valor de las PyMES. Ese
cambio en el valor estimado puede ser positivo, negativo o continuar igual. Si es positivo
significar que el valor de la firma tendr un incremento equivalente al monto del Valor
Presente Neto. Si es negativo quiere decir que la firma reducir su riqueza en el valor que
arroje el VPN. Si el resultado del VPN es cero, la empresa no modificar el monto de su
valor.
Es importante tener en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende de las
siguientes variables:
La inversin inicial previa, las inversiones durante la operacin, los flujos netos de efectivo, la
tasa de descuento y el nmero de periodos que dure el proyecto.

CONTENIDO TEMTICO DE ESTE APARTADO:

Inversin inicial

Flujos netos de efectivo

La tasa de descuento

Clculo del VPN

La inversin inicial previa:

Corresponde al monto o valor del desembolso que la empresa har en el momento de
contraer la inversin. En este monto se pueden encontrar: El valor de los activos fijos, la
inversin diferida y el capital de trabajo.
Los activos fijos sern todos aquellos bienes tangibles necesarios para el proceso de
transformacin de materia prima (edificios, terrenos, maquinaria, equipos, etc.) o que pueden
servir de apoyo al proceso. Estos activos fijos conforman la capacidad de inversin de la
cual dependen la capacidad de produccin y la capacidad de comercializacin.
La inversin diferida es aquella que no entra en el proceso productivo y que es necesaria
para poner a punto el proyecto: construccin, instalacin y montaje de una planta, la
papelera que se requiere en la elaboracin del proyecto como tal, los gastos de
organizacin, patentes y documentos legales necesarios para iniciar actividades, son
ejemplos de la inversin diferida.
El capital de trabajo es el monto de activos corrientes que se requiere para la operacin del
proyecto: el efectivo, las cuentas por cobrar, los inventarios se encuentran en este tipo de
activos. Cabe recordar que las empresas deben tener niveles de activos corrientes
necesarios tanto para realizar sus transacciones normales, como tambin para tener la
posibilidad de especular y prever situaciones futuras impredecibles que atenten en el normal
desarrollo de sus operaciones. Los niveles ideales de activos corrientes sern aquellos que
permita reducir al mximo posible los costos de oportunidad (costos por exceso + costos por
insuficiencia + costos por administracin).
Los activos fijos son bienes sujetos al desgaste por el uso o tambin por el paso del tiempo.
La depreciacin juega papel importante pues afecta positivamente a los flujos netos de
efectivo por ser sta deducible de impuestos lo que origina un ahorro fiscal. Importante
recordar que los terrenos no son activos depreciables. Los activos nominales o diferidos por

su parte, tambin afectan al flujo neto de efectivo pues son inversiones susceptibles de
amortizar, tarea que se ejecutar con base a las polticas internas de la compaa. Estas
amortizaciones producirn un ahorro fiscal muy positivo para determinar el flujo neto de
efectivo.
Las inversiones durante la operacin:
Son las inversiones en reemplazo de activos, las nuevas inversiones por ampliacin e
incrementos en capital de trabajo.
Los flujos netos de efectivo:
Es importante tener en cuenta la diferencia existente entre el las utilidades contables y el flujo
neto de efectivo. Las primeras es el resultado neto de una empresa tal y como se reporta en
el estado de resultados; en otras palabras es la utilidad sobre un capital invertido. El flujo
neto de efectivo es la sumatoria entre las utilidades contables con la depreciacin y la
amortizacin de activos nominales, partidas que no generan movimiento alguno de efectivo y,
que por lo tanto, significa un ahorro por la va fiscal debido a que son deducibles para
propsitos tributarios. Cuanto mayor sea la depreciacin y mayor sea la amortizacin de
activos nominales menor ser la utilidad antes de impuestos y por consiguiente menor los
impuestos a pagar.
Los flujos netos de efectivo son aquellos flujos de efectivo que el proyecto debe generar
despus de poner en marcha el proyecto, de ah la importancia en realizar
un pronstico muy acertado con el fin de evitar errores en la toma de decisiones.

Ahorro Impuesto

Inversionista

Utilidad neta

500.000

500.000

Depreciacin activos fijos

150.000

150.000

Amortizacin Nominales

50.000

50.000

Intereses

50.000

Amortizacin deuda
FLUJO NETO DE EFECTIVO - FNE

(230.000)
750.000

470.000

Los flujos netos de efectivo pueden presentarse de diferente forma: FNE Con ahorro de
impuestos, FNE para el inversionista y FNE puro. La diferencia entre el FNE con ahorro de
impuestos y el FNE para el inversionista radica en que el primero incluye el ahorro tributario
de los gastos financieros (intereses). As mismo este FNE se hace para proyectos que
requieren financiacin y su evaluacin se har sobre la inversin total. El FNE para el
inversionista se utiliza cuando se desea evaluar un proyecto nuevo con deuda inicial que
tienda a amortizarse en el tiempo despus de pagado el crdito a su propia tasa de
descuento.
Si desea mayor ampliacin para determinar los FNE de un proyecto consulte aqu. FNE
La tasa de descuento:
La tasa de descuento es la tasa de retorno requerida sobre una inversin. La tasa de
descuento refleja la oportunidad perdida de gastar o invertir en el presente por lo que
tambin se le conoce como costo o tasa de oportunidad. Su operacin consiste en aplicar en
forma contraria el concepto de tasa compuesta. Es decir, si a futuro la tasa de inters
compuesto capitaliza el monto de intereses de una inversin presente, la tasa de descuento
revierte dicha operacin. En otras palabras, esta tasa se encarga de descontar el monto
capitalizado de intereses del total de ingresos percibidos en el futuro. Ejemplo:
Inversin: Q1.000 Tasa de descuento peridica: 15% anual. Aos a capitalizar: 2
Valor futuro al final del periodo 2 = 1.000 x (1.15)2 = 1.322,50
Valor presente de 1.322,50 a una tasa de descuento del 15% durante 2 aos = 1.000
1.322,50 (1.15)2 = 1.000
En evaluacin de proyectos un inversionista puede llegar a tener dificultad para determinar la
tasa de descuento. Es este quizs el mayor problema que tiene el VPN. La tasa de
descuento pude ser el costo de capital de las utilidades retenidas? O, puede ser tambin
elcosto de emitir acciones comunes? y por qu no la tasa de deuda? Algunos expertos
opinan que una de las mejores alternativas es aplicar la tasa promedio ponderada de
capital, pues ella rene todos los componentes de financiamiento del proyecto. Pero
tambin el inversionista puede aplicar su costo de oportunidad, es decir aquella tasa que
podra ganar en caso de elegir otra alternativa de inversin con igual riesgo.
Clculo del VPN.
Suponga que se tienen dos proyectos de inversin, A y B (datos en miles de pesos).
Se va considerar que el proyecto A tiene un valor de inversin inicial de Q1.000 y que los
FNE durante los prximos cinco periodos son los siguientes

Ao 1: 200
Ao 2: 300
Ao 3: 300
Ao 4: 200
Ao 5: 500
Para desarrollar la evaluacin de estos pro0yectos se estima una tasa de descuento o tasa
de oportunidad del 15% anual.
LNEA DE TIEMPO:

Segn la grfica, la inversin inicial aparece en el periodo 0 y con signo negativo. Esto se
debe a que se hizo un desembolso de dinero por Q1.000 y por lo tanto debe registrarse como
tal. Las cifras de los FNE de los periodos 1 al 5, son positivos; esto quiere decir que en cada
periodo los ingresos de efectivo son mayores a los egresos o salidas de efectivo.
Como el dinero tiene un valor en el tiempo, se proceder ahora a conocer cul ser el valor
de cada uno de los FNE en el periodo cero. Dicho de otra forma, lo que se pretende es
conocer el valor de los flujos de efectivo pronosticados a pesos de hoy y, para lograr este
objetivo, es necesario descontar cada uno de los flujos a su tasa de descuento (15%) de la
siguiente manera:
[200(1.15)1] + [300(1.15)2] + [300(1.15)3] + [200(1.15)4] + [500(1.15)5]
Observen como cada flujo se divide por su tasa de descuento elevada a una potencia,
potencia que equivale al nmero del periodo donde se espera dicho resultado. Una vez
realizada esta operacin se habr calculado el valor de cada uno de los FNE a pesos de
hoy. Este valor corresponde, para este caso especfico a Q961. En conclusin: los flujos
netos de efectivos del proyecto, trados a pesos hoy, equivale a Q961.
En el proyecto se pretende hacer una inversin por Q1.000. El proyecto aspira recibir unos
FNE a pesos de hoy de Q961. El proyecto es favorable para el inversionista?
Recordemos ahora la definicin del Valor Presente Neto: El Valor Presente Neto permite
determinar si una inversin cumple con el objetivo bsico financiero: MAXIMIZAR la
inversin. El Valor Presente Neto permite determinar si dicha inversin puede incrementar o
reducir el valor de las PyMES. Ese cambio en el valor estimado puede ser positivo, negativo
o continuar igual. Si es positivo significar que el valor de la firma tendr un incremento

equivalente al valor del Valor Presente Neto. Si es negativo quiere decir que la firma reducir
su riqueza en el valor que arroje el VPN. Si el resultado del VPN es cero, la empresa no
modificar el monto de su valor.
En consecuencia, el proyecto no es favorable para el inversionista pues no genera valor; por
el contrario, destruye riqueza por un valor de Q39.
Ecuacin 1
VPN (miles) = -1.000+[200(1.15)1]+[300(1.15)2]+[300(1.15)3]+[200(1.15)4]+[500(1.15)5]
VPN =-1.000+ 174+ 227 + 197 + 114 + 249
VPN = - 39
El valor presente neto arroj un saldo negativo. Este valor de - Q39.000 sera el monto en
que disminuira el valor de la empresa en caso de ejecutarse el proyecto. CONCLUSIN: el
proyecto no debe ejecutarse.
Ahora se tiene el proyecto B que tambin tiene una inversin inicial de Q1.000.000 pero
diferentes flujos netos de efectivo durante los prximos cinco periodos as (datos en miles de
peso):

Tal y como se procedi con el proyecto A, se toma como costo de capital o tasa de descuento
al 15%. Se trae al periodo cero los valores de cada uno de los FNE.
Ecuacin 2
VPN (miles) = -1.000+[600(1.15)1]+[300(1.15)2]+[300(1.15)3]+[200(1.15)4]+[500(1.15)5]
VPN =-1.000 + 521+ 227 + 197 + 114 + 249
VPN = 308
Como el resultado es positivo, el proyecto B maximizara la inversin en Q308.000 a una tasa
de descuento del 15%. CONCLUSIN: El proyecto debe ejecutarse.
La diferencia entre el proyecto A y el proyecto B reside en los flujos netos de efectivo del
primer periodo. El proyecto A presenta unos ingresos netos menores al proyecto B lo que
marca la diferencia entre ambos proyectos. Si stos fueran mutuamente excluyentes o

independientes entre s, el proyecto a elegir sera el B pues ste cumple con el objetivo
bsico financiero.
Que le sucede al VPN de cada proyecto si la tasa de descuento del 15% se incrementa al
20% o se disminuye al 10% o al 5%?
Para llegar a los valores de VPN de cada proyecto deben reemplazar la tasa de descuento
del 15% utilizada en las ecuaciones 1 y 2, por la tasa de descuento que aparece en la tabla
siguiente:
Tasa
Descuento
5%

VPN A
Q278

VPN B
Q659

10%

Q102

Q466

15%

-Q39

Q309

20%

-Q154

Q179

Si la tasa de descuento se incrementa al 20% el VPN para los proyectos dara Q-154 y
Q179 para el proyecto A y para el proyecto B respectivamente. Si la tasa de descuento
equivale al 5% los VPN de lo proyectos se incrementaran a Q278 para el proyecto A y
a Q659 para el proyecto B. Lo anterior quiere decir que la tasa de descuento es
inversamente proporcional al valor del VPN (por favor, comprueben lo anterior). Esta
sensibilizacin en la tasa de descuento permite construir un perfil del VPN para cada
proyecto, lo cual se convierte en un mecanismo muy importante para la toma de
decisiones a la hora de presentarse cambios en las tasas de inters. En la grfica
siguiente se mostrar el perfil del VPN para A y B.

Puede apreciarse como al disminuirse la tasa de descuento los valores presentes netos se
incrementan mientras que si la tasa de descuento aumenta los VPN de los proyectos
disminuyen. A simple vista se aprecia como el VPN del proyecto B aventaja ampliamente al
proyecto A. Si los proyectos fueran mutuamente excluyentes se recomendara al proyecto B
y se eliminara al proyecto A. Si fueran independientes, primero se escogera al proyecto B
por ser ste mayor y luego al proyecto A siempre y cuando ste ltimo se tomara una tasa de
descuento igual o menor al 10%.

Clculo de la Tasa Interna de Retorno (TIR)

La tasa interna de retorno (TIR) es una tasa de rendimiento utilizada en el presupuesto de
capital para medir y comparar la rentabilidad de las inversiones. Tambin se conoce como la
tasa de flujo de efectivo descontado de retorno. En el contexto de ahorro y prstamos a la
TIR tambin se le conoce como la tasa de inters efectiva. El trmino interno se refiere al
hecho de que su clculo no incorpora factores externos (por ejemplo, la tasa de inters o la
inflacin).

Definicin de la TIR
La tasa interna de retorno de una inversin o proyecto es la tasa efectiva anual compuesto
de retorno o tasa de descuento que hace que el valor actual neto de todos los flujos de
efectivo (tanto positivos como negativos) de una determinada inversin igual a cero.
En trminos ms especficos, la TIR de la inversin es la tasa de inters a la que el valor
actual neto de los costos (los flujos de caja negativos) de la inversin es igual al valor
presente neto de los beneficios (flujos positivos de efectivo) de la inversin.
Las tasas internas de retorno se utilizan habitualmente para evaluar la conveniencia de las
inversiones o proyectos. Cuanto mayor sea la tasa interna de retorno de un proyecto, ms
deseable ser llevar a cabo el proyecto. Suponiendo que todos los dems factores iguales
entre los diferentes proyectos, el proyecto de mayor TIR probablemente sera considerado el
primer y mejor realizado.
Frmula de la TIR

Donde:
t - el tiempo del flujo de caja
i - la tasa de descuento (la tasa de rendimiento que se podra ganar en una inversin en los
mercados financieros con un riesgo similar) .
Rt - el flujo neto de efectivo (la cantidad de dinero en efectivo, entradas menos salidas) en el

tiempo t. Para los propsitos educativos, R0 es comnmente colocado a la izquierda de la

suma para enfatizar su papel de (menos) la inversin.
Anlisis de sensibilidad
En el momento de tomar decisiones sobre la herramienta financiera en la que debemos
invertir nuestros ahorros, es necesario conocer algunos mtodos para obtener el grado de
riesgo que representa esa inversin. Existe una forma de anlisis de uso frecuente en la
administracin financiera llamada Sensibilidad, que permite visualizar de forma inmediata las
ventajas y desventajas econmicas de un proyecto.
Este mtodo se puede aplicar tambin a inversiones que no sean productos de instituciones
financieras, por lo que tambin es recomendable para los casos en que un familiar o amigo
nos ofrezca invertir en algn negocio o proyecto que nos redituara dividendos en el futuro.
El anlisis de sensibilidad de un proyecto de inversin es una de las herramientas ms
sencillas de aplicar y que nos puede proporcionar la informacin bsica para tomar una
decisin acorde al grado de riesgo que decidamos asumir.

La base para aplicar este mtodo es identificar los posibles escenarios del proyecto de
inversin, los cuales se clasifican en los siguientes:
Pesimista:
Es el peor panorama de la inversin, es decir, es el resultado en caso del fracaso total del
proyecto.
Probable:
ste sera el resultado ms probable que supondramos en el anlisis de la inversin, debe
ser objetivo y basado en la mayor informacin posible.
Optimista:
Siempre existe la posibilidad de lograr ms de lo que proyectamos, el escenario optimista
normalmente es el que se presenta para motivar a los inversionistas a correr el riesgo.
As podremos darnos cuenta que en dos inversiones donde estaramos dispuestos a invertir
una misma cantidad, el grado de riesgo y las utilidades se pueden comportar de manera muy
diferente, por lo que debemos analizarlas por su nivel de incertidumbre, pero tambin por la
posible ganancia que representan:
Ejemplo:
Inversin A Inversin B

Inversin Inicial Q 100,000 Q 100,000

Posibles ganancias en el periodo de Inversin
Resultado Posible
Pesimista 2,500 0.00
Probable 50,000 50,000
Optimista 60,000 100,000
Resultados incluyendo la inversin:
Pesimista (-97,500) (-100,000)
Probable 150,000 150,000
Optimista 160,000 200,000
Los estimados de resultados se deben fijar por medio de la investigacin de cada proyecto,
es decir, si se trata de una sociedad de inversin podremos analizar el histrico de esa
herramienta financiera en particular, en el caso de un proyecto de negocio, debemos conocer
la proyeccin financiera del mismo y las bases en que determinaron dicha proyeccin.
Como se puede observar en el ejemplo, el grado de mayor riesgo lo presenta el proyecto B,
pero tambin la oportunidad de obtener la mayor utilidad. Normalmente as se comportan las
inversiones, a mayor riesgo mayores utilidades posibles.
Despus de conocer el sistema de anlisis de Sensibilidad de un proyecto, lo siguiente es
que analices y tomes decisiones en base a tus expectativas de riesgo. Recomendamos
asesora de un profesional antes de invertir tu dinero, en conjunto podrn considerar ste y
otros mtodos para tomar la decisin que ms se adapte a tus requerimientos.

BIBLIOGRAFA
http://www.monografias.com/trabajos29/flujos-efectivo/flujos-efectivo.shtml#ixzz454X48Ly7
http://www.zonaeconomica.com/estudio-financiero
http://www.facilcontabilidad.com/analisis-financiero-en-la-contabilidad/#sthash.Q7bBFZKJ.dpuf
https://es.wikipedia.org/wiki/Organizaci%C3%B3n_de_empresas
http://ferrerconsultor.blogspot.com/2011/11/organigrama-funcional-de-la-empresa.html
http://www.jfsalazar.com/admonfina/sesion1.pdf

INTRODUCCIN
Qu es un estudio econmico administrativo? Es el proceso en el desarrollo de un plan de
negocio donde el emprendedor determina si el proyecto es rentable, es decir que el dinero
invertido le va a entregar un rendimiento esperado.
Por eso, antes de poner en marcha un negocio es importante conocer la rentabilidad del
mismo, esto se identifica en el estudio econmico, que resume la informacin procesada en
los estudios anteriores y determina cual es el monto de los recursos econmicos necesarios
para la realizacin del proyecto.
Es as como el estudio de mercado nos entrega los ingresos, es decir el pronstico de
ventas. El estudio tcnico, administrativo, leal y ambiental proporcionan los egresos en forma
de inversiones, costos y gastos. Los ingresos versus egresos sirven cono base para los
estados financieros cuyo conjunto dar el flujo neto de caja, este es el objetivo del estudio
econmico el cual permitir conocer can rentable es su oportunidad de negocio.
Para comprender cmo se desarrolla el estudio econmico es necesario entender lo
siguientes conceptos:
Ingresos y Egresos: se denomina ingreso a toda entrada de dinero por venas o por
cualquier otro concepto, mientras que lo egresos son los desembolsos o salidas de dinero
que estn representados en las inversiones, los costos y los gastos necesarios para
desarrollar las actividades comerciales de la empresa.
Inversin: la mayor parte de las inversiones se hacen antes de iniciar el negocio, sin
embargo algunas las puede de realizar en el periodo de funcionamiento u operacin.
Inversiones Fijas: son aquellas que se realizan en bienes tangibles, estos bienes no son
para comercializarse porque se constituyen en la razn de ser de la empresa y se adquieren
para utilizarse durante su vida til. Ejemplos: terrenos, maquinaria y equipos, vehculos,
herramientas, muebles.

Diferidas: son aquellas que se realizan sobre la compra de servicios o derechos

legales que son obligatorios para la puesta en marcha de la empresa. Ejemplos:
cmara de comercio, investigacin de mercados, gastos de montaje,
tramitacin de crditos, instalacin y puesta en marcha.
Capital de trabajo: es una inversin inicial con la que hay que contar para que
empiece a funcionar una empresa, es decir par trabajar. Ejemplos: el dinero
disponible en caja o bancos, el bango de los inventarios necesarios en materia
prima, materiales, productos en proceso y productos terminados, el tamao de
la cartera o cuantas por cobrar y otros activos corrientes.

Gastos: Es el dinero que el empresario dispone para pagar lo que se requiere

indirectamente en la fabricacin y comercializacin de los productos. Los gastos no se
recuperan, Ejemplo:

Mano de obra indirecta: supervisores, aseadores, celadores.

Gastos por servicios: luz, agua, gas, comunicaciones.
Gastos por mantenimiento, seguros e impuestos.

Costos: es el dinero que el empresario dispone para pagar lo que se requiere directamente
en la fabricacin del producto, el cual se recupera cuando el producto se vende.
Costos Fijos: son aquellos costos que permanecen constantes para cualquier nivel de
produccin. Su magnitud no depende del volumen total de la produccin, ni del nivel de
utilizacin de un determinado proceso o servicio. Ente estos se incluyen: depreciacin dela
maquinaria, valor de arrendamiento de la tierra, bodegas, o instalaciones, intereses sobre las
inversiones en equipos, seguros, intereses, servicios, entre otros.
Costos Variables: son aquellos que se modifican no necesariamente en forma proporcional
en el volumen de produccin o con el nivel de utilizacin del proceso o servicio, si la
produccin no se realiza, estos costos se eliminaran. Ejemplo: semillas, abonos, sales
mineralizadas, materia prima, mano de obra, insumos, alquiler de maquinaria, entre otros.
Rentabilidad: hace referencia al beneficio, lucro, utilidad o ganancia que se ha obtenido de
un recuso o dinero invertido. La rentabilidad se considera tambin como la remuneracin
recibida por el dinero invertido. En el mundo de las finanzas se conoce tambin como los
dividendos percibidos de un capital invertido en un negocio o empresa. La rentabilidad puede
se representa en forma relativa (en porcentaje).
Todo inversionista que preste dinero, compre acciones, ttulos valores, o decida crear su
propio negocio, lo hace con la expectativa de incrementar su capital, lo cual slo es posible
lograr mediante el rendimiento o rentabilidad producida por su valor invertido.
La rentabilidad de cualquier inversin debe ser suficiente de mantener el valor de la inversin
y de incrementarla. Dependiendo del objetivo del inversionista, la rentabilidad generada por
una inversin puede dejarse para mantener o incrementar la inversin, o puede ser retirada
para invertirla en otro campo.
Para determinar la rentabilidad es necesario conocer el valor invertido y el ingreso neto,
donde el ingreso neto es igual a los ingresos totales (ventas) menos costos totales; el
resultado se multiplica por 100 para dar la respuesta en porcentaje.
Punto de Equilibrio
Cuntas unidades se tendrn que vender para poder cubrir los costos y gastos totales?
Cul es el valor en ventas que una empresa debe alcanzar para cubrir sus costos y gastos
operativos?
Todo gerente necesita saber por anticipado, si un nuevo producto o una nueva empresa, va a
producir utilidad o no y en qu nivel de actividad comienza esa utilidad. Para Determinarlo e
puede utilizar el anlisis de punto de equilibrio.

Para poder comprender mucho mejor el concepto de Punto de Equilibrio, se deben

identificar los diferentes costos en el proceso productivo. Se entiende por costos operativos
de naturaleza fija aquellos que no varan con el nivel de produccin y que son recuperables
dentro de la operacin.
Una empresa incurre en costos de arrendamiento de bodegas y en depreciacin de
maquinaria. Si la empresa produce a un porcentaje menor al de su capacidad instalada
tendr que asumir una carga operativa fija por concepto de arrendamiento y depreciacin tal
y como si trabajara al 100% de su capacidad.
Los costos variables al igual que los costos fijos, tambin estn incorporados en el producto
final. Sin embargo, estos costos variables como por ejemplo, la mano de obra, la materia
prima y los costos indirectos de fabricacin, si dependen del volumen de produccin. Por su
parte los gastos variables como las comisiones de ventas dependen exclusivamente de la
comercializacin y venta. Si hay ventas se pagarn comisiones, de lo contrario no existir
esta partida en la estructura de gastos. El anlisis del punto de equilibrio estudia entonces la
relacin que existe entre costos y gastos fijos, costos y gastos variables, volumen de ventas
y utilidades operacionales.
Se entiende por punto de equilibrio aquel nivel de produccin y ventas que una empresa o
negocio alcanza para lograr cubrir los costos y gastos con sus ingresos obtenidos. En otras
palabras, a este nivel de produccin y ventas la utilidad operacional es cero, o sea, que los
ingresos son iguales a la sumatoria de los costos y gastos operacionales. Tambin el punto
de equilibrio se considera como una herramienta til para determinar el apalancamiento
operativo que puede tener una empresa en un momento determinado.
Cuntas unidades se debern producir y vender para no arrojar prdidas operacionales?
Cul es el punto de equilibrio de la empresa?
Es importante tener en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende de las
siguientes variables:
La inversin inicial previa, las inversiones durante la operacin, los flujos netos de efectivo, la
tasa de descuento y el nmero de periodos que dure el proyecto.
La inversin inicial previa: Corresponde al monto o valor del desembolso que la empresa
har en el momento de contraer la inversin. En este monto se pueden encontrar: El valor de
los activos fijos, la inversin diferida y el capital de trabajo.
os activos fijos sern todos aquellos bienes tangibles necesarios para el proceso de
transformacin de materia prima (edificios, terrenos, maquinaria, equipos, etc.) o que pueden
servir de apoyo al proceso. Estos activos fijos conforman la capacidad de inversin de la cual
dependen la capacidad de produccin y la capacidad de comercializacin. La inversin
diferida es aquella que no entra en el proceso productivo y que es necesaria para poner a
punto el proyecto: construccin, instalacin y montaje de una planta, la papelera que se

requiere en la elaboracin del proyecto como tal, los gastos de organizacin, patentes y
documentos legales necesarios para iniciar actividades, son ejemplos de la inversin diferida.
Los activos fijos son bienes sujetos al desgaste por el uso o tambin por el paso del tiempo.
La depreciacin juega papel importante pues afecta positivamente a los flujos netos de
efectivo por ser sta deducible de impuestos lo que origina un ahorro fiscal. Importante
recordar que los terrenos no son activos depreciables. Los activos nominales o diferidos por
su parte, tambin afectan al flujo neto de efectivo pues son inversiones susceptibles de
amortizar, tarea que se ejecutar con base a las polticas internas de la compaa. Estas
amortizaciones producirn un ahorro fiscal muy positivo para determinar el flujo neto de
efectivo.

COMENTARIO GENERAL

La contabilidad mide la gestin de una entidad esto se lo logra al realizar la evaluacin de los
resultados, tanto de las operaciones financieras como de las operaciones econmicas.
Fcilmente se reconocera que los resultados obtenidos de la contabilidad se encuentran
resumidos en los Estados Financieros, siendo estos una fotografa de la situacin financiera,
el rendimiento financiero y los flujos del efectivo de la entidad.
El anlisis financiero es una herramienta de gestin, que hace que sea ms fcil la
interpretacin de los resultados de la Contabilidad.
Generalmente para efectuar el Anlisis Financiero, se hace uso de razones financieras
Aquellas Razones financieras que comnmente se utilizan son: Las Razones Financieras
son tambin conocidas como ndices financieros o ratios financieros, los cuales pueden irse
desarrollando segn las necesidades de evaluacin.
Como puede observarse, la comparabilidad entre los diferentes estados financieros, cada
uno ampla la forma de ver la situacin actual de los hechos, por lo tanto, los resultados
presentados por la contabilidad deben ser evaluados..
Los resultados son importantes en la medida en que puedan ser comparables, si no se
pueden comparar no se pueden medir, y si no se pueden medir tampoco se pueden controlar.
Por lo tanto, el anlisis financiero que implica la evaluacin a la que se someten
los Estados Financieros, tiene su importancia cuando se logra establecer una
comparabilidad de las cifras presentadas en contabilidad para tomar decisiones ms
efectivas.

Nombre:
Magdalena del Rosario Abrego

Trabajo Sobre:
Estudio Econmico Administrativo

Profesora:
Zulema Morales

Carrera:
Quinto Semestre, Administracin Econmica

Mataquescuintla, Abril de 2016